markedsrapport Dekobling er et faktum Ønsker at være uafhængig SKAGEN i topklasse Fremgang på dybt vand Bedre tider for økonomien

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "markedsrapport Dekobling er et faktum Ønsker at være uafhængig SKAGEN i topklasse Fremgang på dybt vand Bedre tider for økonomien"

Transkript

1 markedsrapport N U M M E R 6 O K T O B E R 2 9 S K A G E N F O N D E N E. D K 4 Ønsker at være uafhængig SKAGENs danske direktør Jens Elkjær om vores distribution Vesterhavet i storm. Efter solnedgang. Højen Udsnit. Af Laurits Tuxen. Billedet tilhører Skagens Museum. 5 SKAGEN i topklasse Morningstar rangerer SKAGENs fem fonde i Danmark 6 Fremgang på dybt vand Det amerikanske olieservice selskab Pride International er kommet på ret kurs 14 Bedre tider for økonomien Porteføljeforvalter Torgeir Høien om tiden efter en recession L ÆS PORTEFØLJEFORVALTERNES BERETNING PÅ SIDE 8 Dekobling er et faktum Kristian Falnes 27 Mød vores investeringsdirektør i København Solen vil skinne i vækstmarkederne uafhængigt af skyerne i den vestlige verden. Mens mange vestlige forbrugere må betale ned på deres gæld, har vækstmarkederne et stort potentiale for økonomisk vækst. K Uk Nu Sn Ts EtN e n A T å Ab Nr Vu EkN e D se us nu n N D f of ro nr un fu tf T

2 SKAGENs danske direktør Jens Elkjær om vores distribution Morningstar rangerer SKAGENs fem fonde i Danmark Det amerikanske olieservice selskab Pride International er kommet på ret kurs Porteføljeforvalter Torgeir Høien om tiden efter en recession K uk Nu SN TS ETN E N A T Å AB NR Vu EKN E D SE us Nu N D F OF RO NR un Fu TF T Vesterhavet i storm. Efter solnedgang. Højen Udsnit. Af Laurits Tuxen. Billedet tilhører Skagens Museum. 2 I N D H O L D sk agen fondene Markedsrapport nr SKAGEN Fondene er en ledende nordisk investeringsforening. Forvaltningsselskabet bag fondene blev grundlagt i 1993 i Stavanger. SKAGEN Fondene åbnede kontor i Danmark i december 26 og blev i december 27 kåret som årets investeringsforening i Danmark af Dansk Aktie Analyse og Morgenavisen Jyllands-Posten. Redaktion: Christian Jessen, Tlf: Søren R. Rasmussen, Tlf: SKAGEN søger efter bedste evne at sikre, at al information er korrekt gengivet i denne rapport, men tager forbehold for eventuelle fejl og udeladelser. Udtalelserne i rapporten afspejler porteføljeforvalternes vurdering på et bestemt tidspunkt, og denne vurdering kan efterfølgende ændres uden varsel. Rapporten skal ikke opfattes som et tilbud eller en anbefaling om køb eller salg af finansielle instrumenter. SKAGEN påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab eller udgifter, som skyldes anvendelse eller forståelse af rapporten. SKAGEN anbefaler alle, som ønsker at investere i vores fonde, at tage kontakt med en af vores formuerådgivere på telefon eller via skagenfondene.dk. Ønsker du ikke længere at modtage rapporten, henvender du dig samme sted. I rapporten angives beløb og afkasttal i danske kroner, hvis andet ikke er angivet. 4 Ønsker at være uafhængig 5 SKAGEN i topklasse 6 Fremgang på dybt vand markedsrapport N U M M E R 6 O K T O B E R 2 9 S K A G E N F O N D E N E. D K Samsung Electronics har givet et godt bidrag til afkastet i tredje kvartal. Virksomheden får stor opmærksomhed for sine nye LCD- og plasma skærme. 6 4 Fremgang på dybt vand. Pride International er ikke længere en særligt billig aktie, men er fortsat en god SKAGEN-investering. 3 SKAGEN Fondenes udvikling 4 Leder Jens Elkjær 4 Cathrine Gether ny porteføljeforvalter 5 Udmærkelse til SKAGEN i Danmark 5 Kommentar Christian Jessen 6 Selskabscase Pride International 8 Porteføljeforvalternes beretning Cathrine Gether: Ny porteføljeforvalter i aktieteamet. 16 Porteføljerne 23 Afkast- og risikomåling 24 SKAGEN Fondenes investerings filosofi 26 Mød SKAGEN 27 Kristian Falnes i København 3. oktober Bagsiden Foto: Bloomberg News og SKAGEN Fondene 14 Bedre tider for økonomien LÆS PORTEFØLJEFORVALTERNES BERETNING PÅ SIDE 8 Dekobling er et faktum KRISTIAN FALNES 27 Mød vores investeringsdirektør i København Solen vil skinne i vækstmarkederne uafhængigt af skyerne i den vestlige verden. Mens mange vestlige forbrugere må betale ned på deres gæld, har vækstmarkederne et stort potentiale for økonomisk vækst. Vesterhavet i storm. Efter solnedgang. Højen Udsnit. Af Laurits Tuxen. Billedet tilhører Skagens Museum. Kontorer: SKAGEN Fondene i Danmark Nyhavn 63A, København K Telefon: CVR-nummer: Stavanger hovedkontor SKAGEN Fondene SKAGEN AS Postboks 16 NO-41 Stavanger Skagen 3, Torgterrassen Telefon: Telefax: Organisationsnr: MARKEDSRAPPORTEN Oplag: 2 Dansk sprogforvaltning: Adverbium Grafisk produktion: Schultz Grafisk Tryk og udsendelse: Schultz Grafisk

3 VORES FONDE 3 SKAGEN Fondenes afkast Nedenstående tabeller viser afkast for SKAGENs fonde sammenlignet med deres respektive referenceindeks målt i danske kroner. Tallene er opgjort siden fondenes start og siden årsskiftet. Tabellerne er opdateret den 3. september 29. SKAGEN Fondene har altid anvendt udbyttejusterede sammenligningsindeks, og fondenes afkast er opgjort efter omkostninger. AKTIEFONDEN SKAGEN Global AKTIEFONDEN SKAGEN kon-tiki Porteføljeforvalter: Filip Weintraub. Lancering: 7. august Porteføljeforvalter: Kristoffer Stensrud. Lancering: 5. april 22. Afkast januar-september 29 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 4 38,% ,5% ,9% ,1% -5 SKAGEN Global MSCI World Index (Daily Traded Net Total Return) Afkast januar-september 29 Gennemsnitligt årligt afkast siden start ,9% ,8% 2 19,8% ,7% SKAGEN Kon-Tiki MSCI Emerging Markets Index (Daily Traded Net Total Return) AKTIEFONDEN SKAGEN vekst OBLIGATIONSFONDEN SKAGEN tellus Porteføljeforvalter: Kristian Falnes. Lancering: 1. december Afkast januar-september 29 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 7 65,8% ,4% 16,6% ,4% SKAGEN Vekst Oslo Børs Benchmark Index (OSEBX) Porteføljeforvalter: Torgeir Høien. Lancering: 29. september 26. Afkast januar-september 29 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 1 9,32% 5 4,52% 8 4 3,98% ,6% SKAGEN Tellus Barclays Capital Global Treasury Index 3-5 år Ovenfor er vist udvalgte fonde, som SKAGEN har tilladelse til at markedsføre i Danmark. Obligationsfonden SKAGEN Avkastning, der overvejende har et norsk fokus, er ikke medtaget i denne rapport, men kan findes på hjemmesiden skagenfondene.dk. Al information om fondene i markedsrapporten er opgjort i danske kroner bortset fra værdipapirer i porteføljerne, der er opgjort i norske kroner.

4 4 l e d e r A K T U E LT Kære Investor Aktieopturen har været ubrudt siden marts 29 og SKAGENs tre aktiefonde har været i førerfeltet. Selv om de alle tre har et fornuftigt investeringsmandat med vægt på spredning af investeringerne på tværs af både regioner og brancher, så lykkedes det samtidig for porteføljeforvalterne at levere et højt afkast år for år med en forbløffende regelmæssighed. I år er det blevet til mellem 38, procent (SKAGEN Global) og 7,9 procent (SKAGEN Kon-Tiki). Det er der efterhånden mange, der har fået øjnene op for i Danmark. Vi gør os synlige med en flittig annoncering og medieomtale i efteråret, inspirations- og investormøder på tværs af landet og stadigt skarpere informationsmaterialer på dansk. I september er vi for første gang blevet rangeret som en dansk investeringsforening af Morningstar. Fra vores side er der ikke sket væsentlig ændring i udbudet af fonde, men obligationsfonden SKAGEN Tellus har holdt tre års fødselsdag, og derfor klemmer vi os akkurat ind på listerne hos Morningstar med i alt fem fonde, hvor vi har markedsføringstilladelse i Danmark. Resultatet ses på næste side; vi har fuldt hus af stjerner på vores aktiefonde og generelt en stærk rangering af vores arbejde. Morningstar analytikeren Karsten Henriksen bemærker, at SKAGEN har rødder i Norge, og dermed er den første såkaldte udenlandske fond, der profilerer sig aktivt overfor private investorer i Danmark. En række andre kapitalforvaltere markedsfører sig indirekte i Danmark via pensionskasser og samarbejder med lokale udbydere. Men vi går også direkte til private investorer. Hvorfor nøjes vi ikke med at være en anonym udenlandsk leverandør? Vores erfaring er, at vi kan medvirke til at skabe gode, langsigtede opsparings- og investeringsforløb for vores investorer ved at have en tæt og direkte dialog, hvor vi holder møder, svarer på henvendelser og generelt informerer flittigt også på nettet. Jo bedre kendskab den enkelte har til sin SKAGENinvestering, jo bedre forløb får vi. lederen Jens Elkjær Adm. direktør, SKAGEN Fondene i Danmark Betyder det så, at vi slet ikke ønsker at indgå distributionsaftaler med pengeinstitutter? I Danmark har spørgsmålet om samarbejdet og betaling for rådgivning om fondene længe været en del af debatten. I SKAGEN har vi en jordbunden tilgang til det spørgsmål. Vi anerkender fuldt ud, at private investorer har behov for rådgivning om fondene, og vi afgiver gerne en pæn del af vores honorar til partnere. Blot gør vi det ikke vidt og bredt, men tilstræber tætte samarbejder med udvalgte distributører, som deler vores ambition i Danmark. På hjemmesiden skagenfondene.dk kan du se, hvem vi samarbejder med i Danmark. Går ombord Cathrine Gether er den seneste udvidelse af mandskabet bag aktiefonden SKAGEN Kon-Tiki. Hun har i en årrække fulgt SKAGEN fra udlandet og ser frem til nye opgaver i forvalterteamet Cathrine Gether er begyndt som porteføljeforvalter i SKAGEN i oktober i år, efter at have arbejdet de seneste syv år i London. Hun skal bidrage med analyse og selskabsudvælgelse i fonden SKAGEN Kon-Tiki på linje med de øvrige forvaltere i teamet. Der skal følges op på nuværende investeringer og kommende selskaber skal analyseres. Cathrine nævner, at hun altid har været interesseret i tal og ligeså godt kunne være blevet ingeniør som porteføljeforvalter. Jeg er ofte endt med at gå imod strømmen. Det er sikkert en medvirkende årsag til, at jeg som kvinde har valgt at arbejde i et mandsdomineret arbejdsområde, siger hun Efter finansstudier i både USA og Storbritannien arbejdede hun i flere år som analytiker og porteføljeforvaltere i to hedgefonde i London. Især det første sted betegner hun som et drømmejob. Det var lange dage og kun lidt ferie. For de som syntes at jeg skulle arbejde mindre var svaret, at så længe arbejdet føltes som en hobby og jeg glædede mig til at gå på arbejde hver dag, så kunne jeg ikke forestille mig at gøre noget andet, siger hun. Hun beskriver sig selv som meget resultatorienteret og ivrig efter at finde udfordringer i SKAGEN Fondene. Det er blevet en livsstil for mig at arbejde med aktier og investering, siger Cathrine Gether. I SKAGEN skal Cathrine have mere udstrakt kontakt med investorerne på kundesiden end i tidligere job. Det bliver spændende at kommunikere omkring investeringsfilosfien og strategien, og dermed komme tættere på kunderne, siger hun.

5 a k t u e lt Ko m m e n ta r 5 SKAGEN i dansk topklasse En opgørelse fra analyseselskabet Morningstar placerer SKAGEN Fondene i dansk topklasse SKAGEN Fondene er kommet med i de månedlige rangeringer over danske investeringsforeninger, som uafhængige Morningstar hver måned publicerer i Berlingske Tidendes lørdagsudgave. Vi er debuteret med maner, og er rangeret en knivsspids efter førstepladsen som næstbedste investeringsforening i Danmark; pænt langt foran feltet og en hjulbredde efter LD Invest, som holder førertrøjen. Hvad er sket, siden vi pludselig er med i opgørelsen? Der er ikke sket nogen ændringer for vores aktiefonde, hvor vi fortsat har fuldt hus i statistikkerne. SKAGEN Global, Kon-Tiki og Vekst er rangeret med et maximale antal mulige stjerner, fem til hver af disse aktiefonde. Det kan ikke overgås selv om der i virkelighedens verden også kan være forskel på femstjernede fonde. Derimod er vores obligationsfond SKAGEN Tellus blevet rangeret for første gang efter at have eksisteret i tre år. Den har opnået flotte fire stjerner, ligesom obligationsfonden SKAGEN Avkastning beholder sine to stjerner. Morningstar kræver, at en forening har mindst fem rangerede afdelinger for at lade den indgå i opgørelsen, og det er nu blevet muligt. De fem bedømte fonde har tilsammen et snit på 4,2 stjerner og dermed stryger foreningen direkte ind på andenpladsen, konstaterer analytiker Karsten Henriksen i en artikel den 1. oktober, der kan læses på Morningstars hjemmeside. Sammenlignet med en traditionel investeringsforening, så gavner det SKAGENs rangering, at vi ikke udbyder 3 fonde eller mere, men har koncenteret os om at drive nogle få afdelinger, som især på aktieområdet er lykkes over al forventning historisk set. Vi ser frem til at være med i de månedlige analyser. Støj i finansmarkedet Christian Jessen Redaktør Markedsrapporten En af de allerstørste fordele ved at overlade sine sparepenge til SKAGEN Fondene er, at man kan anvende sin tid på sit egentlige arbejde, familie og andre væsentlige beskæftigelser, frem for at sidde med ansigtet stift rettet mod en computerskærm med de seneste timers bevægelser i finansmarkedet. Mange af os og vores investorer er vænnet til, i løbet af dagen, at følge med på nettet hos finansbureauet Bloomberg, Børsens hjemmeside, EPN, Berlingske Business og andre væsentlige nyhedsmedier, inden vi skal se finans på TV 2 News kl inden dagens slutning. Det vælter frem med regnskaber, kurshop, kursnedture, økonomiske forudsigelser, renteskøn, konverteringsberegninger og spådomme, og vi sidder med en intens følelse af at være med til at se vores afkast blive skabt, time for time. Det, vi reelt oplever på daglig basis, er ikke den buldrende skabelse af afkast, men er i hovedsagen en enorm mængde støj forklædt som væsentlige begivenheder i markedet. Det er et af de vigtigste budskaber i libaneseren Nassim Nicolas Talebs bog Fooled by Randomness. Han er en noget plaget og ofte misforstået mand, der selv har gjort sig økonomisk uafhængig ved at spekulere for andre. Han har systematisk satset på indtræffelse af ekstreme begivenheder, som traditionelt tænkende markedsdeltagere ikke formår at prisfastsætte korrekt i optionsmarkedet, og er gået efter en stor gevinst, hver gang han har indkasseret 99 meget små tab. Nassim Nicolas Taleb læses intenst i finansmarkedet i disse år, fordi han er bedre end andre til at analysere og forklare manglerne i traditionel porteføljeteori, hvor grundstenen er vel beskrevne og stabile sandsynlighedsfordelinger, som fører til effektive og rationelle finansmarkeder noget, man sjældent finder i den virkelige verden, selv om den type fordelinger er lette at anvende til analyseformål. I SKAGEN Fondene tror vi heller ikke på ubestridt markedseffektivitet. Vi leder efter de undtagelser, hvor markedet tager helt fejl af et selskab, og vi forsøger at sætte os ud over den enorme mængde støj i dagligdagen. Tænk engang på SKAGEN Vekst, en stabilt forvaltet fond, som har givet 16,6 procent i gennemsnitligt årligt afkast siden sin lancering i december Antager vi, at der fastlægges en kurs på fonden 24 dage om året, så svarer det til et dagligt afkast på,64 procent. Er der 1 aktier i en fond, så kan de 94 stå helt stille, blot de sidste seks aktier stiger én procent på dagen. kommentar Sådan er hverdagen langtfra. Det går meget voldsommere for sig men det, vi reelt oplever, er ikke skabelse af afkast, men udsving. Ulemperne ved udsving, også kaldet volatilitet, er blandt de vigtigste årsager til, at aktier skal give et højere afkast på langt sigt end stabile placeringer. Indretter man sig fornuftigt som privat investor i SKAGEN Fondene, så kan man overlade ubehaget og glæderne ved udsving til vores porteføljeforvaltere. Er man derimod ivrig gør det selv-investor på nettet hver dag, så udsætter man sig for daglige glæder og sorger over volatiliteten. Det giver ikke ubetinget glæde i livet, for ærgrelsen over et dagligt tab kan være mange gange større end glæden over en god dag. Som redaktør af SKAGEN Fondenes markedsrapport anbefaler jeg derfor gerne en fornuftig mellemvariant, hvor man ikke overlader sit sjæleliv til markedets daglige luner, men dog følger med i sine investeringer. Det kan man for eksempel gøre ved at læse vores grundige markedsrapport syv gange om året. God læselyst!

6 6 a k t u e lt Pride International: Opgang på dybt vand Kursen på det amerikanske borerigselskab er fordoblet i år. Selskabet er ikke længere billigt baseret på indtjening, men i forhold til riggenes markedsværdi er rabatten stadig god. Olieservice selskabet Pride International er en ægte SKAGEN-investering, som har været en del af porteføljerne i en årrække. Pride har ligget inde med en portefølje af alle mulige og umulige borerigge, som opererede i tilsvarende farvande, men er ved at blive et renlivet dybtvandsselskab. 8 procent af Prides værdier består nu af rigge og skibe, som foretager boringer på dybt vand. Det kan friste mange aktører. Måske kommer John Frederiksens Seadrill eller en amerikansk konkurrent med et opkøbstilbud. Et sådant bud bør i så fald ligge et godt stykke over kursen i skrivende stund på 29 dollar. Da Seadrill opkøbte en ejerandel i Pride International (Pride) på 9,5 procent, betalte de 35 dollar pr. aktie. Da det gik hedest til i oliemarkedet i foråret 28, nåede Pride-kursen op på de allerhøjeste tinder på 47 dollar. Fem måneder senere ramte aktien bunden med 1,6 dollar. Alternativet til et opkøbstilbud kan være en fusion, eller at et tilnærmelsesvis gældfrit Pride vender på en tallerken og køber en af sine konkurrenter. Under alle omstændigheder vil der inden boring på dybt vand finde en konsolidering sted offshore, som Pride kan være tjent med. Konsolidering eller ej har Pride som selvstændig aktør et stort potentiale for at forbedre indtjeningen de nærmeste år. Skjulte værdier En prisseddel på Pride på 5 milliarder dollar og en estimeret pengestrøm ved driften på 65-7 millioner dollar næste år betyder, at Pride ikke længere er billig i forhold til kortsigtet indtjening. Men uafhængige vurderinger af, hvilke priser riggene kan opnå på markedet, tyder på en nettoværdi på Pride på godt 6,5 milliarder dollar. Det svarer til vores kursmål for selskabet. Beløbet omfatter fire dybtvandsskibe, som er under bygning på Samsung-værftet i Sydkorea. De vil blive leveret i løbet af 21 og 211. Tre af skibene har indgået femårskontrakter til rater på et godt stykke over 5. dollar om dagen. Det er samme niveau, som Transocean for nylig opnåede ved at indgå en treårig kontrakt med BP. De daglige driftsomkostninger for Prides nye boreskibe ligger på dollar. Det giver med en kostpris i størrelsesordenen 85 millioner dollar en god forrentning af kapitalen. To af boreskibene er tilknyttet BP, mens det tredje skal indgå kontrakt med Petrobras. Det sidste skib er foreløbig uden kontrakt, men bliver ikke leveret før sidste kvartal 211. En stor del af finansieringen af boreskibene er foretaget med sikkerhed i fremtidige pengestrømme fra de tre skibe, som har fået kontrakt. En tilsvarende ordning forventes at komme i stand, når det fjerde skib får kontrakt, forhåbentlig om ikke alt for længe. Kanonår i 211 Rigflådens værdi er højere, end det kan retfærdiggøres ud fra forventet indtjening i år og næste år. Det skyldes, at der stadig er et godt potentiale for øget indtjening i borerigporteføljen. Driften af riggene er forbedret, og de kontraherede boreskibe vil begynde at generere indtægter i løbet af de næste to år. Forudsat at der ikke sker noget dramatisk med olie- og gaspriserne, vil Pride opleve en rekordindtjening i årene 211 og 212, med pengestrømme op mod og over en milliard dollar.

7 a k t u e lt To tredjedele af indtægterne vil med de nuværende indgåede kontrakter være sikret i 21 og halvdelen af 211 forudsat at olieselskaberne overholder deres forpligtelser. Ud med 7 jack-up-rigge Pride har med behørigt pres fra aktionærerne, herunder os, foretaget de nødvendige foranstaltninger til at få vendt en skude, der indimellem syntes at mangle både styrmand og ror. Det virkede som en god strategi at satse på en rendyrkning af store vanddybder. For det første findes den ny olie dybere og dybere under havoverfladen. Markedsbalancen er også Pridekursens bølgedale og -toppe Jan 31 8 Apr 3 8 Juli 31 8 Okt 31 8 Jan 3 9 Apr 3 9 Juli 31 9 Kilde: Bloomberg bedst i dette segment, og barrieren for nykontrahering størst. Under specialiseringen blev der i august foretaget en vellykket bortfissionering af syv jack-uprigge, som opererer i Den Mexicanske Golf. Et nyt selskab, Seahawk, blev oprettet og børsnoteret. Dette selskab er i det nuværende meget dårlige marked en tabsgivende forretning. Bortfissioneringen af Seahawk har faktisk ført til, at Prides indtjening er forøget med omkring 1 procent i år. Godt og vel 8 procent af Prides værdi består med Seahawk ude af billedet af borerigge og STATUS PÅ PRIDE INTERNATIONALS PORTEFØLJE AF BORERIGGE Dec 8 Dec 9 Dec 1 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 Dec 15 Dec 16 Pride Wisconsin, Jackup 3 IS Pride Cabinda, Jackup 3 IC Pride Tennessee, Jackup 3 IC Pride Pennsylvania, Jackup 3 IC Pride Hawaii, Jackup 3 IC Pride North Dakota, Jackup 25 IC Pride Montana, Jackup 27 IC Pride South Seas, Semi 1 Pride Venezuela, Semi 15 Pride North America, Semi 75 Pride South Pacific, Semi 65 Pride Africa, Drillship 6 Sea Explorer, Semi 1 Deep Ocean Molokai, Drillship 1 Pride South America, Semi 4 Pride South Atlantic, Semi 15 Pride Carlos Walter, Semi 5 Pride Angola, Drillship 6 Pride Brazil, Semi 57 Pride Mexico, Semi 23 Deep Ocean Ascension, Drillship Deep Ocean Clarion, Drillship 1 Deep Ocean Mendocino, Drillship Pride Portland, Semi 57 Pride Rio de Janeiro, Semi 57 Nuværende kontrakt Værft Fremtidig kontrakt Optioner Under konstruktion Kilde: JP Morgan Markets 31 juli skibe, der opererer på dybt vand. Størstedelen er også af nyere dato (se tabel). Vi er næststørst Prides historie er et skoleeksempel på, hvor fejlagtigt et borerigselskab kan drives. Selskabet blev derfor også meget upopulært og undervurderet og passede som hånd i handske til alle vores aktiefonde. Vi ejer alt i alt omkring 7,5 procent af Pride og er selskabets næststørste aktionær efter Seadrill. Listen over de øvrige aktionærer præges af andre fondsforvaltere og institutionelle investorer, først og fremmest amerikanske (se liste). Aktionærstrukturen er åben, således at eventuelle friere sikkert er velkomne hvis buddet er højt nok. Risiko: oliepris og ringe præstationer Prides største risikofaktor, og forresten alle andre offshore aktørers, er naturligvis de kommende olie- og gaspriser. Da olieprisen i vinter styrtdykkede helt ned til de 3 dollar, trak mange olieselskaber i nødbremsen. De fleste aktører i oliebranchen ser en større opside end nedside for olieprisen. De nuværende priser ligger på omkring 7 dollar pr. tønde, og yderligere bedring af verdensøkonomien forventes i den kommende tid. Det skulle garantere mere offensive eftersøgnings- og borebudgetter i olieselskaberne fremover. En anden central risikofaktor er overkontrahering i borerigmarkedet. Ser man på de nuværende ordrebøger og på de øgede behov for boring på stadig dybere vand, synes risikoen at være lavest i netop dette segment. Her er den høje adgangsbillet som nævnt også en barriere. For Pride er der også en kontraktrisiko forbundet med de fire boreskibe, som bliver bygget på Samsung-værftet i Sydkorea. Værftet er dog meget stabilt og kan henvise til en god forhistorie, når det kommer til bygning af skibe og borerigge af høj kvalitet. Det er også kendt for at levere til tiden. Hvad angår etiketten som en af verdens dårligst drevne borerigselskaber, er det ikke en, Pride har i sinde at vedgå sig. Forudsætningerne for at reducere omkostningerne og øge marginerne i den kommende tid bør være til stede med en stadig mere rendyrket portefølje. Det er også en risiko, at Pride med sin gode pengestrøm i fremtiden bliver fristet til at belåne sig og foretage et dyrt opkøb, eller til at bestille nye rigge i et usikkert marked uden kontraktdækning. Af dyrekøbt erfaring tror vi heller ikke, at denne risiko er særlig stor. Af Tore Bang

8 8 PORTEFØLJEFORVALTERNES BERETNING Mest sol i vækstmarkederne Mange forbrugere i den vestlige verden må prioritere at nedbringe deres gæld. Det kan føre til en svag udvikling i de kommende mange år i disse lande. Verdens vækstmarkeder har imidlertid et stort potentiale for at frembringe stærk økonomisk vækst ved egen kraft. Over halvdelen af de globale valutareserver befinder sig her, og husholdningernes gæld er minimal. Man bør holde op med at bekymre sig om, at opgangen i vækstmarkedernes valutaer skulle være en trussel mod selskabernes indtjening. Niveauerne er stadig langt lavere end i begyndelsen af 28. Nyt selskab: Yasser El Mallawany er koncernchef for EFG Hermes Holdings, en ledende aktør indenfor investment banking i Mellemøsten. Selskabet har store interesser i Golfstatene og er blandt andet med til at finansiere udbygningen i Doha Qatar. De nuværende lange renter kan retfærdiggøre en højere værdifastsættelse af aktier, men korrektioner må medregnes. Det kan give gode muligheder for køb. Der findes stadig betydelige midler med minimalt afkast på sidelinjen. Foto: Bloomberg Den svage, kortsigtede opgang er nu overstået i mange aktiemarkeder. Det bliver derfor endnu vigtigere at plukke de rigtige selskaber for at skabe godt afkast i den kommende tid. Stigende lange renter som følge af store statslige finansieringsbehov i vestlige lande er måske aktiemarkedets største risikofaktor AKTIVITETSNIVEAUET I VÆKSTMARKEDERNE ER NÆSTEN TILBAGE PÅ TOPPEN Tal over 5 markerer vækst Kilde: HSBC Dekoblingen er et faktum: Vækstmarkederne fører an i opgangen for verdensøkonomien. Diagrammet viser, at aktivitetsniveauet for vækstmarkederne er næsten tilbage på niveauet fra før finanskrisen

9 porteføljeforvalternes beretning 9 Tredje kvartal har været meget rart for vores investorer i både aktie- og rentefondene. SKAGEN Vekst var den aktiefond, som opnåede det bedste absolutte resultat i kvartalet med en værdistigning på 2,5 procent. SKAGEN Kon-Tiki og SKAGEN Global gik henholdsvis 19,1 og 16,5 procent op. Vinderen relativt set var SKAGEN Global, som leverede et merafkast i forhold til verdensindekset på godt fire procentpoint. SKAGEN Kon-Tikis afkast ligger indtil nu i år i toppen med 7,9 procent, mens SKAGEN Vekst og SKAGEN Global er oppe på henholdsvis 57,4 procent og 38, procent. SKAGEN Global er også årets foreløbige relative vinder. Fonden ligger nu hele 19, procentpoint foran verdensindekset. Obligationsfonden SKAGEN Tellus gik 5,54 procent op i løbet af kvartalet. Både i tredje kvartal og indtil nu i år har fonden leveret et betydelig bedre afkast end sit referenceindekset. Global økonomi Dekoblingen er et faktum Verdens økonomer er delt i to lejre. I den ene tror man, at verden er meget integreret, i den anden, at regionerne bliver mere og mere uafhængige af hinanden. Vi hører, som nogen sikkert har opdaget, til den lejr, som tror på realøkonomisk dekobling. Det virker nu endnu mere oplagt, at enkelte regioner accelererer uafhængigt af andre. Myndighedernes synkroniserede redningspakker, der fulgte i kølvandet på den værste kreditkrise, verden har oplevet siden 3 erne, har haft god effekt. Risikopræmierne er faldet betydeligt og er ved at blive normaliseret. Pengemarkedet er begyndt at fungere igen, og tilliden til en bedre økonomisk udvikling er langsomt, men sikkert vendt tilbage. Industriproduktionen tager til, ganske vist fra mange lave niveauer. Og forbrugerne rører på sig igen, godt hjulpet af penge- og finanspolitiske stimulanser. I vækstmarkederne er forbrugerne faktisk i bedre form, end de har været længe. Men der er langt til topformen. Gældsbelastningen er stadig minimal, og potentialet for øget forbrug maksimalt. I de udviklede lande, hvor forbrugerne har en høj gældsgrad, er købelysten naturligvis ikke lige høj overalt. Især ikke, hvis man ser bort fra de kortsigtede virkninger af subsidier til bilkøb. Det forhold, at mange forbrugere i den vestlige verden nu må prioritere at anvende den overskydende likviditet til at nedbringe deres gæld, kan bevirke en svag økonomisk udvikling i de kommende mange år i disse lande. Gældssynderne USA og Storbritannien bliver særlig hårdt ramt. Indtægterne falder: For første gang i flere tiår falder amerikanernes disponible indtægt. Kombineret med højere opsparing tager det lang tid før amerikansk økonomi er tilbage på gamle højder. Staten må desuden finansiere omkostningerne ved de betydelige redningspakker, og højere skatter og afgifter er da naturlige virkemidler. Det kan også medføre højere lange renter. Vækstmarkederne må skabe deres egen vækst Når støtten fra den udviklede del af verden er begrænset, bliver mange vækstmarkedslande i den kommende tid mere afhængige af ved egen kraft at opnå en god økonomisk udvikling. Den eksportdrevne vækst-epoke er definitivt forbi. Processens vigtigste grundpiller er statslige investeringer i infrastruktur som broer, veje og anden kommunikation samt sundhedssektoren. Privatforbruget må ligeledes stimuleres. Det forudsætter et forbedret socialt sikkerhedsnet, så forbrugerne både tør bruge og låne flere penge. Vækstmarkedernes opsparingsrate er fortsat rekordhøj. 1 millioner nye erhvervsaktive i Indien Potentialet for en stærk økonomisk optur i vækstmarkederne er stort. Lande i denne del af verden sidder på mere end halvdelen af de globale valutareserver, og husholdningernes gæld er minimal. Højere indenlandsk forbrug kan finansieres ved at reducere valutareserverne eller blot reducere væksttakten. Disse lande har desuden en interessant demografi. For eksempel vil antallet af personer i den erhvervsaktive alder i et land som Indien med 1,3 milliarder indbyggere vokse fra 6 til 7 millioner de næste to til tre år. Flere erhvervsaktive giver som bekendt større købekraft. Ubegrundet valutafrygt Da kreditkrisen for alvor satte ind sidste efterår, dykkede vækstmarkedernes valutaer. Investorerne flygtede over i dollar, yen og schweiziske franc, hvis kurser alle var styrket betydeligt. Det AMERIKANSK ØKONOMI LIGGER NED Årlig ændring Årlig ændring % % Disponibel indtægt i USA Kilde: BCA Research gav muligheder for eksportorienterede selskaber i de lande, hvor valutaen var mest svækket. Mange vækstmarkedsvalutaer er styrket betydeligt siden bunden i vinter, især mod en svagere og svagere amerikansk dollar. Det har bevirket, at investorer, der så den svage valuta som en mulighed for øget indtjening i selskaberne, nu frygter det modsatte. Jeg tror, at frygten langt hen ad vejen er ubegrundet. Ser vi på den valuta, som betyder mest for vores aktiefonde, nemlig den sydkoreanske won, er den siden bunden i vinter blevet styrket med 3 procent mod den amerikanske dollar. Og wonkursen er fortsat nede med 25 procent mod dollaren siden begyndelsen af 28. Mens markedet fokuserer på forholdet mellem dollar og won, er det for vores selskaber faktisk forholdet mellem koreanske won og japanske yen, euro og taiwanske dollar, der er vigtigst. Det er selskaber i disse valutaregioner, som er hovedkonkurrenter til vores eksportorienterede selskaber i Sydkorea. Går vi også for de nævnte valutaer tilbage til begyndelsen af 28, er de siden da blevet styrket med henholdsvis 59, 27 og 26 procent mod den koreanske won (pr. 7. oktober). En styrket lokal valuta er selvfølgelig negativ for eksportorienterede selskaber, men vi mener markedet har en lige lovlig kort hukommelse at basere frygten på. Gode resultater og få advarsler Andet kvartals regnskabssæson ligger nu bag os, og vi er på vej ind i tredje kvartals rapporteringsstrøm. Vi kan konkludere, at andet kvartals resultater med få undtagelser var gode både i Vesten og i vækstmarkederne. Der var i førstnævnte region en klar tendens til, at de gode resultater blev frembragt af omkostningstil-

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Ny aktiefond Vær med fra start Krøyers hund, Rap, 1898. P.S. Krøyer. Tilhører Skagens Museum (manipuleret/beskåret). SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Kunsten at anvende sund fornuft Essensen

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

SKAGEN m² investerer i globale ejendomsselskaber - vil du være med?

SKAGEN m² investerer i globale ejendomsselskaber - vil du være med? SKAGEN m² investerer i globale ejendomsselskaber - vil du være med? Tag del i det globale ejendomsmarked Med udgangspunkt i SKAGENs investeringsfilosofi ser vi muligheder for attraktive langsigtede investeringer

Læs mere

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Derfor skal du investere

Derfor skal du investere Derfor skal du investere Investering er ofte lig med store kursudsving og mange bekymringer. Er det ikke bedre blot at spare op og undgå risiko? Nej, for hvis du ikke investerer, mister du penge hver dag,

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

SKAGEN Kon-Tiki. farvand. September 2010. Stærk måned både absolut og relativt Ny all time high

SKAGEN Kon-Tiki. farvand. September 2010. Stærk måned både absolut og relativt Ny all time high Skagen Rev fyrskib. 1892. Udsnit. Af Carl Locher. Billedet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki September 2010 Stærk måned både absolut og relativt Ny all time high Viser vej i nyt Viser vej i nyt

Læs mere

Side 1 af 7 Nyt år med Japan, biotek og forbrug 9. januar 2015 - Af Jesper Lund, aktieanalytiker og direktør for Dansk Finansservice Trods et 2014 med mange usikkerhedsmomenter løber Jesper Lunds modelportefølje

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Bag om de officielle tal: 83 % af danske investeringsforeninger med globale aktier underpræsterer, når man medregner lukkede fonde

MIRANOVA ANALYSE. Bag om de officielle tal: 83 % af danske investeringsforeninger med globale aktier underpræsterer, når man medregner lukkede fonde MIRANOVA ANALYSE Udarbejdet af: Oliver West, porteføljemanager Jon Reitz, assisterende porteføljemanager Rune Wagenitz Sørensen, adm. direktør Udgivet 21. maj 2015 Bag om de officielle tal: 83 % af danske

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning Statens salg af DONG til Goldman Sachs vil indirekte staten koste 6,86 mia. kr., hvis DONG børsnoteres med 50 procent værdistigning. Kun hvis DONGs

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Ejerforhold i danske virksomheder

Ejerforhold i danske virksomheder N O T A T Ejerforhold i danske virksomheder 20. februar 2013 Finansrådet har i denne analyse gennemgået Nationalbankens værdipapirstatistik for at belyse, hvordan ejerkredsen i danske aktieselskaber er

Læs mere

Økonomisk analyse af Brasilien 4. kvartal 2009

Økonomisk analyse af Brasilien 4. kvartal 2009 Exact Invest A/S Research & Analyse Økonomisk Analyse 24. nov. 2009 Økonomisk analyse af Brasilien 4. kvartal 2009 KONTAKT: Exact Invest A/S info@exactinvest.dk +45 70228777 Research & Analyse Anders Christiansen

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Kul, olie, gas og CO2

Kul, olie, gas og CO2 Kul, olie, gas og CO2 Prisudvikling i lyset af den finansielle krise Henrik Gaarn Christensen Senior Portfolio Manager Energy Markets Dong Energy Brændslernes udvikling siden 27 5 1 15 2 25 jan-7 mar-7

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014

MIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014 MIRANOVA ANALYSE Udgivet 4. juni 2014 Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet Når omkostningerne æder dit afkast Lige nu tales der meget om de lave renter på obligationer,

Læs mere

Skattebrochure 2014. Kunsten at anvende sund fornuft. Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene

Skattebrochure 2014. Kunsten at anvende sund fornuft. Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene Juledag. 1990. Af Michael Ancher. Billedet tilhører Skagens Museum. Billedet er blevet manipuleret. Skattebrochure 2014 Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene Kunsten at anvende

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Skattebrochure 2013. Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene. Kunsten at anvende sund fornuft

Skattebrochure 2013. Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene. Kunsten at anvende sund fornuft Skattebrochure 2013 Information vedrørende beskatning af investeringer i SKAGEN Fondene Kunsten at anvende sund fornuft 2013 Beskatning af afkast og udbytte Denne brochure beskriver reglerne for afkast

Læs mere

Danmark Eksporten er god i global økonomisk modvind

Danmark Eksporten er god i global økonomisk modvind 19. juli 2010 Danmark Eksporten er god i global økonomisk modvind Efter en årrække med tab vandt dansk eksport markedsandele i 2009 Med undtagelse af BRIK-landene er der tale om fremgang på stort set alle

Læs mere

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate

Læs mere

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003 Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 23 Der er 3 store spørgsmål for udvikling de kommende år Er det igangværende opsvinget holdbart?

Læs mere

Finansrapport. pr. 31. juli 2014

Finansrapport. pr. 31. juli 2014 pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv

Læs mere

Analyse. Løber de absolut rigeste danskere med (meget) små skridt fra alle andre? 11. august 2015. Af Kristian Thor Jakobsen

Analyse. Løber de absolut rigeste danskere med (meget) små skridt fra alle andre? 11. august 2015. Af Kristian Thor Jakobsen Analyse 11. august 215 Løber de absolut rigeste danskere med (meget) små skridt fra alle andre? Af Kristian Thor Jakobsen I andre vestlige lande har personerne med de allerhøjeste indkomster over de seneste

Læs mere

Den største krise i nyere tid

Den største krise i nyere tid Danmark står midt i en økonomisk krise, der er så voldsom, at man skal tilbage til 3 ernes krise for at finde noget tilsvarende. Samtidig bliver den nuværende krise både længere og dybere end under en

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015

overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015 overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015 > > Elprisen 2 > > Olieprisen 2 > > Gasprisen 3 > > Kulprisen 4 > > Eltariffer 4 > > Kvoteprisen 5 Energipriserne har overordnet haft

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

markedsrapport Historisk optur vil den fortsætte? Sænker omkostninger Enklere at investere Opfylder de tre U er Mænd og investering

markedsrapport Historisk optur vil den fortsætte? Sænker omkostninger Enklere at investere Opfylder de tre U er Mænd og investering markedsrapport N U M M E R 3 J U N I 2 0 0 9 S K A G E N F O N D E N E. D K 5 Sænker omkostninger Lavere honorar i SKAGEN Kon- Tiki 6 Enklere at investere Samarbejde med VP Securities 8 Opfylder de tre

Læs mere

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år København, den 26. oktober 2009 Ny pensionsanalyse: Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år Morningstar analyserer nu som noget nyt pensionsselskabernes egne risikoprofil fonde fra Unit Link

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005 Opdateret 13. april 2005 PLUSINVEST PLUS Global 2007 PLUS Basisrente 2008 PLUS Extrarente 2008 PLUS 5 Index Basis 2008 PLUS 5 Index Super 2008 PLUS 5 Index Rente 2009 PLUS 5 Index Super 2009 PLUS 5 Index

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014 MIRANOVA ANALYSE Udarbejdet af: Oliver West, porteføljemanager Rune Wagenitz Sørensen, adm. direktør Udgivet 11. december 2014 Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Strukturerede

Læs mere

Skagens grå fyr. 1869. Udsnit. Af Christian Blache. Billedet tilhører Skagens Museum. Velkommen til SKAGEN Fondene. Kunsten at anvende sund fornuft

Skagens grå fyr. 1869. Udsnit. Af Christian Blache. Billedet tilhører Skagens Museum. Velkommen til SKAGEN Fondene. Kunsten at anvende sund fornuft Skagens grå fyr. 1869. Udsnit. Af Christian Blache. Billedet tilhører Skagens Museum. Velkommen til SKAGEN Fondene Kunsten at anvende sund fornuft En introduktion til en anderledes kapitalforvalter SKAGEN

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Introduktion til SKAGEN Fondene

Introduktion til SKAGEN Fondene Investormøde IDA huset 3. april 2013 Introduktion til SKAGEN Fondene Formuerådgivere Jonas Rasmussen og Henrik Rasmussen Agenda Kort om SKAGEN Status på fondene Bliv en bedre investor Pause Porteføljeteori

Læs mere

Øjebliksbillede 1. kvartal 2015

Øjebliksbillede 1. kvartal 2015 Øjebliksbillede 1. kvartal 2015 DB Øjebliksbillede for 1. kvartal 2015 Introduktion Dansk økonomi ser ud til at være kommet i omdrejninger efter flere års stilstand. På trods af en relativ beskeden vækst

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

Stor tiltro til danske realkreditobligationer sikrede historisk lave F1-renter

Stor tiltro til danske realkreditobligationer sikrede historisk lave F1-renter NR. 6 SEPTEMBER 2011 Stor tiltro til danske realkreditobligationer sikrede historisk lave F1-renter Under sommerens uro på de finansielle markeder søgte investorerne mod sikre aktiver. Obligationer klarede

Læs mere

NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S

NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S Dette notat er skrevet på opfordring af Formuepleje A/S. Baggrunden er at Formupleje A/S er uenige i konklusionerne i to artikler i Børsen den 1. april

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014

DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014 DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2. halvår 2014 Offentliggjort 24. juni 2014 HOVEDPUNKTER 2. HALVÅR 2014 Strategien for statsgældspolitikken i 2. halvår 2014 kan opsummeres i følgende

Læs mere

FB Globale Aktier 2012

FB Globale Aktier 2012 Forstædernes Bank er en del af Nykredit koncernen FB Globale Aktier 2012 Forstædernes Bank formidler en obligation med indfrielse til minimum kurs 100 ved udløb. Den giver mulighed for et attraktivt afkast,

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedsføringsmateriale. Bull & Bear. Foretag den rigtige handel og få dobbelt så stort dagligt afkast. Uanset om du tror på plus eller minus.

Markedsføringsmateriale. Bull & Bear. Foretag den rigtige handel og få dobbelt så stort dagligt afkast. Uanset om du tror på plus eller minus. Markedsføringsmateriale Bull & Bear Foretag den rigtige handel og få dobbelt så stort dagligt afkast. Uanset om du tror på plus eller minus. Bull Du tror på en stigning i markedet. Hvis du har ret, får

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Øjebliksbillede 4. kvartal 2014

Øjebliksbillede 4. kvartal 2014 Øjebliksbillede 4. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 4. kvartal 2014 Introduktion 4. kvartal er ligesom de foregående kvartaler mest kendetegnet ved lav vækst, lave renter og nu, for første gang i mange

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat TID TIL EFTERTANKE OVER DANSK FASTKURSPOLITIK! Det var godt, at spekulanter ikke løb

Læs mere

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN DIP generalforsamling 2015 Hovedpunkter i beretning: Afkast Samfundsansvar Pensioner hvordan udvikler pensionerne sig? Pensioner nye tiltag Strategi og fremtiden 2 Værd

Læs mere