Makroøkonomisk Ugefokus
|
|
- Marcus Kristensen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 15. august 2014 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 34 Afslører Fed-referat en mindre dueagtig tone? Ugen der gik Aktierne steg men renterne fortsatte nedad I forrige uge faldt aktiekurserne over en bred kam, ligesom renterne faldt. Det skyldtes nok primært mindsket risikoappetit som følge af øget geopolitiske risici, der fik investorerne til at søge væk fra aktier og over mod relativt sikre obligationer. I indeværende uge steg aktierne, mens renterne fortsatte med at falde (se figur). Rentefaldene kan i denne uge bedre forklares med en ændring i forventningen til pengepolitikken. Således skuffede de makroøkonomiske nøgletal fra fx USA, Kina og især euroområdet, hvilket nok har øget forventningen om yderligere lempelsestiltag fra ECB og en fastholdelse af den lempelige pengepolitik i længere tid i andre økonomier. De lavere renter er isoleret set godt for aktiemarkederne, og denne effekt har tilsyneladende overskygget, at rentefaldet skyldes mere dystre udsigter for makroøkonomien og dermed for virksomhedernes indtjening. Rentefald og aktiekursstigning denne uge Væksten gået i stå igen i euroområdet I euroområdet kulminerede de svage nøgletal med offentliggørelsen af euroområdets BNP for 2. kvartal, som viste nulvækst (se figur). Men inden da kom både industriproduktionen og de enkelte medlemslandes BNP-tal ud til den svage side, og især Tysklands BNP-fald på 0,2% q/q er værd at nævne, idet Tyskland ellers har haft (og nok fremover stadig har) rollen som euroområdets drivkraft. Fra USA var det især tal for detailomsætningen, som skuffede med en flad udvikling i juli. Det indikerer, at privatforbruget fik en lidt skidt start på 3. kvartal. Siden foråret har de fleste makroøkonomiske indikatorer fra Kina enten stabiliseret sig eller er gået frem. Men de tre månedlige aktivitetsindikatorer, industriproduktion, detailomsætning og investeringerne, skuffede i juli, ligesom kreditvæksten overraskende faldt. Der er dog tale om begrænsede fald, og vi tror ikke at faldene er udtryk for at trenden herfra er nedad. GBP blev svækket midt på ugen da Bank of England (BoE) offentliggjorde sin inflationsrapport, som var på den dueagtige side. BoE venter, at inflationen vil holde sig under 2% over de kommende to år, og det blev i rapporten fremhævet, at den seneste tids meget svage udviklingen i lønvæksten var en indikation på, at der stadig er meget ledig kapacitet på arbejdsmarkedet trods den seneste tids fald i ledigheden. BoE har gået forrest blandt centralbankerne med at signalere snarlige renteforhøjelser, men bløder altså nu lidt op. Skuffende aktivitetsindikatorer fra Kina For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.
2 Ugen der kommer USA: Fed-referat, inflation og boligmarked Blandt den kommende uges økonomiske begivenheder i USA ser vi især frem mod onsdagens offentliggørelse af referatet af juli-rentemødet i den amerikanske centralbank (Fed). Som ventet tog Fed her endnu et skridt i neddroslingen af QE-opkøbene, og pressemeddelelsen indeholdt om noget nogle lidt mere høgeagtige elementer. Ledigheden blev ikke længere beskrevet som eleveret, men blot faldende, og sandsynligheden for at inflationsraten vil forblive vedvarende under 2% var aftaget (se figur). Derudover stemte FOMC-medlem Charles Plosser imod teksten, idet han ikke gik ind for, at gøre guidance på renterne tidsafhængig frem for afhængig af de økonomiske data. Siden da har både han og hans høge -kollega i FOMC Richard Fisher begge talt for tidligere renteforhøjelser end skitseret af Fed. Således vil fokus i referatet være på, hvorvidt der kan spores en tilbøjelighed i resten af rentekomitéen til at følge disse to over i en mindre dueagtig retning. Det på trods af, at rentemødeteksten fortsat fremhævede tegnene på, at der fortsat er en stor underudnyttelse af ledige ressourcer især på arbejdsmarkedet. Med hensyn til netop inflationen modtager vi tirsdag forbrugerpriser for juli, og her ventes et lille fald i årsinflationen til 2,0% fra 2,1% i juni, mens kerneinflationen (eksklusiv fødevarer og energi) ventes uændret på 1,9%. Det er således især energipriserne, som ventes at trække nedad i overensstemmelse med det seneste kraftige fald i oliepriserne. Dermed ser det ud til, at den seneste stigende tendens har taget en pause, og inflationstallene bør ikke skubbe yderligere til inflationsforventningerne, som ellers ses at været trukket i vejret på det sidste i takt med bedringen i økonomien i USA. Endelig vil der i USA være en smule fokus på boligmarkedet i den kommende uge. I relation til boligmarkedet har den amerikanske centralbank, herunder Janet Yellen, specifikt udtrykt fortsat bekymring om, hvorvidt bedringen på boligmarkedet er gået i stå efter at renterne er steget og priserne på boliger har løftet sig. Vi modtager en række data på dette, begyndende med NAHB s boligmarkedsindeks mandag. Dette tillidsindeks forventes, at udvise en flad udvikling på indeks 53 i august, hvormed det altså ikke fortsætter de seneste to måneders lidt overraskende stigninger. Det er først og fremmest blevet antydet af renteudviklingen, hvor en tidligere stabilisering oven på et rentefald sandsynligvis har bremset bedringen (jf. figuren). Derudover har renteudviklingen peget på, at aktiviteten på boligmarkedet ikke kommer synderligt meget op i gear resten af året. Antallet af nystartede boligbyggerier (kommer tirsdag) forventes desuden at vise en pæn bedring i juni oven på det lidt grimme fald i maj. Således ventes næsten en fuld reversering af faldet på 9,3% m/m i juni. Endelig modtager vi torsdag opgørelsen over salget af eksisterende boliger. Også her har vi set en bedring i de seneste måneder oven på tilbagefaldet i begyndelsen af året. Indikationer fra NAHB samt ikke mindst allerede modtagne data for de verserende boligsalg har peget på et lille fald i juli. Dermed er der tegn på, at den seneste genrejsning er ved at gå i stå, allerede inden toppen fra sidste efterår blev nået. Igen er argumentet bag en mere USA: Fed bekymring for lavinflation mindsket USA: Renteudvikling nøglen til boligaktivitet USA: Boligpriser stiger og udbud er lavt 15. august
3 stabil udvikling de højere boligpriser, højere renter og ikke mindst et lavere udbud af boliger til salg. Euroområdet: PMI-fald med mere tydeligt fald Markit s PMI Composite Index, som offentliggøres torsdag, har lidt overraskende formået nogenlunde at holde niveauet de seneste måneder. Vi forventer imidlertid, at indekset må følge de mere tydelige fald, vi allerede har set i flere andre stemningsbarometre i august måned, herunder investorbarometeret Sentix for euroområdet (se graf) og de tyske fra ZEW og Ifo. Disse har indikeret en vending i nogle måneder, ikke mindst påvirket af stigende risikoaversion på de finansielle markeder, som afspejlet i den fladere rentekurve. Dette har været endnu mere udtalt i forbindelse med de seneste ugers stigende usikkerhed om Ukraine/Rusland-situationen, herunder den seneste stigning i handelssanktioner begge veje. Sektorfordelt forventer vi, at den mest afgørende negative påvirkning vil stamme fra fremstillingssektoren som foreslået af den stærkere EUR. De eskalerede sanktioner mellem Rusland og EU bør derudover primært ramme fremstillingssektoren i PMI-opgørelsen. Service-PMI faldt nok også en smule i august. Det på trods af at den gradvise bedring i arbejdsløsheden bør forhindre en markant tilbagegang, og det faktiske detailsalg har fastholdt tegn på opsving. Kina: Slår boligmarkedskorrektionen igennem på PMI? Mandag morgen kommer tal for boligprisudviklingen i juli. Rekordhøje 55 af de 70 byer, som indgår i den officielle statistik, havde månedlige prisfald i juni, og gennemsnittet af de største byer viste faldende priser, se figur. Prisfaldene ventes at være accelereret i juli, og kan også vel have bredt sig ud til flere byer. Lovgivning og regulering på boligområdet hører under de enkelte provinser og ikke til de centrale myndigheder, og flere og flere provinser har nu lempet reglerne for fx, hvem der må købe boliger, hvor mange boliger hver husstand må købe eller justeret lånegrænserne. Det vil alt andet lige understøtte boligpriserne, men givet det store overudbud af boliger, vil det nok ikke forhindre yderligere prisfald hverken i juli eller de kommende måneder. Markit/HSBC s PMI-indikator for industritilliden offentliggøres torsdag morgen. Både Markits og den officielle PMI-indikator er steget pænt gennem foråret og sommeren, og har altså ikke ladet sig mærke af boligprisfaldene og den faldende byggeaktivitet. Det er da også kun de industrivirksomheder, som producerer direkte til byggesektoren, som burde blive ramt i første omgang. Ikke desto mindre ventes PMI-stigningen at flade ud, hvilket både kan tilskrives opbremsningen i den indenlandske økonomi (herunder på boligmarkedet) og den svagere eksportefterspørgsel. Danmark: Fladt detailsalg og fald i forbrugertilliden I den kommende uge modtager vi lidt data på tilstanden blandt husholdningerne og disses forbrugstendenser, idet vi modtager både forbrugertillid og detailsalg torsdag. Vi bør måske i første omgang se på detailsalget, idet der er en vis tendens til at udviklingen i detailsalget ofte leder udviklingen i forbrugertilliden (jf. figuren). Som udgangspunkt forventer vi en stabilisering i salget, oven på det uventet store fald i juni. Det er blandt andet blevet indikeret af en vis bedring i dankortomsætningen, som dog peger på, at vi nok maksimalt skal sætte næsen op efter flad uvikling i Euro-PMI følger stemningsbarometer nedad Kina: Boligmarkedskorrektionen fortsætter Kina: PMI upåvirket af faldende byggeaktivitet 15. august
4 salget i forhold til juni samt i forhold til juli sidste år (se graf). Ser vi derudover på den seneste prisudvikling, har vi set et uventet kraftigt fald i beklædningspriserne igen i juli, hvilket kan antyde, at de afsatte mængder har potentiale til at stige mere end normalt her. Endelig er udviklingen i bilregistreringer ofte en god indikator for detailsalget (det indgår dog ikke i denne opgørelse). Den seneste opgørelse af registreringerne viste, at den markant faldende tendens er bremset op. Med hensyn til forbrugertilliden giver detailsalget, som nævnt ovenfor, et hint om tegn på moderation. Dertil skal lægges den seneste uro omkring handelsrestriktioner fra Rusland samt ikke mindst den mindre korrektion på aktiemarkederne, hvilket kan begrænse husholdningernes vurdering af den generelle økonomiske situation. Derudover er bedringen på arbejdsmarkedet bremset en smule op på det sidste, mens renterne på den anden side er fortsat ned og boligpriserne op, om end der her fortsat er tale om pæne regionale forskelle. Normalt stiger forbrugertilliden en smule i august, men vi forventer et fald til 8,0 i august fra 10,0 i juli. Dermed brydes de seneste fem måneders stigninger, men indekset peger dog fortsat på at privatforbruget bør tage til i styrke videre ind i 2. halvår. DK-omsætning tyder på salgsstabilisering DK: Forbrugertillid bør bremse faktisk salg Analytikere: Rasmus Gudum-Sessingø, ragu02@handelsbanken.dk Jes Roerholt Asmussen, jeas01@handelsbanken.dk Bjarke Roed-Frederiksen, bjro03@handelsbanken.dk 15. august
5 Makroøkonomisk Ugefokus, 15. august 2014 Økonomisk kalender D ato T id Land Indikato r P erio de Survey SH B F o rrige :01 UK Rightmove House Prices M om Aug %/6.5% :30 Kina China July Property Prices :00 USA NAHB Housing M arket Index Aug Kina Foreign Direct Investment YoY Jul 0.8% % :30 UK CPI (M om /YoY) Jul -0.2%/1.8% %/1.9% :30 UK CPI Core YoY Jul 1.9% % :30 UK ONS House Price YoY Jun 10.7% % :30 USA CPI (M om /YoY) Jul 0.1%/2.0% 0.1%/ 0.3%/2.1% :30 USA CPI Ex Food and Energy (M om /YoY) Jul 0.2%/1.9% 0.2%/ 0.1%/1.9% :30 USA Housing Starts Jul 970K 1000K 893K :30 USA Building Permits Jul 1000K K :50 Japan Trade Balance Adjusted Jul B B :30 Japan All Industry Activity Index M om Jun -0.4% % :00 Tyskland PPI (M om /YoY) Jul 0.0%/-0.7% %/-0.7% :30 UK Bank of England M inutes 00. jan :00 USA M BA M ortgage Applications 15. aug % :00 USA Fed Releases M inutes from July FOM C M eeting :35 Japan M arkit/jm M A Japan M anufacturing PM I Aug P :45 Kina HSBC China M anufacturing PM I Aug P :00 Danmark Consumer Confidence Indicator Aug :00 Danmark Retail Sales (M om /YoY) Jul %/-0.1% -0.6%/-0.8% :30 Sverige Unemployment Rate SA Jul 7.9% 7.9% 8.0% :00 Norge GDP M ainland QoQ 2Q 0.7% 0.8% 0.5% :00 EM U M arkit Eurozone M anufacturing PM I Aug P :00 EM U M arkit Eurozone Services PM I Aug P :00 EM U M arkit Eurozone Composite PM I Aug P :30 UK Retail Sales Incl. Auto (M om /YoY) Jul 0.4%/3.0% %/3.6% :30 UK PSNB ex Interventions Jul -0.1B B :30 USA Initial Jobless Claims 16. aug 300K K :45 USA M arkit US M anufacturing PM I Aug P :45 USA Bloomberg Consumer Comfort 17. aug :00 USA Philadelphia Fed Business Outlook Aug :00 USA Existing Home Sales Jul 5.00M 5.00M 5.04M :00 EM U Consumer Confidence Aug A :00 USA Leading Index Jul 0.6% % Udvalgte finansielle skøn fra Handelsbanken Capital Markets Officielle renter 10-årig statsrenter Valuta A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. A ktuelt +3 mdr. +6 mdr. USA 0,125 0,125 0,500 2,39 2,60 3,00 EUR/USD 1,338 1,35 1,25 Euroland 0,15 0,15 0,15 1,01 1,25 1,60 USD/JPY 102,7 103,0 103,0 Storbritannien 0,50 0,50 0,50 2,41 2,75 3,00 EUR/GBP 0,802 0,800 0,800 Schweiz 0,00 0,00 0,00 EUR/CHF 1,212 1,23 1,23 Danmark 0,20 0,20 0,20 1,08 1,30 1,65 EUR/DKK 7,456 7,45 7,45 Sverige 0,25 0,25 0,50 1,60 1,85 2,20 EUR/SEK 9,155 9,15 9,00 Norge 1,50 1,50 1,50 2,35 2,70 2,70 EUR/NOK 8,220 8,30 8,30 Kilde: Handelsbanken Capital Markets Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 5
6 Contact information Capital Markets Michael Green Head Per Elcar Head of Securities, Fixed Income, FX and Commodities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Björn Linden Head of Securities, Fixed Income, FX and Commodities International Fixed Income Equity Sales, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Sales Eggert Mörling Head of Equity Sales Henrik Franzén Head of Fixed Income Sales Magnus Strömer Head of FX and Commodities Sales Peter Carlberg Head of Derivative Sales Lennart Living Head of Structured Saving Products Martin Nossman Head of Cross Asset Execution Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Jäderberg Head of Corporate Loans Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Johan Sahlström Chief Credit Strategist Ronny Berg Senior Credit Strategist Ola Eriksson Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Paul Betton Credit Analyst Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Kari Due-Andresen Norwegian economy Marius Nyborg Hov Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Per Wall Gävle Johan Magnusson Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Erik Bertram Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC
Makroøkonomisk Ugefokus
16. oktober 2015 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 43 ECB vil afholde sig fra nye tiltag Ugen der gik Efter fald først på ugen har de fleste aktiemarkeder rettet sig igen og ligger nogenlunde
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
17. april 2015 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 17 Situationen i Grækenland spidser til Ugen der gik De amerikanske aktiemarkeder har handlet sidelæns gennem ugen i takt med skuffende amerikanske
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 33 Hårde data fra USA samt minusvækst i euroområdet Ugen der gik Vækstmoderation og stimulansforventninger: Selvom der har været tale om en vis stilhed på makrofronten over
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
11. december 2015 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 51 Første Fed-renteforhøjelse i ni år Ugen der gik Råvareprisfaldene fortsatte i den forgangne uge Den forgangne uge har været præget af markante
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 4 PMI fra euroområde og Bank of Japan Ugen der gik Finansmarkederne fastholdt optimisme: Det har været en uge med lidt blandede temaer, hvor man grundlæggende kunne konstatere,
Læs mereMARKET DRIVERS VALUTA
Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
5. september 2014 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 37 Mere stille uge levner plads til geopolitisk fokus Ugen der gik ECB satte dagsordenen med rentesænkning og opkøb I Europa var ugens vigtigste
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
13. marts 2015 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 12 Så holder Feds tålmodighed nok ikke længere Ugen der gik De amerikanske aktiemarkeder er faldet lidt i denne uge i takt med, at den forventede
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 3 Travl nøgletalsuge i USA og Kina-BNP Ugen der gik ECB sendte renter og EUR i vejret: I indeværende uge fortsatte den positive stemning på finansmarkederne, hvilket især trak
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
21. november 2014 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 48 Lav inflation og faldende barometre i euroområdet Ugen der gik Den forgangne uge har budt på en lidt blandet udvikling på finansmarkederne
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge Græsk valghårdknude og euroområde i recession Ugefokus udkommer ikke i næste uge Ugen der gik Grækenland sænker stemningen: Ugen har været præget af den nedtrykte stemning som
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
16. juni 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 25 Optimismen i euroområdet har toppet Ugen der gik Fed fortsætter rækken af renteforhøjelser Der har været udsving på aktiemarkederne gennem ugen,
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 32
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 32 Lukkedage: 11.08.2017: Japan Ratingnyheder: Ingen væsentlige USA Inflation (fredag) I dagens amerikanske inflationsrapport vil investorerne primært holde øje med
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
16. februar 2018 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 8 Tillidsindeks trykkes af børsuro Ugen der gik Aktier rettede sig på trods af at renterne fortsatte op Indeværende uge har budt på en stabilisering
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 48 Euro-fokus på inflation og ledighed Ugen der gik En rimelig stabil uge: Ser man på udviklingen på finansmarkederne over ugen var der tale om en rimelig stabil uge uden de
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
20. januar 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 4 Fokus på Trumps første uge som præsident Ugen der gik Hard brexit-uro først på ugen blev afløst af optimisme På nær en midlertidig svaghed tirsdag,
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
24. marts 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 13 Inflationen i euroområdet falder tilbage Ugen der gik Trump-forien blev sat tilbage De fleste aktiemarkeder lå nogenlunde stabilt først på ugen
Læs mereDagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland
Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 5
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 5 Lukkedage: 30-31.01.2017: Shanghai, Hongkong 01-02.02.2017: Shanghai Ratingnyheder: 03.02.2017: Portugal (Fitch) USA Arbejdsmarkedsrapport (fredag) Arbejdsmarkedsrapporten
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 39
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Lukkedage: Ratingnyheder: USA Core-PCE (fredag) Den såkaldte core-pce-deflator (kerneinflation) er det inflationsmål, som den amerikanske forbundsbank (Fed) holder
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 34 En lidt stille uge med fokus på globale PMI-indeks Ugen der gik Ganske pæne nøgletal sender aktier og renter op: Indeværende uge var ikke en af de helt store, hvad angår
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
3. februar 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 6 Trump fortsat i fokus Ugen der gik Trumps indrejseforbud gav bekymring på markederne De fleste aktiemarkeder faldt først på ugen, og har siden
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
12. januar 2018 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 3 Kinesiske nøgletal bliver nok ugens højdepunkt Ugen der gik Aktiekursfesten sluttede onsdag De massive aktiekursstigninger siden nytåret fortsatte
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
15. september 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 38 Fed tager endnu et skridt mod strammere pengepolitik Ugen der gik God stemning især først på ugen Aktierne er generelt steget denne uge,
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 36 Syrien, ECB og USA-tal løber med opmærksomheden Ugen der gik Geopolitisk uro i højsædet denne uge: Der har været tale om en uge med voksende uro på finansmarkederne, hvor
Læs mereUSA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent
Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
18. august 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 34 Fokus på Jackson Hole sidst på ugen Ugen der gik Aktier og renter steg og faldt i takt De første dage i denne uge bød på pæne stigninger på
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
1. maj 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste og også stort set det eneste nøgletal er ISM s fremstillingsindeks for april fra USA. Her ventes et nyt fald om end
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
20. marts 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 12 Fokus på marts-barometer i euroområdet Ugen der gik Den amerikanske centralbank satte fut i markederne De finansielle markeder har i denne uge
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
1. juni 2018 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 23 Politisk uro i Europa alvorlig? Ugen der gik Italiensk politik gav rystelser globalt Efter en stille mandag med børslukket i USA og Storbritannien
Læs mereF I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 24.
24. juli 2015, uge 30 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-1,0% 2.102
Læs mereMacro Research. Makroøkonomisk prognose. Danmark I kløerne på globale usikkerheder
Danmark I kløerne på globale usikkerheder Macro Research Signifikante revisioner af nationalregnskabet har efterladt et mere positivt billede af det økonomiske opsving, som endda tog noget til i styrke
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
13. april 2018 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 16 Fokus på hårde marts-nøgletal i USA (og Kina) Ugen der gik Geopolitik og centralbanker afløste handelskrigsfokus Aktiemarkederne er steget i
Læs mereFinansinfo- uge 51. Finansinfo går på juleferie og vender tilbage d.12. januar god jul og godt nytår!
15. december 2014 Financial Research Finansinfo- uge 51 Finansinfo går på juleferie og vender tilbage d.12. januar god jul og godt nytår! SAS: Årsregnskab med fokus på annoncering af nye spareinitiativer
Læs mereRentestigninger: Aflyst eller udskudt?
Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
25. august 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 35 Tegn på øget lønvækst i USA? Ugen der gik Trump styrede igen de finansielle markeder Som så mange gange før denne sommer, er stemningen på
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 2 Stille uge med en smule fokus på ECB-møde Ugen der gik Markant positiv start på året: Der er nok ingen tvivl om at ugens højdepunkt var budgetforhandlingerne i USA, der stort
Læs mereF I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Senioranalytiker Thomas Lynggaard Germann Thg@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 51
20. marts 2015, uge 12 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk Sekretariat Senioranalytiker Thomas Lynggaard Germann Thg@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 51 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500 +
Læs mereDagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet
Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Der vil i dag være fokus på antallet af jobåbninger i USA, som er en af Yellens favorit-indikatorer for arbejdsmarkedet. Men ellers byder dagen ikke
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
7. august 2015 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 33 Euroområdets vækst lidt ned i gear Ugen der gik Renter og USD understøttes af FOMC-medlem Ugen har været præget af en rimelig stabil udvikling
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 25 Politisk usikkerhed / koordineret centralbank-modsvar? Ugen der gik Stilhed før storm? Det har været en højspændt uge, hvor fokus ikke mindst til at begynde med var på reaktionen
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
17. juni 2016 Macro Research Makroøkonomisk Ugefokus Uge 25 At være, eller ikke være i EU? er næste uges spørgsmål Ugen der gik Brexit eller bremain? meningsmålinger styrer markedet Den primære drivkraft
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
20. april 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Den regionale amerikanske industriaktivitetsindikator fra Philadelphia (Philly Fed) for april ventes af konsensus at falde til 25,8
Læs mereRente- og valutamarkedet
28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ
Læs mereDagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler
Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 23 ECB vil ikke gribe ind (endnu) Ugen der gik Den sidste bastion vakler: Overordnet har det været en uge præget af panikagtig stemning, hvor bekymringerne omkring gældskrisen
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 13 Kina-banker, et par USA-tal og Ecofin-møde i København Ugen der gik Euroområdets økonomi med fortsatte udfordringer: Finansmarkederne vendte i denne uge rundt oven på de
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
20. februar 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag modtager vi forbrugertillidsopgørelsen for euroområdet fra EU- Kommissionen. Efter at tilliden i januar lidt overraskende
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
21. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Vi har nu lagt ugens højdepunkt i form af rentemødet i den amerikanske centralbank bag os (se nedenfor), og i stedet kan fokus
Læs mereDivergens driver dagsordenen
Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
21. april 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der kommer PMI-indikatorer fra Tyskland, Frankrig og for euroområdet samlet set for april i dag. Konsensus venter kun marginale fald
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
13. januar 2017 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 3 Tegn på mere høgeagtig ECB? Ugen der gik Markederne ikke længere helt så begejstrede for Trump Aktierne er faldet lidt denne uge, og obligationsrenterne
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
19. februar 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag er nøgletalskalenderen stort set tom, og i USA holder markederne lukket som følge af Presidents Day. Ugen bliver også en relativ
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
19. juni 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens eneste makroøkonomiske nøgletal af interesse er allerede kommet tidligt i morges i form af kinesiske boligpriser (se neden for).
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
21. februar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag har vi blandt nøgletallene først og fremmest fokus rettet mod euroområdets foreløbige opgørelse af Markits Composite PMI-indeks
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
23. juni 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens mest interessante nøgletal kommer fra euroområdet i form af de foreløbige PMI-indeks for juni. Det sammensatte indeks er steget
Læs mereSchweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta
Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
23. januar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagen byder på forbrugertillidsopgørelser for januar for euroområdet samt herhjemme. I euroområdet ser vi mulighed for et fald i
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
18. april 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Påsken er forbi, og vi har bevæget os ind i en uge hvor det franske præsidentvalg (første runde finder sted på søndag), geopolitiske
Læs mereHøjere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 2018
KonjunkturNyt uge 1.- 19. oktober 1 Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 + 1. personer 7 9 1 11 1 13 1 1 1 17 1 Danmark Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 Renter, oliepriser, valuta-
Læs mereKonjunkturNYT - uge 43
KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
21. marts 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Så blev det tid til ugens højdepunkt i form af rentemødet i den amerikanske centralbank (Fed), som samtidigt er det første med den
Læs mereUSA: Påskens nøgletal og begivenheder
USA: Påskens nøgletal og begivenheder Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Kort oversigt Detailsalget og industriproduktionen leverede ganske stærk vækst i både
Læs mereStatus på økonomiske nøgletal april 2019
NØGLETAL APRIL 219 Status på økonomiske nøgletal april 219 Af: Kristian Skriver, økonom I løbet af de seneste måneder har historierne om udviklingen i europæisk økonomi ikke været specielt opløftende.
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
22. august 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der kommer tysk ZEW investorindeks for august i dag, som af konsensus ventes at falde lidt. Forventningen til ZEW læner sig sandsynligvis
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 39 Spanien indtager måske hovedfokus Ugen der gik Stilleperiode gav anledning til blandet udvikling: Oven på de forrige tre ugers intensive begivenheder med hensyn til offentliggørelser
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
6. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens mest interessante økonomiske begivenheder kommer fra USA i eftermiddag. Det primære nøgletal er nok ISM s serviceindeks.
Læs mereTøbrud. Jan Størup Nielsen København, d. 20. november 2013
Tøbrud Jan Størup Nielsen København, d. 20. november 2013 Amerikansk økonomi i klar bedring Stigende boligpriser og færre boliger til salg Lempeligere kreditvilkår og stigende efterspørgsel efter nye lån
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
19. december 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens hovedbegivenhed er erhvervstillidsindekset fra IFO i Tyskland. Indekset fastholdt i november det højeste niveau i 1½ år,
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
18. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag er det småt med vigtige ting på programmet, hvor der dog kan være lidt fokus på USA, hvor der bliver offentliggjort NAHB
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
13. december 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Det bliver ligesom i går en stille dag på nøgletalsfronten. Der kommer godt nok flere tal end i går, men de er ikke specielt interessante.
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
23. marts 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I euroområdet får vi et hint om tillidsudviklingen i marts, idet vi her modtager forbrugertillidsindekset fra ECFIN. Vi forventer,
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
5. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste nøgletal bliver nok detailsalgstal for juli for euroområdet. I juni voksede salget uventet i det højeste tempo
Læs mereKonjunkturNYT - uge 42
KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion
Læs mereViden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015
Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 35 Bernanke med vigtig Jackson Hole -tale Ugen der gik Finansmarkederne kunne ikke opretholde optimismen: Den seneste optimisme på finansmarkederne har især været båret frem
Læs mereKonjunkturNYT - uge 44
KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
23. marts 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der kan i dag være en smule opmærksomhed på USA s opgørelse af ordreindgangen på varige goder for februar, som har skuffet en del
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
6. februar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I euroområdet byder mandagen på Sentix-barometer. Her kommer aktørerne på finansmarkederne med deres første bud på de økonomiske
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
15. maj 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er ikke meget på den europæiske scene i dag, men i USA er New York Fed klar med maj måneds første regionale industriaktivitetsindikator
Læs mereGLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN
GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk
Læs mereUdsigt til fortsat stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF
KonjunkturNYT uge 16 16.-. april 18 Udsigt til fortsat stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF 3,9 pct. 3,9 pct. 1 16 17 18 19 Danmark Mindre fald i forbrugertilliden i april Renter, oliepriser,
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
22. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag vil fokus især være på euroområdet hvorfra vi modtager foreløbige PMI-indeks for september. Vi forventer en rimelig udramatisk
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereDagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst
Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst Dagens højdepunkt bliver naturligvis jobrapporten, hvor vi venter en jobvækst på 230 T. I modsætning til konsensus venter vi også et nyt fald i ledigheden.
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
19. januar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens altoverskyggende begivenhed er årets første rentemøde i ECB. Alt i alt mener vi, at ECB bør være rimelig tilfredse med den
Læs mereBI Strategi: Ugekommentar
BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 17. september 2018 Chefstrateg Jakob Vejlø Nyheder fra den seneste uge Mandag den 10. september (S&P 500: +0,2%, olie: -0,3%, Bund: +1,4bp) EU-forslag om fælles migrationskontrol
Læs mereBankInvest Optima 70+
3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som
Læs mereStatus på økonomiske nøgletal marts 2019
NØGLETAL MARTS 219 Status på økonomiske nøgletal marts 219 Af: Kristian Skriver, økonom I løbet af de seneste måneder har historierne om udviklingen i europæisk økonomi ikke været specielt opløftende.
Læs mereMakroøkonomisk Ugefokus
Makroøkonomisk Ugefokus Uge 19 Lidt mere stille uge i udsigt Ugefokus udkommer ikke i næste uge pga. helligdagslukket pga. Kristi himmelfartsdag Ugen der gik ECB med lavere renter Fed lidt blødere: Der
Læs mereDagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro
Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både
Læs mereMakroøkonomisk ugefokus
19. januar 2018 Macro Research Makroøkonomisk ugefokus Uge 4 ECB ikke klar til at signalere stramning allerede i næste uge Ugen der gik Aktier i ny rekord trods frygt for regeringsnedlukning De amerikanske
Læs mereMorgenmelding Handelsbanken
28. august 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er ikke meget i nøgletalskalenderen i dag, men der kommer dog pengemængde- og kredittal fra euroområdet. Fremgangen i kreditvæksten
Læs mereKonjunkturNYT - uge 4
KonjunkturNYT - uge 9. januar. januar Danmark Stigning i forbrugertilliden i januar Stigning i detailsalget igennem Deflation i euroområdet, men ikke i Danmark i december Internationalt IMF: World Economic
Læs mereKonjunkturNYT - uge 17
KonjunkturNYT - uge 7. april. april Danmark Fortsat høj forbrugertillid i april Lille stigning i detailsalget i. kvartal Dansk inflation ligger fortsat over euroområdets Internationalt Euroområdet: Erhvervstilliden
Læs mereBI Strategi: Ugekommentar
BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 18. marts 219 Chefstrateg Jakob Vejlø Nyheder fra den seneste uge Mandag den 11. marts (S&P : +1,%, olie: +1,3%, Bund: bp) Aktier lukkede stærkt i USA med IT-aktier
Læs mere