Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 8. oktober 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Usikkerheden om hvad den amerikanske centralbank (Fed) har tænkt sig at gøre (og hvornår) lurer stadig i baghovedet, men måske kan vi blive lidt klogere i forbindelse med offentliggørelsen af referatet fra det seneste pengepolitiske møde. Her holdt Fed som bekendt renten i ro, og forstærkede på den baggrund faktisk markedsvolatiliteten, som følge af en udpræget mangel på transparens i bankens ageren. Beslutningen om at holde renten i ro blev truffet på baggrund af øget usikkerhed med hensyn til den globale økonomiske og finansielle udvikling. Referatet ventes dog at bekræfte, at et flertal af FOMC-medlemmerne stadig venter en renteforhøjelse inden årets udgang. Det er dog også værd at understrege, at referatet ikke vil reflektere den seneste tids udvikling, hvor vi bl.a. har fået en skuffende arbejdsmarkedsrapport, fald i ISM-opgørelserne og skuffende handelstal, der alle dæmper vækstudsigterne for 2. halvår, som kan have påvirket Fed-medlemmernes tankegang siden mødet. Derfor bliver det måske mere interessant at hør de to Fed-talere (Kocherlakota og Williams), som måske kan give et bedre indblik i hvad den seneste tids skuffende nøgletal betyder for Fed s tankegang om end vi tvivler på at der kommer nogle præcise udmeldinger. Vi får også tal for udviklingen i antallet af nye ledige, som indtil videre ikke har peget på aktuelle svagheder på arbejdsmarkedet. Med udgangspunkt i fredagens skuffende arbejdsmarkedsrapport vil der nok blive holdt et ekstra øje med om de positive signaler fra den mest timelige arbejdsmarkedsindikator fortsat er intakt. Der er rentemøde i Bank of England (Boe), hvor hverken vi eller markedet venter nogen ændring i pengepolitikken. Interessen for mødet er dog alligevel taget til, efter at banken har valgt at offentliggøre referatet af rentemødet samtidigt med selve resultatet af mødet. Det er ikke blevet mindre interessant efter at markederne nu først priser en renteforhøjelse ind en gang i slutningen af 2016, som betyder, at en lidt mindre dueagtig rentekomite, som vi ser en vis sandsynlighed for, kan få relativ stor effekt på både de britiske renter og på GBP. For en tidligere renteforhøjelse taler i sær det stramme arbejdsmarked og stigende lønninger, mens det stærke GBP, den globale økonomiske usikkerhed og fortsat lav inflation trækker i den anden retning. BoE i dilemma øget lønvækst men lav inflation Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkederne i Europa viste små stigninger, mens de amerikanske markeder efter lidt svagheder også endte med stigninger. I Asien i nat er markederne lidt mere lunkne, bl.a. efter at de kinesiske markeder ikke viste den ventede fremgang efter at de åbnede igen efter en ugelang helligdagsperiode. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt lidt, mens EUR/USD ligger mere eller mindre uændret Japan: Maskinordrerne faldt med 5,7% m/m i august, hvormed det ventede rebound efter forrige måneds tilbagegang ikke materialiserede sig. Det ligger yderligere alen til de efterhånden mange indikatorer der peger på, at landet er ramt af recession igen. USA: Eneste nøgletal fra USA i går var antallet af ansøgninger om realkreditlån, der steg med hele 25,5%. Lavere renter kan være en del af drivkraften, men en lovændring, der kræver større åbenhed om lånene fra udlånerne kan også have fået mange til at søge om nye lån og refinansiering før reguleringen trådte i kraft d. 3/10. Er det tilfældet er der formentlig tale om en en-gangs spike i låneansøgningerne. Tyskland: Industriproduktionen faldt med 1,2% m/m i august, hvilket var væsentligt svagere end ventet i markedet, om end forventningerne formentlig var blevet sænket efter de skuffende ordretal forleden. Dermed er der fortsat ikke tegn på at industriproduktionen står til at trække op i den økonomiske vækst. Spanien: Industriproduktionen faldt overraskende med 1,7% m/m i august, som indikerer at produktionen stagnerede i Q3, efter en stigning på 1,8% q/q kvartalet før. Dermed bliver det svært at leve op til den solide BNP-vækst på 1,0% q/q i 2. kvartal. UK: RICS husprisbalance faldt fra 53% til 44%, men med signaler om fortsat stigende priser i et marked hvor der er mangel på boliger til salg. Industriproduktionen steg med 1,0% m/m i august, og overraskede dermed på opsiden. Det ændrer dog ikke ved indtrykket af en vis økonomisk opbremsning i 3. kvartal, ikke mindst efter at den større servicesektor også har mistet lidt damp på det seneste. Fremadrettet peger de ledende indikator da også fortsat på en svag udvikling i industrien, holdt nede af svag global efterspørgsel og det stærke GBP. Danmark: Industriproduktionen steg med 2,7% m/m, hvilket var væsentligt stærkere end ventet. En stor del af fremgangen skyldtes dog den meget volatile medicinalindustri, men selv renset for dette var der tale om en fremgang i produktionen på 1,1% m/m. Der var også opjusteringer bagud i tiden, og samlet betyder det, at industriproduktionen over de seneste tre måneder har udviklet sig fladt i forhold til de foregående tre måneder. Vi ser dog stadig risiko for en mere negativ udvikling fremadrettet, bl.a. som følge af en fortsat høj vurdering af lagrene og dæmpet global efterspørgsel. Dankortforbruget steg i september, efter en skuffende udvikling i august, og tegner nu sammen med detailsalget et mere positivt indtryk af privatforbruget i Q3 efter at det faldt i kvartalet før. Nationalbanken solgte statsobligationer for første gang siden suspenderingen i forbindelse med kronekrisen i begyndelsen af året, som et skridt i retning af en normalisering af pengepolitikken. Det samlede salg endte på 5,23 mia. kr., med stærk efterspørgsel for samlet 18,31 mia. kr. Norge: Produktionen i fremstillingssektoren faldt med 0,4% m/m i august, hvilket var svagere end ventet, og understreger udfordringerne for norsk økonomi som følge af opbremsningen i oliesektoren. DK: Industrien bevæger sig sidelæns For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 Morgenmelding Handelsbanken, 8. oktober 2015 Markedskommentarer Aktier OMXC20 CAP (+0,37% / indeks 980,11) endte gårsdagens handel i positivt territorium på en dag hvor det var relativt småt med selskabsspecifikke nyheder på det danske marked. Flere af selskaberne med en stor råvareeksponering havde dog medvind. Det gjaldt især for A.P. Møller-Mærsk B (+5,17% / kurs ,00) som steg kraftigt selvom der ikke var nogen selskabsspecifikke nyheder. Men den seneste uges kraftige stigning i olieprisen har formentligt bidraget til, at løfte aktien, som ellers ligesom olieprisen har været under relativt stort pres over det seneste år. FLSmidth (+4,02% / kurs 253,50) fulgte også godt med og fik formenligt også medvind, fra de stigende råvarepriser, der i øvrigt også bidrog til at løfte de øvrige råvareeksponerede aktier i Europa. I bunden af det ledende danske indeks endte Chr. Hansen (-3,14% / kurs 358,00) selvom der ikke var nogen selskabsspecifikke nyheder. Chr. Hansenaktien var dog den mest stigende aktie i C20 CAP indekset i september. Desuden var der tidligere på ugen forlydender om aftagende vækst i yoghurtsalget hos Danone, hvilket kan have presset aktien, eftersom Chr. Hansen er en globalt ledende leverandør af kulturer til yoghurt- og ostemarkedet, og Danone er Chr. Hansens største kunde. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde en svag pil nedad på en dag hvor fremgangen på de europæiske aktiebørser var mere begrænset end hvad vi har set de seneste dage. Skuffende tal for industriproduktionen i Tyskland, der viste den største tilbagegang i mere end et år, samt ligeledes skuffende tal for industriproduktionen i Spanien var formentlig med til at trække lidt ned i renterne. Faldene var dog begrænsede af skuffende efterspørgsel ved en auktion over 10-årige statsobligationer i Tyskland, som var den 3. auktion i streg, hvor det ikke lykkedes at sælge det fulde udbud, som muligvis indikerer at mange investorer ikke finder det aktuelle renteniveau attraktivt. I USA så vi en markant stigning i antallet af ansøgninger om realkreditlån, som dog kan være trukket af lovændringer som har fået mange til at fremrykke ansøgninger om lån. Forbrugerkreditten i USA skuffede dog lidt, men ikke nok til at vende en positiv stemning hen mod lukningen på de amerikanske aktiemarkeder. I nat fik vi skuffende tal fra de japanske maskinordrer og en mindre positiv udvikling på aktiemarkederne bl.a. efter at Kinas aktiemarkeder ikke viste den ventede stigning efter en ugelang helligdag. Det betyder at vi fra morgenstunden i Europa muligvis kan se en lidt negativ stemning på aktiemarkederne og fald i renterne Valuta Der var ikke de helt store udsving i EUR/USD, hvor skuffende tal fra industriproduktionen i både Spanien og Tyskland dog gav anledning til en lille svækkelse af den fælleseuropæiske valuta. Endvidere var Merkel og Hollande samlet ude at understrege de mange udfordringer som euroområdet stadig står over for. En kraftig stigning i antallet af ansøgninger om realkreditlån i USA blev opvejet af et fald i forbrugerkreditten. JPY blev styrket på vigende risikoappetit i Asien i nat, med et fald i de japanske maskinordrer for 3. måned i træk. GBP blev styrket forud for dagens rentemøde, i kølvandet på en større stigning i industriproduktionen end ventet. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA EUR/USD Euroland USD/JPY UK USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Morgenmelding Handelsbanken, 8. oktober 2015 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Tryg 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 05/10/15 09:30 Sverige Industrial Production (MoM/YoY) Aug 1.5%/0.5% 2.6%/1.4% -4.0%/-2.0%(r) 4.7%/3.8% 05/10/15 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Sep F /10/15 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Sep F /10/15 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Oct /10/15 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Sep /10/15 11:00 EMU Retail Sales (MoM/YoY) Aug 0.0%/1.7% %/2.3% 0.0%/2.7% 05/10/15 15:00 EMU Euro-Area Finance Ministers Meet 05/10/15 15:45 USA Markit US Services PMI Sep F /10/15 16:00 USA ISM Non-Manf. Composite Sep /10/15 08:00 Tyskland Factory Orders (MoM/YOY) Aug 0.5%/5.6% %/-0.6% -1.8%/1.9% 06/10/15 09:00 EMU EU Finance Ministers Hold Meeting 06/10/15 09:15 Schweiz CPI (MoM/YoY) Sep 0.0%/-1.5% 0.2%/-1.4% -0.2%/-1.4% 0.1%/-1.4% 06/10/15 10:10 EMU Markit Eurozone Retail PMI Sep /10/15 14:30 USA Trade Balance Aug -$48.00b -- -$41.81b -$48.33b 06/10/15 19:00 EMU ECB's Draghi Speaks in Frankfurkt 06/10/15 23:30 USA Fed's Williams Gives Outlook Speech 07/10/15 Japan BOJ Annual Rise in Monetary Base Oct 7 80t -- 80t 80t 07/10/15 Japan Bank of Japan Policy Statement 07/10/15 08:00 Tyskland Industrial Production (MoM/YoY) Aug 0.2%/3.3% 0.1%/ 0.8%/1.2% -1.2%/2.3% 07/10/15 09:00 Spanien Industrial Production (MoM) Aug -0.4%/4.7% 0.7%/6.0% -1.4%/2.7% 07/10/15 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Sep b 541.5b 07/10/15 09:00 Danmark Industrial Production (MoM) Aug 1.3% -1.0% -2.9%(r) 2.7% 07/10/15 10:00 Norge Manufacturing Production (MoM/YoY) Aug 0.3%/-- 1.0%/ %/-6.1% -0.4%/-7.4% 07/10/15 10:30 UK Industrial Production (MoM/YoY) Aug 0.3%/1.2% %/0.7% 1.0%/1.9% 07/10/15 13:00 USA MBA Mortgage Applications Oct % 25.5% aug Kina Foreign Direct Investment CNY (YoY) Sep % 08/10/15 01:01 UK RICS House Price Balance Sep 55% -- 53% 44% 08/10/15 01:50 Japan Machine Orders (MoM/YoY) Aug 2.3%/3.5% %/2.8% -5.7%/-3.5% 08/10/15 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Sep 3.4% 3.4% 3.3% 08/10/15 08:00 Tyskland Exports SA (MoM) Aug -0.9% % 08/10/15 13:00 UK BOE Asset Purchase Target Oct 375B b 08/10/15 13:00 UK Bank of England Bank Rate Oct 8 0.5% % 08/10/15 13:30 EMU ECB account of the monetary policy meeting 08/10/15 14:30 USA Initial Jobless Claims Oct 3 274K k 08/10/15 15:30 USA Fed's Bullard, Klocherlakota, Williams speaks 08/10/15 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct /10/15 20:00 USA U.S. Fed Releases Minutes from Sept FOMC Meeting 09/10/15 08:45 Frankrig Industrial Production (MoM/YoY) Aug 0.6%/0.2% %/-0.8% 09/10/15 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Aug 5.4b 5.0b 5.2b 09/10/15 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Aug 12.5b 10.0b 9.3b 09/10/15 10:00 Norge CPI (MoM/YoY) Sep 0.7%/2.2% %/2.0% 09/10/15 10:00 Norge CPI Underlying (MoM/YoY) Sep 0.7%/3.0% --/3.1% -0.2%/2.9% 09/10/15 14:30 USA Import Price Index (MoM/YoY) Sep -0.5%/-11.2% %/-11.4% 09/10/15 15:10 USA Fed's Lockhart, Evans Speaks 09/10/15 16:00 USA Wholesale Inventories MoM Aug 0.0% % Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3

4 Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. This report has not been given to the subject company, or any other external party, prior to publication to approval the accuracy of the facts presented. The subject company has not been notified of the recommendation, target price or estimate changes, as stated in this report, prior to publication. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. We may act as adviser and/or broker to any of the companies mentioned in our research. SHB may also seek corporate finance assignments with such companies. We buy and sell securities mentioned in our research from customers on a principal basis. Accordingly, we may at any time have a long or short position in any such securities. We may also make a market in the securities of all the companies mentioned in this report. [Further information and relevant disclosures are contained within our research reports.] SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees may own or have positions in securities mentioned in research reports. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. For company-specific disclosure texts, please consult the Handelsbanken Capital Markets website: When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ).

5 Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Jäderberg Head of Corporate Loans Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Johan Sahlström Chief Credit Strategist Ola Eriksson Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Macro Research Jan Häggström Chief Economist Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Analyst Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research Knut Anton Mork Senior Economist, Norway and China Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Norway Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Per Wall Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC