Hovedpunkter. Fixed Income Research

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Hovedpunkter. Fixed Income Research"

Transkript

1 Hovedpunkter Stigende US-renter sender afkast fra FX-hedge over 2,5%: Udlandets efterspørgsel efter konverterbare bør være intakt. Flex-auktionerne kan fjerne fokus lidt fra segmentet. Stor efterspørgsel efter skatkammerbeviser Lover godt for F1 erne: Der blev solgt 8 mia. på gårsdagens skatkammerbevis-auktioner. Udlandet kan hente samme mer-afkast i F1 erne vs. udenlandske stater, når vi sammenligner med den seneste auktion. Tid til korte konverterbare efter F5 erne har gjort det godt op til auktionen: F5 erne har taget forskud på de lave auktionsmængder. Vi mener det er tid til at kigge mod korte konverterbare. Fokus på auktions-floaters: Euribor-floaters bør slå renten på DKK-floaters: Nykredit sælger Euribor-floaters på torsdag og fredag, som er en god blanding af RO ere, konverteringsretter og ikke-lcr. Vores beregnede fair tillæg er vores dyreste bud. Tillæg kunne sagtens blive højere på obligationer med konverteringsretter. Typisk har investor ikke krævet meget for konverteringsretter på tidligere auktioner, men sidste uges CK93-tal viste, at gamle lån kan betyde høje udtræk. Vores fair tillæg er sat til +24 bps på torsdagens store euribor RO-G-auktion. Et tillæg på +24 bps betyder en kupon på -0,09% ved en forwardpris på 100,20 det er bedre carry end de fleste DKK-floaters. Refinanceringsgrader på 69% til 77%: Alle institutter har fjernet store mængder fra auktionerne. Nordea er højdespringeren med en refinansieringsgrad på 69%. Vi forventer julesalg på mia. i floaters, F5, F3 og lidt fastforrentede konverterbare.

2 USD-investorer henter mere og mere på hedge (pga. US-renter stiger) 2

3 men lange US-renter stiger også 3

4 Intet nyt: Konverterbare stadig attraktive 4

5 Konverterbare og F4/F5 ere kører hver deres retning. Tid til at kigge mod korte konverterbare? oas (bps) 5

6 Seneste uge: Lange flex er performer op mod auktionen. Næppe meget performance at hente efter auktion 6

7 Korte konverterbare slår F5(inkl. rul) Forventet 12m afkast Udvikling i varighed 7

8 Statsauktion i morgen: Rentespænd lave til Tyskland. FXterminerne kan måske give efterspørgsel i DGB 2020 erne 8

9 Nationalbanken solgte for knap 8 mia. kr. i skatkammerbeviser i går det lover godt for F1 erne 9

10 F1 erne stadig interessante for udlandet (på niveau med sidste flex-auktion) 10

11 DKK Auktion (mio. DKK) FLEX-bonds tors fre man tirs ons tors fre tirs Obligation *** Floor Floor LCR efter auktionsalg Cirk inkl. auktionsbeløb estimat på LCR 1. jan 2019 Isin 16-nov 17-nov 20-nov 21-nov 22-nov 23-nov 24-nov 05-dec Total 1% okt-2018/20, BRF (RTL-F SDO-E) 1b DK :00 2% okt-2018, DLR (AT SDO-B) 2a DK :15 1% jan-2019, NYK (IT1 SDO-H) 1b DK :30 1% jan-2019, RD (AT SDRO-T) 1b DK :30 1% jan-2019, RD (IT1 SDRO-T) 1b DK :00 1% jan-2019, NOR (SDRO-2) 1b DK :00 1% jan-2019, BRF (SDO-E) 1b DK :00 1% jan-2019, DLR (IT1 SDO-B) 2a DK :15 1% jan-2019, LR (RO-Ge) ikke LCR DK :00 1% apr-2019/21, BRF (RTL-F SDO-E) ikke LCR a/1b DK :00 2% okt-2019, DLR (AT SDO-B) 2a a DK :15 1% jan-2020, NYK (AT SDO-H) 1b b DK tap 1% jan-2020, RD (AT SDRO-T) 1b b DK :30 1% jan-2020, RD (IT2 SDRO-T) ikke LCR ikke LCR DK :30 1% jan-2020, NOR (SDRO-2) ikke LCR 960 ikke LCR DK :30 1% jan-2020, DLR (IT2 SDO-B) ikke LCR 115 ikke LCR DK :15 2% apr-2020, NYK (AT RO-G) 1b a/1b DK :30 1% apr-2020, BRF (AT SDO-E) 1b b DK :30 1% okt-2020, DLR (AT SDO-B) 1b b DK * :15 /10:15* 1% jan-2021, NYK (AT SDO-H) 1b b DK :30 1% jan-2021, RD (AT SDRO-T) 1b b DK :30 2% jan-2021, NOR (AT SDRO-2) 2a a/1b DK :00 1% jan-2021, DLR (AT SDO-B) ikke LCR 910 ikke LCR DK :15 1% apr-2021, BRF (AT SDO-E) 1b b DK :00 1% okt-2021, DLR (AT SDO-B) 1b b DK :15 1% jan-2022, NYK (AT SDO-H) 1b b DK tap 1% jan-2022, RD (AT SDRO-T) 1b b DK :30 2% jan-2022, NOR (AT SDRO-2) ikke LCR 317 ikke DK LC R/2a tap 1% jan-2022, DLR (AT SDO-B) ikke LCR 91 ikke LCR DK :15 1% jan-2022, LR (AT RO-Ge) ikke LCR ikke LCR DK :00 1% apr-2022, NYK (AT RO-G) ikke LCR ikke DK LC R/2a tap 1% apr-2022, BRF (AT SDO-E) 1b b DK :30 1% okt-2022, DLR (AT SDO-B) 1b b DK * :15 /10:15* 1% jan-2023, NYK (AT SDO-H) 1b b DK :30 1% jan-2023, RD (AT SDRO-T) 1b b DK :30 2% jan-2023, NOR (AT SDRO-2) ikke LCR b DK :30 1% jan-2023, DLR (AT SDO-B) ikke LCR 150 ikke LCR DK :15 1% jan-2024, NYK (AT SDO-H) ikke LCR 304 1b DK tap 1% jan-2024, RD (AT SDRO-T) ikke LCR 60 1b DK tap 1% jan-2025, RD (AT SDRO-T) ikke LCR 47 ikke LCR DK tap 1% jan-2026, RD (AT SDRO-T) ikke LCR 221 ikke LCR DK tap 1% apr-2026, BRF (AT SDO-E) ikke LCR ikke LCR DK :30 11 Nykredit starter F1-salg fredag 1% jan-2027, RD (AT SDRO-T) ikke LCR 165 ikke LCR DK tap Bids close 1% jan-2028, NYK (AT SDO-H) ikke LCR 55 ikke LCR DK tap 1% jan-2028, RD (AT SDRO-T) ikke LCR 72 ikke LCR DK tap

12 Masser af mærkelige floaters Floaters Obligation *** Floor og Call Nylån efter auktion Cirk inkl. estimat LCR efter auktionsbeløb jan på LCR 1. auktionsalg 2019 Isin 16-nov 17-nov 20-nov 21-nov 22-nov 23-nov 24-nov 27-nov 05-dec Total FRN CIB6M+? apr-2022, NYK (RO-G) Ingen floor + Call 100 Meget begrænset 2a Ikke LCR/2a DK :30 100,2 FRN CIB6M+? jan-2023, NYK (SDO-H) Ingen floor + Ingen Call Meget begrænset ikke LCR 150 Ikke LCR DK :30 100,2 FRN CIB6M+? jan-2028, DLR (SDO-B) 0% floor + Call 100 Meget begrænset 1b 690 1b DK beløb kan ændre sig Bids close Bid Price Capped Floaters Obligation *** Floor og Call Nylån efter auktion LCR efter auktionsalg Cirk inkl. auktionsbeløb estimat på LCR 1. jan 2019 Isin 16-nov 17-nov 20-nov 21-nov 22-nov 23-nov 24-nov 27-nov 05-dec Total Bids close Bid Price CF1.5% jul-2023 IO, NYK (SDO-H) Ingen floor + Ingen Call Ja - en smule ikke LCR ikke LCR/2a DK :30 100,2 CF3% jul-2028 IO, NYK (SDO-H) Ingen floor + Cal 105 Ja - en smule 1b b DK :30 100,2 *Alle obligationer er AAA. ** LCR efter auktion viser LCR-level er baseret på cirk. mængde + auktionssalg *** IT = Interest Rate Trigger. AT = Trigger hvis auktion fejler. FRN-Bonds tors fre man tirs ons tors fre man ons Obligation *** Floor og Call Nylån efter auktion LCR efter auktionsalg Cirk inkl. auktionsbeløb estimat på LCR 1. jan 2019 Isin 16-nov 17-nov 20-nov 21-nov 22-nov 23-nov 24-nov 27-nov 05-dec Total Bids close Bid Price EUR FRN EURIBOR3+? jul-2020, RD (SDRO-2) 0% floor + Ingen Call Meget begrænset ikke LCR 150 ikke LCR DK :00 Bid Price EUR FRN EURIBOR3+? jan-2021, NOR (SDRO-2) Ingen floor + Call 100 Meget begrænset ikke LCR 180 ikke LCR DK :00 100,2 EUR FRN EURIBOR3+? okt-2021, NYK (RO-G) Ingen floor + Call 100 Meget begrænset 1b b DK :30 100,2 EUR FRN EURIBOR3+25 okt-2021, NYK (RO-G) Ingen floor + Ingen Call Ja - en smule ikke LCR 80 ikke LCR DK :30 Bid Price EUR FRN EURIBOR3+65 jan-2023, NYK (SDO-H) Ingen floor + Call 100 Ja - en smule 2a 483 2a DK :30 Bid Price EUR FRN EURIBOR3+? jan-2028, DLR (SDO-B) 0% floor + Call 100 Nej 1b 665 1b DK beløb kan ændre sig *Alle obligationer er AAA. ** LCR efter auktion viser LCR-level er baseret på cirk. mængde + auktionssalg *** IT = Interest Rate Trigger. AT = Trigger hvis auktion fejler. 12

13 Illikvide euribor-floaters på auktion torsdag og fredag men mere i rente end de fleste DKK-floaters NOR, RD og DLR skal også sælge euribor-floaters senere. Tillæg afhænger af resultater på torsdag 23. nov 23. nov 24. nov 24. nov 16. nov 16. nov 17. nov DK DK DK DK DK DK DK CF1.5% jul-2023 IO, NYK (SDO-H) CF3% jul-2028 IO, NYK (SDO-H) FRN CIB6M apr-2022, NYK (RO- G) FRN CIB6M jan-2028, DLR (SDO-B) EUR FRN EURIBOR3 okt-2021, NYK (RO- G) EUR FRN EURIBOR3+25 okt-2021, NYK (RO- G) EUR FRN EURIBOR3+65 jan-2023, NYK (SDO-H) Flex DKK SDO Cib6m Flex DKK SDO Cib6m Flex-floater-spænd Flex-floater-spænd Konverteringsret Konverteringsret +36 0% gulv -2 0% gulv RO RO +7 LCR / Size LCR / Size øre øre Cap Cap EUR3m/DKK6m basis +32 EUR3m/DKK6m basis Fair tillæg Fair tillæg Tillæg allerede Spot pris 100,36 100,84 Forward pris 100,31 100,75 Floored Hvis fixed i dag -0,23% 0,08% -0,22% 0% (-0,14%) -0,09% -0,09% -0,31% Forwardpris 100,2 100,2 100,2 100,2 100,2 100,31 100,75 13 Bemærk væsentlig usikkerhed om prisning af caps, konverteringsretter og sammenligning med 6-10-årige flex er

14 Alle floaters og CF ere på auktion bør indeholde 10 år gamle lån Lån er 20-årige annuiteter Forvent meget begrænset udstedelse af nye lån i samtlige floaters og CF ere på auktion. Nærmest ingen vælger euribor-lån, da det er dyrere end DKK Nykredit udsteder typisk ikke erhvervslån i cibor6m-floaters Begrænset interesse for CF-lån fra låntager. Måske kan der komme lidt nyudstedelse i ny CF 2023, hvis tillæg bliver lavt CF 2028 bliver så stor, at en smule udstedelse ikke vil ændre på cash flow 14 = cash flows forbliver 20-årig annuiteter og gør floaters gns. løbetid kortere (måske med undtagelse af CF 23)

15 Kurs-100-Konverteringsretter bør presse tillæg op, selv om prisen kun er 100,20 Konverteringsret = illikvid Lånene er >10 år gamle = større mulighed for indfrielse (til 100) Sværere ved at stige i kurs = Rul -effekt begrænses Ingen mulighed for indlåsning 15

16 Gode muligheder for at (illikvide) floaters og CF ere på auktion slår afkastet på mange andre CF ere/floaters (inkl.skibe) Isin Obligationsnavn Udløb Floor LCR Cirk (mia.) Pris Effektiv rente (ved uændret cibor) DK FRN CITA6M+21 jan-2020, NYK (SDO-H) b 15,24 100,39-0,47% DK FRN CIB6M jan-2020, SKF (GFRO-Ge) Floor 2a 4,57 100,57-0,26% DK FRN CIB6M apr-2020, BRF (SDO-E) Floor - 0,33 100,30-0,40% DK FRN CIB3M+12 jul-2020, BRF (SDO-E) b 10,00 100,50-0,38% DK FRN CIB6M+24 jul-2020, DLR (SDO-B) Floor 1b 12,63 101,52-0,51% DK FRN CIB3M+2 jul-2020, NYK (SDO-H) b 7,72 100,48-0,48% DK FRN CIB3M+5 jul-2020, NYK (SDO-H) b 6,36 100,51-0,46% DK FRN CITA6M+62 jul-2020, RD (SDRO-T) Floor 1b 16,93 101,63-0,51% DK FRN CIB6M+24 jul-2020, RD (SDRO-T) b 17,61 101,43-0,47% DK FRN CIB3M+41 okt-2020, NYK (RO-G) b 10,60 101,43-0,42% DK FRN CIB3M+30 okt-2020, NYK (SDO-H) b 9,77 101,30-0,46% DK FRN CIB6M+50 jan-2021, SKF (RO-Ge) Floor 2a 2,90 102,15-0,33% DK FRN CIB3M+4 apr-2021, NYK (SDO-H) b 16,77 100,50-0,43% DK FRN CIB3M+23 jul-2021, BRF (SDO-E) b 8,78 101,20-0,41% DK FRN CIB6M-12 jul-2021, NOR (SDRO-2) b 17,46 100,51-0,43% DK FRN CIB6M+25 jul-2021, RD (SDRO-T) b 25,51 101,84-0,45% DK FRN CITA6M+29 jul-2021, RD (SDRO-T) a 3,25 100,48-0,34% DK FRN CIB3M+1 okt-2021, NYK (RO-G) b 5,17 100,20-0,36% DK FRN CITA3M+29 okt-2021, NYK (SDO-H) b 10,59 100,45-0,32% DK FRN CIB3M+43 jan-2022, KOM a 3,25 101,20-0,17% DK FRN CIB6M+50 jan-2022, SKF (RO-Ge) Floor 2a 3,26 102,43-0,24% DK FRN CIB3M+11 jul-2022, BRF (SDO-E) b 12,62 100,75-0,37% DK FRN CITA3M+38 okt-2022, NYK (SDO-H) b 5,00 100,50-0,22% DK FRN CIB6M+50 jan-2023, SKF (RO-Ge) Floor 2a 2,81 102,53-0,15% DK FRN CIB6M+50 jan-2024, SKF (RO-Ge) a 7,71 102,57-0,08% DK FRN CIB6M+50 jan-2025, SKF (RO-Ge) a 3,38 102,44 0,00% DK FRN CIB6M+50 jan-2026, SKF (RO-Ge) a 1,89 102,20 0,06% DK CF5% jul-2021, NYK (SDO-E) Floor - 1,18 101,93-0,53% DK CF5% jul-2021 IO, NYK (SDO-E) Floor 1b 4,83 101,98-0,50% DK CF5% okt-2021, RD (SDRO-S) Floor - 0,85 102,83-0,55% DK CF5% okt-2021 IO, RD (SDRO-S) Floor 2a 2,22 102,73-0,47% DK CF5.5% jul-2022, NYK (SDO-H) Floor - 0,61 104,25-0,56% DK CF5.5% jul-2022 IO, NYK (SDO-H) Floor 2a 2,58 103,90-0,40% DK CF5% jul-2023, NYK (RO-G) Floor - 1,11 104,55-0,53% DK CF5% jul-2023, NYK (SDO-H) Floor - 0,72 103,35-0,44% DK CF5% jul-2023 IO, NYK (SDO-H) Floor 2a 3,53 103,35-0,35% DK CF4% jul-2025, NYK (SDO-H) Floor 1b 4,56 102,10-0,27% 16 DK CF4% jul-2027 IO, NYK (SDO-H) a 3,22 105,00-0,26%

17 Lave refinansieringsgrader på flex-auktionerne Forvent julesalg i bl.a. floaters, F3, F5 og konverterbare 17

18 Estimat på julesalg på mia. - der er forsvundet >60 mia. siden 1. oktober Mia. 18

19 Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 19

Stat 2020 var efterspurgt i sidste uge: Nu ser Flex jan-2021 billig ud til statskurven

Stat 2020 var efterspurgt i sidste uge: Nu ser Flex jan-2021 billig ud til statskurven Hovedpunkter Får Nationalbanken ret bliver reglerne væsentlig hårdere for højt-gearede boligejere: Det billigste lån højt-gearede kan vælge bliver 400% højere på nettoydelsen pga. af et krav om afdrag,

Læs mere

Korte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre.

Korte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre. Hovedpunkter Nykredit realkreditindeks: Rebalancering den 11. juli, men allerede nu ved vi, at 3% 2044 ryger ud af indekset. Bliver enten 1,5% 2047, jan-22 eller apr-22, som overtager pladsen. Korte konverterbare:

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udtræk fortsætter i samme tempo i 2,5% 2047, men RD har fart på: Pas på konverteringsmaskinen hos RD. 2,5% RD 2047 kan ikke tåle flere udtræksoverraskelser før 2% 2047 giver bedre carry. Udlandets

Læs mere

Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente

Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente Isin Obligationsnavn Udløb FloorC Pris Effektiv rente DK0002033430 FRN CIB6M+5 jul-2018, NOR (SDRO-2) 01-07-2018-1 100,27-0,54% DK0009506966 FRN CITA6M+35

Læs mere

Hovedpunkter. Obligationsanalysen

Hovedpunkter. Obligationsanalysen Hovedpunkter CK93-tal overrasker med høje udtræk i blandt andet 3% erne: Der kom overraskende mange indfrielser i gårsdagens CK93-tal. 3% ernes afkast tegner stadig til at kunne blive over nul, men de

Læs mere

Korte konverterbare henter ind på F5 erne: Efter korte konverterbare har været billige til 5-årige flex er er forskellen nu mere fair.

Korte konverterbare henter ind på F5 erne: Efter korte konverterbare har været billige til 5-årige flex er er forskellen nu mere fair. Hovedpunkter Næsten alle har åbnet 2,5% 2050 med afdrag, men kurs over 100: RD, BRF og NOR har åbnet 2,5% 2050, men da kursen bør ligge omkring 100,50, er obligationen ikke handlet hos nogen af institutterne.

Læs mere

Hovedpunkter. Foreløbig oversigt over auktionsmængder fra RD viser færre F5 ere

Hovedpunkter. Foreløbig oversigt over auktionsmængder fra RD viser færre F5 ere Hovedpunkter CK93-tal uden overraskelser: CK93-tal tegner til at ende omkring 20 mia. kr. efter der i denne uge kom lidt over 4 mia. kr. i indfrielser. Indfrielser i RD s 2,5% 2047 er fortsat høje, så

Læs mere

OAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med

OAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med Hovedpunkter Konverterbare fortsætter performance: I udlandet oplever vi ikke samme tendens, hvor rentestigninger påvirker markedet. Trods rentestigninger på 15 bps i 10-årige amerikanske statsrenter kan

Læs mere

Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters

Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters Auktionsoversigt 1 Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters ISIN Navn Udsteder Auktionsmængde Auktionsdag Flex swap spænd Floater-flex spænd Udstederfarve LCR/Size 20 øre 0% floor Fair tillæg Rente - hvis

Læs mere

Flex-investorer bør kigge mod FRN DLR 2019: Flex-investorerne tror ikke på rentestigninger hvorfor så ikke købe en FRN DLR 2019 til -0,3%

Flex-investorer bør kigge mod FRN DLR 2019: Flex-investorerne tror ikke på rentestigninger hvorfor så ikke købe en FRN DLR 2019 til -0,3% Hovedpunkter Auktion i stat DGB 20 og DGB 27 i dag: Specielt de korte danske stater har ikke fulgt med tyske stater. Downside risk i DGB 2020 er derfor lille, og vi forventer god efterspørgsel på auktion,

Læs mere

Hovedpunkter. Ny Nykredit floater med konverteringsret: Nykredit udnytter god interesse på auktionerne og sælger 4,9 mia. okt-21 med call 100.

Hovedpunkter. Ny Nykredit floater med konverteringsret: Nykredit udnytter god interesse på auktionerne og sælger 4,9 mia. okt-21 med call 100. Hovedpunkter 3% erne i front hos konverterbare: 3% erne har haft en god uge next stop de 20-årige højkuponer, som udlandet elsker? USD-investor har fortsat gode afkastmuligheder i danske konverterbare.

Læs mere

Hovedpunkter. Nyt styresignal i gang med at blive revideret: Nyt styresignal laves om og håndhæves først fra medio 2018.

Hovedpunkter. Nyt styresignal i gang med at blive revideret: Nyt styresignal laves om og håndhæves først fra medio 2018. Hovedpunkter Bygge- og boligstyrelsen låner i F1-lån i 2018: Meddelelsen indikerer, at et nyt lånekontor bliver kørt i stilling til at få en god start med 30-50 mia. kroner omlægninger i 2019. Refinansiering

Læs mere

En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Floaters står stille udsigt til stor udstedelse omkring jul:

En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Floaters står stille udsigt til stor udstedelse omkring jul: Hovedpunkter En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Som på august-auktionerne går flex er en anelse billigere ifht. det sekundære marked på den første auktionsdag, hvilket

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter DGB 20 billig til tyske stater og på auktion i morgen: Specielt den korte ende af statskurven har tabt til tyske stater uden vi har set samme udvikling i andre lignende statsmarkeder. Flex-auktionerne

Læs mere

2% 2050 kommer i Nykredits indeks til april: Indeksets varigheds stiger med blot 4%, hvis omlægningen skulle ske i dag.

2% 2050 kommer i Nykredits indeks til april: Indeksets varigheds stiger med blot 4%, hvis omlægningen skulle ske i dag. Hovedpunkter Næste varighedschok skal komme fra 2,5% erne og 3% erne: Der er kun 187 mia. 2,5% ere og 105 mia. 3% ere, mens der er 400 mia. 2% ere så et nyt varighedschok fra 2,5% erne og 3% erne bliver

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Konverterbare holder sig godt trods rentestigninger: Mens USD-investorerne har en smule mindre incitament til at købe konverterbare, er incitamentet uændret for japanske investorer og køb

Læs mere

3-4 uger til flex-auktionerne: F5 erne er lidt billige, og vi har svært ved at se OAS erne på F5 erne kører ud, frem mod auktionerne.

3-4 uger til flex-auktionerne: F5 erne er lidt billige, og vi har svært ved at se OAS erne på F5 erne kører ud, frem mod auktionerne. Hovedpunkter 3% erne ser fine ud hvis vi undgår større rentefald: Gårsdagens CK93-tal var i vores optik en behagelig nyhed for 3% erne, og de vil kunne give et afkast på +0,5% til 0,6% ved mindre renteændringer.

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Rentestigninger gør F3 ere og F5 ere mere interessante i forhold til F1 ere og korte konverterbare: Efter torsdagens rentestigning er de 3-årige og 5-årige flex er blevet mere interessante,

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Små flex-serier fra Nordea kan give lidt ekstra rente: Nordea starter auktioner i dag, hvor man blandt andet skal sælge 2- og 5-årige flex er i små serier. Ved flere tidligere auktioner har

Læs mere

F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: Vi vil placere terminspengene i 20-årige (1,5% 2037): Stigningen i US libor fortsætter:

F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: Vi vil placere terminspengene i 20-årige (1,5% 2037): Stigningen i US libor fortsætter: Hovedpunkter F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: RD skal sandsynligvis sælge op mod 3-4 mia. i F5 ere frem mod terminen. F4/F5-obligationerne er steget 10-15 øre mere end hvad swap kan

Læs mere

QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne:

QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne: Hovedpunkter QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne: Efter ministeriet har flyttet 10,8 mia.

Læs mere

Hovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research

Hovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research Hovedpunkter USD-terminerne styrer markedet: Korte danske obligationer har ikke været så attraktive for USD-investorerne siden foråret, efter USD er blevet svækket på termin. Stor omsætning i korte danske

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Andel af støttet byggeri i 1,5% 2047 har stor betydning: Er andelen af støttet byggeri rigtig høj bør obligationen koste over 100. Men vi kender ikke den præcise andel ud over, at der er næsten

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter - RDs F3 ere forsvinder fortsat fra auktionen: RD har nu fjernet 14% af deres F3 ere fra flex-auktionerne, som løber af stablen den 5. til 9. februar. De forsvundne F3 ere skal til dels sælges

Læs mere

Korte ende af kurven blev ikke ramt i auktionsperioden: Nok penge i systemet driver det korte markedet.

Korte ende af kurven blev ikke ramt i auktionsperioden: Nok penge i systemet driver det korte markedet. Hovedpunkter Udlandet fortsat køber af danske konverterbare: Udenlandske investorer fortsætter med at købe konverterbare og øgede netto deres beholdning med 0,8 mia. dkk i juli måned - trods udtræk. Incitamenterne

Læs mere

Flex er har haft en god uge: Rebalancering af Nykredits indeks har haft en positiv effekt på især de lange flex-er, som har performet meget.

Flex er har haft en god uge: Rebalancering af Nykredits indeks har haft en positiv effekt på især de lange flex-er, som har performet meget. Hovedpunkter Konverteringsniveauet er kommet lidt op i gear: RD ser ud til at have fået ekstra gang i konverteringer. Ministeriets udtrækninger rammer BRF i denne omgang. Lukkeeffekter kan få størst betydning

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Italiensk valg uden stor effekt: Lidt rentestigninger på italienske stater bør ikke få investorer til at kigge væk fra danske konverterbare. Efter markante rentestigninger i starten af året

Læs mere

Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente:

Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente: Hovedpunkter Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente: NOR, RD, NYK og specielt DLR udsteder i flere små serier og typisk kan man forvente at hente +5 til +10 bps ekstra

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter F1-obligationerne nu fine for EUR-investorer efter gårsdagens kursfald: F1 erne har længe været uinteressante for EUR-investorer, men det bør gårsdagens kursfald ændre på. EUR-investorer kan

Læs mere

8 mia. DKK fastforrentede lægges om. 1 Fixed Income Research

8 mia. DKK fastforrentede lægges om. 1 Fixed Income Research 8 mia. DKK fastforrentede lægges om 1 8 mia. i udtræk - heraf de 7 mia. i 3% ere. Hvordan kunne det se ud? Udtrækningsprocenter RD NYK BRF NYK RO- I LR 3% 2044 20% 20% 60% 5% 70% 3% 2034 3% 3% 3% 70% 3%

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Indfrielserne tager til fra et lavt niveau udstedelse dog yderst beskeden i 1,5% 2050: Trods yderst beskeden udstedelse i 1,5% 2050 stiger tempoet på indfrielserne men det er fra et lavt niveau,

Læs mere

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare:

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare: Hovedpunkter Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Udlandets incitament til at købe korte flex er burde være intakt, men interessen er begrænset. Rul på flex-kurven er nu

Læs mere

Hovedpunkter. Rettelse: De nye CF ere fra Nykredit udløber jul-2023 og jul-2028, og ikke som tidligere skrevet jan-2023 og jan-2028.

Hovedpunkter. Rettelse: De nye CF ere fra Nykredit udløber jul-2023 og jul-2028, og ikke som tidligere skrevet jan-2023 og jan-2028. Hovedpunkter Kraftig OAS-indsnævring i konverterbare: OAS performance på 7-8 bps i lange åbne konverterbare efter vi oplevede udstedelse for 8,5 mia. kr. i sidste uge. OAScib6 på 2% 2047 nærmer sig 0,

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Fart på indfrielserne den sidste uge: Trods fart på indfrielserne den sidste uge, endte de fleste 3% ere under 10% i udtræk. Fortsætter dette scenarie det næste år kan man hæve ca. 0% i afkast

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Varighedsproblemet er blevet 30 mia. mindre: Kursstigninger på konverterbare har dæmpet varighedsproblemet med det, der svarer til 30 mia. DKK 10-årige statsobligationer. Kursstigningerne

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Nyt rentetilpasningslån fra RD løser pensionsfælden og ny regel: Effekterne på obligationsmarkedet er begrænset. Lidt flere indfrielser hos RD og flere vil vælge rentetilpasningslån. Produktet

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ultimo-salget får hjælp af dyre bostäder: Outright SEK-investorer bør kigge mod korte flex er i stedet for bostäder efter SEKinvestorer nu kan hente ca. 40 bps ekstra ved at sælge danske kroner

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Nykredit og Nordea er de eneste institutter, som er begyndt at udstede lidt i de nye serier. Nykredit har udstedt et enkelt lån i,5% 24. De seneste dage er der dagligt solgt

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Julesalg stadig på 30-40 mia. kroner: Den 27. december kan blive en rigtig stor udstedelsesdag, da alle institutter mangler at sælge større beløb. Rekorden for tap-julesalg på en enkelt dag

Læs mere

Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udlandet støvsuger overraskende markedet for konverterbare i marts-måned:

Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udlandet støvsuger overraskende markedet for konverterbare i marts-måned: Hovedpunkter Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udtræk på under 19 mia. kr. (fratrukket Kommunekredits andel) med 1 dag tilbage for låntageren at omlægge er lavere end ventet,

Læs mere

Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen:

Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen: Hovedkonklusioner Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen: 50 mia. floaters skal bortauktioneres i dag, og de seneste dages auktioner tyder på man får obligationerne

Læs mere

Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån:

Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån: Hovedpunkter Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån: I slutningen af maj sender Finansministeriet årets første budgetoversigt ud. Her forventer vi en nedrevidering af

Læs mere

FX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge.

FX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge. Hovedpunkter Finansieringsbehov for 2019 på 150 mia. DKK og opkøb af guld-flex er for 51 mia. DKK i 2019: Omlægning af fastforrentede almennyttige lån behøver kun at udgøre 2,5 mia. i 2019, selv om staten

Læs mere

Indfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%.

Indfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%. Hovedpunkter 12m USD-terminen giver nu 2,4% i afkast: men USD-renterne er også steget, så alternativet i US obligationsmarkedet opvejer effekten. USD-casen er uforandret. Indfrielserne i RDs 2,5% 2047

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner CK93: RD fortsætter heftigt tempo i ÍO-indfrielser: RD står for 40% af de samlede indfrielser sidste gang var deres andel blot 30%. Mandagens indfrielser blev ramt af attraktive kurser

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Oprydning i Landsbyggefondens 3% s- og 3,5% s-lån ser ud til at være gået ud over 3% 2031, 3% 2044 og 3,5% 2044. De ekstraordinære indfrielser er større netop i disse serier fra NYK,

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Generelt lave CK93-tal selvom ministeriet indfrier 1,4 mia. i BRF-serier: Efter store indfrielser i BRFs serier er ministeriet ifølge vores beregninger tæt på at være færdige med de sammenlagt

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Vil Nationalbanken sælge flere skatkammerbeviser i dag?: Selv om kronen er blevet svækket på termin (og spot), ser skatkammerbeviserne fortsat interessante ud i forhold til andre euro statsobligationer,

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Selvom vi er meget tidlig i opsigelsesperioden, kommer der mere udstedelse i konverterbare end normalt. Vi tror den større udstedelse kommer pga. attraktive kursniveauer, gang

Læs mere

Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare:

Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Hovedpunkter Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Institutterne er godt i gang med at udstede obligationer allerede nu, så ultimo-salget den 27. december ikke bliver alt for stort.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udviklingen i nettostillingen tyder ikke på FX-interventioner i 2019: Nettostillingen og likviditetsprognoserne tyder ikke på der er blevet interveneret siden årsskiftet. Korte danske renter

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielserne fortsætter men ikke mere end normalt: Gårsdagens CK93 viser små stigninger meget tidligt i opsigelsesperioden men ikke noget der er værre end normalt. Udstedelsen er dobbelt

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Udstedelsen i fastforrentede tog til i sidste uge og udstedelsen nærmer sig 1 mia. kr. om dagen. Det er cirka mio. kr. mere om dagen end ved samme tidspunkt i oktoberopsigelsesperioden.

Læs mere

Omsætningstal usikre: MIFID II betyder masser af nye handelstyper og det er med til at gøre omsætningstallene usikre indtil videre.

Omsætningstal usikre: MIFID II betyder masser af nye handelstyper og det er med til at gøre omsætningstallene usikre indtil videre. Hovedpunkter God fart på omlægningerne af 3% erne: Det tegner til omkring 10% i udtræk i 3% 2047 erne igen, og det ser ud til Nordea har lidt mere gang i omlægningerne end hos de andre institutter. I RD

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Terminssalget godt i gang salg en spids lavere end forventet: Både RD og BRF solgte mandag lidt færre obligationer end forventet, og tap-salget indeholdt som forventet ikke mange konverterbare.

Læs mere

RD har gang i konverteringer: Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder:

RD har gang i konverteringer: Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder: Hovedpunkter RD har gang i konverteringer: RD har haft gang i konverteringerne den seneste uge, hvor konverteringerne generelt var højere end ved de andre institutter. Med 2 mandage tilbage, hvor udtræk

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Nye retningslinier for boligejerne får meget begrænset effekt på obligationsmarkedet: Nogle højt gearede boligejere tvinges fra at vælge F1, F3 og CITA-lån (samt afdragsfrihed). I stedet vælger

Læs mere

Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere.

Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere. Hovedpunkter Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere. Sommerferie rammer konverterbare: Efter genplacering af terminspenge

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Overraskende godt gang i indfrielserne i mandags og tirsdags. De totale ekstraordinære indfrielser når over 34 mia. dkk heraf er de 20 mia. kommet den seneste 1,5 uge. Beløbet er

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Konverterbare i limbo: Kreditspændet på investment grade obligationer er stadig højt (og på niveau hvor ECB startede CSPP), men i de mere sikre rentemarkeder er den 30-årige japanske statsrente

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udenlandske investorer køber fortsat op i åbne serier: Udlandet købte 39% af nettoudstedelsen i konverterbare i august måned, og når vi kigger på mer-afkastet for udenlandske investorer er

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter By og bolig rammer 3% 2044 hårdest: Ud over nogle meget små serier, bliver det sandsynligvis 1% 2032, 1,5% 2037, 2% 2034 og 3% 20344, der bliver ramt af ministeriets påbudskonverteringer.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielser i højere gear end normalt: Gårsdagens CK93 viste indfrielser på 1,2 mia. den seneste uge, hvilket er lidt over ½ mia. mere end sidst, så tidligt i opsigelsesfristen. Da udstedelsen

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Begrænset upside i danske stater: EUR/DKK og lange danske stater vs. tyske stater tegner et billede af, at Italien-krisen er ovre. Når man kigger på renteniveauet på franske stater og statoas

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Terminspenge hjælper konverterbare japanske investorer trækker i den anden retning: I vanlig stil forventer vi, at de 35 mia. fra ekstraordinære indfrielser hovedsageligt bliver geninvesteret

Læs mere

Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter:

Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter: Hovedpunkter Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter: 20-årige Japanske renter falder ca. 7 bps efter Bank of Japan fortsat vil have en 0%-cap på de 10-årige

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielser har allerede rundet 14 mia. kr.: Indfrielser til 1. januar har allerede rundet 14 mia. kr., hvilket er knap 11 mia. kr. mere end samme tidspunkt i opsigelsesfristen til oktober-terminer.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Udstedelsen 5 gange højere end normalt: Omlægningerne fortsætter i højt gear, og udstedelsen af konverterbare fastforrentede obligationer er 5 gange højere end normalt op mod terminen.

Læs mere

Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: Udlandet købte hovedsageligt 2% 2050 IO i juli-måned:

Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: Udlandet købte hovedsageligt 2% 2050 IO i juli-måned: Hovedpunkter Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: 2% 2050 IO kommer, som forventet, ind i Nykredits Realkreditindeks ved rebalanceringen d. 9 oktober. Det vil få varigheden

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Generelt er der en smule mere fart på indfrielserne set i forhold til sidste opsigelsesperiode i oktober. Det meste skyldes dog en del indfrielser i december hvor 1,5% 2050 åbnede.

Læs mere

Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit

Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit Konverteringen har et samlet volumen på ca. 3,6 mia. kr. Halvdelen af lånene (1,8 mia. kr.) har kuponrente på 3 pct., mens godt en tredjedel (1,2 mia.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Samlet varighed mod nye bundniveauer: Den samlede varighed i det konverterbare marked rammer et nyt bundniveau efter Draghi s udtalelser, og Nationalbanken sælger da også i statsobligationer

Læs mere

Udtræk for mia. kr. til juli-termin:

Udtræk for mia. kr. til juli-termin: Hovedpunkter Udtræk for 25-30 mia. kr. til juli-termin: De foreløbige indfrielser ligger på et lavt niveau i forhold til de seneste opsigelsesperioder, men de seneste kursstigninger tyder på at indfrielserne

Læs mere

JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie:

JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie: Hovedkonklusioner JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Låntagere hos JYK har tilbageført tidligere offentliggjorte indfrielser for 154 mio. kr. i 1,5% 2047, hvilket umiddelbart

Læs mere

Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: 1% 2050 i kurs 98 vil betyde store konverteringer i 30-årig 2% s lån:

Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: 1% 2050 i kurs 98 vil betyde store konverteringer i 30-årig 2% s lån: Hovedkonklusioner Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: Med lukningen af 1% 2040 i fredags og 1,5% 2050IO i dag har de fire store institutter åbnet en ny 0,5% 2040 og en ny 1% 2050IO.

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Varighedskøb kan kortvarigt holde hånden under konverterbare: Varighedskøb kan være med til at holde hånden under konverterbare kortvarigt, men vi frygter det 20-30-årige kreditelementet oven

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Indirekte QE overtager fokus efter rentestigning er skudt til hjørne: T/N-renten når nyt lavpunkt efter at nettostillingen ikke har været større siden medio 2015 pga. indirekte QE. Desuden

Læs mere

Skævheder i 20-årige konverterbare: 1,5% 2037 har slet ikke oplevet samme negative konveksitet, som andre 10-, 15- og 30-årige over 100.

Skævheder i 20-årige konverterbare: 1,5% 2037 har slet ikke oplevet samme negative konveksitet, som andre 10-, 15- og 30-årige over 100. Hovedkonklusioner Konverterbare har klaret sig for godt: Argumenterne for pæn efterspørgsel efter konverterbare eksisterer stadig, men obligationerne har også klaret sig godt den seneste måned, hvor OAS

Læs mere

Rundbarbering af 2,5 erne: Konverterbare performer marginalt efter udstedelsen aftager og udsigterne til 130 mia. kr.

Rundbarbering af 2,5 erne: Konverterbare performer marginalt efter udstedelsen aftager og udsigterne til 130 mia. kr. Hovedkonklusioner Rundbarbering af 2,5 erne: Gennemsnitlige træk i 2,5 erne på 10%-point i denne uge gør ondt, og det er svært at regne hjem på nuværende tidspunkt. Sammen med 3 erne, ser 2,5 erne dyre

Læs mere

Pengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex.

Pengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex. Hovedkonklusioner Heftig udstedelsesuge: Sidste uges tap-udstedelser nåede 27 mia. kroner en almindelig uge ligger på 5 mia. kroner. CK93 viste indfrielser på 18 mia. kroner på en uge i sidste opsigelsesperiode

Læs mere

Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: Ny 10-årig statsobligation på auktion i morgen, onsdag:

Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: Ny 10-årig statsobligation på auktion i morgen, onsdag: Hovedpunkter Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: I denne uges CK93-tal var det ikke til at få øje på ministeriets annoncering af ekstraordinære udtræk.

Læs mere

Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: 1,5% 2050IO kører sig eget løb:

Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: 1,5% 2050IO kører sig eget løb: Hovedkonklusioner Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: Samlede indfrielser nåede 88 mia. kr. i går, hvor vi i april opsigelsesperioden på samme tidspunkt kun var på 50 mia.

Læs mere

Interventioner faldt fra 11,6 mia. i december til 1,9 mia. i januar

Interventioner faldt fra 11,6 mia. i december til 1,9 mia. i januar Hovedkonklusioner F1-obligationerne klarede sig godt på de første auktioner. Dagens mange illikvide 2-årige IT2 ere har nu et attraktivt rul ud over den ekstra rente, som typisk er +5 til +7 bps til 1b

Læs mere

Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe:

Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe: Hovedkonklusioner Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe: Vi forventer de samlede indfrielser ender på omkring 170 mia. kroner,

Læs mere

Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97:

Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97: Hovedkonklusioner Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: Den seneste uge er der forsvundet varighed i det konverterbare marked for det der svare til 100 mia. 10-årige statsobligationer.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Udtræk i gamle 20-årige 2,5%- og 3%-lån kan nå 15%, hvis 0,5% 2035 åbner: Der er masser af 15/16-årige lån, som i dag betaler 2%, 2,5% eller 3% i rente. Historiske udtræk i gamle 15-20-årige

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Nye serier åbner på forventede niveauer: 0,5% 2050 og 0% 2035 åbner som forventet på nogenlunde samme kursspænd, som da 0,5% 2035 og 1% 2050 åbnede for 4 måneder siden Siden da har 0,5%

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner 20 mia. flere 1,5% 2050 ere resten af opsigelsesfristen: Konverteringsbølgen fortsætter i højt tempo, og vi forventer juli-terminen kan ende på over 70 mia. kroner, hvilket samtidig betyder

Læs mere

Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: Flex er taber mod swap, men understøttet af dyre Bostäder:

Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: Flex er taber mod swap, men understøttet af dyre Bostäder: Hovedkonklusioner Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: De samlede indfrielser nåede op på samlet knap 80 mia. kr. (inkl. Ministeriets udtræk) efter 20 mia. bare den seneste uge. Niveauet er

Læs mere

Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned:

Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned: Hovedkonklusioner Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Som vi tidligere har skrevet kommer 1,5% 2050 alm og flex jan-21 ind i indekset, på bekostning af 2,5% 2047 alm og IO. 1,5% 2050IO misser lige

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ministeriets konverteringer rammer RD, NYK & LR: Vi mangler stadig udtræk fra ministeriet på ca. 1,7 mia. kr. efter gårsdagens CK93 fortalte om indfrielser på støttede lån på ca. 2,2 mia.

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Så er der indfriet for over 137 mia. til oktober-terminen (ekskl. LR, som vi mangler og de kan betyde vi er nærmere 138 mia.). I sidste uge var vi på 110 mia. i indfrielser. Dvs.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ministeriet er startet med 196 mio i indfrielser i NYKs 1,5% 2047: Nykredit er startet med indfrielser til markedskurs på 100. Vi beregner p.t. en fair pris på omkring 99,9 på 1,5% 2047, men

Læs mere

Figur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap

Figur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap Seneste handelsdag: 23. maj 17 Nykredits indeks 23. maj 17 OAD Værdi ultimo sidste år Afkast åtd. Ciborrenter 23. maj 17-1D -1W -1M -3M -12M Swap parrenter 23. maj 17-1D -1W -1M -3M -12M Nykredit Realkreditindeks

Læs mere

Figur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap

Figur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap Seneste handelsdag: 1. jan 18 Nykredits indeks 1. jan 18 OAD Værdi ultimo sidste år Afkast åtd. Ciborrenter 1. jan 18-1D -1W -1M -3M -12M Swap parrenter 1. jan 18-1D -1W -1M -3M -12M Nykredit Realkreditindeks

Læs mere

Oversigt over nuværende finansiering

Oversigt over nuværende finansiering 1 1 Oversigt over nuværende finansiering Værdiansættelsesdato 01/07/2016 Analysedato Analyseperioden for porteføljen Gæld i alt Heraf Realkredit Heraf udenlandsk valuta Derivater 30/06/2016-31/12/2040

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ny 1% 2050 i 95,3: er ikke langt væk, og vi forventer p.t. en kurs på omkring 95,3 med pil op. Det fleste realkreditinstitutter vil dog nok anbefale boligejere 1,5% 2050 IO under kurs 100

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Institutter klar til at åbne 1,5% 2050 IO i denne uge: Alle institutter på nær DLR er klar med en 1,5% 2050 IO i denne uge, og måske vil Nordea allerede udstede i dag. Vi forventer et

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner 0,5% 2030 og 1% 2035 lukket hos flere udstedere: 0,5% 2030 fra NYK lukkede i går, og det samme gjorde RDs 1% 2035. 0,25% 2030 og 0,5% 2035 kan derfor åbne, hvornår det skal være. Vi forventer

Læs mere

virksomhedsobli- gationer

virksomhedsobli- gationer virksomhedsobli- Norske gationer Se aktuelle anbefalinger på: o https://markets.sydbank.dk Fred Olsen Energy, DOF Subsea og STX Anbefaling: Fred Olsen Energy Floater til 2016 NIBOR3 + 425 bp. FK: 5805921

Læs mere