Aktienyt. Aktienyt. 10 februar Assistant Equity Analyst. Sebastian von Wildenrath Løvgreen

Transkript

1 Aktienyt Investment Research Aktienyt 10 februar 2016 Generelle tendenser på aktiemarkedet Tirsdagens handel viste sig at være endnu en dag med fald på det danske marked. Det medførte at for første gang siden 19. februar sidste år, at indekset lukker under 900-niveauet. Desuden aflægger tre C20 selskaber regnskab i løbet af onsdagens handelsdag, og det drejer sig om DSV, Carlsberg og AP Møller-Mærsk. De europæiske aktiemarkeder var ligeledes præget af fald, i tirsdagens handel, hvor især skuffende nøgletal fra Tyskland, viste et fald for eksporten i december. De amerikanske aktiemarkeder lagde tirsdagens handelsdag ud med fald, men den sene handel reducerede en stor del af investorernes tab. Tirsdag faldt de europæiske aktier for syvende handelsdag i træk. STOXX 600 indekset er faldet syv dage i streg og er nu i det laveste niveau siden december Onsdag morgen lægger det japanske marked ud med et fald 2,3 pct. Selskabsspecifikke nyheder - Danmark Pandora leverede i fjerde kvartal en indtjening, der var dårligere end ventet. Omsætningen var på linje med det, som Pandora meldte ud i starten af januar, mens forventningerne til 2016 virker konservative. Omsætningen steg til DKK 5681 mio. i de tre måneder op til nytår, hvor der blandt analytikere var ventet en omsætning på DKK 5648 mio., ifølge Ritzau Estimates. Samlet nåede Pandora i året en omsætning på DKK 16,7 mia., som selskabet tidligere havde meldt ud. Jeg er tilfreds med resultatet har været et travlt år, hvor vi har set tocifret fremgang i alle regioner, fremgang i alle produktkategorier og åbnet næsten 400 butikker verden over. Samtidig har vi sikret en vækst i driftsresultatet på 45 procent, så jeg er tilfreds med året, siger administrerende direktør Anders Colding Friis i en kommentar til regnskabet. Men driftsresultatet (EBITDA) kommer lavere ind, end det analytikerne havde forventet ifølge Ritzau Estimates. Smykkeselskabets driftsresultat landede i fjerde kvartal på DKK 2002 mio., svarende til en EBITDAmargin på 37,7 pct. Her var der ventet DKK 2142 mio. og 38,0 pct. ifølge Ritzau Estimates. Derudover vil smykkeselskabet igangsætte et aktietilbagekøbsprogram på DKK 4,0 mia. i Udbyttet er blevet forhøjet med 44 pct. i forhold til 2014, hvor selskabet udbetalte DKK 9 per aktie og derudover havde et aktietilbagekøbsprogram på DKK 3,9 mia. Ifølge Ritzau Estimates var der i markedet i snit ventet et udbytte på DKK 11,75 per aktie og et aktietilbagekøbsprogram på DKK 3,9 mia. Vestas' årsregnskab leverer gode overraskelser til investorerne på næsten alle fronter. Indtjeningen voksede mere end ventet i fjerde kvartal, udbyttet er hævet betragteligt, ordreindgangen satte rekord, og forventningerne ser lovende ud. Vindmølleproducentens omsætning voksede i årets sidste kvartal til EUR 3035 mio. fra EUR 2473 mio. et år tidligere, hvilket var med til at løfte driftsresultatet (EBIT) før særlige poster til EUR 404 mio. fra EUR 252 mio. Dermed steg EBIT-marginen til 13,3 pct. fra 10,2 pct. Ifølge Ritzau Estimates havde analytikerne ventet en omsætning på EUR 2952 mio., et driftsresultat på EUR 382 mio., og en margin på 12,8 pct. På bundlinjen bød kvartalet på et overskud på EUR 298 mio. for vindmølleproducenten. Her havde analytikerne regnet med et overskud på EUR 250 mio. efter et resultat på EUR 194 mio. i fjerde kvartal sidste år. Det giver plads til et udbytte til aktionærerne på EUR 0,91 per aktie, hvilket er et stykke over de EUR 0,52, som selskabet udloddede i udbytte sidste år, som i øvrigt var det første i 12 år med udbytte til Vestas-aktionærerne. Analytikerne havde ifølge Ritzau Estimates ventet et udbytte for 2015 på EUR 0,80. ALK-Abelló har haft fremgang i salget og indtjeningen i de sidste tre måneder af 2015, hvor det blandt andet er bedre resultater i Europa, som trækker op. Selskabet, der er verdens største på markedet for allergivacciner, omsatte for DKK 687 mio. i fjerde kvartal af 2015 mod DKK 612 mio. i samme periode året før. Driftsresultatet før skat og renter, EBIT, steg til DKK 104 mio. fra DKK 19 mio. i fjerde kvartal af De overordnede tal i regnskabet var allerede kendte, da medicinalselskabet tilbage i starten af januar opjusterede og i den forbindelse kom med foreløbige tal for I slutningen af sidste år har ALK-Abelló haft medvind af, at den franske storkonkurrent Stallergenes Greer har fået påbud om midlertidigt at indstille sin produktion i Frankrig. Det skete efter problemer med indkøring af et OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx % -0.08% -0.07% -1.58% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen % OMX Stockholm 30 1,271.4 #N/A Norway OSE Benchmark % OMX Helsinki 25 2, % Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 1, % DJ Industrial Average 16, % Stoxx Europe % NASDAQ Composite 4, % Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 3, % Germany DAX (TR) 8, % FTSE 100 5, % Relative price performance 40% 30% 20% 10% 0% -10% Feb-15-20% May-15 Aug-15 Nov-15 6% Feb-16-10% -17% OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Assistant Equity Analyst Sebastian von Wildenrath Løvgreen lvg@danskebank.dk 1 Aktienyt

2 nyt it-system, hvilket resulterede i driftsmæssige forstyrrelser og forkerte produktleverancer. Produktionen af enkelte produkter blev genoptaget i starten af februar, men problemerne vil også kunne afspejles i ALK's resultater i 2016 på den positive måde. Basisforretningen ventes at vokse med 10 pct. organisk til en omsætning på DKK 2,6 mia. Driftsresultatet EBITDA, opgjort eksklusive royalties og milepælsbetalinger, ventes at stige med cirka 35 pct. til DKK 450 mio. Desuden regner ALK med, at selskabets partnerskaber vil bidrage med salgsroyalties og milepæle. Potentielt kan milepælene løbe op i DKK 75 mio. i år. ALK foreslår et udbytte for 2015 på DKK 5 per aktie. Zealand Pharma har kunnet se flere penge rulle ind fra partneren Sanofis salg af diabetesmidlet Lyxumia i fjerde kvartal. DKK 8,1 mio. beløb licensindtægterne sig til i kvartalet, hvilket var en stigning på 31 pct. i forhold til samme kvartal af 2014, mens fremgangen var på 15 pct., hvis man måler i forhold til tredje kvartal af Sanofi markedsfører og sælger produktet, som i første omgang blev udviklet i Danmark af Zealand Pharma, som derfor får procenter af salget. Samlet hev det danske firma DKK 28,6 mio. ind i Lyxumia-licensindtægter i 2015, et hop på 41 pct. fra året før. Det glæder os at se en relativt kraftig vækstfremgang i vores licensindtægter fra Lixisenatid (Lyxumia, red.) i fjerde kvartal Indtægtsniveauet afspejler imidlertid stadig, at produktet endnu ikke er tilgængeligt for patienter i USA, som udgør mere end 70 pct. af det globale marked for denne type medicin, udtaler Zealand Pharma-direktør Britt Meelby Jensen. Zealand Pharma forventer en afgørelse fra de amerikanske myndigheder om Lyxumia i tredje kvartal i år. Derudover er der lagt op til en amerikansk afgørelse for et kombinationsprodukt med Lyxumia og Sanofis insulinprodukt, Lantus, kort efter, skriver Zealand Pharma. Samme blandingsprodukt ventes også sendt til de europæiske myndigheder i første kvartal. Matas kom ud af tredje kvartal i det forskudte regnskabsår 2015/16 med en omsætning på DKK 1051,5 mio., svarende til en vækst på 1 pct. i forhold til tredje kvartal 2014/15. Like-for-like væksten udgjorde 1,5 pct. i kvartalet, hvilket skal ses i forhold til en like-for-like vækst i den tilsvarende periode i 2014/15 på 0,8 pct. Det fremgår af selskabets regnskab, der blev offentliggjort tirsdag morgen. EBITA marginen i tredje kvartal faldt dog til 21,7 pct. fra 21,9 pct. året før, viser tallene. Overskuddet før skat endte på DKK 199,3 mio. mod DKK 195,8 mio. i tredje kvartal året før. Efter skat endte bundlinjen på DKK 152,9 mio. mod DKK 143,9 mio. i det tilsvarende kvartal i 2014/15. Forventningerne til omsætningen i koncernen i 2015/16 fastholdes på omkring DKK 3,45 mia., oplyser selskabet. Vi hilser den højere vækst, set i forhold til årets foregående kvartaler, velkommen og er tilfredse med vores eksekvering i det vigtige julekvartal. Især selektive skønhedsprodukter og helseområdet har i lighed med de foregående kvartaler udvist en positiv udvikling, siger Terje List, administrerende direktør i Matas, i regnskabet. ISS har vundet en kontrakt hos selskabet Rolls-Royce, hvor den danske servicekoncern blandt andet skal stå for drift af bygninger og rengøring. Rolls Royce producerer blandt andet flymotorer, og det er på 26 af Rolls-Royces lokationer i Asien og Amerika, at ISS har vundet aftalen. Vi er begejstrede og stolte over, at Rolls-Royce har valgt ISS som leverandør på disse vigtige markeder, og vi ser meget frem til at etablere et stærkt partnerskab med Rolls-Royce, siger Andrew Price, der er global kommerciel direktør hos ISS, i en pressemeddelelse. Han siger desuden, at kontrakten er et springbræt til fremtidig vækst, da den er landet på vækstmarkeder i Asien, Brasilien og Nordamerika. ISS har ikke oplyst værdien af kontrakten. Aftalen kommer til at beskæftige omkring 300 medarbejdere. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Swedbank valgte tirsdag at annoncere, at deres administrerende direktør Michael Wolf forlader banken per dags dato efter en gensidig aftale. Det oplyser Swedbank, der har konstitueret Birgitte Bonnesen som midlertidig direktør. Det er bestyrelsen og Michael Wolf, der er blevet enige om, at Wolf forlader banken - men det er bestyrelsen, der har taget initiativet til dette skridt, oplyser Swedbank. Michael Wolf har fremgangsrigt og inspirerende ledet Swedbank til i dag at være en af Europas stærkeste banker. For dette fortjener Michael Wolf stor ros. Bestyrelsens mener dog, at det nu er tid til, at en ny leder og administrerende direktør skal tage Swedbank til det næste niveau, siger Anders Sundström, bestyrelsesformand i Swedbank. Birgitte Bonnesen bliver nu direktør for banken, mens man leder efter en afløser til Wolf. Michael Wolf skulle angiveligt modtage 12 måneders løn samt yderlig 75 pct. af lønnen i 12 måneder som fratrædelsesordning. Michael Wolfs årsløn er på SEK 13 mio. Handelsbanken har, på trods af lave renteniveauer, formået at øge toplinjen i årets fjerde kvartal. Det betyder, at aktionærerne nu kan så frem til et øget ordinært udbytte samt et ekstraordinært udbytte. Det fremgår af bankens regnskab tirsdag morgen. En pæn kundetilgang betyder, at nettorentenindtægterne steg 1 pct. til 2 Aktienyt

3 SEK 6971 mio. i fjerde kvartal af 2015 sammenlignet med samme kvartal året før. Samtidig steg driftsresultatet i perioden til SEK 5533 mio., hvilket er en stigning på 28 pct. fra fjerde kvartal Et endnu større spring tog bundlinjeresultatet, der endte på hele SEK 4501 mio. - en fremgang på hele 35 pct. i perioden. I 2015 formåede Handelsbanken at øge det samlede udbud med 7 pct. til SEK 65,6 mia. Samtidig har kreditvurderingsinstituttet Moody's opgraderet bankens langsigtede kreditværdighed til Aa2, hvilket er den bedste rating blandt bankens største konkurrenter i Europa. Bestyrelsen foreslår en stigning i det ordinære udbytte til SEK 4,50 per aktie samt et ekstraordinært udbytte på SEK 1,50 per aktie. Det finske selskab Outotec, der ligesom danske FLSmidth leverer udstyr til den globale mineindustri, har haft stor tilbagegang i tredje kvartal. I månederne oktober, november og december faldt omsætningen med 24 pct. til EUR 306 mio. Analytikerne havde ifølge SME Direkt ventet EUR 346 mio., så dermed var resultaterne noget ringere end ventet. Ordreindgangen var på EUR 267 mio. i kvartalet mod EUR 322 mio. i samme periode året før. På driften må det finske selskab notere et minus på EUR 31 mio. i kvartalet. I samme periode året før hentede selskabet et overskud på EUR 2 mio. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland Den amerikanske tøjkæde Gap levede op til analytikernes forventninger i fjerde kvartal. Men det sammenlignelige salg i januar skuffede, selv om opbremsningen i salget er ikke så stort som frygtet. Det viser deres regnskab for fjerde kvartal, der blev offentliggjort sent mandag. Tøjkæden med rødder i Californien fremlagde et justeret overskud på cirka USD 0,56 per aktie, mens omsætningen var på USD 4,39 mia. for fjerde kvartal. Analytikernes estimater lød ifølge Bloomberg News på USD 0,53 per aktie og USD 4,46 mia. I januar faldt salget i sammenlignelige butikker 8 pct. i forhold til samme måned sidste år. Med hensyn til salgsvæksten for de sammenlignelige butikker i de forskellige enheder rapporterede Gap International et omsætningsfald på 6 pct. sammenlignet med et fald på 9 pct. i den tilsvarende periode sidste år. Salget i tøj-brandet Banana Republic faldt 17 pct., mens Old Navy-omsætningen faldt 6 pct. De to datterselskaber har givet Gap problemer i forhold til de aktuelle modetrends. Gap-aktien steg 0,9 pct. i den ordinære handel, mens regnskabet trak aktien 3,3 pct. op i eftermarkedet. Rejsekoncernen TUI slog analytikernes forventninger til omsætningen i første kvartal af regnskabsåret 2015/16, rapporterer Bloomberg News. Forventningerne til helåret fastholdes. TUI øgede omsætningen med 5,4 pct. til EUR 3,72 mia., mens analytikerne havde sat næsen op efter et salg på EUR 3,68 mia., ifølge Bloomberg News. Det underliggende driftsresultat landede på minus EUR 97,3 mio. mod et tab på EUR 104,8 mio. året før. For hele 2015/16 fastholder TUI forventningerne om en vækst i driftsresultatet på mindst 10 pct. målt i faste valutakurser. Den franske medicinalkoncern Sanofi, der er blandt Novo Nordisks store konkurrenter, måtte som ventet se sin diabetesforretning skrumpe i fjerde kvartal. Omsætningen faldt med 12,6 pct. til EUR 1903 mio., hvilket afspejlede en varslet tilbagegang i salget af det langtidsvirkende insulin Lantus i USA. På årsbasis faldt omsætningen i diabetesforretningen med 6,8 pct. til EUR 7580 mio., hvilket betegnes som på linje med forventningerne kommunikeret i oktober. Ved den lejlighed varslede Sanofi et fald i det globale diabetessalg på 6-7 pct. i faste valutakurser i Lantus solgte i fjerde kvartal for EUR 1536 mio. på verdensplan - et fald på 19,9 pct. i lokal valuta. I USA faldt omsætningen af Lantus med 31,6 pct. til USD 933 mio. Nedgangen skyldes som tidligere varslet blandt andet, at Sanofi har måttet yde større rabatter på Lantus. Desuden nævner selskabet i sit årsregnskab, at væksten er aftaget i det amerikanske marked for langtidsvirkende insulin, samt at salget i højere grad foregår gennem distributionskanaler, hvor rabatterne, som Sanofi må yde, er større. Salget af Sanofis nye langtidsvirkende insulin, Toujeo, steg til EUR 98 mio. på verdensplan i fjerde kvartal. Det var mere end en fordobling fra EUR 46 mio. i tredje kvartal. I USA solgte Toujeo for EUR 79 mio., hvilket ifølge Sanofi blandt andet afspejler en god modtagelse blandt lægerne. Diabetesmidlet Lyxumia, som Sanofi har indlicenseret fra danske Zealand Pharma, solgte for EUR 11 mio. i fjerde kvartal. Det var en stigning på 25 pct. i lokal valuta. I 2015 landede salget af Lyxumia på EUR 38 mio. 3 Aktienyt

4 Rapporteringskalender Mon 08 Feb Tue 09 Feb Wed 10 Feb Thu 11 Feb Fri 12 Feb Exiqon A/S Q4 Addtech AB Q3 16 Concentric AB Q4 15 AF Gruppen ASA Q4 15 Aker Solutions ASA Q4 15 BW Offshore LQ4 ALK-Abello A/S Q4 15 Cramo Oyj Q4 15 Boliden AB Q4 15 Awilco LNG ASA Q4 15 Assa Abloy ABQ4 ITAB Shop Concept AB Q4 15 DSV A/S Q4 15 FLSmidth & Co. A/S Q4 15 BioGaia AB Q4 15 Opera Software ASA Q4 15 ICA Gruppen AB Q4 15 Huhtamaki Oyj Q4 15 DFDS A/S Q4 15 Outotec Oyj Q4 15 Kambi Group Plc Q4 15 Investment AB Kinnevik Q4 15 GN Store Nord A/S Q4 15 Pandora AS Q4 15 H. Lundbeck A/S Q4 15 Klovern AB Q4 15 REC Silicon ASA Q4 15 Svenska Handelsbanken AB Q4 15 A.P. Moller-Maersk A/S Q4 15 Kongsberg Gruppen ASA Q4 15 Semcon AB Q4 15 Valmet Corp. Q4 15 Millicom International Cellu Q4 15 Kemira Oyj Q4 15 Spectrum ASA Q4 15 Vestas Wind Systems A/S Q4 15 Poyry Oyj Q4 15 Lindab International AB Q4 15 SSAB AB Q4 15 Wihlborgs Fastigheter AB Q4 15 Saab AB Q4 15 Meda AB Q4 15 Uponor Oyj Q4 15 Matas A/S Q4 15 Sampo Oyj Q4 15 Munksjo Oyj Q4 15 Com Hem Holding AB Q4 15 Spar Nord Bank A/S Q4 15 NetEnt AB Q4 15 Sanoma Oyj Q4 15 Vostok New Ventures Ltd. Q4 15 New Wave Group AB Q4 15 Securitas AB Q4 15 BillerudKorsnas AB Q4 15 Nokia Oyj Q4 15 Tikkurila Oyj Q4 15 Carlsberg A/S Q4 15 Odfjell SE Q4 15 Cargotec Oyj Q4 15 Outokumpu Oyj Q4 15 Unibet Group Plc Q4 15 Topdanmark A/S Q4 15 Wilh. Wilhelmsen ASA Q4 15 Yara International ASA Q4 15 Awilco Drilling Plc Q4 15 Orkla ASA Q4 15 PKC Group Oyj Q4 15 ElectroMagnetic GeoServices ASA Q4 15 Citycon Oyj Q4 15 Ramirent Oyj Q4 15 Norwegian Air Shuttle ASA Q4 15 Source: Danske Bank Markets, FactSet 4 Aktienyt

5 Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen % % % % % 5.76% 24.50% 49.64% OMX Stockholm 30 1, #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Norway OSE Benchmark % -1.48% -5.72% % % % -3.12% 12.53% OMX Helsinki 25 2, % -6.91% -7.37% % % % 4.06% 25.62% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 1, % -2.67% -3.63% % -9.38% -9.50% 3.07% 22.02% DJ Industrial Average 16, % -0.86% -2.03% -9.68% -8.10% -9.67% 1.39% 14.45% Stoxx Europe % -7.53% -9.36% % % % -4.83% 7.67% NASDAQ Composite Index 4, % -5.49% -8.07% % % -9.68% 3.46% 33.65% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 3, % -6.69% -7.76% % % % -5.45% 9.54% Germany DAX (TR) 8, % -7.32% -9.85% % % % -4.54% 16.04% FTSE 100 5, % -4.89% -4.74% % -9.77% % % % Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) % -7.33% -9.63% % % % % % NY Gold (NYM $/ozt) 1, % 6.33% 9.19% 10.18% 13.05% -3.39% -5.11% % London Silver (Fixing $/ozt) % 7.57% 9.26% 3.79% 11.00% -9.61% % % Aluminum (LME Cash $/t) 1, % -2.13% 1.08% -0.93% -1.03% % % % Copper (LME Cash $/t) 4, % -1.63% 0.98% -9.21% -3.65% % % % Nickel (LME Cash $/t) 8, % -4.26% -3.63% % -6.52% % % % Zinc (LME Cash $/t) 1, % 2.24% 15.86% 4.48% 7.06% % % % Source: FactSet 5 Aktienyt

6 Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Source: Danske Bank Markets 6 Aktienyt

7 Markedsdata Renter og Valuta STOCKS S&P500 Intraday, % Eurostoxx Intraday, % Close +/ DJSTOXX % Max 1.0 Max 1.3 OMXC % 0.00 Min Min OMXS % OSE BX % Close +/ DOW JONES % Grey line indicates closing of Danish markets Grey line indicates opening of US markets NASDAQ % 1 month -3.6% 1 month -9.4% S&P % Year-to-date -9.4% Year-to-date -15.6% NIKKEI (07:30) % FX & COMMODITIES EUR/USD Intraday EUR 17:00 07:30 +/- Gold, $ USD : JPY day 2.06 Max 114 GBP month Min NOK Year-t-date SEK DKK CRB PLN M future USD 17:00 07:30 +/- 07: JPY day month 4.35 GBP month Year-to-date 4.32 CHF Year-t-date Oil, Brent, $ CRB, Raw Industrials YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, 0.71 Policy Rate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp USD2Y USD10Y 1.77 USD USD 10Y Max 0.7 Max 1.8 EUR USD 30Y USD2Y Min 0.6 Min 1.7 (lhs) 1.74 GBP JPY 10Y USD10 0 DKK Y (rhs) 1.71 SEK :30(-1)* 17:00 +/-, bp NOK DEM 10Y PLN DKK 10Y SEK 10Y NOK 10Y PLN 10Y * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany USD JPY GBP FRF ITL DKKSEKNOKPLN US Yield Curve Max Max Min Min #### USD2Y USD5Y USD10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) German Yield Curve DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Credit spread, itraxx s. 11* Credit spreads Swap Spread, bp** :00 07:30 +/- 07:30 1 day 1 month USD 10Y 400 Europe (IG) JPY 10Y HiVol Xover (N-IG) :30(-1)* 17:00 +/ EUR 10Y DKK 10Y Finan. Sr SEK 10Y Feb Mar May Jun Aug Sep Nov Dec Feb Finan. Sub NOK 10Y Non-finan. itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) * Ask price ** Ask price * As of closing previous trading day Source: Danske Bank Market, FactSet Dækkede selskaber Danmark 7 Aktienyt

8 Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 8, % 0.6% -9.2% % % ALK-Abello % -14.0% -7.1% % 61.90% Alm. Brand % -14.9% -17.4% 41.11% 5.83% Ambu % -3.5% -7.9% 47.44% 28.70% Bang & Olufsen % -23.5% -24.8% % n.m n.m Bavarian Nordic % -34.1% -37.5% n.m n.m BoConcept % -24.1% -22.1% n.m 24.11% Carlsberg % -7.7% -11.4% % 5.89% Chr. Hansen % -7.8% -11.9% 16.25% 14.78% Coloplast % -10.4% -14.6% 14.50% 13.29% D/S Norden % -22.5% -31.2% n.m % Danske Bank % -4.3% -6.1% 1.43% 8.47% DFDS % -17.4% -20.6% n.m 15.55% DSV % -13.3% -15.5% 20.01% 11.32% Exiqon % -3.5% -7.5% n.m. n.m. n.m. n.m. FLSmidth & Co % -3.8% -11.4% -7.15% 14.68% G4S % -16.5% -21.3% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab % -27.8% -30.8% 85.16% % GN Store Nord % -14.9% -11.9% 12.65% 33.27% H+H International % -17.5% -18.5% n.m. n.m Hafnia Tankers % 0.0% 0.0% n.m 28.35% n.m. n.m. Harboe % -5.7% -4.9% 55.58% 13.41% Højgaard Holding % -8.2% -11.4% n.m 5.98% IC Group % -14.4% -19.8% 27.41% 5.64% ISS % -6.1% -11.8% 27.50% 8.58% Jyske Bank % -9.5% -13.2% % 22.62% Lundbeck % -11.0% -11.7% % n.m Matas % -8.3% -12.4% 10.54% 5.04% Monberg & Thorsen % -11.7% -12.7% n.m 4.49% NKT Holding % -3.5% -8.2% 16.99% 21.79% Novo Nordisk % -18.9% -22.9% 15.74% 12.27% Novozymes % -16.5% -18.1% 10.82% 8.59% Pandora % -11.6% -10.8% 43.21% 21.36% Per Aarsleff % -91.5% -91.7% 4.64% 12.91% Ringkjøbing Landbobank 1, % -13.3% -13.1% 13.85% 12.22% Rockwool International % 0.6% -5.9% -4.89% 27.18% Royal Unibrew % -7.1% -10.6% 9.53% 7.47% SimCorp % -25.6% -29.9% 37.00% 12.70% Solar % -26.7% -27.8% n.m 5.21% Spar Nord % -16.7% -18.0% 12.68% 0.40% Sydbank % -15.8% -20.9% 15.08% 32.20% TDC % -13.0% -14.1% % 2.84% Topdanmark % -12.0% -21.1% % 4.59% Tryg % -2.8% -13.5% 7.06% 13.48% Veloxis Pharmaceuticals % -19.9% -5.7% n.m % n.m. n.m. Vestas Wind Systems % -10.2% -16.6% 8.46% -1.93% Aktienyt

9 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding % -13.4% -18.2% 10.95% 17.61% Zealand Pharma % -34.3% -37.3% 10.07% % n.m. n.m. Össur % -8.6% -13.1% 14.29% 14.29% NNIT % -15.5% -14.6% 4.83% 8.22% Source: FactSet 9 Aktienyt

10 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB % 2.0% -6.2% 9.59% 13.76% Alfa Laval % -11.0% -18.2% % -2.97% Assa Abloy % -11.1% -15.9% 8.60% 8.86% AstraZeneca 47, % -9.9% -15.2% -5.72% -0.61% Atlas Copco % -7.3% -15.5% -6.75% 4.89% Autoliv % -12.3% -22.5% 4.63% 10.55% Axfood % 9.4% 5.8% 7.16% 4.87% Balder % -12.4% -17.4% 36.21% 10.88% Beijer Alma % -7.0% -15.0% 11.95% 7.72% BillerudKorsnäs % -15.3% -22.6% 19.82% 20.10% BioGaia % -16.4% -19.4% 26.71% 19.57% Boliden % -7.1% -17.8% 49.36% -0.15% Castellum % 1.9% -1.4% 5.28% 6.03% Cloetta % -5.4% -6.8% 38.41% 18.96% Concentric % -18.1% -22.0% 18.62% 0.62% NetEnt % -20.0% -24.9% 0.00% 0.00% Creades % -7.9% -10.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux % -6.9% -11.5% 24.06% 15.77% Elekta % -12.0% -19.8% 52.80% 26.32% EnQuest % -24.7% -33.8% n.m n.m 1.85 n.m. Ericsson % -8.6% -13.1% -0.53% 9.76% Fabege % -6.5% -11.6% 24.75% 6.73% Getinge % -14.1% -20.9% 23.00% 18.81% Gränges % -9.4% -13.6% 11.68% 6.15% Hennes & Mauritz % -6.8% -13.4% 3.72% 11.66% Hexagon % -6.8% -13.8% 9.77% 10.58% HiQ International % -6.9% -10.6% 11.54% 5.94% Holmen % -6.4% -12.2% 1.61% 3.28% Hufvudstaden % -2.7% -7.2% -7.26% 3.25% Husqvarna % 1.2% -8.1% 7.77% 17.13% ICA Gruppen % 1.0% -4.7% 30.45% 5.11% Industrivärden % -6.1% -13.0% % n.m Intrum Justitia % -8.0% -12.8% 5.74% 6.48% Investor % -10.4% -16.6% % 3.60% ITAB Shop Concept % -21.7% -31.3% 75.91% 11.62% JM % -22.2% -28.4% 20.20% 10.81% Kinnevik % -16.0% -23.5% % % Klövern % -10.5% -14.7% n.m. n.m. n.m. n.m. Kungsleden % -9.2% -14.0% n.m n.m Latour % -14.8% -18.1% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab % -4.3% -11.5% 1.25% 22.40% Loomis % 5.5% -1.6% 7.73% 5.83% Lundbergföretagen % -8.2% -13.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining % -2.9% -15.0% % n.m n.m. Lundin Petroleum % 13.6% -2.6% n.m n.m Meda % -15.7% -22.6% 60.18% 39.21% Aktienyt

11 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Melker Schörling % -11.0% -18.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom % -21.4% -28.0% n.m. n.m. n.m. n.m. NCC % 9.5% 2.5% 4.82% 7.76% New Wave Group % -7.7% -16.2% % 45.10% Nibe % -18.3% -23.5% 23.66% 6.52% Nobia % -19.3% -25.0% 17.59% 10.75% Nordea % -11.7% -16.0% -4.11% 4.65% Unibet % -22.1% -25.9% 0.00% 0.00% Opus Group % -6.3% -16.0% % 27.85% Orexo % -19.8% -30.4% % n.m n.m Kambi % -12.3% -16.1% 0.00% 0.00% Oriflame % -9.3% -18.1% 8.74% 29.54% Peab % -7.4% -13.6% 27.66% 12.89% Qliro Group % -35.9% -45.5% n.m n.m Ratos % -12.2% -16.6% n.m % Saab % -7.7% -12.2% 7.05% 29.01% Sandvik % 6.0% -3.2% -0.59% 11.87% SCA % 4.1% -4.9% 9.62% 5.95% Scandi Standard % -5.9% -5.1% 28.77% 26.38% SEB % -3.6% -11.5% -0.68% 7.26% Securitas % -5.5% -13.5% 8.54% 6.91% Semcon % -7.8% -11.3% % 92.91% Skanska % 3.4% -4.4% -2.65% 4.47% SKF % 7.7% 0.5% 1.66% 7.67% Skistar % -4.4% -7.3% 19.56% 2.37% SSAB % -11.3% -17.7% n.m % n.m. n.m. Svenska Handelsbanken % -2.4% -8.8% 0.77% 5.55% Svolder % -12.6% -15.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank % -11.2% -16.4% 8.16% 4.07% Swedish Match % -3.3% -5.1% 13.82% 8.46% Swedish Orphan Biovitrum % -23.5% -30.3% n.m n.m Swedol % -15.6% -13.8% 62.07% 28.72% Thule Group % -10.1% -15.3% n.m 10.65% Trelleborg % -8.0% -17.5% 10.52% 11.18% Volvo % 3.1% -2.3% 1.56% 16.17% Vostok New Ventures % -21.0% -28.8% n.m % n.m. n.m. Wihlborgs % -4.7% -8.5% 20.32% 7.47% Öresund % -5.3% -11.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Nobina % -7.8% -11.1% n.m 9.65% Hexpol % -6.7% -15.4% 3.27% 5.67% Betsson % -27.7% -32.1% 0.00% 0.00% Source: FactSet 11 Aktienyt

12 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen % -13.3% -13.3% 37.57% 4.43% Akastor % -25.6% -42.1% 66.66% % n.m. n.m. Aker Solutions % 11.3% -12.5% % % Atea % -5.8% -6.1% 24.49% 19.40% Aurora LPG % -21.9% -27.3% 28.38% 21.13% Austevoll % -6.4% -4.6% -7.95% 66.10% Avance Gas % -19.4% -27.9% % % Awilco Drilling % -6.9% 0.3% -6.08% % Awilco LNG 3 5.3% -9.1% -23.1% n.m % n.m. n.m. Bakkafrost % 5.3% 5.0% 32.80% -1.02% BW LPG % -16.4% -27.3% 29.65% % BW Offshore % -34.7% -44.4% % n.m n.m. n.m. DNB % -6.2% -13.2% % 4.33% Dolphin Group % 0.0% 0.0% n.m % n.m. n.m. EMGS % 3.6% -14.7% n.m % n.m. n.m. Entra % -1.1% -4.2% 4.57% 12.99% Fred. Olsen Energy % 18.0% -2.9% 62.79% % Frontline % -35.1% -44.6% n.m % Frontline 2012 ##### 0.0% 0.0% 48.74% 45.04% n.m. n.m. Gjensidige % 4.4% -0.5% 7.11% 6.01% Golar LNG Ltd % 0.1% 0.9% n.m % n.m. n.m. Grieg Seafood % -5.5% -11.0% % n.m Höegh LNG % -8.3% -11.7% n.m n.m Kongsberg Gruppen % -1.1% -6.2% 10.45% 10.48% Lerøy Seafood % -1.0% -6.1% % 70.17% Marine Harvest % 0.1% -4.6% % 75.90% Norsk Hydro % -0.5% -13.3% 69.02% % North Atlantic Drilling % -7.1% -30.9% % n.m 7.13 n.m. Norway Royal Salmon % -1.3% -4.7% % n.m Norwegian Air Shuttle % -17.1% -22.4% n.m 91.25% Ocean Rig UDW % -34.6% -43.4% 22.97% % Odfjell Drilling % 5.1% 3.4% n.m % n.m. n.m. Odfjell SE % -17.9% -22.3% n.m n.m Opera Software % 8.3% -3.5% % n.m Orkla % 1.5% -3.6% 69.41% 3.36% Pacific Drilling % -45.3% -58.3% % n.m 0.44 n.m. Petroleum Geo-Services % -10.2% -36.4% n.m % n.m. n.m. Polarcus % -43.0% -52.2% 12.38% -8.34% n.m. n.m. Prosafe % -42.6% -50.2% 4.14% % REC Silicon % -49.1% -53.4% n.m 69.86% n.m. n.m. RenoNorden % -1.6% 5.8% 19.49% 16.40% Royal Caribbean Cruises % -33.5% -38.4% 27.95% 15.25% SalMar % 2.3% -1.3% % 51.65% Schibsted % -15.6% -22.7% n.m. n.m. n.m. n.m. Scottish Salmon Company % 0.0% -0.9% % n.m Seadrill % -37.0% -48.6% % % Aktienyt

13 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Sevan Drilling % -19.3% -31.6% n.m % Songa Offshore % -24.1% -13.3% n.m 26.04% Spectrum ASA % -2.0% -10.9% % n.m Stolt-Nielsen % -14.4% -16.8% % 16.85% Storebrand % 0.2% -5.6% % 39.59% Subsea % 1.6% -19.9% % % TGS % 2.3% -18.2% n.m n.m Tomra Systems % -18.3% -23.0% 32.65% 20.71% Wilh. Wilhelmsen ASA % -10.0% -13.0% % 61.68% Yara International % -11.5% -16.5% 14.81% 1.48% XXL % -14.1% -19.4% 68.35% 26.24% Ocean Yield % -23.1% -27.6% 8.21% 24.35% Golden Ocean % -16.4% -42.9% n.m % n.m. n.m. Source: FactSet 13 Aktienyt

14 Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports % -5.2% -12.8% 22.83% 13.55% Asiakastieto % -2.0% -4.1% n.m 8.46% Atria % -9.0% -11.0% % 12.16% Cargotec Corp % -13.2% -20.8% 82.49% 5.78% Caverion % -4.4% -11.6% 40.88% 23.27% Citycon % -7.3% -11.8% 4.67% 1.33% Cramo % -13.3% -18.2% 47.96% 18.08% Elisa % -10.5% -10.7% 3.33% 4.04% Fortum % -11.4% -14.5% -8.82% -4.90% HKScan % -10.8% -11.5% 36.54% 38.05% Huhtamaki % -8.7% -12.2% 37.92% 12.67% Kemira % -3.7% -9.6% 6.50% 15.81% Kesko % 13.9% 8.3% 9.43% 12.81% Kone % 7.5% -0.3% 1.59% 4.19% Konecranes % -4.5% -13.3% 22.00% 12.17% Lassila & Tikanoja % -15.8% -17.3% 3.25% 4.58% Lemminkäinen % 1.2% -4.6% 15.49% 30.95% Metsä Board % -21.3% -25.7% 17.78% 24.21% Metso % -1.7% -10.2% % 3.25% Munksjö % -8.9% -6.5% 87.59% 34.19% Neste 25.5 ### -3.7% -7.6% -4.71% % Nokia % -21.8% -19.6% 23.22% -5.32% Nokian Tyres % 11.6% -3.6% 2.01% 9.67% Oriola-KD % -9.1% -12.5% 4.41% 7.18% Orion % -7.0% -12.0% -3.85% 2.47% Outokumpu 2.1 ### -13.6% -22.5% % n.m n.m Outotec 2.9 ### -5.6% -14.2% 11.97% 18.96% PKC Group % -11.2% -14.5% n.m 45.04% Pöyry % -6.0% -9.5% n.m 86.78% Raisio % -6.6% -10.1% 27.06% 3.23% Ramirent % -9.6% -15.5% 1.38% 22.92% Sampo % -10.9% -15.7% 8.63% -5.77% Sanoma % -3.3% -4.0% 98.59% 9.05% Sponda % -10.9% -14.4% 0.67% 4.66% Stockmann % 3.0% 0.2% 10.41% n.m n.m Stora Enso % -15.7% -21.7% -4.90% 5.53% Tieto % -4.7% -8.6% 12.91% 4.95% Tikkurila % -5.1% -5.6% 15.95% 10.00% UPM-Kymmene % -13.9% -19.3% % -2.26% Uponor 11.9 ### -7.8% -12.8% 8.88% 35.80% Valmet % 0.5% -4.7% 13.75% 7.28% Wärtsilä % -3.9% -11.3% 7.08% 5.93% YIT % 0.0% -8.2% 42.51% 40.80% Source: FactSet 14 Aktienyt