Bankkrakket i Island

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Bankkrakket i Island"

Transkript

1 Bankkrakket i Island 5. maj 2009 Kirstine A. Knudsen Bankkrakket i Island Her går det godt, send flere penge! 1 BA projekt d. 5. maj 2009 Kirstine Arbjørn Knudsen Vejleder: Palle Bruus, Europas Økonomiske Historie 1 Billedet var publiceret I Financial Times d. 1. April 2006 Side 1 af 79

2 Abstract In the autumn of 2008 three of the four private banks on Iceland went bankrupt. Shortly after, the last bank followed. This caused the economy to collapse and many Icelanders was suddenly deeply buried in debt. Many lost their job and the panic was widely spread among the common people of Iceland. Prior to the crisis, Iceland was a country with a very high quality of life. Businesses in Iceland blossomed and everyone wanted to join the shopping spree. Many families took out mortgages in foreign currency to pay for luxurious houses and expensive cars. The Icelandic inflation more or less constantly exceeded the optimal level, and the central bank, Sedlabanki, failed to control and execute the monetary policy. The banks had free hands on the global marked. There was almost no financial supervision. This meant that the banking sector grew very large seen on an Icelandic scale, and at the end, the banks had build up debt that many times exceeded the value of Iceland s GDP. This bachelor thesis is about the 2009 bank crisis in Iceland. The main objective is to find out what caused the banks to go bankrupt in a very shot time period and why there was only a limited amount of supervision with the financial institutions. It seeks to investigate who is to blame for the crisis. It seems to be difficult to find just one scapegoat, and the result of these investigations shows that, so far, it is obvious that there has been a massive amount of corruption within the government and the financial sector. The newly elected government of Iceland has founded a commission to investigate the corruption inside the government and also in the banking sector, but so far there has been no results. Also the thesis seeks to understand, why none of the international organisations spoke their mind to the Icelandic government. It seems that no one had the courage to protest against the Icelandic business methods and if they did, the Icelanders would soon contradict such statements, both the banks, but also the financial supervisory authorities. Side 2 af 79

3 The main question is, how and if Iceland can rise from this credit crunch. For certain, Iceland will get help to recover the crisis through a huge loan from the IMF. But the thesis also consider weather or not Iceland will benefit from a EU membership, and if the EU is interested in having Iceland joining the union. (2.375 strokes) Side 3 af 79

4 Forord Denne opgave skulle få en svær fødsel. Da jeg skulle vælge emne til mit BA projekt var jeg på besøg hos min far. Han har en rideskole med islandske heste. Det var i januar, og græsset i vores have var dækket med rimfrost. Jeg sad over morgenkaffen og spekulerede over mit emnevalg, da hestene kommer løbende forbi mit vindue på vej ud på marken. Et romantisk syn. Da min far senere fortæller, at han planlægger at rejse til Island for at gøre en god handel, nu da priserne er i bund, kommer jeg til at tænke. Man kan forhandle en god pris på heste, hvis man betaler med danske dollars, griner min far. Selv har jeg aldrig været på Island, men jeg kender nogle islændinge i Danmark. Meget hjertelige mennesker, der aldrig siger nej til en fest. Men nu er festen forbi. Som min fars ven Kjartan siger: Vi er blevet snudet (islændinge kender ikke det danske y). Jo mere jeg læste om den islandske situation, desto mere ville jeg give Kjartan ret. I er virkelig blevet snudet! Jeg præsenterede mit projekt for min vejleder, han var, noget skeptisk, med på ideen og har været en fantastisk støtte i forløbet. Det var ham, der introducerede mig for Jakúp Sverri Kass. Færing, tidligere elev på ASB og en kilde til gode tips, inspiration og refleksioner om Island og islændingene. En person, som ikke er bange for at lægge fingre imellem. Det var også genne Palle Bruus at jeg fik kontakt til Lars Christensen, senioranalytiker hos Danske Bank og medforfatter til en kritisk rapport om Island, som også har været inspiration i selve opgaven. Vi talte sammen i telefon, hvor Lars, om jeg så må sige, slog hovedet på sømmet og ledte mine tanker i den rigtige retning. Jeg er meget taknemmelig for, at både Lars og Jákup tog sig tid fra deres travle skema til en snak om et BA projekt om Island. Opgaven er blevet til på baggrund af samtaler, ny viden frisk fra pressen og mit eget udgangspunkt, islændingene er blevet snudet! Side 4 af 79

5 INDHOLDSFORTEGNELSE 1 INDLEDNING DET ER SKET PÅ ISLAND ICESAVE KONFLIKTEN BEFOLKNINGEN VISER SIN UTILFREDSHED BANKERNES DØDSSTØD FINANSKRISE HVORDAN KUNNE DET GÅ SÅ GALT? VAGTHUNDENE Sedlabanki OECD OECD Economic Survey OECD Economic Survey Konklusioner IMF DANSKE BANK RESEARCH Reaktioner FME Det islandske finanstilsyn SYNDEBUKKENE BANKERNE BEFOLKNINGEN REGERINGEN VIRKSOMHEDERNE HVORDAN KOMMER LANDET VIDERE ISLAND OG EU EU er klar til samarbejde Fiskeriet er igen den vigtigste industri HJÆLPEN FRA IMF DET DEMOKRATISKE UNDERSKUD BESKIDTE METODER OFFENTLIG MUDDERKASTNING Striden mellem Oddsson og Jón Ásgeir Jóhannesson OPRYDNING KORRUPTIONSJÆGERNE KILDEKRITIK RETORIK KONKLUDERENDE DISKUSSION LITTERATURLISTE MONOGRAFIER ANTOLOGIER ARTIKLER I TIDSSKRIFTER ARTIKLER FRA INTERNETTET RAPPORTER...37 Side 5 af 79

6 11.6 HJEMMESIDER TV UDSENDELSER BILAG APPENDIKS; ISLANDS HISTORIE Side 6 af 79

7 1 Indledning Denne opgave handler om, hvorfor den Islandske stat pludselig stod på randen af et statsbankerot og kiggede ned i afgrunden. Den handler om, hvordan så få mennesker kunne gøre så stor skade for så mange på så kort tid. Den handler også om, hvorfor det internationale samfund har været stiltiende tilskuere, mens Island langsomt, men sikkert, savede den gren over, som holdt den lille vulkanø oppe. Og den handler især om, hvorfor der på intet tidspunkt var nogen der protesterede, og hvorfor de få, der rent faktisk protesterede, blev kaldt for misundelige og gammeldags. Nu gik det ellers lige så godt. Island var det land inden for OECD området, er klarede sig bedst. Økonomien buldrede derudaf, som et lokomotiv uden bremser. Flere og flere sprang med på finansbølgen og droppede det gamle erhverv som fx fisker. Den, der ikke investerede, havde da bestemt knald i låget. På Island holdt der nu en 4WD udenfor alle hjem. Reykjavík, den gamle hovedstad, ændrede udseende næsten over en enkelt nat. Pludselig var der eksklusive restauranter, hoteller og natklubber overalt. Alle ville have del af kagen, og det fik de. Bankerne lånte ud til hvem som helst, uden at bede om sikkerhed, for man var sikker på, at forbrugsfesten aldrig stoppede. Men det gjorde den så alligevel. Og det gik stærkt. Med et slag sad alle i gæld til halsen, uden arbejde og med en husleje, der var steget til det tredobbelte, fordi lånet var optaget i udenlandsk valuta. Men hvorfor skete det? Og hvad skal der nu ske? Man lader da ikke bare et land gå konkurs, vel? Men hvem er man? Det er det, jeg vil undersøge i denne opgave og derfor lyder min problemformulering således: Hvorfor er Island endt på randen af statsbankerot og hvordan kommer landet bedst ud af den nuværende situation? Kan et EU medlemskab redde Island, og er det I så fald I EU s interesse at optage Island givet landets nuværende situation og historiske holdning til unionen? Opgaven er udformet samtidig med at mange af de vigtigste begivenheder har fundet sted, og derfor må jeg tage forbehold for ændringer, der er sket efter projektets afslutning. Side 7 af 79

8 2 Det er sket på Island En dato, som står klart i islændingenes bevidsthed. Det islandske finanstilsyn, FME, overtager 75% af aktierne i landets største bank, Glitnir. Overtagelsen sker, efter den islandske regering har ydet økonomisk støtte til banken i en størrelsesorden på 600 mio., fordi banken lider under store likviditetsproblemer. Herefter går det stærkt, og allerede d. 6. oktober indfører Altinget en nødlovgivning, som giver parlamentet ret til at gribe ind i det finansielle system, en meget radikal lovgivning, som FME anvender allerede dagen efter, til at overtage Islands næststørste bank, Landsbanki. Dagen efter blev også den største af de islandske banker, Kaupthing, overtaget. I kølvandet på statens overtagelse af de tre banker går flere virksomheder, og senere den sidste private bank, Straumur, konkurs. Straumur overtages også af de offentlige myndigheder. 2.1 ICEsave konflikten FME s overtagelse af Landsbanki og Kaupthing medførte, at bankerne ikke længere ville opfylde forpligtelser overfor udenlandske kreditorer. Denne udmelding bragte en mindre diplomatisk krise omhandlende ICEsave og KAUPTHING Edge med sig. ICEsave og Edge var online opsparingskonti med høj rente, som bankerne tilbød private kunder, hovedsagelig i Storbritannien, men også i Holland, Finland, Norge, Østrig og Tyskland. Investorer i Finland og Norge fik dækket deres tab af de nationale regeringer, Østrig indgik en aftale med Kaupthing om delvis tilbagebetaling, mens Tyskland, Holland og Storbritannien stod uden afklaring. Investorer i Storbritannien havde investeret ca. 5 mia. via ICEsave. For at garantere britiske borgere deres penge, valgte den britiske finansminister Alistair Darling at indefryse alle islandske, økonomiske aktiviteter i Storbritannien ved at benytte sig af antiterror lovgivningen 3. Denne handling skabte panik og raseri blandt islændingene, der mente, at briterne med denne handling føjede spot til skade. Islændingene modsatte sig også, at briterne brugte anti terror lovgivning imod dem, da man mente, at dette satte Island i et meget dårligt lys. D. 10. oktober fordømmer Gordon Brown Islands 2 BBC. ( ) Timeline: Iceland economic crisis og The Icelandic Government Information Centre. ( ). Timeline med mindre andet er angivet 3 Agence France Presse. ( ). Britain vows to to protect savers Side 8 af 79

9 behandling af de britiske opsparere. D. 15. oktober tages de første skridt for at indlede en retssag mod briterne på baggrund af indefrysningen af de islandske aktiver, idet Island klager til Nato over Englands behandling af Island. D. 11. november står det fast, at tvisten ikke kan løses i en voldgiftsret, og både Kaupthing og Landsbanki får regeringens støtte til at føre en civil retssag mod den engelske regering, 15. oktober modtager Island økonomisk hjælp fra Danmark og Norge i form af 400 mio. og Islands nationalbank sænker renten fra 15,5% til 3,5%. D. 20. oktober genetableres de tre banker, nu kun med ansvar for indlandsforpligtelser. Dette skridt tages for at stabilisere den hjemlige økonomi. Den 24. oktober indgår Island en aftale med IMF om, at der skal udarbejdes en økonomisk hjælpepakke. D. 20. november godkender IMF hjælpepakken, og Island får tilsagn om at låne 2,1 mia. dollars gennem IMF. IMF s hjælpepakke betyder, at al kapitalbevægelse ind og ud af Island fastfryses og Island modtager straks 827 mio. dollars. Resten af pengene skal udbetales kvartalsvis i otte rater i en stand by aftale. Lånet fra IMF dækker 42% af det beløb Island vurderes at have brug for , resten af pengene skal komme fra lån fra andre stater 5. IMF programmet skal hjælpe med at genetablere tilliden til den islandske króna. D. 26. november eskalerer den islandske inflation til 17,1%. D. 16. december udtaler den islandske statsminister Geir Haarde, at han er klar til at gå rettens vej overfor England i sagen om ICEsave og Kaupthing Edge og får støtte fra regeringen. Det er dog endnu ikke kommet så vidt. Der forhandles stadig om, hvordan en eventuel tilbagebetaling skal finde sted, både gennem EU, qua EØS samarbejdet 6, og samtaler mellem islandske og britiske ministre. Under alle omstændigheder har Storbritannien givet statsgaranti for, at de britiske borgere får deres penge tilbage. Der er uden tvivl stadig store uenigheder om, hvor mange penge Island skal betale tilbage til briterne, men striden foregår er i det mindste ikke længere gennem pressen. I skrivende stund er der ikke opnået en afklaring i sagen. 4 Helt præcis hvad dette udtryk dækker over, er jeg usikker på. Det har ikke været muligt at finde dokumentation for denne formulering, derfor gætter jeg på, at det betyder det opgjorte lånebehov, hvad det så end måtte skulle dække. 5 Andersen, C. (2008). Iceland Gets Help to Recover from Crisis. IMF Survey Magazine vol. 37, NO. 12. pp Det europæiske økonomiske samarbejdsområde Side 9 af 79

10 2.2 Befolkningen viser sin utilfredshed Da det første chok havde lagt sig hos islændingene, begyndte befolkningen at demonstrere foran parlamentsbygningen i Reykjavík hver lørdag. Man ønskede at få placeret ansvaret for krisen og at beslutningstagernes handlinger skulle få konsekvenser 7. Det var disse demonstrationer, der tvang det konservative regeringsparti, Selvstændighedspartiet, til at udskrive valg i 2009 i stedet for, som planlagt, i Regeringen måtte hurtigt indse, at den ikke længere havde befolkningens opbakning, og da socialdemokraterne, Samfylking, valgte at bryde koalitionen og i stedet gå sammen med de venstre grønne og danne en overgangsregering, havde statsministeren ikke andet valg end at forlade posten 9. Valgdagen blev sat til 25. april. Ved valget blev socialdemokraterne og de venstre grønne vinderne med hhv. 20 og 14 pladser i parlamentet. Hvad mere interessant er, selvstændighedspartiet, som alle ellers havde dømt ude, fik 16 pladser, og er dermed det næststørste parti 10. Men det var ikke kun regeringen, der blev offer for befolkningens vrede. Den nye koalitionsregering følte hurtigt, hvilken vej vinden blæste og krævede derfor, at de tre direktører for centralbanken skulle tage deres afsked. De to trak sig uden videre, men Davíð Oddsson nægtede. I stedet forsøgte han at flytte fokus fra centralbanken ved at foreslå, at der indledtes undersøgelser mod virksomheder og privatpersoner, som han mente havde fået særbehandling af bankerne 11, jf. afsnit 7.2. Det var først efter flere ugers pres, at han valgte at gå 12. Island får, som det første land i verden, en udenlandsk centralbankchef i form af nordmanden Svein Harald Øygard. Øygard kommer fra en stilling i konsulentfirmaet McKinsey og har en baggrund i Norges Bank og som statssekretær i det norske finansministerium Radioavisen. dr.dk Udland. ( ). Islændinge på gaden hver lørdag 8 Pedersen T. Borsen.dk. ( ) finanskrise koster Islands regering livet 9 Pedersen, T. Borsen.dk. (2009). Islands statsminister går af 10 Sigurgrimsdottir, H. og Helgason, G. Iceland s leftist coalition win general election. Associated Press Online d. 26. april Børsen. (2009). Centralbankchef flytter fokus. Børsen. 26 februar Pedersen, T. Borsen.dk. (2009). Islands statsminister går af 13 Børsen. (2009). Norsk centralbankchef i Island. Børsen. 2. marts 2009 Side 10 af 79

11 2.3 Bankernes dødsstød 14 Men hvorfor kollapsede banksystemet på så kort tid? Svaret er enkelt, de løb tør for penge. Glitnir var den første. Banken havde udstedt obligationer for at betale for sin egen udvidelse, og tiden var nu kommet til at indfri dem. Pris 600 mio., penge, som Glitnir ikke havde, og ikke kunne skaffe, selvom banken forsøgte at låne i udlandet. Ingen var interesserede i at tage de islandske lån i sikkerhed, som Glitnir kunne tilbyde. De internationale banker var blevet forsigtige med at låne ud til hinanden, jf. afsnit 3 om krisen. Altså havde Glitnir kun en mulighed tilbage, at låne fra den islandske centralbank. Men centralbanken var ikke interesseret i at låne Glitnir pengene. Centralbanken havde på det tidspunkt en reserve af udenlandsk valuta svarende til 2 mia., på trods af, at Islands gæld til udlandet var på ca. 50 mia. Króna havde centralbanken nok af, men dem var ingen udlændinge interesserede i. Centralbanken mente, at de 600 mio. bare ville falde i et stort sort hul. Derfor tog regeringen 75% af aktierne i banken til gengæld for et lån på 600 mio. Denne handling medførte et kollaps af krónan og de islandske bankaktier. Nyheden om Glitnir rystede verden og alle, der havde penge i islandske banker, forsøgte at hæve pengene. Det gik hårdt ud over Landsbanki og deres ICEsave konti. Derfor måtte Landsbanki henvende sig til centralbanken for at få et lån, også uden held. Regeringen forsøgte at sælge ud af befolkningens pensionsinvesteringer for at få fat i udenlandsk valuta, men pensionsfondene nægtede at holde brandsalg på et svagt marked. Nu havde Island ikke flere muligheder, og regeringen måtte overtage Landsbanki. Dette blev startskuddet til ICEsave slagsmålet med briterne. Kaupthing så dog ud til at ville klare sig igennem, indtil briterne gav banken dødsstødet; briterne indefrøs alle britiske aktiver, som banken ejede, fordi den britiske regering var bange for, at også Kaupthing skulle erklære sig konkurs. Hermed måtte den islandske regering overtage resterne af både Kaupthing og de sidste 25% af Glitnir. Det betød, at der nu kun var en privat bank tilbage på Island, nemlig Straumur Burdaras. Den måtte 14 Forelle, C. wsj.com. ( ). The Isle That Rattled the World Side 11 af 79

12 dreje nøglen om d. 8. marts af samme grund som de andre. Kassen var tom og banken kunne ikke honorere dens almindelige forpligtelser Finanskrise 16 At vi i øjeblikket er vidne til en finanskrise, er åbenlyst for enhver. Verden har oplevet mange finanskriser, alligevel føles det som om den nuværende er anderledes end de andre vi har oplevet. At man har denne følelse skyldes ikke mindst mediernes retorik omkring emnet. Det er blevet almindeligt at omtale den nuværende finanskrise som krisen, bestemt form, singular. Ingen er i tvivl om, hvilken krise der omtales, og det på trods af, at vi bare i min relativt korte levetid har været vidne til en del økonomiske og finansielle kriser, som fx den internationale bankkrise 1982, spare og lånekrisen 1986, portefølje og forsikringskrisen 1987 og teknologiboblens brist i Nogle medier sammenligner endda den nuværende krise med depressionen i 30 erne, der ledte til adskillige bankers undergang. Dette er dog ikke en korrekt sammenligning, da vores tid ikke tillader bankerne at krakke, i stedet griber de nationale regeringer og det internationale samfund, herunder IMF i Islands tilfælde, ind. Der er i denne krise store forskelle til de kriser vi har oplevet tidligere, fordi den er mere omfattende, end dem vi kan huske tilbage på, og dette faktum kan måske forklare retorikken omkring den. Det, der skulle blive startskuddet til den nuværende krise var, ifølge Soros 17, teknologiboblens brist i 2000 og terrorangrebet på World Trade Centre d. 11. september Dette fik USA s nationalbank til at sænke diskontoen til 1%, og lod den blive der indtil Dette dannede baggrund for boligboblen, både i USA, men også i andre lande. Boligboblen kunne opstå, fordi banker i USA fik et nærmest ligegyldigt forhold til privatøkonomien hos låneansøgere. Der var en forventning hos alle om, at når der blev investeret i mursten, så var det en sten sikker investering. 15 Bentow, D. et. al. Islandsk bankkrak sætter detailgiganter under pres. Berlingske Tidende d. 10. Marts Soros, G. (2008). Finanskrisen : Nye spilleregler på finansmarkederne 17 George Soros, amerikansk finansmand, forfatter og valutaspekulant Side 12 af 79

13 Det hele startede med subprime boblens 18 brist i USA. Da boligboblen i USA bristede og boligpriserne faldt drastisk, medførte det, at de banker, der havde givet subprime lån, ikke længere havde sikkerhed for pengene via fast ejendom, fordi priserne på boligmarkedet var faldet drastisk. Samtidig skete det, at den kortsigtede rente steg hurtigt, og da de fleste subprime lån havde variabel rente, kunne mange boligejere ikke længere betale terminen. Konsekvensen for dem blev tvangsauktion. At subprime krisen har bredt sig til resten af verden skyldes, at de amerikanske pantebreve spredtes over hele verden, idet de banker, der har udstedt dem, har solgt dem videre til investeringsbanker, som så igen pakker lånene i obligationspuljer og sælger dem videre til investorer. Alligevel gik der lang tid, før boligboblen bristede, på trods af rentestigningen. Priserne blev holdt kunstigt oppe af en øget aggressivitet blandt bankerne, samtidig med en forventning hos stort set alle om, at efterspørgslen ville stabilisere sig igen. 4 Hvordan kunne det gå så galt? Det er et spørgsmål, som mange stadig stiller sig selv. Hvordan kan en nation gå fallit uden nogen griber ind eller i det mindste stiller spørgsmål til den crash kurs, som alle, i bagklogskabens ulideligt klare lys, beskriver. Hvordan lykkes det en hel nation at gå fra at være bondeknolde og fiskere til at være internationale finansmoguler på under 10 år? Hvordan kan den før så beundringsværdige, islandske geyserøkonomi falde fra hinanden på få måneder? I denne del af opgaven vil jeg forsøge at give et svar på nogle af disse spørgsmål. 4.1 Vagthundene Sedlabanki 19 Den islandske centralbank publicerede i 2008 en vurdering af den finansielle stabilitet i Island. Som opsummering må det siges, at centralbanken roser de islandske banker for at, på trods at den økonomiske ustabilitet på den globale scene, de stadig henter gode overskud hjem og foretager kloge investeringer, der har spredt risikoen ud på flere brancher og derfor gjort bankerne velrustede overfor udsving i økonomien(!). 18 Subprime lån defineres ved, at private kan låne til fast bolig uden at stille sikkerhed, også selvom personen ikke er kreditværdig 19 Baseret på Sedlabanki (2008) Financial Stability 2008 vol Side 13 af 79

14 Derudover mener centralbanken, at den likvide beholdning hos bankerne er tilfredsstillende. Centralbanken påpeger dog, at de islandske banker er noget følsomme overfor fald på udenlandske aktiemarkeder. Alt i alt er rapporten fra 2008 en lang ros til de islandske banker, fordi de har klaret sig godt og, i disse svære tider, til stadighed øger gennemskueligheden i deres bankforretning. Tabel 1 analyse fra Sedlabanki: Financial Stability 2008 p Det ovenstående screenshot er med i opgaven for underbygge mit argument om, at centralbanken forsvarede de islandske bankers metoder til det sidste. 20 Sedlabanki (2008) Financial Stability 2008 vol p. 9 Side 14 af 79

15 4.1.2 OECD Island har været medlem af OECD siden organisationen blev grundlagt i Dette del afsnit er udarbejdet på baggrund af OECD s Economic Surveys: Iceland 2006 og OECD udgiver hvert eller hvert andet år Economic Surveys omhandlende deres medlemslandes økonomi. Disse surveys tjener det formål at beskrive den økonomiske tilstand i det pågældende medlemsland og give alle interesserede parter et fingerpeg om, hvordan den generelle økonomiske tilstand i et land er, og hvordan udviklingen i økonomien former sig. Disse rapporter giver et indblik i den islandske økonomi, mens alt stadig var godt. Undersøgelsen udpeger dog enkelte udfordringer, som det islandske samfund står overfor OECD Economic Survey 2006 Den islandske regering rådes kraftigt til at begrænse udenlandsgælden og indføre øget kontrol med de offentlige budgetter. Rapporten advarer om, at både den private og offentlige gæld er meget høj i forhold til den islandske økonomis størrelse som sådan. Herudover opfordres landet til at videreføre liberaliseringen af den finansielle sektor, dog stadig med offentlige kontrolinstanser. Rapporten påpeger, at de største udfordringer for den islandske økonomi er den høje inflation og den store udenlandsgæld, og opfordrer til, at der føres en kontraktiv pengepolitik, for at bremse inflationen. Vigtigt er det især, at den islandske centralbank hæver renten for at bremse inflationen og vise, at banken aktivt ønsker at bevare inflationen under målet på 2,5%. Regeringen skal sørge for, at nationalbanken ikke udtrykker overfor offentligheden, at en inflationsrate, der hele tiden er i risiko for at overskride den ønskede værdi, er acceptabel. Herudover skal regeringen begrænse offentlige investeringer, både på regionalt og nationalt. Rapporten påpeger i samme åndedrag, at de skattelettelser, der blev givet i 2003, er uhensigtsmæssige i en tid, hvor det ser ud til, at økonomien er overophedet og der ikke er udsigt til at tempoet sættes ned. 21 Jeg ønsker at gøre det klart for læseren, at disse rapporter i forhold til temaet i denne opgave, tjener det formål at belyse, hvordan det er lykkedes Island at narre /overbevise selv dygtige økonomer om, at den islandske økonomi var bæredygtig. Det er min overbevisning, at disse reporter er udarbejdet på baggrund af et tæt samarbejde med de finansielle myndigheder på Island. Jeg er også af den holdning, at disse rapporter muligvis er udarbejdet delvist med det formål at berolige udenlandske investorer og underbygge de islandske banker og økonomers påstand om, at den islandske økonomi er det nordiske svar på østens tigerøkonomi. Denne påstand er udelukkende mit eget gætværk og kan ikke underbygges af fakta. Side 15 af 79

16 4.1.4 OECD Economic Survey 2008 Rapporten fra 2008 er udkommet i februar, og giver et mere positivt billede af den islandske økonomi. På den negative side påpeges det, at den islandske økonomi, på grund af den store udenlandsgæld, er meget let påvirkelig af ændringer på de oversøiske, finansielle markeder. Islands regering skal stadig føre en strammere penge og handelspolitik for at bremse inflationen og minimere underskuddet på handelsbalancen. Ydermere mener OECD, at bankerne stadig er meget store i forhold til størrelsen af den islandske økonomi. På den positive side mener OECD s rapport, at den islandske økonomi er stabil og bedre end i mange andre OECD medlemslandelande. Rapporten roser de islandske myndigheder for at have fuldendt liberaliseringen af finansmarkedet og siger ordret at: The fast growth of the Icelandic banks has been accompanied by growing pains. In 2006, large and growing imbalances in the Icelandic economy raised concerns about the viability of the banks and the stability of the Icelandic financial system. Many observers 22 became worried about high levels of debt and potential exposure of financial institutions to asset prices. Despite a sharp fall in the exchange rate and share prices and a rise in the Credit Default Swap (CDS) spreads of the major Icelandic banks in the first half of 2006, the banks have continued to perform well and the financial system has remained stable. Several observers 23 have concluded that the funding problems of the banks at that time reflected a lack of transparency concerning their business model and activities, as the concerns about market risk were shown to be exaggerated. 24 (OECD Economic Surveys: Iceland, 2008, p. 29) Dette citat fra OECD kun måneder før bankerne kollapsede beviser, at OECD s rapporter angående Island er mere eller mindre ubrugelige for uafhængige parter, der er 22 Dette kunne også være en henvisning til Danske Banks rapport? 23 Og dette er en henvisning til centralbanken og FME? 24 OECD. (2008). OECD Economic Surveys: Iceland. Vol. 2008/3 Side 16 af 79

17 interesserede i landets økonomiske tilstand, fordi formuleringerne, som det også er tilfældet i dette citat, er alt for vage Konklusioner I rapporten 2008 er sproget ændret væsentligt i forhold til 2006 udgaven. Konklusionerne i 2008 er baseret på, at regeringen har klaret de økonomiske udfordringer godt og at de offentlige finanser er fortrinsvis under kontrol. Det fremhæves, at udenlandsgælden hovedsagelig er privat og der udvises bekymring over, at bankernes størrelse gør dem meget følsomme overfor ændringer i den globale økonomi, fordi de baserer en stor del af deres bankforretning på udenlandske investeringer. Men sproget er overvejende positivt og bankerne roses for deres forretningsmetoder og evne til at skabe overskud. Det er som om, at man, mere eller mindre mellem linjerne, undskylder for rapporten i Man beklager at have talt dårligt om bankernes metoder og begrunder det med, at de islandske banker agerer på en ny og anderledes måde, og at man dengang ikke kunne gennemskue systemet IMF IMF udgav en rapport så sent som i august Rapporten påpeger, at den islandske økonomi er på vej ind i en periode med fald i væksten. IMF advarer om, at der vil komme et øget pres på den islandske króna på baggrund af den høje udenlandsgæld..rapporten fastslår, at det finansielle system er for stort i forhold til størrelsen af den islandske økonomi og udviser bekymring over bankernes størrelse. Konklusionerne i denne rapport er de samme, som OECD fremhæver. Herudover fremhæver rapporten også et øget behov for tilsyn med bankerne, noget som ikke skete, jf. afsnit 5.3. På den positive side mener IMF, at selvom økonomien er overophedet og der er fare for recession, så vil landet sandsynligvis klare sig igennem, fordi centralbanken og FME har gennemført stresstests hos bankerne 26. The FME tests bank balance sheets in the context of Pillar II requirements and uses liquidity data collected by the CBI for their own liquidity stress tests. 25 Jeg er af den holdning, at rapporten fra 2006 har givet anledning til rynkede bryn på Island og at man fra OECD s side ønsker at glatte ud gennem det citat, jeg har udvalgt. Den måde det er formuleret på ligner, fra mit synspunkt, en undskyldning, der er pakket ind således at ingen taber ansigt. Dette er igen udelukkende spekulationer fra min side og kan ikke underbygges af facts. 26 Problemet er, som jeg ser det, at det er bankerne selv, der har leveret tallene, der danner baggrund for analysen. Side 17 af 79

18 The tests show that financial system to be resilient to a variety of historical shocks but the increasingly difficult conditions in global markets warrant more stringent tests 27. (IMF. Financial System Stability Assessment Update p 25.) Dette citat viser, at retorikken fra IMF er noget skarpere end den fra OECD, men alligevel er tonen hovedsagligt overbærende og rapporten fornærmer ingen, fordi den siger en masse, uden rigtig at sige noget alligevel 28. Konkluderende kan det siges om IMF, at de er mere kritiske overfor den islandske økonomi end OECD, men der er stadig ingen antydning af, at Island er på seriøs kollisionskurs. Jeg kan ikke udelukke, at der ligger mere graverende bekymringer bag de overvejende forsigtige udtalelser i rapporterne, men der er, som jeg ser det, ingen seriøse løftede pegefingre i nogen af rapporterne. Institutionerne er meget diplomatiske i udtalelserne og det får mig til at stille seriøse spørgsmålstegn ved begge rapporters relevans, både nu og i fremtiden. 4.2 Danske Bank Research 29 Den 21. marts udgiver Danske Bank Research en rapport ved navn: Iceland: Geyser Crisis. Rapporten stiller sig meget kritisk overfor den islandske makroøkonomi og mener, at økonomien er den mest overophedede økonomi af alle OECD s medlemslande. Rapporten påpeger, at Island er godt i gang med at oparbejde en kæmpe boble på det finansielle marked. Først og fremmest er der de makroøkonomiske faktorer, såsom et presset arbejdsmarked med meget lav arbejdsløshed, øget lønpres og høj inflation. Hertil skal lægges et stort underskud på handelsbalancen. Foruden de makroøkonomiske faktorer påpeger rapporten også den store udenlandsgæld og husejernes følsomhed overfor fald i krónan som værende en klar indikator for, at den islandske økonomi er på vej ind i recession. Rapporten kritiserer dog hovedsagligt den 27 IMF: Iceland: Financial System Stability Assessment 28 dette er udelukkende min egen holdning 29 Danske Bank Research er en uafhængig part og har ingen delinteresser i den islandske økonomi og jeg mener derfor, at denne rapport er den mere troværdig end fx OECD s. Rapporten er udviklet med det formål at beskrive den islandske økonomi for interesserede investorer (kunder i Danske Bank) Side 18 af 79

19 makroøkonomiske udvikling og nævner udelukkende bankerne i forbindelse med en kommentar om den likviditetskrise, som Danske Bank forudsiger Reaktioner Analytikerne i Danske Bank havde nok næppe regnet med, at reaktionen på deres rapport ville være så kraftig. Islændingene følte sig trådt over tæerne og både bankerne, regeringen og centralbanken beskyldte danskerne for bagvaskelse og for at være misundelige på den islandske succes. Islændingene beskyldte Danmark for at bære nag fra gammel tid og mente samtidig, at det danske banksystem var umoderne og at danskerne ikke havde forstand på at læse tallene for den islandske økonomi rigtigt. Islændingene mente, at den danske rapport udelukkende havde det formål at sætte den islandske økonomi i et dårligt lys 30, hvilket må siges at være en uovervejet beskyldning, da Danske Bank, såvel som alle andre banker i Skandinavien, må forventes at have et ønske om, at økonomien i Norden vedholder sin stærke profil. Samtidig kom islændingene med modbeskyldninger om, at danskerne forsøgte at skjule egne økonomiske vanskeligheder ved at rette den negative omtale mod Island. På mit spørgsmål til Lars Christensen, senioranalytiker hos Danske Bank, om, hvorvidt man kunne have undgået bankkrakkene, svarede han, at islændingene allerede i 2006 var så forgældede og indviklet i udenlandske investeringer, at boblens brist var uundgåelig. Men landingen kunne have været blødere, hvis nogen havde grebet ind tidligere FME Det islandske finanstilsyn Selv det islandske finanstilsyn kommenterer Danske Banks rapport i deres egen rapport fra Det må siges at være højst besynderligt, at en myndighed som FME, der udelukkende har til formål at overvåge finansielle institutioner direkte blander sig i og kommenterer på en aktuel sag. Det er bl.a. denne udtalelse, som jeg mener henviser direkte til Danske Banks rapport. In 2006 foreign analysts criticized the commercial banks for their financing methods. This put some strain on the banks refinancing needs, but they 30 Comments by Glitnir Research on the Danske Bank report Iceland: Geyser Crisis, bilag 1 31 Baseret på en personlig samtale, der ikke er dokumenteret. Min hensigt er at forklare, hvordan det ikke var muligt for udefrakomne at ændre på den islandske kaoskurs, fordi der i Island ikke var noget ønske om at modtage rådgivning udefra. Side 19 af 79

20 responded by improving the flow of information to the market, diversifying their financing across markets and improving their liquidity, among other things 32. (FME. The Icelandic Financial Market Annual Report 2007 p. 21, 2. spalte) Som jeg læser denne del af rapporten, nærmest roser FME de islandske banker for at modtage kritikken værdigt og siger, at det er Danske Bank, der ikke forstår de islandske bankers metoder. Det er nøjagtig denne retorik, der genspejler sig i OECD s rapport i Problemet ligger ikke i, at bankerne agerer forkert på det globale marked, problemet er, at de ikke har været dygtige nok til at udsende gennemskuelig information om deres metoder, mener FME. Herudover udsendte FME en pressemeddelelse, der skulle bekræfte, at bankerne var stabile. De beskriver, at de har udført gentagne stresstests hos bankerne og at disse tests indikerer, at bankerne er stabile. Bankernes soliditet er bekræftet Stress testens resultat viser at de islandske banker består den med bravur og at selvom de bliver ramt af de ovennævnte kriser vil deres egenkapitaldækning ikke gå under 8 %. De islandske bankers soliditet er derfor bekræftet 33. (Den danske ambassade i Reykjavík. Finanstilsynet i Island bekræfter bankernes robusthed ) Pressemeddelelsen er ikke længere tilgængelig på internettet, kilden er derfor en notits fra den danske ambassade I Reykjavík. Denne notits opdagede jeg ved et tilfælde, da jeg surfede på ambassadens hjemmeside. 5 Syndebukkene I denne del af opgaven ønsker jeg at redegøre for, hvem der er skyld i krisen og hvorfor. Det er mit mål at argumentere for, at skylden for krakket ikke kan bæres af en aktør alene, flere parter har haft en finger med i spillet. 32 FME. (2007). The Icelandic Financial Market: Annual Report 2007 p Den danske ambassade i Reykjavík. (2006). Finanstilsynet i Island bekræfter bankernes robusthed. Side 20 af 79

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

Finansudvalget, Det Politisk-Økonomiske Udvalg FIU alm. del Bilag 115, PØU alm. del Bilag 109 Offentligt

Finansudvalget, Det Politisk-Økonomiske Udvalg FIU alm. del Bilag 115, PØU alm. del Bilag 109 Offentligt Finansudvalget, Det Politisk-Økonomiske Udvalg 2009-10 FIU alm. del Bilag 115, PØU alm. del Bilag 109 Offentligt Det Politisk-Økonomiske Udvalg og Finansudvalget Den Økonomiske Konsulent i Folketinget

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Finanskrisens grundlæggende begreber

Finanskrisens grundlæggende begreber Finanskrisens grundlæggende begreber Den finansielle krise, der brød ud i slutningen af 2008, har udviklet sig til den mest alvorlige økonomiske krise siden den store depression i 1930'erne. I dette fokus

Læs mere

Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master

Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master 1 Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master I Straticator kan man på sin egen konto automatisk følge erfarne investorers handler, så når de handler, så handles der automatisk på ens

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN Den nuværende finanskrise skal i høj grad tilskrives en meget lempelig pengepolitik i USA og til dels eurolandene, hvor renteniveau har ligget

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Myter og fakta om bankerne

Myter og fakta om bankerne Myter og fakta om bankerne December 2012 FORORD Myter og fakta om bankerne Der har de seneste år været massivt fokus blandt politikere, medier og offentligheden generelt på banksektoren. Det er forståeligt

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

Kvantificering af kreditrisiko og kampen for at undgå kriser. David Lando. Institut for Finansiering Copenhagen Business School

Kvantificering af kreditrisiko og kampen for at undgå kriser. David Lando. Institut for Finansiering Copenhagen Business School Kvantificering af kreditrisiko og kampen for at undgå kriser David Lando Institut for Finansiering Copenhagen Business School CFIR 7. september, 2011 Kvantificering af kreditrisiko Fallitrisiko er et centralt

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat EU BANKUNION: Godt eller skidt for dansk økonomi? Medlemskab af EU s bankunion risikerer

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Blomsten er rød (af Harry Chapin, oversat af Niels Hausgaard)

Blomsten er rød (af Harry Chapin, oversat af Niels Hausgaard) Blomsten er rød (af Harry Chapin, oversat af Niels Hausgaard) På den allerførste skoledag fik de farver og papir. Den lille dreng farved arket fuldt. Han ku bare ik la vær. Og lærerinden sagde: Hvad er

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat juli, august og september 2001 side 3 Resultat for 01.01. til 30.09.2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer

Læs mere

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk NR. 6 JUNI 2010 Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk tumult I den senere tid har usikkerheden omkring den græske gældssituation skabt uro på mange finansielle markeder, men danske realkreditobligationer

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Tyskland i krisen: Euroen er skyld i de største spændinger i Vesteuropa siden anden verdenskrig

Tyskland i krisen: Euroen er skyld i de største spændinger i Vesteuropa siden anden verdenskrig 9. oktober, 2012 Tyskland i krisen: Euroen er skyld i de største spændinger i Vesteuropa siden anden verdenskrig?aldrig siden anden verdenskrig har der været så store spændinger mellem Vesteuropas folk

Læs mere

Danmark går glip af udenlandske investeringer

Danmark går glip af udenlandske investeringer Den 15. oktober 213 MASE Danmark går glip af udenlandske investeringer Nye beregninger fra DI viser, at Danmark siden 27 kunne have tiltrukket udenlandske investeringer for 5-114 mia. kr. mere end det

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Side 1 af 5 Lyset for enden af tunnellen er ikke et modkørende eksprestog 30. marts 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund har i sin portefølje, "Den tekniske investeringsportefølje", skaleret

Læs mere

Folkesuverænitet, internationalt samarbejde og globaliseringen. Er Nordisk Råd et forbillede?

Folkesuverænitet, internationalt samarbejde og globaliseringen. Er Nordisk Råd et forbillede? Innleg på Fritt Nordens konferanse under Nordisk Råds sesjon i Oslo 31.10.2007 KOLBRÚN HALLDÓRSDÓTTIR: Folkesuverænitet, internationalt samarbejde og globaliseringen. Er Nordisk Råd et forbillede? Vil

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men

Læs mere

Den Danske Finansanalytiker Forening. Fremtidssikring af dansk realkredit!

Den Danske Finansanalytiker Forening. Fremtidssikring af dansk realkredit! Den Danske Finansanalytiker Forening Torsdag den 12. december 2013 Fremtidssikring af dansk realkredit! Vicedirektør Kristian Vie Madsen Finanstilsynet 1 Lovforslag L 89 fremsat 28. november 2013. Forventes

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink Handels ERFA LMO Forår 2015 John Jensen og Hans Fink Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Ninõ Gødning Mælk og Svinemarkedet

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 16-May-16 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Væksten i Brasilien fortsatte den negative udvikling i 4. kvartal

Læs mere

Aalborg Universitet. Banker i Danmark pr. 22/3-2012 Krull, Lars. Publication date: 2012. Document Version Pre-print (ofte en tidlig version)

Aalborg Universitet. Banker i Danmark pr. 22/3-2012 Krull, Lars. Publication date: 2012. Document Version Pre-print (ofte en tidlig version) Aalborg Universitet Banker i Danmark pr. 22/3-2012 Krull, Lars Publication date: 2012 Document Version Pre-print (ofte en tidlig version) Link to publication from Aalborg University Citation for published

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003 Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 23 Der er 3 store spørgsmål for udvikling de kommende år Er det igangværende opsvinget holdbart?

Læs mere

Velkommen til LD medlemsmøde

Velkommen til LD medlemsmøde Velkommen til LD medlemsmøde Onsdag den 24. september 2014 Brønderslev Hallerne Torsdag den 25. september 2014 Nordjyske Arena, Aalborg Dagens program Velkomst og præsentation LDs resultater v. direktør

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Den samfundsmæssige betydning af investeringsforvaltning

Den samfundsmæssige betydning af investeringsforvaltning Den samfundsmæssige betydning af investeringsforvaltning 1 K O N F E R E N C E OM I N V E S T E R I N G S F O R V A L T N I N G S O M E K S P O R T E R H V E R V 3 1. O K T O B E R 2 0 1 3 J E S P E R

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Statsminister Helle Thorning-Schmidts grundlovstale 5. juni 2015

Statsminister Helle Thorning-Schmidts grundlovstale 5. juni 2015 Statsminister Helle Thorning-Schmidts grundlovstale 5. juni 2015 (Det talte ord gælder) Kære alle sammen. I Danmark står vi last og brast om demokratiets kerneværdier. Vi siger klart og tydeligt nej til

Læs mere

Guide: Skift bank og spar op mod 40.000

Guide: Skift bank og spar op mod 40.000 Guide: Skift bank og spar op mod 40.000 Bankerne hæver udlånsrenten, selvom Nationalbanken gør det modsatte. BT guider dig her frem til at forhandle om prisen i banken og overveje bankskift Af Lisa Ryberg

Læs mere

Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009

Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009 Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009 Formandskabet for Det Økonomiske Råd 28. maj 2009 Konjunktursituationen og aktuel økonomisk politik Udsigt til produktionsfald både i Danmark og internationalt

Læs mere

Økonomiske forecasts og fremskrivninger

Økonomiske forecasts og fremskrivninger Økonomiske forecasts og fremskrivninger Hvad kan økonomer egentlig? Henrik Jensen Økonomisk Institut Københavns Universitet DPØ, 1. december, 2009 Dagens situation Finansernes fald Ikke alle økonomer så

Læs mere

Valutaindekseret obligation knyttet

Valutaindekseret obligation knyttet Hvem står bag? Afkasttabel et kreditinstitut, som er underlagt tilsyn af det svenske finanstilsyn, Finansinspektionen, og Udsteder af obligationerne er Kommuninvest i Sverige AB. Kommuninvest i Sverige

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Bolig: Låneanbefaling, december 2016

Bolig: Låneanbefaling, december 2016 Bolig: Låneanbefaling, december 2016 20. december 2016 Af Dorthe Petersen og Teis Knuthsen Positivt syn på global økonomi presser lange renter op Lange obligationsrenter er efter et kraftigt fald henover

Læs mere

Too big to fail - Too big to save. Peter Schütze Finansanalytikerforeningen 11. januar 2010

Too big to fail - Too big to save. Peter Schütze Finansanalytikerforeningen 11. januar 2010 Too big to fail - Too big to save Peter Schütze Finansanalytikerforeningen 11. januar 2010 Det gik jo lige så godt! Det indre marked i EU for Finansielle ydelser udviklede sig i den rigtige retning : SEPA

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA september 016 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Bedre end forventet første kvartal 016, med negativ vækst

Læs mere

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND FULDTIDSKONTO I LD VÆLGER 110.000 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 1980 1985 1990 1995

Læs mere

Det Udenrigspolitiske Nævn. Folketingets Økonomiske Konsulent. Til: Dato: Udvalgets medlemmer 13. maj 2014

Det Udenrigspolitiske Nævn. Folketingets Økonomiske Konsulent. Til: Dato: Udvalgets medlemmer 13. maj 2014 Det Udenrigspolitiske Nævn, Forsvarsudvalget, Udenrigsudvalget, OSCEs Parlamentariske Forsamling UPN Alm.del Bilag 216, FOU Alm.del Bilag 110, URU Alm.del Bilag 185, OSCE Alm.del Bilag 39, NP Offentligt

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Engelsk. Niveau D. De Merkantile Erhvervsuddannelser September Casebaseret eksamen. og

Engelsk. Niveau D. De Merkantile Erhvervsuddannelser September Casebaseret eksamen.  og 052431_EngelskD 08/09/05 13:29 Side 1 De Merkantile Erhvervsuddannelser September 2005 Side 1 af 4 sider Casebaseret eksamen Engelsk Niveau D www.jysk.dk og www.jysk.com Indhold: Opgave 1 Presentation

Læs mere

FORSIKRING & PENSIONS ÅRSMØDE DEN 7. MAJ 2015 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER]

FORSIKRING & PENSIONS ÅRSMØDE DEN 7. MAJ 2015 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] FORSIKRING & PENSIONS ÅRSMØDE DEN 7. MAJ 2015 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] [Indledning] Tak for invitationen til at komme her i dag. Og lad mig gå lige til sagen og tale lidt om socialisme. Jeg kan huske,

Læs mere

Svend Brandt - 1. maj 2011 tale på Kafka kl. 19: Der er krige

Svend Brandt - 1. maj 2011 tale på Kafka kl. 19: Der er krige Svend Brandt - 1. maj 2011 tale på Kafka kl. 19: 1. maj har i over 100 år været arbejderbevægelsens internationale kampdag. Denne dag markeres det verden over, at vi IKKE er i samme båd. Det er første

Læs mere

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Status for eurozonen i 2015 europæiske økonomier i krise siden start af finanskrise i 2007-08: produktion stagnerende,

Læs mere

Greater Copenhagen: En vækstudfordring og -mulighed

Greater Copenhagen: En vækstudfordring og -mulighed Greater Copenhagen: En vækstudfordring og -mulighed Denne analyse stiller skarpt på Greater Copenhagens vækst i forhold til en af regionens største konkurrenter, Stockholm. 25.02.2015 Side 1/5 Analysen

Læs mere

Lars Løkke Rasmussen, Folkemødet 2014 14. juni 2014 (Det talte ord gælder)

Lars Løkke Rasmussen, Folkemødet 2014 14. juni 2014 (Det talte ord gælder) Lars Løkke Rasmussen, Folkemødet 2014 14. juni 2014 (Det talte ord gælder) Tak for ordet. Og endnu engang tak til Allinge og Bornholm for at stable dette fantastiske folkemøde på benene. Det er nu fjerde

Læs mere

Danmark er EU's duks trods stort offentligt underskud i 2010

Danmark er EU's duks trods stort offentligt underskud i 2010 Danmark er EU's duks trods stort offentligt underskud i 21 Regeringen henviser til, at finanslovsstramningerne i 211 er afgørende for at fastholde tilliden til dansk økonomi, så renten holdes nede. Argumentet

Læs mere

ÅDAN SKABER DU FORANDRING FOR DIT BARN

ÅDAN SKABER DU FORANDRING FOR DIT BARN LEKTIE-GUIDEN S ÅDAN SKABER DU FORANDRING FOR DIT BARN - når lektiesituationen er kørt af sporet BOOKLET TIL FORÆLDRE Af Susanne Gudmandsen Autoriseret psykolog 1 S iden du har downloadet denne lille booklet,

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Umiddelbare kommentarer til Erhvervsministerens redegørelse vedr. CIBOR 27/9-2012 Krull, Lars

Umiddelbare kommentarer til Erhvervsministerens redegørelse vedr. CIBOR 27/9-2012 Krull, Lars Aalborg Universitet Umiddelbare kommentarer til Erhvervsministerens redegørelse vedr. CIBOR 27/9-2012 Krull, Lars Publication date: 2012 Document Version Pre-print (ofte en tidlig version) Link to publication

Læs mere

Hvorfor tabte S-SF valgkampen stort? Og hvorfor vandt de (formentlig) ikke de traditionelle vælgere tilbage?

Hvorfor tabte S-SF valgkampen stort? Og hvorfor vandt de (formentlig) ikke de traditionelle vælgere tilbage? Hvorfor tabte S-SF valgkampen stort? Og hvorfor vandt de (formentlig) ikke de traditionelle vælgere tilbage? Jørgen Goul Andersen Aalborg Universitet 23.11.2011 Tese: S+SF tabte valgkampen stort De fik

Læs mere

Uafhængig årlig vækstundersøgelse 2013 ECLM-IMK-OFCE

Uafhængig årlig vækstundersøgelse 2013 ECLM-IMK-OFCE Uafhængig årlig vækstundersøgelse 2013 ECLM-IMK-OFCE Sammenfatning Fire år efter, at den store recession startede, befinder euroområdet sig stadig i krise. Både det samlede BNP og BNP per capita er lavere

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Vilkår og betingelser Short Handel DEGIRO

Vilkår og betingelser Short Handel DEGIRO Vilkår og betingelser Short Handel DEGIRO Indhold Artikel 1. Definitioner... 3 Artikel 6. Positioner... 5 6.1 Overskud... 5 Artikel 7. Risici og sikkerhedsværdier... 6 Artikel 8. Øjeblikkelig Betalingspligt...

Læs mere

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest og investeringsforeninger v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest Agenda Hvorfor skal jeg investere? Hvad er en investeringsforening? Hvad tilbyder investeringsforeninger? Hvordan kommer jeg godt

Læs mere

Kul, olie, gas og CO2

Kul, olie, gas og CO2 Kul, olie, gas og CO2 Prisudvikling i lyset af den finansielle krise Henrik Gaarn Christensen Senior Portfolio Manager Energy Markets Dong Energy Brændslernes udvikling siden 27 5 1 15 2 25 jan-7 mar-7

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Trolling Master Bornholm 2015

Trolling Master Bornholm 2015 Trolling Master Bornholm 2015 (English version further down) Panorama billede fra starten den første dag i 2014 Michael Koldtoft fra Trolling Centrum har brugt lidt tid på at arbejde med billederne fra

Læs mere

Formuepleje i landbruget

Formuepleje i landbruget Formuepleje i landbruget Hvordan bliver man rig? 1. Psykologi 2. Sammensætning af værdipapirer 3. Investeringsstrategi 4. Markedets forventninger og indikatorer 5. De bedste foreninger Psykologi Nej, nej,

Læs mere

MEDDELELSE FRA KOMMISSIONEN TIL EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET. Kommissionens udtalelse om Islands ansøgning om medlemskab af Den Europæiske Union

MEDDELELSE FRA KOMMISSIONEN TIL EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET. Kommissionens udtalelse om Islands ansøgning om medlemskab af Den Europæiske Union EUROPA-KOMMISSIONEN Bruxelles, den 24.2.2010 KOM(2010) 62 endelig MEDDELELSE FRA KOMMISSIONEN TIL EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET Kommissionens udtalelse om Islands ansøgning om medlemskab af Den Europæiske

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 3. KVARTAL 2015 NR. 3 NYT FRA NATIONALBANKEN SKÆRPEDE KRAV TIL FINANSPOLITIKKEN Der er gode takter i dansk økonomi og udsigt til fortsat vækst og øget beskæftigelse de kommende år. Men hvis denne udvikling

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Danmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013

Danmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013 Makrokommentar 31. juli 213 Danmark Flere årsager til faldende bankudlån Bankernes udlån er faldet markant siden krisens udbrud. Denne analyse viser, at faldet kan tilskrives både bankernes strammere kreditpolitik

Læs mere

1. Mark 4,35-41: At være bange for stormen (frygt/hvem er han?)

1. Mark 4,35-41: At være bange for stormen (frygt/hvem er han?) 1. Mark 4,35-41: At være bange for stormen (frygt/hvem er han?) 1. Jesus har undervist en masse i løbet af denne dag. Hvorfor tror du at Jesus foreslår, at de skal krydse over til den anden side af søen?

Læs mere

Krisen i Asien, ATTAC og Tobin skatten

Krisen i Asien, ATTAC og Tobin skatten Krisen i Asien, ATTAC og Tobin skatten Ved Christian Friis Bach, Lektor i International Økonomi ved Landbohøjskolen Tidl. formand for Mellemfolkeligt Samvirke http://www.flec.kvl.dk/cfb/ 1 Krisen i Asien:

Læs mere

N. KOCHS SKOLE Skt. Johannes Allé 4 8000 Århus C Tlf.: 87 321 999 Fax: 87 321 991 e-mail: kochs@kochs.dk www.kochs.dk

N. KOCHS SKOLE Skt. Johannes Allé 4 8000 Århus C Tlf.: 87 321 999 Fax: 87 321 991 e-mail: kochs@kochs.dk www.kochs.dk N. KOCHS SKOLE Skt. Johannes Allé 4 8000 Århus C Tlf.: 87 321 999 Fax: 87 321 991 e-mail: kochs@kochs.dk www.kochs.dk Trøjborg d. 29. maj 2009 Kære 9. og 10. klasse. Så er problemerne overstået i denne

Læs mere

Hvad kan vi vide om fremtiden? Michael Møller, CBS mm.fi@cbs.dk

Hvad kan vi vide om fremtiden? Michael Møller, CBS mm.fi@cbs.dk Hvad kan vi vide om fremtiden? Michael Møller, CBS mm.fi@cbs.dk Hvad ved vi om fortiden? Bagklogskabens lys Bagklogskabens klare lys Bagklogskabens ulideligt klare lys Bagklogskabens uklare lys 17.000

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling

Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Set i lyset af den aktuelle Økonomiske situation og nye regler for finansielle virksomheder Hvad bringer fremtiden? Mere regulering

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

Citation for published version (APA): Krull, L., (2012). Umiddelbare kommentarer til Tønder Banks konkurs 2/ , 13 s., nov. 02, 2012.

Citation for published version (APA): Krull, L., (2012). Umiddelbare kommentarer til Tønder Banks konkurs 2/ , 13 s., nov. 02, 2012. Aalborg Universitet Umiddelbare kommentarer til Tønder Banks konkurs 2/11-2012 Krull, Lars Publication date: 2012 Document Version Indsendt manuskript Link to publication from Aalborg University Citation

Læs mere

Få mere til dig selv med SaxoInvestor

Få mere til dig selv med SaxoInvestor Få mere til dig selv med SaxoInvestor Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler Fuldautomatisk porteføljepleje Test din risiko og

Læs mere