BI Strategi: Ugekommentar

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BI Strategi: Ugekommentar"

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 18. februar 19 Investeringsstrateg Mads Bech Flarup

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 11. februar (S&P : +.1%, olie: -.%, Bund: +.bp) Mnuchin og Lighthizer ankommer til Beijing for at fortsætte handelsforhandlingerne Kinesiske markeder åbner med stigninger efter nytår Salget af Iphone's i Kina falder med % y/y i Q Laveste BNP-vækst i UK i seks år Republikanere og demokrater enige om budget - mangler dog Trump's underskrift Tirsdag den 1. februar (S&P : +1.%, olie: +1.%, Bund: +1.bp) Handelsforhandlingerne er i gang på lavere niveau Optimismen blandt mindre amerikanske virksomheder falder yderligere Trump indikerer fleksibilitet i forhold til tidsfristen for våbenhvilen d. 1. marts OPEC rapporterer nedskåret produktion Trump nedtoner risikoen for endnu en nedlukning af det amerikanske statsapparat Onsdag den 1. februar (S&P : +.%, olie: +1.%, Bund: -.9bp) Kinesisk handelsbalance bedre end frygtet Tyskland undgår med nød og næppe en teknisk recession Spaniens regering får afvist finanslovsforslag i parlamentet Europæisk industriprodukition skuffer igen Riksbanken holder som ventet renten i ro Torsdag den 1. februar (S&P : -.%, olie: +.9%, Bund: -bp) Finanslov vedtaget i USA Amerikansk detailsalg registrerer største fald siden 9 Lael Brainard vil afslutte balancereduktion i 19 May lider nyt nederlag - Underhuset afviser at støtte Mays Brexit plan Solid vækst i dansk økonomi Britisk pund og svensk krone trækker svagere Fredag den 1. februar (S&P : +1.1%, olie: +.%, Bund: -.1bp) Trump erklærer nødretstilstand for at finansiere grænsemur Amerikansk industriproduktion falder for første gang i 8 måneder ECB diskuterer ny runde TLTRO's Opmuntrende handelsnyheder driver markedet opad Spansk premierminister udskriver valg Amerikansk forbrugertillid overrasker positivt -måneds Tbill -årige renter -årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA 1 bp bp bp Renter Tyskland UK Japan bp 7 bp bp bp bp bp 1 bp 1 bp 1 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd - bp - bp - bp Aktier S&P Stoxx KAXCAP Topix Udviklede markeder.% Indien.% Brasilien.% Rusland.% Kina BRIK lande -.%.% -.% -.% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -.7%.% 1.1% -.% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -.%.%.% -.1% -.%.%

3 Approval rating Dollar index VIX Economic Uncertainty Handelskrigen: Positiv stemning men uden konkrete fremskridt Parterne står stadig langt fra hinanden på en række afgørende områder Beskyttelse af intellektuelle rettigheder, statssubsidier, enforcement mm. Forhandlingerne har indtil nu fokuseret mest på den letteste del - handelsbalancen Konstruktive meldinger øgede risikovilligheden blandt investorerne Trump overvejer at forlænge våbenhvilen kræver dog fremskridt i forhandlingerne Møde mellem Trump og Xi Jinping i marts? Handelsforhandlingerne fortsætter i denne uge i Washington Risk: Vix and Economic Uncertainty Jul/98 Apr/1 Jan/ Oct/ Jul/9 Apr/1 Dec/1 Sep/17 VIX (1..19): +.7% w/w to 1. Global Economic Policy Uncertainty Index (Jan-19): US: Trump Approval Rating and USD Apr/17 Jul/17 Oct/17 Jan/18 May/18 Aug/18 Nov/18 Mar/19 Trump approval rate, lead 9 days (1..19): +.% point m/m to. Dollar Index (1..19): +.7% w/w to

4 Approval rating Russel /S&P (rebased) Trump underskriver Finanslov og erklærer nødretstilstand Trump underskriver Finanslov og undgår endnu en nedlukning af den offentlige sektor i år Finansloven indeholder 1, mia. USD til grænsebarrierer Trump forlangte,7 mia. USD. Trump erklærer nødretstilstand og finder 8 mia. USD til sin mur mangler dog forsvarsministerens godkendelse Stribe af søgsmål venter og demokratiske ledere ser det som magtmisbrug Delvis nedlukning af statsapparatet koster,1%-point af BNP væksten om ugen Nødretstilstanden kan omstødes af Kongressen 8 8 US: Trump Approval Rating and Small Cap 88 Jan/17 Jul/17 Jan/18 Aug/18 Feb/19 Trump approval rate (1..19): +.% point m/m to. Russel /S&P

5 NFIB: Labour quality biggest problem Core CPI, % y/y Inflation 1Y Inflation -Y Private consumption (y/y) Retail sales "Control Group" (y/y) Weekly, 1. Unemployment % Amerikanske nøgletal retfærdiggør tålmodig Fed NFIB falder til laveste niveau siden november 1 Industriproduktionen falder i januar,% m/m første tilbagegang i 8 måneder Amerikansk detailsalg registrerer største månedlige fald i kontrolgruppen siden 1 Kerneinflationen uændret på,%, mens inflationsforventningerne falder IMF støtter Fed s datadrevne tilgang Lael Brainard ønsker at Fed allerede i år skal afslutte QT US: Jobless claims US Weekly Jobless Claims (1.) (Feb-19): 9k US Unemployment (Jan-19): % US: Lack of qualified labour Jul/98 Jan/ Jul/9 Dec/1 Jun/ NFIB: Labour quality biggest problem, lead 1m (Jan-19): to US Core CPI (Jan-19): to.% y/y UoM Inflation Expectations Jul/98 Apr/1 Jan/ Oct/ Jul/9 Apr/1 Dec/1 Sep/17 UoM 1Y Ahead Expected Inflation (Feb-19): -.% Point m/m to.% UoM -Y Ahead Expected Inflation (Feb-19): -.% Point m/m to.% US: Retail sales* and consumption % % % % -% -% Jan-9 Jun- Dec- Jun-11 Nov-1 Private consumption (Q 18):,9% y/y Retail sales "control group" (Dec-18): -1,7% m/m til 1,9% y/y *) "Control group": Retail sales less auto dealers, building materials and gas stations 8% % % % % -% -% -%

6 GDP (% y/y) Industrial Production (% y/y) % q/q % y/y Tyskland undgår med nød og næppe en teknisk recession Væksten i eurozonen i 19 blev nedrevideret af EC fra 1,9% til 1,%, Italien: 1,% til,%, Frankrig: 1,% til 1,% og Tyskland: 1,8% til 1,1% Tyskland registrerede BNP-vækst på,% q/q i Q 18 Eksporten trækker ned mens den indenlandske efterspørgsel trækker væksten op Både interne og eksterne faktorer har tynget økonomien Nye emissionstest i bilsektoren, lav vandstand i Rhinen, Brexit og global vækstafmatning Væksten forventes at stige understøttet af fortsat lempelig pengepolitik og ekspansiv finanspolitik men Trump s bil-tariffer er joker! German real GDP growth q/q y/y GE: GDP and Industrial Production Dec/ Dec/9 Dec/1 Dec/1 Dec/18 German GDP (Q 18):. % y/y German Industrial Production (Dec-18): -.9 % y/y

7 Real GDP (%y/y) Usikkerheden omkring Brexit hæmmer væksten i Storbritannien Theresa May taber endnu en afstemning (8 vs. ) Parlamentet støtter ikke hendes plan om at fortsætte forhandlingerne med EU frem til d. 7. februar EU har gjort det klart, at May kun kan håbe på indrømmelser hvis hun leverer stabilt flertal Det britiske Underhus skal forholde sig til May s planer igen d. 7. februar. Prisen for Brexit er ikke kun politisk kaos! BNP-vækst på,% q/q i Q 18. Erhvervsinvesteringerne falder for fjerde måned i træk En tredjedel af britiske virksomheder planlægge at flytte dele af firmaet til udlandet Bilindustrien er særlig hårdt ramt BMW, Nissan, Honda, og Toyota May er splittet mellem to mulige flertal Labour eller Brexiteers EZ, GE and UK: GDP growth Dec/ Dec/8 Dec/ Dec/1 Dec/1 Dec/1 Dec/18 EZ GDP (Q 18): 1.% y/y UK GDP (Q 18): 1.% y/y Germany GDP (Q 18):.% y/y 7

8 Credit Impulse, % y/y Real GDP growth, % y/y y/y% Kreditvæksten i Kina har afgørende betydning for den globale økonomi Kina s økonomi ekspanderede med,% i 18 den laveste vækstrate i 8 år. Den kinesiske regering har ført ekspansiv finans- og pengepolitik gennem store dele af 18 Kinesisk lånevækst viser fremgang. Skyggebanksektoren oplever fremgang for første gang i 11 måneder Kina s credit impulse er af afgørende betydning for den globale økonomi Der kan dog gå adskillige kvartaler, inden et eventuelt rebound i den globale økonomi finder sted China Credit Impulse and World GDP Jan/1 Jan/1 Jan/1 Jan/1 Jan/17 Jan/18 Jan/19 Jan/ China Credit Impulse, lead Q (Dec-18): +.% point m/m to -.% y/y World GDP growth (Q 18):,% y/y y/y % China GDP growth China GDP y/y (Q 18):,% Bloomberg GDP tracker (Dec-18):,% China Credit Growth "Shadow Banking" Traditionelle RMB banklån Totalt Oct. Jul. Mar.9 Dec.11 Sep.1 Jun.17 Total aggregate financing (Jan-19): 11,% Local currency bank loans (Jan-19): 1,% 8

9 Ugen der kommer Mandag den 18. februar JN: Core Machine Orders Tirsdag den 19. februar EZ: GE: IT: UK: JN: EZ: JN: GE: FR: FR: GE: EZ: Current Account Balance ZEW Survey NAHB Index Industrial Orders Unemployment Rate Onsdag den. februar Trade Balance Consumer Confidence FOMC Meeting Minutes Torsdag den 1. februar Manufacturing PMI CPI Manufacturing Confidence Service & Manufacturing PMI Service & Manufacturing PMI Service & Manufacturing PMI Philadelphia Fed Business Outlook Initial Jobless Claims Durable Goods Orders Existing Home Sales Service & Manufacturing PMI France PMI-mfg. France PMI-service German PMI-mfg. EZ: PMI German PMI-service Eurozone PMI-mfg. -1y -m -m Dec-18 Jan-19 Eurozone PMI-service Eurozone PMI composite Fredag den. februar GE: GE: IFO Survey GDP Final Estimate 9

10 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar