Pensionspulje. Udviklingen på obligations- og aktiemarkederne

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Pensionspulje. Udviklingen på obligations- og aktiemarkederne"

Transkript

1 Pensionspulje Udviklingen på obligations og aktiemarkederne

2 Udviklingen Udviklingen på obligations og aktiemarkederne i blev året, hvor Den Amerikanske Centralbank lagde finanskrisen endeligt bag sig. Dette skete, da man på mødet i december valgte at hæve renten med 0,25 procentpoint og samtidig meldte ud, at man forventer at fortsætte med at sætte renten op med i alt ca. 1 procentpoint i var præget af store udsving både på rente og aktiemarkederne. I slutningen af 2014 meddelte chefen for Den Europæiske Centralbank (ECB) Mario Draghi, at man ville gøre alt, hvad der stod i centralbankens magt for at øge væksten i euroland og samtidig bekæmpe de deflationære forventninger, investorerne begyndte at prise ind i markederne. Dette fik renterne til at falde markant i slutningen af 2014 og ind i 1. kvartal af 2015, hvilket fik obligationskurserne til at stige. En afledt effekt af de lavere renter betød, at flere investorer valgte at øge investeringerne i aktier og reducere beholdningen af obligationer. Udviklingen på aktie og obligationsmarkederne betyder, at vi har oplevet pæne plusser på aktiesiden i absolutte termer specielt de danske aktier har givet store afkast, mens puljen med udenlandske aktier har klaret sig godt relativt til sammenligningsindekset. På obligationssiden er situationen en anden. Afkastene har været negative på lange obligationer og ca. 0 i puljen med korte målt på absolutte termer. Relativt har puljerne med obligationer klaret sig dårligere end de respektive sammenligningsindeks, hvilket vi kommenterer på i afsnittet med obligationer. Afkastet på bankens anbefalede porteføljer gav et positivt afkast på 0,24 pct. for investorer med den korteste tidshorisont og laveste risikovillighed, mens investorer med lang tidshorisont og høj risikovillighed har fået et positivt afkast på ca. 15 pct. i På valutasiden bød 2015 endnu engang på en styrkelse af USdollaren i forhold til euroen og dermed også kronen. En styrket USdollar er positivt for selskaber, der sælger varer til udlandet i denne valuta, da konkurrenceevnen forbedres. Vi havde forventet en styrkelse af USdollaren gennem 2015 og havde derfor valgt at overvægte andelen af europæiske aktier i puljen med udenlandske aktier. Modsat USdollar styrkelsen så faldt råvarerne markant gennem Dette var ikke mindst gældende for olien, der startede året med at handle ca. USD 50 pr. tønde for at slutte året af i ca. USD 37 pr. tønde. Det markante fald har en positiv effekt på olieimporterende lande og øger den globale vækst. Olieprisfaldet kommer ovenpå massive investeringer i produktionsapparatet og medfører, at mange olieeksporterende lande og virksomheder indenfor branchen er pressede pga. stor gæld og negativ likviditetsudvikling. Prisfaldet på de øvrige råvarer har også været med til at trække væksten ud af landene i emerging markets eksempelvis Brasilien. Med til at lægge en dæmper på væksten i verden er også de geopolitiske udfordringer. Ruslands annektering af Krimhalvøen har medført yderligere spændinger mellem Rusland og de øvrige industrialiserede lande. Der er et stigende antal flygtninge og migranter, der forlader Syrien og andre mellemøstlige lande og bevæger sig imod Europa. Specielt Tyskland og Sverige oplevede en markant tilgang, som på sigt kan være med til at påvirke landenes økonomier og dermed vækstudsigter. Puljernes investeringstilgang er fortsat at fastholde vores langsigtede strategi. Vi holder os fra spekulationer og holder fokus på de fundamentale 2 Pensionspulje

3 faktorer, når vi investerer. Med forholdsvis store udsving hen over året var 2015 endnu et bevis på vigtigheden i at investere ud fra en fastlagt strategi og at fastholde strategien. Tilbageblik på var præget af store udsving. Den faldende oliepris i slutningen af 2014 og ind i 2015 betød, at markederne begyndte at frygte deflationære tendenser i økonomierne og lav vækst i specielt euroområdet. For at imødegå dette meddelte Mario Draghi, at Centralbanken havde de nødvendige værktøjer i værktøjskassen til at bekæmpe disse tendenser, og man ville ikke holde sig tilbage. Bl.a. ville man starte opkøb af obligationer for EUR 60 mia. om måneden startende i marts 2015 og indtil september 2016 eller så længe der var behov. Udmeldingen betød, at renterne på tyske statsobligationer faldt markant. Investorerne købte også aktier, som steg gennem de første tre måneder af året. En anden konsekvens var, at den schweiziske valuta kom under fornyet pres. Den Schweiziske Centralbank (SNB) opgav at forsvare valutaen i midten af januar, og det medførte en voldsom styrkelse af valutaen uden varsel. Valutaen havde været under pres gennem længere tid, og nu begyndte spekulanterne at se sig om efter andre mål. I stedet for fokus rettet imod Schweiz blev Danmark Og den danske krone udset som den nye valuta, der ikke havde den korrekte kursværdi jf. markeddet i forhold til euroen. Denne fokus medførte, at Nationalbanken måtte tage ukonventionelle metoder i brug for at gøre det så dyrt for udlandet at spekulere imod kronen som muligt. Man sænkede derfor styringsrenten til 0,75 pct. og stoppede al udstedelse af statsobligationer. Øvelsen lykkedes og spekulationen imod kronen forsvandt. Det medførte andre udfordringer for obligationsinvestorerne i Danmark. Umiddelbart gav det boligejerne mulighed for at konvertere deres realkreditlån til nogle billigere. Omvendt betød det, at pensionsopsparerne herunder deltagerne i bankens obligationspuljer fik mere end svært ved at finde obligationer med attraktive langsigtede afkast. Ud over de store udsving på rente og valutamarkederne var der også hele problematikken omkring Grækenland og deres økonomi. Man fik valgt en ny venstreorienteret premierminister, der sammen med sin regering ikke havde i sinde at følge de anvisninger, der kom fra IMF, ECB og eurozonen (Trojkaen) Man ønskede i stedet genforhandlet en gældseftergivelse. Det gav en masse støj på markedet, at man ikke vidste, hvorvidt Grækenland evt. ville gå bankerot, eller man kunne nå til enighed med sine kreditorer. Uenighederne fortsatte gennem hele 2. kvartal, og det var først i august, man nåede til en afklaring omkring grækernes gældsforhold til de øvrige lande og centralbanker. I 2. kvartal vendte markederne rundt. Fokus blev rettet mod den makroøkonomiske udvikling i USA og tidspunktet for, hvornår den første renteforhøjelse ville komme på banen. Aktierne faldt tilbage fra rekordniveauerne og obligationsrenterne steg gennem kvartalet. Med til at trække væksten i økonomierne var et stigende privatforbrug bl.a. afledt af faldet i olieprisen og styrkelsen af USD overfor EUR først på året. Som en konsekvens af urolighederne i Grækenland omkring gældsafviklingen fik de højreradikale partier vind i sejlende. Disse partier er som oftest kendetegnet ved deres kritiske tilgang til EUsamarbejdet. Markedsreaktionerne var begrænsede, men man var alligevel bekymret over udviklingen i Spanien, Tyskland, Frankrig og ikke mindst England, hvor den engelske premierminister har lovet borgerne en afstemning om fortsat deltagelse i samarbejdet i løbet af Pensionspulje 3

4 Udviklingen Udviklingen i kinesisk økonomi var også et bekymrende element. Vækstraterne aftog og medførte en frygt for ikke at nå vækstmålet omkring 7 pct. p.a. i BNP. Den kinesiske regering forsøgte at stimulere økonomien ved at sænke reservekravene til bankerne i landet og ligeledes sætte styringsrenterne ned to gange i løbet af kvartalet. Bekymringerne for væksten i Kina brød for alvor ud i 3. kvartal. Kineserne havde i 2014 fået mulighed for at investere i aktier. Dette havde mange valgt at gøre brug af, og det ledende indeks var siden starten steget med 152 pct., da det var højest. Bekymringerne omkring væksten i landet betød, at nogle investorer begyndte at sælge ud i juni. Dette fik man stabiliseret i juli, men da man fik nogle dårlige nøgletal for eksporten, begyndte investorerne igen at sælge ud. Centralbanken valgte overraskende for markedet at devaluere valutaen gennem tre dage, hvilket igen blev modtaget negativt. Valget var måske rigtigt nok, men kommunikationen med markederne var utrolig dårlig. De kraftige fald i Kina afledte også bekymring hos de øvrige aktieinvestorer i verden, og aktiemarkederne faldt derfor kraftigt gennem august og en del af september. Bekymringerne omkring væksten i Kina betød også, at råvarepriserne fortsatte nedad. Faldene betød, at flere emerging markets lande kom under pres, da nationaløkonomierne er bundet op på indtægterne fra salget af råvarer. Råvareselskaberne og de tilhørende erhverv var også negativ påvirket, hvilket betød, at investorerne krævede yderligere betaling for at tage kreditrisikoen på deres obligationer. Skandalen med VW s dieselforurenende biler var også med til at lægge yderligere pres på kreditspændene. VW er en af Europas største udsteder af virksomhedsobligationer, som anvendes til finansiering af forhandlernes salg af biler. Årets sidste kvartal bød på mere stabilitet. Der blev ro omkring vækstforventningerne til Kina, og fokus skiftede derfor tilbage til overvejelserne omkring en renteforhøjelse i USA på trods af kraftige fald i råvarepriserne. Renteforhøjelsen kom i forbindelse med centralbankens møde i december, og renten blev sat op med 0,25 procentpoint for første gang siden 2006 Amerikanerne var endegyldigt ude af finanskrisen. I Europa var det andre temaer, der havde fokus. Det store antal migranter, der var kommet i løbet af året lagde massivt pres på de offentlige budgetter rundt omkring. På kort sigt vil indvandringen have en positiv effekt på væksten, men på længere sigt er man bekymret over den belastning, det sociale sikkerhedsnet vil blive udsat for og dermed væksten. De faldende råvarepriser var igen med til at skabe en frygt for deflation i Europa, som ECB endnu engang valgte at adressere i november. Den Europæiske Centralbank valgte at sænke styringsrenten med 0,1 procentpoint og forlænge perioden, hvor man køber obligationer op fra at slutte i september 2016 til tidligst at høre op i marts I forbindelse med forlængelsen fik ECB også mulighed for at købe andre typer af obligationer end hidtil. Efter en god start på 4. kvartal, hvor noget af det tabte på aktiemarkederne gennem august og september blev indhentet igen, så sluttede året af med en december, hvor bl.a. effekten af renteforhøjelsen i USA slog igennem og medførte et samlet fald på aktierne på trods af en god slutspurt op imod nytår. Danske aktier pulje 101 Afkastet i puljen er pensionsskattepligtigt, og der investeres i danske aktier. Afkastet i puljen blev for 2015 på 28,77 pct. før administrationsomkostninger. Vores sammenligningsportefølje, det danske OMXC20 Cap, er steget med 31,54 pct. 4 Pensionspulje

5 Danske aktier har haft et rigtig godt år, og vi er tilfredse med et afkast på næsten 29 pct. I forhold til vores sammenligningsportefølje lever vi dog ikke op til vores målsætning om at levere et afkast, der er bedre. Ser vi nærmere på de enkelte aktier i porteføljen, har vi en overvægt i Novo Nordisk, hvilket har bidraget positivt til vores relative afkast. Puljen har også har en eksponering imod Matas og D/S Norden, som har været negativ ligesom undervægten i Chr. Hansen Holding har bidraget negativt relativt til sammenligningsporteføljen. Puljen har deltaget i forskellige placeringer gennem 2015, hvilket vi også fortsætter med i Vi fortsætter med vores overvægt i Novo Nordisk ind i det nye år, da vi ser et stort potentiale for fortsat vækst. Puljens overvægt af stabilt forbrug og sundhed i 2015 har bidraget positivt til det relative afkast. Udenlandske aktier pulje 105 Afkastet i puljen er pensionsskattepligtigt, og der investeres i globale aktier. Afkastet i puljen blev for 2015 på 9,34 pct. før administrationsomkostninger. Set i forhold til sammenligningsporteføljen, som er steget med 8,98 pct., anser vi resultatet som tilfredsstillende, da det lever op til vores målsætning om at give et højere afkast end sammenligningsporteføljen. Vores investeringsstrategi med fokus på kvalitetsdyder betyder, at vi har en stor vægt i europæiske aktier og en undervægt imod emerging markets. Vi har også haft en undervægt i aktier relateret til oliesektoren i bred forstand. Undervægten har bidraget til merafkastet i puljen i forhold til sammenligningsindekset. Afkastmæssigt har over og undervægten på brancheniveau været altovervejende rigtig i forhold til sammenligningsgrundlaget og bidraget positivt til merafkastet. Selskabsudvælgelsen indenfor de enkelte brancher har ligeledes givet et positivt bidrag. sammenfattet kan vi sige, at vi har valgt de bedste selskaber indenfor de brancher, der har klaret sig bedst gennem 2015 Vores overvægt i Nokian Renkaat og Syngenta har påvirket vores relative afkast positivt. Derimod har vores overvægt i Fred Olesen Energi påvirket det relative afkast negativt. Vi har en overvægt i stabile forbrugsaktier ind i 2016, mens vi holder fast i undervægten af aktier i oliesektoren. Porteføljens største position var ved årsskiftet amerikanske Microsoft med en andel på 2,44 pct. Korte og Lange Obligationer Pulje 103 og 104 Afkastet i begge puljer er pensionsskattepligtigt. Der investeres i børsnoterede danske statsog realkreditobligationer. Rente og kursrisikoen udtrykkes ved, at Finanstilsynets korrigerede varighed på obligationsporteføljen maksimum må udgøre tre år i puljen med korte obligationer og ti år i puljen med lange obligationer. Puljernes afkast måles i forhold til en sammenligningsportefølje. For puljen med korte obligationer er sammenligningsporteføljen en portefølje af korte statsobligationer med en varighed på mellem et og tre år, mens sammenligningsportefølje til puljen med lange obligationer er en portefølje af statsobligationer med konstant varighed på fem år. Afkastet for puljen med korte obligationer blev i 2015 på 0,35 pct., mens puljen med lange obligationer leverede et afkast på 1,26 pct. begge afkast før administrationsomkostninger. Disse afkast skal sammenlignes med afkastene Pensionspulje 5

6 Udviklingen i puljernes sammenligningsporteføljer, som gav et afkast på henholdsvis 0,28 pct. og 0,37 pct. Afkastet lever ikke op til vores målsætning, men vi vurderer dem som acceptable under markedsforholdene i 2015 med centralbankernes indgriben i markedsforholdene og ændrede regler fra myndighedernes side. Vi har gennemgående haft en mindre renterisiko end vores sammenligningsgrundlag gennem Dette gælder for både korte og lange obligationer. Specielt gennem 1. halvår af 2015 har vi oplevet kraftige rentefald, med baggrund i ændrede inflationsforventninger og en faldende oliepris. ECB s chef Mario Draghi har meddelt, at centralbanken har flere værktøjer, de kan bruge i forbindelse med bekæmpelse af de lave/negative inflationsforventninger, markedet p.t. har indarbejdet i obligationskurserne. Vores forventninger til renterne er en svag stigning i de lange renter sidst på året, bl.a. med baggrund i at væksten i USA er på sporet. Obligationspuljerne har historisk haft en markant overvægt i realkreditobligationer set i forhold til obligationer udstedt af den danske stat, da man her får en merrente. I tider med stor uro kan man opleve, at udlændinge udnytter de økonomisk og politisk stabile forhold i Danmark og vælger at placere deres penge her. Det betyder så, at man kan opleve år, hvor statsobligationer giver et højere afkast. Vi er opmærksomme på disse forhold, men ændrer ikke investeringsstrategien, da ovenstående forhold forekommer i kortere perioder. Ændrede lovregler for pengeinstitutterne pr. 1. oktober har været med til at gøre markedet for realkreditobligationer mindre likvide. Dette har været en medvirkende årsag til et lavere afkast end sammenligningsporteføljen, der består af statsobligationer. Forventninger til 2016 Vi har et generelt positivt syn på Der er stadigvæk et uensartet billede af den globale økonomi. I USA er væksten tilbage på sporet. Vi har set den 1. renteforhøjelse siden 2006, og Den Amerikanske Centralbank har foreløbig meldt en rentebane ud, der viser yderligere stramninger på 1 procentpoint i løbet af året. Amerikanerne skal vælge ny præsident til efteråret. Markedsudviklingen kan blive afhængig af, hvem af de opstillede kandidater, der får sine budskaber igennem i løbet af valgkampen, som starter i februar. I Europa er der stadig en række udfordringer: Væksten er lav, der er et stort antal flygtninge, landene skal forholde sig til, og der skal være valg i England omkring fortsat deltagelse i eurosamarbejdet. Emerging Market er udfordret med baggrund i lav efterspørgsel grundet den lave vækst i verden generelt og lave råvarepriser. Der ligger en stor opgave hos de politiske ledere omkring kommunikationen med markederne. I takt med kineserne liberaliserer deres økonomi, bliver der stadig større fokus på kommunikationen fra ledende politikere og centralbanken. Aktier Vi forventer, på niveau med IMF og OECD, at den globale økonomi vil vokse ca. 3 pct. i år. Vi forventer, at vi vil komme tilbage til mere normale tilstande i økonomierne, væksten i USA vil have en afsmittende effekt globalt herunder Europa og Emerging Markets. Disse regioner har også fået en positiv konkurrencefordel af en styrket USdollar. Det kraftige fald i olieprisen vil ligeledes være med til at styrke væksten. Det er klart, at kommer der markante rentestigninger eller stigende råvarepriser, vil disse regioner blive ramt igen, men det er ikke vores hovedscenarie. De valutasvækkelser, vi har set i disse markeder, må alt andet lige føre til, at de bliver mere konkurrencedygtige og dermed får mulighed for at øge eksporten. 6 Pensionspulje

7 Bliver afregningsprisen for de olieeksporterende lande ikke bedre, og forbliver råvarepriserne på de lave niveauer, vi handler på p.t., så vil en række lande få økonomiske udfordringer. Det drejer sig især om landene i Mellemøsten, Rusland, Brasilien og Sydafrika. Bankens pulje med globale aktier har en ganske lille eksponering mod disse geografiske regioner. En række olierelaterede selskaber i Norge og USA vil også blive negativt påvirket. Den direkte eksponering mod oliesektoren udgør primo 2016 ca. 3 pct. og består primært af store markedsledende integrerede olieselskaber som Statoil og Royal Dutch Shell. I Europa går det også den rigtige vej, men vi er bagefter den amerikanske udvikling. I 2016 vil der stadigvæk være udfordringer i den sydlige del af Europa. For at Europa kan genvinde normale vækstrater kræver det, at hvert land søger for at lave de nødvendige reformer. Prissætningen på aktierne er set med vores øjne generelt meget fair ved indgangen til Dels har vi set en vækst i indtjeningen hos selskaberne, dels er den risikofrie rente meget lav i øjeblikket, hvilket får investorerne til at søge fra obligationer over i aktier. Fokus fremadrettet vil være præmien for at påtage sig risiko på de forskellige aktiver. Ved indgangen til 2016 ser obligationerne ud til at være priset meget højt, hvad enten vi taler stats eller realkreditobligationer. Merrenten på obligationer med kreditrisiko er steget i løbet af 2015, og afspejler p.t. den øgede usikkerhed, der er rundt omkring i Verden. Vi tror derfor at fokus på at fastholde ens investeringsstrategi med fokus på gammeldags kvalitetsdyder i 2016 bliver mindst lige så vigtig som tidligere. dermed høje afkast på obligationer. Groft sagt jo mere renterisiko man har haft, jo bedre afkast ville man få. Når rentepilen peger opad, vil vi ikke kunne levere et lignede afkast. Vi kan sagtens forstille os et scenarie, hvor obligationspuljerne vil komme til at give negativ afkast endnu et år. Obligationerne har dog stadig porteføljeegenskaber, som berettiger dem i vores anbefalede porteføljer. De stigende renter er egentlig ikke et dårligt scenarie, da det dermed vil betyde, at økonomien har det bedre, og vi igen ser normalisering af væksten på globalt plan. Dertil må man forvente, at aktierne også vil bidrage med positive afkast i et sådan scenarie. Europa er ikke så langt i konjunkturen i forhold til USA. Vi har stadigvæk lav vækst og lav inflation, hvilket fortsat vil være ECB s fokusområder i Mario Draghi fra Den Europæiske Centralbank har allerede meldt ud i begyndelsen af 2016, at uroen på markederne betyder, at man fra centralbankens side vil genoverveje, om der er brug for yderligere tiltag fra centralt hold. Der vil komme en melding om dette på mødet i marts. Øger man grænsen for de månedlige opkøb eller sænker renten yderligere, vil det alt andet lige også betyde faldende renter i euroområdet. Renter Dette års afkast i obligationspuljerne viser, hvad selv en mindre rentestigning kan betyde. De sidste mange år har vi haft faldende renter og Kurt Olesen investeringsrådgiver kuo@vestjyskbank.dk Mads Madsen investeringschef mam@vestjyskbank.dk Pensionspulje 7

8 Balance og resultatposter for 2015 Årets brutto og nettoresultat før pensionsskat i procent p.a. og i dkr. Afkast i procent p.a. Samlet bruttoafkast Omkostninger Nettoafkast før adm. omk. Kroneafkast i kr. Samlet bruttoafkast Omkostninger* Nettoafkast før adm. omk. * Kursskæring finder ikke sted. Pulje 101 Danske aktier 29,69 0,92 28, Pulje 103 Korte obligationer 0,34 0,01 0, Pulje 104 Lange obligationer 1,23 0,03 1, Pulje 105 Udenlandske aktier** 10,11 0,77 9, **Øvrige omkostninger til handel og rådgivning ved investering gennem investeringsforeninger er indeholdet i periodens resultat. Disse indirekte omkostninger udgør dkr i 2015 eller 0,20 pct. De samlede omkostninger udgør 1,28 pct. i 2015 før adm. omk. Puljesammensætning pr. 31. december 2015 (1.000 kr.) Kontant Obligationer Aktier Investeringsdele Pulje 101 Danske aktier Pulje 103 Korte obligationer Pulje 104 Lange obligationer Pulje 105 Udenlandske aktier Fordeling af investeringsforeningsandele pr. 31. december 2015 (1.000 kr.) SydInvest Fjernøsten SparInvest Value Europa BankInvest Asien BankInvest NEMA BankInvest Emerging Markets Pulje 105 Udenlandske aktier Pensionspulje

9 9 Pensionspulje Afkast pensionspuljer 2015 Branche og landefordeling i procent pr. 31. december ,00 0,36 5,63 11,02 2,29 6,13 2,59 1,03 1,94 0,20 10,33 2,62 1,44 18,21 36,09 0,13 100,00 Inv. foreninger 3,55 3,55 Inv. selskaber 0,36 1,16 1,52 Industri 57,81 1,19 6,08 0,61 4,04 2,59 0,60 0,58 4,08 1,72 9,39 9,65 0,13 40,67 Rederi 10,87 0,89 0,89 Handel/ Service 9,85 3,11 0,52 1,06 0,87 0,20 5,81 0,89 1,44 5,24 19,44 38,58 Finans 21,47 1,83 1,03 0,43 0,49 0,43 3,59 6,99 14,80 Pulje 101 Danmark Danske aktier Pulje 105 Spanien Danmark England Finland Frankrig Holland Italien Norge Luxemborg Schweiz Sverige Sydkorea Tyskland USA Cypern

10 Afkast pensionspuljer 2015 Afkast på pensionspuljer Pulje 101 Danske aktier Pulje 103 Korte obligationer Pulje 104 Lange obligationer Pulje 105 Udenlandske aktier 1. kvartal 2015 Pensionsskattespligtig afkast Omkostninger Samlet afkast 23,28 0,27 23,01 0,30 0,30 0,60 0,02 0,58 15,35 0,22 15,13 2. kvartal 2015 Pensionsskattespligtig afkast Omkostninger Samlet afkast 1,39 0,16 1,23 1,05 0,01 1,06 3,26 0,01 3,27 4,03 0,18 4,21 3. kvartal 2015 Pensionsskattespligtig afkast Omkostninger Samlet afkast 4,21 0,24 4,45 0,30 0,30 0,70 0,70 11,06 0,17 11,23 4. kvartal 2015 Pensionsskattepligtig afkast Omkostninger Samlet afkast 9,23 0,25 8,98 0,11 0,11 0,73 0,73 9,85 0,20 9,65 Resultat for 1999 Resultat for 2000 Resultat for 2001 Resultat for 2002 Resultat for 2003 Resultat for 2004 Resultat for 2005 Resultat for 2006 Resultat for 2007 Resultat for 2008 Resultat for 2009 Resultat for 2010 Resultat for 2011 Resultat for 2012 Resultat for 2013 Resultat for 2014 Resultat for ,24 30,78 15,22 23,58 31,22 22,76 39,92 17,69 3,40 43,68 35,62 41,04 14,14 30,48 32,12 18,61 28,77 4,04 5,11 5,35 6,76 3,74 3,39 2,30 2,98 2,56 3,59 5,70 3,68 3,29 2,93 1,13 0,59 0,35 3,47 9,79 4,66 6,26 4,76 0,06 1,36 8,51 6,93 6,18 7,29 6,41 0,09 6,09 1,26 77,58 10,48 24,83 42,42 16,49 0,68 25,16 4,28 5,87 45,95 32,84 16,16 7,15 12,81 17,04 8,48 9,34 10 Pensionspulje

11 Resultatfordeling 2015 Resultatfordeling på aktivsammensætning Gennemsnitlig beholdning Kursregulering Rente/ udbytte Valutakurs regulering (1000 kr.) Pulje 101 Danske aktier Danske aktier Derivater Kontant Pulje 103 Korte obligationer Obligationer Løbetid 02 år Løbetid 35 år Løbetid over 5 år Kontant Pulje 104 Lange obligationer Obligationer Løbetid 02 år Løbetid 35 år Løbetid over 5 år Kontant Pulje 105 Udenlandske aktier Udenlandske aktier Danske aktier Investeringsforeninger Derivater Kontant Pensionspulje 11

12 Vestjysk Bank A/S Torvet Lemvig CVR vestjyskbank.dk

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Pensionspulje. Udviklingen på obligations- og aktiemarkederne

Pensionspulje. Udviklingen på obligations- og aktiemarkederne Pensionspulje Udviklingen på obligations og aktiemarkederne Udviklingen Udviklingen på obligations og aktiemarkederne i 2014 2014 kan afkastmæssigt deles op i to. Et første halvår hvor aktiemarkederne

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000

Nordjysk Kvalitet. puljenyt. Nr. 1-2000 Nordjysk Kvalitet puljenyt Nr. 1-2000 Puljeafkast 4. kvartal 1999 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Landefordeling af udenlandske aktieinvesteringer Puljekommentarer 4. kvartal 1999 Spar Nords forventninger

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 1 Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 2 Dansk vækst har været i den tunge ende i EU BNP-niveau, 1995 = 100 BNP-niveau 2008 = 100 08-11-2012 3 Svag produktivitetsudvikling er en hovedforklaring

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink Handels ERFA LMO Forår 2015 John Jensen og Hans Fink Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Ninõ Gødning Mælk og Svinemarkedet

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

BankInvest Europa Small Cap Aktier

BankInvest Europa Small Cap Aktier 3. kvartal 2015 BankInvest Europa Small Cap Aktier Brev til investorerne Kære investor Europa Small Cap Aktier leverede i 3. kvartal et negativt afkast på 6,1%, hvilket var 0,4% dårligere end sammenligningsindekset.

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Støvsugning af obligationsmarkedet

Støvsugning af obligationsmarkedet Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 8. februar 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

10 ÅR MED MAJ INVEST

10 ÅR MED MAJ INVEST 10 ÅR MED MAJ INVEST Investering er en langsigtet disciplin. Det er over en årrække, at man ser forskellen på tilfældigheder og kvalitet. December 2015 er derfor en særlig måned for Maj Invest. Det er

Læs mere

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet

Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Direkte investeringer Ultimo 2014

Direkte investeringer Ultimo 2014 Direkte investeringer Ultimo 24 4. oktober 25 IGEN FREMGANG I DIREKTE INVESTERINGER I 24 Værdien af danske direkte investeringer i udlandet og udenlandske direkte investeringer i Danmark steg i 24 efter

Læs mere

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010

Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 Janua Januar 2011 Danske investeringsforeninger tal og tendenser 2010 De danske investeringsforeninger og deres investorer slutter 2010 med fremgang De fleste aktieområder havde luft under vingerne sidste

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Økonomiudvalget til orientering

Økonomiudvalget til orientering Torvegade 74. 6700 Esbjerg Dato 14. maj 2012 Sags id 2009-10185 Login fnj Sagsbehandler Frank Nybo Jensen Telefon direkte 76 16 24 93 Økonomiudvalget til orientering E-mail fnj@esbjergkommune.dk Finansiel

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise

Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise Danmark og euroen Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise Hvad betyder den danske euroundtagelse for de danske rentespænd (forskellen mellem renterne i Danmark og i euroområdet),

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt?

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

BASISOBLIGATIONER Dannebrog Privat Fonde BASISAKTIER Dan- mark SCANDI USA HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Va luta HøjrenteLande Akkumulerende

BASISOBLIGATIONER Dannebrog Privat Fonde BASISAKTIER Dan- mark SCANDI USA HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Va luta HøjrenteLande Akkumulerende BASISOBLIGATIONER International Dannebrog Privat Dannebrog Pension og Erhverv Fonde Danrente BASISAKTIER Euroland Danmark Tyskland SCANDI Europa USA Verden HØJRENTEOBLIGATIONER HøjrenteLande Lokal Valuta

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Puljenyt. Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning FORDELE VED LØBENDE OPSPARING UDENFOR VIRKSOMHEDEN:

Puljenyt. Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning FORDELE VED LØBENDE OPSPARING UDENFOR VIRKSOMHEDEN: Puljenyt Nr. April tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

i:\september-2000\eu-j-09-00.doc 5. september 2000 Af Steen Bocian

i:\september-2000\eu-j-09-00.doc 5. september 2000 Af Steen Bocian i:\september-2000\eu-j-09-00.doc 5. september 2000 Af Steen Bocian RESUMÈ RENTESTIGNINGEN RAMMER ARBEJDERNE HÅRDEST Et nej til euroen d. 28. september vil medføre en permanent højere rente end et ja. Det

Læs mere

GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER

GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER Juni 2002 Af Thomas V. Pedersen Resumé: GODE DANSKE EKSPORTPRÆSTATIONER Notatet viser: USA er gået fra at være det syvende til det tredje vigtigste marked for industrieksporten i perioden 1995 til 2001.

Læs mere

Big Picture 4. kvartal 2014

Big Picture 4. kvartal 2014 Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Nr. 3 August 2012 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2012. 4,04 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4. At gøre drømme til virkelighed...

Nr. 3 August 2012 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2012. 4,04 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4. At gøre drømme til virkelighed... Puljenyt Nr. August tættere på pct.,9 pct. AFKAST I PROCENT FOR. HALVÅR, pct., pct. INDHOLD At gøre drømme til virkelighed...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 3. KVARTAL 2015 NR. 3 NYT FRA NATIONALBANKEN SKÆRPEDE KRAV TIL FINANSPOLITIKKEN Der er gode takter i dansk økonomi og udsigt til fortsat vækst og øget beskæftigelse de kommende år. Men hvis denne udvikling

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Bedre udsigter for eksporten af forbrugsvarer

Bedre udsigter for eksporten af forbrugsvarer ERHVERVSØKONOMISK ANALYSE Juli 2015 Bedre udsigter for eksporten af forbrugsvarer I 2015 og 2016 er der bedste udsigter for eksporten af forbrugsvarer i mere end syv år. I de foregående år er det særligt

Læs mere

RENTEPROGNOSE Jyske Markets

RENTEPROGNOSE Jyske Markets Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

Nykredit Invest i 2013

Nykredit Invest i 2013 Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering

Læs mere

Dødens gab mellem USA og Danmark

Dødens gab mellem USA og Danmark Den 7. oktober 9 Fokus på ud af krisen: Med en serie på arbejdspapirer sætter DI fokus på s muligheder ud af krisen sammenlignet med vores fire vigtigste samhandelslande: Tyskland, Sverige, og Storbritannien.

Læs mere

R E T N I N G S L I N J E R F O R D A N S K E B A N K S A D M I N I S T R A T I O N A F P U L J E I N V E S T

R E T N I N G S L I N J E R F O R D A N S K E B A N K S A D M I N I S T R A T I O N A F P U L J E I N V E S T R E T N I N G S L I N J E R F O R D A N S K E B A N K S A D M I N I S T R A T I O N A F P U L J E I N V E S T Gælder fra den 1. juli 2016 1. Generelt Vi investerer efter vores eget skøn i aktiver (værdipapirer

Læs mere

Årets investeringsforening 2017

Årets investeringsforening 2017 Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K Status for HP Hedge ultimo juli 2011 I juli opnåede afdelingen et afkast på 0,35% og har dermed givet et afkast i 2011 på 3,73%. Kilde: Egen produktion At afdelingen har haft positivt afkast i en måned

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Resultat for 4. kvartal 2000 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3. Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat for 4. kvartal 2000 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3. Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3 Puljenyt nr.1, 2001 Indhold Resultat for 4. kvartal 2000 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3 Børneopsparing i pulje, en mulighed... side

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2014

Markedskommentar Orientering Q3 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,

Læs mere

Puljenyt. Forventninger til 2003. Puljeresultaterne 2002. Nr. 1. Februar 2003. Afkast 2002

Puljenyt. Forventninger til 2003. Puljeresultaterne 2002. Nr. 1. Februar 2003. Afkast 2002 1 Puljenyt Nr. 1 Februar 23 Indhold Puljeresultaterne 22... side 1 Puljekommentar, obligationer... side 2 Puljekommentar, aktier... side 3 Gruppe 1... side Gruppe 2... side 6 Gruppe 3... side 7 Gruppe

Læs mere

LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO

LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND 1.200.000 LDS MEDLEMMER 2006-2016 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 210.270 884.583 229.724 809.676 228.159 743.227 221.511

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer

Læs mere

Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina

Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Nyhedsbrev Kbh. 1. april 2014 Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Marts blev en omskiftelig måned med en god udgang. Krisen i Ukraine gik hårdt ud over specielt

Læs mere

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi

Udvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%

Læs mere

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N Første kvartal, 2014 P E R I S K O P E T Redaktion Cheføkonom Lone Kjærgaard Chefanalytiker Bjarne Kogut Senioranalytiker Thomas Germann Opsvinget vokser sig stærkere Udsigterne er gode for amerikansk

Læs mere