ror! N Aktienyt o t Investment Research s pecified s le in Aktienyt docu n t.

Transkript

1 Aktienyt Investment Research Aktienyt 3 marts 2016 Generelle tendenser på aktiemarkedet Onsdagens handel lagde ud med stigninger, der sendte de danske aktier i positivt territorium. Henover eftermiddagen forsvandt stigningerne, og kun en håndfuld af de danske eliteaktier endte dagen i grønt. De europæiske aktiemarkeder endte onsdagen med at vise små plusser ovenpå en morgen, hvor positive nøgletal fra den amerikanske økonomi lagde grobund for en dag med stigende aktiekurser. Det amerikanske aktiemarked endte gårsdagen i plus i kølvandet på den positive udvikling i olieprisen. Stigningerne var dog ikke massive. Samme oliepriser er også med til at løfte humøret i Asien torsdag morgen, men som i USA onsdag er stigningerne ikke kraftige. Nikkei 225 stiger 0,7 pct., Topix er oppe med 1,0 pct., Hongkongs Hang Seng falder 0,7 pct. imens China Shanghai Composite stiger 0,3 pct. Selskabsspecifikke nyheder Danmark Royal Unibrew præsenterede regnskab for fjerde kvartal 2015 sent tirsdag aften. Bryggeriet formåede både at øge bundlinjen og udbyttet. Desuden udmeldte, Unibrew, at de forventer en fremgangen i omsætningen for indeværende år. Bestyrelsen agter at indstille, til generalforsamlingen i 2016, at der udbetales et udbytte på DKK 7,20 per aktie svarende til DKK 400 mio. Dertil igangsættes også et aktietilbagekøbsprogram på op til DKK 450 mio., der løber frem til 28. februar Selskabet ser desuden ingen opkøbsmuligheder, selv om selskabet er kommet langt med integrationen af Hartwall. Den administrede direktør, Henrik Brandt, udtalte til Ritzau Finans at interessante opkøbsmuligheder er sjældne. I fraværet opkøbsmuligheder sender virksomheden i stedet pengene tilbage til aktionærerne, i form af udbytte og et aktietilbagekøbsprogram. Siden vi købte Hartwall har vi bragt vores gæld ganske betragteligt ned, og vi har genoptaget udbytte og aktietilbagekøbsprogrammer sidste år. Vi har styrken til et opkøb, men der skal også være nogle interessante emner, der kan skabe aktionærværdi. Det er ikke hver dag, at noget interessant bliver sat til salg. Det hører mere til sjældenhederne, uddybede Henrik Brandt. Migatronic oplyste at selskabets slag accelererede uden for Danmarks grænser sidste år. Det resulterede i en omsætningsvækst på 10 pct. Selskabet, omsatte sidste år for DKK 294,8 mio. mod DKK 269,3 mio. året før. Driftsresultat (EBIT) landede på DKK 8,6 mio., mod DKK 8,3 mio., på den post i Migatronic hentede et resultat før skat på DKK 8,0 mio., mod DKK 6,9 mio. et år tidligere. På grund af en skattebetaling på hele 45 pct. - eller DKK 3,6 mio. - blev nettoresultatet dog blot DKK 4,4 mio., mod DKK 5,1 mio. et år tidligere, hvor skattebetalingen var på DKK 1,8 mio. Skattebetalingen ændrer dog ikke ved, at 2015 var et godt år for Migatronic, og den generelt gode udvikling på toplinjen, der også sikrede fremgang på driftsresultatet, er særligt sket på eksportmarkederne, primært i Europa. For markederne uden for Europa er der en svag tilbagegang i omsætningen, hvilket blandt andet skyldes en utilfredsstillende udvikling på det kinesiske marked, hvor Migatronic driver forretning gennem et datterselskab. Selskabet forventer ikke at udbetale udbytte for regnskabsåret 2015, selv om der sidste år blev udloddet DKK 10 per aktie. De officielle forventninger, til indeværende år, lød på en "stigende" omsætning samt et resultat før skat på DKK mio. Det svarer dermed til en fremgang på mellem 25 og 87,5 pct. på den post. Alm. Brand kom bedre end ventet ud af Bundlinjeresultatet blev forbedret markant takket være positive afløbsgevinster og få udgifter til storskader. Resultatet, før skat, endte på DKK 652 mio., mod DKK 401 mio., i Koncernens resultat efter skat steg til DKK 529 mio., mod DKK 348 mio., i samme kvartal året før. Det skete på trods af et mindre fald på toplinjen. De samlede indtægter faldt til DKK 7578 mio., mod DKK 7638 mio., i Heraf udgjorde indtægterne fra skadesforsikringen DKK 5043 mio., mens bankvirksomheden hentede DKK 662 mio. til toplinjen. Samlet kalder Søren Boe Mortensen, administrerende direktør i Alm. Brand, regnskabet "rigtig, rigtigt pænt". Ifølge direktøren ser kapitalsituationen nu så god ud, at man kan udbetale et ordinært udbytte på DKK 1,50 og et ekstraordinært af samme størrelse. Den samlede udbyttebetaling ender dermed på et niveau, der er seks gange så højt som i 2014, hvor udbyttet var på DKK 0,50. Udlodning er dermed den største i selskabets OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx % 0.20% 0.41% 0.66% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen % OMX Stockholm 30 1, % Norway OSE Benchmark % OMX Helsinki 25 3, % Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 1, % DJ Industrial Average 16, % Stoxx Europe % NASDAQ Composite 4, % Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 4, % Germany DAX (TR) 9, % FTSE 100 6, % Relative price performance 30% 20% 10% 0% -10% mar-15-20% jun-15 sep-15 dec-15-30% OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Assistant Equity Analyst Sebastian von Wildenrath Løvgreen lvg@danskebank.dk 9% -8% -13% 1 Aktienyt

2 historie. Samtidig forhøjer selskabet sit aktietilbagekøbsprogram med DKK 100 mio., så det ender på niveauet DKK 400 mio., og løber frem til februar Et af de få negative aspekter i regnskabet var betydelige nedskrivninger hos landbrugskunder. Overskuddet ville have været DKK 349 mio. større, hvis man trak aktiviteter under afvikling fra. For 2016 ventes overskuddet at være belastet af et tab på DKK mio. fra bankens afviklingsaktiviteter. Forventningerne til 2016 er et overskud før skat på DKK mio. Combined Ratio i selskabets skadesforsikringsaktiviteter forventes at ligge i niveauet 91. ISS oplyste onsdag, i forbindelse med regnskabsoffentliggørelsen, at der er udsigt til et udfordrende år. Dog ventes den organiske omsætningsvækst ventes på et lidt lavere niveau. I 2016, venter ISS at få en organisk vækst på 2-4 pct. mod 4,4 pct. i Driftsmarginen ventes at blive "større end 5,7 pct.". Driftsmarginen i 2015 var 5,7 pct. Analytikere adspurgt af Ritzau Estimates før regnskabet ventede 5,7 pct. i driftsmargin for På udbyttesiden meddelte selskabet, at det agter at udbetale et udbytte på DKK 7,40, for 2015 til aktionærerne, hvilket er højere, end det på forhånd var ventet og markant højere end året før. Dertil annoncerede ISS et aktietilbagekøbsprogram i størrelsesordenen DKK 150 mio. til dækning af selskabets incitamentsprogram. Det sker dog ikke, fordi selskabet ikke kan bruge pengene til andet. Vi udlodder så meget, fordi vi har lovet en udlodning på omkring 50 pct. af overskuddet. Vi gør ganske enkelt det, vi siger, og prøver at være så forudsigelige som muligt, forklarer koncernchef Jeff Gravenhorst til Ritzau Finans og understreger, at udbyttepolitikken også er gældende i indeværende år. Der var ventet et udbytte på DKK 6,90, ifølge estimater fra Ritzau Estimates. D/S Norden kom ud af Q4 2015, med et underskud på det primære driftsresultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) på USD 120 mio., hvilket dog er bedre end ventet, viste selskabets regnskab, der blev offentliggjort onsdag før børsens åbning. Underskuddet på USD 120 mio. er bedre end ventet, da analytikerne havde forudset, at EBITDA-resultatet ville lande på minus USD 137,6 mio., ifølge estimater indsamlet blandt af Ritzau Estimates. Det er blandt andet hensættelsen på USD 160 mio., som belaster resultatet. Jeg synes ikke, at vi kan være tilfredse med at aflevere et resultat på minus USD 285 mio. Så klart udtrykker den administrerende direktør for Norden, Jan Rindbo, sig, efter at rederiet havde fremlagt regnskab for Det er klart at vi har haft et historisk elendigt tørlastmarked, og at det har sat sit præg på årets resultat. Det er især tørlastværdierne og den nedskrivning og den hensættelse vi foretog i januar, som har sat tonen for resultatet, forklarede Nordens topchef til Ritzau Finans. Dog understregede direktøren, at selskabet har slået tørlastmarkedet med 37 pct. og på tanklastmarkedet med 27 pct. Hvor tørlastdivisionen virker til at øge tabet, så ses tankerdivisionen at bidrage positivt til indtjeningen. Den overordnede forretningsside med at have begge ben [både tørlast og tankskibe] har virkeligt vist sin værdi, forklarede Jan Rindbo. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Formanden, i Marine Harvest Ole-Eirik Lerøy, tror ikke Fredriksen-familiens aktiesalg vil havde betydning for selskapet, melder TDN Finans. Fredriksen har solgt 37,8 millioner aksjer, i Marine Harvest, svarende til 8,4 pct. af selskapet. Salget er sket til en kurs på NOK 117,00. Efter transakionen ejer Frederiksen imiddlertidigt 79,6 millioner Marine Harvest-aktier, hvilket svarer til 17,67 pct. af selskapet. Jeg tror ikke det vil have nogen betydning. Marine Harvest har aktionærer og Fredriksen er fortsat klart størst, siger Lerøy til nyhedsbyrådet. Han vil ikke kommentere, hvorvidt han har været i kontakt med Fredriksen-familien, og hvad grunden til salget kunne være. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland Britiske Amec Foster Wheeler, der leverer ingeniørydelser til olie-, gas- og mineindustrien, udmeldte i onsdags, at selskabet har refinansieret sin gæld. Det skrev Bloomberg News. Selskabet har sikret sig et nyt lån på GBP 1,7 mia., som skal erstatte Amecs eksisterende lån og en facilitet, der stammer fra koncernens opkøb af Foster Wheeler for to år siden, oplyste Amec i en meddelelse. Amec skal ikke foretage nogen tilbagebetaling før Amecs markedsværdi er over det seneste år, faldet til det halve, i takt med at prisen på olie er gledet. Samtidig blev selskabets rating skåret til "junk" af ratingbureauet Moody's i november på grund af netop den udfordrede olieindustri. Monsanto, ser ikke længere så lyst på fremtiden, som den amerikanske landbrugsgigant hidtil har gjort, skriver Bloomberg News. Koncernen barberer derfor sine forventninger, for indtjeningen per aktie i 2016 ned til USD 4,40-5,10. Tidligere ventede Monsanto en indtjening, per aktie, på USD 5,10-5,60. Til sammenligning ventede analytikerne USD 5,15 per aktie i indtjening, skrev Bloomberg News. Ifølge selskabet skyldes omkring 30 pct. af den nedjusterede forventning Seeds og Genomics. På pengestrømssiden er Monsanto blevet mindre optimistisk. Her lyder 2 Aktienyt

3 prognosen nu på USD 1,4-1,6 mia., mod tidligere ventede USD 1,6-1,8 mia. Wirecard havde godt gang i butikken i starten af Det bekræftede den administrerende direktør, Markus Braun, i et interview med Bloomberg. Direktøren oplyste, at selskabet er startet "meget godt" ud i 2016 og sagde samtidigt, at prognosen for indeværende år er relativt konservativ. Selskabet har et mål om, at blive en stor global spiller på alle kontinenter og i alle væsentlige lande inden for de næste fem år. Markus Braun præciserede desuden, at selskabet forventer at træde ind på det amerikanske marked, i løbet af de næste måneder. Tidligere på dagen annoncerede betalingsselskabet desuden, at et nyt forudbetalt Visa-kort fra Wirecard nu er tilgængeligt for forbrugerne på det tyske marked. For præcis en uge siden tog aktien et dyk på 21,6 pct. efter en anklage om, at selskabet angiveligt skulle havde hvidvasket penge. Wirecard-ledelsen afviste de "injurierende" anklager og oplyste, at selskabet ville "tage retslige skridt". I det nye interview sagde direktøren desuden, at han ikke ser, at det får betydning for den operationelle virksomhed. Aktien steg med 4,22 pct. Morphosys fremlagde, onsdag, et årsregnskab, der overgik forventningerne. Selskabet, der potentielt kan blive en af Genmabs konkurrenter, landede et driftsresultat (EBIT) på EUR 17,2 mio., hvilket overgik analytikernes forventninger på EUR 13,7 mio. Driftsresultatet er særligt blevet positivt påvirket af engangseffekter fra det afsluttede samarbejde med Celgene, oplyste selskabet, ifølge Bloomberg News. Virksomhedens regnskab viste desuden en omsætning på EUR 106,3 mio. samt et nettoresultat på EUR 14,9 mio. Det var dermed højere end konsensus på EUR 104,5 mio. og EUR 11,2 mio., ifølge estimater fra Bloomberg News. Morphosys venter, i 2016, resultater noget under det opnåede i Omsætningen ventes at være mellem EUR mio., mens driftsresultatet (EBIT) ventes at ende i minus EUR mio. Samtidig venter selskabet, at udgifterne til udvikling af ny medicin vil stige til EUR mio. Morphosys' pipeline tæller lægemiddelkandidaten, MOR202, der ligesom Genmabs Darzalex, tilhører klassen af CD38-antistoffer. MOR202 er dog ikke så langt fremme udviklingsmæssigt som Darzalex, der fik markedsføringstilladelse, i USA, sidste år. 3 Aktienyt

4 Rapporteringskalender Mon 29 Feb Tue 1 Mar Wed 2 Mar Thu 3 Mar Fri 4 Mar Aurora LPG Holding ASA Q4 15 Royal Unibrew A/S Q4 15 Alm. Brand A/S Q4 15 BoConcept Holding A/S Q3 16 Eidesvik Offshore ASA Q4 15 William Demant Holding A/ Q4 15 Elekta AB Q3 16 Frontline Ltd. Q4 15 ISS A/S Q4 15 Golden Ocean Group Ltd. Q4 15 Subsea 7 SA Q4 15 Odfjell Drilling Ltd. Q4 15 D/S Norden A/S Q4 15 Polarcus Ltd. Q4 15 Source: Danske Bank Markets, FactSet 4 Aktienyt

5 Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen % 6.04% 0.00% -5.94% -4.90% 9.70% 34.04% 75.64% OMX Stockholm 30 1, % 4.21% 4.80% -9.79% -4.36% % 1.07% 15.39% Norway OSE Benchmark % 4.73% 5.87% -9.72% -6.41% -6.87% 2.77% 21.04% OMX Helsinki 25 3, % 3.51% -0.02% -9.21% -5.79% -8.34% 8.31% 34.78% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 1, % 2.94% 4.38% -4.47% -2.81% -6.18% 6.83% 30.84% DJ Industrial Average 16, % 2.51% 4.62% -4.68% -3.02% -7.60% 3.54% 19.94% Stoxx Europe % 6.48% 1.91% % -6.79% % 0.87% 17.97% NASDAQ Composite Index 4, % 3.54% 4.13% -8.19% -6.07% -6.08% 9.18% 48.39% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 4, % 6.49% 3.29% -9.80% -4.58% % 0.38% 19.59% Germany DAX (TR) 9, % 6.64% 2.04% % -9.00% % 0.87% 26.83% FTSE 100 6, % 4.77% 3.80% -4.27% -1.53% % -9.73% -3.63% Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) % 7.32% 12.87% % -0.94% % % % NY Gold (NYM $/ozt) 1, % 0.19% 10.09% 17.73% 17.05% 2.77% -6.08% % London Silver (Fixing $/ozt) % -3.26% 3.93% 4.81% 7.24% % % % Aluminum (LME Cash $/t) 1, % 2.90% 4.76% 9.38% 5.94% % -7.37% % Copper (LME Cash $/t) 4, % 4.24% 3.79% 4.16% 1.66% % % % Nickel (LME Cash $/t) 8, % 2.82% 3.55% -0.96% 1.10% % % % Zinc (LME Cash $/t) 1, % 4.02% 7.22% 17.34% 12.28% % % % Source: FactSet 5 Aktienyt

6 Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige I løbet af ugen Fre G20 Møde blandt G20 Finansministre og Centralbankchefer i Shanghai Fre 26 USD 2016 Amerikansk Pengepolitisk Forum Man 29-feb 11:00 EUR CPI - kerne, foreløbig % feb 0.8% 0.9% 1.0% 11:00 EUR CPI, foreløbig å/å feb -0.1% 0.0% 0.3% Tir 01-mar 2:00 CNY PMI fremstilling Indeks feb :00 CNY Service PMI Indeks feb :45 CNY Caixin PMI fremstilling Indeks feb :30 USD Fed's Dudley (stemmebr., due) taler 9:55 DEM PMI fremstilling Indeks feb :00 EUR PMI fremstilling Indeks feb :00 EUR Arbejdsløshed % jan 10.3% 10.4% 10.4% 16:00 USD ISM fremstilling Indeks feb Tors 03-mar 9:55 DEM PMI service Indeks feb :00 EUR PMI samlet Indeks feb :00 EUR PMI service Indeks feb :30 GBP PMI service Indeks feb :30 GBP PMI sammensat Indeks feb :00 EUR Detailsalg m/m å/å jan 0.3% 0.1% 1.2% 0.3% 1.4% 16:00 USD ISM ikke-fremstillingsvirksomhed Indeks feb Fre 04-mar 14:30 USD Arbejdsløshed % feb 4.9% 4.9% 4.9% 14:30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å feb 0.2% 0.5% 0.5% 2.5% 14:30 USD Privatbeskæftigelse 1000 feb :30 USD Beskæftigelse 1000 feb Scandi fokus Man 29-feb 9:00 DKK BNP, foreløbig k/k å/å 4. kvartal 0.6% 1.0% -0.4%... 9:30 SEK BNP k/k å/å 4. kvartal 0.7% 3.4% 0.8% 3.9% 10:00 NOK Detailsalg, s.k. m/m jan 0.7% 0.6% -1.3% 10:00 NOK Kreditindikator (K2) å/å jan 5.2% 5.1% 5.3% Tir 01-mar 8:30 SEK PMI fremstilling Indeks feb :00 NOK PMI fremstilling Indeks feb :00 DKK Valutareserve mia. DKK feb Fre 04-mar 9:30 SEK Industriproduktionen s.k. m/m å/å jan -2.9% 0.3% Source: Bloomberg, Danske Bank Markets 6 Aktienyt

7 Markedsdata Renter og Valuta STOCKS S&P500 Intraday, % Eurostoxx Intraday, % Close +/ DJSTOXX % Max 0.8 Max 1.7 OMXC % 0.10 Min Min OMXS % OSE BX % Close +/ DOW JONES % Grey line indicates closing of Danish markets Grey line indicates opening of US markets NASDAQ % 1 month 3.9% 1 month 3.1% S&P % Year-to-date -2.8% Year-to-date -7.5% NIKKEI (07:30) % FX & COMMODITIES EUR/USD Intraday EUR 17:00 07:30 +/- Gold, $ USD : JPY day Max 109 GBP month Min NOK Year-t-date SEK DKK CRB PLN M future USD 17:00 07:30 +/- 07: JPY day month GBP month 0.43 Year-to-date 0.01 CHF Year-t-date Oil, Brent, $ CRB, Raw Industrials YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, 0.88 Policy Rate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp USD2Y USD10Y 1.87 USD USD 10Y USD10 0 DKK Y (rhs) 1.83 SEK :30(-1)* 17:00 +/-, bp Max 0.9 Max 1.9 USD2Y EUR USD 30Y Min 0.8 Min 1.8 (lhs) 1.85 GBP JPY 10Y NOK DEM 10Y PLN DKK 10Y SEK 10Y NOK 10Y PLN 10Y * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany USD JPY GBP FRF ITL DKKSEKNOKPLN US Yield Curve 2.00 Max Max Min Min USD2Y USD5Y USD10Y 0.0 D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) German Yield Curve DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Credit spread, itraxx s. 11* Credit spreads Swap Spread, bp** :00 07:30 +/- 07:30 1 day 1 month USD 10Y Europe (IG) JPY 10Y HiVol Xover (N-IG) :30(-1)* 17:00 +/ EUR 10Y DKK 10Y Finan. Sr SEK 10Y Mar Apr Jun Jul Sep Oct Nov Jan Feb Finan. Sub NOK 10Y Non-finan. itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) * Ask price ** Ask price * As of closing previous trading day Source: Bloomberg, Danske Bank Markets 7 Aktienyt

8 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 9, % 11.1% 3.0% % 35.12% ALK-Abello % 13.5% 13.4% % 57.81% Alm. Brand % -3.6% -10.5% -3.74% 14.11% Ambu % 10.1% 14.6% 47.44% 28.70% Bang & Olufsen % -4.2% -16.4% % n.m n.m Bavarian Nordic % 6.4% -18.7% n.m n.m BoConcept % 13.1% 10.9% n.m 25.88% Carlsberg % 5.2% -2.9% 1.04% 14.08% Chr. Hansen % 1.0% -1.0% 16.44% 14.63% Coloplast % 1.0% -6.0% 14.19% 13.65% D/S Norden % 19.6% -15.8% n.m 39.61% Danske Bank % 3.5% 2.8% 1.12% 8.62% DFDS % 0.8% -8.2% 13.55% 9.01% DSV % 7.8% 2.9% -1.72% 34.37% Exiqon % -4.2% -4.2% 56.25% 96.00% FLSmidth & Co % 11.2% 4.3% 10.39% 11.88% G4S % 0.4% -11.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab % 3.6% -6.7% % n.m GN Store Nord % 11.4% 8.1% 34.92% 13.78% H+H International % -9.9% -15.6% n.m. n.m Hafnia Tankers #VALUE! 0.0% 0.0% n.m 31.74% n.m. n.m. Harboe % 0.0% 0.4% 55.58% 13.41% Højgaard Holding % 1.3% -5.9% 19.26% 32.48% IC Group % 5.7% -11.5% 26.59% 6.84% ISS % -1.8% -5.9% 32.79% 6.25% Jyske Bank % 10.6% -1.0% 15.41% 19.05% Lundbeck % 13.9% 4.9% n.m n.m Matas % 4.3% -0.4% 13.07% 5.21% Monberg & Thorsen % -0.2% -7.3% 15.94% 35.76% NKT Holding % -0.4% 3.4% 8.21% 21.51% Novo Nordisk % 4.8% -8.5% 15.54% 12.52% Novozymes % 4.7% -9.7% 10.71% 8.16% Pandora % -4.3% 1.1% 51.50% 21.24% Per Aarsleff % -6.0% -10.0% 0.63% 13.76% Ringkjøbing Landbobank 1, % 1.0% -8.9% 13.94% 12.15% Rockwool International 1, % -1.1% 3.2% 25.08% 27.87% Royal Unibrew % -0.3% 2.1% 5.47% 9.34% SimCorp % -2.4% -18.8% -2.43% 9.79% Solar % 1.3% -20.7% 12.87% 18.87% Spar Nord % 5.6% -7.4% -2.92% 24.97% Sydbank % 2.2% -13.5% 25.85% 9.70% TDC % 2.6% -13.3% % 3.54% Topdanmark % -1.4% -16.5% 1.86% 14.87% Tryg % 1.9% -7.4% 7.21% 13.37% Veloxis Pharmaceuticals % -6.8% 2.3% n.m % n.m. n.m. Vestas Wind Systems % 10.0% -3.1% 18.25% -2.83% Aktienyt

9 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding % 1.6% -8.2% 17.79% 12.42% Zealand Pharma % 1.7% -21.1% 10.07% % n.m. n.m. Össur % 6.6% 0.0% 14.29% 14.29% NNIT % -1.2% -9.5% 4.83% 8.22% Source: FactSet 9 Aktienyt

10 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB % 8.0% 2.6% 5.90% 13.60% Alfa Laval % 3.7% -14.0% % -3.48% Assa Abloy % -4.4% -8.1% 8.69% 8.42% AstraZeneca 49, % -7.7% -11.8% -6.41% -0.50% Atlas Copco % 10.5% -7.3% -7.81% 4.44% Autoliv % 11.3% -12.4% 1.45% 10.56% Axfood % -6.1% 0.1% 7.16% 4.87% Balder % 2.0% -7.1% 10.65% 6.68% Beijer Alma % 11.7% -4.3% 4.27% 6.26% BillerudKorsnäs % 0.4% -14.8% 21.01% 7.62% BioGaia % -10.2% -24.9% 10.89% 11.58% Boliden % 14.2% -5.2% -4.49% 38.01% Castellum % 2.0% 8.2% 5.28% 6.03% Cloetta % -5.9% -8.2% 13.49% 11.40% Concentric % 5.1% -14.0% -3.62% 10.72% NetEnt % 18.1% 0.9% 0.00% 0.00% Creades % 1.8% -4.8% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux % 12.3% -1.5% 21.67% 15.85% Elekta % -0.5% -14.4% 37.53% 29.98% EnQuest % 0.1% -28.0% n.m n.m 2.18 n.m. Ericsson % 8.2% -3.0% -0.65% 9.34% Fabege % -2.3% -5.4% 26.26% 6.79% Getinge % 1.1% -14.6% 23.00% 18.81% Gränges % 10.6% 0.7% 11.68% 6.15% Hennes & Mauritz % 4.9% -6.6% 3.50% 11.49% Hexagon % 10.5% -6.5% 9.86% 10.67% HiQ International % 2.2% -1.0% 11.54% 5.94% Holmen % 5.5% -3.1% 1.98% 3.36% Hufvudstaden % 2.8% 3.5% 7.34% 1.85% Husqvarna % 3.5% -2.9% 7.79% 17.13% ICA Gruppen % -16.8% -17.6% % 2.09% Industrivärden % 3.3% -6.7% 18.75% % Intrum Justitia % -5.6% -8.7% 5.74% 6.48% Investor % 5.7% -7.4% % 3.60% ITAB Shop Concept % -2.0% -18.0% 13.13% 11.46% JM % -12.0% -18.7% 20.20% 10.81% Kinnevik % 4.3% -16.8% n.m % Klövern % 1.7% -6.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Kungsleden % 1.8% -5.4% 29.65% -4.39% Latour % 8.4% -2.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab % 11.1% 4.8% 22.09% 15.45% Loomis % 15.4% 6.2% 7.73% 5.83% Lundbergföretagen % 2.9% -6.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining % 25.4% 4.2% n.m % n.m. n.m. Lundin Petroleum % 15.9% 10.8% n.m n.m Meda % 70.9% 40.5% 28.31% 21.13% Aktienyt

11 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Melker Schörling % 6.3% -8.8% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom % 26.7% -10.9% n.m. n.m. n.m. n.m. NCC % -2.3% 9.7% 4.83% 7.77% New Wave Group % 17.3% 0.0% 47.43% 29.73% Nibe % 12.2% -5.7% 6.02% 8.16% Nobia % -10.8% -21.5% 17.59% 10.75% Nordea % 7.1% -5.7% -4.48% 5.06% Unibet % 8.4% -10.2% 0.00% 0.00% Opus Group % -19.3% -25.8% 8.94% 47.58% Orexo % 16.2% -15.5% % n.m n.m Kambi % 27.0% 18.1% 0.00% 0.00% Oriflame % 16.4% -1.5% 35.87% 16.34% Peab % 16.6% 14.0% n.m 6.16% Qliro Group % 21.3% -31.8% n.m n.m Ratos % 8.7% -3.2% % 4.32% Saab % 8.2% 4.1% 18.05% 19.09% Sandvik % 14.3% 5.9% -2.83% 11.94% SCA % 2.4% 3.3% 9.46% 6.63% Scandi Standard % 5.5% 6.9% 25.45% 25.33% SEB % 8.3% -4.3% -0.61% 7.26% Securitas % 3.9% 0.0% 10.13% 7.42% Semcon % -2.0% -8.3% 62.58% 29.80% Skanska % 15.4% 12.1% -2.65% 4.47% SKF % 8.4% 5.0% -0.81% 8.12% Skistar % 0.4% -2.4% 19.56% 2.37% SSAB % 32.8% 14.1% 25.83% n.m n.m Svenska Handelsbanken % 7.0% -4.2% -0.58% 4.49% Svolder % 5.3% -6.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank % 2.3% -5.5% 7.82% 3.70% Swedish Match % -9.9% -9.3% 6.50% 7.26% Swedish Orphan Biovitrum % -4.9% -25.8% n.m 65.61% Swedol % 0.6% -6.4% 86.15% 15.70% Thule Group % 2.4% -6.7% 9.47% 7.47% Trelleborg % 1.3% -12.0% 8.60% 12.82% Volvo % 16.6% 9.7% -2.65% 16.81% Vostok New Ventures % 19.1% -11.9% % n.m. n.m. n.m. Wihlborgs % 0.1% -2.3% 5.14% 5.47% Öresund % 6.7% 0.2% n.m. n.m. n.m. n.m. Nobina % -1.1% -8.8% n.m 9.65% Hexpol % 7.4% -6.4% 3.27% 5.67% Betsson % -4.0% -20.6% 18.21% 9.31% Source: FactSet 11 Aktienyt

12 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen % 5.8% -8.2% -9.71% 3.66% Akastor % 5.9% -32.9% % % n.m. n.m. Aker Solutions % 4.0% -14.2% 33.39% % Atea % 7.0% 3.4% 24.49% 19.40% Aurora LPG % -21.7% -33.1% 26.13% % Austevoll % 5.4% 8.3% 94.71% 20.47% Avance Gas % -33.9% -43.9% % % Awilco Drilling % -5.2% -4.9% % -2.44% Awilco LNG % -4.6% -30.3% % -1.68% n.m. n.m. Bakkafrost % 5.0% 17.4% % 13.51% BW LPG % -7.1% -23.4% % % BW Offshore % -23.9% -45.5% % n.m n.m. n.m. DNB % 4.4% -7.6% % 3.97% EMGS % -19.4% -26.5% % % n.m. n.m. Entra % 6.4% 4.6% 24.95% 7.96% Fred. Olsen Energy % -12.3% -17.2% % n.m 1.98 n.m. Frontline % -12.8% -41.5% % -9.64% Gjensidige % -4.5% -5.0% 6.98% 6.47% Golar LNG Ltd % 4.6% 16.5% % % n.m. n.m. Grieg Seafood % 18.0% 8.1% n.m 36.61% Höegh LNG % -0.6% -8.2% n.m 68.11% Kongsberg Gruppen % -10.7% -13.8% 16.43% 11.84% Lerøy Seafood % 10.5% 8.8% 64.25% 22.63% Marine Harvest % -0.7% -0.8% 91.90% 17.94% Norsk Hydro % 23.5% 4.5% % 27.90% North Atlantic Drilling % 23.8% -17.5% n.m 81.79% n.m. n.m. Norway Royal Salmon % 24.1% 23.8% 62.12% 45.88% Norwegian Air Shuttle % 14.7% -12.4% 46.94% 30.67% Ocean Rig UDW % -19.1% -51.9% 23.15% % Odfjell Drilling % 5.8% 6.9% % n.m n.m Odfjell SE % 5.7% -15.2% n.m 20.03% Opera Software % 47.3% 33.9% n.m 54.88% Orkla % 3.0% 2.6% 4.64% 7.42% Pacific Drilling % 50.8% -35.7% n.m n.m n.m. n.m. Petroleum Geo-Services % -14.6% -43.8% 39.33% % n.m. n.m. Polarcus % 12.6% -33.5% % -9.66% n.m. n.m. Prosafe % -22.2% -52.4% -3.86% % REC Silicon % -10.5% -41.1% -8.92% % n.m. n.m. RenoNorden % -4.1% 1.4% 14.65% 12.41% Royal Caribbean Cruises % 3.7% -28.2% 25.05% 15.42% SalMar % 8.5% 15.8% 39.86% 20.75% Schibsted % -5.9% -17.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Scottish Salmon Company % 0.9% 1.3% n.m 44.07% Seadrill % 16.3% -38.0% % % Sevan Drilling % -22.9% -46.8% n.m n.m n.m. n.m. Songa Offshore % -7.1% -19.4% n.m % Aktienyt

13 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Spectrum ASA % 8.1% -2.5% 53.02% 93.76% Stolt-Nielsen % -10.1% -19.9% % 13.99% Storebrand % -1.8% -2.4% 21.34% 9.79% Subsea % 7.1% -14.0% % % TGS % 6.9% -8.1% n.m n.m Tomra Systems % 1.5% -13.1% 7.25% 7.90% Wilh. Wilhelmsen ASA % 22.4% 8.5% n.m 15.84% Yara International % 3.1% -12.1% 2.34% 3.58% XXL % 9.0% -4.9% 23.34% 26.26% Ocean Yield % -17.2% -31.7% 11.24% 20.48% Golden Ocean % -6.9% -45.5% % % n.m. n.m. Höegh LNG Partners % 18.7% -12.2% 16.13% 16.87% Deep Sea Supply % -42.1% -53.8% 0.00% 0.00% Source: FactSet 13 Aktienyt

14 Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports % 2.9% -4.4% 24.01% 13.82% Asiakastieto % 1.7% -0.9% 5.65% 8.44% Atria % -5.6% -9.3% 19.87% 14.76% Cargotec Corp % 1.6% -15.9% 2.99% 10.05% Caverion % 4.8% -4.2% 47.83% 22.10% Citycon % -2.4% -11.2% -0.41% 4.70% Cramo % 13.8% -0.6% 20.99% 10.73% Elisa % -1.5% -5.5% 3.09% 4.36% Fortum % 4.9% -9.5% % -7.10% HKScan % -10.5% -19.2% 35.51% 23.77% Huhtamaki % -3.4% -7.9% 11.69% 6.27% Kemira % 3.2% -2.3% 13.03% 20.04% Kesko % 5.2% 13.6% 10.08% 12.34% Kone % 1.6% 4.4% 2.00% 4.32% Konecranes % 5.6% -9.8% 20.11% 11.95% Lassila & Tikanoja % -6.1% -14.5% 3.25% 4.58% Lemminkäinen % 4.9% 0.1% 39.26% 30.44% Metsä Board % -1.1% -16.9% 17.82% 24.28% Metso % 14.2% -0.7% % 3.36% Munksjö % 14.8% 5.6% 30.14% 17.44% Neste % -0.9% 2.5% -4.61% -9.27% Nokia % -1.4% -13.8% -6.80% 26.18% Nokian Tyres % -4.7% -9.3% 1.26% 9.96% Oriola-KD % 5.4% -1.2% 4.47% 7.17% Orion % 3.8% -3.5% -4.61% 2.56% Outokumpu % 44.4% 17.0% % n.m n.m Outotec 3.2 ### -9.6% -6.8% % 32.13% PKC Group % 2.5% -9.8% 44.75% 23.30% Pöyry % -6.6% -14.8% 65.73% 29.72% Raisio % 6.1% -1.4% 2.61% 3.03% Ramirent % 4.2% -4.8% 14.02% 13.14% Sampo % -0.3% -10.1% -6.51% 3.91% Sanoma % 12.4% 8.6% 40.30% 9.86% Sponda % -1.3% -4.7% -3.62% 3.85% Stockmann % -0.8% 2.8% % n.m n.m Stora Enso % 4.8% -6.5% -5.50% 4.96% Tieto % 0.4% -0.1% 12.37% 4.33% Tikkurila % -0.4% -6.0% 12.27% 11.21% UPM-Kymmene % 1.5% -8.1% % -1.77% Uponor % -8.1% -9.6% 26.96% 18.20% Valmet % 12.2% 7.6% 10.19% 8.15% Wärtsilä % -3.0% -10.1% 6.65% 5.49% YIT % 12.2% -1.4% 42.54% 40.62% Source: FactSet 14 Aktienyt