15% 10% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 HSBC Holdings PLC 3,2% Benchmark: SX5R [udbyttebetalende] 3 Geberit AG -reg 3,0% 4 Societe BIC 3,0%

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "15% 10% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 HSBC Holdings PLC 3,2% Benchmark: SX5R [udbyttebetalende] 3 Geberit AG -reg 3,0% 4 Societe BIC 3,0%"

Transkript

1 , afd. Classics Afkast seneste kvartal: -7,1% Afkast år-til-dato: -7,1% Afkast seneste 12 måneder: -11,0% Kursudvikling GR Classics Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Classics 25% 20% % 10% 5% mar-maj-jun- jul- sep-okt-nov-dec-jan-16mar-16 0% Kontant Basis Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Olie & Gas Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Fakta om GR Classics pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: August Novartis AG 3,4% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 HSBC Holdings PLC 3,2% : SX5R [udbyttebetalende] 3 Geberit AG -reg 3,0% Formue: Societe BIC 3,0% Nominel værdi: Smith & Nephew PLC ORD 3,0% Indre værdi: 112,26 6 Pandora A/S 3,0% 7 Coloplast B A/S 3,0% Porteføljerisiko:* 8 Henkel 3,0% Standardafvigelse 1 år 17,1% 9 Novo Nordisk 2,8% Sharpe Ratio 1 år 0,7 10 Roche Holding AG 2,6% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2016 Afkastkommentar Europæiske aktier ramt af global frygt for recession Afdeling Classics gav i 1. kvartal et afkast på -7,1%. Til sammenligning faldt afdelingens benchmark, STOXX50-indekset, -9,3%. Aktierne faldt kraftigt frem til midten af februar og da det så værst ud, var de europæiske aktiemarkeder nede med 17,1%. En kraftig stigning resten af kvartalet reducerede imidlertid tabet betydeligt og samlet set endte 1. kvartal med et fald på -9,3%. Hovedparten af sektorerne faldt i 1. kvartal. Værst gik det ud over sektorerne for finans (-19,8%), sundhedspleje (-12,4%) og sektoren for daglige forbrugsgoder (-8,6%). De bedste sektorer var industri (+6,0%) og energisektoren (-0,4%). I 1. kvartal var der positive bidrag fra især porteføljens papirvalg, men også porteføljens sektor- og valutavalg bidrog positivt. De væsentligst bidragsydere til papirvalget var overvægt af Danske Bank, Swedbank og SEB. Overvægt af industri-sektoren og undervægt af finanssektoren var ligeledes positivt for porteføljens performance. Endelig var en betydelig undervægt af britiske aktier fordelagtigt, da Pundet faldt ca. 7% overfor danske kroner. Afdelingens største overvægt ultimo 1. kvartal er i danske og SEK-denominerede aktier, mens afdelingen er betydeligt undervægtet af især britiske aktier. Forventninger til næste kvartal Brexit og økonomiske nøgletal bestemmer udviklingen Økonomernes forventninger til den økonomiske vækst er som i de foregående år blevet reduceret igen. De økonomiske nøgletal giver ikke et entydigt billede af vækstforløbet andet end, at der er begrænset vækst. Risikoen for en recession i USA eller i Europa er naturligvis til stede, om end det ikke er vores basis scenarium. Og hvis Storbritannien stemmer nej til EU ved folkeafstemningen vil det skabe, især, politisk usikkerhed, men det vil ikke nødvendigvis være negativt for Europas økonomi set under ét. Forventningerne til udviklingen på de europæiske aktiemarkeder er derfor stadig afdæmpede men dog optimistiske trods perioder med volatilitet. Værdiansættelsen understøttes stadig af de lave renter. Fokus i de kommende måneder vil især være på nøgletallene for den økonomiske vækst i Europa men også i USA og i Kina. Aktieinvestorerne reagerer på information, der afviger fra forventningerne. Primo april er forventningerne, at vækstforløbet er svagt og usikkert og ligeså med virksomhedernes indtjening.

2 , afd. Classics Profil for, afd. Classics, afdeling Classics' målsætning er at skabe et attraktivt afkast sammenlignet med benchmark (SX5R, der er et indeks for europæiske aktier). Afdelingen investerer i børsnoterede europæiske aktier, der er kendetegnet ved en forholdsvis stabil udvikling. Det er selskaber, som ien årrække har præsteret et stabilt afkast til deres aktionærer på baggrund af stabilitet iindtjeningen. Det er ofte store, veletablerede selskaber fra sektorer som Daglige Forbrugsgoder, Sundhed og Forsyning. Efterspørgslen efter disse selskabers produkter og serviceydelser er forholdsvis stabil og mindre afhængig af, om samfundsøkonomien er ifremgang eller itilbagegang. For at reducere den direkte valutarisiko er der primært europæiske selskaber iporteføljen. Afdelingen har navnet Classics, altså klassikere, og målet er at tilbyde investorerne investering iklassiske selskaber med en forventet stabil indtjening til deres portefølje. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Afdelingen er udbyttebetalende, men afkastet søges primært opnået iform af kursgevinster på investeringsbeviserne. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og virksomhedsmidler. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån & Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

3 , afd. Danske Aktier Afkast seneste kvartal: -3,6% Afkast år-til-dato: -3,6% Afkast seneste 12 måneder: 4,0% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR Danske Aktier 90 mar-maj- jun- aug- sep- okt- dec- jan-16 feb-16 40% 35% 30% 25% 20% % 10% 5% 0% Kontant Basis Materialer GR Danske Aktier Industri Finans Telekom Sundhedspleje Olie & Gas Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Fakta om GR Danske Aktier pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: November Pandora A/S 9,8% Investeringsunivers: Danske Aktier 2 Danske Bank A/S 9,7% : OMXCCAP 3 Novo Nordisk 9,5% Formue: AP Møller - Mærsk B A/S 8,3% Nominel værdi: Genmab A/S 4,9% Indre værdi: 5,67 6 DFDS A/S 4,7% 7 Coloplast B A/S 4,7% Porteføljerisiko:* 8 Jyske Bank A/S 4,6% Standardafvigelse 1 år 14,8% 9 ISS 4,5% Sharpe Ratio 1 år 1,8 10 GN Store Nord A/S 4,4% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2016 Afkastkommentar Stor rutchetur på aktiemarkederne i 1. kvartal Afdeling Danske aktier gav i et afkast på -3,65 %. Afdelingens benchmark (KAXCAP) faldt med 3,25 %. Det negative afkast i kvartalet har været en negativ overraskelse i forhold til afdelingens forventninger i starten af året. Kvartalet blev præget af markante fald på de globale aktiemarkeder. Medio februar havde danske aktier således givet et negativt afkast på hele %, men en god udvikling i marts rettede op på afkastet. Årsagerne til de relativt kraftige kursfald har været en kombination af flere faktorer, hvor de væsentligste har været frygt for recession i USA, kraftige fald i olieprisen, hvilket rammer det generelle investeringsniveau, usikkerhed omkring indtjeningen i europæiske banker, og frygt for afmatning i Kina. Danske aktier har dog klaret sig markant bedre end globale aktier, der i kvartalet gav et negativt afkast på 5,0 % drevet af et negativt afkast på 9,3 % for europæiske aktier. Når danske aktier har klaret sig noget bedre skyldes det at danske aktier generelt er mindre afhængige af de globale konjunkturer samt at den danske banksektor er i langt bedre forfatning end mellem- og sydeuropæiske banker. Forventninger til det kommende kvartal Næppe recession i verdensøkonomien = positive udsigter Det negative aktiemarked i 1. kvartal afspejler til dels, at optimismen omkring den globale økonomiske vækst er blevet dæmpet noget. Dog ser vi ingen tegn på, at den globale økonomi er på vej i recession, og vi fastholder derfor vores forventning til et moderat positivt afkast for danske aktier i Den største ubekendte faktor i verdensøkonomien og den væsentligste risikofaktor for aktiemarkedet er fortsat udviklingen i kinesisk økonomi. Der er klart betydelige risici i kinesisk økonomi, idet store dele af økonomien er præget af en lånefinansieret overkapacitet som kan være vanskeligt at håndtere uden store konsekvenser for den økonomiske vækst. På den anden side er der tegn på at det kinesiske boligbyggeri er begyndt at vende rundt igen, ligesom privatforbruget fortsat er stigende. Afdelingen har i kvartalet fået gode afkast fra investeringerne i GN Store Nord, NKT, AP Møller Mærsk og Simcorp. I negativ retning trækker investeringen i Bavarian Nordic, D/S Norden og DFDS. Badstuestræde 20 Q København K Tlf.: gr@invest-administration.dk

4 , afd. Danske Aktier Profil for Gudme Raaschou Danske Aktier Afdeling Danske Aktier er en aktieafdeling, der investerer idanske selskaber. Afdelingen har fokus på høje absolutte afkast. Strategien er at skabe en meget fokuseret, men stadigvæk diversificeret portefølje af undervurderede danske selskaber af høj kvalitet. Fokus vil være på selskaber, der tilbyder et stærkt cash flow, en ledende markedsposition, en dygtig og visionær ledelse samt viljen og evnen til at håndtere globaliseringen. Ligeledes lægges der ved udvælgelsen vægt på, at selskaberne har en aktionærvenlig politik, og at de nyder godt af langsigtede globale trends. Aktieudvælgelsen foregår primært via selskabsbesøg, hvor attraktive investeringer identificeres. Porteføljen vil typisk bestå af danske aktier, der handler under deres rette værdi. Porteføljeselskaberne er alle blevet gennemanalyseret af investeringsrådgiveren og bliver løbende overvåget. Afdelingen er udbyttebetalende. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. Udover Danske Aktier har følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield, US High Yield og Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i dette materiale træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information i dette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

5 , afd. Emerging Markets Debt Afkast seneste kvartal: 3,0% Afkast år-til-dato: 3,0% Afkast seneste 12 måneder: -0,2% Kursudvikling 10 største landepositioner i porteføljen GR EM Debt mar- maj- jul- sep- nov- jan-16 mar-16 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% China Brazil GR EM Debt Mexico Russia Hong Kong Chile India Turkey Indonesia Singapore Fakta om GR EM Debt pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December Gazprom OAO Via Gaz Capital SA 1,7% Investeringsunivers: Emerging Markets 2 Bank of East Asia Ltd 1,6% : JP Morgan CEMBI Broad Index 3 Eurochem M&C OJSC via 1,5% Rådgiver: Muzinich 4 Cemex Finance Llc 1,5% Formue: Country Garden Holding Co 1,4% Nominel værdi: Wanda Properties Intl Co 1,4% Indre værdi: 94,84 7 OOREDOOl International Fin 1,4% 8 Perusahaan Listrik Negar 1,4% Porteføljerisiko*: 9 DP World Ltd 1,4% Standardafvigelse 1 år 6,1% 10 Severstal (Steel CAP) 1,3% Sharpe Ratio 1 år *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet 0,1 *) De 10 største positioner og landepositioner er opgjort pr. ultimo marts 2016 Positiv udvikling på emerging markets kredit i 1. kvartal Afdeling Emerging Markets Debt gav i1. kvartal et afkast på 3%, hvilket absolut set er meget tilfredsstillende, men under benchmark, der steg 4,2%. Baggrunden for det stærke afkast er faldende renter samt de stigende olie- og råvarepriser islutningen af kvartalet. I de senere år har emerging markets debt underperformet. Dels som følge af en skuffende økonomisk udvikling og dels som følge af dollarfølsomheden. Den amerikanske centralbanks beslutning om at vente med den næste renteforhøjelse var dermed positiv for aktivklassen. Foruden de pengepolitiske lempelser og bedring af nøgletallene i Kina, var der stigende råvarepriser. Derfor vendte stemningen. Set over kvartalet som helhed var kreditspændet tæt ved uforandret og lå ved udgangen af marts på godt 450 basispoint. Attraktiv direkte rente Den direkte rente på emerging markets obligationerne ligger iniveauet 6%, hvilket vurderes som attraktivt. Forventningerne til emerging markets landene var beskedne fra årets start. Men forlængelsen af den lempelige pengepolitik og stigende råvarepriser er en positiv faktor for emerging markets erhvervsobligationerne. Derudover er det politiske kaos i Brasilien ved at løsne op. Fokus er stadig på den økonomiske udvikling iisær Kina, der er dominerende for forventningsdannelsen til væksten i emerging markets. Vækstforløbet viser fortsat en skuffende udvikling, men virksomhederne formår overordnet set at leve op til de lavere indtjeningsforventninger. Alle sektorerne leverede positive afkast i 1. kvartal, og specielt obligationer fra sektorerne råvarer og energi havde høje afkast, mens bl.a. finans leverede lidt lavere afkast. Det amerikanske renteniveau faldt samtidig i perioden med mere end 0,5%, den 5-årige statsrente faldt således fra 1,8% ved årsskiftet til 1,2% ved udgangen af marts, hvilket har påvirket afdelingens afkast ien positiv retning.

6 Gudme Raaschou Emerging Markets Debt Profil for Gudme Raaschou Emerging Markets Debt Gudme Raaschou Emerging Markets debt investerer i obligationer, primært erhvervsobligationer, udstedt af virksomheder i emerging markets lande. Der investeres iobligationer både med ratings under investement grade samt med investment grade rating, som er denomineret iusd. Der kan endvidere imindre grad investeres ierhvervsobligationer uden rating. Investeringsprocessen bygger på to grundpiller, en grundig og struktureret lande- samt kreditanalyse. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt ien overordnet landeanalyse samt en kreditvurdering af den enkelte udstedelse. består af emerging markets erhvervsobligationer udstedt iusd (JP Morgan CEMBI Broad index). Rådgiver Muzinich Inc. er tilknyttet Gudme Raaschou Emerging Markets Debt som finansiel rådgiver. Muzinich er en kapitalforvalter med 100 %fokus på og speciale i obligationsinvesteringer, herunder investering ierhvervsobligationer fra emerging markets. Gudme Raaschou Emerging Markets Debt er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige ihenhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. er en selvstændig forening med otte afdelinger: Danske Aktier, Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield, US High Yield og Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

7 3, afd. Emerging Markets Aktier marts 2016 Afkast seneste kvartal: -2,4% Afkast år-til-dato: -2,4% Afkast seneste 12 måneder: -20,5% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR Emerging Markets mar-maj- jun- aug- sep- okt- dec- jan-16 feb-16 40% 35% 30% 25% 20% % 10% 5% 0% Cash GR Emerging Markets Aktier Oil & Gas Basic Materials Industrials Consumer Services Consumer Goods Health Care Financials Technology Telecommunications Utilities Fakta om afd. Emerging Markets Aktier 10 største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: juni Sberbank Sponsored Adr 4,1% Investeringsunivers: Emerging Markets 2 Tencent Holdings Ltd 4,1% : MSCI Emerging Markets 3 Taiwan Semiconductor Manufac 3,3% Rådgiver: JP Morgan Asset Management 4 Samsung Electronics Co Ltd 2,9% Formue: Housing Development Finance 2,7% Nominel værdi: Magnit OJSC-Spon GDR 2,5% Indre værdi: 138,67 7 Kia Motors Corp 2,4% 8 HCL Technologies Ltd 2,3% Porteføljerisiko*: 9 AIA Group Ltd 2,3% Standardafvigelse 1 år 21,0% 10 Naspers Ltd-N SHS 2,1% Sharpe Ratio 1 år 0,3 *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. marts 2016 Afkastkommentar Forventninger til næste kvartal Store kursudsving i emerging markets-aktier Afdeling Emerging Markets faldt med 2,4% i. En overvægt af kinesiske aktier betød, at performance var dårligere end benchmark, der steg med 0,75% i kvartalet. Den negative kursdannelse i årets første 12 månder skyldes flere forhold; dårlige økonomiske nøgletal for Kina og svage nøgletal fra USA samt faldende råvarepriser. De olie- og energiproducerende lande bidrog også til kursfaldende, da de solgte ud af deres aktie-beholdninger pga. de manglende indtægter fra råvareproduktionen. Alt i alt var det forventningsdannelsen hos investorerne meget negativ og de negative scenarier for verdensøkonomien var dominerende. Afdeling Emerging Markets aktier havde i 1. kvartal en undervægt af selskaber indenfor råvareudvinding og en overvægt af billige selskaber indenfor finans. Efter et kraftigt dyk i starten af året steg råvarepriserne igen, hvorved olie- og energisektoren pardoksalt endte med at være bedste performende sektor i kvartalet. Det havde også en positiv påvirkning på de russiske aktier, hvor afdelingens største position Sberbank bidrog mest positivt til afdelingens performance. Lave forventninger giver mulighed for positive overraskelser Ved indgangen til 2016 skrev vi, at Forventningerne til udviklingen på aktiemarkederne er afdæmpet optimistisk. Værdiansættelsen er høj men understøttes af lave renter. Forventningerne er her ved indgangen til 2. kvartal overordnet set ikke ændret, selv om konsensus for væksten i verdensøkonomien endnu engang er blevet trimmet i nedadgående retning. Emerging markets-landene har i de senere år haft en skuffende økonomisk udvikling. Det har tilført aktieinvestorerne en risikofaktor, de ikke tidligere har tillagt stor betydning, nemlig opbygning af gæld i virksomhederne og i de private husholdninger. Emerging markets-landene er traditionelt dollar-afhængige. Derfor er det positivt for deres økonomiske udvikling, at den amerikanske centralbank har meldt ud, at de varslede renteforhøjelser ikke kommer så hurtigt som tidligere udmeldt. Siden 2011 har den stærke US-dollar været en stor udfordring for virksomhederne i emerging markets. Nu er dollar-styrkelsen stoppet, hvilket bør bidrag positivt til indtjeningen i emerging marktes virksomhederne. Styrkelsen af dollaren gav også spekulationer om, at den kinesiske renminbi skulle slippe dollaren, men disse speuklationer er nu mindre aktuelle.

8 , afd. Emerging Markets Aktier Profil for Gudme Raaschou Emerging Markets Aktier Afdeling Emerging Markets Aktier er en aktieafdeling, der investerer globalt iaktier iselskaber, som er baseret ieller har deres primære aktiviteter i emerging markets-lande. Afdelingen investerer iaktier, der er noteret på et reguleret marked eller et marked, som er medlem af "World Federation of Exchanges" (WFE) eller Full Members eller Associate Members af "Federation of European Securities Exchanges" (FESE). Afdelingen har fokus på realtivt, høje absolutte afkast. Aktieudvælgelsen foregår med udgangspunkt ien bottom-up, fundamental analyse af de enkelte selskaber. Strategien er ikke at følge referenceindekset MSCI Emerging Markets, og porteføljen kan være betydeligt forskellige for referenceindekset. Afdelingen er udbyttebetalende. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. Udover Emerging Markets Aktier har følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Classics, Danske Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i dette materiale træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at informationen i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer

9 , afd. EU High Yield 1. KVARTAL 2016 Afkast seneste kvartal: 1,2% Afkast år-til-dato 1,2% Afkast seneste 12 måneder: 0,4% Kursudvikling GR EU High Yield * mar- maj- jun- aug- sep- okt- dec- jan-16 feb-16 Porteføljens sektorfordeling 30% GR EU High Yield 25% * 20% % 10% 5% 0% Kontant Energi Teknologi Forsyning Basis Materialer Industri Non-Cyklisk Forbrug Cyklisk Forbrug Kommunikation Finans * The BofA Merrill Lynch Euro Fixed & Floating Rate High Yield Constrained Index Fakta pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: Juni Wind Acquisition Fin SA 1,9% Investeringsunivers: Europæiske high yield obligationer 2 Royal Bank Scotland GRP Plc 1,8% : Barclays Pan-European High Yield Index * 3 CNH Industrial FIN EUR S 1,4% Rådgiver: Robeco 4 Virgin Media Secures Fin 1,4% Formue: BPCE SA 1,3% Nominel værdi: ZF NA Capital 1,3% Indre værdi: 1,93 7 Credit Agricole 1,3% 8 Societe Generale 1,3% Porteføljerisiko:** 9 Allied Irish Banks Plc 1,2% Standardafvigelse 1 år 5,1% 10 Caixabank 1,2% Sharpe Ratio 1 år 0,5 *) Barclays Pan-European High Yield Index, *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort 2,5 % issuer constraint (including financials) - Hedged pr. ultimo marts 2016 **) Kilde: InvesteringsForeningsRådet High Yield var sikker havn i et uroligt 1. kvartal Afdeling European High Yield gav i 1. kvartal et afkast på 1,2%. Afdelingens benchmark steg 1,8%. I starten af året var der faldende kurser pga. bekymringer om udviklingen iden globale vækst. De fortsat faldende oliepriser skabte også forventninger om et øget antal konkurser blandt især amerikanske olieselskaber. Det smittede negativt af på hele markedet for erhvervsobligationer. Imarts vendte den negative udvikling efter, at ECB foruden en rentenedsættelse også inkluderede erhvervsobligationer med høj rating det udvidede opkøbsprogram. En mindre volatil udvikling iråvarepriserne havde også en positiv indflydelse på performancen. De fleste sektorer leverede positive afkast i1. kvartal, men især råvareog energisektoren, leverede stærke afkast efter, at olieprisen blev stabiliseret og begyndte at stige i løbet af februar og marts måned. Det europæiske renteniveau er faldet betydeligt i løbet af kvartalet. Den 5- årige tyske statsrente ligger ved udgangen af 1. kvartal på minus 0,30%, mens den 10-årige ligger på 0,2%. Rentefaldet på ca. 0,3% iløbet af bare tre måneder har isoleret set påvirket afdelingens afkast ipositiv retning. Konkursraten er fortsat på et lavt niveau. Stadig pænt potentiale i europæisk high yield Erhvervsobligationerne vurderes stadig som en attraktiv aktivklasse. Den direkte rente ligger i niveauet 5% og dermed er rentespændet til de traditionelle obligationer ca. lige så stort. ECB ventes derudover at fortsætte den lempelige pengepolitik. Renten er sat så langt ned som muligt og opkøbsprogrammerne kører for fuld styrke. Den lempelige pengepolitik har svækket euroen og dermed styrket de europæiske virksomheders konkurrenceevne. Samtidig holdes renteniveauet lavt, hvilket understøtter investeringslysten og holder en hånd under det europæiske boligmarked og dermed forbrugerne. Selv om væksten ieurozonen absolut set ikke er høj, så er Europa næppe på randen af en ny recession. Der er således ikke udsigt til, at niveauet for konkurser kommer til at stige væsentligt.

10 , afd. EU High Yield 1. KVARTAL 2016 Profil for Gudme Raaschou EU High Yield Investeringsuniverset igudme Raashou EU High Yield er erhvervsobligationer med ratings under investment grade, som er udstedt ieur. Obligationsinvesteringer og kontantbeholdninger ieur valutakurssikres ikke. Der tillades beholdning af kontanter idkk. Investeringsprocessen bygger på en ren "bottom-up"-metode. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt ien kreditvurdering af den enkelte udstedelse. Den sektor- og ratingmæssige sammensætning af porteføljen er en følge af denne individuelle udvælgelsesmetode og er ikke en konsekvens af en på forhånd ønsket sammensætning. består af europæiske high yield-obligationer udstedt ieur (Merrill Lynch Euro Fixed-Floating High Yield Constrained Index). Gudme Raaschou EU High Yield er en afdeling i. Foreningen har endvidere følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, Emerging Markets Debt og US High Yield. Bestyrelsen i består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Rådgiver Robeco er tilknyttet Gudme Raaschou EU High Yield som rådgiver. Robeco, der er stiftet i1929, er hjemhørende irotterdam iholland. Robeco har ansatte og forvalter en samlet formue på mere end EUR 180 mia. Gudme Raaschou EU High Yield er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige ihenhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

11 , afd. Nordic Alpha Afkast seneste kvartal: -2,0% Afkast år-til-dato: -2,0% Afkast seneste 12 måneder: -3,8% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR Nordic Alpha 35% 30% 25% GR Nordic Alpha % 100 % Mar- May- Jul- Sep- Nov- Jan-16 Mar-16 10% 5% 0% Kontant Basis Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Olie & Gas Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Fakta om afd. Nordic Alpha pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: februar Novo Nordisk 9,4% Investeringsunivers: Aktier inden for Norden 2 Kone OYJ 5,8% : MSCI Nordic [udbyttebetalende] 3 Pandora A/S 5,1% Formue: StatoilHydro ASA 4,6% Nominel Værdi: Svenska Cellulosa (B) fria (SC 4,5% Indre Værdi: 167,60 6 Atlas Copco AB-A SHS 4,3% 7 Volvo AB 4,0% Porteføljerisiko:* 8 Danske Bank A/S 3,4% Standardafvigelse 16,8% 9 Jyske Bank A/S 3,3% Sharpe Ratio 1,0 10 GN Store Nord A/S 3,0% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet Afkastkommentar Nordiske aktier ramt af global aktieuro Gudme Raaschou Nordic Alpha gav i1. kvartal et afkast på -2,0%, hvilket imidlertid var noget bedre end benchmark der faldt med 5,8%. Det har generelt været en udfordrende start på året for de globale aktiemarkeder og Norden er ingen undtagelse herfra. Kursfalednde skyldes en general nedjustering af de globale vækstforventninger, samt stigende usikkerhed omkring udviklingen iden kinesiske økonomi. Aktiemarkedet har i 1. kvartal oplevet store sektormæssige udsving i afkastet, hvor energi, hjulpet af generelt bedre udsigter for den pressede olieindustri, har klaret sig bedst med en stigning på 11,2%. IT og Health Care har været under pres med kursfald på 11,8% og 9,1%. Den negative udvikling i Health Care skyldes en global sektorrotation, der har fået investorer til at sælge ud af sundhedsaktier, blandt andet som følge af udtagelser i den amerikanske præsident-valgkamp, der indikerer stigende priskontrol. Afdelingens gode performance er hjulpet af en generel god stockpicking hvor investeringen ikone, Statoil, GN Store Nord og Volvo har været blandt de største bidragsydere. Herudover har undervægt iselskaber som Nokia, der er faldet 22% ikvartalet og Novo Nordisk, med et fald på 11%, bidraget positivt til performance. *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2016 Forventninger til det kommende kvartal Positive forventninger trods lavere global vækst Udviklingen på de nordiske aktiemarkeder vil i høj grad afhænge af udviklingen i verdensøkonomien, hvor især væksten i US og Europa er vigtig. Mens den amerikanske økonomi ser solid ud, er den europæiske vækst mere usikker, hvilket har medført mindre nedjusteringer af vækstforventningerne. Med indgangen til 2016 er der særlig usikkerhed omkring forventningerne til væksten ikina, der lige nu ser ud til at blive den laveste i år. Der har iførste kvartal været en bedring iråvare priser, herunder oliepris, hvilket har givet nogen støtte til mange råvareafhængige emerging markets. En fortsat styrkelse af olieprisen vil få afgørende betydning for udviklingen i det norske aktiemarked, som både direkte via olieproducerende selskaber og indirekte via en betydelig olieservice-industri. En bedring ide hårdt pressede råvaremarkeder kan på lidt længere sigt give et løft til den svenske og finske kapitalgode industri.

12 , afd. Nordic Alpha 1 Profil for Gudme Raaschou Nordic Alpha Afdeling Nordic Alpha er en aktieafdeling, der investerer inordiske selskaber og har fokus på høje absolutte risiko-justerede afkast. Strategien er at skabe en meget fokuseret, men stadigvæk diversificeret portefølje af undervurderede nordiske selskaber af høj kvalitet. Fokus vil være på selskaber, der tilbyder et stærkt cash flow, en ledende markedsposition, en dygtig og visionær ledelse, viljen og evnen til at håndtere globaliseringen, en aktionærvenlig politik samt nyder godt af langsigtede globale trends. Aktieudvælgelsen foregår primært via selskabsbesøg, hvor attraktive investeringer identificeres. Kernen iporteføljen vil typisk være nordiske aktier. Porteføljeselskaberne er alle blevet gennemanalyseret og bliver løbende overvåget. Afdelingen er udbyttebetalende. Foreningen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Nordic Alpha, Selection, Classics, Danske Aktier, Emerging Markets Aktier, US High Yield, Eur High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

13 , afd. Selection Afkast seneste kvartal: -7,7% Afkast år-til-dato: -7,7% Afkast seneste 12 måneder: -8,1% PF Kursudvikling 120 GR Selection Porteføljens sektorfordeling* 25% GR Classics 20% % 10% 5% 85 0% 80 mar apr maj jun jul jul aug sep sep okt nov nov dec jan jan feb mar Kontant Basis Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Olie & Gas Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Fakta om afd. Selection pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December Pandora A/S 3,1% Investeringsunivers: Globale aktier 2 Alphabet inc-cl C 3,0% : MSCI World Index 3 Microsoft Corp 2,8% Formue: Apple Inc 2,6% Nominel værdi: Novo Nordisk 2,4% Indre værdi: 90,09 6 Amazon Comm Inc 2,4% 7 Facebook 2,3% Porteføljerisiko:* 8 UnitedHealth Group Inc 2,2% Standardafvigelse 1 år 17,4% 9 Henkel 2,2% Sharpe Ratio 1 år 0,9 10 TJX Companies 2,2% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2016 Afkastkommentar Recessionsfrygt gav voldsomme kursudsving Afdeling GR Selection gav i 1. kvartal et afkast på -5,0%. Til sammenligning faldt afdelingens benchmark, MSCI World indekset, -7,7% målt i danske kroner. Kvartalet var kendetegnet ved, at de globale aktiemarkeder faldt kraftigt frem til midten af februar og da det så værst ud, var aktiemarkederne nede med,5%. En kraftig stigning i resten af kvartalet reducerede imidlertidigt tabet betydeligt og samlet set endte 1. kvartal med et fald på 5,0%. Værst gik det ud over sektorerne for finans og sundhedspleje, der faldt omkring 10%. Bedste sektorer var de mest defensive sektorer, forsyningsselskaber og telekommunikation, der steg 3,5% og 1,8%. Papirvalget var den væsentligste bidragsyder til porteføljens afkast. Positive bidrag fra blandt andet den globale bank Bank of Nova Scotia og sygesikringsselskabet UnitedHealth samt forsyningsselskabet Public Service Enterprise kunne dog ikke opveje negative bidrag fra bl.a. den japanske bank Mizuho, energidrikproducenten Monster og Seven & I (7-Eleven), der alle faldt mere i værdi målt i danske kroner end det generelle aktiemarked. På tværs af regioner er afdelingens største overvægt ultimo 1. kvartal i europæiske aktier (overvægt af Euro og DKK), mens afdelingen er undervægtet af amerikanske og fjernøstlige aktier (japanske aktier - der udgør 2/3 af regionen - er neutralvægtet, mens porteføljen ikke er eksponeret til den øvrige del af regionen). Forventninger til det kommende kvartal Lave forventinger giver potenatiale for positive overraskelser Det negative aktiemarked i 1. kvartal vidner om, at optimismen omkring den globale økonomiske vækst er blevet dæmpet noget, men vi forventer dog fortsat et moderat positivt afkast for globale aktier i Værdiansættelsen af globale aktier er efter kursfaldet i kvartalet tilbage på samme høje niveau som ved indgangen til året og det stiller krav til at virksomhederne leverer en høj indtjening. Væksten i USA er fortsat relativt høj og privatforbruget holder sig på et højt niveau og understøttes af lav arbejdsløshed og stigende huspriser. I Europa er den økonomiske vækst fortsat skuffende. Den europæiske centralbank har reageret ved at lempe yderligere på pengepolitikken, men effekten af lempelserne er fortsat begrænsede. Briternes kommende folkeafstemning om fortsat medlemskab af EU eller et Brexit trækker mange overskrifter. Meningsmålingerne viser dødt løb, og risikoen for et Brexit viser sig i større udsving på aktiemarkederne og et betydeligt svækket britisk Pund. Den væsentligste driver i verdensøkonomien er fortsat den kinesiske økonomi. Store dele af økonomien er præget af en lånefinansieret overinvestering, men der er også tegn på spirende kinesisk boligbyggeri og forbedret privatforbrug.

14 , afd. Selection Profil for Gudme Raaschou Selection Målsætningen for Gudme Raaschou Selection er at opnå et attraktivt afkast sammenlignet med benchmark (MSCI World Index). Gudme Raaschou Selection har opdelt det globale investeringsunivers ifølgende sektorer: -Daglige Forbrugsgoder -Health Care -Handel &Service -Konjunkturfølsomme Aktier -Finans -Teknologi &Telekommunikation Porteføljens investeringer spredes på disse sektorer med henblik på at opnå både et højt afkast og stabilitet for foreningens medlemmer. De enkelte selskaber vælges ud fra en global sammenlignende analyse, og der er derfor ikke på forhånd fastlagt en ramme for den geografiske fordeling. Investeringskonceptet igudme Raaschou Selection er at investere ivækstselskaber med en attraktiv prisfastsættelse. Investeringsstilen er således ikke ren vækstorienteret, ej heller ren value-orienteret. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Afdelingen er udbyttebetalende, men afkastet søges primært opnået iform af kursgevinster på investeringsbeviserne. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og virksomhedsmidler. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information i dette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank,

15 , afd. US High Yield Afkast seneste kvartal: 2,1% Afkast år-til-dato: 2,1% Afkast seneste 12 måneder: -0,3% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR US High Yield 30% 25% 20% GR US High Yield 100 % 10% 95 5% mar- maj- jul- sep- nov- jan-16 mar-16 0% Kontant Energi Teknologi Forsyning Basis Materialer Industri Non-Cyklisk Forbrug Cyklisk Forbrug Kommunikation Finans Fakta om afd. US High Yield pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December HRG Group Inc 2,0% Investeringsunivers: Amerikanske high yield obligationer 2 GLP Capital 1,8% : Merrill Lynch US High Yield Constrained Index 3 Nielsen Finance Llc/Co 1,7% Rådgiver: Post Advisory Group 4 Spectrum Brands Inc 1,5% Formue: Post Holdings Inc 1,5% Nominel værdi: Tenet Healthcare 1,5% Indre værdi: 113,21 7 Hilton Worldwide Fin llc 1,4% 8 Centene Escrow Corp 1,4% Porteføljerisiko: 9 Tempur Sealy Intl Inc. 1,4% Standardafvigelse 1 år 4,7% 10 CSC Holdings Llc 1,4% Sharpe Ratio 1 år 0,1 *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2016 Amerikansk high yield forholdsvis stabil i uroligt kvartal Afdeling US High Yield gav i1. kvartal et afkast på 2,1%, hvilket er lavere end afdelingens benchmark, der steg 3,3%. Forskellen i afdelingens afkast i forhold til benchmark skyldes, at afdelingen har en markant undervægt af selskaber indenfor olie og energi. Disse sektorer endte kvartalet med pæne kursstigninger itakt med, at olieprisen steg igen fra det rekordlave niveau. I starten af året var der ellers en høj risikoaversion, der satte de amerikanske erhvervsobligationer under pres. Skuffende økonomiske nøgletal, udsigten til en amerikansk renteforhøjelse og skarpt faldende oliepriser var de primære årsager til den dårlige start på året. Siden hen vendte stemningen markant, foranlediget af bedre nøgletal og udmeldinger fra den amerikanske centralbank, FED, at planerne om yderligere renteforhøjelser foreløbigt er sat på hold. High yield er godt alternativ til traditionelle obligationer Amerikanske high yield obligationer er stadig attraktive. Den direkte rente for aktivklassen er på godt 7% og niveauet for konkurser ventes ikke at stige markant med undtagelse af olie- og energisektoren. Den relativt gode performance på aktivklassen iforhold til aktierne ide seneste måneder gør dog, at vi er forsigtige med afkast-forventningerne. Det er positivt for performance, at den amerikanske centralbank har udskudt tidspunktet for den næste renteforhøjelse, men forventningen er, at næste rentebevægelse bliver en forhøjelse. Konsensus blandt markedsdeltagerne er i skrivende stund, at der kommer to amerikanske renteforhøjelser iløbet af Stort set alle sektorer leverede positive afkast i løbet af 1. kvartal. Obligationer fra olie- og energisektoren steg mest, mens finanssektoren og ikke-cykliske forbrug leverede de laveste afkast. Det amerikanske renteniveau er faldet i perioden, den 5-årige statsrente fra 1,8% ved årsskiftet, til 1,2% ved udgangen af marts, hvilket har påvirket afdelingens afkast ipositiv retning.

16 , afd. US High Yield Profil for Gudme Raaschou US High Yield Gudme Raaschou US High Yield investerer i erhvervobligationer med ratings under investement grade, som er denomineret i USD. Der kan endvidere investeres ierhvervsobligationer uden rating, som vurderes at have tilsvarende kreditværdighed. Investeringsprocessen bygger på en ren "bottom-up"-metodik. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt i en kreditvurdering af den enkelte udstedelse. Den sektor- og ratingmæssige sammensætning af porteføljen er en følge af denne individuelle udvægelsesmetode og er ikke en konsekvens af en på forhånd ønsket sammensætning. består af amerikanske high yield-obligationer udstedt iusd (Merrill Lynch US High Yield Constrained Index). Rådgiver Post Advisory Group er tilknyttet Gudme Raaschou US High Yield som finansiel rådgiver. Post er en kapitalforvalter med speciale ierhvervsobligationer. Gudme Raaschou US High Yield er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige i henhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Danske Aktier, Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, Emerging Markets Debt, EU High Yield og US High Yield. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

30% 25% Benchmark 20% 15% 10%

30% 25% Benchmark 20% 15% 10% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 17,1% Afkast år-til-dato: 17,1% Afkast seneste 12 måneder: 28,7% PF Kursudvikling 145 GR Selection 135 125 115 Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Selection 25%

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Halvårsrapport Investeringsforeningen Gudme Raaschou Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% , afd. Danske Aktier Afkast seneste kvartal: 9,3% Afkast år-til-dato: 35,5% Afkast seneste 12 måneder: 35,5% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling 140 135 GR Danske Aktier 35% 30% GR Danske Aktier

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Halvårsrapport 20 Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

invest Halvårsrapport 2019

invest Halvårsrapport 2019 invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% China

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% China , afd. Emerging Markets Debt Afkast seneste kvartal: 0,8% Afkast år-til-dato: 3,1% Afkast seneste 12 måneder: 2,8% Kursudvikling 10 største landepositioner i porteføljen 107 106 GR EM Debt 105 104 103

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

mixinvest Halvårsrapport 2019

mixinvest Halvårsrapport 2019 mixinvest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

30% 25% 10% 5 EI Du Pont de Nemours & Co 2,6% Indre værdi: 71,00 6 Goldman Sachs 2,5% 7 Groupe Danone 2,5% Porteføljerisiko:* 8 Roche Holding AG 2,5%

30% 25% 10% 5 EI Du Pont de Nemours & Co 2,6% Indre værdi: 71,00 6 Goldman Sachs 2,5% 7 Groupe Danone 2,5% Porteføljerisiko:* 8 Roche Holding AG 2,5% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 0,9% Afkast år-til-dato: 6,0% Afkast seneste 12 måneder: 14,1% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 125 120 GR Selection 30% 25% 20% GR Selection 115

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management

Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66

Læs mere

Q3 KVARTALSRAPPORT GUDME RAASCHOU HEALTH CARE

Q3 KVARTALSRAPPORT GUDME RAASCHOU HEALTH CARE GUDME RAASCHOU HEALTH CARE Afkast seneste kvartal: -2,8% Afkast år-til-dato: -5,0% Afkast seneste 12 måneder: -6,0% AFKASTKOMMENTAR Q3 2007 Big pharma bliver billigere og billigere... Uroen på finansmarkederne

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT 1 Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Halvårsrapport 2016 INDHOLD FORENINGSOPLYSNINGER 3 Resultat og formue 4 Regnskabspraksis

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 76,14 6 Abbott Labs 2,6% 7 Wal-Mart Stores Inc 2,6% Porteføljerisiko:* 8 JP Morgan Chase & Co 2,6%

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 76,14 6 Abbott Labs 2,6% 7 Wal-Mart Stores Inc 2,6% Porteføljerisiko:* 8 JP Morgan Chase & Co 2,6% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: -0,1% Afkast år-til-dato: -0,1% Afkast seneste 12 måneder: 8,2% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 115 GR Selection 30% 25% GR Selection 110 20% 15%

Læs mere

15% 10% Indre værdi: 106,84 6 Danske Bank A/S 3,3% 7 Henkel 3,3%

15% 10% Indre værdi: 106,84 6 Danske Bank A/S 3,3% 7 Henkel 3,3% , afd. Classics Afkast seneste kvartal: 0,9% Afkast år-til-dato: -3,9% Afkast seneste 12 måneder: 1,4% Kursudvikling 115 110 105 100 GR Classics Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Classics 25% 20% 15%

Læs mere

Markedsrapport 2015 for de danske investeringsfonde

Markedsrapport 2015 for de danske investeringsfonde Markedsrapport 215 for de danske investeringsfonde Formuen i de danske investeringsfonde steg i 215 til 1.853 mia. kr. Investeringsfonde målrettet privatkunder gav kursgevinster inklusive udbytter på i

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irnvest.dk E-mail:

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Kvartalsoversigt April 2016

Kvartalsoversigt April 2016 Kvartalsoversigt April 2016 Foreningerne Korte Obligationer Udloddende Stiftet 2001 Investerer i korte danske obligationer Obligationer Udloddende Stiftet 1991 Investerer i danske obligationer Mix Obligationer

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Hvilke ønsker har du i øvrigt til pensionisttilværelsen?

Hvilke ønsker har du i øvrigt til pensionisttilværelsen? Puljenyt Nr. 4 Opnå overblik over din pension Oktober 24 Indhold Opnå overblik... 1 Puljekommentar, obligationer... 2 Puljekommentar, aktier... 3 Gruppekommentarer... 4 Resultat i årets første 3 kvartaler...

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Pr. 30.06.2014. Jyske Invest. Afdelingsoverblik

Pr. 30.06.2014. Jyske Invest. Afdelingsoverblik Pr. 30.06.2014 Afdelingsoverblik 1 Forvent en forskel er på mange måder en anderledes investeringspartner. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast. Vores vision er at levere investeringsløsninger,

Læs mere

30% 25% 10% Indre værdi: 81,96 6 Pandora A/S 2,5% 7 JP Morgan Chase & Co 2,4% Porteføljerisiko:* 8 SAP AG 2,3%

30% 25% 10% Indre værdi: 81,96 6 Pandora A/S 2,5% 7 JP Morgan Chase & Co 2,4% Porteføljerisiko:* 8 SAP AG 2,3% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 3,7% Afkast år-til-dato: 7,5% Afkast seneste 12 måneder: 12,9% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 125 120 GR Selection 30% 25% 20% GR Selection 115

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Nykredit Invest i 2013

Nykredit Invest i 2013 Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irinvest.dk E-mail:

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var

Læs mere

SEBinvest US High Yield Bonds Short Duration (SKY Harbor) DK

SEBinvest US High Yield Bonds Short Duration (SKY Harbor) DK SEBinvest US High Yield Bonds Short Duration (SKY Harbor) DK0060606689 Short Duration High Yield Short duration = kort varighed Målsætning: At skabe et højt løbende afkast men med en lavere volatilitet

Læs mere

Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav

Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Halvårsrapport 2014. Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Halvårsrapport 2014. Investeringsforeningen Gudme Raaschou Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Ledelsesberetning... 4 Udvikling og forventninger... 5 Risici og risikostyring... 9 Påtegninger... 12 Ledelsespåtegning...

Læs mere

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 11-Nov-15 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst for de seneste 12 måneder frem til udgangen

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 2. kvartal 2012. 2. kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 2. kvartal 2012. 2. kvartal 2012 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar Obligationsrenterne faldt i. Hvor der tidligere har været stor forskel på renteudviklingen landene imellem, var udviklingen

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Morningstar Award 2018

Morningstar Award 2018 Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT SEPTEMBER 2016 FALCON FLEX

MÅNEDSRAPPORT SEPTEMBER 2016 FALCON FLEX PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED September levede op til sit aktiemarkedsry som værende en ma ned med mindre afkast og større udsving end de resterende ma neder i a ret. De globale aktiemarkeder faldt

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Generalforsamling. Investeringsforeningen Gudme Raaschou. Den 8. april 2015

Generalforsamling. Investeringsforeningen Gudme Raaschou. Den 8. april 2015 Generalforsamling Investeringsforeningen Gudme Raaschou Den 8. april 2015 Dagsorden 1. Valg af dirigent 2. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår 3. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse,

Læs mere

Årsrapport 2015. Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Årsrapport 2015. Investeringsforeningen Gudme Raaschou Årsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Kort om strukturen i årsrapporten Gudme Raaschous årsrapport er opbygget med en række generelle afsnit og afsnit om de enkelte afdelinger. I de generelle

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Kapitalforeningen Falcon Invest

Kapitalforeningen Falcon Invest Kapitalforeningen Falcon Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Falcon Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.falconinvest.dk

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON FLEX

MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON FLEX PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Efter to måneder med stigninger satte porteføljen for Falcon Flex sig en smule i marts og endte med et minus på 0,8%. Eksponeringen mod emerging markets lande, der hidtil

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 20. september 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Den globale økonomi er igen blevet ramt af et finansielt chok, og det er nu usandsynligt, at

Læs mere

SAXO GLOBAL EQUITIES

SAXO GLOBAL EQUITIES SAXO GLOBAL EQUITIES PRODUKT Saxo Global Equities er en del af investeringsforeningen Wealth Invest. Afdelingens mål er over tid at skabe et afkast efter alle omkostninger, der er bedre end MSCI AC World

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2016 Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000 Nordjysk Kvalitet puljenyt Nr. 1-2000 Puljeafkast 4. kvartal 1999 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Landefordeling af udenlandske aktieinvesteringer Puljekommentarer 4. kvartal 1999 Spar Nords forventninger

Læs mere