Den holdbare investering!
|
|
- Johan Henningsen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 PERSPEKTIV 3 13 Den holdbare investering! Af adm. direktør og porteføljeforvalter Bo Knudsen Carnegie WorldWide er bygget på en idé. En idé, som har skabt langsigtede, gode resultater. En idé, som vi mener, er langtidshold bar, og som vi har en stærk tro på. Også selvom der er perioder, hvor konceptet og eksekveringen skaber mere gennemsnitlige re sultater. Det er summen af 23 års erfaringer, som globale aktiein vestorer, jeg vil beskrive i det følgende. Vores kerneidé er at gøre investering i aktier så enkel som muligt. Simplicity is the ultimate sophistication. 1. Fokus skaber resultater 2. Aktionærvenlig indtjeningsvækst skaber stigende aktiekurser 3. Carnegie WorldWide selskaber skaber merværdi over tid via holdbare fordele 4. Aktier skal købes til en attraktiv/holdbar pris 5. Investeringstemaer skaber særlige 3-5 års muligheder og trusler Dette er illustreret i figur 1. Figur 1: 5 Kerneprincipper Samtidig vil jeg gerne beskrive én af de 30 aktier, som har en bety delig vægt i vores globale aktieportefølje: HDFC en aktie, vi har haft i mere end otte år. Aktien illustrerer vores kerneidé, og den illustrerer en afgørende udvikling på de globale aktiemarkeder i år. Og den 22. september fik vi de seneste indtryk gennem et møde med HDFC s direktør i et tyfonramt Hong Kong. Fokus Aktionærvenlig vækst Holdbare fordele Carnegie WorldWides kerneidé Vores kerneidé er at gøre investering i aktier så enkel som muligt. Simplicity is the ultimate sophistication. Det har ledt til en slags trosbekendelse bestående af fem princip per omkring vores aktieudvælgelse: Investeringstemaer Prisfastsættelse
2 Vi søger tidløse principper der findes kun få! Og ligesom sten ændres og formes af havets evige bølger, vil vi udvikle os og konstant forbedre os over tid. Derfor vil vi på marginalen justere vores principper, når det er nødvendigt. På evolutionær vis mere end på revolutionær vis. Som dygtige håndværkere, der løbende forfiner deres gennemprøvede metoder for at skabe et bedre produkt. 1. Fokus skaber resultater Carnegie WorldWide blev etableret i 1990 med en enkel idé om at finde de bedste aktier i verden. Vi køber ikke bare aktier, fordi de udgør en stor andel af et indeks. Med udgangspunkt i vores mangeårige globale erfaring køber vi de 30 aktier, vi til enhver tid bedst kan lide. Vi har holdt fast i dette enkle princip i mere end 23 år i vores dominerende globale produkt. De 30 aktier skifter med tiderne, men princippet skifter ikke. Vi har aldrig haft mere end 30 aktier i vores globale portefølje. Vi tror, at en enkel og fokuseret portefølje giver en strammere tilgang til, hvad man vælger. På samme måde sikrer en maksimumgrænse, at vi typisk tvinges til at sælge én aktie for at gøre plads til en ny. Det er menneskeligt set en klere at købe end at sælge aktier, og denne indbyggede salgsdisciplin sikrer en hårdere disciplin i aktieudvælgelsen. 30-aktiers princippet gør sig gældende i størstedelen af vores meget koncentrerede produktprogram. Med udgangspunkt i vores mangeårige globale erfaring køber vi de 30 aktier, vi til enhver tid bedst kan lide. Vi har holdt fast i dette enkle princip i mere end 23 år i vores dominerende globale produkt. De 30 aktier skifter med tiderne, men princippet skifter ikke. 2. Aktionærvenlig vækst skaber stigende kurser Når man køber aktier på langt sigt, er det selskabets underliggende værditilvækst, der er den primære drivkraft bag den sunde kursstigning på børsen. I figur 2 nedenfor vises den langsigtede udvikling i globale aktiers indtjening per aktie i forhold til kursudviklingen. Det ses her, at der findes længere perioder, hvor de to linjer afviger fra hinanden. Men de to linjer søger mod hinanden. Det antages her, at der er en direkte sammenhæng mellem væksten i indtjeningen per aktie og aktionærvenlig værditilvækst. Det er ikke nødvendigvis tilfældet. For at aktionæren skal have glæde af værditilvæksten i selskabet, skal der før eller siden betales dividende, eller selskabet skal købe aktier tilbage, for at aktionæren skal have direkte værditilvækst. Den indirekte værditilvækst kan naturligvis også materialisere sig i form af en stigende kurs, hvor investor kan realisere sin værdi via et salg. Men underliggende skal aktien ikke stige, medmindre det på kortere eller længere sigt er sandsynligt, at selskabet faktisk har tænkt sig at dele værditilvæksten i form af frit cash flow med sine aktionærer. Figur 2: Logaritmisk skala Indtjeningsvækst for globale aktier Indtjeningsvækst - MSCI World Kursudvikling - MSCI World Kilde: Citigroup Vi er gennem tiderne stødt på en række selskaber, hvor det frie cash flow hober sig op på balancen, og hvor selskabets ledelse fristes til at bruge overskudslikviditeten på ikke-værdiskabende aktiviteter. Således er det interessant, at der er to dybdegående studier i Financial Analyst Journal, der konkluderer, at selskaber, hvor aktionærerne kræver, at en højere andel af overskuddet skal betales i udbytte, generelt udviser højere indtjeningsvækst. Modsat teoribøgerne, som siger, at hvis virksomhederne kan beholde en større del af cash flow til investeringsaktivitet, så vokser de også hurtigere. Dette er rigtigt, men kun under forudsætning af, at pengene bruges fornuftigt og ikke til ufokuseret imperiebyggeri desværre en meget udbredt tendens, når der er rigeligt med kapital til rådighed for selskabsledelsen og manglende kapitaldisciplin. Vi har derfor over årene foretrukket virksomheder, der udbetaler udbytte. Vi har også foretrukket virksomheder, som ikke befinder sig i starten af et stort investeringsprogram, men hellere i den senere fase af investeringsprogrammet, fordi investeringsprojekter 02
3 typisk ender med at blive dyrere end forventet. Ligesom et huseller haveprojekt, der altid bliver dyrere end forventet trods alle forholdsregler. Der findes dog stærkt voksende og typisk meget fokuserede selskaber, som kan bruge pengene til værdiskabende aktiviter over en længere periode, og vi kan derfor acceptere lave eller ingen udbytter på kortere sigt. Det kan også være en købsmulighed, hvis et selskab ændrer udbyttebetalingen fra et lavt til et højt niveau eller øger tilbagekøbet af egne aktier. Samlet set har det betydet, at vi i perioder har haft en portefølje, der har en lav udbyttebetalingsprocent i forhold til verdensindekset. Endeligt foretrækker vi selskaber, som ikke skal tjene for mange interesser på samme tid, men har fokus på aktionærens interesse for at skabe det højest mulige langsigtede afkast. Dette skal naturligvis ske inden for lovens rammer og inden for rammer af, at virksomheden skal opføre sig ordentligt. Vi har underskrevet De Forenede Nationers principper for ansvarlige investeringer (UN PRI), som direkte eller indirekte søger at påvirke virksomheder til at opføre sig ordentligt. Med den høje grad af transparens, der er på aktiemarkederne af i dag, er det vores erfaring, at virksomheder, der ikke opfører sig ansvarligt, bliver straffet med kursfald på børsen. Det er også vores erfaring, at selskaber, der for en stor dels vedkommende er ejet af nationalstater, eller selskaber, som er inden for sektorer af særlig national interesse, er besværlige at investere i som mindretalsaktionær. Fordi det er staten, der laver spillereglerne, og fordi de spilleregler ikke altid er i aktionærens interesse. Det kunne være et selskab, som sælger elektricitet til virksomheder og til befolkningen. I perioder, hvor staten fattes penge, er selskaber tæt på staten et oplagt skatteobjekt. I perioder med høje energipriser, er der ikke samme forståelse for balancen mellem aktionærens interesse for værditilvækst og samfundets behov for lave elektricitetspriser. I værste fald kan der være tilfælde af voldsom tilsidesættelse af minoritetsaktionærers interesser. Denne risiko søger vi at minimere ved at have en særligt selektiv indgang til denne store gruppe af selskaber. 3. Carnegie WorldWide selskaber skaber holdbar merværdi på langt sigt Der skal mere til at lave succesfulde investeringer end blot at kigge i historiebøgerne og gennem kvantemodeller analysere sig frem til og købe selskaber, der historisk set har haft succes. Selvom det kan være et nyttigt sted at starte, viser det sig ofte, at de selskaber, som har en stærk historik, ikke har formået at bevare denne position. Når man køber en aktie på børsen, er det selskabets fremtidige evne til at skabe værdi, det handler om. Det historiske element handler udelukkende om, hvilken position selskabet går ind i fremtiden med. Selskaber, der af forskellige årsager har bragt sig i en stærk position altså har skabt en holdbar konkurrencemæssig fordel har en bedre mulighed for at klare sig i fremtiden. Så hvad karakteriserer det ideelle Carnegie WorldWide selskab? Det ideelle Carnegie WorldWide selskab er karakteriseret ved at være i en ledende konkurrencemæssig situation præget af stabilitet og med få konkurrenter et oligopol. Selskabet har prisfleksibilitet og befinder sig i en industri, hvor produktcyklerne er lange. Ligeledes er selskabet drevet af aktionærernes langsigtede interesser og inden for rammerne af ansvarlig virksomhedsledelse. En sådan position er drevet af en række særlige faktorer, primært afhængig af, hvilken industri selskabet opererer i. Der findes tre hovedfaktorer, som beskrives i figur 3 nedenfor. Figur 3: Oligopol cykler Prisfleksibilitet Industri med lange produkt- faktoren Aktionærvenlig vækst Det ideelle Carnegie WorldWide selskab er karakteriseret ved at være i en ledende konkurrencemæssig situation præget af stabilitet med få konkurrenter et oligopol. Konkurrencemæssige hovedfaktorer Potentielle drivkræfter af konkurrencemæssige fordele Udbudsfaktorer Efterspørgselsfaktorer Regulerings- 03
4 CARNEGIE WORLDWIDE / PERSPEKTIV 3 13 Udbudsfaktorer er bestemt af forhold i sektoren selv, mens efter spørgselsfaktorer er bestemt af kundedrevne forhold og præferen cer. Reguleringsfaktoren er drevet af nationale og internationale love og konventioner. På udbudssiden findes der industrier og selskaber, der nyder sær lige stordriftsfordele, som kan holde mange år frem, dels som følge af stordriftsfordele i forbindelse med produktions processen, og dels, fordi visse selskaber har været og fortsat kan tænkes at være dygtige til at udnytte denne fordel. Koreanske Samsung er et eksempel på, at produktionen af semiconductors og mobiltelefo ner kræver enorme og gentagne kapitalinvesteringer. Samsung har været dygtig til at foretage disse kapitalinvesteringer på fornuftig vis med udgangspunkt i en konstant krisefilosofi, der holder selv tilstrækkeligheden og dovenskaben nede. Det er vores vurdering, at det kan fortsætte et stykke ind i fremtiden. På udbudssiden findes der industrier og selskaber, der nyder særlige stordriftsfordele, som kan holde mange år frem, dels som følge af stordriftsfordele i forbindelse med produktions processen, og dels, fordi visse selskaber har været og fortsat kan tænkes at være dygtige til at udnytte denne fordel. at tage sig højere betalt for sine produkter. Ligeledes opnår de store brands stordriftsfordele i markedsføringsudgifterne i kraft af deres slagstyrke over for de medier, de ønsker at eksponere sig i. Nestlé er et af flere eksempler på dette fænomen. Selvom der findes en række virksomheder, der overtræder patent rettigheder, er der ingen tvivl om, at det er værdifuldt at besidde patenter og særlig viden om produktionsprocesser. Japanske Fa nuc, som er verdens førende inden for industriel robotteknologi, er et tydeligt eksempel på dette. Selskabet har valgt at koncentrere sin produktion ved foden af Mount Fuji i Japan og er kendt for at være meget hemmelighedsfuld om de særlige processer, der skaber selskabets unikke produkter. På den mere kundedrevne side spiller det en væsentlig rolle, om produktet og kundens efterspørgsel af produktet er præget af længere eller kortere produktcykler. Et globalt distributionsnet inden for eksempelvis distribution af produkter i nærings- og nydelsesmiddelsindustrien kan være sær deles svært at kopiere særligt, når et produkt skal nå ud til mange små salgssteder over hele verden. Diageo og Nestlé er to eksempler på selskaber, som har et sådant misundelsesværdigt distributions net. Union Pacific ejer mere end km jernbanenet i det vestlige USA og har dermed et unikt aktiv, som det praktisk og økono misk er umuligt at kopiere. Samtidig gør miljøkrav det langt mere attraktivt at transportere via jernbane end via vej. De store globale brands investerer enorme summer i at opretholde og udbygge deres positioner. Det gør det sværere for nye konkur renter at komme ind. Vi tror, at der er virksomheder inden for særligt forbrugsgodesektorerne, som gennem dygtig og vedvaren de brug af markedsføring skaber en position, hvor det er muligt På den mere kundedrevne side spiller det en væsentlig rolle, om produktet og kundens efterspørgsel af produktet er præget af læn gere eller kortere produktcykler. På samme måde er det centralt, om produktet forbruges og sælges kontinuerligt, eller om der er tale om et produkt, der sælges sjældent. Herunder også om man, som sælger af produktet, modtager et engangsbeløb eller om der i forretningsmodellen er en kontinuerlig og helst forudbetalt betalingsstrøm til honorering af eksempelvis løbende service ydelser. Endeligt er det typisk en fordel, at produktet eller service 04
5 ydelsen er centralt i kundens øjne og kun udgør en relativt lille omkostning i forhold til produktets opfattede og reelle værdi. Alle disse forhold spiller ind og øger sandsynligheden for, at vi har med et Carnegie WorldWide selskab at gøre. Et eksempel på dette er industrigasselskabet Praxair, som sælger gasarter i koncentrerede former, der kontinuerligt bruges af virksomheder inden for en lang række sektorer. Disse industrielle gasser er kommet for at blive, og produkterne ændrer ikke karakter over tid. Udgifterne til brug af gasarter i produktionsprocessen er typisk lav i andel af det samlede slutprodukts pris og betales løbende af kunden. Prisen er ofte reguleret i langvarige kontrakter, hvor eventuelle stigninger i omkostninger i forbindelse med produktionen og leveringen af denne luft føres videre til kunden. Disse og andre forhold har ledt til en global oligopolsituation i den globale sektor for industrigasser. Der findes selskaber, som sælger produkter eller serviceydelser, der integreres så dybt i virksomheden, at der opstår et afhængighedsforhold, som gør det meget dyrt eller besværligt at skifte dette selskab ud. Den forventede skifteomkostning bliver for høj. Her er det ikke blot de aktuelle rationelt udregnede skifteomkostninger. Der ligger en indbygget modstand mod forandringer i mennesket. Dette gavner de selskaber, hvis produkter og services er dybt integrerede i deres kunders virksomhed. Både Microsoft og SAP er eksempler på selskaber, hvor den software og de applikationer, som selskaberne tilbyder, ofte udgør selve kernen i den måde, selskabets processer spiller sammen på. Der findes selskaber, som sælger produkter eller serviceydelser, der integreres så dybt i virksomheden, at der opstår et afhængighedsforhold, som gør det meget dyrt eller besværligt at skifte dette selskab ud. Den fantastiske netværkseffekt gavner en særlig gruppe af virksomheder, hvor Google er et oplagt eksempel. Værdien af et netværk øges ved, at flere deltager i netværket. Det klassiske eksempel er telefonen, hvor det unægteligt er mere nyttigt at have en telefon, hvis andre, og helst så mange som muligt, også har en. Den, der ejer et sådant netværk, sidder på et værdifuldt aktiv, hvis deltagerne i netværket synes, at netværket er værdifuldt nok til, at man indirekte eller direkte vil betale for det. Fordelene ved at være en del af netværket gør, at man som kunde ønsker at blive ved med at være en del af netværket i lang tid fremover. Her spiller besværet ved at skifte til et andet netværk også ind den forventede skifteomkostning anses altså for værende høj. Love og regulativer kan skabe mulighed for langvarige konkurrencemæssige fordele. Tobaksindustrien er kraftigt reguleret, og forbuddet mod reklame er med til at styrke den konkurrencemæssige position for de etablerede selskaber. Vanens magt er stor og for visse vaner især. Disse knytter kunderne tæt til virksomhederne i langvarige relationer. Der findes sunde og mindre sunde vaner, som det enkelte individ knytter sig til. I en verden, hvor levestandarden stiger, og folk lever længere, oplever vi samtidig, at flere udvikler overvægt på grund af noget, der ligner et vanemisbrug af mad og specielt sukker. Denne overvægtsepidemi leder til, at flere udvikler diabetes og behovet for behandling skaber vækst for eksempelvis insulingiganten Novo Nordisk, der sammen med en snæver gruppe af konkurrenter dominerer denne industri globalt set. Love og regulativer kan skabe mulighed for langvarige konkurrencemæssige fordele. Tobaksindustrien er kraftigt reguleret, og forbuddet mod reklame er med til at styrke den konkurrencemæssige position for de etablerede selskaber med Phillip Morris Intl. og BAT i spidsen. Det er langt sværere for nye selskaber at etablere sig i forhold til disse mastodonter, som har et stærkt globalt distributionsnet, vanens magt og stærke brands, der understøtter deres holdbare fordele. Tobakssektoren er desuden en stor generator af skatteindtægter, idet skatter og afgifter typisk udgør størstedelen af en pakke cigaretter. Det er alle disse, og en lang række andre forhold, som vi i Carnegie WorldWide lægger vægt på, når vi skal identificere potentielle Carnegie WorldWide selskaber, der eventuelt kan komme gennem nåleøjet og blive en del af, hvad vi anser som de 30 bedste aktier i verden. 05
6 4. Aktier skal købes til attraktiv/holdbar pris Guld kan købes for dyrt. Og selskaber med en attraktiv markedsposition og interessante fremtidsudsigter kan være priset til perfektion. Det er vores erfaring, at markedet er forholdsvis kortsigtet i sine vurderinger og derfor ikke villig og god til at indregne en virksomheds langsigtede fordele i aktiekursen. Vi forsøger at købe de selskaber, vi vurderer som attraktive, til så billig en pris som muligt. Det handler om at opveje den fremtidige værdiskabelse i forhold til den markedsværdi, selskabet har i dag. For os handler det om at vurdere, om aktien handles til en attraktiv eller til en holdbar pris, når man tager fremtidsperspektiverne i betragtning. Det er en øvelse, som kræver erfaring og perspektiv. Et selskab med langsigtede attraktive værdiskabelsesmuligheder har en større chance for at fastholde sin nuværende prisfastsættelse i forhold til markedet. Et eksempel er et selskab som Visa, der har en meget stærk markedsposition på grund af netværkseffekten, hvor Visa er den central, der binder banker og forbrugere sammen i et praktisk betalingsnetværk over hele verden. Samtidig bevæger verden sig fra kontantbetalinger til elektroniske betalinger en tendens, vi forventer, vil fortsætte mange år frem. Visa handles til en pris per indtjeningskrone (P/E) på ca. 20 gange. Vi forventer, at Visa kan fastholde denne forholdsvis høje prisfastsættelse særligt relativt til det brede marked i kraft af de langsigtede trends og deres stærke markedsposition. Hvis Visa også handles til en P/E på 20 om tre år, og selskabet øger sin indtjening per aktie med 15 pct. om året i denne periode, har man dermed som investor opnået 15 pct. om året et særdeles konkurrencedygtigt afkast i en verden, hvor rentemarkederne giver 2-4 pct. i afkast, og hvor aktiemarkederne over længere perioder kan ventes at give 6 pct. i afkast i snit. For os handler det om at vurdere, om aktien handles til en attraktiv eller til en holdbar pris, når man tager fremtidsperspektiverne i betragtning. Det er en øvelse, som kræver erfaring og perspektiv, og i vores optik handler det om at vurdere fremtidsperspektiver over lange perioder i forhold til kortsigtede, kvantitativt orienterede vurderinger. 5. Investeringstemaer skaber særlige muligheder og trusler på 3-5 års sigt I den endeløse informationsstrøm anno 2013 kan det være en udfordring at finde ud af, hvad man skal fokusere på. Vi har identificeret en række trends, som former den verden, vi lever i, med særligt fokus på ændringer over de kommende tre til fem år. Vi har identificeret en række overordnede meget langsigtede globale trends og har suppleret med udvalgte mere makroorienterede temaer samt en række sektortemaer. Vi søger selskaber, som arbejder med vinden i ryggen i kraft af deres eksponering til eksempelvis demografisk drevne trends, der typisk holder i en årrække. Vi har eksponering til det amerikanske husmarked, hvor vi siden foråret 2012 har troet på stigende huspriser, der understøtter en særlig gruppe af udvalgte aktier på det amerikanske aktiemarked i en længere periode på 3-5 år. Figur 4 nedenfor præsenterer et overblik over vores måde at tænke på i forhold til at identificere selskaber, som har særligt medvind over de kommende år. Figur 4: Trends og Temaer Trends: Demografi Globalisering Digital verden Konsekvenser: Befolkningstilvækst i EM Global konvergens Global netværksøkonomi Temaer: EM forbruger Infrastruktur Connected Lives 06
7 Tidløse principper kombineret med særlige muligheder Vores erfarne team af forvaltere har til opgave at sammensætte en portefølje baseret på vores kerneidé om fokus og vores principper om, hvilke selskaber vi finder attraktive på langt sigt. Det er kombinationen af det tidløse og det opportunistiske, der skaber den portefølje af aktier, vi tror mest på. Det tidløse ligger i vores tro på, at aktionærorienteret vækst langsigtet driver aktiekursen. Ligeledes ligger det tidløse i, at selskaber med en særlig konkurrencemæssig fordel er bedre til at skabe værdi over tid. Og endeligt er det tidløst at søge at købe disse aktier så billigt som muligt. Det opportunistiske ligger i at identificere og udnytte de temaer, der skaber særlige muligheder over en periode for udvalgte selskaber det, nogle måske ville kalde for tema-beta. Kombinationen er kraftfuld. Det langsigtede perspektiv Fornylig lyttede jeg til et foredrag med den amerikanske professor Hal Hershfield. Hans budskab er, at mennesket har svært ved at identificere sig med deres fremtidige jeg. Jo bedre, du er i stand til at identificere dig med dit fremtidige jeg, jo bedre er du til at spare op og til at skabe gode levevaner og tænke langsigtet. Figur 5: Det nuværende og fremtidige jeg i nuet men det mærkes på det fremtidige jeg dagen efter. Som i historien om Odysseus og sirenerne i den græske mytologi, hvor Odysseus måtte lade sømændene proppe deres ører til med voks og lade dem binde ham til masten for at komme forbi sirenerne han kendte deres negative kraft. Han var dog nysgerrig efter at høre sirenerne, og da han hørte deres smukke toner, beordrede han sømændene til at løsne sine bånd, men de adlød ikke. Da de var kommet uden for hørevidde af sirenerne, holdt Odysseus op med at vride sig i rebene, faldt til ro og blev sluppet løs. Det er kombinationen af det tidløse og det opportunistiske, der skaber den portefølje af aktier, vi tror mest på. Det tidløse ligger i vores tro på, at aktionærorienteret vækst langsigtet driver aktiekursen. Det opportunistiske ligger i at identificere og udnytte de temaer, der skaber særlige muligheder. Det kan være meget svært at tænke langsigtet også på investeringsområdet. Markedets sirenesang tester ofte investorers evne til at holde fast. Vores opfattelse er, at den langsigtede investor belønnes for tålmodighed. Vi har etableret nogle principper en slags trosbekendelse for at hjælpe os til at være langsigtede. Jeg håber, at denne artikel har givet et bedre indblik i Carnegie WorldWides måde at investere i aktier på. Nuværende jeg Fremtidige jeg Betragt dit fremtidige jeg som en god ven, og du har en tendens til at træffe mere fornuftige beslutninger i forhold til din egen fremtid. Betragt dit fremtidige jeg som en fremmed, og du træffer typisk mindre fornuftige beslutninger omkring opsparing og levevaner. Det er meget menneskeligt at tage det ekstra glas vin om aftenen 07
8 Investeringseksempel: HDFC For at illustrere vores tidløse principper og komme nærmere ind på et af de selskaber, som langsigtet har gjort det godt, men som også har oplevet større kursfald over sommeren 2013, vil jeg fortælle om indiske HDFC. HDFC blev købt for godt otte år siden til afdeling Globale Aktier med en forventning om, at selskabet ville generere en indtjeningsvækst på 20 pct. om året i lokal valuta. Da inflationen i Indien ventes at være højere end inflationen i Danmark, var vores forventning også, at denne inflationsforskel ville give et valutatab på 3-5 pct. om året, så det forventede afkast var pct. om året i danske kroner. Selv efter det seneste fald har aktien givet et årligt gennemsnitsafkast på15 pct. Problemet med valutadelen af HDFC er, at det årlige valutatab er svært at forudsige og kommer over kortere perioder. Således er den indiske valuta svækket med næsten 15 pct. siden maj 2013 og med næsten 50 pct. over de seneste to år. Den seneste svækkelse har været drevet af en bekymring om en begyndende stramning af den amerikanske pengepolitik. Samtidig har selskabet fundamentalt set leveret gode resultater på det seneste. Da HDFC er en betydelig position i porteføljen, har udviklingen haft en mærkbar effekt på det relative afkast over sommeren Vi tror fortsat, at HDFC er en særdeles attraktiv aktie, der har et årligt afkastpotentiale på 15 pct. over de næste fem år. Som det fremgår af figuren nedenfor, er Indien et af de lande i verden, som har den laveste andel af huslån i forhold til økonomiens størrelse på omkring 8 pct. Danmark ligger på over 100 pct. Vi tror, at den indiske økonomi på langt sigt vokser hurtigere end verdensøkonomien. Vi mener også, at andelen af huslån i den indiske økonomi vil stige. Denne kombination skaber en langsigtet stærk vækstmulighed. HDFC har de laveste omkostninger i forhold til omsætning på det indiske marked på 7,8 pct. Konkurrerende banker ligger på omkring 50 pct. Ligeledes har HDFC, med en meget stram styring af långivningen, kun afskrevet 0,04 pct. af de samlede udlån siden starten i Figur 6: % Huslån i Indien HDFC er Indiens største selskab inden for finansiering af huslån. HDFC er også Indiens største kapitalforvalter, ejer 24 pct. af Indiens næststørste privatbank og har ledende positioner inden for det meget unge forsikringsmarked i Indien. 0 Indien Thailand Kina Malaysia Korea Taiwan Hong Kong Tyskland Singapore USA Prioritetslån i % af nominel BNP Kilde: HDFC Storbritannien Danmark Selskabets markedsværdi er i dag mindre end markedsværdien på Danske Bank, men Indien har en befolkning, der er 220 gange større end den danske befolkning. Under vores nylige møde med selskabets CEO, fortalte han, at kun 31 pct. af Indiens befolkning bor i byområder, samt at den typiske huskøber og låntager i Indien er i midten af 30 erne. Da mere end 60 pct. af Indiens befolkning er under 30 år giver det interessante vækstmuligheder for HDFC. Det er ikke afdragsfrie lån, man giver hos HDFC. Det er derimod de gammeldags amortiserende lån, der typisk løber over 13 år og har en reel varighed på godt fem år. Det gennemsnitlige lån i forhold til værdien af huset er 65 pct. og har en størrelse af USD. Den seneste sommer, med indisk vækstnedgang og bekymring om amerikansk pengepolitik, ramte Indien og HDFC hårdt. Det er vores tro, at hvis man finder en gruppe af dygtige og aktionærvenlige igangsættere, kan man opnå et højt risikojusteret afkast i Indien. Vi har benyttet denne sommers svaghed til at øge vores investering i HDFC, velvidende at der godt kan gå yderligere et par kvartaler med øget makrorisiko i Indien. Markedet er dog ofte for kortsigtet i disse situationer, og det langsigtede potentiale er betydeligt. 08
DEN HOLDBARE INVESTERING!
DEN HOLDBARE INVESTERING! KVARTALS- ORIENTERING NR 3 2013 Indholdsfortegnelse 04 Leder 06 Den holdbare investering! 14 Globale Aktier 17 Globale Aktier SRI-AK 19 Europa 22 Danske Aktier 25 Østeuropa 28
Læs mereHELD HAR IKKE EN CHANCE
HELD HAR IKKE EN CHANCE Holdbare investeringer siden 1990 cww.dk HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990. Carnegie WorldWide er en investeringsforening, som står for langsigtede og modstandsdygtige investeringer.
Læs mereHELD HAR IKKE EN CHANCE
HELD HAR IKKE EN CHANCE HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990 CWW.DK HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990. Carnegie WorldWide er en investeringsforening, som står for langsigtede og modstandsdygtige investeringer.
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs mereDET ER IKKE KUN EN AMBITION AT SKABE GODE AFKAST DET ER VORES PASSION
DET ER IKKE KUN EN AMBITION AT SKABE GODE AFKAST DET ER VORES PASSION CWW.DK HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990 Carnegie WorldWide er en investeringsforening, som står for langsigtede og modstandsdygtige
Læs mereDAF trekant investormøde den 21. marts 2013
DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mere23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest
23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.
Læs mereHvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereSKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer
Ny aktiefond Vær med fra start Krøyers hund, Rap, 1898. P.S. Krøyer. Tilhører Skagens Museum (manipuleret/beskåret). SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Kunsten at anvende sund fornuft Essensen
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereDET ER IKKE KUN EN AMBITION AT SKABE GODE AFKAST DET ER VORES PASSION
DET ER IKKE KUN EN AMBITION AT SKABE GODE AFKAST DET ER VORES PASSION CWW.DK HOLDBARE INVESTERINGER SIDEN 1990 I C WorldWide tror vi på, at et globalt udsyn er nøglen til at finde de gode investeringer
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereExiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring
Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereNYHEDSBREV. Rationel vs irrationel
NYHEDSBREV I juni måneds nyhedsbrev fortalte vi lidt om adfærdsøkonomi. Det er et spændende område, det handler om hvordan vi faktisk agerer. Ikke hvordan vi tror vi gør det (læs: overvurderer egne evner),
Læs mereGlobal 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002
Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereINVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA
INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA STYRK DIN OPSPARING MED INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST PFA har stiftet Investeringsforeningen PFA Invest, som privatpersoner har mulighed
Læs mereDerfor skal du investere
Derfor skal du investere Investering er ofte lig med store kursudsving og mange bekymringer. Er det ikke bedre blot at spare op og undgå risiko? Nej, for hvis du ikke investerer, mister du penge hver dag,
Læs mereSide 1 af 5 Lyset for enden af tunnellen er ikke et modkørende eksprestog 30. marts 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund har i sin portefølje, "Den tekniske investeringsportefølje", skaleret
Læs mereAktiechefen satser på svenske aktier i børsdebut
MANDAG 12. OKTOBER NR. 196 / 2015 Skal vi regne på dine muligheder? landbobanken.dk/privatebanking 70 200 615 Aktiechefen satser på svenske aktier i børsdebut Per Jørgensen har som aktiechef i Investering
Læs mereSAXO GLOBAL EQUITIES
SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereJyske Invest. Kort om udbytte
Jyske Invest Kort om udbytte 1 Hvad er udbytte, og hvorfor betaler en afdeling ikke altid udbytte? Her får du svar på nogle af de spørgsmål, som vi oftest støder på i forbindelse med udbyttebetaling. Hvad
Læs merePFA Bank. Får du fuldt udbytte af din formue?
PFA Bank Får du fuldt udbytte af din formue? 1 2 En enkel bank med en enkel model Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende for at
Læs mereDen holdbare investering, trends og globale investeringsmuligheder. Marts 2014
Den holdbare investering, trends og globale investeringsmuligheder Marts 2014 Agenda Den holdbare investering! Megatrends muligheder? Opsparing anno 2014 2 Indtjening driver afkast Indtjeningsvækst Afkast
Læs mereNår aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World
12.juni 2014 Når aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World Over de sidste 35 år er globale aktier steget i 27 år og faldet i 8 år. I hele træskolængder falder markedet hver femte år. Uanset
Læs mereSKAL VI INVESTERE FOR DIG - solidt og til en fair pris?
SKAL VI INVESTERE FOR DIG - solidt og til en fair pris? Kort fortalt Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S er en uafhængig og selvstændig kapitalforvalter, der tilbyder dig aktiv formueforvaltning. Selskabet
Læs mereStyrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private
Styrk din opsparing - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing med PFA har stiftet, som privatpersoner har mulighed for at investere i. Bestyrelsen i består af direktør og tidligere
Læs mereFå mere til dig selv med SaxoInvestor
Få mere til dig selv med SaxoInvestor Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler Fuldautomatisk porteføljepleje Test din risiko og
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMini-guide: Sådan skal du investere i 2013
Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan
Læs mereArtikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen
Artikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske
Læs mereFå mere til dig selv med SaxoInvestor
Få mere til dig selv med SaxoInvestor Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler Fuldautomatisk porteføljepleje Test din risiko og
Læs mereDiskussionsoplæg: Globale onlineplatforme
Diskussionsoplæg: Globale onlineplatforme og effektiv konkurrence Disruptionrådets sekretariat September 2018 De store globale onlineplatforme er uomgængelige handelspartnere for mange virksomheder verden
Læs mereIndsigter gennem 25 år
Perspektiv 7 15 Indsigter gennem 25 år Af temaspecialist Morten Springborg og adm. direktør Tim Kristiansen Med lanceringen af Carnegie WorldWide afdeling Globale Aktier i 1990 fik de danske investorer
Læs mereANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget
Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,
Læs mereStyrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private
Styrk din opsparing - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing med PFA har stiftet, som privatpersoner har mulighed for at investere i. Bestyrelsen i består af direktør og tidligere
Læs merePFA Bank. Får du fuldt udbytte af din formue?
PFA Bank Får du fuldt udbytte af din formue? 1 2 En enkel bank med en enkel model Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende for at
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs mereSAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE
SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er
Læs mereOLIE OG GAS PRODUKTION I USA
OLIE OG GAS PRODUKTION I USA OLIE OG GAS PRODUKTION I USA DELTAG SOM PARTNER I ATTRAKTIVE OLIE- OG DELTAG GAS PROJEKTER SOM PARTNER I ATTRAKTIVE I USA OLIE- OG GAS PROJEKTER I USA Investeringsselskabet
Læs mereSide 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje
Læs merePFA BANK. får du fuldt udbytte af din samlede formue?
PFA BANK får du fuldt udbytte af din samlede formue? EN ENKEL BANK MED EN ENKEL MODEL Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende
Læs merePFA BANK. - får du fuldt udbytte af din samlede formue?
PFA BANK - får du fuldt udbytte af din samlede formue? EN ENKEL BANK MED EN ENKEL MODEL Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereAktieudsvingene har taget til i styrke
Aktieudsvingene har taget til i styrke Aktiemarkederne har igen i 3. kvartal 2015 været præget af betydelige udsving ofte fra dag til dag, hvor den kortsigtede kursudvikling har været styret af indholdet
Læs mereStatus på det danske venturemarked: Mere kapital, flere exitter og bedre afkast
INDLÆG TIL DVCAS NYHEDSBREV Status på det danske venturemarked: Mere kapital, flere exitter og bedre afkast Ditte Rude Moncur, analysechef Et langt sejt træk For dansk økonomi var 2014 en blanding af gode
Læs mereForsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S
Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger vores kunders kapital Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Kunderne kommer altid i første række Vores mission er at sikre dine investeringer
Læs mereHVAD ER AKTIEOPTION? OPTIONSTYPER AN OTC TRANSACTION WITH DANSKE BANK AS COUNTERPARTY.
Information om Aktieoptioner Her kan du læse om aktieoptioner, der kan handles i Danske Bank. Aktieoptioner kan handles på et reguleret marked eller OTC med Danske Bank som modpart. AN OTC TRANSACTION
Læs mereJyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale
Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereAktieudvælgelse i en global verden
Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global
Læs mereOmsætning. 900 Omsætning
Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereAktiebrev : Bet at home.com AG:
Aktiebrev 3 2014: Som jeg har nævnt flere gange på det sidste, så er de nuværende aktiemarkeder ikke præget af en masse flotte tilbud og man skal nærmest lede efter nålen i en høstak for at finde investeringer
Læs mereStockRate s investeringsproces
StockRate s investeringsproces Det overordnede mål for StockRate s investeringsproces er at skabe aktieporteføljer bestående af selskaber med den højeste økonomiske kvalitet. Undersøgelser fortaget af
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereAnalyse: Prisen på egenkapital og forrentning
N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereVi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:
Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der
Læs mereAsiatiske AKTIER 2007/2012. Aktieindekseret obligation
Asiatiske AKTIER 2007/2012 Aktieindekseret obligation Asiatiske AKTIER 2007/2012 - aktieinvestering med hovedstolsgaranti Garantiobligationen Asiatiske AKTIER 2007/2012 er en ny aktieindekseret obligation,
Læs mereHvordan siger man Service på kinesisk? - erfaringer fra det kinesiske marked.
Hvordan siger man Service på kinesisk? - erfaringer fra det kinesiske marked. Presentation for workshop hos DELTA 09/01/2013 Barbara Scheel / barage@um.dk Service = fuwu Kinesiske forbrugere forventer
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs merePRODUKT INVESTERINGSPROCES
SIRIUS BALANCE PRODUKT Sirius Balance er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Sirius Balance er den første afdeling i Danmark, der kombinerer aktier og virksomhedsobligationer i én afdeling.
Læs mereNYHEDSBREV. Slingshot. 01 Maj 2017
NYHEDSBREV Slingshot er en henvisning til Davids kamp mod Goliat. David vandt kampen mod Goliat med simpel innovation. Med en slynge (sling) og en sten blev kæmpen nedkæmpet. Slingshot er også en dokumentar
Læs mereVi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler
Bank Forsikring Pension Få mere til dig selv med InvestorPlus Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler InvestorPlus AB 21062018
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereflexinvest forvaltning
DANSkE FORVALTNING flexinvest forvaltning aktiv investeringspleje og MuligHed for Højere afkast Professionel investeringspleje for private investorer Når værdipapirer plejes dagligt, øges muligheden for,
Læs mereINVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012
INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.
Læs mereKAPITALFORVALTNING FOR MENNESKER MED SUNDE VÆRDIER
KAPITALFORVALTNING FOR MENNESKER MED SUNDE VÆRDIER BENJAMIN FRANKLIN, DEN AMERIKANSKE FILOSOF, FORFATTER, VIDENSKABSMAND OG JOURNALIST, STOD I SIN TID BAG ORDENE - TID ER PENGE. ET UDTRYK, DER HANDLER
Læs mereSådan finder du din virksomheds vækstpotentiale
3 sikre steps til din virksomheds vækst Hvis du er iværksætter, selvstændig eller virksomhedsejer har du sandsynligvis stiftet bekendtskab med en forretningsplan. En del interessenter som banken, potentielle
Læs mereNYHEDSBREV. Fokus på risiko: Udbredt fokus: Trend Ratio Ro i maven. Slå Benchmark Is i maven
01 December 2017 NYHEDSBREV Udbredt fokus: Slå Benchmark 30-50 - 70 Is i maven Fokus på risiko: Trend Ratio 0-100 Ro i maven Som investor er det altid hensigtsmæssigt at forholde sig til det marked man
Læs mereUdlandet trækker i danske fødevarevirksomheder
Organisation for erhvervslivet November 1 Udlandet trækker i danske fødevarevirksomheder AF CHEFKONSULENT LARS ZØFTING-LARSEN, LZL@DI.DK Danske fødevarevirksomheder vil vælge udlandet frem for Danmark
Læs mereSell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%
Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der
Læs mereSide 1 af 7 Nyt år med Japan, biotek og forbrug 9. januar 2015 - Af Jesper Lund, aktieanalytiker og direktør for Dansk Finansservice Trods et 2014 med mange usikkerhedsmomenter løber Jesper Lunds modelportefølje
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereTopdanmarks Kapitalmodel
Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige
Læs merePROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors
PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et
Læs mereKrystalkuglen. Gæt et afkast
Nr. 2 - Marts 2010 Krystalkuglen Nr. 3 - Maj 2010 Gæt et afkast Hvis du vil vide, hvordan din pension investeres, når du vælger en ordning i et pengeinstitut eller pensionsselskab, som står for forvaltningen
Læs mereSektorallokering i aktieporteføljen
Sektorallokering i aktieporteføljen Af Martin Jespersen Investeringschef martin.jespersen@skandia.dk Aktiv forvaltning tager ofte udgangspunkt i det, som kaldes en bottom up -proces. Det betyder, at fokus
Læs mereInvesteringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008
Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen
Læs mereB L A N D E D E A F D E L I N G E R
BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle
Læs mereNØGLETALSNYT BNP-tal bekræfter dansk opsving
ØKONOMISKE NØGLETAL - UGE 39 NØGLETALSNYT BNP-tal bekræfter dansk opsving AF CHEFØKONOM STEEN BOCIAN, ØKONOM JONAS SPENDRUP MEYER OG ØKONOM KRISTIAN SKRI- VER SØRENSEN I den seneste uge har vi fået reviderede
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereØkonomiNyt nr. 16-2010
ØkonomiNyt nr. 16-2010 - Presset økonomi i landbruget - Er produktionen OK / kan det gøres bedre - Rente- og valutamarkedet Presset økonomi i landbruget Grundlaget for en fornuftig økonomi i landbrugsbedrifterne
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereTopdanmarks Kapitalmodel
Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige
Læs mereAktieindekserede obligationer. Sikker investering i det nordiske opsving
Aktieindekserede obligationer Sikker investering i det nordiske opsving Norden et unikt vækstcenter I Danske Bank vurderer vi, at den positive udvikling i Norden vil fortsætte. Derfor tilbyder vi to forskellige
Læs mereRekordstor stigning i uligheden siden 2001
30. marts 2009 af Jarl Quitzau og chefanalytiker Jonas Schytz Juul Direkte tlf.: 33 55 77 22 / 30 29 11 07 Rekordstor stigning i uligheden siden 2001 Med vedtagelsen af VK-regeringens og Dansk Folkepartis
Læs merePerformance i danske aktiefonde de seneste tre år
18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede
Læs mereI n f o r m a t i o n o m a k t i e o p t i o n e r
I n f o r m a t i o n o m a k t i e o p t i o n e r Her kan du læse om aktieoptioner, og hvordan de kan bruges. Du finder også eksempler på investeringsstrategier. Aktieoptioner kan være optaget til handel
Læs mere