Seminar om "Garanterede obligationer 22. november Bo Schmidt Forstædernes Bank

Transkript

1 Seminar om "Garanterede obligationer 22. november 2005 Bo Schmidt Forstædernes Bank

2 Forstædernes Bank Lokalorienteret bank med 20 afdelinger i Øresundsregionen

3 Kunder Erhverv: Privat:

4 Enkle data Medarbejdere 500 Aktionærer Balance 19,6 mia. kr. Kapitalgrundlag 2,0 mia. kr. Solvens 11 % Markedsværdi 2,7 mia. kr. Optaget i MidCap+ Performance blandt bedste pengeinstitutter

5 Forstædernes Bank Forretningsmodel Vi er distributører - vi er ikke konstruktører Garanteret obligationer er en del af en større produktpalette Vi distribuerer primært til detailkunder, men oplever en stadig stigende interesse fra professionelle investorer Vi vil have langvarige og holdbare samarbejdspartnere

6 Hvad forventer vi af vores samarbejdspartnere Nye ideer og produktudvikling Analyser og baggrund Forhandle udsteder på plads Handle strukturen (fixing) Juridisk dokumentation I forhold til offentlige myndigheder, fondsbørs m.v. Sekundært marked

7 Eksempler på sparringspartnere/ idé-leverandører indenfor garanterede obligationer: BNP Paribas, London Dexia Bank, København HSH/Gudme, København JP Morgan, London Merrill Lynch, London Nordea, København Morgan Stanley, London Bear Stearns Int. Ltd, London Citigroup, London Fortis Bank, København & Belgien Deutsche Bank, London Dresdner Kleinwort Wasserstein

8 4 % 2005 september 2000/05 Ca. 62,5 mio. kroner 4 Plus 2002/06 (Basis & Pro) maj 2002 Ca. 550 mio. kroner Nikkei Maj 2001/03 Ca. 166 mio. kroner Rating100 (Basis, Pro og Xtra) - april 2003 Ca. 235 mio. kroner 4 % JPY/NOK 2001/03 november 2001 Ca. 243 mio. kroner 5Plus100 Garanti (Basis & Pro) - juni 2003 Ca. 302 mio. kroner

9 ValutaDynamik december 2003 Ca 440 mio kroner FB Højrentelande 2008 I og II - november 2005 Ca 340 mio kroner Holger Danske I og II - Maj 2004 Ca. 823 mio. kroner Banken har i alt distribueret strukturerede produkter for 9,5 mia. kroner Dannevirke I og II December/januar 2005 Ca. 3,4 mia. kroner

10 Hvorfor er garanterede obligationer interessante?

11 Hvorfor køber investorerne garanterede obligationer? Stor efterspørgsel på alternative investeringer i lavrentemiljø Diversifikation Fokus på absolut afkast og styring af risiko Hovedstolsgaranti Skræddersyede (og gearede) løsninger der matcher investors holdninger Private investorer får adgang til professionel adfærd og strategier Adgang til specielle markeder

12 Den globale tendens Rente baserede strukturer Aktie baserede strukturer Valutabaserede strukturer Inflations strukturer Investeringsbeviser og lignende Kredit baserede Råvarer Hybrider Rentebaserede obligationer dominerer markedet ( 75 % ) specielt CMS Spread variationer Aktiebaserede er især populære til brug i emerging markets og i convergens historier FX-baserede er typisk enkle strategier der er velegnet og populære i både traditionelle valutaer og emerging markets valutaer Hybrider har haft markant vækst diversifikations fordele

13 Rentestrukturer Gearet CMS (TWISTER) Fast kupon 1-2 år. Derefter variabel og afhængig af et CMS spread Løbetid typisk 10 + år CMS spreads vælges blandt 10yr vs. 2yr, 20yr vs. 2yr, 30yr vs. 2yr Hovedstolsgaranti Forward renterne indikerer at spreads flader Historiske spreads indikerer afkast i størrelsen 4 7 %

14 Årets dyreste julegavepapir Investorer kritiserer komplekse obligationer Prisen er for høj Prisstrukturen er uigennemsigtig Hvad er risikoen helt præcist Obligationerne er for komplekse Hvordan kan jeg som investor sammenligne produkterne Et hypotetisk spørgsmål! Kunne det tænkes, at en porteføljemanager der lever af at skabe alpha, er særligt kritisk overfor strukturerede obligationer?

15 Når vi ser en eller flere brugbare strategier: Indkaldes en gruppe af erfarne investeringsrådgivere fra bankens filialer og investeringscentre. En udvalgt gruppe af bankens investeringskunder præsenteres for ideen.

16 Eksempel på kompliceret produkt MAN Investments

17 Eksempel på kompliceret produkt MAN Investments

18 Hvad bringer fremtiden Stigende interesse for garanterede obligationer Flere spillere på markedet Produktpaletten udvides fortsat Stigende konkurrence fører til stigende gennemsigtighed Det sekundære marked får stigende betydning Stigende brug af produkterne til styring af en porteføljes risiko Nye teknikker (CPPI) betyder f.eks. lock-in features Større krav til arrangører og distributører i valg af produkter og samarbejdspartnere

19 Lidt tankevækkende i favør af garanterede obligationer Investér i europæiske aktier Fjern al usikkerhed om - valg af manager - løbende fees - garanti for hovedstolen Og modtag 127 % deltagelse på udviklingen i aktierne - investor og rådgivere kan stoppe jagten på alpha

20 Tak for Jeres opmærksomhed