Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. november 2010

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne i Europa tynges af ny Kinaopstramning. EUR/USD trækker op på at Irland vil tage redningspakke hjem. USA s aktiemarked lukker dog med pilen op og Asien s overtager positiv udvikling hjulpet nyheden om irsk hjælpepakke. Kina: PBoC hæver reservekravet med 0,50%-point. Irland: Tager EU/IMF-redningspakke hjem. USA: Fed-chef Bernanke forsvarer pengepolitik. Dagen i dag er stille, men ugens fokus vil være på Irlands redningspakke. Blandt nøgletal vil man især se på personligt forbrug, inflation og ordretal fra USA, mens euroområdet byder ind med PMI-indeks. Dagens fokus Dagen i dag er uden de store nyheder, måske der kommer lidt fokus på aktivitet i Bruxelles - i relation til Irlandssituationen -, hvor Trichet og EU s økonomikommissær Ollie Rhen m.fl. skal tale. Vores USAfokus i denne uge er først og fremmest på personligt forbrug samt ordreindgangen på varige goder. Det personlige forbrug forventes at afspejle de seneste bedringstegn for privatforbruget, som vi allerede har fået tegn på via de seneste detailsalgstal. Således ventes en mindre acceleration i oktober, hvormed vi får en ganske fin start på 4.kvartal. Hvis den ventede stigning på 0,5% over måneden kan opretholdes er der således udsigt til, at privatforbruget vil øge sit positive vækstbidrag til økonomien i forhold til 3. kvartal. I forbindelse med forbruget vil der givet også være fokus på kerneforbrugsdeflatoren som ven-tes at falde til historisk lave 1,0%. Dette mål ses som Fed s foretrukne inflationsmål, og det er jo netop inflationen - eller manglen på samme - som har motiveret den seneste runde af pengepolitisk stimulans (QE2). Ordreindgangen på varige goder steg massivt i september trukket af volatile flyordrer. Så man på derimod på kerne-ordreindgangen (ikke-militære kapitalgoder ekskl. fly) var der derimod tale om et skuffende fald især trukket af et stort fald inden for computere og elektronik. Vi tror på en lille bedring denne gang, hvilket umiddelbart kan give anledning til en vis optimisme om, at investeringsvæksten ikke er på vej til at blive negativ. Ud over disse centrale tal forventer vi at se en lille oprevidering af 3. kvartalsvæksten fra forrige 2,0% bl.a. efter vi har set en mindre bedring i de seneste handelstal. Derudover kommer der tal for boligmarkedet, hvor der ventes en vis moderation i salget oven på rekordstigningen på 10% i september-salget af eksisterende boliger. Stigningen skete med udgangspunkt i den negative effekt af udløbet af købsrabatter fortog sig kombineret med rekordlave realkreditrenter og faldene priser. Højdepunkter siden sidst Fredag var en stille dag på nøgletalsfronten, og fokus cirklede fortsat om Irland, hvor forventningen var, at krisepakken nok skulle blive taget hjem. Det blev den så officielt i går, da Finansminister Lenihan officielt søgte om pakken. Således viste IMF/EU-delegationens at bankerne er for stort et problem understregede han. Sverige og Storbritannien vil deltage med bilaterale lå i pakken. Detaljerne om pakkens størrelse fremkommer i løbet af få uger, udtalte Premiereminister Cowen der deltog i pressemødet. Buddene gå på, at behovet er på op imod 100 mia. EUR. Hjælpen vil både blive benyttet til banker samt statsfinansiering. Cowen annoncerede derudover, at regeringens fireårs budgetplan vil blive fremlagt i denne uge. Som ventet strammede Kina igen den økonomiske politik i form af en forhøjelse af reservekravene til de kinesiske banker på 0,5%-point til 15,5% (se dagens figur). Siden finanskrisen klingede af er der tale om den tredje stigning i det officielle reservekrav, som først og fremmest Kina: Strammer yderligere op i pengepolitikken % RR2 - Reservekrav - Små banker CPI Officiel udlånsrente Source: Reuters EcoWin Derudover var det interessant at over en 1/3 af salgene var boliger under bank-administration (herunder tvangsauktioner). Denne del af salget ventes at falde tilbage i de kommende måneder i forbindelse med den igangværende efterforskning om beskyldninger om flere bankers kritisable håndtering af tvangsauktionerne. Endelig modtager vi referatet af rentemødet i centralbanken den 3. november. Der ventes ikke meget nyt, men fokus vil sandsynligvis være på om der fremkommer lidt mere detaljerede informationer om de operationelle mål for det nye opkøbsprogram ligesom eventuelle interne uoverensstemmelser i FOMC kan blive tydeligere. I euroområdet vil ugens fokus sandsynligvis fortsat kredse om Irland og detaljerne i redningspakken samt offentliggørelsen af budgetplanen. Derudover kan vi meget vel se, at markedet flytter blikket mod den næste sandsynlige pakke-kandidat Portugal, og hvor vi så får syn for hvor stor smitteeffekten er. Renten på den 10-årige statsobligation i Portugal er tæt på 7%, som er det niveau finansministeren ser som uholdbart. Vi kan da også konstatere, at da Grækenland og Irland brød dette niveau var der (umiddelbart) ingen vej tilbage. Derudover er Portugal ikke lige så hårdt ramt som Irland. Herunder er banksektoren sundere og ECB-funding til disse udgør kun 20% af BNP mod Irlands 80%. Dernæst er budget underskuddet kun på 7,5%. Portugal budget er finansieret resten af året, men modsat Irland skal Portugal refinansiere en del gæld allerede i begyndelsen af 2011, hvilket kan blive en udfordring, hvis renterne holder de nuværende høje ni-veauer. Blandt nøgletallene er fokus på ugens PMI-rapporter, hvor der forventes et rimeligt udramatisk fald i november. Hvis PMI-indekset fastholder dette niveau i årets sidste december-opgørelse peger det fortsat på vækstmoderationen i 4. kvartal til omkring til omkring 0,2-0,3% fra 0,4% i 2. kvartal. gælder for de små banker. Den forrige skete for bare en måned siden. Det er imidlertid den anden reserveforhøjelse på bare to uger, da de seks store banker allerede har modtaget endnu flere opstramninger på op til 19%. Dermed sender de kinesiske myndigheder klare signaler om, at de er særdeles opsatte på at bekæmpe den stigende inflation og samtidig peger dagens stramning på, at myndighederne skylder en del af det stigende inflationspres på den kraftige udlånsaktivitet fra landets banker. Derudover var der fokus på bankkongressen i Frankfurt, hvor Fed-chef Bernanke forsvarede de seneste både nationale og internationale - angreb på pengepolitikken, herunder QE2. Han understregede således, at den bedste måde at understøtte USD samt støtte det globale opsving, er gennem politikker som fører til genoptagelse af robust vækst i konteksten af prisstabilitet i USA. Dermed satte han punktum for en række lignende forsvarstaler fra hans kollegaer i FOMC gennem ugen % og % y/y Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (+0,25% / indeks 432,95) og OMXC (+0,19% / indeks 379,22) oplevede en mindre fremgang på ugens sidste handelsdag. FLSmidt (+1,31% / kurs 470,60) fortsatte med at stige efter torsdagens massive kursstigninger oven på et stærkt regnskab og opjusteringer. Yderligere var det kursmæssigt en god dag for Novo Nordisk (+1,24% / kurs 572), som lukkede i ny kursrekord og lod sig dermed ikke påvirke af, at et internationalt finanshus har sænket deres anbefaling af medicinalaktien. Uden for C20 oplevede Rockwool (+2,06% / kurs 694) og Pandora (+1,39% / kurs 336) også kurstigninger. I den anden ende af indekset oplevede A. P. Møller - Mærks A-aktie (-1,18% / kurs ) og A. P. Møller - Mærks B-aktie (-1,18% / kurs ) et fald til trods for, at A. P. Møller - Mærk fredag udbød virksomhedsobligationer for 500 mio. euro til europæiske investorer. D/S Norden (- 1,34% / kurs 191), Jyske Bank (-1,25% / kurs 236,70), Genmab (-1,53% / kurs 67,45) og Christian Hansen Holding (-1,29% / kurs 107,50) oplevede desuden også kursfald på ugens sidste handelsdag. Renter Fredag var en relativ stille dag, hvor vi ikke modtog nye interessante informationer på Irlands situation, men iagttagere var overbeviste om, at en snarlig hjemtagning af en finansiel redningspakke er uundgåelig. Det medførte generelt tendens til lidt lavere renter generelt i Europa, herunder også blandt de mest gældsplagede lande. Derudover blev de lavere renter understøttet af nyheden om en ny Kinaopstramning i pengepolitikken, da PBoC endnu en gang hævede reservekravet for at imødegå det værste inflationspres. Det øgede bekymringerne for konsekvenserne for det globale opsving, som eventuelt vil blive bremset af mere restriktive betingelser for kinesisk vækst. Sidste på dagen trak obligationsrenterne imidlertid lidt opad sammen med det amerikanske aktiemarked, og endte fredagen nogenlunde sidelæns målt på Tyskland og herhjemme. Til morgen steg USA-renterne en smule på nyheden om en irsk hjælpepakke. EUR/USD nød fredag et mindre løft, hvilket først og fremmest skulle ses i sammenhæng med at de fleste iagttagere efterhånden venter at det kun er et spørgsmål om tid før Irland tager en redningspakke hjem. Udsigten til at få ryddet usikkerheden af vejen steg risikoappetitten således en smule på valutamarkederne og medførte en generelt løft til EUR. Udviklingen blev imidlertid bremset en smule i forbindelse med, at Peoples Bank of China annoncerede en ny opstramning i de små bankers reservekrav til 15,5%. Det øgede generelt bekymringerne for de globale vækstudsigter. EUR/USD fortsatte imidlertid opad til morgen, efter nyheden om at en irsk hjælpepakke er en realitet. Dagens finansielle nøgletal Handelsbankens finansielle forventninger Aktier A kt uelt %-Ændring A kt uelt Ændring OM XC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Brasil NOK/DKK Hang Seng CHF/DKK Nikkei GBP/DKK årige renter Råvarer A kt uelt Ændring A kt uelt Ændring USA CRB EUR Brent oil (1M f) DKK Go ld (spo t) Pengemarkedsrenter EURIBOR3M 1.04 CHF3M 0.17 CIBOR3M 1.24 EURIBOR6M 1.27 CHF6M 0.24 CIBOR6M 1.54 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Vi forventer, at ECB vil holde renten i ro på nuværende 1,00%, men påbegynder renteforhøjelser tidligst i begyndelsen af Nationalbanken forventes at fastholde rentespændet over for ECB. Vi forventer, at Federal Reserve vil holde renten på det nuværende bundniveau i et godt stykke tid endnu, og forventer at renteforhøjelser tidligst igangsættes 2. halvår På den korte bane betyder øget fokus på kvantitative lempelser i USA en forventing om fortsatte svagheder i USD, men generelt venter vi stadig en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling, ventes at styrke SEK og NOK en anelse over for DKK over de kommende 12 måneder. Officielle renter 10-årig statsobligationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK november

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 22/11/10 Nordjyske Bank A/S 3. kvartal 23/11/10 Topdanmark A/S 3.kvartal 24/11/10 Ambu A/S-B Helår 24/11/10 Brondbyernes If Fodbold A/S 3.kvartal 25/11/10 Greentech Energy Systems 3.kvartal 25/11/10 Royal Unibrew A/S 3.kvartal 25/11/10 Thrane & Thrane A/S 3.kvartal 25/11/10 Nordic Tankers A/S 3.kvartal 26/11/10 Rtx Telecom A/S Helår Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk Dato Tid Land Indikator P eriode Survey SHB Forrige Faktisk NOV Kina Leading Index OCT % 22/11/10 09:30 EM U EU's Rehn Speaks Econo mic Co nference 22/11/10 09:30 Danmark Co nsumer Co nfidence Indicator NOV /11/10 14:30 USA Chicago Fed Nat A ctivity Index OCT /11/10 16:00 EM U Euro-Zone Co nsumer Co nfidence NOV A /11/10 17:00 EM U ECB 's Trichet in Euro pean P arliament 23/11/10 08:00 Tyskland GfK Co nsumer Co nfidence Survey DEC 500.0% % 23/11/10 08:00 Tyskland GDP (QoQ/Yo Y) 3Q F 0.7%/3.9% %/3.9% 2 3 / 11/ :0 0 E M U P M I C o m p o s it e N O V A /11/10 10:00 N o rge GD P s.a. (Qo Q) 3Q /11/10 10:00 No rge GDP M ainland No rway s.a (QoQ) 3Q /11/10 10:00 EM U P M I M anufacturing NOV A % % 23/11/10 10:00 EM U P M I Services NOV A % /11/10 14 :30 USA GDP Qo Q (A nnualized ) 3Q S 2.4 % % 23 /11/10 14 :30 USA Co re P CE Qo Q 3Q S 0.8 % % 23/11/10 16:00 USA Existing Ho me Sales OCT 4.50M 4.50M 4.53M 23/11/10 16:00 USA Richmond Fed M anufact. Index NOV /11/10 23:00 USA A B C Consumer Confidence /11/10 10:00 Tyskland IFO - B usiness Climate NOV % % 24 /11/10 10 :00 No rge Unemplo ym ent rate (A KU) SEP /11/10 10 :30 UK GDP (Qo Q /Yo Y ) 3Q P 0.8 %/2.6 % %/2.8 % 24 /11/10 11:00 EM U Industrial New Orders SA (M o M /Yo Y ) SEP %/24.4 % 24/11/10 13:00 USA M B A M ortgage A pplications % 24/11/10 14:30 USA Durable Go ods Orders OCT 0.1% 0.5% 3.3% 24/11/10 14:30 USA Durables Ex Transportatio n OCT /11/10 14:30 USA Cap Goods Orders No ndef Ex A ir OCT /11/10 14 :30 USA P erso nal Inco me (M o M ) OCT /11/10 14:30 USA P erso nal Spending (M om ) OCT 0.50% 0.70% 0.20% 24 / 11/ :30 USA P CE Co re ( M o M / Yo Y ) OCT 0.1%/ 1.0 % 0.1%/ 0 %/ 1.2 % 24/11/10 14:30 USA Initial Jobless Claims Nov K 24 /11/10 14 :30 USA Co ntinuing Claims No v K 24/11/10 15:00 B elgien B usiness Confidence Level. sa NOV % 24/11/10 15:55 USA U. o f M ichigan Co nfidence NOV F % % 24/11/10 16:00 USA Ho use P rice Index M o M SEP -0.1% % 24/11/10 16:00 USA New Home Sales OCT 313K 300K 307K 24/11/10 20:00 USA M inutes o f FOM C M eeting 25/11/10 08:45 Frankrig Co nsumer Co nfidence Indicator NOV % 26 /11/10 00:30 Japan Natl CP I Ex-Fresh Fo o d Yo Y OCT -0.5 % % 26/11/10 08:45 Frankrig Co nsumer Spending (M o M /YoY) OCT %/1.1% 26/11/10 10:00 EM U Euro-Zone M 3 s.a. (YoY) OCT /11/10 11:30 Schweiz KOF Swiss Leading Indicator NOV /11/10 /2010 Tyskland Co nsumer P rice Index (M o M /Yo Y) NOV P %/1.3% 22. november

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

5 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities John Arne Saetre Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Carl Cederschiöld Head of Regions & business development Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anna Råman Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Per-Johan Prabert Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Rådhusgaten 27, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC