Kvartalsorientering. Investeringsforeningerne. 1. kvartal 2012

Transkript

1 Kvartalsorientering Investeringsforeningerne 1. kvartal 2012

2 Redaktion SEB Wealth Management SEBhuset Bernstorffsgade København V Telefon: Redaktør: Senior Manager Thomas Bonnor Telefon: thomas.bonnor@seb.dk Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright 2012 Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

3 Indholdsfortegnelse SEB s investeringsforeninger Indholdsfortegnelse Markedskommentar Danske Aktier Danske Aktier Akkumulerende Nordiske Aktier Europa Højt Udbytte Europa Indeks Europa Small Cap Nordamerika Indeks (BlackRock) Japan Hybrid (DIAM) Emerging Market Equities (Mondrian) Analysehuset Morningstar har kåret SEBinvest Danske Aktier som bedste fond i kategorien i Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien danske aktier. Med et signifikant merafkast i forhold til indeks og konstant topperformance blandt konkurrenterne har SEB i mange år været anerkendt som en af markedets mest kompetente forvaltere en status, som bliver endeligt manifesteret ved Morningstars kåring i SEBinvest Danske Aktier har siden start i januar 2000 leveret et afkast på 330% mod benchmarks knap 112%. Pengemarked Korte Danske Obligationer Mellemlange Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer US High Yield Bonds (Columbia) High Yield Bonds (Muzinich) Ashmore Emerging Market Bonds Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Risiko og rating Markederne Marked målt i DKK Q OMXC Capped 14,15% 19,90% 25,25% MSCI Europe 7,98% 8,33% 11,26% MSCI Europe Small Cap 15,79% 17,67% 30,10% MSCI North America 9,37% 3,00% 23,49% TOPIX 8,57% 11,70% 23,64% MSCI World 8,86% 2,64% 19,71% EFFAS 13 år, danske statsobl. 0,23% 3,00% 3,27% EFFAS 35 år, danske statsobl. 0,60% 8,09% 5,23% EFFAS 510 år, danske statsobl. 0,47% 13,87% 7,79% EFFAS All, europæiske statsobl. 1,57% 13,45% 8,35% ML Global High Yield (constr.) 6,38% 3,97% 13,63%

4 Markedskommentar SEB s investeringsforeninger Kære Læser, Der var udpræget optimisme på aktiemarkederne gennem 1. kvartal 2012, hvilket gav store kursstigninger og meget høje afkast i flere af vores aktieafdelinger. De væsentligste årsager til kursstigningerne var positive økonomiske nøgletal fra USA, som førte til beskedne opjusteringer af vækstforventningerne i den globale økonomi. Samtidigt faldt der lidt ro omkring den europæiske gældskrise. Grækenland accepterede de skrappe betingelser for at modtage den internationale støtte og samtidig faldt renterne i Italien, Spanien og Portugal. Endelig tilførte den europæiske centralbank (ECB) billig likviditet til den betrængte banksektor gennem en ny treårig lånefacilitet. Alt i alt var der en del forhold at glæde sig over. Investorernes appetit på mere risikobetonede aktiver medførte mindre efterspørgsel efter de sikre statsobligationer fra bl.a. Tyskland og Danmark. Derfor var der små kursfald på disse statsobligationer, hvorfor afkastene blev negative på afdelingerne med danske obligationer. Til gengæld faldt risikopræmien på virksomhedsobligationer ganske pænt i 1. kvartal Kursstigningerne på disse obligationer betød, at afdelingerne med virksomhedsobligationer fik et relativt højt afkast. De optimistiske toner på aktiemarkederne så vi også i 1. kvartal 2011, hvorefter gældskrise og lavkonjunkturdata fremkaldte sortsyn og kursfald. Det samme kan desværre meget let ske igen i Den europæiske gældskrise er langvarig, da den har rod i en kombination af lav vækst, offentligt overforbrug, svækkede banker og en forholdsvis svag overnational politisk struktur til at håndtere de fælles udfordringer. Der kæmpes ellers bravt både i de eksisterende fælles organer og i de enkelte landes parlamenter for besparelser, reformer, støtteordninger, finanspagtaftaler mm., men bagsideeffekten af disse initiativer er, at de på kort sigt dæmper efterspørgslen. Konjunkturudsigterne for resten af 2012 Den positive stemning på de finansielle markeder i 1. kvartal burde medvirke til, at konjunkturforventningerne generelt forbedres for resten af Men da virkningerne af besparelserne endnu ikke er slået igennem, så vil der fortsat være risiko for, at væksten igen går helt i stå. Udsigten til vækst i USA ser en smule lysere ud for Men de grundlæggende gældsproblemer med store underskud på både betalingsbalancen og de offentlige budgetter består. Præsidentvalget til november vil give et fingerpeg om, hvordan amerikanerne forholder sig til spørgsmålet. Præsident Obama og demokraterne foreslår en kombination af skatteforhøjelser og besparelser, mens republikanerne både vil have skattelettelser og meget kraftige besparelser. Danmark I Danmark fortsætter oprydningen/konsolideringen i pengeinstitutsektoren, hvilket lægger et låg på sektorens udlånsvirksomhed. Realkreditsektoren bebuder ændrede betingelser for ydelsen på nye lån. Betingelserne ser ud til at blive forskellige fra institut til institut, men grundlæggende skal det være vanskeligere kun at få finansieret bolig med 1årige flexlån. Årsagen hertil er, at refinansieringen af de korte lån anses for en stor risiko for institutterne, hvorfor de fremover vil blive afkrævet større reserver. Opsparingsraten har aldrig været højere i Danmark end for øjeblikket. Det kan bl.a. aflæses på betalingsbalancens løbende poster, som viser, at vi har nettoindtægter i forhold til udlandet på 116 mia. kr. i 2011, hvilket er rekord. Som følge af den øjeblikkelige opsparingsiver, er væksten i forbruget og investeringerne negativ. Kun eksporten holdt væksten positiv i Trods mangel på vækst er ledigheden kun steget marginalt, hvilket hænger sammen med, at et stort antal har forladt arbejdsmarkedet. Antallet af beskæftigede er således også faldet gennem de senere år. Faldet er dog bremset gennem 2011 og forventes stabiliseret på det nuværende niveau i Udsigterne for de finansielle markeder for resten af 2012 Aktiemarkederne forventes meget svingende og uden tendens resten af året. Det forudsætter, at den europæiske gældskrise ikke forværres og at den forventede svage vækst i økonomien kan fastholdes. Samtidig skal der fortsat være pæn vækst i Emerging Markets og USA. Holder vækstforventningerne må der forventes svagt negative rentemarkeder i de såkaldte sikre havne, som Danmark, Tyskland og USA. De gældsplagede lande kan forvente rentefald, hvis det viser sig i løbet af sommeren at stramningerne og reformerne virker. Med kursstigningerne i første kvartal er renterne på virksomhedsobligationer og på statsobligationer i Emerging Markets generelt normaliseret. Med venlig hilsen Direktør, Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Niels Jørgen Larsen Side 2

5 Danske Aktier Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Analysehuset Morningstar har kåret SEBinvest Danske Aktier som bedste fond i kategorien i Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien danske aktier Markedsværdi (DKK mio.) 1.307,7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,09% Startdato 4. februar 2000 DK Indre værdi pr ,64 Niels Andersen SEBinvest Danske Aktier 12,97 12,97 15,38 29,88 51,74 48,51 OMXC Capped 14,15 14,15 19,90 25,25 38,55 49,32 Merafkast 1,18 1,18 4,51 4,63 13,20 0,81 afkast afkast NKT Holding A/S 33,01 DFDS 8,73 Solar Holding A/S B SHS 32,97 Novozymes A/S 7,06 Danske Bank 29,43 TDC A/S 6,54 Ændring Jyske Bank A/S 0,82 2,63 1,80 A P Møller Mærsk B 6,39 7,12 0,73 Simcorp Holding A/S 1,42 2,06 0,64 Ændring Novozymes A/S 2,92 1,14 1,79 Sydbank 2,37 0,81 1,56 DFDS 3,21 2,47 0, () GN Store Nord 1,50 Vestas Wind Systems Spar Nord Bank 0,54 Novo Nordisk A/S B 9,88 Carlsberg B 9,49 Coloplast A/S 7,74 A P Møller Mærsk B 7,43 Topdanmark 5,65 Danske Bank 5,29 DSV A/S 4,92 William Demant Holding 4,77 FLS Industries B 4,44 Group 4 Securicor Plc 3,81 Side 3

6 Danske Aktier Akkumulerende Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende Markedsværdi (DKK mio.) 65,6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,31% Startdato 20. december 2006 DK Indre værdi pr ,21 Niels Andersen SEBinvest Danske Aktier Akkum. 12,90 12,90 15,94 29,08 52,80 49,05 OMXC Capped 14,15 14,15 19,90 25,25 38,55 49,32 Merafkast 1,25 1,25 3,95 3,83 14,26 0,27 afkast afkast NKT Holding A/S 33,12 DFDS 8,73 Solar Holding A/S B SHS 32,86 TDC A/S 7,33 Danske Bank 29,41 Novozymes A/S 7,23 Ændring Jyske Bank A/S 0,82 2,67 1,85 A P Møller Mærsk B 6,38 7,09 0,70 Simcorp Holding A/S 1,42 2,07 0,65 Ændring Novozymes A/S 2,70 1,06 1,64 Sydbank 2,23 0,80 1,43 DFDS 3,22 2,55 0, GN Store Nord 1,50 Vestas Wind Systems Spar Nord Bank 0,54 Novo Nordisk A/S B 9,87 Carlsberg B 9,68 Coloplast A/S 7,60 A P Møller Mærsk B 7,33 Topdanmark 5,75 Danske Bank 5,26 DSV A/S 4,92 William Demant Holding 4,76 FLS Industries B 4,41 Group 4 Securicor Plc 3,78 Side 4

7 Nordiske Aktier Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel largecap som mid og smallcap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 35% af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) 132,8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) estimeret 2,09% Startdato 23. april 2008 DK Indre værdi pr ,34 SEB Stockholm SEBinvest Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Nordiske Aktier 17,46 17,46 16,26 28,20 60,12 VINX BCAP EUR GI 13,16 13,16 16,18 36,85 64,91 Merafkast 4,29 4,29 0,08 8,66 4, afkast afkast Subsea 7 SA 38,52 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S YIT Oyj 34,88 EnQuest PLC 32,15 2,98 Ændring Subsea 7 SA 3,40 4,47 1,08 EnQuest PLC 3,56 4,07 0,50 Yara International ASA 3,51 3,88 0,36 Ændring Trelleborg AB B shares 4,90 3,69 1,21 SKF B 4,15 3,44 0,71 NCC ABB 4,17 3,74 0, Subsea 7 SA 4,55 Huhtamaki Oyj 4,53 Nokian Tyres 4,45 Elekta ABB SHS 4,41 Coloplast A/S 4,37 Modern Times Group B 4,33 Carlsberg B 4,27 Topdanmark 4,25 Petroleum GeoServices 4,17 EnQuest PLC 4,14 Huhtamaki Oyj 4,45 Sampo Insurance A Nokian Tyres 4,37 UPMKymmene Elekta ABB SHS 4,33 OriolaKD OYJ Hexagon ABB Shs 3,75 Teliasonera Konecranes OYJ 3,11 Astrazeneca (sek) Side 5

8 Europa Højt Udbytte Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 4050 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) 362,0 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,93% Startdato 29. januar 1999 DK Indre værdi pr ,17 SEB Stockholm SEBinvest Europa Højt Udbytte 4,55 4,55 7,92 15,53 14,67 37,71 MSCI Europe 7,98 7,98 8,33 11,27 31,56 43,75 Merafkast 3,43 3,43 0,41 4,27 16,88 6, afkast afkast Marr Spa 30,58 Vivendi Universal 18,60 Betsson B 29,42 Statoil Fuel & Retail ASA 16,89 Pfeiffer Vacuum Technology 25,75 Royal KPN NV 10,70 Ændring Betsson B 3,52 4,44 0,92 Marr Spa 2,07 2,64 0,57 Deutsche Post AG 2,69 3,19 0, Ændring Bank Nordik 2,15 1,38 0,77 Statoil Fuel & Retail ASA 3,82 3,10 0,73 Vivendi Universal 3,20 2,54 0, Betsson B 4,61 Zürich Financial Services 4,40 Vodafone Group Plc. 4,10 British American Tobacco 3,47 Duni AB 3,40 Deutsche Post AG 3,32 Catlin Group Ltd 3,31 Royal KPN NV 3,30 Statoil Fuel & Retail ASA 3,22 SanofiAventis 3,22 Britvic PLC 2,18 Marshalls Plc Neopost SA 1,77 Ekornes ASA France Telecom DNB Holding ASA Side 6

9 Europa Indeks Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli en ren stockpicking portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabsudvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark. Markedsværdi (DKK mio.) 75,6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,10% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,95% Startdato 6. april 1999 DK Indre værdi pr ,80 SEB A/S SEB Institutionel Europa Indeks 7,42 7,42 10,31 11,98 34,51 49,92 MSCI Europa 7,98 7,98 8,33 11,78 33,11 43,33 Merafkast 0,56 0,56 1,98 0,20 1,40 6, afkast afkast Renault SA 47,37 Banco Popular Espanol SA 22,69 Veolia Environnement 46,97 Repsol SA 19,21 Commerzbank 45,73 Vivendi Universal 18,60 Ændring Royal Dutch Shell PLC 1,94 2,34 0,40 UniCredit SpA 0,28 0,48 0,20 Allianz SE 0,71 0,84 0,13 Ændring BP PLC 2,64 1,99 0,64 Glaxosmithkline 1,93 1,53 0,40 Vodafone Group Plc. 2,28 1,91 0, i kvartalet Der har ikke været foretaget nye køb Cairn Energy PLC Nestle SA 2,91 Royal Dutch Shell PLC 2,46 HSBC Holdings Plc 2,37 BP PLC 2,10 Vodafone Group Plc. 2,01 Novartis 1,83 Roche Holding 1,73 Glaxosmithkline 1,61 Total SA 1,56 British American Tobacco 1,39 Side 7

10 Europa Small Cap Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottomup, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot trackrecord. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 4555 selskaber, hvor sektor og landevægte er et resultat af bottomup processen. Afdeling SEBinvest Fokus fusionerede i juni 2011 med SEB Institutionel Europa Small Cap, med sidstnævnte som fortsættende afdeling Rotork PLC 4,44 Unit 4 NV 3,63 Inchcape PLC 3,51 Imtech NV 3,49 Petrofac Ltd 3,48 Intrum Justitia AB 3,47 Eurofins Scientific 2,98 Outotec Oyj 2,97 Cape PLC 2,94 Viscofan S.A. 2,80 Markedsværdi (DKK mio.) 129,7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,10% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,97% Startdato 31. marts 1999 DK Indre værdi pr ,41 Carsten Dehn SEB Institutionel Europa Small Cap 14,38 14,38 14,60 24,68 49,73 46,62 MSCI Europe Sm.Cap 15,79 15,79 17,67 30,10 59,45 51,95 Merafkast 1,41 1,41 3,07 5,42 9,72 5,33 afkast afkast Nokian Tyres 45,84 Pescanova SA 7,97 Patrizia Immobilien AG 45,69 Stagecoach Group PLC 4,86 Eurofins Scientific 45,01 Boskalis Westminster 3,25 Ændring Eurofins Scientific 1,59 2,96 1,37 Interpump Group SpA 1,26 2,49 1,23 Pfeiffer Vacuum Technology 1,50 2,64 1,14 Ændring Orpea 3,10 1,18 1,92 Deutsche Wohnen AG 2,94 1,25 1,69 Pescanova SA 2,45 1,28 1,17 Konecranes OYJ 1,89 Greencore Group PLC Greencore Group PLC 1,76 Rhoen Klinikum Statoil Fuel & Retail ASA 1,01 Trevi Finanziaria SPA Palfinger AG 0,88 Temenos Group AG Omega Pharma SA Side 8

11 Nordamerika Indeks (BlackRock) Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93% og Canada de resterende ca. 7% af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock. Analysehuset Morningstar har kåret SEB Institutionel Nordamerika Indeks (BlackRock) som bedste fond i kategorien i Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien USA Large Cap aktier Apple Computer Inc. 3,91 Exxon Mobil Corp 2,91 IBM 1,72 Microsoft Corp 1,71 Chevron Corp 1,50 General Electric Co 1,48 AT & T Inc 1,30 Procter & Gamble 1,29 Johnson & Johnson 1,26 JP Morgan Chase & Co. 1,22 Markedsværdi (DKK mio.) 1.548,4 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,96% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,38% Startdato 6. september 2000 (unoteret) DK Indre værdi pr ,64 BlackRock Inc. SEB Institutionel Nordamerika Indeks 9,20 9,20 2,25 22,61 23,57 35,19 MSCI North America 9,37 9,37 3,00 23,50 24,40 35,15 Merafkast 0,17 0,17 0,74 0,89 0,83 0,05 afkast afkast Sears Holdings Corp. 103,41 Apollo Group Inc 30,01 American International Group I 88,25 First Solar Inc 27,60 Bank of America Corp 68,53 Niko Resources Ltd 27,57 Ændring Apple Computer Inc. 2,90 3,89 0,99 Bank of America Corp 0,44 0,68 0,24 JP Morgan Chase & Co. 1,00 1,22 0,22 Ændring Exxon Mobil Corp 3,19 2,90 0,28 Ishares S&P 500 Index Fund ETF 0,34 0,11 0,23 Chevron Corp 1,65 1,49 0,16 American Tower REIT Inc 0,18 OSHUS 0 Monster Beverage Corp 0,06 American Tower CorpCL A Cobalt International Energy In 0,04 Pharmasset Inc Alleghany Corp 0,03 Devry Inc Superior Energy Services Inc 0,03 TripAdvisor Inc Constellation Energy Grp. Donnelly (RR) & Sons Orchard Supply Hardware Stores Hansen Natural Corp Side 9

12 Japan Hybrid (DIAM) Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large som midcap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje screening udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) 60,1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,80% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,93% Startdato 12. maj 1999 DK Indre værdi pr ,64 DIAM, London SEB Institutionel Japan Hybrid 3,28 3,28 14,76 19,26 9,99 34,98 TOPIX 8,15 8,15 9,82 24,10 0,38 25,68 Merafkast 4,87 4,87 4,94 4,84 10,37 9, afkast afkast Tsugami Corp 54,76 Gree Inc 28,68 Sumitomo Reality & Dev. 34,77 V Technology Co. Ltd. 24,20 Nikon Corp. 31,84 Cyber Agent LTD 21,84 Ændring Nikon Corp. 0,64 2,13 1,49 Hitachi 1,34 2,76 1,42 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S 0,79 2,09 1,30 Ændring Gree Inc 2,87 0,94 1,92 Rakuten 2,28 0,82 1,45 Mitsui & Co 2,02 1,23 0, Anritsu Corp 3,75 Toshiba 3,02 Hitachi 2,81 Mitsubishi UFJ Financial Group 2,68 Cyber Agent LTD 2,31 Nikon Corp. 2,17 Sumitomo Mitsui Financial Corp 2,17 Toyota Motor 2,14 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S 2,13 NET One Systems Co Ltd 2,09 Nichii Gakkan Co 1,63 Ryohin Keikaku Co Ltd. Isetan Mitsukosji Holdings 1,35 Resona Holdings Mitsubishi Materials Corp 1,21 Sekisui House Prefab Sanrio Co Ltd 1,17 Gunze Ltd Mitsubishi Corp 1,08 Toshiba Machine Co Ltd. Fast Retailing Co. Ltd. 1,06 Chiba Bank Ltd/The Tokyo Tatemono Co. Ltd. 1,06 Takeda Pharmaceutical Co ltd TDK Corporation 1,01 Fujitsu Japan Steel Works Ltd 0,96 Nippon Tel & Tel Corp Press Kogyo Co Ltd 0,88 Nippon Denko Co Ltd Tadano 0,88 Ajinomoto Co. Inc Minebea Co Ltd 0,69 Don Quijote Co Ltd Side 10

13 Emerging Market Equities (Mondrian) Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret eller har hovedkontor i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land. Ved emerging market lande forstås de lande, som Verdensbanken definerer som middel og lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Afdelingen benytter Mondrian Investment Partner Ltd. i London som rådgiver. Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i perioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget. Markedsværdi (DKK mio.) 768,3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,80% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,66% Startdato 13. december 2004 DK Indre værdi pr ,32 Mondrian, London SEB Institutionel Emerging Market Equities 11,46 11,46 11,32 24,73 63,81 44,22 MSCI Emer. Market Free 11,32 11,32 15,92 27,33 72,89 51,00 Merafkast 0,14 0,14 4,61 2,60 9,08 6, afkast afkast Kimberly Clark De Mexico 265,32 Compartamos SAB De CV 10,17 Tata Motors Ltd 56,35 Diagnosticos Da America SA 9,83 Axis Bank Ltd 43,92 Chunghwa Telecom Co. 8, Ændring Kimberly Clark De Mexico 0,54 1,76 1,22 OAO GazpromSpon 1,46 2,32 0,86 Lukoil Adr 1,62 2,40 0, Ændring Chunghwa Telecom Co. 1,91 0,71 1,20 Tata Motors Ltd 2,25 1,49 0,76 China Resources Power Holdings 1,67 1,04 0, Credicorp Ltd 2,46 Lukoil Adr 2,46 China Construction Bank H 2,43 Ind & Comm BK Of China H 2,42 Vale SA Pref ADR 2,41 Samsung Electronics 2,40 OAO GazpromSpon 2,38 PetrobrasPetroleo BrasPr 2,38 Larsen & Toubro Ltd 2,32 Perusahaan Gas Negara PT 2,25 Hyundai Mobis 2,12 Grupo Televisa SASpons ADR Bank Rakyat Indonesia Persero 0,21 Polska Grupa Energetyczna SA African Bank Investments China Shipping Development Co. Side 11

14 Pengemarked Investeringsforeningen SEBinvest Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 13), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Den væsentligste forudsætning for afdelingen er formuebevarelse med andre ord må værdien ikke falde men udelukkende stige (målt over 23 bankdage). Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Markedsværdi (DKK mio.) 34,9 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,17% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,38% Startdato 13. december 2007 (unoteret) DK Tegningsminimum stk. Indre værdi pr ,97 Gns. placeringsrente pr ,74 Kim Jakobsen SEBinvest Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Pengemarked 0,04 0,04 0,87 0,87 2,03 CIBOR 1 uge 0,25% 0,17 0,17 0,67 0,65 1,76 Merafkast 0,13 0,13 0,20 0,22 0,27 Allokering Jyske Bank Nordea Danske Bank Sydbank Nykredit CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Side 12

15 Korte Danske Obligationer Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 13 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 13, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) 101,7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,33% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,67% Startdato 17. februar 2000 DK Indre værdi pr ,24 Lars Juelskjær SEB Institutionel Korte DK Obligationer 0,16 0,16 4,25 3,48 5,49 3,74 EFFAS 13 år 0,23 0,23 3,00 3,27 3,89 6,84 Merafkast 0,39 0,39 1,25 0,21 1,60 3, afkast afkast 5 CF NYK E SDO ,75 7 Danske Stat ,17 4 KK 2016 Jan 1,27 3 Danske Stat ,45 2 BRF E SDO 2013 Jan 0,37 4 Danske Stat ,67 Ændring VAR NYK H JCB 2013 Oct 1,43 19,51 18,08 4 Danske Stat ,36 6,37 6,01 3 Danske Stat ,84 14,15 4,31 Ændring 5 CF NYK E SDO ,74 1,54 17,19 2 BRF E SDO 2013 Jan 12,15 3,99 8,16 2 BRF E SDO 2012 Oct 9,14 3,00 6, VAR NYK H JCB 2013 Oct 20,16 3 Danske Stat ,63 2,69 BRF E JCB 2014 Feb 14,54 2 NDA 2 SDRO 2013 Jan 14,44 4 Danske Stat ,58 2 RD S SDRO 2015 Jan 6,28 2 BRF E SDO 2013 Jan 4,12 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 3,68 2 RD S SDRO 2013 Jan 3,33 2 BRF E SDO 2012 Oct 3,10 2,69 BRF E JCB 2014 Feb 14,06 5 NYK E SDO 2041 IO30 2 NDA 2 SDRO 2013 Jan 13,97 5 NYK D GFRO 2038 IO10 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 3,56 5 RD S SDRO 2041 IO10 2,5 Danske Stat ,07 4 Danske Stat 2019 Side 13

16 Mellemlange Obligationer Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 35 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 35, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) 246,6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,61% Startdato 29. januar 1999 DK Indre værdi pr ,95 Lars Juelskjær SEBinvest Mellemlange Obligationer 0,01 0,01 7,07 4,91 4,93 4,87 EFFAS 35 år 0,60 0,60 8,09 5,23 4,61 9,54 Merafkast 0,59 0,59 1,02 0,32 0,31 4, afkast afkast 4 KK 2016 Jan 1,21 4,5 Danske Stat ,34 4 NYK E SDO 2041 ALM 0,86 7 Danske Stat ,17 4 RD S SDRO 2041 ALM 0,83 3 Danske Stat ,20 Ændring 3 Danske Stat ,73 11,76 5,02 2 BRF E SDO 2015 Jan 10,37 13,32 2,96 4 NYK E SDO 2041 ALM 14,42 15,23 0,81 Ændring 4 Danske Stat ,89 6,16 2,74 4 Danske Stat ,85 6,61 2,24 4 RD S SDRO 2041 ALM 5,41 3,63 1,78 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 9,48 6 CF RD G GFRO ,74 NYK E JCB 2015 Jan 6,31 4 Danske Stat CF NYK E SDO NYK E SDO 2041 ALM 15,66 2 BRF E SDO 2015 Jan 13,70 3 Danske Stat ,09 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 9,75 4 RD S SDRO 2016 Jan 9,20 4 Danske Stat ,80 4,74 NYK E JCB 2015 Jan 6,49 4 Danske Stat ,33 4 RD S SDRO 2041 ALM 3,73 2 BRF E SDO 2013 Jan 3,17 Side 14

17 Lange Obligationer Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 510, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) 149,5 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,30% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,61% Startdato 20. september 2006 DK Indre værdi pr ,01 Lars Juelskjær SEBinvest Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Lange Obligationer 0,58 0,58 10,89 7,22 5,27 EFFAS 510 år 0,47 0,47 13,87 7,79 3,14 Merafkast 0,11 0,11 2,98 0,57 2, afkast afkast 4 Danske Stat ,41 4,5 Danske Stat ,34 4 KK 2016 Jan 1,24 7 Danske Stat ,17 4 NDA 2 SDRO 2041 IO10 1,21 3 Danske Stat ,24 Ændring 4 Danske Stat ,86 20,69 1,83 4 NYK E SDO 2041 IO30 12,11 12,74 0,63 4 NYK E SDO 2016 Jan 11,17 11,80 0,63 Ændring 4 Danske Stat ,75 0,08 3,67 4 RD S SDRO 2016 Jan 10,47 7,37 3,10 Der har ikke været foretaget nye køb 5 BRF B GFRO 2038 IO10 4 Danske Stat ,46 4 NYK E SDO 2041 IO30 13,21 4 NYK E SDO 2016 Jan 12,23 7 Danske Stat ,30 4 NDA 2 SDRO 2041 IO10 9,62 2 BRF E SDO 2015 Jan 9,26 4,5 Danske Stat ,54 4 RD S SDRO 2016 Jan 7,64 2 BRF E SDO 2014 Jan 2,77 4 RD S SDRO 2041 IO10 2,08 Side 15

18 Kreditobligationer (Euro) Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro. Mindst 90% af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody s) hhv. BBB (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80% af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) 1.099,3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,73% Startdato 1. februar 2009 DK Indre værdi pr ,42 Lars Juelskjær SEBinvest Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Kreditobligationer (Euro) 4,10 4,10 2,72 5,87 iboxx Euro Corporate Overall Total Return 5,78 5,78 1,45 4,89 Merafkast 1,69 1,69 1,27 0, afkast afkast 4,75 Goldman Sachs ,625 Bank Of Ameri ,726 Casino Guicha ,92 5,125 Tesco PLC ,04 14,76 14,13 Ændring 4,125 EWE AG ,24 2,79 2,55 4 Investor AB ,40 1,80 0,39 3,375 Carlsberg A/S ,86 2,94 0,08 Ændring 4,901 Nykredit ,09 3,16 0,93 6,875 Sandvik AB ,60 1,86 0,74 4,875 A P Moller ,87 2,20 0, ,901 Nykredit ,34 3,375 Carlsberg A/S ,11 4,125 EWE AG ,95 4,625 Nordea Bank A ,87 4,878 Danske Bk TI perp ,82 4,875 A P Moller ,32 5,875 TDC A/S ,06 6,875 Sandvik AB ,97 4 Investor AB ,90 9 NYK ,67 4,625 Nordea Bank A ,875 Skandinaviska ,72 1,44 4,5 ArcelorMittal ,37 Var. Sydbank A/S ,36 4,6 BAA 04/15/2018 1,08 3,875 Danske Bank A ,03 4,25 Sampo OYJ ,99 4,875 Alliander NV ,71 3,375 Swedbank AB ,75 Pohjola Bank P Var. Nykredit Bank ,70 0,69 0,69 3,975 BAA Funding ,25 Toyo Motor Cre Side 16

19 US High Yield Bonds (Columbia) Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa hos Moody s eller CCC hos Standard & Poor s eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 3.326,8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,90% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,36% Startdato 8. februar 2007 DK Indre værdi pr ,51 Columbia Inv. SEB Institutionel US High Yield Bonds 5,17 5,17 5,02 12,52 41,35 20,29 ML High Yield Master Cash 4,93 4,93 4,36 14,48 58,26 27,75 Merafkast 0,23 0,23 0,66 1,96 16,91 7, afkast afkast 8,625 Shea Homes LP Var. Lloyds Banking ,75 Wind Acquisit ,60 22,18 16,29 8,75 Verso Paper Ho ,5 GenOn Energy In ,25 Alpha Natural ,72 7,93 7,73 Ændring 6 LyondellBasell In ,63 1,27 0,64 8,625 Nova Chemical ,375 First Data Co ,01 0,40 0,39 0,07 0,43 0, Ally Financial In ,07 6,45 CenturyLink In ,41 6 LyondellBasell In ,30 9 Sprint Nextel Cor ,24 7,75 AMC Networks I ,09 6,625 Chesapeake En ,02 5,75 Ford Motor Cre ,99 7,375 AES Corp/The ,90 6,5 Concho Resource ,83 10 Kratos Defense & ,82 9,875 Reynolds Grou ,25 Peabody Energy ,625 Cequel Commun ,5 CIT Group Inc ,79 6,5 Atwood Oceanics ,5 Laredo Petroleu ,625 Clear Channel ,625 Hughes Satell ,75 Visteon Corp/N ,125 Huntington In ,75 Ændring 0,80 0,18 0,61 0,55 0,09 0,46 0,62 0,20 0,43 7,5 Pinnacle Entertainment I ,375 Comstock Reso ,74 7,25 Intelsat Jacks ,69 0,59 0,56 7,75 Healthsouth Co ,25 Garden og Pet ,5 United Refinin ,54 8,25 Cincinnati Bel Side 17

20 High Yield Bonds (Muzinich) Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EUvalutaer. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 hos Moody s eller B hos Standard & Poor s eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New Yorkbaserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver Markedsværdi (DKK mio.) 2.128,4 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,90% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,34% Startdato 25. juni 2002 DK Indre værdi pr ,73 Muzinich & Co. SEB Institutionel High Yield Bonds 5,42 5,42 1,97 11,55 33,34 18,30 ML High Yield Index 6,38 6,38 3,97 13,63 51,90 28,28 Merafkast 0,96 0,96 2,00 2,08 18,55 9,98 afkast afkast 7,875 KION Finance ,875 Zinc Capital ,75 EC Finance Plc ,875 Nara Cable Fu ,14 26,89 26,47 9,625 UPC Germany G ,25 Penn Virginia ,375 Penn Virgini ,00 10,11 9,93 Ændring 0,46 0,71 0,25 7,25 Arch Coal Inc ,11 0,30 0,20 6,5 Peabody Energy ,35 0,55 0, ,5 McJunkin Red Ma ,38 8,375 Novelis Inc/G ,11 Var. International ,04 8,625 GCI Inc ,02 7,625 XM Satellite ,99 7 Vulcan Materials ,95 7,75 Levi Strauss & ,92 7,25 Forest Oil Cor ,85 8,25 Campofrio Food ,84 8,25 Chrysler Group ,83 8,5 Manitowoc Co In ,5 Frontier Commun ,625 AK Steel Corp ,25 Chrysler Group ,25 Linn Energy LL ,5 Computer Scienc ,125 Sprint Nextel Ændring 0,91 0,32 0,59 0,70 0,18 0,52 0,82 0,31 0,51 0,80 7,375 QVC Inc ,74 7,25 Intelsat Jacks ,71 9,25 PHH Corp ,53 7,625 NRG Energy In ,625 Chesapeake En ,75 Polymer Group ,5 Qwest Communica ,68 6,875 OI European ,50 0,48 0,45 6,375 Consol Energy ,4 Vulcan Material ,375 Thompson Cree ,25 Chrysler Group Side 18

21 Ashmore Emerging Market Bonds Investeringsforeningen SEB Institutionel Afdelingen investerer i højt forrentede emerging markets kreditog statsobligationer samt andre gældsbeviser. Afdelingen benytter det højt specialiserede engelske forvalterhus Ashmore Investment Management som rådgiver. Ashmore udmærker sig ved lokal indsigt og tilstedeværelse og har arbejdet med emerging markets gæld siden 1983 og har skabt imponerende historiske resultater. Porteføljen er udpræget diversificeret såvel geografisk som på fordelingen på aktivklasser. Afdelingen tilbyder, som noget helt specielt, det fulde EMDunivers til investorer i Danmark, hvilket giver de bedste afkastmuligheder. Markedsværdi (DKK mio.) 938,6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,85% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,41% Startdato 30. januar 2004 DK Indre værdi pr ,38 Ashmore Inv. Man. SEB Institutionel Emerging Market Bonds 5,38 5,38 4,22 11,45 30,01 15,05 J.P. Morgan EMBI 4,15 4,15 7,30 11,77 30,38 12,03 Merafkast 1,23 1,23 3,09 0,32 0,36 3, Ændring 8,875 Nara Cable Fu ,46 0,71 0,25 7,25 Arch Coal Inc ,11 0,30 0,20 6,5 Peabody Energy ,5 Manitowoc Co In ,5 Frontier Commun ,625 AK Steel Corp ,35 0,55 0,19 Ændring 0,91 0,32 0,59 0,70 0,18 0,52 0,82 0,31 0, Var. Russian Federation ,16 6,050 United Mexican States ,26 5,625 Brazilian Gov ,21 Republic of Uruguay ,17 11,95 Venezuela Gov ,14 4,875 Brazilian Gov ,12 Var. Dubai Sukuk Ce ,04 7,375 Republic of Colombia ,04 10,75 Atlantic Fina ,03 7,125 Fed. Republic of Brazil ,02 afkast afkast Var. Edcon Holdings ,625 Central Euro ,5 Marfrig Oversea ,25 Chrysler Group ,25 Linn Energy LL ,5 Computer Scienc ,125 Sprint Nextel ,80 7,375 QVC Inc ,74 7,25 Intelsat Jacks ,71 9,25 PHH Corp ,53 7,625 NRG Energy In ,625 Chesapeake En ,51 28,69 24,41 7,5 Qwest Communica ,68 6,875 OI European ,50 0,48 7,2 BTA Bank JSC in default Var. BTA Bank JSC in default Var. Bosnia & Herzegovina ,375 Consol Energy ,4 Vulcan Material ,375 Thompson Cree ,00,00,00 Side 19

22 Investeringspleje Kort Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med med ca. 80%. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. Markedsværdi (DKK mio.) 191,7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,00% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,21% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr ,00 Peter Lorin Rasmussen SEBinvest Invest.pleje Kort 1,76 1,76 2,24 6,99 14,85 6,51 Sammensat indeks 2,48 2,48 4,13 9,64 13,79 3,35 Merafkast 0,72 0,72 1,88 2,64 1,06 3, afkast afkast 10,40 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S 2,98 SEB Inst. Nordamerika Indeks 8,77 7 Danske Stat ,17 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S 6,27 Lyxor Commodities CRB ETF 1,93 Ændring SEBinvest Kreditobligationer 2,01 7,76 5,75 4 Danske Stat ,81 3,04 2,22 Lyxor Commodities CRB ETF 2,82 3,96 1, SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) Ændring 7,91 5,32 2,59 Afdeling 2, Europa Indeks 1,75 1,38 0,37 6 BRF E SDO 2041 IO10 0,57 0,43 0, RD S SDRO 2016 Jan 15,72 4 Danske Stat ,95 4 NYK E SDO 2041 ALM 9,90 SEBinvest Kreditobligationer 7,94 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 7,13 SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) 5,45 SEB Inst. Emer Market Equities 4,68 4,74 NYK E JCB 2015 Jan 4,44 Lyxor Commodities CRB ETF 4,05 SEB Inst. Nordamerika Indeks 3,71 Allokering på aktiemarkeder / obligationer Danmark SEB Inst. Emer Market Equities Udenlandske Europa USA Japan Råvarer Emerging Market Obligationer (grøn) Aktier (blå) Side 20

23 Investeringspleje Mellemlang Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 510 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60% af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. Markedsværdi (DKK mio.) 193,6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,00% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,99% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr ,10 Peter Lorin Rasmussen SEBinvest Invest.pleje Mellem. 4,10 4,10 0,15 11,39 21,82 16,77 Sammensat indeks 5,36 5,36 0,17 12,65 23,76 15,89 Merafkast 1,26 1,26 0,32 1,26 1,94 0,88 afkast afkast SEBinvest Danske Aktier 11,09 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S SEB Inst. Emer Market Equities 2,98 10,74 7 Danske Stat ,17 SEB Inst. Nordamerika Indeks 8,77 Lyxor Commodities CRB ETF 1, Ændring SEBinvest Kreditobligationer 3,96 11,01 7,05 Lyxor Commodities CRB ETF 2,45 5,54 3,09 SEB Inst. Emer Market Equities 6,79 7,83 1, SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) Ændring 10,83 7,97 2,86 4 RD S SDRO 2016 Jan 12,64 11,34 1,30 4 NDA 2 SDRO 2041 IO10 3,51 3,16 0, Allokering på aktiemarkeder / obligationer 4 RD S SDRO 2016 Jan 12,09 SEBinvest Kreditobligationer 11,74 SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) 8,51 SEB Inst. Emer Market Equities 8,40 SEB Inst. Nordamerika Indeks 7,81 Lyxor Commodities CRB ETF 5,91 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S 5,83 2 RD T SDRO 2017 jan 5,47 4 Danske Stat ,25 Afdeling 2, Europa Indeks 5,06 Råvarer Udenlandske Obligationer (grøn) Europa USA Danmark Emerging markets Japan Aktier (blå) Side 21

24 Investeringspleje Lang Investeringsforeningen SEBinvest Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten lang, dvs. over 10 år. Aktier udgør som udgangspunkt 60% af porteføljen Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling SEB Inst. Emer Market Equities 15,48 SEBinvest Mellemlange Obligationer 11,29 SEB Inst. Nordamerika Indeks 10,88 SEBinvest Danske Aktier 9,63 SEBinvest Kreditobligationer 9,16 SEB Inst. Europe Small Cap 8,54 SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) 6,62 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S 5,78 Lyxor Commodities CRB ETF 5,58 4,5 Danske Stat ,17 Markedsværdi (DKK mio.) 121,1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,00% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,69% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr ,84 Peter Lorin Rasmussen SEBinvest Invest.pleje Lang 6,28 6,28 4,15 11,20 27,22 24,36 Sammensat indeks 7,33 7,33 4,04 15,12 28,12 24,56 Merafkast 1,04 1,04 0,11 3,92 0,90 0,20 afkast afkast SEB Inst. Europe Small Cap 12,61 4,5 Danske Stat ,28 SEBinvest Danske Aktier 11,30 Investeringsforvaltningssel. SEBinvest A/S SEB Inst. Emer Market Equities Allokering på aktiemarkeder / obligationer 2,98 10,78 Lyxor Commodities CRB ETF 1,94 Ændring SEBinvest Kreditobligationer 2,96 8,13 5,16 SEB Inst. Emer Market Equities 12,47 13,66 1,19 SEBinvest Danske Aktier 7,81 8,44 0,63 SEB Institutionel US High Yield Bond (Columbia) Ændring 8,34 5,87 2,47 11,18 10,02 1,16 SEBinvest Lange Obligationer 4,76 3,91 0,85 Emerging markets Danmark Japan SEBinvest Mellemlange Obligationer Udenlandske Råvarer Europa Obligationer (grøn) USA Aktier (blå) Side 22