Big Picture, 3. kvartal Jeppe Christiansen CEO

Transkript

1 Big Picture, 3. kvartal 2018 Jeppe Christiansen CEO

2 Big Picture

3 Økonomiske temaer Vi har solid økonomisk vækst, høje aktiekurser, høje obligationskurser og stigende ejendomspriser. 1 Hvornår topper markedet? 2 Hvad betyder det for aktier? 3 Hvad betyder det for renterne? 4 Hvad betyder det for investeringsstrategien? 3

4 Aktiemarkedet siden 1980 Emerging markets-krise 1987 crash Japan-krise Kilde: Bloomberg. IT-boble Finanskrise 4

5 Makro

6 6

7 Handelskrigen mellem USA og Kina I mia. dollar 600 mia. 500 mia. 400 mia. 300 mia. 200 mia. 100 mia. 0 mia USA import fra Kina Kina import fra USA Resten Told 10 % Told 25 % Kilde: IMF. 7

8 Global økonomi i vækst 6 % 4 % 2 % 0 % -2 % Kilde: IMF E 2019E

9 USA under præsident Trump Mia. dollar Potentielt BNP (Kongressens budget) BNP i USA (real) Kilder: Bloomberg og U.S. Census Bureau. 9

10 Europa er i økonomisk vækst 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % Kilde: IMF. 10

11 Hvem køber Italiens statsobligationer? Banker ECB 11 Mia. euro Kilder: Bruegel og IMF.

12 Kinas vækst aftagende 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % Investeringer 15 % 10 % 5 % Detailsalg 0 % Kilde: National Bureau of Statistics China. 12

13 Kina har dog stadig vækst Belt & Road Initiative (2013-) A strategy to increase connectivity and cooperation along trade routes 68 Countries 3,400m (2015) $1,281bn Marshall Plan ( ) Background European aid initiatives to help rebuild European economies post WWII Recipient regions 18 Countries/ Western Europe Population 275m (1950) Direct investment 13bn (USD, 2015) USD (1950 real term) 176bn Belt & Road Initiative Største finanspolitiske initiativ nogensinde 1281 mia. dollar Udgør ca. 10 % af BNP Giver mervækst på 2 % p.a. de næste fem år Kilder: BHP og Capital Economics. 13

14 Japan i kronisk lavvækst Detailsalg indeks Kilde: Ministry of Economy, Trade and Industry, Japan.

15 Emerging markets: BNP-vækst stabil 8 % Indien/Indonesien/Filippinerne/Vietnam 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % Brasilien/Rusland/Sydafrika/Nigeria -2 % -3 % Kilde: Bloomberg. 15

16 Tyrkiets valutakurs i frit fald Lira pr. dollar Kilde: Bloomberg. 16

17 Tyrkisk betalingsbalanceunderskud Mia. dollar Kilde: Bloomberg

18 Emerging markets ekstern gæld Kilde: IMF. 30 % BNP Mia. dollar % BNP

19 Makroøkonomiske trends Global vækst stabil De vigtige markeder er fortsat: USA og Europa Vækstmarked med faldende trend: Kina Vækstområder: ASEAN og Indien Problemområder: Afrika og Mellemøsten Kriselande: Tyrkiet, Argentina og Iran Risiko for emerging markets finanskrise 19

20 Renterne i 2018

21 Global QE obligationsopkøb i mia. dollar mia mia mia mia. 500 mia. 0 mia mia mia. Kilde: TS Lombard 21 mar-15 jun-15 sep-15 dec-15 mar-16 jun-16 sep-16 dec-16 mar-17 jun-17 sep-17 dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 dec-18 mar-19

22 Udviklingen i styringsrenten i USA, EU og Japan 2,5 % 2,0 % Fed 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % BoJ -0,5 % -1,0 % ECB Kilde: Bloomberg. 22

23 2-årige renter i Tyskland og USA 3,0 % 2,5 % 2,0 % 1,5 % USA 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % Tyskland -1,5 % Kilde: Bloomberg. 23

24 Aktierne i 2018

25 Aktiemarkedets udvikling i = indeks 100, afkast målt i dollar 150 FANG USA EU Kina 50 Tyrkiet 25 0 dec-17 jan-18 feb-18 mar-18 apr-18 maj-18 jun-18 jul-18 Kilde: Bloomberg. 25

26 Netflix forretningsmodel uholdbar 3 2 Rapporteret indtægt 1 Mia. dollar Pengestrøm Kilde: Bloomberg. 26

27 Vækst og udbytte 140 % 120 % 21 mia. 100 % 80 % 60 % 30 mia. 40 % 20 % 0 % 5 mia. 0 mia. 0 mia. 0 mia. 0 mia. Microsoft Apple Google Facebook Amazon Tesla Netflix Udbytte og aktietilbagekøb i procent af indtjening Kilde: Bloomberg. Note: De absolutte beløb er i dollar. 27

28 Investeringsstrategi 2018

29 Den lave inflation fortsætter 12 % 10 % Procent p.a. 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Kilde: Bureau of Economic Analysis.. 29

30 Forvent lavere afkast i fremtiden 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Forventet afkast på en typisk global 60/40 portefølje Kilde: Bloomberg.

31 Maj Invests opsparingsprofiler Kilde: Maj Invest. 31

32 Performance Maj Invest Value Aktier MSCI World indeks Kilde: Bloomberg. 32

33 There is nothing so disturbing to one s wellbeing and judgement as to see a friend get rich. - Charles P. Kindleberger 33

34 Ansvarsfraskrivelse Dette præsentationsmateriale er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S ("Maj Invest"). Præsentationsmaterialet er alene udarbejdet som informationsmateriale. Præsentationsmaterialet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapir, valuta eller finansielt instrument. Præsentationsmaterialet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Præsentationsmaterialet er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, præsentationsmaterialet giver kun generelle informationer om værdipapirer, herunder investeringsbeviser. Præsentationsmaterialets informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning. Præsentationsmaterialet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af præsentationsmaterialet, herunder eventuelle tab. Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i Maj Invest kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i præsentationsmaterialet. Maj Invest kan endvidere udføre investeringseller porteføljerådgivning for kunder, som er omtalt i præsentationsmaterialet, f.eks. Investeringsforeningen Maj Invest. Maj Invest har samarbejdsaftale om formidling af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest, og Maj Invest honoreres herfor. Vurderinger i præsentationsmaterialet er baseret på skøn og forudsætninger. En investering i værdipapirer, herunder investeringsbeviser, er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i præsentationsmaterialet forventede. Historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres. Præsentationsmaterialet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Præsentationsmaterialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests tilladelse, andet end i det omfang det er nødvendigt til andre personer inden for samme organisation. 34

35 Jeppe Christiansen CEO