Mine bud på den økonomiske og finansielle udvikling
|
|
- Carl Bech
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Mine bud på den økonomiske og finansielle udvikling Jesper Berg, Bankdirektør, Nykredit Bank 29. maj 2015
2 Game plan bud på den økonomiske udvikling 2. Lidt om banker og den danske finansielle sektor bud på udviklingen i banksektoren 4. Hvorfor jeg ikke har 10 bud på udviklingen på de finansielle markeder 5. Kilden til evig ungdom
3 10 Bud på den økonomiske udvikling 3
4 1. Økonomer er til for at få meteorologer til at se godt ud USA: IMF skøn og faktisk BNP vækst 4% 2% 0% -2% -4% t-2 t-1 Faktisk -6% Kilde: I M F Euro-zonen: IMF skøn og faktisk BNP vækst 4% 2% 0% -2% -4% t-2 t-1 Faktisk -6% Kilde: I M F
5 2. Secular stagnation FED skøn for langsigtet BNP vækst 3% 2% 1% 0% Kilde: Federal Reserve 5
6 3. Damen med prikkerne FOMC medlemmers bud på FED funds rate Kilde: Federal Reserve 6
7 4. Euro-området lys for enden af tunnelen ECBs seneste skøn for vækst og inflation 3% BNP vækst Inflation 2% 1% 0% Kilde: E C B USD/EUR 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0, Kilde: Federal Reserve 7
8 5. Reformer betaler sig Årlig BNP vækst 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Irland Spanien -8% E 2015E 2016E N ote: Skøn for Kilde: I M F 8
9 6. Den græske tragedie Græsk arbejdsløshed 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Kilde: E urostat Indlån i græske banker (mia. EUR) Kilde: Græs ke c entralbank 9
10 7. Abenomics en enlig svale gør ingen sommer IMF skøn for vækst og inflation 3% 2% BNP vækst CPI inflation 1% 0% -1% Kilde: I M F Nikkei Kilde: Bloomberg 10
11 8. BRIC Indpakning uden indhold IMF skøn for BNP vækst 8% % 4% 2% 0% -2% -4% Brasilien Rusland Indien Kina Kilde: I M F 11
12 9. Bobler eller ej Cyclically-adjusted P/E ratio Price-Earnings Ratio, CAPE Long-Term Interest Rates (RHS) Kilde: Robert Shiller VIX Kilde: Bloomberg 12
13 10. Er det danske opsving lige om hjørnet? Nationalbankens vækstskøn 4% 2% 0% -2% -4% t-2 t-1 Faktisk Boligpriser København og øvrig Sjælland Ejerlejligheder, Kbh Enfamiliehuse, Sjælland -6% Kilde: N ationalbanken Årlig BNP vækst i Danmark og EU 6% Kilde: Danmarks Statistik Rente på fastforrentet realkreditobligation 10% 4% 8% 2% 0% -2% -4% Danmark EU(18) 6% 4% 2% -6% Kilde: Danmarks Statistik og E urostat 0% Kilde: Realkreditrådet 13
14 Opsummering 1) Økonomers skøn skal indtages med forbehold 2) Den langsigtede vækst er på vej ned 3) De amerikanske renter er på vej op 4) Der er tegn på lys for enden af tunnelen for Euroområdet 5) Gode udsigter for periferilande der har gennemført reformer 6) Grækenland snubler videre 7) Japan hænger fast 8) BRIC landende udvikler sig forskelligt 9) Aktiemarkeder ekstremt afhængige af FED 10) Danmark følger Europa 14
15 Lidt om banker og finansiel struktur 15
16 Trust me, I m a banker
17 Balancen i en simpel bank Aktiver Passiver Lån Likvide indskud Likvide aktiver Kapital Bankers rolle i økonomien involverer en transformation af aktiver; I løbetids dimensionen: Korte indskud => lange lån I kredit dimensionen: Overvåger lån Det er medvirkende til at skabe velfærd; Indskydere får rente/serviceydelser Låntagere får langsigtet finansiering men på bekostning af ustabile banker 17
18 Den danske realkreditmodel Aktiver Passiver Lån Obligationer Likviditet Kapital Obligationer kan ikke indfries af investor (i modsætning til indskud) Betalinger på obligationer matcher udlån Låntager betaler omkostninger ved refinansiering Låntager hæfter personligt for gæld Den gennemsigtige risiko (markedsrisikoen) outsources, og den ugennemsigtige (kreditrisikoen) bliver på balancen
19 Den regulatoriske tsunami Ansvarlig långivning Stressed VaR NSFR Modpartsrisiko Leverage ratio High quality liquid assets SIFI krav Dynamiske nedskrivninger LCR Overgangsordninger Expected loss nedskrivninger Maksimums harmonisering Tabsabsorberende kapital Solvency II Krisehåndtering og bail in Stabil funding Nye kapitalstødpuder 19
20 Likviditet Ej blåt til lyst
21 Likviditetskrav Liquidity Coverage Ratio > 100% Krav om stødpude af likvide aktiver til dækning af likviditetsbehov i de kommende 30 dage i en krisesituation Observeres til 2013 Træder i kraft 2015 National indberetning foretages allerede Net Stable Funding Ratio > 100% Krav om sammenhæng mellem løbetid på udlån og funding Endnu ikke endeligt forslag fra Baselkomitéen Observeres til 2016 Herefter vurdering af eventuel ikrafttrædelse National indberetning foretages allerede 21
22 Kapital Reguleringslimbo How high can you go?
23 Kapitalkrav i dag og i morgen 1.5% 23 Præsenteret af Kommissæren for det indre marked Michel Barnier på Ministerrådsmødet 2. maj 2012.
24 Skrappere krav til kapital Krav til egenkapital Tager det første og proportionalt største del af et tab Hovedstol tilbagebetales ikke Hybrid kernekapital Trigger for nedskrivning/konvertering mens institut i live Diskretionær ret til at annullere betaling Ingen incitamenter til indfrielse (fx step up) Uendeligt løbende Supplerende kapital Ingen incitamenter til indfrielse Minimum løbetid 5 år 24
25 25 SIFI At være eller ikke være
26 Den danske finansielle sektor Store tal Tre tandhjul: Indlån/Udlån Gik i stå Realkreditobligationer Kørte videre Aktier Har altid kørt i frigear
27 De (store) rå tal Finansielle balancer 3. kvartal 2014 Mia. kr. Pct. af BNP Aktiver Passiver Aktiver Passiver Ikke finansielle virksomheder % 379% Offentlig forvaltning og service % 70% Husholdninger % 143% MFI'er % 410% Forsikring og Pension % 179% Danmarks Nationalbank % 28% Investeringsforeninger % 106% Andre finansielle formidlere % 245% Udlandet % 316% I alt % 1877% Kilde: Danmarks Nationalbank
28 Indlån-/udlånstandhjul Finansielle balancer % af BNP, 3. kvartal 2013 MFI'er Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 35% 136% 14% 0% Obligationer 68% 179% 7% 11% Lån 264% 36% 45% 105% Aktier og kapitalandele 16% 22% 150% 243% Andet 35% 37% 40% 20% Offentlig forvaltning og service Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 14% 1% 51% 0% Obligationer 8% 50% 5% 0% Lån 14% 13% 0% 128% Aktier og kapitalandele 22% 0% 79% 0% Andet 8% 7% 156% 14% Forsikring og Pension Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 5% 0% 10% 20% Obligationer 72% 0% 16% 4% Lån 3% 8% 1% 0% Aktier og kapitalandele 88% 11% 0% 4% Andet 13% 160% 1% 1% Investeringsforeninger Ikke-finansielle virksomheder Husholdninger Danmarks Nationalbank Udlandet Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 2% 0% 55% 31% Obligationer 58% 0% 85% 81% Lån 0% 7% 27% 54% Aktier og kapitalandele 45% 98% 83% 121% Andet 1% 1% 27% 30% Kilde: Danmarks Nationalbank
29 Den danske model Opsparing Pension + Livsforsikring + * Invf Låntagere MFI 29
30 Den kontinentale model Opsparing MFI Låntagere 30
31 Den nordamerikanske model (USA) Kapitalmarkederne Opsparing Låntagere MFI 31
32 10 bud på udviklingen i bankverden 32
33 33 1. Reguleringens kompleksitet vil stige
34 34 2. Bankerne vil spille en mindre rolle
35 35 3. Non-banker vil spille en større rolle
36 4. De største banker vil blive utilities
37 Mia. kr. 5. Vi skal have gang i reservehjulet I Danske ikke-finansielle virksomheders finansielle passiver Virksomhedsobligationer Andre Lån Aktiekapital Kilde: Danmarks Nationalbank 37
38 Bill. USD 5. Vi skal have gang i reservehjulet II Liabilities of non-financial corporate businesses Corporate bonds Mortgages Other credit m arket instruments Trade payables and FDI Other liabilities Kilde: Federal Reserve 38
39 39 6. Der vil komme et kapløb om at opfylde de nye krav først
40 40 7. Afkastet af bankaktivitet vil falde
41 41 8. Produkter vil blive repriset og balancesammensætning vil blive ændret
42 9. Det bliver dyrere at være kunde og nogle produkter forsvinder
43 Banker vil søge tilbage til hjemmemarkedet
44 Hvorfor jeg ikke har 10 bud på udviklingen på de finansielle markeder
45 januar 2008 marts 2008 maj 2008 juli 2008 september 2008 november 2008 januar 2009 marts 2009 maj 2009 juli 2009 september 2009 november 2009 januar 2010 marts 2010 maj 2010 juli 2010 september 2010 november 2010 januar 2011 marts 2011 maj 2011 juli 2011 september 2011 november 2011 januar 2012 marts 2012 maj 2012 juli 2012 september 2012 november 2012 januar 2013 marts 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 november 2013 januar 2014 marts 2014 maj 2014 juli 2014 Trillion Trillion januar 2008 marts 2008 maj 2008 juli 2008 september 2008 november 2008 januar 2009 marts 2009 maj 2009 juli 2009 september 2009 november 2009 januar 2010 marts 2010 maj 2010 juli 2010 september 2010 november 2010 januar 2011 marts 2011 maj 2011 juli 2011 september 2011 november 2011 januar 2012 marts 2012 maj 2012 juli 2012 september 2012 november 2012 januar 2013 marts 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 november 2013 januar 2014 marts 2014 maj 2014 juli 2014 september 2014 $Trillion $Trillion The Federal Reserve (TOP) & ECB (BOT.) Balance Sheets 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00-5,00 Assets -5,00-4,00-3,00-2,00-1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 Liabilities Bonds Loan, banks Loan, non-banks Currency swaps Mortgage backed securities Other assets Currency Reserves U.S. Treasury Other Liabilities Capital 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5 Assets -3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 Liabilities Main Refinancing Operations Longer-term refinancing operations Other assets Deposit Facility Other liabilities Source: ECB & The Federal Reserve Bank. 45
46 Taper Tantrum (10th of June st of July 2013) The Greenspan Conundrum ( ) US Inflation Scares The Long Run A Comparison of the US/EU and Japanese financial crisis 46
47 10-jun = 100 $ 10-jun = 100 Taper Tantrum 3,0% US Treasuries 102 US Equities 2,5% 101 2,0% 100 1,5% ,0% 0,5% 0,0% 3Y US treasury bill 5Y US treasury bill 10Y US treasury bill S&P 500 Dow Jones Nasdaq International Equities 21 VIX index MSCI Asia Pacific Index Stoxx Europe 600 FTSE Eurofirst 300 Germany Dax-30 KOSPI
48 jan 2002 = 100 $ jan 2002 = 100 The Greenspan Conundrum 6,0% US Treasuries 140 US Equities 5,0% ,0% 110 3,0% 100 2,0% 90 1,0% 0,0% 3Y US treasury yield 5Y US treasury yield 10Y US treasury yield Effective Federal Funds Rate S&P 500 Dow Jones Nasdaq International Equities MSCI Asia Pacific Index Stoxx Europe 600 FTSE Eurofirst 300 Germany Dax-30 KOSPI VIX index
49 Percentage The US Inflation scare (Jan. 92 Sep. 95) Federal Funds Rate 30-year treasury 49
50 $ Percentage Index Percentage The Long Run - Correlation between stocks and bonds Y Treasury & Equity S&P 500 (LHS) 10Y US treasury (RHS) ,0 0,8 0,6 Correlation of Stocks & Bonds 12 0, , ,0-0, ,4-0,6-0,8 0,8 Correlation of Stocks & Bonds, the VIX index 70 3,0 Break-even inflation 0,6 60 2,5 0,4 50 2,0 40 0,2 1, ,0-0,2-0,4 Correlation (LHS) VIX-index (RHS) ,5 US breakeven EU breakeven 0,
51 Comparison of US/EU & Japanese financial crisis 120 Real GDP 140 Stock markets US Quantitative Easing 1 (Jan. 2009) Japan (1991) United States (2007) Euro area (2007) Years from onset of crisis US S&P 500 (Q2-2007) Euro Stoxx 600 (Q2-2007) Nikkei 225 (Q4-1989) Years from peak 10% QE and Benchmark rates US QE (YoY), as % of GDP (Q3-08) 160 Corporate Profits 8% JP QE (YOY), as % of GDP (Q1-90) Fed Target Funds Rate Overnight Call Rate % 100 4% 80 2% 60 0% -2% US Zero Interest Rate Policy JP Zero Interest Rate Policy Years from onset of crisis 40 Japan (Q4-1989) 20 US (Q2-2007) Germany (Q2-2007) Years from onset of crisis 51
52 From data to theory Conundrum explanation? Gordon s growth model P 0 = D 1 r g if r =g then p =0 Explaining Inflation Scare and Japan? Expectation hypothesis: r n is the risk-free long term rate, r m is the short term rate and π n,m is the term premium. r t n = 1 k k 1 i=0 E t [r m t+mi ] + π n,m The risk-free rate i s driven by the sum of current and expected future short term rates plus the term premium. The term premium is mainly driven by inflation expectations. Conundrum and Taper Tantrum explanation? r is the discount rate r = r f + β(r marked r f ) Risk premium the risk premium is correlated with VIX Other explanatory factors Risk-free rate = Real rate + Break Even Inflation Taylor s Rule i t = π t + r t + α π π t π t + α y y t y t, hvor a π,y > 0 52
53 Lyngbyvejs syndromet 53
54 Hvis udfordringer holder en ung, så er den finansielle sektor kilden til evig ungdom 54
55 Lord Palmerston The Schleswig-Holstein question is so complicated, only three men in Europe have ever understood it. One was Prince Albert, who is dead. The second was a German professor who became mad. I am the third and I have forgotten all about it. 55
56 Banker er udfordret 1. Indlån kan bruges til betalinger => Lavere fundingrente end markedsrente - I dagens nulrentemiljø er det Ebberød Bank a mad model 2. Løbetidstransformation - Med flad rentekurve og ny regulering en død model 3. Kredittransformation - Fordrer kendskab til kunder - Do not forget 56
Markedet for langsigtet opsparing i et samfundsmæssigt perspektiv
Markedet for langsigtet opsparing i et samfundsmæssigt perspektiv Jesper Berg, Bankdirektør, Nykredit Bank 21.april, 2015. Trust me, I m a banker 2 21-04-2015 Game plan 1. Modeller for finansiel intermediering
Læs mereManglen på et reservehjul er ikke noget problem, så længe bilen ikke punkterer A. Greenspan, 1999
Manglen på et reservehjul er ikke noget problem, så længe bilen ikke punkterer A. Greenspan, 1999 Jesper Berg Finansanalytikerforeningen, 21. august 2012 22-08- 2012 1 Agenda Det bliver dyrt at drive bank
Læs mereSIFI At være eller ikke være
SIFI At være eller ikke være Jesper Berg Finansanalytikerforeningen 17.4.2013 18-04-2013 1 Hvorfor - fra Rasmus Klump til Armageddon et skridt for langt 18-04-2013 2 Agenda Forskellen på bank og realkredit
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereFastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør
DANMARKS NATIONALBANK Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør Fastkurspolitik og historik Fastkurspolitik siden 1982 Kroner per euro 9.0 8.5
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereBig Picture 4. kvartal 2014
Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereAktuelle udfordringer i en sektor med hård og stigende konkurrence
Aktuelle udfordringer i en sektor med hård og stigende konkurrence Finanskonference, PwC, 6 april 2017 Anders Svennesen, Chief Investment Officer Udviklingen i vækst og inflation Hvor er vi på vej hen?
Læs mereFinanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer
Finanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer Koncernchef Peter Engberg Jensen Nykredit 11. januar 2010 De regulatoriske rammer Spørgsmål som skal besvares: 2 Hvad skabte krisen?
Læs mereOp eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker
Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2010
REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2010 Torsdag den 22. april 2010 Ingeniørforeningens Mødecenter DISPOSITION DEL 1.: FINANSKRISEN HVOR LANGT ER VI? DEL 2.: REALKREDITTEN UNDER FINANSKRISEN DEL 3.: SDO-EVALUERINGEN
Læs merePenge og kapitalmarked
Penge og kapitalmarked FLERE TAL Danmarks Statistik offentliggør løbende statistik indenfor dette område, der bl.a. omhandler likviditets-forhold, valutareserven, pengeinstitutternes balance, indlån og
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs merePenge og kapitalmarked
Penge og kapitalmarked FLERE TAL Penge- og kapitalmarked Pengeinstitutternes balance Indlån og udlån Forbrugerkredit og leasing Børsnoterede obligationer Aktier og investeringsbeviser Renter og kurser
Læs mereMulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling
Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Set i lyset af den aktuelle Økonomiske situation og nye regler for finansielle virksomheder Hvad bringer fremtiden? Mere regulering
Læs merePenge og kapitalmarked
Penge kapitalmarked FLERE TAL Danmarks Statistik offentliggør løbende statistik indenfor dette område, der bl.a. omhandler likviditets-forhold, valutareserven, pengeinstitutternes balance, indlån udlån,
Læs mereVækst i en turbulent verdensøkonomi
--2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan
Læs mereFormidlingsprovision Investeringsforeninger
Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling
Læs mereDen Danske Finansanalytiker Forening. Fremtidssikring af dansk realkredit!
Den Danske Finansanalytiker Forening Torsdag den 12. december 2013 Fremtidssikring af dansk realkredit! Vicedirektør Kristian Vie Madsen Finanstilsynet 1 Lovforslag L 89 fremsat 28. november 2013. Forventes
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereDen nye spilleplade for den finansielle sektor
Nytårsmiddagen 2012 Den nye spilleplade for den finansielle sektor Henrik Heideby Finansanalytikerforeningen Tivoli Congress Center 11. Januar 2012 side 1 Den finansielle sektor Banker Asset management
Læs merePenge og kapitalmarked
Penge og kapitalmarked FLERE TAL Penge- og kapitalmarked Pengeinstitutternes balance Indlån og udlån Forbrugerkredit og leasing Børsnoterede obligationer Aktier og investeringsbeviser Renter og kurser
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE
26-09-2012 14:47 REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2012 26. september 2012 Ingeniørforeningens Mødecenter VELKOMMEN DISPOSITION 1. KRISEN HVOR STÅR VI NU? 2. DANSK REALKREDIT 2011 STATUS 3. UDFORDRINGER - I DANMARK
Læs mereEquity Market Outlook June 2012
Equity Market Outlook June 2012 Arvid Jakobsen June 6 th, 2012 Overview 2 Overview GDP growth 2011 2012 2013 Pct. US Euro area US Euro area US Euro area Consensus 2.3-0.4 2.5 1.0 1.7 1.5 Maj Invest 2.0
Læs merePeriodemeddelelse. 1. januar 31. marts 2015. for Jutlander Bank A/S
NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aars, den 11. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 5/2015 Periodemeddelelse 1. januar 31. marts 2015 for Jutlander Bank A/S Yderligere oplysninger:
Læs mereFinansernes Fald II The Sequel
Finansernes Fald II The Sequel Jesper Berg 23-11-2011 1 Staternes fald 23-11-2011 2 Hvor kom vi fra Om hvad vi så og overså 23-11-2011 3 En succes har mange fædre? 23-11-2011 4 Hvad Fremtiden kunne bringe
Læs mereMarkedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina
Nyhedsbrev Kbh. 1. april 2014 Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Marts blev en omskiftelig måned med en god udgang. Krisen i Ukraine gik hårdt ud over specielt
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereLeypandi provisjón Íløgufeløg
Leypandi provisjón Íløgufeløg BankNordik hevur samstarvsavtalur, og móttaka vit provisjón frá íløgufeløgunum, sum eru lýst niðanfyri. Leypandi provisjón er eitt gjald til bankan fyri at ráðgeva um íløgufeløg.
Læs mereLeypandi provisjón Íløgufeløg
Leypandi provisjón Íløgufeløg BankNordik hevur samstarvsavtalur, og móttaka vit provisjón frá íløgufeløgunum, sum eru lýst niðanfyri. Leypandi provisjón er eitt gjald til bankan fyri at ráðgeva um íløgufeløg.
Læs mereSamlet oversigt 31-03-2014 (se ordforkaringer)
Absalon Invest Emerging Markets Obligationer Obligationer Emerging markets Obligationer Høj risiko 28 34 51-6,89% 4,52% 11,36% 8,64% 1,46% Absalon Invest High Yield Obligationer Obligationer Non-investment
Læs mereAlternativ finansiering og kapitalfremskaffelse Erhvervsobligationer. Underdirektør Jan K. Villadsen Debt Capital Markets Nykredit
Alternativ finansiering og kapitalfremskaffelse Erhvervsobligationer Underdirektør Jan K. Villadsen Debt Capital Markets Nykredit 3. maj 2013 1 Agenda Hvilke tendenser trækker virksomheder mod kapitalmarkedet?
Læs mereEuropaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt
Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske
Læs merePeriodemeddelelse. 1. januar 30. september 2015. for Jutlander Bank A/S
NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aars, den 9. november 2015 Selskabsmeddelelse nr. 8/2015 Periodemeddelelse 1. januar 30. september 2015 for Jutlander Bank A/S Yderligere oplysninger:
Læs mereLeypandi provisjón Íløgufeløg
Leypandi provisjón Íløgufeløg BankNordik hevur samstarvsavtalur, og móttaka vit provisjón frá íløgufeløgunum, sum eru lýst niðanfyri. Leypandi provisjón er eitt gjald til bankan fyri at ráðgeva um íløgufeløg.
Læs mereFormidlingsprovision Investeringsforeninger
Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling
Læs mereDETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED.
DETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED. Hvis De er i tvivl om, hvad De bør gøre, bør De omgående kontakte Deres børsmægler, bankrådgiver, advokat, revisor, formidler eller
Læs mereHenrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen
Henrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen Lovgivning og produktudvikling Københavns brand (1795) Første realkredit institut (1797) Første realkredit lovgivning (1850) Hypotekforeningslov,
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereAktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje
Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereBig Picture, 3. kvartal Jeppe Christiansen CEO
Big Picture, 3. kvartal 2018 Jeppe Christiansen CEO Big Picture Økonomiske temaer Vi har solid økonomisk vækst, høje aktiekurser, høje obligationskurser og stigende ejendomspriser. 1 Hvornår topper markedet?
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedsfokus bliver hver måned opdateret med de seneste statistiske oplysninger.
Økonomiske tendenser Sammenvejet udland December DI følger de seneste tendenser på de store danske afsætningsmarkeder. Du får et overblik over den aktuelle udvikling på di.dk > policy og analyser > markedsfokus
Læs mereRudersdal Kommune. Status på låne- og placeringsportefølje. Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 12. august. 2015.
Rudersdal Kommune Status på låne- og placeringsportefølje Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 12. august. 2015. Indhold Kommentarer til risiko side 2 Nøgletal til risikostyring side
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48
HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket
Læs mereOutlook Jyske Capital Management. Morten Odgaard, Portfolio Manager Cross Assets. Side 1/26
Outlook 2015 Jyske Capital Management Morten Odgaard, Portfolio Manager Cross Assets Side 1/26 Indhold Indledende ord Investerings- og arbejdsproces Kvantitativ analyse Kvalitativ analyse Fra investeringsproces
Læs mereKonjunkturNYT uge 43. Omtrent uændret forbrugertillid i oktober oktober Internationalt. Danmark
KonjunkturNYT uge 43 3.- 7. oktober 7 Omtrent uændret forbrugertillid i oktober Nettottal 7, 3 4 6 7 8 9 3 4 6 7 Danmark Omtrent uændret forbrugertillid i oktober Lille stigning i udlånet fra MFI-sektoren
Læs mereKapitalstruktur i Danmark. M. Borberg og J. Motzfeldt
Kapitalstruktur i Danmark M. Borberg og J. Motzfeldt KORT OM ANALYSEN Omfattende studie i samarbejde med Økonomisk Ugebrev Indblik i ledelsens motiver for valg af kapitalstruktur Er der en optimal kapitalstruktur
Læs mereAlternative og Illikvide Investeringer. Lasse Heje Pedersen
Alternative og Illikvide Investeringer Børsmæglerforeningen 2015 Lasse Heje Pedersen Copenhagen Business School and AQR Capital Management Oversigt over Foredrag: Alternative og Illikvide Investeringer
Læs mereINVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012
INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.
Læs mereFormidlingsprovision Investeringsforeninger
Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling
Læs mereKommer der inflation efter krisen? - Weimar tilstande vildt overdrevne
Kommer der inflation efter krisen? - Weimar tilstande vildt overdrevne Regeringerne og centralbankerne kæmper side om side for at stoppe den økonomiske krise spørgsmålet er, om de kortsigtede initiativer
Læs mereSubprime-krisen. - baggrund og mekanismer
Subprime-krisen - baggrund og mekanismer Finansanalytikerforeningens Nytårsmiddag, 17. januar, 2008 Søren Plesner, CFA, BASISPOINT soren.plesner@basispoint.com Page 1 Finansiel ordbog 2007 Subprime Word
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at
Læs mereRigets økonomiske tilstand
Rigets økonomiske tilstand Koncernchef Peter Engberg Jensen Kongres for Svineproducenter 2011 25. oktober 2011 Nykredit et overblik Danmarks største långiver ydet 29% af alle lån i 2. kvt. 2011 3 1,1 mio.
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2016
Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Læs mereBetingelser for et godt realkreditsystem
Betingelser for et godt realkreditsystem Koncernchef Peter Engberg Jensen 29. marts 2011 Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem? I låntagernes øjne? Fra investorernes synsvinkel? Fra
Læs merePULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD
PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereØkonomikonferencen Nye udfordringer for realkredit og konsekvenser for finansieringen af landbruget
Økonomikonferencen Nye udfordringer for realkredit og konsekvenser for finansieringen af landbruget Jesper Berg Nykredit 3. oktober 2013 08-10-2013 1 Agenda Banker og Realkredit Regulering og rating sætter
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2017
Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
DANMARKS NATIONALBANK UDFORDRINGER FOR DEN DANSKE PENSIONSSEKTOR Nationalbankdirektør Lars Rohde, præsentation for Den Danske Aktuarforening 6. februar 2019 Disposition af dagens præsentation 1.) Lavere
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det
Læs mereKredit krisen Kreditcykler, kreditkriser og kreditacceleratorer
Kredit krisen Kreditcykler, kreditkriser og kreditacceleratorer Carsten Valgreen 3. juni, 2008 225 WALL STREET, SUITE 245, VAIL, COLORADO 81657 HAVNEGADE 39 3.26c, 1058 COPENHAGEN K TEL: +1 970-476-7110
Læs mereRente- og valutamarkedet
2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereFormidlingsprovision Investeringsforeninger
Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling
Læs mereFinansiel regulering - Den perfekte storm og den genfødte tro på reguleringens velsignelser
Finansiel regulering - Den perfekte storm og den genfødte tro på reguleringens velsignelser Jesper Berg 28-05-2013 1 Trust me I am a banker 28-05-2013 2 De (store) rå tal Tabel 1: Finansielle balancer
Læs mereBankInvest Udenlandske Obligationer
4. kvartal 2015 BankInvest Udenlandske Obligationer Brev til investorerne Kære investor Udenlandske obligationer gav et afkast på -0,6 % i 4. kvartal og 0 % for hele året. Betragter man året som helhed
Læs mereEconomic policy in the EU. The Danish Case: Excessive Loyalty to Austerity Bent Gravesen
Economic policy in the EU The Danish Case: Excessive Loyalty to Austerity Bent Gravesen begr@foa.dk Disposition Global crisis 2008 Danish version 2010ff Austerity - the Danish political consensus version
Læs mereDETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED.
DETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES ØJEBLIKKELIGE OPMÆRKSOMHED. Hvis De er i tvivl om, hvad De bør gøre, bør De omgående kontakte Deres børsmægler, bankrådgiver, advokat, revisor, formidler eller
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
DANMARKS NATIONALBANK ØKONOMISK UDVIKLING I DANMARK OG UDLANDET Nationalbankdirektør Per Callesen, Vækst og Ledelse 219 Kan vi undgå, at højkonjunkturen følges af et markant tilbageslag? Dybe lavkonjunkturer
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs mereHvordan får SMVer i Danmark sin andel heraf?
EU kommissionen har afsat penge til risikovillige lån og egenkapital for ialt 187 mia. DKK til vækst og innovation i erhvervslivet. Hvordan får SMVer i Danmark sin andel heraf? Egil Rindorf Specialkonsulent
Læs mereAsset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked. 18. november 2013
Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked 18. november 2013 Agenda Kort om PensionDanmark Hvilken rolle spiller realkreditobligationer i investeringsporteføljen Hvad
Læs mereFormidlingsprovision Investeringsforeninger
Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
DANMARKS NATIONALBANK RISICI I INTERNATIONAL OG DANSK ØKONOMI Nationalbankdirektør Per Callesen, indlæg på Lokale Pengeinstitutters årsmøde Dagsorden 1. Udland 2. Dansk økonomi i et konjunkturperspektiv
Læs mereTøbrud. Jan Størup Nielsen København, d. 20. november 2013
Tøbrud Jan Størup Nielsen København, d. 20. november 2013 Amerikansk økonomi i klar bedring Stigende boligpriser og færre boliger til salg Lempeligere kreditvilkår og stigende efterspørgsel efter nye lån
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007
HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereErhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav
Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:
Læs mereFinansiel statistik TABELTILLÆG. Nationalbankens udlånsundersøgelse, 3. kvartal 2009 DANMARKS NATIONALBANK. 12. oktober 2009
DANMARKS NATIONALBANK Finansiel statistik TABELTILLÆG Nationalbankens udlånsundersøgelse, 3. 2009 Danmarks Nationalbank's lending survey, 3rd 2009 12. oktober 2009 Tabel Side 1. Erhverv 1: Ændring i kreditpolitik
Læs mereKonjunkturNYT - uge 44
KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO
Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereDen samfundsmæssige betydning af investeringsforvaltning
Den samfundsmæssige betydning af investeringsforvaltning 1 K O N F E R E N C E OM I N V E S T E R I N G S F O R V A L T N I N G S O M E K S P O R T E R H V E R V 3 1. O K T O B E R 2 0 1 3 J E S P E R
Læs mereFinanskrisens grundlæggende begreber
Finanskrisens grundlæggende begreber Den finansielle krise, der brød ud i slutningen af 2008, har udviklet sig til den mest alvorlige økonomiske krise siden den store depression i 1930'erne. I dette fokus
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mere