Rente- og valutamarkedet

Transkript

1 2. marts 2012 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose

2 Udsigter for den globale økonomi Vi forventer en bedring i den globale økonomi i I lyset af den udbredte pessimisme i øjeblikket venter vi derfor, at den økonomiske udvikling vil overraske positivt. Den betydelige modvind, der satte opsvinget i stå i 2011, har delvist lagt sig og er endda til en vis grad vendt til medvind. Udsigten til en bedring skyldes ikke mindst, at vi venter, at der igen kommer gang i kinesisk økonomi, der dermed ventes at supplere USA som vækstmotor for verdensøkonomien. Recessionen i euroområdet ventes at blive kortvarig, og eurolandene vil formentlig opleve positiv vækst igen fra 2. kvartal. Når det er sagt, forventer vi afdæmpet vækst i de vestlige økonomier i en rum tid, mens der på Emerging Markets fortsat forventes solide vækstrater. Risikoen peger dog fortsat overvejende nedad, især pga. gældskrisen i euroområdet. Vi forventer, at gældskrisen fortsætter i lang tid fremover, og den finansielle uro kan også blusse op med mellemrum. Vi forventer dog ikke, at euroen bryder sammen. Inflationen forventes at falde markant i 2012 på grund af lavere råvarepriser. Det giver plads til flere pengepolitiske lempelser, især på Emerging Markets. Kilde: Danske Bank, Renteprognose februar

3 Rentemarkedet DKK siden juni og frem over Og CHF Vores forventning til renteniveauet om 1 år November 2011 NU Renteniveauet er lavere end i november (grøn til blå) Vi forventer at de korte rente (0-3 år) er lavere og de lange renter (over 6 år) er lidt højere om 1 år (blå til orange) Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 3

4 Danmark - pengepolitik og pengemarked Risikosøgningen er generelt steget den seneste måned, og det har lettet presset på Nationalbanken for at levere flere selvstændige rentenedsættelser. Reporenten ligger derfor fortsat på 0,70 %. Vi venter ingen ændringer i repo-renten i prognoseperioden, men udelukker ikke muligheden for endnu en selvstændig dansk rentenedsættelse. Cibor-fixingerne er kun faldet marginalt den seneste måned, og det negative fixing-spænd til euroområdet lukker sig nu, hvor Euribor-fixingerne fortsætter med at falde. Vi venter også faldende Cibor-fixinger fremover, men faldet vil ske i et langsommere tempo end Euriborfixingerne. Spændet til Euribor ventes derfor igen at blive positivt. 1.6 % % Repo rente Nov Feb May Aug Nov Feb May Aug Nov % Konfidensbånd baseret % på optionspriser m Cibor % region 50% region Kilde: Ecowin og Danske Markets Forward ( )

5 Danmark - pengepolitik og pengemarked Danske obligationer har fortsat underperformet i forhold til tyske obligationer den seneste måned, og det negative swap-spænd mellem Danmark og Tyskland er forsvundet. Det skyldes flere forskellige faktorer. For det første har bedringen i risikosøgningen reduceret tilstrømningen af investeringer til de danske finansmarkeder i forbindelse med Danmarks status som sikker havn. For det andet har udstedelserne af 30-årige konvertible realkreditobligationer forstærket interessen for risikoafdækning og dermed presset de danske renter op. Endelig har ændringen i diskonteringskurven for de danske pensionsselskaber spillet en rolle. Vi venter, at de danske renter vil handle relativt tæt på de tyske i den kommende periode. Vores prognose ligger på niveau med forwardmarkedet på 3 og 6 måneders sigt, men over forward-markedet på 12 måneders sigt % Konfidensbånd baseret % 2.25 på optionspriser 2-årig DKK swaprente Nov % region 50% region 12 Forward ( ) % Konfidensbånd baseret % 3.5 på optionspriser årig DKK swaprente Nov % region 50% region Source: Ecowin and Danske Markets 12 Forward ( )

6 Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 6