Formuepleje. Opsparingsformer og skattemiljø. Seminar den 19. april 2010

Transkript

1 Formuepleje Opsparingsformer og skattemiljø Seminar den 19. april

2 Foredragsholder Elan Schapiro Statsautoriseret revisor Christensen Kjærulff Statsautoriseret Revisionsaktieselskab 2

3 Præsentation af Christensen Kjærulff Ejerledede virksomheder Formuende klienter Kompetencer indenfor: Beskatning af formueafkast Skatterådgivning i relation til selskabsforhold og omstruktureringer Selvstændige erhvervsdrivende Virksomhedsskatteordning Personlige selvangivelser Køb og salg af virksomheder Økonomisk rådgivning Revision og regnskabsmæssig assistance 3

4 Indhold Status for vedtagne skattelove og lovforslag Opsparingsformer og opsparingstyper Valg af skattemiljø Øvrige overvejelser ved placering af indtægtsgivende aktivitet Opsummering 4

5 Status Lov om skattefrie investeringsselskaber Forårspakken 2.0 Forslag til ændring af kursgevinstloven 5

6 Lov om skattefrie investeringsselskaber Gælder for: Investeringsselskaber, herunder Formueplejeselskaber Investeringsforeningsbeviser i skattefrie, akkumulerende investeringsforeninger Selskabet er skattefrit, og beskatningen sker hos aktionæren efter lagerprincippet Aktier m.v. omfattet af ABL 19 opgøres dog til værdien på investeringsselskabets regnskabsafslutning Bemærk - Formueplejeselskaberne har regnskabsafslutning 30. juni 6

7 Lov om skattefrie investeringsselskaber Formueplejeselskaberne kan indgå i virksomhedsskatteordningen Forsinket lagerprincip ophæves fra 1. januar 2010 (Forårspakken 2.0) Overgangsregler for Formueplejeselskaberne pr. 1. januar 2009 Tre beskatningstyper i de seneste 16 måneder!! Meget komplicerede Kræver specialrådgivning i den enkelte situation Der henvises til følgende på Formueplejes hjemmeside: Hjælp til selvangivelsen for 2009 Skatteoverblik

8 Forårspakken 2.0 / Skattereformen Lavere bund-, mellem- og topskat Mellemskatten på 6% afskaffes Grænsen for topskat sættes op med kr Skatteloftet sænkes til 51,5% (56,1% inkl. AM-bidrag) Bundfradrag for positiv kapitalindkomst (40.000/80.000) før positiv kapitalindkomst medregnes i topskattegrundlaget Bundskatten sænkes med 1,5% enheder Negativ kapitalindkomst udgår af sundhedsbidraget og derved falder skatteværdien. Dog kun for negativ kapitalindkomst over kr og særlige indfasningsregler Multimediebeskatning af kr

9 Beskatning af lønindkomst Skattereform Højeste marginalskat inkl. AM-bidrag 63,0 56,1 56,1 Beløbsgrænse for topskat før AMB Beskæftigelsesfradrag 4,25% 4,25% 5,60% Maks. fradrag (neutral) Eksempel: Lønindkomst (75.000/md) Skattebesparelse

10 Selskabsbeskatning Selskabsskatten ændres ikke Aktieindkomst hos personer: Højeste sats nedsat fra 45/43% til 42% i 2010 Laveste sats nedsættes fra 28% til 27% fra 2012 Aktieavancebeskatning hos selskaber porteføljeaktier (ejerandel mindre end 10%): Ændringer for indkomståret 2010 Lagerbeskatning Avance beskattes som selskabsindkomst (skattepligtig indkomst) Tab kan fratrækkes i den skattepligtige indkomst ej kildeartsbegrænsning 10

11 Marginalbeskatning Løn Udbytte Indkomst 100,0% 100,0% Selskabsskat 25,0% Indkomst til udlodning 75,0% Personskat 56,1% Aktieskat 42,0% Personlige skatter 56,1% 31,5% Samlede skatter 56,1% 56,5% Konklusion: Afhængig af kommuneskatten en fordel af hæve løn frem for udbytte. 11 Dog vil marginalbeskatningen for aktieindkomst for ægtefæller op til kr være på 45,25%.

12 Pensionsbeskatning Loft over indbetalinger Der indføres fra 2010 et loft på kr over fradrag for indbetalinger til: Ratepension Ophørende livrenter Men ikke på almindelige livrenter (livsvarige og arbejdsmarkedspensioner), hvor loven er uændret Loftet gælder ikke ophørspension efter PBL 19A Der kan fortsat til og med 2014 indbetales 30% af erhvervsmæssigt overskud for selvstændige. 12

13 Pensionsbeskatning - fortsat Udligningsskat på store pensionsudbetalinger Endnu ikke endeligt udformet 6 % udligningsskat på samlede pensionsudbetalinger større end kr % udligningsskat i 4 år og aftrappes derefter over 5 år Udligningsskatten gælder fra 2011 Husk dog, at det stadig alene er et lovforslag, der endnu ikke er fremsat! 13

14 Overskudsdisponering i selskabet kr. % Løn ,3 Udbytte (ægtefæller) ,25 Ratepension ,3 -? Disponeret Den resterende disponering vil bl.a. afhænge af overskudslikviditetens ønskede placering i værdipapirer, ægtefællernes øvrige kapitalindkomst m.v. 14

15 Forslag til ændring af kursgevinstloven Lovforslaget fremsat den 27. januar 2010: Nedsættelse af beskatningen af positiv kapitalindkomst Trinvist fra 51,5% til 42% i 2014 Personer beskattes af kursgevinster og får fradrag for tab på fordringer i danske kroner, herunder obligationer, pantebreve og gældsbreve Ej beskatning/fradrag hvis nettobeløb er under kr Begrænsninger ved tab på nærtstående (selskaber eller familiemedlemmer) Nye regler for investeringsforeninger Husk dog, at det stadig alene er et lovforslag! 15

16 Opsparingsformer Selskab Pension Selvstændig erhvervsvirksomhed i virksomhedsskatteordningen Selvstændig erhvervsvirksomhed udenfor virksomhedsskatteordningen Privat opsparing for frie midler 16

17 Opsparingstyper Aktier Investeringsselskaber, herunder Formueplejeselskaber Investeringsforeningsbeviser Obligationer 17

18 Hvilket skattemiljø er mest optimalt? Privat/frie midler Pension Selskab / VSO Fordele Optimering af personlige skatter Lav løbende beskatning på 15% Max. likviditetsreserve til ny/eksisterende aktivitet Højeste grundlag til forrentning (skatten er et gearingselement) Ulemper Lavere investeringsgrundlag, da skatten er afregnet Kildeartsbegrænsning på tab fra aktier Grænse på kr Evt. udligningsskat Tidshorisont for hævning er lovbestemt Dyr at hæve i utide Beskatning ved udlodning/hævning til privatsfære Samspilsrisiko mellem skattemiljøer 18

19 Skattemiljø Hvor er den indtægtsgivende aktivitet placeret? Investér som udgangspunkt i samme skattemiljø som indtægten stammer fra Helt overordnet er essensen det samme ved investering i selskabsregi som ved selvstændig erhvervsvirksomhed i virksomhedsskatteordningen dog stadig en del forskelle (fx. investeringstyper aktier ej tilladt i virksomhedsskatteordning) Ingen kender dog skattereglerne om 5-10 år, herunder ændringerne som følge af EUharmoniseringer, hvorfor det kan anbefales at fordele sin opsparing i de tre kasser: Selskab / virksomhedsskatteordning Pension Frie midler i privat regi 19

20 Øvrige overvejelser ved placering af indtægtsgivende aktivitet Andre hensyn end skatteretlige Risikoafgrænsning i selskabsform, herunder holdingstruktur Omdannelse af selvstændig erhvervsvirksomhed til selskab Fleksibilitet ved (hyppig) udskiftning i ejerkredsen af virksomheden Generationsskifte lettere i selskabsform 20

21 Opsummering Risikoovervejelser i relation til placering af aktivitet Udgangspunktet skal være dér, hvor indtægtskilden er placeret Maksimalt afkast opnås, hvor slutbeskatningen først udløses på anvendelsestidspunktet, herunder selskabsstruktur, virksomhedsordning og pension Skatteretligt har skatteændringer igennem de seneste 2 år givet flere investeringsmuligheder via virksomhedsskatteordningen fx Formueplejeselskaberne 21

22 Opsummering Harmonisering af beskatningsform for forskellige investeringstyper og skattemiljøer Skattefrie elementer fjernet både for personer (obligationer) og selskaber (3-års grænsen for aktier) Skattesatser Trend mod lagerbeskatning 22

23 Kontakt Elan Schapiro Statsautoriseret revisor Telefon: Christensen Kjærulff Statsautoriseret Revisionsaktieselskab 23

24

25 NY SELSKABSLOV Formuepleje seminar 19. april 2010 Jesper Schultz Larsen (Rønne & Lundgren) Lars Petersen (Rønne & Lundgren)

26 Ny selskabslov A/S lov og ApS lov slået sammen i en ny samlet lov på 375 er Hovedpart trådt i kraft den 1. marts 2010 EU harmonisering Åbenhed om selskabers ejerforhold Dynamisk og fleksibel lovgivning Lette administrative byrder for erhvervslivet (forenkling) 3

27 Ny selskabslov Stiftelsesproceduren for A/S og ApS ensrettes Intet krav om at anpartskapital tegnes af stifter Ingen konstituerende generalforsamling i A/S Ingen krav om tegningslister Anmeldelsesfrist på 2 uger Stifte frem og tilbage (regnskabsmæssigt) i tid 4

28 Ny selskabslov Kapitaltilgang Selskabsform A/S ApS Kapitalkrav (DKK) Valuta DKK/EUR DKK/EUR Minimumskrav til kontant indbetalt selskabskapital (overkurs 100%) 25% 25% Dog min. DKK Vurdering af apportindskud (Ja) (Ja) Efterfølgende erhvervelser/ vurderingsberetning Ja (alene fra stifter) Nej Stemmeløse kapitalandele Ja Ja 5

29 Ny selskabslov Indbetaling af ikke indbetalt selskabskapital Anfordring Frist på 2 4 uger Fordring kan ej afhændes eller pantsættes Ret til at betale udestående beløb (100%) 6

30 Ny selskabslov Konsekvenser ved manglende rettidig indbetaling Bortfald af stemmeret på kapitalejerens samlede kapitalandele Kapitalejeren anses ikke for repræsenteret på generalforsamlingen Ret til sædvanligt udbytte samt ret til nye kapitalandele ved kapitalforhøjelse Modregningsadgang i udlodninger fra selskabet Kapitalnedsættelse ved vedvarende misligholdelse Almindelig fyldestgørelsesadgang eksekutionsgrundlag Tvangsfuldbyrdelse kræver udtrykkelig bestemmelse herom i tegningsdokument, jf. Rpl. 478, stk. 1, nr. 5 7

31 Ny selskabslov Overdragelse af ikke fuldt indbetalt kapitalandel Solidarisk hæftelse mellem overdrager og alle senere erhververe for den resterende indbetaling af kapitalandelen Oplysnings og indberetningspligter Pligt til i årsrapport at give oplysninger om udestående selskabskapital Pligt til løbende at indberette indbetalinger til E&S 8

32 Ejeraftaler (1) Gældende ret: Ejeraftaler er bindende for selskabet (og for dirigenten på en generalforsamling), såfremt: (i) Hele eller udslagsgivende dele af kapitalen er omfattet (ii) Selskabet og kapitalejerne er bekendt med aftalen (iii) Ejeraftalen er klar og entydig i forhold til afstemningstemaet 9

33 Ejeraftaler (2) Lovændring: Ejeraftalerer ikke bindende for selskabet (og således heller ikke for dirigenten på en generalforsamling) ( 82). Konsekvenser: Dirigenten vil følge loven og vedtægter uanset indholdet af ejeraftalen. 10

34 Ejeraftaler (3) Problemstillinger: (i) (ii) Omsættelighedsbegrænsninger Stemmeforhold Løsningsmodeller: (a) (b) (c) (d) Vedtægtsregulering Samtykkekrav til overgang samtykkepart bundet af ejeraftale (omsættelighedsbegrænsninger) Misligholdelsesretsvirkninger (primært stemmeforhold) Løbende stemmefuldmagt omgåelse? 11

35 Aktionærlånsforbud opretholdes, jf. 210 I modstrid med betænkningsflertallets anbefaling og den europæiske udvikling. Undtagelse1: EU/EØS moderselskaber og nu også moderselskaber i OECD s klasse 0 og 1, dvs. f.eks. Australien, Canada og USA. Undtagelse2: Sædvanlige forretningsmæssige dispositioner, jf. SL 212 (nu lovfæstet). 12

36 Selvfinansieringsforbud lempes Selvfinansiering kan nu finde sted på nærmere angivne betingelser. Regnskabsmæssigt: Beløbet omklassificeres på selskabets balance fra overført overskud eller anden post under egenkapitalen til en post betegnet reserve for udlån og sikkerhedsstillelse. 13

37 Selvfinansiering betingelser Kreditvurdering, jf. 206, stk. 3 Af modtageren af økonomisk bistand fra selskabet. Skriftlig redegørelse, jf. 207, stk. 1, nr. 1 5 Udarbejdes af bestyrelsen hhv. direktionen. Baggrund for forslaget, selskabets interesse i dispositionen, betingelserne, konsekvenserne for selskabets likviditet og solvens samt prisen tredjemand skal betale for kapitalandelene. 14

38 Selvfinansiering betingelser (fortsat) Forudgående godkendelse ( 207, stk. 2/ 106) Generalforsamlingen. Med samme flertal som til vedtægtsændringer, dvs. 2/3 af afgivne stemmer og 2/3 af repræsenteret stemmeberettiget kapital plus evt. yderligere krav i vedtægterne. Offentliggørelse af redegørelse, jf. 207, stk. 3 Enten af selskabet selv gennem E&S s it system eller ved indsendelse til E&S. Inden 2 uger efter generalforsamlingens godkendelse. 15

39 Selvfinansiering betingelser (fortsat) Forsvarlighed, jf. 208 Under hensyn til selskabets egen og eventuelt koncernens økonomiske stilling. Frie reserver Den økonomiske bistand skal ske indenfor rammerne af selskabets frie reserver. Krav om markedsvilkår, jf. 209 Bl.a. med hensyn til rente, afdrag, sikkerhed og kreditværdighed. 16

40 Selvfinansiering grænsedragningsproblem Kan opstå vanskelige grænsedragninger mellem lovlig selvfinansiering og ulovlige aktionærlån. Kun rene omgåelsestilfælde, hvor aktierne proforma sælges for at blive solgt tilbage til den oprindelige ejer med selvfinansiering tilkoblet, vil antageligt være ulovlige lån. 17

41 Partnerprofiler Advokat, Partner Jesper Schultz Larsen Kontaktdetaljer / jsl@rl.dk Kompetenceområder M&A Børs og Kapitalmarked Karriereforløb Kromann Reumert Rønne & Lundgren Advokat, Partner Lars Petersen Kontaktdetaljer / lp@rl.dk Kompetenceområder M&A Corporate & Commercial HR Karriereforløb Kromann, Nørregaard & Friis Kromann & Münter Arthur Andersen, Advokataktieselskab Rønne & Lundgren 18

42 Investering efter finanskrisen Hvordan skal den optimale portefølje sammensættes efter finanskrisen? -Illusionen om den unikke investering -Faldgruber; adfærd, rådgivning og målinger

43 Illusionen om den unikke investering Der findes ét og kun ét investerings-produkt, som den almindelige investor bør investere i og det ligger på tangenten. Almindelig porteføljeteori konkluderer, at der findes ikke en investering, der er særligt god for én investor, men ikke for en anden. Kilde: Særtryk af Finans/Invest dec. 2006, der kan hentes hos mig.

44 Den optimale investering AFKAST OPTIMUM 100% obligationer 100% aktier RISIKO Man kan vælge mellem aktier og obligationer Den optimale portefølje aktier, obligationer, valuta etc. Alle punkterne på tangenten er bedre end punkterne på den efficiente rand

45 Hvordan sammensættes den optimale portefølje? Obligationer 300 kr. Lånekapital 270 kr. Aktier 70 kr. Egenkapital 100 kr. Aktiver Passiver

46 Hvordan ser budgettet ud? Obligationer 5% 15 kr. 300 kr. Obligationer 300 kr. Lånekapital 270 kr. Aktier 70 kr. 8% 6 kr. = 21 kr. Lånekapital 270 kr. 3% -8 kr. Aktier 70 kr. Egenkapital 100 kr. Egenkapital 100 kr. = 13 kr. Aktiver Passiver Resultatopgørelse før skat og omkostninger

47 Målet er at skabe det bedste risikojusterede afkast FT World i DKK Safe Trendvækst maj-88 maj-89 NB! Afkastet er efter alle omkostninger og selskabsskat i perioden maj-90 maj-91 maj-92 maj-93 maj-94 maj-95 maj-96 maj-97 maj-98 maj-99 maj-00 maj-01 maj-02 maj-03 maj-04 maj-05 maj-06 maj-07 maj-08 maj-09 Opdateret 1/ Formuepleje Safe FT World aktieindeks 241 Samlet afkast 1354% 141% Årligt Afkast 13,0% 4,1%

48 Forudsætningerne Lavvækst scenarie Rebound scenarie Økonomien vender ikke, det er et falsk opsving udløst af hjælpepakker Pengemarkedsrenten forbliver lav Lange renter forbliver lave Renten på realkreditobligationer vil falde markant Aktierne vil falde, men ikke så voldsomt Økonomien vender som følge af redningspakkerne og forbrugsstigningen i udviklingslandene Man vil påbegynde en normalisering af pengemarkedsrenten Lange renter begynder at stige Renten på realkreditobligationer vil stige mindre som følge af øget risikovillighed Aktierne vil stige markant

49 Scenarie analyse for de kommende 2 år Global lavvækst Flerårig lavvækst undgås Indtægter Beløb % p.a. Kr. Indtægter Beløb % p.a. Kr. Kursgevinst 70-10,0% -13,3 Kursgevinst 70 25% 39,4 Udbytte 70 1,5% 2,1 Udbytte 70 3,5% 5,0 Renter 300 5,0% 30,8 Renter 300 5,0% 30,8 Kursgevinst 300 0,5% 12,0 Kursgevinst 300-0,5% -9,0 31,6 66,2 Udgifter Udgifter Renter CHF 135-0,5% -1,3 Renter CHF 135-2,5% -6,7 Kurs CHF 135 0,0% 0,0 Kurs CHF 135 2,0% 5,5 Renter EUR 135-1,0% -2,7 Renter EUR 135-3,5% -9,3-4,0-10,5 Resultat før skat og omk. 27,6 Resultat før skat og omk. 55,7 For forudsætninger henvises til artiklen Safe ser ud til at være i en win-win situation i de kommende år.

50 Faldgruber Kundeadfærd, rådgivning og performancemåling

51 Prinsessekrav Fordel 100 vognlæs blandet korn efter type på 24 timer Gæt hvad jeg tænker Find ring tabt på havet

52 Det urimeligste af alle prinsessekrav Giv mig kort, let forståelig og samtidig fuldt dækkende, information om et kompliceret investerings- eller pensionsprodukt, der skal vise sit værd i en ukendt og usikker fremtid.

53 Den næstbedste løsning Varedeklaration Forventet afkast Forventet risiko = forventet udfaldsrum Baseret på Erfaring Statistik og Matematik

54 Forventet afkast med tilhørende udfaldsrum 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% % Medianafkast 5 år Aktier: 90% netto Obligationer: 25% netto Beregnet med 90% sikkerhed.

55 6 perioder over de sidste 84 år med negativt rullende 10 års aktieafkast. Hvad siger historiebøgerne? 250% 200% 197% 150% 100% 50% 60% 36% 17% 23% 72% 70% 52% 51% 79% 0% -50% -100% % -11% -25% -3% -1% -30% Tab Afkast følgende 3 år Afkast følgende 5 år Afkast følgende 3 år Afkast følgende 5 år Gennemsnit 44% 87%

56 Performancemåling - de sidste 10 år? Afkast siden 2000 Merkur 81% -25% Penta Epikur 12% Safe 119% Pareto 146% Danske aktier 55% -30% Globale aktier -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

57 Valuta kan gøre en kæmpe forskel Valutakurser efter kurstype, opgørelsesmetode, valuta og tid Valutakurser (DKK pr. 100 enheder valuta) Årsultimo Euro 744,3 746,3 743,6 742,4 744,5 743,8 746,1 745,6 745,7 745,1 744,2 0% Amerikanske dollar 739,9 802,1 841,0 708,2 595,8 546,8 632,4 566,1 507,5 528,5 519,0-30% Britiske pund 1 194, , , , , , , , , ,8 823,2-31% Svenske kroner 87,0 84,5 79,9 80,8 82,0 82,5 79,5 82,5 78,9 68,0 72,3-17% Norske kroner 92,2 90,6 93,2 101,8 88,4 90,2 93,4 90,5 93,5 75,7 89,4-3% Islandske kroner 10,2 9,5 8,2 8,7 8,3 8,9 10,0 8,0 8, % Japanske yen 7,2 7,0 6,4 6,0 5,6 5,3 5,4 4,8 4,5 5,8 5,6-22%

58 Sammensætningen er vigtig Markedsværdi: 2,4 mia. Markedsværdi: 1,1 mia. Markedsværdi: 228 mia. 20% af OMX-C20

59 Sektorallokering Formuepleje Formuepleje og MSCI sektorvægte 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% Energy Materials Industrials Cons. Disc Cons. Stab Health Care Finance IT Telecom Utilities 4% 4% 4% 11% 7% 8% 11% 11% 10% 10% 10% 10% 9% 10% 12% 12% 8% 14% 15% 21% FP målvægt MSCI vægt