27. august Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "27. august 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier"

Transkript

1 27. august 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier

2

3 Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt 5 A.P. Møller - Mærsk 6 Alk-Abello 7 Carlsberg 8 Chr. Hansen 9 Coloplast 10 D/S Norden 11 Danske Bank 12 DSV 13 FLSmidth & Co 14 GN Store Nord 15 IC Companys 16 Jyske Bank 17 Lundbeck 18 NKT Holding 19 Nordea 20 Novo Nordisk 21 Novozymes 22 Pandora 23 Ringkjobing Landbobank 24 Rockwool 25 Royal Unibrew 26 SAS 27 Simcorp 28 Sydbank 29 TDC 30 Vestas 31 William Demant Holding 32 Definitioner og forklaringer 33 Aktieanalytiker Jon Abakka Aktieanalytiker Michelle Nørgaard

4 Flyvere: Størst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer, vil klare sig bedst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. opkøbskandidater, markant underperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. Novo Nordisk Vi venter et positivt udfald når et ekspertpanel den 11. september skal give deres anbefaling til FDA om, hvorvidt de synes Liraglutid skal godkendes i USA. Den amerikanske dollar er blevet styrket på det seneste, hvilket er positivt for Novo, som henter en stor del af sin indtjening i amerikanske dollars. En del kurstriggere på både kort og lang sigt. Nordea Nordea-aktien er faldet med 8% siden juni måned, mens de andre nordiske bankaktier i gennemsnit er steget med omkring 4%. Nordea-aktien handler med en rabat på hele 15% målt på P/E for 2014 i forhold til de andre nordiske storbanker, hvilket vi vurderer er unfair. Nordea er overkapitaliseret og vi venter, at banken vil have en udbyttebetaling svarende til 6,6% for Udsigten til fortsat lave renter vil få flere investorer til at søge mod udbytteaktier igen i de kommende måneder. Novozymes Aktien er faldet med 7% over den seneste måned, hvilket vi ikke vurderer kan retfærdiggøres. Vi venter således at aktien vil genvinde det tabte. Ventes at generere en høj top- og bundlinjevækst i de kommende år. Er godt positioneret til at imødekomme en stigende efterspørgsel på sundere og mere naturlige produkter på globalt plan. 27/08/14 Danske Aktier 4

5 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer, vil klare sig dårligst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. selskabsspecifik risiko, overperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. Simcorp Har fortsat kun annonceret et par mindre ordrer i 2014, hvilket giver stor usikkerhed og kan føre til multipelkontraktion. Vi vurderer at der er risiko for, at Simcorp vil nedjustere deres guidance til helåret, hvis der ikke for alvor kommer gang i ordreindgangen. Begrænset kortsigtet kurspotentiale på grund af den anstrengte prisfastsættelse. Veloxis Veloxis-aktien er steget med omkring 35% over de seneste tre måneder og vi vurderer nu, at vækstpotentialet er indpriset på nuværende tidspunkt. Risiko/afkast forholdet er ikke så attraktivt længere. Begrænset kortsigtet kurspotentiale på grund af den anstrengte prisfastsættelse. William Demant Holding Er ikke dyr, men manglen på kurstriggere på den korte bane begrænser kurspotentialet. Produktporteføljen er ikke konkurrencedygtig nok relativt til konkurrenternes. Svag position i de hurtigt voksende distributionskanaler rammer indtjeningsvæksten. 27/08/14 Danske Aktier 5

6 A.P. Møller - Mærsk Har styr på omkostningerne og tager markedsandele Høj indtjeningsvækst og billig prisfastsættelse Implementerer første aktietilbagekøbsprogram nogensinde Vi fastholder anbefalingen på køb og hæver kursmålet til kr. ( kr.) Stærkt igennem 2. kvartal A.P. Møller-Mærsk (APM) rapporterede den 19. august mia. kr. koncernens regnskab for 2. kvartal, som grundlæggende var bedre Transport end ventet af markedet. Omsætningen var nogenlunde AP på Moller niveau Maersk 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 11/11/ :30:00 med, hvad markedet havde ventet, men derimod overgik driftsresultatet og nettoresultatet markedets forventninger. Endelig var det positivt at se, at selskabets største division, Mærsk Line, har taget markedsandele i kvartalet og at der er særdeles godt styr på omkostningerne. Opjusterer forventningerne til helåret I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet opjusterede APM deres guidance. Herudover annoncerede selskabet for første gang nogensinde et aktietilbagekøbsprogram. Dette er på 5,6 mia. kr., hvilket svarer til lidt under 2% af de samlede antal aktier. Det stærke 2. kvartalsregnskab fra APM bekræfter os i vores positive holdning til APM-aktien. Vi fastholder derfor vores Køb anbefaling på APM-aktien og hæver kursmålet til kr. ( kr.). Set i lyset af at A.P. Møller-Mærsk gruppen har en relativt beskeden gæld og har udsigt til en 2-cifret indtjeningsvækst i de kommende år, så synes vi på ingen måde, at den nuværende prisfastsættelse er anstrengt. Således handler aktien med en P/E på bare 12,4x for 2014 og 9,6x for Med andre ord, ser vi på nuværende tidspunkt et særdeles fornuftigt forhold mellem afkast og risiko. USD mio e 2015e 2016e Omsætning 47,386 47,910 51,599 54,151 Res. Primær drift 6,888 6,340 9,746 11,557 Nettoresultat 3,450 5,895 5,745 6,950 Balance sum Egenkapital 42,512 42,236 45,443 50,364 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Høj kr. Potentiale 17.24% 12,806 10, kr. 8,806 MAERSKb.CO 150 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. A.P. Møller-Mærsk er Danmarks største virksomhed, som har aktiviteter i hele verden. Udover at være verdens største containerrederi er gruppen involveret i en række aktiviteter inden for energi-, skibsbygnings-, detail- og produktionsindustrierne. APM Terminals er en af verdens største havneoperatører, hvorimod Mærsk Olie & Gas er aktive indenfor eftersøgning og udvinding af olie og gas i Nordsøen, Algeriet, Den mexicanske golf, Qatar og Kazakhstan. Derudover har de igangværende projekter i Brasilien og Angola. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i A.P. Møller - Mærsk /08/14 Danske Aktier 6

7 Alk-Abello Gyldne muligheder i USA Allergiprodukter tilskudsberettiget når 2015 sæson starter En række kurstriggere i løbet af 2. halvår 2014 Vi fastholder Akkumuler anbefalingen, mens vi hæver kursmålet til 915 kr. (908 kr.) Potentiale 19.45% Skuffede på stort set samtlige poster 766 kr. Alk-Abello (Alk) rapporterede medicinalselskabets regnskab for 2. kvartal 2014 den 13. august. Overordnet set var regnskabet 7.8 mia. kr. svagere end ventet på samtlige regnskabsposter, som var Medicinal & Biotek forårsaget af et fortsat salgsdyk af andrenalinpennen Jext. Det ALK-Abello 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 14/11/ :00:00 skyldes især, at produktionen af Jext har været suspenderet siden august 2013, hvor man opdagede, at nålen i pennen kunne være bøjet, hvilket betød, at patienten ikke fik den rigtige dosis. Bedre fremtidsudsigter for Jext På trods af dette så er der bedre fremtidsudsigter for Jext. Således har Alk meddelt, at produktionsproblemet nu er løst og at Jext vil blive relanceret i en række lande, hvilket ventes at komme produktets lønsomhed til gavn fra 1. kvartal Samtidig meddelte selskabet på telefonmødet den 13. august, at deres amerikanske partner Merck har bekræftet, at arbejdet med at få gjort allergiprodukterne tilskudsberettiget i USA forløber efter planen. Herunder blev det understreget, at det allerede vil være på plads, når allergisæsonen for 2015 begynder, hvilket er særdeles positivt, da det alt andet lige vil sikre, at allergiprodukterne mod græs og ragweed får en god start på det amerikanske marked. Dette er dog ikke nyt for os, men højst sandsynligt for markedet, hvorfor estimaterne vil blive løftet i den nærmeste fremtid til gavn for aktien. Kommende kurstriggere kan være indsendelsen af markedføringsgodkendelsen af Mitizax mod husstøvmideallergi (2. halvår 2014) på det europæiske marked og indikationer fra Merck på, hvad det forventede tabletsalg på det amerikanske marked i 2015 vil være (3. eller 4. kvartalsregnskab fra Merck). mio e 2015e 2016e Omsætning 2,244 2,398 2,368 2,620 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 2,294 2,422 2,557 2,825 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E > K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Mellem Alk-Abello 915 kr. Vores favoritaktie i medicinal- og bioteksektoren er Novo Nordisk som vi har på Køb og ALK-Abello, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Alk-Abelló producerer vacciner til behandling af allergi. Målsætningen er at kurere allergi samt udvikle stadig mere patientvenlige og effektive lægemidler. Alk er førende inden for vacciner mod allergi. Grazax-tabletten mod græspollenallergi er selskabets flagskib på produktsiden. Selskabet står selv for salget af Grazax i Europa, mens salget i USA på sigt skal varetages af Merck. Udviklingsporteføljen består bl.a. af produktkandidater til behandling af allergi overfor pollen og husstøvmider. Peter Sehested ikke aktier eller afledte instrumenter i Alk-Abello. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 7

8 Carlsberg Risiko/afkast forholdet er attraktivt igen Billig prisfastsættelse begrænser risikoen Handler med stor rabat til konkurrenterne Vi hæver anbefalingen til Akkumuler (Reducer) og kursmålet hæves til 560 kr. (535 kr.) Potentiale 6.67% Hårde tider i Rusland 525 kr. Carlsberg rapporterede den 20. august et skuffende regnskab for 2. kvartal. Godt nok var omsætningen stort set som ventet og 80.1 mia. kr. driftsresultatet var lidt bedre end ventet. Men til gengæld Konsumentvarer nedjusterede Carlsberg deres forventninger til 2014 som følge af Carlsberg Capital Markets Næste Day, Warsaw, regnskabpoland., Market visit Poland: 11/09/2014 de udfordrende vilkår i Rusland. Prisfastsættelsen reflekterer risikoen Vi vurderer, at det efterhånden er kendt af alle, at det russiske marked er et svært marked at agere på for Carlsberg. 2. halvår bliver svagt, men det bør ligeledes efterhånden være klart for de fleste. Og Carlsberg-aktiens nuværende prisfastsættelse reflekterer imidlertid også i høj grad dette. Således handler aktien med en 12 måneders forward P/E på 13x, hvilket svarer til en rabat på 29% til de nærmest sammenlignelige konkurrenter. Vi synes, at rabatten er blevet for stor og hæver derfor vores kursmål til 560 kr. (535 kr.), så det reflekterer en lidt mindre og mere fair rabat til de nærmest sammenlignelige konkurrenter. Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj Carlsberg 560 kr Kombinationen af vores hævede kursmål og Carlsberg-aktiens svage kursudvikling på det seneste betyder, at vi hæver vores anbefaling til Akkumuler (Reducer). Carlsberg vil fortsat have udfordringer med det problematiske russiske marked, men det er efter vores vurdering også efterhånden reflekteret i den nuværende prisfastsættelse af aktien. Derfor synes vi, at det er tid til at tage en mere positiv holdning til aktien. Selvom Carlsberg-aktien på kort sigt sandsynligvis ikke står foran nogen kraftig optur, så synes vi, at aktien begynder at ligne en god langsigtet købsmulighed. mio e 2015e 2016e Omsætning 66,552 65,337 68,147 70,359 Res. Primær drift 9,844 9,455 10,222 11,240 Nettoresultat 5,471 5,289 5,957 6,785 Balance sum Egenkapital 71,499 76,099 81,273 87,152 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Inden for konsumentvarer er vores foretrukne aktier Royal Unibrew og Carlsberg som vi har en Akkumuler anbefaling på. Carlsberg blev grundlagt i 1847 af J. C. Jacobsen. Carlsberg er i dag verdens 4. største bryggeri. Størstedelen af selskabets ølsalg sker i udlandet og selskabets ølsalg er primært eksponeret mod Vesteuropa, Rusland og Sydøstasien. I Vesteuropa har Carlsberg fokus på optimering af driften. I Rusland og Sydøstasien er fokus på øget salgsvækst. Carlsberg er karakteriseret ved en høj grad af forskellighed af mærker, og deres vision er at være verdens hurtigst voksende bryggeri. Casper Blom ikke aktier eller afledte instrumenter i Carlsberg. For yderligere information se bagerst i 27/08/14 Danske Aktier 8

9 Chr. Hansen Imponerer med vækst og stabilitet Endnu et kvartal med 10% organisk vækst En god langsigtet vækstaktie Vi hæver kursmålet til 280 kr. (265 kr.) og fastholder anbefalingen på Akkumuler Guidance fastholdes Chr. Hansen rapporterede i starten af juli måned selskabets 3. kvartalsregnskab. I den anledning kunne Chr. Hansen meddele, at selskabet for andet kvartal i træk opnåede en organisk salgsvækst på 10%, hvilket var hjulpet af positive vækstoverraskelser i alle 3 divisioner. I forbindelse med kvartalsregnskabet fastholdt Chr. Hansen deres guidance for den organiske vækst i 2014 på 7-9%. På baggrund af regnskabet så hæver vi vores estimater for den organiske vækst til 8,2% fra tidligere 7,5%. Fortsat udsigt til høj vækst Chr. Hansen har over de seneste år leveret en relativt høj vækst på både top- og bundlinjen. Umiddelbart er der ikke nogen tegn på, at denne udvikling vil ændres. Chr. Hansen venter selv, at de over de kommende år vil opnå en årlig organisk vækst på 7-10% og en fortsat forbedring af overskudsgraden før særlige poster. Vi hæver kursmålet til 280 kr. (265 kr.) og fastholder anbefalingen på Akkumuler. Det skyldes, at vi foretager et par mindre estimatopjusteringer på baggrund af det pæne kvartalsregnskab. Vi ser fortsat Chr. Hansen-aktien som en solid langsigtet vækstaktie, men aktiens nuværende lidt høje prisfastsættelse afholder os fra at have en Købsanbefaling på aktien. EUR mio. 12/13 13/14e 14/15e 15/16e Omsætning Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Lav 280 kr. Potentiale 20.64% kr mia. kr. Konsumentvarer Chr. Næste Hansen regnskab Annual Results 2013/14: 22/10/ :00: Chr. Hansen Vores favoritaktier blandt de danske selskaber som producerer kulturer, ingredienser eller enzymer er på nuværende tidspunkt Chr. Hansen og Novozymes, som vi har på AKKUMULER. Chr. Hansen har en bred eksponering til helserelaterede markeder, som i stigende grad bliver efterspurgt af sundhedsbevidste forbrugere. Selskabet er verdens markedsleder inden for kulturer til ost og yoghurt, probiotiske kulturer og naturlige farvestoffer til fødevarer. Casper Blom ikke aktier eller afledte instrumenter i Chr. Hansen. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 9

10 Coloplast Vækstpotentialet intakt trods svagt Q2 Nye produkter skal booste omsætningen Vækstpotentialet er fuldt ud afspejlet i prisfastsættelsen Vi fastholder anbefalingen på Reducer, mens vi sænker kursmålet til 445 kr. (460 kr.) Svag udvikling i stomi ramte indtjeningen Coloplast rapporterede den 13. august selskabets regnskab for 3. kvartal 2013/14 (bemærk skævt regnskabsår). Overordnet set var regnskabet svagere end ventet, hvor både omsætningen og driftsindtjeningen (EBIT) skuffede. På trods af dette fastholdt Coloplast deres forventninger til helåret. Den skuffende udvikling var primært forårsaget af en svagere end ventet udvikling i stomidivisionen. Produktlanceringer skal drive væksten i fremtiden Trods det svage regnskab, så venter vi, at der er bedre tider forude for Coloplast som selskab. Det skyldes, at vi venter en klar vækstbedring i 4. kvartal 2013/14 i takt med, at det nye stomiprodukt ved navn Sensura Mio lanceres på flere markeder, da det vil øge omsætningen betragteligt. Derudover venter vi også en kortsigtet bedring i sårpleje divisionen i takt med, at problemerne med Biatain Silicone løses. Endelig venter vi, at Coloplast vil lancere nye produkter i Continence Care divisionen i løbet af efteråret, hvilket også vil gavne væksten. Netop lanceringer af nye og innovative produkter er afgørende for om Coloplast kan fortsætte med at generere pæne vækstrater. Trods det skuffende regnskab så har vi fortsat tiltro til, at Coloplast vil være i stand til at indfri deres langsigtede målsætning om end den er ambitiøs. Det skyldes, at vi er blevet mere konfidente på Coloplasts vækstpotentiale for de kommende år. På trods af dette så fastholder vi vores negative syn på aktien med en Reducer anbefaling, da vi vurderer, at vækstpotentialet allerede fuldt ud er reflekteret i den nuværende prisfastsættelse af aktien. Således handler Coloplast med en P/E for regnskabsåret 2014/15 på 28,3x. mio. 12/13 13/14e 14/15e 15/16e Omsætning 11,635 12,441 13,576 14,757 Res. Primær drift 3,672 3,128 4,642 5,148 Nettoresultat 2,711 2,376 3,540 3,969 Balance sum Egenkapital 6,769 6,446 6,885 7,633 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Lav 445 kr. Potentiale -5.96% kr mia. kr. Sundhedsartikler Næste Coloplast regnskab Annual Results 2013/14: 30/10/ :30: Coloplast 170 Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskaber er GN Store Nord som vi har på KØB. Vi er også positive på William Demant, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. Coloplast blev grundlagt i 1954 og i dag er Coloplast en af de største producenter af løsninger inden for stomi, kontinens samt hud- og sårpleje. Med købet af Mentors urologi-forretning i 2006 har Coloplast udvidet forretningsomfanget markant. Frankrig, Tyskland og England er Coloplasts største markeder. Hans Mähler ikke aktier eller afledte instrumenter i Coloplast. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 10

11 D/S Norden Godkendt regnskab trods nedjustering Tank og svag start på 3. kvartal førte til nedjustering På vej mod bedre balance på tørlastmarkedet Vi fastholder anbefalingen på Akkumuler, mens vi sænker kursmålet til 200 kr. (205 kr.) Potentiale 8.75% Regnskab lidt bedre end ventet kr. D/S Norden rapporterede i går rederiets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet lidt bedre end ventet og 7.5 mia. kr. dermed godkendt. Således endte indtægterne i kvartalet på 505 Transport mio. USD, hvilket var 5% bedre end ventet, mens 3. kvt Results Expected to Næste be published regnskabbefore 09:00 CET.: 12/11/ :00:00 driftsindtjeningen (EBITDA) endte på -7 mio. USD, hvilket var bedre end de -16 mio. USD vi havde ventet. Tørlast overraskede og tank skuffede På divisionsniveau overraskede tørlastdivisionen positivt og klarede sig endda bedre end det generelle tørlastmarked. Det på trods af at tørlastmarkedet fortsat har været ramt af det indonesiske forbud mod eksport af metallerne bauxit og nikkel. Tørlastdivisionen har dog været begunstiget af, at ventedagene i Sydamerika, som påvirkede indtjeningen sidste år, er forsvundet med dertilhørende effektivitetsforbedringer. Derimod havde tankdivisionen oplevet et skuffende kvartal, hvor indtjeningen var hele 92% mindre end vi havde ventet. Som følge af den skuffende udvikling i tankdivisionen og en svag start på 3. kvartal 2014 nedjusterede D/S Norden deres indtjenings guidance til helåret. Således venter de nu en EBITDA for 2014 i niveauet 0 USD til -60 mio. USD (60 mio. USD til et tab på 40 mio. USD). På trods af dette, så fastholder vi vores positive syn på aktien med en Akkumuler anbefaling, mens vi sænker kursmålet til 200 kr. (205 kr.). Det skyldes, at vi fortsat venter, at tørlastmarkedet vil bevæge sig mod en bedre balance mellem udbud og efterspørgsel i USD mio e 2015e 2016e Omsætning 1, ,051 1,188 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 1,605 1,468 1,419 1,480 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m n.m n.m 16.3 K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj D/S Norden 200 kr. Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. D/S Norden opererer primært på markedet for tørlasttankere, hvor selskabet leverer transportydelser både via egne skibe, men især via indchartring af andre rederiers skibe. Norden foretrækker således at indchartre skibe, og råder på den baggrund over et stort antal skibe. Norden har købsoptioner på en række skibe, så værdien på selskabet vil svinge med skibspriserne. D/S Norden har desuden aktiviteter på produkttankmarkedet. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i D/S Norden. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 11

12 Danske Bank Bedre alternativer blandt de nordiske bankaktier Handler med en P/E på niveau med gennemsnittet af de nordiske storbanker Stærk kursudvikling begrænser potentialet Vi sænker anbefalingen til Reducer (Akkumuler) og hæver kursmålet til 166 kr. (165 kr.) 2. kvartal bedre end ventet Danske Bank rapporterede den 24. juli bankens regnskab for 2. kvartal, som overgik markedets forventninger. På trods af at handelsindtægterne var 21% lavere end ventet, så var nettoresultatet 5% bedre end ventet. Det skyldtes især, at nettorenteindtægterne, kommissionsindtægterne og nedskrivningerne på udlån udviklede sig mere gunstigt end ventet i 2. kvartal. Forventet opjustering af guidance I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet opjusterede Danske Bank deres guidance for Således venter Danske Bank nu et nettoresultat i intervallet mia. kr. (fra tidligere 9-12 mia. kr.). Forud for regnskabet ventede markedet (konsensus), at Danske Bank opnår et nettoresultat på 12,8 mia. kr. for hele 2014 og derfor kom opjusteringen af guidance heller ikke som nogen overraskelse. Vi hæver kursmålet til 166 kr. (165 kr.), men sænker anbefalingen til Reducer (Akkumuler). Aktien er steget omkring 30% i år. Det betyder, at aktiens prisfastsættelse er blevet mere anstrengt. Således handler aktien med en P/E for 2015 på 10,1x, hvilket er på niveau med gennemsnittet for de nordiske storbanker. Dermed er meget positivt efterhånden inddiskonteret og vi vurderer, at forholdet mellem risiko og afkast er bedre hos andre nordiske bankaktier, som eksempelvis Nordea, Jyske Bank og Sydbank. mio e 2015e 2016e Totalindkomst 39,740 43,211 44,272 45,746 Indtj. før skat 10,058 16,785 20,106 21,980 Nettoresultat 7,113 12,894 15,456 17,215 Balance sum Egenkapital 145, , , ,240 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Mellem 166 kr. Potentiale 3.43% kr mia. kr. Bank Næste regnskab3. kvt Results 2014: 30/10/ :00: Danske Bank 150 Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Danske Bank er Danmarks største bank og en ledende spiller i det skandinaviske finansmarked, som leverer ydelser til privat- såvel som erhvervs- og institutionelle kunder. Koncernen tilbyder en bred vifte af finansielle produkter, blandt andet via Danica Pension og Realkredit Danmark. Mads Thinggaard og Peter Wallin ikke aktier eller afledte instrumenter i Danske Bank. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 12

13 DSV Sejlede pænt regnskab hjem Tager markedsandele i luften Bedring i europæisk økonomi vil gavne aktien Vi fastholder anbefalingen på Køb og kursmålet på 215 kr. Indikationer på stor efterspørgsel på fragt af varer DSV rapporterede den 30. juli et pænt 2. kvartalsregnskab. Således endte omsætningen 1% bedre end vi og markedet havde ventet. Med en omsætning på 12 mia. kr. er der samtidig tale om en årlig fremgang på over 5%. Fremgangen var drevet af en stærk volumenudvikling i divisionerne Road (5% årligt) og Air (11%) & Sea (9%). Fremgangen i Air divisionen var større end det som konkurrenterne har leveret i kvartalet, hvilket indikerer, at DSV tager markedsandele. Endelig annoncerede DSV et nyt aktietilbagekøbsprogram på 400 mio.kr. for de kommende 3 måneder. Gode muligheder for forbedring af bundlinje På baggrund af kvartalsregnskabet fastholder vi vores positive syn på aktien med en Købsanbefaling, mens vi fastholder kursmålet på 215 kr. Det skyldes ikke mindst det netop annoncerede aktietilbagekøbsprogram på 400 mio. kr. som forløber over de kommende 3 måneder, hvilket vil være understøttende for aktiekursen. Vi venter, at DSV-aktien over de kommende 12 måneder vil blive begunstiget af opsvinget i europæisk økonomi, som vil betyde øget efterspørgsel på transportydelser til gavn for DSV. Desuden har DSV i en længere årrække bevist, at de er i stand til at skabe værdi for aktionærerne via opkøb. Og vi venter, at DSV fortsat vil formå at skabe værdi til aktionærerne gennem fortsatte opkøb af små og mellemstore speditører. Endelig handler DSV-aktien med en rabat på over 25% til sine nærmeste sammenlignelige konkurrenter, hvilket vi ikke vurderer kan retfærdiggøres. Vi venter således, at denne rabat skal indsnævres til gavn for aktiekursen. mio e 2015e 2016e Omsætning 45,710 48,339 50,514 52,630 Res. Primær drift 2,423 2,379 2,869 2,980 Nettoresultat 1,577 1,546 1,937 2,057 Balance sum Egenkapital 6,040 6,319 6,932 8,585 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 215 kr. Potentiale 21.61% kr mia. kr. Transport Næste regnskab 3. kvt Interim Report 2014: 29/10/ :30: DSV 125 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe SAS, som vi har på SÆLG. DSV blev stiftet i 1976, hvor ti selvstændige vognmænd gik sammen. Selskabet tilbyder transportløsninger til lands, til vands og i luften. Transportydelserne leveres i vidt omfang af underleverandører i form af selvstændige vognmænd. Selskabet har været en aggressiv og succesfuld opkøber i et meget fragmenteret europæisk transportmarked, senest med købet af Frans Maas i 2006 og ABX i Selskabet nyder godt af det øgede europæiske transportbehov ovenpå Østeuropas indlemmelse i EU. Dan Togo Jensen ikke aktier eller afledte instrumenter i DSV. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 13

14 FLSmidth & Co Pænt regnskab trods svære markedsvilkår Restruktureringen er på rette vej Flere tegn på at bunden er nået Vi fastholder Akkumuler anbefalingen og kursmålet på 340 kr. Effektiviseringstiltagene har hjulpet FLSmith rapporterede den 13. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet bedre end ventet. Således endte driftsindtjeningen (EBIT) på 381 mio. kr., hvilket var 2% bedre end markedet havde ventet, mens det var 16% mindre vi havde forventet. Det skyldes primært, at de igangværende spare- og effektiviseringstiltag har haft den tilsigtede effekt i forhold til at forbedre lønsomheden. Det gavnede samtidig overskudsgraden, som på et år er steget fra 3,2% i 2. kvartal 2013 til 6,8% i 2. kvartal Ordreindgangen var som ventet skuffende På den knap så positive side endte omsætningen for kvartalet på mio. kr., hvilket er 19% lavere end samme periode sidste år og henholdsvis 2% og 4% mindre end markedet og vi havde ventet. Derudover faldt ordreindgangen i kvartalet relativt til samme periode sidste år. På divisionsniveau overraskede ordreindgangen i materialehåndteringsdivisionen og cement, mens material processing skuffede. I forbindelse med regnskabet fastholdt FLSmidth deres forventninger til helåret. Vi vurderer, at regnskabet er et skridt i den rigtige retning i forhold til at forbedre investorernes syn på FLSmidth-aktien, da en effektivisering af driften alt andet lige vil forøge overskudsgraden. Desuden ser vi en god sandsynlighed for, at et stigende antal investorer vil begynde at købe op i aktien, når der begynder at komme flere tegn på, at mineselskaberne begynder at øge investeringsaktiviteten. Dette venter vi vil finde sted i løbet af Vi fastholder derfor vores positive syn på FLSmidth-aktien. mio e 2015e 2016e Omsætning 26,923 22,669 22,420 22,394 Res. Primær drift ,486 1,748 2,013 Nettoresultat ,089 1,319 Balance sum Egenkapital 6,922 7,699 8,481 9,390 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj 340 kr. Potentiale 13.94% kr mia. kr. Kapitalgoder Næste regnskab3. kvt Results 2014: 07/11/ :00: FLSmidth & Co Vores favoritaktie blandt industriselskaberne er NKT Holding, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Vestas, som vi har på AKKUMULER, men anbefaler ikke at investere i Rockwool som vi har på REDUCER. FLSmidth & Co. blev grundlagt i 1882 og i dag opererer selskabet primært med levering og service til den globale cement- og mineralindustri. Omsætningen hentes over hele verden, med Asien og Europa som de vigtigste afsætningsområder. Forretningsmodellen for begge områder bygger på ingeniørfærdigheder sammenholdt med projektledelse og servicering. Selskabet har ekspanderet kraftigt de seneste år via organisk vækst samt opkøb. Fasial Kalim Ahmad ikke aktier eller afledte instrumenter i FLSmidth & Co. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 14

15 GN Store Nord Stort potentiale på lang sigt Risiko/afkast forholdet er bedret på det seneste Stærkt vækstpotentiale på både kort og lang sigt Vi fastholder anbefalingen på Køb, mens kursmålet sænkes til 175 kr. (190 kr.) Regnskab var en lidt blandet affære GN rapporterede den 14. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet lidt af en blandet affære. Således var omsætningen en spids bedre end ventet, grundet en lidt bedre end ventet omsætning i Netcom divisionen. Derimod var driftsindtjeningen lavere end ventet grundet en svagere end ventet udvikling i både Netcom og ReSound divisionerne. På trods af dette så fastholder vi vores positive syn på aktien. GN indikerede optimisme for 2. halvår 2014 Det skyldes, at vi vurderer, at GN vil formå at generere en konsistent høj omsætningsvækst i fremtiden. Det fik vi også bekræftet på telefonmødet den 14. august, hvor GN virkede meget optimistiske i forhold til vækstudsigterne for 2. halvår Væksten skal især skabes af teknologisk udvikling og højere penetrationsgrad, da kun omkring 26% af folk med høreproblemer anvender et høreapparat, hvorfor der er god mulighed for at øge penetrationsgraden. Derudover vil den demografiske udvikling også bidrage positivt til væksten i takt med, at der bliver flere og flere ældre, hvilket vil betyde, at efterspørgslen på høreapparater vil være voksende. Endelig er der gode vækstmuligheder til stede i Emerging Markets grundet den hurtigt voksende middelklasse, hvilket betyder, at flere får råd til et høreapparat. På kort sigt kan aktien også være interessant i takt med, at den er faldet lidt tilbage (-9% den seneste måned), hvilket gør, at risiko/afkast forholdet er bedret. mio e 2015e 2016e Omsætning 6,791 7,407 8,109 8,877 Res. Primær drift 1,118 1,353 1,596 1,800 Nettoresultat ,163 1,339 Balance sum Egenkapital 5,330 5,334 5,433 5,559 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Lav 175 kr. Potentiale 33.59% 131 kr mia. kr. Sundhedsartikler Næste regnskab3. kvt Results 2014: 14/11/ :00: GN Store Nord 140 Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskaber er GN Store Nord som vi har på KØB. Vi er også positive på William Demant, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. GN Store Nord blev stiftet i 1869 som et telegrafselskab. Siden er forretningsområdet ændret. I dag producerer GN Store Nord headset, høreapparater og audiologisk diagnoseudstyr til hele verden med GN Netcom som deres hovedforretningsområde. GNs headset markedsføres globalt under navnet Jabra, hvor høreapparaterne sælges som ReSound, Beltone og Interton. GN producerer primært deres produkter i Kina, men har hovedsæde i Danmark. Hans Mähler ikke aktier eller afledte instrumenter i GN Store Nord. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 15

16 IC Companys På rette vej Lønsomheden i Tiger of Sweden er stigende Attraktiv prisfastsættelse Vi fastholder Akkumuler anbefalingen, mens vi hæver kursmålet til 190 kr. (188 kr.) 4. kvartalsregnskab var bedre end frygtet IC Companys rapporterede selskabets 4. kvartalsregnskab (bemærk skævt regnskabsår) den 21. august. Regnskabet var grundlæggende til den positive side. Omsætningen var stort set som ventet, hvorimod nettoresultatet var 43% bedre end ventet af markedet. Herudover var det positivt at se, at overskudsgraden for brandet Tiger of Sweden fortsat var stigende efter disse brands endelig oplevede fremgang på overskudsgraden ved seneste kvartalsregnskab efter et par kvartaler med fald. Bedre overskudsgrad i vente IC Companys direktør Mads Ryder har i flere omgange understreget vigtigheden af at få genoprettet selskabets relativt lave profitabilitet via en række initiativer. Vi venter, at han vil få succes med dette og at markedet derfor igen langsomt vil begynde at inddiskontere, at IC Companys vil begynde at øge deres relativt lave overskudsgrad. Vi fastholder vores anbefaling på Akkumuler, mens vi hæver kursmålet til 190 kr. (188 kr.), da vi fortsat har tiltro til, at ledelsen vil få succes med at gøre IC Companys til et mere profitabelt selskab med en mere stabil drift. Det vil øge investorernes tiltro til selskabet til gavn for aktiekursen. Samtidig er IC Companys også attraktivt prisfastsat. Således handler selskabet med en P/E for regnskabsåret 2014/2015 på 16,4x, hvilket er en del under sektorgennemsnittet. mio. 12/13 13/14 14/15e 15/16e Omsætning 3,314 2,563 2,709 2,892 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj kr. Potentiale 4.55% 182 kr. 3 mia. kr. Forbrugsgoder Næste regnskab IC Companys AGM, Denmark.: 24/09/ IC Companys Vores favoritaktie i teknologisektoren og diskretionært forbrug er Pandora som vi har på KØB. Vi er også positive på IC Companys, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Simcorp, som vi har på Reducer. IC Companys blev skabt i 2001 med fusionen mellem InWear og Carli Gry. IC Companys er blandt de største tøjfirmaer i Norden, hvor IC Companys markedsfører 10 mærker, primært til det mellemste prissegment på tøjmarkedet. Efter fusionen oplevede IC Companys nogle udfordrende år, hvor fokusering på omkostningsbesparende tiltag fjernede fokus fra udviklingen af tøjmærkerne. Denne udvikling synes dog vendt, og IC Companys har store vækstambitioner om fremtiden. Fasial Kalim Ahmad ikke aktier eller afledte instrumenter i IC Companys. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 16

17 Jyske Bank Potentialet venter på at blive forløst Ramt af kortsigtet støj Stort potentiale for at øge indtjeningen når synergierne materialiseres Vi fastholder vores Købsanbefaling, men sænker kursmålet til 374 kr. (392 kr.) 2. kvartal blev en blandet affære kr. Jyske Bank rapporterede den 19. august 2. kvartalsregnskab mia. kr. Selve regnskabet var en lidt blandet affære og med en del støj Bank som følge af, at opkøbet af BRFkredit indgik i regnskabstallene. Jyske Bank 3. Næste kvt Results regnskab 2014 (Before Market): 29/10/ :00:00 Nettorenteindtægterne overgik markedets forventninger, hvorimod tab på udlån og gebyrindtægter var lavere end ventet. Desuden lancerede Jyske Bank nye langsigtede finansielle målsætninger, som blandt andet lød på en kernekapitalprocent på 14,0%, hvilket er lavere end de 15,3% som banken opnåede i 2. kvartal. 314 Overskydende kapital bør komme tilbage til aktionærerne Selvom regnskabet, på grund af BRFkredit opkøbet, blev en lidt blandet affære, så ser vi fortsat god langsigtet værdi i aktien. Med tiden vil synergierne fra opkøbet af BRFkredit begynde at medføre en betydeligt højere indtjening. Vi venter, at markedet gradvist vil begynde, at inddiskontere dette. Herudover er Jyske Bank overkapitaliseret og vil formentligt snart begynde, at udbetale noget af den overskydende kapital til aktionærerne i form af udbytter eller aktietilbagekøb. Vi sænker kursmålet til 374 kr. (395 kr.), mens vi fastholder anbefalingen på Køb. Kursmålet sænkes som følge af, at vi sænker vores indtjeningsestimater (EPS) med 6% for perioden , da Jyske Bank havde langt højere (svagere) nedskrivninger på udlån end ventet i 2. kvartal mio e 2015e 2016e Totalindkomst 7,422 10,545 8,940 9,662 Indtj. før skat 2,301 4,129 3,569 4,763 Nettoresultat 1,808 3,763 2,730 3,715 Balance sum Egenkapital 17,479 28,275 31,005 34,720 Indtjening per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 374 kr. Potentiale 21.59% Jyske Bank Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Jyske Bank med hovedsæde i Silkeborg blev grundlagt i 1967 via en fusion mellem fire midtjyske lokalbanker. Herefter har forskellige opkøb - herunder Finansbanken i været med til at sikre bankens ekspansion og gjort Jyske Bank til Danmarks tredjestørste bank. På produktsiden tilbyder Jyske Bank et komplet sortiment af finansielle løsninger til private, samt små- og mellemstore virksomheder. Mads Thinggaard og Staffan Åberg ikke aktier eller afledte instrumenter i Jyske Bank. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 17

18 Lundbeck For tidligt at blive positivt på aktien Trods voldsomme tilbagefald er aktien fortsat ikke attraktiv Risiko for at de kommende kvartaler også bliver svage Vi fastholder anbefalingen på Reducer og kursmålet på 125 kr. Regnskab svagere end ventet på samtlige poster Lundbeck rapporterede den 7. august selskabets regnskab for 2. kvartal Overordnet set var regnskabet svagere end ventet. Således skuffede både driftsresultatet EBIT og nettoresultatet. Omvendt var omsætningen på mio. kr. kun en spids under forventningerne. Årsagen til det svage regnskab var en fortsat negativ effekt af den generiske konkurrence på lægemidlet Ebixa, som er et middel til behandling af Alzheimers sygdom, samt et begyndende generisk pres på depressionsmidlet Cipralex. Som følge af den hårdere generiske konkurrence og øgede salg- og marketingomkostninger, så sænker vi vores EPS forventninger for med 6-18%. Regnskab ændrer ikke vores syn på aktien Overordnet set har regnskabet ikke fået os til at ændre vores langsigtede syn på Lundbeck. Således anerkender vi fortsat selskabets attraktive omsætnings- og indtjeningsvækstpotentiale, som for alvor ventes at komme til syne i 2016 og frem. På trods af dette så vurderer vi dog fortsat, at der er en risiko for, at de kommende kvartaler vil være ramt af negative estimatrevisioner, hvorefter vi igen vil begynde at blive mere positive på aktien. Da vi vurderer, at der er en risiko for, at de kommende kvartaler vil være udfordrende som følge af patentudløbet af Cipralex og at markedets estimater fortsat er en smule for høje, så fastholder vi vores anbefaling på Reducer og kursmålet på 125 kr. Set i lyset af de udfordringer som Lundbeck står overfor i de næste par år, samt aktiens anstrengte prisfastsættelse (handler med en P/E for 2014 og 2015 på hhv. 30,7x og 35x) ser vi ikke nogen grund til at eje aktien på nuværende tidspunkt. mio e 2015e 2016e Omsætning 15,258 13,201 12,924 13,239 Res. Primær drift 1, Nettoresultat Balance sum Egenkapital 13,481 13,359 13,272 13,510 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Mellem 125 kr. Potentiale 3.82% kr mia. kr. Medicinal & Biotek Næste regnskab3. kvt Results 2014: 05/11/ :45: Lundbeck Vores favoritaktie i medicinal- og bioteksektoren er Novo Nordisk som vi har på Køb og ALK-Abello, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Lundbeck blev stiftet i 1915 er en forskningsbaseret virksomhed. Selskabet fokuserer på behandling af sygdomme i centralnervesystemet. Hovedproduktet er antidepressionsmidlet Cipralex. Midlet markedsføres i USA af samarbejdspartneren Forest Labs under navnet Lexapro. Derudover producerer Lundbeck midler til behandling af Alzheimers, Parkinsons, Huntington samt skizofreni. Udviklingsporteføljen ser fin ud, hvor antidepressivmidlet LU21004 og Nalmefene tabletten mod alkoholmisbrug ser mest lovende ud. Peter Sehested ikke aktier eller afledte instrumenter i Lundbeck. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 18

19 NKT Holding Ramt af ekstraordinær hensættelse Cyklisk opsving og bedre lønsomhed vil begunstige aktien Fair prisfastsat Køb anbefaling fastholdes og kursmålet sænkes til 437 (450) Manglende opjustering skuffede investorerne NKT rapporterede den 2. august et skuffende regnskab for 2. kvartal. Således var omsætningen lidt svagere end ventet og driftsresultatet var betydeligt svagere end ventet. Sidst nævnte var ramt af en større ekstraordinær hensættelse i Cables divisionen. Mest skuffende var dog nok, at markedet havde ventet en opjustering af guidance i Nilfisk divisionen. Den udeblev og NKT fastholdt deres 2014 guidance. Indtjeningen kan forbedres betydeligt På den positive side så meddelte NKT, at det går stærkere med omkostningsbesparelserne i Cables end ventet. Det var positivt nyt eftersom en vigtig driver for NKT er at få sænket omkostningsniveauet i cables divisionen. Det skyldes ikke mindst at over de seneste par år har et af NKTs største problemer været, at der har været omfattende produktivitetsproblemer i Cables divisionens forholdsvise nye fabrik i Köln. Hvis NKT formår at øge overskudsgraden via fortsatte produktivitetsforbedringer og bedre risikostyring, så er der betydelige kursstigninger i vente. Indtil videre er der ikke inddiskonteret nogen betydelige produktivitetsforbedringer i kabeldivisionen, men vi venter dog, at produktiviteten vil blive gradvist forbedret over de næste 2 år, hvilket løbende vil agere som brændstof for nye kursstigninger. Vi ser en god langsigtet værdi i NKT-aktien. Det skyldes især, at effekterne af det igangværende omkostnings- og effektiviseringsprogram snart for alvor begynder at slå igennem. Vi forventer således, at NKT vil formå at få løftet lønsomheden i deres kabeldivision betydeligt over de nærmeste år. Vi venter således, at NKT s overskudsgrad på 3,1% i 2013 vil være fordoblet i Det vil understøtte aktiekursen fremadrettet. mio e 2015e 2016e Omsætning 15,809 16,138 16,860 17,544 Res. Primær drift ,127 Nettoresultat Balance sum Egenkapital 5,674 5,859 6,271 6,794 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Tidligere kursmål Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 437 kr. Potentiale 28.08% kr. 8.1 mia. kr. Kapitalgoder Næste regnskab3. kvt Results 2014: 13/11/ :00: NKT Holding Vores favoritaktie blandt industriselskaberne er NKT Holding, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Vestas, som vi har på AKKUMULER, men anbefaler ikke at investere i Rockwool som vi har på REDUCER. NKT Holding er en industrigruppe, som blev stiftet i 1891 og består af de modne forretningsområder; NKT Cables og Nilfisk-Advance samt udviklingsselskaberne i NKT Photonics Group. NKT Cables og Nilfisk-Advance tegner sig for langt den overvejende del af omsætningen. Fasial Kalim Ahmad aktier eller afledte instrumenter i NKT Holding. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 19

20 Nordea Fortsat mere kurspotentiale til stede Pænt 2. kvartalsregnskab Rabat til nordiske storbanker ventes at blive indsnævret Vi fastholder anbefalingen på Køb, men sænker kursmålet til 111 SEK (112 SEK) Større overskud end ventet i 2. kvartal Nordea rapporterede den 17. juli deres 2. kvartalsregnskab. Toplinjen skuffede på grund af, at nettorente- og handelsindtægterne var lidt svagere end ventet. Derimod overraskede omkostningerne, nedskrivningerne på udlån og kernekapitalprocenten alle til den positive side. Det betød, at bundlinjen overgik markedets forventninger en smule. Stærkt nok polstret til at øge udbyttebetalingerne I forbindelse med 2. kvartalsregnskabet kunne Nordea rapportere en kernekapitalprocent på 15,2%. Nordea har givet udtryk for, at et niveau på omkring 15% er passende. Vi venter, at Nordea ved årets udgang har nået en kernekapitalprocent på 15,9%, hvilket giver et stærkt råderum for Nordea til at hæve udbyttebetalingerne fremadrettet. Vi fastholder vores positive syn på aktien med en Køb anbefaling. Kursmålet sænkes dog fra 112 SEK til 111 SEK. Det skyldes, at vi foretager et par mindre estimatændringer på baggrund af regnskabet. Nordea-aktien handler med en P/E på 10,3x for 2015, hvilket svarer til en pæn rabat til de svenske storbanker. Vi venter dog, at denne rabat over tid vil blive indsnævret i takt med, at omkostningerne bliver sænket, tabene på udlån reduceres og forrentningen af egenkapitalen øges. EUR mio e 2015e 2016e Totalindkomst 9,891 10,434 10,480 10,869 Indtj. før skat 4,116 4,835 5,197 5,452 Nettoresultat 3,107 3,732 3,950 4,143 Balance sum Egenkapital 29,209 29,510 29,460 30,649 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Mellem 111 SEK Potentiale 19.94% SEK mia. SEK Bank Næste regnskab3. kvt Results 2014: 22/10/ :00:00 SEK Nordea 130 Vores favoritaktier blandt bankerne er Nordea og Jyske Bank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Sydbank og Ringkjøbing Landbobank, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at købe Danske Bank, som vi har på Reducer. Nordea er Nordens største bank med en stærk markedsposition på alle fire nordiske markeder. Nordea er skabt gennem en fusion af Nordbanken (Sverige) Merita(Finland) UniDanmark (Danmark) og Christiania Bank (Norge). Banken har en bred vifte af ydelser og services indenfor traditionelle bankforretning, kapitalforvaltning, pension og forsikring. Peter Wallin og Mads Thinggaard ikke aktier eller afledte instrumenter i Nordea. For yderligere information se bagerst i /08/14 Danske Aktier 20

22. december 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

22. december 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 22. december 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse A.P. Møller - Mærsk 6 Alk-Abello 7 Carlsberg 8 Chr. Hansen 9 Coloplast

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 30. januar 2014. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 30. januar 2014. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 30. januar 2014 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt 20/12/13 Danske Aktier 2 Indholdsfortegnelse

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 26. november 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 26. november 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 26. november 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

31. oktober 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

31. oktober 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 31. oktober 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse A.P. Møller - Mærsk 6 Alk-Abello 7 Carlsberg 8 Chr. Hansen 9 Coloplast

Læs mere

25/09/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

25/09/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 25/09/14 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 28/02/14 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

27/02/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

27/02/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 27/02/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 29. august 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 29. august 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 29. august 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

25. juni 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

25. juni 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 25. juni 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

27/03/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

27/03/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 27/03/14 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

30. april 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30. april 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30. april 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

31. oktober 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

31. oktober 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 31. oktober 2015 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 20. december 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 28. februar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 30. april 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 30. april 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 30. april 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst

Læs mere

31. december 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

31. december 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 31. december 2015 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30/01/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30/04/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

25. september 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

25. september 2015. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 25. september 2015 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

25/06/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

25/06/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 25/06/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 31. januar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

29. februar Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

29. februar Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 29. februar 2016 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 26. juni Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 26. juni Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 26. juni 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst

Læs mere

31/08/16. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

31/08/16. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 31/08/16 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

30/03/17. Danske Aktier

30/03/17. Danske Aktier 30/03/17 Danske Aktier Indholdsfortegnelse Aktiestateg Jon Abakka Aktiestrateg Michelle Nørgaard A.P. Møller - Mærsk Aftale omkring Nordsøen er indgået Selskabsskatten sænkes frem til 2025 En forhindring

Læs mere

28. august Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

28. august Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 28. august 2015 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

1. december Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

1. december Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 1. december 2015 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 29. maj Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 29. maj Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 29. maj 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst

Læs mere

Præsentation af analysen C20 by Numbers 2017

Præsentation af analysen C20 by Numbers 2017 Præsentation af analysen C0 by Numbers 017 Juni 017 1 PwC s analyse C0 by Numbers PwC har for femte år i træk lavet analysen C0 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene for

Læs mere

1. halvår Præsentation af regnskabet. København, 21. august 2003

1. halvår Præsentation af regnskabet. København, 21. august 2003 1. halvår 2003 Præsentation af regnskabet København, 21. august 2003 1. Resumé af første halvår 2003 Resumé af 1. halvår 2003 - Tilfredsstillende resultat Overskud efter skat stiger 11 pct. til 4.803 mio.

Læs mere

28. januar Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

28. januar Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 28. januar 2016 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

Aktiekommentar Pandora

Aktiekommentar Pandora Aktiekommentar Pandora Køb Uændret Aktuel kurs: 289,60 DKK Begivenhed: Kapitalmarkedsdag i London Ny tendenser giver Pandora nye muligheder Vi fastholder Købs-anbefalingen på Pandora. Pandora har afholdt

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2013-14 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013

Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013 Sydbank Investeringsarrangement 2013 September 2013 Lars Rasmussen, CEO Page 1 Fremadrettede udsagn De fremadrettede udsagn, der er indeholdt i denne præsentation, herunder omsætnings- og indtjenings-forventninger,

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2014-15 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Det har været et udfordrende år for Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

København, d. 31. januar Pressemøde. Årsregnskab Robust resultat i en turbulent tid

København, d. 31. januar Pressemøde. Årsregnskab Robust resultat i en turbulent tid København, d. 31. januar 2008 Pressemøde Årsregnskab 2007 - Robust resultat i en turbulent tid RESUMÉ AF 2007 2007 et begivenhedsrigt år - Høj aktivitet og international finanskrise Tilfredsstillende resultat

Læs mere

Aktietema. Alletiders dansk udbyttefest starter i dag. Danske aktier

Aktietema. Alletiders dansk udbyttefest starter i dag. Danske aktier Aktietema Danske aktier Alletiders dansk udbyttefest starter i dag Regnskabssæsonen for virksomhederne i Sydbanks aktieunivers er overstået for denne gang mens dørene til årets udbyttefest slås op i dag.

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2011-12 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004 1. halvår 2004 Pressemøde København, 17. august 2004 1. Finansielle hovedtal Resume af 1. halvår 2004 - Positiv udvikling i resultatet af basisforretningen Overskud efter skat 8 pct. til 4,4 mia. kr. Basisindtægter

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen. 19. april 2016

Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen. 19. april 2016 Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen 19. april 2016 Ledelsesudvalg Hvad siger loven og anbefalingerne? Udvalg Antal medlemmer Uafhængige medlemmer Formanden for bestyrelsen kan være

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Omsætning. 900 Omsætning

Omsætning. 900 Omsætning Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Markedskommentar. 4. maj 2010

Markedskommentar. 4. maj 2010 Markedskommentar 4. maj 2010 Afkastforventninger danske aktier (KFX) Indtjening i KFX-indekset Kurs Andel KFX værdi 2007 2008 2009 2010 2011 2012 pct. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr.

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest

23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest 23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.

Læs mere

C20 by Numbers 2017 Baggrundsmateriale Årsrapporter for

C20 by Numbers 2017 Baggrundsmateriale Årsrapporter for www.pwc.dk/cbynumbers C by Numbers 17 Baggrundsmateriale Årsrapporter for 11-1 Om PwC s analyse C by Numbers Formål Analysens formål er at identificere den økonomiske udvikling og retning, som de største

Læs mere

Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne

Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne 07-03-2014 1 Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne De kommende uger byder på lidt af en udbyttefest som kan bidrage til at forstærke den positive danske aktiestemning Aktietema nr.

Læs mere

Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005

Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005 Årsrapport 2004 København, 10. februar 2005 Resumé af 2004 Resumé af 2004 - Bedste resultat nogensinde Overskud efter skat 14 pct. til 10,6 mia. kr. Basisindtægter stiger med 1 pct. Driftsomkostninger

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Aktietema. Magi i luften blandt de danske aktier. Danske aktier

Aktietema. Magi i luften blandt de danske aktier. Danske aktier Aktietema Danske aktier Magi i luften blandt de danske aktier 2.149 dage! Så længe har den igangværende danske aktiefest stået på. Siden den 6. marts 2009 er de danske aktier steget med 302,5 procent.

Læs mere

Dansk Aktiemesse : København : 9. oktober 2012 : Martin Barlebo, Director Group Communications

Dansk Aktiemesse : København : 9. oktober 2012 : Martin Barlebo, Director Group Communications Den førende allergispecialist Etableret i 1923 9 % 5 års CAGR 75 % 5 års CAGR 33 % global markedsandel 2011 Omsætning 2.348 mio. kr. 2011 EBITDA 406 mio. kr. Førende F&U-pipeline, der kan revolutionere

Læs mere

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011 Formandens beretning Alf Duch-Pedersen Formand 29. marts 2011 1 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede værdipapirer

Læs mere

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, C0+ Regnskabsprisen 0 s analyse C0+ by Numbers har for fjerde år i træk lavet analysen C0+ by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Mio. kr. 2002 2001 Indeks 02/01 Basisindtægter 27.065 28.307 96 Omstruktureringsomkostninger 350 100 - Omkostninger 15.139 16.175 94 Basisindtjening

Læs mere

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne.

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne. Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning 49 Regnskabsberetning Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 afl ægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011 ÅRSREGNSKAB 20 Pressemøde Peter Straarup Ordførende direktør. februar 2011 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede

Læs mere

Jyske Banks selskabsdag : 18. september 2012 : Jens Bager, adm. direktør

Jyske Banks selskabsdag : 18. september 2012 : Jens Bager, adm. direktør Den førende allergispecialist Etableret i 1923 9 % 5 års CAGR 75 % 5 års CAGR 33 % global markedsandel 2011 Omsætning 2.348 mio. kr. 2011 EBITDA 406 mio. kr. Førende F&U-pipeline, der kan revolutionere

Læs mere

Den historiske udvikling og formuleringen af en ny strategi. Resultaterne. Ambitionerne

Den historiske udvikling og formuleringen af en ny strategi. Resultaterne. Ambitionerne Den historiske udvikling og formuleringen af en ny strategi Resultaterne Ambitionerne Den historiske udvikling og formuleringen af en ny strategi Resultaterne Ambitionerne Carlsberg et af verdens største

Læs mere

Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen

Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen ERHVERVSØKONOMISK ANALYSE Oktober 2015 Stigende udenlandsk produktion vil øge efterspørgslen efter danske underleverancer Danske virksomheder har mange underleverancer til erhvervslivet i udlandet. Væksten

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015 Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015 Kursværdi i DKK %- af kursværdi Korte obligationer Obligationer 10,00 Krf. Danmark 23 A 2022 3.402.816 0,0% 2,00 DLR kredit 2017 S 112.522.300 1,3% 2,00 DLR

Læs mere

Coloplasts generalforsamling

Coloplasts generalforsamling Velkommen til Coloplasts generalforsamling 14. december 2005 kl. 16.00 2 Formand for bestyrelsen Palle Marcus 3 Bestyrelse Advokat Per Magid Direktør Kurt Anker Nielsen Adm. direktør Torsten Erik Rasmussen

Læs mere

Aktiebrev : Bet at home.com AG:

Aktiebrev : Bet at home.com AG: Aktiebrev 3 2014: Som jeg har nævnt flere gange på det sidste, så er de nuværende aktiemarkeder ikke præget af en masse flotte tilbud og man skal nærmest lede efter nålen i en høstak for at finde investeringer

Læs mere

Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse. 2010 i hovedtræk

Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse. 2010 i hovedtræk A.P. Møller - Mærsk A/S Pressemeddelelse 23. februar 2011 1/6 Årsrapport 2010, A.P. Møller - Mærsk Gruppen Pressemeddelelse (Tal for 2009 i parentes) Bestyrelsen i A.P. Møller - Mærsk A/S har i dag behandlet

Læs mere

Coloplast generalforsamling

Coloplast generalforsamling Coloplast generalforsamling Den 9. december 2015 Side 1 Bestyrelsens formand Michael Pram Rasmussen Side 2 Bestyrelse Øvrige generalforsamlingsvalgte medlemmer Per Magid Brian Petersen Sven Håkan Björklund

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne

Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne Aktietema God start på året i mange virksomheder Den danske regnskabssæson for selskaberne i Sydbanks analyseunivers er overstået for denne

Læs mere

AktieTema. USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne. USD-svækkelse. Temperaturmåling på danske aktier

AktieTema. USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne. USD-svækkelse. Temperaturmåling på danske aktier AktieTema USD-svækkelse Temperaturmåling på danske aktier USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne Den amerikanske dollar (USD) er siden begyndelsen af året svækket med

Læs mere

Finansiel planlægning

Finansiel planlægning Side 1 af 7 SYDDANSK UNIVERSITET Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 2. del Regnskab og økonomistyring Finansiering Eksamen Finansiel planlægning Tirsdag den 8. januar 2008 kl. 9.00-13.00 Alle hjælpemidler

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Med venlig hilsen Aktieinfo

Med venlig hilsen Aktieinfo Opdateret den 24-02-2012 Indledning til denne uges tekniske analyser: Det har igen været en god uge for aktierne. Trods ugens opgang er kun C20 overkøbt, mens de øvrige indeks alle er i en position til

Læs mere

PostNord januar-juni 2012 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.08.2012

PostNord januar-juni 2012 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.08.2012 PostNord januar-juni 212 Fortsatte effektiviseringer og investeringer for at skabe vækst og lønsomhed 29.8.212 Fastholdt omsætning og underliggende lønsomhed i første halvår 212 Finansiel oversigt jan

Læs mere

Aktietema. Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig. Danske aktier

Aktietema. Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig. Danske aktier Aktietema Danske aktier Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig Usikkerheden er aftaget lidt efter at den foreløbig kulminerede i sidste uge som følge af en optrapning i flere af verdens geopolitiske

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

Aktiekommentar. Novo Nordisk Overvægt. Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen. Aktuel kurs: 818,00 DKK.

Aktiekommentar. Novo Nordisk Overvægt. Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen. Aktuel kurs: 818,00 DKK. Aktiekommentar Novo Nordisk Overvægt Uændret Begivenhed: Victoza mod fedme Baggrund: Konklusion: Aktuel kurs: 818,00 DKK Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen Vi fastholder

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Generalforsamling 2008 NKT Holding A/S

Generalforsamling 2008 NKT Holding A/S Generalforsamling 2008 NKT Holding A/S Finansiel målopfyldelse 2007 Oprindelig Seneste Realiseret forventning forventning Beløb i mdkk 2007 (i niveauet) (i niveauet) Opfyldelse Koncern Nettoomsætning

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai

Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Delårsrapport 2. kvartal 2011/12 Ved CEO Lars Marcher og CFO Anders Arvai Agenda Udviklingen i 2. kvartal 2011/12 Status på GPS Four Forventninger til 2011/12 Hovedpunkter i 2. kvartal 2011/12 Væsentlig

Læs mere

mæssigt er et skridt tættere på det globale fedmemarked. Kilde: Novo Nordisk, Arena Pharmaceutical, Vivus

mæssigt er et skridt tættere på det globale fedmemarked. Kilde: Novo Nordisk, Arena Pharmaceutical, Vivus Aktiekommentar Novo Nordisk Køb Uændret Begivenhed: Fase III-data for Victoza mod fedme Baggrund: Aktuel kurs: 927,50 DKK Fedmekandidats milliard-potentiale intakt Vi fastholder Køb på Novo Nordisk. Novo

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014 Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 02,00 DLR KREDIT A/S 2016 307.401.806 3,59% 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 583.382 0,01% 10,00 Krf.

Læs mere

Coloplast generalforsamling

Coloplast generalforsamling Coloplast generalforsamling 2015/16 5. december 2016 Bestyrelsens formand Michael Pram Rasmussen Side 2 Bestyrelsen Øvrige generalforsamlingsvalgte medlemmer Per Magid Brian Petersen Sven Håkan Björklund

Læs mere

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/ Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør

Læs mere

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo.

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo. DAF Århus 04-12-2013 Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause Kort præsentation af Aktieinfo. Spørgsmål. www.aktieinfo.net/abb Aktieinfo gør-det-selv-aktiefolkets

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 3. kvartal 2014 Introduktion 3. kvartal har ligesom de foregående kvartaler været præget af ekstrem lav vækst i alle dele af økonomien. BNP-væksten

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere