27. august Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "27. august 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier"

Transkript

1 27. august 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier

2

3 Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt 5 A.P. Møller - Mærsk 6 Alk-Abello 7 Carlsberg 8 Chr. Hansen 9 Coloplast 10 D/S Norden 11 Danske Bank 12 DSV 13 FLSmidth & Co 14 GN Store Nord 15 IC Companys 16 Jyske Bank 17 Lundbeck 18 NKT Holding 19 Nordea 20 Novo Nordisk 21 Novozymes 22 Pandora 23 Ringkjobing Landbobank 24 Rockwool 25 Royal Unibrew 26 SAS 27 Simcorp 28 Sydbank 29 TDC 30 Vestas 31 William Demant Holding 32 Definitioner og forklaringer 33 Aktieanalytiker Jon Abakka Aktieanalytiker Michelle Nørgaard

4 Flyvere: Størst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer, vil klare sig bedst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. opkøbskandidater, markant underperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. Novo Nordisk Vi venter et positivt udfald når et ekspertpanel den 11. september skal give deres anbefaling til FDA om, hvorvidt de synes Liraglutid skal godkendes i USA. Den amerikanske dollar er blevet styrket på det seneste, hvilket er positivt for Novo, som henter en stor del af sin indtjening i amerikanske dollars. En del kurstriggere på både kort og lang sigt. Nordea Nordea-aktien er faldet med 8% siden juni måned, mens de andre nordiske bankaktier i gennemsnit er steget med omkring 4%. Nordea-aktien handler med en rabat på hele 15% målt på P/E for 2014 i forhold til de andre nordiske storbanker, hvilket vi vurderer er unfair. Nordea er overkapitaliseret og vi venter, at banken vil have en udbyttebetaling svarende til 6,6% for Udsigten til fortsat lave renter vil få flere investorer til at søge mod udbytteaktier igen i de kommende måneder. Novozymes Aktien er faldet med 7% over den seneste måned, hvilket vi ikke vurderer kan retfærdiggøres. Vi venter således at aktien vil genvinde det tabte. Ventes at generere en høj top- og bundlinjevækst i de kommende år. Er godt positioneret til at imødekomme en stigende efterspørgsel på sundere og mere naturlige produkter på globalt plan. 27/08/14 Danske Aktier 4

5 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer, vil klare sig dårligst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. selskabsspecifik risiko, overperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. Simcorp Har fortsat kun annonceret et par mindre ordrer i 2014, hvilket giver stor usikkerhed og kan føre til multipelkontraktion. Vi vurderer at der er risiko for, at Simcorp vil nedjustere deres guidance til helåret, hvis der ikke for alvor kommer gang i ordreindgangen. Begrænset kortsigtet kurspotentiale på grund af den anstrengte prisfastsættelse. Veloxis Veloxis-aktien er steget med omkring 35% over de seneste tre måneder og vi vurderer nu, at vækstpotentialet er indpriset på nuværende tidspunkt. Risiko/afkast forholdet er ikke så attraktivt længere. Begrænset kortsigtet kurspotentiale på grund af den anstrengte prisfastsættelse. William Demant Holding Er ikke dyr, men manglen på kurstriggere på den korte bane begrænser kurspotentialet. Produktporteføljen er ikke konkurrencedygtig nok relativt til konkurrenternes. Svag position i de hurtigt voksende distributionskanaler rammer indtjeningsvæksten. 27/08/14 Danske Aktier 5

6 A.P. Møller - Mærsk Har styr på omkostningerne og tager markedsandele Høj indtjeningsvækst og billig prisfastsættelse Implementerer første aktietilbagekøbsprogram nogensinde Vi fastholder anbefalingen på køb og hæver kursmålet til kr. ( kr.) Stærkt igennem 2. kvartal A.P. Møller-Mærsk (APM) rapporterede den 19. august mia. kr. koncernens regnskab for 2. kvartal, som grundlæggende var bedre Transport end ventet af markedet. Omsætningen var nogenlunde AP på Moller niveau Maersk 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 11/11/ :30:00 med, hvad markedet havde ventet, men derimod overgik driftsresultatet og nettoresultatet markedets forventninger. Endelig var det positivt at se, at selskabets største division, Mærsk Line, har taget markedsandele i kvartalet og at der er særdeles godt styr på omkostningerne. Opjusterer forventningerne til helåret I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet opjusterede APM deres guidance. Herudover annoncerede selskabet for første gang nogensinde et aktietilbagekøbsprogram. Dette er på 5,6 mia. kr., hvilket svarer til lidt under 2% af de samlede antal aktier. Det stærke 2. kvartalsregnskab fra APM bekræfter os i vores positive holdning til APM-aktien. Vi fastholder derfor vores Køb anbefaling på APM-aktien og hæver kursmålet til kr. ( kr.). Set i lyset af at A.P. Møller-Mærsk gruppen har en relativt beskeden gæld og har udsigt til en 2-cifret indtjeningsvækst i de kommende år, så synes vi på ingen måde, at den nuværende prisfastsættelse er anstrengt. Således handler aktien med en P/E på bare 12,4x for 2014 og 9,6x for Med andre ord, ser vi på nuværende tidspunkt et særdeles fornuftigt forhold mellem afkast og risiko. USD mio e 2015e 2016e Omsætning 47,386 47,910 51,599 54,151 Res. Primær drift 6,888 6,340 9,746 11,557 Nettoresultat 3,450 5,895 5,745 6,950 Balance sum Egenkapital 42,512 42,236 45,443 50,364 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Høj kr. Potentiale 17.24% 12,806 10, kr. 8,806 MAERSKb.CO 150 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. A.P. Møller-Mærsk er Danmarks største virksomhed, som har aktiviteter i hele verden. Udover at være verdens største containerrederi er gruppen involveret i en række aktiviteter inden for energi-, skibsbygnings-, detail- og produktionsindustrierne. APM Terminals er en af verdens største havneoperatører, hvorimod Mærsk Olie & Gas er aktive indenfor eftersøgning og udvinding af olie og gas i Nordsøen, Algeriet, Den mexicanske golf, Qatar og Kazakhstan. Derudover har de igangværende projekter i Brasilien og Angola. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i A.P. Møller - Mærsk /08/14 Danske Aktier 6

7 Alk-Abello Gyldne muligheder i USA Allergiprodukter tilskudsberettiget når 2015 sæson starter En række kurstriggere i løbet af 2. halvår 2014 Vi fastholder Akkumuler anbefalingen, mens vi hæver kursmålet til 915 kr. (908 kr.) Potentiale 19.45% Skuffede på stort set samtlige poster 766 kr. Alk-Abello (Alk) rapporterede medicinalselskabets regnskab for 2. kvartal 2014 den 13. august. Overordnet set var regnskabet 7.8 mia. kr. svagere end ventet på samtlige regnskabsposter, som var Medicinal & Biotek forårsaget af et fortsat salgsdyk af andrenalinpennen Jext. Det ALK-Abello 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 14/11/ :00:00 skyldes især, at produktionen af Jext har været suspenderet siden august 2013, hvor man opdagede, at nålen i pennen kunne være bøjet, hvilket betød, at patienten ikke fik den rigtige dosis. Bedre fremtidsudsigter for Jext På trods af dette så er der bedre fremtidsudsigter for Jext. Således har Alk meddelt, at produktionsproblemet nu er løst og at Jext vil blive relanceret i en række lande, hvilket ventes at komme produktets lønsomhed til gavn fra 1. kvartal Samtidig meddelte selskabet på telefonmødet den 13. august, at deres amerikanske partner Merck har bekræftet, at arbejdet med at få gjort allergiprodukterne tilskudsberettiget i USA forløber efter planen. Herunder blev det understreget, at det allerede vil være på plads, når allergisæsonen for 2015 begynder, hvilket er særdeles positivt, da det alt andet lige vil sikre, at allergiprodukterne mod græs og ragweed får en god start på det amerikanske marked. Dette er dog ikke nyt for os, men højst sandsynligt for markedet, hvorfor estimaterne vil blive løftet i den nærmeste fremtid til gavn for aktien. Kommende kurstriggere kan være indsendelsen af markedføringsgodkendelsen af Mitizax mod husstøvmideallergi (2. halvår 2014) på det europæiske marked og indikationer fra Merck på, hvad det forventede tabletsalg på det amerikanske marked i 2015 vil være (3. eller 4. kvartalsregnskab fra Merck). mio e 2015e 2016e Omsætning 2,244 2,398 2,368 2,620 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 2,294 2,422 2,557 2,825 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E > K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Mellem Alk-Abello 915 kr. Vores favoritaktie i medicinal- og bioteksektoren er Novo Nordisk som vi har på Køb og ALK-Abello, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Alk-Abelló producerer vacciner til behandling af allergi. Målsætningen er at kurere allergi samt udvikle stadig mere patientvenlige og effektive lægemidler. Alk er førende inden for vacciner mod allergi. Grazax-tabletten mod græspollenallergi er selskabets flagskib på produktsiden. Selskabet står selv for salget af Grazax i Europa, mens salget i USA på sigt skal varetages af Merck. Udviklingsporteføljen består bl.a. af produktkandidater til behandling af allergi overfor pollen og husstøvmider. Peter Sehested ikke aktier eller afledte instrumenter i Alk-Abello. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 7

8 Carlsberg Risiko/afkast forholdet er attraktivt igen Billig prisfastsættelse begrænser risikoen Handler med stor rabat til konkurrenterne Vi hæver anbefalingen til Akkumuler (Reducer) og kursmålet hæves til 560 kr. (535 kr.) Potentiale 6.67% Hårde tider i Rusland 525 kr. Carlsberg rapporterede den 20. august et skuffende regnskab for 2. kvartal. Godt nok var omsætningen stort set som ventet og 80.1 mia. kr. driftsresultatet var lidt bedre end ventet. Men til gengæld Konsumentvarer nedjusterede Carlsberg deres forventninger til 2014 som følge af Carlsberg Capital Markets Næste Day, Warsaw, regnskabpoland., Market visit Poland: 11/09/2014 de udfordrende vilkår i Rusland. Prisfastsættelsen reflekterer risikoen Vi vurderer, at det efterhånden er kendt af alle, at det russiske marked er et svært marked at agere på for Carlsberg. 2. halvår bliver svagt, men det bør ligeledes efterhånden være klart for de fleste. Og Carlsberg-aktiens nuværende prisfastsættelse reflekterer imidlertid også i høj grad dette. Således handler aktien med en 12 måneders forward P/E på 13x, hvilket svarer til en rabat på 29% til de nærmest sammenlignelige konkurrenter. Vi synes, at rabatten er blevet for stor og hæver derfor vores kursmål til 560 kr. (535 kr.), så det reflekterer en lidt mindre og mere fair rabat til de nærmest sammenlignelige konkurrenter. Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj Carlsberg 560 kr Kombinationen af vores hævede kursmål og Carlsberg-aktiens svage kursudvikling på det seneste betyder, at vi hæver vores anbefaling til Akkumuler (Reducer). Carlsberg vil fortsat have udfordringer med det problematiske russiske marked, men det er efter vores vurdering også efterhånden reflekteret i den nuværende prisfastsættelse af aktien. Derfor synes vi, at det er tid til at tage en mere positiv holdning til aktien. Selvom Carlsberg-aktien på kort sigt sandsynligvis ikke står foran nogen kraftig optur, så synes vi, at aktien begynder at ligne en god langsigtet købsmulighed. mio e 2015e 2016e Omsætning 66,552 65,337 68,147 70,359 Res. Primær drift 9,844 9,455 10,222 11,240 Nettoresultat 5,471 5,289 5,957 6,785 Balance sum Egenkapital 71,499 76,099 81,273 87,152 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Inden for konsumentvarer er vores foretrukne aktier Royal Unibrew og Carlsberg som vi har en Akkumuler anbefaling på. Carlsberg blev grundlagt i 1847 af J. C. Jacobsen. Carlsberg er i dag verdens 4. største bryggeri. Størstedelen af selskabets ølsalg sker i udlandet og selskabets ølsalg er primært eksponeret mod Vesteuropa, Rusland og Sydøstasien. I Vesteuropa har Carlsberg fokus på optimering af driften. I Rusland og Sydøstasien er fokus på øget salgsvækst. Carlsberg er karakteriseret ved en høj grad af forskellighed af mærker, og deres vision er at være verdens hurtigst voksende bryggeri. Casper Blom ikke aktier eller afledte instrumenter i Carlsberg. For yderligere information se bagerst i 27/08/14 Danske Aktier 8

9 Chr. Hansen Imponerer med vækst og stabilitet Endnu et kvartal med 10% organisk vækst En god langsigtet vækstaktie Vi hæver kursmålet til 280 kr. (265 kr.) og fastholder anbefalingen på Akkumuler Guidance fastholdes Chr. Hansen rapporterede i starten af juli måned selskabets 3. kvartalsregnskab. I den anledning kunne Chr. Hansen meddele, at selskabet for andet kvartal i træk opnåede en organisk salgsvækst på 10%, hvilket var hjulpet af positive vækstoverraskelser i alle 3 divisioner. I forbindelse med kvartalsregnskabet fastholdt Chr. Hansen deres guidance for den organiske vækst i 2014 på 7-9%. På baggrund af regnskabet så hæver vi vores estimater for den organiske vækst til 8,2% fra tidligere 7,5%. Fortsat udsigt til høj vækst Chr. Hansen har over de seneste år leveret en relativt høj vækst på både top- og bundlinjen. Umiddelbart er der ikke nogen tegn på, at denne udvikling vil ændres. Chr. Hansen venter selv, at de over de kommende år vil opnå en årlig organisk vækst på 7-10% og en fortsat forbedring af overskudsgraden før særlige poster. Vi hæver kursmålet til 280 kr. (265 kr.) og fastholder anbefalingen på Akkumuler. Det skyldes, at vi foretager et par mindre estimatopjusteringer på baggrund af det pæne kvartalsregnskab. Vi ser fortsat Chr. Hansen-aktien som en solid langsigtet vækstaktie, men aktiens nuværende lidt høje prisfastsættelse afholder os fra at have en Købsanbefaling på aktien. EUR mio. 12/13 13/14e 14/15e 15/16e Omsætning Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Lav 280 kr. Potentiale 20.64% kr mia. kr. Konsumentvarer Chr. Næste Hansen regnskab Annual Results 2013/14: 22/10/ :00: Chr. Hansen Vores favoritaktier blandt de danske selskaber som producerer kulturer, ingredienser eller enzymer er på nuværende tidspunkt Chr. Hansen og Novozymes, som vi har på AKKUMULER. Chr. Hansen har en bred eksponering til helserelaterede markeder, som i stigende grad bliver efterspurgt af sundhedsbevidste forbrugere. Selskabet er verdens markedsleder inden for kulturer til ost og yoghurt, probiotiske kulturer og naturlige farvestoffer til fødevarer. Casper Blom ikke aktier eller afledte instrumenter i Chr. Hansen. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 9

10 Coloplast Vækstpotentialet intakt trods svagt Q2 Nye produkter skal booste omsætningen Vækstpotentialet er fuldt ud afspejlet i prisfastsættelsen Vi fastholder anbefalingen på Reducer, mens vi sænker kursmålet til 445 kr. (460 kr.) Svag udvikling i stomi ramte indtjeningen Coloplast rapporterede den 13. august selskabets regnskab for 3. kvartal 2013/14 (bemærk skævt regnskabsår). Overordnet set var regnskabet svagere end ventet, hvor både omsætningen og driftsindtjeningen (EBIT) skuffede. På trods af dette fastholdt Coloplast deres forventninger til helåret. Den skuffende udvikling var primært forårsaget af en svagere end ventet udvikling i stomidivisionen. Produktlanceringer skal drive væksten i fremtiden Trods det svage regnskab, så venter vi, at der er bedre tider forude for Coloplast som selskab. Det skyldes, at vi venter en klar vækstbedring i 4. kvartal 2013/14 i takt med, at det nye stomiprodukt ved navn Sensura Mio lanceres på flere markeder, da det vil øge omsætningen betragteligt. Derudover venter vi også en kortsigtet bedring i sårpleje divisionen i takt med, at problemerne med Biatain Silicone løses. Endelig venter vi, at Coloplast vil lancere nye produkter i Continence Care divisionen i løbet af efteråret, hvilket også vil gavne væksten. Netop lanceringer af nye og innovative produkter er afgørende for om Coloplast kan fortsætte med at generere pæne vækstrater. Trods det skuffende regnskab så har vi fortsat tiltro til, at Coloplast vil være i stand til at indfri deres langsigtede målsætning om end den er ambitiøs. Det skyldes, at vi er blevet mere konfidente på Coloplasts vækstpotentiale for de kommende år. På trods af dette så fastholder vi vores negative syn på aktien med en Reducer anbefaling, da vi vurderer, at vækstpotentialet allerede fuldt ud er reflekteret i den nuværende prisfastsættelse af aktien. Således handler Coloplast med en P/E for regnskabsåret 2014/15 på 28,3x. mio. 12/13 13/14e 14/15e 15/16e Omsætning 11,635 12,441 13,576 14,757 Res. Primær drift 3,672 3,128 4,642 5,148 Nettoresultat 2,711 2,376 3,540 3,969 Balance sum Egenkapital 6,769 6,446 6,885 7,633 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Lav 445 kr. Potentiale -5.96% kr mia. kr. Sundhedsartikler Næste Coloplast regnskab Annual Results 2013/14: 30/10/ :30: Coloplast 170 Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskaber er GN Store Nord som vi har på KØB. Vi er også positive på William Demant, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. Coloplast blev grundlagt i 1954 og i dag er Coloplast en af de største producenter af løsninger inden for stomi, kontinens samt hud- og sårpleje. Med købet af Mentors urologi-forretning i 2006 har Coloplast udvidet forretningsomfanget markant. Frankrig, Tyskland og England er Coloplasts største markeder. Hans Mähler ikke aktier eller afledte instrumenter i Coloplast. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 10

11 D/S Norden Godkendt regnskab trods nedjustering Tank og svag start på 3. kvartal førte til nedjustering På vej mod bedre balance på tørlastmarkedet Vi fastholder anbefalingen på Akkumuler, mens vi sænker kursmålet til 200 kr. (205 kr.) Potentiale 8.75% Regnskab lidt bedre end ventet kr. D/S Norden rapporterede i går rederiets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet lidt bedre end ventet og 7.5 mia. kr. dermed godkendt. Således endte indtægterne i kvartalet på 505 Transport mio. USD, hvilket var 5% bedre end ventet, mens 3. kvt Results Expected to Næste be published regnskabbefore 09:00 CET.: 12/11/ :00:00 driftsindtjeningen (EBITDA) endte på -7 mio. USD, hvilket var bedre end de -16 mio. USD vi havde ventet. Tørlast overraskede og tank skuffede På divisionsniveau overraskede tørlastdivisionen positivt og klarede sig endda bedre end det generelle tørlastmarked. Det på trods af at tørlastmarkedet fortsat har været ramt af det indonesiske forbud mod eksport af metallerne bauxit og nikkel. Tørlastdivisionen har dog været begunstiget af, at ventedagene i Sydamerika, som påvirkede indtjeningen sidste år, er forsvundet med dertilhørende effektivitetsforbedringer. Derimod havde tankdivisionen oplevet et skuffende kvartal, hvor indtjeningen var hele 92% mindre end vi havde ventet. Som følge af den skuffende udvikling i tankdivisionen og en svag start på 3. kvartal 2014 nedjusterede D/S Norden deres indtjenings guidance til helåret. Således venter de nu en EBITDA for 2014 i niveauet 0 USD til -60 mio. USD (60 mio. USD til et tab på 40 mio. USD). På trods af dette, så fastholder vi vores positive syn på aktien med en Akkumuler anbefaling, mens vi sænker kursmålet til 200 kr. (205 kr.). Det skyldes, at vi fortsat venter, at tørlastmarkedet vil bevæge sig mod en bedre balance mellem udbud og efterspørgsel i USD mio e 2015e 2016e Omsætning 1, ,051 1,188 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 1,605 1,468 1,419 1,480 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m n.m n.m 16.3 K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj D/S Norden 200 kr. Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. D/S Norden opererer primært på markedet for tørlasttankere, hvor selskabet leverer transportydelser både via egne skibe, men især via indchartring af andre rederiers skibe. Norden foretrækker således at indchartre skibe, og råder på den baggrund over et stort antal skibe. Norden har købsoptioner på en række skibe, så værdien på selskabet vil svinge med skibspriserne. D/S Norden har desuden aktiviteter på produkttankmarkedet. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i D/S Norden. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 11

12 Danske Bank Bedre alternativer blandt de nordiske bankaktier Handler med en P/E på niveau med gennemsnittet af de nordiske storbanker Stærk kursudvikling begrænser potentialet Vi sænker anbefalingen til Reducer (Akkumuler) og hæver kursmålet til 166 kr. (165 kr.) 2. kvartal bedre end ventet Danske Bank rapporterede den 24. juli bankens regnskab for 2. kvartal, som overgik markedets forventninger. På trods af at handelsindtægterne var 21% lavere end ventet, så var nettoresultatet 5% bedre end ventet. Det skyldtes især, at nettorenteindtægterne, kommissionsindtægterne og nedskrivningerne på udlån udviklede sig mere gunstigt end ventet i 2. kvartal. Forventet opjustering af guidance I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet opjusterede Danske Bank deres guidance for Således venter Danske Bank nu et nettoresultat i intervallet mia. kr. (fra tidligere 9-12 mia. kr.). Forud for regnskabet ventede markedet (konsensus), at Danske Bank opnår et nettoresultat på 12,8 mia. kr. for hele 2014 og derfor kom opjusteringen af guidance heller ikke som nogen overraskelse. Vi hæver kursmålet til 166 kr. (165 kr.), men sænker anbefalingen til Reducer (Akkumuler). Aktien er steget omkring 30% i år. Det betyder, at aktiens prisfastsættelse er blevet mere anstrengt. Således handler aktien med en P/E for 2015 på 10,1x, hvilket er på niveau med gennemsnittet for de nordiske storbanker. Dermed er meget positivt efterhånden inddiskonteret og vi vurderer, at forholdet mellem risiko og afkast er bedre hos andre nordiske bankaktier, som eksempelvis Nordea, Jyske Bank og Sydbank. mio e 2015e 2016e Totalindkomst 39,740 43,211 44,272 45,746 Indtj. før skat 10,058 16,785 20,106 21,980 Nettoresultat 7,113 12,894 15,456 17,215 Balance sum Egenkapital 145, , , ,240 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Mellem 166 kr. Potentiale 3.43% kr mia. kr. Bank Næste regnskab3. kvt Results 2014: 30/10/ :00: Danske Bank 150 Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Danske Bank er Danmarks største bank og en ledende spiller i det skandinaviske finansmarked, som leverer ydelser til privat- såvel som erhvervs- og institutionelle kunder. Koncernen tilbyder en bred vifte af finansielle produkter, blandt andet via Danica Pension og Realkredit Danmark. Mads Thinggaard og Peter Wallin ikke aktier eller afledte instrumenter i Danske Bank. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 12

13 DSV Sejlede pænt regnskab hjem Tager markedsandele i luften Bedring i europæisk økonomi vil gavne aktien Vi fastholder anbefalingen på Køb og kursmålet på 215 kr. Indikationer på stor efterspørgsel på fragt af varer DSV rapporterede den 30. juli et pænt 2. kvartalsregnskab. Således endte omsætningen 1% bedre end vi og markedet havde ventet. Med en omsætning på 12 mia. kr. er der samtidig tale om en årlig fremgang på over 5%. Fremgangen var drevet af en stærk volumenudvikling i divisionerne Road (5% årligt) og Air (11%) & Sea (9%). Fremgangen i Air divisionen var større end det som konkurrenterne har leveret i kvartalet, hvilket indikerer, at DSV tager markedsandele. Endelig annoncerede DSV et nyt aktietilbagekøbsprogram på 400 mio.kr. for de kommende 3 måneder. Gode muligheder for forbedring af bundlinje På baggrund af kvartalsregnskabet fastholder vi vores positive syn på aktien med en Købsanbefaling, mens vi fastholder kursmålet på 215 kr. Det skyldes ikke mindst det netop annoncerede aktietilbagekøbsprogram på 400 mio. kr. som forløber over de kommende 3 måneder, hvilket vil være understøttende for aktiekursen. Vi venter, at DSV-aktien over de kommende 12 måneder vil blive begunstiget af opsvinget i europæisk økonomi, som vil betyde øget efterspørgsel på transportydelser til gavn for DSV. Desuden har DSV i en længere årrække bevist, at de er i stand til at skabe værdi for aktionærerne via opkøb. Og vi venter, at DSV fortsat vil formå at skabe værdi til aktionærerne gennem fortsatte opkøb af små og mellemstore speditører. Endelig handler DSV-aktien med en rabat på over 25% til sine nærmeste sammenlignelige konkurrenter, hvilket vi ikke vurderer kan retfærdiggøres. Vi venter således, at denne rabat skal indsnævres til gavn for aktiekursen. mio e 2015e 2016e Omsætning 45,710 48,339 50,514 52,630 Res. Primær drift 2,423 2,379 2,869 2,980 Nettoresultat 1,577 1,546 1,937 2,057 Balance sum Egenkapital 6,040 6,319 6,932 8,585 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 215 kr. Potentiale 21.61% kr mia. kr. Transport Næste regnskab 3. kvt Interim Report 2014: 29/10/ :30: DSV 125 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. DSV blev stiftet i 1976, hvor ti selvstændige vognmænd gik sammen. Selskabet tilbyder transportløsninger til lands, til vands og i luften. Transportydelserne leveres i vidt omfang af underleverandører i form af selvstændige vognmænd. Selskabet har været en aggressiv og succesfuld opkøber i et meget fragmenteret europæisk transportmarked, senest med købet af Frans Maas i 2006 og ABX i Selskabet nyder godt af det øgede europæiske transportbehov ovenpå Østeuropas indlemmelse i EU. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i DSV. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 13

14 FLSmidth & Co Pænt regnskab trods svære markedsvilkår Restruktureringen er på rette vej Flere tegn på at bunden er nået Vi fastholder Akkumuler anbefalingen og kursmålet på 340 kr. Effektiviseringstiltagene har hjulpet FLSmith rapporterede den 13. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet bedre end ventet. Således endte driftsindtjeningen (EBIT) på 381 mio. kr., hvilket var 2% bedre end markedet havde ventet, mens det var 16% mindre vi havde forventet. Det skyldes primært, at de igangværende spare- og effektiviseringstiltag har haft den tilsigtede effekt i forhold til at forbedre lønsomheden. Det gavnede samtidig overskudsgraden, som på et år er steget fra 3,2% i 2. kvartal 2013 til 6,8% i 2. kvartal Ordreindgangen var som ventet skuffende På den knap så positive side endte omsætningen for kvartalet på mio. kr., hvilket er 19% lavere end samme periode sidste år og henholdsvis 2% og 4% mindre end markedet og vi havde ventet. Derudover faldt ordreindgangen i kvartalet relativt til samme periode sidste år. På divisionsniveau overraskede ordreindgangen i materialehåndteringsdivisionen og cement, mens material processing skuffede. I forbindelse med regnskabet fastholdt FLSmidth deres forventninger til helåret. Vi vurderer, at regnskabet er et skridt i den rigtige retning i forhold til at forbedre investorernes syn på FLSmidth-aktien, da en effektivisering af driften alt andet lige vil forøge overskudsgraden. Desuden ser vi en god sandsynlighed for, at et stigende antal investorer vil begynde at købe op i aktien, når der begynder at komme flere tegn på, at mineselskaberne begynder at øge investeringsaktiviteten. Dette venter vi vil finde sted i løbet af Vi fastholder derfor vores positive syn på FLSmidth-aktien. mio e 2015e 2016e Omsætning 26,923 22,669 22,420 22,394 Res. Primær drift ,486 1,748 2,013 Nettoresultat ,089 1,319 Balance sum Egenkapital 6,922 7,699 8,481 9,390 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj 340 kr. Potentiale 13.94% kr mia. kr. Kapitalgoder Næste regnskab3. kvt Results 2014: 07/11/ :00: FLSmidth & Co Vores favoritaktie blandt industriselskaberne er NKT Holding, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Vestas, som vi har på AKKUMULER, men anbefaler ikke at investere i Rockwool som vi har på REDUCER. FLSmidth & Co. blev grundlagt i 1882 og i dag opererer selskabet primært med levering og service til den globale cement- og mineralindustri. Omsætningen hentes over hele verden, med Asien og Europa som de vigtigste afsætningsområder. Forretningsmodellen for begge områder bygger på ingeniørfærdigheder sammenholdt med projektledelse og servicering. Selskabet har ekspanderet kraftigt de seneste år via organisk vækst samt opkøb. Fasial Kalim Ahmad ikke aktier eller afledte instrumenter i FLSmidth & Co. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 14

15 GN Store Nord Stort potentiale på lang sigt Risiko/afkast forholdet er bedret på det seneste Stærkt vækstpotentiale på både kort og lang sigt Vi fastholder anbefalingen på Køb, mens kursmålet sænkes til 175 kr. (190 kr.) Regnskab var en lidt blandet affære GN rapporterede den 14. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet lidt af en blandet affære. Således var omsætningen en spids bedre end ventet, grundet en lidt bedre end ventet omsætning i Netcom divisionen. Derimod var driftsindtjeningen lavere end ventet grundet en svagere end ventet udvikling i både Netcom og ReSound divisionerne. På trods af dette så fastholder vi vores positive syn på aktien. GN indikerede optimisme for 2. halvår 2014 Det skyldes, at vi vurderer, at GN vil formå at generere en konsistent høj omsætningsvækst i fremtiden. Det fik vi også bekræftet på telefonmødet den 14. august, hvor GN virkede meget optimistiske i forhold til vækstudsigterne for 2. halvår Væksten skal især skabes af teknologisk udvikling og højere penetrationsgrad, da kun omkring 26% af folk med høreproblemer anvender et høreapparat, hvorfor der er god mulighed for at øge penetrationsgraden. Derudover vil den demografiske udvikling også bidrage positivt til væksten i takt med, at der bliver flere og flere ældre, hvilket vil betyde, at efterspørgslen på høreapparater vil være voksende. Endelig er der gode vækstmuligheder til stede i Emerging Markets grundet den hurtigt voksende middelklasse, hvilket betyder, at flere får råd til et høreapparat. På kort sigt kan aktien også være interessant i takt med, at den er faldet lidt tilbage (-9% den seneste måned), hvilket gør, at risiko/afkast forholdet er bedret. mio e 2015e 2016e Omsætning 6,791 7,407 8,109 8,877 Res. Primær drift 1,118 1,353 1,596 1,800 Nettoresultat ,163 1,339 Balance sum Egenkapital 5,330 5,334 5,433 5,559 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Lav 175 kr. Potentiale 33.59% 131 kr mia. kr. Sundhedsartikler Næste regnskab3. kvt Results 2014: 14/11/ :00: GN Store Nord 140 Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskaber er GN Store Nord som vi har på KØB. Vi er også positive på William Demant, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. GN Store Nord blev stiftet i 1869 som et telegrafselskab. Siden er forretningsområdet ændret. I dag producerer GN Store Nord headset, høreapparater og audiologisk diagnoseudstyr til hele verden med GN Netcom som deres hovedforretningsområde. GNs headset markedsføres globalt under navnet Jabra, hvor høreapparaterne sælges som ReSound, Beltone og Interton. GN producerer primært deres produkter i Kina, men har hovedsæde i Danmark. Hans Mähler ikke aktier eller afledte instrumenter i GN Store Nord. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 15

16 IC Companys På rette vej Lønsomheden i Tiger of Sweden er stigende Attraktiv prisfastsættelse Vi fastholder Akkumuler anbefalingen, mens vi hæver kursmålet til 190 kr. (188 kr.) 4. kvartalsregnskab var bedre end frygtet IC Companys rapporterede selskabets 4. kvartalsregnskab (bemærk skævt regnskabsår) den 21. august. Regnskabet var grundlæggende til den positive side. Omsætningen var stort set som ventet, hvorimod nettoresultatet var 43% bedre end ventet af markedet. Herudover var det positivt at se, at overskudsgraden for brandet Tiger of Sweden fortsat var stigende efter disse brands endelig oplevede fremgang på overskudsgraden ved seneste kvartalsregnskab efter et par kvartaler med fald. Bedre overskudsgrad i vente IC Companys direktør Mads Ryder har i flere omgange understreget vigtigheden af at få genoprettet selskabets relativt lave profitabilitet via en række initiativer. Vi venter, at han vil få succes med dette og at markedet derfor igen langsomt vil begynde at inddiskontere, at IC Companys vil begynde at øge deres relativt lave overskudsgrad. Vi fastholder vores anbefaling på Akkumuler, mens vi hæver kursmålet til 190 kr. (188 kr.), da vi fortsat har tiltro til, at ledelsen vil få succes med at gøre IC Companys til et mere profitabelt selskab med en mere stabil drift. Det vil øge investorernes tiltro til selskabet til gavn for aktiekursen. Samtidig er IC Companys også attraktivt prisfastsat. Således handler selskabet med en P/E for regnskabsåret 2014/2015 på 16,4x, hvilket er en del under sektorgennemsnittet. mio. 12/13 13/14 14/15e 15/16e Omsætning 3,314 2,563 2,709 2,892 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj kr. Potentiale 4.55% 182 kr. 3 mia. kr. Forbrugsgoder Næste regnskab IC Companys AGM, Denmark.: 24/09/ IC Companys Vores favoritaktie i teknologisektoren og diskretionært forbrug er Pandora som vi har på KØB. Vi er også positive på IC Companys, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Simcorp, som vi har på Reducer. IC Companys blev skabt i 2001 med fusionen mellem InWear og Carli Gry. IC Companys er blandt de største tøjfirmaer i Norden, hvor IC Companys markedsfører 10 mærker, primært til det mellemste prissegment på tøjmarkedet. Efter fusionen oplevede IC Companys nogle udfordrende år, hvor fokusering på omkostningsbesparende tiltag fjernede fokus fra udviklingen af tøjmærkerne. Denne udvikling synes dog vendt, og IC Companys har store vækstambitioner om fremtiden. Fasial Kalim Ahmad ikke aktier eller afledte instrumenter i IC Companys. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 16

17 Jyske Bank Potentialet venter på at blive forløst Ramt af kortsigtet støj Stort potentiale for at øge indtjeningen når synergierne materialiseres Vi fastholder vores Købsanbefaling, men sænker kursmålet til 374 kr. (392 kr.) 2. kvartal blev en blandet affære kr. Jyske Bank rapporterede den 19. august 2. kvartalsregnskab mia. kr. Selve regnskabet var en lidt blandet affære og med en del støj Bank som følge af, at opkøbet af BRFkredit indgik i regnskabstallene. Jyske Bank 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 29/10/ :00:00 Nettorenteindtægterne overgik markedets forventninger, hvorimod tab på udlån og gebyrindtægter var lavere end ventet. Desuden lancerede Jyske Bank nye langsigtede finansielle målsætninger, som blandt andet lød på en kernekapitalprocent på 14,0%, hvilket er lavere end de 15,3% som banken opnåede i 2. kvartal. 314 Overskydende kapital bør komme tilbage til aktionærerne Selvom regnskabet, på grund af BRFkredit opkøbet, blev en lidt blandet affære, så ser vi fortsat god langsigtet værdi i aktien. Med tiden vil synergierne fra opkøbet af BRFkredit begynde at medføre en betydeligt højere indtjening. Vi venter, at markedet gradvist vil begynde, at inddiskontere dette. Herudover er Jyske Bank overkapitaliseret og vil formentligt snart begynde, at udbetale noget af den overskydende kapital til aktionærerne i form af udbytter eller aktietilbagekøb. Vi sænker kursmålet til 374 kr. (395 kr.), mens vi fastholder anbefalingen på Køb. Kursmålet sænkes som følge af, at vi sænker vores indtjeningsestimater (EPS) med 6% for perioden , da Jyske Bank havde langt højere (svagere) nedskrivninger på udlån end ventet i 2. kvartal mio e 2015e 2016e Totalindkomst 7,422 10,545 8,940 9,662 Indtj. før skat 2,301 4,129 3,569 4,763 Nettoresultat 1,808 3,763 2,730 3,715 Balance sum Egenkapital 17,479 28,275 31,005 34,720 Indtjening per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 374 kr. Potentiale 21.59% Jyske Bank Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Jyske Bank med hovedsæde i Silkeborg blev grundlagt i 1967 via en fusion mellem fire midtjyske lokalbanker. Herefter har forskellige opkøb - herunder Finansbanken i været med til at sikre bankens ekspansion og gjort Jyske Bank til Danmarks tredjestørste bank. På produktsiden tilbyder Jyske Bank et komplet sortiment af finansielle løsninger til private, samt små- og mellemstore virksomheder. Mads Thinggaard og Staffan Åberg ikke aktier eller afledte instrumenter i Jyske Bank. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 17

18 Lundbeck For tidligt at blive positivt på aktien Trods voldsomme tilbagefald er aktien fortsat ikke attraktiv Risiko for at de kommende kvartaler også bliver svage Vi fastholder anbefalingen på Reducer og kursmålet på 125 kr. Regnskab svagere end ventet på samtlige poster Lundbeck rapporterede den 7. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet svagere end ventet. Således skuffede både driftsresultatet EBIT og nettoresultatet. Omvendt var omsætningen på mio. kr. kun en spids under forventningerne. Årsagen til det svage regnskab var en fortsat negativ effekt af den generiske konkurrence på lægemidlet Ebixa, som er et middel til behandling af Alzheimers sygdom, samt et begyndende generisk pres på depressionsmidlet Cipralex. Som følge af den hårdere generiske konkurrence og øgede salg- og marketingomkostninger, så sænker vi vores EPS forventninger for med 6-18%. Regnskab ændrer ikke vores syn på aktien Overordnet set har regnskabet ikke fået os til at ændre vores langsigtede syn på Lundbeck. Således anerkender vi fortsat selskabets attraktive omsætnings- og indtjeningsvækstpotentiale, som for alvor ventes at komme til syne i 2016 og frem. På trods af dette så vurderer vi dog fortsat, at der er en risiko for, at de kommende kvartaler vil være ramt af negative estimatrevisioner, hvorefter vi igen vil begynde at blive mere positive på aktien. Da vi vurderer, at der er en risiko for, at de kommende kvartaler vil være udfordrende som følge af patentudløbet af Cipralex og at markedets estimater fortsat er en smule for høje, så fastholder vi vores anbefaling på Reducer og kursmålet på 125 kr. Set i lyset af de udfordringer som Lundbeck står overfor i de næste par år, samt aktiens anstrengte prisfastsættelse (handler med en P/E for 2014 og 2015 på hhv. 30,7x og 35x) ser vi ikke nogen grund til at eje aktien på nuværende tidspunkt. mio e 2015e 2016e Omsætning 15,258 13,201 12,924 13,239 Res. Primær drift 1, Nettoresultat Balance sum Egenkapital 13,481 13,359 13,272 13,510 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Mellem 125 kr. Potentiale 3.82% kr mia. kr. Medicinal & Biotek Næste regnskab3. kvt Results 2014: 05/11/ :45: Lundbeck Vores favoritaktie i medicinal- og bioteksektoren er Novo Nordisk som vi har på Køb og ALK-Abello, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Lundbeck blev stiftet i 1915 er en forskningsbaseret virksomhed. Selskabet fokuserer på behandling af sygdomme i centralnervesystemet. Hovedproduktet er antidepressionsmidlet Cipralex. Midlet markedsføres i USA af samarbejdspartneren Forest Labs under navnet Lexapro. Derudover producerer Lundbeck midler til behandling af Alzheimers, Parkinsons, Huntington samt skizofreni. Udviklingsporteføljen ser fin ud, hvor antidepressivmidlet LU21004 og Nalmefene tabletten mod alkoholmisbrug ser mest lovende ud. Peter Sehested ikke aktier eller afledte instrumenter i Lundbeck. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 18

19 NKT Holding Ramt af ekstraordinær hensættelse Cyklisk opsving og bedre lønsomhed vil begunstige aktien Fair prisfastsat Køb anbefaling fastholdes og kursmålet sænkes til 437 (450) Manglende opjustering skuffede investorerne NKT rapporterede den 2. august et skuffende regnskab for 2. kvartal. Således var omsætningen lidt svagere end ventet og driftsresultatet var betydeligt svagere end ventet. Sidst nævnte var ramt af en større ekstraordinær hensættelse i Cables divisionen. Mest skuffende var dog nok, at markedet havde ventet en opjustering af guidance i Nilfisk divisionen. Den udeblev og NKT fastholdt deres 2014 guidance. Indtjeningen kan forbedres betydeligt På den positive side så meddelte NKT, at det går stærkere med omkostningsbesparelserne i Cables end ventet. Det var positivt nyt eftersom en vigtig driver for NKT er at få sænket omkostningsniveauet i cables divisionen. Det skyldes ikke mindst at over de seneste par år har et af NKTs største problemer været, at der har været omfattende produktivitetsproblemer i Cables divisionens forholdsvise nye fabrik i Köln. Hvis NKT formår at øge overskudsgraden via fortsatte produktivitetsforbedringer og bedre risikostyring, så er der betydelige kursstigninger i vente. Indtil videre er der ikke inddiskonteret nogen betydelige produktivitetsforbedringer i kabeldivisionen, men vi venter dog, at produktiviteten vil blive gradvist forbedret over de næste 2 år, hvilket løbende vil agere som brændstof for nye kursstigninger. Vi ser en god langsigtet værdi i NKT-aktien. Det skyldes især, at effekterne af det igangværende omkostnings- og effektiviseringsprogram snart for alvor begynder at slå igennem. Vi forventer således, at NKT vil formå at få løftet lønsomheden i deres kabeldivision betydeligt over de nærmeste år. Vi venter således, at NKT s overskudsgrad på 3,1% i 2013 vil være fordoblet i Det vil understøtte aktiekursen fremadrettet. mio e 2015e 2016e Omsætning 15,809 16,138 16,860 17,544 Res. Primær drift ,127 Nettoresultat Balance sum Egenkapital 5,674 5,859 6,271 6,794 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Tidligere kursmål Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 437 kr. Potentiale 28.08% kr. 8.1 mia. kr. Kapitalgoder Næste regnskab3. kvt Results 2014: 13/11/ :00: NKT Holding Vores favoritaktie blandt industriselskaberne er NKT Holding, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Vestas, som vi har på AKKUMULER, men anbefaler ikke at investere i Rockwool som vi har på REDUCER. NKT Holding er en industrigruppe, som blev stiftet i 1891 og består af de modne forretningsområder; NKT Cables og Nilfisk-Advance samt udviklingsselskaberne i NKT Photonics Group. NKT Cables og Nilfisk-Advance tegner sig for langt den overvejende del af omsætningen. Fasial Kalim Ahmad aktier eller afledte instrumenter i NKT Holding. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 19

20 Nordea Fortsat mere kurspotentiale til stede Pænt 2. kvartalsregnskab Rabat til nordiske storbanker ventes at blive indsnævret Vi fastholder anbefalingen på Køb, men sænker kursmålet til 111 SEK (112 SEK) Større overskud end ventet i 2. kvartal Nordea rapporterede den 17. juli deres 2. kvartalsregnskab. Toplinjen skuffede på grund af, at nettorente- og handelsindtægterne var lidt svagere end ventet. Derimod overraskede omkostningerne, nedskrivningerne på udlån og kernekapitalprocenten alle til den positive side. Det betød, at bundlinjen overgik markedets forventninger en smule. Stærkt nok polstret til at øge udbyttebetalingerne I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet kunne Nordea rapportere en kernekapitalprocent på 15,2%. Nordea har givet udtryk for, at et niveau på omkring 15% er passende. Vi venter, at Nordea ved årets udgang har nået en kernekapitalprocent på 15,9%, hvilket giver et stærkt råderum for Nordea til at hæve udbyttebetalingerne fremadrettet. Vi fastholder vores positive syn på aktien med en Køb anbefaling. Kursmålet sænkes dog fra 112 SEK til 111 SEK. Det skyldes, at vi foretager et par mindre estimatændringer på baggrund af regnskabet. Nordea-aktien handler med en P/E på 10,3x for 2015, hvilket svarer til en pæn rabat til de svenske storbanker. Vi venter dog, at denne rabat over tid vil blive indsnævret i takt med, at omkostningerne bliver sænket, tabene på udlån reduceres og forrentningen af egenkapitalen øges. EUR mio e 2015e 2016e Totalindkomst 9,891 10,434 10,480 10,869 Indtj. før skat 4,116 4,835 5,197 5,452 Nettoresultat 3,107 3,732 3,950 4,143 Balance sum Egenkapital 29,209 29,510 29,460 30,649 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 111 SEK Potentiale 19.94% SEK mia. SEK Bank Næste regnskab3. kvt Results 2014: 22/10/ :00:00 SEK Nordea 130 Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Nordea er Nordens største bank med en stærk markedsposition på alle fire nordiske markeder. Nordea er skabt gennem en fusion af Nordbanken (Sverige) Merita(Finland) UniDanmark (Danmark) og Christiania Bank (Norge). Banken har en bred vifte af ydelser og services indenfor traditionelle bankforretning, kapitalforvaltning, pension og forsikring. Peter Wallin og Mads Thinggaard ikke aktier eller afledte instrumenter i Nordea. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 20

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 28/02/14 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 28. februar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 20. december 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30/01/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30/04/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 31. januar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2013-14 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004 1. halvår 2004 Pressemøde København, 17. august 2004 1. Finansielle hovedtal Resume af 1. halvår 2004 - Positiv udvikling i resultatet af basisforretningen Overskud efter skat 8 pct. til 4,4 mia. kr. Basisindtægter

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 03/09/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AAK 4 Bakkafrost 5 Loomis 6

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 02.10.2013 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Alfa Laval 4 Atlas Copco 5

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Coloplasts generalforsamling

Coloplasts generalforsamling Velkommen til Coloplasts generalforsamling 14. december 2005 kl. 16.00 2 Formand for bestyrelsen Palle Marcus 3 Bestyrelse Advokat Per Magid Direktør Kurt Anker Nielsen Adm. direktør Torsten Erik Rasmussen

Læs mere

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo.

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo. DAF Århus 04-12-2013 Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause Kort præsentation af Aktieinfo. Spørgsmål. www.aktieinfo.net/abb Aktieinfo gør-det-selv-aktiefolkets

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011 Formandens beretning Alf Duch-Pedersen Formand 29. marts 2011 1 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede værdipapirer

Læs mere

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 næst Deltager bestyrelsen i (instrumenter som fx optioner) A.P. Møller-Mærsk A/S 12,00 1,667 Nej I (R,V) Inkl. (I)/ Ekskl. (E) komitéarbejde Carlsberg A/S 14,00

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 04/12/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Getinge 4 Kesko 5 Stora Enso

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 09/06/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cloetta 4 Cramo 5 Lindab 6

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 03/06/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atea 4 Betsson 5 JM 6 Nokian

Læs mere

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard GN Store Nord Sydbank, den 11. maj 2005 Adm. direktør Jørn Kildegaard Mission GN vil som international markedsleder skabe et konkurrencedygtigt afkast til sine aktionærer gennem udvikling, produktion og

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011 ÅRSREGNSKAB 20 Pressemøde Peter Straarup Ordførende direktør. februar 2011 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Side 1 af 7 Signallisten skifter fra storm til ustadigt. Tre nye køb-signaler på listen 3. februar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Aktiebarometeret stiger til 40. Det øger muligheden

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Aktieugefokus. Det bobler i Kina. 17. april 2015 Finansanalysen

Aktieugefokus. Det bobler i Kina. 17. april 2015 Finansanalysen 17. april 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Det bobler i Kina Ugen der gik: Grækenland smed malurt i bægeret Ugen der kommer: Fokus på Grækenland Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen der gik: Fortsat

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Selskabsmeddelelse nr. 2015 10 14. august 2015 Halvårsrapport 2015

Selskabsmeddelelse nr. 2015 10 14. august 2015 Halvårsrapport 2015 Selskabsmeddelelse nr. 2015 10 14. august 2015 Halvårsrapport 2015 11 % omsætningsvækst understøttet af succesfulde produktlanceringer og valutakursbevægelser Frie pengestrømme på DKK 543 mio. svarende

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

København, d. 7. august 2008. Pressemøde. Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro

København, d. 7. august 2008. Pressemøde. Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro København, d. 7. august 2008 Pressemøde Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro En svær tid - uro på kapitalmarkederne 2 Koncernregnskab 1. halvår 2008 - Stabile indtægter trods finansiel

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/12/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/12/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 03/12/13 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse BW Offshore 4 Husqvarna 5 Konecranes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport)

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Opgaven er at finde ud af, hvordan det går for FLS med at leve op til egne forventninger for 2011, her

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Novozymes Generalforsamling 2006

Novozymes Generalforsamling 2006 Novozymes Generalforsamling 2006 Henrik Gürtler Administrerende direktør, r, Novo A/S Kurt Anker Nielsen Tidl. administrerende direktør, r, Novo A/S Paul Petter Aas Senior Vice President, Yara International

Læs mere

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %).

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %). Meddelelse 5/2015 Bestyrelsen for Danske Hoteller A/S har dags dato behandlet halvårsrapporten for 2015. Danske Hoteller havde i 2015 igen en solid resultatfremgang i første halvår. Der er pæn fremgang

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 3. kvartal 2014 Introduktion 3. kvartal har ligesom de foregående kvartaler været præget af ekstrem lav vækst i alle dele af økonomien. BNP-væksten

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

Capinordic A/S erhverver Nordisk Fondservice AB - den hurtigst voksende svenske forvalter af fondförsäkringer

Capinordic A/S erhverver Nordisk Fondservice AB - den hurtigst voksende svenske forvalter af fondförsäkringer Capinordic A/S Strandvejen 58 Box 69 DK-2900 Hellerup Tlf +45 8816 3000 Fax +45 8816 3003 CVR nr. 13255342 nr. 13/2007 info@capinordic.com www.capinordic.com Den 7. maj 2007 Capinordic A/S erhverver Nordisk

Læs mere

ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015

ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015 ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015 Indholdsfortegnelse Introduktion til ADR er 1. Danske selskaber med ADR programmer 2. Hvorfor? 3. Udvalgte temaer Rejsning af kapital

Læs mere

Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse

Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Resultatopgørelse Vestas - Omsætning Resultatopgørelsen repræsenterer

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

Aktieugefokus. Nervøsiteten er tiltaget. 21. august 2015 Finansanalysen

Aktieugefokus. Nervøsiteten er tiltaget. 21. august 2015 Finansanalysen 21. august 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Nervøsiteten er tiltaget Ugen der gik: Frygt for svag Emerging Markets vækst skabte nervøsitet på aktiemarkedet Ugen der kommer: Jackson Hole-konference i fokus

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Lars Møller IR-direktør 1 Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen

Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen Planche 1: (velkommen til pressepræsentation) Tak fordi I har taget jer tid til at deltage i vores præsentation af

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Velkommen til analytikermøde Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Fremskridt i fusionen Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af 1. halvår 2001 Resultat

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2014 Kære Global Forest investorer 15. juli 2014 Global Forest fremsender hermed kvartalsorientering for 2. kvartal 2014. Rapporten er urevideret. Rapporten

Læs mere

GROUP NEWS. Nyheder fra TripleNine Group. Nyt fra TripleNine Group

GROUP NEWS. Nyheder fra TripleNine Group. Nyt fra TripleNine Group NYHEDSBREV #1 FEBRUAR 2015 Nyheder fra TripleNine Group» Et forrygende resultat 2014» Lota Protein S.A. opnår Pro Pyme Seal» God ide at investere i fiskeriet i Mauretanien» Sydafrika ser vækstmuligheder»

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne til årets resultat opjusteres

Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne til årets resultat opjusteres Til redaktionen Koncernkommunikation Holmens Kanal 2-12 1092 København K Telefon 45 14 56 95 30. oktober 2014 Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere