Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 4. Kvartal Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Aktiv forvaltning betaler sig

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 4. Kvartal 2014. Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Aktiv forvaltning betaler sig"

Transkript

1 Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Aktiv forvaltning betaler sig

2 Bomber på de finansielle markeder Med en selektiv udvælgelse af aktier er det generelt lykkedes at skabe afkast over markedsafkastet. Indhold Bomber på de finansielle markeder s. 1 Af Tommy N. Christensen, Adm. Direktør Aktier vil klare sig bedre end obligationer i de kommende år s. 2 Man må næsten knibe sig i armen, når man ser tilbage på investeringsafkastene i det forgangne år med mindre selvfølgelig, at man har haft investeringer i russiske rubler, norske kroner, østrigske aktier, olie, konverterbare realkreditobligationer og meget andet. Aktiv forvaltning under skarp beskydning s. 3 Med andre ord var 2014 et meget vanskeligt år at navigere i, da bomberne på de finansielle markeder faldt ofte. Selv i vort hjemlige relativt beskyttede værksted faldt disse bomber, da aktiemarkedet faldt pludseligt og brat flere gange i løbet af året, herunder med et fald på 12 % fra midt september til midt oktober. Et af de store europæiske aktiemarkeder, Tyskland, havde per medio oktober givet et negativt afkast på 11 % for at slutte året med en slutspurt, der trak årsafkastet i plus med beskedne 3 %. For I&T har 2014 handlet om at træde varsomt. Vi har gennem hele året fastholdt en meget forsigtig strategi på obligationsområdet ved at holde en ganske lav rentefølsomhed. Baggrunden for denne beslutning har primært været baseret på solide vækstsignaler fra USA og tilbagetrækning af likviditet fra den amerikanske centralbank. Set i det gyldne bakspejl har dette været en fejl. Både de amerikanske og europæiske lange renter faldt markant i Det har betydet beskedne, men dog positive obligationsafkast til I&T s kunder i Fokus på nordiske aktier s. 4 Kundeseminar med s. 6 Anders Fogh Rasmussen Afkastoversigt og kontakt s. 7 Med den overraskende renteudvikling blev obligationsinvesteringer mindre og mindre interessante, som året gik, mens aktier i stigende grad fremstod som eneste attraktive investeringsobjekt. På den baggrund har I&T allokeret flere og flere midler til aktier i løbet af året med et ganske fint resultat. Ganske vist har nordiske aktier ikke været det bedste aktieområde i 2014, men med en selektiv udvælgelse er det generelt lykkedes at skabe afkast over markedsafkastet. Året 2014 skriver sig således ind i historien som det 3. år i træk med fine afkast langt over inflationsniveauet. Når vi ser frem mod 2015, vil afkastet på sikre investeringer igen blive uhørt lavt. Halveringen af oliprisen vil stimulere visse dele af økonomien, mens andre dele vil blive hårdt ramt. De kolossale valutakursbevægelser med en stigning på f.eks. 13 % i USD, som vi har set i 2014, vil ligeledes skabe muligheder og trusler, mens det ultralave renteniveau vil blive udfordret på et eller andet tidspunkt måske allerede i Vi nærer ingen illusioner om, at bomberne vil stoppe med at falde på de finansielle markeder kommer derfor, som 2014, til at handle om at træde varsomt og med omtanke. Generelt er vi i I&T trygge ved virksomhedernes evne til at håndtere en foranderlig verden. Vi går derfor ind i 2015 med et positivt syn på aktieinvesteringer, ikke mindst veldrevne svenske virksomheder, der har fået lidt medvind fra devalueringen af den svenske krone i Vi vurderer, at den største enkeltstående risiko for aktiemarkedet er en uventet rentestigning. Vi fastholder derfor vor forsigtige rentestrategi for at afbalancere risikoen på aktieinvesteringerne. Med ønsket om god læselyst og et rigtig godt nytår vil vi gerne benytte lejligheden til at takke læserne for det forgangne år. 1

3 Aktier vil klare sig væsentligt bedre end obligationer i de kommende år Af Henrik Arnfred, Strateg Den globale økonomi er ikke vokset i det tempo, som lå i kortene for et halvt år siden. Trods en amerikansk økonomi i solid gænge, er den største forklaring på dette, at økonomien er afdæmpet i Kina og i sneglefart i Europa. Men betyder det, at aktiemarkedet står over for en større nedtur, fordi virksomhedernes indtjeningsforventninger bliver umulige at indfri? Svaret på dette er næppe. I&T mener, at aktier fortsat vil klare sig fornuftigt i de kommende år og væsentligt bedre end obligationer. Ovennævnte vurdering har baggrund i flere faktorer: Det er velkendt, at aktiemarkederne ikke længere er lavt prissat. Slet ikke hvis man måler på de mest gængse nøgletal, såsom P/E forholdet (pris pr. indtjeningskrone). Målt på P/E er prissætningen steget de senere år, om end niveauet ikke er højere end op igennem 00 erne. Men de senere år er der sket betydelige strukturelle forandringer i virksomhederne, således at de er blevet langt bedre til at navigere i et marked uden synderlig omsætningsvækst og har langt sundere balancer i dag end tidligere. Dette ses af figur 1, hvor markedskursen målt i forhold til indre værdi (price to book forkortet P/B) er steget, men stadig ligger under gennemsnittet over de seneste 20 år. Figur 1: P/B-udvikling 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Gennemsnit af virksomheders aktiepriser ift. bogførte værdier P/B - Norden P/B - Verden En anden betragtning, der er vigtig i forhold til at vurdere aktiemarkedets potentiale, er den forrentning, som alternative placeringer på obligationsmarkedet kan give. Figur 2 viser, at alene aktieudbytter på de nordiske markeder ligger højere end den effektive rente på 10-årige statsobligationer i en stor økonomi som Tyskland. Vedvarende rentestigninger i de kommende år vil alt andet lige kunne gøre obligationsmarkedet mere interessant. Men sådanne rentestigninger på de lange markedsrenter vurderes at have længere udsigter. I det nuværende lavvækst-miljø er der endvidere en række forhold, der understøtter de positive betragtninger for aktier frem for obligationer i de kommende år: Figur 2: Aktieudbytte ift. rente ) Inflationen og i særdeleshed inflationsforventningerne er aftagende. Dette betyder igen, at centralbankerne ikke har grund til at stramme det økonomiske greb, tværtimod. Nordisk aktieudbytte-procent versus tysk 10-årig renteudvikling 10-Årige Statsobligationer - Tyskland Udbytte - Norden ECB er blevet mere aggressiv og et egentligt opkøb af statsobligationer (QE) er rykket nærmere. I Japan fortsætter en meget stimulerende linje med nye opkøb af statsobligationer. Den kinesiske centralbank valgte i november at sænke renten og flere nedsættelser kan ventes. Den lave inflation giver FED mulighed for at moderere kommende renteforhøjelser. 2) Markedsrenterne er meget lave. Virksomheder har således gode betingelser for at få billig finansiering til deres drift og investeringer, og forbrugere har gunstige vilkår ved køb af varige forbrugsgoder. 3) Olieprisen er på det laveste niveau i flere år. Den billige olie giver nogle af de olieimporterende lande et skud vitaminer. Her føles den billige olie som en skattelettelse, der frigør penge, som kan bruges andre steder. Store økonomier som Europa, Kina og Japan nyder godt af dette olieprisfald. For den europæiske økonomi er der endnu en betydelig vækstfaktor i form af en betydelig svækkelse af den europæiske valutakurs, EUR specielt over for USD, men også øvrige handelspartneres valutakurser. Baseret på modelberegninger i OECD vil den nuværende EURsvækkelse bidrage med +0,3-0,4 % til væksten i Samlet er det derfor I&T s vurdering, at aktier fortsat vil klare sig fornuftigt i de kommende år og bedre end obligationer. Det er som følge heraf vores anbefaling, at investor fortsat holder en vis andel aktier i porteføljen. 2

4 Aktiv forvaltning under skarp beskydning Af Tommy N. Christensen, Adm. Direktør Aktiv investeringsforvaltning er i stigende grad kommet under beskydning i pressen og med nogen rette. Tilhængere af passiv forvaltning fremhæver, at de aktive i gennemsnit leverer et dårligere afkast end et passivt benchmark. De aktive på sin side hævder at kunne dokumentere, at der skabes merværdi, når blot tidshorisont, risikoprofil m.m. tages i betragtning. Efter I&T s opfattelse har både aktiv og passiv forvaltning en berettigelse, og for investor bør det ikke være et spørgsmål om enten eller. Myten Gennemsnittet af aktive forvaltere leverer et dårligere afkast end markedet. Udsagnet er sandt nok, men argumentet er letkøbt. Aktive forvaltere, der slår markedet, kan kun gøre det på bekostning af forvaltere, der ikke slår markedet. Markedsafkastet er netop gennemsnittet af alle markedsdeltageres afkast - før omkostninger. Efter omkostninger vil afkastet i gennemsnit derfor være lavere end markedsafkastet. Omkostningerne ved aktiv forvaltning er typisk højere end ved passiv forvaltning, hvorfor det gennemsnitlige afkast efter omkostninger for aktive forvaltere derfor naturligvis vil være lavere end for passive forvaltere. Myten består i at konkludere, at aktiv forvaltning alene på den baggrund er dårligere end passiv forvaltning. Dette vil nemlig være en fejlkonklusion. For det første er der en række aktive forvaltere, der rent faktisk gør det godt, og for det andet giver aktiv forvaltning mulighed for at vælge en bestemt investeringsstil, der passer til investors temperament. Aktiv forvaltning giver også mulighed for fravalg af bestemte typer af investeringer og risici for at sikre robustheden i kundernes porteføljer. Kunsten at finde den rigtige aktive forvalter Kritikerne af den aktive forvaltning har en pointe i, at det kan være svært at finde aktive forvaltere, der konsistent leverer merafkast. Ud over mere traditionelle udvælgelseskriterier som historiske afkast, omkostninger, referencer m.m. er det efter I&T s opfattelse vigtigt at afdække følgende forhold: Er forvalteren reelt langsigtet, og lægger han vægt på grundig analyse? Er forvalteren fokuseret, og besidder han tilstrækkeligt kendskab og erfaring på det valgte område? Tager forvalteren aktive valg uden skelen til benchmark (Active share)? Har forvalteren investeret egne midler? Aktiv forvaltning er investering, hvor forvalteren forsøger at slå et markedsindeks. f.eks. MSCI Nordic. Jo større grad af aktiv forvaltning (Active Share), jo mere vil afkastet kunne afvige fra markedsafkastet. Passiv forvaltning er investering i et markedsindeks, f.eks. MSCI Nordic, som er et indeks, der følger afkastet på de nordiske aktiemarkeder. Man kan investere i markedsindeks gennem Indeksfonde (investeringsforeninger) eller ETF ere (Exchange Traded Funds). Active Share udtrykker den andel af en investeringsportefølje, der afviger fra et indeks. Det har ikke noget med handelsaktivitet at gøre. I en artikel bragt i Financial Times i november 2014 fremgik det, at kun ca. 20 % af alle aktivt forvaltede fonde formåede at levere et afkast, der efter omkostninger lå over markedsafkastet. Når tallet ikke er større, skyldes det blandt andet, at mange fonde hævder at være aktivt forvaltede, mens de reelt er passive dvs. investerer fuldstændig som det indeks, som de måles op imod. En amerikansk undersøgelse viser, at under ¼ af alle fonde er ægte aktivt forvaltet. Samme undersøgelse viser en markant sammenhæng mellem graden af aktiv forvaltning (Active Share) og evnen til at skabe merafkast (fig.1). Det betyder omvendt, at en lang række fonde, der hævder at være aktive og tager sig betalt herfor, faktisk leverer et passivt afkast til alt for høje omkostninger. Figur 1: Sammenhæng ml. aktiv forvaltning og merafkast 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% Gns. årligt netto-merafkast ift. andelen af Active Share 1,13% % (Høj) 0,25% -0,75% -1,37% -1,42% % % % 20-0 % (Lav) Active Share Kilde: Cremers and Petajisto, Review of Financial Studies, No 22,

5 Alt peger derfor i retning af, at man skal vælge en ægte aktiv forvalter. Derudover er det naturligvis vigtigt at sikre sig, at forvalteren har de nødvendige kompetencer og troværdigt kan sandsynliggøre, at han vil være i stand til at vælge de rigtige investeringer. Forvalteren skal have et indgående kendskab til det marked, der investeres i. Succesfuld aktiv forvaltning kræver desuden grundig fundamental analyse og en god portion tålmodighed. Hvis man skal lave bedre investeringer end markedet, er man tvunget til at se vinkler, som markedet endnu ikke har set eller har fokus på. Det betyder, at afkastet i perioder kan afvige markant fra markedsafkastet. Den aktive forvalter forholder sig til pris og indtjeningsevne i hver eneste investering. I modsætning til den passive investor har den aktive forvalter herved mulighed for at undgå de mest overvurderede virksomheder og markeder, og derved undgå f.eks. finansielle bobler. IT-boblen er et oplagt eksempel, hvor teknologiaktier på et tidspunkt udgjorde 1/3 af det amerikanske aktiemarked og derfor fyldte godt i passive fonde. Den dygtige og grundige aktive forvalter kunne ikke finde sammenhæng mellem pris og værdi i en række IT-selskaber og undgik derved de største ulykker, da IT-boblen bristede. Sammenfaldende interesser Som et sidste, afgørende punkt for valg af aktiv forvalter peger flere undersøgelser, blandt andet fra Capital Group og Morningstar, på en markant sammenhæng mellem evnen til at skabe afkast og forvalterens egen investering for private midler. Undersøgelserne viser samtidig en markant sammenhæng mellem størrelsen af forvalterens investering i forhold til hans samlede økonomi og hans evne til at skabe afkast. Det er med andre ord vigtigt, at forvalteren selv har hånden på kogepladen. Passive instrumenter i en aktiv portefølje Som nævnt oven for er det vigtigt at være selektiv og kritisk i valget af aktive forvaltere. Derfor ser I&T, at passiv forvaltning anvendt de rigtige steder har en berettigelse. Vi ser to områder, hvor det med fordel kan anvendes: 1. Styring af aktivallokering 2. Når man ikke kan finde den rigtige aktive forvalter 1. Styring af aktivallokering Et område, hvor passiv forvaltning har en betydelig berettigelse, er i en overordnet allokering mellem aktivtyper og klasser. Har man et globalt investeringsperspektiv, hvor værdiskabelsen ligger i at vælge de rigtige aktivklasser på de rigtige tidspunkter, er især ETF ere et effektivt instrument. De passive ETF ere anvendes således aktivt til at skabe den ønskede porteføljesammensætning. Det er på den måde omkostningseffektivt og administrativt enkelt at bygge og foretage ændringer i den overordnede sammensætning af porteføljen. 2. Når man ikke kan finde den rigtige aktive forvalter Det er ikke sikkert, at man kan finde endsige få adgang til den dygtige forvalter på alle investeringsområder. Der er derfor idé i kun at vælge aktiv forvaltning på de områder, hvor man finder det tilstrækkelig sandsynliggjort, at der kan skabes et merafkast i forhold til markedsafkastet. Ønsker man en større spredning på sine investeringer, kan passive fonde eller ETF ere (indeksfonde) være løsningen, især på områder uden for ens egen hjemmebane. Man skal blot have et skarpt øje på omkostningerne, for én ting er sikkert afkastet på den passive del af porteføljen bliver et markedsafkast minus omkostningerne. Fokus på nordiske aktier Af Per Jørgensen, Aktiechef I&T har gennem flere år fokuseret på direkte investeringer i enkeltaktier på de nordiske markeder. Denne artikel belyser, hvorfor I&T betragter det nordiske univers som tilstrækkeligt, og hvorfor det ikke i væsentlig grad er nødvendigt at søge aktieinvesteringer langt væk fra vor egen kultur og tidszone, hvor adgangen til virksomheder og information nødvendigvis må være mere vanskelig. I&T praktiserer aktiv og fokuseret forvaltning på nøje udvalgte aktieinvesteringer. Det kræver viden om den enkelte virksomhed med tæt tilgang til ledelse og ledende analytikere. Baseret på mangeårig erfaring på de nordiske markeder har I&T vurderet, at her netop er gode veldiversificerede investeringsmuligheder, der også fremover kan skabe konkurrencedygtige langsigtede afkast. Vi ser tre årsager hertil: 1. Samlet set adskiller de nordiske aktiemarkeder sig ikke væsentligt fra den sektormæssige fordeling, som findes på det globale aktiemarked. 2. De børsnoterede nordiske aktier repræsenterer globalt aktive virksomheder med ledende positioner inden for deres respektive brancher. 3. Kursudviklingen på de nordiske markeder versus verdensmarkedet viser ikke nogen nævneværdig forskel, der kunne indikere nødvendigheden af i væsentlig grad at søge investeringsmuligheder uden for det nordiske univers. 4

6 1. Alle brancher er repræsenteret i det nordiske univers Antallet af investeringsmuligheder samt sektorbredde er en vigtig forudsætning, når det skal vurderes, om aktieuniverset er tilstrækkeligt. Det kan f.eks. illustreres ved at se på de toneangivende indeks og deres sektorinddeling. Dette fremgår af tabel 1, hvor de to indeks repræsenterer de respektive geografiske markeders største virksomheder. Tabel 1: Sektorfordeling, MSCI Nordic og MSCI World Sektor MSCI World MSCI Nordic Finans 20,9 % 24,5 % IT 13,4 % 9,7 % Lægemidler 12,8 % 14,3 % Diskretionært forbrug 12,3 % 8,0 % Industri 10,8 % 20,7 % Stabilt forbrug 10,0 % 4,9 % Energi 7,8 % 4,4 % Materialer 5,2 % 5,5 % Telecom 3,5 % 6,6 % Utility 3,3 % 1,4 % Index 100,0 % 100,0 % Antal selskaber: Markedsværdi i USD mio: Som det fremgår af tabellen, er den procentvise fordeling af sektorerne forskellig, men det nordiske indeks er en god mulighed, hvis man søger sektorspredning. Der indgår umiddelbart kun 66 selskaber i MSCI Nordic, men det suppleres af, at der i alt er 603 børsnoterede nordiske selskaber, og at den samlede børsværdi i Norden overstiger USD milliarder. For en forvalter af I&T s størrelse er der således rigelige muligheder for at få den ønskede eksponering og spredning. Faktisk investerer I&T ganske ofte i virksomheder, som ikke indgår i MSCI indekset. Det ses eks. ved, at Active Share i investeringsselskabet I&T Aktier A/S er over 80% i forhold til MSCI Nordic. Dette er et udtryk for aktiv forvaltning og stillingtagen til den enkelte investering. 2. Nordiske virksomheder er globalt aktive Mange nordiske virksomheder er i høj grad globale og er igennem mange år vokset uden for de nordiske hjemmemarkeder organisk eller via opkøb af virksomheder. De høster derfor den indtjening, som ligger i at være repræsenteret på de geografiske markeder, hvor faktorer som kultur, konjunkturer og landenes udviklingspotentiale i sig selv bidrager til et højere afkast end samme faktorer gør på det mere modne nordiske marked. Tabel 2 viser et udpluk af I&T s nordiske aktier. Disse virksomheder har i gennemsnit kun 5 % eksponering mod de nordiske markeder, resten er spredt ud over verden. Tabel 2: Geografisk omsætningsfordeling, udvalgte nordiske aktier Aktier Norden Europa* Nordamerika* Resten af verden* Chr. Hansen 3,0 % 46,4 % 28,5 % 22,1 % Mærsk 7,3 % 22,3 % 8,3 % 62,1 % H&M 13,1 % 58,0 % 10,1 % 18,8 % Alfa Laval 3,1 % 36,3 % 20,0 % 40,6 % Atlas Copco 1,8 % 28,2 % 20,2 % 49,8 % Industrivärden 3,0 % 47,0 % 21,0 % 29,0 % *) Andelen er beregnet af I&T, da selskaberne ikke alle offentliggør den præcise fordeling. Disse 6 virksomheder fokuserer generelt på vækst uden for Europa i disse år. Chr. Hansen øger salgsfokus i Kina, Atlas Copco har købt Edwards med primær aktivitet i USA, H&M ekspanderer i nye lande i 2015 (Sydafrika, Peru, Taiwan og Macau), APM Terminals har købt containerterminaler i Afrika, USA og Sydamerika osv. Blandt I&T s placeringer i mindre selskaber ses den samme tendens med søgning efter vækst uden for de modne markeder. Eksempler her er de organiske tiltag hos fødevareingrediensproducenten AAK i Brasilien og Kina samt Gabriel Holding, der ekspanderer i USA og Fjernøsten som nicheleverandør til verdens største kontormøbelproducenter. 3. Kursudviklingen bekræfter de nordiske virksomheders globalisering Kursudviklingen mellem verdensindekset og det nordiske indeks bekræfter ligeledes globaliseringen og den meget snævre sammenhæng jf. figur 1. Figur 1: 5 års kursudvikling - verdensindeks og nordisk indeks NORDIC COUNTRIES Standard (Large+Mid Cap) WORLD Standard (Large+Mid Cap) I kortere perioder kan der være store afkastforskelle: Norden klarede sig bedre i umiddelbart efter finanskrisen, mens det globale aktieindeks har klaret sig bedre på det seneste. I lange perioder har de klaret sig nogenlunde ens. 5

7 Den Uafhængige At de har klaret sig nogenlunde ens kan også illustreres ved at iagttage korrelationen (samvariationen) mellem de to MSCI indeks. I figur 2 ses, at denne korrelation har været stigende efter finanskrisen i 2008 (fra 0,78-0,80 op til 0,86 ultimo 2014), hvilket hænger godt sammen med virksomhedernes øgede globalisering. En korrelation på 1,00 ville eksempelvis betyde en fuldstændig ens kursudvikling i de to indeks. Figur 2: Korrelation 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80 0,78 0,76 0,74 0,72 0,70 Korrelationen ml. kursudviklingen for MSCI World og MSCI Nordic DKK. Det kan sættes i forhold til årets stigning i det nordiske indeks på 8 % målt i DKK. Det er imidlertid en markant stigning i USD, samtidig med et fald i NOK og SEK, der forklarer afkastforskellene i Måles afkastene i lokale valutaer, har det nordiske marked med 13 % faktisk klaret sig bedre end det globale indeks, som har givet 11 %. Valutakursbevægelserne vil på lidt længere sigt styrke de nordiske virksomheders globale konkurrence-kraft, hvilket lover godt for den fremtidige indtjening i de nordiske virksomheder. Som nævnt indledningsvist har I&T gennem flere år valgt at fokusere på det nordiske aktieunivers. Direkte aktieinvesteringer i kundernes porteføljer sker typisk i større likvide aktier, som er nævnt i tabel 1. Eksponering mod de mindre likvide aktier uden for markedets søgelys sker typisk gennem investeringsselskabet I&T Aktier A/S. I 2014 har de mindre likvide aktier givet et rigtig godt bidrag til afkastet, og I&T Aktier A/S har leveret et afkast på ca. 20 %, hvilket er markant over det nordiske indeks på 8 % - og næsten på niveau med det globale indeks trods den negative effekt fra SEK og NOK samt mangel på USD. De direkte investeringer i større likvide aktier har generelt også leveret et solidt afkast over markedsafkastet, dog ikke helt på samme niveau som I&T Aktier A/S. Stilles ikke ringere I&T i 2014 Som nævnt klarede det globale indeks sig noget bedre end det nordiske indeks i 2014, hvilket især skyldes det amerikanske aktiemarked og ikke mindst stigningen i USD. Danske investorer oplevede 2014 som et rigtig godt år for globale aktier med stigning i MSCI World på 20 % målt i Man kan derfor samlet konkludere, at man afkastmæssigt ikke bliver ringere stillet ved at investere direkte på de nordiske markeder frem for direkte globalt. Fordelen ved at investere i nordiske aktier ligger i fokuseringen på det velkendte og derigennem at øge sandsynligheden for at kunne levere et afkast over markedsafkastet. Ulempen ligger i mindre spredning og dermed større afkastudsving på det korte sigt. Kundeseminar med Anders Fogh Rasmussen Af Frank Fryd Petersen, Direktør I&T præsenterede tidl. statsminister og fhv. generalsekretær for NATO, Anders Fogh Rasmussen, til et enestående og eksklusivt kundearrangement den 13. november 2014 på Langelinie Pavillonen. Anders Fogh Rasmussen talte om konflikten i Østeuropa, konsekvenserne heraf samt om sit syn på konfliktens langsigtede påvirkning af forholdet mellem Rusland og Vesten. Som generalsekretær for Nato gennem 5 år har Anders Fogh Rasmussen været tæt på verdens statsledere og fået dyb indsigt i deres måde at tænke på, deres motiver og udfordringer. Vi fik således en højaktuel vurdering af verdenssituationen set fra en af de tungeste militære og politiske poster. 6

8 Afkastoversigt Aktier Råvarer Norden Energi Danmark (C20) 24,10% 20,9% WTI CRUDE OIL 2,58% -38,4% Danmark (KAX) 28,00% 17,6% ICE BRENT CRUDE OIL -4,57% -41,2% Sverige (OMX) 17,30% 3,2% GASOLINE -5,19% -41,4% Norge (OBX) 8,20% -3,8% HEATING OIL -3,29% -31,7% Europa NATURAL GAS 20,80% -22,3% Tyskland (DAX) 25,50% 2,5% Metaller Frankrig (CAC 40) 18,00% -0,7% ALUMINIUM -17,62% 18,4% Schweiz (SMI) 18,50% 11,3% COPPER -10,83% -2,1% Holland (AEX) 17,20% 5,4% NICKEL -22,11% 24,0% Spanien (IBEX 35) 21,40% 3,5% ZINC -4,74% 20,6% Italien (FTSE MIB) 16,50% 0,1% LEAD -9,18% -4,2% Rusland (MICEX) -9,80% -37,7% TIN -8,61% -1,0% Amerika STEEL -1,38% 1,9% USA (S&P 500) 24,00% 26,7% RUBBER -23,97% -29,9% USA (DOW JONES) 21,10% 22,3% GOLD -31,34% 12,0% USA (NASDAQ) 32,40% 29,0% SILVER -38,66% -8,5% Brasilien (BOVESPA) -29,90% -1,9% PLATINIUM -14,72% 0,3% Mexico (IPC) -7,70% 2,0% Fødevarer Asien CORN -42,16% 7,0% Japan (NIKKEI 225) 23,00% 6,8% SOYBEANS -11,47% -11,7% Hong Kong (HANG SENG) -1,60% 15,2% WHEAT -25,55% 10,8% Sydkorea (KOSPI) -2,40% 3,8% SUGAR -19,51% 0,6% Singapore (STI) 7,40% 15,2% COTTON 7,80% -19,0% Kina (CSI) -8,10% 69,5% FEEDER CATTLE -5,47% -23,9% Indien (SENSEX 30) -7,60% 44,5% LEAN HOGS 0,62% -36,4% Taiwan (TAIEX) 4,60% 15,9% COFFEE -26,33% 71,2% Australien (S&P/ASX 200) -5,30% 5,2% COCOA 13,60% 23,4% Regioner MSCI NORDIC COUNTRIES 20,00% 7,2% Investeringsselskaber I&T MSCI EUROPE 20,10% 6,7% I&T Obligationer 1,5% 1,7% MSCI EM EASTERN EUROPE -3,40% -29,0% I&T Balance 9,1% 6,4% MSCI NORTH AMERICA 24,20% 27,3% I&T Aktier 24,7% 19,7% MSCI EM LATIN AMERICA -16,90% -0,3% I&T Global Vækst -5,6% 1,6% MSCI AC ASIA PACIFIC 7,30% 13,7% I&T Alpha 11,6% 14,7% MSCI FM AFRICA -10,20% 7,0% I&T Erhvervsobligationer I 2,2% 2,3% MSCI BRIC -7,50% 10,5% I&T Erhvervsobligationer II 1,5% 2,4% MSCI EM -6,60% 11,2% Afkast ift. Risiko I&T MSCI WORLD 21,40% 19,4% 5 årig afkast p.a Obligationer Effas ,30% 0,5% Effas ,90% 2,2% Effas ,10% 6,1% Effas ,60% 11,9% Nykredit Realkredit 0,70% 5,2% Danske Bank Realkredit 1,30% 3,9% Erhvervsobligationer Merrill Lynch Investment Grade 1,30% 6,8% Merrill Lynch High Yield 9,7,% 7,3% Kilde: Bloomberg Kontaktoplysninger 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% I&T Erhvervsobligationer I I&T Obligationer Afkast ift. Risiko (5 år) I&T Balance I&T Aktier 2,0% I&T Erhvervsobligationer II I&T Global Vækst 0,0% 0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% -2,0% 5 årig volatilitet Adresser og kontaktnumre Herning Dalgasgade 25, Herning Århus Marselis Tværvej 4., Århus C København Toldbodgade 51 A 1253 København K info@i-og-t.dk Tlf: Pressekontakt Frank Fryd Petersen Direktør Tlf: ffp@i-og-t.dk 7

Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:

Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at: Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der

Læs mere

Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 3. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Muligheder - trods usikre markeder?

Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 3. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Muligheder - trods usikre markeder? Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Muligheder - trods usikre markeder? En længere rutsjetur Den nuværende rutsjetur giver os gode muligheder for at erhverve aktier til fornuftige

Læs mere

Den uafhængige. I 2016 ligger mulighederne i detaljen. 4. Kvartal 2015 ...

Den uafhængige. I 2016 ligger mulighederne i detaljen. 4. Kvartal 2015 ... Den uafhængige... 4. Kvartal 2015 I 2016 ligger mulighederne i detaljen Side 1 Udsigten fra Herning Vi går ind i 2016 med en tro på, at det igen vil lykkes at finde muligheder i aktiemarkedet, mens obligationsmarkedet

Læs mere

Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 1. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Nøglen til afkast?

Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 1. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Nøglen til afkast? Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Nøglen til afkast? Tid til selektiv udvælgelse Selektiv udvælgelse af investeringsaktiver kræver indsigt og

Læs mere

Den Uafhængige. Får du tilstrækkelig kompensation for din risiko? Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 2. Kvartal 2015

Den Uafhængige. Får du tilstrækkelig kompensation for din risiko? Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 2. Kvartal 2015 Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Får du tilstrækkelig kompensation for din risiko? Glæde over stigende renter Vi tror og håber på, at renterne

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Udgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde

Udgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde MIRANOVA ANALYSE Udgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde Over 100 mia. kroner er investeret i danske aktive investeringsfonde, der opererer uden et sammenligningsindeks. Investorerne

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,

Læs mere

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 4. kvartal 2015 Kvartalsrapport 4. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Verdensøkonomien har tabt en anelse styrke i det forgangne kvartal, primært som følge af en lidt lavere vækst i USA, men verdensøkonomien forventes

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer

Læs mere

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000 Nordjysk Kvalitet puljenyt Nr. 1-2000 Puljeafkast 4. kvartal 1999 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Landefordeling af udenlandske aktieinvesteringer Puljekommentarer 4. kvartal 1999 Spar Nords forventninger

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014

MIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014 MIRANOVA ANALYSE Udgivet 4. juni 2014 Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet Når omkostningerne æder dit afkast Lige nu tales der meget om de lave renter på obligationer,

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

Passivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse

Passivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse Passivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse November 2013 Analysen må ikke offentliggøres eller anvendes overfor 3. mand uden BEDSTpensions forudgående skriftlige accept. BEDSTpension finansiel

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Aktiekonto. En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50

Aktiekonto. En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 Aktiekonto En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 Føroya Banki udbyder nu FØROYA BANKI AKTIEKONTO, hvor afkastet af det beløb, som

Læs mere

Hvordan skal man investere i 2010? Formuerådgiver Anders Bjørnager

Hvordan skal man investere i 2010? Formuerådgiver Anders Bjørnager Hvordan skal man investere i 2010? Formuerådgiver Anders Bjørnager Historiske begivenheder Store ændringer på kort tid. Historisk store stimuli på finans-, skatte- og pengepolitikken på en og samme tid.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER

GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER Juni 2002 Af Thomas V. Pedersen Resumé: GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER Notatet viser: USA er gået fra at være det syvende til det tredje vigtigste marked for industrieksporten i perioden 1995 til 2001.

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste

Læs mere

Nykredit Invest i 2013

Nykredit Invest i 2013 Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

Big Picture 4. kvartal 2014

Big Picture 4. kvartal 2014 Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2014

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2014 Kvartalsrapport 2. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Mens den amerikanske økonomi ser ud til at have genvundet en pæn styrke i løbet af 2. kvartal 2014, har både den kinesiske, indiske og europæiske

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 2. kvartal 2012. 2. kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 2. kvartal 2012. 2. kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar Obligationsrenterne faldt i. Hvor der tidligere har været stor forskel på renteudviklingen landene imellem, var udviklingen

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Den uafhængige. Investeringsmuligheder - trods lav vækst. 1. Kvartal

Den uafhængige. Investeringsmuligheder - trods lav vækst. 1. Kvartal Den uafhængige... 1. Kvartal 2016 Investeringsmuligheder - trods lav vækst Side 1 Nye spilleregler Vi vil fortsat holde et fast blik på den langsigtede fundamentale analyse, men samtidig efter bedste evne

Læs mere

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedsindekseret obligation

Markedsindekseret obligation Markedsindekseret obligation Bedst-af-3 II - Investering med hovedstolsgaranti Det er en gylden regel inden for investering, at man ofte opnår det bedste resultat, hvis man spreder sine investeringer på

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

Markedskommentar. 2. juli 2010

Markedskommentar. 2. juli 2010 Markedskommentar 2. juli 2010 Markedskommentar På trods af de seneste negative trends fra aktiemarkedet gav 1. halvår et afkast på 8,8% for vores middelrisikoportefølje og alle aktivklasser bidrog positivt

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket

Læs mere

ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS. Markedskommentar. 1. November 2016

ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS. Markedskommentar. 1. November 2016 ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS Markedskommentar 1. November 2016 Markedskommentar Vi har i oktober måned reduceret vores eksponering til danske aktier. Provenu er indtil videre placeret

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant

Læs mere

Støvsugning af obligationsmarkedet

Støvsugning af obligationsmarkedet Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!

Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var

Læs mere

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene

Læs mere

Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!

Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og

Læs mere

Survey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Investor Compass

Survey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Investor Compass EUROPE BONDS STOCKS CHINA JAPAN SELL BUY US Survey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i,, og. Investor Compass Private investorer i Norden 2. HALVÅR SIDE 2 INVESTOR COMPASS

Læs mere

BASISOBLIGATIONER Dannebrog Privat Fonde BASISAKTIER Dan- mark SCANDI USA HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Va luta HøjrenteLande Akkumulerende

BASISOBLIGATIONER Dannebrog Privat Fonde BASISAKTIER Dan- mark SCANDI USA HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Va luta HøjrenteLande Akkumulerende BASISOBLIGATIONER International Dannebrog Privat Dannebrog Pension og Erhverv Fonde Danrente BASISAKTIER Euroland Danmark Tyskland SCANDI Europa USA Verden HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Lokal Valuta

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3- måneders horisont 17. juni 215 De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder Redaktør: Chefstrateg

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Markedskommentar. 4. maj 2010

Markedskommentar. 4. maj 2010 Markedskommentar 4. maj 2010 Afkastforventninger danske aktier (KFX) Indtjening i KFX-indekset Kurs Andel KFX værdi 2007 2008 2009 2010 2011 2012 pct. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr.

Læs mere

SAXO GLOBAL EQUITIES

SAXO GLOBAL EQUITIES SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World

Læs mere

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2010

Kvartalsrapport. 3. kvartal 2010 Kvartalsrapport 3. kvartal 2010 RESUME Økonomiske udsigter Væksten i verdensøkonomien er fortsat i gang med at aftage. Og på grund af risiko for overophedning i Emerging Markets skal vi i den vestlige

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der

Læs mere

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har

Læs mere

WH Index A/S Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm

WH Index A/S Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm CVR-nummer 27 92 74 24 Årsrapport 2015 Godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 21. april 2016 Allan Bo Winkel Hansen dirigent Aaen

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal

Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal København, den 25. oktober 2010 Analyse af Unit Link Pension: Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal Morningstar har analyseret på afkastet i Unit Link pensioner i 3. kvartal af 2010. Analysen

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2014

Markedskommentar Orientering Q3 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,

Læs mere

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.

Læs mere