KommuneKredit Amerikanske Aktier 2015

Transkript

1 Informationsmateriale den 14. januar 2011 KommuneKredit Amerikanske Aktier 2015 ISIN Kode: DK Arrangør: Nordea Bank Danmark A/S

2 INDHOLDSFORTEGNELSE Ansvar og erklæringer 3 Obligationsbetingelser 4 Generelle vilkår 15 Væsentlige risikofaktorer 17 Beskrivelse af Underliggende Aktier 19 Skattemæssige forhold 22 Eksempel på beregning af afkast 23 Oplysninger om tegning m.v. 28 Oplysninger om Udsteder 29 Tegningsblanket 31 2

3 Ansvar og erklæringer Dette Informationsmateriale indeholder en uddybende beskrivelse til potentielle investorer af de udbudte obligationer samt vilkårene for udbuddet af disse. Idet Udsteder ifølge 23, stk. 4, nr. 6 i lov om værdipapirhandel (lovbekendtgørelse nr. 959 af 11. august 2010 med senere ændringer) er undtaget fra pligten til at offentliggøre et prospekt, er der udarbejdet nærværende Informationsmateriale som erstatning for et egentligt prospekt. Obligationerne er på forhånd godkendt til optagelse til handel og officiel notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Udsteder erklæring Vi erklærer herved, at oplysningerne i Informationsmaterialet os bekendt er rigtige, og at Informationsmaterialet os bekendt ikke er behæftet med udeladelser, der vil kunne forvanske det billede, som Informationsmaterialet skal give, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og andre interne dokumenter er medtaget i Informationsmaterialet. København, den 14. januar 2011 KommuneKredit Arrangør erklæring I vor egenskab af Arrangør skal vi hermed bekræfte, at vi har fået forelagt alle de oplysninger, vi har anmodet om, og som vi har skønnet nødvendige, fra Udsteder og dennes revisor. De udleverede eller oplyste data, herunder de data, som ligger til grund for regnskabsoplysninger, oplysninger om markedsforhold m.v., har vi ikke foretaget en egentlig efterprøvelse af, men vi har foretaget en gennemgang af oplysningerne og har sammenholdt de nævnte oplysninger med de i Informationsmaterialet indeholdte informationer og har herved ikke konstateret ukorrektheder eller manglende sammenhæng. Arrangøren påtager sig intet ansvar for Udsteders opfyldelse af dets forpligtelser over for rettighedshaverne, og eventuelle tvister mellem Udsteder og rettighedshaverne eller mellem rettighedshaverne indbyrdes er Arrangøren uvedkommende. Ved begrebet "rettighedshavere" forstås i dette Informationsmateriale indehavere af registrerede ejerrettigheder i VP SECURITIES A/S over hovedstol i forbindelse med de udstedte obligationer. København, den 14. januar 2011 Nordea Bank Danmark A/S 3

4 Obligationsbetingelser Udsteder Arrangør KommuneKredit Kultorvet København K Nordea Bank Danmark A/S Strandgade København K Et selskab under tilsyn af Finanstilsynet Beregningsagent Nordea Bank Danmark A/S Beregningsagentens aflæsninger, beregninger og afgørelser er, bortset fra åbenbare fejl, endelige og bindende, medmindre andet fremgår af Informationsmaterialet. Kort beskrivelse af udstedelsen Obligationerne udstedes til kurs 110 og er ikke rentebærende, men indfries til en kurs der afhænger dels af udviklingen i en aktiekurv (i det følgende benævnt Aktiekurven) og dels af kursudviklingen mellem amerikanske dollar (USD) over for danske kroner (DKK) (i det følgende benævnt USDDKK) samt den fastsatte Deltagelsesgrad. Aktiekurven består af ti amerikanske aktier (herefter benævnt de Underliggende Aktier henholdsvis en Underliggende Aktie). Udviklingen i de Underliggende Aktier og udviklingen mellem amerikanske dollar over for danske kroner benævnes samlet Værdiudviklingen. De Underliggende Aktier indgår hver især i Aktiekurven med en vægt på 1/10. Obligationerne giver investor mulighed for en Indfrielseskurs på 100 plus et Indekstillæg. Hvis Værdiudviklingen er positiv i perioden fra Startdag til FX Slutdag, påvirkes Indekstillægget positivt. Skulle Værdiudviklingen være nul eller negativ, indfries obligationerne ved udløb til kurs 100. Obligationerne er således hovedstolsbeskyttede. For en nærmere beskrivelse af obligationernes afkastprofil med eksempler på beregning af indfrielseskursen henvises til afsnittene Afkastprofil og Eksempel på beregning af afkast. Beløb Størrelsen af den initiale udstedelse vil blive fastsat ved Tegningsperiodens udløb, jf. afsnittet Tegning, og vil efterfølgende blive meddelt i henhold til afsnittet Meddelelser. Udstedelsen vil som minimum udgøre DKK Hvis der afgives tegningsordrer for mindre end dette minimumsbeløb, forbeholder Udsteder og Arrangør sig ret til at aflyse udstedelsen. Såfremt der afgives tegningsordrer for mere end i alt nominelt DKK , forbeholder Udsteder og Arrangør sig retten til at foretage reduktion i tildelingen af obligationerne med henblik på at opnå en hensigtsmæssig spredning blandt investorerne. Hvis retten til at foretage en sådan reduktion benyttes, skal det samlede udstedte beløb udgøre mindst DKK Arrangøren forbeholder sig endvidere ret til med øjeblikkelig virkning at lukke for tegningen, såfremt de samlede tegningsordrer overstiger DKK

5 Udstedelsen vil ligeledes blive annulleret, såfremt der ikke kan opnås en Deltagelsesgrad på mindst 95 pct. Meddelelse om udstedelsens annullering, lukning for tegning og eventuel reduktion i tildeling af obligationerne, som anført ovenfor, vil blive givet som anført i afsnittet Meddelelser. Obligationslånet kan senere forhøjes uden fastsat maksimumbeløb. Der lukkes for yderligere udstedelser den 16. februar Udstedelsesdag 28. februar 2011 Indfrielsesdagen 16. marts 2015 Notering Stykstørrelse og registrering Emissionskurs Obligationerne er godkendt til optagelse til handel og officiel notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S med første handelsdag på Udstedelsesdagen. Obligationerne registreres i VP SECURITIES A/S i andele af DKK 1,00. Der udstedes ingen fysiske papirer. Den initiale udstedelse sker til kurs 110 franko kurtage. Efterfølgende udstedelser vil ske til markedskurs. Valuta Amortisering Rente Indfrielse Obligationerne udstedes i danske kroner (DKK) Stående lån Obligationerne er ikke rentebærende. Obligationerne indfries til Indfrielseskursen på Indfrielsesdagen. Tilbagebetaling sker gennem det kontoførende institut via VP SECURITIES A/S. Indfrielseskursen beregnes af Beregningsagenten, jf. afsnittet Indfrielseskurs. Indfrielseskursen vil blive meddelt som beskrevet under afsnittet Meddelelser. Såfremt Indfrielsesdagen ikke er en Bankdag, vil betalingen blive udskudt til den nærmest følgende Bankdag. Obligationsejerne vil ikke have krav på rente eller andre beløb i anledning af sådan udskudt betaling. Underliggende Aktier i Underliggende Aktier ISIN Børs Vægt i 1 HJ Heinz Company US New York Stock Exchange 1/10 2 Kraft Foods INC US50075N1046 New York Stock Exchange 1/10 3 Kellogg Company US New York Stock Exchange 1/10 4 Johnson & Johnson Services, INC US New York Stock Exchange 1/10 5

6 5 Eli Lilly and Company US AT&T INC US00206R Coca Cola Company McDonald s Corporation The Procter & Gamble Company Verizon Communications INC US US US US92343V1044 New York Stock Exchange New York Stock Exchange New York Stock Exchange New York Stock Exchange New York Stock Exchange New York Stock Exchange 1/10 1/10 1/10 1/10 1/10 1/10 For yderligere beskrivelse af de Underliggende Aktier, se afsnittet Beskrivelse af Underliggende Aktier. Aktiekurv Aktiekurven består af de Underliggende Aktier. Afkastprofil Afkastet på obligationerne afhænger af udviklingen i Aktiekurven i perioden fra Startdag til Slutdag og udviklingen i den Officielle Valutakurs for USDDKK i perioden fra FX Startdag til FX Slutdag (Værdiudviklingen) samt Deltagelsesgraden. Værdiudviklingen opgøres som et ligevægtet gennemsnit af den relative ændring af Lukkekursen for hver enkelt Underliggende Aktie i perioden fra Startdag til Slutdag multipliceret med den relative ændring af den Officielle Valutakurs for USDDKK beregnet som forholdet mellem USDDKK på FX Startdag og USDDKK på FX Slutdag. Såfremt Værdiudviklingen er positiv, indfries obligationerne ved udløb til kurs 100 med tillæg af 100 multipliceret med Deltagelsesgraden multipliceret med Værdiudviklingen. Skulle Værdiudviklingen blive nul eller negativ, indfries obligationerne ved udløb til kurs 100. Et tab vil således udgøre den overkurs på 10 kurspoint, der er betalt ved udstedelsen af obligationerne samt det manglende afkast ved en alternativ placering af det investerede beløb i perioden. Obligationerne er således hovedstolsbeskyttede. Der henvises i øvrigt til afsnittet Væsentlige risikofaktorer. Værdiudviklingen beregnes alene på baggrund af kursværdien af de Underliggende Aktier som aflæst på Startdag og Slutdag og af USDDKK som aflæst/beregnet på FX Startdag og FX Slutdag. En eventuel højere eller lavere kursværdi af de Underliggende Aktier og/eller USDDKK på andre dage vil således ikke have indflydelse på beregningen af Værdiudviklingen. Der tages ikke højde for udbetaling af udbytte og andre udlodninger vedrørende de Underliggende Aktier ved beregning af Værdiudviklingen. Indfrielseskurs Indfrielseskursen er kurs Indekstillæg Indfrielseskursen afrundes nedad på tredje decimal til to decimaler. 6

7 Indekstillæg Indekstillægget er: 0 (såfremt Værdiudviklingen er nul eller negativ) 100 x Værdiudvikling x Deltagelsesgrad (såfremt Værdiudviklingen er positiv) Værdiudvikling 10 i = 1 Vægt i x ( Slutkurs Startkurs ) i Startkurs i i x USDDKK(Slut ) USDDKK(Start ) Startkurs i 15. februar Hvis denne dag ikke er en Bankdag, anvendes den efterfølgende Bankdag som Prisfastsættelsesdag. Lukkekursen for hver Underliggende Aktie, som fastsat af Beregningsagenten på Startdagen. Startkursen for de Underliggende Aktier vil blive meddelt som angivet i afsnittet Meddelelser senest 2 Bankdage efter Startdagen. Slutkurs i Lukkekursen for hver Underliggende Aktie, som fastsat af Beregningsagenten på Slutdagen. Slutkursen for de Underliggende Aktier vil blive meddelt som angivet i afsnittet Meddelelser senest 2 Bankdage efter Slutdagen Startdag og Slutdag Startdag 15. februar 2011 Slutdag 2. marts 2015 Hvis en Startdag og/eller en Slutdag ikke er en Handelsdag for samtlige Underliggende Aktier, anvendes den førstkommende dag, der er en Handelsdag for samtlige Underliggende Aktier. Er en Startdag og/eller en Slutdag en Afbrudt Handelsdag vedrørende en Underliggende Aktie, anvendes den næstfølgende Handelsdag, som ikke er en Afbrudt Handelsdag, som Startdag og/eller Slutdag for den pågældende Underliggende Aktie. Såfremt hver af de otte Handelsdage, som ligger umiddelbart efter den oprindelige Startdag og/eller Slutdag, er en Afbrudt Handelsdag vedrørende den Underliggende Aktie, da (i) fastsættes den pågældende Startdag og/eller Slutdag for den Underliggende Aktie som denne ottende Handelsdag, uanset at denne dag er en Afbrudt Handelsdag vedrørende den Underliggende Aktie, og (ii) Beregningsagenten fastsætter værdien af den pågældende Underliggende Aktie pr. Vurderingstidspunktet på denne ottende Handelsdag. Beregningsagenten skal fastsætte denne værdi på baggrund af gældende markedsstandarder. Når Beregningsagenten har underrettet Udsteder om, at der foreligger en Afbrudt Handelsdag, vil dette straks blive meddelt som angivet i afsnittet Meddelelser. Lukkekursen Prisfastsættelsesdag Vurderingstidspunktet Den officielle lukkekurs for hver Underliggende Aktie i Aktiekurven som aflæst af Beregningsagenten på Vurderingstidspunktet. Det tidspunkt hvor Lukkekursen for hver af de Underliggende Aktier offentliggøres eller et andet tidspunkt fastsat efter Beregningsagentens skøn. Handles en eller 7

8 flere af de Underliggende Aktier ikke på Vurderingstidspunktet, benyttes de(n) seneste tilgængelige Lukkekurs(er) for de(n) pågældende Underliggende Aktie(r). USDDKK(start) Den Officielle Valutakurs for USDDKK som beregnet af Beregningsagenten på FX Startdagen. USDDKK(start) vil blive meddelt som angivet i afsnittet Meddelelser senest 2 Bankdage efter FX Startdagen. USDDKK(slut) Den Officielle Valutakurs for USDDKK, som beregnet af Beregningsagenten på FX Slutdagen. USDDKK(slut) vil blive meddelt som angivet i afsnittet Meddelelser senest 2 Bankdage efter FX Slutdagen. FX Startdag og FX Slutdag FX Startdag 15. februar 2011 FX Slutdag Førstkommende FX Offentliggørelsesdag efter Slutdagen Hvis en FX Startdag og/eller en FX Slutdag ikke er en FX Offentliggørelsesdag for USDDKK, anvendes den førstkommende dag, der er en FX Offentliggørelsesdag for USDDKK. Officiel Valutakurs Valutakursen for USDDKK som aflæst af Beregningsagenten på FX Referencekilden som følger: Valutakursen på EURUSD (antal USD pr. EUR) som offentliggjort af den Europæiske Centralbank omkring kl. 14:15 Central European Time (CET) eller et andet tidspunkt, hvor offentliggørelse måtte ske, på FX Referencekilden. Valutakursen på EURDKK (antal DKK pr. EUR) som offentliggjort omkring kl. 14:15 Central European Time (CET) eller et andet tidspunkt, hvor offentliggørelse måtte ske, på FX Referencekilden. Herefter beregnes USDDKK som EURDKK / EURUSD. Den Officielle Valutakurs afrundes til 4 decimaler (hvor 0,00005 rundes opad). FX Offentliggørelsesdag En dag hvor der på FX Referencekilden offentliggøres en Officiel Valutakurs for EURUSD og EURDKK samt en dag hvor valutamarkederne i New York, TARGET2 og København alle er åbne for handel, forudsat at en FX Markedsforstyrrelse ikke indtræffer eller foreligger på en sådan dag. FX Referencekilde Informationssystemet Reuters side ECB37 eller en anden side som måtte erstatte denne. Deltagelsesgrad Deltagelsesgraden angiver, hvilken andel af Værdiudviklingen, som investor modtager på Indfrielsesdagen. Deltagelsesgraden er indikativt fastsat og vil blive endeligt fastlagt af Beregningsagenten senest på Prisfastsættelsesdagen. Deltagelsesgraden vil afhænge af markedsvilkårene, herunder renteniveauet i Danmark og volatiliteten på de Underliggende Aktier. Deltagelsesgraden fastsættes af Beregningsagenten på baggrund af en afdækning af den risiko, som 8

9 Udsteder bærer i forhold til investorerne gennem indgåelse af en eller flere finansielle kontrakter. Beregningsagenten kan vælge at indgå disse kontrakter helt eller delvist i dagene op til Prisfastsættelsesdagen, således at der på Prisfastsættelsesdagen kan opnås en Deltagelsesgrad på minimum 95 pct. Baseret på markedsvilkårene den 4. januar 2011 ville en Deltagelsesgrad på 105 pct. kunne opnås. Den endelige Deltagelsesgrad kan blive højere eller lavere end det indikerede niveau på 105 pct. Såfremt det ikke senest på Prisfastsættelsesdagen er muligt (på grund af forhold beskrevet under afsnittet Markedsforstyrrelse, manglende prisstillelse på derivatkontrakter eller andre forhold) at fastsætte en Deltagelsesgrad på minimum 95 pct., vil udstedelsen blive annulleret. Meddelelse om den endelige Deltagelsesgrad eller eventuel annullering af udstedelsen vil blive givet senest 2 Bankdage efter Prisfastsættelsesdagen i henhold til afsnittet Meddelelser. Handelsdag Afbrudt Handelsdag Vedrørende en Underliggende Aktie, en på forhånd planlagt åbningsdag pr. Prisfastsættelsesdagen for den relevante Børs og alle relevante Relaterede Børser, hvorpå (i) den Underliggende Aktie eller (ii) finansielle kontrakter, der relaterer sig til den Underliggende Aktie, handles i den planlagte åbningstid. Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver Handelsdag, hvor den relevante Børs eller en Relateret Børs ikke er åben for handel i løbet af den normale åbningstid, eller hvor en Markedsforstyrrelse er opstået. En Afbrudt Handelsdag foreligger også, såfremt en på forhånd planlagt åbningsdag pr. Prisfastsættelsesdagen ændres til lukkedag for den relevante Børs eller en Relateret Børs, hvorpå (i) den Underliggende Aktie eller (ii) finansielle kontrakter, der relaterer sig til den Underliggende Aktie, handles i den planlagte åbningstid. Bankdag Børs Relateret Børs En dag, bortset fra lørdag, søndag eller anden helligdag, hvor banker og kapitalmarkedspladser er åbne i Danmark. Vedrørende en Underliggende Aktie, den Børs der er specificeret for den pågældende Underliggende Aktie i afsnittet Underliggende Aktier ovenfor, og enhver efterfølger til et sådant børshandels- eller noteringssystem eller enhver erstatning for børsen eller noteringssystemet, som handel med den pågældende Underliggende Aktie midlertidigt er omlagt til (forudsat at Beregningsagenten har bestemt, at likviditeten for den Underliggende Aktie på en sådan midlertidig erstatningsbørs eller erstatningsnoteringssystem er acceptabel i forhold til den oprindelige Børs). Vedrørende en Underliggende Aktie, alle futures- og optionsbørser, eller eventuelt handels- eller noteringssystem, hvor optioner eller futures på den Underliggende Aktie handles, og Beregningsagenten skønner, at handlen har en betydelig effekt på det generelle marked for futures eller optioner i forhold til en Underliggende Aktie, eller enhver efterfølger til, eller erstatning for, en sådan børs eller handelseller noteringssystem, hvortil handel med futures eller optioner relateret til den pågældende Underliggende Aktie midlertidigt er flyttet (forudsat at Beregningsagenten har bestemt, at likviditeten for sådanne futures eller optioner relateret til den pågældende Underliggende Aktie på en sådan midlertidig børs eller handels- eller noteringssystem som erstatning er sammenlignelig med den 9

10 oprindelige Relaterede Børs). Markedsforstyrre lse Vedrørende en Underliggende Aktie, opståen eller forekomst af (i) en Handelsforstyrrelse, (ii) en Børsforstyrrelse, som Beregningsagenten i hvert tilfælde vurderer at være betydelig, på et tidspunkt i løbet af den sidste time før den Planmæssige Lukketid på en Startdag og/eller en Slutdag, eller (iii) Førtidig Lukning. Handelsforstyrrel se Børsforstyrrelse Planmæssige Lukketid Førtidig Lukning Børsdag Justering af Aktiekurven Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver suspendering eller begrænsning pålagt handlen af den relevante Børs eller Relaterede Børs eller på anden måde, og uanset om årsagen er bevægelser i kurser, der ligger ud over de tilladte grænser sat af den relevante Børs eller Relaterede Børs eller på anden måde (i) er relateret til den Underliggende Aktie på Børsen, eller (ii) futures eller optioner på den Underliggende Aktie på Børsen eller en relevant Relateret Børs. Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver begivenhed (som ikke er Førtidig Lukning) som ifølge Beregningsagenten afbryder eller forringer markedsdeltagernes mulighed for generelt (i) at udføre transaktioner i eller (ii) opnå markedskurser på den pågældende Underliggende Aktie på Børsen eller at udføre transaktioner i eller opnå markedskurser for futures eller optioner på den relevante Underliggende Aktie på en Relateret Børs. Vedrørende en Børs eller Relateret Børs og en Handelsdag, den planmæssige lukketid på denne ugedag for Børsen eller den Relaterede Børs på denne Handelsdag uden hensyn til efterbørs handel eller anden handel uden for de ordinære åbningstider for handel. Lukning på en Børsdag af de(n) relevante Børs(er) eller relevant(e) Relaterede Børs(er) før den Planmæssige Lukketid, medmindre denne førtidige lukning er meddelt af de(n) pågældende Børs(er) eller Relaterede Børs(er) mindst en time før det tidligste af følgende tidspunkter: (i) Den faktiske lukketid for almindelig handel på de(n) pågældende Børs(er) eller Relaterede Børs(er) på denne Børsdag eller (ii) fristen for at afgive ordrer i Børsens eller den Relaterede Børs system til udførelse på Vurderingstidspunktet på denne Børsdag. Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver Handelsdag, hvor enhver Børs og Relateret Børs er åben for handel i deres respektive almindelige handelsperioder, uanset at en sådan Børs eller Relateret Børs lukker før den Planmæssige Lukketid. Beregningsagenten kan ikke foretage justeringer af Aktiekurven senere end 3 Handelsdage efter henholdsvis Udstedelsesdagen og Slutdagen. Ansvar for beregning af værdien af Aktiekurven kan i intet tilfælde af obligationsejerne gøres gældende mod Udsteder, Arrangør, Beregningsagent, fondsbørser eller andre markeder. A. Aktiejusteringsbegivenheder Hvis en Aktiejusteringsbegivenhed (som defineret nedenfor) indtræder i relation til en eller flere af de Underliggende Aktier i Aktiekurven, kan Beregningsagenten fastsætte en eventuel hensigtsmæssig justering af en eller flere af betingelserne for obligationerne for at tage højde for Aktiejusteringsbegivenheden. Beregningsagenten vil ligeledes fastsætte datoen for, hvornår en justering træder i kraft. En sådan justering kan omfatte, men er ikke begrænset til: 10

11 (a) erstatning af nogle eller alle Underliggende Aktier med en eller flere erstatningsaktier på et tidspunkt og med værdier fastsat af Beregningsagenten, hvorefter de(n) erstatningsaktie(r) erstatter de(n) relevante Underliggende Aktie(r) fra den dato, hvor en sådan erstatning finder sted, Beregningsagenten vil tilstræbe at: (i) udsteder af de(n) erstatningsaktie(r) efter Beregningsagentens vurdering, driver virksomhed inden for samme forretningsområde, som beskrevet under afsnittet Beskrivelse af de Underliggende Aktier m.v., og (ii) sådan(ne) erstatning(er) vil have den virkning, at den pågældende Aktiejusteringsbegivenhed ikke længere anses for at være gældende. Alle henvisninger i dette Informationsmateriale til "Underliggende Aktier" skal herefter betyde de(n) relevant(e) erstatningsaktie(r), og sammensætningen af Aktiekurven justeres tilsvarende, eller (b) en eller flere Underliggende Aktier fjernes fra Aktiekurven, og vægtningen af de tilbageværende Underliggende Aktier justeres, eller (c) Værdiudviklingen justeres eller beregnes for at tage højde for Aktiejusteringsbegivenheden. En Aktiejusteringsbegivenhed kan ikke give anledning til førtidig indfrielse af obligationerne. B. Meddelelse til Udsteder og obligationsejerne Indtræder en Aktiejusteringsbegivenhed, skal Beregningsagenten give meddelelse til Udsteder og obligationsejerne så hurtigt, som det er praktisk muligt, om, at den pågældende begivenhed er indtrådt samt give meddelelse om den handling, der foretages i forbindelse hermed. C. Definitioner Aktiejusteringsbegivenhed Vedrørende en Underliggende Aktie, indtræden, efter Beregningsagentens vurdering, af en af følgende begivenheder: (i) Potentiel Justeringsbegivenhed, (ii) Fusionsbegivenhed, (iii) Afnotering, (iv) Købstilbud, (v) Nationalisering, (vi) Insolvens, (vii) Indgivelse af konkursbegæring, eller (viii) Øvrige Justeringsbegivenheder Potentiel Justeringsbegivenhed Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver begivenhed der, efter Beregningsagentens vurdering, kan have en udvandende eller koncentrerende effekt på den teoretiske værdi af de Underliggende Aktier udstedt af udstederen af den Underliggende Aktie, inklusive men ikke begrænset til: 11

12 (i) En underopdeling, konsolidering eller omklassificering af den Underliggende Aktie, eller udstedelse af fondsaktier eller lignende. (ii) Udlodning, fordeling, udstedelse eller udbytte til eksisterende aktionærer af (A) Underliggende Aktier, (B) anden aktiekapital eller værdipapirer, der giver ret til udbyttebetaling og/eller provenu fra likvidation af udsteder af den Underliggende Aktie eller (C) aktiekapital eller andre værdipapirer fra en anden udsteder erhvervet eller ejet (direkte eller indirekte) af udstederen af den Underliggende Aktie som følge af et frasalg eller anden lignende transaktion, eller (D) enhver anden type værdipapirer, rettigheder eller garantier eller andre aktiver, under alle omstændigheder mod betaling, der ligger under den gældende markedskurs som fastsat af Beregningsagenten. (iii) Udlodning af ekstraordinært udbytte. (iv) En indkaldelse fra udstederen angående de Underliggende Aktier der ikke er fuldt indbetalt. (v) Tilbagekøb af de Underliggende Aktier. (vi) Udlodning af præferenceaktier, tegningsoptioner, gældsbeviser eller tegningsrettigheder. Fusionsbegivenhed Vedrørende en Underliggende Aktie, enhver form for: (i) omklassificering eller ændring i den Underliggende Aktie, som medfører en overførsel eller en uigenkaldelig forpligtelse til at overføre alle udsteders cirkulerende Underliggende Aktier til en anden enhed eller person, (ii) konsolidering, sammenlægning, fusion eller bindende aktieombytning med eller til en anden enhed eller person, (iii) overtagelsestilbud, købstilbud, ombytningstilbud, anmodning eller forslag om at erhverve 100 procent af udsteders cirkulerende Underliggende Aktier, eller (iv) konsolidering, sammenlægning, fusion eller bindende aktieombytning fra udsteder af de Underliggende Aktier eller datterselskaberne med eller til en anden enhed, hvori udsteder er den fortsættende enhed, og som ikke medfører en omklassificering eller ændring i alle disse cirkulerende Underliggende Aktier, men resulterer i, at de cirkulerende Underliggende Aktier (som ikke er Underliggende Aktier, der er ejet eller kontrolleret af en sådan anden enhed) umiddelbart før en sådan begivenhed samlet repræsenterer mindre end 50 procent af en sådan udsteders cirkulerende Underliggende Aktier umiddelbart efter begivenheden. Afnotering Vedrørende en Underliggende Aktie, at den Underliggende Aktie ophører (eller vil ophøre) med at være prisstillet, handlet eller offentligt noteret på Børsen. Købstilbud Vedrørende en Underliggende Aktie, et overtagelsestilbud, købstilbud, ombytningstilbud, anmodning, forslag eller andet fra en enhed eller person, som medfører, at denne enhed eller person får ret til mere end 10 procent og mindre end 100 procent af udsteders cirkulerende stemmeberettigede aktier, som fastsat af Beregningsagenten. 12

13 Nationalisering Vedrørende en Underliggende Aktie, at alle eller en betydelig del af alle udsteders aktiver nationaliseres, eksproprieres eller på anden måde kræves overdraget til et statsligt organ, myndighed, enhed eller formidler herfor. Insolvens Vedrørende en Underliggende Aktie, såfremt likvidation, konkurs, insolvens, opløsning, afvikling eller anden lignende proces medfører at, (A) alle Underliggende Aktier fra denne udsteder skal overføres til en formueforvalter, kurator eller anden lignende embedsmand, eller (B) ejere af Underliggende Aktier forbydes juridisk at overføre dem. Indgivelse af konkursbegæring Vedrørende en Underliggende Aktie, at udstederen af den Underliggende Aktie indleder eller der er indledt retsforhandlinger via en tilsynsmyndighed, bobestyrer eller anden lignende myndighed, eller udstederen indvilger i en sag, hvor der skal afsiges dom, vedrørende insolvens, konkurs, afvikling, likvidation, eller et andet retsmiddel, der påvirker kreditorernes rettigheder. Retsforhandlinger eller konkursbegæringer indledt/indgivet af kreditorer, og som udstederen af den Underliggende Aktie ikke har givet sit samtykke til, er dog ikke omfattede. Øvrige Justeringsbegivenheder Vedrørende en Underliggende Aktie, at der i øvrigt indtræder begivenheder, som efter Beregningsagentens skøn udgør en Aktiejusteringsbegivenhed. FX Markedsforstyrrelse FX Markedsforstyrrelse foreligger, efter Beregningsagentens vurdering, i forhold til USDDKK: a) Hvis der ikke på en FX Offentliggørelsesdag offentliggøres en Officiel Valutakurs b) Hvis Beregningsagenten ikke kan aflæse den Officielle Valutakurs på FX Referencekilden c) Hvis der indtræffer en anden hændelse, der bevirker, at det efter Beregningsagentens skøn ikke vil være muligt at fastsætte den Officielle Valutakurs Fastsættelse af Officiel Valutakurs ved FX Markedsforstyrrelse Korrektion af Officiel Valutakurs Såfremt der foreligger en FX Markedsforstyrrelse på FX Startdag og/eller FX Slutdag for USDDKK, fastsætter Beregningsagenten den Officielle Valutakurs for USDDKK til den værdi, som efter Beregningsagentens skøn vil give det rimeligste resultat under hensyntagen til gældende markedsforhold. Når Beregningsagenten har underrettet Udsteder om, at en FX Markedsforstyrrelse foreligger på FX Startdagen og/eller FX Slutdagen, vil dette straks blive meddelt i henhold til afsnittet Meddelelser. Hvis en af Beregningsagenten aflæst/beregnet værdi for den Officielle Valutakurs på FX Startdagen og/eller FX Slutdagen korrigeres på FX Referencekilden senest 5 kalenderdage efter den pågældende FX Startdag og/eller FX Slutdag, bliver korrektionen indarbejdet af Beregningsagenten ved beregningen af Indfrielseskursen. Korrektioner, der annonceres eller offentliggøres på et senere tidspunkt er ikke relevante for denne beregning. 13

14 Generelle vilkår Retsstilling Obligationerne er simple, usikrede, ikke efterstillede fordringer på Udsteder. Opsigelighed Obligationerne er uopsigelige fra Udsteders side. Obligationerne er uopsigelige fra obligationsejernes side, bortset fra situationen hvor Udsteder har misligholdt sine forpligtelser, jf. afsnittet Misligholdelse. Misligholdelse Enhver obligationsejer er berettiget til at erklære obligationslånet forfaldent til umiddelbar betaling: a) såfremt Udsteder undlader at betale afkast eller hovedstol på obligationerne, og sådan betalingsundladelse fortsætter mere end 30 dage efter forfaldsdato; eller b) såfremt Udsteder i øvrigt ikke overholder øvrige vilkår for nærværende obligationslån i indtil 30 dage, efter skriftlig rekommanderet meddelelse er fremsendt af en eller flere obligationsejere til Udsteder med anmodning om overholdelse af disse samme vilkår; eller c) såfremt Udsteder erklæres konkurs. En indfrielse i henhold til b) og c) skal ske til en af Beregningsagenten fastsat kurs, der fastsættes på baggrund af blandt andet aktuelle markedsforhold, den seneste tilgængelige pris og andre forhold som Beregningsagenten finder relevante. Meddelelse om eventuel indfrielse gives i henhold til afsnittet Meddelelser. Betaling af indfrielsesbeløbet til obligationsejerne skal ske snarest muligt efter, at Beregningsagenten har gennemført beregning af Indfrielseskursen i overensstemmelse med det foregående. Omsættelighed Forældelse Udsteders, Arrangørens og Beregningsagentens erstatningsansvar Obligationerne er omsætningspapirer, og der gælder ingen indskrænkninger i obligationernes omsættelighed. Obligationerne kan ikke noteres på navn. For investorer med tilhørsforhold til andre retsområder end Danmark tages dog forbehold for sådanne retsområders lovgivning. I henhold til de gældende regler på Udstedelsesdagen er forældelsesfristen for obligationernes hovedstol 10 år og for afkast 3 år fra forfaldsdagen. Udsteder og/eller Arrangøren og/eller Beregningsagenten (den relevante part herefter defineret som Parten) er erstatningsansvarlig, hvis Parten på grund af fejl eller forsømmelser opfylder aftalte forpligtelser for sent eller mangelfuldt. Selv på de områder, hvor der gælder et strengere ansvar, er Parten ikke ansvarlig for tab, som skyldes: nedbrud i/manglende adgang til IT-systemer eller beskadigelser af data i disse systemer, der kan henføres til nedennævnte begivenheder, uanset om det er Parten selv eller en ekstern leverandør, der står for driften af systemerne; svigt i Partens strømforsyning eller telekommunikation, lovindgreb eller 14

15 forvaltningsakter, naturkatastrofer, krig, oprør, borgerlige uroligheder, sabotage, terror eller hærværk (herunder computervirus og -hacking); strejke, lockout, boykot eller blokade, uanset om konflikten er rettet mod eller iværksat af Parten selv eller dens organisation, og uanset konfliktens årsag. Det gælder også, når konflikten kun rammer dele af Parten; eller andre omstændigheder, som er uden for Partens kontrol. Partens ansvarsfrihed gælder ikke hvis: Parten burde have forudset det forhold, som er årsag til tabet, da aftalen blev indgået eller burde have undgået eller overvundet årsagen til tabet; eller lovgivningen under alle omstændigheder gør Parten ansvarlig for det forhold, som er årsag til tabet. Meddelelser Lovvalg og værneting Alle meddelelser, der i henhold til dette Informationsmateriale skal gives i forbindelse med obligationerne, vil blive givet via NASDAQ OMX Copenhagen A/S og/eller VP SECURITIES A/S. Obligationerne er underlagt dansk ret og eventuelle søgsmål med relation til obligationerne skal anlægges ved Københavns Byret. 15

16 Væsentlige risikofaktorer Vigtige oplysninger Investorer skal være opmærksomme på, at obligationerne er et komplekst produkt, hvor afkastet bestemmes af komplekse sammenhænge, som kan gøre det vanskeligt at sammenligne med alternative investeringer. Inden der investeres i obligationerne, bør investor sætte sig ind i, hvordan obligationerne er strukturerede og fungerer. Investering i obligationerne kan medføre en risiko for tab, og det anbefales investorerne at søge uafhængig rådgivning i relation til juridiske, regnskabs- og skattemæssige aspekter, som relaterer sig til investorernes individuelle forhold. Obligationerne egner sig bedst for investorer, som har en investeringshorisont, der som minimum modsvarer obligationernes løbetid. For at sikre investorer det fulde afkastpotentiale anbefales det at beholde obligationerne til udløb. Investorer bør således betragte obligationerne som en KØB og BEHOLD investering. Nedenstående er en beskrivelse af nogle af de væsentligste og forudsigelige risici, men det er ikke en fuldstændig og udtømmende beskrivelse af alle risici. Kreditrisiko Investering i obligationerne indebærer en kreditrisiko på Udsteder. Det betyder, at tilbagebetaling af indfrielsesbeløbet inklusive eventuelt afkast er afhængig af, om Udsteder kan opfylde denne forpligtelse. Udsteders generelle evne til at opfylde sine forpligtelser bliver vurderet af uafhængige kreditvurderingsbureauer. Udsteder er nærmere beskrevet i afsnittet Oplysninger om Udsteder. Likviditetsrisiko Valutakursrisiko Arrangør eller Udsteder er ikke forpligtede til at etablere et sekundært marked for handel med obligationerne. Eventuel handel med obligationerne i perioden frem til Indfrielsesdagen vil derfor være præget af den aktuelle udbuds- og efterspørgselssituation. Obligationerne kan af samme årsag være præget af lav likviditet, særligt i perioder med generel markedsuro, hvilket kan have en ugunstig indflydelse på prisfastsættelsen. Der er i perioden frem til Indfrielsesdagen ingen sikkerhed for, at priserne stillet på NASDAQ OMX Copenhagen A/S modsvarer en teoretisk beregnet værdi ( indre værdi ) på obligationerne. Værdiudviklingen opgøres i amerikanske dollar, og da obligationerne udstedes i danske kroner, påtager investorerne sig således en valutarisiko over for amerikanske dollar for så vidt angår Værdiudviklingen. Som nærmere beskrevet i afsnittet Afkastrisiko nedenfor og senere vil obligationernes afkast primært være afhængig af kursudviklingen i de Underliggende Aktier og kursudviklingen mellem danske kroner og amerikanske dollar. Der er dermed en væsentlig valutarisiko forbundet med en investering i obligationerne. Hvis investors basisvaluta er en anden end danske kroner, indebærer investering i obligationerne tillige en risiko ved omveksling, når investor realiserer obligationerne, eller når obligationerne indfries. Afkastrisiko For obligationerne gælder, at såfremt Værdiudvikling er negativ på FX Slutdag, vil obligationerne blive indfriet til kurs 100 ved udløb, og investor har således mistet overkursen på 10 kurspoint samt muligheden for et alternativt afkast. 16

17 En mulig alternativ investering kan være en dansk statsobligation med tilnærmelsesvis samme løbetid som obligationerne, f.eks. statsobligationen 4,00 DANSKE STAT STL 2015 med ISIN DK Den effektive rente på godt 4 års løbetid på en sådan investering er pr. 4. januar 2011 på 2,03 pct. p.a. Salg inden udløb En yderligere risiko ved obligationerne er deres prisdannelse i det sekundære marked. Obligationerne forventes ikke at blive handlet dagligt. I perioden mellem Udstedelsesdagen og Indfrielsesdagen bestemmes kursen på obligationerne gennem den almindelige handel på NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Udsteder og Arrangør påtager sig intet ansvar for, at denne kursnotering følger udviklingen i de Underliggende Aktier og har ingen forpligtelse til at tilbagekøbe obligationerne bortset fra, at Udsteder er forpligtet til at indfri obligationerne på Indfrielsesdagen i henhold til obligationsvilkårene. I obligationernes løbetid vil den teoretiske værdi af obligationerne blandt andet afhænge af renteniveauet i Danmark kursudviklingen mellem USD og DKK, samt kursudviklingen og volatiliteten i de Underliggende Aktier og korrelationen imellem disse. Indfrielseskursen på 100 gælder alene på Indfrielsesdagen. En negativ udvikling i de Underliggende Aktier samt en negativ udvikling i valutakursen mellem danske kroner og amerikanske dollar vil kunne påvirke kursen på obligationerne i ugunstig retning og dermed medføre risiko for kurstab, såfremt obligationerne realiseres før Indfrielsesdagen. Prisfastsættelsesrisiko Deltagelsesgrad er indikativt fastsat til 105 pct. på baggrund af markedsforholdene den 4. januar Den endelige Deltagelsesgrad kan vise sig at være højere eller lavere end det indikerede niveau og fastsættes endeligt på Prisfastsættelsesdagen. Prisfastsættelsesrisikoen betyder, at jo lavere Deltagelsesgrad, des lavere afkastpotentiale har obligationerne. 17

18 Beskrivelse af de Underliggende Aktier HJ Heinz Company (ISIN: US ) HJ Heinz producerer og sælger en række fødevareprodukter på verdensplan. Selskabets vigtigste produkter er bl.a. ketchup, saucer, frost mad, supper, bønner og pasta måltider samt babymad. For yderligere information se: Kraft Foods INC (ISIN: US50075N1046) Kraft producerer og markedsfører præfabrikerede fødevareprodukter herunder snacks, drikkevarer, ost samt en række kolonial produkter. Selskabet sælger sine produkter i ca. 160 lande. For yderligere information se: Kellogg Company (ISIN: US ) Kellogg Company producerer og markedsfører en række morgenmadsprodukter, snacks etc. Selskabet sælger sine produkter i mere end 180 lande. For yderligere information se: Johnson & Johnson Services, INC (ISIN: US ) Johnson & Johnson producerer health care produkter og tilbyder relaterede services til konsument-, farmaceut- og medicinalmarkedet. Selskabet sælger produkter som hud- og hårplejeprodukter, medicin, diagnosticeringsudstyr samt kirurgiskudstyr på verdensplan. For yderligere information se: Eli Lilly and Company (ISIN: US ) Eli Lilly forsker i, udvikler, producerer og sælger farmaceutiske og medicinalprodukter. Selskabet producerer og sælger produkter til både mennesker og dyr. For yderligere information se: AT&T INC (ISIN: US00206R1023) AT&T tilbyder telekommunikationsservices i USA til amerikanske forbrugere, og på verdensplan til professionelle modparter. For yderligere information se: Coca Cola Company (ISIN: US ), Coca Cola ejer og markedsfører en række alkoholfrie drikkevare-brands. Selskabet producerer bl.a. sodavand, kildevand, juice, te- og kaffeprodukter samt energi- og sportsdrikke. For yderligere information se: McDonald s Corporation (ISIN: US ) McDonald s driver og er franchisegiver for fastfood restauranter på verdensplan. Både selskabets franchises og egne fastfood restauranter tilbyder fastfood på verdensplan. For yderligere information se: The Procter & Gamble Company (ISIN: US ) Procter & Gamble producerer og sælger en lang række forbrugergoder på verdensplan. For yderligere information se: Verizon Communications INC (ISIN: US92343V1044) Verizon tilbyder telekommunikationsservices i USA til amerikanske forbrugere og på verdensplan til professionelle modparter. For yderligere information se: www22.verizon.com Henvisningen til internetsiderne for hver Underliggende Aktie sker alene for investors information. Hverken Udsteder eller Arrangør påtager sig ansvar for 18

19 eventuel fejlagtig eller misvisende materiale, som måtte fremgå af disse sider. Historisk udvikling i Aktiekurven og USDDKK Figur 1 herunder viser den historiske udvikling for Aktiekurven i perioden 4. januar 2006 til 4. januar Grafen er indekseret til 100 pr. 4. januar En negativ/nedadgående bevægelse i grafen er udtryk for et fald i værdien af Aktiekurven. En negativ/nedadgående bevægelse i grafen udtrykker dermed en negativ udvikling i obligationernes Indfrielseskurs og mulige afkast i form af et Indekstillæg. En positiv/opadgående bevægelse i grafen udtrykker omvendt en stigning i værdien af Aktiekurven. En positiv/opadgående bevægelse i grafen udtrykker dermed en positiv udvikling i obligationernes Indfrielseskurs og mulige afkast i form af et Indekstillæg. Bemærk at grafen ikke tager hensyn til den kurspåvirkende effekt på Indfrielseskursen, der følger af valutakursudviklingen mellem USD og DKK i samme periode. Arrangøren gør opmærksom på, at tallene er historiske, og at den historiske kursudvikling ikke kan anvendes som en pålidelig indikator for det fremtidige afkast. Figur 1. Historisk udvikling i Aktiekurven 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% Kilde: Arrangør Figur 2 herunder viser den historiske udvikling i USDDKK i perioden 4. januar 2006 til 4. januar Grafen er indekseret til 100 pr. 4. januar En negativ/nedadgående bevægelse i grafen er udtryk for en svækkelse af USD over for DKK. En negativ/nedadgående bevægelse i grafen udtrykker dermed en negativ udvikling i obligationernes Indfrielseskurs og mulige afkast i form af et Indekstillæg. En positiv/opadgående bevægelse i grafen udtrykker omvendt en styrkelse af USD over for DKK. En positiv/opadgående bevægelse i grafen udtrykker dermed en positiv udvikling i obligationernes Indfrielseskurs og mulige afkast i form af et Indekstillæg. Bemærk at grafen ikke tager hensyn til den kurspåvirkende effekt på Indfrielseskursen, der følger af udviklingen i Aktiekurven i samme periode. 19

20 Arrangøren gør opmærksom på, at tallene er historiske, og at den historiske valutakursudvikling ikke kan anvendes som en pålidelig indikator for det fremtidige afkast. Figur 2. Historisk udvikling i USDDKK 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% Kilde: Arrangør 20

21 Skattemæssige forhold Skattemæssige forhold for danske investorer Nedenstående oplysninger er af generel karakter, hvor særregler og detaljer ikke omtales. Investorer som er i tvivl om den skattemæssige behandling af investeringen opfordres til at søge individuel skatterådgivning. Nedenstående retningslinjer er baseret på gældende regler pr. den 1. januar 2011 for fuldt skattepligtige danske investorer. Fuldt skattepligtige investorer er navnlig personer, der har bopæl i Danmark, eller som opholder sig i landet i mindst 6 måneder, samt selskaber, fonde m.v. som er registreret i Danmark, eller hvis ledelse har sæde i Danmark. Denne beskrivelse udgør ikke skatterådgivning. Beskrivelsen er ikke udtømmende, men beregnet som generel oplysning om visse gældende regler. Investorerne skal selv bedømme de skattemæssige konsekvenser, som kan forekomme, og derefter rådføre sig med skatterådgivere. Skattemæssig definition af obligationerne Privatpersoner Obligationerne beskattes efter kursgevinstlovens regler om finansielle kontrakter. Finansielle kontrakter beskattes efter et lagerprincip. Det betyder en løbende årlig beskatning, idet værdien skal opgøres ultimo hvert år, således at gevinst/tab i forhold til forrige ultimoopgørelse eller en eventuel købskurs i løbet af året indgår i indkomstopgørelsen årligt. Ved salg eller indfrielse sker opgørelsen i forhold til seneste ultimoopgørelse eller eventuelt købskursen, hvis den er købt inden for samme år. Gevinster beskattes som kapitalindkomst. Tab kan fradrages i det omfang, der i de foregående år har været gevinster på obligationerne eller på andre finansielle kontrakter. Fradraget sker i så fald i kapitalindkomsten i det år, hvor tabet konstateres. Har der ikke været gevinster i de foregående år, kan tabet modregnes i senere gevinster på obligationerne eller på andre finansielle kontrakter. Midler omfattet af virksomhedsskatteordningen kan anvendes til køb af obligationerne. Selskaber, fonde m.v. Investering for pensionsmidler Indberetning Beskatning af udenlandske investorer Gevinster indgår i selskabsindkomsten, og tab modregnes direkte i selskabsindkomsten. Der er ikke som for personer tabsbegrænsningsregler. Investering i obligationerne kan tillige foretages for pensionsmidler, for eksempel i forsikringsselskaber, eller for midler i pengeinstitutternes pensionsordninger. Afkastet vil være omfattet af lov om beskatning af visse pensionskapitaler m.v., hvilket betyder, at afkastet opgjort efter ovennævnte lagerprincip beskattes med 15 pct. Obligationerne er ikke omfattet af 20 pct.-reglen. Besiddelse, overdragelse og indfrielse af obligationerne indberettes af den pågældende depotbank til de danske skattemyndigheder i henhold til gældende regler herom. Udenlandske investorer opfordres til at søge individuel skatterådgivning. 21

22 Eksempel på beregning af afkast Afkastet på obligationerne afhænger af Værdiudviklingen i perioden fra Startdag til FX Slutdag samt Deltagelsesgraden. Tabel 1 herunder viser afkastprofilen for obligationerne afhængigt af Værdiudviklingen. Tabel 1 er baseret på en Emissionskurs på 110 og en indikativ Deltagelsesgrad på 105 pct. samt en Deltagelsesgrad på 95 pct. (tallene markeret med gråt), hvilket er den mindste Deltagelsesgrad, jf. afsnittet Deltagelsesgrad. Afkastet er omregnet til en årlig effektiv rente opgjort før skat, men efter Emissionsomkostninger. Tabel 1: Relativ udvikling i USDDKK 90% 100% 110% 120% Udvikling i aktiekurv Indfrielseskurs Årlig effektiv Indfrielseskurs rente før skat Årlig effektiv rente før skat Indfrielseskurs Årlig effektiv Indfrielseskurs rente før skat Årlig effektiv rente før skat -30,00% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% -20,00% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% -10,00% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 0,00% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 100,00% -2,33% 10,00% 109,45% -0,12% 110,50% 0,11% 111,55% 0,35% 112,60% 0,58% 108,55% -0,33% 109,50% -0,11% 110,45% 0,10% 111,40% 0,31% 20,00% 118,90% 1,94% 121,00% 2,38% 123,10% 2,82% 125,20% 3,25% 117,10% 1,56% 119,00% 1,96% 120,90% 2,36% 122,80% 2,76% 30,00% 128,35% 3,89% 131,50% 4,51% 134,65% 5,13% 137,80% 5,73% 125,65% 3,34% 128,50% 3,92% 131,35% 4,48% 134,20% 5,04% 40,00% 137,80% 5,73% 142,00% 6,52% 146,20% 7,29% 150,40% 8,04% 134,20% 5,04% 138,00% 5,77% 141,80% 6,48% 145,60% 7,18% 50,00% 147,25% 7,48% 152,50% 8,41% 157,75% 9,32% 163,00% 10,21% 142,75% 6,66% 147,50% 7,52% 152,25% 8,37% 157,00% 9,19% 60,00% 156,70% 9,14% 163,00% 10,21% 169,30% 11,25% 175,60% 12,26% 151,30% 8,20% 157,00% 9,19% 162,70% 10,16% 168,40% 11,10% Kilde: Arrangør Figur 3: Indfrielseskurs ved udløb (i pct.) 170% 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% Indfrielseskurs ved minimum Deltagelsesgrad Indfrielseskurs ved indikativ Deltagelsesgrad 80% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Værdiudvikling (i pct.) Kilde: Arrangør Figur 3 ovenfor illustrerer tabel 1 og viser sammenhængen mellem Værdiudviklingen og Indfrielseskursen. 22

23 Bemærk, at obligationernes teoretiske Indfrielseskurser i tabellen og figuren ovenfor er beregnet på baggrund af hypotetiske udviklingsscenarier for Værdiudviklingen. I det følgende beskrives fire forskellige eksempler på beregningen af Indfrielseskursen for obligationerne. Det bemærkes, at den anvendte Startkurs/FX Startkurs i eksemplerne er Lukkekursen for de Underliggende Aktier samt den Officielle Valutakurs for USDDKK pr. 4. januar Den anvendte værdi for Slutkursen/FX Slutkursen er tilfældigt valgt, og hverken den anvendte Startkurs/FX Startkurs eller de anvendte Slutkurser/FX Slutkurser i eksemplerne kan anvendes som en pålidelig indikator for det fremtidige afkast. Værdiudviklingen er i eksemplerne afrundet til 2 decimaler. Eksempel 1: Underliggende Aktie Startkurs i Slutkurs i USDDKK(start) USDDKK(slut) Slutkurs i -Startkurs i /Startkurs i * (USDDKK slut /USDDKK start ) HJ Heinz 49,30 55,32 5,5535 6, ,43 pct. Kraft Foods 31,60 52,18 5,5535 6, ,64 pct. Kellog 51,29 44,49 5,5535 6, ,58 pct. Johnson & Johnson 63,35 66,10 5,5535 6,1088 4,78 pct. Eli Lilly 35,03 60,48 5,5535 6, ,92 pct. AT&T 29,88 35,81 5,5535 6, ,83 pct. Coca Cola 63,87 61,10 5,5535 6,1088-4,77 pct. McDonalds 74,31 115,13 5,5535 6, ,43 pct. Procter & Gamble 64,95 106,74 5,5535 6, ,78 pct. Verizon 37,16 46,14 5,5535 6, ,58 pct. Værdiudvikling beregnes som (13,43 pct. + 71,64 pct. + (-14,58 pct.) + 4,78 pct. +79,92 pct. +21,83 pct. +(-4,77 pct.) + 60,43 pct. +70,78 pct. + 26,58 pct.) / 10 = 33 pct. I eksempel 1 er både Aktiekurven og USDDKK styrket. Samlet kan Værdiudviklingen beregnes til 33 pct. Indfrielseskursen beregnes som: * 105 pct. * 33 pct. = 134,65 Dette giver en Indfrielseskurs på 134,65. Ved en investering på DKK svarer dette til et indfrielsesbeløb på DKK 1.346,50. I dette tilfælde bliver obligationernes årlige effektive rente før skat 5,13 pct. Beregnet på baggrund af en Deltagelsesgrad på 95 pct. bliver obligationernes årlige effektive rente før skat i dette tilfælde 4,48 pct. 23

24 Eksempel 2: Underliggende Aktie Startkurs i Slutkurs i USDDKK(start) USDDKK(slut) Slutkurs i -Startkurs i /Startkurs i * (USDDKK slut /USDDKK start ) HJ Heinz 49,30 34,27 5,5535 4, ,44 pct. Kraft Foods 31,60 32,87 5,5535 4,9981 3,62 pct. Kellog 51,29 38,50 5,5535 4, ,44 pct. Johnson & Johnson 63,35 50,98 5,5535 4, ,57 pct. Eli Lilly 35,03 34,93 5,5535 4,9981-0,26 pct. AT&T 29,88 31,65 5,5535 4,9981 5,33 pct. Coca Cola 63,87 28,42 5,5535 4, ,95 pct. McDonalds 74,31 72,84 5,5535 4,9981-1,78 pct. Procter & Gamble 64,95 23,00 5,5535 4, ,13 pct. Verizon 37,16 32,48 5,5535 4, ,33 pct. Værdiudvikling beregnes som ((-27,44 pct.) +3,62 pct. +(-22,44 pct.) + (-17,57 pct.) + (0,26 pct.) +5,33 pct. + (-49,95 pct.) + (-1,78 pct.) + (-58,13 pct.) + (-11,33 pct.)) / 10 = -18 pct. I eksempel 2 er både Aktiekurven og USDDKK svækket. Samlet kan Værdiudviklingen beregnes til -18 pct. Da Værdiudviklingen er negativ, indfries obligationerne til kurs 100. I dette tilfælde bliver obligationernes årlige effektive rente før skat -2,35 pct., og Deltagelsesgraden har ikke betydning for obligationernes afkast. Eksempel 3: Underliggende Aktie Startkurs i Slutkurs i USDDKK(start) USDDKK(slut) Slutkurs i -Startkurs i /Startkurs i * (USDDKK slut /USDDKK start ) HJ Heinz 49,30 55,53 5,5535 4, ,37 pct. Kraft Foods 31,60 50,01 5,5535 4, ,43 pct. Kellog 51,29 67,90 5,5535 4, ,15 pct. Johnson & Johnson 63,35 119,88 5,5535 4, ,31 pct. Eli Lilly 35,03 51,11 5,5535 4, ,31 pct. AT&T 29,88 41,79 5,5535 4, ,87 pct. Coca Cola 63,87 74,32 5,5535 4, ,73 pct. McDonalds 74,31 80,44 5,5535 4,9981 7,42 pct. Procter & Gamble 64,95 111,91 5,5535 4, ,07 pct. Verizon 37,16 46,39 5,5535 4, ,35 pct. Værdiudvikling beregnes som (11,37 pct. + 52,43, pct. + 29,15 pct. + 80,31 pct. + 41,31 pct. + 35,87 pct. + 14,73 pct. + 7,42 pct. + 65,07 pct. + 22,35 pct.) /10 = 36 pct. I eksempel 3 er Aktiekurven styrket, mens USDDKK er svækket. Samlet kan Værdiudviklingen beregnes til 36 pct. Indfrielseskursen beregnes som: * 105 pct. * 36 pct. = 137,80 Dette giver en Indfrielseskurs på 137,80. Ved en investering på DKK svarer dette til et indfrielsesbeløb på DKK