Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
|
|
- Simone Frank
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2004
2 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2004 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: (online) Danmarks Nationalbank Havnegade København K Telefon: Telefax: Det er tilladt at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks Nationalbank udtrykkeligt anføres som kilde. Det er ikke tilladt at ændre eller forvanske indholdet. Henvendelser om statens låntagning og gæld kan sendes til Danmarks Nationalbank, Statsgældskontoret i Kapitalmarkedsafdelingen, på governmentdebt@nationalbanken.dk. Signaturforklaring - Nul 0 Mindre end en halv af den anvendte enhed Tal kan efter sagens natur ikke forekomme I tabeller kan afrunding medføre, at beløbene ikke summer til totalen. Redaktionen er afsluttet 4. februar 2005.
3 3 Indhold FORORD... 7 HOVEDPUNKTER FOR STATSGÆLDSPOLITIKKEN... 9 HOVEDPRINCIPPER 1. HOVEDPRINCIPPER I STATSGÆLDSFORVALTNINGEN 1.1 Sammenfatning Porteføljer Ansvarsfordeling og organisering Norm for indenlandsk og udenlandsk låntagning Målsætninger og strategi Risikostyring Markeder for danske statspapirer Information om statsgælden BERETNINGSKAPITLER 2. STRATEGI OG LÅNTAGNING 2.1 Sammenfatning Renteudvikling Strategi og lånebehov i Låntagning i Statens konto Strategi og lånebehov i MARKEDSINDRETNING FOR HANDEL MED DANSKE STATSPAPIRER 3.1 Sammenfatning Primary dealer-ordningen for danske statsobligationer Prisstillerordningen på Københavns Fondsbørs Handel med danske statsobligationer DEN SOCIALE PENSIONSFOND, HØJTEKNOLOGIFONDEN OG FINANSIERINGSFONDEN 4.1 Sammenfatning DSP... 59
4 4 4.3 DSPs værdipapirudlånsordning Højteknologifonden Finansieringsfonden STATSLIGE LÅNEGARANTIER OG GENUDLÅN 5.1 Sammenfatning Rammer for statslige lånegarantier og genudlån Udstedte lånegarantier Udstedte genudlån RISIKOSTYRING PÅ STATSGÆLDEN 6.1 Sammenfatning Risikostyring Renterisiko Valutakursrisiko Kreditrisiko Operationel risiko GÆLD OG RENTEUDGIFTER 7.1 Sammenfatning Statsgæld og renteudgifter Den offentlige sektors bruttogæld (ØMU-gæld) Ejerfordeling for indenlandske statspapirer SPECIALKAPITLER 8. UDSTEDELSE AF STATSOBLIGATIONER 8.1 Sammenfatning Valg af udstedelsesmetoder Udstedelse og opkøb af statspapirer i Danmark Implikationer af tapsalget LÅNEGARANTIER OG GENUDLÅN 9.1 Sammenfatning Kort om lånegarantier og genudlån International fokus på garantier best practice Gennemgang af den danske lånegaranti- og genudlånsmodel BILAG INFORMATION OM STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD
5 5 PRINCIPPER FOR STYRING AF KREDITRISIKO PÅ STATENS SWAPS VILKÅR FOR STATENS OG DEN SOCIALE PENSIONSFONDS VÆRDIPAPIRUDLÅNSORDNINGER MEDDELELSER OM STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD Statsgældspolitikken strategi 2005, 20. december Statens lånebehov i 2005, 27. januar BILAGSTABELLER 1. Statsgælden, ultimo Statens DAU-, netto- og bruttokassesaldo, Statens indenlandske lånoptagelse i Statens udenlandske lånoptagelse i Swaps Indenlandske statslån pr. 31. december Udenlandske statslån pr. 31. december Renter og afdrag på statens indenlandske gæld, ultimo Renter og afdrag på statens udenlandske gæld, ultimo Rating af den danske statsgæld Rating af udvalgte landes statsgæld ORDLISTE OVER FINANSIELLE BEGREBER
6
7 7 Forord Statens låntagning og gæld er en årlig publikation, som beskriver det forløbne års udvikling og andre forhold af betydning for gældsforvaltningen. Det er hensigten at give læseren en dybere indsigt i den danske statsgældspolitik. Afsnittet Hovedpunkter for statsgældspolitikken giver et overblik over statsgældspolitikken i 2004 og strategien for Kapitel 1 indeholder en samlet fremstilling af statsgældspolitikkens hovedprincipper. I kapitel 2-7 berettes om 2004 og om strategien for Strategi og låntagning dækkes i kapitel 2, og i kapitel 3 beskrives udviklingen inden for handel med statspapirer. I kapitel 4 beskrives forvaltningen af aktiverne i Den Sociale Pensionsfond, Højteknologifonden og Finansieringsfonden til øgede uddelinger fra Danmarks Grundforskningsfond. Sidstnævnte to fonde er oprettet i I kapitel 5 gennemgås de overordnede principper for forvaltning af statens garantier og genudlån. I kapitel 6 redegøres for, hvordan forskellige typer af risici på gælden styres. Endelig gennemgås i kapitel 7 udviklingen i gæld og renteudgifter. I de to sidste kapitler tages aktuelle emner op. I kapitel 8 beskrives forskellige landes udstedelsesmetoder, og den danske tapudstedelse gennemgås mere detaljeret. I kapitel 9 beskrives statsgarantier og genudlån og særligt deres (budgetmæssige) behandling både generelt og i en dansk kontekst. Bilagsdelen indeholder meddelelser af betydning for statens låntagning og gæld. Statsgældspolitikken Strategi 2005 beskriver den overordnede strategi for 2005, herunder låne- og opkøbsviften. Meddelelsen blev udsendt i december I Statens lånebehov i 2005 opgøres lånebehovet i 2005 med valør 31. januar Hertil kommer et omfattende tabelafsnit med detaljerede opgørelser over statens låntagning og gæld. Endelig er der udarbejdet en ordliste med forklaring af de vigtigste fagudtryk og begreber på statsgældsområdet.
8
9 9 Hovedpunkter for statsgældspolitikken Statens renteomkostninger er faldet i 2004 som følge af et lavt renteniveau og en faldende statsgæld. Hovedpunkterne for statsgældspolitikken er: Gældsudvikling og lånebehov Statsgælden er i 2004 faldet med 22,1 mia.kr. til 493,6 mia.kr., svarende til godt kr. pr. indbygger. Det indenlandske lånebehov var 64,6 mia.kr. i 2004, og der blev solgt indenlandske statspapirer for 92,6 mia.kr. Det indenlandske lånebehov er for 2005 skønnet til 42,3 mia.kr. (valør 4. februar 2005). Det lave lånebehov skyldes en kombination af forventet overskud på statsbudgettet og overførsel af sidste års oversalg af statspapirer på 28,0 mia.kr. Det indenlandske lånebehov vil øges i takt med opkøb i papirer med udløb i efterfølgende år. Låntagningsstrategi Det lave lånebehov kombineret med ønsket om fortsat at udstede i de 2-, 5-, og 10-årige løbetidssegmenter har medført, at det er en del af den fremadrettede strategi i højere grad at genbruge eksisterende papirer. I starten af 2005 fortsættes udstedelsen i låneviftepapirerne. Medio 2005 planlægges det 2-årige låneviftepapir afløst af 4 pct. stående lån Der vil som i tidligere år blive købt op i statspapirer før udløb. Fortsat fokus på indretning af statspapirmarkedet Danske statsobligationer udstedes og handles på interdealerhandelsplatformen MTSDk, hvor primary dealere løbende stiller bindende priser. Erfaringerne fra 2004 viser, at der stilles handlebare priser inden for snævre bud- og udbudsspænd næsten hele handelsdagen. Endvidere er deltagerkredsen i statspapirmarkedet blevet bredere efter introduktionen af primary dealer-ordningen. Medio 2005 bliver et nyt, mere effektivt auktionssystem for skatkammerbeviser taget i brug, samtidig med at der indføres elektronisk market making i skatkammerbeviser på MTSDk. Tiltagene skaber større gennemsigtighed og udvider deltagerkredsen i skatkammerbevismarkedet.
10 10 STATSGÆLD OG RENTEUDGIFTER, Figur 1 Pct. af BNP 60 Pct. af BNP Statsgæld i pct. af BNP Renteomkostninger på statsgælden i pct. af BNP (højre akse) 0 FORTSAT LAVERE LÅNEOMKOSTNINGER OG GÆLD I 2004 Statsgælden faldt i 2004 som følge af overskud på statens budget og udgjorde ved udgangen af ,8 pct. af BNP. Gælden er i 2004 faldet med 22,1 mia.kr. til 493,6 mia.kr., jf. figur 1. DANSK RENTESPÆND OVER FOR TYSKLAND FORDELT PÅ LØBETIDER, Figur 2 Basispoint jan-04 feb-04 mar-04 apr-04 maj-04 jun-04 jul-04 aug-04 sep-04 okt-04 nov-04 dec-04 jan-05 2 år 5 år 10 år Anm.: Rentespænd er korrigerede for løbetidsforskelle. Kilde: Bloomberg.
11 11 Det generelt lave renteniveau i 2004 muliggjorde billigere refinansiering af afdrag med forfald i I gennemsnit lånte staten til en rente på omkring 3 pct. i De 2-, 5- og 10-årige rentespænd over for Tyskland er siden sommer 2004 blevet indsnævret, jf. figur 2. Indsnævringen var kraftigst i det 10- årige løbetidssegment, hvor spændet er indsnævret med over 20 basispoint. En årsag er større efterspørgsel efter danske papirer med lang varighed. Forsikrings- og pensionssektorens ejerandel af det 10-årige benchmarkpapir steg igennem 2. halvår STRATEGI BASERET PÅ LIKVIDITET OG GENNEMSIGTIGHED Strategien for statsgældspolitikken fastlægges i overensstemmelse med målsætningen om at dække finansieringsbehovet til lavest mulige, langsigtede låneomkostninger under hensyntagen til et acceptabelt risikoniveau. Strategien udmøntes i mål strategiske benchmarks for likviditet og renteeksponering. Målene for 2005, som er nærmere beskrevet i boks 1, er fastsat på baggrund af følgende rammer og grundprincipper: Lånebehov Det indenlandske lånebehov er for 2005 skønnet til 42,3 mia.kr. (valør 4. februar 2005). Det lave lånebehov skyldes en kombination af forventet overskud på statsbudgettet og overførsel af sidste års oversalg af statspapirer på 28,0 mia.kr. Det indenlandske lånebehov vil øges i takt med opkøb i papirer med udløb i efterfølgende år. STRATEGISKE BENCHMARKS FOR 2005 Boks 1 Renteeksponering: Macauley-varighed på 3 år ± 0,5 år. Den daglige styring af varighed tager udgangspunkt i varighed med fast diskonteringsrente og fast indestående på statens konto på 30 mia.kr. Sigtebåndet for denne varighed er 3 år ± 0,25 år. Likviditet: I det 2-årige løbetidssegment udstedes minimum 20 mia.kr. Det endelige udestående i 4 pct. stående lån 2010 opbygges til et minimum på 35 mia.kr. Det endelige udestående i 4 pct. stående lån 2015 opbygges til et minimum på 60 mia.kr. Nettofinansieringsbidrag på nul fra skatkammerbevisprogrammet. Udenlandsk låntagning foretages gennem et 5-årigt eurolån på 1,5-2 mia.euro.
12 12 Låntagningsstrategi med fokus på likviditet Det indenlandske lånebehov finansieres ved udstedelse af fastforrentede stående lån i de 2-, 5- og 10-årige løbetidssegmenter. For at understøtte handel og likviditet på elektroniske handelsplatforme garanteres et udestående på minimum 35 mia.kr. i de 2-årige og 5-årige låneviftepapirer og minimum 60 mia.kr. i det 10-årige låneviftepapir. Der vil som i tidligere år blive købt op i statspapirer før udløb. Efter en længere årrække med overskud på statsbudgettet og faldende gæld planlægges fremover i højere grad at genbruge eksisterende papirer for fortsat at sikre tilstrækkelig likviditet i de centrale løbetidssegmenter. Strategien er aktuel, da kuponrenterne på nogle af de eksisterende papirer er markedskonforme. Medio 2005 planlægges det 2-årige låneviftepapir, 3 pct. stående lån 2006, afløst af 4 pct. stående lån Udeståendet i begge 2-årige papirer overstiger allerede det ønskede minimum på 35 mia.kr. Der udstedes minimum 20 mia.kr. i de to papirer tilsammen i Udstedelsen i det 5-årige og 10-årige låneviftepapir, henholdsvis 4 pct. stående lån 2010 og 4 pct. stående lån 2015, fortsættes i Nettofinansieringsbidraget fra skatkammerbevisprogrammet forventes at blive nul. Strategien for udenlandsk låntagning har siden 2002 været hvert år at udstede et større lån i euro i det 5-årige segment. Likviditeten understøttes gennem en bred investorbase og market making på MTSDk. Renterisiko Renterisikoen styres via et sigtebånd for gældens varighed, som for 2005 uændret er fastsat til 3 ± 0,5 år. Varighedsbeslutningen baseres på analyser af trade off'et mellem omkostninger og risiko samt rentefixingen, dvs. det beløb, hvorpå der skal fastsættes rente inden for ét år. FOKUS PÅ INDRETNING AF STATSPAPIRMARKEDET Danske statsobligationer udstedes og handles på interdealer-handelsplatformen MTSDk, hvor primary dealere stiller løbende tovejspriser inden for fastlagte maksimale spænd og minimumsbeløb. Primary dealer-kredsen blev pr. 1. januar 2005 udvidet med Dresdner Bank og omfatter nu 14 danske og internationale banker. Elektronisk handel og market making i engrosmarkedet medvirker til at skabe transparens og likviditet i handlen med danske statsobligationer. Der stilles handlebare priser inden for snævre bud- og udbudsspænd næsten hele handelsdagen, jf. figur 3. I 2004 har den daglige gennemsnitlige omsætning på MTSDk været 2,5 mia.kr.
13 13 GENNEMSNITLIG DAGLIG OMSÆTNING OG ORDREDÆKNING PÅ MTSDk i 2004 Figur 3 Pct jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Mia.kr. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Omsætning (højre akse) Ordredækning Anm.: Udstedelses- og opkøbstransaktioner på MTSDk indgår ikke i figurens talgrundlag. Ordredækningen omfatter danske statspapirer med en restløbetid på mere end 13 måneder og er udregnet som et simpelt dagligt gennemsnit af de omfattede papirer i tidsrummet Kilde: MTS Denmark. Danske statsobligationer handles også på en række internationale elektroniske handelsplatforme for investorer, fx ICAP/BrokerTec, TradeWeb, BondVision og BloombergBondTrader. Her har investorerne løbende mulighed for at handle statsobligationer. Samtidig har investorerne igennem hele handelsdagen adgang til information om, hvilke priser der handles til i markedet. Adgangen til bedre førhandelsinformation har øget gennemsigtigheden i markedet. Derudover eksisterer der en prisstillerordning for statspapirer på Københavns Fondsbørs. Afviklingen af handler med danske statspapirer i MTSDk er fra januar 2005 foregået ved hjælp af en facilitet, der understøtter automatiseret afvikling (straight-through-processing, STP) i både Euroclear og Værdipapircentralen (VP). Tidligere var STP-afvikling alene mulig i VP. I løbet af 2005 vil STP-afvikling af MTSDK-handler også kunne foregå i Clearstream. Dermed får primary dealerne større frihed i valget mellem clearingcentraler. NYT SET-UP FOR UDSTEDELSE AF OG HANDEL MED SKATKAMMER- BEVISER I 2005 Medio 2005 bliver et nyt, mere effektivt auktionssystem for skatkammerbeviser taget i brug, samtidig med at der indføres elektronisk market
14 14 making i skatkammerbeviser på MTSDk. Tiltagene bidrager til øget transparens og udvider deltagerkredsen i skatkammerbevismarkedet. Det nye auktionssystem, som vil være baseret på MTS-teknologien, har et design, som følger de internationale standarder på området. Det vil være mere effektivt end det nuværende system og vil muliggøre en kortere svartid for offentliggørelse af resultater fra auktionerne. I fremtiden vil auktionsresultatet blive offentliggjort højst et kvarter efter deadline for indgivelse af bud.
15 Hovedprincipper
16
17 17 KAPITEL 1 Hovedprincipper i statsgældsforvaltningen SAMMENFATNING 1.1 Statsgældsforvaltningen i Nationalbanken forvalter statsgælden for Finansministeriet. Statsgælden omfatter den indenlandske og udenlandske statsgæld, aktiverne i tre statslige fonde og indeståendet på statens konto i Nationalbanken. Desuden administrerer Statsgældsforvaltningen lånegarantier og genudlån til en række selskaber. Det overordnede mål for statsgældspolitikken er at dække statens finansieringsbehov til lavest mulige, langsigtede låneomkostninger under hensyntagen til et acceptabelt risikoniveau. Der er i en aftale mellem regeringen og Nationalbanken lagt rammer for fordelingen af statens indenlandske og udenlandske låntagning, som understøtter adskillelsen af finans- og pengepolitikken. Strategien for statens låntagning aftales ved kvartalsvise møder mellem Finansministeriet og Statsgældsforvaltningen. Finansministeren har det overordnede ansvar for statens gæld. Statsgældsforvaltningen udarbejder strategioplæg og implementerer strategien. Udstedelsesstrategien er baseret på opbygning af likvide benchmarkserier i centrale løbetidssegmenter. Renterisikoen styres via et strategisk benchmark for statsgældens varighed, mens valutaeksponeringen på den udenlandske gæld, der er optaget af hensyn til valutareserven, begrænses til euro. Statsgældsforvaltningens udstedelse og opkøb af danske statsobligationer foregår på den elektroniske handelsplatform, MTS Denmark (MTSDk). En række banker såkaldte primary dealere stiller løbende handlebare bud- og udbudspriser, som Statsgældsforvaltningen og bankerne indbyrdes kan handle til. PORTEFØLJER 1.2 Statsgælden omfatter den indenlandske og udenlandske gæld samt aktiver i tre statslige fonde og indeståendet på statens konto i Nationalbanken, jf. tabel
18 18 STATSGÆLDEN Tabel Mia.kr. Ultimo 2003 Ultimo 2004 Indenlandsk gæld Udenlandsk gæld Den Sociale Pensionsfond Højteknologifonden 1... Finansieringsfonden 1... Statens konto i Nationalbanken Statsgæld i alt Statsgæld i pct. af BNP Der er først overført midler til Højteknologifonden og Finansieringsfonden til øgede uddelinger fra Danmarks Grundforskningsfond (Finansieringsfonden) i Den indenlandske gæld er den største portefølje i statsgælden. Den løbende låntagning i kroner finansierer eventuelle statslige nettofinansieringsbehov (budgetunderskud) og afdrag på tidligere udstedte statspapirer. Langt hovedparten af den udenlandske gæld er optaget af hensyn til valutareserven og eksponeret i euro. Hvert år optages et eurolån for at refinansiere afdrag på den udenlandske gæld. En mindre del af den udenlandske gæld er i US dollar og afspejler udbetaling af genudlån i dollar til Danmarks Skibskreditfond. Statsgældsforvaltningen forvalter midlerne i tre statslige fonde: Den Sociale Pensionsfond og fra 2005 Højteknologifonden og Finansieringsfonden til øgede uddelinger fra Danmarks Grundforskningsfond (Finansieringsfonden). Fondenes kapital indgår som aktiver i statsgældsporteføljen. Med undtagelse af en mindre beholdning realkredit- og indeksobligationer i Den Sociale Pensionsfond er fondenes kapital placeret i danske statsobligationer. Hvert år fastsættes på finansloven de beløb, der skal overføres fra fondene til deres respektive formål. Staten har likvide midler anbragt på en konto i Nationalbanken, hvorfra statens store betalinger afvikles. Kontoen forrentes med diskontoen. Statens konto i Nationalbanken indgår som en integreret del af styringen af den samlede statsgældsportefølje. Salg og opkøb af statsobligationer foretages under hensyntagen til størrelsen af indeståendet, som kan variere betydeligt over året. Endelig administrerer Statsgældsforvaltningen genudlånsfaciliteter, hvor primært statsejede selskaber kan optage lån, og stiller på vegne af staten lånegarantier for en række selskaber. Genudlån og lånegarantier understøtter primært finansieringen af statslige infrastrukturprojekter.
19 19 ANSVARSFORDELING OG ORGANISERING 1.3 Finansministeren har det overordnede og politiske ansvar for statens låntagning og gæld, herunder relationerne til Folketinget. Selve forvaltningen af statsgælden og relaterede opgaver varetages af Nationalbanken på vegne af Finansministeriet. Lov og aftalegrundlag er beskrevet i boks 1.1. Strategien for statsgældspolitikken drøftes kvartalsvist ved møder med Finansministeriet på baggrund af skriftlige oplæg fra Statsgældsforvaltningen. Herefter giver Finansministeriet Statsgældsforvaltningen bemyndigelse til at implementere den aftalte strategi. På mødet i december aftales den overordnede strategi for det kommende år. Ved de ef- LOV- OG AFTALEGRUNDLAG Boks 1.1 Ifølge grundloven kan statslån optages ifølge lov. Lovgrundlaget for statens låntagning findes i "Lov om bemyndigelse til optagelse af statslån" af Denne lov bemyndiger finansministeren til at optage lån på vegne af staten inden for et maksimum på 950 mia.kr. Dette beløb udgør dermed en øvre grænse for statens samlede indenlandske og udenlandske gæld. I den løbende gældsforvaltning er finansministeren desuden bemyndiget til at indgå swapaftaler og andre finansielle transaktioner. Statens udgifter i forbindelse med låntagningen, fx renteudgifter og emissionskurstab (forskellen mellem lånenes nominelle værdi og kursværdi), optages på de årlige finanslove. Nationalbankens forvaltning af statsgælden for Finansministeriet er fastlagt i "Aftale om arbejdsfordelingen på statsgældsområdet mellem Danmarks Nationalbank og Finansministeriet" 2 af I aftalen fastlægges den overordnede opgave-, kompetence- og ansvarsfordeling mellem Nationalbanken og Finansministeriet. Det overordnede princip er, at det endelige ansvar for statsgælden påhviler Finansministeriet, mens Nationalbanken på vegne af Finansministeriet varetager den løbende forvaltning og administration. Rammerne for forvaltningen af midlerne i Den Sociale Pensionsfond er fastlagt i "Reglement vedrørende bestyrelsen af Den Sociale Pensionsfond" 3 af Lov om Højteknologifonden blev vedtaget i december , hvoraf det fremgår, at Nationalbanken forvalter fondens kapital efter aftale med finansministeren. Finansieringsfonden til øgede uddelinger fra Danmarks Grundforskningsfond har hjemmel i finansloven. Finansministeriet og Nationalbanken har indgået separate aftaler om rammerne for forvaltningen af kapitalen i Højteknologifonden og Finansieringsfonden til øgede uddelinger fra Danmarks Grundforskningsfond. På vegne af staten stiller Statsgældsforvaltningen garantier for en række selskabers låntagning og yder genudlån. Selskabernes adgang til garantier og genudlån er fastlagt ved lov eller aktstykke. Statsgældsforvaltningens opgaver i forbindelse hermed fastlægges i særskilte aftaler Lov nr af 22/12/1993 med efterfølgende ændringer. Loven kan findes på Aftalen kan findes på Reglementet kan findes på Lov nr af 22/12/2004.
20 20 terfølgende kvartalsvise møder aftales eventuelle justeringer og yderligere specifikationer af årets overordnede strategi. Aftalerne følges op med månedlig rapportering til Finansministeriet samt beretning ved hvert kvartalsmøde. I Nationalbanken forvaltes statsgælden af Statsgældskontoret i Kapitalmarkedsafdelingen, Handelsafdelingen, Regnskabsafdelingen, Statsgældsbogholderiet og Intern Revision. Statsgældsforvaltningen er hermed opdelt i front-, middle- og back office, som varetager hver deres funktioner. Klar funktionsadskillelse og klare forretningsgange mindsker de operationelle risici og understøtter muligheden for intern kontrol. En veldefineret opdeling af ansvarsområder sikrer, at forskellige typer faglig ekspertise udnyttes bedst muligt, og at opgaver relateret til statsgældsforvaltning løses uafhængigt af andre opgaver i Nationalbanken. Organiseringen af Statsgældsforvaltningen er opsummeret i boks 1.2. Statsgældskontoret i Kapitalmarkedsafdelingen er ansvarligt for middle office-funktionerne og formulerer de principielle overvejelser om statsgældspolitik, udarbejder oplæg til lånestrategier, foretager risikostyring m.m. Statsgældskontoret sætter retningslinjer for Handelsafdelingen med hensyn til salg, opkøb, swaptransaktioner mv. Handelsafdelingen varetager front office-funktionerne og er dermed ansvarlig for den operationelle del af statsgældspolitikken, herunder udstedelse af statspapirer, opkøb, swaptransaktioner mv. ORGANISERING AF STATSGÆLDSFORVALTNINGEN Boks 1.2 Finansministeriet Rigsrevisionen Statsgældsforvaltningen i Nationalbanken Front office: Udføre transaktioner på statens gæld Middle office: Statsgældspolitik Lånestrategi Risikostyring Back office: Afvikling Bogføring Intern Revision i Nationalbanken og Nationalbankens eksterne revisorer: Revision af Statsgældsforvaltningen på vegne af Rigsrevisionen
21 21 Back office-funktioner, som eksempelvis afvikling og bogføring, varetages af Regnskabsafdelingen og Statsgældsbogholderiet. Statsgældsforvaltningen bliver revideret af Nationalbankens interne revision og Nationalbankens eksterne revisorer på vegne af Rigsrevisionen. Rigsrevisionens opgave er at revidere statens regnskaber og undersøge, om statslige midler administreres, som Folketinget har besluttet. Rigsrevisionen offentliggør løbende resultaterne af sine undersøgelser, bl.a. på webstedet NORM FOR INDENLANDSK OG UDENLANDSK LÅNTAGNING 1.4 Normen for statens låntagning udgør rammen for fordelingen af statens indenlandske og udenlandske låntagning. Normen er fastlagt i en aftale mellem regeringen og Nationalbanken. Der er fastsat en indenlandsk og en udenlandsk norm, som tilsammen understøtter adskillelsen af finansog pengepolitikken. I henhold til den indenlandske norm dækker den indenlandske låntagning i kroner statens indenlandske bruttofinansieringsbehov, dvs. statens løbende underskud og afdrag på den indenlandske gæld. Derved påvirker statens betalinger som udgangspunkt ikke den indenlandske likviditet. Den udenlandske norm indebærer, at det udenlandske lånebehov svarer til afdragene på den udenlandske gæld, som er optaget af hensyn til valutareserven. Ifølge EU-traktaten må statens konto i Nationalbanken ikke overtrækkes. Statens låntagning tilrettelægges, så der altid er et passende indestående på statens konto til at opfange udsving i statens ind- og udbetalinger. Usikkerhed om indestående på statens konto knytter sig bl.a. til den usikkerhed, der er forbundet med forudsigelse af indbetaling af forskellige former for skatter. Staten kan endvidere vælge, fx i lyset af markedsforholdene, at fortsætte udstedelsen af statspapirer, selv om årets lånebehov er finansieret. I så fald tages hul på det efterfølgende års lånebehov. Formålet med statens udenlandske låntagning er at sikre en passende valutareserve. I tilfælde af at valutareserven enten falder eller stiger mere end ønskeligt, kan der derfor forekomme situationer, hvor afdragene på statens udenlandske lån ikke svarer til den udenlandske låntagning. Hvis valutareserven falder mere end ønskeligt, kan staten optage lån i valuta. Hvis valutareserven vokser mere, end det anses for nødvendigt, kan den udenlandske låntagning reduceres i forhold til, hvad den udenlandske norm umiddelbart tilsiger. Det forudsætter dog, at indeståendet på statens konto giver mulighed herfor.
22 22 MÅLSÆTNINGER OG STRATEGI 1.5 Den overordnede målsætning for statsgældspolitikken er at dække statens finansieringsbehov til lavest mulige, langsigtede låneomkostninger under hensyn til et acceptabelt risikoniveau. Herudover sigtes mod at understøtte et velfungerende indenlandsk kapitalmarked og at lette statens adgang til kapitalmarkederne på længere sigt. For at understøtte åbenhed og troværdighed omkring statsgældspolitikken lægges der vægt på, at de overordnede lånestrategier er konsistente over tid, samt at de er kendte af markedsdeltagerne. Derudover anvendes alene standardiserede og velkendte instrumenter. Låntagningen baseres på opbygning af likvide benchmarkserier i centrale løbetidssegmenter. Derved opnår staten en likviditetspræmie, som reducerer låneomkostningerne. Desuden sigtes mod en bred investorfordeling for at mindske risikoen for, at svigtende efterspørgsel blandt én type investorer medfører stigende låneomkostninger. Udstedelsesstrategien, som er rettet mod opbygning af likvide obligationsserier, adskilles via renteswaptransaktioner og opkøb fra styringen af statsgældens renterisiko. Hvert år fastlægges et strategisk benchmark for statsgældens varighed, som udtrykker den valgte afvejning mellem renteomkostninger og -risiko. Statsgældsforvaltningen evaluerer løbende strategierne for at sikre den bedst mulige opfyldelse af målsætningerne, og at den danske statsgældsforvaltning lever op til best practice som formuleret af Verdensbanken i samarbejde med IMF. 1 RISIKOSTYRING 1.6 Opgørelse og styring af statsgældens risici er en vigtig del af Statsgældsforvaltningens arbejde og er centralt i forhold til opfyldelse af målsætningen. Risikostyringen omfatter forskellige former for risici. Renterisici styres ved at fastlægge et strategisk benchmark for porteføljens varighed, som fungerer som reference i den løbende porteføljestyring. Varigheden er et summarisk mål for trade-off'et mellem renteomkostninger og renterisiko. Varighedsmålet fastlægges på baggrund af en kvantificering af trade-off'et mellem omkostninger og risiko, som beregnes i Statsgældsforvaltningens Cost-at-Risk-model. Varigheden styres ved at indgå renteswaps, som omlægger statens rentebetalinger mellem fast og variabel forrentning. Flere renteswaps fra fast til variabel rente forkorter varigheden og giver normalt lavere gennemsnitlige ren- 1 Guidelines for Public Debt Management kan findes på
23 23 teomkostninger. På den anden side stiger statens årlige renteeksponering, fordi der skal fastsættes ny rente på et større beløb. Valutakursrisici styres ved at begrænse valutaeksponeringen på den del af den udenlandske gæld, der er optaget af hensyn til valutareserven, til euro. Med Danmarks fastkurspolitik over for euro giver dette en lav valutakursrisiko. Desuden er valutareserven overvejende eksponeret i euro. En mindre del af statens udenlandske gæld er i dollar og afspejler udbetaling af genudlån i dollar til Danmarks Skibskreditfond. Staten eksponeres ikke over for udsving i dollarkursen som følge af genudlånsordningen. Kreditrisici begrænses ved, at staten kun indgår swaps med modparter med høj kreditværdighed (rating), som har indgået aftale om ensidig sikkerhedsstillelse. Operationelle risici søges minimeret ved en klar adskillelse af de forskellige funktioner i Statsgældsforvaltningen og ved veldefinerede forretningsgange. Endvidere begrænses operationelle risici ved, at Statsgældsforvaltningen udelukkende anvender standardiserede og velkendte finansielle instrumenter. Juridiske risici minimeres ved at benytte standardiserede kontrakter. MARKEDER FOR DANSKE STATSPAPIRER 1.7 Statsgældsforvaltningens udstedelse og opkøb af danske statsobligationer foregår på den elektroniske handelsplatform, MTSDk. På MTSDk foretager en række banker såkaldte primary dealere market making efter aftale med Statsgældsforvaltningen, dvs. de stiller løbende handlebare bud- og udbudspriser inden for fastlagte spænd og for fastlagte beløb. Udstedelse af danske statspapirer foregår primært via tapsalg. Ved tapsalg sælger staten løbende over året til de bedste priser i markedet, som primary dealerne stiller. Skatkammerbeviser udstedes ved månedlige auktioner. I 2005 tages en ny auktionsfacilitet for skatkammerbeviser i brug på MTSDk, og der indføres samtidigt en market maker-ordning i skatkammerbeviser. Afviklingen af handler med danske statspapirer i MTSDk er fra januar 2005 foregået ved hjælp af en facilitet, der understøtter automatiseret afvikling (straight-through-processing, STP) i både Euroclear og Værdipapircentralen (VP). Tidligere var STP-afvikling mulig alene i VP. I løbet af 2005 vil STP-afvikling af MTSDK-handler også kunne foregå i Clearstream. Udstedelse af statens eurolån foregår via syndikering, hvor en gruppe banker (syndikatet) udvælges til at formidle låntagningen. Bankerne
Danmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2008, 18. december 2007
2008 Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2008, 18. december 2007 2 Statsgældspolitikken i de kommende år I lyset af den faldende statsgæld har statsgældspolitikken i de seneste år været
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2. halvår 2012. Offentliggjort 21. juni 2012
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2. halvår 2012 2012 Offentliggjort 21. juni 2012 2 Hovedpunkter, 2. halvår 2012 Efterspørgslen efter danske statspapirer var høj i 1. halvår 2012. Det
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2003 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2003 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014
DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2. halvår 2014 Offentliggjort 24. juni 2014 HOVEDPUNKTER 2. HALVÅR 2014 Strategien for statsgældspolitikken i 2. halvår 2014 kan opsummeres i følgende
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2015
DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2015 Offentliggjort 16. december 2014 HOVEDPUNKTER FOR STRATEGIEN 2015 INDENLANDSK LÅNTAGNING I 2015 er sigtepunktet for udstedelser af indenlandske
Læs mereHovedpunkter for statsgældspolitikken
7 Hovedpunkter for statsgældspolitikken Det danske statspapirmarked var velfungerende i 212. Efterspørgslen efter danske statspapirer var høj, og renterne var historisk lave. Det afspejlede Danmarks AAA-kreditvurdering,
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK 15.
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK 15. DECEMBER 216 STRATEGIMEDDELELSE Strategi for statens låntagning og risikostyring i 217 Uændrede sigtepunkter for salg Fokus på 2- og 1-årige obligationer Staten vil fortsat
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2005 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2005 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2007 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2007 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2006 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2006 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2. halvår Offentliggjort 12. juni 2009
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2. halvår 2009 2009 Offentliggjort 12. juni 2009 2 Hovedpunkter, 2. halvår 2009 De senere år er statsgælden nedbragt fra 53 pct. af BNP ved udgangen
Læs mereStatens låntagning og gæld
Statens låntagning og gæld Danmarks Nationalbank Telefon 33 63 63 63 Statens låntagning og gæld 1093 København K Fax 33 63 71 15 www.nationalbanken.dk SLOG-DK-og-UK_2009.indd 1 Havnegade 5 2009 Danmarks
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2010 Statens låntagning og gæld 2010 Billedet på forsiden viser Storebæltsbroen. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2008 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2008 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK 14. DECEMBER 218 NR. 24 Ny finansiering af almene boliger styrker statspapirmarkedet I 218 har staten opkøbt alle de udbudte statsgaranterede realkreditobligationer til finansiering
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger Dronningen Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2019 Tekst og anmærkninger 1. 42. Dronningen Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) A. Oversigter.
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2020 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) A. Oversigter. Realøkonomisk
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2011. Offentliggjort 16. december 2010
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2011 2011 Offentliggjort 16. december 2010 2 Hovedpunkter 2011 Indenlandsk låntagning Statens indenlandske finansieringsbehov i 2011 er opgjort til 110
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1998 Tryk: Schultz Grafisk ISSN: 0902-6681 Danmarks Nationalbank Havnegade
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
DANMARKS NATIONALBANK I DANMARKS NATIONALBANK Indhold l. Aftalens parter 3 2. Overordnetansvar 3 3. Låntagning oggældsadministration 3 3.1 Lovgrundlag 3 3.2 Normen for statens låntagning 3 3.2.1 Normen
Læs mereFinanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2015 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på stats gælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereFinanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2017 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereStatens låntagning og gæld 1997
Statens låntagning og gæld 1997 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1997 Tryk: Schultz Grafisk Papir: Scandia 2000, 115 g Oplag: 2.400 ISSN: 0902-6681 Omslag: Palle Lorentzen Danmarks Nationalbank
Læs mereLikviditet og gennemsigtighed i det danske statsobligationsmarked
97 Likviditet og gennemsigtighed i det danske statsobligationsmarked Jens Verner Andersen, Kapitalmarkedsafdelingen, og Per Plougmand Bærtelsen, Handelsafdelingen SAMMENFATNING I efteråret 2003 blev der
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2017 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A.
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2011 Statens låntagning og gæld 2011 På forsiden vises Nationalbanken, der blev passeret ved VM i cykelløb i september 2011. Det er tilladt vederlagsfrit
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger
Forslag til finanslov for finansåret 2018 Tekst og anmærkninger Tekst XX. og Transport-, anmærkninger Bygnings- 42. Afdrag og på Boligministeriet statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Læs mereForslag til finanslov for finansåret 2016
Forslag til finanslov for finansåret 2016 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A.
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD
DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 219 NR. 1 Statens låntagning og gæld 2 Statsgældspolitikken i Danmark har været præget af fire år med meget lave finansieringsomkostninger og faldende gæld. I 2
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK 31.
RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 218 NR. 1 Statens låntagning og gæld 217 Den danske statsgæld udgjorde 21 pct. af BNP ved udgangen af 217. Det er et fald i forhold til 216 før som følge af overskud
Læs meredanmarks nationalbank Statens låntagning og gæld
danmarks nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Statens låntagning og gæld 2013 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat
Læs mereFinanslov for finansåret 2016. Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2016 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
marts 2010 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereStatsobligationsmarkedet i euroområdet
33 Statsobligationsmarkedet i euroområdet Lars Krogh Jessen og Anders Matzen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING Med overgangen til 3. fase af den Økonomiske og Monetære Union (ØMU) den 1. januar 1999
Læs mereLISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER
LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER Gældende for Energinet.dk August 2014 Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereDanske realkreditobligationer under den finansielle uro
Kvartalsoversigt - 3. kvartal 29 51 Danske realkreditobligationer under den finansielle uro Carsten Andersen, Handelsafdelingen og Claus Johansen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING I
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK 31.
RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 217 NR. 1 Statens låntagning og gæld 216 Den danske statsgæld udgjorde 23 pct. af BNP ved udgangen af 216. Dermed forblev statsgælden lav, og Danmark bevarede den
Læs mereStatens nye inflationsindekserede obligation
1 Danmarks Nationalbank Statsgældsforvaltningen Statens nye inflationsindekserede obligation Offentliggjort 22. maj 2012 2 Indhold HVAD ER EN INFLATIONSINDEKSERET OBLIGATION?...3 UDVIKLINGEN PÅ MARKEDET
Læs mereFørst vil udviklingen i størrelsen af valutareserven og valutareservens bestanddele blive beskrevet kort.
28 Valutareserven Peter Kjær Jensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING Valutareserven består først og fremmest af Nationalbankens beholdning af udenlandske obligationer og bankindskud. Den giver Nationalbanken
Læs mereEU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld
EU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld I 14 havde Danmark det største offentlige overskud i EU. Det danske overskud var på 1, pct. af BNP. Kun fire lande i EU havde et overskud. Selvom
Læs mereEvalueringsnotat finansiel styring 2013
Dato 30. april 2014 Dok.nr. 58.643/14 Sagsnr. 13/6645 Ref. jobr Evalueringsnotat finansiel styring 2013 I henhold til rammerne i Finansieringspolitikken for Varde Kommune er der udarbejdet denne rapport
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
Juni 2012 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 22 Statens låntagning og gæld 22 På forsiden ses operahuset i København. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks
Læs mereVordingborg Kommune. Finansiel Politik. Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1
Vordingborg Kommune Finansiel Politik Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1 Finansiel Politik Vordingborg Kommune Indholdsfortegnelse Formål...3 Vordingborg Kommunes likviditet (aktivsiden)...3
Læs mereRente og udbytte af Danmarks udlandsgæld
23 Rente og udbytte af Danmarks udlandsgæld Frank Øland Hansen og Lill Thanning Hansen, Statistisk Afdeling INDLEDNING I 998 var den gennemsnitlige nettoforrentning af Danmarks udlandsgæld 8,7 pct. Dette
Læs mereKonverteringer af 30-årige realkreditobligationer
59 Konverteringer af 3-årige realkreditobligationer gennem de sidste 1 år Ulrik Knudsen, Handelsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING Det generelle rentefald siden begyndelsen af 199'erne har sammen med
Læs mereAktuelle tendenser i pengemarkedet for kroner
117 Aktuelle tendenser i pengemarkedet for kroner Anders Jørgensen, Handelsafdelingen, og Lars Risbjerg, Økonomisk Afdeling INDLEDNING OG SAMMENFATNING I pengemarkedet for kroner udveksler pengeinstitutterne
Læs mereNYT FRA NATIONALBANKEN
3. KVARTAL 2015 NR. 3 NYT FRA NATIONALBANKEN SKÆRPEDE KRAV TIL FINANSPOLITIKKEN Der er gode takter i dansk økonomi og udsigt til fortsat vækst og øget beskæftigelse de kommende år. Men hvis denne udvikling
Læs mereMovias likviditet har de senere år været styret ud fra nedenstående retningslinjer:
Politisk dokument med resume Sagsnummer Bestyrelsen 12. september 2013 Mads Lund Larsen 07 Likviditetspolitik Indstilling: Administrationen indstiller, At målet for den gennemsnitlige likvidbeholdning
Læs mereBilag: Ringsted Kommunes finansielle strategi
Bilag: Ringsted Kommunes finansielle strategi 1. Baggrund Den finansielle strategi beskriver rammerne for den finansielle styring af såvel den langfristede gæld i Ringsted Kommune som formuen. 2. Formål
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at
Læs mereMålet er optimering af likviditetsplaceringen og minimering af finansieringsomkostningerne inden for den af Byrådet vedtagne finansielle strategi.
Hjørring Kommune Hjørring kommunes finansielle strategi gældende fra 1. juli 2013 Udkast Formål: Formålet med en finansiel strategi er at fastlægge rammerne for en aktiv styring af Hjørring kommunes finansielle
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK PRESSEMØDE 16. SEPTEMBER 2015
DANMARKS NATIONALBANK PRESSEMØDE 16. SEPTEMBER 2015 Hovedbudskaber Valutamarkedet viser tegn på normalisering valutareserven er reduceret. Udstedelse af statsobligationer genoptages, og rammen for bankernes
Læs mereLejre Kommune - Finansielle aktiver & passiver pr. 30. Sep 2016
Lejre Kommune - Finansielle aktiver & passiver pr. 30. Sep 2016 Indhold Lejre Kommunes finansielle situation i hovedtal 3 Låntagning 2016 4 Fordeling af aktiver og afkast 5 Markedsudvikling 6 Ændringer
Læs mereInvesterings- og lånepolitik. for. Spildevandscenter Avedøre I/S. Oplæg
Investerings- og lånepolitik for Oplæg Politikker for optagning af lån og anbringelse af likvider Side 2 af 6 Oktober 2010 Oplæg til investeringspolitik Side 3 af 5 1. INDLEDNING J.nr. ØK-0178-0100 5.
Læs mereOverordnede regler for kommunens finansielle styring
Bilag 11 til "Principper for økonomistyring" Overordnede regler for kommunens finansielle styring Formål Kommunens finansielle strategi, som formuleret i dette dokument, betragtes som et arbejdsredskab
Læs mereAfrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012
ØKONOMI, PERSONALE OG BORGERSERVICE Dato: 28. april 2013 NOTAT Sagsbehandler: Niels F.K. Madsen Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012 Indledning Økonomi- og Erhvervsudvalget skal
Læs mereOFFENTLIGE FINANSER. 2005: marts Finansielle kvartalsregnskaber for offentlig forvaltning og service 4. kvt. 2004
OFFENTLIGE FINANSER 2005:10 30. marts 2005 Finansielle kvartalsregnskaber for offentlig forvaltning og service 4. kvt. 2004 Nettogælden faldt 7 mia. kr. i forhold til kvartalet før. Der har i seneste kvartal
Læs mereFinansiel strategi Halsnæs Kommune 2019
Finansiel strategi Halsnæs Kommune 209 Indhold. Formål... 2. Finansiering... 3. Aktiver...2 4. Rapportering...2 5. Ikrafttræden...3 2 . Formål Det overordnede formål med den finansielle strategi er, at
Læs mereNote 8. Den offentlige saldo
Samfundsbeskrivelse B Forår 1 Hold 3 Note 8. Den offentlige saldo 8.1 Motivation Offentlige saldo: Balancen som resulterer fra de offentlige udgifter og indtægter Offentlig saldo = offentlige indtægter
Læs mereHEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015
ULTIMO JULI 2015 Foreningens formål Foreningens formål er fra offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om absolut afkast anbringes i danske stats og realkreditobligationer,
Læs mereForslag. Lov om ændring af lov om bemyndigelse til optagelse af statslån. Lovforslag nr. L 141 Folketinget 2009-10
Lovforslag nr. L 141 Folketinget 2009-10 Fremsat den 25. februar 2010 af finansministeren (Claus Hjort Frederiksen) Forslag til Lov om ændring af lov om bemyndigelse til optagelse af statslån (Forøgelse
Læs mereFinansiel strategi Halsnæs Kommune 2015
Finansiel strategi Halsnæs Kommune 2015 Indhold 1. Formål... 3 2. Finansiering... 3 3. Aktiver... 5 4. Rapportering... 5 5. Ikrafttræden... 5 1. Formål Det overordnede formål med den finansielle strategi
Læs mereFinansrapport. pr. 1. april 2015
Finansrapport pr. 1. april 215 1 Indledning Finansrapporten giver en status på renteudviklingen samt bevægelserne indenfor aktivsiden med fokus på kassebeholdningen samt afkastet på de likvide midler.
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007
HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet
Læs mereInternationale stresstest
147 Internationale stresstest INDLEDNING OG SAMMENFATNING Den 23. juli 2010 offentliggjorde Det Europæiske Banktilsynsudvalg, CEBS, resultaterne af en stresstest af den europæiske banksektor. Testen omfattede
Læs mereBilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005
Erhvervsudvalget (2. samling) ERU alm. del - Bilag 255 Offentligt Medlemmerne af Folketingets Europaudvalg og deres stedfortrædere Bilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005 Til
Læs mereKort om Statens Regnskab et hurtigt overblik over statens finanser. Marts 2018
Kort om Statens Regnskab et hurtigt overblik over statens finanser Marts 218 Indhold Forord 3 Oversigt 4 Resultat 5 Overskud på 3,9 mia. kr. 5 Indtægter og udgifter 7 Fordeling af indtægter og udgifter
Læs mereValutareserven og styring af risiko under krisen
Valutareserven og styring af risiko under krisen Præsentation til Den Danske Finansanalytikerforening 25. april 2012 Søren Schrøder, Kapitalmarkedsafdelingen Agenda Udviklingen i valutareserven Resultatet
Læs mereIMF og Nationalbankens balance
53 IMF og Nationalbankens balance Louise Mogensen, Kapitalmarkedsafdelingen Den Internationale Valutafond, IMF, har til hovedsigte at forebygge kriser i det internationale monetære system. Institutionen
Læs mereØkonomiudvalget til orientering
Torvegade 74. 6700 Esbjerg Dato 14. maj 2012 Sags id 2009-10185 Login fnj Sagsbehandler Frank Nybo Jensen Telefon direkte 76 16 24 93 Økonomiudvalget til orientering E-mail fnj@esbjergkommune.dk Finansiel
Læs mereMålet er optimering af likviditetsplaceringen og minimering af finansieringsomkostningerne inden for den af Byrådet vedtagne finansielle strategi.
Hjørring Kommune Hjørring kommunes finansielle strategi Oktober 2017 Formål: Formålet med en finansiel strategi er at fastlægge rammerne for en aktiv styring af Hjørring kommunes finansielle portefølje,
Læs mereFinansrapport. September 2015
Finansrapport September 1 Indledning Finansrapporten giver en status på renteudviklingen samt bevægelserne indenfor aktivsiden med fokus på kassebeholdningen samt afkast på de likvide midler. Slutteligt
Læs mereAfkast rapportering - oktober 2008
HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100
Læs mereFinansiel politik for Region Syddanmark
Bilag 13 til Regler for Økonomistyring og Registreringspraksis om finansiel strategi Finansiel politik for Region Syddanmark 1. Formål Region Syddanmarks finansielle politik, som formuleret i dette notat,
Læs mereFaktaark Alm. Brand Bank
Faktaark Hvad er IndexPlus? IndexPlus er et fuldmagtsprodukt som (Banken) forvalter på dine vegne. Målet med IndexPlus er at give dig et øget afkast på din investeringsportefølje via en løbende justering
Læs merePolitik for lån og for investering i aktier og obligationer
Økonomi og Beskæftigelse Økonomi og Analyse Sag nr. 1393 dokument 1411401 Politik for lån og for investering i aktier og obligationer Godkendt i Byrådet 17. februar og 24. juni 2010 Der er foretaget redaktionelle
Læs mereIshøj Kommunes finansielle strategi Årlig revurdering, oktober 2012
Direktionscenter Økonomi 25. oktober 2012 Notatark Ishøj Kommunes finansielle strategi Årlig revurdering, oktober 2012 Formål Ishøj Kommunes finansielle strategi, som den er formuleret i dette dokument,
Læs mereTil OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007
Til OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007 5 sider i alt Tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt BRFkredit offentliggør hermed tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt for realkreditobligationer,
Læs merePrivate Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer
Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje
Læs mereDragør Kommunes Porteføljepolitik Godkendt i Kommunalbestyrelsen den. 26/1 2012
Dragør Kommunes Porteføljepolitik Godkendt i Kommunalbestyrelsen den. 26/1 2012 Porteføljepolitik Dragør Kommune Indholdsfortegnelse Resumé...3 Politik for aktiv styring af Dragør Kommunes gældsportefølje...5
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007
HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche
Læs mereRETNINGSLINJER FOR PENSIONS- PULJERNE GÆLDENDE FRA 1. AUGUST 2013
RETNINGSLINJER FOR PENSIONS- PULJERNE GÆLDENDE FRA 1. AUGUST 2013 93/13 13.05.2013 Puljeopsparing sker på en indlånskonto. Som kunde kan du tilmelde de beløb, du har stående på kapital-, ratepension og
Læs mereNotat. Finansrapport pr. 31. december Sagsfremstilling
Notat Vedrørende: Finansrapport pr. 31. december 2016 Sagsnavn: Finansrapport 2017 Sagsnummer: 00.01.00-Ø50-1-17 Skrevet af: Susanne Risager Clausen og Brian Hansen E-mail: susanne.clausen@randers.dk Forvaltning:
Læs mereDEN EUROPÆISKE CENTRALBANK
31.10.2003 L 283/81 DEN EUROPÆISKE CENTRALBANK DEN EUROPÆISKE CENTRALBANKS RETNINGSLINJE af 23. oktober 2003 om de deltagende medlemsstaters transaktioner med deres arbejdsbeholdninger i udenlandske valutater
Læs mereÅrsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram
Årsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram DRØFTELSE AFGØRELSE ORIENTERING 11.04.2016 Indstilling til bestyrelsen BESTYRELSESMØDE DEN 11. maj 2016 MØDETS SAGSNUMMER 2016-02.02.03/3 DAGSORDENSPUNKT
Læs mereStyring af renterisiko på valutareserven
19 Styring af renterisiko på valutareserven Peter Kjær Jensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING Ultimo 2000 var valutareserven på 122 mia.kr., og den udgør således en væsentlig del af Nationalbankens
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det
Læs mereBilag 3: Ringsted Kommunes finansielle strategi
Bilag 3: Ringsted Kommunes finansielle strategi 1. Baggrund Den finansielle strategi beskriver rammerne for den finansielle styring af såvel den langfristede gæld i Ringsted Kommune som formuen. 2. Formål
Læs mereMøde mellem Ringsted Kommune og KommuneKredit. Evaluering af låneportefølje for Ringsted Kommune
Møde mellem Ringsted Kommune og KommuneKredit Evaluering af låneportefølje for Ringsted Kommune 20. februar 2006 Sammenfatning Ringsted Kommunes nuværende låneportefølje må risikomæssigt betragtes som
Læs mereFinansministeriet STATSOBLIGATIONER. 0,1 pct. inflationsindekseret lån 2023 (DGBi 2023)
Finansministeriet STATSOBLIGATIONER 0,1 pct. inflationsindekseret lån 2023 (DGBi 2023) STATSOBLIGATIONER April 2012 INFLATIONSINDEKSEREDE STATSOBLIGATIONER 24. maj 2012 åbnes en ny serie inflationsindekserede
Læs mereDet grundlæggende princip i Energi Viborg-koncernens finansielle politik indeholdende:
Dokument nr.: 2010/00973 006 Sags nr.: 2010/00973 Finansiel politik 2018 Indledning Det grundlæggende princip i Energi Viborg-koncernens finansielle politik indeholdende: Finansiel investeringspolitik
Læs mereUdviklingstendenser på det danske obligationsmarked siden 1970
35 Udviklingstendenser på det danske obligationsmarked siden 97 Ulrik Knudsen og Michael Sand, Handelsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING Det danske obligationsmarked er ændret markant siden 97. Dengang
Læs mereHalvårsregnskab. Sparekassen Thy Store Torv Thisted
Halvårsregnskab Sparekassen Thy Store Torv 1 7700 Thisted www.sparthy.dk 2010 2 Indhold: Ledelsesberetning...side 3-6 5 års hoved- og nøgletal... side 7 Ledelsesberetning Hovedaktivitet Sparekassen Thy
Læs mereFaxe Kommune Kvartalsrapport april 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faxe Kommune Kvartalsrapport april 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende høj andel af fast finansiering
Læs mereBudgetforslag 2013-16 18. SOLT
18. 18. I Ølstykke Kommune blev skolerne og en grund i 2000 solgt for 297 mio. kr. Omkostningerne udgjorde tre mio. kr. I september 2004 blev indgået aftale vedr. Jørlunde Skole, der blev solgt for fem
Læs mereAt væsentlige aftaler, som forpligter kommunen udover det enkelte budgetår godkendes
Bilag 11 Overordnede regler for kommunens finansielle styring Formål Kommunens finansielle strategi, som formuleret i dette dokument, betragtes som et arbejdsredskab for kommunens forvaltning til brug
Læs mereFebruar 2014 Finansiel styringspolitik
Februar 2014 Finansiel styringspolitik Finansiel styringspolitik HAB Indholdsfortegnelse 1. Formål 1 1.1. Identifikation 1 1.2. Ikrafttrædelse 1 1.3. Retningslinjer 1 2. Intern bemyndigelse 2 2.1. Organisationsbestyrelsens
Læs mere