Aktienyt. Aktienyt. 8 april Assistant Equity Analyst Mikkel Broeng Jacobsgaard Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv.

Transkript

1 Aktienyt Investment Research Aktienyt 8 april 2016 Generelle tendenser på aktiemarkedet Det endte med fald for det danske aktiemarked i torsdagens handel, efter at morgenstunden ellers havde budt på en mindre stigning. Dagens samlede fald var blandt andet afledt af tilbagegang hos flere af bankerne. Det var småt med risikovilligheden på de europæiske aktiemarkeder torsdag, blandt andet som følge af et nyt fald i olieprisen. Ifølge flere markedsaktører skyldtes usikkerheden især olieprisen, der målt på en tønde Nordsøolie, Brent, faldt med 2,5 pct. til 38,84 dollar. Torsdagens fald fulgte, efter at olieprisen ellers var steget både onsdag og tirsdag. Det amerikanske aktiemarked tog et dyk torsdag, hvor onsdagens samlede stigninger blev mere end udraderet. Bekymringer over den globale misvækst tog igen fart, og mens aktierne dykkede, susede renterne mod flere måneders lavpunkt, mens frygtindekset VIX steg med raketfart. Udsigten for den ny regnskabssæson ser noget broget ud med et gennemsnitligt fald i indtjeningen på knap 10 pct. for selskaberne i S&P 500-indekset. Faldende indtjening er et klart signal om lavvækst, som skyldes de store centralbankers ekstremt lempelige pengepolitik gennem adskillige år. Især energisektoren og finanssektoren venter at være under indtjeningsmæssigt pres, hvilket skyldes faldet i energipriserne og de ekstremt lave renter det seneste år. De fjernøstlige aktiemarkeder slutter ugen af i røde nuancer. Den stigende frygt for hele det globale vækstbillede, som prægede Wall Street torsdag, har smittet af på de fjernøstlige børser, der generelt startede dagen under nulpunktet, mens en lidt mere behersket negativitet har præget handlen op ad dagen. En ganske markant svækkelse af den japanske yen siden torsdag eftermiddag har dog hjulpet de japanske aktier fra et indledende minus til igen at ligge med næsen over overfladen. Selskabsspecifikke nyheder Danmark Chr. Hansen hev i andet kvartal af det forskudte regnskabsår 2015/16 et overraskende stærkt resultat i land og opjusterer for andet kvartal i træk forventningerne til hele året. Omsætningen landede i perioden på EUR 228,9 mio., mens overskuddet af primær drift (EBIT) før særlige poster lød på EUR 63,9 mio. Til sammenligning havde aktieanalytikerne ventet en omsætning på EUR 223,0 mio. og et EBIT-overskud før særlige poster på EUR 59,0 mio., viser et estimat indsamlet af Ritzau Estimates. Selskabet forklarer i regnskabet, at den stigende omsætning også skal ses i lyset af den styrkede dollar i løbet af kvartalet. I samme periode året før var omsætningen på EUR 208,8 mio., hvilket gav et plus på driften på EUR 52,5 mio. Den organiske vækst var i kvartalet på 12 pct. mod konsensus om en organisk vækst på 9,4 pct. I samme periode for et år siden var den organiske vækst ligeledes på 12 pct. Efter længere tids forhandlinger har den kinesiske rigmand Qi Jianhong taget en ekstra bid af danske Bang & Olufsen (B&O). Kinesiske Sparkle Roll Group, som Qi Jianhong ejer ene mand, køber 13,1 procent af aktierne i B&O, oplyser selskabet i en meddelelse. Da Qi Jianhong i forvejen ejer 5,6 procent af aktierne i B&O ryger hans ejerandel op på 18,7 procent. Siden efteråret har rygter om et salg floreret, og det er siden kommet frem, at den kinesiske rigmand Qi Jianhong har afleveret et købstilbud. Vi er meget glade for at blive storaktionær og som tidligere meldt ud, kan vi muligvis fremover forsøge at blive majoritetsaktionær i Bang & Olufsen A/S gennem et offentligt tilbud på samtlige aktier i selskabet, udtaler Qi Jianhong. Qi Jianhong har købt aktierne af en hollandsk fond - Delta Lloyd Asset Management - til DKK 85 per aktie, og dermed har kineseren har lagt en pæn slat oveni den aktuelle kurs. Da fondsbørsen i København lukkede torsdag kostede aktien DKK 74,50. Qi Jianhong er nu den største aktionær i B&O, og kineseren er glad for, at hollænderne tog imod hans tilbud, siger han i en pressemeddelelse. Vi kender Bang & Olufsen godt og ser frem til yderligere at uddybe samarbejdet med ledelsen og bestyrelsen for at støtte deres bestræbelser på vegne af Bang & Olufsen, lyder det. Sparkle Roll og Qi Jianhong afviser gennem en dansk pressekontakt at kommentere købet yderligere. OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx % -0.98% -1.20% -0.77% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen % OMX Stockholm 30 1, % Norway OSE Benchmark % OMX Helsinki 25 3, % Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 2, % DJ Industrial Average 17, % Stoxx Europe % NASDAQ Composite 4, % Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 4, % Germany DAX (TR) 9, % FTSE 100 6, % Relative price performance 10% 0% -10% Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16-20% -30% OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Assistant Equity Analyst Mikkel Broeng Jacobsgaard mjac@danskebank.dk -2% -1% -18% Ambu har købt patenter. Samlet understøtter købet omkring DKK 300 mio. af selskabets nuværende omsætning. Det oplyser Ambu til fondsbørsen. Investeringen er i tråd med den igangværende strategiplan, og de finansielle forventninger til 2015/16 påvirkes ikke. Det er de immaterielle rettigheder relateret til en af Ambus 1 Aktienyt

2 vigtigste produktlinjer, nemlig breathing circuits, der er blevet købt. Vi har brugt disse immaterielle rettigheder i en årrække og betalt royalty af vores salg. Købet understøtter en væsentlig del af Ambus forretning. Med købet opnår Ambu fuld kontrol med vigtige patenter og derved en bedre mulighed for yderligere udvikling af nye produkter inden for dette vigtige område, siger Lars Marcher, administrerende direktør i Ambu, om købet. Investeringen er i tråd med vores langsigtede strategi og styrker circuit-produktgruppen, hvor Ambu allerede er den ledende aktør på det amerikanske marked, siger han. Købsprisen er på USD 9 mio. svarende til DKK 59 mio. A.P. Møller-Mærsks olie- og gasselskab, Maersk Oil, har påbegyndt konstruktionen af overdelen til den platform, der skal bruges til Culzean-gasprojektet i Nordsøen. Det skriver Maersk Oil i en pressemeddelelse. Konstruktionen finder sted i Singapore, og når overdelen er færdigbygget, vil den blive sejlet til Nordsøen. Feltet ventes at være klar til gasproduktion i 2019 og fortsætte i mindst 13 år med en gennemsnitlig produktion på tønder olieækvivalenter per dag. Underdelen til platformen er allerede blevet bygget i Holland og står klar til at blive sejlet til Nordsøen. Det er en vigtig milepæl at begynde konstruktionen af overdelen. Når feltet begynder at producere i 2019, vil Culzean blive en nøglefaktor i Maersk Oils ambition om at høre til i top fem i Nordsøen i løbet af 2020'erne og ved maksimal produktion dække 5 pct. af den britiske gasefterspørgsel, siger Jakob Thomasen, administrerende direktør i Maersk Oil, i pressemeddelelsen. Culzeanprojektet anslås at have en samlet værdi af USD 4,5 mia. svarende til DKK 29,5 mia. Vestas arbejder på at hente en stor vindmølleaftale hjem i Egypten. Ifølge onsdagsudgaven af avisen Daily News Egypt planlægger det egyptiske ministerium for elektricitet og vedvarende energi at underskrive en hensigtserklæring med Vestas i maj om opførelse af møller til en værdi af USD 2,2 mia. I alt omfatter opgaverne etablering af møller med en samlet kapacitet på op til 2200 megawatt, skriver avisen med henvisning til en embedsmand, der har ønsket at forblive anonym. Opførelsen af den første vindfarm med en kapacitet på 250 MW kan blive indledt allerede i forbindelse med, at hensigtserklæringen underskrives, skriver avisen. Hos Vestas bekræfter pressechef Michael Zarin, at Vestas har snor ude efter de egyptiske opgaver. Der er tale om drøftelser på et tidligt stadium med de egyptiske myndigheder om en hensigtserklæring, der kan føre til et fremtidigt samarbejde, siger han. Ifølge artiklen bød Vestas formelt på projekterne i juni 2015, men en række aftaler, de egyptiske myndigheder indgik med Siemens sidste år, har forsinket en aftale. Siemens meddelte i marts sidste år, at det havde underskrevet en energikontrakt med Egypten, hvor det skulle opføre et kraftværk på 4,4 gigawatt samt etablere vindmøller med en samlet kapacitet på 2 gigawatt. Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen har indledt en undersøgelse af Per Aarsleffselskabet Hansson & Knudsen og andre selskaber i samme branche. Det oplyser Aarsleff i en meddelelse til fondsbørsen torsdag eftermiddag. Formålet et at undersøge, om selskaberne kan være involveret i aktiviteter, der kan være konkurrencebegrænsende på markedet inden for bygge- og anlægsbranchen. Aarsleff overtog Hansson & Knudsen den 13. januar Hansson & Knudsen mener ikke selv at have deltaget aktivt i konkurrenceforvridende aktiviteter, og selskabet sigter derfor efter at finde en hurtig løsning på sagen i samarbejde med myndighederne. Vi lægger stor vægt på at overholde konkurrencelovgivningen, og vi mener ikke at have været involveret i konkurrencebegrænsende aktiviteter. Vi vil gøre alt for at bidrage til en hurtig afslutning på sagen, siger Povl Christensen, der er administrerende direktør hos Hansson & Knudsen, i meddelelsen. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Skandinavien er ikke et attraktivt område for transfertrafikken mellem Europa og resten af verden. Det fortæller flyselskabet SAS' administrerende direktør, Rickard Gustafson, til Business Insider. Direktøren for flyselskabet, der blandt andet har bygget noget af sin forretning på transferpassagerer, mener ikke, at den skandinaviske placering er ideel til at være et transitpunkt. Jeg kan ikke rigtigt se Skandinavien som et transferknudepunkt. Vores geografiske placering er i virkeligheden ikke ideel for en transferbaseret virksomhed. For at få det til at fungere, så skal du finde en måde at generere en del trafik fra Centraleuropa til Skandinavien, og derefter vil du også skulle konkurrere med andre trafikknudepunkter i Mellemøsten og Europa, siger han til avisen. At forsøge at gøre Skandinavien til et transferknudepunkt ville være dyrt og farligt at give os i kast med, tilføjer han. SAS har i 2016 blandt andet åbnet de nye ruter København- Miami, Oslo-Miami, Stockholm-Los Angeles og København-Boston. Når fremtidige ruter skal vurderes, er der nu mere fokus på, at ruterne kan servicere passagerer, der rejser direkte til destinationen, skriver avisen. Nordea-direktionen blev angiveligt ligeså overrasket over Luxembourg-kontorets 2 Aktienyt

3 skuffeselskaber i skattely som resten af Norden, da journalister i marts henvendte sig til storbanken efter lækagen af de 11,5 mio. Panama-papirer. Det skriver dagbladet Børsen. Dette er et operativt spørgsmål i Luxembourg. Koncerndirektionen er ikke involveret i denne type af operative spørgsmål, siger koncerndirektør for Wealth Management i Norden, Snorre Storset, til Dagens Næringsliv. Desuden forklarer Snorre Storset, at det forholder sig således, at lederen af Luxembourg-kontoret rapporterer til lederen af private banking-enheden, som derefter rapporterer til koncerndirektøren. Hvorvidt Nordea International Private Bankings kommunikationschef i Luxembourgh, Jonas Torp, blot har glemt at rapportere om "de proaktive forholdsregler" i off-shore konstruktionerne, vil storbanken ikke udtale sig om. Dog vækker placeringerne af Nordeas udenlandske datterselskaber mistanke hos socialdemokraternes skatteordfører, Jesper Petersen, som i dag i Berlingske Business kalder det "påfaldende", at en bank som Nordea vælger lande som Schweiz, Singapore og Luxembourg, der alle er i top ti over verdens værste skattely, ifølge det internationale netværk mod skattesvindel Tax Justice Network. Svenske Fingerprint Cards blev torsdag belønnet på børsen i Stockholm, efter at selskabet onsdag aften meddelte, at en ny og forbedret algoritme til smartphones er på trapperne. Med udviklingen af algoritmen er Fingerprint ét skridt nærmere at være selvforsynende, hvilket selskabets administrerende direktør, Jörgen Lantto, sætter stor pris på. Den forbedrede algoritme, der skærer tredjeparten fra, gør det muligt for os at forbedre vores integrerede systemudbud til smartphones, sagde Jörgen Lantto i forbindelse med en pressemeddelelse onsdag aften. Som selskabet tidligere har annonceret, vil der samtidig blive introduceret en ny teknologi, der kan opdage såkaldte spoofs, som også kaldes "falske fingre", der sammen med den nye algoritme kan optimere sikkerheden ved identitetsverifikation i smartphones. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland JPMorgans administrerende direktør, Jamie Dimon, forsvarer USA's største banker mod potentielt nye reguleringer fra politisk hold. I sit årlige brev til storbankens aktionærer nævner Jamie Dimon, at hvis USA underminerer bankernes konkurrencesituation, kan landet risikere at miste sin plads som den største udbyder af finansielle ydelser i verden - i værste tilfælde til Kina. Det skriver Financial Times. I løbet af den amerikanske primærvalgkamp har både røde og blå kandidater i enstemmigt kor sunget om at tvinge bankerne ned i en overkommelig størrelse, så man ikke risikerer, at amerikanske skatteborgere skal redde store banker fra konkurs, som det var tilfældet i forbindelse med finanskrisen. Den amerikanske finansielle sektor kan ikke tilpasses simple narrativer. Det er et komplekst økosystem, der er afhængig af flere forskellige sameksisterende forretningsmodeller. Ellers kan bankerne ikke yde en effektiv service til USA's mange kunder og klienter, siger Jamie Dimon til Financial Times. Jamie Dimon har stået i spidsen for JPMorgan de sidste ti år, og han har ofte brugt sit årlige brev til at udfordre eller kritisere myndighedernes øgede regulering i kølvandet på finanskrisen. Peugeot har hyret banker til at stå for et salg af højrenteobligationer, skriver Bloomberg News. Den franske bilproducent ventes torsdag at informere om sine planer, der omfatter salg af syvårige obligationer, oplyser en kilde tæt på sagen til Bloomberg News. Udstedelsen kommer efter en periode, hvor salget af obligationer med status af "junk", har haft trange kår. Imidlertid har Den Europæiske Centralbanks lempelser i marts, hvor banken udvidede sine obligationsopkøb til også at omfatte virksomhedsobligationer med høj kreditkvalitet, medvirket til, at renterne også er faldet på obligationer udstedt af virksomheder med lavere kreditværdighed. Peugeots kreditvurdering hos Standard & Poor's og Moody's er henholdsvis "BB" og "Ba3". Begge kreditvurderinger falder i kategorien af "spekulative investeringer", der populært betegnes "junk bonds", eller skraldespandsobligationer. Den spekulative investeringskategori dækker over udstedelser, der er mindre sårbare på den korte bane, men er eksponeret til væsentlig usikkerhed om eksempelvis finansielle, økonomiske eller forretningsmæssige vilkår. Med en landsdækkende reklamekampagne sætter amerikanske Boeing nu en slutspurt ind for at få Danmark til at vælge kampflyet F-18 Super Hornet som arvtager for de skrantende F-16-jagere. F-18 Super Hornet er det ældste og også angiveligt det billigste af de tre kandidater, der desuden tæller det europæiske Eurofighter og det amerikanske F-35. Og netop fokus på økonomien er fremtrædende i kampagnen, hvor Boeing henviser til en rapport, der viser, at F-18- flyet er "20 mia. kr. billigere end vores konkurrenter". Til at bakke kampagnen op har Boeing fløjet sin senior vice president, Tom Bell, til København, og med sig i bagagen har han en bekymring for Danmarks økonomi, hvis valget ikke falder på netop hans tomotorers kampfly. 3 Aktienyt

4 Rapporteringskalender Mon 04 Apr Tue 05 Apr Wed 06 Apr Thu 07 Apr Fri 08 Apr Industrivarden AB Q1 16 Bang & Olufsen A/S Q3 16 Chr. Hansen Holding A/S Q2 16 ICA Gruppen AB Sales & Rev. Hennes & Mauritz AB Q1 16 Stolt-Nielsen Ltd. Q1 16 Norwegian Air Shuttle ASA Sales & Rev. Source: Danske Bank Markets, FactSet 4 Aktienyt

5 Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen % 0.71% -3.35% -3.09% -5.84% -2.22% 37.23% 81.18% OMX Stockholm 30 1, % -2.55% -4.74% -1.94% -8.02% % -1.95% 13.86% Norway OSE Benchmark % -3.00% -4.28% -0.88% -8.17% % 1.28% 21.02% OMX Helsinki 25 3, % -4.64% -4.68% -4.63% -9.75% % 5.92% 32.64% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 2, % -0.87% 2.01% 5.09% -0.10% -1.66% 10.67% 31.46% DJ Industrial Average 17, % -0.81% 2.74% 6.22% 0.67% -1.87% 7.98% 20.44% Stoxx Europe % -2.80% -3.76% -5.31% % % -2.05% 14.27% NASDAQ Composite Index 4, % -0.44% 2.98% 3.39% -3.18% -1.26% 18.84% 51.33% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 4, % -3.17% -4.42% -3.58% -8.44% % -4.29% 15.90% Germany DAX (TR) 9, % -4.36% -2.54% -4.50% % % 0.21% 24.44% FTSE 100 6, % -0.62% -0.74% 3.07% -1.69% % -7.34% -1.81% Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) % -0.43% -3.45% 16.83% 5.77% % % % NY Gold (NYM $/ozt) 1, % 0.16% -2.14% 11.60% 16.59% 2.11% -4.76% % London Silver (Fixing $/ozt) % -1.04% -2.81% 8.48% 10.13% -9.73% % % Aluminum (LME Cash $/t) 1, % -0.44% -7.19% 2.06% -1.49% % % % Copper (LME Cash $/t) 4, % -2.89% -5.70% 4.45% 0.28% % % % Nickel (LME Cash $/t) 8, % 2.17% -9.76% 1.74% -2.37% % % % Zinc (LME Cash $/t) 1, % -1.65% -4.28% 18.86% 9.72% % % -5.01% Source: FactSet 5 Aktienyt

6 Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige I løbet af ugen Man 04-apr 10:30 EUR Sentix Investortillid Indeks apr :00 EUR Arbejdsløshed % feb 10.3% 10.3% 10.3% 16:00 DKK Valutareserve mia. DKK mar Tir 05-apr 8:00 DEM Fabrikordre m/m å/å feb -0.6% 0.4% 2.2% -0.1% 1.1% 10:30 GBP PMI service Indeks mar :00 USD ISM ikke-fremstillingsvirksomhed Indeks mar Ons 06-apr - PLN National Bank of Poland rentebeslutning % 1.5% 1.5% 1.5% 3:45 CNY Service PMI Indeks mar :00 DEM Industriproduktion m/m å/å feb -2.0% -2.0% 0.3% 3.3% 2.2% 20:00 USD Referat fra FOMC mødet marts Tors 07-apr - EUR ECB's Draghi taler i Portugal - CNY Valutareserver mia. USD mar :30 USD Fed's Yellen (stemmebr., neutral) deltager i diskuss Scandi fokus I løbet af ugen Man 04-apr 16:00 USD Fed's LMCI m/m mar -2.4 Tir 05-apr 9:30 SEK Industriproduktionen s.k. m/m å/å feb 0.6% 4.6% Tors 07-apr 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å feb -1.0% -6.3% Fre 08-apr 9:30 SEK Husholdningernes forbrug m/m å/å feb 0.8% 3.0% Source: Bloomberg, Danske Bank Markets 6 Aktienyt

7 Markedsdata Renter og Valuta STOCKS S&P500 Intraday, % Eurostoxx Intraday, % Close +/ DJSTOXX % Max Max OMXC % Min Min OMXS % OSE BX % Close +/ DOW JONES % Grey line indicates closing of Danish markets Grey line indicates opening of US markets NASDAQ % 1 month 3.2% 1 month -3.8% S&P % Year-to-date -0.1% Year-to-date -12.1% NIKKEI (07:30) % FX & COMMODITIES EUR/USD Intraday EUR 17:00 07:30 +/- Gold, $ USD : JPY day Max GBP month Min 113 NOK Year-t-date SEK DKK CRB PLN M future USD 17:00 07:30 +/- 07: JPY day month 3.51 GBP month Year-to-date 5.00 CHF Year-t-date Oil, Brent, $ CRB, Raw Industrials YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, 0.75 Policy Rate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp USD2Y USD10Y 1.76 USD USD 10Y Max 0.8 Max 1.8 USD2Y EUR USD 30Y Min 0.7 Min (lhs) GBP JPY 10Y USD10 0 Y (rhs) DKK SEK :30(-1)* 17:00 +/-, bp NOK DEM 10Y PLN DKK 10Y SEK 10Y NOK 10Y PLN 10Y * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany USD JPY GBP FRF ITL DKKSEKNOKPLN US Yield Curve Max Max Min Min #### USD2Y USD5Y USD10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) German Yield Curve DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Credit spread, itraxx s. 11* Credit spreads Swap Spread, bp** :00 07:30 +/- 07:30 1 day 1 month USD 10Y Europe (IG) JPY 10Y HiVol Xover (N-IG) :30(-1)* 17:00 +/ EUR 10Y DKK 10Y Finan. Sr SEK 10Y Apr May Jul Aug Oct Nov Jan Feb Apr Finan. Sub NOK 10Y Non-finan. itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) * Ask price ** Ask price * As of closing previous trading day Source: Bloomberg, Danske Bank Markets 7 Aktienyt

8 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 8, % -11.0% -9.2% % 37.62% ALK-Abello 1, % 8.5% 17.9% % 57.80% Alm. Brand % 5.2% -0.2% -3.74% 14.11% Ambu % 0.9% 10.3% 48.26% 28.89% Bang & Olufsen % 10.4% -9.7% % n.m n.m Bavarian Nordic % -7.8% -29.2% 75.22% n.m BoConcept % -4.2% 2.9% n.m 17.59% Carlsberg % 4.7% 1.6% 2.10% 13.31% Chr. Hansen % 4.9% 1.0% 15.82% 15.82% Coloplast % -6.8% -11.1% 14.00% 13.86% D/S Norden % -0.5% -21.4% % n.m n.m Danske Bank % -7.9% -5.9% 1.16% 9.25% DFDS % 0.9% -10.6% 13.55% 9.01% DSV % 0.4% 1.8% -3.98% 37.03% Exiqon % 52.6% 47.5% % 64.03% FLSmidth & Co % 1.5% 7.2% 12.87% 13.82% G4S % -13.6% -24.3% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab % 14.2% 0.6% % n.m GN Store Nord % 0.9% 7.7% 33.63% 13.90% H+H International % 1.3% -12.1% n.m 44.15% Hafnia Tankers % -5.9% -5.9% 8.80% % Harboe % 4.1% 2.2% n.m. n.m. n.m. n.m. Højgaard Holding % -3.2% -9.7% 19.26% 32.48% IC Group % -3.4% -14.7% 30.59% 7.05% ISS % 5.6% 3.1% 6.12% 6.95% Jyske Bank % -8.8% -10.8% 12.53% 19.73% Lundbeck % 1.0% -0.9% n.m n.m Matas % 1.1% 0.0% 13.40% 4.83% Monberg & Thorsen % -4.2% -14.9% 15.94% 35.76% NKT Holding % 5.8% 8.0% 8.34% 22.29% Novo Nordisk % -3.0% -7.5% 15.46% 12.88% Novozymes % 0.1% -10.7% 9.44% 9.92% Pandora % 5.0% 0.5% 52.05% 20.87% Per Aarsleff % -9.6% -17.3% 0.63% 13.76% Ringkjøbing Landbobank 1, % -5.8% -13.3% 13.35% 10.24% Rockwool International 1, % 0.2% 6.3% 21.28% 26.71% Royal Unibrew % 2.4% 7.8% 7.70% 7.99% SimCorp % -4.9% -25.3% -3.00% 8.96% Solar % -1.1% -20.7% 12.61% 20.65% Spar Nord % -1.7% -4.1% -3.04% 25.13% Sydbank % -7.3% -18.2% 24.59% 9.32% TDC % 2.6% -8.5% % 1.35% Topdanmark % 2.9% -14.2% 2.68% 12.77% Tryg % -0.2% -9.2% 7.84% 11.71% Veloxis Pharmaceuticals % -15.9% -18.3% % % n.m. n.m. Vestas Wind Systems % 1.2% -6.7% 20.96% -3.08% Aktienyt

9 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding % 8.1% 1.8% 16.88% 11.68% Zealand Pharma % 18.3% -10.6% 32.62% % n.m. n.m. Össur % 8.4% 9.3% 14.29% 14.29% NNIT % -0.6% -9.3% 4.83% 8.26% Source: FactSet 9 Aktienyt

10 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB % 0.1% 1.7% 6.55% 14.85% Alfa Laval % -9.5% -19.9% % -3.73% Assa Abloy % -3.2% -12.0% 7.76% 8.26% AstraZeneca 47, % 2.8% -9.7% -5.45% -0.80% Atlas Copco % -3.6% -5.4% -8.50% 4.95% Autoliv % 0.1% -12.0% 5.70% 10.53% Axfood % 3.4% 4.6% 6.98% 4.71% Balder % 6.5% -2.8% 10.25% 6.48% Beijer Alma % -6.2% -10.0% 3.58% 5.91% BillerudKorsnäs % -4.0% -19.8% 20.24% 7.82% BioGaia % -2.0% -25.2% 11.17% 11.17% Boliden % -6.5% -14.7% % 49.73% Castellum % 1.6% 7.6% 4.87% 6.28% Cloetta % -1.9% -9.3% 12.92% 11.72% Concentric % -7.2% -15.9% -9.13% 11.14% NetEnt % -2.8% -4.9% 0.00% 0.00% Creades % 0.5% -2.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux % 0.9% 0.1% 22.35% 16.32% Elekta % -8.9% -19.6% 18.48% 29.99% EnQuest % 63.5% 15.3% % 52.84% n.m. n.m. Ericsson % 2.3% -2.5% 0.94% 8.81% Fabege % 3.2% -3.9% 22.05% 6.69% Getinge % -1.7% -17.3% 22.25% 19.25% Gränges % 1.8% 0.4% 10.65% 8.26% Hennes & Mauritz % -3.1% -7.3% 1.03% 12.38% Hexagon % 7.6% -0.3% 9.86% 10.80% HiQ International % -1.5% -2.9% 11.55% 5.79% Holmen % 4.8% 0.1% 3.45% 3.13% Hufvudstaden % 3.4% 6.2% 7.29% 1.71% Husqvarna % 5.0% 3.6% 7.28% 18.47% ICA Gruppen % 9.3% -8.8% % 2.26% Industrivärden % 1.6% -6.5% % % Intrum Justitia % 9.5% -2.5% 5.87% 6.28% Investor % -1.7% -10.0% % 3.84% ITAB Shop Concept % 6.1% -16.6% 13.13% 11.46% JM % -3.9% -21.7% 23.29% 10.83% Kinnevik % -0.5% -16.4% % % Klövern % 3.9% -5.3% 15.28% 5.39% Kungsleden % 3.6% -3.7% 27.58% -4.62% Latour % 5.0% 4.7% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab % -4.6% -1.1% 23.11% 14.70% Loomis % -2.7% -16.2% 7.03% 5.50% Lundbergföretagen % 2.7% -5.8% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining % -12.9% 1.2% n.m % n.m. n.m. Lundin Petroleum % -6.6% 3.3% n.m n.m Meda % 1.3% 42.3% 28.31% 21.13% Aktienyt

11 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Melker Schörling % 3.8% -6.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom % -4.5% -13.5% n.m. n.m. n.m. n.m. NCC % -0.5% 8.4% 4.67% 7.95% New Wave Group % -3.7% -1.7% 47.70% 29.74% Nibe % 3.9% -4.6% 6.43% 9.19% Nobia % -0.7% -25.2% 15.87% 11.44% Nordea % -14.7% -20.4% -5.51% 5.19% Unibet % -0.1% -15.2% 0.00% 0.00% Opus Group % -7.9% -29.6% 8.91% 51.14% Orexo % 13.2% -4.4% % n.m n.m Kambi % 5.9% 13.9% n.m 44.94% Oriflame % 13.7% 15.7% 36.24% 16.72% Peab % -2.5% 6.7% 99.27% 6.49% Qliro Group % 3.1% -30.6% n.m n.m Ratos % -2.3% 3.2% % 4.15% SAAB % -3.1% -0.2% 12.39% 19.64% Sandvik % 2.3% 12.8% -4.09% 12.53% SCA % 1.8% 3.7% 9.83% 6.45% Scandi Standard % 0.9% 6.9% 25.45% 25.33% SEB % -10.4% -15.0% -2.53% 7.67% Securitas % 5.4% 3.1% 9.83% 7.42% Semcon % -2.1% -12.3% 62.16% 29.74% Skanska % -8.2% 1.2% 0.32% 4.62% SKF % -7.3% -1.2% -0.36% 8.07% Skistar % -7.1% -10.9% 11.91% 7.33% SSAB % 3.6% 23.5% 29.04% n.m n.m Svenska Handelsbanken % -10.5% -12.9% -1.29% 4.49% Svolder % 10.0% 0.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank % -7.4% -13.4% 7.88% 3.59% Swedish Match % 2.4% -7.4% 5.08% 6.56% Swedish Orphan Biovitrum % 16.8% -10.5% n.m 60.66% Swedol % 4.6% -2.7% 86.15% 15.70% Thule Group % 4.2% -3.2% 9.47% 7.47% Trelleborg % 0.6% -9.2% 7.03% 12.87% Volvo % -3.5% 7.0% -3.44% 15.48% Vostok New Ventures % -2.4% -11.6% % n.m. n.m. n.m. Wihlborgs % 3.1% -0.2% 3.85% 5.78% Öresund % 8.1% 5.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Nobina % 7.6% -1.3% n.m 10.33% Hexpol % 1.6% -7.3% 2.39% 5.93% Betsson % 3.7% -21.5% 18.37% 9.39% Source: FactSet 11 Aktienyt

12 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen % 5.1% -4.7% -9.90% 2.95% Akastor % -0.5% -31.5% % % n.m. n.m. Aker Solutions % -11.4% -15.2% 26.40% % Atea % 1.9% 7.5% 24.49% 19.40% Aurora LPG % 4.5% -25.8% 16.74% % Austevoll % 16.1% 26.9% n.m 16.50% Avance Gas % -14.2% -51.1% % % Awilco Drilling % 3.4% -2.9% % -2.47% Awilco LNG % 16.7% -10.3% % % n.m. n.m. Bakkafrost % 6.8% 23.1% -8.01% 9.79% BW LPG % -10.2% -32.0% % % BW Offshore % -29.8% -53.3% % n.m n.m. n.m. DNB % -9.0% -14.0% % 4.05% EMGS % -7.7% -29.4% % % n.m. n.m. Entra % -0.6% 7.7% 21.45% 8.23% Fred. Olsen Energy % -25.2% -29.4% % n.m 1.77 n.m. Frontline % -21.4% -51.2% % % Gjensidige % -4.4% -8.7% 7.54% 6.08% Golar LNG Ltd % -2.3% 9.2% % % n.m. n.m. Grieg Seafood % 18.0% 33.2% n.m 24.94% Höegh LNG % -10.8% -10.6% n.m 95.60% Kongsberg Gruppen % 3.0% -6.2% 15.08% 11.84% Lerøy Seafood % 9.7% 19.7% 74.41% 21.10% Marine Harvest % 12.4% 9.9% n.m 16.20% Norsk Hydro % -10.5% -4.1% % 19.91% North Atlantic Drilling % -16.5% 2.8% n.m 80.54% n.m. n.m. Norway Royal Salmon % 12.1% 39.4% 86.41% 38.04% Norwegian Air Shuttle % 13.7% 5.6% 63.97% 33.29% Ocean Rig UDW % -31.9% -39.9% % n.m 0.71 n.m. Odfjell Drilling % -11.4% 10.1% % n.m n.m Odfjell SE % 2.9% -12.7% n.m 20.03% Opera Software % -1.9% 29.6% n.m 63.10% Orkla % 1.9% 4.6% 4.07% 8.09% Pacific Drilling % -26.7% -51.1% n.m n.m n.m. n.m. Petroleum Geo-Services % -20.8% -43.3% 67.34% % n.m. n.m. Polarcus % -29.9% -24.2% % -1.35% n.m. n.m. Prosafe % -49.9% -80.2% % % REC Silicon % 20.4% -27.5% 7.84% % n.m. n.m. RenoNorden % -1.7% 0.9% 15.98% 11.43% SalMar % 10.5% 32.9% 47.05% 18.55% Schibsted % -7.6% -24.3% % 80.98% Scottish Salmon Company % 21.8% 36.2% n.m 17.65% Seadrill % -43.8% -22.2% % % Sevan Drilling % -17.6% -39.7% n.m n.m n.m. n.m. Songa Offshore % -63.5% -68.4% n.m % Spectrum ASA % -7.4% -9.5% n.m n.m Aktienyt

13 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Stolt-Nielsen % 16.5% -2.8% % 12.66% Storebrand % -10.2% -13.8% 19.90% 10.69% Subsea % -4.6% -6.4% % % TGS % -12.7% -14.1% n.m n.m Tomra Systems % 0.3% -8.9% 8.36% 7.64% Wilh. Wilhelmsen ASA % -2.5% 10.5% n.m 13.12% Yara International % -9.8% -20.5% -1.44% 4.98% XXL % -0.5% -5.1% 23.09% 27.30% Ocean Yield % 1.5% -24.5% 12.85% 19.56% Golden Ocean % -0.6% -38.1% % % n.m. n.m. Höegh LNG Partners % 4.0% -6.3% 14.84% 20.46% Deep Sea Supply % -29.6% -39.9% 0.00% 0.00% DOF ASA % -6.3% -16.3% 0.00% 0.00% Source: FactSet 13 Aktienyt

14 Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports % -0.1% -5.9% 22.67% 14.09% Asiakastieto % -3.7% -5.6% 6.40% 8.73% Atria % 7.5% -1.8% 19.27% 15.58% Cargotec Corp % -11.7% -21.0% 2.77% 7.70% Caverion % -4.4% -6.0% 42.35% 25.42% Citycon % -0.4% -9.6% -2.20% 4.41% Cramo % -10.2% -11.5% 21.20% 10.36% Elisa % -1.2% -8.6% 2.55% 4.85% Fortum 11.2 ### -14.4% -19.6% % -7.16% HKScan % 6.7% -12.3% 36.41% 23.61% Huhtamaki % 5.8% -3.2% 12.07% 6.66% Kemira % -7.1% -11.0% 12.39% 20.75% Kesko % -2.0% 13.0% 10.40% 12.10% Kone % 0.1% 2.6% 1.43% 4.40% Konecranes % -4.3% -13.0% 56.41% 10.87% Lassila & Tikanoja % -0.3% -14.4% 2.78% 5.22% Lemminkäinen % 3.0% 3.0% 25.18% 35.51% Metsä Board % -4.1% -21.1% 18.74% 24.16% Metso % -9.3% -2.9% % 1.77% Munksjö % 0.2% 5.6% 41.49% 9.02% Neste % 0.9% 5.5% -6.46% -7.54% Nokia % -6.1% -23.2% -9.69% 25.61% Nokian Tyres % -0.8% -13.0% 1.87% 10.01% Oriola-KD % 1.6% 0.7% 4.47% 7.17% Orion % -0.4% -8.1% -4.59% 2.57% Outokumpu % 2.1% 26.3% % n.m n.m Outotec % -6.2% -7.4% % 41.88% PKC Group % 5.2% -5.0% 44.75% 21.69% Pöyry % 9.3% -6.9% 66.07% 25.65% Raisio % -0.7% -2.8% 3.40% 3.01% Ramirent % -6.4% -11.2% 14.69% 13.63% Sampo % -2.5% -14.2% -5.90% 3.60% Sanoma % -0.5% 2.5% 40.01% 10.99% Sponda % -1.9% -5.7% -3.37% 3.04% Stockmann % 2.6% 5.5% % n.m n.m Stora Enso % -4.2% -12.7% -7.51% 4.54% Tieto % -4.3% -7.0% 10.99% 4.75% Tikkurila % -2.6% -7.2% 10.97% 12.07% UPM-Kymmene % -7.4% -17.6% % -1.58% Uponor % 2.6% -8.3% 27.40% 18.31% Valmet % -4.0% 4.8% 11.49% 8.29% Wärtsilä % 1.6% -8.4% 7.40% 5.35% YIT % -2.0% -4.5% 45.41% 38.05% Source: FactSet 14 Aktienyt