Morgenmelding Handelsbanken Danmark 8. november 2010

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 8. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Stærk arbejdsmarkedsrapport i USA trækker renter samt oliepriser op og styrker USD, men beskedne stigninger på aktiemarkederne, mens Asien-aktier har pilen lidt ned til morgen. USA: Beskæftigelsen overrasker markant positivt, men ledighedsprocenten holder sig uændret. Verserende boligsalg falder uventet med 1,8% m/m i september. Forbrugerkreditterne steg med 2,1 mia. USD i september (første stigning siden januar). APEC-møde: Geithner bakker ud på betalingsbalancemekanisme baseret på mål, og Kina kvitterer med at se positivt på Fed QEII da det kan bidrage enormt positivt til verdensvæksten. Euroområdet: Detailsalget faldt uventet i september. Tyskland: Fabriksordrerne faldt med hele 4,0% m/m i september Dagen i dag står på tysk industriproduktion og Sentix-indeks for euroområdet. Ugen byder på G20-møde, BNP-vækst for euroområdet. Fra USA kommer NFIB-indeks samt forbrugertillid. USA: Jobskabelse ikke stærk nok til at reducere ledighed 1000 personer % Dagens/Ugens begivenheder I denne uge vil der især være fokus på G20-mødet mellem statslederne i Sydkorea torsdag og fredag er der. Her står valutakurspolitik højt på dagsordenen. Gruppens finansministre og centralbankchefer har allerede mødtes for et par uger for at diskutere problemstillingen omkring risikoen for en global valutakrig. Der blev opnået enighed på mødet om, at alle lande skal undgå konkurrenceorienterede svækkelser af deres valuta ved i højere grad at lade de finansielle markeder bestemme valutakursen. Hvorvidt der skal lægges yderligere pres på Kina for at lade landets valuta styrkes, vil blive diskuteret på mødet i november. Det lykkedes således ikke USA, at få opbakning til sine forslag om bestemte handelsmål, men der var verbal opbakning til at reducere de globale handelsubalancer. I den forbindelse kan handelstal fra såvel Kina som USA dagen før G20-mødet få ekstra stor bevågenhed. USA modtog endvidere kritik for at have svækket USD som følge af udsigterne til yderligere kvantitative lempelser af Fed især fra den tyske økonomiminister. Den tyske kritik fortsatte (finansministeren) fredag og blev suppleret af Brasilien, Kina, Sydafrika der generelt frygtede for underminering af global koordination. De økonomiske input fra USA er relativt begrænsede i denne uge. Vi holder dog øje med NFIB-indekset for oktober samt den nyeste forbrugertillidsmåling fra University of Michigan vedrørende november. NFIB-indekset er en pendant til ISM s aktivitetsbarometer, bare gældende for mindre virksomheder. Som ventet evnede indekset sig stort set ikke at løfte sig i september, og så man på underindeksene vidnede det fortsat om et erhvervssegment som har meget svære kreditbetingelser. Derudover faldt det i øjnene, at virksomhedernes planer for ansættelser, med et kraftigt dyk nåede et mest pessimistiske niveau som vi skal et år tilbage for at se lavere. Endnu en gang kan man håbe på snart at se et mere tydeligt positivt afsmitning fra bedringen i ISM-indekset for de større virksomheder, men et eventuelt løft i indekset vil sandsynligvis ske meget langsomt. Michigan-tilliden forventes at stige en smuler i november-målingen, hvilket nok først og fremmest skal tilskrives den positive udvikling på aktiemarkederne, mens der ud fra de mere fundamentale betingelser, herunder arbejdsløsheden, næppe er grund til at øge optimismen på nuværende tidspunkt. I euroområdet vil der være fokus på tal for industriproduktionen samt BNP-væksten for 3. kvartal. Som udgangspunkt forventes industriproduktionen at vise en afdæmpet vækst i september på omkring 0,3% m/m, og det bør nogenlunde fastholde udsigten til at BNP-væksten på kvartalsbasis trækker ned til omkring 0,5% i 3. kvartal, hvilket er en halvering af væksten i 2. kvartal, men stadig en ganske robust vækstrate i historisk perspektiv. Vi forventer, at væksten vil blive yderligere dæmpet i de efterfølgende kvartaler. Både tallene for industriproduktion samt BNPvækst for euroområdet bliver offentliggjort fredag, og i løbet af ugen indløbet forskellige nationale statistikker der kan give hint om udfaldet. Højdepunkter siden sidst Fredag var arbejdsmarkedsrapporten fra USA i stærkt fokus. Beskæftigelsen steg med personer i oktober, hvilket var et stærkere udfald end ventet i markedet, hvor forventningerne lå til en stigning på personer. For første gang siden juni var tallet ikke påvirket af afskedigelser som følge af den overståede folketælling i USA, hvormed tolkningen af tallene er blevet en anelse lettere. Med til at give et mere positivt indtryk var også en oprevidering af beskæftigelsen på personer i de foregående to måneder. Det er primært inden for servicesektoren, at der skabes job, og dermed ses et tydeligt skift fra først på året, hvor fremstillingssektoren stod for den største andel af jobskabelsen. Beskæftigelsestallene bekræfter således også det tab af momentum som vi har set i industrien, hvor fremstillingssektoren for 3. måned i træk melder om faldende beskæftigelse. Det positive billede er så, at det ser ud til, at den langt større servicesektor ser ud til at være begyndt at tage over, hvormed der danner sig et indtryk af at opsvinget er blevet mere bredt funderet. Samtidigt faldt den offentlige beskæftigelse kun med personer. Overordnet er billedet således, at der trods det positive udfald stadig ikke skabes nok jobs til for alvor at trække ned i arbejdsløsheden. Set over de seneste tre måneder er den underliggende beskæftigelse (det vil sige renset for census) steget med personer i gennemsnit pr. måned, hvilket ikke er nok til at leve op til kravet om en beskæftigelsesvækst på i hvert fald og muligvis personer, som er det der skal til for at modsvare den demografiske tilgang til arbejdsstyrken. Det er således fortsat en afgørende parameter for holdbarheden og styrken af det økonomiske opsving, at beskæftigelsesvæksten kan holde dampen oppe i de kommende måneder. Antallet af verserende bolighandler skuffede med et fald i september det første siden juni - og peger på at bedringen over sommeren oven på købsrabatternes udløb er ved at gå i sig selv allerede inden salg ifm. tvangsauktioner bremsede i oktober pga. tvangsauktionskrisen. Mens de amerikanske nøgletal overraskede på opsiden, var det modsatte tilfældet for nøgletallene fra euroområdet. Således faldt detailsalget i euroområdet med 0,2% m/m i september, mod en ventet svag stigning, hvormed der stadig ikke er endegyldige tegn på, at den indenlandske efterspørgsel er parat til yder et mærkbart bidrag til det økonomiske opsving. Med udsigten til massive finanspolitiske hestekure i de fleste lande i euroområdet, er udsigterne til at dette billede vil vende da også ret begrænset. Endvidere viste de tyske fabriksordrer et markant fald på hele 4,0% m/m i september. Det kommer ganske vist i ryggen på en fremgang på 3,5% måneden før, men det tegner dog alligevel et billede af at fremstillingssektoren ikke længere vil være den samme drivkraft for økonomien som vi har set hidtil i den økonomiske genopretning. Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (-0,34% / indeks 431,32) og OMXC (- 0,20% / indeks 376,19) oplevede fredag mindre kursfald til trods for positive jobtal fra oktober måned i USA. Coloplast (-2,95% / kurs 772,50) faldt tilbage oven på de sidste to dages flotte stigninger efter onsdagens præsentation af årsregnskabet for 2009/10. Yderligere oplevede Danske Bank (-3,04% / kurs 149,90) og Vestas (- 1,30% / kurs 174,00) større kursfald, dog uden selskabsspecifikke nyheder. Enzymproducenterne Novozymes (-0,28% / kurs 702,00) og Danisco (+0,63% / kurs 461,50) var aktuelle efter at EUkommissionen foreslog at forbyde anvendelsen af fosfater og begrænse indholdet af andre fosforforbindelser i vaskemidler. Begge selskaber producerer enzymer der kan reducere eller erstatte fosforindholdet i vaskepulver. I den gode ende af indeksene så Torm (+3,16% / kurs 36,25) en større kursstigning efter flere dage i træk med kursfald. Lundbeck (+1,47% / kurs 103,60) oplevede også en god stemning efter at have meldt ud fra morgenstunden om højt tempo, når det gjaldt selskabets proces med at få godkendt Cipralex i Japan. Renter Obligationsmarkederne holdt vejret fredag forud for den vigtige arbejdsmarkedsrapport fra USA. Renterne trak opad i Europa frem mod rapporten. Det på trods af at vi modtog svagere end ventede tal for detailsalget i euroområdet samt fabriksordreindgangen i Tyskland. Derudover periferilandenes renter under opadgående pres endnu en dag, og det forlød at den Europæiske Central igen var i markedet og købe bredt op i græske, portugisiske samt irske statsobligationer. Arbejdsmarkedsrapporten i USA kom ud noget stærkere end ventet og sendte initialt renterne kraftigt opad. Renterne faldt imidlertid lidt tilbage igen, men ikke nok til at dagen endte med rentestigninger. Senere på dagen blev rentestigningen desuden understøttet af en uventet stigning i forbrugerkreditterne for september, mens skuffende verserende bolighandler i samme måned ikke blev tillagt den store betydning. Derudover modtog Fed s QEII-program international kritik, især fra Tysklands finansminister. Endelig lagde udsigterne til en større runde auktioner over amerikanske statsobligationer i denne uge et mindre pres op på renterne. Der var fredag et vist USD-fokus i forbindelse med arbejdsmarkedsrapporten. Rapporten overraskede positivt og banede dermed vejen for en pæn bredt funderet USD-styrkelse. Udviklingen blev desuden understøttet af en stigning i forbrugerkreditterne samt da Fed s QEIIprogram modtog end del international kritik blandt andet fra Tyskland, hvor Merkel indikerede, at hun vil bringe emnet på banen på ugens G20-møde. Også Kina, Brasilien og Sydafrika fremkom med kritik af pengepolitikkens likviditetsskabelse. EUR var i modvinde fredag oven på skuffende fald i detailsalget i euroområdet samt i tyske fabriksordrer. EUR/USD faldt således tilbage og lå igen under 1,40 mandag morgen. GBP blev styrket mod EUR (men svækket i USD-regning) efter noget større stigninger i producentpriserne end ventet. Den svagere EUR indebar samtidigt endnu en pæn styrkelse i CHF over for denne. USD-styrkelsen gav desuden igen lidt luft til JPY som blev svækket. Dagens finansielle nøgletal Handelsbankens finansielle forventninger Aktier Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring OMXC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Bras il NOK/DKK Hang Seng CHF/D KK Nikkei GBP/DKK årige renter Råvarer Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring USA CRB EUR Brent oil (1Mf) DKK Gold (spot) Pengemarkedsrenter EURIBOR3M 1.05 CHF3M 0.17 CIBOR3M 1.24 EURIBOR6M 1.27 CHF6M 0.24 CIBOR6M 1.55 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Vi forventer, at ECB vil holde renten i ro på nuværende 1,00%, men påbegynder renteforhøjelser tidligst i begyndelsen af Nationalbanken forventes at fastholde rentespændet over for ECB. Vi forventer, at Federal Reserve vil holde renten på det nuværende bundniveau i et godt stykke tid endnu, og forventer at renteforhøjelser tidligst igangsættes 2. halvår På den korte bane betyder øget fokus på kvantitative lempelser i USA en forventing om fortsatte svagheder i USD, men generelt venter vi stadig en stærkere USD over for EUR på 12 måneders sigt. Relativt stærkere udsigter for den økonomiske udvikling, ventes at styrke SEK og NOK en anelse over for DKK over de kommende 12 måneder. Officielle renter 10-årig statsobligationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK november

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 08/11/10 Lan & Spar Bank A/S 3. kvartal 09/11/10 Carlsberg As 3. kvartal 09/11/10 Genmab A/S 3. kvartal 10/11/10 A P Moller - Maersk A/S 3. kvartal 10/11/10 Auriga Industries-B 3. kvartal 10/11/10 Gn Store Nord A/S 3. kvartal 10/11/10 Ic Companys A/S 1. kvartal 10/11/10 Sas Ab 3. kvartal 10/11/10 Satair 1. kvartal 11/11/10 Columbus It Partner 3. kvartal 11/11/10 East Asiatic Co Ltd 3. kvartal 11/11/10 Pandora A/S 3. kvartal 12/11/10 Exiqon A/S 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 08/11/10 07:45 Schweiz Unemployment Rate (sa) OCT 3.6% 3.6% 3.7% 08/11/10 08:00 Tyskland Exports SA (MoM) SEP 1.3% % 08/11/10 10:30 EMU Sentix Investor Confidence NOV /11/10 12:00 Tyskland Indus trial Production (MoM/YoY) SEP 0.5% /9.4% % /10.7% 08/11/10 18:30 USA Fed's Bullard taler 09/11/10 00:50 Japan Adjusted Current Account Total SEP B B 09/11/10 01:01 UK RICS House Price Balance OCT % 09/11/10 08:00 Tyskland Consumer Price Index (MoM/YoY) OCT F 0.1%/1.3% %/1.3% 09/11/10 09:30 Danmark Current Account (Kroner) SEP B 7.5B 09/11/10 09:30 Danmark T rade Bal. X Ship sa (Kroner) SEP B 5.2B 09/11/10 10:30 UK Indus trial Production (MoM/YoY) SEP 0.2% /3.5% %/4.2% 09/11/10 13:30 USA NF IB Small Bus iness Optimism OCT /11/10 16:00 USA W holesale Inventories SEP 0.6% % 09/11/10 23:00 USA ABC Consumer Confidence Nov NOV Kina China Property Prices OCT /11/10 /2010 Kina Trade Balance (USD) OCT $25.00B - - $16.88B 10/11/10 /2010 Kina Exports YoY% OCT 23.0% % 10/11/10 /2010 Kina Imports YoY% OCT 28.3% % 10/11/10 06:00 Japan Consumer Confidence Households OCT /11/10 07:30 Frankrig Consumer Price Index (MoM/YoY) OCT 0.2%/1.7% %/1.6% 10/11/10 08:45 Frankrig Indus trial Production (MoM/YoY) SEP 0% /4.6% - - 0%/3.2% 10/11/10 09:30 Danmark CPI (MoM) OCT % /2.6% 0.4%/2.6% 10/11/10 09:30 Danmark CPI - EU Harmonized (MoM/YoY) OCT %/2.5% 0.4%/2.5% 10/11/10 10:00 Norge CPI (MoM/YoY) OCT %/1.7% 10/11/10 10:00 Norge CPI Underlying (MoM) OCT %/0.9% 10/11/10 14:30 UK Bank of England Quarterly Inflation Report 10/11/10 13:00 USA MBA Mortgage Applications Nov % 10/11/10 14:30 USA T rade Balance SEP -$45.0B - - -$46.3B 10/11/10 14:30 USA Import Price Index (MoM/YoY) OCT 1.1% /3.6% %/3.5% 10/11/10 14:30 USA Initial Jobless Claims Nov K K 10/11/10 14:30 USA Continuing Claims K 10/11/10 20:00 USA Monthly Budget Statement OCT -$153.5B - - -$176.4B NOV USA G20 Summit in Seoul, Korea 11/11/10 03:00 Kina Consumer Price Index (YoY) OCT 4.00% % 11/11/10 03:00 Kina Retail Sales (YoY) OCT 18.80% % 11/11/10 03:00 Kina Indus trial Production (YoY) OCT 13.5% % 11/11/10 03:00 Kina Fixed Assets Inv Urban YTD YoY OCT 24.4% % 11/11/10 09:30 Sverige CPI - Headline Rate (MoM/YoY) OCT %/1.4% 11/11/10 09:30 Sverige Do. CPIF OCT %/1.8% 11/11/10 10:00 Sverige AMV Unemployment Rate OCT % 12/11/10 00: 00 USA Fed's Lockhart taler om økonomi 12/11/10 07:30 Frankrig Gross Domestic Product (QoQ/YoY) 3Q P 0.5% /2.0% %/1.7% 12/11/10 08:00 Tyskland GDP (QOQ/YoY) 3Q P 0.7% /3.7% %/3.7% 12/11/10 11:00 EMU Euro-Zone GDP (QoQ/YoY) 3Q A 0.5%/1.9% - - 1%/1.9% 12/11/10 11:00 EMU Euro-Zone Ind. Prod. (MoM/YoY) SEP 0.2%/7.0% - - 1%/7.9% 12/11/10 15:55 USA U. of Michigan Confidence NOV P november

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

5 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities John Arne Saetre Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Carl Cederschiöld Head of Regions & business development Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anna Råman Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Per-Johan Prabert Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Rådhusgaten 27, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC