Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:
|
|
- Elias Laugesen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der giver bedst mening. Vi har i perioder haft en passiv aktieinvestering i en indeksfond, og aktuelt har vi et mandat, der kan betegnes som en indeks plus strategi med et meget lavt forvalter fee. Hertil kommer to insourcede strategier indenfor aktier og kredit, der er indeksbaserede, hvor der ikke er forvalterhonorar. Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at: 1. Afkast på porteføljer er et resultat af både aktivallokering og papirudvælgelsen 2. Passive indeks kan give utilsigtede koncentrationsrisici og øge eksponeringen mod systemiske risici 3. Aktiv forvaltning er en forudsætning for en effektiv kapitalallokering 4. En række egenskaber ved aktier outperformer med solid akademisk opbakning traditionelle indeks ved at fokusere på billige aktier vurderet på nøgletal. 5. Det er muligt at udvælge succesfulde forvaltere ud fra den såkaldte active share, som måler, hvor meget porteføljen afviger fra benchmark. 1. Afkast på porteføljer er både aktivallokering og papirudvælgelsen Når man skal vurdere afkastet på en balanceret portefølje, at det vigtigt at skelne mellem effekten af at benytte aktive forvaltere indenfor de enkelte aktivklasser og den effekt, der skabes ved at allokere mellem de forskellige aktivklasser. Man kan ikke give en passiv opskrift på denne vægtning mellem aktier og obligationer. Men analyser har vist, at en ret betydelig del af afkastet kommer via de strategiske og taktiske valg omkring op- og nedvægtning af de forskellige aktivklasser. For eksempel har forskellen mellem afkastet på et amerikansk aktieindeks og amerikanske statsobligationer været ca. 12 % over en 3 årig periode. Det overstiger klart afkastforskelle mellem forvaltere indenfor en given aktivklasse. Vægtning mellem forskellige aktivklasser og valg af risikoniveau er derfor også vigtige aktive beslutninger. Man kan ikke foretage en passiv aktivsammensætning, men må aktivt beslutte, hvilken vægt de enkelte aktivklasser aktier, obligationer, ejendomme og alternativer skal have i porteføljen. Først herefter kan man beslutte, om aktivklasserne skal forvaltes aktivt eller passivt. Det er dog vanskeligt at investere passivt i en lang række aktivklasser, fordi vi ikke har et veldefineret og investerbart benchmark. Som tommelfingeregel arbejder vi i TryghedsGruppen med, at der skal komme et ligeligt bidrag fra aktivallokering og forvalternes merafkast. 2. Passive indeks kan give implicitte bias og utilsigtede koncentrationsrisici Når man vælger mellem aktiv og passiv forvaltning, skal man være opmærksom på, at der er en række utilsigtede effekter af de traditionelle markedsværdivægtede indeks som udgangspunkt. Side 1/6
2 Den oplagte fordel er, at eksponeringen automatisk ændrer sig med indeksværdien (markedsværdien). Derfor skal den kun tilpasses, når indeksudbyderen ændrer sammensætningen. Det sker typisk mellem to-fire gange om året. God gennemsigtighed og lave omkostninger er andre fordele ved passiv investering. Ulempen er, at de selskaber, der stiger mest, får den største vægt i indekset. Som passiv investor vil man derved blive tvunget til at købe flere af de aktier, der allerede er steget meget. Det går imod en af de bedst dokumenterede risikopræmier på aktiemarkedet, hvor investorer som Benjamin Graham og Warren Buffet samt en lang række studier har vist, at en fokus på billige aktier outperformer det brede marked. For kreditobligationer vil de selskaber, der vægter tungest i et indeks, typisk være dem, der udsteder meget gæld. Men så risikerer man en koncentration i selskaber med en høj gearing. En kreditportefølje baseret på et indeks kan derved være overvægtet i selskaber med meget gæld. Disse koncentrationsrisici er typisk kommet til udtryk, når udvalgte sektorer vokser meget. De kommer derved til at vægte tungt i et indeks. Et aktuelt billede på koncentrationsrisici ses af nedenstående oversigt, der viser, at de 500 største amerikanske selskaber (S&P500) opdelt på henholdsvis store og små value og vækstselskaber (LV, SV er store og små value selskaber og LG, SG er store og små vækstselskaber). Billedet til venstre viser fordelingen, hvis alle selskaber var vægtet lige. Billedet til højre viser den faktiske markedsværdis vægtede fordeling. Nogle få selskaber indenfor IT (Google, Apple og Microsoft) fylder eksempelvis en meget stor del af indekset. Figur 1: Lige- og markedsvægtet indeks (S&P500) Vi har tidligere oplevet disse koncentrationer i endnu mere ekstrem grad. I februar 1989 udgjorde japanske aktier 44 % af MSCI World indekset, hvilket skal sammenlignes med en vægt på 8 % i dag. Et andet eksempel er teknologiaktier, der i februar 2000 vægtede over 35 % af samme indeks mod 13 % i dag. Både det japanske marked og teknologi-aktier underperformede kraftigt i den efterfølgende periode. En anden udfordring med de traditionelle indeks, der er et udtryk for markedet og markedsafkastet, er, at de ofte begrænser investeringsuniverset markant. Et af de Side 2/6
3 mest fulgte benchmark indeks er således MSCI World, som indeholder omkring selskaber. Det samlede marked af investerbare selskaber med rimelig likviditet er på mere end selskaber. Som det fremgår af figur 2, har der været betydelige afkastforskelle mellem to indeks, som begge hævder at være et spejlbillede af markedet. Sammenligner man den relative performance mellem Bloomberg World indekset, der indeholder over 5000 selskaber, og det mere begrænsede MSCI World, fremgår det, at forskellen på afkast har været i niveauet 2,7 % over en femårig periode. Figur 2: Afkastforskel mellem MSCI World og Bloomberg world Kilde: Bloomberg 3. Aktiv forvaltning sikrer effektiv kapitalallokering En anden og måske mere alvorlig effekt af passiv investering er en øget eksponering mod systemiske risici. En aktiv forvalter, der modtager positive nyheder om et givet selskab vil allokere midler til denne aktie. Det får aktiekursen til at stige. Omvendt vil dårlige nyheder betyde salg af aktien og kursfald. Dermed bliver de aktive forvaltere prisdannere i markedet. På den måde fungerer de som en katalysator, der dirigerer midler til sunde virksomheder. Passive investorer derimod skelner ikke mellem gode og dårlige virksomheder, men er tvunget til at investerer i alle selskaber i et indeks uanset deres opfattelse af værdi og kvalitet. Dermed bliver de pristagere i markedet. Et andet eksempel på tilfælde, hvor regulering og handelsregler påvirker prissætningen, er indenfor kreditobligationer. En lang række investorer har ikke lov til at holde Side 3/6
4 obligationer med en rating, der ikke er investment grade dvs. minimum en BBB rating. Når selskaber oplever en downgrade og ryger ud af indekset, vil de opleve et stort salgspres. Det giver uforholdsmæssig store kursfald, og det kan udnyttes opportunistisk ved at købe de selskaber, der mister investment grade status. Det vil også betyde, at en køb-og-behold strategi ofte outperformer benchmark afkastet. Passiv investering kan føre til uhensigtsmæssige effekter. Man estimerer, at antallet af passive investorer i amerikanske aktier er steget fra 4 % i 1995 til 27 % i I samme periode steg samvariationen (korrelationen) i markedet fra 24 % til 42 %, og volatiliteten er steget markant. Der er derfor tegn på, at passive investeringer har bidraget til disse tendenser ved at købe og sælge på samme tid. Globale markeder er på den måde blevet mere synkroniserede over de seneste årtier. Selskaber, der er placeret i forskellige regioner, prisfastsættes i en global sammenhæng. Det betyder, at et indeks, der er domineret af store aktier, har en tendens til at falde, når tilsvarende indeks falder i andre regioner. Dermed har investorer, som køber passive fonde - for at undgå den specifikke risiko ved små selskaber - muligvis blot erstattet den med en mere systemisk risiko. En aktiv forvalter, der er i stand til at vælge selskaber uden for indeks, har en mulighed for at undgå en ensidig eksponering mod dyre regioner og individuelle aktier. 4. Egenskaber der kan slå benchmark Både kvalitet i form af højt afkast på den investerede kapital og value i form af lave P/E multipler outperformer over lange perioder de markedsvægtede indeks. Forvaltere der har mulighed for at vælge i denne gruppe af selskaber, har således gode muligheder for at slå benchmarket. Også andre faktorer som at investere i aktier med lav volatilitet har i lange perioder givet et overnormalt afkast. Der er en lang række forklaringer på, at disse faktorer/risikopræmier fortsat kan høstes på trods af, at de er relativt kendte og velbeskrevet. De fleste knytter sig til investoradfærd. De ofte bevæger sig i flok (herd mentality) og har stor fokus på vækstaktier. De kan implicit geare deres aktiebeholdning ved at investere i aktier, der oplever større kursudsving relativt til markedet (høj beta). Side 4/6
5 Figur 3: faktorer der outperformer - kvalitet og value Kilde: Bloomberg 5. Valg af forvaltere fokus på omkostninger og active share Mange undersøgelser, som peger på, at en aktiv investeringsstil ikke kan betale sig, tager ofte udgangspunkt i de omkostninger, private investorer betaler. Store investorer kan forhandle forvalterhonoraret meget langt ned i forhold til det, private investorer betaler i investeringsforeninger. Det betyder, at det fee, de professionelle betaler for aktive mandater, ofte er på linje med det, de skulle betale for en såkaldt passiv ETF (Exchange traded fund). Sagt med andre ord kan de store investorer ofte få aktiv forvaltning til samme pris, som private investorer betaler for passiv. Hertil kommer, at størrelsen på professionelle forvalteres formue gør, at de har adgang til nogle af de bedste forvaltere globalt. Det er ofte forvaltere, som private investorer ikke har samme adgang til. De har en række redskaber til at udvælge disse. De kan have detaljerede databaser over forvalternes historiske performance, og de bruger ofte eksterne konsulenter, når disse forvaltere skal udvælges. En vigtig faktor der kan give en retningspil om, hvilke forvaltere man bør kigge efter, er den såkaldte active share. Den måler, hvor meget porteføljen afviger fra det benchmark, man forsøger at slå. Studier peger på, at de forvaltere, der har en høj active share, og dermed afviger betydeligt fra benchmark, har en langt højere sandsynlighed for at skabe merperformance. Som det fremgår af figur 4 har ægte stock pickers med en høj active share haft langt højere gennemsnitlig outperformance sammenlignet med de indeksbaserede forvaltere. Side 5/6
6 Figur 4: Active share performance Kilde: Antti Pejtajisto Active Share and mutual fund performance Sammenfatning TryghedsGruppen har ikke en dogmatisk tilgang til, hvorvidt en aktivklasse altid bør forvaltes aktivt eller passivt, men forsøger i hvert enkelt tilfælde at vurdere den bedste fremgangsmåde. Der er dog en række faktorer, der bør indgå i overvejelserne; 1. Det er en god ide at tage aktiv stilling, når man skal fastlægge investeringsstrategien. Der findes ikke en passiv aktivallokering, og vægtning af de enkelte aktiver kan påvirke det samlede afkast betydeligt. 2. Når aktivallokering er fastlagt, kan passiv forvaltning være at foretrække. Men man skal træffe en række valg omkring markedet, og beslutte, hvilke aktiver der skal indgå i det passive indeks. Disse valg kan give anledning til koncentration og systemisk risiko og betyde, at aktiver købes for dyrt. 3. Det er en udfordring at vælge de rette forvaltere. Forvaltere, der overvægter kendte faktorer som value, small cap og kvalitet, kan outperforme de traditionelle markedsvægtede indeks. 4. Forvaltere med en høj active share outperformer i højere grad de passive indeks. Det indgår altid i TryghedsGruppens udvælgelse af forvaltere. 5. Historisk har brugen af aktive forvaltere bidraget positivt til TryghedsGruppens afkast. Side 6/6
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereUdgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde
MIRANOVA ANALYSE Udgivet april 2016 Over 100 mia. kroner investeres i blinde Over 100 mia. kroner er investeret i danske aktive investeringsfonde, der opererer uden et sammenligningsindeks. Investorerne
Læs mereDanske investeringsforeninger
Danske investeringsforeninger Forvaltningskompetencer, historiske afkast og performance - er de danske investeringsforeninger konkurrencedygtige? Karsten Henriksen Chefanalytiker Slår danske investeringsforeninger
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereLemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal
Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs merePassivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse
Passivt forvaltede pensionsprodukter Benchmarkanalyse November 2013 Analysen må ikke offentliggøres eller anvendes overfor 3. mand uden BEDSTpensions forudgående skriftlige accept. BEDSTpension finansiel
Læs mereMIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014
MIRANOVA ANALYSE Udgivet 4. juni 2014 Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet Når omkostningerne æder dit afkast Lige nu tales der meget om de lave renter på obligationer,
Læs mereOM RISIKO. Kender du muligheder og risici ved investering?
OM RISIKO Kender du muligheder og risici ved investering? Hvad sker der, når du investerer? Formålet med investeringer er at opnå et positivt afkast. Hvis du har forventning om et højt afkast, skal du
Læs mereEr det alpha eller bare en style bias?
Er det alpha eller bare en style bias? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Debatten omkring aktiv kontra passiv forvaltning har kørt i mange år uden at nå en håndfast konklusion. Det
Læs mereSAXO GLOBAL EQUITIES
SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World
Læs mereVi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler
Bank Forsikring Pension Få mere til dig selv med InvestorPlus Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler InvestorPlus AB 21062018
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereHedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån
Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån Ny attraktiv investeringsmulighed for danske investorer Hedgeforeningen Sydinvest kan som den første i Danmark tilbyde sine medlemmer adgang til markedet
Læs mereALTERNATIVE INVESTERINGER
ALTERNATIVE INVESTERINGER KLIK FOR AT REDIGERE I MASTER Deloitte 13-11-18 Investering i alternativer Udvikling i pensionsselskabernes (markedsmiljø) aktivfordeling 100% 90% 80% 70% Andel i procent 60%
Læs mereFå mere til dig selv med SaxoInvestor
Få mere til dig selv med SaxoInvestor Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler Fuldautomatisk porteføljepleje Test din risiko og
Læs mereMarkedsudviklingen i 2005 for investeringsforeninger, specialforeninger og fåmandsforeninger
Markedsudviklingen i 2005 for investeringsforeninger, specialforeninger og fåmandsforeninger Konklusioner Foreningernes samlede formue er vokset med 206 mia. kr. i 2005, og udgjorde ved udgangen af året
Læs mereInvestering i høj sø
Investering i høj sø Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det seneste halve år har budt på stigende uro på de finansielle markeder. Den stigende volatilitet er blandt andet et
Læs mereAktiv forvaltning kræver mod og grundigt hjemmearbejde
Aktiv forvaltning kræver mod og grundigt hjemmearbejde DE MEST AKTIVE FORVALTERE, DER EVNER AT TÆNKE LANGSIGTET, BASERET PÅ EN FUNDAMENTAL TILGANG, OG SOM TØR GÅ MOD STRØMMEN, KLARER SIG LANGT BEDRE END
Læs mereSAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE
SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er
Læs mere10 ÅR MED MAJ INVEST
10 ÅR MED MAJ INVEST Investering er en langsigtet disciplin. Det er over en årrække, at man ser forskellen på tilfældigheder og kvalitet. December 2015 er derfor en særlig måned for Maj Invest. Det er
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereHvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
Status for HP Hedge ultimo juli 2011 I juli opnåede afdelingen et afkast på 0,35% og har dermed givet et afkast i 2011 på 3,73%. Kilde: Egen produktion At afdelingen har haft positivt afkast i en måned
Læs mereFondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 4. Kvartal 2014. Den Uafhængige. Uafhængig investeringsjournalistik. Aktiv forvaltning betaler sig
Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Uafhængig investeringsjournalistik Aktiv forvaltning betaler sig Bomber på de finansielle markeder Med en selektiv udvælgelse af aktier er det
Læs mereFå mere til dig selv med SaxoInvestor
Få mere til dig selv med SaxoInvestor Vi har gjort det enkelt for dig at vælge de bedste investeringer til din pensionsopsparing eller dine frie midler Fuldautomatisk porteføljepleje Test din risiko og
Læs mereHøring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde
15. januar 2016 /CPN Sag Høring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde Erhvervsstyrelsen ønsker at igangsætte en revidering af principperne,
Læs merePRODUKT INVESTERINGSPROCES
SIRIUS BALANCE PRODUKT Sirius Balance er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Sirius Balance er den første afdeling i Danmark, der kombinerer aktier og virksomhedsobligationer i én afdeling.
Læs mereDETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED.
DETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED. Hvis De er i tvivl om, hvad De bør gøre, bør De omgående kontakte Deres børsmægler, bankrådgiver, advokat, revisor, formidler eller
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereKvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,
Læs mereFaktaark Alm. Brand Bank
Faktaark Hvad er IndexPlus? IndexPlus er et fuldmagtsprodukt som (Banken) forvalter på dine vegne. Målet med IndexPlus er at give dig et øget afkast på din investeringsportefølje via en løbende justering
Læs mereInvesteringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt
Investeringsforeningen PFA Invest Fuldstændigt prospekt Korte Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer Danske Aktier Globale Aktier Højt Udbytte Aktier Europa Value Aktier Balance A Balance B
Læs mereR E T N I N G S L I N J E R F O R D A N S K E B A N K S A D M I N I S T R A T I O N A F P U L J E I N V E S T
R E T N I N G S L I N J E R F O R D A N S K E B A N K S A D M I N I S T R A T I O N A F P U L J E I N V E S T Gælder fra den 1. juli 2016 1. Generelt Vi investerer efter vores eget skøn i aktiver (værdipapirer
Læs mereLD Referencegruppeanalyse
LD Referencegruppeanalyse LD har bedt Spektrum om at foretage en sammenligning af afkast, risiko og omkostninger for LD Vælger og en referencegruppe. Formålet med analysen er at vurdere, hvordan LD Vælger
Læs mereDanske investeringsforeninger tal og tendenser 2010
Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste
Læs mere15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen
15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige
Læs mereExpenses and the performance of Danish mutual funds
Expenses and the performance of Danish mutual funds Ken L. Bechmann & Jesper Rangvid Institut for Finansiering Handelshøjskolen i København - CBS Motivation Folkebørsen 2.7 mill. danskere med opsparing
Læs mereInvesteringsforeninger, specialforeninger og hedgeforeninger. Markedsudvikling 2013
Investeringsforeninger, specialforeninger og hedgeforeninger Markedsudvikling 2013 1. Konklusioner... 3 2. Hovedtendenser i foreningernes årsregnskaber... 4 2.1 Hovedtendenser samlet... 4 Tabel 1. Uddrag
Læs mereEksklusiv Formuepleje
Eksklusiv Formuepleje Andelskassen en del af Danske Andelskassers Bank A/S CVR-nr. 31843219 Eksklusiv Formuepleje 1 Eksklusiv Formuepleje En Eksklusiv Formuepleje aftale henvender sig primært til den formuende
Læs mereForsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S
Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger vores kunders kapital Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Kunderne kommer altid i første række Vores mission er at sikre dine investeringer
Læs mereAktiekonto. En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50
Aktiekonto En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 En tryg investering der følger Dow Jones Euro Stoxx 50 Føroya Banki udbyder nu FØROYA BANKI AKTIEKONTO, hvor afkastet af det beløb, som
Læs mereDet er meget vigtigt, at man som investor er opmærksom på, at der er flere forskellige elementer, der påvirker afkastet for en sådan strategi.
Fokus: Investering i råvarer Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Udenlandske investorer har i stor stil kastet sig over investering i råvarer. Globalt vurderes der at være mere
Læs mereLedelsesberetning for 1. halvår 2007
Ledelsesberetning for 1. halvår 2007 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2007, hvilket herved fremlægges.
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016
PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereVærdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis
www.pwc.dk/vaerdiansaettelse Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis Foto: Jens Rost, Creative Commons BY-SA 2.0 Februar 2016 Værdiansættelse af virksomheder er ikke en
Læs mereGeneralforsamling 22. april 2014 kl. 16:00
Generalforsamling 22. april 2014 kl. 16:00 Velkommen Bestyrelsen ved Direktør Poul Erik Tofte CEO Per Have Tidl. intern revisionschef Jørgen Madsen og direktionen Direktør Peter Ott, PFA Portefølje Administration
Læs mereBeskrivelse af nøgletal
Beskrivelse af nøgletal Carnegie WorldWide Dampfærgevej 26 DK-2100 København Ø Telefon: +45 35 46 35 46 Fax: +45 35 46 36 00 Web: www.carnegieam.dk E-mail: cww@cww.dk 11. marts 2008 Indhold 1 Porteføljeafkast
Læs mereAgenda. Hvem er vi. Økonomi og jura ved overgang til den 3. alder. Foreningen Fredensborghusenes venner 14. april 2016 15-04-2016
Økonomi og jura ved overgang til den 3. alder Foreningen Fredensborghusenes venner 14. april 2016 Agenda Hvem er Finanshuset i Fredensborg A/S? Uvildig rådgivning Få mest muligt ud af opsparingen i den
Læs mereINVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale
IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs merePolitik for valg og brug af benchmark
Politik for valg og brug af benchmark for Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S 29. august 2018 1 Omfang Denne politik er udarbejdet for Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest ( IFS, Selskabet
Læs mereKapitalforeningen. Nykredit Invest. Halvårsrapport
Kapitalforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 26 35 16 50 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning
Læs mereAKTIV KAPITALFORVALTNING ET MUST
AKTIV KAPITALFORVALTNING ET MUST Hvad er det, læreanstalterne ikke forstår? Kirstein A/S Etableret i 1993 af Jesper Kirstein Uafhængigt konsulentfirma for professionelle investorer og kapitalforvaltere
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereINVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale
IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3- måneders horisont 17. juni 215 De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder Redaktør: Chefstrateg
Læs mereHedgefonde Alternative investeringer, der kan styrke porteføljen
Investor Danske Invest 2016 Alternative investeringer, der kan styrke porteføljen En introduktion til aktivklassen Kan give mere stabilitet i en portefølje Mindre løbende kursudsving end aktier Derfor
Læs mere2004 Afkast: 13,7 pct. Tilskrivning efter skat og omkostninger: 11,6 pct.
6 Ledelsens beretning LEDELSENS BERETNING LD opnåede meget tilfredsstillende resultater i 2004. Det samlede afkast for LD blev på 13,6 pct. Alle puljer gav positive og tilfredsstillende afkast, og LD Vælger
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereMarkedet for investeringsforeninger i 2012
Analyse januar 2013 2011 28. januar 2013 Markedet for investeringsforeninger i 2012 Gode afkast og fortsat medlemstilgang sendte formuen i de danske investeringsforeninger op i rekordniveauet 1.214 mia.
Læs mereLDs årsrapport er fra i dag tilgængelig på www.ld.dk. Rapporten kan tilgås fra forsiden af LDs hjemmeside. Den trykte rapport er klar primo april.
PRESSEMEDDELELSE 21. marts 2007 LDs årsrapport er fra i dag tilgængelig på www.ld.dk. Rapporten kan tilgås fra forsiden af LDs hjemmeside. Den trykte rapport er klar primo april. LD opsparingen 20 doblet
Læs mereKapitalforeninger (rød risikomærkning)
Kapitalforeninger (rød risikomærkning) En kapitalforening er en alternativ investeringsfond, som kan investere i mange forskellige typer af aktiver. Med en kapitalforening kan du som et supplement til
Læs mereVi eliminerer den største stopklods for dine investeringer dig selv
Vi eliminerer den største stopklods for dine investeringer dig selv De uvildige finansielle rådgivere kæmper en indædt kamp om at vinde kundernes gunst. Ifølge direktøren i Miranova, Rune Wagenitz, er
Læs mereAsiatiske AKTIER 2007/2012. Aktieindekseret obligation
Asiatiske AKTIER 2007/2012 Aktieindekseret obligation Asiatiske AKTIER 2007/2012 - aktieinvestering med hovedstolsgaranti Garantiobligationen Asiatiske AKTIER 2007/2012 er en ny aktieindekseret obligation,
Læs mereHalvårsrapport 2008. Investeringsforeningen LD Invest. For perioden 1. januar 2008 til 30. juni 2008. CVR-nr. 28 70 59 21
Halvårsrapport 2008 For perioden 1. januar 2008 til 30. juni 2008 Investeringsforeningen LD Invest CVR-nr. 28 70 59 21 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning Første halvår 2008 Formue og antal medlemmer...3
Læs mereWH Index A/S Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm
Hjemstedsadresse: Slotsmarken 11, 1. sal, 2970 Hørsholm CVR-nummer 27 92 74 24 Årsrapport 2015 Godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 21. april 2016 Allan Bo Winkel Hansen dirigent Aaen
Læs mereStockRate Asset Management
StockRate Asset Management DIN PROFESSIONELLE INVESTERINGSRÅDGIVER KVALITET OG SIKKERHED StockRate Asset Management yder rådgivning om langsigtet opsparing inden for områderne: Aktier Obligationer Investeringsbeviser
Læs mereMÅNEDSRAPPORT DECEMBER 2016 FALCON C25 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT DECEMBER 2016 C25 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 05.01.2017 MÅNEDSRAPPORT DECEMBER 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Primo januar har selskabet ændret navn fra Falcon C20 Momentum til Falcon
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs mereMarkedsindekseret obligation
Markedsindekseret obligation Bedst-af-3 II - Investering med hovedstolsgaranti Det er en gylden regel inden for investering, at man ofte opnår det bedste resultat, hvis man spreder sine investeringer på
Læs merePuljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD
Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side
Læs mereMarkedsudviklingen i 2005 for fondsmæglerselskaber
Markedsudviklingen i 2005 for fondsmæglerselskaber Konklusioner Fondsmæglerselskabernes nettoindtjening er steget. Selskabernes kerneindtjening - i form af gebyrer og provisionsindtægter etc. - er steget
Læs merePrivate Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer
Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje
Læs mereMÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 05.12.2016 MÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED De danske C20 aktier faldt generelt i november måned, og ganske få af selskaberne
Læs mereSektorallokering i aktieporteføljen
Sektorallokering i aktieporteføljen Af Martin Jespersen Investeringschef martin.jespersen@skandia.dk Aktiv forvaltning tager ofte udgangspunkt i det, som kaldes en bottom up -proces. Det betyder, at fokus
Læs mereHar aktiv forvaltning fortsat sin berettigelse?
FORÅR 2015 INSTITUT FOR FINANSIERING COPENHAGEN BUSINESS SCHOOL Har aktiv forvaltning fortsat sin berettigelse? AFGANGSPROJEKT HD 2. del Finansiel Rådgivning Studerende: Camilla Christensen Vejleder: Daniel
Læs merePerformance i danske obligationsfonde Investeringskommentar
Performance i danske obligationsfonde Investeringskommentar December 2016 December 2016 20. december 2016 Danske obligationsfonde underperformer Denne analyse ser på performance i danske obligationsfonde
Læs mereFondsmæglerselskabet Investering & Tryghed 3. Kvartal 2015. Den Uafhængige. Muligheder - trods usikre markeder?
Fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed Den Uafhængige Muligheder - trods usikre markeder? En længere rutsjetur Den nuværende rutsjetur giver os gode muligheder for at erhverve aktier til fornuftige
Læs mereLD REFERENCEGRUPPEANALYSE
LD REFERENCEGRUPPEANALYSE LD Vælger Kommissorium LD har bedt Kirstein om at foretage en sammenligning af afkast, risiko og omkostninger for LD Vælger og en repræsentativ referencegruppe LD har bedt Kirstein
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereRETNINGSLINJER FOR BANKENS ADMINISTRATION AF PULJEINVEST
RETNINGSLINJER FOR BANKENS ADMINISTRATION AF PULJEINVEST Gælder fra den 1. november 2014 Danske Bank A/S. CVR-nr. 61 12 62 28 - København 1. Generelt Banken investerer efter eget skøn i aktiver (værdipapirer
Læs mereSurvey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Investor Compass
EUROPE BONDS STOCKS CHINA JAPAN SELL BUY US Survey af adfærd, præferencer og forventninger for private investorer i,, og. Investor Compass Private investorer i Norden 2. HALVÅR SIDE 2 INVESTOR COMPASS
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereHalvårsrapport for perioden 1. januar 2008-30. juni 2008
Halvårsrapport for perioden 1. januar 2008-30. juni 2008 MP Pension pensionskassen for magistre og psykologer, Lyngbyvej 20, DK-2100 København Ø Telefon 39 15 01 02, fax 39 15 01 99, CVR nr.: 20 76 68
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereShort sellernes tab og gevinster i danske aktier
Finanstilsynet 5. oktober 218 Short sellernes tab og gevinster i danske aktier Short selling-aktiviteten i danske aktier er steget markant siden 213 og vokser fortsat. Det ses bl.a. ved, at der er kommet
Læs mereI N V E ST E R I NGSF OR E N I NGE N M AJ I N V E ST
I N V E S T E R I NG S F O R E N I NG E N M AJ I N V E S T HALVÅRSRAPPORT 2019 Investeringsforeningen Maj Invest Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon 33 28 28 28 info@majinvest.dk www.majinvest.dk
Læs mereRapportering af risici: Relevans og metoder
Rapportering af risici: Relevans og metoder Michael Christensen Institut for Regnskab, Finansiering og Logistik 3. juni 2004 Disposition 1. Historik 2. Gældende praksis: Investeringsforeninger 3. Relevansen
Læs mereRejsen mod alternative investeringer
Dec 87 Dec 88 Dec 89 Dec 90 Dec 91 Dec 92 Dec 93 Dec 94 Dec 95 Dec 96 Dec 97 Dec 98 Dec 99 Dec 00 Dec 01 Dec 02 Dec 03 Dec 04 Dec 05 Dec 06 Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 14. august
Læs mereMÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 03.06.2016 MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Det danske aktiemarked viste styrke igen i maj og steg sammen med resten af de globale
Læs mereDansk Finansservice Investeringsforeninger. Med Japan og USA i front sendes årets afkast op på 17 procent
Februar 2015 Dansk Finansservice Investeringsforeninger Analyse og data pr. 28. februar 2015 Med Japan og USA i front sendes årets afkast op på 17 procent Men en kortvarig negativ korrektion på 10-15 procent
Læs mereNotat om langfristede finansielle aktiver
NOTAT Center for Økonomi og Styring Notat om langfristede finansielle aktiver 16. november 2018 18/18874 Center for Økonomi og Styring ligger i den nye finansielle politik op til at ændre rammerne for
Læs mereAktieindekseret obligation knyttet til
Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier
Læs merekvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra
kvartalsrapport 16. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal var det igen centralbankerne, der tiltrak mest opmærksomhed. I USA har centralbanken (Fed) sat rente op og mange
Læs mere