Recession og QE4 på vej i USA
|
|
- Bodil Mia Bech
- 5 år siden
- Visninger:
Transkript
1 maj-2019 jun-2019 jul-2019 sep-2019 okt-2019 dec-2019 jan-2020 mar-2020 apr-2020 jun-2020 jul-2020 sep-2020 okt-2020 dec-2020 jan-2021 Akk. renteændring, bp Akk. renteændring, bp Recession og QE4 på vej i USA Vi venter amerikansk recession i 2020, hvor Fed igen leverer rentenedsættelser og indfører QE4 Feds martsmøde med en overraskende stor nedsættelse af rentebanen og stop for balancereduktionen har presset USD-renter betydeligt ned Vores analyse af Feds balance viser, at QE4 er nødvendig for at dæmpe recessionen, hvilket vil trække USD-renter endnu mere ned Risikomærkning Kompleks Ikke-kompleks S e ve nligst de sidste s ide r for forklaring. Amerikansk recession i 2020 Efter svage økonomiske nøgletal fra USA og det dueagtigt Fedmøde i marts er markederne endnu mere fokuseret på, hvornår der kommer recession i USA. Det har været med til at presse USD-renter lavere, hvor der indprises rentenedsættelser fra Fed i slutningen af i år. Vi venter, at den næste amerikanske recession først kommer i 2020, da jobvæksten og lønstigningerne i øjeblikket sikrer en solid indkomstfremgang, der understøtter privatforbruget, som trækker hovedparten af amerikanske økonomi. Vi venter, at jobvæksten begynder at aftage i 2. halvår, og at den nuværende reallønsfremgang aftager, og dermed rammer privatforbruget. Samtidig venter vi, at virksomhedernes overskud falder, hvilket vil ramme beskæftigelsen og investeringerne, så privatforbruget i USA svækkes med en recession i Figur 1: Markederne indpriser, at Fed nedsætter renten i slutningen af i år (1) (3) (6) (11)(17)(23)(26) (32)(35) (41)(45)(54) (56)(60)(61) Research, Jyske Markets, Jyske Bank A/S Rente- og valutastrateg, Morten Hassing Povlsen mhp@jyskebank.dk Fed: Jyske Bank Fed: Markedet Kilde: Bloomberg & Jyske Bank Research, Jyske Markets, Jyske Bank A/S Chefanalytiker, Kim Fæster kf@jyskebank.dk Fed kommer til at lempe pengepolitikken igen I USA er der begrænsede muligheder for at stimulere økonomien med finanspolitikken, da statens budgetunderskud er ca. 4 % af BNP, som normalt stiger kraftigt under recessioner. Dermed kommer en stor del af ansvaret på Feds skuldre igen for at bekæmpe recessionen i USA. Vigtig investorinformation: Se materialets sidste sider. 1
2 Fed har gennemsnitligt nedsat renten med 5,5 %-point i de seneste ni recessioner. Feds ledende rente er 2,25 2,50 %, så vurderet ud fra et historisk perspektiv skal Fed gøre mere end nedsætte renten. Vi vil dog ikke helt afvise, at Fed følger nogle af de europæiske centralbanker og sætter renten under 0 %, hvis recessionen bliver dybere end ventet, men næppe betydeligt. Fed har dermed dårligere muligheder for at bekæmpe en recession udelukkende med rentenedsættelser end tidligere. Figur 2: Arbejdsløsheden bunder og rentekurven inverterer før recessioner i USA QE4 er på vej Vi venter, at Fed nedsætter renten med i alt 100 bp i Læs mere i vores renteprognose: Dueagtige centralbanker holder renterne lave. Vi vurderer, at hvis recessionen bliver dybere end ventet, vil Fed nedsætte renten til 0 %. Det er dog ikke er tilstrækkeligt til at dæmpe recessionen, så Fed bliver nødt til igen at lancere ukonventionelle pengepolitiske instrumenter. Når Fed nedsætter renten, falder de korte renter mere end de lange renter, hvorved rentekurven stejler. Forbrugere og virksomheder er mere afhængige af de lange renter end de korte renter, da boligejere typisk er finansieret via fastforrentede 30-årige realkreditlån. Fed vil derfor også forsøge at presse de lange renter ned. Fed har gennem finanskrisen presset de lange renter lavere ved to tiltag: 1) Fed kan presse renter lavere med forward guidance med løfter om at fastholde renten i en længere periode indtil fx arbejdsløsheden igen er faldet under 5%. 2) Fed kan desuden begynde at købe stats- og realkreditobligationer igen, dvs. QE4, hvilket markederne i en vis grad allerede spekulerer i med de seneste betydelige rentefald i USA. Forventninger til nye opkøb kan dermed også presse renterne lavere, hvilket påvirker investorer til at købe mere risikofyldte aktiver herunder aktier. 2
3 Feds vurderinger af QE på korte og lange renter Fed har beregnet, hvor store opkøb af stats- og realkreditobligationer, der skal til for at kompensere for de begrænsede muligheder for at sænke renten. Beregningerne afhænger bl.a. af Feds renteniveau og recessionens dybde. I udgangspunktet i Feds beregninger antages renten at være 3 %, mens recessionen ventes at blive hård (arbejdsløsheden stiger fra 5 % til 9 %, og BNP falder med 2 %). Feds antager dermed en højere rente end den nuværende, men vi venter omvendt heller ikke, at recessionen bliver hård. Iflg. Feds beregninger vil det kræve et opkøb af stats- og realkreditobligationer på mia. USD for at kompensere for de manglende begrænsede for at sænke renten. Til sammenligning købte Fed under finanskrisen for ca mia. USD stats- og realkreditobligationer. Fed vurderer desuden, at annonceringen af opkøb på 500 mia. USD vil presse term premiums lavere, så de 5-, 10- og 30-årige statsrenter falder henholdsvis med 17 bp, 20 bp og 7 bp. Hvis man antager en lineær effekt, vil den 10-årige rente dermed falde med 160 bp som følge af opkøbene, mens Fed dog vurderer, at effekten af opkøbene aftager i løbet af en periode. Feds balancereduktion stopper i september Ved det dueagtige Fed-møde i marts annoncerede Fed, at balancereduktionen aftrappes fra maj og stopper helt ved udgangen af september. Specifikt vil Fed fra maj maksimalt reducere beholdningen af statsobligationer med 15 mia. USD i stedet for 30 mia. i den tidligere plan (se figur 3). Beløbet er fortsat 20 mia. USD for realkreditobligationer. I september vil Fed for sidste gang geninvestere i dette tempo, hvorefter balancereduktionen stopper. Figur 3: I marts ændrede Fed planen for balancereduktionen, så den stopper i september Loft over månedlige forfald og afdrag, USD mia. Ændringer for 2019 Aktiv 4. kvt kvt kvt kvt kvt kvt April 2019 Maj-Sep Fra 4. kvt Statsobligationer Realkreditobligationer Kilde: Fed Fed meddelte desuden, at opkøbene på et tidspunkt kan blive genoptaget, når det naturlige niveau for overskudslikviditet er nået. Dette naturlige niveau er dog endnu ikke vurderet, men stoppet i balancereduktionen indikerer, at niveauet er kommet nærmere. Siden balancereduktionen startede i oktober 2017 er overskudslikviditeten i USD faldet fra næsten mia. USD til lidt over mia. USD. Feds plan er, at porteføljen af realkreditobligationer skal reduceres, hvorved eventuelle opkøb bliver i statsobligationer. 3
4 USD mia. USD mia. QE4 = opkøb af statsobligationer i stor stil = lavere USD-renter Vi har analyseret effekterne af Feds ændringer for balancereduktionen. Desuden har vi beregnet, hvor meget Fed skal opkøbe af statsobligationer i QE4 for at holde overskudslikviditeten konstant, når den har nået det naturlige niveau. Beregningerne er foretaget i de tre scenarier: 1. QT Tidligere plan 2. QT Fuld stop september QE4 (+10 mia. USD pr. måned fra 2021): +20 mia. USD i statsobligationer og -10 mia. USD i realkreditobligationer (balancereduktion) Af figur 4 ses udviklingen i Feds aktiver i de tre scenarier. Stoppet i balancereduktionen i september er dog ikke tilstrækkelig til forhindre, at overskudslikviditeten i USD falder yderligere jf. figur 5. Vi beregner, at QE4 skal være på mia. USD pr. måned for at stoppe faldet i overskudslikviditeten. Figur 4: Udvikling i Feds aktiver i de tre scenarier QT Tidligere plan QT Fuld stop Sep 2019 QE4 (+10 mia. / måned start 2021) Bloomberg & Jysk Bank Figur 5: Udvikling i overskudslikviditeten i USD i de tre scenarier QT Tidligere plan QT Fuld stop Sep 2019 QE4 (+10 mia. / måned start 2021) Bloomberg & Jysk Bank 4
5 USD mia. Vores beregninger viser, at Fed vil øge opkøbene i amerikanske statsobligationer, og selvfølgelig især, når QE4 indledes: Med Feds nye plan med stop for nedtrapningen af balancen vil Fed i maj købe for 15 mia. USD mere end i den tidligere plan. Indtil ultimo 2020 vil de samlede opkøb af statsobligationer øges med næsten 300 mia. USD. Til sammenligning har de samlede udstedelser i 2-30-årige amerikanske statsobligationer i det seneste år været mia. USD, mens USA s samlede nettoudstedelser i 2019 og 2020 ventes at blive mia. USD (eksklusive renter er beløbet mia. USD). Vi vurderer, at Fed i løbet af 2020 vil starte med QE4. I vores beregninger har vi antaget QE4-start i 2021, så Fed i det år vil øge opkøbene af statsobligationer med 240 mia. USD. I starten af 2021 vil balancen være faldet til mia. USD, mens overskudslikviditeten vil være faldet under mia. USD. Den gennemsnitlige løbetid på Feds beholdning af statsobligationer er lidt under 8 år, mens den er 6,8 år på den samlede amerikanske statsgæld. Vi vurderer, at QE4 vil være med en længere gennemsnitlig løbetid end i USA s samlede gæld for at presse term premiums lavere. Dette vil være med til at begrænse den kurvestejling, som ventes at komme i takt med Feds rentenedsættelser. Figur 6: Fed s opkøb og geninvesteringer i statsobligationer i de tre scenarier mar-19 mar-20 mar-21 mar-22 mar-23 QT Tidligere plan QT Fuld stop Sep 2019 QE4 (+10 mia. / måned start 2021) Bloomberg & Jysk Bank Samlet vurderer vi, at Feds rentenedsættelser og plan for balancereduktion samt QE4 vil være med til at presse USD-renter endnu lavere. Vi venter, at den 10-årige amerikanske statsrente i hvert fald vil falde til 2 % senest ultimo
6 Vigtig Investorinformation Jyske Bank A/S (Vestergade 8-16, DK-8600 Silkeborg, CVR-nr. DK ) er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for disse informationer rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personligt brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Hvis ikke andet er anført er kilden Jyske Bank. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, som de udarbejder analyser om. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner i de papirer, der analyseres og vil ofte have et forretningsmæssigt forhold til de analyserede virksomheder eller udstedere af de analyserede papirer. Analytikerne modtager ikke betaling fra enheder med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter på: Modeller Jyske Bank anvender en eller flere af følgende modeller: Rente Regressionsmodeller med input fra økonomiske og finansielle data herunder også Jyske Banks forventninger til disse (fx forventninger til vækst, inflation og pengepolitik). Rentekurveanalyse, herunder rentekurvehældning og kurvatur. Positionering, markedspsykologiske vurderinger, spilteoretisk scenarioanalyse og mønstergenkendelsesteknik indgår i vurderingsmaterialet. Danske realkreditobligationer modelleres ud fra en egenudviklet model baseret på RIO (realkreditmodel udviklet af ScanRate) bestående af en stokastisk rentestrukturmodel til at estimere fremtidig renteudvikling, og en statistisk konverteringsmodel kalibreret til låntagernes historiske konverteringsadfærd. I udarbejdelsen af analyser lægges vægt på f.eks. den relative prisfastsættelse, udbud/efterspørgsel, debitorsammensætning og parametre fra Jyske Banks realkreditmodel. Valuta Simpel regressionsmodel, hvor valutakrydset værdiansættes via variabler som f.eks. forskelle i realrenter, rentekurvehældning, kurvatur, råvarepriser og volatiliteter. Principal komponentanalyse-model, hvor valutakrydset værdiansættes via variabler som f.eks. forskelle i reale og nominelle swaprenter, rentekurvehældning og kurvatur. Jyske Markets økonomiske forventninger til vækst, inflation, pengepolitik indgår i modelvariabler. Positionering, markedspsykologiske vurderinger, spilteoretisk scenarioanalyse og mønstergenkendelsesteknik indgår i vurderingsmaterialet. Anbefalingsbegreber Kursmål Kursmål afspejler den retning, som valutakursen forventes at bevæge sig i over en given horisont (retning og styrke). Kursmålet er et skøn for, hvor vi med overvejende sandsynlighed forventer at se valutakursen på den angivne horisont. Kursmålet bør derfor ikke betragtes som et præcist minimum eller maksimum for valutakursen i den pågældende periode. Renteprognose Renteprognosen afspejler den forventede retning for renter over en given horisont. Renteprognosen er et skøn for, hvor vi med overvejende sandsynlighed forventer at se renten på den angivne horisont. Renteprognosen bør derfor ikke betragtes som et præcist minimum eller maksimum for renten i den pågældende periode. Anbefalinger Den enkelte kunde bør i samarbejde med sin rådgiver altid forholde sig til den udvalgte anbefaling og strategi i forhold til kundens risikoprofil og formål. Opdatering af analysen Rente Renteprognosen laves månedligt med forskellige horisonter ud til to år. Anbefalinger og strategier udsendes og opdateres på ad hoc basis. Valuta Kursmål med forskellige horisonter ud til et år fastsættes månedligt. Anbefalinger og strategier udsendes og opdateres på ad hoc basis Risiko Investering og handel med valuta og renter er behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. 6
7 Afkast og kursudvikling De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at et anført forventet fremtidigt afkast vil stemme overens med den faktiske udvikling. De anførte forventede, fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. Tidligere afkast og kursudvikling kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. Prognoser i analysen kan ikke med sikkerhed anvendes som en sikker indikator for fremtidige afkast. Oplyste renter og kurser i materialet er enten seneste observerede i markedet jf. påførte tidsstempel. For realkreditobligationer henvises til BRF s hjemmeside Det er vigtigt at understrege, at de oplyste renter og kurser ikke er handlebare for kunden. Risikomærkning Grøn: En type af investeringsprodukt er i kategorien grøn, hvis risikoen for at tabe hele det investerede beløb må betragtes som meget lille, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Gul: En type af investeringsprodukt er i kategorien gul, hvis der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist, og produkttypen ikke er vanskelig at gennemskue. Rød: En type af investeringsprodukt er i kategorien rød, hvis der er en risiko for at tabe mere end det investerede beløb, eller hvis produkttypen er vanskelig at gennemskue. Kompleksitet For at et produkt kan betegnes som Ikke-kompleks : Skal det kunne afhændes, indløses eller på anden måde realiseres til en offentligt tilgængelig kurs. Skal det ikke indebære en faktisk eller potentiel forpligtelse for kunden, som overstiger udgiften ved erhvervelsen. Skal prissætning fastsættes uden reference til andre værdipapirers priser, samt andre indekser og mål. Skal der findes let forståelige, offentligt tilgængelige oplysninger om produktets karakteristika. Må produktet ikke være et derivat. 7
Ny prognose for Fed og lavere USD-renter
Rekordlave renter i Danmark og øvrige Europa Vi har ændret prognosen for ECB og Nationalbanken, som ventes at nedsætte renten med i alt 20 bp i år. Fed-prognosen er nedjusteret, så vi venter rentenedsættelser
Læs mereDueagtige centralbanker holder renterne lave
Dueagtige centralbanker holder renterne lave Ny Fed-prognose: Fed færdig med renteforhøjelser og nedsætter i 2020 Økonomisk afmatning og dueagtige centralbanker holder renter lave Største rentefald i USD,
Læs mereNy prognose for ECB og Nationalbanken: Uændrede renter i 2019 og 2020
Ny prognose for ECB og Nationalbanken: Uændrede renter i 2019 og 2020 Vi har ændret prognosen for ECB og Nationalbanken, som ventes at holde renterne uændret i 2019 og 2020 Fed ventes stadig at hæve renten
Læs mereECB kan næppe prises mere dueagtig
ECB kan næppe prises mere dueagtig Siden renteprognosen i marts er især de lange renter i DKK og EUR faldet. USD-renter er steget ud til 5-års løbetid, mens længere løbetider er faldet. Rentefaldene skyldes
Læs mereNy prognose efter ændring af Fed- og ECB-skøn
Rente, % Rente, % 05.09.2018 Ny prognose efter ændring af Fed- og ECB-skøn Renteprognosen ændret efter ny prognose for Fed, ECB og Nationalbanken. USD-renter stiger mere end indpriset, og rentekurven inverterer
Læs mereRekordlave renter i Europa og forbliver lave
Rekordlave renter i Europa og forbliver lave Stats- og swaprenter i Europa er faldet til rekordlave niveauer pga. dueagtig ECB, eskalerende handelskrig og øget risiko for hårdt Brexit. Prognosen er ændret
Læs mereRenteprognosen nedjusteret efter ny prognose for Fed, ECB og Nationalbanken
Renteprognosen nedjusteret efter ny prognose for Fed, ECB og Nationalbanken Rentenedsættelser i juli fra Fed og i september fra i ECB og Nationalbanken Renteprognosen er nedjusteret pga. mere dueagtige
Læs mereGradvist stigende renter
Gradvist stigende renter USD-renter er steget mest i april og ventes at stige yderligere Lange renter i DKK og EUR ventes at stige mere end indpriset Danske realobligationer er fortsat interessante for
Læs mereRisiko for rentefald på kort sigt
Risiko for rentefald på kort sigt Risiko for rentefald på kort sigt, efter renter er tættere på de højeste niveauer siden maj. Korte USD-renter ventes at stige mere end indpriset i takt med kvartårlige
Læs mereFed hæver renten med blød juleindpakning
Rente, % Rente, % 14.12.2018 Fed hæver renten med blød juleindpakning Fed hæver renten i næste uge, men fokus er på rentebanen Fladere rentekurve i USD invertering i 2019 EUR/USD ventes at holde invervallet
Læs mereFrygt for handelskrig presser renter lavere
Frygt for handelskrig presser renter lavere Frygt for handelskrig og politisk kaos i Italien har presset renter lavere siden midten af maj, og denne frygt kan sende renterne lidt lavere hen over sommeren
Læs mereUSD-renter trækker Europa med op
USD-renter trækker Europa med op Renter er faldet i Europa og steget i USA siden februar Markederne undervurderer Feds intentioner om at hæve renten Renteprognosen er rullet og dækker nu indtil ultimo
Læs mereNy prognose for Nationalbanken
Ny prognose for Nationalbanken Renteprognosen nedjusteret efter kraftige rentefald på begge sider af Atlanten pga. bekymringer om global vækstafmatning og lavere aktieindeks. Aktiemarkederne vil sætte
Læs mereCentralbankerne holder renter lave længe
Centralbankerne holder renter lave længe Pilen peger mod flere pengepolitiske lempelser fra ECB, Nationalbanken og Fed efter svagere nøgletal og stigende risici for vækstudsigterne. Fed ventes stadig at
Læs mereRenter er faldet for meget
Renter er faldet for meget Renter i Europa er faldet til rekordlave niveauer, og USD-renter er lavest siden 2017 pga. handelsstridigheder og lavere inflation Markederne priser rentenedsættelser fra Fed
Læs mereFed hæver renten hurtigere
Rente, % Rente, % 12.10.2017 Fed hæver renten hurtigere Vi venter, at Fed hæver renten i december, og igen i marts og juni næste år, hvilket er hurtigere end tidligere ventet. Vi har tilpasset renteprognosen,
Læs mereRenteprognosen nedjusteret til mere bekymrede centralbanker
Renteprognosen nedjusteret til mere bekymrede centralbanker Vi har nedjusteret renteprognosen, så den afspejler mere bekymrede signaler fra Fed og ECB. Vi venter højere renter i år, men stigningspotentialet
Læs mereRenteprognosen opjusteres efter mere høgeagtigt Fed-kald
dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 dec-18 mar-19 jun-19 sep-19 Rente, % Rente, % 15.02.2018 Renteprognosen opjusteres efter mere høgeagtigt Fed-kald Opjustering af antallet af renteforhøjelser fra Fed Renteprognosen
Læs mereEUR/DKK tæt på interventionsniveau
EUR/DKK tæt på interventionsniveau Nationalbanken testes, da EUR/DKK er tæt på interventionsniveau Ingen ændringer i renteprognosen i DKK og EUR = gradvist højere renter Fed har stadig ammunition til at
Læs mereRenteprognosen forlænget ind i 2020: Fed vender kursen i 2019, mens ECB går i dvale
Renteprognosen forlænget ind i 2020: Fed vender kursen i 2019, mens ECB går i dvale Tegn på kraftig afmatning i USA s økonomi i 3. kvartal 2019 får Fed til at ændre kurs fra renteforhøjelser i 2019 til
Læs mereUsikkerhed dominerer rentemarkederne
Usikkerhed dominerer rentemarkederne Markederne domineres af krisen for den tyrkiske lira, budgetforhandlinger i Italien og risiko for handelskrig, hvilket har presset renter lavere. Vigtigt at pointere,
Læs mereGradvist højere lange renter
Gradvist højere lange renter Sammenfatning Rentemarkedet Vi har ikke ændret renteprognosen i nævneværdig grad, da vi stadig venter, at Fed hæver renten mere end indpriset, mens ECB vurderes mere fair priset.
Læs mereStore udsving efter politisk kaos i Italien
Store udsving efter politisk kaos i Italien Rentefald og store markedsudsving i maj efter politisk kaos i Italien Vi venter gradvist stigende renter, hvis den nye italienske regering undgår budgetkonfrontation
Læs mereHøjeste renteniveauer i flere år
Højeste renteniveauer i flere år Sammenfatning Rentemarkedet USD-renter er steget kraftigt i 2018 over hele rentekurven, mens renter i DKK og EUR er steget mest for løbetider over 2 år. Rentestigningerne
Læs mereNæste renteforhøjelse i USA udskudt til december
Næste renteforhøjelse i USA udskudt til december Næste renteforhøjelse udskudt fra september til dec. -17 Balancereducering igangsættes til oktober 2017 Renterne stiger mere end priset og trækker dollaren
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som
Læs mereRenteprognose september 2015
07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres
Læs mereRenteprognose. Renterne kort: Udsigt til fortsat lave renter
Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten
Læs mereJyske Foretrukne Danske Obligationer
Jyske Foretrukne Danske Obligationer Rentefald efterfulgt af rentefald Høje udtræk præger afkastet Stor usikkerhed fremadrettet Risikoklassifikation Risikomærkning Kompleks Se venligst de sidste sider
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereRenteprognose. Renterne kort: Højeste renteniveau siden Brexit-afstemningen JB7649
Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi venter ingen renteændringer fra ECB i det næste år, men at ECB i december forlænger opkøbsprogrammet med 6-9 måneder. Nationalbanken har ikke interveneret
Læs mereRenteprognose: Vi forventer at:
Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning
Læs mereUSA: Jobrapport for februar
USA: Jobrapport for februar Den sidste inden Feds vigtige marts-møde Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 3/5/2015 Side 1/12 Sidste jobrapport
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereUSA: Jobrapport for juli. Fortsætter jobvæksten på den store klinge?
USA: Jobrapport for juli Fortsætter jobvæksten på den store klinge? Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 7/28/2014 Side 1/10 Fortsætter jobvæksten
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereKan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster
USA: Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk k k Side 1/9 Rentestigning: hvad skal vi holde øje med? Den 10-årige åi rente
Læs mereRenteprognose. Renterne kort: Fortsat lave renter
Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens
Læs mereUSA: Hvad bremser opsvinget?
USA: Hvad bremser opsvinget? Opdatering efter BNP for 2. kvartal 2013 Side 1/10 USA: Hvad bremser opsvinget? Her 5 år inde i opsvinget kigger vi på, hvad der har bremset opsvinget Opsving har været ganske
Læs mereJyske Foretrukne - Danske obligationer
Jyske Foretrukne - Danske obligationer Nærværende publikation er opdateret i forlængelse af vores seneste renteprognose af 20. august 2018. Siden seneste opdatering primo juli er renterne generelt faldet
Læs mereMor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017
01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed
Læs mereUSA: Jobrapporten for april. Meget stærk jobrapport, men bliver det ved?
USA: Jobrapporten for april Meget stærk jobrapport, men bliver det ved? Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Jobrapporten - konklusioner Jobrapporten i april var
Læs mereUSA: BNP for 1. kvt. 2014
USA: BNP for 1. kvt. 2014 Langsommere end snegletempo Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/15 USA: USA: Langsommere end snegletempo Konklusion: Væksten var ganske
Læs mereECB hæver senere end tidligere ventet og vil dæmpe rentestigninger
ECB hæver senere end tidligere ventet og vil dæmpe rentestigninger Sammenfatning Rentemarkedet: Vi har ændret prognosen for ECB, og venter nu den første renteforhøjelse fra ECB i juni 2019, da ECB-mødet
Læs mereHøjere renter i vente
Højere renter i vente Sammenfatning Rentemarkedet: Renter er steget i DKK, EUR og USD siden vores seneste prognose fra midten af august. Markederne er primært drevet af centralbankerne, og risikoappetitten,
Læs mereUSA: Jobrapport for marts
USA: Jobrapport for marts Vækstbilledet til eksamen Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk 4/1/2014 Side 1/13 USA: Vækstbilledet til eksamen Et af de store
Læs mereRapportering gældspleje Gribskov Kommune pr
Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 30.06.2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.06.2017 676.442.495 Kursværdi af gæld pr. medio 807.124.274 2017 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed 7,3 Følsomhed
Læs mereJyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter
Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.
Læs mereIntervalhandel fortsætter
Intervalhandel fortsætter Renterne kort: Renter fortsætter med at handle i intervallerne, der har været gældende siden midten af november. I første halvdel af april faldt renter til bunden af intervallerne
Læs mereNOK og Norges Bank. Side 1/12
NOK og Norges Bank Side 1/12 NOKDKK 82,00 bør give støtte. Insisterer man på at købe NOK (og ikke anvende optioner, som vi anbefaler) skal stop/loss placeres i 81,25. Side 2/12 Konklusion Norges Bank sendte
Læs mereCentralbanker og politik dominerer
Centralbanker og politik dominerer Renterne kort: Renter i både Europa og USA er nærmest tilbage på niveauerne for en måned siden, efter de i midten af marts var presset midlertidigt op af forventninger
Læs mereViden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015
Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk
Læs mereNy Fed-prognose og opgør med intervalhandel i 2018
Ny Fed-prognose og opgør med intervalhandel i 2018 Sammenfatning Rentemarkedet: Siden vores seneste prognose er renter faldet i Europa, mens de er steget i USA. Vi har rullet renteprognosen, så den gælder
Læs mereUSA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014
USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014 Hvis du har spm eller kommentarer, kontakt: Kim Fæster Jyske Bank 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk Side 1/8 Privatforbruget siden opsvinget Som vi konstaterede
Læs mereUgefokus: QE-nedtrapning fortsætter
29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker
Læs mereRusland: Fortsat svage vækstsignaler
Rusland: Fortsat svage vækstsignaler Russisk økonomi viser tegn på stagnation med de seneste nøgletal, der peger på fortsat svag vækst og en relativ høj inflation. Med den svage udgang på 01 og indledning
Læs mereDagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland
Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager
Læs mereGuld mod tidligere højder
Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereDagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst
Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst Dagens højdepunkt bliver naturligvis jobrapporten, hvor vi venter en jobvækst på 230 T. I modsætning til konsensus venter vi også et nyt fald i ledigheden.
Læs mereJyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK93
-7- Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK9 Det foreløbige udtræk ligger noget højere for oktober en i forhold til de seneste er (se figur ). Vi er nu på 9, mia. DKK i udtræk, hvilket mere end dobbelt
Læs mereRenteprognose: Mens vi venter på Trump
Renteprognose: Mens vi venter på Trump Renterne kort: Markederne har stor fokus på konsekvenserne for den globale økonomi og for centralbankerne, når Trump indsættes som præsident den 20. januar. Rentemarkederne
Læs mereJyske Foretrukne - Danske obligationer
Jyske Foretrukne - Danske obligationer Investeringsmarkederne har i 2018, med politiske temaer i fronten, ikke manglet udsving. Hvad enten der har været tale om budgetforhandlinger i Italien, handelskrig
Læs mereFokus på landbrug - nylige prisfald
DEN DANSKE BANKSEKTOR Fokus på landbrug - nylige prisfald "En perfekt storm" Fra 2009 til foråret 2014 så vi stigende mælkepriser - men fra juni 2014 til oktober 2014 har vi set et markant prisfald fra
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereCentralbankerne lufter tanker om stramninger
Centralbankerne lufter tanker om stramninger Renterne kort: Rentemarkederne domineres af centralbankerne, som igennem juni har luftet tankerne om strammere pengepolitik: Fed har hævet renten og fremlagt
Læs mereLav inflation holder renter lave lidt endnu
Lav inflation holder renter lave lidt endnu Sammenfatning Rentemarkedet: Renter er faldet på begge sider af Atlanten siden vores seneste prognose fra starten af juli. Rentemarkederne domineres af forventningerne
Læs mereDagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet
Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Der vil i dag være fokus på antallet af jobåbninger i USA, som er en af Yellens favorit-indikatorer for arbejdsmarkedet. Men ellers byder dagen ikke
Læs mereDagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler
Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte
Læs mereCertifikater. - En investeringsmulighed i Jyske Bank. V/Martin Munk Jyske Markets
Certifikater - En investeringsmulighed i Jyske Bank V/Martin Munk Jyske Markets 1 Hvem udsteder Certifikaterne? Jyske Bank arbejder sammen med RBS på certifikatområdet i Danmark. RBS er verdens førende
Læs mereRENTEPROGNOSE Jyske Markets
Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund
Læs mereJobrapporten for december. Side 1/14
USA: Jobrapporten for december Puha for en skuffelse, men var det bare vejret? Side 1/14 Jobrapporten - konklusioner Konklusion: Jobrapporten var svagere end ventet næsten hele vejen rundt. Men der er
Læs mere2014 Outlook: Renterne kravler opad
2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK
Læs mereLav inflation holder midlertidigt renter nede
Lav inflation holder midlertidigt renter nede Renterne kort: Swaprenter i DKK og EUR er tæt på niveauerne fra seneste renteprognose, der blev udsendt i starten af maj. Renterne drives i øjeblikket af forventninger
Læs mereRenter (tæt) på årets laveste niveau
Renter (tæt) på årets laveste niveau Renterne kort: Danske og tyske statsrenter, renter på danske realkreditobligationer samt swaprenter i DKK og EUR er faldet til (tæt på) årets laveste niveauer. Rentefaldene
Læs mereDagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro
Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både
Læs mereVendingen er intakt, men ikke overbevisende
Vendingen er intakt, men ikke overbevisende Vi giver her en kort oversigt over den seneste måneds udvikling i de vigtigste nøgletal for dansk økonomi. De danske nøgletal giver fortsat et indtryk af, at
Læs mereUSA: Påskens nøgletal og begivenheder
USA: Påskens nøgletal og begivenheder Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Kort oversigt Detailsalget og industriproduktionen leverede ganske stærk vækst i både
Læs mereIsland: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).
24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.
Læs mereUSA: Eksamenstid for væksten og Fed
USA: Eksamenstid for væksten og Fed Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/13 USA: Eksamenstid for væksten og Fed Et af de store spørgsmål i amerikansk økonomi er om
Læs mereTid til budgetlægning og fastlæggelse af budgetkurser for 2015? Et utal af budgetkurs-metoder
Tid til budgetlægning og fastlæggelse af budgetkurser for 2015? Hvad er den mest korrekte budgetkurs/hvad er vores bud? Hvordan forløb 2014 i forhold til forventningerne? Budgetkurs-estimater for 2015
Læs mereDagens makronyt Tysk industri
Dagens makronyt Tysk industri Der kom skuffende nøgletal fra Asien her til morgen. Japansk BNP for 3. kvt. blev nedrevideret lidt, mens der var forventning om en oprevidering. Det var bl.a. erhvervsinvesteringerne,
Læs mereDansk økonomi - lang vej op
Dansk økonomi - lang vej op 28. januar 21 Niels Rønholt, Makroanalytiker, nielsroenholt@jyskebank.dk 1 Lyspunkter hist og her 2 Det knækkede V Økonomisk Aktivitet Globalt økonomisk Kollaps Tid I dag 3
Læs mereNy renteprognose: Højere renter forude
Ny renteprognose: Højere renter forude Renterne kort: Markederne præges af stor politisk usikkerhed i Europa og USA, og risikoen for, at ECB s opkøbsprogram måske kan blive neddroslet noget tidligere end
Læs mereRente- og valutamarkedet
28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ
Læs mereBlød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne
Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Dette er en investeringsanalyse Pengepolitisk stramning blev overraskende udskudt, men ikke aflyst i USA. Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt.
Læs mereDivergens driver dagsordenen
Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering
Læs mereCHF - klar til en rutchetur?
CHF - klar til en rutchetur? Anbefaling tre imod en : KØB EUR, USD & GBP imod CHF December er et godt udgangspunkt for EURCHF Tendenser der vil understøtte en CHF-svækkelse Hvorfor er CHF steget den seneste
Læs mereEuroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2
Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene
Læs mereMARKET DRIVERS VALUTA
Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen
Læs mereFarvel til Total TOTAL SA SÆLG FØR KØB. Farvel til Total: Vi sænker anbefalingen til Sælg og ophører samtidig analysedækningen af Total.
TOTAL SA SÆLG FØR KØB Farvel til Total Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs mereDet er gået for stærkt
Credit Outlook Europæisk High Yield Det er gået for stærkt Vi nærmer os slutningen af Q1 14 og kan konstatere at investorer har haft en god start på året med kreditspænd, der er kørt ind med 40 bp. og
Læs mereKAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager
Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer
Læs mereRentestigninger: Aflyst eller udskudt?
Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA marts 2017 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL 10. Marts 2017 4. kvartal endte med negativ vækst på 0,9%.
Læs mere:56. Research, Jyske Markets, Jyske Bank A/S Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg. Råvareteamet:
Handelsaftale vil nu tidligst finde sted i april Udsigt til højere fransk hvedeeksport understøttede i går møllehveden Amerikansk hvedeeksport viser igen skuffende takter Kornmarkedet oplevede i går nye
Læs mereFra nul-rente politik til negativ-rente politik
Fra nulrente politik til negativrente politik Rentefaldet er fortsat i Europa i januar, mens de amerikanske renter løftede sig i starten af februar efter stærke job og løntal. ECB annoncerede deres obligationsopkøbsprogram
Læs mere