Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Hovedkonklusioner. Fixed Income Research"

Transkript

1 Hovedkonklusioner Nye serier åbner på forventede niveauer: 0,5% 2050 og 0% 2035 åbner som forventet på nogenlunde samme kursspænd, som da 0,5% 2035 og 1% 2050 åbnede for 4 måneder siden Siden da har 0,5% 2035 klaret sig bedre end 1% mia. fastforrentede lån mangler at blive hjemtaget inden 1. oktober: Til trods for de 185 mia. indfrielser til oktoberterminen mangler, der ifølge vores beregninger kun udstedelse for konverterbare frem mod oktober-terminen. Selve ultimosalget umiddelbart før 1. oktober forventer vi i omegnen af mia. kroner, hvilket er på niveau med de sidste terminer. Det kommende ultimosalg bør på ingen måde skræmme med udsigt til genplacering af næsten 200 mia. kr. 1% 2050IO over 99 er allerede hård ved IO-serierne: Mandagens CK93-tal er hele 12 uger før opsigelsesfristen i oktober, men alligevel er indfrielserne allerede på 3,5 mia. kroner. For et år siden skulle vi helt frem til slutningen af september før indfrielserne var på dette niveau. Hovedparten af mandagens indfrielser er sket i IO-serier, og vi frygter store udtræk i specielt 2% 2047IO og 2% 2050IO, hvis 1% 2050IO holder sig tæt på 100. Vi så i januar, hvordan IO-serierne i 3% 2047 erne i RD og NOR blev ramt meget hårdere, da 2% 2050IO var tæt på 100. Flex erne klar til auktion efter en god uge: 4-5-årige flex er er kørt ind med ca. 5 bps til swap den sidste uge. Flex erne er stadig lidt billige til Bostäder og swap, men dyrere til danske og tyske statsobligationer i forhold til de seneste flexauktioner. Vi er neutrale på flexobligationer relativt til swap og stat frem mod auktionerne på mandag. Floater apr-2023 fra Nykredit for 16 mia. om 1½ uge: Nykredit afholder auktion for 16 mia. i en apr-2023-floater på fredag i næste uge. Næsten alle låntagere har valgt at refinansiere deres lån over i den nye obligation, som bliver så stor, at der næppe kommer mere udstedelse fremadrettet. Meget tyder på den nye floater bliver en indfrielsescase.

2 Manglende udstedelse for lidt over 40 mia. kr. (minimum halvdelen er konverterbare) Forvent ultimo-salg salg i omegn af mia. kr. 2

3 Og udstedelsen fortsætter CK93: Allerede over 3 mia. på en uge trods 12 uger til opsigelsesfristen Farten på indfrielserne ligner noget fra starten af juni som var blot 8 uger før opsigelsesfristen til oktober-terminen 3

4 1% 2050IO over 99 betyder omlægning af afdragsfrie serier Alle serier over 1% i udtræk er alle IO-serier 1% 2050IO over 99 for første gang 4

5 IO under 100 og med afdrag over 100: Vi så det sidste gang i januar hvor RDs og NORs 3%IO erne oplevede store udtræk 5

6 2% 2050IO og 2% 2047 på næsten samme pris - Men større downside i 2% 2050 IO både ved faldende, uændrede og (kraftigt) stigende rente 2% 2050IO skal håbe på små rentestigninger 2% % 2050IO Pengemarkedsafkast til for 2% 2047, NYK. Kurs: 102,7 Scenario Konverteringsbølgen fortsætter i højt tempo med 0,5% 2050 over 97 1% 2050 omkring 100 og godt gang i konverterngerne 1% 2050 omkring 98 og efterfølgende uændret renter 1% 2050 kører ned under 97 * Geninvesteringsrente: - 0,65% Termin Ultimokurs Udtræk 101,70 102,20 102,70 103,20 103,70 104,20 okt-19 22% jan-20 23% apr-20 22% -1,01% -0,82% -0,64% -0,45% -0,27% -0,08% jul-20 15% okt-19 22% jan-20 22% apr-20 15% -0,89% -0,69% -0,48% -0,28% -0,07% 0,13% jul-20 15% okt-19 22% jan-20 20% apr-20 15% -0,83% -0,62% -0,40% -0,19% 0,03% 0,25% jul-20 13% okt-19 22% jan-20 15% apr-20 10% -0,60% -0,34% -0,08% 0,17% 0,43% 0,69% jul-20 8% okt-19 22% jan-20 12% apr-20 8% 0,69% 0,97% jul-20 4% Stignende renter -0,45% -0,17% 0,12% 0,40% Pengemarkedsafkast til for 2% 2050 IO10, NYK. Kurs: 102,65 Scenario Konverteringsbølgen fortsætter i højt tempo med 0,5% 2050 over 97 1% 2050 omkring 100 og godt gang i konverterngerne 1% 2050 omkring 98 og efterfølgende uændret renter 1% 2050 kører ned under 97 * Geninvesteringsrente: - 0,65% Termin Ultimokurs Udtræk 101,65 102,15 102,65 103,15 103,65 104,15 okt-19 22% jan-20 28% apr-20 22% -1,04% -0,86% -0,68% -0,50% -0,32% -0,14% jul-20 15% okt-19 22% jan-20 25% apr-20 15% -0,89% -0,68% -0,48% -0,27% -0,07% 0,13% jul-20 15% okt-19 22% jan-20 20% apr-20 15% -0,77% -0,54% -0,32% -0,10% 0,13% 0,35% jul-20 13% okt-19 22% jan-20 15% apr-20 10% -0,53% -0,26% 0,00% 0,27% 0,53% 0,80% jul-20 8% okt-19 22% jan-20 12% apr-20 8% 0,79% 1,08% jul-20 4% Stignende renter -0,38% -0,09% 0,20% 0,50% 6

7 Ny 0% 2035 åbner i 97,775: Fair prisspænd til 0,5%

8 0,5% 2035 har slået 1% 2040 de sidste 4 kurspoint 8

9 Ses også i OASswap 9

10 0,5% 2050 åbner en smule dyrere end da 1% 2050 åbnede 10

11 Konverterbare og flex er hver sin vej. 11

12 Konverterbare har det dog fint overfor stater, mens IG bonds bliver påvirket af usikkerheden på aktiemarkederne 12

13 Auktionsugen starter på mandag med NYKs 1-årige flex er DKK RTL Auctions (mln. DKK) Non-callable bullets (also known as Flex, ARMs or RTL) Mon Tue Wed Thu Fri Bond name * LCR after amounts sold at auctions Outstanding LCR at Janamount incl auction amounts estimate Isin 19-Aug 20-Aug 21-Aug 22-Aug 23-Aug Total Bids close 1% Jul-2020, NYK (IT1 SDO-H) 1b b DK Tap 1% Oct-2020, NYK (IT1 SDO-H) 1b b DK :30 1% Oct-2020, NOR (IT1 SDRO-2) 1b b DK :00 1% Oct-2020, JYK (IT1 SDO-E) 1b b DK :30 1% Oct-2020, DLR (AT SDO-B) 1b b DK :15 1% Oct-2021, NOR (IT2 SDRO-2) non LCR 200 non LCR DK :15 1% Oct-2021, DLR (AT SDO-B) 1b b DK :15 1% Apr-2022, JYK (AT SDO-E) 1b b DK :00 1% Jul-2022, NYK (AT SDO-H) 1b b DK Tap 1% Oct-2022, NYK (AT SDO-H) 2a a DK :30 1% Oct-2022, NOR (AT SDRO-2) 1b b DK :00 1% Oct-2022, DLR (AT SDO-B) 1b b DK :15 1% Jul-2023, NYK (AT SDO-H) 1b b DK Tap 1% Oct-2023, DLR (AT SDO-B) 1b b DK :15 1% Apr-2024, JYK (AT SDO-E) 1b b DK :00 1% Jul-2024, NYK (AT SDO-H) 1b b DK :30 1% Oct-2024, NOR (AT SDRO-2) 2a b DK :15 1% Oct-2024, JYK (AT SDO-E) 2a a DK :00 1% Oct-2024, DLR (AT SDO-B) non LCR a/1b DK :15 DKK FRN Auctions (mln. DKK) Bond name * LCR after amounts sold at auctions Outstanding LCR at Janamount incl auction amounts estimate Isin 19-Aug 20-Aug 21-Aug 22-Aug 23-Aug Total Bids close Bid price FRN CIB3M+? Apr-2023, NYK (SDO-H) 1b b DK :30 100,2 EUR RTL Auctions (mln. EUR) Bond name * LCR after amounts sold at auctions Outstanding LCR at Janamount incl auction amounts estimate Isin 19-Aug 20-Aug 21-Aug 22-Aug 23-Aug Total Bids close EUR 1% Oct-2020, NOR (IT1 SDRO-2) non LCR 70 non LCR DK :15 EUR FRN Auctions (mln. EUR) Bond name * LCR after amounts sold at auctions Outstanding LCR at Janamount incl auction amounts estimate Isin 19-Aug 20-Aug 21-Aug 22-Aug 23-Aug Total Bids close Bid EUR FRN EURIBOR3+? Oct-2022, NYK (SDO-H) 1b 840 1b DK :30 100,2 * Bond name: AT = Auction trigger = Bond will be extended if mortgage bank fails to refinance at maturity IT1 = Interest rate trigger 1 yr = Bond will be extended if new yield after next year's refinancing increases by more than 500 bps IT2 = Interest rate trigger 2 yr = Bond will be extended if new yield at maturity increases by more than 500 bps RTL-F = Bond will be called 2 years prior maturity if BRF succeeds to refinance SDRO = Covered mortgage bond, SDO = Covered bond, RO = Covered bond where mortgage bank do not promises to increase collateral if house prices drop. Letters or numbers after bond type are the name of the capital centre

14 Seneste uge Flex vs. swap: 4Y/5Y flex er vinder det tabte tilbage, men stadig billigere til swap i forhold til sidste auktion Spænd til Cita på maj-auktion 14

15 Flex er siver mod danske og tyske stater Men har klaret sig godt ÅtD Februar auktion Maj auktion Februar auktion Maj auktion 15

16 Flex er har hentet det tabte, men Bostäder performer stadig 16

17 Floater-Flex-Spænd: Juli-2023 ere floaters handler i +4 bps til flex er 17

18 Floater-auktion den 23. august: 16 mia. kr. april-2023 Cib3M fra NYK (Effektiv rente = - 0,43% ved uændret rente) Forventning til tillæg: NYK apr-23 floater: +5 bps til SDO-flex ISIN DK Navn FRN CIB3M apr-2023, NYK (SDO-H) Flex vs dkk swap -6 Floater-flex spænd +5 Udsteder-farve LCR/Size +0 RO'ere øre +6 Fair tillæg +5 Referencerente -0,425% Forventet kuponrente -0,375% 18

19 88% af indskud i Nationalbanken placeret til -0,65% Bankerne i lobby-offensiven før en forventet september-rentenedsættelse FOR større foliorammer ECB lægger nu også op til (snakker om..) mulighed for indskud til flere forskellige rentesatser. Centralbanker i Japan og Schweiz giver mulighed for større andel af indskud til 0% fra banker Mindre ændringer i foliorammer får næppe nævneværdige effekter på CITA/Cibor Kan måske hjælpe til med at undgå negative renter på indlån til private Regulering betyder mindre mulighed for at låne indlånsoverskudet ud (til bl.a. boliger i storbyerne) IMOD større foliorammer Større foliorammer kan udvande effekten af en rentenedsættelse Foliorammerne er lige blevet opdateret (den årlige justering primo juli) Skal man hjælpe bankerne? Rentenedsættelse på -10 bps vil samlet koste banker/realkreditinstitutter 225 mio. DKK pr. år Kraftig forøgelse af valutareserven i 2015 var årsag til sidste store forøgelse af foliorammerne. Valutareserven er pt. stabil 19

20 Hvis bankerne skal neutraliseres i en -10 bps rentenedsættelse skal foliorammerne ca. fordobles til 61 mia. DKK 77% Andel placeret i indskudsbeviser vil falde til 77% 20

21 Information om publikationen Forfattere: Henrik Spangsberg Hansen Michael Meldgaard Andersen Senior Fixed Income Analyst Fixed Income Analyst Redaktion afsluttet: 30. juli 2019 kl. 9:00 Kilder: Med mindre andet er skrevet er Sydbank kilden til figurer og tabeller i publikationen. 21

22 Disclaimer Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter og udgør heller ikke en personlig anbefa-ling (investeringsrådgivning) i forbindelse med finansielle instrumenter. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af denne publikation. Ved konkrete investeringstiltag anbefaler Sydbank altid at der søges særskilt rådgivning. Eventuelle anbefalinger er udtryk for Sydbanks forventninger på grundlag af aktuelle markedsmæssige forhold. Anbefalingerne er dermed ikke ba-seret på fundamentale analytiske forhold, og publikationen kan derfor ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. I handelsanbefalingen nævnes finansielle instrumenter, som har risikomærkningen rød. Risikomærkningen rød betyder, at når der investeres i dis-se finansielle instrumenter, er der enten risiko for at tabe mere end det investerede beløb eller produkttypen er vanskelig at gennemskue. Denne publikation er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i denne publikation. Publikationen er alene tilgængelig for Sydbanks kunder, og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Sydbank A/S, Peberlyk 4, DK-6200 Aabenraa, CVR-nr. DK er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 22

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner CK93: RD fortsætter heftigt tempo i ÍO-indfrielser: RD står for 40% af de samlede indfrielser sidste gang var deres andel blot 30%. Mandagens indfrielser blev ramt af attraktive kurser

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielserne fortsætter men ikke mere end normalt: Gårsdagens CK93 viser små stigninger meget tidligt i opsigelsesperioden men ikke noget der er værre end normalt. Udstedelsen er dobbelt

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Konverterbare holder sig godt trods rentestigninger: Mens USD-investorerne har en smule mindre incitament til at købe konverterbare, er incitamentet uændret for japanske investorer og køb

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter F1-obligationerne nu fine for EUR-investorer efter gårsdagens kursfald: F1 erne har længe været uinteressante for EUR-investorer, men det bør gårsdagens kursfald ændre på. EUR-investorer kan

Læs mere

Rundbarbering af 2,5 erne: Konverterbare performer marginalt efter udstedelsen aftager og udsigterne til 130 mia. kr.

Rundbarbering af 2,5 erne: Konverterbare performer marginalt efter udstedelsen aftager og udsigterne til 130 mia. kr. Hovedkonklusioner Rundbarbering af 2,5 erne: Gennemsnitlige træk i 2,5 erne på 10%-point i denne uge gør ondt, og det er svært at regne hjem på nuværende tidspunkt. Sammen med 3 erne, ser 2,5 erne dyre

Læs mere

Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån:

Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån: Hovedpunkter Budgetoversigten for maj kan fortælle nyt om omlægningen af støttede lån: I slutningen af maj sender Finansministeriet årets første budgetoversigt ud. Her forventer vi en nedrevidering af

Læs mere

Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen:

Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen: Hovedkonklusioner Byd på store floater-auktioner i dag det er væsentlig billigere end tap-udstedelsen: 50 mia. floaters skal bortauktioneres i dag, og de seneste dages auktioner tyder på man får obligationerne

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Udstedelsen 5 gange højere end normalt: Omlægningerne fortsætter i højt gear, og udstedelsen af konverterbare fastforrentede obligationer er 5 gange højere end normalt op mod terminen.

Læs mere

Pengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex.

Pengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex. Hovedkonklusioner Heftig udstedelsesuge: Sidste uges tap-udstedelser nåede 27 mia. kroner en almindelig uge ligger på 5 mia. kroner. CK93 viste indfrielser på 18 mia. kroner på en uge i sidste opsigelsesperiode

Læs mere

Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: 1,5% 2050IO kører sig eget løb:

Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: 1,5% 2050IO kører sig eget løb: Hovedkonklusioner Udtræk stadig i et højt gear 26 mia. kr. indfriet den seneste uge: Samlede indfrielser nåede 88 mia. kr. i går, hvor vi i april opsigelsesperioden på samme tidspunkt kun var på 50 mia.

Læs mere

En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Floaters står stille udsigt til stor udstedelse omkring jul:

En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Floaters står stille udsigt til stor udstedelse omkring jul: Hovedpunkter En smule billig start på auktionsugen sætter sig i det sekundære markedet: Som på august-auktionerne går flex er en anelse billigere ifht. det sekundære marked på den første auktionsdag, hvilket

Læs mere

Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: 1% 2050 i kurs 98 vil betyde store konverteringer i 30-årig 2% s lån:

Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: 1% 2050 i kurs 98 vil betyde store konverteringer i 30-årig 2% s lån: Hovedkonklusioner Nye kursniveauer betyder nye konverterbare obligationer: Med lukningen af 1% 2040 i fredags og 1,5% 2050IO i dag har de fire store institutter åbnet en ny 0,5% 2040 og en ny 1% 2050IO.

Læs mere

JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie:

JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie: Hovedkonklusioner JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Låntagere hos JYK har tilbageført tidligere offentliggjorte indfrielser for 154 mio. kr. i 1,5% 2047, hvilket umiddelbart

Læs mere

Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97:

Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97: Hovedkonklusioner Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: Den seneste uge er der forsvundet varighed i det konverterbare marked for det der svare til 100 mia. 10-årige statsobligationer.

Læs mere

Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned:

Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned: Hovedkonklusioner Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Som vi tidligere har skrevet kommer 1,5% 2050 alm og flex jan-21 ind i indekset, på bekostning af 2,5% 2047 alm og IO. 1,5% 2050IO misser lige

Læs mere

Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe:

Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe: Hovedkonklusioner Over 170 mia. skal sandsynligvis genplaceres til oktober - der vil være ca. 350 mia. 30-årige 2% ere tilbage at købe: Vi forventer de samlede indfrielser ender på omkring 170 mia. kroner,

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner 20 mia. flere 1,5% 2050 ere resten af opsigelsesfristen: Konverteringsbølgen fortsætter i højt tempo, og vi forventer juli-terminen kan ende på over 70 mia. kroner, hvilket samtidig betyder

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielser i højere gear end normalt: Gårsdagens CK93 viste indfrielser på 1,2 mia. den seneste uge, hvilket er lidt over ½ mia. mere end sidst, så tidligt i opsigelsesfristen. Da udstedelsen

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Indfrielser har allerede rundet 14 mia. kr.: Indfrielser til 1. januar har allerede rundet 14 mia. kr., hvilket er knap 11 mia. kr. mere end samme tidspunkt i opsigelsesfristen til oktober-terminer.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Samlet varighed mod nye bundniveauer: Den samlede varighed i det konverterbare marked rammer et nyt bundniveau efter Draghi s udtalelser, og Nationalbanken sælger da også i statsobligationer

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Små flex-serier fra Nordea kan give lidt ekstra rente: Nordea starter auktioner i dag, hvor man blandt andet skal sælge 2- og 5-årige flex er i små serier. Ved flere tidligere auktioner har

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Så er der indfriet for over 137 mia. til oktober-terminen (ekskl. LR, som vi mangler og de kan betyde vi er nærmere 138 mia.). I sidste uge var vi på 110 mia. i indfrielser. Dvs.

Læs mere

Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: Flex er taber mod swap, men understøttet af dyre Bostäder:

Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: Flex er taber mod swap, men understøttet af dyre Bostäder: Hovedkonklusioner Konverteringsmaskinen kører videre på fuld tryk: De samlede indfrielser nåede op på samlet knap 80 mia. kr. (inkl. Ministeriets udtræk) efter 20 mia. bare den seneste uge. Niveauet er

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter DGB 20 billig til tyske stater og på auktion i morgen: Specielt den korte ende af statskurven har tabt til tyske stater uden vi har set samme udvikling i andre lignende statsmarkeder. Flex-auktionerne

Læs mere

Skævheder i 20-årige konverterbare: 1,5% 2037 har slet ikke oplevet samme negative konveksitet, som andre 10-, 15- og 30-årige over 100.

Skævheder i 20-årige konverterbare: 1,5% 2037 har slet ikke oplevet samme negative konveksitet, som andre 10-, 15- og 30-årige over 100. Hovedkonklusioner Konverterbare har klaret sig for godt: Argumenterne for pæn efterspørgsel efter konverterbare eksisterer stadig, men obligationerne har også klaret sig godt den seneste måned, hvor OAS

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udviklingen i nettostillingen tyder ikke på FX-interventioner i 2019: Nettostillingen og likviditetsprognoserne tyder ikke på der er blevet interveneret siden årsskiftet. Korte danske renter

Læs mere

Korte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre.

Korte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre. Hovedpunkter Nykredit realkreditindeks: Rebalancering den 11. juli, men allerede nu ved vi, at 3% 2044 ryger ud af indekset. Bliver enten 1,5% 2047, jan-22 eller apr-22, som overtager pladsen. Korte konverterbare:

Læs mere

3-4 uger til flex-auktionerne: F5 erne er lidt billige, og vi har svært ved at se OAS erne på F5 erne kører ud, frem mod auktionerne.

3-4 uger til flex-auktionerne: F5 erne er lidt billige, og vi har svært ved at se OAS erne på F5 erne kører ud, frem mod auktionerne. Hovedpunkter 3% erne ser fine ud hvis vi undgår større rentefald: Gårsdagens CK93-tal var i vores optik en behagelig nyhed for 3% erne, og de vil kunne give et afkast på +0,5% til 0,6% ved mindre renteændringer.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Vil Nationalbanken sælge flere skatkammerbeviser i dag?: Selv om kronen er blevet svækket på termin (og spot), ser skatkammerbeviserne fortsat interessante ud i forhold til andre euro statsobligationer,

Læs mere

Hovedpunkter. Foreløbig oversigt over auktionsmængder fra RD viser færre F5 ere

Hovedpunkter. Foreløbig oversigt over auktionsmængder fra RD viser færre F5 ere Hovedpunkter CK93-tal uden overraskelser: CK93-tal tegner til at ende omkring 20 mia. kr. efter der i denne uge kom lidt over 4 mia. kr. i indfrielser. Indfrielser i RD s 2,5% 2047 er fortsat høje, så

Læs mere

2% 2050 kommer i Nykredits indeks til april: Indeksets varigheds stiger med blot 4%, hvis omlægningen skulle ske i dag.

2% 2050 kommer i Nykredits indeks til april: Indeksets varigheds stiger med blot 4%, hvis omlægningen skulle ske i dag. Hovedpunkter Næste varighedschok skal komme fra 2,5% erne og 3% erne: Der er kun 187 mia. 2,5% ere og 105 mia. 3% ere, mens der er 400 mia. 2% ere så et nyt varighedschok fra 2,5% erne og 3% erne bliver

Læs mere

Korte konverterbare henter ind på F5 erne: Efter korte konverterbare har været billige til 5-årige flex er er forskellen nu mere fair.

Korte konverterbare henter ind på F5 erne: Efter korte konverterbare har været billige til 5-årige flex er er forskellen nu mere fair. Hovedpunkter Næsten alle har åbnet 2,5% 2050 med afdrag, men kurs over 100: RD, BRF og NOR har åbnet 2,5% 2050, men da kursen bør ligge omkring 100,50, er obligationen ikke handlet hos nogen af institutterne.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udtræk fortsætter i samme tempo i 2,5% 2047, men RD har fart på: Pas på konverteringsmaskinen hos RD. 2,5% RD 2047 kan ikke tåle flere udtræksoverraskelser før 2% 2047 giver bedre carry. Udlandets

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ultimo-salget får hjælp af dyre bostäder: Outright SEK-investorer bør kigge mod korte flex er i stedet for bostäder efter SEKinvestorer nu kan hente ca. 40 bps ekstra ved at sælge danske kroner

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Stigende US-renter sender afkast fra FX-hedge over 2,5%: Udlandets efterspørgsel efter konverterbare bør være intakt. Flex-auktionerne kan fjerne fokus lidt fra segmentet. Stor efterspørgsel

Læs mere

Flex-investorer bør kigge mod FRN DLR 2019: Flex-investorerne tror ikke på rentestigninger hvorfor så ikke købe en FRN DLR 2019 til -0,3%

Flex-investorer bør kigge mod FRN DLR 2019: Flex-investorerne tror ikke på rentestigninger hvorfor så ikke købe en FRN DLR 2019 til -0,3% Hovedpunkter Auktion i stat DGB 20 og DGB 27 i dag: Specielt de korte danske stater har ikke fulgt med tyske stater. Downside risk i DGB 2020 er derfor lille, og vi forventer god efterspørgsel på auktion,

Læs mere

Hovedpunkter. Nyt styresignal i gang med at blive revideret: Nyt styresignal laves om og håndhæves først fra medio 2018.

Hovedpunkter. Nyt styresignal i gang med at blive revideret: Nyt styresignal laves om og håndhæves først fra medio 2018. Hovedpunkter Bygge- og boligstyrelsen låner i F1-lån i 2018: Meddelelsen indikerer, at et nyt lånekontor bliver kørt i stilling til at få en god start med 30-50 mia. kroner omlægninger i 2019. Refinansiering

Læs mere

Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters

Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters Auktionsoversigt 1 Vores bud på fair tillæg på DKK-floaters ISIN Navn Udsteder Auktionsmængde Auktionsdag Flex swap spænd Floater-flex spænd Udstederfarve LCR/Size 20 øre 0% floor Fair tillæg Rente - hvis

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Fart på indfrielserne den sidste uge: Trods fart på indfrielserne den sidste uge, endte de fleste 3% ere under 10% i udtræk. Fortsætter dette scenarie det næste år kan man hæve ca. 0% i afkast

Læs mere

Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente:

Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente: Hovedpunkter Mange auktioner i små serier. Forvent mellem +5bps/+10bps ekstra i rente: NOR, RD, NYK og specielt DLR udsteder i flere små serier og typisk kan man forvente at hente +5 til +10 bps ekstra

Læs mere

Stat 2020 var efterspurgt i sidste uge: Nu ser Flex jan-2021 billig ud til statskurven

Stat 2020 var efterspurgt i sidste uge: Nu ser Flex jan-2021 billig ud til statskurven Hovedpunkter Får Nationalbanken ret bliver reglerne væsentlig hårdere for højt-gearede boligejere: Det billigste lån højt-gearede kan vælge bliver 400% højere på nettoydelsen pga. af et krav om afdrag,

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Andel af støttet byggeri i 1,5% 2047 har stor betydning: Er andelen af støttet byggeri rigtig høj bør obligationen koste over 100. Men vi kender ikke den præcise andel ud over, at der er næsten

Læs mere

Hovedpunkter. Rettelse: De nye CF ere fra Nykredit udløber jul-2023 og jul-2028, og ikke som tidligere skrevet jan-2023 og jan-2028.

Hovedpunkter. Rettelse: De nye CF ere fra Nykredit udløber jul-2023 og jul-2028, og ikke som tidligere skrevet jan-2023 og jan-2028. Hovedpunkter Kraftig OAS-indsnævring i konverterbare: OAS performance på 7-8 bps i lange åbne konverterbare efter vi oplevede udstedelse for 8,5 mia. kr. i sidste uge. OAScib6 på 2% 2047 nærmer sig 0,

Læs mere

QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne:

QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne: Hovedpunkter QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne: Efter ministeriet har flyttet 10,8 mia.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Generelt lave CK93-tal selvom ministeriet indfrier 1,4 mia. i BRF-serier: Efter store indfrielser i BRFs serier er ministeriet ifølge vores beregninger tæt på at være færdige med de sammenlagt

Læs mere

Hovedpunkter. Ny Nykredit floater med konverteringsret: Nykredit udnytter god interesse på auktionerne og sælger 4,9 mia. okt-21 med call 100.

Hovedpunkter. Ny Nykredit floater med konverteringsret: Nykredit udnytter god interesse på auktionerne og sælger 4,9 mia. okt-21 med call 100. Hovedpunkter 3% erne i front hos konverterbare: 3% erne har haft en god uge next stop de 20-årige højkuponer, som udlandet elsker? USD-investor har fortsat gode afkastmuligheder i danske konverterbare.

Læs mere

F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: Vi vil placere terminspengene i 20-årige (1,5% 2037): Stigningen i US libor fortsætter:

F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: Vi vil placere terminspengene i 20-årige (1,5% 2037): Stigningen i US libor fortsætter: Hovedpunkter F5 har klaret sig pænt begrænset upside på kort sigt: RD skal sandsynligvis sælge op mod 3-4 mia. i F5 ere frem mod terminen. F4/F5-obligationerne er steget 10-15 øre mere end hvad swap kan

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Rentestigninger gør F3 ere og F5 ere mere interessante i forhold til F1 ere og korte konverterbare: Efter torsdagens rentestigning er de 3-årige og 5-årige flex er blevet mere interessante,

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Nykredit og Nordea er de eneste institutter, som er begyndt at udstede lidt i de nye serier. Nykredit har udstedt et enkelt lån i,5% 24. De seneste dage er der dagligt solgt

Læs mere

OAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med

OAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med Hovedpunkter Konverterbare fortsætter performance: I udlandet oplever vi ikke samme tendens, hvor rentestigninger påvirker markedet. Trods rentestigninger på 15 bps i 10-årige amerikanske statsrenter kan

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Indfrielserne tager til fra et lavt niveau udstedelse dog yderst beskeden i 1,5% 2050: Trods yderst beskeden udstedelse i 1,5% 2050 stiger tempoet på indfrielserne men det er fra et lavt niveau,

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter By og bolig rammer 3% 2044 hårdest: Ud over nogle meget små serier, bliver det sandsynligvis 1% 2032, 1,5% 2037, 2% 2034 og 3% 20344, der bliver ramt af ministeriets påbudskonverteringer.

Læs mere

Hovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research

Hovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research Hovedpunkter USD-terminerne styrer markedet: Korte danske obligationer har ikke været så attraktive for USD-investorerne siden foråret, efter USD er blevet svækket på termin. Stor omsætning i korte danske

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Indirekte QE overtager fokus efter rentestigning er skudt til hjørne: T/N-renten når nyt lavpunkt efter at nettostillingen ikke har været større siden medio 2015 pga. indirekte QE. Desuden

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udenlandske investorer køber fortsat op i åbne serier: Udlandet købte 39% af nettoudstedelsen i konverterbare i august måned, og når vi kigger på mer-afkastet for udenlandske investorer er

Læs mere

Flex er har haft en god uge: Rebalancering af Nykredits indeks har haft en positiv effekt på især de lange flex-er, som har performet meget.

Flex er har haft en god uge: Rebalancering af Nykredits indeks har haft en positiv effekt på især de lange flex-er, som har performet meget. Hovedpunkter Konverteringsniveauet er kommet lidt op i gear: RD ser ud til at have fået ekstra gang i konverteringer. Ministeriets udtrækninger rammer BRF i denne omgang. Lukkeeffekter kan få størst betydning

Læs mere

Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere.

Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere. Hovedpunkter Ministeriets udtrækninger rammer 3% 2031 & 2044: Store udtrækninger rammer 3% 2031, mens der kommer mindre i 3% 2044 ere. Sommerferie rammer konverterbare: Efter genplacering af terminspenge

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Nye retningslinier for boligejerne får meget begrænset effekt på obligationsmarkedet: Nogle højt gearede boligejere tvinges fra at vælge F1, F3 og CITA-lån (samt afdragsfrihed). I stedet vælger

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter - RDs F3 ere forsvinder fortsat fra auktionen: RD har nu fjernet 14% af deres F3 ere fra flex-auktionerne, som løber af stablen den 5. til 9. februar. De forsvundne F3 ere skal til dels sælges

Læs mere

8 mia. DKK fastforrentede lægges om. 1 Fixed Income Research

8 mia. DKK fastforrentede lægges om. 1 Fixed Income Research 8 mia. DKK fastforrentede lægges om 1 8 mia. i udtræk - heraf de 7 mia. i 3% ere. Hvordan kunne det se ud? Udtrækningsprocenter RD NYK BRF NYK RO- I LR 3% 2044 20% 20% 60% 5% 70% 3% 2034 3% 3% 3% 70% 3%

Læs mere

Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente

Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente Nye floaters og CF ere kommer til at give mere i rente Isin Obligationsnavn Udløb FloorC Pris Effektiv rente DK0002033430 FRN CIB6M+5 jul-2018, NOR (SDRO-2) 01-07-2018-1 100,27-0,54% DK0009506966 FRN CITA6M+35

Læs mere

RD har gang i konverteringer: Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder:

RD har gang i konverteringer: Udstedelse af fastforrentede ligner de to foregående opsigelsesperioder: Hovedpunkter RD har gang i konverteringer: RD har haft gang i konverteringerne den seneste uge, hvor konverteringerne generelt var højere end ved de andre institutter. Med 2 mandage tilbage, hvor udtræk

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Varighedsproblemet er blevet 30 mia. mindre: Kursstigninger på konverterbare har dæmpet varighedsproblemet med det, der svarer til 30 mia. DKK 10-årige statsobligationer. Kursstigningerne

Læs mere

Korte ende af kurven blev ikke ramt i auktionsperioden: Nok penge i systemet driver det korte markedet.

Korte ende af kurven blev ikke ramt i auktionsperioden: Nok penge i systemet driver det korte markedet. Hovedpunkter Udlandet fortsat køber af danske konverterbare: Udenlandske investorer fortsætter med at købe konverterbare og øgede netto deres beholdning med 0,8 mia. dkk i juli måned - trods udtræk. Incitamenterne

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Nyt rentetilpasningslån fra RD løser pensionsfælden og ny regel: Effekterne på obligationsmarkedet er begrænset. Lidt flere indfrielser hos RD og flere vil vælge rentetilpasningslån. Produktet

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Terminspenge hjælper konverterbare japanske investorer trækker i den anden retning: I vanlig stil forventer vi, at de 35 mia. fra ekstraordinære indfrielser hovedsageligt bliver geninvesteret

Læs mere

Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udlandet støvsuger overraskende markedet for konverterbare i marts-måned:

Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udlandet støvsuger overraskende markedet for konverterbare i marts-måned: Hovedpunkter Lave udtræk til juli-termin er gode nyheder for konverterbare: Udtræk på under 19 mia. kr. (fratrukket Kommunekredits andel) med 1 dag tilbage for låntageren at omlægge er lavere end ventet,

Læs mere

Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: Ny 10-årig statsobligation på auktion i morgen, onsdag:

Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: Ny 10-årig statsobligation på auktion i morgen, onsdag: Hovedpunkter Ministeriet omlægger lån for 1,2 mia. kr., men nuværende udtrækningsniveauer skræmmer ikke: I denne uges CK93-tal var det ikke til at få øje på ministeriets annoncering af ekstraordinære udtræk.

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Konverterbare i limbo: Kreditspændet på investment grade obligationer er stadig højt (og på niveau hvor ECB startede CSPP), men i de mere sikre rentemarkeder er den 30-årige japanske statsrente

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Italiensk valg uden stor effekt: Lidt rentestigninger på italienske stater bør ikke få investorer til at kigge væk fra danske konverterbare. Efter markante rentestigninger i starten af året

Læs mere

Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter:

Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter: Hovedpunkter Japanske renter falder efter fortsat udsigt til 0%-cap på 10-årige japanske statsrenter: 20-årige Japanske renter falder ca. 7 bps efter Bank of Japan fortsat vil have en 0%-cap på de 10-årige

Læs mere

Interventioner faldt fra 11,6 mia. i december til 1,9 mia. i januar

Interventioner faldt fra 11,6 mia. i december til 1,9 mia. i januar Hovedkonklusioner F1-obligationerne klarede sig godt på de første auktioner. Dagens mange illikvide 2-årige IT2 ere har nu et attraktivt rul ud over den ekstra rente, som typisk er +5 til +7 bps til 1b

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Udstedelsen i fastforrentede tog til i sidste uge og udstedelsen nærmer sig 1 mia. kr. om dagen. Det er cirka mio. kr. mere om dagen end ved samme tidspunkt i oktoberopsigelsesperioden.

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Udtræk i gamle 20-årige 2,5%- og 3%-lån kan nå 15%, hvis 0,5% 2035 åbner: Der er masser af 15/16-årige lån, som i dag betaler 2%, 2,5% eller 3% i rente. Historiske udtræk i gamle 15-20-årige

Læs mere

Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: Udlandet købte hovedsageligt 2% 2050 IO i juli-måned:

Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: Udlandet købte hovedsageligt 2% 2050 IO i juli-måned: Hovedpunkter Over 10% mere varighed i Nykredits Realkreditindeks til oktober: 2% 2050 IO kommer, som forventet, ind i Nykredits Realkreditindeks ved rebalanceringen d. 9 oktober. Det vil få varigheden

Læs mere

Omsætningstal usikre: MIFID II betyder masser af nye handelstyper og det er med til at gøre omsætningstallene usikre indtil videre.

Omsætningstal usikre: MIFID II betyder masser af nye handelstyper og det er med til at gøre omsætningstallene usikre indtil videre. Hovedpunkter God fart på omlægningerne af 3% erne: Det tegner til omkring 10% i udtræk i 3% 2047 erne igen, og det ser ud til Nordea har lidt mere gang i omlægningerne end hos de andre institutter. I RD

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Terminssalget godt i gang salg en spids lavere end forventet: Både RD og BRF solgte mandag lidt færre obligationer end forventet, og tap-salget indeholdt som forventet ikke mange konverterbare.

Læs mere

Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit

Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit Den store omlægning til F10 starter hos Kommunekredit Konverteringen har et samlet volumen på ca. 3,6 mia. kr. Halvdelen af lånene (1,8 mia. kr.) har kuponrente på 3 pct., mens godt en tredjedel (1,2 mia.

Læs mere

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare:

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare: Hovedpunkter Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Udlandets incitament til at købe korte flex er burde være intakt, men interessen er begrænset. Rul på flex-kurven er nu

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Overraskende godt gang i indfrielserne i mandags og tirsdags. De totale ekstraordinære indfrielser når over 34 mia. dkk heraf er de 20 mia. kommet den seneste 1,5 uge. Beløbet er

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Oprydning i Landsbyggefondens 3% s- og 3,5% s-lån ser ud til at være gået ud over 3% 2031, 3% 2044 og 3,5% 2044. De ekstraordinære indfrielser er større netop i disse serier fra NYK,

Læs mere

Fokus på udtrækninger

Fokus på udtrækninger Fokus på udtrækninger Generelt er der en smule mere fart på indfrielserne set i forhold til sidste opsigelsesperiode i oktober. Det meste skyldes dog en del indfrielser i december hvor 1,5% 2050 åbnede.

Læs mere

Udstedelse i fastforrentede

Udstedelse i fastforrentede Udstedelse i fastforrentede Selvom vi er meget tidlig i opsigelsesperioden, kommer der mere udstedelse i konverterbare end normalt. Vi tror den større udstedelse kommer pga. attraktive kursniveauer, gang

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Julesalg stadig på 30-40 mia. kroner: Den 27. december kan blive en rigtig stor udstedelsesdag, da alle institutter mangler at sælge større beløb. Rekorden for tap-julesalg på en enkelt dag

Læs mere

Hovedpunkter. Obligationsanalysen

Hovedpunkter. Obligationsanalysen Hovedpunkter CK93-tal overrasker med høje udtræk i blandt andet 3% erne: Der kom overraskende mange indfrielser i gårsdagens CK93-tal. 3% ernes afkast tegner stadig til at kunne blive over nul, men de

Læs mere

FX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge.

FX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge. Hovedpunkter Finansieringsbehov for 2019 på 150 mia. DKK og opkøb af guld-flex er for 51 mia. DKK i 2019: Omlægning af fastforrentede almennyttige lån behøver kun at udgøre 2,5 mia. i 2019, selv om staten

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Begrænset upside i danske stater: EUR/DKK og lange danske stater vs. tyske stater tegner et billede af, at Italien-krisen er ovre. Når man kigger på renteniveauet på franske stater og statoas

Læs mere

Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare:

Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Hovedpunkter Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Institutterne er godt i gang med at udstede obligationer allerede nu, så ultimo-salget den 27. december ikke bliver alt for stort.

Læs mere

Udtræk for mia. kr. til juli-termin:

Udtræk for mia. kr. til juli-termin: Hovedpunkter Udtræk for 25-30 mia. kr. til juli-termin: De foreløbige indfrielser ligger på et lavt niveau i forhold til de seneste opsigelsesperioder, men de seneste kursstigninger tyder på at indfrielserne

Læs mere

Indfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%.

Indfrielserne i RDs 2,5% 2047 fortsætter med svag stigning: 2% 2047 slår carry i RDs 2,5% 2047, hvis udtræk som forventet ender omkring 4%-5%. Hovedpunkter 12m USD-terminen giver nu 2,4% i afkast: men USD-renterne er også steget, så alternativet i US obligationsmarkedet opvejer effekten. USD-casen er uforandret. Indfrielserne i RDs 2,5% 2047

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Institutter klar til at åbne 1,5% 2050 IO i denne uge: Alle institutter på nær DLR er klar med en 1,5% 2050 IO i denne uge, og måske vil Nordea allerede udstede i dag. Vi forventer et

Læs mere

Oversigt over nuværende finansiering

Oversigt over nuværende finansiering 1 1 Oversigt over nuværende finansiering Værdiansættelsesdato 01/07/2016 Analysedato Analyseperioden for porteføljen Gæld i alt Heraf Realkredit Heraf udenlandsk valuta Derivater 30/06/2016-31/12/2040

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ministeriets konverteringer rammer RD, NYK & LR: Vi mangler stadig udtræk fra ministeriet på ca. 1,7 mia. kr. efter gårsdagens CK93 fortalte om indfrielser på støttede lån på ca. 2,2 mia.

Læs mere

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research

Hovedpunkter. 1 Fixed Income Research Hovedpunkter Varighedskøb kan kortvarigt holde hånden under konverterbare: Varighedskøb kan være med til at holde hånden under konverterbare kortvarigt, men vi frygter det 20-30-årige kreditelementet oven

Læs mere

Vi forventer udtræk i 2,5% 2047 på 10% til juli-terminen, hvis kursniveauet holder i 1,5% 2050 den næste måned.

Vi forventer udtræk i 2,5% 2047 på 10% til juli-terminen, hvis kursniveauet holder i 1,5% 2050 den næste måned. Nye niveauer Vi forventer udtræk i 2,5% 2047 på 10% til juli-terminen, hvis kursniveauet holder i 1,5% 2050 den næste måned. 1,5% 2050 IO kan åbne i 95,4. RDs og NORs 2% 2050IO er lukket, mens NYKs 2%

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ministeriet er startet med 196 mio i indfrielser i NYKs 1,5% 2047: Nykredit er startet med indfrielser til markedskurs på 100. Vi beregner p.t. en fair pris på omkring 99,9 på 1,5% 2047, men

Læs mere

Ingen interventioner i februar som forventet: Udtræk i 2,5 erne stiger:

Ingen interventioner i februar som forventet: Udtræk i 2,5 erne stiger: Hovedkonklusioner Ingen interventioner i februar som forventet: Nationalbanken var som forventet ikke på banen i februar og støtteopkøbe kroner, hvilket heller ikke har været nødvendigt, da den danske

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Ny 1% 2050 i 95,3: er ikke langt væk, og vi forventer p.t. en kurs på omkring 95,3 med pil op. Det fleste realkreditinstitutter vil dog nok anbefale boligejere 1,5% 2050 IO under kurs 100

Læs mere

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research

Hovedkonklusioner. Fixed Income Research Hovedkonklusioner Klar til flex-auktionerne niveauerne er fair / billige: På fredag begynder institutterne at melde salgsmængder og tidspunkter ud for auktionerne, der løber af stablen i næste uge. F1

Læs mere

Hovedkonklusion. Fixed Income Research

Hovedkonklusion. Fixed Income Research Hovedkonklusion Konverteringerne op til 4 gange højere end normalt: De fleste 2,5% 2047 ere står til at nå 20% i udtræk, mens RDs 2,5% 2047 nemt kan nå 25%. Samtidig bør de fleste 2% ere snige sig over

Læs mere