Ugefokus Hvem bliver ny centralbankchef i Japan?

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Ugefokus Hvem bliver ny centralbankchef i Japan?"

Transkript

1 Investeringsanalyse 5. februar 23 Ugefokus Hvem bliver ny centralbankchef i Japan? Fokus i den kommende uge Det er boligmarkedet, der dominerer kalenderen i USA, i en uge, hvor vi får nyt om antallet af påbegyndte boliger, byggetilladelserne og udviklingen i boligmarkedsindekset NAHB. Referatet af januarmødet i Federal Reserve udsendes mandag, og her bliver det interessant at se, om man har fortsat diskussionen om en afslutning på de kvantitative pengepolitiske lempelser i 23. Ugen byder desuden på en række interessante nøgletal i euroområdet. Det gælder bl.a. tillidsindikatorerne ZEW og Ifo i Tyskland, der begge ventes at stige. Der vil også være stor opmærksomhed om valget i Italien den februar. I Japan er der lagt op til, at den nye centralbankchef og to vicedirektører skal nomineres i den kommende uge. Vi venter, at inflationen i Sverige vil ligge under Riksbankens nye prognose. Ugen der gik Væksten i euroområdet var lavere end ventet i 4. kvartal 22 og lå på det laveste niveau siden. kvartal 29. Den svenske Riksbank holdt renten uændret og signalerede ikke noget behov for flere rentenedsættelser. Modsat hvad der var tilfældet i Norge, så var Riksbanken også meget tilfreds med valutastyrkelsen. Der har været fokuseret kraftigt på muligheden for en valutakrig forud for G2- mødet. Indhold Fokus i den kommende uge... 2 Ugen der gik: Svækkelse på kort sigt... 5 Skandinavien... 7 EMEA Update... 8 Læs mere... 9 Aktier: M&A vil understøtte markedet... Renter: Der er fortsat lagt op til kurvestejling... Valuta: Forskel på norsk og svensk valutapolitik... 2 Råvarer: Divergens... 3 Kredit: Stabilisering... 4 Makroprognose... 5 Major indices Finansprognose Feb 3M 2M Kalender... 7 yr EUR swap EUR/USD Finansprognose Kilde: Danske Bank 8-Feb 6M 2-24M S&P5 59 to +5% %-5% Hovedindikatorer 8-Feb 3M 2M yr EUR swap EUR/USD Feb 6M 2-24M S&P to +5% %-5% Økonomien i euroområdet skrumpede i 4. kvartal 3 BNP, %, k/k BNP, %, k/k 2 Tyskland Italien Frankrig Euroland Kilde: Reuters Ecowin og Danke Bank Markets men tillidsindikatorerne peger opad Index % << Ifo expectations German GDP, Y/Y >> Kilde: Reuters EcoWin Editors Allan von Mehren Steen Bocian

2 Fokus i den kommende uge Global I USA dominerer boligmarkedet næste uges nøgletalskalender med tal for påbegyndt boligbyggeri, byggetilladelser og salg af eksisterende boliger samt byggeindekset NAHB. I lyset af den fortsatte bedring på boligmarkedet forventer vi generelt blandede, men lidt positive tal. NAHB s byggeindeks ventes at stige oven på sidste måneds positive tal, men det påbegyndte boligbyggeri vil formentlig falde efter den store stigning i december. Vi forventer desuden et lille fald i salget af eksisterende boliger, men kun til et niveau lige under 5 millioner. Endelig ventes byggetilladelserne at fortsætte den stigningstendens, der er set siden 2. Et andet vigtigt nøgletal i næste uge er forbrugerprisindekset på torsdag. Priserne har ligget relativt stabilt i januar, og vi tror derfor, at kerneinflationen kun stiger, %. Fødevare- og energipriserne er imidlertid faldet, og det betyder, at den samlede inflation falder en smule til, %. Det er værd at lægge mærke til det foreløbige PMI-indeks fra Markit. Indekset for fremstillingsaktiviteten har i den seneste tid ligget højere end ISM, og vi forventer en lille tilbagegang i februar. Generelt forventer vi, at både ISM og PMI fra Markit vil blive svækket i de kommende måneder, fordi forhøjelsen af lønskatter vil føre til lavere forbrugerefterspørgsel. Referatet af januar måneds rentemøde offentliggøres på onsdag, og her bliver det interessant at se, om drøftelserne om en afslutning af de kvantitative lempelser i 23 er fortsat. Federal Reserve har meldt ud, at programmet fortsætter, indtil arbejdsmarkedet viser markant fremgang, og vi vil derfor holde øje med nærmere detaljer om dette. Det er også disse emner, vi vil fokusere på, når Rosengreen og Powell taler på torsdag. I euroområdet er der en række interessante nøgletal på programmet. I Tyskland offentliggøres ZEW-tillidsindekset på tirsdag, og Ifo-indekset på fredag. Vi forventer, at ZEW stiger fra 3,5 til 39, og at Ifo-indeksets forventningskomponent stiger fra,5 til,8. De foreløbige tal for forbrugertilliden i euroområdet udsendes på onsdag. Torsdag offentliggøres de foreløbige PMI-indeks for Tyskland, Frankrig og euroområdet. Vi forventer yderligere stigninger samt fortsatte signaler om, at euroområdet kommer ud af recessionen i de kommende måneder. PMI-indekset for industrien i euroområdet ventes at stige fra 47,9 til 49,. I Frankrig forventer vi, at det tilsvarende indeks indhenter noget af skuffelsen fra sidste måned og stiger fra 42,9 til 44,6, mens det tyske tilsvarende indeks ventes at stige fra 49,8 til 5,8. Ved ugens udgang udsender Europa-Kommissionen sin vækstprognose. Vi forventer, at Kommissionen fastholder prognosen fra efteråret på % for 23 for euroområdet. I Italien ventes valget den februar at blive en vigtig market mover. Der ventes et tæt løb, og der er tale om et vigtigt valg mellem en fortsættelse af barske reformer og en tilbagevenden til tidligere tiders tilstande. I den seneste meningsmåling den 8. februar fik Bersanis centrum-venstre-koalition omkring 35 % af stemmerne, mens Berlusconis centrum-højre-alliance vandt frem med ca. 29 % af stemmerne. Mario Monti lå langt tilbage med omkring 4 %. Meningsmålinger er ikke tilladt i de sidste to uger op til et valg. Sidste søndag lovede Berlusconi at afskaffe skatten på fast ejendom, som betales af 8 % af de italienske husholdninger, og tilbagebetale skatten til dem, der allerede har betalt. Det har han formentlig vundet yderligere stemmer på. Vi tror dog stadig på, at resultatet bliver en skrøbelig koalition mellem Bersani og Monti. Men den vil måske ikke holde så længe, da det ekstreme venstrefløjsparti SEL og Monti har svært ved blive enige på en lang række punkter. Forsat bedring på boligmarkedet i USA 7,5 Millioner Indeks 7, NAHB boligmarkedsindeks>> 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 << Salg af eksisterende boliger 3, Kilde: Reuters EcoWin Udsigt til lille stigning i Ifoforventningerne Indeks << Ifo forventninger Tysk BNP, Y/Y >> Kilde: Reuters EcoWin og også små stigninger i PMIindeksene 65 Indeks Tidsseriegennemsnit Euro PMI, service Kilde: Reuters EcoWin Euro PMI, fremstilling % Indeks februar 23

3 I Japan er der i næste uge fokus på den mulige nominering af en ny centralbankdirektør samt af to nye vicecentralbankdirektør. Den nuværende centralbankdirektør Masaaki Shirakawa og hans to vicecentralbankdirektører træder tilbage den 9. marts. Regeringen har udtalt, at den vil annoncere sin nominering til de tre poster, inden premierminister Shinzo Abe indleder sit besøg i USA den 2. februar. Der ser i øjeblikket ud til, at især tre kandidater er i spil til posten som centralbankdirektør: Kazumasa Iwata (tidligere vicecentralbankdirektør), Toshiro Muto (tidligere vicecentralbankdirektør) og Haruhiko Kuroda (chef for Asian Development Bank). Iwata er det blødeste valg, mens Muto er det mest konservative valg, men alle tre kandidater anses for at være blødere end den nuværende centralbankdirektør Shirakawa. Vi mener, at Iwata er det mest logiske valg, da han har en stærk tro på, at kvantitative lempelser hjælper, og da han hele tiden har været tilhænger af at forhøje inflationsmålet. Regeringens kandidat skal godkendes af både Underhuset og Overhuset. På tirsdag offentliggør centralbanken desuden referatet af det særdeles interessante møde den januar, hvor inflationsmålet blev forhøjet. Hvad nøgletal angår, er det mest interessante tal udenrigshandelstallene for januar. De foreløbige tal for de første 2 dage af januar tyder på, at eksporten steg markant i januar (se figur), og at underskuddet på handelsbalancen faldt kraftigt. Japans eksport ser ud til at være steget i januar Udenrigshandel, første 2 dage, mia. JPY Import, sj. Jordskælv Eksport, sj. 9 2 Kilde: Reuters EcoWin og Danke Bank Markets Kina er i næste uge tilbage fra nytårsferien, men ugen vil alligevel være relativt stille. Det mest interessante nøgletal er boligpriserne for januar på fredag. Tal fra det private ejendomsmæglerfirma Soufun, som plejer at ligge tæt på de officielle tal, tyder på, at boligpriserne steg markant med,9 % m/m i januar. Det kan bekymre den kinesiske centralbank. Skandinavien I Danmark i næste uge får vi tal for forbrugertilliden i februar. Det er vores bud, at forbrugertilliden i februar vil vise -2 og dermed være omtrent uændret i forhold til januar. Forbrugertilliden falder normalt i februar. Til gengæld bør det trække op, at alle danskere nu kan se skattelettelserne, der trådte i kraft i januar, på deres lønseddel og bankkonto. Der vil således fortsat være en lille overvægt af pessimistiske forbrugere i februar. I Sverige vil den kommende uge vise udviklingen i både priser og på arbejdsmarkedet, ligesom der kommer nye tal fra Konjunkturinstituttet for hovedparten af den private sektor. Inflationen for januar (tirsdag kl. 9.3) bliver særlig interessant da januar måneds ændring i vægtene kan føre til stor tekniske effekter. Ifølge vores beregninger vil inflationen ligge en smule (,-,2 %-point) under Riksbankens prognose. I arbejdsmarkedsrapporten for januar får det, vi ser som en paneleffekt (et mønster, der gentager sig hver tredje måned), der slører tallene, os til at forvente stigende ledighedstal. Ved ugens slutning offentliggør Konjunkturinstituttet indikatorer for erhvervs- og forbrugertilliden. PMI-indeksenes tilsyneladende ledende egenskaber har fået os til at tro på et liv efter døden eller i hvert fald en fortsat fremgang i efterspørgselsindikatorerne. Dansk forbrugertillid under nulpunktet 2 indeks indeks Forbrugertillid Kilde: Danmarks Statistik Stigende indikatorer i Sverige? Kilde: Konjunkturinstituttet Det er småt med nøgletal i Norge i den kommende uge. Den eneste undtagelse er forbrugertilliden for. kvartal, men dette indeks er sjældent en market mover. Det er dog værd at bemærke, at forbrugertilliden i Norge steg støt igennem 22, mens væksten i privatforbruget aftog. Det illustrerer, at afmatningen i privatforbruget hen imod slutningen af 22, som trak BNP-væksten ned, i høj grad ser ud til at være frivillig. En stigning i den disponible realindkomst på 4 % i 22, lav ledighed og stigende boligpriser kan forklare optimismen i husholdningssektoren. Da forbrugsvæksten er moderat, ser det ud til dels at skyldes grænsehandel, herunder internethandel, dels større opsparing. Sidstnævnte kan have sammenhæng med øget global usikkerhed i 2. halvdel af 22 samt til dels fornyet fokus på konsekvenserne af omlægningen af pensionssystemet i Norge. Under alle omstændigheder er udgangspunktet godt for yderligere optimisme i 23 og for ny stigning i forbrugsvæksten. Optimisme, men lav forbrugsvækst netto balanse Privat forbruk >> % å/å << Forbrukertillit Kilde: Reuters EcoWin februar 23

4 Fokus i den kommende uge Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige Man 8-Feb 7:3 EUR ECBs Draghi taler til Europaparlamentet Tir 9-Feb :5 JPY BoJ Mødereferat fra januar Source: Danske Bank Markets : DEM ZEW erhvervstillid Indeks feb : DEM ZEW nuværende situation Indeks feb : USD NAHB boligmarkedsindeks Indeks feb Ons 2-Feb :5 JPY Handelsbalance, s.k. JPY mia jan :5 JPY Eksport å/å jan 3.% 5.6%.8% :5 JPY Import å/å jan -.% 2.%.9% :3 GBP Referat af MPC møde feb 4:3 USD Påbegyndt privat boligbyggeri (m/m) jan 93 (-4,3%) 922 (-3.4%) 954 (2.%) 4:3 USD Udstedelse af byggetilladelser (m/m) jan 98 (,5%) 92 (.2%) 93 (.3%) 6: EUR Forbrugertillid, foreløbig Nettotal feb : USD Referat fra FOMC møde Tors 2-Feb 9: FRF PMI fremstilling, foreløbig Indeks feb : FRF PMI service, foreløbig Indeks jan ,6 9:3 DEM PMI fremstilling, foreløbig Indeks feb :3 DEM PMI service, foreløbig Indeks feb : EUR PMI fremstilling, foreløbig Indeks feb : EUR PMI service, foreløbig Indeks feb : EUR PMI samlet, foreløbig Indeks feb :3 USD CPI m/m å/å jan,%,5%.%.7%.%.7% 4:3 USD FPI ekskl. fødevarer & energi m/m å/å jan,%,8%,2%,8%,%,9% 4:58 USD Markit fremstillings PMI Feb 6: USD Philadelphia Fed. Indeks jan,,8 6: USD Salg af eksisterende boliger mio. (m/m) jan 4,9 (-,6%) 4,9 (-,8%) 4,94 (-,%) Fre 22-Feb : DEM IFO - erhvervsklima Indeks feb : DEM IFO - nuværende situation Indeks feb : DEM IFO - forventninger Indeks feb EU kommissionen offentliggør skøn for : EUR økonomisk vækst I løbet af ugen Søn ITL Italien holder parlamentsvalg Scandi fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige Man 8-Feb - NOK Forbrugertillid Nettotal. kvartal 25.4 Tir 9-Feb 9:3 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å jan -.9%.6%.3%.% 9:3 SEK Ledighed, s.k. % jan 8.3% 8.% Ons 2-Feb 9: DKK Forbrugertillid Nettotal feb Fre 22-Feb 9:3 SEK Forbrugertilliden Indeks feb :3 SEK Erhvervstillid, fremstilling Indeks feb februar 23

5 Ugen der gik: Svækkelse på kort sigt USA: Forbrugerne holder stand endnu Forbrugerne står over for et betydeligt fald i indkomsten i år. Aftalen fra januar for at undgå den finanspolitiske afgrund' indebar en forhøjelse af lønskatten, hvilket vil barbere 6 mia. dollar af den disponible indkomst i 23. Hertil kommer skatteforhøjelsen i forbindelse med Obamas sundhedsreform på 23 mia. dollar samt afskaffelsen af skattelettelserne for de højeste indkomster fra Bush-regeringens tid på 53 mia. dollar. Samlet set forventer vi, at disse skatteforhøjelser reducerer væksten i privatforbruget med ca. %-point i 23. Forbrugerne har hidtil været overraskende modstandsdygtige over for dette negative stød. Detailsalget viste i januar en beskeden, men positiv stigning i det samlede salg på, % m/m, hvilket giver en årlig vækst på 4,7 % over en periode på tre måneder. Det er et fald i forhold til november og december, men stadig bedre end man kunne have ventet. Kernesalget, som ekskluderer biler, benzin og byggematerialer, steg,2 % m/m og blev opjusteret i forhold til de to foregående måneder. Med en inflation på ca., % m/m i januar ligger det reale privatforbrug på,5 % k/k annualiseret i. kvartal, hvilket betyder, at vores BNP-prognose for. kvartal kan være i den lave ende. Det store spørgsmål er, om forbrugerne bliver ved med at holde stand. Tidligere erfaring viser, at forbrugerne har tendens til at udjævne en indkomstnedgang over en periode, og vi venter stadig et fald i de forbrugerrelaterede tal i de kommende måneder. Den seneste stigning i benzinpriserne ventes ligeledes at lægge en dæmper på det reale privatforbrug. Den politiske scene tiltrækker sig også fortsat opmærksomhed. De automatiske besparelser ifølge budgetkontrolloven fra 2 træder i kraft pr.. marts, hvis der ikke vedtages en ny lov. Vores aktuelle prognose forudsætter, at loven bliver erstattet af nye, men lavere besparelser i år. Det virker p.t. sandsynligt, at loven træder i kraft i fuldt omfang i år. Det er ingen katastrofe for væksten, men det vil skære,2 %-point yderligere af BNP-væksten i år end tidligere antaget. Når vi har de endelige BNP-tal for 4. kvartal (som kommer den 28. februar), opdaterer vi vores vækstprognose for 23. Detailsalg i USA holder stand.5 % m/m % m/m.25 Detailsalg Detailsalg ekskl. biler, benzin og byggematerialer -.75 Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec 2 Kilde Reuters Ecowin og Danske Bank Markets Benzinpriserne stiger 45 USD pr gallon USD pr gallon Benzinpris Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank Markets februar 23

6 Euroområdet: Recessionen var alvorligere end ventet BNP-væksten for euroområdet i 4. kvartal var lavere end ventet og den dårligste siden. kvartal 29. Flash-estimatet viste en samlet økonomisk vækstnedgang i euroområdet på,6 % k/k i 4. kvartal, mens de store økonomier også viste fald i den økonomiske vækst Tyskland med,6 % k/k, Frankrig med,3 % k/k og Italien med,9 % k/k i 4. kvartal. Den uventede svage vækst i Italien er især interessant, da den kan påvirke udfaldet af parlamentsvalget i næste uge. Mange italienere føler, at Mario Montis reformer har været for hårde, og de vil hævde, at det markante fald i BNP understøtter denne opfattelse. Vækstnedgangen i Frankrig kan fortsætte i. kvartal 23, da PMI-indekset for januar lå meget lavt. På den anden side tyder de seneste ZEW-, Ifo- og PMI-indeks på tiltagende økonomisk fremgang i Tyskland. PMI-indeksene for euroområdet har også signaleret fremgang, og M-pengemængdevæksten peger mod en betydelig vækststigning på seks måneders sigt. Selv om der kommer en afsmittende effekt fra de skuffende tal i 4. kvartal på 23 i de enkelte lande og euroområdet, venter vi fortsat, at væksten på årsbasis bliver lidt positiv i 23, men vi erkender, at det er lige på grænsen. ECB s næstformand Vitor Constancio holdt en tale i Bruxelles, hvor han fastholdt den bløde tone fra pressemødet i sidste uge. Han sagde primært, at negative renter altid er en mulighed, og gentog, at ECB teknisk set er klar til negative renter, hvis det bliver nødvendigt. Desuden gentog han Mario Draghis kommentar fra sidste uge og sagde, at ECB ser på valutakurserne, når de vurderer inflationsudsigterne. Fortsættelsen af den bløde linje kombineret med skuffende BNP-tal for euroområdet i 4. kvartal medførte lavere renter og svækket EUR/USD torsdag. Man skal dog huske på, at vi har lagt 4. kvartal bag os, og at fremadskuende indikatorer peger mod bedring. Vi forventer således stadig, at ECB vil forholde sig afventende. Japan: BNP falder for tredje kvartal i træk BNP for 4. kvartal faldt,4 % k/k annualiseret efter en tilbagegang på 3,8 % k/k annualiseret i det foregående kvartal. Det var tredje kvartal i træk med økonomisk vækstnedgang. Afmatningen i 4. kvartal var fortsat hovedsageligt drevet af svag eksport, et fald i erhvervsinvesteringerne og lagernedbringelser, mens både privatforbruget og boliginvesteringerne var overraskende robuste. Det korte af det lange er dog, at Japans økonomi begyndte at stabilisere sig i slutningen af 4. kvartal 22 og er klar til en markant vending i de kommende måneder med støtte fra finanspolitiske stimuli, og en gradvis bedring i eksporten. Den bedre vækst vil formentlig lette noget af presset for en svagere yen. Den ventede vending er allerede synlig i erhvervs- og forbrugertillidsundersøgelserne. Forbrugertilliden steg kraftigt i januar til 43,3 fra 39,2 i december sidste år og er nu på det højeste niveau siden september 27. Euroområdets økonomiske vækst faldt i 4. kvt BNP, %, k/k BNP, %, k/k 2 Tyskland Italien Frankrig Euroland Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank Markets PMI for industrien tyder på fremgang 2. %, k/k Indeks.5 << BNP Euro området, samlet PMI, nye ordrer >> Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank Markets Japan klar til vending 5 % k/k ann. BNP % k/k ann. Prognose Industriproduktion Prognose baseret på produktionsplaner Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank Markets Japans pengepolitik uændret Som ventet annoncerede Japans centralbank ingen nye stimulerende tiltag i forbindelse med ugens pengepolitiske møde. I udtalelsen var centralbanken en smule mere positiv omkring økonomien og bemærkede, at den økonomiske vækstnedgang er stoppet og at global økonomi viser tegn på fremgang. Centralbanken forholder sig p.t. afventende, indtil en ny centralbankdirektør og to nye vicecentralbankdirektører udnævnes til direktionen den 9. marts. Konsekvensen er, at centralbanken sandsynligvis ikke vil lempe pengepolitikken på sit næste møde den marts. Med den nye centralbankledelse på plads bliver mødet den april ekstremt interessant, og efter vores vurdering vil den nye ledelse gerne sætte sit fingeraftryk og derfor sandsynligvis annoncere nye lempelser på dette møde, selv om det på det tidspunkt kan være svært at retfærdiggøre på baggrund af de økonomiske nøgletal. 8 Bank of Japan's opkøb af aktiver 7 mia. JPY Loft Faktiske opkøb Kilde: Reuters Ecowin og Danske Bank Markets februar 23

7 Skandinavien Denmark Stort fald i inflationen i januar Inflationen faldt fra 2, % å/å i december til,3 % å/å i januar. Det var ventet, at inflationen ville falde, fordi fedtskatten er afskaffet. Nettoeffekten af skatteændringer var da også med til at sænke priserne med, procent fra december til januar. Men det forklarer langtfra hele det store fald i inflationen, der da også er langt større end forventet. Hovedforklaringen er i stedet et stort prisfald på bilforsikringer, der er hele 8 % billigere end for et år siden. Det sænker inflationen med,3 procentpoint. Også andre finansielle tjenester stiger langsommere end tidligere, og det ser også ud til, at januarudsalget har været kraftigere end sidste år. Der er ingen speciel grund til at tro, at bilforsikringer pludselig stiger kraftigt igen. Dermed tegner dagens tal til markant lavere inflation for hele 23, end vi hidtil har regnet med. Mens inflationsfaldet umiddelbart var en god nyhed for dansk økonomi, så var det en dårlig nyhed, at tal for lønmodtagernes beskæftigelse viste et nyt fald i beskæftigelsen i fjerde kvartal. I fjerde kvartal faldt beskæftigelsen med knap 3. personer. Det var sjette kvartal i træk, at beskæftigelsen faldt, og den er nu 24. personer mindre sammenlignet med andet kvartal 2. Laveste inflation i tre år 4.5 % å/å % å/å 4. Inflation Kilde. Danmarks Statistik Sverige Riksbanken går ikke længere (ned) På linje med vores og markedets forventninger (men ikke analytikernes konsensusforventning) besluttede Riksbanken at fastholde reporenten på, %. Det er også interessant, at Riksbanken ikke valgte at antyde en rentenedsættelse i nær fremtid. Argumentationen passer ind i den spæde stabilisering af mange indikatorer for reel aktivitet, såsom PMI-indeks, og den gode udvikling på de finansielle markeder. Vi deler Riksbankens opfattelse af, at situationen er i bedring, og derfor forventer vi heller ikke længere en rentenedsættelse i april. Vi er dog lidt tøvende over for det meget positive syn på svensk økonomi fra 24 og fremover. Alt i alt mener vi, at lavere aktivitet i længere tid er mere sandsynlig. Vi mener dog også hvilket måske er lidt modstridende at de lange renter kan fortsætte med at stige langsomt i en periode, da de er meget tæt på historisk lave niveauer, samtidig med en fortsat bedring i de finansielle og økonomiske forhold om end i et langsomt tempo. Der er selvfølgelig også den mulighed, at det går hurtigere, på baggrund af at det amerikanske boligmarked tilsyneladende er i bedring, og udviklingslandene igen er på vej frem. Fremtidig rentebane Kilde: Riksbanken Norge - vækstpause BNP-tallene for 4. kvartal viste som ventet en nedgang i væksten mod slutningen af 22. Vi føler os nu sikre på, at svækkelsen i 4. kvartal var en vækstpause. Svagere global vækst har ramt industrien direkte, samtidig med at usikkerheden har lagt en dæmper på nyansættelser og investeringer. Desuden har stramningen på de finansielle markeder muligvis også været medvirkende til at påvirke bankernes kreditpolitik i negativ retning. Dertil kommer, at den svage forbrugsvækst tilsyneladende i videre udstrækning skyldes højere opsparing end lavere indtægtsvækst. Det kan også skyldes usikkerheden. Med en gradvis bedring i både den globale økonomi og ikke mindst på finansmarkederne vil disse effekter sandsynligvis forsvinde eller aftage. Fortsat høje oliepriser sikrer høj aktivitet og indtægtsvækst i olierelaterede erhverv, hvilket vil understøtte norske norsk økonomi også i 23. Høj reallønsvækst og lave renter vil understøtte privatforbruget og boligmarkedet. Hertil kommer den lempelige finanspolitik. Vi fastholder derfor vores estimat for fastlandsvæksten på 3, % i 23. Svagere vækst,6,4,2,,8,6,4,2, Kilde: Reuters EcoWin Fastlands-BNP 2 % kv/kv,6,4,2,,8,6,4,2, 7 5. februar 23

8 EMEA Update Ruslands økonomi mangler nye vækstmotorer I næste uge offentliggøres en lang række januar-tal for Rusland, og de ventes at bekræfte, at den økonomiske vækst er ved at miste pusten. Forbrugssektoren klarer sig stadig godt, men i takt med at økonomien bremser op, og finanssektoren har færre penge at låne ud til husholdningerne, ventes forbrugsvæksten at aftage efter de lovende 6,6 % å/å i 22. Vi forventer fortsat en solid stigning i detailsalget på ca. 4 % i januar, og at ledigheden forbliver lav på 5,7 %. Derfor er det store spørgsmål, der efterhånden har hængt over den russiske økonomi i et stykke tid, om landet er i stand til at tage springet fra en forbrugsdrevet økonomi til en vækstmodel, der i højere grad er baseret på investeringer. Ruslands kommende værtskab for vinter-ol 24 i Sotji samt for VM i fodbold i 28 giver dog anledning til lidt optimisme. Det er imidlertid vigtigt, at investeringerne er effektive, når man ser på Ruslands langsigtede vækstpotentiale. I øjeblikket er der stadig ikke meget, der tyder på, at de indenlandske anlægsinvesteringer stiger tilstrækkeligt til at opveje opbremsningen i forbrugssektoren. Da den globale økonomi stadig vakler, vil udenlandsk efterspørgsel næppe heller være nogen vækstmotor. Læs mere i Russia: Where to find new growth drives? Polske nøgletal signalerer fortsat afmatning Polens økonomiske vækst faldt kraftigt til kun 2 % å/å sidste år, og det er en markant nedgang fra en vækst på 4,3 % i 2 og langt mindre, end vi havde forventet. Det, der især trak væksten ned, var faldet i den indenlandske efterspørgsel og investeringerne. De seneste hårde tal for økonomien viser tydeligt, at der endnu ikke er nogen stabilisering at spore, og vi forventer, at der bliver tale om yderligere afmatning i år, om end den ikke bliver lige så kraftig. De eksterne forhold begynder dog at lysne, og derfor tror vi, at Polens økonomi også begynder at vise bedring ved udgangen af indeværende år, og i 24 forventer vi, at økonomien viser vedvarende bedring med en gennemsnitlig økonomisk vækst på ca. 2,9 %. Der er en lang række nøgletal på programmet i næste uge, og de ventes generelt at understøtte vores forventning om, at Polens økonomi endnu ikke er stabiliseret. Industriproduktionen for januar vil ifølge vores prognose være ganske svag, og arbejdsmarkedstallene vil vise yderligere forværring. Inflationen i Sydafrika understøtter ikke yderligere pengepolitisk lempelse Ifølge vores prognose steg inflationen i Sydafrika yderligere i januar til 5,8 % å/å fra 5,7 % i december. Den ligger dog stadig inden for målet på 3-6 %, og det forventer vi også, at den vil i den nærmeste fremtid, men vi tror dog også, at den midlertidigt vil bryde over toppen af inflationsmålet en gang i foråret eller til sommer. Analytiker Stanislava Pravdová-Nielsen Økonom Sanna Kurronen februar 23

9 Læs mere Seneste analyser fra Danske Research 5/2 Ny renteprognose - Bedring i global økonomi vil trække de lange renter op Månedlig opdatering af renteprognosen 4/2 Research Danmark: Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Siden august sidste år er den effektive danske kronekurs styrket med knap 4 procent. 2/2 Flash Comment - Russia: High inflation keeps the central bank cautious Den russiske centralbank holdt renten uændret på mødet i den forløbne uge. Væksten i russisk økonomi bremser op, men centralbanken vil efter vores vurdering være forsigtig med at lempe pengepolitikken pga. den høje inflation februar 23

10 Aktier: M&A vil understøtte markedet Torsdagens nyhed om, at Warren Buffett sammen med en af Brasiliens rigeste mænd overtager den amerikanske ketchupproducent Heinz for en pris af 28 mia. dollar (afnotering) er godt nyt for det globale aktiemarked. Det er den fjerdestørste handel med en fødevarevirksomhed nogensinde og giver efter vores vurdering en indikation af det opsving i mergers & acquisitions (M&A), som vi kan vente i 23. M&A-aktiviteten (målt i værdien af de enkelte transaktioner) faldt 8 % fra 2 til 22 på globalt plan. Det er sjældent, at M&A-aktiviteten aftager mellem to globale recessioner, men en række forhandlinger om virksomhedsovertagelser løb ud i sandet sidste år pga. bekymring over udsigterne for den globale økonomi. Der er mange faktorer, der peger mod en stigning i M&A-aktiviteten i år i forhold til 22, både globalt og i Norden, jf. Nordic M&A activity set to recover: Where to look for the next M&A candidate, 4. februar). Det gælder følgende: For det første er konjunkturudsigterne forbedret. PMI-indeksene m.v. er i bedring i næsten alle regioner. Selv tillidsindikatorerne i det hårdt plagede euroområde er nu steget tre måneder i træk. Boligmarkederne og de samlede kreditforhold er begyndt at reagere positivt på den lempelige pengepolitik. Jobskabelsen i de mindre virksomheder er i bedring, og de nye job opvejer effekten af finanspolitiske stramninger på husholdningernes økonomi. Efter næsten seks år med finanskrise, nedgearing og rebalancering er der nu ved at komme liv i efterspørgslen. For det andet er indtjeningsvæksten på vej op pga. de højere råvarepriser og øget produktion. Mange vækstdrevne M&A-aktiviteter var gået i stå som følge af det globale prisfald på råvarer, men parallelt med et produktionsopsving i industrien anført af Kina venter vi nu både moderat højere råvarepriser og en ny start for vækstdrevne M&A-aktiviteter inden for Energi & Minedrift og Kapitalgoder. Efter to år med mere eller mindre konstante nedrevideringer af overskudsestimaterne er der nu udsigt til oprevideringer senere i år. For det tredje er kapitalomkostningerne nu meget lave. De vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) faldt efter vores beregninger i hele 22 fra et i forvejen lavt niveau i 2 (med,8 procentpoint). Kapitalomkostningerne er reduceret med,5 procentpoint siden 2 og ligger nu næsten to procentpoint under det -årige gennemsnit. Det er således blevet betydeligt billigere for virksomhederne at investere i dag i forhold til for blot to år siden. Endelig bliver det formentlig vanskeligt at matche 22, hvad angår politisk usikkerhed. Eurokrisen er aftaget. Frygten for et sammenbrud i den finansielle sektor eller systemiske risici i de europæiske banker er faldet, hvilket bl.a. skyldes politiske indgreb som bankunionen og ECB s betingede obligationsopkøbsprogram, det såkaldte OMT (Outright Monetary Transactions). En række iagttagere har bemærket sig, at ubalancerne i omkostninger, opsparing og konkurrenceevne i euroområdet er faldet dramatisk. En stor del af usikkerheden om det amerikanske budget for 23 med den finanspolitiske afgrund i centrum er nu ryddet af vejen, og det vil gøre det svært for de amerikanske politikere at afspore det økonomiske opsving i USA, der nu er anført af den private sektor. Chefanalytiker - aktiestrategi Morten Kongshaug februar 23

11 Renter: Der er fortsat lagt op til kurvestejling Ingredienserne til stejlere rentekurve er på plads Med fare for at lyde som en gammel LP, der er gået i hak, så vil vi gentage, at der er lagt op til en stejling af rentekurven. Centralbankerne på globalt plan har lovet at fastholde en lempelig pengepolitik selv ECB lyder relativt afbalanceret til trods for de stigende tillidsindikatorer inden for euroområdet. Den lempelige pengepolitik i de store centralbanker vil holde de korte renter nede. Vores makrosyn peger fortsat mod, at den globale vending er i gang, og vores tro på et holdbart opsving er intakt. Bedringen i makrobilledet reducerer den generelle risiko, og det betyder formentlig, at investorerne nu ikke længere vil fokusere så entydigt på de sikre havne. Vi venter derfor, at renten på tyske og amerikanske statsobligationer vil stige gradvist i løbet af 23. Dermed stiger de lange renter til et højere niveau, end vi har set i næsten et år. Ny renteprognose på gaden Vi har i dag udsendt vores nye prognose for de globale og skandinaviske obligationsrenter, jf. Ny renteprognose - Bedring i global økonomi vil trække de lange renter op, 5. februar. Prognosen afspejler ovenstående syn på renteudviklingen. Overskrifter fra renteprognosen: Vores tro på et holdbart globalt opsving er intakt. Vi venter, at centralbankerne fastholder den lempelige pengepolitik, og det vil holde de korte renter nede. Centralbankudsigter Kilde: Danske Bank Headline Kilde: Danske Bank -årige statsobligationsrenter Dermed er der kun udsigt til en meget moderat stigning i de korte renter i det kommende år. Prognosen for de 2-årige euro- og dollarrenter ligger under forwardmarkedet. Prognosen for de -årige løbetider og derover i euroområdet og USA ligger over forward-markedet for alle tidshorisonter op til et år. Kilde: Danske Bank Vores prognose peger klart mod en fortsat stejling af rentekurven i de kommende kvartaler, der formentlig især vil blive anført af renteudviklingen i USA. Renteudviklingen i Danmark Nationalbanken ventes at levere endnu en renteforhøjelse på bp inden for de kommende måneder. Det vil markere enden på perioden med negative renter i Danmark. Derefter vil renten formentlig blive holdt uændret frem mod årets slutning. Hvornår, de efterfølgende renteforhøjelser kommer, vil så afhænge af, hvor hurtigt likviditeten i eurosystemet normaliserer sig. Vi venter endnu to symmetriske danske renteforhøjelser på 2 måneders sigt. Det vil bringe reporenten op på,6 % fra de nuværende,3 % Swapspændet til euroen ventes fortsat at være relativt stabilt fremover, men hvis humøret på de finansielle markeder fortsætter op i løbet af i år, kan rentespændet køre yderligere ud. Senioranalytiker Lars Tranberg Rasmussen februar 23

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men

Læs mere

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. februar 2013 Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Siden august sidste år er den effektive danske kronekurs styrket med knap 4 procent.

Læs mere

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit)

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit) Investeringsanalyse generelle markedsforhold homes husprisindeks Huspriserne starter året med fald homes husprisindeks viser, at priserne på enfamiliehuse på landsplan faldt med 1,4 % i januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

MARKET DRIVERS VALUTA

MARKET DRIVERS VALUTA Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større

Læs mere

Stigende handelsaktivitet

Stigende handelsaktivitet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. oktober 2014 HUSE homes kvartalsfokus Højere handelsaktivitet homes prisindeks for hele landet viser, at huspriserne på landsplan faldt med 2,1 % (sæsonkorrigeret)

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Investeringsanalyse 21. december 2015 Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Verdens centralbanker har i december sat retningen for de globale obligationsmarkeder i 2016. Slut med

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi

Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi Investment Research General Market Conditions 1. juli 2013 Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi Den britiske centralbank får ny chef i dag, og det kan det betyde et skifte i britisk

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Investeringsanalyse 21. oktober 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Vi har tidligere forventet den første renteforhøjelse i USA til december i år. Men den aftagende jobvækst,

Læs mere

Fremgang at spore flere steder i den private sektor

Fremgang at spore flere steder i den private sektor Investment Research General Market Conditions 3. august 1 Skrøbelig bedring på arbejdsmarkedet er svagt stigende fra det meget lave niveau, som antallet af nye jobannoncer lagt på nettet nåede ned på,

Læs mere

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 HUSE homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit er steget med 2,8 % i

Læs mere

Risk & Cash Management. 1. marts 2013. Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde: Renteprognose 15. februar 2013

Risk & Cash Management. 1. marts 2013. Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde: Renteprognose 15. februar 2013 1. marts 2013 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose 15. februar 2013 Rentemarkedet DKK siden november og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år NU November 2012

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. november 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne stiger igen homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 2,4 % fra september til oktober (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter Senioranalytiker Anna Råman, anna@nykredit.dk, 44 55 48 22 Chefanalytiker Tore Stramer, tors@nykredit.dk, 44 55 34 79 Chefstrateg Klaus Dalsgaard, kdh@nykredit.dk, 44 55 18 10 Økonomisk overblik Vi vurderer,

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisfald på ejerlejligheder i juli homes ejerlejlighedsprisindeks faldt 2,0 % fra juni til juli (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Dansk Jobindex Arbejdsmarkedet løfter sig ikke

Dansk Jobindex Arbejdsmarkedet løfter sig ikke Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 20 Arbejdsmarkedet løfter sig ikke har været karakteriseret af lette hop på stedet over det seneste år. Denne tendens er fortsat i september, hvor

Læs mere

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 HUSE homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit steg

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 10

KonjunkturNYT - uge 10 KonjunkturNYT - uge 1 3. marts 7. marts 214 Danmark Lille stigning i industriproduktionen i januar, større stigning i omsætningen Stigende priser på enfamiliehuse i 213 Stort fald i antallet af konkurser

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonkturNYT - uge 8. april. maj Dank Faldende huspriser i februar Lille stigning i detailomsætningsindekset i ts Internationalt USA: Stigning i erhvervstilliden i fremstillingssektoren Euroområdet: Stigning

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. september 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne faldt for 3. måned i København homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra juli til august

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte

Læs mere

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. april 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at ejerlejlighedspriserne på landsplan

Læs mere

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 HUSE homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan steg med 0,7 % fra

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. april 2015 Markedsnyt Market movers i dag Det bliver en stille begyndelse på ugen uden vigtige nøgletal på kalenderen. Vi må vente til i morgen, hvor det

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 51

KonjunkturNYT - uge 51 KonjunkturNYT - uge 1 1. december 18. december 1 Danmark Firmaernes salg faldt lidt i oktober Flere i beskæftigelse i. kvartal 1 BNP-vækst i hele landet i 1 Fald i både producent- og importpriser i november

Læs mere

Dansk økonomi Eksportanalyse: Kina

Dansk økonomi Eksportanalyse: Kina Tyskland Sverige UK USA Norge Holland Frankrig Italien Kina Polen Finland Spanien Japan Rusland Hong Kong Belgien Canada Irland Singapore Schweiz Investeringsanalyse generelle markedsforhold 17. november

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 15. februar 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Stort set uændrede priser i januar homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra december til januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Dansk økonomi Eksportanalyse: Polen

Dansk økonomi Eksportanalyse: Polen Tyskland Sverige UK USA Norge Holland Frankrig Italien Kina Polen Finland Spanien Japan Rusland Hong Kong Belgien Canada Irland Singapore Schweiz Investeringsanalyse generelle markedsforhold 1. november

Læs mere

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Investeringsanalyse 16. januar 2015 Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Seneste udvikling De lange obligationsrenter i kernelandene er fortsat med at falde, og renten på tyske

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12.april 2016 HUSE homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,2 % fra februar

Læs mere

Dansk Jobindex Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet

Dansk Jobindex Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet Investment Research General Market Conditions 13. maj 2011 Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet har været svagt stigende siden efteråret sidste år og den tendens synes bekræftet med tallene for april,

Læs mere

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. juli 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at ejerlejlighedspriserne på landsplan

Læs mere

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Investeringsanalyse 17. februar 2016 Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Aktiemarkederne er fortsat med at falde den seneste måned, og investorerne har i stigende grad søgt sikkerhed i amerikanske

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 34

KonjunkturNYT - uge 34 KonjunkturNYT - uge 8. august. august Danmark Højere beskæftigelse og lavere ledighed i. kvartal ifølge AKU Fortsat stigning i forbrugertilliden i august Fald i detailomsætningen i juli, men stigning i

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

USA: Påskens nøgletal og begivenheder

USA: Påskens nøgletal og begivenheder USA: Påskens nøgletal og begivenheder Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Kort oversigt Detailsalget og industriproduktionen leverede ganske stærk vækst i både

Læs mere

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at selvom ejerlejlighedspriserne

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 4

KonjunkturNYT - uge 4 KonjunkturNYT - uge 9. januar. januar Danmark Stigning i forbrugertilliden i januar Stigning i detailsalget igennem Deflation i euroområdet, men ikke i Danmark i december Internationalt IMF: World Economic

Læs mere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Investment Research 17. december 215 Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Vi har set en ny udstrømning af valuta fra Danmark efter Den Europæiske Centralbanks rentemøde

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. marts 2015 Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark For bedre at kunne vurdere de kortsigtede forudsætninger for vækst i dansk

Læs mere

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at priserne

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 17

KonjunkturNYT - uge 17 KonjunkturNYT - uge 7. april. april Danmark Fortsat høj forbrugertillid i april Lille stigning i detailsalget i. kvartal Dansk inflation ligger fortsat over euroområdets Internationalt Euroområdet: Erhvervstilliden

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Investeringsanalyse 17. november 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Verdens centralbanker vil udstikke kursen for de globale rentemarkeder i 2016 på de pengepolitiske

Læs mere

31. marts 2008 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM-

31. marts 2008 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM- 31. marts 2008 Signe Hansen direkte tlf. 33557714 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM- MER DANSK ØKONOMI Væksten forventes at geare ned i år særligt i USA, men også i Euroområdet. Usikkerheden

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge 13. oktober 17. oktober 1 Danmark Stort set uændret byggebeskæftigelse i 3. kvartal 1 Producent- og importpriserne steg i september Internationalt USA: Fald i detailhandlen og stigning

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Det amerikanske marked holder lukket i dag pga. Martin Luther King Jr. Day. Der offentliggøres ingen vigtige

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 22. april 2015 Markedsnyt Market movers i dag I Storbritannien offentliggøres referatet af Bank of Englands april-møde. Vi forventer, at den pengepolitiske

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. juni 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Uændrede lejlighedspriser på landsplan stigninger i Aarhus og København homes ejerlejlighedsprisindeks var uændret

Læs mere

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2015 Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Med gårsdagens offentliggørelse af tal for udenrigshandel til og med

Læs mere

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Investeringsanalyse - generelle markedsforhold 18. november 2014 Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Seneste udvikling Den globale økonomi er bremset op i de seneste måneder,

Læs mere

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både

Læs mere

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal Investeringsanalyse 22. marts 2016 Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal ECB annoncerede en række nye lempelser på mødet i marts, herunder flere rentenedsættelser, en udvidelse

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland

Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er kun få, mindre vigtige nøgletal på makrokalenderen i dag. Frankrigs industriproduktion ventes at været

Læs mere

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Investeringsanalyse 15. september 215 Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Mødet i den amerikanske centralbank senere på ugen bliver en afgørende begivenhed for rentemarkedet

Læs mere

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. marts 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Lille prisfald i februar homes ejerlejlighedsprisindeks faldt med 0,3 % fra januar til februar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Fed-medlemmerne Lockhart og Kaplan (ingen af dem stemmeberettigede) taler i dag, og desuden offentliggøres det

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi venter ingen væsentlige ændringer i de norske inflationstal for oktober, se side 2. Markedsoversigt 07:30

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på ECB og Fed forud for de vigtige møder i december. Der er flere taler på kalenderen i dag,

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. maj 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisrekord i København Aarhus er ekstremt tæt på homes ejerlejlighedsprisindeks steg 2,6 % fra marts til april (sæsonkorrigeret)

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne

Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne Investment Research 4. juni 203 Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne Fokus i den kommende uge Mødet i den amerikanske centralbank giver Ben Bernanke en lejlighed til at

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. oktober 2016 HUSE homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,1 procent fra august

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 26. april 2016 Markedsnyt Market movers i dag I dag offentliggøres ordrer på varige goder i USA for marts. Tallene vil give os en indikation af investeringsvæksten

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Den 19. maj 2009. Sagsnr.: Prognose for verdensøkonomien i 2008-10

Den 19. maj 2009. Sagsnr.: Prognose for verdensøkonomien i 2008-10 Den 19. maj 29 Af chefkonsulent Morten Granzau Nielsen, mogr@di.dk, cheføkonom Klaus Rasmussen, kr@di.dk, økonomisk konsulent Tina Honoré Kongsø, tkg@di.dk og økonomisk konsulent Allan Sørensen, als@di.dk

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag FOMC-mødet i aften vil næppe give os megen ny information. Vi forventer en meddelelse, men ingen opdaterede

Læs mere

EJERLEJLIGHEDER. Ejerlejlighedspriserne steg i 3. kvartal. Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12.

EJERLEJLIGHEDER. Ejerlejlighedspriserne steg i 3. kvartal.  Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. oktober 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op Færre handler men højere priser homes ejerlejlighedsprisindeks viser,

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2012 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Vi forventer en bedring i den globale økonomi i 2012. I lyset af den udbredte pessimisme i øjeblikket

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonjunkturNYT - uge. april. maj Danmark Fald i ledigheden i marts Erhvervenes konjunkturbarometre faldt en smule i april, men peger stadig på fremgang Stigende priser på ejerlejligheder i februar Internationalt

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 23. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag I euroområdet begynder ugen med offentliggørelsen af de foreløbige PMI-tal. Vi forventer at se en moderat stigning

Læs mere

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N Første kvartal, 2014 P E R I S K O P E T Redaktion Cheføkonom Lone Kjærgaard Chefanalytiker Bjarne Kogut Senioranalytiker Thomas Germann Opsvinget vokser sig stærkere Udsigterne er gode for amerikansk

Læs mere

Investment Research General Market Conditions 29 februar 2016

Investment Research General Market Conditions 29 februar 2016 Investment Research General Market Conditions 29 februar 26 Markedsnyt Market Movers i dag De foreløbige inflationstal for euroområdet vil være i fokus i dag, og vi venter, at inflationen igen går i minus

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. december 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne steg i november homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,9 % fra oktober til november (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 27. maj 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er kun få økonomiske data på kalenderen i dag. Et tredages møde i Tyskland for G7-landenes finansministre og

Læs mere

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut Direkte:

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut Direkte: F I N A N S U G E N 7. februar 2014, uge 6 Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-1,9% 1.794

Læs mere

Renteprognose Tøvende ECB og afmatning i USA holder renterne i skak

Renteprognose Tøvende ECB og afmatning i USA holder renterne i skak Investment Research General Market Conditions 14. marts 2014 Renteprognose Tøvende ECB og afmatning i USA holder renterne i skak Seneste udvikling De amerikanske nøgletal ligger fortsat på den svage side.

Læs mere