ASGAARD GROUP. ASGAARD GROUP A/S Rentemestervej 14 DK-2400 København NV Copenhagen, Denmark. Tlf. (+45) Fax (+45)

Transkript

1 ÅRSRAPPORT 2011/2012 ASGAARD ASGAARD GROUP ASGAARD GROUP A/S Rentemestervej 14 DK-2400 København NV Copenhagen, Denmark Tlf. (+45) Fax (+45) ÅRSRAPPORT 2010/2011

2 SELSKABSINFORMATION Navn ASGAARD GROUP A/S Adresse Rentemestervej 14 DK-2400 København NV Copenhagen, Denmark Generalforsamling Den ordinære generalforsamling afholdes den 26. januar 2012 kl. 10:00 på selskabets adresse. Telefon m.v. Telefon (+45) Telefax (+45) Web-site CVR nr Regnskabsår Direktion Søren Stensdal (adm. direktør) Stig Wadmann Bestyrelse Michael Vinther Chico Sandbeck Søren Stensdal Revision Beierholm Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

3 INDHOLDSFORTEGNELSE FORORD HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN KONCERNOVERSIGT LEDELSESBERETNING Hovedaktivitet og strategi Udvikling i aktiviteter Udvikling i økonomiske forhold Fortsættende aktiviteter Ophørte aktiviteter Usædvanlige forhold Forventet udvikling Usikkerhed ved indregning og måling Særlige risici Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Redegørelse om virksomhedsledelse Corporate governance ASGAARD GROUPs samfundsansvar Interne regler Aktionærforhold Finanskalender Fondsbørsmeddelelser Bestyrelsens og direktionens øvrige ledelseshverv PÅTEGNINGER Ledelsespåtegning Revisorpåtegning ÅRSREGNSKABET Resultatopgørelse Balance Pengestrømsopgørelse Egenkapitalopgørelse Noter

4 FORORD NOK ET KONSOLIDERINGSÅR MEN GODE UNDERLIGGENDE TENDENSER Kære aktionærer og øvrige interessenter I årsberetningen for regnskabsåret 2009/2010, udtrykte vi en behersket positiv forventning om, at markedet var i en vis bedring, forstået som stærkere bruger- og investorinteresse og vi forventede, at finansieringsforholdene for ejendomssektoren ville bedres. Frem til forsommeren 2011 så det ud til at udviklingen rent faktisk bekræftede denne forventning, men den tiltagende EURO-uro hen over sommeren og 2. halvår, har sat denne udvikling noget tilbage. Det har fortsat været vanskeligt i det forløbne regnskabsår, at generere tilstrækkelige afkast på ejendomsudviklingsprojekter og vi oplever en meget selektiv efterspørgsel, hvor det overvejende er investeringsejendomme, der henvender sig til institutionelle investorer, der efterspørges. Brugerinteressen indenfor alle former for lokaler til erhvervsmæssig anvendelse, er fortsat meget beskeden, mens der er relativt god interesse for boliger i primært København og Århus. Efterspørgslen gælder både leje- og ejerboliger. ASGAARD GROUP A/S aktiviteter indenfor erhvervssegmentet er væsentligt negativt påvirket af denne markedssituation, mens boligaktiviteterne udvikler sig rimeligt, men først forventes at have resultatmæssig effekt på lidt længere sigt. Ved indgangen til året, forventede vi et koncernresultat i niveauet DKK 0-10 mio., men årets resultat blev desværre et underskud på DKK 4,3 mio. før skat hvilket vi betragter som mindre tilfredsstilende. Årsagerne her til er primært, at aktivi teten blev lavere end forventet, negativ påvirkning fra Nordic Development Group, samt negative værdireguleringer på indgåede rente- og valutaswaps. I Nordic Development Group, der indgår i koncernen med 51 % ejerandel, er samtlige aktiviteter ophørt, udover hvad der er nødvendigt for at opretholde værdierne, og omkostningerne er reduceret til et absolut minimum. På baggrund af, at vi i begyndelsen af regnskabsåret indgik hensigtserklæring om opførelse af 3 vindmølleparker i Østeuropa for en større international kapitalfond, var det forventningen at dette forretningsområde ville kunne udgøre et fremadrettet interessant forretningsområde for koncernen. De stadigt vanskeligere finansieringsforhold for vedvarende energiprojekter, medførte, at den pågældende kapitalfond ikke opfyldte deres forpligtelser i relation til den indgåede hensigtserklæring og vi måtte således ophæve samarbejdet. I vore associerede selskaber, Tetris A/S og Tetris Holding ApS, er der en stærkt positiv udvikling, med en betydelig pipeline af interessante projekter i Københavnsområdet. Boligprojektet Kastaniehaven i Holbæk, der i alt omfatter 40 centralt beliggende udlejningsboliger, er nu så langt fremskredent, at vi i det forløbne regnskabsår har opført 1. etape på 12 boliger og projekteret anden etape, som opføres i regnskabsåret 2011/12. Vi har i året videreført arbejdet med realisering af koncernens projekt Hillerød Center Syd, der hvis det realiseres vil blive koncernens, uden sammenligning, største udviklingsprojekt nogensinde. ens marked set som en helhed, er afhængigt af dels brugerinteresse og dels fornuftige finansieringsforhold for køberne af de projekter vi udvikler, idet dette er forudsætningen for investorinteressen. Vi ser en fortsat beskeden bruger interesse for erhvervsejendomme i Danmark og finansieringsadgangen til ejendomme er fortsat vanskeligt. Samtidig er investeringsmarkedet aktuelt præget af, at flere betydende finansieringsaktører søger at nedbringe deres ejendomseksponering, hvilket alt andet lige, lægger pres på priserne på investeringsejendomme. Fokus fra koncernens side, er således i høj grad på udvikling af boligprojekter, primært i København, hvor vi oplever en fornuftig interesse, både for ejerboliger, lejeboliger og fra investorer til sidstnævnte. ASGAARD GROUP har altid opereret med konservative, robuste projektbudgetter og en høj grad af forsigtighed, hvilket bl.a. kan aflæses i koncernens høje soliditet. Samtidig giver forretningsmodellen en god fleksibilitet, når markedskræfterne tilsiger et ændret fokus. Denne tilgang til branchen har langt hen ad vejen stået sin prøve i de seneste år og på baggrund af de spændende projektmuligheder vi ser nu, forventer vi en positiv udvikling i de kommende år. 4 Søren Stensdal Adm. direktør

5 2010/ / / / /07 Hovedtal (i kr.) Nettoomsætning Bruttoresultat Resultat af primær drift (EBVAT) Resultat af finansielle poster Årets totalindkomst Årets totalindkomst der tilfalder moderselskabets aktionærer Investeret kapital inklusive goodwill Nettoarbejdskapital (NWC) Egenkapital Minoriteters andel af egenkapital Balancesum Nettorentebærende gæld HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN Pengestrømme fra driften Pengestrømme fra investeringer Heraf investering i materielle aktiver Pengestrømme fra finansiering Pengestrømme ophørende aktiviteter Pengestrømme i alt Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte Antal aktier, aktuelt Beholdning af egne aktier Nøgletal Bruttomargin 62,67% 37,67% 20,06% 35,67% 34,00% Overskudsgrad -5,98% -25,71% 29,89% 15,36% 63,34% Afkast af investeret kapital inklusive goodwill -0,34% -0,72% 3,89% 7,05% 25,86% Egenkapitalforrentning -0,32% -3,05% 4,25% 11,74% 30,97% Soliditet 44,31% 46,51% 51,84% 53,67% 60,67% Aktiver/Egenkapital 2,05 1,93 1,93 1,86 1,65 Finansiel gearing 0,74 0,61 0,55 0,14 0,40 Nettoarbejdskapital/Nettoomsætning 3,18 2,14 2,22 1,20 1,47 Resultat pr. aktie (DKK) -0,38-3,72 5,39 16,87 31,19 Indre værdi pr. aktie (DKK) 121,60 119,54 124,31 128,91 114,74 Børskurs pr. balancedagen 100,00 91,00 143,00 234,00 255,00 5

6 KONCERNOVERSIGT 100,0% 100,0% 66,6% ASGAARD Properties A/S ASGAARD Ejendomsudvikling A/S K/S ASGAARD Holbæk 100,0% 100,0% 100,0% K/S Realia Rødovre Komplementar Højmosehus ApS K/S Højmosehus 66,6% K/S ASGAARD Annebergparken 95,0% K/S ASGAARD Fredericia 5,0% 66,6% Annebergparken ApS 95,0% K/S ASGAARD Osted 5,0% 83,3% Formation A/S 99,0% K/S ASGAARD Hillerød 1,0% 100,0% AG 1 ApS 100,0% Lejre Komplementar ApS 75,8% AG Finansiering ApS 100,0% ASGAARD Group Sverige AB 24,9% K/S ASGAARD Lejre 0,1% 51,0% Nordic Development Group Holding ApS 100,0% Nordic Development Group A/S NDG Marine A/S 75,0% NDG Renewable Holding ApS 90,0% 30,0% Tetris A/S Nordic Development Group EOOD, Bulgarien 100,0% 30,0% Tetris Holding ApS NDG Holding Bulgaria EOOD, Bulgarien 100,0% UAB Nordic Development Group LT, Litauen 100,0% NDG Greece SA, Grækenland 100,0% 6 NDG Kokkino Chorio No. 1 Ltd., Grækenland 100,0%

7 LEDELSESBERETNING HOVEDAKTIVITET OG STRATEGI ASGAARD GROUP koncernen beskæftiger sig med udvikling af projekter indenfor fast ejendom. en har en diversificeret forretningsplatform, der baserer sig på 3 hovedsegmenter, henholdsvis erhvervs-, bolig- og investeringsejendomme I Danmark arbejdes med både erhvervs- og boligprojekter. Via Nordic Development Group arbejdes der med udvikling af boligprojekter i Syd- og Østeuropa. Det er en forudsætning for påbegyndelse af et projekt i koncernen, at vi kan tilføre en merværdi i projektet, eksempelvis i form af opnåelse af myndighedsgodkendelser, opførelse/renovering, udlejning og salg. Modsat traditionelle ejendomsselskaber, der normalt vil være meget påvirkelige af faktorer, som man ikke selv har indflydelse på, såsom udviklingen i konjunkturer, renteniveau m.v., bestemmes vores resultater i langt højere grad af vores egen evne til at opnå reel værdiskabelse. Vores virksomhed er derfor relativt mindre afhængig af den generelle konjunkturudvikling, selvom vi naturligvis har lettere ved at opnå gode resultater i et positivt marked, end i et negativt marked. Det har dog måttet konstateres, at den finansielle krise, som verden har gennemgået de senere år, har bevirket meget svære vilkår for finansiering af særligt ejendomsprojekter, hvilket har en betydelig negativ indvirkning på koncernens driftsresultater. Vor succes udspringer af evnen til at identificere og erhverve de gode projekter, og gennemføre den optimale udvikling heraf, over det kortest mulige tidsforløb. Vi tilstræber en lav risiko, hvor antallet af ubekendte faktorer er så lille som muligt, og vi har høje krav til rentabiliteten i det enkelte projekt. Kort sagt; hellere færre gode end flere jævne projekter. Hele udviklingsfasen er præget af en stram styring af processerne, herunder en grundig kalkulation med rullende projektbudgetter, gennemtænkt ressourceallokering m.v. Vi har en relativt smal, men meget kompetent organisation og benytter os således i en høj grad af outsourcing af ikke-kerneområder. Væsentligt for virksomheden er også vort stærke netværk, dette gælder i forhold til ejendomsbesiddere, rådgivere, finansieringsinstitutter, brugere og investorer m.v. Dette netværk vedligeholdes og udvides løbende i en bevidst proces. Det er virksomhedens strategiske mål, at vi vil være en betydende projektudviklingsvirksomhed i Danmark. UDVIKLING I AKTIVITETER ASGAARD GROUP koncernen har nu tilpasset virksomheden til de gældende markedsforhold, hvilket har indebåret stærk fokus på omkostningsminimering, reduktion af risici og fastholdelse af høj soliditetsgrad. Et betydeligt indsatsområde, har været at sikre fremdrift i udviklingen af koncernens bestående projektportefølje, for at frigøre ressourcer til nye projekter. Året har været præget af en efter forholdene - rimelig udvikling i koncernen, om end fortsat med et meget begrænset aktivitetsniveau. Det er væsentligt at nævne, at året, på trods af et isoleret set mindre tilfredsstillende regnskabsmæssigt resultat, har bibragt flere meget perspektivrige projektmuligheder, som vi forventer positive bidrag fra i de kommende år. Af årets aktiviteter skal særligt nævnes, det fortsatte arbejde med udvikling af koncernens projekt Hillerød Center Syd, som tegner meget positivt, færdiggørelsen af 1. etape af boligprojektet Kastaniehaven, Holbæk, salg af hovedparten af en nyopført Faktabutik i Lejre m.v. I de associerede selskaber Tetris A/S og Tetris Holding ApS, er der en særdeles positiv udvikling og bl.a. er der i året etableret et meget lovende fælles projektudviklingsselskab sammen med Nordic Real Estate Partners A/S, der aktuelt indeholder projekter med en samlet salgsværdi i størrelsesordenen DKK mio. LEDELSESBERETNING 7

8 LEDELSESBERETNING Det stærke fundament for virksomhedens fremtidige udvikling, er holdt intakt, men den vanskelige adgang til projektfinansiering, har været en begrænsende faktor for koncernens vækstmuligheder. Brugerinteressen indenfor detailhandelsområdet i Danmark har været meget lav hele året, ikke mindst for vort primære felt indenfor dette område, som er storbutikker. Detailhandelsområdet forventes også at være vanskeligt at skabe resultater i, i det kommende år. Herudover har brugerinteressen i kontor/ logistikområdet været begrænset i Danmark og vi har således i løbet af året kun marginalt reduceret tomgangen i vore bestående investeringsejendomme. Investorernes krav til startforrentningen er fortsat relativt høje, i nogen grad som følge af stigende rentemarginaler, hvilket har modvirket det generelt faldende renteniveau, samt ikke mindst som følge af stærkt forringede muligheder for finansiering af ejendomstransaktioner. Der sker fortsat kun meget få transaktioner indenfor investeringsejendomme. Markedsudviklingen indenfor boligsegmentet har været meget geografisk differentieret, med en overvejende negativ udvikling udenfor Storkøbenhavn og Århus, mens der opleves en solid efterspørgsel efter boliger i hovedstadsområdet. Boliger i Københavnsområdet udgør et fokusområde for koncernen og vi forventer pæn aktivitet på dette felt fremadrettet. Da ovennævnte generelle markedstendenser har været stort set som forventet, har koncernen valgt at fastholde en lav risiko, ved igennem hele regnskabsåret at fokusere på realisation af igangværende projekter, samt en særdeles konservativ tilgang til erhvervelse af nye projekter. ASGAARD GROUP s projektportefølje, ekskl. Nordic Development Group, fordelte sig ultimo regnskabsåret med ca. 35% erhvervsprojekter, ca. 18% boligprojekter og ca. 47% investeringsejendomme. Nordic Development Groups projektportefølje består af boligprojekter i Øst- og Sydøsteuropa, jf. afsnittet herom. Ultimo året har koncernen en ejendomsprojektportefølje, der målt på forventede salgsværdier og fraregnet Hillerød Center Syd, der er i en indledende fase udgør omkring DKK 439 mio. Herudover arbejdes løbende med potentielle projekter, som imidlertid ikke er medtaget i projektporteføljen, idet de endnu ikke er så langt i processen, at der er tilstrækkelig sandsynlighed for, at disse vil kunne gennemføres. Erhverv 35,3% Investering 46,5% Bolig 18,2% 8

9 Erhverv: Ejerandel Opsøgning/ Myndigheder Projektudvikling Opførelse/ Renovering Udlejning Lejre Butikstorv, m² 100% 2010/ Fredericia Megacenter, Fredericia, m² 100% 2012/ Salg Forventet afslutning*) Projektværdi DKK Mio LEDELSESBERETNING Hillerød Center Syd, Hillerød, m² 100% - Boligprojekter: Kastaniehaven, Holbæk, m² 66% 33% 15% 2012/ Investeringsejendomme: Valhøjs Allé, Rødovre, m² 100% 80% 2012/ Formervangen, Glostrup, m² 100% 53% 2012/ Borupvang, Allerød, m² 100% 67% 2012/ Lyskær, Herlev, m² 100% 2012/ Kærvej, Hørsholm, m² 100% 2012/ Højmosehus, Emdrup, 4 boliger 100% 2012/ Gennemført Igangværende I.R. = Ikke relevant *) Forventet endelig afslutning af projekt. Delaflevering kan have fundet sted løbende. Indenfor erhvervssegmentet, har koncernens aktiviteter været begrænsede og præget af de forringede markedsvilkår. Selskabets væsentligste projekt i dette segment, Fredericia Megacenter, der er et projekt for et butikscenter på m² med storbutikker, har det endnu ikke været muligt at forhåndsudleje tilstrækkeligt til at iværksætte byggeriet, men en fornyet markedsføringsindsats af centeret, har ført til konkrete forhandlinger med flere potentielle lejere, så vi ser en reel mulighed for, at første etape af dette projekt vil kunne iværksættes indenfor det næste års tid. Der er foretaget udlejning og indretning af 2. etape på ca. 20 % af ejendommen Formervangen, Glostrup, der er afleveret til lejer 1. november Der er ikke indkøbt nye projekter i dette segment i løbet af regnskabsåret. Selskabets aktiviteter indenfor boligudvikling i Danmark, har ligeledes været relativt begrænsede, men der kan dog nævnes: I boligudlejningsprojektet Kastaniehaven, Holbæk er 1. etape på 12 boliger opført i løbet af året og 2. etape er færdigprojekteret og forventes færdigt inden udgangen af regnskabsåret 2011/12. Boligprojektet Højmosehus, Emdrup blev færdigopført i foråret Alle 4 rækkehuse er lejet ud og drives som en udlejningsejendom. Ejendommen er netop sat til salg og forventes afhændet i regnskabsåret 2011/12. I Tetris A/S, forventer vi primo 2012 at påbegynde salget af RadioRækkerne, der er 87 gennemtænkte og attraktive familieboliger i Ørestad Nord og vi oplever allerede massiv forhåndsinteresse for disse. Ligeledes i Tetris A/S har vi udviklet et boligprojekt på samlet ca m² inklusiv et kontor- 9

10 LEDELSESBERETNING areal og 1-2 dagligvarebutikker. Projektet forventes solgt til en institutionel investor inden det iværksættes opført og vi oplever pæn investorinteresse, om end det endnu ikke er solgt. Der er ikke solgt projekter i dette segment i løbet af regnskabsåret. ASGAARD GROUP A/S besidder 51 % af kapitalen i Nordic Development Group, der beskæftiger sig med udvikling af boligprojekter. Finanskrisen har haft stor indflydelse i de lande som Nordic Development Group arbejder i, hvilket har medført, at man ikke har været i stand til at skabe salg af de færdigudviklede boligprojekter, på trods af en betydelig indsats herfor. Nordic Development Group har gennemført en kraftig omkostningstilpasning, der skal sætte selskabet i stand til at vedligeholde værdien af selskabets aktiver, herunder de foretagne investeringer i bl.a. jord og projektudvikling. Selskabet har før finanskrisen satte ind i Syd- og Østeuropa erhvervet byggejord til boligbyggeri i Chania på Kreta (Grækenland), i Varna i Bulgarien og Panevezys i Litauen med et samlet byggeretsareal på i alt ca m m2 (i Litauen) af den erhvervede jord udvikles i partnerskab med en lokal partner. Fratrukket partnerens ejerandel råder Nordic Development Group over etagemeter, alle med færdigudviklede og myndighedsgodkendte projekter. Nordic Development Group har ligeledes fokuseret på udvikling af projekter indenfor vedvarende energi, primært vindmølleparker, men disse aktiviteter er aktuelt bragt til ophør, da markedsforholdene p.t. vurderes til at være for vanskelige til at retfærdiggøre en fortsat indsats på området. I regnskabsåret er samtlige disse aktiviteter nedskrevet til DKK 0. 10

11 UDVIKLING I ØKONOMISKE FORHOLD ASGAARD GROUP koncernen opnåede i regnskabsåret et resultat før skat på DKK -4,3 mio. (DKK -10,5 mio. i 2009/10), hvilket er lavere end den udmeldte resultat forventning på DKK 0-10 mio. Afvigelsen skyldes primært den negative udvikling i Nordic Development Group, hvor aktiviteterne indenfor vedvarende energi er ophørt og dermed nedskrevet til DKK 0 og negative værdireguleringer af indgåede rente- og valutaswaps, Resultatet efter skat, men før minoritetsinteresser udgør DKK -3,1 mio. (DKK -7,5 mio. i 2009/10), mens årets resultat efter skat og minoritetsinteresser udgør DKK -0,5 mio. (DKK -4,8 mio. i 2009/10). Resultatet hidrører fra koncernens udviklingsaktiviteter indenfor de tre segmenter Erhvervs-, Bolig- og Investeringsejendomme. Resultatet anses for at være mindre tilfredsstillende, også under hensyntagen til den ovenfor beskrevne udvikling i markedsvilkårene. Årets pengestrømme fra driften udgjorde DKK -20,1 mio. (DKK -1,2 mio. i 2009/10), pengestrømmene fra investeringsaktiviteterne udgjorde DKK -5,5 mio. (DKK 2,1 mio. i 2009/10) og pengestrømmene fra finansiering udgjorde DKK -6,3 mio. (DKK 5,1 mio. i 2009/10). Årets samlede pengestrømme udgjorde DKK -20,9 mio. (DKK 5,9 mio. i 2009/10). Der er i året investeret i indretning og renovering af koncernens projektejendomme. For det kommende regnskabsår forventer koncernen at realisere et resultat før skat på DKK 0-10 mio. FORTSÆTTENDE AKTIVITETER en har haft en omsætningsnedgang på 39% i forhold til 2009/10. Udviklingen er udtryk for den ugunstige markedssituation. USÆDVANLIGE FORHOLD Årets resultat har ikke været påvirket af usædvanlige forhold. FORVENTET UDVIKLING ens relativt gode likviditetsmæssige situation og høje soliditet, sammen med en markant reduceret og i øvrigt lav omkostningsbase, forventes at give gode betingelser for eksempelvis overtagelse af projekter og ejendomme fra nødlidende aktører i markedet. Dette vil formentlig primært ske indenfor erhvervssegmentet. Boligsegmentet forventes at rumme visse muligheder og fokus vil være primært på færdiggørelse af de få igangværende projekter, idet det dog forventes, at der vil være basis for selektivt udvalgte boligprojekter, primært i hovedstadsregionen, både som udlejnings- og ejerboliger. Tetris A/S og Tetris Holding ApS forventes i 2011/12 at bidrage med et overskud. Nordic Development Group forventes i 2011/12 at bidrage med et mindre underskud. Ledelsen forventer en fremgang i omsætningen for 2011/12 i forhold til det meget lave niveau i 2010/11 og det forventes, at koncernen opnår et resultat i størrelsesordenen DKK 0-10 mio. før skat. Det betydelige spænd er udtryk for dels den generelle usikkerhed og dels at koncernens regnskabsprincipper gør, at vi først kan indtægtsføre indtjening på et projekt, når dette er solgt og afleveret. Dette medfører, at de regnskabsmæssige resultater regnskabsår for regnskabsår er relativt sårbare overfor selv mindre tidsmæssige forskydninger. en forventer at have en fortsat tilstrækkelig likviditet i 2011/12, og investeringerne forventes at ville være stigende. LEDELSESBERETNING OPHØRENDE AKTIVITETER Der er ikke ophørende aktiviteter. 11

12 12

13 USIKKERHED VED INDREGNING OG MÅLING Der henvises til note 2 vedrørende usikkerhed ved indregning og måling. SÆRLIGE RISICI Forretningsmæssige risici ens væsentligste forretningsmæssige risiko er primært knyttet til udviklingen i det danske ejendomsmarked, samt i mindre grad til udviklingen i de globale ejendomsmarkeder, herunder landespecifikt i Grækenland, Litauen og Bulgarien, hvor koncernen har aktiviteter. Opgørelse af dagsværdi for koncernens investeringsejendomme ens investeringsejendomme måles til dagsværdi i balancen og værdireguleringerne i forbindelse hermed føres over resultatopgørelsen. Dagsværdien af investeringsejendommene påvirkes pri mært af afkastkravet til de enkelte ejendomme. Afkastkravet fastsættes af ledelsen ud fra bl.a. udviklingen i markeds forhold, renteniveau og erfaringer med køb og salg. Det gennemsnitlige anvendte afkastkrav for de enkelte ejendomstyper er: Erhverv 7,13% Bolig 5,00% Følsomheden ved ændringer i afkastkrav til investeringsejendomme er beskrevet i tabel 1 nedenfor. I henhold til koncernens anvendte regnskabsprincip indregnes tomme lejemål til skønnet genudlejningsværdi med fradrag af 25%. Såfremt koncernens ejendomme var fuldt udlejet, ville det medføre en forøgelse af dagsværdien på koncernens ejendomme med t.dkk fra t.dkk til t.dkk og en forøgelse af egenkapitalen pr med t.dkk LEDELSESBERETNING Følsomheden ved ændring af den anvendte fradragsprocent for tomgang er beskrevet i tabel 2 nedenfor. Tabel 1 Lavere afkast Årsrapport Højere afkast Ændring i afkastsprocent -0,50% -0,25% - 0,25% 0,50% Markedsværdi, t.dkk Ændring i markedsværdi, t.dkk Ændring i resultat/egenkapital, t.dkk Tabel 2 Fuldt udlejet Årsrapport Ændring i tomgangsprocenten % +10% Markedsværdi, t.dkk Ændring i markedsværdi, t.dkk Ændring i resultat/egenkapital, t.dkk

14 LEDELSESBERETNING Finansielle risici en er som følge af sin drift, sine investeringer og sin finansiering eksponeret over for en række finansielle risici, som er omtalt i note 35. Videnressourcer ens videnressourcer kan opdeles i to kategorier, henholdsvis kunder og medarbejdere. 1. Kunder Det er koncernens mål at skabe værdi for kunderne, forstået som slutkøberne, henholdsvis slutbrugerne af de udviklede ejendomme, uanset om der er tale om købere af de boliger vi udvikler, lejerne i de erhvervsejendomme, som vi udvikler, eller slutinvestorer til vore projekter. Oplevet værdi i form af høj kvalitet og god service afspejler sig primært i tilfredsheden hos brugere, samt på længere sigt i evnen til at opnå den optimale værdiansættelse af vore færdigudviklede projekter. Det er vort absolutte billede, at vi er i stand til at skabe denne tilfredshed. 2. Medarbejdere Ambitionen om at være synlig i markedet med en god markedsposition betyder, at ASGAARD GROUP A/S er præget af et dynamisk videnmiljø i hastig forandring. Det stiller især store krav til koncernen, når det gælder opsamling og udbredelse af ny viden i organisationen. Derudover spiller den enkelte medarbejders personlige viden en afgørende rolle og særligt enkelte nøglemedarbejderes viden og kontaktnet kan have endog meget stor betydning. For til stadighed at kunne levere og udvikle konkurrence dygtige projekter er det afgørende, at koncernen kan rekruttere og fastholde medarbejdere med et højt uddannelsesniveau, hvilket igen forventes at blive positivt påvirket af arbejdet med at skabe en stærkere profil, også på brugerniveau. BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS AFSLUTNING Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som væsentligt påvirker vurderingen af årsrapporten. REDEGØRELSE OM VIRKSOMHEDSLEDELSE NASDAQ OMX Nordic Exchange Copenhagen offentliggjorde i 2010 opdaterede anbefalinger for god selskabsledelse. Det er fortsat bestyrelsens opfattelse at ASGAARD GROUP A/S lever op til de væsentligste anbefalinger for god selskabsledelse. ASGAARD GROUP A/S har for nuværende ikke fundet det relevant at nedsætte et nominerings- eller vederlagsudvalg som følge af koncernens størrelse. ASGAARD GROUP A/S har ikke fundet det relevant, at oplyse de enkelte bestyrelses- og direktionsmedlemmers vederlag, da bestyrelsen er af den opfattelse, at aflønningen af disse følger almindelig dansk praksis. Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar for koncernens risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen, herunder overholdelsen af relevant lovgivning og anden regulering i relation til regnskabsaflæggelsen. Virksomheden har etableret risikostyrings- og interne kontrolsystemer for at sikre, at den interne og eksterne finansielle rapportering giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation. ASGAARD GROUP A/S har udarbejdet en fuldstændig redegørelse for virksomhedsledelse for regnskabsåret 2010/2011, som kan læses eller downloades på rapporter_og_noegletal/ 14

15 CORPORATE GOVERNANCE ASGAARD GROUP A/S har i øvrigt, i lighed med tidligere år, en politik for selskabsledelse opdelt i nedenstående 8 hovedafsnit. 1. Aktionærernes rolle og samspil med ledelsen Bestyrelsen vurderer med jævne mellemrum, hvorvidt selskabets kapital- og aktiestruktur fortsat er hensigtsmæssig. Selskabet har en dominerende hovedaktionær med en ejerandel på 78 %. Bestyrelsen har anbefalet, at denne ejerandel nedbringes til under 2/3, så hovedaktionæren ikke selvstændigt kan gennem føre vedtægtsændringer. ASGAARD GROUP A/S har én aktieklasse. 2. Interessenternes rolle og betydning for selskabet ASGAARD GROUP A/S ledelse ønsker og arbejder fortsat aktivt for at opretholde en god kommunikation og dialog med aktionærerne og øvrige interessenter. Selskabet tilstræber en høj grad af åbenhed og effektiv formidling af information. Selskabet har således udbygget sin kommunikationsindsats, bl.a. ved deltagelse i aktiemesser, gennemførelse af eksterne præsentationer m.v., med henblik på at øge synligheden af selskabet og dets aktiviteter. Grundet den relativt langsigtede karakter af ASGAARD GROUP A/S virksomhed, er det ledelsens opfattelse, at offentliggørelse af kvartalsrapporter ikke tilfører nogen væsentlig merværdi for aktionærerne og selskabet fastholder således, at man udover årsrapporten alene aflægger halvårsrapport. For at opfylde behovet for en samlet præsentation af udviklingen på kvartalsniveau, offentliggør selskabet periodemeddelelser, uden regnskabstal, om aktiviteterne i 1. og 3. kvartal af regnskabsåret. Disse periodemeddelelser offentliggøres hhv. medio februar og medio august. 3. Åbenhed og gennemsigtighed Gennem et aktivt og struktureret investor relationsog informationsarbejde føres en afbalanceret dialog med investorer, analytikere og andre interessenter. Al kommunikation foregår under hensyntagen til gældende lovgivning. 4. Bestyrelsens opgaver og ansvar Bestyrelsen gennemgår og fastlægger hvert år de overordnede strategiske opgaver i koncernen og tilrettelægger et niveau for den interne rapportering, som sikrer en tilfredsstillende finansiel og ledelsesmæssig kontrol af selskabet. Bestyrelsens forretningsorden gennemgås tillige én gang årligt med henblik på tilpasning til aktuelle behov. 5. Bestyrelsens sammensætning Bestyrelsen har en bred sammensætning af kompetencer, og udvælgelse af nye bestyrelseskandidater tager udgangspunkt i, hvilken grad af faglig kompetence, eventuelt kombineret med generel forretnings mæssig erfaring, som bestyrelsen mener, der er behov for at supplere bestyrelsen med. ASGAARD GROUP A/S bestyrelse er uafhængig og benytter sig ikke af faste udvalg eller komiteer. Der blev i 2010/11 afholdt 5 bestyrelsesmøder, og der er planlagt 6 for 2011/2012. I overensstemmelse med anbefalingerne, er medlemmer af bestyrelsen på valg hvert år. ASGAARD GROUP A/S har ikke defineret, hvor mange tillidshverv et bestyrelsesmedlem må have, idet der i højere grad fokuseres på det enkelte medlems bidrag, kompetencer og kapacitet. Hvert år foretages en systematisk evaluering af bestyrelsens arbejdsform. 6. Bestyrelsens og direktionens vederlag ASGAARD GROUP A/S søger at sikre, at vederlaget til bestyrelse og direktion ligger på et konkurrencedygtigt og rimeligt niveau og er tilstrækkeligt til at sikre, at selskabet kan tiltrække og fastholde kompetente personer. Medlemmerne af bestyrelsen modtager et fast årligt vederlag, og det samlede vederlag til bestyrelsen LEDELSESBERETNING 15

16 LEDELSESBERETNING godkendes af generalforsamlingen i forbindelse med godkendelsen af årsrapporten. Der er i regnskabsåret afsat vederlag til bestyrelsen på DKK , heraf DKK til formanden. Bestyrelsen er p.t. ikke omfattet af incitamentsprogrammer eller bonusordninger. Aflønningen af direktionen, der p.t. består af den administrerende direktør og selskabets projektudviklingsdirektør, fastlægges af bestyrelsen. I 2010/2011 bestod aflønningen af den administrerende direktør af en fast løn inklusive visse goder. Den administrerende direktør er ikke omfattet af bonus- eller anden incita mentsordning. Projektudviklingsdirektørens aflønning bestod ligeledes af fast løn inklusive visse goder, samt en bonusordning, baseret på virksomhedens samlede økonomiske resultat. Direktionens ansættelses forhold, herunder aflønning og fratrædelsesvilkår, vurderes at være i overensstemmelse med sædvanlig standard for stillinger af denne karakter og medfører ikke særlige forpligtelser for selskabet. 7. Risikostyring Det er bestyrelsens opgave at kontrollere, at selskabet har en effektiv risikostyring, herunder at væsentlige risici knyttet til de forretningsmæssige aktiviteter og den fastlagte strategi identificeres, at der fastlægges en politik og rammer for selskabets risici, samt at der er opbygget systemer til styring af risici. Politikkerne og rammerne for den operationelle og finansielle risikostyring vedtages af bestyrelsen, og rapportering vedrørende risici indgår i den løbende rapportering til bestyrelsen. For en nærmere beskrivelse af ASGAARD GROUP A/S risikoforhold henvises til afsnittet herom i nærværende årsrapport. 8. Revision Bestyrelsen gennemgår de interne kontrolsystemer mindst én gang årligt, og indtil videre vurderes der ikke at være behov for etablering af en egentlig intern revision. Bestyrelsen har ikke fundet det hensigtsmæssigt at nedsætte et selvstændigt revisionsudvalg, hvorfor revisions-udvalgets arbejdsopgaver varetages af den samlede bestyrelse. Revisionsaftalen og den tilhørende honorering af revisor aftales mellem bestyrelsen og revisor. ASGAARD GROUPS SAMFUNDSANSVAR (CSR) ASGAARD GROUP har endnu ikke vedtaget skriftlige politikker for integrering af samfundsansvar som et led i selskabets strategi og aktiviteter. Der afgives derfor ikke en særskilt redegørelse om samfundsansvar i henhold til Årsregnskabslovens 99a. ASGAARD GROUP er en organisation med relativt få ansatte med et højt kompetenceniveau. ASGAARD GROUPs holdninger og kultur er dannet gennem en årrække via dialog mellem ledelse og medarbejdere, og kommer til udtryk i det daglige arbejde ved den måde vi agerer overfor hinanden og overfor tredjemand, uanset om det måtte være kunder, leverandører, rådgivere, aktionærer eller det omgivende samfund. Responsible business ASGAARD GROUPs holdninger og værdier udtrykkes i dagligdagen bl.a. via begrebet Responsible business. Med Responsible business tænkes ikke alene på det rent forretningsmæssige, men også på, at det netop er på samspillet mellem ASGAARD GROUPs medarbejdere og eksterne parter, at ASGAARD GROUPs berettigelse i samfundet måles. Medarbejdere Medarbejdere er ASGAARD GROUPs vigtigste ressource. Kun gennem medarbejdernes aktive og ansvarlig deltagelse i dagligdagen, kan ASGAARD GROUP skabe resultater til glæde for medarbejdere, aktionærerne og øvrige interessenter, herunder det omgivende samfund. Medarbejdernes trivsel er af stor betydning for ASGAARD GROUP. 16

17 Sikkerhed på arbejdspladsen Byggerier rummer altid en sikkerhedsmæssig risiko. ASGAARD GROUP har derfor fokus på at sikre korrekte og tilstrækkelige sikkerhedsforanstaltninger på alle ASGAARD GROUPs byggepladser. Fokus på sikkerhed på byggepladserne har således høj prioritet, hvorfor ASGAARD GROUP udover egne tilsyn med sikkerheden har tilknyttet har tilknyttet eksterne specialister til at føre tilsyn med overholdelse af alle sundheds- og sikkerhedsforskrifter. Kunder ASGAARD GROUP er en kundefokuseret og handlingsorienteret virksomhed med fokus på at tilføre værdi, ved at tilbyde kunderne og markedet de projekter, som aktuelt efterspørges. Uanset om kunden er en professionel ejendomsbruger eller investor, eller en boligkøber, der står foran en betydelig personlig beslutning, søger ASGAARD GROUP at tilbyde kunden et godt og oplyst beslutningsgrundlag. Lokalsamfundet ASGAARD Group er bevidst om, at alle virksomheder er en vigtig del i at få samfundet herunder lokalsamfundet til at fungere godt til glæde for såvel borgerene som virksomhederne. Miljø ASGAARD GROUP er bevidst om den generelle samfundsmæssige fokusering på optimering af miljø forhold, herunder reduktion af udledning af CO 2 og fokus på Green Building. ASGAARD GROUP samarbejder derfor med brugere og investorer om at tilbyde miljø rigtige løsninger i forbindelse med opførelse af nye projekter afstemt efter kundens ønsker og behov. ASGAARD GROUP er ligeledes beskæftiget med projekter indenfor vedvarende energi og ønsker også derved at bidrage til et bæredygtigt miljø. Korruption ASGAARD GROUP indgår og gennemfører kun aftaler på en lovlig og etisk korrekt måde. ASGAARD GROUP er bevidst om, at der på enkelte af ASGAARD GROUPs forretningsområder er risiko for korruption, som følge af blandt andet kulturelle forhold og de betydelige involverede værdier. ASGAARD GROUPs medarbejdere har klare instrukser om, at ASGAARD GROUP under ingen omstændigheder vil være part i korruption uanset formålet hermed. INTERNE REGLER I overensstemmelse med Lov om Værdipapirhandel har direktionen i ASGAARD GROUP indarbejdet et internt regelset for bestyrelsesmedlemmers, direktions og ledende medarbej deres handel med aktier og behandling af intern viden. Bestyrelsen, direktionen og ledende medarbejdere ejer på tidspunktet for årsrapportens godkendelse tilsammen aktier svarende til ca. 78,5 % af aktiekapitalen. AKTIONÆRFORHOLD Selskabets aktiekapital udgør nominelt t.dkk og består af aktier á DKK 10. Aktierne er ikke opdelt i klasser. Selskabets vedtægter kan ændres, hvis 2/3 af den stemmeberettigede aktiekapital er repræsenteret på generalforsamlingen, og forslaget vedtages med 2/3 såvel af de afgivne stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede aktiekapital, jfr. dog selskabslovens 107. Stensdal Group A/S, Rentemestervej 14, 2400 København NV, besidder 77,99 % af stemmerettighederne og kan udøve bestemmende indflydelse over koncernen. I henhold til generalforsamlingsbeslutning på den ordinære generalforsamling pr. 29. januar 2008, er bestyrelsen bemyndiget til at erhverve egne aktier op til 10 % af aktiekapitalen. Pr. 30. september 2011 råder selskabet over stk. egne aktier (2009/10: stk.), svarende til 5,3 % af aktiekapitalen (2009/10: 0,2 %), erhvervet med henblik på annullering i forbindelse med en mulig fremtidig nedsættelse af selskabets aktiekapital. LEDELSESBERETNING 17

18 18

19 FINANSKALENDER Årsrapport for 1/ / Ordinær generalforsamling Periodemeddelelse 1. kvartal Halvårsrapport for 1/ / Periodemeddelelse 3. kvartal Årsrapport for 1/ / LEDELSESBERETNING FONDSBØRSMEDDELELSER Meddelelse nr Hensigtserklæring indgået om udvikling af 3 vindmølleparker i Østeuropa Meddelelse nr Nedjustering af resultatforventninger Meddelelse nr Årsrapportmeddelelse 2009/ Meddelelse nr Indkaldelse til ordinær generalforsamling Meddelelse nr Referat af ordinær generalforsamling i ASGAARD GROUP A/S Meddelelse nr ASGAARD GROUP erhverver egne aktier Meddelelse nr ASGAARD GROUP A/S Storaktionærmeddelelse Meddelelse nr Periodemeddelelse 1. kvartal 2010/ Meddelelse nr Vindmølleparker i Østeuropa samarbejde videreføres ikke Meddelelse nr Halvårsrapport 2010/ Meddelelse nr Periodemeddelelse 3. kvartal 2010/ Meddelelse nr Finanskalender 2011/

20 LEDELSESBERETNING BESTYRELSENS OG DIREKTIONENS ØVRIGE LEDELSESERHVERV FORMAND FOR BESTYRELSEN MICHAEL VINTHER Formand for bestyrelsen for: Big Fonden BIG 1 Holding A/S BIG 2 Holding A/S BIG 4 A/S BIG 5 A/S BIG 6 A/S Bottomline Communications A/S Don Plast 2003 A/S FB Gruppen A/S Investeringsforeningen Formuepleje Invest IFO Instituttet for Opinionsanalyse A/S MJJM A/S Medlem af bestyrelsen for: Addition/+ Consulting A/S Agnitio Holding A/S Anton Dam Møbler A/S Derma Pharm A/S Ejendomsselskabet Reskavej 1 A/S esoft a/s esoft systems a/s Farum Park Sports- og Konferencecenter ApS FC Nordsjælland A/S FC Nordsjælland Holding A/S Go-to A/S Go-to-Italy A/S Hotel Ebeltoft Strand A/S Inox Stål Handelsselskab A/S Intercool Food Technology ApS JMI Ejendomme A/S JMI Gruppen A/S JMI Investering A/S JMI Projekt A/S Kameraudlejningen ApS Newcap Holding A/S Newco af 11. februar 2004 A/S Nordic Petrol Systems A/S Nordic Petrol Systems Holding ApS Nybolig Jan Milvertz A/S SG 1 A/S Sjællandske ejendomme A/S To Door Holding ApS Traen A/S Traen Holding A/S Vestsjællands Invest A/S Direktør for: H S-S ApS MEDLEM AF BESTYRELSEN CHICO SANDBECK Medlem af bestyrelsen for: Sandbeck A/S Mikado House ApS Direktør for: Sandbeck A/S Sandbeck Holding ApS Mikado House ApS Øvrige: Medlem af voldgiftsnævnet for Bygge- og anlægsvirksomhed 20

21 MEDLEM AF BESTYRELSEN OG DIREKTØR SØREN STENSDAL Formand for bestyrelsen for: Accustos A/S Agnitio A/S Agnitio Holding A/S ASGAARD Properties A/S Glunz & Jensen A/S Lightyears A/S Nordic Development Group A/S Nordic Development Group Holding ApS Parkzone A/S Protelevision Technologies Corp. A/S Tetris A/S Viridis Solar Systems A/S Medlem af bestyrelsen for: Aktieselskabet af 14. februar 2006 A/S ASGAARD Ejendomsudvikling A/S ASGAARD Group Sverige AB, Sverige Farum Industriejendomme A/S Formation A/S Hotel Ebeltoft Strand A/S K/S ASGAARD Annebergparken K/S ASGAARD Fredericia K/S ASGAARD Hillerød K/S ASGAARD Holbæk K/S ASGAARD Lejre K/S ASGAARD Osted K/S Højmosehus K/S Realia Rødovre Realia A/S Realia Ballerup A/S Rødkildebanken Invest ApS Stensdal Group A/S UAB Nordic Development Group LT, Litauen Direktør for: AG 1 ApS AG Finansiering ApS Aktieselskabet af 14. februar 2006 A/S Annebergparken ApS ASGAARD Ejendomsudvikling A/S ASGAARD Properties A/S Farum Industriejendomme A/S Formation A/S Komplementar Højmosehus ApS K/S ASGAARD Annebergparken Lejre Komplementar ApS Realia A/S Realia Ballerup A/S Realia Aalestrup ApS SG 1 ApS Stensdal Group A/S DIREKTØR STIG WADMANN Formand for bestyrelsen for: ASGAARD Ejendomsudvikling A/S Formation A/S Medlem af bestyrelsen for: Accustos A/S ASGAARD Group Sverige AB, Sverige ASGAARD Properties A/S K/S ASGAARD Fredericia K/S ASGAARD Hillerød Nordic Development Group A/S Nordic Development Group Holding ApS Polyart ApS Realia A/S Realia Ballerup A/S Stensdal Group A/S S.W. Development ApS Viridis Solar Systems A/S Direktør for: ASGAARD Properties A/S Polyart ApS S.W. Development ApS LEDELSESBERETNING 21

22 22

23 PÅTEGNINGER LEDELSESPÅTEGNING Vi har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret for Asgaard Group A/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret Det er endvidere vores opfattelse at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i selskabets og koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og selskabets finansielle stilling og den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerheds-faktorer, som selskabet og koncernen står over for. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 15. december 2011 Direktion Søren Stensdal Stig Wadmann Bestyrelse Michael Vinther Chico Sandbeck Søren Stensdal 23

24 PÅTEGNINGER DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING Til aktionærerne i ASGAARD GROUP A/S Påtegning på koncernregnskab og årsregnskab Vi har revideret årsregnskabet og koncernregnskabet for ASGAARD GROUP A/S for regnskabsåret , omfattende totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis, for såvel selskabet som koncernen. Årsregnskabet og koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsregnskabet og koncernregnskabet Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og koncernregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsregnskabet og koncernregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsregnskabet og i koncernregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og koncernregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 24

25 PÅTEGNINGER Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Udtalelse om ledelsesberetningen Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Revisionen har ikke omfattet ledelsesberetningen, men vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelses beretningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og koncernregnskabet. Aalborg, den 15. december Beierholm Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Jens Rytter Andersen Statsaut. revisor 25

26 26

27 RESULTAT- OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE FOR 1. OKTOBER 2010 TIL 30. SEPTEMBER 2011 i DKK RESULTATOPGØRELSE Note 2010/ / / /10 ÅRSREGNSKABET Nettoomsætning Forbrug af vare- og projektbeholdning Bruttoresultat Andre eksterne udgifter Andre driftsindtægter Personaleomkostninger Af- og nedskrivninger Resultat af primær drift (EBVAT) Værdiregulering investeringsejendomme Resultat efter værdireguleringer (EBIT) Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder Finansielle indtægter Finansielle omkostninger Resultat før skat Skat af årets resultat Årets resultat af fortsættende aktiviteter Årets resultat af ophørte aktiviteter ÅRETS RESULTAT TOTALINDKOMSTOPGØRELSE "Valutakursreguleringer vedrørende udenlandske virksomheder" Skat af anden totalindkomst Anden totalindkomst TOTALINDKOMST Fordeling af årets resultat ets aktionærer Minoritetsinteresser Fordeling af anden totalindkomst ets aktionærer Minoritetsinteresser Aktuelt og udvandet resultat pr aktie (EPS) 15 Resultat pr. aktie, DKK -0,38-3,63 Udvandet resultat pr. aktie, DKK -0,39-3,63 Forslag til resultatdisponering Udbytte 0 0 Overført til næste år