Nationaløkonomisk Institut Forfatter: HD 1. del, 4. Semester Pernille Agerskov Krogh Vejleder: Leif M. Sørensen. Afsluttende projekt

Transkript

1 NationaløkonomiskInstitut Forfatter: HD1.del,4.Semester PernilleAgerskovKrogh Vejleder: LeifM.Sørensen Afsluttendeprojekt Danmarksnationaløkonomived enafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Forår2011

2 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Indledning Problemformulering Problemstilling Problemdefinition Afgrænsning Begrebsdefinition Metode Undersøgelsesdesign Dataindsamling BaselIIIForslagene BaselIIIForslageneirelationtildedanskerealkreditinstitutter Finansieringaffastejendom Realkreditlåntyper Rentetilpasningslån Fastforrentedeobligationslån Lånmedrenteloft Lånmedafdragsfrihed Fastforrentetkontantlån Efterspørgselefterrealkreditlånfordeltpålåntyper Efterspørgselefterfastforrentederealkreditlånsamtvariabeltforrentederealkreditlån Efterspørgselefterafdragsfriefastforrentederealkreditlånsamtafdragsfrievariabelt forrentederealkreditlån Renteniveauetsudviklingiperioden1.kvartal2008fremtilidag Obligationslånsomalternativtilrentetilpasningslån Ændringirådighedsbeløbvederstatningafrentetilpasningslånmedobligationslån Enlaverekøbekraftsbetydningfordendanskenationaløkonomi Ejerboligmarkedet...26 Side2af66

3 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Prisfastsættelsepåboligmarkedet UdviklingiboligpriseriDanmarkiperioden1.kvartal2008fremtilidag Prisdannelsepåboligmarkedetsetirelationtilrentestigningsomfølgeafafskaffelse afrentetilpasningslån Konklusion Kildefortegnelse/litteraturliste Bøger Artikler Internet Bilag...35 Bilag1 BrevkorrespondancemellemUdenrigsminister,LeneEspersenogEuropa Udvalget,april/maj Bilag2 Uddragaføkonomi ogerhvervsministerbrianmikkelsenstalepåfinansrådets Årsmødeden6.december Bilag3 Efterspørgselfordeltpålåntyper...40 Bilag4 Udviklingihenholdsvisdenkorteogdenlangeobligationsrente...42 siden1.kvartal Bilag5 kurslistenoverkursernepåsamtligeobligationslåntyper...49 Bilag6.1 BeregningafrådighedsbeløbvedX1rentetilpasningslån...50 Bilag6.2 BeregningpåX1rentetilpasningslån...53 Kilde:beregningerselvudarbejdetvedhjælpafTotalkreditssystemer...55 Bilag7.1 Beregningafrådighedsbeløbvedfastforrentet5%obligationslån...56 Bilag7.2 Beregningpåfastforrentet5%obligationslån...59 Bilag8 fordelingoverforbrugafnettoindtægter...62 Bilag9 Boligprisudviklingsiden1.kvartal Side3af66

4 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Indledning Detprivateejendomsmarkedspillerenvæsentligrolleidendanskenationaløkonomiog fastejendomerformangemenneskeromdrejningspunktetideresprivatøkonomi. Ændringerirelationtildetprivateejendomsmarkedskalderforskepåbaggrundafenbelysningaf betydningenfordenenkelteboligejersåvelsomfordendanskenationaløkonomisomhelhed. Danmarkerfortsatpåvejudaffinanskrisenogmanhartidligerefrastatenssideværetnødttilatforetage interventionoggøretiltagforathindreendnuenfinanskriseidanmarkiformaff.eks.indførelsenaf hjælpepakkeni Følgevirkningeraffinanskrisensomf.eks.enøgetledighediDanmarkerfortsatenudfordringidenenkelte danskersprivatøkonomisåvelsompåetnationaløkonomiskplan. Deterderforikkemindreuvæsentligtfordendanskenationaløkonomi,hvilkefinansøkonomisketiltag,der bliverimplementeretidanmark. EU KommissionenharnulagtoptiletEU direktiv,hvilketskalværemedtilatøgedenøkonomiske sikkerhedidenfinansiellesektorogbegrænserisikoenitilfældeafbl.a.markanterenteudsving 2. DirektivethørerindunderBaselIIIForslageneogdererformodningerom,atdirektivetidisseBasel forslag kanforsage,atdetikkelængerevilværemuligtattilbydedanskerentetilpasningslån. Realkreditinstitutternefrygterderforenrisikofornedgangstidideressektor.Realkreditsystemetfungerer ved,atrealkreditinstitutterudstederobligationerogsælgerdemtilinvestorerogpengenederfrabrugesså tilatlånetilboligejerne.medenfrygtforatbaseliiiforslagenebegrænserrealkreditsystemetogdermed boligejerne,versererdebattenidanmarkogdedanskerealkreditinstitutterforsøgeratpåvirkeeu Kommissionensplaner.Intetervedtagetendnu doghardebattenmedførtovervejelserom,hvorvidten afskaffelseafrentetilpasningslånkanfåfatalekonsekvenserfordendanskenationaløkonomi.detønskesi detteprojektatgøreredefor,hvorvidtdererholdideformodedekonsekvenservedenimplementeringaf BaselIIIForslagene forslag.html Side4af66

5 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Problemformulering Detteafsnitergrundlagetforundersøgelsen.Problemdefinitionenfastlæggesmedudgangspunkti problemstillingenogderopstillesenrækkeundersøgelsesspørgsmålforigennemdisseatbesvare problemdefinitionen.endvideredefineresdecentralebegreber,fordermedatsikreenensartetforståelse afdissebegreber. 2.1.Problemstilling DanmarksøkonomiopleverfortsatefterchokfrafinanskrisenogDanmarkvilgørealt,foratundgåathavne iendnuenkrise.formåletmeddetteprojektatafdække,hvilkenbetydningenimplementeringafdet omtaltedirektivibaseliiiforslagenekanhavefordanmarkudfraetnationaløkonomiskaspekt. Iethistorisklavtrentemarkedharflerehusejerebaseretderesdagligeøkonomipåmulighedenforlav rentejf.rentetilpasningslån.irelationtiletnationaløkonomiskperspektiverdetidenforbindelserelevant atsepåkonsekvensernefordendanskeboligejersøkonomiogdermeddensamledenationaløkonomi,ved enafskaffelseafrentetilpasningslån. 2.2.Problemdefinition Undersøgelsenhartilhensigtatendeudmedenvurderingenaf,hvorvidtdettilrådesatBasel forslagene implementeres.foratafdække,hvilkenbetydningengennemførselafforslageneharfordendanske økonomi,skalderførstogfremmestskeenundersøgelseaf,hvadbaseliiiforslageneindeholderirelation tilrealkreditinstitutterne.endvidereskalderskeenanalyseafdeeventuellekonsekvenser,detkanhave fordendanskenationaløkonomivedenfremtidigafskaffelseafdanskerentetilpasningslån. Hovedspørgsmåletforopgavenerdermed: HvorledespåvirkesdendanskenationaløkonomivedenafskaffelseafrentetilpasningslåniDanmark? Hovedspørgsmålervalgtpåbaggrundafetønskeomatbelysedeøkonomiskevinkler,dererirelationtil dendanskenationaløkonomiudfraetscenario,hvorrentetilpasningslånikkeerenmuligfinansieringsform affastejendom. Detervigtigt,atundersøgelsenbidragertilatbelysedenforventedeudviklingidendanskeøkonomipåen måde,sådepågældendebeslutningstagerefåretgrundlagtilbrugideresovervejelser.detersærligtde nationaløkonomiskekonsekvenser,derskalbelyses,foratdetvilkunnevurderesogdermeddrages konklusionerombetydningenafimplementeringenidanmark. Tilundersøgelseafhovedspørgsmålerderopstilletnogleundersøgelsesspørgsmål,hvilkeskalføretil besvarelsenafhovedspørgsmålet: Side5af66

6 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår hvadindeholderbaseliiiforslageneiformafdirektiver,derkanhaverelationtildedanske realkreditinstitutter? 2. hvilkenbetydningmenesdissedirektiverathavefordedanskerealkreditinstitutterogderesudbudaf rentetilpasningslån? 3. hvilkealternativerhardanskeprivateboligejeretiletrentetilpasningslåniformaføvrige realkreditlåntyper? 4. Hvorstorerefterspørgslenefterrentetilpasningslåncontraefterspørgslenefterrealkreditlånmedfast rentefraprivate. 5. Hvorledespåvirkesendanskprivatboligejeresøkonomivedenalternativrealkreditlåntypeseti relationtilenfamiliesmånedligerådighedsbeløboghvilkenbetydninghardennepåvirkningforden danskenationaløkonomi? 6. hvilkekonsekvenserharenfremtidigafskaffelseafrentetilpasningslånforprisdannelsenpå boligmarkedetoghvorledespåvirkerdetteudbudogefterspørgselefterfastejendomidanmark? 3.Afgrænsning Derskerudelukkendeanalyseafdedanskeprivateboligejeresalternativertillåntyperiformaf realkreditlånidanskekronerogderinddragesdermedikkeøvrigefinansieringsformerfrabankersomf.eks. boliglån,boligprioritetellerlign.banklåntyper.ejhellerinddrageslåntyperiandenvalutaformsomf.eks. EURO lån. Analysenskermedudgangspunktinuværendeboligejereogderafgrænsesdermedfragrundejeresamt huskøbere,derharkøbtfastejendomefterdataindsamlingtilbrugfordenneopgave. Iogmedatderdelvisskerenanalyseafbetydningenfordenprivateboligejer,erderikkeinddragetdata omfinansieringaffastejendomtilerhvervsdrivende. Derersketafgrænsning,såderiprojektetskeranalyseafudviklingideseneste3årfordermedatskabeet nutidigtbilledeafudviklingenpåbolig ogrentemarkedet. Iogmedatanalysentagerudgangspunktirealkreditområdetsetfraenboligejersperspektiv,inddragesder ikkeanalyseafrealkreditområdetirelationtilenobligationsinvestor. Analysenskerpåbaggrundafdendanskenationaløkonomiogdererderforudelukkendeinddragetdata relaterettildanmark.dogvurderesdet,atøvrigelandemedtilsvarendeproblemstillingmedfordelkan inddragedenneanalysetilbrugforentilsvarendeundersøgelse Side6af66

7 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Begrebsdefinition Detønskesheratdefineredecentralebegreberiopgaven,sådeterklart,hvadderentydigtforståsved disseiundersøgelsen: EU Direktiv:enklassisktyperetsakter,somanvendesindenforEU samarbejdet.jf.ef traktaten: Et direktivermedhensyntildettilsigtedemålbindendeforenhvermedlemsstat,somdetrettestil,men overladerdettildenationalemyndigheder,atbestemmeformogmidlerforgennemførelsen. 3 Denfinansiellesektor:ensamletbetegnelseforpengeinstitutter,realkreditinstitutter,ejendomsselskaber, fondsmæglerselskaber,investeringsforvaltning,,forsikringsselskabersamtpensionskasser. Rentetilpasningslån:enrealkreditlåntype,somerbaseretpåkorteobligationerogdermedmedenkort variabelrente,derlæggesfastienperiodepåtypisk1,3,5eller10år.nærmerebeskrivelseafdennesamt deøvrigerealkreditlåntyperforefindesiafsnittetidetteprojektvedrørendefinansieringaffastejendom. Belåningsgrad:denprocentuellebelåningsgrænseformuligetableringafrealkreditlånienbolig.Foralm. Parcelhusogejerlejlighedererbelåningsgradensomudgangspunkt80%.Vedsommer ogfritidshuseer belåningsgraden60%. Rådighedsbeløb:detbeløbenhusstandhardisponibelttilbetalingafmad,tøj,fornøjelser,ferie,gaverosv. Udregningafdetteskerved:Fasteindtægter fasteudgifter=rådighedsbeløb 5.Metode Idetteafsnitvilderredegøresnærmerefor,hvilkenfremgangsmådederbrugesiopgaventilindsamling, analyseogtolkningafdata.undersøgelsesdesignetvælgesmedbaggrundiproblemdefinitionenog undersøgelsesspørgsmåleneforpådenmådeatbesvaredissespørgsmålbedstmulig. 5.1Undersøgelsesdesign Densystematiskefremgangsmåde,derbenyttestilatindsamleogbehandleinformationtilbrugforat besvaredeenkelteunderspørgsmålogdermedbesvarehovedspørgsmåletillustreresifølgende undersøgelsesdesign: 3 oplysningen.dk/dokumenter/traktat/ef/alle/249/ Side7af66

8 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Dataindsamling Undersøgelsensformåleratafdække,hvilkenbetydningimplementeringenafdirektivetogdermedet fremtidigtmanglendeudbudafrentetilpasningslånharfordenenkelteboligejersåvelsomdendanske nationaløkonomi.forventningenpåforhånder,dervilværekonsekvenserforbundetmed implementeringenafforslaget. Påbaggrundafdeopstilledeundersøgelsesspørgsmålskaldertildelsforetagesindsamlingafsekundære dataiformafbl.a.artiklerviainternettetoginternettetgenereltvilværedetmediederprimærtvilblive benyttetidetteprojekt. Endviderevilderskulleforetagesudarbejdelseafprimærdataiformafberegninger.Foratskabeoverblik erdataindsamlingtilbrugforbesvarelseafhvertenkelafdeseksundersøgelsesspørgsmålskematiseret nedenfor. 1.indsamlingafsekundærdataiformaffaktaomkringBaselIIIForslageneviaInternettet herunder artiklerhidrørendeemnet. 2.indsamlingafsekundærdataiformafartiklerviaInternettethidrørendeemnet. 3.indsamlingafsekundærdataiformaffaktaomforskelligerealkreditlåntyperviarealkreditinstitutternes hjemmesiderpåinternettet. 4.Indsamlingafkvantitativsekundærdataiformafstatistikkeroverfordelingenafdanskeboligejeremed henholdsvisrentetilpasningslånsamtrealkreditlånmedfastrente. 5.UdarbejdelseafprimærdataiformafberegningerudarbejdetiLån&Sparssystemertilselvsamme formål.indsamlingafsekundærdataiformatstatistikkeroverettypiskforbrugienhusstand. 6.Indsamlingafsekundærdataiformafmaterialevedrørendeprisdannelsepåboligmarkedet. Indsamlingafkvantitativsekundærdataiformafstatistikkeroverrenteudviklingenpårealkreditlån gennemtidcontraprisudviklingenpåejerboligmarkedetgennemtid. Side8af66

9 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Iforlængelseafdettevilderbliveanvendtbådeempiri,teoriogforskelligtdatamateriale.Alanvendt datamaterialeerindsamletviadiverselærebøgersamtøkonomi ogerhvervsministeriets,realkreditrådets, Realkreditforeningens,DanmarksStatistikssamtdanskerealkreditforeningershjemmesider.Særskilt kildefortegnelsefremgårsenereidetteprojekt.teorienvilprimærttageudgangspunktiteorieromudbud ogefterspørgselogdettesærligtirelationtilunderspørgsmål4vedrørenderealkreditlånog underspørgsmål6omkringboligpriser.daboligområdeterunderkonstantudvikling,vilderligeledesblive inddragetaktuelleartiklerfradiversedagbladesomf.eks.børsenogpolitiken. 6.BaselIIIForslagene BaselForslageneeretglobaltregelsætoverforbankerneom,atdeskalhavetilstrækkelig kapitallikviditet 4,5,6.RegelsætteneunderBaselForslagenevedtagesafmedlemmerneiBaselKomiteenmed særligtfokuspåovervågningafbanker(bcbs).baselkomiteenhartilformålatforbedrekvalitetenaf banktilsynetiallelandeogbestårafchefernefornationalbankerneidestørrevestligelande 7. Detønskessomførnævntatbegrænserisikoenforyderligerefinanskriserogdenøkonomiskevækstønskes genoprettet.dettredjeafforslagenegårundernavnetbaseliiiogblevudvikletsomfølgevirkningafden manglendereguleringunderfinanskrisen,medhenblikpåatsikreøkonomienfremadrettet.baseliiiblev den19.december2009introduceretmeddetformålatstyrkekapitalbehovetogintroducerenyereglerog kravtilbankernesamtrealkreditinstitutterneslikviditetsåvelsomderesindflydelse.direktivernehartil hensigtatskabeenmererobustfinansielsektorieuropa,usaogasien,såsektorenkanståimod eventuellefremtidigekrisetidermedhenblikpårisikobegrænsning. BASELIIIForslageneindeholderstørrekravenddederpt.erjf.BASELIIregelsættet 8,daderønskesen størregennemsigtighed.dererfremlagtstørrekravtildenfinansiellesektorskapitalreserverirelationtil bådemængdenafkapitalsåvelsomkvalitetenafdennekapital.baseliiiforslageneblevfremlagtog kunnefremtilapril2010kommenteresafregeringer,nationalbanker,myndigheder,brancheorganisationer ogforbrugerorganisationer.påbaggrundafkommentarernekombaselkomiteenmedenrækkejusteringer _Basel_III_og_CRD_IV.aspx 6 boligejernes_oekonomi/html/chapter08.htm 7 (Argentina,Australien,Belgien,Brasilien,Canada,Kina,Frankrig,Tyskland,HongKong,Indien,Indonesien,Italien,Japan, Sydkorea,Luxembourg,Mexico,Holland,Rusland,SaudiArabien,Singapore,Sydafrika,Spanien,Sverige,Schweiz,Storbritannien, TyrkietsamtUSA)jf. forhold/finansiel regulering/finansiel regulering i eu oginternationalt/basel iii 8 Kapitel6,side AndersenTorbenm.fl.(2008) Beskrivendedanskøkonomi Side9af66

10 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 tildetoprindeligeforslagislutningenafjuli2010.detendeligeforslagtilnyekapitaldæknings og likviditetsreglerblevfremlagtislutningenaf2010ogforventningener,atdenendeligeimplementeringskal skei2019. OECD(ORGANISATIONENFORØKONOMISKSAMARBEJDEOGUDVIKLINGmed30medlemsstater herunderdanmark),kommenteredei2010bl.a.forslagenemedenanalyse,hvordevarnåetfremtil,aten implementeringafbaseliiiforslagenemedstorsandsynlighedvilmedføreetgenereltårligtfaldibnppå 0,05 0,15procentpoint 9.BNPerenudregningafetlandskøbekraftogkommertiludtrykifølgende: BNP=C+G+I+X M 10 C=privatforbrugetilandetidengivneperiode G=detoffentligeforbrug I=investeringer X=Eksport M=Import IsåfaldatOECD sanalysegørsiggældende,understøtterdettedenføromtaltefrygtfor,hvilke konsekvenserdetkanfåfordendanskesamfundsøkonomi. Dervilsenereiafsnit9blivesetnærmerepåudviklingeniprivatforbruget(C)somfølgevirkningafen afskaffelseafrentetilpasningslånsamtbetydningenafdette,fordermedatvurdere,omderkandannes grundlagforoecd skonklusion. 6.1.BaselIIIForslageneirelationtildedanskerealkreditinstitutter RealkreditinstitutternefrygteratBASELIIIForslagenevilsvækkedetdanskerealkreditsystemogsærligt stramningerneirelationtilrealkreditobligationerneiforholdtilrentetilpasningslån,bekymrerden finansiellesektor 11.Stramningerneomhandlerbl.a.klassificeringafrealkreditobligationerhvordeti regelsættetforslås,atdisseskalbehandlessomen"illikvidogrisikobetonet"aktivklasse.kun statsobligationerskalkunnehøreunderbetegnelsen sikreværdipapirer.endvidereomhandlerafsnittet etdirektivomatrealkreditinstitutterneselvskalhaveudstedtobligationerneforatkunnebrugedemi likviditetsberedskabet Kapitel21,side Parkin,PowellogMatthews(2008) Economics 11 _Basel_III_og_CRD_IV.aspx Side10af66

11 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 BASELIIIForslageneforeskriver,atrealkreditobligationerkunmåudgøre40%afdensamledebeholdning, restenskalsåværestatsobligationer.deteruvist,omdetidetheletagetvilværemuligtfordanmarkat overholdedirektivetogrealkreditrådetsdirektør,anearnthjensenhartidligereudtalt,atdanmarkikke harstatsobligationeridetomfang,derskaltil 12.IDanmarkudgørandelenafrealkreditobligationerenlangt størreandel.idanmarksstørstebankdanskebankudgørrealkreditobligationer90%mensrestener statsobligationer 13.Såfremtdedanskebankerogrealkreditinstitutterunderlæggesatskulleoverholdeen fordelingmedmaksimum40%realkreditobligationer,frygtermanderfor,atefterspørgslenpå realkreditobligationervilfaldeogatprisenpålåndermedvilstige. DervilsenereIafsnittetomfinansieringaffastejendomværeenbeskrivelseafrentetilpasningslånsomen variableforrentetlåntype.irelationtilbaseliiiforslageneerdetdogidennesammenhængvæsentligtat påpege,atdedanskerentetilpasningslånadskillersigfravariableboliglånsomdekendesfraandrelande. Forskellenfindesiformafbalanceprincippet,someruniktfordetdanskerealkreditsystemogsomgælder rentetilpasningslån.balanceprincippetforskriver,atderskalværeendirektekoblingmellemlånpådenene sideogobligationerpådenandenside. Balanceprincippetmedfører,atdervedrentestigningefterenrefinansieringpålæggeslåntagerenogikke låneudbyderenenmeromkostning.sådanerdetikkefordetilsvarendebankfinansieringerirestenafden vestligeverden,hvordeterlåneudbydernederbærerlikviditetsrisikoen.baseliiiforslagenehariden forbindelsetilhensigtatmindskedennelikviditetsrisikoogdertagesidetbreddeperspektivikkehøjdefor, atdennerisikoikkegørsiggældendefordedanskerentetilpasningslån. Regelsættetforskriver,atrealkreditobligationeriallelandemedløbetiderpå1årogderunderikkehører underbetegnelsen"stabilfinansiering"ilikviditetsreglerne. Såfremtderskerenimplementeringafdenneet årsregel,menerrealkreditrådet,atdettruer rentetilpasningslånene.disseersomnævntibegrebsdefinitionenrealkreditlån,hvorderbliverfastsaten nyrentetypiskhvertårvedudstedelseafnyeobligationer.hvisreglenimplementeres,skal realkreditinstitutterneudstedenyeobligationeretårtidligereendidag ogderefterliggeindemedet beløbsvarendetil65pct.aflånet 14.Beløbetskalfungeresomreserve,indtilkundenslånbliver refinansieret.dettevilgørerentetilpasningslånenedyreogdetfrygtes,atderdaikkelængerevilvære efterspørgselefterrentetilpasningslån,somvikenderdemidag _Basel_III_og_CRD_IV.aspx Side11af66

12 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 DetmanglendehensyntildetdanskerealkreditsystemharfåetFolketingetspartiertilatprotestereimod BASELIIIForslageneogdehåber,atderskerengranskningaf,ometermuligt,atdedanskerealkreditlån alleredeopfylderkraveneirelationtillikviditetsrisikoen 15.Foratmuliggøreeninddragelseafiagttagelserne omkringdanmarksdifferentieringpårealkreditområdet,hardanmarkspolitikeresomnævntprotesteret ogbådedanmarksudenrigsminister,leneespersenogdanmarksøkonomi ogerhvervsminister,brian Mikkelsenharvedfleremeddelt,atdererfokuspå,atDanmarkikkeblotlænersigtilbageogacceptereen implementeringafbaseliiiforslagene 16, 17. Deternubelyst,atenimplementeringaflikviditetsreglernekanfådenkonsekvens,atdetikkelængerevil væremuligtatetablererentetilpasningslån,somvikenderdemidag.indtilderudviklesandrelånetyper medvariabelrentetilatafdækkeefterspørgsleneftertilsvarenderealkreditlån,eralternativetatetablere enafdeøvrigerealkreditlåntyperderudbydes. 7.Finansieringaffastejendom 7.1.Realkreditlåntyper Udoverdetomtalterentetilpasningslånfindesderflerealternativelåntyper.Deforskelligelåntyperfindes hverisærmedvalgfriløbetiditypisk10,20eller30år.uagtetlåntypebetalesderpålånetudoverrenter, administrationsomkostningeriformafbidrag,hvilketkanvarierefrarealkreditinstituttilrealkreditinstitut. Idetteafsnitvildeforskelligerealkreditlåntyperblivebeskrevetmedhenblikpåatgiveetoverblikover alternativernetilrentetilpasningslånsomfinansieringsform Rentetilpasningslån Dennerealkreditlåntypeer,somkortbeskrevetibegrebsdefinitionen,baseretpåkorteobligationeroger dermedenlåntypemedenkortvariabelrente.etsådanlånskalrentetilpassesmedsammeintervalmellem hverrentetilpasningstidspunktogperiodenkanværeoptil10år.detkanf.eks.væreetf1 lånmedenårlig rentetilpasnings,hvormedderéngangårligtskerenfastlåsningafrenten.hvertårskerderenfastlåsning afrentenudfradettildentidgældenderenteniveauogidetårerydelsendermedfast forsoeger at forhindre eu regulering 16 Bilag1 korrespondancemellemudenrigtsminister,leneespersenogeuropa Udvalget 17 Bilag2 Uddragaføkonomi ogerhvervsministerbrianmikkelsenstalepåfinansrådetsårsmøde 18 Kapitel3(Finansieringafejerbolig),side ,LynggardPeter(2008) Investeringogfinansiering Side12af66

13 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Iperiodenmellemrentetilpasningernekanlånetkunindfriesvedopkøbaflånetsbagvedliggende obligationer.kursenpådissekanværeoverkurs100ogdetkandermedværeuhensigtsmæssigtatindfri lånetimellemrentetilpaspasningstidspunkterne.ønskerboligejerenatskiftetilandenlåntypepå rentetilpasningstidspunktet,skerdettedogaltidtilkurs100. Detersomudgangspunktdenlåntype,derhardenlavesterenteogdermedydelse.Derfindestovarianter afrentetilpasningslånmedfastløbetidellermedvariabelløbetid.vedvalgaffastløbetidpåf.eks.30år, falderlånetsydelsevedetrentefaldogomvendtstigerydelsenvedrentestigninger.vedvalgafvariabel løbetidregulereslånetsløbetidvedrenteændringerog ydelsenforbliverdermeddensamme.vedenlåneetableringmedetudgangspunktmedenløbetidpå30 år,hvorforydelsenreguleresjf.renteændringer,vilafviklingskeudfrabestemmelserneforannuitetslån. Ydelsenpåetannuitetslånudgøres,somvisiFIGUR7.A,istartenprimærtafrenter,hvorefterafdraget løbendestigerogudgørenstørredelafydelsen. FIGUR7.A Ydelsesforløboverannuitetslån Figurenviserforløbetoverydelsernepåetannuitetslån.Kilde: InvesteringogFinansiering Fastforrentedeobligationslån Førhenfandtesderkunenrealkreditlåntype,nårmanskulleetablererealkreditlånifastejendom fastforrentedeobligationslån.dennerealkreditlåntypeerimodsætningtilrentetilpasningslånbaseretpå langeobligationerogdermedpåenlangfastrente.vedetfastforrentetobligationslånkendermansom boligejersinydelseihelelånetsløbetidogdenneændrersigikkeundervejs.rentenliggerfastihelelånets løbetid,såydelsenpåvirkesikkeafændringerirenternepålånemarkedet. 19 Kapitel2(Finansieringafejerboliger),side166,LynggardPeter(2008) Investeringogfinansiering Side13af66

14 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Låntypenharengodfriværdibeskyttendeegenskab,dalånetsindfrielseskursfalder,nårrenternepå lånemarkedetstiger 20.Kursenerden pris,dererpådebagvedliggendeobligationer.somudgangspunkt ønskesdetsomlåntagerathjemtagelånettilenkurssåtætpåkurs100ogsommuligt.tilsvarendeønskes det,atindfrielsenskertilensålavkurssommuligt,daindfrielsesrestgældendermedminimeres.låneter derforvelegnettilaktivgældspleje,dalånetaltidkanindfriestilmarkedskursenellertilkurs100ogsom boligejererdetmedetfastforrentetobligationslånmuligtatspekulereiop ognedkonverteringermed henblikpåatnedbringesinrestgæld.ydelsenpåetfastforrentetobligationslånbestår,påsammevissom visualiseretifigur7.a,istartenprimærtafrente,hvorefterafdragetløbendestigerogudgørenstørredel afydelsen Lånmedrenteloft Dennelåntypeerpåsammevissomrentetilpasningslånbaseretpåenvariabelrente.Lånmedrenteloft sætterengrænsefor,hvormegetrentenkanstigeiengivenperiode.ydelsenpåetlånmedrentelofter oftebilligereendetfastforrentetlånoglidtdyrereendetrentetilpasningslånmedårligrentetilpasning.der findesflerevariationerafdennelåntypeogeteksempelpådettekanværeetlånmedetrenteloftpå6%i 10eller5år,hvormedrentenidenneperiodeerfast.Nårperiodenpåde5eller10årerudløbet,skal boligejerenpånyforholdesigtil,hvilketrenteloftdettildentidermuligtatetablere.errentenfaldet,kan detevt.væremuligtmedennyrenteloft periodepå5eller10årmedetloftpåmåske5%. Iperiodenmedrentelofterrentenfortsatvariabelogfølgerrenteudviklingenpålånemarkedet.Ved rentefaldgårrentenpålånetmednedogsvarertilniveauetpåetrentetilpasningslånogved rentestigningerfølgerrentenmedopogkanmaksimaltstigetilenrentesvarendetilrenteloftet.ogsåher findesderforskelligevariationeriforholdtilhvorvidtrentenefterathavenåetrenteloftetfaldermedned vedefterfølgenderentefaldsvarendetilniveauetforrentetilpasningslån.alternativtforbliverlånetpået niveausvarendetilrenteloftetogdermedsvarerdetdereftertiletfastforrentetobligationslånirestenaf lånetsløbetid.ydelsesforløbetertilsvarendedettidligereanvisteifigur7.apåbaggrundaf bestemmelserneforetannuitetslån. Ønskermansomboligejeratindfridennelåntypeførudløb,skaldetteskevedopkøbafdebagvedliggende obligationertilmarkedskurs,hvilketkanværeoptilkurs105,hvorfordetkanværeuhensigtsmæssigtat indfriførudløbafløbetid Kapitel1(Finansieringafejerboliger),side ,LynggardPeter(2008) Investeringogfinansiering b003b724d/$FILE/ html Side14af66

15 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Lånmedafdragsfrihed Samtligelåntyperkanoprettesmedmulighedforafdragsfrihed.Periodenafafdragsfrihedvariererfrade forskelligerealkreditinstitutter.detharsiden2003væretmuligtatetablerelånmedoptil10års afdragsfrihedmenden23.august2010indførtenordealånmed30årsafdragsfrihedbaseretpåenanden typerealkreditobligationer 22. Dennelåntypeafgrænsersigfradeøvrigeafdragsfrielånvedbl.a.kunatkunneetableresmeden belåningsgradpåoptil75%(noglestederblot70%)ogikkeoptil80%iparcelhuse,rækkehusesamt ejerlejligheder,hvorfordetantageligtprimærtvilværeboligejeremedfriværdi,dervælgerdennetype afdragsfrielån.forførstegangskøberesamtnyereboligejereudenvæsentligfriværdivilvalgetantageligt faldepåenafdragsfriperiodepåoptil10årfremforenperiodemed30årsafdragsfrihedpåbaggrundaf belåningsgraden.deterhosnoglerealkreditinstituttermuligtatetablereafdragsfrihedudfraenløbende til ogfrakoblingafafdrag,hvordethosandrerealkreditinstitutterersammenhængendeperiodepå10år. YdelsesforløbetpåetlånmedafdragsfrihedviltypiskforløbesomanvistiFigur7.Bpåbaggrundaf metodenforafviklingafståendelån. FIGUR7.B Ydelsesforløboverståendelån Figurenviserforløbetoverydelsernepåetståendelån.Kilde: InvesteringogFinansiering Fastforrentetkontantlån Kontantlåneretrealkreditlånmedenfastrenteihelelånetsløbetid.Imodsætningtilfastforrentede obligationslånkandetikkesvaresigatomlæggekontantlåniløbetaflånetsløbetidpga.enbeskatningaf kursgevinstiforbindelsemedindfrielseførudløbaflånetsløbetid laan er afdragsfrit i 30 aar 23 Kapitel2(Finansieringafejerboliger),side167,LynggardPeter(2008) Investeringogfinansiering Side15af66

16 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Imodsætningtildeøvrigelåntypererdetvedkontantlånikkemuligtattilkobleafdragsfrihed.Dettesamt denmanglendekonverteringsmulighedantagesatdannegrundlagforenmanglendeefterspørgselefter dennelåntypeogdeterfåboligejerederidagharkontantlån.ogsåetfastforrentetkontantlånafvikles efterannuitetsprincippetjf.figur7.a 8.Efterspørgselefterrealkreditlånfordeltpålåntyper Medrentetilpasningslånhardetværetmuligtforboligejerneatetablerelånmedenmarkantlavrente, hvorforflereboligejereefterspørgerrentetilpasningslån 24.Jf.BRFvarderidetførstekvartal20109udaf 10boligkøberedervalgteatfinansieredereskøbmedrentetilpasningslån. Detvurderesinteressantatundersøge,omBRF sbetragtninggørsiggældendeforsamtligeboligejerei relationtil,hvorstorendelrentetilpasningslånudgørafsamtligedanskerealkreditlån.derønskesidette afsnitderforatredegøreforfordelingenafefterspørgselefterrealkreditlånmedhenholdsvisvariabelog fastrente. Daundersøgelsentagerudgangspunktihenholdsvisfastforrentedeogvariabeltforrentedelånetablereti ejerboligogfritidshuseogderersketafgrænsningfraøvrigeejendomstyper,erderindhentetdataudfra følgendevariabler: ejendomstype: ejerboligerogfritidshuse låntyper: fastforrentedelån rentetilpasningslånogøvrigevariabeltforrentedelån fastforrentedelånudenafdrag rentetilpasningslånogøvrigevariabeltforrentedelånudenafdrag tidsperiode:fra1.kvartal2008til4.kvartal Side16af66

17 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår Efterspørgselefterfastforrentederealkreditlånsamtvariabeltforrentede realkreditlån FIGUR8.A Miakr ETerspørgseleTerfasUorrentedelånsamtvariabeltforrentedelån 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt Fastforrentedelån Rentetilpasningslånsamtøvrige variabeltforrentedelån Tid Figurenviserfordelingafefterspørgselpåhenholdsvisfastforrentederealkreditlånogrentetilpasningslån samtøvrigevariabeltforrentederealkreditlån.kilde:selvudarbejdetpba.datafrarealkreditforeningen 25 Udviklingenpåefterspørgselefterfastforrentederealkreditlåncontravariabeltforrentederealkreditlån, herunderrentetilpasningslånerifigur8.aafbilledetiformafdetsenestedataoverdenneudvikling.jf. Figur8.Audgjordesamtligevariabeltforrentederealkreditlån,herunderrentetilpasningslånmedoguden afdragsfrihed45,09% 26 afdedanskeboligejeresrealkreditlåni1.kvartal2008.variabeltforrentedelån beløbsigpåbaggrundafsenestedatafra4.kvartal2010tilsvarendetilmia.kr.898ogudgjordedermeden andelafdesamlederealkreditlånpå64,99% 27.Detteharbetydetenstigningiefterspørgsleneftervariabelt forrentederealkreditlånpå19,90procentpointdesidste3år.dogvarderikkeudelukkendetaleomen genereludviklingide3årtilfordelforvariabeltforrentederealkreditlån. 25 Bilag3jf. 26 BeregnetudfradataiBilag3:558,5/(558,5+680)*100=45,09% 27 BeregnetudfradateiBilag3:898/( ,8)*100=64,99% Side17af66

18 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Side18af66 Ibegyndelsenafperiodenfra1.kvartal2008til2.kvartal2008stegefterspørgslenpåbådefastforrentede såvelsomvariabeltforrentederealkreditlån.særligtstegefterspørgslenpåvariabeltforrentede realkreditlån,hvilketstegmed2,95%.idetnæstekvartalfra2.kvartal2008til3.kvartal2008steg efterspørgslenefterfastforrentederealkreditlånmed1,35%,hvorimodefterspørgsleneftervariabelt forrentedelånfaldtmed0,57%.fremtil4.kvartal2008stegefterspørgslenefterfastforrentede realkreditlånogdisseudgjordefremtil2.kvartal2009størstedelenafdesamlederealkreditlån,hvorefter dersidenersketetløbendefaldiefterspørgslenefterdisseogtilsvarendesketenstigningiefterspørgslen eftervariabeltforrentederealkreditlån.detteindikerer,atdersetovertidersketenudviklingi boligejernesrisikovillighedirelationtilderesrisikopårealkreditlån.flereogflereboligejerevælgerat etablerederesforventeligtstørstegældsforpligtelsepåbaggrundaflånmedrisikoforrentestigning.hvor størstedelenafboligejereførvalgtefastforrentederealkreditlånbl.a.udfraetønskeompåforhåndat kendedenfasteydelseihelelånetsløbetid,harboligejerneidesidste2årprimærtforetrukketvariabelt forrentederealkreditlån.foratundersøgedenneudviklingnærmere,ønskesdetatinddrageudviklingeni afdragsfrierealkreditlånfordeltpålånmedfastogvariabelrente. 8.2.Efterspørgselefterafdragsfriefastforrentederealkreditlånsamtafdragsfrievariabelt forrentederealkreditlån FIGUR8.B Figurenviserfordelingafefterspørgselpåhenholdsvisafdragsfriefastforrentederealkreditlånog rentetilpasningslånsamtøvrigeafdragsfrievariabeltforrentederealkreditlån.kilde:selvudarbejdetpå baggrundafdatafrarealkreditforeningen Bilag3jf kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt kvt Mia.kr. Tid ETerspørgseleTerfasUorrentedesamtvariabeltforrentedelånmedafdragsfrihed Fastforrentedelånmedafdragsfrihed Rentetilpasningslånsamtøvrigevariabelt forrentedelånmedafdrags]ihed

19 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 Vedatsepåudviklingenafafdragsfrielånfordeltpåhenholdsvisfastforrentede kontravariabelt forrentederealkreditlån,belysesudviklingeniefterspørgslenefterrealkreditlåntilfordelforvariabelt forrentederealkreditlånyderligere. Detantages,atdataoverafdragsfrielånudgørsamtligerealkreditlånbaseretpåobligationermedmulighed forafdragsfrihed.idataindgårdermedbådedeafdragsfrierealkreditlånmedreelafdragsfrihedsamt realkreditlånmedafviklingmedmulighedforafdragsfrihed. Jf.Figur8.Budgjordedeafdragsfrievariabeltforrentederealkreditlån,herunderrentetilpasningslåntil sammenligning56,31%afdedanskeboligejeresrealkreditlåni1.kvartal2008.tilsvarendeudgjorde afdragsfrievariabeltforrentedelånpåbaggrundafsenestedatafra4.kvartal2010enandelafdesamlede afdragsfrierealkreditlånpå79,40%.detteafsnitstartedemedenbetragtningfrabrfkreditomkringen fordelingafrealkreditlånmedenovervægtafrentetilpasningslånpå90%irelationtilderesboligkøbere. Denidetteprojektgennemførteanalysetogudgangspunktisamtligeboligejeresamtisamtligevariabelt forrentederealkreditlåntyper.detoresultaterkandermedikkeåbenlystsammenlignes,dapopulationikke densamme. Dogkandetkonkluderes,atderideseneste2årerdersketenmarkantstigningiefterspørgslenefter variabeltforrentederealkreditlånmedogudenafdrag,herunderrentetilpasningslån.tilsvarendeerder sketetfaldiefterspørgslenefterfastforrentederealkreditlånmedogudenafdrag.detfindesinteressantat belyseeventuellesammenhængemellemrenteniveauogefterspørgsleneftervariabeltforrentede realkreditlånideseneste3år.denneanalyseskermedhenblikpåindikationerforbetydningenaf renteniveauetirelationtilefterspørgsleneftervariabeltforrentederealkreditlån. 8.3.Renteniveauetsudviklingiperioden1.kvartal2008fremtilidag Ibegyndelsenaf2008fra1.kvartaltil2.kvartaljf.Figur8.C,hvorefterspørgslenefterrentetilpasningslån stegjf.figur8.a,vartendensen,atdenkorterentei1.kvartalfladedeud,hvorefterdenbegyndteatstige. Hvordenkorterenteislutningenaf1.kvartallåpåetniveaupåca.4,50%,lådenislutningenaf2.kvartal på5,40.islutningenaf3.kvartal2008,hvordersomnævnthavdeværetetfaldiefterspørgslenefter variabeltforrentederealkreditlån,lådenkorterentepåetniveaupåca.5%,hvilketbetødetrentefaldi dettekvartal. Side19af66

20 Danmarksnationaløkonomivedenafskaffelseafdanskerentetilpasningslån Afsluttendeprojekt,HD1.del,4.semester PernilleAgerskovKrogh Forår2011 FIGUR8.C Renteudviklingsiden1.kvartal2008frem[lidag Rentei% kortrente langrente april januar juli januar juli januar juli januar Tid Figurenviserrenteudviklingiperioden1.kvartal2008tilogmedmedioapril2011.Kilde:selvudarbejdet påbaggrundafdatafrarealkreditrådet 29 Detantages,atdenfaldendeefterspørgselfra2.kvartal2008til3.kvartal2008kanskyldesrentestigningen fraca.4,50%tilca.5,40%.såfremtboligejereopleverentendenstilrentestigningpådenkorterente,kan dettepåvirkederesefterspørgseleftervariabeltforrentederealkreditlån,dererbaseredepådennekorte renteogdermedrisikoenforenrentestigning. I4.kvartal2008blevder,somnævntiindledningentildetteprojekt,indførtenhjælpepakketil realkreditmarkedet.idettekvartalvarderjf.figur8.centendenstilrentefaldidenkorterenteognogle mener,atrentefaldetvarenfølgevirkningafindførelsenafhjælpepakken 30.Hvordettidligerehavdeværet tryghedvedenfastrente,dervaraltafgørendeforflereboligejere,opvejesdenstørrerisikofor renteudsvingvedmulighedenforenlavererente.denkorterentefaldthereftermarkantiperiodenfremtil slutningenaf2.kvartal2010,hvordenlaverenteijuni2010varheltnedepå0,87%.denkorterentehar sidendaværetstigendeogsenestedataiskrivendestundvisteetrenteniveaumidtiapril2011påca.2%. Denkorterenteerbl.a.stegetpåbaggrundafenhævningafrentenfraNationalbankenssideistartenaf april2011på0,25procentpoint 31.Nationalbankensatterentenopsomfølgeaf,atDenEuropæiske Centralbanksatterentenopmed0,25%påbaggrundafenstigendeinflationsamtentendensi Euroområdettilenmerepositivøkonomiskudvikling.Renteniveauetidagsvarerjf.Figur8.Ctil renteniveauetistartenaf4.kvartal2009,hvorefterspørgslenefterrentetilpasningslånogøvrigevariabelt forrentederealkreditlånjf.figur8.avarstigende. 29 Bilag4Jf haever renten/ Side20af66