Valutarelaterede obligationer
|
|
- Sten Fog
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 4 Se aktuelle anbefalinger på: obligationer/udenlandske?page=u obligationer. Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 15/02 Rentemøde Rusland 31/01 Rentemøde Valuta anbefalinger TRY/DKK Køb Ændring fra ZAR/DKK Hold MXN/DKK Hold Køb BRL/DKK Køb RUB/DKK Køb Hold Kursiv: Ændring i holdning Valutarelaterede obligationer stadig en god mulighed TRY/DKK 3,5096 ZAR/DKK 0,7809 MXN/DKK 0,4548 BRL/DKK 3,286 RUB/DKK 0,1843 De valutarelaterede obligationer har været blandt de sidste par års bedste investeringsaktiver. Såfremt verdensøkonomien holder skruen i vandet, er der god grund til at tro, at denne udvikling fortsætter i Vores fortrukne EM-lande er Brasilien og Tyrkiet. Brasilien er en meget stærk vækstcase, og samtidig er obligationerne fortsat begunstiget af en attraktiv rente, hvor den eff. rente ligger omkring 9 %. Da vi forventer, at den brasilianske valuta fortsat vil styrke sig over for DKK, er investeringer i BRL fortsat meget attraktiv. Udover Brasilien er vi positive på Tyrkiet. TRY en er svækket meget på det seneste efter overraskende rentesænkninger fra den tyrkiske centralbank. Den nuværende valutakurs er et attraktivt indgangsniveau i TRY, da den fundamentale økonomiske case i Tyrkiet er intakt. Vi ser en styrkelse af TRY over for EUR i 2011, men der er noget usikkerhed på den korte bane pga. de seneste renteudmeldinger. Med et investeringsperspektiv på over et år ser vi en styrkelse af TRY fra de nuværende niveauer. Vi er således fortsat positive på de tyrkiske obligationer, og anbefaler køb ovenpå den senere tids svækkelse af TRYen. Slutteligt er vi positive på RUB, og anbefaler køb, mens MXN sættes på hold ovenpå stigningerne i Slutteligt har vi ZAR på hold, da vi er lidt skeptiske i forhold til den fundamentale økonomi i Sydafrika. I forhold til obligationernes løbetid anbefaler vi, at investor lægger sig i den korte ende ( ), da rentehikes må forventes at komme til at præge dagsordenen fremadrettet. Temaer og strategier i denne analyse: Denne analyse er udarbejdet af: Morten Holm Espersen Dealer Renter og Valuta Tlf morten.espersen@sydbank.dk Michael H. J. Stæhr Chefanalytiker Makro michael.staehr@sydbank.dk Tlf Publikationen udkommer 1 gang om måneden. BRL er vores top-kandidat i Obligationerne er beskyttet af en merrente i forhold til den øvrige del af universet for de valutarelaterede obligationer. TRY giver en god købsmulighed ovenpå den seneste svækkelse. På trods af overraskende store rentesænkelser er den fundamentale vækstcase intakt med en fortsat stærk økonomi. Endvidere er Rusland med sine store energiressourcer ved at komme i gang igen. Vi forventer, at RUB vil blive styrket gennem 2011, og anbefaler derfor køb af RUB. Vi vurderer, at der ikke er mere i MXN i denne omgang, og derfor sætter vi mexicanske obligationer på Hold. Vi er stadig ikke synderligt begejstret for den fundamentale case i Sydafrika, og beholder derfor ZAR på Hold. Redaktionen blev afsluttet: 25. januar 2011, kl. 10:00 sydbank.dk markets.sydbank.dk
2 Afkast på de valutarelaterede obligationer 2010 For at få et indblik i afkastet på de valutarelaterede obligationer i 2010 har vi lavet følgende graf, som afspejler den/det procentvise gevinst eller tab ved at ligge investeret i BRL, TRY, RUB, ZAR og MXN. Udviklingen i diverse EM-valutaer fra 1/ til 1/1 2011: 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% BRL/DKK TRY/DKK RUB/DKK ZAR/DKK MXN/DKK jan 10 mar 10 maj 10 jul 10 sep 10 nov 10 jan 11 Som det ses var 2010 et godt år for vores valutaer i porteføljen af valutarelaterede obligationer. Specielt ZAR, MXN og BRL gav rigtig gode afkast med styrkelser på henholdsvis 20,89 %, 14,09 % og 13,35 % i forhold til DKK fra 1/ til 1/ Hvis man eksempelvis tager vores ZAR obligation EIB 8% til 2013, så gav den en eff. rente på ca 8,25 % d. 1/ Hvis vi antager, at der er kuponudbetaling d. 1/1 2011, så vil investor have haft et afkast på 32,66 % i DKK. Afkastet er inklusiv valutaeffekt, kupon og kursgevinst. Et andet eks. er Brasilien, hvor styrkelsen af BRL over for DKK medførte en stigning på 13,35 % fra 1/ til 1/ Hvis investor havde investeret i KFW 9,5 % til 2013, havde afkastet været 23,7 % inkl. valutaeffekt, kupon og kursgevinst i DKK, Vi har lavet lignende beregninger på de andre valutaer i nedenstående tabel. Valutaeffekt TRY/DKK 4 % 18 % + obligationseffekt BRL/DKK 13,35 % 23,7 % MXN/DKK 14,09 % 24,6 % ZAR/DKK 20,89 % 32,66 % RUB/DKK 6,12 % 13,75 % Tabellen viser afkastet pr. 1/ på vores valutarelaterde obligationer med udløb i Afkastet er beregnet i forhold til et køb pr. 1/ Som det ses bød investeringsåret på afkast mellem 13,75-32,66 % i DKK på de valutarelaterede obligationer, hvilket er meget højt. Endvidere bør det noteres, at obligationsdelen udgør en væsentlig del af det samlede afkast, så det har været noget mere attraktivt at ligge i valutarelaterede obligationer end i ren valuta. Den eff. rente i 2011 er blevet lavere i forhold til 2010, så obligationseffekten må forventes at blive mindre i 2011 end i Obligationseffekten er dog stadig værd at tage med, hvis investor overvejer eksponering i fremmede valutaer. Afkast på de valutarelaterede obligationer 2011 Det bliver interessant at se om investeringsåret 2011 byder på samme afkast på de valutarelaterede obligationer som i Såfremt verdensøkonomien holder sig på vækstsporet, som Sydbank forventer, tyder meget på, at vi igen kommer til at opleve pæne afkast på de valutarelaterede obligationer. Nedenstående graf viser valutakursudviklingen i løbet af januar % 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% BRL/DKK TRY/DKK RUB/DKK ZAR/DKK MXN/DKK Som det fremgår af grafen er 2011 begyndt med et pres på ZAR, TRY og BRL. Specielt ZAR har været presset med et fald på hele 7,94 %, mens TRY og BRL henholdsvis har tabt 3,23 og 2,22 % siden d. 1/ Hvis man sammenkæder grafen med grafen over investeringsåret , så fremgår det, at TRY over de sidste par måneder har været under et stort pres. Siden d. 1/ er TRY faldet med hele 8,55 %, mens ZAR kun er faldet med 3,33 % i den periode, da ZAR blev styrket meget gennem december. RUB og MXN har fået en positiv start på 2011, men ligger nogenlunde uforandret med stigninger på henholdsvis 0,33 og 1,46 %. Vi mener, at tilbagefaldet i TRY er et godt indgangsniveau, da vi er positive på de fundamentale økonomiske forhold i Tyrkiet. Samtidig er vi positive på BRL og anser de mindre tilbagefald som et godt købsniveau. Slutteligt er vi positive på RUB, og forventer en styrkelse af valutaen, hvis der igen kommer gang i hjulene i Rusland, som de seneste nøgletal tyder på. Til gengæld har vi hold på ZAR og MXN. I Sydafrika er vi ikke overbeviste om den fundamentale økonomiske case og Side 2 af 8
3 opretholder derfor hold. I Mexico er den grundlæggende økonomi egentlig stærk, men de store stigninger i 2010 begrænser efter vores opfattelse upsiden ved at ligge i MXN, og vi sætter den derfor på hold, og opfordrer til gevinshjemtagning. Valutarelaterede obligationer som investeringsaktiv Valutarelaterde obligationer henvender sig til investor, som ønsker valutaeksponering med en tidshorisont på min. 1 år. Fordelen ved at eksponere sig i valutarelaterde obligationer i forhold til en ren valutaeksponering er, at investor får en rente, der enten giver et merafkast ved styrkelse i valutaen, eller som virker som en buffer ved svækkelse af valutaen. Obligationerne henvender sig til investor som ønsker eksponering i lande med høj vækst som eks. Brasilien, Tyrkiet og Rusland. Høj vækst betyder imidlertid også høj risiko, og såfremt krisen igen får fat i verdensøkonomien, så vil disse valutaer blive ramt. Hovedformålet med eksponering i de valutarelaterde obligationer er, at investor er eksponeret mod valutaen, og derfor er langt hovedparten af vore anbefalinger udvalgt, så de har den højeste kreditrating AAA. Vi har dog gjort et par enkelte undtagelser, så investor har muligheden for at få den merrrente, som en eksponering i selskaber under AAA-rating medfører. Konkret er der mulighed for eksponering i Danske Bank og Anheuser Busch. I forhold til renteudviklingen forventer vi stigende styringsrenter. Stigende renter medfører som hovedregel kursfald på obligationerne. Kursfaldene er oftest størst i obligationerne med længst løbetid, og derfor anbefaler vi, at investor lægger sig i den korte ende med en løbetid på 1-3 år. Udover løbetiden har kuponen påvirkning på kursdannelsen ved stigende styringsrenter. Her kan man generelt sige, at obligationer med høje kuponer vil være mest kursfølsomme for rentestigninger fra de nuværende renteniveauer. Kursændringerne er naturligvis uden betydning for den investor, som beholder obligationen til udløb, men for investor, som muligvis skal bruge pengene før udløb, er det mest hensigtsmæssigt at lægge sig i korte obligationer med lav kupon, da kurserne her vil blive ramt mindst af stigende styringsrenter. På de følgende sider vil vi gennemgå, hver valuta-case fra porteføljen af valutarelaterede obligationer. Vi lægger ud med at kigge mere dybdegående på Tyrkiet og Sydafrika, mens den mere uddybende argumentation for vores holdninger til Mexico, Brasilien og Rusland vil blive fremført i næste udgave af Strategi for valutarelaterede obligationer. Tyrkiet TRY har startet 2011 med at blive svækket. TRY/DKK er således svækket med 3,23 % i løbet af januar Seneste nyt: Den tyrkiske centralbank afholdt rentemøde d. 20/1 2011, hvor den tyrkiske centralbank overrraskende valgte at nedsætte styringsrenten fra 6,5 % til 6,25 %. Det var anden gang i træk, at centralbanken overraskede med en større nedsættelse af styringsrenten end forventet, og som det ses af nedenstående, graf har det svækket TRY meget over for DKK. Udviklingen i TRY/DKK i løbet af det sidste år 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 TRYDKK Curncy Anbefaling: Vi fastholder køb på TRY ovenpå den seneste tids svækkelse og anser dette som et godt indgangsniveau. Den fundamentale økonomiske case i Tyrkiet er fortsat god, og vi forventer, at den vil styrke valutaen på sigt. På den korte bane kan der opstå en del turbulens som følge af CBT s renteudmeldinger. Tyrkiet kommer ud af 2010 med en vækst, der er højere end det globale gennemsnit, hvilket også forventes at være tilfældet i Dette kombineret med en forventet inflation til den høje side taler for rentestigninger i løbet af året, således at styringsrenten nok ender i 7,5% ved årets udgang. Med forventninger om stigende renter i Tyrkiet og en styrket TRY, anbefaler vi investor at købe korte TRY-obligationer som: KFW 8,5 % til jan. 2013, XS Danske Bank 8,5 % til aug. 2013, XS Baggrund: Tyrkiet er hurtigt kommet på fode igen efter recessionen i forbindelse med finanskrisen og vil formentlig i 2010 opnå en vækst i omegnen af 8,5-9%. Væksten er på det seneste aftaget noget og forventningen er, at 2011 byder på en vækst i omegnen af 5-6%. Væksten er bredt funderet i økonomien, hvor både det private forbrug og investeringerne er vokset rigtig pænt i Eksporten, der viste pæn vækst i starten af 2010, er aftaget sidst på året. Endelig steg importen voldsomt i Side 3 af 8
4 starten af 2010, men væksten er på det seneste aftaget en anelse. Der er intet, der tyder på, at dette efterspørgselsmønster ikke vil være nogenlunde det samme i Specielt udviklingen i udenrigshandlen, der fører til et betydeligt underskud, giver alvorlige udfordringer for den tyrkiske økonomi. Det er opfattelsen i Tyrkiet, at den stærke tyrkiske lira er en væsentlig grund til dette balanceproblem, hvorfor en svækkelse af valutaen har stået højt på ønskelisten hos flere politikere, og åbenbart også hos Centralbanken, idet man den 16. december 2010 overraskende sænkede styringsrenten. Inflationen synes at være kommet under kontrol i hvert fald i den forstand, at inflationen i 2010 ender lige under Centralbankens målsætning på 6,5%. CBTs inflationsmålsætning for 2011 er på 5,5%, hvilket det ikke tyder på, at man kan opfylde, idet høje (aftalte) lønstigninger og højere importpriser (og dermed producentpriser) suppleret med effekten af den øgede efterspørgsel forventes at understøtte en inflation omkring 6,5% i Sydafrika ZAR/DKK er faldet 7,94 % i år. Svækkelsen kommer dog efter store stigninger i 2010 og specielt i december Der skal dog større svækkelser til før vi begynder at finde ZARen interessant igen. Seneste nyt: Centralbanken har på sit netop afholdte møde fastholdt renten på 5,5 %, hvilket vi forventer den vil holde fast i hvert fald indtil slutningen af Rentenedsættelserne i 2010 skulle hjælpe økonomien med at komme på fode, men centralbankens fokus er nu rettet mod at holde inflationen indenfor `target range, der er 3-6 %. Udviklingen i ZAR/DKK i løbet af det sidste år 0,89 ZARDKK Curncy 0,85 0,82 0,78 0,75 0,71 0,68 0,64 Anbefaling: Vi anbefaler hold, og anbefaler investor at tage profit på de nuværende niveauer. Problemerne for Sydafrika er udover den høje arbejdsløshed og en inflation, der er på et opadgående spor, at investeringerne stadig ligger på et meget lavt niveau, og de forskellige indekser for business confidence giver et noget usikkert billede af fremtiden, hvorfor der kan være grund til bekymring. Desuden er der udsigt til et større underskud på betalingsbalancen, om end det næppe bliver et direkte alvorligt problem i løbet af året. Der tegner sig således et billede af, at ZAR vil ligge nogenlunde uændret evt. blive svagt styrket på kort sigt, mens ZAR på længere sigt kan blive svækket. Såfremt investor ønsker eksponering i ZAR til trods for vores hold-anbefaling, så anbefaler vi korte obligationer som: KFW 8 % til jan. 2012, XS EIB 8 % til oktober 2013, XS Baggrund: Sydafrika er endnu ikke kommet helt på fode igen efter recessionen i forbindelse med finanskrisen, hvorfor den økonomiske vækst (BNP) ender i underkanten af de 3 % for Væksten vil stige til i omegnen af 3,5 % i På trods af disse vækstudsigter, så er arbejdsløsheden stadig utrolig høj - Q3: 25,3 % mens inflationen i en lang periode har været for nedadgående, omend den på det seneste er for opadgående. Inflationen har således nok nået bunden nu - ender nok på 4,3 % i og med baggrund i især stigende råvarepriser (herunder specielt olie) forventer vi, at inflationen vil være stigende gennem 2011 og Mexico MXN/DKK er steget med 1,46 % siden 1/ I 2010 var stigningen på 14,9 %, og de store stigninger i MXN/DKK medfører, at vi ser begrænset upside på valutadelen. Da rentenivaeauet i MXN er relativt lavt, finder vi, at der er bedre investeringscases i universet for valutarelaterede obligationer. Vi anbefaler derfor, at investor tager profit og lægger sig over i BRL eller TRY. Seneste nyt: Den 21. januar var der rentemøde i den mexicanske centralbank, hvor centralbanken fastholdte styringsrenten uændret på 4,5 %, som forventet. Udviklingen i MXN/DKK i løbet af det sidste år 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40 0,38 MXNDKK Curncy Anbefaling: Vi ændrer vores anbefaling på MXN fra køb til hold, da vi finder bedre muligheder i andre dele af porteføljen for valutarelaterede obligationer. Side 4 af 8
5 Såfremt investor alligevel ønsker eksponering i MXN, så anbefaler vi korte obligationer som eks: IBRD 6,5 % til sep. 2013, XS Brasilien BRL/DKK er faldet med 2,22 % siden d. 1/ Til trods for de pæne stigninger på 13,35 % i 2010, mener vi, at her er mere at komme efter. Seneste nyt: På rentemødet d. 19/ valgte den brasilianske centralbank at sætte styringsrenten op fra 10,75 til 11,25 %, som forventet. Renteniveauet i Brasilien er således noget højere end de øvrige lande. Investor opnår derfor et større merafkast ved stigninger i BRL/DKK, og samtidig har investor en bedre buffer ved fald i BRL/DKK end i de øvrige valutaer. Udviklingen i BRL/DKK i løbet af det sidste år 3,85 3,70 3,55 3,40 3,25 3,10 2,95 2,80 BRLDKK Curncy Anbefaling: Vi er meget begejstret for vækstcasen i Brasilien. Udover en stærk grundlæggende økonomi er investeringen beskyttet af en eff. rente, som ligger noget over de andre obligationer i porteføljen. Vi er derfor meget positive på BRL, og anser den for at være det bedste køb pt. af vores valutarelaterede obligationer. Rusland RUB/DKK ligger stort set uforandret i 2011 med en stigning på 0,33 %. Vi forventer en styrkelse af RUB i løbet af 2011, og valutarelaterede obligationer er et godt investeringsaktiv til eksponering i Rusland. Seneste nyt: Den russiske centralbank afholder rentemøde d. 31/ , hvor analytikkerne forventer, at styringsrenten fastholdes på 7,75%. Udviklingen i RUB/DKK i løbet af det sidste år 0,220 0,215 0,210 0,205 0,200 0,195 0,190 0,185 0,180 0,175 0,170 RUBDKK Curncy Som det ses af grafen har RUB/DKK ikke genvundet det niveau, som var før den generelle usikkerhed i Vi forventer, at RUB vil styrkes yderligere igennem Anbefaling: Med forventning om, at Rusland igen begynder at få gang i væksten forventer vi stigninger i RUB/DKK. Vi anbefaler således investor at eksponere sig i RUB ved at købe korte obligationer som: EIB 6,25 % til mar. 2013, XS Med forventninger om stigende renter i Brasilien og en styrket BRL, anbefaler vi investor at købe korte BRLobligationer som: EBRD 9,25 % til sep. 2012, XS EIB 9,25 % til okt. 2012, XS KFW 9,5 % til mar. 2013, XS Side 5 af 8
6 Udenlandske obligationer (Eurobonds) Navn ISIN-kode Rating Valuta Kupon Udløb Pris Eff. rente KFW XS Aaa TRY 11, ,55 5,67% KFW XS Aaa TRY 8, ,00 6,26% DANSKE BANK A/S XS Aa3 TRY 8, ,90 7,18% KFW XS Aaa TRY 7, ,65 7,09% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa TRY 9, ,07 7,30% INTL BK RECON & DEVELOP XS Aaa TRY 13, ,00 7,63% KFW XS Aaa ZAR ,25 5,59% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa ZAR ,82 7,22% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa ZAR 8, ,33 6,81% INTER-AMERICAN DEVEL BK XS Aaa MXN 7, ,50 3,34% INTL BK RECON & DEVELOP XS Aaa MXN 6, ,00 4,82% LANDWIRTSCH. RENTENBANK XS Aaa MXN 8, ,00 6,81% EUROPEAN BK RECON & DEV XS Aaa BRL 9, ,25 9,01% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa BRL 9, ,35 8,97% KFW XS Aaa BRL 9, ,75 9,08% ANHEUSER-BUSCH INBEV WOR US03523TAY47 Baa2 BRL 9, ,63 9,06% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa NOK ,92 3,37% INSTITUT CREDITO OFICIAL NO Aa1 /*- NOK ,80 5,58% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa SEK 4, ,92 3,21% NORDIC INVESTMENT BANK XS Aaa RUB 5, ,12 3,10% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa RUB 6, ,99 5,73% INTL BK RECON & DEVELOP XS Aaa RUB 5, ,15 6,10% EUROPEAN INVESTMENT BANK XS Aaa GBP 6, ,07 2,30% Kilde:Bloomberg Indikative købs kurser Side 6 af 8
7 Beskrivelse af udstedere af valutarelaterede obligationer IBRD: International Bank for Reconstruction & Development IBRD er en international organisation, der udsteder lån for stater og offentligt ejede virksomheder med statsgaranti. EIB: European Investment Bank Rating: Moody s Aaa, S&P AAA EIB er en international finansiel institution, ejet af medlemmerne i den Europæiske Union. ICO: Instituto de Credito Oficial Rating: Moody s Aaa, S&P AA ICO er et spansk statsejet finansieringsselskab. KFW: Kreditanstalt fuer Wideraufbau Rating: Moody s Aaa, S&P AAA KFW er et tysk statsejet finansieringsselskab. EBRD: European Bank for Reconstruction & Development Rating: S&P AAA EBRD er ejet af 61 lande, samt EIB og EU. IADB: Inter-American Development Bank Rating: Moody s Aaa, S&P AAA IABD er en international organisation som hovedsagelig finansierer stater og statsejede institutioner inkl. statsejede selskaber. RABOBK: Rabobank Nederland Rating: Moody s Aaa, S&P AAA Rabobank er en hollandsk bank. Side 7 af 8
8 Disclaimer Denne investeringsanalyse henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden Sydbanks udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Analysen er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Anbefalinger i analysen er udtryk for bankens generelle holdning og kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Anbefalinger kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af anbefalinger i analysen. Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i analysen. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. Side 8 af 8
Valutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen
Læs mereValutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 10 Se aktuelle anbefalinger på: https://sydbank.dk/investering/analyser/ obligationer/udenlandske?page=u Uro præger markedet TRY/DKK 3,3609 ZAR/DKK 0,7775 MXN/DKK
Læs mereValutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 21 Se aktuelle anbefalinger på: Har Europa arvet EM-landenes gældsproblemer? https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 3/6 Forbrugerpriser
Læs merevirksomhedsobli- gationer
virksomhedsobli- Norske gationer Se aktuelle anbefalinger på: o https://markets.sydbank.dk Fred Olsen Energy, DOF Subsea og STX Anbefaling: Fred Olsen Energy Floater til 2016 NIBOR3 + 425 bp. FK: 5805921
Læs mereKommuninvest Kort Valuta 2008
Kommuninvest Kort Valuta 2008 Obligationen arrangeres af Nordea og udstedes af svenske Kommuninvest. Udstedelseskursen er 100. Obligationen har tegningsperiode fra 24. september til 12. oktober 2007. Investering
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 11-Nov-15 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst for de seneste 12 måneder frem til udgangen
Læs mereJYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie:
Hovedkonklusioner JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Låntagere hos JYK har tilbageført tidligere offentliggjorte indfrielser for 154 mio. kr. i 1,5% 2047, hvilket umiddelbart
Læs mereGlobal krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering
Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede
Læs merePrivatøkonomi Pension 15. november 2013
Privatøkonomi Pension 15. november 213 Relaterede publikationer Privatøkonomi Vi bliver ældre og ældre sparer du nok op? Det har stor betydning for din pensionsopsparing, at du kommer i gang med at spare
Læs mereJapanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter:
Hovedpunkter Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter: 20-årige Japanske renter falder ca. 7 bps efter Bank of Japan fortsat vil have en 0%-cap på de 10-årige
Læs mereLave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udlandet støvsuger overraskende markedet for konverterbare i marts-måned:
Hovedpunkter Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udtræk på under 19 mia. kr. (fratrukket Kommunekredits andel) med 1 dag tilbage for låntageren at omlægge er lavere end ventet,
Læs merejyske bank marts 2010 JB 4WD 2012 En samlet investering i fire valutaer
jyske bank marts 2010 JB 4WD 2012 En samlet investering i fire valutaer Investering over 2½ år i fire Emerging Markets valutaer Med den strukturerede obligation JB 4WD 2012 kan du investere i fire valutaer
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Fart på indfrielserne den sidste uge: Trods fart på indfrielserne den sidste uge, endte de fleste 3% ere under 10% i udtræk. Fortsætter dette scenarie det næste år kan man hæve ca. 0% i afkast
Læs mereRD har gang i konverteringer: Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder:
Hovedpunkter RD har gang i konverteringer: RD har haft gang i konverteringerne den seneste uge, hvor konverteringerne generelt var højere end ved de andre institutter. Med 2 mandage tilbage, hvor udtræk
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 8. november Næste forventede opdatering: 22. november 2017
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 8. november 2017 Næste forventede opdatering: 22. november 2017 Valutaobligationer 2 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Rating:
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Nye retningslinier for boligejerne får meget begrænset effekt på obligationsmarkedet: Nogle højt gearede boligejere tvinges fra at vælge F1, F3 og CITA-lån (samt afdragsfrihed). I stedet vælger
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Indfrielserne tager til fra et lavt niveau udstedelse dog yderst beskeden i 1,5% 2050: Trods yderst beskeden udstedelse i 1,5% 2050 stiger tempoet på indfrielserne men det er fra et lavt niveau,
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Rentestigninger gør F3 ere og F5 ere mere interessante i forhold til F1 ere og korte konverterbare: Efter torsdagens rentestigning er de 3-årige og 5-årige flex er blevet mere interessante,
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 25. oktober Næste forventede opdatering: 8. november 2017
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 25. oktober 2017 Næste forventede opdatering: 8. november 2017 Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs
Læs mereUdstedelse i fastforrentede
Udstedelse i fastforrentede Nykredit og Nordea er de eneste institutter, som er begyndt at udstede lidt i de nye serier. Nykredit har udstedt et enkelt lån i,5% 24. De seneste dage er der dagligt solgt
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Udenlandske investorer køber fortsat op i åbne serier: Udlandet købte 39% af nettoudstedelsen i konverterbare i august måned, og når vi kigger på mer-afkastet for udenlandske investorer er
Læs merePengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex.
Hovedkonklusioner Heftig udstedelsesuge: Sidste uges tap-udstedelser nåede 27 mia. kroner en almindelig uge ligger på 5 mia. kroner. CK93 viste indfrielser på 18 mia. kroner på en uge i sidste opsigelsesperiode
Læs mereHovedkonklusioner. Fixed Income Research
Hovedkonklusioner Indfrielser har allerede rundet 14 mia. kr.: Indfrielser til 1. januar har allerede rundet 14 mia. kr., hvilket er knap 11 mia. kr. mere end samme tidspunkt i opsigelsesfristen til oktober-terminer.
Læs mereHovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research
Hovedpunkter USD-terminerne styrer markedet: Korte danske obligationer har ikke været så attraktive for USD-investorerne siden foråret, efter USD er blevet svækket på termin. Stor omsætning i korte danske
Læs mereIsland: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).
24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.
Læs mereUltimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare:
Hovedpunkter Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Institutterne er godt i gang med at udstede obligationer allerede nu, så ultimo-salget den 27. december ikke bliver alt for stort.
Læs mereValutaindekseret obligation
Valutaindekseret obligation Højrente Valuta 2006/2008 - valutainvestering med hovedstolsgaranti Nye økonomier nye muligheder Internationale investorer har de seneste år vist stor interesse for investering
Læs mereUdtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: 1,5% 2050IO kører sig eget løb:
Hovedkonklusioner Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: Samlede indfrielser nåede 88 mia. kr. i går, hvor vi i april opsigelsesperioden på samme tidspunkt kun var på 50 mia.
Læs mereHovedkonklusioner. Fixed Income Research
Hovedkonklusioner Udstedelsen 5 gange højere end normalt: Omlægningerne fortsætter i højt gear, og udstedelsen af konverterbare fastforrentede obligationer er 5 gange højere end normalt op mod terminen.
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Udtræk fortsætter i samme tempo i 2,5% 2047, men RD har fart på: Pas på konverteringsmaskinen hos RD. 2,5% RD 2047 kan ikke tåle flere udtræksoverraskelser før 2% 2047 giver bedre carry. Udlandets
Læs mereFokus på udtrækninger
Fokus på udtrækninger Overraskende godt gang i indfrielserne i mandags og tirsdags. De totale ekstraordinære indfrielser når over 34 mia. dkk heraf er de 20 mia. kommet den seneste 1,5 uge. Beløbet er
Læs mereBrochure final version. NB Højrente II. Marts 2006. Nykredit Bank A/S Debt Capital Markets
Brochure final version NB Højrente II Marts 2006 Nykredit Bank A/S Debt Capital Markets Præsentation af NB Højrente II Nykredit Bank tilbyder et EUR denomineret obligation, hvor renten fastsættes på baggrund
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Begrænset upside i danske stater: EUR/DKK og lange danske stater vs. tyske stater tegner et billede af, at Italien-krisen er ovre. Når man kigger på renteniveauet på franske stater og statoas
Læs mereUdstedelse i fastforrentede
Udstedelse i fastforrentede Selvom vi er meget tidlig i opsigelsesperioden, kommer der mere udstedelse i konverterbare end normalt. Vi tror den større udstedelse kommer pga. attraktive kursniveauer, gang
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Udviklingen i nettostillingen tyder ikke på FX-interventioner i 2019: Nettostillingen og likviditetsprognoserne tyder ikke på der er blevet interveneret siden årsskiftet. Korte danske renter
Læs mereByd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen:
Hovedkonklusioner Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen: 50 mia. floaters skal bortauktioneres i dag, og de seneste dages auktioner tyder på man får obligationerne
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter DGB 20 billig til tyske stater og på auktion i morgen: Specielt den korte ende af statskurven har tabt til tyske stater uden vi har set samme udvikling i andre lignende statsmarkeder. Flex-auktionerne
Læs mereFX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge.
Hovedpunkter Finansieringsbehov for 2019 på 150 mia. DKK og opkøb af guld-flex er for 51 mia. DKK i 2019: Omlægning af fastforrentede almennyttige lån behøver kun at udgøre 2,5 mia. i 2019, selv om staten
Læs mereKorte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare:
Hovedpunkter Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Udlandets incitament til at købe korte flex er burde være intakt, men interessen er begrænset. Rul på flex-kurven er nu
Læs mereHovedpunkter. Foreløbig oversigt over auktionsmængder fra RD viser færre F5 ere
Hovedpunkter CK93-tal uden overraskelser: CK93-tal tegner til at ende omkring 20 mia. kr. efter der i denne uge kom lidt over 4 mia. kr. i indfrielser. Indfrielser i RD s 2,5% 2047 er fortsat høje, så
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA marts 2017 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL 10. Marts 2017 4. kvartal endte med negativ vækst på 0,9%.
Læs mereMARKET DRIVERS VALUTA
Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen
Læs mereJobrapporten for december. Side 1/14
USA: Jobrapporten for december Puha for en skuffelse, men var det bare vejret? Side 1/14 Jobrapporten - konklusioner Konklusion: Jobrapporten var svagere end ventet næsten hele vejen rundt. Men der er
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Generelt lave CK93-tal selvom ministeriet indfrier 1,4 mia. i BRF-serier: Efter store indfrielser i BRFs serier er ministeriet ifølge vores beregninger tæt på at være færdige med de sammenlagt
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 20. december Næste forventede opdatering: 10. januar 2018
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 20. december 2017 Næste forventede opdatering: 10. januar 2018 Valutaobligationer 2 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Rating:
Læs mereUdstedelse i fastforrentede
Udstedelse i fastforrentede Udstedelsen i fastforrentede tog til i sidste uge og udstedelsen nærmer sig 1 mia. kr. om dagen. Det er cirka mio. kr. mere om dagen end ved samme tidspunkt i oktoberopsigelsesperioden.
Læs mereEn smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Floaters står stille udsigt til stor udstedelse omkring jul:
Hovedpunkter En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Som på august-auktionerne går flex er en anelse billigere ifht. det sekundære marked på den første auktionsdag, hvilket
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Italiensk valg uden stor effekt: Lidt rentestigninger på italienske stater bør ikke få investorer til at kigge væk fra danske konverterbare. Efter markante rentestigninger i starten af året
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 7. februar Næste forventede opdatering: 21. februar 2018
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 7. februar 2018 Næste forventede opdatering: 21. februar 2018 Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Vil Nationalbanken sælge flere skatkammerbeviser i dag?: Selv om kronen er blevet svækket på termin (og spot), ser skatkammerbeviserne fortsat interessante ud i forhold til andre euro statsobligationer,
Læs mereVarigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97:
Hovedkonklusioner Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: Den seneste uge er der forsvundet varighed i det konverterbare marked for det der svare til 100 mia. 10-årige statsobligationer.
Læs mereFokus på udtrækninger
Fokus på udtrækninger Så er der indfriet for over 137 mia. til oktober-terminen (ekskl. LR, som vi mangler og de kan betyde vi er nærmere 138 mia.). I sidste uge var vi på 110 mia. i indfrielser. Dvs.
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter - RDs F3 ere forsvinder fortsat fra auktionen: RD har nu fjernet 14% af deres F3 ere fra flex-auktionerne, som løber af stablen den 5. til 9. februar. De forsvundne F3 ere skal til dels sælges
Læs mereUdtræk for mia. kr. til juli-termin:
Hovedpunkter Udtræk for 25-30 mia. kr. til juli-termin: De foreløbige indfrielser ligger på et lavt niveau i forhold til de seneste opsigelsesperioder, men de seneste kursstigninger tyder på at indfrielserne
Læs mereMinisteriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere.
Hovedpunkter Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere. Sommerferie rammer konverterbare: Efter genplacering af terminspenge
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Nyt rentetilpasningslån fra RD løser pensionsfælden og ny regel: Effekterne på obligationsmarkedet er begrænset. Lidt flere indfrielser hos RD og flere vil vælge rentetilpasningslån. Produktet
Læs mereIndfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%.
Hovedpunkter 12m USD-terminen giver nu 2,4% i afkast: men USD-renterne er også steget, så alternativet i US obligationsmarkedet opvejer effekten. USD-casen er uforandret. Indfrielserne i RDs 2,5% 2047
Læs mereHovedpunkter. Rettelse: De nye CF ere fra Nykredit udløber jul-2023 og jul-2028, og ikke som tidligere skrevet jan-2023 og jan-2028.
Hovedpunkter Kraftig OAS-indsnævring i konverterbare: OAS performance på 7-8 bps i lange åbne konverterbare efter vi oplevede udstedelse for 8,5 mia. kr. i sidste uge. OAScib6 på 2% 2047 nærmer sig 0,
Læs mereFlex-investorer bør kigge mod FRN DLR 2019: Flex-investorerne tror ikke på rentestigninger hvorfor så ikke købe en FRN DLR 2019 til -0,3%
Hovedpunkter Auktion i stat DGB 20 og DGB 27 i dag: Specielt de korte danske stater har ikke fulgt med tyske stater. Downside risk i DGB 2020 er derfor lille, og vi forventer god efterspørgsel på auktion,
Læs mereHovedkonklusioner. Fixed Income Research
Hovedkonklusioner Samlet varighed mod nye bundniveauer: Den samlede varighed i det konverterbare marked rammer et nyt bundniveau efter Draghi s udtalelser, og Nationalbanken sælger da også i statsobligationer
Læs mereFokus på udtrækninger
Fokus på udtrækninger Generelt er der en smule mere fart på indfrielserne set i forhold til sidste opsigelsesperiode i oktober. Det meste skyldes dog en del indfrielser i december hvor 1,5% 2050 åbnede.
Læs mereValutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 16. august Næste forventede opdatering: 30. august 2017
Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 16. august 2017 Næste forventede opdatering: 30. august 2017 Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs
Læs mere8 mia. DKK fastforrentede lægges om. 1 Fixed Income Research
8 mia. DKK fastforrentede lægges om 1 8 mia. i udtræk - heraf de 7 mia. i 3% ere. Hvordan kunne det se ud? Udtrækningsprocenter RD NYK BRF NYK RO- I LR 3% 2044 20% 20% 60% 5% 70% 3% 2034 3% 3% 3% 70% 3%
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,
Læs mereF5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: Vi vil placere terminspengene i 20-årige (1,5% 2037): Stigningen i US libor fortsætter:
Hovedpunkter F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: RD skal sandsynligvis sælge op mod 3-4 mia. i F5 ere frem mod terminen. F4/F5-obligationerne er steget 10-15 øre mere end hvad swap kan
Læs mereKvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,
Læs mereFokus på udtrækninger
Fokus på udtrækninger Oprydning i Landsbyggefondens 3% s- og 3,5% s-lån ser ud til at være gået ud over 3% 2031, 3% 2044 og 3,5% 2044. De ekstraordinære indfrielser er større netop i disse serier fra NYK,
Læs mereOver 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe:
Hovedkonklusioner Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe: Vi forventer de samlede indfrielser ender på omkring 170 mia. kroner,
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Ultimo-salget får hjælp af dyre bostäder: Outright SEK-investorer bør kigge mod korte flex er i stedet for bostäder efter SEKinvestorer nu kan hente ca. 40 bps ekstra ved at sælge danske kroner
Læs mereRebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned:
Hovedkonklusioner Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Som vi tidligere har skrevet kommer 1,5% 2050 alm og flex jan-21 ind i indekset, på bekostning af 2,5% 2047 alm og IO. 1,5% 2050IO misser lige
Læs mereOversigt over nuværende finansiering
1 1 Oversigt over nuværende finansiering Værdiansættelsesdato 01/07/2016 Analysedato Analyseperioden for porteføljen Gæld i alt Heraf Realkredit Heraf udenlandsk valuta Derivater 30/06/2016-31/12/2040
Læs mereOmsætningstal usikre: MIFID II betyder masser af nye handelstyper og det er med til at gøre omsætningstallene usikre indtil videre.
Hovedpunkter God fart på omlægningerne af 3% erne: Det tegner til omkring 10% i udtræk i 3% 2047 erne igen, og det ser ud til Nordea har lidt mere gang i omlægningerne end hos de andre institutter. I RD
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Terminssalget godt i gang salg en spids lavere end forventet: Både RD og BRF solgte mandag lidt færre obligationer end forventet, og tap-salget indeholdt som forventet ikke mange konverterbare.
Læs mere2% 2050 kommer i Nykredits indeks til april: Indeksets varigheds stiger med blot 4%, hvis omlægningen skulle ske i dag.
Hovedpunkter Næste varighedschok skal komme fra 2,5% erne og 3% erne: Der er kun 187 mia. 2,5% ere og 105 mia. 3% ere, mens der er 400 mia. 2% ere så et nyt varighedschok fra 2,5% erne og 3% erne bliver
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereFlex er har haft en god uge: Rebalancering af Nykredits indeks har haft en positiv effekt på især de lange flex-er, som har performet meget.
Hovedpunkter Konverteringsniveauet er kommet lidt op i gear: RD ser ud til at have fået ekstra gang i konverteringer. Ministeriets udtrækninger rammer BRF i denne omgang. Lukkeeffekter kan få størst betydning
Læs mereHovedpunkter. 1 Fixed Income Research
Hovedpunkter Varighedsproblemet er blevet 30 mia. mindre: Kursstigninger på konverterbare har dæmpet varighedsproblemet med det, der svarer til 30 mia. DKK 10-årige statsobligationer. Kursstigningerne
Læs mereØkonomisk analyse af Brasilien 2. kvartal 2010
Exact Invest A/S Research & Analyse Økonomisk Analyse 7. maj 2010 Økonomisk analyse af Brasilien 2. kvartal 2010 KONTAKT: Exact Invest A/S info@exactinvest.dk +45 70228777 Research & Analyse Anders Christiansen
Læs merePejlemærke for dansk økonomi, juni 2016
Pejlemærke for dansk økonomi, juni 16 Ligesom verdensøkonomien, er dansk økonomi aktuelt i bedring. I verdensøkonomien er det navnlig i USA og EU, der er tegn på fremgang. Derimod oplever BRIK landene
Læs mereVores bud på fair tillæg på DKK-floaters
Auktionsoversigt 1 Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters ISIN Navn Udsteder Auktionsmængde Auktionsdag Flex swap spænd Floater-flex spænd Udstederfarve LCR/Size 20 øre 0% floor Fair tillæg Rente - hvis
Læs mereNZDDKK er toppet. Mod dollaren er vores synspunkt langt mere ligetil vi forventer svækkelse af NZD.
NZDDKK er toppet Vi mener, at NZDDKK har toppet. EUR (og DKK) står overfor en generel svækkelse, men vi ser endnu større svaghed i NZD. Det er mest sandsynligt, at NZDDKK forbliver indenfor båndet 4,28-4,84
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter By og bolig rammer 3% 2044 hårdest: Ud over nogle meget små serier, bliver det sandsynligvis 1% 2032, 1,5% 2037, 2% 2034 og 3% 20344, der bliver ramt af ministeriets påbudskonverteringer.
Læs mereArtikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen
Artikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske
Læs mereHovedpunkter. Ny Nykredit floater med konverteringsret: Nykredit udnytter god interesse på auktionerne og sælger 4,9 mia. okt-21 med call 100.
Hovedpunkter 3% erne i front hos konverterbare: 3% erne har haft en god uge next stop de 20-årige højkuponer, som udlandet elsker? USD-investor har fortsat gode afkastmuligheder i danske konverterbare.
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 13-May-15 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,3% i 4. kvartal 014, men
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA september 016 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Bedre end forventet første kvartal 016, med negativ vækst
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereEM med differentiering
EM med differentiering Efter et miserabelt 2013 for EM-obligationer, så forventer vi, at 2014 byder på et afkast på 8-10 % på indekset JPM GBI-EM global div. Det er fordelt med et afkast på 3-4 % fra renterne
Læs mereÆldre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring
8. december 010 Credit flash Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring S&P foreslår metodologiændring for hybrid bankkapital Ældre hybridkapital vil i stort omfang blive
Læs mereHovedkonklusioner. Fixed Income Research
Hovedkonklusioner Indfrielserne fortsætter men ikke mere end normalt: Gårsdagens CK93 viser små stigninger meget tidligt i opsigelsesperioden men ikke noget der er værre end normalt. Udstedelsen er dobbelt
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Terminspenge hjælper konverterbare japanske investorer trækker i den anden retning: I vanlig stil forventer vi, at de 35 mia. fra ekstraordinære indfrielser hovedsageligt bliver geninvesteret
Læs mereKorte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre.
Hovedpunkter Nykredit realkreditindeks: Rebalancering den 11. juli, men allerede nu ved vi, at 3% 2044 ryger ud af indekset. Bliver enten 1,5% 2047, jan-22 eller apr-22, som overtager pladsen. Korte konverterbare:
Læs mere10 ÅR MED MAJ INVEST
10 ÅR MED MAJ INVEST Investering er en langsigtet disciplin. Det er over en årrække, at man ser forskellen på tilfældigheder og kvalitet. December 2015 er derfor en særlig måned for Maj Invest. Det er
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereRentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise
Danmark og euroen Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise Hvad betyder den danske euroundtagelse for de danske rentespænd (forskellen mellem renterne i Danmark og i euroområdet),
Læs mereMetal 2010 investering i råvarer. 0 % Eksportfinans Metal 2010
Metal 2010 investering i råvarer. 0 % Eksportfinans Metal 2010 Råvarer har længe været et område i vækst, og der er en stigende opmærksomhed rettet mod råvarer som investeringsobjekt. Det skyldes blandt
Læs mereOAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med
Hovedpunkter Konverterbare fortsætter performance: I udlandet oplever vi ikke samme tendens, hvor rentestigninger påvirker markedet. Trods rentestigninger på 15 bps i 10-årige amerikanske statsrenter kan
Læs mereKorte konverterbare henter ind på F5 erne: Efter korte konverterbare har været billige til 5-årige flex er er forskellen nu mere fair.
Hovedpunkter Næsten alle har åbnet 2,5% 2050 med afdrag, men kurs over 100: RD, BRF og NOR har åbnet 2,5% 2050, men da kursen bør ligge omkring 100,50, er obligationen ikke handlet hos nogen af institutterne.
Læs mereKorte ende af kurven blev ikke ramt i auktionsperioden: Nok penge i systemet driver det korte markedet.
Hovedpunkter Udlandet fortsat køber af danske konverterbare: Udenlandske investorer fortsætter med at købe konverterbare og øgede netto deres beholdning med 0,8 mia. dkk i juli måned - trods udtræk. Incitamenterne
Læs mere