Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 4. Kvartal Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Aktiv forvaltning betaler sig
|
|
- Emilie Frandsen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Aktiv forvaltning betaler sig
2 Bomber på de finansielle markeder Med en selektiv udvælgelse af aktier er det generelt lykkedes at skabe afkast over markedsafkastet. Indhold Bomber på de finansielle markeder s. 1 Af Tommy N. Christensen, Adm. Direktør Aktier vil klare sig bedre end obligationer i de kommende år s. 2 Man må næsten knibe sig i armen, når man ser tilbage på investeringsafkastene i det forgangne år med mindre selvfølgelig, at man har haft investeringer i russiske rubler, norske kroner, østrigske aktier, olie, konverterbare realkreditobligationer og meget andet. Aktiv forvaltning under skarp beskydning s. 3 Med andre ord var 2014 et meget vanskeligt år at navigere i, da bomberne på de finansielle markeder faldt ofte. Selv i vort hjemlige relativt beskyttede værksted faldt disse bomber, da aktiemarkedet faldt pludseligt og brat flere gange i løbet af året, herunder med et fald på 12 % fra midt september til midt oktober. Et af de store europæiske aktiemarkeder, Tyskland, havde per medio oktober givet et negativt afkast på 11 % for at slutte året med en slutspurt, der trak årsafkastet i plus med beskedne 3 %. For I&T har 2014 handlet om at træde varsomt. Vi har gennem hele året fastholdt en meget forsigtig strategi på obligationsområdet ved at holde en ganske lav rentefølsomhed. Baggrunden for denne beslutning har primært været baseret på solide vækstsignaler fra USA og tilbagetrækning af likviditet fra den amerikanske centralbank. Set i det gyldne bakspejl har dette været en fejl. Både de amerikanske og europæiske lange renter faldt markant i Det har betydet beskedne, men dog positive obligationsafkast til I&T s kunder i Fokus på nordiske aktier s. 4 Kundeseminar med s. 6 Anders Fogh Rasmussen Afkastoversigt og kontakt s. 7 Med den overraskende renteudvikling blev obligationsinvesteringer mindre og mindre interessante, som året gik, mens aktier i stigende grad fremstod som eneste attraktive investeringsobjekt. På den baggrund har I&T allokeret flere og flere midler til aktier i løbet af året med et ganske fint resultat. Ganske vist har nordiske aktier ikke været det bedste aktieområde i 2014, men med en selektiv udvælgelse er det generelt lykkedes at skabe afkast over markedsafkastet. Året 2014 skriver sig således ind i historien som det 3. år i træk med fine afkast langt over inflationsniveauet. Når vi ser frem mod 2015, vil afkastet på sikre investeringer igen blive uhørt lavt. Halveringen af oliprisen vil stimulere visse dele af økonomien, mens andre dele vil blive hårdt ramt. De kolossale valutakursbevægelser med en stigning på f.eks. 13 % i USD, som vi har set i 2014, vil ligeledes skabe muligheder og trusler, mens det ultralave renteniveau vil blive udfordret på et eller andet tidspunkt måske allerede i Vi nærer ingen illusioner om, at bomberne vil stoppe med at falde på de finansielle markeder kommer derfor, som 2014, til at handle om at træde varsomt og med omtanke. Generelt er vi i I&T trygge ved virksomhedernes evne til at håndtere en foranderlig verden. Vi går derfor ind i 2015 med et positivt syn på aktieinvesteringer, ikke mindst veldrevne svenske virksomheder, der har fået lidt medvind fra devalueringen af den svenske krone i Vi vurderer, at den største enkeltstående risiko for aktiemarkedet er en uventet rentestigning. Vi fastholder derfor vor forsigtige rentestrategi for at afbalancere risikoen på aktieinvesteringerne. Med ønsket om god læselyst og et rigtig godt nytår vil vi gerne benytte lejligheden til at takke læserne for det forgangne år. 1
3 Aktier vil klare sig væsentligt bedre end obligationer i de kommende år Af Henrik Arnfred, Strateg Den globale økonomi er ikke vokset i det tempo, som lå i kortene for et halvt år siden. Trods en amerikansk økonomi i solid gænge, er den største forklaring på dette, at økonomien er afdæmpet i Kina og i sneglefart i Europa. Men betyder det, at aktiemarkedet står over for en større nedtur, fordi virksomhedernes indtjeningsforventninger bliver umulige at indfri? Svaret på dette er næppe. I&T mener, at aktier fortsat vil klare sig fornuftigt i de kommende år og væsentligt bedre end obligationer. Ovennævnte vurdering har baggrund i flere faktorer: Det er velkendt, at aktiemarkederne ikke længere er lavt prissat. Slet ikke hvis man måler på de mest gængse nøgletal, såsom P/E forholdet (pris pr. indtjeningskrone). Målt på P/E er prissætningen steget de senere år, om end niveauet ikke er højere end op igennem 00 erne. Men de senere år er der sket betydelige strukturelle forandringer i virksomhederne, således at de er blevet langt bedre til at navigere i et marked uden synderlig omsætningsvækst og har langt sundere balancer i dag end tidligere. Dette ses af figur 1, hvor markedskursen målt i forhold til indre værdi (price to book forkortet P/B) er steget, men stadig ligger under gennemsnittet over de seneste 20 år. Figur 1: P/B-udvikling 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Gennemsnit af virksomheders aktiepriser ift. bogførte værdier P/B - Norden P/B - Verden En anden betragtning, der er vigtig i forhold til at vurdere aktiemarkedets potentiale, er den forrentning, som alternative placeringer på obligationsmarkedet kan give. Figur 2 viser, at alene aktieudbytter på de nordiske markeder ligger højere end den effektive rente på 10-årige statsobligationer i en stor økonomi som Tyskland. Vedvarende rentestigninger i de kommende år vil alt andet lige kunne gøre obligationsmarkedet mere interessant. Men sådanne rentestigninger på de lange markedsrenter vurderes at have længere udsigter. I det nuværende lavvækst-miljø er der endvidere en række forhold, der understøtter de positive betragtninger for aktier frem for obligationer i de kommende år: Figur 2: Aktieudbytte ift. rente ) Inflationen og i særdeleshed inflationsforventningerne er aftagende. Dette betyder igen, at centralbankerne ikke har grund til at stramme det økonomiske greb, tværtimod. Nordisk aktieudbytte-procent versus tysk 10-årig renteudvikling 10-Årige Statsobligationer - Tyskland Udbytte - Norden ECB er blevet mere aggressiv og et egentligt opkøb af statsobligationer (QE) er rykket nærmere. I Japan fortsætter en meget stimulerende linje med nye opkøb af statsobligationer. Den kinesiske centralbank valgte i november at sænke renten og flere nedsættelser kan ventes. Den lave inflation giver FED mulighed for at moderere kommende renteforhøjelser. 2) Markedsrenterne er meget lave. Virksomheder har således gode betingelser for at få billig finansiering til deres drift og investeringer, og forbrugere har gunstige vilkår ved køb af varige forbrugsgoder. 3) Olieprisen er på det laveste niveau i flere år. Den billige olie giver nogle af de olieimporterende lande et skud vitaminer. Her føles den billige olie som en skattelettelse, der frigør penge, som kan bruges andre steder. Store økonomier som Europa, Kina og Japan nyder godt af dette olieprisfald. For den europæiske økonomi er der endnu en betydelig vækstfaktor i form af en betydelig svækkelse af den europæiske valutakurs, EUR specielt over for USD, men også øvrige handelspartneres valutakurser. Baseret på modelberegninger i OECD vil den nuværende EURsvækkelse bidrage med +0,3-0,4 % til væksten i Samlet er det derfor I&T s vurdering, at aktier fortsat vil klare sig fornuftigt i de kommende år og bedre end obligationer. Det er som følge heraf vores anbefaling, at investor fortsat holder en vis andel aktier i porteføljen. 2
4 Aktiv forvaltning under skarp beskydning Af Tommy N. Christensen, Adm. Direktør Aktiv investeringsforvaltning er i stigende grad kommet under beskydning i pressen og med nogen rette. Tilhængere af passiv forvaltning fremhæver, at de aktive i gennemsnit leverer et dårligere afkast end et passivt benchmark. De aktive på sin side hævder at kunne dokumentere, at der skabes merværdi, når blot tidshorisont, risikoprofil m.m. tages i betragtning. Efter I&T s opfattelse har både aktiv og passiv forvaltning en berettigelse, og for investor bør det ikke være et spørgsmål om enten eller. Myten Gennemsnittet af aktive forvaltere leverer et dårligere afkast end markedet. Udsagnet er sandt nok, men argumentet er letkøbt. Aktive forvaltere, der slår markedet, kan kun gøre det på bekostning af forvaltere, der ikke slår markedet. Markedsafkastet er netop gennemsnittet af alle markedsdeltageres afkast - før omkostninger. Efter omkostninger vil afkastet i gennemsnit derfor være lavere end markedsafkastet. Omkostningerne ved aktiv forvaltning er typisk højere end ved passiv forvaltning, hvorfor det gennemsnitlige afkast efter omkostninger for aktive forvaltere derfor naturligvis vil være lavere end for passive forvaltere. Myten består i at konkludere, at aktiv forvaltning alene på den baggrund er dårligere end passiv forvaltning. Dette vil nemlig være en fejlkonklusion. For det første er der en række aktive forvaltere, der rent faktisk gør det godt, og for det andet giver aktiv forvaltning mulighed for at vælge en bestemt investeringsstil, der passer til investors temperament. Aktiv forvaltning giver også mulighed for fravalg af bestemte typer af investeringer og risici for at sikre robustheden i kundernes porteføljer. Kunsten at finde den rigtige aktive forvalter Kritikerne af den aktive forvaltning har en pointe i, at det kan være svært at finde aktive forvaltere, der konsistent leverer merafkast. Ud over mere traditionelle udvælgelseskriterier som historiske afkast, omkostninger, referencer m.m. er det efter I&T s opfattelse vigtigt at afdække følgende forhold: Er forvalteren reelt langsigtet, og lægger han vægt på grundig analyse? Er forvalteren fokuseret, og besidder han tilstrækkeligt kendskab og erfaring på det valgte område? Tager forvalteren aktive valg uden skelen til benchmark (Active share)? Har forvalteren investeret egne midler? Aktiv forvaltning er investering, hvor forvalteren forsøger at slå et markedsindeks. f.eks. MSCI Nordic. Jo større grad af aktiv forvaltning (Active Share), jo mere vil afkastet kunne afvige fra markedsafkastet. Passiv forvaltning er investering i et markedsindeks, f.eks. MSCI Nordic, som er et indeks, der følger afkastet på de nordiske aktiemarkeder. Man kan investere i markedsindeks gennem Indeksfonde (investeringsforeninger) eller ETF ere (Exchange Traded Funds). Active Share udtrykker den andel af en investeringsportefølje, der afviger fra et indeks. Det har ikke noget med handelsaktivitet at gøre. I en artikel bragt i Financial Times i november 2014 fremgik det, at kun ca. 20 % af alle aktivt forvaltede fonde formåede at levere et afkast, der efter omkostninger lå over markedsafkastet. Når tallet ikke er større, skyldes det blandt andet, at mange fonde hævder at være aktivt forvaltede, mens de reelt er passive dvs. investerer fuldstændig som det indeks, som de måles op imod. En amerikansk undersøgelse viser, at under ¼ af alle fonde er ægte aktivt forvaltet. Samme undersøgelse viser en markant sammenhæng mellem graden af aktiv forvaltning (Active Share) og evnen til at skabe merafkast (fig.1). Det betyder omvendt, at en lang række fonde, der hævder at være aktive og tager sig betalt herfor, faktisk leverer et passivt afkast til alt for høje omkostninger. Figur 1: Sammenhæng ml. aktiv forvaltning og merafkast 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% Gns. årligt netto-merafkast ift. andelen af Active Share 1,13% % (Høj) 0,25% -0,75% -1,37% -1,42% % % % 20-0 % (Lav) Active Share Kilde: Cremers and Petajisto, Review of Financial Studies, No 22,
5 Alt peger derfor i retning af, at man skal vælge en ægte aktiv forvalter. Derudover er det naturligvis vigtigt at sikre sig, at forvalteren har de nødvendige kompetencer og troværdigt kan sandsynliggøre, at han vil være i stand til at vælge de rigtige investeringer. Forvalteren skal have et indgående kendskab til det marked, der investeres i. Succesfuld aktiv forvaltning kræver desuden grundig fundamental analyse og en god portion tålmodighed. Hvis man skal lave bedre investeringer end markedet, er man tvunget til at se vinkler, som markedet endnu ikke har set eller har fokus på. Det betyder, at afkastet i perioder kan afvige markant fra markedsafkastet. Den aktive forvalter forholder sig til pris og indtjeningsevne i hver eneste investering. I modsætning til den passive investor har den aktive forvalter herved mulighed for at undgå de mest overvurderede virksomheder og markeder, og derved undgå f.eks. finansielle bobler. IT-boblen er et oplagt eksempel, hvor teknologiaktier på et tidspunkt udgjorde 1/3 af det amerikanske aktiemarked og derfor fyldte godt i passive fonde. Den dygtige og grundige aktive forvalter kunne ikke finde sammenhæng mellem pris og værdi i en række IT-selskaber og undgik derved de største ulykker, da IT-boblen bristede. Sammenfaldende interesser Som et sidste, afgørende punkt for valg af aktiv forvalter peger flere undersøgelser, blandt andet fra Capital Group og Morningstar, på en markant sammenhæng mellem evnen til at skabe afkast og forvalterens egen investering for private midler. Undersøgelserne viser samtidig en markant sammenhæng mellem størrelsen af forvalterens investering i forhold til hans samlede økonomi og hans evne til at skabe afkast. Det er med andre ord vigtigt, at forvalteren selv har hånden på kogepladen. Passive instrumenter i en aktiv portefølje Som nævnt oven for er det vigtigt at være selektiv og kritisk i valget af aktive forvaltere. Derfor ser I&T, at passiv forvaltning anvendt de rigtige steder har en berettigelse. Vi ser to områder, hvor det med fordel kan anvendes: 1. Styring af aktivallokering 2. Når man ikke kan finde den rigtige aktive forvalter 1. Styring af aktivallokering Et område, hvor passiv forvaltning har en betydelig berettigelse, er i en overordnet allokering mellem aktivtyper og klasser. Har man et globalt investeringsperspektiv, hvor værdiskabelsen ligger i at vælge de rigtige aktivklasser på de rigtige tidspunkter, er især ETF ere et effektivt instrument. De passive ETF ere anvendes således aktivt til at skabe den ønskede porteføljesammensætning. Det er på den måde omkostningseffektivt og administrativt enkelt at bygge og foretage ændringer i den overordnede sammensætning af porteføljen. 2. Når man ikke kan finde den rigtige aktive forvalter Det er ikke sikkert, at man kan finde endsige få adgang til den dygtige forvalter på alle investeringsområder. Der er derfor idé i kun at vælge aktiv forvaltning på de områder, hvor man finder det tilstrækkelig sandsynliggjort, at der kan skabes et merafkast i forhold til markedsafkastet. Ønsker man en større spredning på sine investeringer, kan passive fonde eller ETF ere (indeksfonde) være løsningen, især på områder uden for ens egen hjemmebane. Man skal blot have et skarpt øje på omkostningerne, for én ting er sikkert afkastet på den passive del af porteføljen bliver et markedsafkast minus omkostningerne. Fokus på nordiske aktier Af Per Jørgensen, Aktiechef I&T har gennem flere år fokuseret på direkte investeringer i enkeltaktier på de nordiske markeder. Denne artikel belyser, hvorfor I&T betragter det nordiske univers som tilstrækkeligt, og hvorfor det ikke i væsentlig grad er nødvendigt at søge aktieinvesteringer langt væk fra vor egen kultur og tidszone, hvor adgangen til virksomheder og information nødvendigvis må være mere vanskelig. I&T praktiserer aktiv og fokuseret forvaltning på nøje udvalgte aktieinvesteringer. Det kræver viden om den enkelte virksomhed med tæt tilgang til ledelse og ledende analytikere. Baseret på mangeårig erfaring på de nordiske markeder har I&T vurderet, at her netop er gode veldiversificerede investeringsmuligheder, der også fremover kan skabe konkurrencedygtige langsigtede afkast. Vi ser tre årsager hertil: 1. Samlet set adskiller de nordiske aktiemarkeder sig ikke væsentligt fra den sektormæssige fordeling, som findes på det globale aktiemarked. 2. De børsnoterede nordiske aktier repræsenterer globalt aktive virksomheder med ledende positioner inden for deres respektive brancher. 3. Kursudviklingen på de nordiske markeder versus verdensmarkedet viser ikke nogen nævneværdig forskel, der kunne indikere nødvendigheden af i væsentlig grad at søge investeringsmuligheder uden for det nordiske univers. 4
6 1. Alle brancher er repræsenteret i det nordiske univers Antallet af investeringsmuligheder samt sektorbredde er en vigtig forudsætning, når det skal vurderes, om aktieuniverset er tilstrækkeligt. Det kan f.eks. illustreres ved at se på de toneangivende indeks og deres sektorinddeling. Dette fremgår af tabel 1, hvor de to indeks repræsenterer de respektive geografiske markeders største virksomheder. Tabel 1: Sektorfordeling, MSCI Nordic og MSCI World Sektor MSCI World MSCI Nordic Finans 20,9 % 24,5 % IT 13,4 % 9,7 % Lægemidler 12,8 % 14,3 % Diskretionært forbrug 12,3 % 8,0 % Industri 10,8 % 20,7 % Stabilt forbrug 10,0 % 4,9 % Energi 7,8 % 4,4 % Materialer 5,2 % 5,5 % Telecom 3,5 % 6,6 % Utility 3,3 % 1,4 % Index 100,0 % 100,0 % Antal selskaber: Markedsværdi i USD mio: Som det fremgår af tabellen, er den procentvise fordeling af sektorerne forskellig, men det nordiske indeks er en god mulighed, hvis man søger sektorspredning. Der indgår umiddelbart kun 66 selskaber i MSCI Nordic, men det suppleres af, at der i alt er 603 børsnoterede nordiske selskaber, og at den samlede børsværdi i Norden overstiger USD milliarder. For en forvalter af I&T s størrelse er der således rigelige muligheder for at få den ønskede eksponering og spredning. Faktisk investerer I&T ganske ofte i virksomheder, som ikke indgår i MSCI indekset. Det ses eks. ved, at Active Share i investeringsselskabet I&T Aktier A/S er over 80% i forhold til MSCI Nordic. Dette er et udtryk for aktiv forvaltning og stillingtagen til den enkelte investering. 2. Nordiske virksomheder er globalt aktive Mange nordiske virksomheder er i høj grad globale og er igennem mange år vokset uden for de nordiske hjemmemarkeder organisk eller via opkøb af virksomheder. De høster derfor den indtjening, som ligger i at være repræsenteret på de geografiske markeder, hvor faktorer som kultur, konjunkturer og landenes udviklingspotentiale i sig selv bidrager til et højere afkast end samme faktorer gør på det mere modne nordiske marked. Tabel 2 viser et udpluk af I&T s nordiske aktier. Disse virksomheder har i gennemsnit kun 5 % eksponering mod de nordiske markeder, resten er spredt ud over verden. Tabel 2: Geografisk omsætningsfordeling, udvalgte nordiske aktier Aktier Norden Europa* Nordamerika* Resten af verden* Chr. Hansen 3,0 % 46,4 % 28,5 % 22,1 % Mærsk 7,3 % 22,3 % 8,3 % 62,1 % H&M 13,1 % 58,0 % 10,1 % 18,8 % Alfa Laval 3,1 % 36,3 % 20,0 % 40,6 % Atlas Copco 1,8 % 28,2 % 20,2 % 49,8 % Industrivärden 3,0 % 47,0 % 21,0 % 29,0 % *) Andelen er beregnet af I&T, da selskaberne ikke alle offentliggør den præcise fordeling. Disse 6 virksomheder fokuserer generelt på vækst uden for Europa i disse år. Chr. Hansen øger salgsfokus i Kina, Atlas Copco har købt Edwards med primær aktivitet i USA, H&M ekspanderer i nye lande i 2015 (Sydafrika, Peru, Taiwan og Macau), APM Terminals har købt containerterminaler i Afrika, USA og Sydamerika osv. Blandt I&T s placeringer i mindre selskaber ses den samme tendens med søgning efter vækst uden for de modne markeder. Eksempler her er de organiske tiltag hos fødevareingrediensproducenten AAK i Brasilien og Kina samt Gabriel Holding, der ekspanderer i USA og Fjernøsten som nicheleverandør til verdens største kontormøbelproducenter. 3. Kursudviklingen bekræfter de nordiske virksomheders globalisering Kursudviklingen mellem verdensindekset og det nordiske indeks bekræfter ligeledes globaliseringen og den meget snævre sammenhæng jf. figur 1. Figur 1: 5 års kursudvikling - verdensindeks og nordisk indeks NORDIC COUNTRIES Standard (Large+Mid Cap) WORLD Standard (Large+Mid Cap) I kortere perioder kan der være store afkastforskelle: Norden klarede sig bedre i umiddelbart efter finanskrisen, mens det globale aktieindeks har klaret sig bedre på det seneste. I lange perioder har de klaret sig nogenlunde ens. 5
7 Den Uafhængige At de har klaret sig nogenlunde ens kan også illustreres ved at iagttage korrelationen (samvariationen) mellem de to MSCI indeks. I figur 2 ses, at denne korrelation har været stigende efter finanskrisen i 2008 (fra 0,78-0,80 op til 0,86 ultimo 2014), hvilket hænger godt sammen med virksomhedernes øgede globalisering. En korrelation på 1,00 ville eksempelvis betyde en fuldstændig ens kursudvikling i de to indeks. Figur 2: Korrelation 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80 0,78 0,76 0,74 0,72 0,70 Korrelationen ml. kursudviklingen for MSCI World og MSCI Nordic DKK. Det kan sættes i forhold til årets stigning i det nordiske indeks på 8 % målt i DKK. Det er imidlertid en markant stigning i USD, samtidig med et fald i NOK og SEK, der forklarer afkastforskellene i Måles afkastene i lokale valutaer, har det nordiske marked med 13 % faktisk klaret sig bedre end det globale indeks, som har givet 11 %. Valutakursbevægelserne vil på lidt længere sigt styrke de nordiske virksomheders globale konkurrence-kraft, hvilket lover godt for den fremtidige indtjening i de nordiske virksomheder. Som nævnt indledningsvist har I&T gennem flere år valgt at fokusere på det nordiske aktieunivers. Direkte aktieinvesteringer i kundernes porteføljer sker typisk i større likvide aktier, som er nævnt i tabel 1. Eksponering mod de mindre likvide aktier uden for markedets søgelys sker typisk gennem investeringsselskabet I&T Aktier A/S. I 2014 har de mindre likvide aktier givet et rigtig godt bidrag til afkastet, og I&T Aktier A/S har leveret et afkast på ca. 20 %, hvilket er markant over det nordiske indeks på 8 % - og næsten på niveau med det globale indeks trods den negative effekt fra SEK og NOK samt mangel på USD. De direkte investeringer i større likvide aktier har generelt også leveret et solidt afkast over markedsafkastet, dog ikke helt på samme niveau som I&T Aktier A/S. Stilles ikke ringere I&T i 2014 Som nævnt klarede det globale indeks sig noget bedre end det nordiske indeks i 2014, hvilket især skyldes det amerikanske aktiemarked og ikke mindst stigningen i USD. Danske investorer oplevede 2014 som et rigtig godt år for globale aktier med stigning i MSCI World på 20 % målt i Man kan derfor samlet konkludere, at man afkastmæssigt ikke bliver ringere stillet ved at investere direkte på de nordiske markeder frem for direkte globalt. Fordelen ved at investere i nordiske aktier ligger i fokuseringen på det velkendte og derigennem at øge sandsynligheden for at kunne levere et afkast over markedsafkastet. Ulempen ligger i mindre spredning og dermed større afkastudsving på det korte sigt. Kundeseminar med Anders Fogh Rasmussen Af Frank Fryd Petersen, Direktør I&T præsenterede tidl. statsminister og fhv. generalsekretær for NATO, Anders Fogh Rasmussen, til et enestående og eksklusivt kundearrangement den 13. november 2014 på Langelinie Pavillonen. Anders Fogh Rasmussen talte om konflikten i Østeuropa, konsekvenserne heraf samt om sit syn på konfliktens langsigtede påvirkning af forholdet mellem Rusland og Vesten. Som generalsekretær for Nato gennem 5 år har Anders Fogh Rasmussen været tæt på verdens statsledere og fået dyb indsigt i deres måde at tænke på, deres motiver og udfordringer. Vi fik således en højaktuel vurdering af verdenssituationen set fra en af de tungeste militære og politiske poster. 6
8 Afkastoversigt Aktier Råvarer Norden Energi Danmark (C20) 24,10% 20,9% WTI CRUDE OIL 2,58% -38,4% Danmark (KAX) 28,00% 17,6% ICE BRENT CRUDE OIL -4,57% -41,2% Sverige (OMX) 17,30% 3,2% GASOLINE -5,19% -41,4% Norge (OBX) 8,20% -3,8% HEATING OIL -3,29% -31,7% Europa NATURAL GAS 20,80% -22,3% Tyskland (DAX) 25,50% 2,5% Metaller Frankrig (CAC 40) 18,00% -0,7% ALUMINIUM -17,62% 18,4% Schweiz (SMI) 18,50% 11,3% COPPER -10,83% -2,1% Holland (AEX) 17,20% 5,4% NICKEL -22,11% 24,0% Spanien (IBEX 35) 21,40% 3,5% ZINC -4,74% 20,6% Italien (FTSE MIB) 16,50% 0,1% LEAD -9,18% -4,2% Rusland (MICEX) -9,80% -37,7% TIN -8,61% -1,0% Amerika STEEL -1,38% 1,9% USA (S&P 500) 24,00% 26,7% RUBBER -23,97% -29,9% USA (DOW JONES) 21,10% 22,3% GOLD -31,34% 12,0% USA (NASDAQ) 32,40% 29,0% SILVER -38,66% -8,5% Brasilien (BOVESPA) -29,90% -1,9% PLATINIUM -14,72% 0,3% Mexico (IPC) -7,70% 2,0% Fødevarer Asien CORN -42,16% 7,0% Japan (NIKKEI 225) 23,00% 6,8% SOYBEANS -11,47% -11,7% Hong Kong (HANG SENG) -1,60% 15,2% WHEAT -25,55% 10,8% Sydkorea (KOSPI) -2,40% 3,8% SUGAR -19,51% 0,6% Singapore (STI) 7,40% 15,2% COTTON 7,80% -19,0% Kina (CSI) -8,10% 69,5% FEEDER CATTLE -5,47% -23,9% Indien (SENSEX 30) -7,60% 44,5% LEAN HOGS 0,62% -36,4% Taiwan (TAIEX) 4,60% 15,9% COFFEE -26,33% 71,2% Australien (S&P/ASX 200) -5,30% 5,2% COCOA 13,60% 23,4% Regioner MSCI NORDIC COUNTRIES 20,00% 7,2% Investeringsselskaber I&T MSCI EUROPE 20,10% 6,7% I&T Obligationer 1,5% 1,7% MSCI EM EASTERN EUROPE -3,40% -29,0% I&T Balance 9,1% 6,4% MSCI NORTH AMERICA 24,20% 27,3% I&T Aktier 24,7% 19,7% MSCI EM LATIN AMERICA -16,90% -0,3% I&T Global Vækst -5,6% 1,6% MSCI AC ASIA PACIFIC 7,30% 13,7% I&T Alpha 11,6% 14,7% MSCI FM AFRICA -10,20% 7,0% I&T Erhvervsobligationer I 2,2% 2,3% MSCI BRIC -7,50% 10,5% I&T Erhvervsobligationer II 1,5% 2,4% MSCI EM -6,60% 11,2% Afkast ift. Risiko I&T MSCI WORLD 21,40% 19,4% 5 årig afkast p.a Obligationer Effas ,30% 0,5% Effas ,90% 2,2% Effas ,10% 6,1% Effas ,60% 11,9% Nykredit Realkredit 0,70% 5,2% Danske Bank Realkredit 1,30% 3,9% Erhvervsobligationer Merrill Lynch Investment Grade 1,30% 6,8% Merrill Lynch High Yield 9,7,% 7,3% Kilde: Bloomberg Kontaktoplysninger 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% I&T Erhvervsobligationer I I&T Obligationer Afkast ift. Risiko (5 år) I&T Balance I&T Aktier 2,0% I&T Erhvervsobligationer II I&T Global Vækst 0,0% 0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% -2,0% 5 årig volatilitet Adresser og kontaktnumre Herning Dalgasgade 25, Herning Århus Marselis Tværvej 4., Århus C København Toldbodgade 51 A 1253 København K info@i-og-t.dk Tlf: Pressekontakt Frank Fryd Petersen Direktør Tlf: ffp@i-og-t.dk 7
Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:
Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der
Læs mereFondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 3. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Muligheder - trods usikre markeder?
Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Muligheder - trods usikre markeder? En længere rutsjetur Den nuværende rutsjetur giver os gode muligheder for at erhverve aktier til fornuftige
Læs mereDen uafhængige. I 2016 ligger mulighederne i detaljen. 4. Kvartal 2015 ...
Den uafhængige... 4. Kvartal 2015 I 2016 ligger mulighederne i detaljen Side 1 Udsigten fra Herning Vi går ind i 2016 med en tro på, at det igen vil lykkes at finde muligheder i aktiemarkedet, mens obligationsmarkedet
Læs mereFondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 1. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Nøglen til afkast?
Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Nøglen til afkast? Tid til selektiv udvælgelse Selektiv udvælgelse af investeringsaktiver kræver indsigt og
Læs mereDen Uafhængige. Får du tilstrækkelig kompensation for din risiko? Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 2. Kvartal 2015
Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Får du tilstrækkelig kompensation for din risiko? Glæde over stigende renter Vi tror og håber på, at renterne
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereUdgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde
MIRANOVA ANALYSE Udgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde Over 100 mia. kroner er investeret i danske aktive investeringsfonde, der opererer uden et sammenligningsindeks. Investorerne
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereKvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2015
Kvartalsrapport 4. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Verdensøkonomien har tabt en anelse styrke i det forgangne kvartal, primært som følge af en lidt lavere vækst i USA, men verdensøkonomien forventes
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereLemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal
Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer
Læs merePuljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD
Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side
Læs mereNYHEDSBREV APRIL 2014
NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereNordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000
Nordjysk Kvalitet puljenyt Nr. 1-2000 Puljeafkast 4. kvartal 1999 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Landefordeling af udenlandske aktieinvesteringer Puljekommentarer 4. kvartal 1999 Spar Nords forventninger
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereMIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014
MIRANOVA ANALYSE Udgivet 4. juni 2014 Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet Når omkostningerne æder dit afkast Lige nu tales der meget om de lave renter på obligationer,
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereMarkedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!
Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereUdvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs merePassivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse
Passivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse November 2013 Analysen må ikke offentliggøres eller anvendes overfor 3. mand uden BEDSTpensions forudgående skriftlige accept. BEDSTpension finansiel
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereAktiekonto. En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50
Aktiekonto En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 Føroya Banki udbyder nu FØROYA BANKI AKTIEKONTO, hvor afkastet af det beløb, som
Læs mereHvordan skal man investere i 2010? Formuerådgiver Anders Bjørnager
Hvordan skal man investere i 2010? Formuerådgiver Anders Bjørnager Historiske begivenheder Store ændringer på kort tid. Historisk store stimuli på finans-, skatte- og pengepolitikken på en og samme tid.
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs mereSAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE
SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereGODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER
Juni 2002 Af Thomas V. Pedersen Resumé: GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER Notatet viser: USA er gået fra at være det syvende til det tredje vigtigste marked for industrieksporten i perioden 1995 til 2001.
Læs mereINVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale
IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereDanske investeringsforeninger tal og tendenser 2010
Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste
Læs mereNykredit Invest i 2013
Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereBig Picture 4. kvartal 2014
Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2014
Kvartalsrapport 2. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Mens den amerikanske økonomi ser ud til at have genvundet en pæn styrke i løbet af 2. kvartal 2014, har både den kinesiske, indiske og europæiske
Læs mereKvartalsrapportering KAB 2. kvartal 2012. 2. kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar Obligationsrenterne faldt i. Hvor der tidligere har været stor forskel på renteudviklingen landene imellem, var udviklingen
Læs mereUdsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015
Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs mereDen uafhængige. Investeringsmuligheder - trods lav vækst. 1. Kvartal
Den uafhængige... 1. Kvartal 2016 Investeringsmuligheder - trods lav vækst Side 1 Nye spilleregler Vi vil fortsat holde et fast blik på den langsigtede fundamentale analyse, men samtidig efter bedste evne
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereInvesteringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008
Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedsindekseret obligation
Markedsindekseret obligation Bedst-af-3 II - Investering med hovedstolsgaranti Det er en gylden regel inden for investering, at man ofte opnår det bedste resultat, hvis man spreder sine investeringer på
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar. 2. juli 2010
Markedskommentar 2. juli 2010 Markedskommentar På trods af de seneste negative trends fra aktiemarkedet gav 1. halvår et afkast på 8,8% for vores middelrisikoportefølje og alle aktivklasser bidrog positivt
Læs mereMarkedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!
Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen
Læs mereBankInvest Virksomhedsobligationer High Yield
1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket
Læs mereARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS. Markedskommentar. 1. November 2016
ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS Markedskommentar 1. November 2016 Markedskommentar Vi har i oktober måned reduceret vores eksponering til danske aktier. Provenu er indtil videre placeret
Læs mereMarkedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!
Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs mereStøvsugning af obligationsmarkedet
Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016
PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var
Læs mereMarkedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?
Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene
Læs mereMarkedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og
Læs mereSurvey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Investor Compass
EUROPE BONDS STOCKS CHINA JAPAN SELL BUY US Survey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i,, og. Investor Compass Private investorer i Norden 2. HALVÅR SIDE 2 INVESTOR COMPASS
Læs mereBASISOBLIGATIONER Dannebrog Privat Fonde BASISAKTIER Dan- mark SCANDI USA HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Va luta HøjrenteLande Akkumulerende
BASISOBLIGATIONER International Dannebrog Privat Dannebrog Pension og Erhverv Fonde Danrente BASISAKTIER Euroland Danmark Tyskland SCANDI Europa USA Verden HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Lokal Valuta
Læs mereINVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale
IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3- måneders horisont 17. juni 215 De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder Redaktør: Chefstrateg
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar. 4. maj 2010
Markedskommentar 4. maj 2010 Afkastforventninger danske aktier (KFX) Indtjening i KFX-indekset Kurs Andel KFX værdi 2007 2008 2009 2010 2011 2012 pct. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr.
Læs mereSAXO GLOBAL EQUITIES
SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2010
Kvartalsrapport 3. kvartal 2010 RESUME Økonomiske udsigter Væksten i verdensøkonomien er fortsat i gang med at aftage. Og på grund af risiko for overophedning i Emerging Markets skal vi i den vestlige
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs mereNr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4
Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs mereWH Index A/S Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm
Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm CVR-nummer 27 92 74 24 Årsrapport 2015 Godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 21. april 2016 Allan Bo Winkel Hansen dirigent Aaen
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs merePæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal
København, den 25. oktober 2010 Analyse af Unit Link Pension: Pæne afkast over det meste af linjen i 3. kvartal Morningstar har analyseret på afkastet i Unit Link pensioner i 3. kvartal af 2010. Analysen
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q3 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs mere