Lånefinansiering via obligationsmarkedet

Transkript

1 Lånefinansiering via obligationsmarkedet Dansk Erhverv januar 2016 STOCKHOLM OSLO COPENHAGEN HELSINKI

2 Agenda Nordic Trustee og rollen som repræsentant Erhvervsobligationer - et finansierings alternativ i vækst Fordele med obligationsmarkedet Hvis du får nej i banken - hvad så? 2

3 Nordic Trustee Nordic Trustee varetager rollen som repræsentant (trustee) for obligationsejerne Nordic Trustee ASA (tidligere Norsk Tillitsmann) blev etableret i 1993, efter behov for en uafhængig og neutral Trustee funktion, som følge af den norske bankkrise Ejes af nordiske finansielle institutioner herunder også store investorer som pensionsselskaber og investeringsforeninger Koncernen driver virksomhed i Norge (Nordic Trustee ASA), Sverige (Nordic Trustee AB (publ)), Finland (Nordic Trustee Oy) og Danmark (Nordic Trustee A/S) Nordic Trustee har en markedsandel på ca. 95 % af alle nordiske trustee opgaver. Nordic Trustee A/S i Danmark er et joint venture etableret af VP SECURITIES A/S og Nordic Trustee ASA i marts Hvert af de to selskaber har en ejerandel på 50 pct. 3

4 Hvad er en trustee/repræsentant kort overblik En trustee repræsenterer obligationsejerne overfor udsteder og sikrer obligationsejernes rettigheder over for udstederen Trusteen gives en række beføjelser og forpligtelser i henhold til obligationsaftalen Anerkendt rolle i USA (lovpligtig) UK, og kontinental Europa og 100 årig tradition i Norge Trusteen er ikke rådgiver og ikke et rating institut. Trusteen blander sig ikke i kommercielle forhold mellem udsteder og investor. 4

5 Rollen som repræsentant/trustee Obligation uden trustee investorer agerer individuelt Investor Udsteder Investor Investor Investor Obligationer med en trustee investorer agerer kollektivt gennem trusteen No action clause Investor Udsteder Trustee Investor Investor Bondholder community Investor 5

6 Trustee opgaver Dokumentation Låneaftaler/sikkerhedsdokumentation i samarbejde med lånearrangør, udsteder og deres advokater Verificering af dokumenter, vedtægter, godkendelser og fuldmagter Overvågning Betalingsstrømmer, afkastningsberegninger, put/call optioner, rentereguleringer, konverteringskurser, m.v. Finansielle nøgletal og særlige forpligtelser Krisehåndtering Tvangsinddrivelse Gældsforhandling/restrukturering 6

7 Agenda Nordic Trustee og rollen som repræsentant Erhvervsobligationer - et finansierings alternativ i vækst Fordele med obligationsmarkedet Hvis du får nej i banken - hvad så? 7

8 Den danske markedet for erhvervsobligationer Det danske marked for erhvervsobligationer er ikke så udviklet, som andre internationale markeder I Danmark er banklån/realkreditlån den mest normale metode til selskabsfinansiering - kun 5-10 pct. er finansieret af erhvervsobligationer (Øvrige Europa ca:30 pct. og i USA ca:70 pct.) Danmark har en velfungerende realkreditmodel Historisk lav interesse for markedet 8

9 Øget markedsinteresse og forbedret infrastruktur Der har efter finanskrisen og i lyset af kreditsituationen for især SME selskaber været stor fokus på erhvervsobligationer i Danmark både fra virksomhedernes side, bankernes side og fra politisk hold Politisk støtte til at sikre bedre rammer for erhvervsobligationer Udvalget om erhvervsobligationer som finansieringskilde for små og mellemstore virksomheder (2012) Ny lovgivning i Danmark om Trustee/repræsentant og sekuritisering fra 1. januar 2014 Pt. ca. 35 registrerede obligationsudstedelser med trustee 9

10 Øget markedsinteresse og forbedret infrastruktur Øget kapitalkrav (BASEL III), og behov for banker at slanke deres balancer Bankkris og kreditklemme Fokus på at diversificere kapitalanskaffelse hos virksomhederne Reducerede prospekt ved etablering af First North Bond Market Nasdaq Effektivere godkendelses proces hos Finanstilsynet (4-2-1) Standardisering af dokumentation leder til lavere omkostninger Der er ved at etableres flere aktører på markedet 10

11 Danske virksomheders samlede obligationsudstedelser fordelt på valuta *Nationalbanken 11

12 Erhvervsobligationer Norden Volumen i EUR Danmark Norge Sverige Antal transaktioner Danmark Norge Sverige Kilde: Stamdata Corporates only, Financials not included 12

13 Erhvervsobligationer Danmark Volumen i EUR HY Volumen IG Volumen Volumen Total Antal transaktioner HY Antal IG Antal Antal Total Kilde: Stamdata Corporates only, Financials not included 13

14 Agenda Nordic Trustee og rollen som repræsentant Erhvervsobligationer - et finansierings alternativ i vækst Fordele med obligationsmarkedet Hvis du får nej i banken - hvad så? 14

15 Fordele med obligationsmarkedet Diversificering Få adgang til reel, langsigtet finansiering, der ikke er er genstand for engagementsvurdering med korte intervaller med de risici, det indebærer Mulighed for kapital uden afkald på ejerskab Bankfinansiering indebærer krav om hyppig, løbende rapportering og endvidere belastet med en række covenants Obligationsmarkedet er jf. bankfinansiering covenant light 15

16 Fordele med obligationsmarkedet Fleksibilitet med mulighed for at indbygge mekanismer, der tilgodeser virksomhedens interesser (secured/unsecured, førtidindfrielse, kupontrappe, eventuel konvertabilitet til aktier med videre) Virksomheden får adgang til en rente, der er bestemt af markedsforhold og således ikke et udtryk for en bilateral forhandling Jf. IPO skal virksomheden igennem en mindre belastende juridiskproces, due dilligence, udbudsdokumenter etc., standardiseret dokumentation (Ej prospektkrav ved stykstørrelse på EUR eller større) Få positioneret virksomheden som en kapitalmarkedsvirksomhed, der senere kan rejse låne- eller aktiekapital herunder gradvist opbygge en forståelse for Investor Relations-relaterede opgaver i takt med, at virksomheden vokser 16

17 Agenda Nordic Trustee og rollen som repræsentant Erhvervsobligationer - et finansierings alternativ i vækst Fordele med obligationsmarkedet Hvis du får nej i banken - hvad så? 17

18 Lånearrangørerne er broen til kapitalmarkedet UDBUD Små og mellemstore virksomheder ønsker dels at opnå finansiering og dels at erstatte eksisterende bankfinansiering med ny finansiering, der reelt kan opfattes som langsigtet, FINANSIERING AFKAST LÅNEARRANGØR Rådgiver Formidler Strukturerer Skygge rating EFTERSPØRGSEL Investorer ønsker at opnå langsigtet afkast. Investerings foreninger Erhvervsfonde Pensionskasser 18

19 Danish HY bond issues (non-financial) Issuer Sector Rating Tenor Status/priority Currency Amount Coupon Year Trustee Listing Arranger DFDS Shipping BB+ 7 yr Unsecured NOKm 700 3mN+2.90% 2013 NT Oslo SEB, Nordea GlobalConnect IT/telecommunication BB 5 yr Secured DKKm % 2013 NT CPH Pareto Viking Supply Ships Shipping CCC yr Unsecured NOKm % 2013 NT OSL Pareto DLG Finance A/S Agricultural BB 5 yr Unsecured DKKm mC+4.25% 2013 NT CPH Danske, Nordea, Nykredit EG Group A/S IT B+ 7 yr Secured DKKm 900 3mC+6.50% 2013 NT CPH Danske, SEB DBB Jackup Shipping CCC+ 4 yr Secured EURm % 2014 NT No Pareto European Energy A/S Renewable B 4 yr Unsecured EURm 45 3mE+7.50% 2014 CN STHLM ABG Sundal Collier LM Group Holding A/S Renewable NA 5 yr Secured EURm % 2014 CN CPH Nordea Jacob Holm & Sønner Industrial B+ 5 yr Secured SEKm 650 3mS+5.25% 2014 NT CPH ABG Sundal Collier Telecare Service Service NA 4 yr Secured SEKm 350 3mS+7,25% 2014 CN STHLM ABG Sundal Collier PWT Apparel B 5 yr Secured DKKm 300 3mC+6.50% 2014 NT STHLM Pareto DFDS Shipping BB+ 5 yr Unsecured DKKm 500 3mC+1.63% 2014 NT OSL Danske, Nordea Lauritz.com Consumer Services NA 5 yr Secured SEKm 375 3mS+7.50% 2014 NT STHLM ABG Sundal Collier Energi Danmark A/S Consumer Services BB 3 yr Unsecured DKKm 500 3mC+2.20% 2014 NT CPH Nordea Hesalight A/S Semiconductors NA 5 yr Secured EURm % 2014 NT CPH Dansk OTC GlobalConnect A/S IT/telecommunication BB 7 yr Secured DKKm % 2015 NT CPH Pareto Scan Global Logistics A/S Transportation B 5 yr Secured DKKm 375 3mC+7.00% 2015 NT STHLM Pareto LM Group Holding A/S Renewable NA 5 yr Secured NOKm 475 3mN+8.75% 2015 CN CPH Nordea DBB Jackup Shipping B 4 yr Secured EURm 100 3mE+8.50% 2015 NT OSL Pareto, SEB Exiqon A/S Medical equiment NR 3 yr Secured DKKm % 2015 NT CPH Carnegie Global Scanning A/S Consumer Discretionaries NR 4 yr Secured SEKm 200 3mS+8.50% 2015 NT No Nordic Fixed Income Kilde: Pareto Securities 19

20 Kontaktpersoner hos lånearrangører Kenneth Egdal Dyrlund ABG Sundal Collier Investment Banking T ABG Sundal Collier ASA M Forbindelsesvej 12 E kenneth.dyrlund@abgsc.dk 2100 Copenhagen Ø W Denmark Claus Møller Managing Director, Head of DCM Carnegie Investment Bank Overgaden neden Vandet 9B DK-1414 Copenhagen K Telephone: Direct: Mobile: Ole Witmeur Partner, Corporate Finance Pareto Securities AS, Copenhagen Branch Bredgade 30, 1260 Copenhagen K, Denmark Tel: Dir: Mob: ole.witmeur@paretosec.com Web: jrn@danskotc.dk 20

21 Jacob Arenander CEO Denmark Mail: Work: Mobile: STOCKHOLM OSLO COPENHAGEN HELSINKI