30% 25% Benchmark 20% 15% 10%

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "30% 25% Benchmark 20% 15% 10%"

Transkript

1 , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 17,1% Afkast år-til-dato: 17,1% Afkast seneste 12 måneder: 28,7% PF Kursudvikling 145 GR Selection Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Selection 25% 20% 15% 10% 5% 105 0% 95 mar 14 maj 14 jul 14 sep 14 nov 14 jan 15 mar 15 Kontant Energi Materialer Industri Forbrugsgoder Konsumentvarer Sundhedspleje Finans IT Telekom Forsyning Fakta om afd. Selection pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December Apple Inc 2,4% Investeringsunivers: Globale aktier 2 Exxon Mobil Corp 2,3% : MSCI World Index 3 Novo Nordisk 2,3% Formue: Pandora A/S 2,1% Nominel værdi: Wells Fargo & Co 2,1% Indre værdi: 97,98 6 Lyondellbasell Indu-Cl A 2,1% 7 Boeing Co USD 2,0% Porteføljerisiko:* 8 Honeywell 2,0% Standardafvigelse 1 år 8,3% 9 CVS/Caremark Corp 2,0% Sharpe Ratio 1 år 3,0 10 JP Morgan Chase & Co 2,0% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2015 Afkastkommentar Aktieinvestorerne er optimistiske Afdeling Selection gav i1. kvartal et afkast på 17,1%. Til sammenligning steg afdelingens benchmark, MSCI World indekset, 15,6%. Alle sektorer gav positive afkast i 1. kvartal. Sektoren for forsyningsselskaber samt energisektoren gav de laveste afkast iafdelingen på henholdsvis 1,2% og 10,7%. Bedste sektorer var sundhed og varige forbrugsgoder med afkast på 28,2% og 22,7%. På tværs af regioner er afdelingens største overvægt ultimo 1. kvartal i europæiske aktier, mens afdelingens største undervægt er i japanske og australske aktier. I1. kvartal var det særligt det enkelte papirvalg, der bidrog til afdelingens positive merafkast. Bidraget fra sektorer var neutralt, mens det fra valutaer var negativt. Afdelingens undervægt ved årets start iamerikanske dollars og britiske pund er årsagen til det negative bidrag fra valuta. Målt mod danske kroner steg amerikanske dollars og britiske pund henholdsvis 13,2% og 7,8% i1. kvartal, målt overfor danske kroner. Forventninger til det kommende kvartal Positive forventinger til aktier - alternativerne giver ikke afkast Investorerne i globale aktier har i 1. kvartal realiseret et afkast, man normalt kan forvente over er helt år. Forventningerne til det globale aktiemarked iden resterende del af 2015 er dog fortsat positive. Forventningerne tager udgangspunkt i en fortsat lempelig pengepolitik fra både den europæiske og den amerikanske centralbank. Samtidig vil det kraftige fald iolieprisen virke som et direkte indskud til øget forbrug ihusholdningerne. Prisfastsættelsen af globale aktier vurderes til at være nået et højt niveau. Målt ved nøgletallet P/E handler globale aktier 16,4 gange indtjeningen i Set i forhold til renteniveauet er aktier dog fortsat attraktive. Globale aktier forventes at give et dividendeafkast på tværs af regioner på cirka 2,5% i2015. Vedvarende positive aktieafkast forudsætter dog, at virksomhederne leverer den vækstantagelse der er indbygget iden høje værdiansættelsen. For 2015 er der i værdiansættelsen af de største globale virksomheder indregnet en indtjeningsvækst på 22,7%.

2 , afd. Selection Profil for Gudme Raaschou Selection Målsætningen for Gudme Raaschou Selection er at opnå et attraktivt afkast sammenlignet med benchmark (MSCI World Index). Gudme Raaschou Selection har opdelt det globale investeringsunivers ifølgende sektorer: -Daglige Forbrugsgoder -Health Care -Handel &Service -Konjunkturfølsomme Aktier -Finans -Teknologi &Telekommunikation Porteføljens investeringer spredes på disse sektorer med henblik på at opnå både et højt afkast og stabilitet for foreningens medlemmer. De enkelte selskaber vælges ud fra en global sammenlignende analyse, og der er derfor ikke på forhånd fastlagt en ramme for den geografiske fordeling. Investeringskonceptet igudme Raaschou Selection er at investere ivækstselskaber med en attraktiv prisfastsættelse. Investeringsstilen er således ikke ren vækstorienteret, ej heller ren value-orienteret. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Afdelingen er udbyttebetalende, men afkastet søges primært opnået iform af kursgevinster på investeringsbeviserne. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og virksomhedsmidler. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information i dette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank,

3 , afd. Nordic Alpha Afkast seneste kvartal: 20,6% Afkast år-til-dato: 20,6% Afkast seneste 12 måneder: 23,1% Kursudvikling GR Nordic Alpha Porteføljens sektorfordeling 30% GR Nordic Alpha 25% 20% 15% 10% 5% 100 0% Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 Kontant Energi Materialer Industri Forbrugsgoder Konsumentvarer Sundhedspleje Finans IT Telekom Forsyning Fakta om afd. Nordic Alpha pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: februar Novo Nordisk 9,7% Investeringsunivers: Aktier inden for Norden 2 Atlas Copco AB 6,2% : MSCI Nordic [udbyttebetalende] 3 Hennes & Mauritz AB 5,8% Formue: Nordea Bank AB 4,7% Nominel Værdi: Auriga Industries B A/S 4,3% Indre Værdi: 178,84 6 Assa Abloy AB 4,3% 7 Sampo Oyj 3,6% Porteføljerisiko:* 8 Pandora A/S 3,5% Standardafvigelse 11,4% 9 Alfa Laval AB 3,3% Sharpe Ratio 1,8 10 Skandinaviska Enskilda Banken 2,8% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet Afkastkommentar Nordiske aktier fortsætter opad med Novo Nordisk i front Første kvartal gav et afkast på 20,58% for Afdeling Nordic Alpha, hvilket var meget tilfredsstillende og bedre end ventet. Afdelingens benchmark steg 21,06%. Forskellen iafkastet ml. afdelingen og benchmark skyldes, at Novo Nordisk indgår i benchmark med mere end 13%, men pga. placeringreglerne for investeringsforeninger kan der ikke investeres mere end 10%, hvorved afdelingen ikke kan få fuldt ud gavn af kursstigningen i Novo Nordisk-aktien, der var på 45% i1. kvartal. Tages Novo Nordisk ud af beregningen ibenchmark-afkastet steg MSCI Nordic med 18%. Danske aktier har i1. kvartal bidraget mest til afkastet efterfulgt af svenske og finske aktier. Norske aktier har givet det laveste afkast, hvilket især skyldes at den store olieservice sektor i Norge er blevet ramt af de lave oliepriser. Generelt har de nordiske aktiemarkeder dog været ien gunstig situation qua de meget store eksportvirksomheder der dominerer markedet. Stigende amerikansk vækst og en gunstig udvikling iamerikanske dollar har således givet betydelig medvind for disse aktier. De største stigninger har vi således set indenfor henholdsvis Industri og sundhed, der har den største dollar eksponering. *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2015 Forventninger til det kommende kvartal Fortsat god værdi i store dele af det nordiske aktiemarked Afkastet for Nordiske aktier i 1. kvartal overstiger den forventning, vi havde til afkastet for hele Til trods herfor taler flere forhold dog for, at også den resterende del af 2015 kan give et positivt afkast. Den væsentligste årsag er den lempelige pengepolitik, der sikrer meget lave renter. Investorerne vil hellere have udsigt til et (lavt) afkast på aktier end et negativt afkast på obligationer. Den økonomiske vækst viser fortsat styrke iusa, er tilsyneladende på vej op igen ieuropa og har stabiliseret sig omkring 7% ikina. De øvrige BRIK lande viser et noget uensartet billede med store problemer ibrasilien og Rusland, men et Indien på vej op i gear. Alt i alt vurderes det at den globale makroøkonomiske vækst vil være understøttende for nordiske eksportaktier. En risikofaktor for de nordiske aktier er situationen isydeuropa, idet såvel et græsk euroexit som valg i Spanien og Italien kan føre til øget usikkerhed. Den direkte konsekvens for nordiske virksomheder er dog relativt begrænset, hvorfor en eventuel negativ korrektion må forventes at være kortvarig. Prisfastsættelsen af nordiske selskaber er relativt høj relativt til de senere år, hvilket dog kan forklares med lave renter og høje forventninger til indtjeningsvæksten. Deri ligger dermed også en risiko såfremt selskaberne ikke formår at leve op til de høje indtjeningsforventninger.

4 , afd. Nordic Alpha 1 Profil for Gudme Raaschou Nordic Alpha Afdeling Nordic Alpha er en aktieafdeling, der investerer inordiske selskaber og har fokus på høje absolutte risiko-justerede afkast. Strategien er at skabe en meget fokuseret, men stadigvæk diversificeret portefølje af undervurderede nordiske selskaber af høj kvalitet. Fokus vil være på selskaber, der tilbyder et stærkt cash flow, en ledende markedsposition, en dygtig og visionær ledelse, viljen og evnen til at håndtere globaliseringen, en aktionærvenlig politik samt nyder godt af langsigtede globale trends. Aktieudvælgelsen foregår primært via selskabsbesøg, hvor attraktive investeringer identificeres. Kernen iporteføljen vil typisk være nordiske aktier. Porteføljeselskaberne er alle blevet gennemanalyseret og bliver løbende overvåget. Afdelingen er udbyttebetalende. Foreningen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Nordic Alpha, Selection, Classics, Danske Aktier, Emerging Markets Aktier, US High Yield, Eur High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

5 , afd. Classics Afkast seneste kvartal: 16,7% Afkast år-til-dato: 16,7% Afkast seneste 12 måneder: 21,6% Kursudvikling GR Classics Porteføljens sektorfordeling* 35% GR Classics 30% 25% % % 10% 110 5% mar-14 jun-14 sep-14 dec-14 mar-15 0% Kontant Energi Materialer Industri Forbrugsgoder Konsumentvarer Sundhedspleje Finans IT Telekom Forsyning Fakta om GR Classics pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: August Novartis AG 5,0% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 Roche Holding AG 3,1% : SX5R [udbyttebetalende] 3 Nestle SA-reg 3,1% Formue: HSBC Holdings PLC 2,9% Nominel værdi: Novo Nordisk 2,6% Indre værdi: 132,64 6 Unilever NV 2,5% 7 Zurich insurance 2,4% Porteføljerisiko:* 8 GlaxoSmithKline PLC 2,3% Standardafvigelse 1 år 9,6% 9 Pandora A/S 2,3% Sharpe Ratio 1 år 2,0 10 Sampo Oyj 2,3% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2015 Afkastkommentar Endelig rykker de europæiske aktier Afdeling Classics gav i 1. kvartal et afkast på 16,7%. Til sammenligning steg afdelingens benchmark, STOXX50-indekset, med15,7%. Det høje afkast på europæiske aktier kan blandt andet tilskrives en stigende tiltro til, at Den Europæiske Centralbank, ECB, formår, at sætte gang i den europæiske økonomi med deres lempelige pengepolitik. Sektormæssigt bidrog alle sektorer positivt til afdelingens merafkast, med undtagelse af Telekommunikationssektoren. Novo Nordisk, Swiss Re, Henkel og Pandora er blot et udvalg af porteføljens aktier, som gav et afkast på mere end 20% i1. kvartal. Ved indgangen til 2. kvartal er afdelingens største overvægte indenfor sektorerne Konsumentvarer og Industri, mens afdelingens største undervægte er i finans- og telesektoren. Samtidig blev afdelingens undervægt ienergisektoren øget gennem 1. kvartal. Forventninger til næste kvartal Svag euro styrker den europæiske konkurrenceevne Europæiske aktier har i1. kvartal givet et afkast bedre end forventet ved udgangen af Trods det høje afkast er forventningerne fortsat positive til europæiske aktier. Forventningerne tager udgangspunkt ien fortsat lempelig pengepolitik fra ECB. Samtidig vil det kraftige fald i olieprisen virke som et direkte indskud til øget forbrug i husholdningerne. De eksportorienterede virksomheder får derudover gavn af, at euro'en i løbet af det seneste år er blevet svækket med 28% overfor dollaren. Det bør give en eksportfremgang. Målt ved nøgletallet P/E handler europæiske aktier 16,8x indtjeningen i Europæiske aktier er derfor ikke billige. I værdiansættelsen er der indregnet en indtjeningsvækst på 30,0% i Det er derfor vigtigt, at den lempelige pengepolitik, anført af ECB, forplanter sig iden europæiske økonomi og de europæiske virksomheder iform af stigende indtjening. Skuffer virksomhedernes indtjeningsvækst i 2015, kan de europæiske aktier få svært ved at leve op til forventningerne. En forværring af situationen igrækenland kan højne usikkerheden på det europæiske aktiemarked med en midlertidig korrektion til følge. Alternativet til aktier - dvs. "sikre obligationer" - giver dog et meget lavt afkast og endda negativt afkast, hvis man investerer ide korteste obligationer. Derfor har investorerne fokus på aktier, hvor de "klassiske" og veletablerede selskaber, der indgår i afdeling Classics investeringsunivers er attraktive.

6 , afd. Classics Profil for, afd. Classics, afdeling Classics' målsætning er at skabe et attraktivt afkast sammenlignet med benchmark (SX5R, der er et indeks for europæiske aktier). Afdelingen investerer ibørsnoterede europæiske aktier, der er kendetegnet ved en forholdsvis stabil udvikling. Det er selskaber, som ien årrække har præsteret et stabilt afkast til deres aktionærer på baggrund af stabilitet iindtjeningen. Det er ofte store, veletablerede selskaber fra sektorer som Daglige Forbrugsgoder, Sundhed og Forsyning. Efterspørgslen efter disse selskabers produkter og serviceydelser er forholdsvis stabil og mindre afhængig af, om samfundsøkonomien er ifremgang eller itilbagegang. For at reducere den direkte valutarisiko er der primært europæiske selskaber iporteføljen. Afdelingen har navnet Classics, altså klassikere, og målet er at tilbyde investorerne investering iklassiske selskaber med en forventet stabil indtjening til deres portefølje. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Afdelingen er udbyttebetalende, men afkastet søges primært opnået iform af kursgevinster på investeringsbeviserne. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og virksomhedsmidler. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån & Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

7 , afd. EU High Yield 1. KVARTAL 2015 Afkast seneste kvartal: 3,5% Afkast år-til-dato 3,5% Afkast seneste 12 måneder: 5,7% Kursudvikling 106 GR EU High Yield Indeks* mar-14 maj-14 jul-14 sep-14 nov-14 jan-15 mar-15 Porteføljens sektorfordeling 35% GR EU High Yield 30% Indeks* 25% 20% 15% 10% 5% 0% Kontant Energi Materialer Industri Daglige forbrugsgoder Varige forbrugsgoder Finans IT Telekom Forsyning * The BofA Merrill Lynch Euro Fixed & Floating Rate High Yield Constrained Index Fakta pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: Juni Royal Bank Scotland GRP Plc 2,4% Investeringsunivers: Europæiske high yield obligationer 2 Virgin Media Secures Fin 2,1% : Barclays Pan-European High Yield Index * 3 Wind Acquisition Fin SA 1,8% Rådgiver: Robeco 4 Societe Generale 1,6% Formue: Intesa Sanpaolo SPA 1,6% Nominel værdi: BNP Paribas 1,3% Indre værdi: 126,54 7 Lafarge SA 1,3% 8 Telenet Finace V 1,3% Porteføljerisiko:** 9 Tesco Plc 1,3% Standardafvigelse 1 år 2,4% 10 OI European Group BV 1,2% Sharpe Ratio 1 år 2,2 *) Barclays Pan-European High Yield Index, *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort 2,5 % issuer constraint (including financials) - Hedged pr. ultimo marts 2015 **) Kilde: InvesteringsForeningsRådet Høje afkast på europæisk high yield Afdeling European High Yield gav i1. kvartal et afkast på 3,51%, hvilket absolut set er meget tilfredsstillende. Afdelingen benchmark steg således med 3%. Den Europæiske Centralbanks, ECB, opkøbsprogram er den primære årsag til de gode afkast. Renterne på de traditionelle obligationer presses ned af ECB's køb af europæiske statsobligationer. Men derudover er der tegn på optimisme i Europa, og tillidsindeksene for både forbrugere og erhvervsliv har været stigende gennem de seneste måneder. En af årsagerne til den forbedrede stemning er bl.a. den betydelige svækkelse euro overfor dollaren og overfor de valuater, der følger dollaren f.eks. den kinesiske. Iløbet af det seneste år er euro'en svækket med 28%. Olieprisen er desuden faldet markant, omkring 40% siden sensommeren 2014, hvilket tillige er positivt for virksomhederne. Den forbedrede stemning i forhold til europæisk økonomi og ECBs obligationsopkøb har medført, at det europæiske high yield kreditspænd er blevet indsnævret med 16 basispoint iløbet af 1. kvartal til 4,0%-point. Stadig pænt potentiale i europæisk high yield De ekstremt lave renter på stats- og realkreditobligationer kombineret med en europæisk økonomi ifremgang giver en øget efterspørgsel efter europæiske erhvervsobligationer, der stadig tilbyder en attraktiv merrente på 4,8%-point. Til sammenligning lå renten på en dansk 5-årig statsobligation på minus -0,2% ved udgangen af første kvartal kvartal. ECB har meldt ud, at der vil blive opkøbt for 60 mia. euro pr. måned frem til og med september 2016, altså for mere end mia. euro. Derfor er der ikke udsigt til markante rentestigninger foreløbig. Risikoen for kursdannelsen på de risikofyldte aktiver, herunder high yieldobligationerne er, at investorerne over en bred kam pt. ikke tillægger de forskellige risikoforhold, der normalt skaber kursudsving, nogen synderlig sandsynlighed. I2014 fyldte krisen mellem Ukraine og Rusland meget på de finansielle markeder. På trods af at krisen fortsat er uløst, og dermed stadig udgør en trussel, har situationen ikke haft nogen stor indvirkning på de finansielle markeder iførste kvartal af 2015.

8 , afd. EUR High Yield 1. KVARTAL 2015 Profil for Gudme Raaschou EU High Yield Investeringsuniverset igudme Raashou EU High Yield er erhvervsobligationer med ratings under investment grade, som er udstedt ieur. Obligationsinvesteringer og kontantbeholdninger ieur valutakurssikres ikke. Der tillades beholdning af kontanter idkk. Investeringsprocessen bygger på en ren "bottom-up"-metode. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt ien kreditvurdering af den enkelte udstedelse. Den sektor- og ratingmæssige sammensætning af porteføljen er en følge af denne individuelle udvælgelsesmetode og er ikke en konsekvens af en på forhånd ønsket sammensætning. består af europæiske high yield-obligationer udstedt ieur (Merrill Lynch Euro Fixed-Floating High Yield Constrained Index). Gudme Raaschou EU High Yield er en afdeling i. Foreningen har endvidere følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Danske Aktier, Classics, Emerging Markets Aktier, Emerging Markets Debt og US High Yield. Bestyrelsen i består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Rådgiver Robeco er tilknyttet Gudme Raaschou EU High Yield som rådgiver. Robeco, der er stiftet i1929, er hjemhørende irotterdam iholland. Robeco har ansatte og forvalter en samlet formue på mere end EUR 180 mia. Gudme Raaschou EU High Yield er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige ihenhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

9 , afd. US High Yield Afkast seneste kvartal: 2,7% Afkast år-til-dato: 2,7% Afkast seneste 12 måneder: 2,1% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR US High Yield 30% 25% 20% 15% 10% GR US High Yield mar-14 maj-14 jul-14 sep-14 nov-14 jan-15 mar-15 5% 0% Kontant Energi Materialer Industri Daglige forbrugsgoder Varige forbrugsgoder Finans IT Telekom Forsyning Fakta om afd. US High Yield pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December Harbinger Group Inc 2,7% Investeringsunivers: Amerikanske high yield obligationer 2 CCOH Safari llc 2,4% : Merrill Lynch US High Yield Constrained Index 3 Spectrum Brands Inc 2,0% Rådgiver: Post Advisory Group 4 Select Medical Corp 1,9% Formue: Truven Health Analytics 1,8% Nominel værdi: Aircastle Ltd 1,7% Indre værdi: 113,59 7 Level 3 Financing Inc 1,6% 8 American Equity Invest 1,6% Porteføljerisiko: 9 Tenet Healthcare 1,6% Standardafvigelse 1 år 4,7% 10 Novelis Inc 1,6% Sharpe Ratio 1 år 0,4 *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2015 Amerikansk high yield tilbage på sporet Afdelingen US High Yield gav i 1. kvartal et afkast på 2,65%, hvilket absolut set er meget tilfredsstillende. Afdelingens benchmark steg med 2,54%. Faldende amerikanske renter kombineret med fremgang i amerikansk økonomi har været de primære årsager til kvartalets positive afkast. De amerikansk high yield-obligationer var presset lidt iløbet af 2. halvår Først var det en negativ afsmitning af forventningerne om, at den amerikanske centralbank ville gøre pengepolitikken mindre lempelig. Derefter var det kollapset i olieprisen, der skabte kursfald på obligationerne udstedt af olie- og energisektoren. Den amerikanske centralbank har dog siden hen indikeret, at den ikke har travlt med at hæve renten. Faldet iolieprisen er også stoppet -olieprisen er endda steget her i2015. Ratingbureauerne har i løbet af de seneste måneder haft travlt med at nedjustere kreditværdigheden for en række store olie-selskaber. Derfor var kurserne på energiobligationerne faldende frem til udgangen af 2014, men det var alligevel energi, der drev den positive udvikling istarten af året. Afdeling US High Yield havde en undervægt indenfor Energi iløbet af 2. halvår, men de attraktive kursniveauer betød, at der blev købt energiobligationer til porteføljen islutningen af januar. Postive forvetninger til high yield Den direkte rente på US High Yield-obligationer er ca. 5%. Det er en ret attraktiv rente i forhold til traditionelle obligationer. Den amerikanske økonomi er i fremgang. Men nøgletallene er dog ikke entydigt positive. Dette er helt naturligt for en økonomi på nuværende stadie i konjunkturforløbet. De mest positive takter er fremgangen på boligmarkedet og en faldende arbejdsløshed. Fokus ventes igen iløbet af det kommende kvartal at være på udviklingen i den amerikanske økonomi. Væksten iusa er opadgående men buldrer ikke afsted. Der er udbredt enighed om, at det økonomiske vækstforløb nu er selvbærende, dvs. det er nu ikke primært den lempelige penge- og finanspolitik, der holder gang i hjulene. Malurt i bæret er, at den amerikanske dollar er styrket med 28% overfor euro'en, hvilket gør eksportbetingelserne vanskelige for de amerikanske virksomheder. Bl.a. herfor er denamerikanske centralbank, FED, meget opmærksom på ikke at stramme pengepolitikken for hurtigt. Men pengepolitiske fejlbeslutninger kan skabe en opbremsning i momentum. Derfor har investorerne en konstant fokus på udviklingen ide økonomiske nøgletal og en skærpet fokus på udmeldingerne fra centralbanken. Konsensus iforventningerne er, at nul-rentepolitikken først forlades islutningen af 2015.

10 , afd. US High Yield Profil for Gudme Raaschou US High Yield Gudme Raaschou US High Yield investerer i erhvervobligationer med ratings under investement grade, som er denomineret i USD. Der kan endvidere investeres ierhvervsobligationer uden rating, som vurderes at have tilsvarende kreditværdighed. Investeringsprocessen bygger på en ren "bottom-up"-metodik. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt i en kreditvurdering af den enkelte udstedelse. Den sektor- og ratingmæssige sammensætning af porteføljen er en følge af denne individuelle udvægelsesmetode og er ikke en konsekvens af en på forhånd ønsket sammensætning. består af amerikanske high yield-obligationer udstedt iusd (Merrill Lynch US High Yield Constrained Index). Rådgiver Post Advisory Group er tilknyttet Gudme Raaschou US High Yield som finansiel rådgiver. Post er en kapitalforvalter med speciale ierhvervsobligationer. Gudme Raaschou US High Yield er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige i henhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. er en selvstændig forening med følgende afdelinger: Danske Aktier, Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, Emerging Markets Debt, EU High Yield og US High Yield. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

11 , afd. Danske Aktier Afkast seneste kvartal: 20,5% Afkast år-til-dato: 20,5% Afkast seneste 12 måneder: 31,2% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR Danske Aktier 35% 30% GR Danske Aktier % % mar-14 maj-14 jul-14 sep-14 nov-14 jan-15 mar-15 15% 10% 5% 0% Kontant Energi Materialer Industri Forbrugsgoder Konsumentvarer Sundhedspleje Finans IT Telekom Forsyning Fakta om GR Danske Aktier pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: November Novo Nordisk 10,0% Investeringsunivers: Danske Aktier 2 Coloplast B A/S 8,5% : OMXCCAP 3 Pandora A/S 7,3% Formue: Danske Bank A/S 5,9% Nominel værdi: GN Store Nord A/S 4,8% Indre værdi: 177,31 6 Jyske Bank A/S 4,7% 7 Auriga Industries B A/S 4,2% Porteføljerisiko:* 8 Nordea Bank AB 4,1% Standardafvigelse 1 år 10,5% 9 AP Møller - Mærsk A A/S 3,8% Sharpe Ratio 1 år 2,6 10 Genmab A/S 3,5% *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. ultimo marts 2015 Afkastkommentar Kurstfest på danske aktier Afdeling Danske aktier gav i et afkast på 20,54%. Dette er et meget tilfredsstillende afkast og noget bedre end forventet ved starten af året. Afdelingens benchmark afkastet (KAXCAP) steg med 21,17%. Der var store kursstigninger på aktiemarkederne verden over. Den amerikanske økonomi har længe været stimuleret af centralbankens nulrentepolitik og opkøb af obligationer. I løbet af det seneste år er euro'en imidlertid blev svækket markant, bl.a. under forventningen til, at den europæiske centralbank ville igangsætte lignende lempelige penpolitik. Den forventning blev indfriet i1. kvartal. Derfor er optimismen omkring europæiske aktier generelt steget. Den lempelige pengepolitik og faldet i olieprisen har således styrket de europæiske virksomheders konkurrenceenve markant. Det stærke afkast for det danske aktiemarked i kan tilskrives en række gunstige faktorer. Dels er den danske krone blevet svækket overfor den amerikanske dollar, hvilket har ført til gennerelle opjusteringer af indtjeningsforventningerne, idet det danske aktiemarked har en række store selskaber som Novo Nordisk, Novozymes, Coloplast og Ap Møller Mærsk, der har et stort salg i amerikanske dollar. Højeste bidragsydere til afdelingens relative afkast har været overvægtene iøk, NKT og Pandora samt undervægtene i Danske Bank og TDC. I modsat retning trækker position iauriga, der ikke var været istand til at følge det markedsafkastet. Forventninger til det kommende kvartal Trods høj prisfastsættelse er der positive fornventninger Danske aktier har allerede i1. kvartal realiseret det ventede afkast for hele Flere forhold taler dog for også, at forvente et positivt afkast for den resterende del af året. Først og fremmest ser såvel europæisk som dansk økonomi ud til at være i bedring. Ligeledes væsentligt er den meget lempelige pengepolitik fra den europæiske centralbank, der sikrer meget lave renter i såvel euroområdet som i Danmark. De lave renter betyder lavere afkastkrav, og dermed øget villigheden til at betale for hver indtjeningskrone. Indtjeningsforventningerne til de kommende år for danske aktier er generelt blevet opjusteret i løbet af 1. kvartal som følge af dels gode 4. kvartalsregnskaber, dels stigende amerikansk dollar mod danske kroner. I 2015 ventes der en vækst på 60% i indtjeningen pr. aktie og i 2016 en vækst på 17%. Udover den generelle makroøkonomiske usikkerhed er en væsentlig risikofaktor en relativt høj værdiansættelse i forhold til gennemsnittet for de senere år, hvilket kan give en midlertidig negativ korrektion, såfremt indtjeningen skuffer de meget høje forventninger. Falkoner Allé 53, Frederiksberg Q1 Tlf.: Fax: @invest-administration.dk

12 , afd. Danske Aktier Profil for Gudme Raaschou Danske Aktier Afdeling Danske Aktier er en aktieafdeling, der investerer idanske selskaber. Afdelingen har fokus på høje absolutte afkast. Strategien er at skabe en meget fokuseret, men stadigvæk diversificeret portefølje af undervurderede danske selskaber af høj kvalitet. Fokus vil være på selskaber, der tilbyder et stærkt cash flow, en ledende markedsposition, en dygtig og visionær ledelse samt viljen og evnen til at håndtere globaliseringen. Ligeledes lægges der ved udvælgelsen vægt på, at selskaberne har en aktionærvenlig politik, og at de nyder godt af langsigtede globale trends. Aktieudvælgelsen foregår primært via selskabsbesøg, hvor attraktive investeringer identificeres. Porteføljen vil typisk bestå af danske aktier, der handler under deres rette værdi. Porteføljeselskaberne er alle blevet gennemanalyseret af investeringsrådgiveren og bliver løbende overvåget. Afdelingen er udbyttebetalende. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. Udover Danske Aktier har følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield, US High Yield og Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i dette materiale træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information i dette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

13 3, afd. Emerging Markets Aktier marts 2015 Afkast seneste kvartal: 14,6% Afkast år-til-dato: 14,6% Afkast seneste 12 måneder: 30,0% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling GR Emerging Markets 35% 30% 25% 20% 15% GR Emerging Markets Aktier % mar-14 maj-14 jul-14 sep-14 nov-14 jan-15 mar-15 5% 0% Kontant Energi Materialer Industri Forbrugsgoder Konsumentvarer Sundhedspleje Finans IT Telekom Forsyning Fakta om afd. Emerging Markets Aktier 10 største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: juni Tencent Holdings Ltd 3,6% Investeringsunivers: Emerging Markets 2 Infosys Technologies SP ADR 3,0% : MSCI Emerging Markets 3 China Merchants Bank-H 2,9% Rådgiver: JP Morgan Asset Management 4 Magnit OJSC-Spon GDR 2,8% Formue: Mediatek Inc 2,8% Nominel værdi: Great Wall Motor Company - H 2,3% Indre værdi: 174,34 7 Samsung Electronics Co Ltd 2,1% 8 Siliconware Precision Inds 2,1% Porteføljerisiko*: 9 Turkiye Halk Bankasi 2,1% Standardafvigelse 1 år 11,7% 10 MTN Group Ltd 2,0% Sharpe Ratio 1 år 2,2 *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet *) De 10 største positioner og sektorfordeling er opgjort pr. marts 2015 Afkastkommentar Forventninger til næste kvartal Store kursstigninger i emerging markets-aktier Afdeling Emerging Markets aktier gav i1. kvartal et afkast på 14,6%. Til sammenligning steg afdelingens benchmark, MSCI Emerging Markets indekset, med 15,6%. Investorerne i emerging markets aktier har i 1. kvartal fået et afkast man normalt kan forvente over er helt år. Emerging Markets-aktierne har også nydt godt af, at investorerne har sænket deres risikoaverison. Således steg det russiske aktieindeks med godt 34% mest af alle bland emerging markets landene. Afdelingens negative merafkast i1. kvartal var drevet af papirvalget ikorea, Taiwan og Tyrkiet. Ligeledes bidrog afdelingens overvægt i Kina positivt til merafkastet. Kinesiske aktier steg i 1. kvartal med knap 30% opgjort i danske kroner, hvoraf ca. halvdelen af stigningen skyldes en stigning iden kinesiske yuan renminbi, der er knyttet til den amerikanske dollar. Stigningen ide kinesiske aktier er ikke en afspejling af udviklingen iden kinesiske økonomi, da nøgletallene herfor har haft en skuffende udvikling i 1. kvartal. På tværs af emerging markets landende er afdelingens største overvægt ultimo 1. kvartal ikina og Rusland, mens afdelingens største undervægt er imexico og Malaysia. Vendes blikket mod afdelingens sektoreksponering, er afdelingen største overvægt indenfor Teknologi- og Varige Forbrugsgodesektoren. Sektorernes cykliske eksponering anses attraktive i et marked præget af positive forventninger til den globale vækst og lave renter og råvarepriser. Positive forventninger er selvforstærkende Centralbankernes ekstremt lemepelige pengepolitik tvinger investorerne til at vælge mellem 0% eller mindre iafkast på de sikre obligationer eller at øge risikoprofilen og øge eksponeringen til aktier. Samlet set har dette været med til at drive aktiekurserne opad. Det høje afkast taget ibetragtning er forventningerne fortsat positive til emerging markets aktier iden resterende del af Forventningerne tager udgangspunkt i, at væksten iverdensøkonomien vil fortsætte med at tage til i tempo. Men ikke i et sådant tempo, at centralbankerne vil skynde sig at rulle den lempelige pengepolitik tilbage. Det er med den aktuelt meget positive kursdannelse på sin plads at minde om, at det er risikabelt at investere i aktier. F.eks. er emerging markets ikke én helhed. En lang række af udviklingslandene f.eks. Rusland, Brasilien og Venezuela er olie- og energiproducerende, hvilket har skabt interne udfordringer med de offentlige budgetter. Dette er ikke i fokus i øjeblikket. Omvendt har de energi-importerende lande i Sydøstasien en fordel af de lave olie- og enerigpriser. Det er derfor til denne region, at der er de mest positive økonomiske forventninger.

14 , afd. Emerging Markets Aktier Profil for Gudme Raaschou Emerging Markets Aktier Afdeling Emerging Markets Aktier er en aktieafdeling, der investerer globalt iaktier iselskaber, som er baseret ieller har deres primære aktiviteter i emerging markets-lande. Afdelingen investerer iaktier, der er noteret på et reguleret marked eller et marked, som er medlem af "World Federation of Exchanges" (WFE) eller Full Members eller Associate Members af "Federation of European Securities Exchanges" (FESE). Afdelingen har fokus på realtivt, høje absolutte afkast. Aktieudvælgelsen foregår med udgangspunkt ien bottom-up, fundamental analyse af de enkelte selskaber. Strategien er ikke at følge referenceindekset MSCI Emerging Markets, og porteføljen kan være betydeligt forskellige for referenceindekset. Afdelingen er udbyttebetalende. Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum fem år og anbefales til investering af både fri opsparing og pensionsmidler. Udover Emerging Markets Aktier har følgende afdelinger: Selection, Nordic Alpha, Classics, Danske Aktier, EU High Yield og US High Yield samt Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Bodil Rosenbeck, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for. Materialet er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i dette materiale træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at informationen i dette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer

15 , afd. Emerging Markets Debt Afkast seneste kvartal: -0,2% Afkast år-til-dato: -0,2% Afkast seneste 12 måneder: -4,9% Kursudvikling 10 største landepositioner i porteføljen GR EM Debt mar-14 maj-14 jul-14 sep-14 nov-14 jan-15 mar-15 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% China Brazil GR EM Debt Russia Hong Kong Mexico Indonesia Chile Colombia United Arab Emirates Qatar Fakta om GR EM Debt pr. ultimo marts største positioner i porteføljen:* Opstart af produkt: December Bank of China 2,3% Investeringsunivers: Emerging Markets 2 Oversea - Chinese Banking 2,3% : JP Morgan CEMBI Broad Index 3 Goodman HK Finance 2,3% Rådgiver: Western Asset Management 4 CNOOC Finance 2012 Ltd 2,3% Formue: TNK-BP Finance SA 2,2% Nominel værdi: Perusahaan Listrik Negar 2,2% Indre værdi: 95,01 7 Hutch Whampoa Int II Ltd 2,2% 8 OOREDOOl International Fin 2,2% Porteføljerisiko*: 9 CRCC Yupeng 2,2% Standardafvigelse 1 år 7,7% 10 Indosat Palapa Co. BV 1,9% Sharpe Ratio 1 år *) Kilde: InvesteringsForeningsRådet -0,7 *) De 10 største positioner og landepositioner er opgjort pr. ultimo marts 2015 Sidelæns bevægelse i 1. kvartal Afdeling Emerging Markets Debt gav i1. kvartal et negativt afkast på - 0,2, hvilket er lavere end afkastet på afdelingens benchmark, der steg 2,4%. Årsagen til kvartalet performance er primært afdelingens betydelige eksponering til energi- og olierelaterede selskaber. Olieprisen faldt iløbet af januar til under 50 dollar pr. tønde, hvilket ramte investeringerne i olie- og energirelaterede investeringer. Emerging market kreditspændet for erhvervsobligationer har været relativt stabilt gennem de seneste måneder og lå ved udgangen af marts måned, ligesom ved udgangen af 2014, på knap 400 basispoint. Interessant aktivklasse sammenlignet med statsobligationer Med en direkte rente på mere end 5,5 % virker aktivklassen attraktiv, specielt med tanke på det meget lave renteniveau på traditionelle statsobligationer. Til sammenligning lå renten på en dansk 5-årig statsobligation på minus -0,2% p.a. ved udgangen af første kvartal. Porteføljen er, målt på varighed, forsigtigt eksponeret relativt til benchmark. Varigheden på porteføljen ligger iniveauet 5år, hvilket er en lavere varighed end på benchmark. Rating-mæssigt er porteføljen koncentreret omkring BBB udstedelser, knap 40% af porteføljen er placeret i obligationer med denne rating. Porteføljens største sektoreksponeringer er til olie- og gassektoren samt kommunikation med vægte på henholdsvis godt 20% og 10%. Landeeksponeringerne er koncentreret omkring Kina, Brasilien og Mexico, der ialt udgør knap 40% af porteføljen.

16 Gudme Raaschou Emerging Markets Debt Profil for Gudme Raaschou Emerging Markets Debt Gudme Raaschou Emerging Markets debt investerer i obligationer, primært erhvervsobligationer, udstedt af virksomheder i emerging markets lande. Der investeres iobligationer både med ratings under investement grade samt med investment grade rating, som er denomineret iusd. Der kan endvidere imindre grad investeres ierhvervsobligationer uden rating. Investeringsprocessen bygger på to grundpiller, en grundig og struktureret lande- samt kreditanalyse. Det vil sige, at investeringsbeslutningerne tager udgangspunkt ien overordnet landeanalyse samt en kreditvurdering af den enkelte udstedelse. består af emerging markets erhvervsobligationer udstedt iusd (JP Morgan CEMBI Broad index). Rådgiver Western Asset Management er tilknyttet Gudme Raaschou Emerging Markets Debt som finansiel rådgiver. Western Asset Management er en kapitalforvalter med 100 %fokus på og speciale iobligationsinvesteringer, herunder investering i erhvervsobligationer fra emerging markets. Gudme Raaschou Emerging Markets Debt er udbyttebetalende og egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum tre år og anbefales til investering af pensionsmidler. Afdelingen egner sig ligeledes til investorer, der er skattepligtige ihenhold til selskabsskatteloven eller fondsbeskatningsloven. For en fuldstændig afklaring af de skattemæssige forhold henvises til egen revisor eller skatterådgiver. er en selvstændig forening med otte afdelinger: Danske Aktier, Selection, Nordic Alpha, Classics, Emerging Markets Aktier, EU High Yield, US High Yield og Emerging Markets Debt. Bestyrelsen består af Lisa Herold Ferbing, Kjeld Iversen, Bodil Rosenbeck, Niels Mazanti og Jes Damsted. Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Gudme Raaschou Asset Management, der er rådgiver for investeringsforeningen Gudme Raaschou. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger idette materiale træder ikke istedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Gudme Raaschou Asset Management har forsøgt at sikre sig, at information idette materiale er korrekt og retvisende. Gudme Raaschou Asset Management påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Gudme Raaschou Asset Management ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information idette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Gudme Raaschou Asset Management eller Lån &Spar Bank, som ejer Gudme Raaschou. Asset Management.

15% 10% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 HSBC Holdings PLC 3,2% Benchmark: SX5R [udbyttebetalende] 3 Geberit AG -reg 3,0% 4 Societe BIC 3,0%

15% 10% Investeringsunivers: Europæiske aktier 2 HSBC Holdings PLC 3,2% Benchmark: SX5R [udbyttebetalende] 3 Geberit AG -reg 3,0% 4 Societe BIC 3,0% , afd. Classics Afkast seneste kvartal: -7,1% Afkast år-til-dato: -7,1% Afkast seneste 12 måneder: -11,0% Kursudvikling 1 110 105 100 95 90 GR Classics Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Classics 25%

Læs mere

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% , afd. Danske Aktier Afkast seneste kvartal: 9,3% Afkast år-til-dato: 35,5% Afkast seneste 12 måneder: 35,5% Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling 140 135 GR Danske Aktier 35% 30% GR Danske Aktier

Læs mere

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest

Halvårsrapport Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

invest Halvårsrapport 2019

invest Halvårsrapport 2019 invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Halvårsrapport Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Halvårsrapport Investeringsforeningen Gudme Raaschou Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest

Halvårsrapport Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Halvårsrapport 20 Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsinvest.dk E-mail: lsi@invest-administration.dk

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

mixinvest Halvårsrapport 2019

mixinvest Halvårsrapport 2019 mixinvest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

30% 25% 10% 5 EI Du Pont de Nemours & Co 2,6% Indre værdi: 71,00 6 Goldman Sachs 2,5% 7 Groupe Danone 2,5% Porteføljerisiko:* 8 Roche Holding AG 2,5%

30% 25% 10% 5 EI Du Pont de Nemours & Co 2,6% Indre værdi: 71,00 6 Goldman Sachs 2,5% 7 Groupe Danone 2,5% Porteføljerisiko:* 8 Roche Holding AG 2,5% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 0,9% Afkast år-til-dato: 6,0% Afkast seneste 12 måneder: 14,1% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 125 120 GR Selection 30% 25% 20% GR Selection 115

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.lsmi.dk E-mail: lsmi@invest-administration.dk

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% China

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% China , afd. Emerging Markets Debt Afkast seneste kvartal: 0,8% Afkast år-til-dato: 3,1% Afkast seneste 12 måneder: 2,8% Kursudvikling 10 største landepositioner i porteføljen 107 106 GR EM Debt 105 104 103

Læs mere

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 76,14 6 Abbott Labs 2,6% 7 Wal-Mart Stores Inc 2,6% Porteføljerisiko:* 8 JP Morgan Chase & Co 2,6%

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 76,14 6 Abbott Labs 2,6% 7 Wal-Mart Stores Inc 2,6% Porteføljerisiko:* 8 JP Morgan Chase & Co 2,6% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: -0,1% Afkast år-til-dato: -0,1% Afkast seneste 12 måneder: 8,2% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 115 GR Selection 30% 25% GR Selection 110 20% 15%

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2017 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Halvårsrapport 2014. Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Halvårsrapport 2014. Investeringsforeningen Gudme Raaschou Halvårsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Ledelsesberetning... 4 Udvikling og forventninger... 5 Risici og risikostyring... 9 Påtegninger... 12 Ledelsespåtegning...

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

30% 25% 10% Indre værdi: 81,96 6 Pandora A/S 2,5% 7 JP Morgan Chase & Co 2,4% Porteføljerisiko:* 8 SAP AG 2,3%

30% 25% 10% Indre værdi: 81,96 6 Pandora A/S 2,5% 7 JP Morgan Chase & Co 2,4% Porteføljerisiko:* 8 SAP AG 2,3% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 3,7% Afkast år-til-dato: 7,5% Afkast seneste 12 måneder: 12,9% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling* 125 120 GR Selection 30% 25% 20% GR Selection 115

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000 Nordjysk Kvalitet puljenyt Nr. 1-2000 Puljeafkast 4. kvartal 1999 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Landefordeling af udenlandske aktieinvesteringer Puljekommentarer 4. kvartal 1999 Spar Nords forventninger

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2018 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen StockRate Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.stockrateinvest.dk

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket

Læs mere

Q3 KVARTALSRAPPORT GUDME RAASCHOU HEALTH CARE

Q3 KVARTALSRAPPORT GUDME RAASCHOU HEALTH CARE GUDME RAASCHOU HEALTH CARE Afkast seneste kvartal: -2,8% Afkast år-til-dato: -5,0% Afkast seneste 12 måneder: -6,0% AFKASTKOMMENTAR Q3 2007 Big pharma bliver billigere og billigere... Uroen på finansmarkederne

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

15% 10% Indre værdi: 106,84 6 Danske Bank A/S 3,3% 7 Henkel 3,3%

15% 10% Indre værdi: 106,84 6 Danske Bank A/S 3,3% 7 Henkel 3,3% , afd. Classics Afkast seneste kvartal: 0,9% Afkast år-til-dato: -3,9% Afkast seneste 12 måneder: 1,4% Kursudvikling 115 110 105 100 GR Classics Porteføljens sektorfordeling* 30% GR Classics 25% 20% 15%

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,

Læs mere

Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management

Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irnvest.dk E-mail:

Læs mere

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest

Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Halvårsrapport 2018 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Halberg-Gundersen Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00

Læs mere

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT

HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT HALVÅRSRAPPORT 2016 INVESTERINGSFORENINGEN CARNEGIE WEALTH MANAGEMENT 1 Investeringsforeningen Carnegie Wealth Management Halvårsrapport 2016 INDHOLD FORENINGSOPLYSNINGER 3 Resultat og formue 4 Regnskabspraksis

Læs mere

Generalforsamling. Investeringsforeningen Gudme Raaschou. Den 8. april 2015

Generalforsamling. Investeringsforeningen Gudme Raaschou. Den 8. april 2015 Generalforsamling Investeringsforeningen Gudme Raaschou Den 8. april 2015 Dagsorden 1. Valg af dirigent 2. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår 3. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedsrapport 2015 for de danske investeringsfonde

Markedsrapport 2015 for de danske investeringsfonde Markedsrapport 215 for de danske investeringsfonde Formuen i de danske investeringsfonde steg i 215 til 1.853 mia. kr. Investeringsfonde målrettet privatkunder gav kursgevinster inklusive udbytter på i

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

NYHEDSBREV JULI 2013

NYHEDSBREV JULI 2013 NYHEDSBREV JULI 2013 1 PFA INVEST - NYHEDSBREV JULI 2013 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2013 Første halvår af 2013 har budt på en række ekstreme begivenheder både når det gælder pengepolitikken, de finansielle

Læs mere

Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:

Vi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at: Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt Investeringsforeningen PFA Invest Fuldstændigt prospekt Korte Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer Danske Aktier Globale Aktier Højt Udbytte Aktier Europa Value Aktier Balance A Balance B

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irinvest.dk E-mail:

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016

Investeringsforeningen StockRate Invest. Halvårsrapport 2016 Investeringsforeningen StockRate Invest Halvårsrapport 2016 Indhold Foreningsoplysninger.... 3 Resultat og formue.... 4 Anvendt regnskabspraksis... 4 Påtegninger... 5 Ledelsespåtegning... 5 Halvårsregnskab:

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2016 MARKEDSKOMMENTAR Stærk dollar styrker afkastene Set med danske briller blev 2015 et år, hvor der var mulighed for pæne investeringsafkast, omend afkastene generelt var

Læs mere

Årsrapport 2015. Investeringsforeningen Gudme Raaschou

Årsrapport 2015. Investeringsforeningen Gudme Raaschou Årsrapport 20 Investeringsforeningen Gudme Raaschou Kort om strukturen i årsrapporten Gudme Raaschous årsrapport er opbygget med en række generelle afsnit og afsnit om de enkelte afdelinger. I de generelle

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Fuldstændigt prospekt

Fuldstændigt prospekt FULDSTÆNDIGT PROSPEKT FOR Investeringsforeningen Jyske Invest Jyske Invest Oktober 2008 INDHOLD 1 ANSVAR FOR PROSPEKTET...1 2 ÆNDRINGSFORBEHOLD...2 3 FORENINGENS NAVN, ADRESSE OG REGISTRERINGSNUMMER...2

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

GUDME RAASCHOU. 95 sep 11. jul 12. aug 12. sep 12. okt 11. maj 12. jun 12. apr 12. dec 11. mar 12. feb 12. nov 11. jan 12

GUDME RAASCHOU. 95 sep 11. jul 12. aug 12. sep 12. okt 11. maj 12. jun 12. apr 12. dec 11. mar 12. feb 12. nov 11. jan 12 , afd. Danske Aktier 3. kvartal 20 3. kvartal 20 Afkast seneste kvartal:,5% Afkast år-til-dato: 26,9% Afkast seneste måneder: 35,8% Kursudvikling (indekseret måneder) 140 135 130 5 0 Danske Aktier Porteføljens

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Kvartalsoversigt Januar 2016

Kvartalsoversigt Januar 2016 Kvartalsoversigt Januar 2016 Foreningerne Korte obligationer Udloddende Stiftet 2001 Investerer i korte danske obligationer Obligationer Udloddende Stiftet 1991 Investerer i danske obligationer Mix Obligationer

Læs mere

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2

Indhold. Foreningsoplysninger. Foreningsoplysninger... 2 Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 70,36 6 Amazon Comm Inc USD0,01 2,7% 7 Wells Fargo & Co 2,6% Porteføljerisiko:* 8 Nestle SA-reg 2,6%

30% 25% 20% 15% 10% Indre værdi: 70,36 6 Amazon Comm Inc USD0,01 2,7% 7 Wells Fargo & Co 2,6% Porteføljerisiko:* 8 Nestle SA-reg 2,6% , afd. Selection Afkast seneste kvartal: 5,0% Afkast seneste 12 måneder: 7,5% PF Kursudvikling Porteføljens sektorfordeling 120 115 110 105 GR Selection 30% 25% 20% 15% 10% GR Selection 100 5% 95 0% 90

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Asiatiske AKTIER 2007/2012. Aktieindekseret obligation

Asiatiske AKTIER 2007/2012. Aktieindekseret obligation Asiatiske AKTIER 2007/2012 Aktieindekseret obligation Asiatiske AKTIER 2007/2012 - aktieinvestering med hovedstolsgaranti Garantiobligationen Asiatiske AKTIER 2007/2012 er en ny aktieindekseret obligation,

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav

Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Surt kvartal på de finansielle markeder

Surt kvartal på de finansielle markeder Nyhedsbrev Pension, forsikring og puljeopsparing Oktober 2015 Globale vækstbekymringer i fokus Negativ aktiemarkedsstemning i 3. kvartal Surt kvartal på de finansielle markeder Hvor 1. halvår var præget

Læs mere