Oktober 2015 L A V E R E I N V E S T E R I N G S A F K A S T FREMOV E R H Ø J V O L A T I L I T E T
|
|
- Maja Andresen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Oktober 2015 S V Æ R E M A R K E D S F O R H O L D Der er i øjeblikket to temaer, der dominerer de finansielle markeder. Det ene er, hvor kraftigt kinesisk økonomi er ved at bremse op, og hvordan de kinesiske myndigheder vil agere. Det andet er, hvornår den amerikanske centralbank, Fed, forhøjer renten for første gang efter finanskrisen, og hvordan markederne vil reagere på det. Sidst Fed forhøjede renten var i Begge temaer er af afgørende betydning for investeringsmulighederne fremadrettet, og gør ikke de i forvejen vanskelige markedsforhold nemmere at navigere i. L A V E R E I N V E S T E R I N G S A F K A S T FREMOV E R Vi har udsigt til en årrække med relativ lav økonomisk vækst, historisk lave renter og skrøbelige finansmarkeder. IMF og OECD skønner således, at de langsigtede vækstmuligheder i euroområdet er faldet til godt 1%, mens den i USA er faldet til ca. 2% 1. Den offentlige gæld er steget til mere end 90% af BNP i Euroområdet og 100% af BNP i USA, og gælden har dermed nået så høje niveauer, at det vil dæmpe den økonomiske vækst mange år fremover 2. Pengepolitikken i USA, Europa og Japan er rykket langt ud på rentekurven som følge af finanskrisen, og det er langt fra sikkert, at de får mulighed for at give slip igen inden for de næste mange år 3. Centralbankerne lægger et betydeligt nedadrettet tryk på de lange renter, og det forplanter sig til lavere forventede afkast på det øvrige investeringsmarked. Den risikofrie rente ligger således nu i intervallet 0,5-1,0% mod 3,5-4,0% for fem år siden 4. Det betyder groft sagt, at vi skal indstille os på lavere investeringsafkast i den kommende årrække, end vi har oplevet i de forgangne år. H Ø J V O L A T I L I T E T Efter et flot afkast i første kvartal, især som følge af ECB s lancering af opkøb af statsobligationer, har andet og tredje kvartal båret præg af kursfald på aktiemarkederne i USA og Europa, kursfald på traditionelle obligationer og udvidelse af kreditspændene i både investment grade-segmentet og i high yield-segmentet på 1 Potentiel vækst. Den potentielle vækst i BNP er den langsigtede trendvækst. Et gennemsnit af de internationale institutioner IMF, OECD og EU-Kommissionen vurderer, at den potentielle BNP-vækst er faldet til godt 1% i euroområdet og ca. 2% i USA. Det er markant lavere end i 00 erne (knap 2,0% for euroområdet og 2,5% for USA) og i 1990 erne (ca. 2,5% for euroområdet og 3,0% for USA). Congressional Budget Office skønner, at den potentielle BNP-vækst i USA er faldet til 2,0%. 2 Reinhart og Rogoff har i Growth in a Time of Debt American Economic Review, påvist, at hvis den offentlige gæld overstiger 90% af BNP vil der være en tilbøjelighed til lavere økonomiske vækst. Den offentlige gæld i Euroområdet var i 2014 på 94,0% af BNP. 3 Før Finanskrisen opererede de ledende centralbanker (Fed, BoE, ECB og BoJ) primært i den helt korte ende af rentekurven, dvs dage. Nu opererer de med opkøbsprogrammer ud til minimum 10 år. 4 Som mål for den risikofrie rente bruges renten på de 10-årige statsobligationer i Danmark og Tyskland. 1
2 de europæiske kreditmarkeder. Itraxx Main er således steget fra 55 i midten af marts til 78 i slutningen af september, mens Itraxx X-over er steget fra 260 til Særligt har tvivl om robustheden i det amerikanske opsving tidligere på året, samt forhandlingerne omkring Grækenlands gæld hen over sommeren, reduceret investorernes appetit på risiko. Det har givet kursfald og rentestigninger i 2. kvartal, men disse to forhold synes imidlertid at være under kontrol nu. Til gengæld har de kinesiske myndigheder nu bragt sig i markedernes søgelys med den overraskende devaluering i starten af august. Sammen med den bristede boble på det kinesiske aktiemarked i første halvår samt det faktum, at kinesisk økonomi har været på vej ned i gear i adskillige måneder, var det tilstrækkeligt til, at volatiliteten på de ledende amerikanske og europæiske aktieindeks i august steg til de højeste niveauer siden den europæiske gældskrise i Markedet frygter, at det ser værre ud i Kina end først antaget, samt at myndighedernes reaktion vil skabe endnu større usikkerhed og højere risikoaversion. Aktiemarkederne i USA og Europa oplevede i august således de største daglige fald siden finanskrisen i På en enkelt dag, den 24/8, faldt det amerikanske aktieindeks S&P500 således med 3,9%, mens vores benchmark for europæiske aktier, MSCI Europe (ekskl. DK), faldt 5,4%. Der var ligeledes betydelige reaktioner i såvel kredit-, valuta- som obligationsmarkedet. K I N A E R I G A N G M E D E N B L Ø D L A N D I N G Der er to forhold, der skaber øget uro omkring Kina. Det første er, at det står værre til med kinesisk økonomi end hidtil antaget, og at de offentlige statistikker giver et for pænt billede af virkeligheden. Det har imidlertid længe været konsensus i markedet, at væksten i Kinas BNP i øjeblikket snarere vokser med 4-5% end de 6-7%, som myndighederne postulerer. De seneste nøgletal peger på, at i hvert fald den industrielle sektor taber fart, og tallene for udenrigshandlen peger også på lidt lavere væksttempo, men uden at være alarmerende. PMI (indikator for erhvervstillid) for fremstillingsindustrien er således faldet fra 50,7 i starten af året til nu 47. De seneste tal for udenrigshandlen viser, at værdien af eksporten nu er 6% lavere end august sidste år, mens importen ligger 14% lavere. Faldet skyldes delvist lavere energi- og råvarepriser, men samlet set giver nettoeksporten stadig et positivt vækstbidrag til økonomien. Til gengæld vokser detailomsætningen fortsat med 10,8% om året, og PMI for servicesektoren ligger med 51,5 fortsat over tærskelværdien 50, der markerer forskellen mellem vækst og tilbagegang. Kinas økonomi er i gang med en strukturel omstilling på flere fronter. Servicesektoren fylder stadig mere på bekostning af den traditionelle fremstillingsindustri. Samtidig udgør den indenlandske efterspørgsel, som følge af øget privat forbrug, en større og større andel af den samlede efterspørgsel. Det indebærer, at de traditionelt vigtigste vækstimpulser til økonomien fra den 5 Itraxx Main udgøres af de 125 mest handlede CDS er inden for investment grade, mens Itraxx X-over udgøres af de 75 mest handlede CDS er inden for high yield. Aktuelt er brugt serie Vix, der måler volatiliteten på det amerikanske aktieindeks S&P500 steg til 40, hvilket er det højeste siden september V2X, der måler volatiliteten på det europæiske EUR STOXX60 aktieindeks steg til 41, hvilket er det højeste siden november oktober
3 eksportorienterede fremstillingsindustri gradvis afløses af nye, fx fra servicesektoren og detailsalget, som er langt mere orienteret mod den indenlandske økonomi. Det ændrer dog ikke ved, at der fortsat er usikkerhedsfaktorer, der især er knyttet til den voldsomme kreditgivning og et ejendomsmarked, der kan være overophedet. Men med den finanspolitiske hjælpepakke fra foråret viser myndighederne, at de er fuldt ud opmærksomme på, at økonomien skal stimuleres. Vi forventer derfor, at de kommende måneder vil vise, at den finanspolitiske stimulans bidrager til at løfte væksten i Kina og dermed øge sandsynligheden for en blød landing. Samtidig er den pengepolitiske rente for 1-årige udlån sat ned fra 6,0% i slutningen af 2014 til nu 4,6%, hvilket også vil støtte den økonomiske vækst. IMF E R P Å V E J T I L A T A N E R K E N D E K I N A S V A L U T A Det andet forhold, der skaber usikkerhed er, hvordan de kinesiske myndigheder vil reagere på en forværring af økonomien. Devalueringerne i starten af august 7 kom som en stor overraskelse for markederne. Det er i det lys, at man skal se markedets forventning om, at der kommer flere devalueringer inden for de næste måneder. Hvis myndighederne tager dette værktøj i brug for at holde hånden under økonomien, vil det øge frygten for en mere åbenlys valutakrig mellem de store centralbanker, som uundgåeligt vil skade den globale økonomiske vækst. Vi forventer imidlertid ikke, at der kommer flere devalueringer i den kommende tid. Det skyldes, at myndighederne i Kina er i gang med at transformere økonomien i retning af en mere åben markedsøkonomi. En afgørende milepæl i den proces er at fastholde dialogen med den internationale valutafond, IMF, om at inddrage den kinesiske valuta i SDR 8 (global fælles reservevaluta). IMF kræver i den sammenhæng for det første, at den markedsbaserede (off shore) kinesiske valuta, CNH, i højere grad skal matche den af myndighederne fastsatte fixing på den indenlandske (on shore) valuta, CNY (RMB) for at bane vejen for kun én valuta. Men ligeså vigtigt kræver IMF, at den kinesiske valuta er fair prissat på de globale markeder. Det er ganske komplekst at afgøre, hvornår en valuta er fair prissat i forhold til en eller anden langsigtet model. Men faktum er, at IMF tidligere på året har vurderet, at CNY er tæt på en fair værdi. Det er politisk og økonomisk meget vigtigt for Kina. Flere devalueringer vil skabe tvivl hos IMF, om hvorvidt de kinesiske myndigheder har viljen til at fastholde den aktuelle valutakurs. Derfor mener vi, at de kinesiske myndigheder ikke vil risikere at sætte det gode forhold til IMF over styr. Vores vurdering understøttes desuden af, at den aktuelle kapitalstrøm ud af Kina bliver imødegået med massiv intervention fra de kinesiske myndigheder. I august solgte den kinesiske centralbank således udenlandsk valuta for i alt USD 93,9 mia. for at styrke CNY. Det er det største fald i den astronomiske kinesiske valutareserve på i alt USD mia. i nyere tid, og i vores øjne er det et tydeligt tegn på, at myndighederne ønsker at undgå yderligere devalueringer. Derfor mener vi, at markedets frygt for flere devalueringer er overgjort. 7 Myndighederne devaluerede den kinesiske valuta over for USD med i alt 3,8% i dagene august. 8 SDR er en forkortelse for Special Drawing Rights, og er en regneenhed, der benyttes af Den Internationale Valutafond (IMF) og centralbankerne til at udligne mellemværender mellem valutafonden og medlemslandene. SDR defineres som en valutakurv, og består pt af U.S. dollar (44%), euro (34%), japanske yen (11%) og engelske pund (11%). Det er planlagt, at SDR skal have nye vægte i slutningen af oktober
4 F Ø R S T E F O R S I G T I G E R E N T E F O R H Ø J E L S E E R P Å V E J I USA Den seneste udvikling i Kina har medvirket til, at Fed endnu ikke har sat renten op. Det er nu ca. syv år siden, at Lehman Brothers gik konkurs, og den største økonomiske og finansielle krise siden 1930 erne begyndte. Men amerikansk økonomi er kommet godt efter det, og har for praktiske formål igen opnået fuld beskæftigelse. Økonomien vokser lige nu med 2-2½% om året, inflationsmålet på 2% er inden for rækkevidde, og ledigheden er faldet fra 10,0% i oktober 2009 til 5,1% i august Set i det lys er det bemærkelsesværdigt, at Fed fortsat holder styringsrenten uændret på 0% og endnu ikke for alvor har bevæget sig væk fra den ekstremt lempelige pengepolitik, den har ført siden Godt nok er det seneste QE-program blevet afsluttet i slutningen af 2014, men Fed reinvesterer fortsat rente- og afdragsbetalinger på sin USD mia. store beholdning af amerikanske stats- og realkreditobligationer fra de i alt 3 QE-programmer. Centralbankchef Janet Yellen har imidlertid i en tale i Massachusetts den 24. september, i klare vendinger givet udtryk for, at renten vil blive forhøjet inden årets udgang, formentlig til december: Most of my colleagues and I anticipate that it will likely be appropriate to raise the target range for the federal funds rate sometime later this year. Meget tydeligere signal fra en centralbankchef får man ikke. Det er derfor også fortsat vores vurdering, at den amerikanske centralbank forhøjer renten på mødet til december, men at der er lagt op til et væsentlig mere gradvist stramningsforløb, end vi har været vant til fra tidligere. Selve timingen er dog ikke afgørende i vores øjne. Det er klart, at der kan komme øget volatilitet, når Fed hæver første gang efter en periode med pengepolitisk stimulans uden historisk sidestykke. Men uanset, hvornår det bliver, er det store billede, at de pengepolitiske renter vil stige gradvist i USA de kommende par år, fordi økonomien er i god vækst, og sandsynligheden for accelererende løn- og prisstigninger dermed vokser. De seneste nøgletal for det amerikanske arbejdsmarked viser, at der blev skabt flere arbejdspladser i august. Samtidig er de seneste tal for nye jobopslag på det højeste niveau siden 2001, og de gennemsnitlige timelønninger stiger med 2,2% på årsbasis. Samlet set er vi derfor komfortable med, at USA s økonomi er i solid fremgang. E U R O O M R Å D E T O P L E V E R R I M E L I G V Æ K S T Højere korte amerikanske renter vil forplante sig til de lange amerikanske renter, og vil som følge af den stærke integration med kapitalmarkedet i Europa, også få effekt på de lange renter her. I første omgang vil effekten dog være begrænset, fordi den Europæiske Centralbank, ECB, med sit opkøbsprogram effektivt holder de lange europæiske renter nede på et historisk lavt niveau 10. Økonomien i euroområdet vil efter vores vurdering vokse med 1½-2 % om året de kommende par år som følge af positive stimuli fra lavere energi- og råvarepriser, en 9 Core-PCE, som er det inflationsmål, som Fed styrer efter, viste en stigning på 1,9% i 2. kvartal. BNP er vokset med 2,25% i gennemsnit i første og andet kvartal Eksempelvis er hele den statslige rentekurve for såvel Tyskland som Frankrig i negativt territorium ud til de 5-årige løbetider, mens de 10-årige tyske og franske statsrenter fortsat er lavere end 1,0%. 1. oktober
5 stærkere global konkurrenceevne som følge af svækkelsen af euroen, samt historisk lave renter, der stimulerer långivningen. Men strukturelt har Europa stadig store udfordringer, og det vil lægge loft over væksten fremadrettet, blandt andet fordi de højere gældsniveauer vil lægge en dæmper på den økonomiske vækst. Derfor vil fremgangen i de kommende par år ikke være tilstrækkelig til, at ECB kan udfase sit kvantitative opkøbsprogram allerede i Alt tyder derfor på, at likviditeten vil være særdeles lempelig i de kommende år, hvilket vil understøtte kreditmarkedet i bred forstand. K R E D I T M A R K E D E T I EURO P A E R F O R T S A T A T T R A K T I V T Vi er af den opfattelse, at USA s økonomi er inde i et selvbærende opsving. Hvis Kinas økonomi får en blød landing, og fortsætter transformationen mod en mere markedsorienteret økonomi, er der belæg for behersket optimisme for det globale vækstbillede i de kommende år. Men det vil efter alt at dømme blive lavere BNPvækstrater, end vi har været vant til i de seneste år, hvilket understøttes af beregninger fra blandt andet OECD, IMF og EU-Kommissionen 1. Det er vores vurdering, at den globale makroøkonomiske situation indebærer, at renteniveauet fremover enten vil være på niveau med i dag eller højere. Potentialet for kursgevinster i porteføljer med danske stats- eller realkreditobligationer er derfor udtømt, og de relativ store kursgevinster, som disse porteføljer har opnået de senere år, kan ikke forventes fremadrettet. Aktiemarkedet vil som følge af udsigt til uændrede eller højere renter, samt en i historisk sammenhæng lavere økonomiske vækst fremover, ligeledes være forbundet med lavere forventede afkast, end vi har været vant til historisk. Lavere økonomisk vækst vil før eller siden forplante sig til virksomhedernes indtjening og dermed aktiekurs. Det skyldes, at indtjeningen i virksomhederne på den lange bane er tæt korreleret med den globale makroøkonomiske udvikling. Aktier i Europa handles på P/E niveauer omkring 17 lige nu 11, men i vores øjne er kurspotentialet fra de globale QE-programmer høstet med de aktuelle kurser. Kreditmarkedet i Europa tilbyder imidlertid attraktive egenskaber i et sådan marked med relativt lave BNP-vækstrater. Det skyldes, at mange kreditobligationer er bedre beskyttet mod tab i virksomhederne, end aktier er. Samtidig er der udsigt til, at likviditeten i Europa, og dermed mulighederne for at rejse kapital for virksomhederne i de kommende år vil være rigelig. Der er derfor i vores øjne en fornuftig mulighed for at opnå en god balance mellem forventet afkast og risici i kreditmarkedet i de kommende år, når økonomien i en årrække vil være præget af relativ lave vækstrater. 11 P/E for EUR STOXX 50 er pt. 17 for 2015 og handles til 12,50 for oktober
Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereTema: Kina ventes at undgå en hård landing
Tema: Kina ventes at undgå en hård landing 26. oktober 2015 Udarbejdet af: Chefanalytiker Bjarne Kogut Handelsområdet bjarne.kogut@albank.dk Direkte: 38 48 45 52 Resume Kina har henover sommeren skabt
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs mereINVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale
IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereBig Picture 4. kvartal 2014
Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereBankInvest Optima 70+
3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereMarkedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!
Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereMarkedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereJanuar 2016 O L I E- O G E N E R G I P R I S E R F O R S K U B B E R D E N G L O B A L E Ø K O N O M I S K E B A L A N C E
Januar 2016 F E D O G ECB E R P Å V E J I H V E R S I N R E T N I N G Den amerikanske centralbank, Fed, satte den 16. december 2015 renten op med 25 basispoint (0,25 procent point). Det er den første renteforhøjelse
Læs mereP E R I S K O P E T F I N A N S U G E N
Første kvartal, 2014 P E R I S K O P E T Redaktion Cheføkonom Lone Kjærgaard Chefanalytiker Bjarne Kogut Senioranalytiker Thomas Germann Opsvinget vokser sig stærkere Udsigterne er gode for amerikansk
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs mereGlobal krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering
Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
Status for HP Hedge ultimo juli 2011 I juli opnåede afdelingen et afkast på 0,35% og har dermed givet et afkast i 2011 på 3,73%. Kilde: Egen produktion At afdelingen har haft positivt afkast i en måned
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs mereMarkedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!
Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger
Læs mereSæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170
Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden
Læs mereMarkedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?
Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereUDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-
24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger
Læs mereMarkedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina
Nyhedsbrev Kbh. 1. april 2014 Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Marts blev en omskiftelig måned med en god udgang. Krisen i Ukraine gik hårdt ud over specielt
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereMarkedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart!
Nyhedsbrev Kbh. 2. mar. 2016 Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart! Februar blev en urolig måned på aktiemarkederne. En vending i slutningen af måneden gjorde dog, at vores 3 afdelinger
Læs mereMarkedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!
Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder
Læs mereValutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen
Læs mereMarkedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2018 Markedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne! Knap har ECB reduceret deres månedlige opkøb
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereMarkedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!
Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen
Læs mereBankInvest Virksomhedsobligationer High Yield
1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket
Læs mereRente- og valutamarkedet
20. september 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Den globale økonomi er igen blevet ramt af et finansielt chok, og det er nu usandsynligt, at
Læs merePuljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD
Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereMarkedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj!
Nyhedsbrev Kbh. 4. juni 2018 Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj! 1. kv. blev en god regnskabssæson Stærkere dollar på stor renteforskel og uro i Italien og Spanien
Læs mereKonjunkturNYT - uge 42
KonjunkturNYT - uge 13. oktober 17. oktober 1 Danmark Stort set uændret byggebeskæftigelse i 3. kvartal 1 Producent- og importpriserne steg i september Internationalt USA: Fald i detailhandlen og stigning
Læs mereKonjunkturNYT - uge 4
KonjunkturNYT - uge 9. januar. januar Danmark Stigning i forbrugertilliden i januar Stigning i detailsalget igennem Deflation i euroområdet, men ikke i Danmark i december Internationalt IMF: World Economic
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereKina kan blive Danmarks tredjestørste
Organisation for erhvervslivet Februar 2010 Kina kan blive Danmarks tredjestørste eksportmarked AF CHEFKONSULENT MORTEN GRANZAU NIELSEN, MOGR@DI.DK OG ØKONOMISK KONSULENT TINA HONORÉ KONGSØ, TKG@DI.DK
Læs mereNYT FRA NATIONALBANKEN
3. KVARTAL 2015 NR. 3 NYT FRA NATIONALBANKEN SKÆRPEDE KRAV TIL FINANSPOLITIKKEN Der er gode takter i dansk økonomi og udsigt til fortsat vækst og øget beskæftigelse de kommende år. Men hvis denne udvikling
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs mereNr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4
Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der
Læs mereBankInvest Udenlandske Obligationer
4. kvartal 2015 BankInvest Udenlandske Obligationer Brev til investorerne Kære investor Udenlandske obligationer gav et afkast på -0,6 % i 4. kvartal og 0 % for hele året. Betragter man året som helhed
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2014
Kvartalsrapport 2. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Mens den amerikanske økonomi ser ud til at have genvundet en pæn styrke i løbet af 2. kvartal 2014, har både den kinesiske, indiske og europæiske
Læs mereMarkedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem
Læs mereMarkedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!
Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende
Læs mereEmerging Markets Debt eller High Yield?
Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere
Læs mereF I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52
14. august 2015, uge 33 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-0,0%
Læs mereAktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje
Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009
Læs mere18. januar Udsigterne for 2018
18. januar 2018 Udsigterne for 2018 Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Efter et veloverstået år på de finansielle markeder i 2017, er det for alvor ved at være tid til at rette
Læs mereUdvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereØkonomisk Prognose, februar 2016
Økonomisk Prognose, februar 2016 Dansk økonomi fastlåst i lavvækst Den globale økonomiske usikkerhed er tiltaget over de seneste måneder, og selvom den indenlandske del af dansk økonomi fortsat ser ud
Læs mereKvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,
Læs mereFem kvartaler i træk med positiv vækst i dansk økonomi
Chefanalytiker Frederik I. Pedersen Økonomisk kommentar: Foreløbigt Nationalregnskab 3. kvt. 2014 Fem kvartaler i træk med positiv vækst i dansk økonomi De foreløbige Nationalregnskabstal for 3. kvartal
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs mereStøvsugning af obligationsmarkedet
Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede
Læs mereRentestigninger: Aflyst eller udskudt?
Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereGLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN
GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden
Læs mere08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise
08-11-2012 1 Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 2 Dansk vækst har været i den tunge ende i EU BNP-niveau, 1995 = 100 BNP-niveau 2008 = 100 08-11-2012 3 Svag produktivitetsudvikling er en hovedforklaring
Læs mere