Algoritmisk handel og dens betydning for markedet og prisdannelsen

Transkript

1 Agritmisk hade g des betdig fr markedet g prisdaese Taer: Bjør Sibber CEO, NASDAQ OMX Cpehage 9. september 2009 Cpright 2009, The NASDAQ OMX Grup, Ic. A rights reserved.

2 Hvad er agritmisk hade Defiiti Agritmisk hade er hade der eksekveres på baggrud af Agritmisk fiasiet hade er h sftware, der bruger iteigete matematiske mdeer smsftware, der bruger i besutigsstrede eheder. På baggrud heraf besutter sstemet besutigsstrede ud e fra ete krte, medium eer agsigtede ivesterigsstrategier fra ete g krte, mediu heder, hvad der ska hades. Fremtide fr Ag hade Fiasiee studier påviser, at agritmisk hade i USA æste Fiasiee har studier påvi frdbet hadesaktivitete g u står Ag hade fr mere ed havdee af a msætig i amerikaske aktier. I takt medhavdee vækste af a msæt ag hade biver faktrer sm høj hastighed af ifrmati g eksekverig af hader edu mere betdigsfudt. 2

3 Hvad gør ALGO hadere fr at kue tjee pege på e maskie der hader fr dem? Bgger et kraftigt hardware setup med høj hastighed i fkus. Om muigt pacerer de deres maskie ved side af børses hadessstem. Bgger iteigete g matematiske mdeer i deres sftware sm biver pririteret: Ag Ka scae hedsmedier fr psitive g egative heder i aktier. Er tisuttet fere frskeige markedspadser fr at ave arbitrage hade. Mdeer der bgger på krt-, medium- & agsigtede regressis mdeer. Aaserer g scaer ae markeder fr ikke sig ikviditet g søger derved vide m, hvrvidt prise ska ed eer vi stige. Ag hade geemføres på mage frskeige Ag Ag Ag Ag Ag Ag Etc. 3 Ag prdukter g aktivkasser. Ag

4 Agritmisk hade g e stigede vume Hvike ksekveser ka det medføre? Ag vi medføre mage fere rdrer g hader. Ag medfører gså fere settede g ædrede rdrer i ag es strategi fr søge efter skjut ikviditet. Stigig i frekvese af rdrer g hader vi øge markedsdata mægde. Medemmer vi have behv fr g efterspørgse af større sstem- g ije kapacitet med høj hastighed, samt ccati. Stier stre krav g udfrdriger ti arkitekture fr børseres IT sstemer g ifrastruktur. Stier krav ti effektive g feksibe sstemer, der et ka få øget kapacitet g højere hastighed. Det er vigtigt at kue frudsige kapacitete g hastighede i fremtide. Ecmies f scae; det er vigtigt at e hadespatfrm ka supprtere mage frskeige istrumettper. 4

5 Hvrfr er det super vigtigt med str kapacitet g høj hastighed? Erfarigere fra det amerikaske marked viser, at tedese ka bive, at Ag husee vi kue bidrage med mere vume ed i dag, hvr hade primært kmmer fra istitutiee kuder g retai kuder. Resutat: kage biver større. Størstedee af a hade i US aktier, ptier samt futures fregår på baggrud af besutiger fretaget af e cmputer. Tedese fr øget Ag hade i Eurpa g Asie er p.t. kraftigt stigede. Såedes er adee af Ag hade i f ade sm U.K, Frakrig g Had aerede ppe på mkrig 0 pct. Høj hastighed g ijefrbideser ti mutipe markedspadser er u e fukti ti stre ivesteriger g ivativ tekgi. Der er i dag et kapøb m at frberede ae sstemer md større mægder markedsdata, hurtigere aaseværktøjer g hurtig eksekverig af rdrer g hader. NASDAQ OMX Nrdic frbereder medemmere med vres e INET hadessstem der er gdt 0 gage hurtigere ed de kkurrerede markedspadsers hadessstemer.

6 De histriske udvikig af Ag hade i USA Adee af at US vume der er agritmisk hade 90% 80% 70% 60% 0% 40% 30% 20% 0% 0% Back B/ PrgramMdes 6 Buge Bracket

7 Aktiemarkeder: Eurpa versus US - Et sapsht fra før de fiasiee krise Aktiere i Eurpa har e avere geemsitig msætigshastighed reativt ti USA. De øgede eurpæiske kkurrece vi ædre dette biede betdeigt. Februar 2008 Majr Eurpea Echages* US Echages Market Capitaiati $4.3 trii $8.3 trii Vaue Traded $2. trii $.6 trii Trade Cut 60 mii 27 mii Turver Vecit 76% 367% 77% Surce: WFE, Csidated Tape Sstem *Icudes Euret, Ld Stck Echage, Deutsche Brse, Spaish Echages (BME), SWX Swiss Echage, OMX Nrdic Echage, Brsa Itaiaa as reprted t the WFE fr Februar

8 Udvikige i msætigshastighede på de edede iteratiae børser - Wrd Echage Grups Ma 2008 Ma 2009 % Ædrig fra samme måed sidste år NASDAQ OMX +2 % NYSE Euret -2% Ld SE Grup -7% Deutsche Börse +60% Ma Aug Sep Oct Nv Dec NASDAQ OMX NYSE Euret Ld SE Grup 68 Deutsche Börse BME Spaish E. Nv Dec Feb Mar Apr Ma Surce: WFE mth statistics (Tta vaue f share tradig i dmestic cmpaies/dmestic market cap.) 8

9 Omsætigshastighede på de respektive NASDAQ OMX Nrdic børser Ma 2008 Ma 2009 Ædrig fra samme måed sidste år % Tta +2% Stckhm +2% Hesiki +% Cpehage +22% Ma Aug Sep Oct Nv Dec Feb Mar Apr Ma Viius Riga Tai Icead Cpehage Hesiki Stckhm Tta

10 Er børser ikke åbe g sstemmæssigt gearede ver fr agritmisk hade vi ma miste markedsadee NYSE markedsade i NYSE-Listede aktier % NYSE f A Market Share Vume Data thrugh Data represets percetage f tta share vume reprted t the csidated tape. Surce: NASDAQ Itera Reprtig 0 Før NYSE i US i 2007 acerede deres eksisterede hadessstem var NYSE geeret set kare mdstadere af Ag hade. NYSE s uværede hbride hadessstem er frtsat dårigt struktureret i frhd ti at kue hådtere høj frekves på Ag hade.

11 Frvetede ksekveser: Øget kkurrece g mere ag hade øget msætigshastighed på markedet Frvetigere fra de eksisterede samt ptietiee ag huse er e høj tigag af msætig ti de rdiske markeder - Vi medføre e stigig i msætigshastighede på gdt 2% - Frvetiger ti sigifikat øget markeds effices: Likviditete i aktiere biver sigifikat frbedret Midre spreads Vatiitete i aktiekursere ka stige ua de øgede ag hade De geemsitige hadesstørrese ka frvetes at fade derigere. Overrdet set vi de øgede mægde af hade give e mere effektiv prisdaese Kkurrece på midre eurpæiske tick sies vi presse spreadee derigere

12 De primære de af ag hade kmmer i dag ikke fra ree ag medemmer i Nrde I dag kmmer hvedparte af a ag hade i Damark fra amideige baker g brker firmaer. De ree ag huse bidrager ku med ie vume. U.S. baserede ag firmaer sm bidrager ti stre vumeer ser i disse dage med iteresse på Eurpa g Nrde. Ptetiee markedsdetagere 2

13 Ag hade på NASDAQ OMX Nrdic er kraftigt stigede især de seeste måeder Udbredese af Ag Kraftige stigig i adee af ag hade, i de seeste måeder både i ata hader g msætig. At de reative ade fr hhv. Market Vaue & ata hader er ige str i de seeste måeder betder samtidig gså, at de geemsitige hadesstørrese fra ag hade er med samme hadesstørrese sm de øvrige hade i rdrebge. 3

14 De primære de af ag hade er kcetreret i vres Large Cap aktier Kcetratie af Ag hade i Nrde De iteratiat hadede aktier er kart gså dem medemmere med Ag hade har mest aktivitet i. Hvis de eurpæiske MTF er i højere grad begder at udvide ti hade i rdiske Mid- g Sma Cap aktier, vi kcetratie gså fade reativt. 4

15 Tp 0 aktier i hver segmet med mest Ag hade i August 2009 De mest iteratiat hadede Large Cap aktier er gså mest hadet med Ag aktivitet. De største Mid Cap aktier er samtidig gså iteressate Ag aktier. Ag aktivitete i Sma Cap er mere differetieret.

16 De rdiske regi Yu Ai t See Nthig Yet - Hade vi bive meget mere high tech Amut f Agrithmic Tradig NASDAQ OMX Nrdic 2,00% 8,04% 8,00%,00% 2,74% 2,00% 0,04% 9,00% 6,43% 6,00% High Freuec Tradig (agritmisk, prgram hade, mv.) har aerede e påvirkig på hade i de rdiske regi 3,00% 3,33% 2,42%,30% 7,44%,66% 3,33% 0,00% Number f Trasactis Traded Vaue Order / Trade reati, tred ad estimate 40 3 me vi har ku ige set tppe af isbjerget

17 Opsumerig NASDAQ OMX Nrdic tager p.t. de ødvedige skridt fr at imødekmme de øgede krav g tekiske øsiger ti at være fremtidssikret. - NASDAQ OMX Nrdic s biggest ever ever prjekter (CCP g INET Nrdic) - Ne medemmer vi ide æge bive hadesberettigede medemmer - Omsætigshastighede vi bive sigifikat frbedret i takt med at msætigskage biver meget større High Freuec Tradig Tradig vi på mage pukter bive meget psitiv fr vres aktier her hjemme. - Liuidit vi bive sigifikat frbedret - Markeds effektivitete vi bive frbedret High Freuec Tradig Tradig vi på mage pukter bive meget psitiv fr vres aktier her hjemme. Negativ påvirkig fr vres aktier: - e hadesmøstre? Større kursudsvig? 7