Makroøkonomisk Ugefokus

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Makroøkonomisk Ugefokus"

Transkript

1 Makroøkonomisk Ugefokus Uge 46 ØMU-gældskrise i fokus igen Ugen der gik Fokus skifter fra QE II til ØMU-gældkrise: Begejstringen over udsigterne til yderligere kvantitative lempelser i USA og selve implementeringen af disse blev dæmpet i denne uge. Det skyldtes blandt andet, at USA frem mod ugens G20- møde modtog massiv international kritik for at følge denne indirekte USD-svækkende politik. Det betød, at aktiemarkederne faldt lidt tilbage, en effekt der blev forstærket efter en kraftig stigning i den kinesiske inflation, der øgede forventningerne om stramningstiltag fra de kinesiske myndigheder. Herudover blev USD styrket og renterne på især amerikanske statsobligationer tog et pænt hop opad. Sidstnævnte blev desuden understøttet af lidt skuffende efterspørgsel ved auktioner over lange statsobligationer i USA. Derudover var udfaldet af de amerikanske nøgletal overordnet til den positive side. De tyske (og danske) obligationsrenter bevægede sig mere sidelæns, hvilket først og fremmest var en konsekvens af fortsat nervøsitet om euro-periferilandenes budgetter kombineret med frygten for at investorerne i landenes statsgæld skal være med til at bære et tab (et såkaldt haircut ) i tilfældet af, at det pågældende land skal igennem en decideret gældsrestrukturering. Tyskland har været fortaler for denne nye krisemekanisme et forslag som landet vandt opbakning til fra Frankrig i denne uge. Det sendte alle periferilandenes renter kraftigt i vejret med Irland og Portugal i front en udvikling som desuden fik næring fra fortsat bekymring om gennemførelsen af en fireårig irsk budgetplan samt på en vurdering fra landets finansministerium om, at det vil koste op i mod 50 mia. EUR at redde det irske finansielle system. Over halvdelen (51%) af globale investorer tror i henhold til en Bloomberg-rundspørge at det vil ende med en irsk statsbankerot. Derudover var der rygter om, at Grækenlands budgetsituation er værre end først antaget. Ved G20-mødet understregede EU-lederne dog fredag, at en krisemekanisme ikke vil gælde eksisterende gældsudstedelse, hvilket bremsede bekymringerne. I takt med at usikkerhederne om Fed s rentemøde blev ryddet af vejen, banede det vejen for, at fokus vendte tilbage til euroområdets gældsplage her cirka et år efter, at budgetbekymringerne for alvor tog fart med udgangspunkt i Grækenland (jf. figur). G20-møde red stormen af i blød formulering: På G20- mødet var det helt centrale emne valutapolitik og risikoen for en decideret global valutakrig samt øget protektionisme. Linjerne var inden mødet især trukket op mellem Kina og USA. Det blev understreget af, at USA s Præsident Obama og Kina s Præsident Hu Jintao mødtes i 80 minutter inden det officielle G20-møde gik i gang for at diskutere valutapolitik. Obama skulle efter sigende have lagt pres på Jintao for at lade den kinesiske valuta, CNY, blive styrket i et højere tempo. Jintao fastholdt dog, at CNY fortsat kun vil blive styrket gradvist. Symptomatisk nok for Kina s valutapolitik, så blev CNY i Gældsfokus vender kraftigt tilbage Rentespænd 10-årige renter overfor Tyskland Jan May Sep Jan 2008 May Sep Jan 2009 Grækenland Irland Portugal Spanien May Sep

2 løbet af mødet styrket til det stærkeste niveau i 17 år i et tegn på villighed til at samarbejde. Fredag modtog vi så det endelige slutkommuniké fra mødet, hvor det mest interessante var, at det lykkedes landene at holde et multilateralt fokus, hvor alle landene blev pålagt at arbejde imod at begrænse ubalancer mellem opsparing og handel. Dette skal opnås igennem udarbejdelsen og indførslen af et sæt indikative retningslinjer, der skal identificere ubalancer samt hvilke tiltag der skal til for at rette op på disse. Retningslinjerne skal udarbejde af G20- landenes finansministre i samarbejde med IMF i løbet af næste år. Det positive udfald ved mødet var, at man undgik en situation, hvor der blev peget fingre af en enkelt nation, hvilket ville øge risikoen for ukoordineret samarbejde og medfølgende protektionistiske tendenser. Således var den centrale udtalelse i kommunikéet efter mødet erkendelsen af at uensartet vækst og udvidede ubalancer forøger fristelsen til at afvige fra globale løsninger og i stedet følge ukoordinerede tiltag, som ville lede til et endnu værre udfald for alle. Derudover var der en klausul, der gav Kina (og andre emerging markets økonomier med store reserver og overvurderet valuta) visse friheder i forbindelse med en overdreven justeringsbyrde. På den anden side skal udviklede økonomier inklusiv dem med reservevalutaer (læs USA) være vagtsomme mht. overdrevne udsving i deres valutaer. Så begge lande modtog en blød henstilling, men det var tydeligt at Kina for alvor har slået sig fast som en af de vigtigste magt-spillere i G20-gruppen. Lidt godt nyt fra USA: NFIB-indekset fra USA kunne byde på en positiv overraskelse. Indekset for aktiviteten blandt mindre virksomheder steg således mere end ventet til 91,7 i oktober fra 89 i september - den største stigning siden april. Det var især forventningerne om en generel bedring i økonomien som trak op i tillidsindekset. På den anden side er tilliden fortsat så lav, at virksomhederne ikke ser grund til at accelerere investeringerne samtidigt med, at kreditbetingelserne stadig vurderes som værende restriktive, om end vi dog skal tilbage til maj for at se en mindre negativ vurdering af kreditforholdene. Alt i alt var der således tale om et positivt udfald, men der er dog stadig lang vej til at de små virksomheder for alvor ser ud til at bevæge sig ud af dødvandet, og bidrage til opsvinget via øgede investeringer og ansættelser. Mere positivt nyt fik vi også fra antallet af nye ledige, der faldt fra opreviderede personer til personer. Ser man på et 4-ugers glidende gennemsnit er antallet af nye ledige faldet til det laveste niveau i mere end 2 år. Det forstærker den seneste tids indtryk af en fornyet bedring på det amerikanske arbejdsmarked, om end bedringen stadig må siges at foregå i et behersket tempo. Herudover så steg antallet af realkreditlån til huskøb igen for 3. uge i træk. Der er dog tale om en stabilisering på et ekstremt svagt niveau, der ikke vidner om accelererende aktivitet på boligmarkedet trods de rekordlave renter. Handelsunderskuddet blev indsnævret mere end ventet i september, hvor et fald i importen på 1,0% m/m overskyggede en svag fremgang i eksporten på 0,3% m/m. Den svage import kan føre til en lille opjustering af vækstestimatet for 3. kvartal, men peger modsat på begrænset indenlandsk efterspørgsel. Fed s senior loan officers rapport var blandt ugens højdepunkter, og her var der desværre ikke så meget e positivt nyt at hente. Rapporten pegede på et be- USA: Fremgang i mindre virksomheders tillid, men på skrøbeligt grundlag Indeks ISM manufacturing NFIB, small businessess (højre)

3 kymrende fald i efterspørgslen efter nye lån både blandt husholdninger og virksomheder, stramninger af kreditkravene til husholdningernes boliglån samt et mindre omfang af lempelser af kreditkravene for andre forbrugslån. Det er især små virksomheder der har vist mindre interesse for at optage nye lån. Dette er ekstra bekymrende idet den seneste runde af kvantitative lempelser netop har til formål at stimulere lånelysten via fortsat lave renter, hvilket ser ud til at blive en svær opgave. På den positive side, så lempede bankerne deres kreditkrav til virksomhedernes kommercielle og industrielle lån. Euroområdet vækstmoderation i gang: Som ventet modviste BNP-tallene for 3. kvartal, at den imponerende økonomiske vækst kvartalet før var en enlig svale i kølvandet på krise-stabiliseringen. Således faldt kvartalsvæksten i euroområdet en anelse mere end ventet, med mere end en halvering fra 1,0% til 0,4% i 3. kvartal. Væksten skuffede således på nedsiden i alle de tre store kernelande Tyskland, Frankrig og Italien. Mest i øjenfaldende var nok den tyske opbremsning, hvor væksten faldt til 0,7% fra forrige 2,3%. Samtidigt modtog vi skuffende tal, der uventet viste, at industriproduktionen slog bak i september i euroområdet, og det understreger risikoen for, at det industridrevne opsving er ved at gå i sig selv. I sig selv er en BNP-vækst på 0,4% i euroområdet ikke foruroligende, men frygten er, at tendensen fortsætter, og at opsvinget helt går i stå i 2011 tilskyndet af finanspolitiske hestekure samt den seneste tids styrkelse af EUR. Derudover er det vigtigt at notere sig, at det især er Tyskland som holder gang i væksten, mens der var tale om lidt bekymrende svage tal fra lande som Italien (0,2%) og eksporttunge Holland (-0,1%). Spansk nulvækst, og et nyt kraftigt fald i græsk BNP for 9. kvartal i træk var derudover en indikation af, at især periferilandene er fanget i en meget kedelig økonomisk udvikling. I den forbindelse så vi dog lidt uventet en vækstacceleration i Portugal til 0,4%. Kina: Inflationen overrasker og stiger til højeste niveau i to år. Den seneste opgørelse over forbrugerpriserne var ikke rar læsning for de kinesiske myndigheder. Inflationen overraskede således igen ved at accelerere mere end markedsforventningerne. Med en stigning til 4,4% y/y i oktober fra 3,6% og forventninger om 4%, er der meget der tyder på, at de kinesiske myndigheder snart skal på banen igen med pengepolitiske stramninger. Vi forventer yderligere to renteforhøjelser allerede inden årets afslutning. En af kilderne til det mere langsigtede inflationspres samt kraftige investeringsaktivitet er bankernes udstedelser af nye lån, der sammen med en kraftig indstrømning af kapital indebærer en hastigt stigende pengemængde i den kinesiske økonomi. I den forbindelse var den seneste udlånsopgørelse heller ikke positiv læsning for de kinesiske myndigheder idet bankerne lånte CNY 587,7 mia. ud - der var ventet et fald til CNY 450 mia. fra tidligere CNY 595,5 mia. Således var der ikke klare tegn om, at bankerne har skruet ned for udlånsaktiviteten som ellers signaleret af myndighederne og i det samtidige lys af inflationsopgørelsen er det således ikke så underligt, at myndighederne allerede har været ude og stramme reservekravene til bankerne igen. Højere reservekrav til bankerne løser dog langt fra problemerne, som grundlæggende består i en undervurderet valuta og et alt for lavt renteniveau. I den forbindelse har EMU: Vækstmoderation bredt funderet Inflationen oversteg igen forventningerne Kilde: Reuters Ecowin

4 ugen budt på en tydelig styrkelse af CNY til det stærkeste niveau siden Styrkelsen skyldes givetvis G-20-mødet, hvor netop globale ubalancer som følge af blandt en undervurderet CNY var på dagsordenen. Efter mødet har vi ikke overraskende set tegn på svækkelse igen. Ugen bød også på en række andre nøgletal fra Kina og herunder industriproduktion og detailsalg, der begge kom en tand svagere ud end ventet, men dog fastholdt et pænt niveau, der er foreneligt med en såkaldt blød kinesisk landing. Industriproduktionen steg med 13,1% y/y svarende til en stigning år-til-dato på 16,1% sammenlignet med samme periode i Med til at holde hånden under væksten var en pæn stigning i produktionen af køretøjer, mens de mere råvareorienterede områder faldt en tand tilbage. Detailsalget steg med 18,6% y/y svarende til en år-til-dato-vækst på 18,3%. Også her blev væksten holdt oppe af øget salg af køretøjer, mens salget af andre varige forbrugsgoder samt goder relateret til boligmarkedet faldt tilbage. Ugen der kommer USA Pæne tal for industriproduktion og detailsalg: I USA vil fokus i første omgang være på detailsalget for oktober og dermed det første indtryk af, hvordan det for detailsektoren vigtige 4. kvartal vil udvikle sig. Salget har vist positive takter på det sidste, og meget tyder på, at det blandt andet skyldes afdæmpede priser på produkterne, hvor virksomhederne kæmper om husholdningernes gunst forud for startskuddet til julehandlen. Kerneinflationen målt på forbrugerpriserne er således faldet til det laveste niveau siden 1961, et billede som ventes at være intakt i ugens forbrugerprisopgørelse for oktober, med et ventet underliggende inflationsniveau (det vil sige renset for energi- og fødevarepriser) på bare 0,7%. Industrien vil også tiltrække sig fokus med tal for produktionen i oktober samt de første aktivitetsbarometre for november. Produktionen forventes at være steget igen i oktober efter det uventede fald måneden før, hvilket var det første siden juni Billedet ventes dog fortsat at være, at det industridrevne opsving har mistet trækkraft som også indikeret i diverse industribarometre. Disse har dog også peget på, at det er for tidligt at spekulere i en ny recessionær tilstand i industrien. De to fremadrettede barometre fra centralbankerne i New York og Philadelphia indikerer således fortsat om end beskeden produktionsvækst fremover, og barometrene ventes fortsat at vise stabiliseringstegn på svagt positive niveauer oven på dykket hen over sommeren. Endelig modtager vi aktivitetsbarometeret for byggeriet fra NAHB for november samt nystartede boligbyggerier i oktober. Begge statistikker har slæbt sig af sted langs historiske bundniveauer de seneste to år, og trods forrige måneds stigning i NAHB-indekset er det svært at se det som begyndelsen på en ny positiv trend, hvilket bl.a. er blevet indikeret af et dødt marked for salget af nye boliger. Euroområdet gældskrise i fokus: I den kommende uge vil fokus utvivlsomt fortsat være på den opblussede gældsuro i euroområdet. Specielt Irland er i søgelyset, hvor forventningerne til, at landet vil være det næste, der tvinges til at søge om støtte fra EU s finansielle hjælpeforanstaltning er steget. Irland selv har erkendt, at den seneste tids øgede finansieringsomkostninger i form af de kraftigt stigende statsrenter er USA: Industrien stabiliserer sig, men på svagt niveau % m/m, 3M gennemsnit Indeks

5 problematiske. Landet beskylder i den forbindelse kernelandenes (Tyskland og Frankrig) forslag om en permanent krisemekanisme indeholdende en restrukturering af statsgælden, hvor investorerne skal bære en del af tabet, for at være skyld i den forværrede situation. De europæiske topledere kom dog med en udstrakt hånd i form af en udtalelse i forbindelse med G20-mødet i Seoul om, at den nye krisemekanisme ikke vil vedrøre den aktuelt udestående gæld. Samtidigt understregede de, at mekanismen først skal gælde fra midt Spørgsmålet er dog fortsat, om det er nok til at afværge markedsspekulationerne i en irsk hjælpepakke til at blive selvopfyldende. Der vil sandsynligvis også være en del fokus på ugens EU-finansministermøde samt på den årlige europæiske bankkongres i Frankfurt. Det bliver en relativ stille uge på nøgletalsfronten, hvor det vigtigste nøgletal bliver det tyske ZEW-indeks. Investorernes forventninger til økonomien har skuffet med større end ventede fald over det seneste halve år, mens den aktuelle vurdering af økonomien i samme periode har overrasket med større stigninger end ventet. Umiddelbart så ventes der dog en stigning i forventningsindekset i november især drevet af den pæne fremgang på aktiemarkederne, om end den opblussede usikkerhed om gældssituationen og den stærkere EUR formentlig vejer i den anden retning. Modsat ventes fremgangen i vurderingen af den aktuelle økonomi imidlertid at bremse kraftigt op. Det ændrer dog ikke ved, at indekset fortsat peger på, at en betydelig vækstmoderation står for døren (se figur). Ud over nøgletallene er der tale om en pakket talekalender fra diverse betydningsfulde styrelsesrådsmedlemmer af ECB. Det kulminerer fredag, hvor både ECB-chef Jean-Claude Trichet samt den inviterede Fed-chef Ben S. Bernanke skal tale på den årlige europæiske bankkongres i Frankfurt. Sydafrika plads til endnu en rentenedsættelse: Både inflationen og den økonomiske aktivitet har haft pilen nedad siden sidste rentemøde. Vi forventer derfor i tråd med markedsforventningerne endnu en rentenedsættelse på 0,5%- point til 5,5%. Dette er også blevet indikeret af Finansminister Pravin Gordhan, der har udtalt at regeringen forsøger at nå en mere lempelig pengepolitik. Dermed kan den 9. rentenedsættelse blive en realitet. Yderligere støtte til en rentenedsættelse kommer fra styrkelsen af landets valuta, ZAR, der alene det seneste år er steget med over 7% i værdi overfor USD. Denne styrkelse har på den ene side været medvirkende til at dæmpe den importerede inflation fra blandt andet høje oliepriser. Til gengæld har den gjort det svært for landets eksportører at sælge deres varer i udlandet. Således vil en rentenedsættelse være med til at ligge en dæmper på valutastyrkelsen til gavn for eksportsektoren. I september faldt inflationen til 3,2% y/y det laveste niveau i 5 år. I samme periode var væksten i fremstillingssektoren blot 1,4% i annualiserede termer det svageste niveau i 11 måneder. Oven i dette peger et PMI-indeks for fremstillingssektoren under 50 på svage udsigter, ikke mindst for beskæftigelsen i sektoren. Derudover byder ugen også på rentemøde i Chile, hvor vi forventer endnu en forsigtig renteforhøjelse i takt med den pæne økonomiske aktivitet i økonomien. Væksten i Chile ventes at stige til 7,0% y/y i 3. kvartal fra tidligere 6,5%. Også Peru ventes at vise accelererende vækst til 9,4% y/y i september næsten kinesiske vækstrater. Tyskland: Vækstvending står for døren Sydafrika: Plads til endnu en rentenedsættelse Kilde: Reuters Ecowin

6 Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Kina A c tual F D I (Yo Y) O C T 10.4% % 15/11/10 00:50 Japan Gro ss Do mestic P roduct (Qo Q/Yo Y) 3Q P 0.6%/2.5% %/1.5% 15/11/10 01:01 UK Rightmo ve Ho use P rices (M o M /YoY) NOV %/2.9% 15/11/10 01:40 USA Fed's Lacker speaks 15/11/10 05:30 Japan Industrial P ro ductio n (M o M /Yo Y) SEP F %/11.1% 15/11/10 09:05 EM U ECB 's Tumpel-Gugerell Speaks 15/11/10 09:45 EM U ECB 's Weber, Co sta Speaks 15/11/10 14:30 USA A dvance Retail Sales (M om ) OCT 0.7% % 15/11/10 14:30 USA Retail Sales Less A utos OCT 0.4% % 15 /11/10 14 :30 USA R etail Sales Ex A uto & Gas OC T 0.3 % % 15/11/10 14:30 USA Empire M anufacturing NOV /11/10 03:00 Kina C B 's Leading Ec o no m ic Index SEP /11/10 09:00 EM U ECB 's Co nstancio Speaks 16 / 11/ :3 0 U K D C L G U K H o u s e P r ic e s ( Y o Y ) S E P % 16 / 11/ :3 0 U K C P I ( M o M / Y o Y ) O C T 0.2 %/ 3.1% %/ 3.1% 16 / 11/ :3 0 U K C o r e C P I Y O Y O C T % 16 / 11/ 10 11:0 0 E M U E u r o - Z o n e C P I - C o r e ( Y o Y ) O C T 1.0 % % 16 / 11/ 10 11:0 0 E M U E u r o - Z o n e C P I ( M o M / Y o Y ) O C T F 0.3 %/ 1.9 % %/ 1.8 % 16/11/10 11:00 Tyskland Zew Survey (Current Situatio n) NOV /11/10 11:00 Tyskland ZEW Survey (Eco n. Sentiment) NOV /11/10 14:30 USA P ro ducer P rice Index (M o M /Yo Y) OCT 0.8%/4.6% %/4.0% 16 / 11/ :3 0 U S A P P I E x F o o d & E n e r g y ( M o M ) O C T 0.1%/ 2.1% %/ 1.6 % 16 / 11/ :0 0 U S A T o t a l N e t T IC F lo w s S E P $ 38.9B 16/11/10 15:15 USA Industrial P ro ductio n OCT 0.3% % 16/11/10 14:30 USA C apacity Utilizatio n OC T 74.9% % 16/11/10 15:30 EM U ECB 's Stark Speaks 16/11/10 16:00 USA NA HB Ho using M arket Index NOV /11/10 17:00 EM U Finance M inisters 2-day meeting 16/11/10 23:00 USA A B C Co nsumer Co nfidence No v /11/10 01:15 USA Fed's Lo ckhart Speaks o n Eco no my 17/11/10 10:30 UK B ank o f England M inutes 17/11/10 10:30 UK C laim ant C o unt R ate O C T 4.5% % 17/11/10 13:00 USA M B A M o rtgage A pplicatio ns No v % 17/11/10 14:30 USA Co nsumer P rice Index (M o M /YoY) OCT 0.3%/1.3% %/1.1% 17/11/10 14:30 USA CP I Ex Food & Energy (M om /YoY) OCT 0.1%/0.7% - - 0%/0.8% 17/11/10 14:30 USA Ho using Starts OCT 600K K 17/11/10 14:30 USA B uilding P ermits OCT 565K K 17/11/10 15:15 USA Fed's B ullard Speaks on Future of GSEs 17 / 11/ :20 EM U EC B ' s C o nstancio Speaks 18/11/10 09:30 Sverige Unemplo yment Rate OCT % 18 / 11/ :0 0 E M U E u r o - Z o n e C u r r e n t A c c o u n t n s a S E P B 18/11/10 10:00 EM U ECB Euro -Zo ne Current A cco unt SA SEP B 18/11/10 10:30 UK Retail Sales w/a uto Fuel (M om /Yo Y) OCT 0.5% %/0.5% 18/11/10 10:30 UK Public Finances (PSNCR) OCT B 18/11/10 12:30 EM U ECB's M ersch Speaks in Frankfurt 18/11/10 14:30 EM U Trichet, Gonzalez-P aramo, B ini Smaghi 18 /11/10 14 :30 USA Initial Jo bless C laim s N o v K K 18/11/10 14:30 USA Co ntinuing Claims No v K K 18/11/10 16:00 USA Leading Indicato rs OC T 0.5% % 18/11/10 16:00 USA P hiladelphia Fed. NOV /11/10 19:00 USA Fed's Warsh, P lo sser Speaks 19/11/10 08:00 Tyskland P ro ducer P rices (M o M /Yo Y) OCT 0.2%/4.0% %/3.9% 19/11/10 08:45 EM U ECB s Trichet, Weber, Stark mfl. 19/11/10 11:15 USA B ernanke Speaks at ECB Co nference Udvalgte finansielle skøn fra Handelsbanken Capital Markets Officielle renter 10-årig statsrenter Valuta Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. USA EUR /USD Euroland Japan USD /JP Y Storbritannien EUR /GB P Schweiz EUR /C H F Danmark EUR /D KK Sverige EUR /SEK Norge EUR /N OK Analytikere: Rasmus Gudum-Sessingø, , Jes Roerholt Asmussen, , Thomas Haugaard, , Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

7 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

8 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities John Arne Saetre Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Carl Cederschiöld Head of Regions & business development Patrik Meijer Head of Flow Rates Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Henrik Erikson Senior Fixed Income Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategiest FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anna Råman Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Yngve Welander London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Per-Johan Prabert Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to N.Y. & Singapore From Norway to N.Y. & Singapore From Denmark to N.Y. & Singapore From Finland to N.Y. & Singapore Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Rådhusgaten 27, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, afdækning Dato 12. august 2014

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, afdækning Dato 12. august 2014 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde, afdækning Dato 12. august 2014 Rentemarkedet DKK siden august og fremover 2.5 2 1.5 1 0.5 August 2013 NU Vores forventning til renteniveauet om 1 år

Læs mere

26.05.2014. Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken

26.05.2014. Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken Velkommen i Handelsbanken 26.05.2014 Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken Handelsbanken Universalbank grundlagt i 1871 - ældste selskab på børsen i Stockholm En af Nordens største banker

Læs mere

17. januar 2013. Investeringsmøde. Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet. Aktiestrateg Michelle Nørgaard

17. januar 2013. Investeringsmøde. Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet. Aktiestrateg Michelle Nørgaard 17. januar 2013 Investeringsmøde Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet Aktiestrateg Michelle Nørgaard Citi Surprise indeks: trend vending har forbedret stemningen Citi Surprise indeks viser om

Læs mere

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015 Rentemarkedet DKK siden august og fremover 2.5 2 1.5 1 Marts 2014 Forventningen til renteniveauet om 1

Læs mere

VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR

VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR Copyright 2010, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved. Contacts: Sylvester Andersen, Sales Director, +45 33770350 / sylvester.andersen@nasdaqomx.com København, Movember

Læs mere

Makroøkonomisk Ugefokus

Makroøkonomisk Ugefokus Makroøkonomisk Ugefokus Uge 35 Svage amerikanske nøgletal i fokus Ugen der gik Boligmarkedet i USA farver børserne røde: Problemerne på det amerikanske boligmarked har taget opmærksomheden i den forgangne

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 9. november 2010

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 9. november 2010 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 9. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Lidt usikker stemning på aktiemarkederne trækker dem i rødt de fleste steder. Især bekymringer om gældssituationen

Læs mere

Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland

Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland Hans Hellstrøm Henningsen, formand for DI Vestsjælland Dagens program Kl. 16.00 Kl. 16.15 Velkomst Finansverdenens syn på fremtiden. Kl. 16.45 En fod på bremsen optimer/beskær/effektiviser

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. marts 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. marts 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. marts 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Negativ aktiemarkedsstemning og følgelig faldende obligationsrenter. Kraftigt spring op i olieprisen efter Qaddafi

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 3. december 2010

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 3. december 2010 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 3. december 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Den gode stemning fortsatte det meste af dagen, men løjede noget af til sidst og over natten i Asien. Stigende aktiemarkeder,

Læs mere

Bornholms Regionskommune Rapportering

Bornholms Regionskommune Rapportering Bornholms Regionskommune Rapportering Materialet er udarbejdet til Bornholms Regionskommune og bedes behandlet fortroligt Rapporten er udarbejdet den 12. august 2014. Dealer Pernille Linnerup Kristensen

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. januar 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. januar 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. januar 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Tøvende udvikling frem mod arbejdsmarkedsrapport, dog med pres op på EMU-periferilandes renter. Arbejdsmarkedsrapport

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. november 2010

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. november 2010 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 10. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne i plus i Europa på fornuftige regnskaber. USA-renter kraftigt i vejret, hvilket sender USAaktier

Læs mere

Bornholms Regionskommune

Bornholms Regionskommune Bornholms Regionskommune Rapportering Rapport udarbejdet den 9. januar 2014 Dealer Pernille Linnerup Kristensen Indhold Ordforklaring side 3 Kommentarer til risiko side 4 Nøgletal til risikostyring side

Læs mere

Bornholms Regionskommune Rapportering

Bornholms Regionskommune Rapportering Bornholms Regionskommune Rapportering Materialet er udarbejdet til Bornholms Regionskommune og bedes behandlet fortroligt Rapporten er udarbejdet d. 3 marts 2015. Lars Kruse Brixler Indhold Ordforklaring

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 14. juni 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 14. juni 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 14. juni 2011 Vigtigste begivenheder USA: Detailsalget ventes at falde Markederne: Aktiemarkederne vender rundt til det positive 20 mens obligationsrenterne kravler

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. november 2010

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. november 2010 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. november 2010 Vigtigste begivenheder Markederne: Negativ stemning på aktiemarkederne, rentefald og fald EUR/USD som følge af Korea-konflikt og tiltagende gældsbekymringer

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 19. januar 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 19. januar 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 19. januar 2012 Vigtigste begivenheder Markederne:.Aktiemarkeder løftet af IMF-rygter og spekulation om Kina-stimulans. Obligationsrenterne træder vande og EUR styrkes.

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 23. januar 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Efter en noget stille begyndelse er vi nået til ugens absolut travleste dag på nøgletalsfronten. Fra USA får vi således blandt andet

Læs mere

Økonomiske udsigter. Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk. www.danskeresearch.com

Økonomiske udsigter. Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk. www.danskeresearch.com Økonomiske udsigter Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk Agenda Den økonomiske krise: Det tabte er ved at være indhentet Status på krisen: Recessionsfrygten er tilbage De økonomiske

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. december 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. december 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. december 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Positiv åbning på aktiemarkederne afløses af en lidt mere dyster stemning, som fortsætter ind på det amerikanske

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 10. marts 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste makroøkonomiske nøgletal bliver nok NFIB s aktivitetsindeks for februar. Indekset faldt tilbage i januar efter i

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 12. august 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fra euroområdet modtager vil tal for industriproduktionen i juni. Vi forventer et fald på 0,5% m/m oven på en nedgang på 0,4% i maj.

Læs mere

Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015

Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015 Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015 Olieprisen er faldet markant 2 Det kan også ses i de danske detailpriser Benzinpris er tal fra EU-Kommissionen for Super 95. 3 Og det spiller

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 1. december 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Vi har en ret så spændende uge foran os, hvor der især vil være fokus på rentemødet i den Europæiske Centralbank torsdag og på den

Læs mere

Finanskrisen og Hovedstadsregionen

Finanskrisen og Hovedstadsregionen Finanskrisen og Hovedstadsregionen 17. december 2008 Frank Øland Hansen franh@danskebank.dk Agenda Hvad for en krise? Hovedstadsregionen - Nu stiger ledigheden - Finanssektoren er vigtig - Tillidskrise

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 16. september 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Det tyske ZEW konjunkturbarometer offentliggøres i dag. Forventningsindekset er faldet tilbage de seneste otte måner, herunder

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 5. december 2013 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fra USA vil fokus især være på udviklingen i antallet af nye ledige, for at se om styrkesignalerne fra arbejdsmarkedet fortsætter.

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. marts 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. marts 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 22. marts 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne tager positiv retning efter lidt bedre nyheder om atomkatastrofen i Japan. Obligationsrenterne stiger

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 18. maj 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er stort set intet i nøgletalskalenderen i dag udover NAHB byggeaktivitetsindekset fra USA. Konsensus venter indekset en anelse

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. maj 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. maj 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. maj 2012 Vigtigste begivenheder Markederne: Forsigtigt negativ aktiemarkedsstemning anført af relativt svage nøgletal fra USA samt fortsatte bekymringer om situationen

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 13. marts 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 13. marts 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 13. marts 2012 Vigtigste begivenheder USA: Fed på stand-by Markederne: Stille dag på aktiemarkederne der ender med små ændringer i både Europa og USA. Pæne stigninger

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 14. august 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Eurogruppens finansministre mødes i dag for at godkende den tredje hjælpepakke til Grækenland. Der er dog et lille aber dabei. De

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. oktober 2011

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. oktober 2011 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. oktober 2011 Vigtigste begivenheder Markederne: Blandet udvikling i Europa op til EU-topmødet, men stærke tal fra USA og snak om kinesisk involvering i europæisk

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 27. april 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der vil igen i dag og måske resten af ugen frem til torsdag være fokus på udviklingen med hensyn til situationen i Grækenland og spekulationer

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2009. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. Tonny Thierry Andersen. Koncernøkonomidirektør. 4. februar 2010

ÅRSREGNSKAB 2009. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. Tonny Thierry Andersen. Koncernøkonomidirektør. 4. februar 2010 ÅRSREGNSKAB 2009 Pressemøde 4. februar 2010 Peter Straarup Ordførende direktør Tonny Thierry Andersen Koncernøkonomidirektør Årets resultat 2009: Overskud trods den største realøkonomiske tilbagegang i

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. januar 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. januar 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. januar 2012 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne ender dagen i rødt i Europa, mens stemningen i USA er mere blandet. Obligationsrenterne falder i Tyskland

Læs mere

Nyt fra PwC's IPO Watch

Nyt fra PwC's IPO Watch www.pwc.dk Nyt fra 's IPO Watch v/ Jens Otto Damgaard, partner, Revision. Skat. Rådgivning. Om s IPO Watch IPO Watch Europe undersøger hvert kvartal alle nye børsnoteringer på Europas vigtigste børsmarkeder

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 24. april 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der vil naturligvis igen i dag være fokus på udviklingen med hensyn til situationen i Grækenland i forbindelse med mødet for euroområdets

Læs mere

herhjemme. Rentefaldet blev hjulpet på vej af en kommentar fra ECB s cheføkonom Peter Praet om, at risikoen på nedsiden til inflationsudviklingen

herhjemme. Rentefaldet blev hjulpet på vej af en kommentar fra ECB s cheføkonom Peter Praet om, at risikoen på nedsiden til inflationsudviklingen 27. august 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Blandt de økonomiske begivenheder kan der uden for nøgletallene være fokus på den amerikanske centralbanks årlige symposium i Jackson

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 20. april 2015 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er ikke de store nøgletal på programmet i dag, som udelukkende byder på tyske producentpriser og det nationale aktivitetsindeks

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 6. juni 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Så er det blevet tid til endnu en amerikansk arbejdsmarkedsrapport fra BLS, denne gang angående maj. I april var der tale om en lidt

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 31. oktober 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Eurostat offentliggør ledighed og inflation for euroområdet i dag, og især inflationen er interessant på grund af deflationsfrygten,

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 8. april 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Det er igen en dag uden de helt store nøgletal på programmet, men der vil dog være lidt fokus på NFIB-indikatoren for aktivitetsniveauet

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 6. maj 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Vi befinder os i en af de lidt mere stille uger på den internationale nøgletalsfront, hvor en stor del af opmærksomheden da også er rettet

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 6. marts 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 6. marts 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 6. marts 2013 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne i både Europa og USA har pilen opad i forventning om fortsat pengepolitisk stimulans samt generelt pæne

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. april 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. april 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. april 2012 Vigtigste begivenheder Markederne: Positiv stemning på aktiemarkederne i både Europa og USA, mens Asiens markeder udvikler sig svagere hen over natten

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. marts 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. marts 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. marts 2012 Vigtigste begivenheder USA: Servicesektoren holder gang i beskæftigelsen Markederne: Aktiemarkederne tager først vel i mod græsk gældsombytningen, men

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 26. september 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagen i dag bliver rimelig stille hvad angår de økonomiske begivenheder. Der kommer et par nationale forbrugertillidsopgørelser

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken Morgenmelding Handelsbanken 20. februar 2014 Mac Dagens fokus Til formiddag offentliggøres den foreløbige opgørelse af PMI-indeksene for euroområdet for februar. Det sammenfattende økonomiske Composite-indeks

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. februar 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. februar 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. februar 2013 Vigtigste begivenheder Markederne:.Generelt forsigtig stemning på aktiemarkederne dog med pæn stigning i Japan over natten efter lempelige udtalelser

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken

Morgenmelding Handelsbanken 7. marts 2014 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens altoverskyggende nøgletal er arbejdsmarkedsrapporten fra USA. Efter ADP-indikatoren kom ud svagt tidligere på ugen og underindekset

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 5. marts 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 5. marts 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 5. marts 2013 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne sætter sig først lidt, men kommer igen sidst på dagen og USA ender i plus. Asien fortsætter op til morgen

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 24. april 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 24. april 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 24. april 2013 Vigtigste begivenheder Markederne: God stemning på aktiemarkederne sfa. regnskaber og lidt mindskede bekymringer i EUR-periferilande. Renter stiger, men

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. marts 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. marts 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. marts 2012 Vigtigste begivenheder US: Potentiale for opjustering af privatforbruget i Q4? Markederne: Risk-off stemningen prægede de globale aktiemarkeder, med fald

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 11. oktober 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 11. oktober 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 11. oktober 2013 Vigtigste begivenheder Morgenmelding går på efterårsferie og er tilbage mandag den. 21. oktober Markederne: Generelt god stemning på finansmarkederne

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 28. juni 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 28. juni 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 28. juni 2012 Vigtigste begivenheder Markederne: Let positiv stemning overleveret fra USA tirsdag trækker op i aktiemarkederne i Europa, mens sikre obligationsrenter

Læs mere

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. september 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. september 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 26. september 2013 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne i både Europa og USA havde overvejende en svag pil nedad, hvor især usikkerheden om de amerikanske

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. maj 2013

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. maj 2013 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 27. maj 2013 Vigtigste begivenheder Markederne: Aktiemarkederne i Europa og USA trækker lidt yderligere ned, og obligationsrenterne falder tilbage lidt tilbage. JPY

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. marts 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. marts 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 1. marts 2012 Vigtigste begivenheder USA: Udsigt til ny lille fremgang i ISM Markederne: Aktiemarkederne ender med fald i både Europa, USA og Asien efter Fed-chef Bernanke

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. februar 2012

Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. februar 2012 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 29. februar 2012 Vigtigste begivenheder USA: Investeringerne under pres? Markederne: Stigninger på aktiemarkederne i både Europa, USA og Asien, om end det japanske Nikkei

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR

BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR ZEALAND PHARMA A/S EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR ZEALAND PHARMA A/S INDHOLDSFORTEGNELSE/TABLE OF CONTENTS 1 FORMÅL... 3 1 PURPOSE... 3 2 TILDELING AF WARRANTS...

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Dagens makronyt Tysk industri

Dagens makronyt Tysk industri Dagens makronyt Tysk industri Der kom skuffende nøgletal fra Asien her til morgen. Japansk BNP for 3. kvt. blev nedrevideret lidt, mens der var forventning om en oprevidering. Det var bl.a. erhvervsinvesteringerne,

Læs mere

Makroøkonomisk Ugefokus

Makroøkonomisk Ugefokus Makroøkonomisk Ugefokus Uge 37 Tillidsindeks i USA & Ecofin-møder i euroområdet Ugen der gik Markedsvolatilitet præget af usikkerhed om nye tiltag: Ugen startede voldsomt ud med en blodrød start på aktiemarkederne,

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Regnskab for 2012 PRESSEKONFERENCE. Eivind Kolding Ordførende direktør. Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør

Regnskab for 2012 PRESSEKONFERENCE. Eivind Kolding Ordførende direktør. Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør PRESSEKONFERENCE Regnskab for 2012 Eivind Kolding Ordførende direktør Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør Tonny Thierry Andersen Bankdirektør Personal Banking 7. februar 2013 Hele pressemødet webcastes

Læs mere

Udfordringer i praksis ved securitisation

Udfordringer i praksis ved securitisation Udfordringer i praksis ved securitisation Kennt P. Beicker Knudsen Børsmæglerforeningens årsmøde 8. Marts 2013 Securitisation i praksis Erhvervsobligationer, herunder securitisation har ikke været anvendt

Læs mere

BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR

BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR ZEALAND PHARMA A/S EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR ZEALAND PHARMA A/S INDHOLDSFORTEGNELSE/TABLE OF CONTENTS 1 FORMÅL... 3 1 PURPOSE... 3 2 TILDELING AF WARRANTS...

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer.

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelse 9 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelsen for 9 indeholder et temakapitel om finanskrisen og faren for protektionistiske tiltag. Da kapitlet blev skrevet i foråret 9 og

Læs mere

Regnskab for 1. halvår 2013

Regnskab for 1. halvår 2013 PRESSEKONFERENCE Regnskab for 1. halvår 2013 Eivind Kolding CEO & Chairman of the Executive Board Henrik Ramlau-Hansen CFO & Member of the Executive Board 1. august 2013 Hele pressemødet webcastes og kan

Læs mere

Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter 31. marts 2011

Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter 31. marts 2011 pwc.dk Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter V/ Lars Engelund Revisor som indsender Revisors ansvar udvides som udgangspunkt ikke i forbindelse med indførelse af obligatorisk digital

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Dansk Konjunkturprognose

Dansk Konjunkturprognose www.handelsbanken.com/research Juni 2010 Dansk Konjunkturprognose Udfordret genopretning Indhold UDFORDRET GENOPRETNING 3 NØGLETAL 17 Kontakt information: Jes Asmussen, Cheføkonom, +45 3341 8203, jeas01@handelsbanken.dk

Læs mere

PRESSEMØDE REGNSKAB 2014. Thomas F. Borgen Chief Executive Officer. 3. februar 2015

PRESSEMØDE REGNSKAB 2014. Thomas F. Borgen Chief Executive Officer. 3. februar 2015 PRESSEMØDE REGNSKAB 2014 Thomas F. Borgen Chief Executive Officer 3. februar 2015 Agenda Regnskab 2014 Forventninger 2015 Makroøkonomi Vejen frem 2 Bedste resultat siden 2007 Resultatopgørelse og nøgletal

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Udfordringer for cyber security globalt

Udfordringer for cyber security globalt Forsvarsudvalget 2013-14 FOU Alm.del Bilag 105 Offentligt Udfordringer for cyber security globalt Binbing Xiao, Landechef, Huawei Technologies Danmark Knud Kokborg, Cyber Security Officer, Huawei Technologies

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter

Læs mere

DIRF. Medlemsmøde om Best Practice Disclosure policy and process. 22. Juni 2015

DIRF. Medlemsmøde om Best Practice Disclosure policy and process. 22. Juni 2015 Medlemsmøde om 22. Juni 2015 Realitet I (Extract) bewildering amount of firm news lower barriers to global investment increasingly competitive environment the value created by effectively communicating

Læs mere

Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012

Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012 Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012 Af Kontorchef Brian Wessel Program Status på gennemførelsen af reglerne i DK Udfordringerne og svar herpå Erhvervsstyrelsens

Læs mere

DIRF IR strategi og implementering. 15 Marts 2011, Michael von Bulow, IR, Danmark

DIRF IR strategi og implementering. 15 Marts 2011, Michael von Bulow, IR, Danmark DIRF IR strategi og implementering 15 Marts 2011, Michael von Bulow, IR, Danmark Agenda Vores værdier IR og organisationen Planning wheel IR politik Aktiviteter & Output & KPI Udfordringer 2 Our five values

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey 2012

www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey 2012 www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey Agenda Fakta og tal Udfordringer Tal med vores eksperter Mere information jagten på den rette medarbejder Slide 2 Fakta og tal

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 11

KonjunkturNYT - uge 11 KonjunkturNYT - uge 11 9. marts 1. marts 1 Danmark Fremgang i den private beskæftigelse i. kvartal Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i. kvartal Fortsat fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal

Læs mere