KvægKongres 2011 Sådan blæser de. økonomiske vinde

Transkript

1 KvægKongres 2011 Sådan blæser de økonomiske vinde

2 Konjunktur og renter Jens Schjerning Specialer: Rådgiver & Skribent AgroMarkets Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering Afdækning og konvertering lån Valutastyring og afdækning Business Cycle Analysis (konjunkturmodeller) Specialist i teknisk analyser Jens Schjerning Cheføkonom Mobil: jes@agrocura.dk

3 3/3/2011

4 9-11 års cyklus

5 Konklusion De ledende indikatorer forecaster en bedring Coincident (BNP) har påbegyndt en recovery 2002/2003 fik vi kun teoretisk en nedtur ikke praksis det er et problem ifølge gamle cykliske konjunkturmestre hvad så med denne optur?

6 ISM - USA, erhvervstillidsfaktor bekræfter optur Spørgeskema 400 virksomheder

7 Frygt Blå: CRB Raw Industrials Rød: Flexrenten Frygt

8 Renten burde være sunket hertil

9 Konjunktur Gældsproblematik

10

11

12

13 Aflevering af stafetten Offentlig stimuli skal nu overtages af forbruger og industrien vil det lykkedes?

14 Konjunktur Ejendomsmarked

15 Kæmpe problem med byggeriet Normalt er byggetilladelserne steget kraftigt, når coincident / BNP vender. Men det er ikke tilfældet denne gang, hvilket er yderst problematisk

16 Samlet overskud af ejer og lejeboliger Overskud af ejerbolig Påbegyndt nybyggeri Ejerbolig procent rate Overskud af lejebolig

17 jan 91 sep 9 1 ma j 92 jan 93 sep 9 3 maj 94 jan 95 sep 9 5 maj 96 jan 97 sep 9 7 maj 98 jan 99 sep 9 9 ma j 00 jan 01 sep 0 1 maj 02 jan 03 sep 0 3 maj 04 jan 05 sep 0 5 maj 06 jan 07 sep 0 7 maj 08 jan 0 9 sep 09 maj ,00 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 70,00 50,00 Case Schiller homeprice index fra 1987 til dec og 9 kvarters snit (kvartalschart) 250,00 230,00 210,00 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 70,00 50, Case Schiller homeprice index (10 største byer) fra 1987 til dec og 12 måneders snit (månedschart) sep 89 maj 90 jan 91 sep 91 maj 92 jan 93 sep 93 maj 94 jan 95 sep 95 maj 96 jan 97 sep 97 maj 98 jan 99 sep 99 maj 00 jan 01 sep 01 maj 02 jan 03 sep 03 maj 04 jan 05 sep 05 maj 06 jan 07 sep 07 maj 08 jan 09 sep 09 maj 10 Husprisindeks England (nationwide) fra 1991 til december 2010 og 12 måneders snit (månedschart) jan 87 sep 87 maj 88 jan

18 Antal tvangsauktioner i USA

19

20

21 Konjunktur Arbejdsmarkedet

22 Arbejdsløsheds % falder og cyklisk peger det til bedring, MEN!!!

23 Personer udenfor arbejdsmarkedet Jobløs opsving? Den beskæftigende del af USA s befolkning Food stamps (mad kuponer)

24 Konjunktur Vækst og inflation

25 Rød: Inflation, senest 4% Blå: Kerneinflation, senest 2,9% Grøn: Styringsrenten, senest 0,5% Vækst 4. kvartal 2010: -0,6% Vækst hele 2010 (4 kv. vs. 4 kv. 2009): 1,5%

26 Rød: Inflation, senest 2% Blå: Kerneinflation, senest 1% Grøn: Styringsrenten, senest 1% Vækst 4. kvartal 2010: 0,4% Vækst hele 2010: 4,0%

27 Konklusion Optimismen er tilstede lige nu, MEN!! Væksten har siden recessionen været drevet af staten den offentlig sektor og har resulteret i enorm gældsætning Der er stadig store problemer med byggeriet, ejendomsmarkedet og beskæftigelsen og så længe der er problemer her, kommer det ikke for alvor optur med god vækst

28 Konklusion, fortsat Dilemma med stigende producentpriser øget inflationen med evt. faldende vækstprocenter (England har allerede negativ vækst 4. kvartal) Vi tror ikke på rentestigninger, grundet væksten og de stadig økonomiske udfordringer

29 Spørgsmålet om offentlig stimuli

30 Lets have a look on China

31 Kina har via de ledende indikatorer ikke vist forecast på recession siden Den cykliske model er dog ekstrem væk fra ligevægt. Det ligner til forveksling ejendomsmarkedet fra 90 erne til ca. 2006/2007. Det betyder ikke at Kina her og nu møder problemer, men på et tidspunkt vil der komme en voldsom sammentrækning i økonomien/væksten i Kina. Det skal holdes nøje øje med dette. Amplitude

32 Andet halvår 2008 jordpris kr./ha. Første halvår 2010 jordpris kr./ha. Faldet svarer til -33% Amplitude

33 På månedsbasis er de ledende indikatorer i Kina vendt rundt. Det vil/kan skubbe kvartalschartet rundt.

34 CRB Raw Industrials (råvareindekset) med 12 måneders snit? Cyklisk udvikling i de ledende indikatorer i Kina

35 Konklusion Kina Der er ikke pt. udsigt til recession i Kina. Dog forventet mindre vækstprocenter til år 2011 det kan overraske markedet negativt allerede i år Men leading på kvartalsvis ligger ekstrem langt væk fra ligevægt. Det er grund til at holde øje med udvikling. Det kan på sigt ligne en boble. Råvare og leading i Kina hænger sammen på månedsbasis. Leading forecaster i øjeblikket en vending på råvaremarkedet. Timing er dog vanskeligt, men vending første halvår 2011 muligt

36 Renten

37

38

39 De sidste 3 gange er rentespreadet blevet udlignet ved faldende lange renter det gætte vi på igen

40

41 Forecast marts et år frem Det vil være usædvanlig hvis FED & ECB hæver renten i forhold til arbejdsmarkedet og byggeriet Vi anser stigningen i de lange renter for en korrektion, som evt. er tæt på sin afslutning Råvaremarkedet vender i løbet af første halvår 2011 og derved vil presset på inflationen forsvinde og et nyt rentefald kan senere sætte ind dvs. andet halvår 2011 og hele Der kan nemt gå endnu 5 år med ingen rentehævning Skulle renten hæves, mod vores forventning, skal vi arrigere med fastlåsning af renten.

42 Råvare

43

44 Mælkeauktioner Fonterra

45 1

46

47 Konklusion Hold Jer til simple finansielle løsninger og undgå spekulation i valutaer og hold Jer fra renteswaps. gamle simple (eks. fastforrettede obligationslån) finansieringsløsninger er lidt dyrere, men du undgår overraskelse hvis du tager fejl af udviklingen. År 2011 evt. år 2012 tegner til et godt mælkeproduktionsår med gode afregningspriser. Mælkeproduktionen er ikke så hårdt ramt af råvaremarkedet (grovfoder) Kapacitetsomkostningerne er tilpasset Renten forbliver lav

48 Tak for ordet!

49 Valutamarkedet

50

51 Der er klar teknisk optrend på CHF (månedschart)

52 CHF har lukket over 5,82 optrend fuld intakt med sigte over toppen til næste større modstandszone mellem 6,24-6,40 kr.

53 Dollar ligger sidelæns, men det er kritisk nedad (månedschart)

54 Dollar skal teknisk over dages snit, samt modstanden i 5,78 for at starte en optrend.