Travelmarket.com

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Travelmarket.com 09-09-2008"

Transkript

1 Travelmarket.com International vækst i fokus Vi initierer dækning af Travelmarket med anbefalingen Neutral og en kursforventning på DKK 12 på kort sigt og anbefalingen Køb og kursforventningen DKK 15 på 6-12 måneders sigt. Selvom Travelmarket nu begynder sin internationale satsning, forventer vi, at aktiemarkedet vil afvente de første resultater, før vækstpotentialet vil blive prisfastsat og aktien handlet som en vækstaktie. Profitabel rejsesøgemaskine Travelmarkets forretningskoncept består primært i en gratis, internetbaseret søgemaskine dedikeret til at finde de bedste og billigste rejser, herunder bl.a. flybilletter, hoteller og billeje. Travelmarket, der er en overskudsgivende virksomhed, opnår indtjening fra rejseselskaber ved at formidle trafik/besøgende fra søgemaskinen til deres hjemmesider samt fra honorar for det salg, som Travelmarkets søgemaskiner generer hos rejseselskaber og partnere. ANBEFALING Kort sigt Neutral Langt sigt Køb Kursforventning 6 md. DKK 12 Kursforventning 12 md. DKK 15 Aktiekurs, DKK 11,5 BØRS Liste First North, Danmark Sektor Informationsteknologi KURSUDVIKLING (12 md.) 3, 25, 2, Rejsemarkedspladser Travelmarket har tre online rejsemarkedspladser (hjemmesider) på det skandinaviske marked, der tilsammen har ca. 1/2 mio. besøgende om måneden. Foruden indtægterne fra søgemaskinerne, får markedspladserne indtægter fra annoncer og markedsføringsabonnementer. 15, 1, d-7 j-8 f-8 m-8 OMXC2 rel. a-8 m-8 j-8 j-8 a-8 Travelmarket.com Kilde: Praetorian Research International vækst Travelmarket er, efter at have fokuseret på forbedring og udvikling af internationale versioner af sin rejsesøgemaskine, nu fokuseret på international vækst for alle forretningssegmenter. Produkterne er alle relativt nemme at lancere internationalt, herunder via affiliate-programmer, hvorfor vi anser, at selskabet har gode muligheder for at udnytte vækstpotentialet udenfor Skandinavien. Vækstaktie I takt med, at Travelmarket udnytter de internationale vækstmuligheder, vil selskabet blive mindre afhængig af indtægter relateret til den danske rejsebranche. Således forventer vi, at aktien i løbet af de næste 12 måneder i større grad vil blive anset for en internetbaseret vækstaktie frem for som nu og fejlagtigt et rejsebureau og dermed relativ lav prisfastsættelse. Opkøbskandidat i lukrativt marked Vi forventer, at hovedaktionærernes exitstrategi er at sælge Travelmarket til én af de aktører, der konsoliderer markedet for online rejsesøgninger, herunder selskaber som Microsoft, der senest købte rejsesøgetjenesten Farecast for USD 115 mio. 3-5% af alle internetsøgninger er rejerelateret og ca. 8% af alle rejsende søger på nettet, før de bestiller deres rejse. Da henvisningsprovisionerne til rejsesites dertil er høje, er der således tale om et lukrativt marked. Selskabets strategi om profitabel vækst giver investeringsmæssig sikkerhed, men medfører dog, at vi ikke ser selskabet som oplagt opkøbskandidat før tidligst om 2-3 år. DKK 1 md. 6 md. 12 md. Høj 12,6 17,5 29, Lav 11,5 11,4 11,4 Absolut -3% -34% -57% Relativ % -29% -46% Markedsværdi (DKK mio.) 32 Antal aktier Reuters kode Bloomberg kode Nasdaq/OMX Shortname TMCOM.CO TMCOM:DC TMCOM Næste regnskab: År 7/ PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, 1. tv. DK-19 Frederiksberg Tlf.: Mail: PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

2 Travelmarket.com Investeringscasen Neutral på kort sigt og Køb på langt sigt Profitabel og markant vækst af online søgemaskine Gode muligheder for succes Vi starter analysedækning af Travelmarket med en kortsigtet Neutral anbefaling med kursforventningen DKK 12 og en langsigtet Køb-anbefaling med 6-12 måneders kursforventning på DKK 15. Travelmarkets forretningsgrundlag er primært baseret på gratis, internetbaserede søgetjenester, hvor indtjeningen kommer fra den trafik og den omsætning, som Travelmarket genererer til online rejseselskaberne via brugernes kliks og bookinger gennem rejsesøgemaskinerne. Investeringscasen i Travelmarket bygger derfor på, at selskabet med en konkurrencedygtig online søgemaskine og bookingsystem kan opnå en profitabel og markant vækst på både det eksisterende skandinaviske marked og i særlig grad på de internationale markeder, herunder de europæiske og nordamerikanske. Vi ser gode muligheder for, at Travelmarket via sine rejsemarkedsorienterede produkter og services kan opnå en vækst på minimum på niveau med de hastigt voksende online rejsemarkeder. Omsætning og EBIT-margin 23/4-21/11e DKK mio ,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,% 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8e 8/9e 9/1e 1/11e Omsætning EBIT margin,% Kilde: Praetorian Research Aktiemarkedet ventes fortsat negativt Travelmarket som opkøbskandidat Vækst via rejsesøgemaskinen Hver fjerde vil købe rejse online i 21 Fokus rettes mod udlandet Den kortsigtede anbefaling er baseret på, at aktiemarkedet med de negative udsigter for rejsemarkedet generelt ikke vil prisfastsætte Travelmarkets egne vækstforventninger eller de ekspansive muligheder, som Travelmarket for alvor skal udforske i indeværende regnskabsår (28/9) Den meget langsigtede investeringscase er, at Travelmarket opnår en tilstrækkelig markedstilstedeværelse, så det kan blive solgt til en af de konsoliderende aktører inden for online rejsesøgninger. Travelmarkets begrænsede likviditet medfører dog, at det ikke kan ekspandere med samme hast som konkurrenterne. Derfor anser vi først Travelmarket for moden til at indgå i konsolideringen tidligst om 2-3 år. Travelmarket skal opnå vækst med udgangspunkt i den konkurrencedygtige online rejsesøgemaskine, som selskabet har udviklet og som i år lanceres med en søgefunktionalitet, der på nogle områder er konkurrenterne overlegen. Det globale marked for online rejser (bestilling af rejser m.v. via internettet) er i stadig vækst og det estimeres at ca. hver femte rejse p.t. bestilles online mod ca. hver syvende i 24 og hver fjerde i 21. Dette svarer til, at online rejsemarkedet i 21 i Europa vil være på ca. EUR 54 mia. og i USA vil være på ca. USD 146 mia. Travelmarket har hidtil alene fokuseret på de skandinaviske markeder, men vil nu forsøge at penetrere de internationale markeder med sin rejsesøgemaskine og sine rejsemarkedssites i ni lande/sprogversioner. Dertil er der opstået nye ekspansive muligheder for internationalt salg af selskabets bookingsystem til bl.a. flyselskaber. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

3 Travelmarket.com Tro med forbehold Da Travelmarkets online services og produkter er relativt nemme at sætte op og sælge i udlandet, anser vi generelt vækstforventningerne for gode. Vi er dog afventende med at estimere med meget stor vækst, indtil selskabet har vist, at det også kan vokse uden for Skandinavien. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

4 Travelmarket.com Prisfastsættelse Ikke udsigt til højere prisfastsættelse på kort sigt Kort sigt Vi initierer dækning af Travelmarket med anbefalingen Neutral og kursforventning DKK 12 på kort sig. Vores konservative DCF-analyse indikerer en kurs i niveauet DKK 13, og den relative prisfastsættelse indikerer en kurs i niveauet DKK 15. Vi forventer dog ikke, at aktiemarkedets holdning til rejserelaterede aktier vil ændre sig på kort sigt med den eksisterende udsigt til fortsat indtjeningspres hos flyselskaberne. Selvom Travelmarket ikke er et rejseselskab, men primært en internetbaseret søgetjeneste, forventer vi først en prissætning af aktiens vækstpotentiale, når Travelmarket annoncerer indgåelse af væsentlige aftaler og/eller sandsynliggør sine vækstforventninger/potentiale. Dette forventer vi ikke vil ske inden for de næste 6 måneder, og således ej heller i årsregnskabet for 27/8, der offentliggøres den 15. september. Nyder ikke markedets bevågenhed Selskaber relateret til rejsemarkedet samt illikvide, small cap aktier nyder ikke aktiemarkedets bevågenhed p.t. Dette ses også på Travelmarkets aktiekurs, der hverken prisfastsætter selskabets vækstpotentiale eller en konservativ fremskrivning af selskabets nuværende indtjeningsniveau. Således har Travelmarkets kursudvikling i høj grad været lig selskabets peer group. 12-måneders kursudvikling for peer group Euroinvestor.com Ticket Travel Group (SEK) (DKK) Travelzoo (USD) Kilde: Thomson Reuters Kilde: Thomson Reuters Kilde: Thomson Reuters Orbitz World Wide (USD) Expedia (USD) Priceline.com (USD) Kilde: Thomson Reuters Kilde: Thomson Reuters Kilde: Thomson Reuters DCF indikerer en kurs på DKK 13 Relativ pris indikerer DKK 15 Vores konservative DCF-model, hvor vi estimerer med en markant lavere vækst end selskabet, indikerer en værdi af Travelmarket på DKK 35 mio. svarende til en pris pr. aktie på DKK 12,8. Af værdien på DKK 35 mio. udgør DKK 1 mio. nettolikviditet, således at den estimerede værdi af det fremtidige cash flow kun er på DKK 25 mio. svarende til DKK 9,1 pr. aktie. Indtil vækstskønnene eventuelt skal justeres, anser vi derfor en pris pr. aktie i niveauet DKK 13 for fair. Vores relative prisfastsættelse indikerer en kurs i niveauet DKK 15, hvor Travelmarket handler på en EV/EBITDA på 8,4 for 28/9 og på 6,9 for 29/1 samt på en Price/Sales for 8/9 på 1,6. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

5 Travelmarket.com Peer Group sammenligning Selskab Valuta MV Oms. '7 Oms '8e Oms. vækst P/S '8e EV/EBITDA '8e EV/EBITDA '9e Euroinvestor.com (EI) DKK ,5 - - Travel Zoo (TZOO) USD % 1,3 2,3 7, Orbitz Worldwide (OWW) USD %,6 7,5 6,5 Expedia (EXPE) USD % 1,7 5,7 5, Priceline.com (PCLN) USD % 1,9 9,7 7,6 Ticket Travel Group (TICK) SEK %,4 n.a. 7,3 TravelPartner (TP) SEK ,8 - - Gennemsnit % 2,3 1,8 6,7 Travelmarket (TMCOM) DKK % 1,4 7,9 5,8 Kilde: FACT SET, Redeye, Thomson Reuters En broget peer group Ekspansive tiltag vil vise resultater inden for 12 måneder Prisfastsat som vækst aktie Ikke opkøbskandidat p.t. Travelzoo er det eneste selskab i peer group, der i lighed med Travelmarket er en rendyrket rejsesøgemaskine. Foruden Euroinvestor.com er de øvrige online rejseselskaber og konglemerater, der også har rejsesøgemaskiner inkorporeret på deres hjemmeside. Disse selskaber vil derfor fremstå med en relativ høj omsætning i forhold til Travelmarket, hvis omsætning alene er provision fra rejsesalget. Euroinvestor er medtaget i peer group, da dette selskabs internationale vækst-strategi og indkomstgrundlag fra online annoncer er relativ lig Travelmarkets. Langt sigt I indeværende kalenderår vil Travelmarket have færdiggjort den forbedring af søgemaskinen, som selskabet har afventet før, man ville fokusere på ekspansionen. Resultaterne af tiltagene med de nye rejsemarkeder, nye salgskanaler for søgemaskinen og bookingsoftware samt opkøb, venter vi vil begynde at vise sig inden for de næste 12 måneder. Vi ser en rimelig sandsynlighed for, at Travelmarket får en sådan succes med en eller flere af de ekspansive tiltag, at selskabets vækstcase vil blive sandsynliggjort, og at aktien dermed i større omfang vil blive prisfastsat som en internetbaseret vækstaktie og ikke et rejsebureau. Vores langsigtede anbefaling er derfor Køb med kursforventningen DKK 15 på 6-12 måneders sigt. Den igangværende konsolidering af markedet, hvor senest rejsesøgemaskinen Kayak erhvervede konkurrenten Sidestep for USD 2 mio. og Microsoft erhvervede rejsesøgemaskinen Farecast for USD 115 mio., forventer vi vil fortsætte. Travelmarkets lille markedsandel udenfor Danmark medfører dog, at vi ikke anser selskabet som en opkøbskandidat inden for de næste par år, og at selskabet derfor ej heller vil blive prisfast der efter inden for de næste 12 måneder. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

6 Travelmarket.com DCF - Estimatforudsætninger (DKK ') År 8/9 9/1 1/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 Omsætning vækst (%) EBIT margin (%) Afskrivninger Investeringer Netto arbejdsapital Skatteprocent (%) Frit cash flow År 8/9 9/1 1/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 EBIT skat NOPLAT Afskrivninger Investeringer /- ændring i arb.kapital Frit cash flow Nutidsværdi af cash flow WACC beregning Lånefinansiering Terminalperiode forudsætninger 29- Periode Terminal Risikofrie rente 4,5 Omsætnignsvækst 9,8 1,8 5, + Risikopræmie 2, EBIT margin 1,2 13,8 9, Lånerente 6,5 Afskrivninger i pct. af oms. 7,7 6,2 5, Marginal skatteprocent 25, Investeringer i pct.af oms. 7,1 6,8 5, Finansieringsomkostninger 4,9 Arbejdskaptal i pct. af oms. 4,8 4,8 Cash flow vækst 9,8 9,8 Egenkapitalens afkastkrav Skatteprocent 25, 25, Risikofrie rente 4,5 + Risiko- og likviditetspræmie 8, ROIC 16,8 25,1 12,5 Beta 1,2 NOPLAT vækst 21,2 14,6 5, Egenkapitals afkastkrav 13,3 Kapitalstruktur DKK ' Vægt (%): Egenkapital Lånefinansiering DCF værdi DKK ' Vægt Enterprise value NPV WACC 12,9 NPV Terminal period Sup total Target kapitalstruktur Vægt (%): - netto rentebærende gæld Egenkapital 9 + værdipapirer Lånefinansiering 1 DCF værdi Target WACC 12,5 DCF værdi/aktie (DKK) 12,8 PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

7 Travelmarket.comrket.com Rejsebranchens Google 3 rejserelaterede forretningskoncepter Travelmarketarket Travelmarket er en rejsesøgemaskine og softwarevirksomhed med fokus på rejsebranchen. Selskabets centrale produkt er en internetbaseret søgemaskine á la Google, men som alene søger efter (billigste) flyrejse, charterrejse, hotel, billeje o.l., viser resultaterne logisk og overskueligt og endeligt ved et enkelt klik sender brugeren videre til det selskab, der sælger den pågældende ydelse. Servicen er i lighed med Google gratis for brugerne, mens Travelmarket får indtægter pr. klik eller andel af rejseselskabernes registrerede salg. Dette salg kan være procentuelt eller fast pr. booking. Travelmarkets forretningskoncept Travelmarkets forretningskoncept består af produkterne: Internetbaseret søgetjeneste dedikeret til rejseprodukter Internetbaserede rejsemarkedspladser Bookingsoftware og hjemmesider til rejseselskaber Søgetjenesten genererer henvisningsprovisioner fra fly- og rejseselskaber, hoteller, rejseforsikringsselskaber samt biludlejningsselskaber; rejsemarkederne genererer indtægter fra salg fra bannerannoncer, mens salg af bookingsoftware og hjemmesider til rejseselskaber er den tredje indtægtskilde. Øget indtjeningssikkerhed Klik/henvisningsprovisioner bliver største forretning De tre forretningsområder giver ikke blot Travelmarket en større indtjeningssikkerhed, men bidrager også hver i sær til indtjeningen i de andre forretningsben. I 26/7 kom ca. 35% af omsætningen på DKK 18 mio. fra henvisningsprovision, markedsføringspakker til rejseselskaber bidrog med 35%, mens bannerreklamer og webproduktion begge bidrog med 15%. Travelmarket forventer at henvisningsprovisioner vil udgøre en stadig større andel af omsætningen, og at den i 27/8 vil udgøre ca. 5% af omsætningen. Omsætningsfordeling i 26/7 Kliks & bookings; 35% Webproduktion; 15% Abonnementspakk er; 35% Annoncering; 15% Kilde: Tavelmarket Kunderne er inden for rejsebranchen Søgetjeneste rejsernes Google Da Travelmarkets fokus er rejsebranchen, er selskabets indtægtsgivende kunder i helt overvejende grad virksomheder inden for rejsebranchen, herunder flyselskaber, charterselskaber, rejseselskaber, hoteller, biludlejningsvirksomheder og rejseforsikringsselskaber. Søgetjenesten Søgetjenesten fungerer på samme måde som f.eks. Google, men er dedikeret til at finde (de billigst) flybilletter, charter- og pakkerejser samt hotelværelser. Søgetjenesten er beliggende dels på Travelmarkets egne rejsemarkeder/hjemmesider og på samarbejdspartneres hjemmesider. Travelmarkets indtægt fra søgetjenesten består dels i en klick-fee, baseret på det antal brugere, som Travelmarket sender videre til samarbejdspartneres PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

8 Travelmarket.com hjemmesider, dels provision for de bookinger, som brugerne foretager på samarbejdspartneres hjemmesider. Rejsemarkedsplads søgetjeneste m.v. Rejsemarkedspladserne Rejsemarkedspladserne består primært af den danske hjemmeside Dertil består den af en svensk og en norsk rejemarkedsplads, samt nye internationale versioner på engelsk, tysk, fransk, spansk og italiensk. Rejsemarkederne henvender sig til personer, der vil købe flybilletter og rejser, bestille billeje eller rejsekataloger, m.v. Via hjemmesidens dedikerede søgefunktioner og annoncer kan de besøgende købe flybilletter, rejser, m.v. Travelmarkets indtægter fra rejsemarkederne består i såvel henvisningsprovision fra søgetjenesten, som fra annoncer på rejsemarkederne og i nyhedsbreve. Bookingsoftware og hjemmesider til rejseselskaber Gratis markedsføring på rejsemarkederne Bookingsoftware og hjemmesider Bookingsoftware og hjemmesider sælges primært til rejseselskaber. Med bookingsoftwaren kan rejseselskaber foretage søgning og bestilling af fly, hotel m.v. for kunderne. Dertil kan online rejsebureauer anvende bookingsoftwaren til at lade kunder købe flybilletter, hotelværelser, charter- og pakkerejser, m.v. direkte på rejseselskabets hjemmeside. Hjemmesiderne tilpasses ligesom bookingsoftwaren til rejseselskabernes behov ud fra en lang række moduler, der et specielt udarbejdet til rejseselskaber. Bookingsystemerne og hjemmesideproduktion sælges som årlige abonnementer og er typisk pakket sammen med markedsføringspakker. Således får kunderne gratis markedsføring på Travelmarkets rejsemarkeder for et beløb svarende til prisen for den købte webproduktion og/eller bookingsystem. Herved genereres "automatisk" relevant indhold på rejsemarkederne og dermed mulighed for øget trafik og større indtjening. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

9 Travelmarket.com Rejsesøgemaskinen Rejsesøgemaskine Travelmarkets kerneprodukt er dets internetbaserede rejsesøgemaskine. Formålet med rejsesøgemaskinen er at give brugerne mulighed for hurtigt og nemt at søge og bestille de billigste flybilletter, hotelværelser, charterrejser, pakkerejser samt billeje. Vi forventer, at søgemaskinen bidrog med ca. 5% af Travelmarkets omsætning i 27/8 (35% i 26/7) svarende til ca. DKK 1 mio., og estimerer at søgemaskinen inden for få år vil være den primære vækstgenerator og bidragsyder til Travelmarkets omsætning. Omsætning fra henvisningsprovisioner (DKK mio.) Kilde: Praetorian Research Ikke kun flybilletter Salg på DKK 1 mia. genereret hos rejseselskaber m.fl. Ni landeversioner Salgsprovision og klik-fees Størst provision fra salg af hotelværelser - mindst fra flybilletter Gratis formidling af flyrejser nødvendig Søgemaskinen søger dedikeret på ca. 6 hjemmesider og databaser tilhørende flyselskaber, hotelportaler, online rejseselskaber, charterselskaber og biludlejningsfirmaer. Resultatet af søgningen er en liste med matchende tilbud fra udbyderne af det søgte produkt såsom f.eks. rejsebureauer, flyselskaber eller hotelportaler. Ved valg af en af udbyderne bliver brugeren videreført til udbyderens hjemmeside, hvor den endelige bestilling foretages. Travelmarket estimerer, at man i 27 har genereret salg af rejser m.v. på ca. DKK 1 mia. hos de selskaber, som man har sendt brugerne videre til. Dette er sket fra primært den danske version af søgemaskinen og sekundært fra den svenske og norske version. Søgemaskinen er i 28 blevet udbygget til at håndtere flere sprogversioner. Således håndterer den nu ni forskellige lande/sprogversioner, herunder versioner for Danmark, Sverige, Norge, Tyskland, England, Spanien, Frankrig, Italien og USA/Internationalt. Forretningskoncept Søgemaskinen er gratis for brugerne, hvorfor indtægterne alene genereres ved at sende brugerne videre til de forskellige rejsevirksomheder, som vises i søgeresultatet. Indtægterne opnås enten ved blot at sende brugerne videre til rejsevirksomheden (betaling pr. klik) eller som en procentvis provision af det køb, som brugeren foretager hos rejsevirksomheden. De priser, Travelmarket kan opnå fra de forskellige udbydere, er meget forskellig. Det højeste honorar pr. handel opnås ved salg af hotelværelser, hvor provisionen er på 7-18%. På billeje er provisionen i niveauet 1-15% mens indtjeningen på salg af flybilletter er den laveste. Travelmarket har både egne honoraraftaler med udbyderne af rejser m.v. og deltager i afiliate programmer, som har lavet honoraraftalerne med de enkelte udbydere. Således opnår Travelmarket klikhonorarer fra selskaber, hvor det pga. den lave omsætning ikke vil være rentabelt at indgå en selvstændig honoraraftale. For at opnå så gode søgeresultater som muligt (at søgningen viser de bedste priser) søger Travelmarket på og viser resultater fra flyselskaber, som man ikke opnår indtjening fra at sende brugerne videre til. Dette er specielt gældende for nogle af lavprisflyselskaberne og mindre, lokale flyselskaber i lande, som der er få PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

10 Travelmarket.com ligner Googles forretningsmodel Fokus på at øge henvisninger til udbydere der giver høj indtjening Styrkelse af hotelsøgninger efter opkøb Jo større udredelse jo større indtægtsgrundlag Udbredelse via partnere Deler indtjeningen med partnerne Specialudviklede søgetjenester for lufthavne, flyselskaber, m.fl. Ca. 1 partnere pr. land Langt flere affiliate partnere muligt søgninger på fra danske brugere. Herved ligner Travelmarkets forretningsmodel Googles, som primært viser gratis søgeresultater for at skaffe trafik til de betalte annoncer. Med stadigt større pres på flyselskabernes indtjening, er det Travelmarkets forventning, at det vil blive stadigt sværere at opnå henvisningsprovision fra flyselskaberne. Da der dertil er større fortjeneste ved at formidle hotelværelser, billeje, rejseforsikringer m.v. end flybilletter, fokuserer Travelmarket på at øge antallet af henvisninger til disse udbydere. Som led i denne strategi købte Travelmarket rejsesøgemaskinen onindo.com i april 28. Onindo har sin styrke inden for søgning på hoteller. Ved at integrere Onindo i Travelmarkets søgemaskine opnås bedre søgeresultater inden for hoteller, hvormed sandsynligheden øges for, at der sker en provisionsgivende henvisning af brugeren til et rejseselskab. Distribution Forretningsmodellen for søgemaskiner som Travelmarkets er baseret på, at de har meget trafik, således at en tilstrækkelig stor andel af brugerne også gør brug af de services, som der opnås en indtjening på. Jo mere udbredt Travelmarkets søgemaskine er, jo større er indtjeningspotentialet derfor. Søgemaskinen findes derfor ikke blot på Travelmarkets ni forskellige hjemmesider/rejsemarkeder, men også på hjemmesider tilhørende partnere. På nuværende tidspunkt er der 12 partnere i Danmark, som f.eks. JP/Politikens Turen Går Til (www.tgt.dk), og 7 i Norge. Fordelen for partnerne er, at de på deres hjemmesider tilbyder en eftertragtet service, der i sig selv kan bidrage til at skabe yderligere trafik på deres hjemmesider, samtidig med, at de får en andel af den indtjening fra henvisningsprovisionen, som Travelmarket opnår via søgemaskinen. Søgemaskinen kan tilpasses grafisk og funktionelt, således at den passer specielt til partnerens ønsker. Således kan søgemaskinens søgefunktion f.eks. begrænses til kun af vise resultater fra en enkelt lufthavn, som tilfældet er for den løsning med søgninger på charterrejser, som Travelmaret har lavet for Billund Lufthavn. For SAS har Travemarket lavet en søgetjeneste (bookingsystem), som giver mulighed for at søge og booke pakkerejser (SAS-fly og hotel) fra SAS' hjemmeside. Travelmarkets målsætning er at have ca. 1 større partnere pr. land partnere, som har stor trafik på deres hjemmeside og/eller genererer stor trafik gennem Travelmarkets søgemaskine. Med de sprogversioner, som Travelmarket har p.t. er der således mulighed for mindst en femdobling af antallet af partnere i forhold til de eksisterende ca. 2. Det er dog tidskrævende at opnå aftaler med de rigtige partnere. Dertil kan det også være tidskrævende at lave tilrettede versioner til de enkelte partnere. Derfor vil Travelmarket også tilbyde en simpel version af søgemaskinen via et affiliate program. Herved kan Travelmarket langt hurtigere opnå mange flere partnere i mange flere lande. Partnerne vil dog også typisk være mindre end de udvalgte partnere. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

11 Travelmarket.com Partnerne tilmelder sig selv Afiliate programmet kan genere høj indtjening Vækst i online rejsemarkedet på EUR 3 mia. fra 24 til 21 Partnerne i affiliate programmet forventes at tilslutte sig automatisk via Travelmarkets hjemmeside og således uden, at Travelmarket skal bruge nogen ressourcer herpå. Partnerne vil ved tilmelding til programmet få en html-kode, som de lægger på deres egen hjemmeside, hvorved søgemaskinen bliver vist på partnerens hjemmeside. Affiliate-partnerne får i lighed med andre partnere en andel af den indtjening, som deres brugere genererer hos Travelmarket. Da affiliate-programmet er automatiseret, kan Travelmarket hurtigt opnå et stort antal partnere fra mange forskellige lande. Selvom de fleste partnere vil have relativ lille trafik, er det vores forventning, at et succesfuldt affiliate program vil kunne generere en højere omsætning end de store partnere. Indtjeningspotentialet Online rejsemarkedet var i de største europæiske markeder på ca. EUR 17 mia. i 24. Dette ventes steget til EUR 47 mia. i 21 svarende til en årlig vækst på 18%. Den største procentuelle vækst ventes i Italien og Spanien, mens den største reale markedsvækst ventes at ske i Storbritannien. Europæisk online rejsemarked (EUR mia.) Kilde: emarketer Det amerikanske online rejsemarked ventes også at vokse ca. 18% årligt. Således estimeres markedet at være på ca. USD 147 mia. i 21 mod USD 94 mia. i 27. USA's online rejsemarked 23-21e (USD mia.) Storbritanien Tyskland Frankrig Italien Spanien Holland Sverige Kilde: emarketer Online markedet opnå større og større markedsandel Stort og voksende marked for rejsesøgninger Den store vækst i online rejsemarkedet skyldes, at en øget andel af rejser m.v. flyttes fra offline til online markedet. I henhold til Hotelmarketing.com bookedes i 27 i gennemsnit ca. 19% af rejerne i Europa online, mens dette tal kun var på 8% i 26. I 28 ventes onlineandelen at være steget til ca. 28%. Overgangen fra papirbilletter til e-billetter, der fra 1. juni 28 er de eneste, der udstedes, samt tvungen onlinebooking hos lavprisflyselskaber, samt besparelser hos fly- og rejseselskaberne ved at lade kunder selv booke rejser online, har bidraget til det voksende online salg af rejseprodukter. Væksten i online rejsemarkedet har også medført en ændret adfærd hos dem, der køber rejser. Således er 3-5% af alle internetsøgning rejserelateret og ca. 8% af alle rejsende søger på Internettet, før de bestiller en rejse. Der er således et PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

12 Travelmarket.com særdeles stort og stadigt voksende marked for rejsesøgninger. Vi estimerer med relativ lav vækst på 13-19% årligt Partnere væsentligste vækstfaktor Vækstpotentiale Vi estimerer, at Travelmarket opnår en årlig omsætningsvækst fra rejsesøgemaskinen i niveauet 13-19% de kommende år. Dette tal er lavere end den forventede vækst for det europæiske og amerikanske online rejsemarked, og skyldes, at Travelmarket endnu ikke har vist, at det kan trænge ind på de store udenlandske markeder. Vi anser væksten i partnere såvel store som affiliates for at være den afgørende faktor for Travelmarkets mulighed for at opnå høj vækst og en interessant markedsandel i udlandet. Dertil er Travelmarkets vækstmuligheder afhængig af udviklingen inden for nedenstående områder Konkurrenter & søgningskvalitet Besøgende på egne rejsemarkedspladser Markedet for salg af rejser Vækst i partnersites i Skandinavien og derefter i øvrige lande De rigtige partnere afgørende for vækstmulighederne En langvarig proces at opnå partnere på de store markeder Nichestrategi Lufthavne en interessant niche Geografiske nichemarkeder kan blive værdifulde Hurtigt og nemt at vokse med affiliates Affiliate-programmet kan blive en væsentlig succes Partnere Med lancering af en forbedret søgefunktionalitet samt nye sprog/landeversioner, har Travelmarket et fuldt konkurrencedygtigt produkt, hvilket bør kunne sikre selskabet en vækst i antallet af partnersites i Danmark og i udlandet. Vi forventer, at væksten først vil vise sig på det skandinaviske marked, hvor Travelmarket har en salgsorganisation. Væksten på de øvrige markeder forventer vi vil tage til i løbet af det kommende år i forlængelse af en mere fokuseret indsats på at penetrere disse samt lanceringen af et globalt affiliate program. For at opnå vækst gennem partnere, er det er afgørende, at der i de enkelte markeder opnås aftaler med rejsemarkeder og hjemmesider, der har en stor trafik af relevante brugere. Foruden en aktiv salgsindsats, vil det formentlig også være påkrævende, for at opnå valg som rejsesøgemaskine, at Travelmarket kan sandsynliggøre, at deres søgemaskine vil give den største indtjening. Dette vil dels kræve, at søgemaskinen er blandt de bedste samt, at der haves honoraraftaler med så mange af flyselskaberne som muligt. Konkurrencen for at samarbejde med de største portaler, rejsehjemmesider m.fl. i de enkelte lande er dog stor, og dertil er visse af dem ejet af konkurrenter til Travelmarket. Vi forventer derfor, at det vil være en langvarig proces på op til flere år, før Travelmarket har indgået de ønskede partneraftaler på de store europæiske og internationale markeder. Vi forventer derfor, at Travelmarket vil fokusere på mulighederne for at komme ind på nichemarkeder såvel partner- som landemæssigt. Foruden de gængse og medierelaterede hjemmesider, har Travelmarket således nu fokus på lufthavne, hvis hjemmesider frekventeres af personer med umiddelbar interesse for at rejse. Specialtilrettede søgemaskiner kan derfor blive en interessant niche for Travelmarket, hvor de i starten kan bruge deres løsning for Billund Lufthavn som reference. Dertil ser vi gode muligheder for Travelmarket i mindre og mere umodne online markeder båden inden og uden for Europa, hvor konkurrencen er mindre, og hvor Travelmarket derfor har muligheden for at sikre sig en markant markedsposition, der på sigt vil være af stor værdi. Udbredelsen af affiliate-partnere kræver alene, at søgemaskinen er i det lokale sprog, hvor den anvendes samt, at Travelmarket har aftaler med online rejsebureauer, der servicerer det pågældende land. Hefter skal Travelmarket alene tiltrække affiliates principielt fra hele verden. Vi forventer, at Travelmarket med den nye version af søgemaskinen vil have et produkt, der er attraktivt for affiliates i mange lande. Såfremt honorarsplittet også er attraktivt for partnerne, er der gode muligheder for, at affiliate-programmet PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

13 Travelmarket.com kan blive en væsentlig succes for Travelmarket. Øget konkurrence, men Travelmarket ventes at tage markedsandele Mange forskellige konkurrenter Konkurrenter & søgekvalitet Vi forventer en intensiveret konkurrence inden for rejsesøgemaskiner i takt med, at online søgning efter og bestilling af rejser bliver standard, store web-aktører træder ind på markedet samt en øget konsolidering af søgemaskiner og rejseselskaber. Vi forventer, at Travelmarket med sin markedsposition og konkurrencedygtige tjenester vil kunne øge den skandinaviske markedsposition, herunder særligt i Sverige. Konkurrencedygtig søgemaskine og fokus på at etablere partnerprogrammer i udlandet estimerer vi også vil gøre Travelmarket konkurrencedygtig på udvalgte udenlandske markeder. Travelmarket har mange konkurrenter både inden- og uden for Danmark. Konkurrenterne kan opdeles i følgende grupper: Rejsesøgemaskiner Rejsebureauer med internetbooking Rejsekonglomerater Rejsesøgemaskiner er virksomheder, der ligesom Travelmarket, har søgemaskiner på egne hjemmesider/rejsemarkeder og/eller har deres søgemaskiner indlejret på partneres hjemmesider. Rejsebureauer kan være både Travelmarkets kunder og direkte konkurrenter. Således kan rejsebureauer med egne internetbaserede søgemaskiner og bookingsystem, som de kan have fået leveret af Travelmarket, få kunderne direkte (via f.eks. søgning og reklame på Google). Flere internationale rejsekonglomerater ejer rejsebureauer, rejseportaler, søgemaskiner, Global Distribution Systems (flydistributionssystemer), hoteller m.v. Disse konglomeraters enkelte forretninger fungerer således både som kunder og konkurrenter til Travelmarket. Internationale og lokale konkurrenter Momondo den nærmeste konkurrent af mange Pris den afgørende konkurrenceparameter Fra regional til international Konkurrenterne til Travelmarkets søgemaskine er danske, skandinaviske og internationale. I lighed med Travelmarket, er deres søgemaskiner lavet i flere sprog- og landeversioner, hvorved de for brugeren opfattes som en lokal service. Der er derfor som udgangspunkt ikke nogen forskel på konkurrenterne, om de er danske eller udenlandske. Dog vil rejsesøgemaskinerne typisk være mest fokuseret på f.eks. flyselskaber, der opererer i området i søgemaskinens oprindelsesland, hvorfor søgeresultaterne vil være bedre jo mere "lokal" søgningen er. I Danmark er den nærmeste konkurrent den delvist TV2-ejede søgemaskine Momondo, der har en søgemaskine i 1 lande/sprogversioner, som er partner med/er indlejret i bl.a. TV2's og MSN.dk's hjemmesider. Øvrige konkurrenter på det danske marked er bl.a. søgemaskinen flyrejsen.dk, store online rejsebureauer som Mr. Jet (ejet af konglomeratet Travelport), Travellink (nordisk rejsebureau), online rejsebureauer, der er kunder hos Travelmarket som svenske Travellab Technologies/Travelstart og Travelpartner, samt prissammenligningstjenester som Pricerunner og Kelkoo (ejet af Yahoo). De afgørende konkurrenceparametre over for (for)brugerne er, at søgemaskinen kan søge på det ønskede samt kommer med den billigste pris herpå. Den mest udbredte søgning er på flybilletter, som alle søgemaskiner er gearet til. De fleste kan også håndtere hoteller, mens færre kan håndtere pakkerejser (fly & hotel) og charterrejser. Det er vores vurdering, at Travelmarkets søgetjeneste med udgangspunkt i det skandinaviske marked er konkurrencedygtig hvad angår at finde de laveste priser på henholdsvis fly og hotel, mens søgemaskinen p.t. er dårligere end lokale og internationale søgemaskiner på helt internationale destinationer. Travelmarket søger i dag på ca. 6 flyselskabers hjemmesider, hvilket er flere end nogen af konkurrenterne. Når Travelmarket i løbet af efteråret hæver antallet til 8 og dermed næsten har alle flyselskaber med i sin søgemaskine, forventer vi, at PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

14 Travelmarket.com søgemaskinen vil være mindst på niveau med konkurrenterne uanset land. Avancerede søgefunktioner Travelmarket kan på sine skandinaviske søgemaskiner søge på fly, fly+hotel, hotel, pakke- og charterrejser. Muligheden for i samme søgning at søge på en samlet løsning for fly+hotel giver Travelmarket en konkurrencefordel i forhold til nogle af konkurrenterne, ligesom ikke alle konkurrenter også har søgning på pakke- og charterrejser. Andre services fra søgemaskiner er f.eks. visning af prisudvikling, oversigt over priser på ugens dage, forventet prisudvikling, evaluering af priserne på hotelværelser, stop-over, forskellig ankomst- og afrejselufthavn, søgning på cruises, prisgaranti, m.v. Travelmarket har ikke udviklet prisudviklings- og kalkulationsalgoritmer, som f.eks. Farecast, der i april 28 blev købt af Microsoft for USD 115 mio., men kan derimod søge på rejser med flere strækninger (stop over), forskellige ankomst- og afrejselufthavne, samt hoteller på alle destinationer. en konkurrenceog indtjeningsfordel Egne rejsemarkedspladser sikrer trafik gennem søgemaskinen Vi anser særligt muligheden for i samme søgning at få et resultat for både fly og hotel for værende en efterspurgt service, der p.t. giver Travelmarket en konkurrencefordel på det skandinaviske marked. Da indtjeningen er størst på alt andet end flybilletter, er der også en større fortjeneste for Travelmarket i at tilbyde gode søgninger inklusiv hotel. Derfor forventer vi, at konkurrenterne også vil fokusere på at øge integrationen mellem fly- og hotelsøgninger samt til rejser hørende accessoriske ydelser og produkter (billeje, forsikring, ture/underholdning m.v.) Egne rejsemarkedspladser Med alene partnere i Danmark og Norge har distributionen af Travelmarkets søgemaskine primært været Travelmarkets egne rejsemarkedspladser i Skandinavien. Vi forventer ikke, at trafikken på hverken de svenske og norske markedspladser eller på de nye internationale rejsemarkedspladser på kort sigt vil bidrage væsentligt til væksten for søgemaskinen. Dog forventer vi, at trafikken på rejsemarkederne vil være relativ stabil og dermed være fundament for søgemaskinetrafikken. Rejsemarkedet Som andre luksusgoder er markedet for rejser tæt knyttet til konjunkturerne og det private forbrug. Med udsigt til et generelt faldende privatforbrug, må det forventes, at salget af rejser vil være dalende i den kommende tid. Svag påvirkning af negative markeder Konjunkturfølsomt marked med indbygget fordel På kort sigt forventer vi derfor faldende efterspørgsel på rejser. De forbedrede søgemuligheder, herunder særligt søgning på fly+hotel, samt en fortsat større markedsandel til online rejsemarkedet forventer vi for Travelmarkets vedkommende som minimum vil opveje eventuel nedgang i markederne i Skandinavien. Fly- og rejsemarkedet er meget konjunkturfølsomt. Med udsigt til fortsat faldende økonomisk vækst og lavere privatforbrug i Skandinavien, vil dette have en negativ effekt på fly- og rejsemarkedet. En afledet effekt vil formentlig være et større fokus på at opnå de laveste priser på fly, hotel og billeje, og dermed en større efterspørgsel efter effektive søgemaskiner. Såfremt søgemaskinernes margins ikke kommer under pres, har de derfor efter vores opfattelse en god mulighed for at udligne faldet fra det generelle marked. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

15 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com rket.com Rejsemarkedspladser markedspladser Vækst ventes i niveauet 5% Bannerindtjeninge ndtjeningen på rejsemarkedspladserne gå en usikker fremtid i møde. Udsigten til et faldende rejsemarked trækker ned, mens ny og forbedret søgefunktionalitet lancering af nye internationale markedspladser søgefunktionalitet, markedspladser, opkøb af rejsesites samt i sær større markedsandel til online e annoncemarkedet trækker op. Samlet estimerer vi med en vækst i annonceomsætningen de nærmeste år i niveauet 5% Den danske rejsemarked klart størst Det danske rejsemarkedssite er markantt større end de norske og svenske. Således stammede ca. 75% af Travelmarkets omsætning i 26/7 fra de danske aktiviteter, der hovedsageligt stammede direkte eller indirekte fra det danske site. Omsætningsfordeling i 26/7 (DKK mio.) Danmark; Sverige; 1.45 Norge; Kilde: Travelmarket Stort potentiale i det svenske marked Vi estimerer, at der har været en stor vækst i de danske aktiviteter i 27/8, således at omsætningsfordelingen på landende har været endnu mere skæv. Den lave omsætning i Sverige relativt til Danmark indikerer dog samtidig, at de der er et stort potentiale for Travelmarkets Travelmark svenske rejsemarkedsplads. splads. Ni markedspladser med varierende indhold Travelmarket har ni lande/sprogversioner lande/sprogversioner af sine rejsemarked rejsemarkedspladser. De skandinaviske er de mest udbyggede markedspladser, hvor det foruden muligheden for at anvende alle søgefunktionerne søgefunktionerne i Travelmarkets søgemaskine, er muligt at bestille rejsekataloger, rejsekataloger, læse rejseguides, publicere og læse rejsedagbøger, modtage nyhedsbreve nyh m.v. De øvrige hjemmesider består p.t. udelukkende af muligheden for at søge på fly, hoteller og billeje via Travelmarkets søgemaskine. travelmarket.dk Indtægter fra travelmarket.com Forretningskonceptet Indtjeningen på rejsemarkederne opnås dels fra henvisningsprovisioner fra PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

16 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com annoncer og henvisningsprovisioner søgemaskinen, dels fra reklamer på p.t. alene de skandinaviske sites. Reklameindtægterne opnås dels fra bannerannoncer på rejsemarkederne og i nyhedsbrevene, dels fra særlige rejseannoncer, som rejseselskaber typisk har købt/fået i forbindelse med køb af Travelmarkets hjemmeside- og bookingsystem. Bannerannoncerne afregnes typisk pr. visning, hvorfor indtjeningen er afhængig af antallet af besøgende/sidevisninger på rejsemarkederne og antallet af modtagere af nyhedsbrevene. Antal besøgende på Travelmarkets rejsemarkedspladser Norge 2. Sverige Danmark Kilde: Travelmarket Som det ses af ovenstående grafik, er antallet af besøgende på det danske site langt større end på den svenske og norske, og indtægtsmulighederne derfor også langt større. Prisen for at annoncere i nyhedsbrevet er på DKK 5-1., mens de særlige rejseannoncer sælges på abonnementsbasis som markedsføringspakker med en fast årlig pris fra DKK 27. til 21.. Hertil kommer annonceindtægter fra større ad-hoc kampagner via mediebureauer og rejseselskaber. Vækstpotentialet Besøgsvækst er afgørende for vækst Mere end 1% vækst Vækstpotentialet for reklamer på markedspladserne er afhængig af to faktorer: Antallet af besøgende/sidevisninger Antallet af annoncører Vækst i besøgende Det er Travelmarkets målsætning, at der i 21 i alt er 1 mio. besøgende pr. måned på de tre skandinaviske hjemmesider svarende til en vækst på ca. 1%. Dertil kommer væksten på de seks nystartede rejsemarkedspladser. Antal besøg på travelmarket.dk i jul-8 jun-8 maj-8 apr-8 mar-8 feb-8 jan-8 dec-7 nov-7 okt-7 sep-7 aug-7 jul-7 jun-7 maj-7 Kilde: FDIM ikke indeholdt i vores estimater Da Travelmarket ikke har haft vækst på sit danske site det seneste år, og formentlig heller ikke har haft det på hjemmesiderne i Sverige og Norge, estimerer vi ikke med, at Travelmarkets målsætning nås uden opkøb. I forhold til markedsstørrelser er potentialet for det svenske rejsemarked en større trafik end i Danmark og dermed en samlet trafik for Travelmarket op imod den ene million. Travelmarket har dog endnu ikke vist, at trafikken på rejsemarkederne i Sverige og Norge kan øges, hvorfor vi forholder os afventende. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

17 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com Indhold skal skabe væksten Travelmarket tiltrækker besøgende til sine rejsemarkeder gennem annoncering, herunder på Google, og ved at tilbyde et interessant indhold, således at rejsemarkederne vises i søgeresultater på f.eks. Google. Køb af Travellog.dk øger markant antallet af besøgende For at opnå adgang til interessant indhold hurtigt, har Travelmarket i februar 28 opkøbt rejsesiden Travellog.dk, hvor brugerne kan lave rejsedagbøger, uploade fotos, søge rejsefæller, købe og sælge rejserelateret udstyr m.v. Travellog.dk havde i januar 28 mere end 2. besøgende og 1,5 mio. sidevisninger. Gennem opkøbet af Travellog.dk opnåede Travelmarket således ikke blot 5-1% vækst i antallet af besøgende på den danske hjemmeside, men også muligheden for umiddelbart at udbyde tjenesten på den svenske og norske markedsplads og senere også på de øvrige, og dermed også gøre dem mere attraktive og konkurrencedygtige. Vækstmuligheder i Sverige og Norge Hjemmesiderne i Sverige og Norge har med ca. 1. besøgende hver om måneden markant færre besøgende end den danske. Der er derfor umiddelbart et interessant vækstpotentiale på disse markeder. Væksten skal dels komme fra væksten i markedet, men også fra at tage markedsandele fra de største konkurrenter, herunder finn.no og rejseguiden.se i henholdsvis Norge og Sverige. Med en forbedret søgetjeneste samt mere og bedre rejseinformation på rejsemarkederne, anser vi, at Travelmarket har gode muligheder for at øge antallet af besøgende markant på begge rejsemarkeder. Svær international vækst De nye internationale rejsemarkeder, forventer vi, vil have svært ved at tiltrække et stort antal brugere, medmindre der opnås positiv omtale i internationale medier. Den danske konkurrent Momondo opnåede således stor trafik efter, at deres søgemaskine blev fremhævet på internationale medier som CNN, NBC og CBS som den søgemaskine, der finder de billigste flybilletter. Uden andet indhold end den simple version af søgemaskinen, vil Travelmarket formentlig kun kunne tiltrække besøgende via onlineannoncering. Dette vil dog være alt for investeringstungt til, at være en økonomisk farbar vej. Med den store skare af eksisterende rejsesøgemaskiner, har vi derfor ikke kalkuleret med, at Travelmarket opnår en tilsvarende international eksponering, selvom søgemaskinen i den opgraderede version til efteråret vil være bedre end f.eks. Momondos. Vi forventer derfor en langsom penetration på de internationale markeder for rejsemarkederne. Indlejring af søgemaskinen på store medieportaler, salg af booking/webløsninger kombineret med annoncer på hjemmesiden og "bedst i test" kan dog booste væksten betydeligt på en eller flere af rejsemarkederne. Stor vækst i onlineannoncering Annoncørvækst Det europæiske marked for onlineannoncering steg med 4% i 27, mens væksten i Danmark og i USA var på henholdsvis 39% og 25%. Det er den generelle opfattelse, at markedet også fremover vil vokse uanset udviklingen på markedet for trykte annoncer. Således steg onlineannonceringen med 4% i Danmark i perioden januar til maj 28, samtidig med, at annonceomsætningen faldt 3-5% i andre medier. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

18 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com Ændring i annonceomsætningen januar-maj 28 4% 3% 2% 1% % Internet Radio TV Magasiner og ugeblade Dagblade i provinsen Københavnske dagblade -1% Kilde: Danske Reklame- og Relationsbureauers Brancheforening Større forventet vækst for annoncer på rejsesites De stadigt stigende muligheder for at kunne bestille sin rejse online forventer vi vil medføre, at rejseannoncørerne i stadig stigende grad vil vægte online markedsføring frem for offline markedsføring. Vi estimerer derfor med en fortsat annoncevækst på rejsemarkederne, der dog på kort sigt kan komme under pres for vigende rejsemarkeder. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

19 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com Bookingsoftware og webproduktion Interessant vækstpotentiale endnu ikke udnyttet Bookingsoftware og produktion af hjemmesider til rejseselskaber bidrog med ca. 15% af omsætningen i 26/7. Denne andel estimeres at falde i forbindelse med øget omsætning fra søgemaskinen og en årlig vækst i niveauet 1% for bookingsoftware og webproduktion. Bookingsoftware indeholder dog et interessant vækstpotentiale fra henholdsvis flyselskaber og salg via agenter et potentiale, som Travelmarket kun lige er begyndt at udnytte. Specialudviklet CMS system Der findes en lang række af virksomheder, der tilbyder produktion af hjemmesider baseret på et CMS-system, således at virksomheden selv kan ændre og opdatere hjemmesiden efterfølgende. Travelmarkets CMS-system er tilpasset rejsebranchen, hvorfor det indeholder en lang række funktioner, som rejsebranchens aktører har brug for, og som medfører, at antallet af konkurrenter er væsentligt mindre end hvad der er gældende for de generelt anvendelige webløsninger. Konkurrencefordele Nogle af de væsentligste funktioner/services, som Travelmarkets webløsning indeholder, og som giver Travelmarket en konkurrencefordel, er: Dynamisk Bookingmodul Integration med Travelmarkets søgemaskine Gratis annoncering Booking-engine til alle GDS'er Med bookingmodulet kan rejsebureauet og dets online kunder søge og bestille i de globale flyreservationssystemer, som langt de fleste flyselskaber er tilknyttet, samt i hotelbookingsystemerne. Som noget unikt er Travelmarkets bookingmodul dynamisk, således at det i samme søgning kan kombinere fly- og hotelreservation, og derved generere en pakkereje bestående af både fly og hotel. Dertil er Travelmarket den eneste i Skandinavien, der kan søge i alle fire globale flyreservationssystemer (GDS'er). Automatisk visning i søgeresultater Rejsebureauer, der anvender Travelmarkets webløsning, kan automatisk få deres rejser og priser integreret i Travelmarkets søgemaskine, der er på Travelmarkets rejsemarkeder og partneres hjemmesider. Herved opnår rejsebureauet, at deres rejsetilbud kan figurere som søgeresultater, og at brugerne af søgemaskinen kan booke rejse (fly, hotel, fly+hotel) direkte fra søgemaskinen/rejsemarkedet. Gratis annoncering på rejsemarkederne Som en yderligere service, kan rejsebureauer gratis annoncere på Travelmarkets rejsemarked for et beløb svarende til det beløb, som man har købt webproduktion for. Herved opnår rejsebureauet en yderligere eksponering af sine rejsetilbud samtidig med, at Travelmarket opnår mere spændende og dynamiske rejsemarkeder. SAS-aftale første skridt Nye muligheder - flyselskaber I marts i år tog Travelmarket det første skridt i at udnytte et nyt og stort potentiale for bookingsystemet. Dette skete ved aftalen om at levere bookingsystem til SAS, der herved via sin hjemmeside kan sælge SAS-flybilletter sammen med hotelværelser. Flyselskaber skal tjene på andet end flybilletten I lighed med andre flyselskaber, er SAS's indtjening fra salget af flybilletter presset. SAS her derfor en stor interesse i at optimere indtjeningen pr. solgt flybillet, hvilket bl.a. kan gøres ved at sælge accessoriske ydelser til selve flyrejsen, herunder hotelværelser. Således tilbyder SAS på sine hjemmesider booking af hotel i samarbejde med Worldwide Travel Exchange (WWTE). Salg af flybillet og hotel en bedre og samlet løsning Med bookingsystemet fra Travelmarket er bookingen af flybillet og hotel en integreret løsning, således at brugerne i søgningen på/booking af en SAS-flybillet kan søge efter og bestille hotel på destinationen samtidigt. Foruden at være en bedre service over for sine kunder, opnår SAS en større indtægt fra kundernes hotelbookinger end ellers. Dertil opnår SAS også kommission for accessoriske ydelser som f.eks. rejse- og afbestillingsforsikring. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

20 PRAETORIAN RESEARCH Travelmarket.com SAS's danske hjemmeside Stor succes for SAS og Travelmarket Bookingsystemet har, som det ses af ovenstående, fået en fremtrædende placering på SAS' danske hjemmeside og har i henhold til Travelmarket været en stor succes for både SAS og Travelmarket. En god forretningsmodel for Travelmarket Forretningsmodellen for Travelmarket er lig den der haves med partnere på søgemaskinen; at Travelmarket og partneren deler formidlingshonorarerne. Da SAS Danmark ikke er et rejsebureau, bestilles flybillet, hotel samt tillægsydelserne gennem ét dansk online rejsebureau. Travelmarket kan således indgå aftale med det rejsebureau, der tilbyder den bedste honoraraftale. Stort potentiale ved salg til andre flyselskaber Da andre flyselskaber er i samme situation, som SAS, ser vi et stort potentiale for Travelmarket i at sælge bookingsystemer til disse, og det eneste Travelmarket skal gøre, foruden at tilrette bookingsystemet, et at indgå aftaler med et enkelt online rejsebureau pr. land. Potentialet ikke medtaget i vores estimater Da Travelmarket endnu ikke har offentliggjort hvor stor værdien af SAS-aftalen er, og da Travelmarket tilsyneladende endnu ikke har en strategi for salg af bookingsystemer til andre flyselskaber, har vi hverken estimeret indtjeningspotentialet eller direkte medtaget effekter heraf i vores forventninger til Travelmarkets fremtidige indtjening. Salgskanal endnu ikke åbnet Nye muligheder - agenter En anden forretningsmulighed for bookingsoftwaren, og som Travelmarket endnu ikke har påbegyndt, er salg af systemet gennem agenter/partnere i andre lande. Virksomheder, der udvikler og sælger komplementære it-systemer til rejsebureauer, vil kunne medtage Travelmarkets produkter i deres leverancer og således agere som agenter for Travelmarket. Globalt marked og mulig positiv indflydelse på rejsemarkedspladserne Herved er der et langt større marked for Travelmarkets services end Danmark/Skandinavien, som Travelmarket hidtil har holdt sig til. Da slutkunderne til bookingsystemet også får mulighed for at annoncere gratis på Travelmarkets rejsemarkeder, kan Travelmarket herved hurtigere få indhold på de nye, internationale rejsemarkedspladser. Ingen estimater endnu Under hensyntagen til, at forretningsmodellen endnu ikke er blevet afprøvet, har vi endnu ikke i vores indtjeningsestimater medtaget de mulige salgseffekter herfra. PRAETORIAN RESEARCH Vodroffsvej 61, Frederiksberg /26

Travelmarket.com 9. oktober 2008

Travelmarket.com 9. oktober 2008 Som sagt så gjort Travelmarkets vækst inden for de enkelte forretningsområder er godt på vej via nye partneraftaler og således helt i tråd med investeringscasen. Med indgåelse af partnerskaber med Søndagsavisen

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

Risikofaktorer. Der henvises til afsnittet Risikofaktorer. Side 2

Risikofaktorer. Der henvises til afsnittet Risikofaktorer. Side 2 Risikofaktorer Investorer der investerer i Travelmarket, påtager sig en betydelig risiko. Potentielle investorer bør vurdere alle oplysninger i prospektet, som kan hentes på www.travelmarket.dk Der henvises

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Smarte virksomheder booker rejser på internettet

Smarte virksomheder booker rejser på internettet Smarte virksomheder booker rejser på internettet NORDENS FØRENDE INTERNETREJSEBUREAU Du kan spare mange penge ved at booke forretningsrejser på internettet. Hos Travellink bliver otte ud af ti forretningsrejser

Læs mere

F.E. Bording 27. november 2012

F.E. Bording 27. november 2012 n-11 d-11 j-12 f-12 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 a-12 s-12 o-12 n-12 d-12 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 3. kvartal 2012 Svagt kvartal: Kursen holdes Bordings 3. kvartal var som ventet blottet for organisk

Læs mere

PROFESSIONEL IT-LØSNING TIL GOLFKLUBBER

PROFESSIONEL IT-LØSNING TIL GOLFKLUBBER PROFESSIONEL IT-LØSNING TIL GOLFKLUBBER MEDIEINFORMATION 2009 Intro Høj indkomst Stor rejseaktivitet Interesse for investeringer Beskriver ovenstående DIN målgruppe?...så spiller DIN målgruppe sikkert

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Online-booking i hotelsektoren Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen påbegyndte i foråret 2015 en markedsundersøgelse

Online-booking i hotelsektoren Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen påbegyndte i foråret 2015 en markedsundersøgelse Dato: 27. august 2015 Sag: SIF 13/11527 Sagsbehandler: KB/SAM/AKE Online-booking i hotelsektoren Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen påbegyndte i foråret 2015 en markedsundersøgelse af konkurrenceforholdene

Læs mere

F.E. Bording 2. april 2013

F.E. Bording 2. april 2013 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsrapport og selskabsmeddelelse Massiv værditilvækst Bording er i færd med at skabe massiv værditilvækst,

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Gyldendal 19. december 2011

Gyldendal 19. december 2011 d-10 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 j-11 a-11 s-11 o-11 n-11 d-11 j-12 PRAETORIAN RESEARCH 2012: Endnu et stille år Med et nyhedsfattigt snart ovre, og ringe udsigter til væsentlige begivenheder i, forventer

Læs mere

Max Riis Christensen max@makesyoulocal.com mobil +45 3017 3950 twitter.com/makesyoulocal

Max Riis Christensen max@makesyoulocal.com mobil +45 3017 3950 twitter.com/makesyoulocal Max Riis Christensen max@makesyoulocal.com mobil +45 3017 3950 twitter.com/makesyoulocal Lancering i udlandet eller succes i udlandet? - Internationalisering er meget mere end oversættelser og betalingsmetoder,

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 TDC udvider sin forretning ved at købe det førende norske kabel-tv selskab Get AS TDC A/S meddeler i dag, at selskabet har indgået

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Gyldendal 2. september 2015

Gyldendal 2. september 2015 8/29/14 9/19/14 10/10/14 10/31/14 11/21/14 12/12/14 1/02/15 1/23/15 2/13/15 3/06/15 3/27/15 4/17/15 5/08/15 5/29/15 6/19/15 7/10/15 7/31/15 8/21/15 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. halvår 2015 Stort udbytte

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Gyldendal 29. november 2013 2013

Gyldendal 29. november 2013 2013 n-12 d-12 j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 PRAETORIAN RESEARCH Gyldendal 29. november Fokus giver fremgang Gyldendals fokus på effektiviseringer, digitalisering og uddannelsessektoren

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Online tilstedeværelse

Online tilstedeværelse Online tilstedeværelse Modul 1: Online tilstedeværelse -Hvordan bygger jeg en hjemmeside og hvad skal den gøre for mig? Modul 2: Få flere kunder -Hvordan får jeg mine besøgende konverteret til nye kunder

Læs mere

e-trade vejen til et globalt marked

e-trade vejen til et globalt marked e-trade vejen til et globalt marked Per Rasmussen, adm. direktør ecapacity Sarfarissoq Den 19 20 august 2008 2 ecommerce udviklingen - Globale og Lokale ecommerce udviklingen i Danmark og globalt Den globale

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

www.visitdenmark.com Markedsprofil af Sverige

www.visitdenmark.com Markedsprofil af Sverige www.visitdenmark.com Markedsprofil af Sverige Det svenske rejsemarked Fakta om Sverige Befolkning 9,1 mio. personer Forventet økonomisk vækst 2009 (2010) BNP: 0,0 pct. (2,2 pct.) Privatforbrug: 0,7 pct.

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

København den 28.februar 2007. Notabene.net A/S offentliggøre halvårsregnskab for regnskabsåret 2006/2007. Tilfredsstillende vækst og indtjening

København den 28.februar 2007. Notabene.net A/S offentliggøre halvårsregnskab for regnskabsåret 2006/2007. Tilfredsstillende vækst og indtjening First North meddelelse nr. 54 / 28. februar 2007 København den 28.februar 2007 Notabene.net A/S offentliggøre halvårsregnskab for regnskabsåret 2006/2007 Tilfredsstillende vækst og indtjening Notabene.net

Læs mere

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen Formandens beretning v. Bo Heide-Ottosen Året - Velkommen Tredje år som ejendomsinvesteringsselskab Victoria Properties investeringer omfatter velbeliggende lav-risiko erhvervs- og boligejendomme i det

Læs mere

Aaby Advice Online Strategi, konceptet.

Aaby Advice Online Strategi, konceptet. Aaby Advice Online Strategi, konceptet. Online strategi Måling og analyse Forbedringsforslag Løbende opfølgning ONLINE STRATEGI Vi sætter os ind i jeres situation internt (teknisk setup, organisationen

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Halvårsrapport 2012 HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Agenda Præsentation ved: Lars Nymann Andersen Administrerende direktør, North Media Kåre Wigh Økonomidirektør, North Media Arne Ullum Mediadirektør,

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

UDVIDET INVESTERING I NETBANK

UDVIDET INVESTERING I NETBANK UDVIDET INVESTERING I NETBANK Udvidet investering i netbank er en integreret del af Danske Netbank og giver dig et bedre overblik over dine værdipapirhandler, depoter og afkast. Du kan også bruge Udvidet

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

www.visitdenmark.com De sociale medier og rejser

www.visitdenmark.com De sociale medier og rejser www.visitdenmark.com De sociale medier og rejser De sociale medier og rejser ISBN: 87-87393-48-4 VisitDenmark Turismefaglig Viden Januar 2009 VisitDenmark Islands Brygge 43, 3 2300 København S Tlf. +45

Læs mere

DFDS A/S generalforsamling. 14. april 2004

DFDS A/S generalforsamling. 14. april 2004 DFDS A/S generalforsamling 14. april 2004 Dagsorden 1. Beretningen fra bestyrelsen om Selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Forelæggelse af årsrapport med ledelses- og revisionspåtegning til godkendelse

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 Alm. Brand Bestyrelsesrapportering og IR DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 1 Alm. Brand-aktien - Ikke en åbenlys succeshistorie! 180 160 140 120 0 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 Finanskrisen

Læs mere

Én IT løsning, mange fordele AX TRAVEL. - fremtidens rejsebureauløsning

Én IT løsning, mange fordele AX TRAVEL. - fremtidens rejsebureauløsning Én IT løsning, mange fordele - fremtidens rejsebureauløsning Privatejet virksomhed Etableret i 1987 100 % danskejet Hovedkontor i Allerød og kontor i Århus +80 medarbejdere Solid og positiv økonomi gennem

Læs mere

Storbyoplevelser. - Målgruppeprofil 2012

Storbyoplevelser. - Målgruppeprofil 2012 Moderne Storbyoplevelser - Målgruppeprofil 2012 Indhold Baggrund Kort fortalt Side 2 Motivation Side 4-5 Planlægning af ferien Side 7 Ferieaktiviteter Side 9 Døgnforbrug og rejsegruppe Side 11 Overnatninger

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Kom i gang med Adwords

Kom i gang med Adwords Kom i gang med Adwords Guide fra AdwordsForum skrevet af Jan P. Olsen Er du parat til at få del i alle de fordele Google Adwords kan give? Googles søgemaskine er i dag en af de mest besøgte websites overhovedet

Læs mere

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1 CIMBER STERLING Præsentation af 2. kvartal 2010/11 14. december 2010 Henriette Schütze CFO Side 1 Disclaimer Materialet indeholder fremadrettede udsagn. Disse fremadrettede udsagn er udsagn vedrørende

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

GENERELLE BETINGELSER FOR CARLSON WAGONLIT TRAVEL

GENERELLE BETINGELSER FOR CARLSON WAGONLIT TRAVEL Carlson Wagonlit Travel (herefter benævnt CWT) er et erhvervsrejsebureau, som servicerer virksomheder i forbindelse med erhvervsrejser. Ethvert køb hos CWT sker på de efterfølgende generelle betingelser,

Læs mere

Foreløbig evaluering af fælleskommunal turismemarkedsføring 2013. Østdansk Turisme Juni 2013

Foreløbig evaluering af fælleskommunal turismemarkedsføring 2013. Østdansk Turisme Juni 2013 Foreløbig evaluering af fælleskommunal turismemarkedsføring 2013 Østdansk Turisme Juni 2013 Status her et halvt år inde i vores fælles turismemarkedsførings projekt er, at vi sammen har skabt 5.268 rejsebeslutninger

Læs mere

Økonomikongres for landmænd. Nationalbankdirektør Nils Bernstein

Økonomikongres for landmænd. Nationalbankdirektør Nils Bernstein Økonomikongres for landmænd Nationalbankdirektør Nils Bernstein Global konjunktur 4. kvt. 2007 = 100 2007 = 100 140 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 2007 2008 2009 2010 2011 Euroområdet USA Japan

Læs mere

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed? Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed

Læs mere

Markedsføring og e-handel

Markedsføring og e-handel Eniro Danmark A/S Markedsføring og e-handel Lederanalyse blandt små og mellemstore private virksomheder Figurrapport, landsdele 14.11.2014 Indhold Om analysen... 3 Resultater... 4 Spørgsmål 1 - Hvor stor

Læs mere

Tema: Vejen til e-handelskøbet. E-handel i Norden Q2 2015

Tema: Vejen til e-handelskøbet. E-handel i Norden Q2 2015 Tema: Vejen til e-handelskøbet E-handel i Norden Q2 2015 Nordisk e-handel for 40,5 mia. SEK i 2. kvartal FORORD E-handlen i Norden steg kraftigt i 2. kvartal. De nordiske forbrugere handlede for 40,5 mia.

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere

1 PRODUKTER TV 2 CHARLIE

1 PRODUKTER TV 2 CHARLIE CHARLIE PRODUKTER 51 PRISER 52 RABAT 53 GARANTI 55 GODTGØRELSE 55 BESTILLING AF REKLAMETID 56 BETALINGSBETINGELSER 57 JURIDISK RÅDGIVNING 83 GENERELLE BETINGELSER 84 50 1 PRODUKTER 1.1 TRP Reklametiden

Læs mere

Kulturens digitale udfordringer: Konkurrencen med de globale aktører. Kulturstyrelsen, 3/10

Kulturens digitale udfordringer: Konkurrencen med de globale aktører. Kulturstyrelsen, 3/10 Kulturens digitale udfordringer: Konkurrencen med de globale aktører Kulturstyrelsen, 3/10 Konkurrencen med de globale aktører Hvad sker der med Ekstra Bladet i en global og digital verden? - Internationale

Læs mere

Turismen i Region Syddanmark

Turismen i Region Syddanmark Turismen i Region Syddanmark Turismen i Danmark 2 Status 2013: De første syv måneder i plus + 1,9 pct. + 1,2 pct. Danske overnatninger 2012 2013 Udenlandske overnatninger 2012 2013 6.000.000 5.000.000

Læs mere

International e-handel Intentioner er godt, handling er bedre

International e-handel Intentioner er godt, handling er bedre International e-handel Intentioner er godt, handling er bedre Oktober 2014 Analysens indhold 1. Hovedkonklusioner 3 2. Introduktion til analysen 5 3. Markedet 9 4. Vækststrategier 12 5. Markedsudvikling

Læs mere

Statsministerens nytårstale 2013 Men det er svært at konkurrere, når konkurrenceevnen på 10 år er blevet næsten 20 procent ringere

Statsministerens nytårstale 2013 Men det er svært at konkurrere, når konkurrenceevnen på 10 år er blevet næsten 20 procent ringere Statsministerens nytårstale 213 Men det er svært at konkurrere, når konkurrenceevnen på 1 år er blevet næsten 2 procent ringere Helle får inspiration fra Økonomisk Redegørelse August 212 Beskæftigelsesudviklingen

Læs mere

Medieinformation 2012-2013

Medieinformation 2012-2013 Medieinformation 2012-2013 Et erhvervsmedie fra: ERHVERVSMAGASINET Inspiration til ledelse af forsyningskæden - Netværk skal skubbe gang i Supply Chain Management Erhvervsmagasinet SCM er det førende medie

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

DET DANSKE REKLAMEMARKED

DET DANSKE REKLAMEMARKED DET DANSKE REKLAMEMARKED Annonceomsætningen 1. halvår 013 Ad Spend 1st half year 013 Udarbejdet af DET DANSKE REKLAMEMARKED 1. halvår 013 Forord Siden 1994 har hvert år gennemført og offentliggjort en

Læs mere

EKSPORT ONLINE. Stå stærkt I andre lande på Google og de sociale medier

EKSPORT ONLINE. Stå stærkt I andre lande på Google og de sociale medier EKSPORT ONLINE Stå stærkt I andre lande på Google og de sociale medier De 4 hovedpunkter Eksport og udvikling: Hvordan står virksomheden rigtigt i andre lande Online tilstedeværelse: Hvordan bliver virksomheden

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Agenda. Trendanalysen 2010. TNS Media. Morten Kromann-Larsen. Mindshare og Børsen TNS

Agenda. Trendanalysen 2010. TNS Media. Morten Kromann-Larsen. Mindshare og Børsen TNS Trendanalysen 2010 Agenda 1. Trendanalysen 2010 om undersøgelsen 2. Tilbageblik Trends 2009 3. Forventninger til 2010 4. Mediaplanerne - forventningerne til mediamarkedet 5. Konklusion Trendanalysen 2010

Læs mere

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser

Læs mere

E-handel i Norden 2. kvartal 2014 TEMA: VEJEN TIL E-HANDELSKØBET

E-handel i Norden 2. kvartal 2014 TEMA: VEJEN TIL E-HANDELSKØBET E-handel i Norden 2. kvartal 2014 TEMA: VEJEN TIL E-HANDELSKØBET E-handel til en værdi af 33 mia. SEK FORORD Den nordiske e-handel fortsatte stærkt i 2. kvartal 2014. De nordiske forbrugere har i alt købt

Læs mere

Velkommen )l ordinær generalforsamling. 27. januar 2015

Velkommen )l ordinær generalforsamling. 27. januar 2015 Velkommen )l ordinær generalforsamling 27. januar 2015 Dagsorden 1. Ledelsens beretning om Selskabets virksomhed 2. Forelæggelse af årsrapport 2013/14 og koncernregnskab )l godkendelse 3. Beslutning om

Læs mere

Facts om det danske mobilmarked II

Facts om det danske mobilmarked II Facts om det danske mobilmarked II Udviklingen på annoncemarkedet Konsulent Johan Winbladh, Danske Medier johanwinbladh@gmail.com - Tel: 21915612 74% af danskerne har en smartphone Smartphones står for

Læs mere

Baggrundspapir til kapitel 3 - Udviklingen i handel med aktier

Baggrundspapir til kapitel 3 - Udviklingen i handel med aktier 1 af 6 21-08-2013 12:57 Baggrundspapir til kapitel 3 - Udviklingen i handel med aktier Journal nr. 4/0106-0100-0007/ISA/CS, MGH Udviklingen i handel med aktier Andelen af den samlede handel med aktier,

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

Royal Greenland A/S Årsrapport 2012/13

Royal Greenland A/S Årsrapport 2012/13 Royal Greenland A/S Årsrapport 2012/13 Generalforsamling, Nuuk 10. februar 2014 CEO Mikael Thinghuus Årets resultat Omsætningsfremgang trods lavere rejekvoter Resultatopgørelse 2010/11 2011/12 2012/13

Læs mere

OPRINDELSE. Ordet blog har sin oprindelse i. Weblog

OPRINDELSE. Ordet blog har sin oprindelse i. Weblog OPRINDELSE Ordet blog har sin oprindelse i Weblog OPRINDELSE blog: a website that contains an online personal journal with reflections, comments and often hyperlinks provided by the writer - Merriam-Webster

Læs mere

Mikro-betalinger på nettet

Mikro-betalinger på nettet Mikro-betalinger på nettet Proposta 2 Jan Damsgaard, centerleder og professor, @ CBS Handelshøjskolen http://www.cbs.dk/caict Mikro-betaling Mikro-betaling er finansiel transaktion Som regel på Internettet

Læs mere

Vækstbarometer. Juni 2011. Befolkning, erhverv og arbejdsmarked. Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus

Vækstbarometer. Juni 2011. Befolkning, erhverv og arbejdsmarked. Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus Vækstbarometer Befolkning, erhverv og arbejdsmarked Juni 2011 Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus Direktionssekretariatet 1 Sammenfatning for juni 2011 De 5 østjyske Kommuner

Læs mere

- den nye skandinaviske finanskoncern

- den nye skandinaviske finanskoncern - den nye skandinaviske finanskoncern Årsrapport for 2006 samt strategi - ordinær generalforsamling 20. april 2007 Koncerndirektør Lasse Lindblad og bestyrelsesformand Claus Ørskov DISPOSITION FOR I DAG

Læs mere

Experian: Flere selskaber vendte underskud til overskud i 2011

Experian: Flere selskaber vendte underskud til overskud i 2011 Experian: Flere selskaber vendte underskud til overskud i 2011 December 2011 Experian har taget temperaturen på den finansielle styrke i dansk erhvervsliv ved at sammenholde selskabernes årsresultater

Læs mere

Carlsberg Breweries bliver det førende bryggeri i Nordtyskland

Carlsberg Breweries bliver det førende bryggeri i Nordtyskland 1/2004 Hovedpunkter Carlsberg Breweries tilbyder at købe Holsten-Brauerei AG for en samlet pris (enterprise value) på 1.065 mio. (7,9 mia. kr.) Bindende aftaler tillader Holsten at sælge sine mineralvandselskaber

Læs mere

Midtjyske virksomheder mindre optimistiske

Midtjyske virksomheder mindre optimistiske 1. september Midtjyske virksomheder mindre optimistiske Erhvervskonjunkturer. Små og mellemstore virksomheder i Region Midtjylland er mindre optimistiske i år end sidste år. Der er fortsat mere end tre

Læs mere

Få optimeret dit firmas website til mobilen og styrk dit image ud af til.

Få optimeret dit firmas website til mobilen og styrk dit image ud af til. Få optimeret dit firmas website til mobilen og styrk dit image ud af til. Hvorfor? Vi danskere vil være på nettet overalt. Og det kan ses på mængden af datatrafik, vi henter og sender til og fra vores

Læs mere

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard GN Store Nord Sydbank, den 11. maj 2005 Adm. direktør Jørn Kildegaard Mission GN vil som international markedsleder skabe et konkurrencedygtigt afkast til sine aktionærer gennem udvikling, produktion og

Læs mere

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004 1. halvår 2004 Pressemøde København, 17. august 2004 1. Finansielle hovedtal Resume af 1. halvår 2004 - Positiv udvikling i resultatet af basisforretningen Overskud efter skat 8 pct. til 4,4 mia. kr. Basisindtægter

Læs mere

E-handel anno 2007. Kåre Petersen, partner i EasyFlow kgp@easyflow.dk

E-handel anno 2007. Kåre Petersen, partner i EasyFlow kgp@easyflow.dk E-handel anno 2007 Kåre Petersen, partner i EasyFlow kgp@easyflow.dk Danmark blandt Europas bedste til e- handel I gennemsnit har danskerne brugt for 9.917 kroner på nettet i løbet af seks måneder i 2006

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

En god forretning for Danmark

En god forretning for Danmark Skatteudvalget 2014-15 SAU Alm.del Bilag 147 Offentligt Ny model for spil på heste En god forretning for Danmark 1 Hestevæddeløbssportens bidrag til Danmark kan øges markant. I Danmark har hestevæddeløbsspillet

Læs mere

Udvikling på det internationale træpillemarked. Jonas Dahl FORCE Technology

Udvikling på det internationale træpillemarked. Jonas Dahl FORCE Technology Udvikling på det internationale træpillemarked Jonas Dahl FORCE Technology Internationale træpillemarked 1 Indhold European Pellet Centre Træpilleforbrug i europæiske lande Træpilleproduktion i europæiske

Læs mere

Konjunktur og Arbejdsmarked

Konjunktur og Arbejdsmarked Konjunktur og Arbejdsmarked Uge 12 Indhold: Ugens tema Ugens analyse Svag stigning i indvandreres beskæftigelse fra 211 til 212 Flere mænd holder barsel, men i lidt kortere tid Ugens tendens 16. nye jobannoncer

Læs mere

Vækstbarometer. Marts 2011. Befolkning, erhverv og arbejdsmarked. Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus

Vækstbarometer. Marts 2011. Befolkning, erhverv og arbejdsmarked. Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus Vækstbarometer Befolkning, erhverv og arbejdsmarked Marts 2011 Ti indikatorer på udviklingen i Vejle, nabokommunerne og Århus Direktionssekretariatet 1 Sammenfatning for marts 2011 De 5 østjyske Kommuner

Læs mere