Å R S R A P P O R T / 0 3

Transkript

1 ÅRSRAPPORT 2002/03

2 INDHOLD Til aktionærerne 3 Påtegninger 4 Hoved- og nøgletal 5 Ledelsens beretning 6 Aktionærforhold 15 Regnskabsberetning 18 Risikoforhold 20 Regnskabspraksis 22 Årsregnskab 29 Selskabets ledelse 44 Bestyrelse og koncernledelse 45 Koncernens selskaber 46 Kort om Glunz & Jensen 47

3 KORT OM GLUNZ OG JENSEN Glunz & Jensen udvikler, producerer og markedsfører kvalitetsudstyr til prepress-industrien og er kendt for at sætte den teknologiske standard inden for sine produktområder. Glunz & Jensens aktiviteter er fokuseret på to forretningsområder: grafiske fremkaldere samt fotografiske produkter bestående af digitale kamerabagstykker og scannere. Inden for produktområderne grafiske fremkaldere har Glunz & Jensen opnået en ledende position markedsandelen er på ca. 50%. Samtidig har Glunz & Jensen en førende teknologisk position på det professionelle marked for digitalisering af billeder. Denne digitalisering finder sted enten via scanning af fotografiske film eller digital optagelse af billeder. Glunz & Jensens produkter afsættes globalt gennem et omfattende net af distributører og forhandlere. Inden for det grafiske område sker en stor del af distributionen i tæt samarbejde med de såkaldte OEM-kunder, som inkluderer Agfa, Kodak Polychrome Graphics, Fuji og Heidelberg, og slutbrugerne er typisk trykkerier og repro-anstalter. De fotografiske produkter afsættes primært gennem forhandlere af fotoudstyr, og slutbrugerne er en bred gruppe bestående primært af professionelle fotografer. Glunz & Jensen beskæftiger ca. 400 ansatte, hvoraf ca. 275 er beskæftiget i Danmark og ca. 125 i dattervirksomhederne i USA og England. Glunz & Jensen er noteret på Københavns Fondsbørs.

4 TIL AKTIONÆRERNE Glunz & Jensen har i det forløbne år været kraftigt påvirket af såvel teknologiske som markedsmæssige ændringer. På det grafiske forretningsområde er teknologiskiftet fra filmfremkaldere til CtP-baserede pladefremkaldere fortsat med uformindsket styrke. Det betyder en fortsat stigning i omsætningen af CtP-pladefremkaldere og et fald i omsætningen af filmfremkaldere. Omsætningen af CtP-pladefremkaldere har vist en væsentlig stigning i det forløbne år og udgør nu 60% af omsætningen inden for forretningsområdet mod 48% i det foregående regnskabsår. Denne udvikling forventes at fortsætte i de næste par år, og Glunz & Jensens evne til at forudsige de næste teknologiskift på dette område og evnen til at positionere selskabet, så der kan drages nytte af disse ændringer, er helt centrale for Glunz & Jensens langsigtede succes. Selvom Glunz & Jensens produkter på mange områder er teknologisk førende, oplever vi, at konkurrencen er intensiveret. På trods af vores store markedsandel er der et stigende antal mindre konkurrenter. Konkurrencesituationen betyder, at det er blevet stadigt vanskeligere at opnå tidligere tiders dækningsgrader. Dette stiller nye krav til selskabet. Det er ikke tilstrækkeligt at kunne levere produkter og serviceydelser af en høj og velkendt kvalitet de skal også kunne leveres til den rigtige pris, idet kundernes fokusering på prisen opleves som stadig stigende. Derfor er det også nødvendigt for Glunz & Jensen at overveje nye muligheder for at optimere sin omkostningsstruktur. Vi vil tænke i nye løsninger, der muliggør levering af produkter og serviceydelser af en høj kvalitet men med lavere omkostninger til følge. Udover påvirkningen fra teknologiskiftet og den intensiverede konkurrence, så er Glunz & Jensen også påvirket af de generelle konjunkturer. Usikkerheden omkring den økonomiske vækst påvirker trykkeriernes og fotografernes investeringsvillighed og dermed afsætningen af Glunz & Jensens produkter. Vi har siden påbegyndelsen af krigen i Irak oplevet en vigende ordreindgang, hvilket også har været tilfældet for de fleste andre selskaber inden for den grafiske branche. Teknologiskift sætter også dagsordenen i datterselskabet Imacon, som varetager selskabets fotografiske aktiviteter inden for digitale kamerabagstykker og scannere. Den digitale kamerateknologi er nu så avanceret, at de professionelle fotografer i stigende omfang foretager digitale billedoptagelser. Imacon har derfor i årets løb valgt at øge sin fokusering på videreudvikling af sin kamerateknologi. I regnskabsåret har der været en stigning i omsætningen af digitale kamerabagstykker og et fald i omsætningen af scannere. I 4. kvartal udgjorde omsætningen af digitale kamerabagstykker 38% af omsætningen i Imacon mod 18% i regnskabsårets første kvartal og 17% året før. Da Glunz & Jensen i januar 2000 erhvervede Imacon, var der forventninger om en væsentlig omsætningsvækst og en pæn indtjening i dette selskab. Men markedsvilkårene har været vanskelige, og udviklingen i omsætning og indtjening har været dårligere end forventet. Som følge af lavere forventninger til markeds- og omsætningsudviklingen inden for det fotografiske område er det besluttet at foretage en nedskrivning på 92 mio.kr. af den bogførte goodwill, som relaterer sig til Imacon. Trods den skuffende udvikling har Imacon som en mindre virksomhed været i stand til at opbygge en stor ekspertise inden for udvikling af digitale kamerabagstykker og scannere, og det er på basis af denne viden, at der har kunnet udvikles teknologisk førende og anerkendte produkter. Vi vil løbende overveje hvilke rammer, der kan sikre den bedst mulige realisering af Imacons potentiale. For at sikre en langsigtet positiv udvikling for Glunz & Jensen som helhed vurderer vi, at det er nødvendigt at søge at udvikle nye forretningsområder, der støder op til eller supplerer de nuværende forretningsområder. Derfor vil der fremover være øget fokus på udvikling af nye aktiviteter, således at der skabes grundlag for fremdrift og indtjening i Glunz & Jensen. Bestyrelse og direktion, august

5 PÅTEGNINGER LEDELSENS PÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2002/03 for Glunz & Jensen A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2003 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. juni maj Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Ringsted, den 14. august 2003 Direktion: René Barington Adm. direktør Bestyrelse: Jørn Kildegaard Allan Andersen Søren Worm Andersen Formand Næstformand Steen Andreasen Jacob Holm Susanne Jensen Per Møller William Schulin-Zeuthen Klaus Øhrgaard REVISIONSPÅTEGNING Vi har revideret årsrapporten for Glunz & Jensen A/S for regnskabsåret 1. juni maj Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2003 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. juni maj 2003 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. København, den 14. august 2003 KPMG C.Jespersen RBH-REVISION REGISTRERET REVISIONSAKTIESELSKAB Finn L. Meyer Erik Kold Bent Hybholt, HD Statsaut. revisor Statsaut. revisor Registreret revisor FRR 4

6 HOVED-OG NØGLETAL Mio.kr. 2002/ / / / /99 Resultatopgørelse Nettoomsætning 683,5 689,5 814,8 828,5 571,1 Bruttoresultat 223,8 238,0 289,4 279,9 201,6 Resultat af primær drift (EBITA) 43,0 50,3 88,9 125,0 96,0 Finansielle poster, netto (12,2) (10,5) (14,3) (9,0) (4,3) Ordinært resultat før skat og goodwillafskrivninger 30,8 39,8 74,6 116,0 91,7 Ordinært resultat før goodwillafskrivninger 21,3 26,7 56,7 77,0 59,1 Goodwillafskrivninger (12,5) (11,3) (51,3) (53,3) (48,7) Goodwillnedskrivninger (92,1) Resultat af ophørende virksomhed (20,9) - Koncernens resultat (79,8) 16,4 4,7 2,3 10,4 Balance Aktiver Goodwill 97,0 165,1 162,9 200,0 148,3 Andre anlægsaktiver 138,9 155,5 155,5 162,9 165,6 Omsætningsaktiver 229,4 241,1 255,9 252,7 203,9 Aktiver i alt 465,3 561,7 574,3 615,6 517,8 Passiver Egenkapital 140,8 253,1 240,3 245,5 251,3 Minoritetsinteresser - 3,1 3,1 2,2 - Hensatte forpligtelser 7,2 12,1 1,2 5,4 11,5 Langfristede gældsforpligtelser 12,6 15,9 17,6 16,0 14,2 Kortfristede gældsforpligtelser 304,7 277,5 312,1 346,5 240,8 Passiver i alt 465,3 561,7 574,3 615,6 517,8 Pengestrømme Pengestrømme fra driftsaktivitet 74,3 38,5 89,2 109,8 101,4 Pengestrømme fra investeringsaktivitet* (57,2) (58,3) (40,4) (176,2) (104,8) Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 7,4 8,7 (44,2) 60,8 4,0 Ændring i likviditet 24,5 (11,1) 4,6 (5,6) 0,6 * heraf nettoinvestering i materielle anlægsaktiver (3,0) (4,4) (22,6) (18,1) (20,6) Nøgletal i % Overskudsgrad (EBITA) 6,3 7,3 10,9 15,1 16,8 Overskudsgrad (EBIT) (9,0) 5,7 4,6 8,7 8,3 Afkastningsgrad 8,7 9,1 15,4 22,6 19,7 Egenkapitalens forrentning efter skat (40,3) 6,6 1,9 9,4 4,1 Egenkapitalandel 30,3 44,9 41,8 39,9 48,5 Andre oplysninger Nettorentebærende gæld 192,5 199,9 172,8 209,6 138,1 Rentedækning før goodwillaf- og nedskrivninger (gange) 3,5 4,8 6,2 13,9 22,2 Rentedækning (gange) (5,1) 3,7 2,6 8,0 10,9 Resultat pr. aktie (EPS) (36,8) 7,3 2,1 10,4 4,6 Cash flow pr. aktie (CFPS) 34,3 17,3 39,9 49,1 45,3 Indre værdi pr. aktie (BV) 67,3 113,3 107,6 110,0 112,5 Gennemsnitligt antal aktier (1.000 stk.) Udbytte pr. aktie 0,0 0,0 4,0 4,0 4,0 Gennemsnitligt antal medarbejdere Sammenligningstallene er tilpasset koncernens ændrede regnskabspraksis som følge af den nye årsregnskabslov og en række nye regnskabsvejledninger. Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med "Anbefalinger og Nøgletal 1997" fra Den Danske Finansanalytikerforening. Definitioner fremgår af side 28. 5

7 LEDELSENS BERETNING RESUMÉ Omsætningen blev i 2002/ mio.kr. mod 689 mio.kr. sidste år. Resultat af primær drift (EBITA) udgjorde 43 mio.kr. mod 50 mio.kr. sidste år. I det grafiske forretningsområde blev omsætningen 572 mio.kr. mod 540 mio.kr. i 2001/02. Omsætningen af CtP-pladefremkaldere viste en kraftig stigning. Den samlede omsætning af pladefremkaldere steg med 33% til 345 mio.kr. og udgør nu halvdelen af koncernens samlede omsætning. I det fotografiske forretningsområde faldt omsætningen fra 149 mio.kr. til 112 mio.kr. Omsætningen af digitale kamerabagstykker har vist en mindre stigning, mens omsætningen af scannere har været faldende grundet konjunkturafmatningen og et øget omfang af digital fotografering. Pengestrømme fra driftsaktivitet er forbedret fra 39 mio.kr. til 74 mio.kr. Omsætning og indtjening inden for det fotografiske område har ikke udviklet sig som forventet. Det er besluttet at nedskrive 92 mio.kr. på goodwill knyttet hertil. Årets resultat blev et underskud på 80 mio.kr. mod et overskud på 16 mio.kr. året før. Årets resultat uden nedskrivning af goodwill udgjorde et overskud på 12 mio.kr. Bestyrelsen indstiller, at der ikke betales udbytte for regnskabsåret 2002/ Omsætning fordelt på forretningsområder 00/01 Grafisk Fotografisk 01/02 mio. kr. 02/03 I regnskabsåret 2003/04 forventes en omsætning i størrelsesordenen 600 mio.kr. Der forventes et resultat af primær drift (EBITA) på mio.kr. I 2002/03 blev den samlede omsætning på 684 mio.kr., hvilket er marginalt lavere end i det foregående regnskabsår. Af den samlede omsætning kommer 572 mio.kr. fra det grafiske forretningsområde og 112 mio.kr. fra det fotografiske forretningsområde. Årets resultat af primær drift (EBITA) udgjorde 43 mio.kr. mod 50 mio.kr. året før. Resultatet er ikke tilfredsstillende og i underkanten af de tidligere offentliggjorte forventninger (jf. fondsbørsmeddelelse af 20. marts 2003). Efter nedskrivning af goodwill med 92 mio.kr. blev årets resultat et underskud på 80 mio.kr. mod et overskud på 16 mio.kr. året før. Af den samlede omsætning på 572 mio.kr. indenfor det grafiske forretningsområde kommer 345 mio.kr. fra pladefremkaldere, 122 mio.kr. fra filmfremkaldere og 105 mio.kr. fra reservedele m.v. Omsætningen af CtP-pladefremkaldere har vist en kraftig stigning i det forløbne år, og introduktionen af det første Raptor-produkt til det voksende mellemsegment har været vellykket. Efter udgangen af regnskabsåret er der introduceret to nye Raptor-produkter, og disse vil yderligere styrke Glunz & Jensens markedsposition. Sidst i regnskabsåret var ordreindgangen inden for det grafiske forretningsområde faldende. De vigtigste årsager til faldet var flere toneangivende OEM-producenters planlagte eller gennemførte udfasninger af filmfremkaldere samt Irak-krigen og svage konjunkturer, der især har påvirket det amerikanske marked. Resultat af primær drift (EBITA) i det grafiske forretningsområde udgjorde 56 mio.kr. mod 46 mio.kr. året før, svarende til en stigning i overskudsgraden på 1,2 procentpoint. Resultatet er tilfredsstillende og lever op til det forventede. Omsætningen af digitale kamerabagstykker og scannere blev i 2002/03 på 111 mio.kr. mod 149 mio.kr. i 2001/02, og det lykkedes således ikke at indfri forventningerne om en stigende omsætning i 2002/03. 6

8 LEDELSENS BERETNING Der blev i starten af 2003 introduceret et nyt lovende digitalt kamerabagstykke. Omsætningen af kamerabagstykker har herefter været stigende. Omsætningen af scannere faldt primo regnskabsåret, men har mod regnskabsårets slutning stabiliseret sig. Der er i regnskabsåret lanceret to nye scannere. Der er i løbet af regnskabsåret 2002/03 gennemført en række omkostningsreduktioner inden for det fotografiske forretningsområde herunder en nedbringelse af antallet af medarbejdere. Det har dog ikke været muligt at reducere omkostningerne i samme omfang, som omsætningen er faldet, hvorfor den primære drift viste et underskud på 13 mio.kr. Som følge af faldende forventninger til markeds- og omsætningsudviklingen inden for det fotografiske område er det besluttet at foretage en nedskrivning på 92 mio.kr. af den bogførte goodwill inden for forretningsområdet. Efter nedskrivning udgør goodwill ved udgangen af regnskabsåret 50 mio.kr. Resultatudviklingen samt den foretagne nedskrivning af goodwill medfører, at det samlede resultat for det fotografiske forretningsområde ikke er tilfredsstillende. DEN GRAFISKE BRANCHE På trods af den øgede anvendelse af internettet og øget fokus på miljømæssige hensyn viser analyser, at omfanget af trykt materiale fortsat stiger. Branchekilder forventer, at markedet for trykt materiale vil stige i en længere årrække, hvilket peger i retning af vækst i efterspørgslen efter produkter, der anvendes inden for prepress-området. Udover stigningen i omfanget af trykt materiale påvirker flere andre forhold også efterspørgslen efter produkter, der anvendes inden for prepress-området. I de seneste år har især to forhold været med til at sætte dagsordenen inden for den grafiske branche: den teknologiske udvikling i retning af øget grad af computerstyring og digitalisering samt konjunkturafmatningen. Den teknologiske udvikling har i væsentlig grad ændret vilkårene for den grafiske branche og dens leverandører. Hele prepress-processen er i øget grad blevet computerstyret udviklingen af CtP-teknologien har været et led i denne udviklingsproces. CtP-teknologien er nu ved at være moden, og den kan med fordel anvendes i mellemsegmentet. Den efterhånden mere standardiserede teknologi har samtidig øget konkurrencen, da flere producenter søger at trænge ind på dette område. Anvendelsen af digitale billeder har for alvor taget fart. I dag anvendes der stort set udelukkende digitale billeder enten er de digitale fra "fødslen" og fotograferet med digitalt kamera, eller de er digitaliseret via scanning. Udviklingen fortsætter i retning af digital fotografering, hvilket vil forøge efterspørgslen efter digitale kamerabagstykker men gradvist reducere salget af scannere. Konjunkturafmatningen har betydet, at grafiske virksomheder og leverandører til disse virksomheder, herunder fotograferne, har oplevet et fald i efterspørgslen efter deres produkter grundet blandt andet generelle omkostningsreduktioner hos mange af deres kunder. Derfor har de også valgt at reducere investeringerne. Investeringer i CtP-teknologien fortsætter dog, idet der er væsentlige rationaliseringsgevinster forbundet hermed. Det lavere investeringsniveau i den grafiske branche har medført øget konkurrence og prispres blandt leverandørerne af udstyr, og resultatet har været et generelt fald i marginalerne på de maskiner, der sælges. I de kommende år vil der fortsat være klare incitamenter til yderligere at effektivisere prepress-processen. 7

9 LEDELSENS BERETNING FORRETNINGSOMRÅDET GRAFISK UDSTYR Glunz & Jensen har som mål at være totaludbyder inden for fremkalderprodukter og være blandt de første, der udbyder nye produkter tilpasset nye pladeteknologier /01 Omsætning af grafisk udstyr 01/02 Omsætning af pladefremkaldere 00/01 01/02 Omsætning af filmfremkaldere 02/03 mio.kr. 02/03 mio.kr. mio.kr. Det seneste år har budt på en stadig større anvendelse af CtP-teknologien i den grafiske prepress-proces med den største vækst i mellemsegmentet. CtP-teknologien blev introduceret for ca. 10 år siden, men overgangen til den nye teknologi skete kun i langsomt tempo. I de seneste år har overgangen til anvendelsen af CtP-teknologien dog taget fart. I første omgang var det primært de store grafiske virksomheder, der valgte at gå over til den nye teknologi, men efterhånden er CtP-teknologien blevet mere moden, og det er nu også muligt at tilbyde mellemsegmentet denne teknologi til en fornuftig pris. I takt med modningen af CtP-teknologien og den øgede anvendelse i mellemsegmentet er der også opstået en hårdere konkurrence og et større prispres. Glunz & Jensens omsætning af pladefremkaldere, primært CtP-fremkaldere, har som forventet været stigende i løbet af regnskabsåret. Den samlede omsætning blev på 345 mio.kr. svarende til en stigning på 33%. CtP-pladefremkalderne udgør 50% af Glunz & Jensens samlede omsætning. Den stigende omsætning er både en følge af det generelle skift over mod øget anvendelse af CtP-teknologi og introduktionen af Glunz & Jensens nye familie inden for CtPområdet Raptor-familien. Trods afdæmpningen af konjunkturerne har mange både store og mellemstore grafiske virksomheder valgt at overgå til CtP-teknologien på grund af mærkbare rationaliseringsgevinster. Det første produkt i Raptor-familien, der er baseret på sølvteknologi, blev introduceret i foråret 2002 og er blevet godt modtaget i markedet. Efterspørgslen efter produktet var efter lanceringen større end forventet, hvilket har medført høje produktionsomkostninger i forbindelse med indkøringen af produktet. I den sidste halvdel af regnskabsåret er produktionsomkostningerne dog blevet nedbragt, og indtjeningsmarginen er blevet forøget. I den kommende periode forventes der at ske en yderligere optimering af produktionen. Glunz & Jensen introducerede ved udgangen af regnskabsåret endnu et Raptor-produkt, som anvendes i forbindelse med fremkaldelse af termiske CtP-plader. Anvendelse af termiske CtP-plader forventes at blive den mest udbredte teknologi i de kommende år, og Glunz & Jensen forventes at kunne få en væsentlig markedsandel inden for dette område. Endvidere er et tredje produkt i Raptor-familien blevet introduceret efter regnskabsårets afslutning. Det drejer sig om en fremkalder til brug ved fremkaldelse af polymere CtP-plader. Med lanceringerne dækkes alle teknologier i mellemsegmentet. Teknologierne henvender sig til forskellige områder inden for prepress /01 01/02 02/03 Glunz & Jensen vurderes i dag at have en markedsandel på ca. 50% inden for CtP-pladefremkaldere, og med lanceringen af de nye Raptor-produkter forventes denne markedsandel at kunne opretholdes og på nogle markeder at kunne udvides. Den høje markedsandel vanskeliggør yderligere vækst i dette segment og gør Glunz & Jensen følsom overfor konjunktur- og teknologibestemte svingninger i markedets størrelse. Grafisk udstyr 2002/ /02 Nettoomsætning (mio.kr.) Resultat af primær drift (EBITA) (mio.kr.) Overskudsgrad (%) 9,7 8,5 Gennemsnitlig antal medarbejdere

10 LEDELSENS BERETNING Med henblik på at fastholde den stærke markedsposition vil Glunz & Jensen løbende søge at imødekomme kundernes behov samt aflæse og tilpasse sig betydende markedstendenser. Kunderne skal tilbydes den bedste kvalitet og den bedste løsning til den rette pris, og de skal sikres en effektiv produktsupport. Udover fokus på salg af produkter i eget navn vil Glunz & Jensen også søge at opnå et større salg via de såkaldte OEMkunder, som blandt andet omfatter Agfa, Fuji, KPG og Heidelberg. Den fortsatte overgang til CtP-teknologien har som forventet medført et fald i omsætningen af filmfremkaldere. Omsætningen af filmfremkaldere var i 2002/03 på 121 mio.kr. mod 166 mio.kr. i 2001/02. Over de seneste tre år er omsætningen i det meget rentable filmområde faldet fra 389 mio.kr. til 121 mio.kr. I løbet af året er der som planlagt sket en reduktion af produktprogrammet inden for filmfremkaldere, således at ressourceindsatsen og pengebindingen nedbringes i takt med den faldende omsætning. Der er fortsat efterspørgsel efter filmfremkaldere. Det drejer sig primært om markederne i Østeuropa og Asien/Kina, hvor det stadig kan være rentabelt at anvende filmfremkaldere. Samtidig giver den installerede base af filmfremkaldere et profitabelt marked for reservedele. På baggrund af konjunkturudviklingen og teknologiskiftet til CtP-teknologi inden for prepress igangsatte Glunz & Jensen ultimo 2001 et restruktureringsprojekt inden for forretningsområdet, og dette projekt er blevet videreført i 2002/03. Restruktureringsprojektet har omfattet en reduktion af såvel direkte omkostninger som faste omkostninger og har blandt andet inkluderet flytning af fremstilling af løntunge komponenter fra danske underleverandører til leverandører i lavtlønsområder og en reduktion i antallet af medarbejdere. Overordnet forløber implementeringen af restruktureringsprojektet som planlagt, men de forventede omkostningsbesparelser ved flytning af produktionen af løntunge komponenter til lavtlønsområder tager længere tid at realisere og er mere omkostningskrævende end forventet. I den sidste del af regnskabsåret er Glunz & Jensen begyndt at høste gevinsterne i forbindelse med flytningen af produktionen, omend besparelserne ikke er blevet så store som forventet. I regnskabsåret 2002/03 er der sket en væsentlig omlægning af produktionen på fabrikken i Ringsted. Med henblik på at opnå en mere effektiv produktion af produkter med stort salgsvolumen er anvendelsen af produktionsarealerne blevet ændret, og den forventede effekt af de gennemførte ændringer er nået. Glunz & Jensen vil i den kommende periode fortsætte sine bestræbelser på at opnå besparelser inden for det grafiske forretningsområde. Computer to Plate teknologien (CtP) vinder frem Først tog de store trykkerier CtP-teknologien til sig, men senere er de mindre trykkerier fulgt efter i takt med, at teknologien er blevet mere moden og til at betale for selv et mindre trykkeri. CtP-teknologien betyder, at de offset-trykplader, der benyttes ved trykningen, kan eksponeres digitalt ved hjælp af en computerstyret laser. Fordelene ved at gå over til CtP-teknologien er mange: omkostningerne reduceres, kvaliteten forøges, og effektiviteten bliver større. Glunz & Jensens CtP-pladefremkaldere indgår som en integreret del af den samlede prepress-produktionskæde, og deres funktion er at fremkalde offset-trykpladerne, så de kan anvendes i selve trykpressen. I dag anvendes der tre forskellige teknologier inden for CtP-plader sølv-, termisk- og polymerteknologi. Glunz & Jensens CtP-pladefremkaldere dækker alle tre teknologier. Senest er der lanceret to nye CtP-pladefremkaldere i Raptor-familien til mellemsegmentet baseret på den termiske og polymere teknologi. På baggrund af et bredt produktsortiment, en meget høj produktkvalitet og et anerkendt brand får Glunz & Jensen stor andel i den stigende efterspørgsel efter CtP-pladefremkaldere fra især de mindre og mellemstore trykkerier. 9

11 LEDELSENS BERETNING Omsætning af fotografisk udstyr 00/01 01/02 02/03 mio.kr. FORRETNINGSOMRÅDET FOTOGRAFISK UDSTYR Glunz & Jensens aktiviteter inden for fotografiske produkter er samlet i selskabet Imacon, som Glunz & Jensen nu ejer 100% efter erhvervelsen af en minoritetspost på 8 1/3% af aktierne i maj Produktporteføljen består af digitale kamerabagstykker og scannere til det professionelle segment, og selskabet har i det forløbne år fokuseret på at udbygge sin position inden for dette område. Målet er at udnytte det vækstpotentiale, som er en konsekvens af en øget grad af digitalisering af hele prepress-processen herunder digitalisering af billeder. Imacon har i årets løb arbejdet med videreudvikling af produkterne, markedsføring og branding, videreudvikling af salgskanaler samt opdyrkning af nye kundesegmenter. Efter præsentationen på verdens største fotografiske messe, PhotoKina, i september 2002 påbegyndte Imacon i januar 2003 salget af et nyt digitalt kamerabagstykke, Ixpress, som indeholder en unik funktionalitet sammenlignet med andre kamerabagstykker til det professionelle segment. Fordelene ved det nye kamerabagstykke er blandt andet, at det kan bruges uafhængigt af en computer, at billedkvaliteten er meget høj, at der kan tages billeder med meget stor hastighed, og at det har en stor grad af fleksibilitet ved anvendelse sammen med andre professionelle produkter. Ixpress er af TIPA (Technical Image Press Association) blevet tildelt prisen for "The Best Digital Professional Product". I kølvandet på præsentationen af Ixpress skete der en væsentlig opbremsning i omsætningen af de tidligere lancerede kamerabagstykker, da mange kunder valgte at udskyde deres køb, indtil Ixpress kom på markedet. Efter påbegyndelsen af salget af Ixpress har der været en god interesse for det nye produkt, og omsætningen har været stigende. I det seneste år er introduceret to nye scannere. På PhotoKina i september 2002 introduceredes scanneren FlexTight 646, og i februar 2003 blev FlexTight 343 introduceret. Produktsortimentet inden for scannere sikrer Imacon en unik markedsposition, idet scannerne er karakteriseret ved en meget høj billedkvalitet, en enkel betjening og en væsentlig lavere pris end sammenlignelige produkter. Trods den gunstige markedsposition viste den samlede omsætning af scannere et fald i forhold til det foregående regnskabsår, og faldet i omsætningen har vist sig både i USA og på de øvrige markeder. Den faldende omsætning vurderes at kunne tilskrives de generelt ringe markedsvilkår på grund af den globale konjunkturafmatning samt det forhold, at stadig flere billeder optages digitalt. Derimod kan tilbagegangen i omsætningen ikke henføres til manglende konkurrenceevne. Fotografisk udstyr 2002/ /02 Nettoomsætning (mio.kr.) Resultat af primær drift (EBITA) (mio.kr.) (9.663) Overskudsgrad (%) (8,4) 2,2 Gennemsnitlig antal medarbejdere

12 LEDELSENS BERETNING Efter regnskabsårets afslutning har Imacon indgået en strategisk samarbejdsaftale med Leica og Kodak s division for "Imaging Sensor Solutions". Ifølge aftalen skal Imacon udvikle og producere et digitalt kamerabagstykke baseret på en Kodaksensor, og dette kamerabagstykke skal efterfølgende markedsføres og distribueres af Leica. Det er målet at introducere det nye produkt på PhotoKina i 2004, og det forventes, at det nye produkt vil blive det første SLR-kamera (35 mm), der giver mulighed for at skifte mellem digitale og filmbaserede optagelser med det samme kamerahus. Leica er en anerkendt og førende producent af højkvalitetskameraer, og aftalen med Leica opfattes som en blåstempling af Imacons kamerateknologi og -ekspertise. Det nye Leica-kamera vil henvende sig til en bredere kundekreds end Imacons nuværende kameraprodukter, hvilket betyder, at aftalen vil give mulighed for at introducere Imacons teknologi på nye markeder og til nye kundegrupper. Professionelle fotograferer digitalt De digitale kameraer bliver stadig mere avancerede, og flere og flere professionelle fotografer vælger alene at fotografere digitalt. Imacon har med udviklingen af sine teknologisk førende digitale kamerabagstykker medvirket til, at de digitale kameraer har opnået en kvalitet, der gør det muligt at foretage alle optagelser digitalt. Dette har vendt op og ned på fotografernes arbejde. Mørkekammeret bliver nedlagt til fordel for computerrummet, billedbehandlingen ændres fundamentalt, og de digitale optagelser åbner op for nye muligheder og større fleksibilitet. Imacon har med sit nyeste digitale kamerabagstykke sat en ny standard inden for digital fotografering. Det nye bagstykke, Ixpress, der blev præsenteret på verdens største fotografiske messe, PhotoKina, i september 2002 indeholder en unik funktionalitet. Bagstykket kan bruges uafhængigt af en computer, idet der er tilknyttet en billedbank, der kan rumme op til billeder. Der kan tages et billede hvert andet sekund, og alle billeder gemmes automatisk i billedbanken. Samtidig er billedkvaliteten fantastisk høj - blandt andet på grund af en særlig teknik, der mindsker varmeudviklingen i kameraet. Varme betyder støj på billederne - så jo mindre varme, jo højere billedkvalitet. 11

13 LEDELSENS BERETNING ÆNDRINGER I LEDELSEN I marts 2003 fratrådte administrerende direktør Lars Friis Østergaard efter 10 års ansættelse i Glunz & Jensen, og René Barington blev udnævnt som ny administrerende direktør. VIDEN OG KOMPETENCER For at kunne opnå fortsat vækst og en forbedring af indtjeningen er det nødvendigt, at Glunz & Jensen besidder en række nøglekompetencer. Tilstedeværelsen af de rette kompetencer skal sikre, at markedspositionen kan udbygges via en fastholdelse af den langsigtede konkurrenceevne. Viden om teknologi og processer Den grafiske industri har igennem det seneste årti undergået en voldsom teknologisk forandring betinget af overgangen fra analog til digital teknologi. Glunz & Jensens produkter indgår som et led i kæden af de produkter, der tilsammen udgør prepress-processen, og for at sikre den langsigtede konkurrenceevne for Glunz & Jensens produkter er det af afgørende betydning, at der løbende udvikles produkter, der er tilpasset de seneste og fremtidige teknologiske muligheder. I takt med at anvendelsen af grafiske film har været dalende, har Glunz & Jensen opbygget en førende position inden for CtP-pladefremkaldere. Glunz & Jensen udvikler flere af sine pladefremkalderprodukter i tæt samarbejde med andre virksomheder, blandt andet virksomheder der producerer offset-trykplader, og dette samarbejde er med til at sikre, at Glunz & Jensen kan være blandt de første, der udvikler produkter tilpasset de nyeste teknologier. Hvad angår Glunz & Jensens scanner- og kameraprodukter, er det vigtigt at sikre den rette "time to market", og det er indtil videre lykkedes at udvikle produkter, der er teknologisk førende inden for deres felt. Glunz & Jensen søger at sikre en løbende udvikling af virksomhedens specialviden inden for de nyeste teknologier, kommende teknologier, udviklingsprocesser og produktionsprocesser. Viden om og tilpasning til markedsbehov På basis af Glunz & Jensens mangeårige tilstedeværelse på prepress-markedet er opbygget et indgående kendskab til dette markeds særlige behov, og Glunz & Jensen har opnået en førende position inden for plade- og filmfremkaldere og en teknologisk førende position på det professionelle marked for digital fotografering og scanning. Denne position skal fastholdes, og det er derfor afgørende, at Glunz & Jensens produktsortiment og øvrige ydelser matcher kundernes behov. Glunz & Jensen har i det forløbne regnskabsår blandt andet gennemført en undersøgelse af kundernes tilfredshed med selskabets produkter og dertil knyttede ydelser, og undersøgelsens resultat vil blive brugt som grundlag for videreudvikling og tilpasning af produkter og serviceydelser. 12

14 LEDELSENS BERETNING Medarbejderudvikling For at kunne udvikle sine kompetencer inden for de ovennævnte områder er det en forudsætning, at Glunz & Jensen er i stand til tiltrække, fastholde og udvikle veluddannede og motiverede medarbejdere. I denne sammenhæng er uddelegering af ansvar og kompetence, kvalitetsbevidsthed, resultatorientering, helhedssyn, forandringsparathed og samarbejdsorientering vigtige nøgleord. De årlige medarbejdersamtaler er en integreret del medarbejderudviklingen. I forbindelse med disse samtaler drøftes blandt andet de fremtidige karriere-, opgave- og uddannelsesønsker. Samtidig udvikles medarbejderne gennem såvel intern og ekstern uddannelse som jobtræning og anden opkvalificering. Glunz & Jensen beskæftigede ved årets udgang 414 medarbejdere (2001/02: 403 medarbejdere), heraf var 280 beskæftiget i Danmark og 134 i udlandet. Det gennemsnitlige antal af ansatte er faldet med 10 i årets løb. MILJØ Glunz & Jensen søger i udøvelsen af sin virksomhed at vurdere og begrænse de miljømæssige påvirkninger, og det ligger selskabet meget på sinde både direkte og indirekte at bidrage til et bæredygtigt miljø. De væsentligste miljøpåvirkninger i relation til Glunz & Jensens aktiviteter forekommer i forbindelse med forbrug af elektricitet, råvarer og heraf afledt materialespild. Den direkte miljøpåvirkning fra Glunz & Jensens produktion er begrænset. I forbindelse med opvarmning og nedkøling af bygninger, forbrug af elektricitet samt vand lægges der vægt på at vælge miljømæssigt fornuftige løsninger. I produktionsprocessen er miljøpåvirkningen reduceret til et minimum. Dette er bl.a. gjort ved anvendelse af vand i stedet for fremkalder- og fikservæsker til sluttest. Det anvendte vand er ikke forurenet og kræver ingen efterbehandling før bortledning via de offentlige spildevandsledninger. Produktionsaffald, emballage m.v. sorteres og afleveres til godkendte affaldsbehandlere. I udviklingen af Glunz & Jensens plade- og filmfremkalderprodukter lægges der vægt på at reducere miljøpåvirkningen ved anvendelsen af maskinerne. Selve grunddesignet af produkterne tager udgangspunkt i en konstruktion uden sårbare punkter som f.eks. slanger, ligesom produkterne er designet således, at de anvendte kemikalier cirkuleres i lukkede systemer. Hertil kommer, at styresystemerne er optimeret med henblik på at minimere kemiforbruget. Kemikalier anvendt under udviklingsprocessen opsamles og afleveres til godkendte modtagestationer Gennemsnitligt antal medarbejdere 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 Glunz & Jensen A/S er ikke omfattet af reglerne om miljøgodkendelse og lov om aflæggelse af "grønne regnskaber". 13

15 LEDELSENS BERETNING FORVENTNINGER TIL REGNSKABSÅRET 2003/04 I regnskabsåret 2003/04 forventes en omsætning i størrelsesordenen 600 mio.kr., en reduktion på ca. 12% i forhold til 2002/03. Det grafiske forretningsområde: Omsætningen af filmfremkaldere vil fortsat udvise et fald, idet flere af de toneangivende OEM-producenter ophører med at distribuere filmbaserede prepress-produkter, og fordi markedet generelt ændres imod CtP-teknologien. På CtP-området forventes en konsolidering af omsætningen omkring det i 2002/03 opnåede niveau. Den hidtidige vækst har primært været båret af CtP s indtrængen i de største trykkerier, hvor rationaliseringsgevinsten er størst, men dette marked vil i stigende grad blive mættet. Inden for det seneste år er mellemsegmentet, med lavere priser pr. enhed, vokset, og denne vækst forventes at fortsætte. Det totale CtP-marked vil derudover fortsat være præget af konjunkturerne. Ordreindgangen er, især på det amerikanske marked, noget lavere end niveauet før Irak-krigen. Derudover forventes fortsat konkurrence fra andre producenter. Den igangsatte plan for reduktion af omkostninger vil blive intensiveret: Det forventes, at endnu flere løntunge underleverancer og undermontager med fordel bliver flyttet til mere omkostningseffektive leverandører uden for Danmark og Storbritannien. De faste omkostninger vil blive reduceret, således at omkostningsniveauet tilpasses den samlede omsætningsforventning. Det fotografiske forretningsområde: Afsætningen af scannere er stabiliseret på det nuværende niveau og forventes ikke at falde yderligere på kort sigt. Med baggrund i den succesfulde introduktion af Ixpress kamerabagstykket i 2002/03 forventes vækst i afsætningen af digitale kameraprodukter. Der forventes et resultat af primær drift (EBITA) på mio.kr. BESTYRELSESBESLUTNINGER OG FORSLAG TIL GENERALFORSAMLINGEN Udbytte Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der i lighed med sidste år ikke udbetales udbytte for regnskabsåret. Resultatdisponering Bestyrelsen foreslår, at årets underskud på 80 mio.kr. overføres til egenkapitalen. Kurs / /5-00 Kilde: DATASTREAM Glunz & Jensen B-aktier 31/ / /5-03 Totalindeks Københavns Fondsbørs 14

16 AKTIONÆRFORHOLD AKTIEINFORMATION Glunz & Jensen har to aktieklasser, A-aktier og B-aktier. B-aktierne er noteret på Københavns Fondsbørs under fondskoden DK og kortnavnet GJB. Aktiekapitalen bestod ultimo regnskabsåret af B-aktier á 20 kr. pr. stk. svarende til nominelt kr. og 56 A-aktier á kr. pr. stk. samt 48 A-aktier á kr. pr. stk. svarende til i alt nominelt kr. Hermed udgør den samlede aktiekapital nominelt 46,5 mio.kr. B-aktierne er omsætningspapirer uden indskrænkninger i omsættelighed og udstedes til ihændehaver. A-aktierne er ikke omsættelige og ejes alle af Glunz & Jensen Fonden. A-aktierne har ti stemmer pr. 20 kr. aktier og B-aktierne én stemme pr. aktie á 20 kr. Stemmerne tilknyttet A-aktierne udgør 60% af de samlede stemmer. B-aktien sluttede regnskabsåret i kurs 75 mod 115 ultimo regnskabsåret 2001/02. Bestyrelsen annoncerede i forbindelse med generalforsamlingen den 19. september 2002, at der i stedet for udbetaling af udbytte ville ske et tilbagekøb af aktier for et beløb svarende til 15 mio.kr., dog maksimeret til 6,1% af aktiekapitalen. Der er siden opkøbt i alt stk. egne B-aktier for 13,3 mio.kr. svarende til 6,1% af aktiekapitalen. Den samlede beholdning af egne aktier udgjorde ved udgangen af regnskabsåret stk. B-aktier svarende til 10,0% af aktiekapitalen. Denne beholdning er inklusiv aktier, som tidligere er opkøbt (3,9% af aktiekapitalen). Kursudviklingen i løbet af 2002/03 og opkøbet af egne aktier har medført, at markedsværdien af selskabet er faldet fra 257 mio.kr. ultimo 2001/02 til 157 mio.kr. ultimo 2002/03. Der blev i 2002/03 omsat B-aktier over Københavns Fondsbørs, hvoraf opkøb af egne B-aktier har udgjort stk. AKTIERELATEREDE NØGLETAL 2002/ / / / /99 Gennemsnitligt antal aktier, stk Resultat pr. aktie (EPS), kr. (36,8) 7,3 2,1 10,4 4,6 Cash flow pr. aktie (CFPS), kr. 34,3 17,3 39,9 49,1 45,3 Indre værdi pr. aktie, kr. 67,3 113,3 107,6 110,0 112,5 Børskurs pr. aktie, kr Børskurs/indre værdi 1,1 1,0 1,5 1,6 1,1 Markedsværdi, mio. kr Udbytte pr. aktie 0,0 0,0 4,0 4,0 4,0 Pay-out ratio, % 0 0,

17 AKTIONÆRFORHOLD EJERFORHOLD Ultimo regnskabsåret var der registreret godt 800 navnenoterede aktionærer i selskabets aktiebog, og disse ejede i alt 95% af aktiekapitalen. Glunz & Jensen ønsker på den bedst mulige måde at kunne servicere sine aktionærer med information om selskabet, hvorfor alle aktionærer opfordres til at lade deres aktier notere på navn i selskabets aktiebog. Følgende aktionærer har over for Glunz & Jensen oplyst at eje mere end 5% af aktiekapitalen eller stemmerettighederne til aktiekapitalen, jf. aktieselskabslovens 28a og 28b: Andel af stemme- rettigheder Andel af aktiekapital P. Bjarne Jensen 0,0% 5,2% Sct. Knudsgade 1D, 4100 Ringsted Susanne Jensen 5,1% 20,6% Kærup Allé 1, 4100 Ringsted Glunz & Jensen Fonden 13,1% 34,0% Haslevvej 13, 4100 Ringsted Specialforeningen BankInvest 9,5% 4,4% Danske Small Cap aktier Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø Lønmodtagernes Dyrtidsfond 15,5% 7,1% Vendersgade 28, 1363 København K Glunz & Jensen Fonden besidder alle A-aktier i Glunz & Jensen. Fonden overtog i 1986 disse aktier fra de hidtidige ejere (de såkaldte stamaktionærer). Der er mellem stamaktionærerne i Glunz & Jensen og Glunz & Jensen Fonden indgået en aktionæroverenskomst, som indebærer, at stamaktionærerne i en overgangsperiode har forbeholdt sig stemmeretten til A-aktierne. På sigt vil Glunz & Jensen Fonden overtage stemmeretten til alle A-aktier. Selskabets ledelse har ikke kendskab til andre aktionæroverenskomster mellem aktionærer i Glunz & Jensen A/S end den ovenfor nævnte. INCITAMENTSPROGRAMMER I september 2000 godkendte aktionærerne, at bestyrelsen fik bemyndigelse til etablering af et aktieoptionsprogram for alle medarbejdere i koncernen, og etableringen af programmet blev gennemført i oktober samme år. Der blev ved etableringen af aktieoptionsprogrammet tildelt i alt optioner, hver svarende til én B-aktie á nominelt 20 kr. Udnyttelse af aktieoptionerne kan ske i perioden fra 13. oktober 2003 til 13. oktober 2005, og udnyttelseskursen er fastsat til 275 pr. B-aktie. Kursen pr. 31. maj 2003 var 75, og baseret på denne kurs er markedsværdien af aktieoptionerne 0 kr. Glunz & Jensens administrerende direktør, René Barington, har i 2003 fået tildelt optioner, hver svarende til én B-aktie á nominelt 20 kr. Optionerne kan udnyttes inden for en periode på fire uger efter offentliggørelse af årsregnskabsmeddelelse og delårsrapporter for regnskabsårene 2006/07 og 2007/08 samt inden for en fire ugers periode efteroffentliggørelse af årsregnskabsmeddelelse for 2008/09. Udnyttelsesprisen pr. B- aktie er kurs 80 tillagt et årligt tillæg på 6% regnet fra ansættelsestidspunktet. Markedsværdien af optionerne udgør 0,6 mio.kr. pr. 31. maj 2003 baseret på Black- Scholes model for værdiansættelse af optioner (volatilitet 60%, rente 3,1%). Glunz & Jensens forpligtelse som følge af tildelingen af aktieoptioner er afdækket via beholdningen af egne aktier. 16

18 AKTIONÆRFORHOLD INVESTORFORESPØRGSLER Aktionærer, analytikere, investorer, børsmæglerselskaber samt andre interesserede, der har spørgsmål vedrørende Glunz & Jensen, bedes henvende sig til: Glunz & Jensen A/S Haslevvej 13 Telefon: Ringsted Fax: Kontaktperson: Adm. direktør René Barington Information om Glunz & Jensen kan ligeledes findes på selskabets hjemmeside: Hjemmesiden indeholder historisk og aktuel information om Glunz & Jensens aktiviteter herunder regnskabsresultater og baggrundsinformation om selskabets aktiviteter. GENERALFORSAMLING Selskabets ordinære generalforsamling afholdes 18. september 2003 kl i Ringsted Teater og Kongrescenter Nørretorv, 4100 Ringsted. MEDDELELSER TIL KØBENHAVNS FONDSBØRS I 2002/ Nr. Emne 15. august 70 Årsregnskabsmeddelelse 2001/ september 71 Rapport for 1. kvartal 2002/ september 72 Forløb af ordinær generalforsamling 24. september 73 Køb af egne aktier 23. oktober 74 Køb af egne aktier 19. december 75 Statusopgørelse af aktiebesiddelser i Glunz & Jensen A/S januar 76 Rapport for 2. kvartal 2002/03 3. marts 77 Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser i Glunz & Jensen A/S 20. marts 78 Rapport for 3. kvartal 2002/ marts 79 Køb af egne aktier 22. april 80 Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser i Glunz & Jensen A/S 12. maj 81 Køb af minoritetspost i Imacon A/S 25. juni 82 Imacon A/S indgår strategisk samarbejdsaftale med Leica Camera AG 14. august 83 Årsregnskabsmeddelelse 2002/03 FINANSKALENDER 2003/ Emne 18. september Rapport for 1. kvartal 2003/ september Generalforsamling januar Rapport for 2. kvartal 2003/ marts Rapport for 3. kvartal 2003/ august Årsregnskabsmeddelelse 2003/ september Rapport for 1. kvartal 2004/ september Generalforsamling 17

19 REGNSKABSBERETNING REGNSKABSPRAKSIS Regnskabet er aflagt efter bestemmelserne i den nye årsregnskabslov, danske regnskabsvejledninger samt de krav, Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber Nettoomsætning mio.kr. Regnskabspraksis er som en konsekvens af den nye årsregnskabslov og nye regnskabsvejledninger blandt andet ændret på følgende områder: Aktivering af udviklingsomkostninger. Aktivering af omkostninger vedrørende patenter og varemærker. Aktivering af indirekte produktionsomkostninger. Aktivering af omkostninger til indretning af lejede lokaler. Indregning af valutasikringskontrakter. Havde Glunz & Jensen fortsat benyttet den tidligere regnskabspraksis, ville EBITA have udgjort 45 mio.kr. mod 43 mio.kr. Egenkapitalen ville efter den gamle regnskabspraksis udgøre 119 mio.kr. mod nu 141 mio.kr. Årets resultat er som følge af praksisændringerne reduceret med 1,2 mio.kr., mens balancesummen er forøget med 29,7 mio.kr /99 99/00 00/01 01/02 02/03 Resultat af primær drift (EBITA) mio.kr. RESULTATOPGØRELSEN Glunz & Jensen koncernen opnåede i regnskabsåret 2002/03 en omsætning på 684 mio. kr., hvilket er en marginal nedgang i forhold til foregående års omsætning på 689 mio.kr. Ved omregning med anvendelse af sidste års valutakurser ville omsætningen have udgjort 731 mio.kr., svarende til en stigning på 42 mio.kr. I det grafiske forretningsområde steg det samlede salg fra 540 mio.kr. til 572 mio.kr., en stigning på 6%. Salget af pladefremkaldere har udvist en vækst på 33%. En del af stigningen skyldes helårseffekten af tilkøbet af Agfas egenproduktion af pladefremkaldere i Thetford pr. 15. november Salget i det fotografiske forretningsområde har ikke været tilfredsstillende med et fald i omsætningen af scannere og digitale kamerabagstykker fra 149 mio.kr. til 112 mio.kr. 0 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 Koncernens resultat /99 99/00 00/01 01/02 mio.kr. 02/03 Bruttoresultatet for koncernen udgjorde 224 mio.kr., hvilket svarer til 32,7% af omsætningen sammenlignet med en bruttomargin på 34,5% i det foregående regnskabsår. Den faldende bruttomargin skyldes lavere omsætning i det fotografiske forretningsområde med høj bruttomargin og det fortsatte fald i salget af filmfremkaldere med høj bruttomargin. Den igangsatte plan for flytning af komponentindkøb til lavtlønsområder i Europa har udviklet sig langsommere end forventet ved regnskabsårets start og har endnu ikke medført de forventede resultater. EBITA blev 43 mio.kr. svarende til en overskudsgrad på 6,3% mod 7,3% i foregående regnskabsår. Den lavere overskudsgrad skyldes faldet i koncernens bruttomargin. Ved uændrede valutakurser ville EBITA have udgjort 49 mio.kr. mod 50 mio.kr. i foregående regnskabsår. De samlede salgs-, udviklings- og administrationsomkostninger har udvist et fald på 4% sammenlignet med sidste år, hvilket skyldes omkostningsreduktioner. I modsat retning trækker helårseffekten af den i november 2001 gennemførte akkvisition af Agfas pladefremkalderproduktion. De omkostningsreduktioner, der blev igangsat ultimo 2001, slog fuldt igennem i regnskabsåret. Det gennemsnitlige antal medarbejdere i koncernen er nedbragt fra 415 til 405. Den faldende omsætning i det fotografiske forretningsområde har medført et markant underskud på EBITA i området. Justering af forventningerne til det fotografiske forretningsområde har medført, at goodwill er nedskrevet med 92 mio.kr. til 50 mio.kr. Koncernens resultat efter skat udviser et underskud på 80 mio.kr. sammenlignet med et overskud på 16 mio.kr. i 2001/02. 18

20 REGNSKABSBERETNING BALANCE Koncernens samlede aktiver udgjorde ved regnskabsårets afslutning 465 mio.kr., en reduktion på 96 mio.kr., hvilket stort set svarer til nedskrivningen på goodwill vedrørende det fotografiske forretningsområde. I juni 2002 blev optionsprisen for minoritetsposten på 8 1/3 % af aktierne i Imacon fastlagt, og i maj 2003 overtog Glunz & Jensen aktierne for 42 mio.kr. Goodwill udgjorde 40 mio.kr. Materielle anlægsaktiver udgjorde ultimo regnskabsåret 96 mio.kr. sammenholdt med 117 mio.kr. sidste regnskabsår. Reduktionen skyldes dels afhændelsen af Glunz & Jensens oprindelige fabrik i Thetford, England, dels de lavere valutakurser på USD og GBP ultimo Egenkapital regnskabsåret. Den nettorentebærende gæld er reduceret med 7 mio.kr. til 192 mio.kr mio.kr. Gæld til andre kreditinstitutter består af et lån på 2 mio. US-dollar optaget i dattervirksomheden Glunz & Jensen, Inc. til finansiering af virksomhedens ejendom. Lånet er variabelt forrentet og løber afdragsfrit til år EGENKAPITAL Koncernens egenkapital udgjorde ved regnskabsårets udgang 141 mio.kr. (2001/02: 253 mio.kr.) svarende til en soliditet på 30% sammenlignet med 45% ved udgangen af foregående regnskabsår. Reduktionen skyldes årets underskud og tilbagekøb af egne aktier for 13 mio.kr /99 99/00 00/01 01/02 Egenkapitalandel 02/03 % Egne aktier 50 Primo regnskabsåret udgjorde selskabets beholdning af egne B-aktier stk., svarende til 3,9% af aktiekapitalen. I løbet af regnskabsåret er der opkøbt stk. egne B-aktier til en gennemsnitlig kurs på 94. Beholdningen af egne B-aktier udgjorde ultimo regnskabsåret stk. svarende til 10% af aktiekapitalen PENGESTRØMME OG LIKVIDITET Pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde 74 mio.kr. mod 39 mio.kr. i sidste regnskabsår. Forbedringen skyldes nedbringelse af tilgodehavender, uændrede forpligtelser mod en reduktion i foregående regnskabsår samt en reduceret skattebetaling. Koncernens likviditet og kapitalberedskab anses for tilfredsstillende /99 99/00 00/01 01/02 Pengestrømme fra driftsaktivitet 02/03 mio.kr. 0 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 19