Deflation og lavvækst. Steen Bocian, Chief economist

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Deflation og lavvækst. Steen Bocian, Chief economist stbo@danskebank.dk +45 45 12 85 31"

Transkript

1

2

3

4

5 Deflation og lavvækst Steen Bocian, Chief economist december 2014

6 Rekordlav inflation 6

7 Eller er det nu også en rekord? 7

8 Deflation og hvad så? Nominelle stivheder => For høj realløn Realrente højere end nominel rente => For høj real rente Højere real gæld Købsudskydelse 8

9 Realrenten er ikke høj (Nationalbankrenten) 9

10 Reallønsvæksten er ikke høj men måske for høj 10

11 Inflation spiser gælden! deflation gør ikke % 2% 4%

12 Er deflation et nyt fænomen? ikke i relation til forbruget 12

13 Hvorfor snakker vi så meget om deflation, så?

14 Vi har været i krise 14

15 Der er dog formildende omstændigheder i Danmark 15

16 Beskæftigelsen er faldet voldsomt 16

17 Men den er ikke lav 17

18 Den lave inflation/deflation skyldes -En uhørt økonomisk krise -Et boligmarked i krise -Et banksystem i krise -En statsgældskrise -Øget udbud af olie -Øget udbud af fødevarer 18

19 Japan Deflationen og de tabte årtier

20 Japan har haft deflation siden 2000 ikke før! 20

21 Det har gjort ondt i det finansielle system i Japan 21

22 Eller hvor ondt har det egentlig gjort i perioden med deflation? 22

23 Det har også gjort ondt i boligmarkedet 23

24 Og jo boligpriserne i Japan har faktisk haft det svært men var deflation det bagvedliggende problem? 24

25 Væksten har ikke været så ringe endda 25

26 Ledigheden i Japan har ikke været høj på noget tidspunkt 26

27 Befolkningsudviklingen har været/er en udfordring 27

28 Vækst! høj eller lav

29 To perspektiver på økonomisk vækst 29

30 To perspektiver på økonomisk vækst Konjunktur - Finanskrise, gældskrise, forbrugskrise, arbejdsløshed, boligmarkedskrise - Overophedning, lønfremgang, boligfest, flaskehalsproblemer, mangel på kvalificeret arbejdskraft. - Eksportmarkedsvækst, sektorforskydninger Struktur - Produktionsressourcerne : Indbyggerne - Uddannelse, skattesystem, produktivitetsvækst, konkurrencelovgivning, kapitalanvendelse - GRUNDTESE: MARKEDET STÅR FOR TILPASNINGEN 30

31 Vækst på langt sigt

32 Der er blevet flere og flere af os! 32

33 Det gælder også i fremtiden 33

34 Men det gælder ikke kernearbejdsstyrken 34

35 Vi skal blive bedre til at udnytte ressourcerne 35

36 Betydelige regionale forskelle (20-64 årige) Vækst Vækst i % København ,5 Frederiksberg ,9 Aarhus ,2 Tårnby ,8 Vallensbæk ,7 Horsens ,2 Gladsaxe ,9 Hvidovre ,8 Ishøj ,5 Glostrup ,4 Rødovre ,3 Aalborg ,9 Herlev ,2 Lyngby-Taarbæk ,1 Gentofte ,6 Brøndby ,5 Høje-Taastrup ,2 Odense ,3 Randers ,2 Dragør ,7 36

37 Her vil vi ikke bo (20-64 årige) Vækst Vækst i % Læsø ,9 Bornholm ,5 Lolland ,2 Langeland ,9 Ærø ,4 Lemvig ,8 Struer ,7 Samsø ,7 Morsø ,1 Odsherred ,9 Vordingborg ,8 Tønder ,6 Guldborgsund ,4 Kalundborg ,4 Skive ,7 37

38 Hvor skal væksten så komme fra? Væksten kommer ikke fra befolkningsvækst Væksten må enten komme fra: - Flere arbejdsår (her er man gået i gang) - Flere arbejdstimer (vil nok snarere falde) - Produktivitetsvækst (produktivitetskommissionen) Husk: Det er ingen kunst at blive rig ved at arbejde 38

39 Opsummering - Langvarig og blivende deflation er et stort økonomisk problem - Deflation bliver ofte blandet med meget andet - Finanskrise/gældskrise/omstillingsevne er nok et større problem - Befolkningsudviklingen vil trykke væksten ned - Befolkningsudviklingen vil presse lønvæksten og inflationen op - Jeg tror ikke på deflation som vedvarende fænomen 39

40 Danskerne tror heller ikke på deflation 40

41 Disclosure This presentation has been prepared by Danske Research, a division of Danske Bank A/S ( Danske Bank ). Analyst certification Each research analyst responsible for the content of this presentation certifies that the views expressed in the presentation accurately reflect the research analyst s personal view about the financial instruments and issuers covered by the presentation. Each responsible research analyst further certifies that no part of the compensation of the research analyst was, is or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations expressed in this presentation. Regulation Danske Bank is authorised and subject to regulation by the Danish Financial Supervisory Authority and is subject to the rules and regulation of the relevant regulators in all other jurisdictions where it conducts business. Danske Bank is subject to limited regulation by the Financial Services Authority (UK). Details on the extent of the regulation by the Financial Services Authority are available from Danske Bank upon request. The research reports of Danske Bank are prepared in accordance with the Danish Society of Financial Analysts rules of ethics and the recommendations of the Danish Securities Dealers Association. Conflicts of interest Danske Bank has established procedures to prevent conflicts of interest and to ensure the provision of high-quality research based on research objectivity and independence. These procedures are documented in the research policies of Danske Bank. Employees within the Danske Bank Research Departments have been instructed that any request that might impair the objectivity and independence of research shall be referred to the Research Management and the Compliance Department. Danske Bank Research Departments are organised independently from and do not report to other business areas within Danske Bank. Research analysts are remunerated in part based on the overall profitability of Danske Bank, which includes investment banking revenues, but do not receive bonuses or other remuneration linked to specific corporate finance or debt capital transactions. Financial models and/or methodology used in this research report Calculations and presentations in this research report are based on standard econometric tools and methodology as well as publicly available statistics for each individual security, issuer and/or country. Documentation can be obtained from the authors upon request. Risk warning Major risks connected with recommendations or opinions in this research report, including as sensitivity analysis of relevant assumptions, are stated throughout the text. Date of first publication See the front page of this research report for the date of first publication.

42 General disclaimer This presentation has been prepared by Danske Bank Markets (a division of Danske Bank A/S). It is provided for informational purposes only. It does not constitute or form part of, and shall under no circumstances be considered as, an offer to sell or a solicitation of an offer to purchase or sell any relevant financial instruments (i.e. financial instruments mentioned herein or other financial instruments of any issuer mentioned herein and/or options, warrants, rights or other interests with respect to any such financial instruments) ( Relevant Financial Instruments ). The research report has been prepared independently and solely on the basis of publicly available information that Danske Bank considers to be reliable. While reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and Danske Bank, its affiliates and subsidiaries accept no liability whatsoever for any direct or consequential loss, including without limitation any loss of profits, arising from reliance on this research report. The opinions expressed herein are the opinions of the research analysts responsible for the research report and reflect their judgement as of the date hereof. These opinions are subject to change, and Danske Bank does not undertake to notify any recipient of this research report of any such change nor of any other changes related to the information provided in this research report. This research report is not intended for retail customers in the United Kingdom or the United States. This research report is protected by copyright and is intended solely for the designated addressee. It may not be reproduced or distributed, in whole or in part, by any recipient for any purpose without Danske Bank s prior written consent. Disclaimer related to distribution in the United States This presentation is distributed in the United States by Danske Markets Inc., a U.S. registered broker-dealer and subsidiary of Danske Bank, pursuant to SEC Rule 15a-6 and related interpretations issued by the U.S. Securities and Exchange Commission. The research report is intended for distribution in the United States solely to U.S. institutional investors as defined in SEC Rule 15a-6. Danske Markets Inc. accepts responsibility for this research report in connection with distribution in the United States solely to U.S. institutional investors. Danske Bank is not subject to U.S. rules with regard to the preparation of research reports and the independence of research analysts. In addition, the research analysts of Danske Bank who have prepared this research report are not registered or qualified as research analysts with the NYSE or FINRA but satisfy the applicable requirements of a non-u.s. jurisdiction. Any U.S. investor recipient of this research report who wishes to purchase or sell any Relevant Financial Instrument may do so only by contacting Danske Markets Inc. directly and should be aware that investing in non-u.s. financial instruments may entail certain risks. Financial instruments of non-u.s. issuers may not be registered with the U.S. Securities and Exchange Commission and may not be subject to the reporting and auditing standards of the U.S. Securities and Exchange Commission.

43

44

45

46

47

48 Estate Media konference: Deflation Chefstrateg Henrik Henriksen, PFA Asset Management Side 48

49 Historisk lave europæiske renter Side 49

50 USA: Værdi af 50/50 portefølje Obligationer har historisk ydet en god beskyttelse under aktienedture Side 50

51 Japan: Værdi af 50/50 portefølje Obligationer har ydet ringe beskyttelse under aktienedture Side 51

52 Hvad er deflation? Den gænge definition: Faldende prisniveau i en økonomi Den ødelæggende deflation: Varigt fald i lønninger og ejendomspriser kombineret med høj gæld Side 52

53 Danmark og delation Side 53

54 Deflation når prisfald rammer indtjeningen i en branche med høj gæld Side 54

55 Andel af lande med negativ inflation høj under guldfoden. Da seddelpressen fik sit eget liv, forsvandt problemet Side 55

56 Renter og gæld i G7 landene Side 56

57 Den største deflationære boble i vore levetid: Japan Kæmpe boble, der brast Formuetab i fast ejendom og aktier på 400% af BNP BNP i løbende priser faldet med 8% siden 1997 I samme periode har der været en vækst i Danmark og USA på % Japanske banker reelt insolvente indtil under Koizumi regeringen Meget vanskeligt at fyre medarbejdere i Japan Japanerne har 55% af opsparing i kontanter Side 57

58 Investeringer under deflation Aktier møder modvind Bank og ejendomssektor navnlig udsat Stabile sektorer som telecom, pharma, fødevareproducenter foretrækkes Virksomhedsobligationer et bedre valg end aktier Traditionelle obligationer og kontanter de foretrukne valg Side 58

59 Virksomhedsobligationer: effektiv rente har kun været lavere i 20% af tiden de seneste 100 år Side 59

60 Lønninger: Europa versus Japan Side 60

61 Arbejdsmarkeder mere fleksible i Europa end i Japan Side 61

62 Ejendomspriser i Europa Side 62

63 Hvad koster en Starbucks latte? Side 63

64 Eurozonen: Styrkelsen af Euro siden 2012 har påvirket væksten negativt Side 64

65 Centralbankernes nye kamp - for mere inflation Side 65

66 Fed har ført en langt mere aggressiv pengepolitik end ECB Side 66

67 Deflation i oliepriser Jeg vil ikke anbefale køb af fast ejendom i Norge, Canada og Australien Side 67

68 Boligpriser i forhold til indkomster og huslejer Side 68

69 Hvad kan skabe deflationære tendenser? Succes kan skabe overmod ejendomsbobler Høj gæld! Overvurderede valutakurser Uhensigtsmæssig økonomisk politik Strukturelle problemer manglende dynamik Svag befolkningsudvikling Side 69

70 Udsigter for den globale økonomi og de finansielle markeder Side 70

71 Globale vækstscenarier for 2015 Hovedscenarium (60%): Moderat vækstopsving Global vækst stiger beskedent fra 3,1/3,3% til 3,3%. Et selvbærende opsving er undervejs i USA. Europa er ude af recession, pengepolitikken vil forblive lempelig så langt øjet rækker, men væksten vil stadig være svag. I Kina stagnerer væksten under omstilling til mere forbrugsdrevet og mindre kreditdrevet økonomi. Fed hæver renten første gang i Globale pengepolitik forbliver meget lempelig Upside scenarium (15%): Opsving Global vækst overrasker positivt og når op på 3,8% trukket af stærkere end ventet opsving i USA ledsaget af opsving i Japan og Europa. Robust kinesisk vækst. Pengepolitikken strammes hurtigere end ventet i USA, mens ECB taler om at stramme pengepolitikken sidst i %: Største trussel for finansielle markeder: Hastig stramning af Fed s pengepolitik Risikoscenarium (25%): Væksten falder Global vækst skuffer og falder til under 3%. Opsvinget i USA har svært ved at vinde styrke, væksten i Europa ligger tæt på 0 og de strukturelle problemer i Kina påvirker væksten negativt. Pengepolitikken forbliver meget lempelig eller lempes yderligere. 5%: Største trussel for realøkonomien: Hård landing i Kina 5%: Eurokrisen blusser atter op Side 71

72 Meget lempelig global pengepolitik også i Nye Fed-medlemmer er slappere Side 72

73 Vækstdrivere i USA Lave renteudgifter Solid beskæftigelsesvækst Banker lemper kreditvilkår Behov for stigende boligbyggeri Balancer styrket Færre finanspolitiske stramninger Stadig ledig kapacitet Modvind: Gældsnedbringelse Usikkerhed Side 73

74 Europa på vippen den mest sårbare region Positive faktorer: Globale økonomi Lavere renter Svagere Euro Konkurrenceevne Banksektor styrket Negative faktorer: Uharmonisk valutazone Manglende vækstdynamik Høj offentlig gæld Ukraine/Rusland Kan EZ holde til et tredje dyk? Side 74

75 Kina: Lavere vækstrater Side 75

76 Side 76 Risici

77 De største risici for væksten Geopolitisk uro Konflikt mellem Rusland og Vesten Islamisk Stat og Mellemøsten Kina og Hong Kong Eurozonen Hård landing i Kina Nedtur på boligmarkedet Side 77

78 Renteniveauet vil forblive lavt i hvad kan potentielt få obligationsrenten op? Stigende lønpres i USA Stigende aktivitet på det amerikanske boligmarked Bedre europæiske vækstudsigter Løsning af konflikten med Rusland Side 78

79 Investeringstemaer 2015 Fortsat lave renter globalt Risikofyldte aktiver forventes at give højere afkast end traditionelle obligationer Aktier over kreditobligationer Europæiske statsobligationer Fortsat stærk dollar svagere Euro US aktier stærke op til første renteforhøjelse svagere derefter Emerging market aktiver har historisk været positive efter første Fed stramning Hold et skarpt øje med den amerikanske pengepolitiks effekt på de finansielle markeder Side 79

80 Prissætning aktier på develop markets: K/I Side 80

81 Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af PFA alene til orientering. PFA kan have positioner og handle de i finansielle instrumenter, der er omtalt i materialet. Indholdet i denne præsentation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter eller foretage omlægninger eller lignende. Præsentationen erstatter ikke kundens eget skøn over, hvilke dispositioner, der skal foretages. Efter PFA's opfattelse er præsentationens informationer korrekte og retvisende, men påtager sig ikke ansvar for dens fuldkommenhed eller nøjagtighed. PFA påtager sig intet ansvar for dispositioner som måtte foretages på baggrund af præsentationen. Det historiske afkast er ikke en pålidelig indikator på fremtidige afkast. Alle rettigheder til den viste information tilhører PFA og enhver videredistribution eller gengivelse er ikke tilladt uden forudgående tilladelse. Side 81

82

83

84 PROPERTY ASSETS IN EUROPEAN PERSPECTIVE Inflation, Disinflation or Deflation and its consequences Dr. Marcus Cieleback Copenhagen, December 9 th 2014 PATRIZIA Immobilien AG PATRIZIA Bürohaus Fuggerstraße Augsburg T F

85 The great hope! PATRIZIA Immobilien AG

86 Government bond yields: Convergence returns 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% DK FI FR DE IE NL SE BE Convergence Turbulence Stability Introduction of the Euro Lehman Brothers crash LOW RETURN ENVIRONMENT DRIVES INVESTORS TOWARDS ALTERNATIVE INVESTMENTS, BRINGING REAL ESTATE YIELDS UNDER PRESSURE. Source: PATRIZIA, Reuters PATRIZIA Immobilien AG

87 Maastricht criterion Government debt and deficit of European countries as % of GDP Governmental debt in % IT PT IE DE AU BE Euro Area FR UK ES NL 60 Maastricht criterion FI DK 40 SE Norway 20 LX Source: PATRIZIA, Reuters, all values in % of current GDP in constant prices. PATRIZIA Immobilien AG Public deficit in %

88 The financial crisis will have lasting consequences! ACCELERATED GROWTH STEADY DEVELOPMENT LOSING MOMENTUM S E DE F R 190 DK NO FI NL UK Source: PATRIZIA own calulations, Reuters PATRIZIA Immobilien AG

89 Will this be the solution? PATRIZIA Immobilien AG

90 We can not be sure! PATRIZIA Immobilien AG

91 Or is it more like this? PATRIZIA Immobilien AG

92 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q What history in Japan tells us and what not! 20,0% 15,0% Inflation yoy % (RHS) Rental price change Tokyo CBD yoy % (LHS) IPD all properties total return yoy % (LHS) 4,0% 3,0% 8,0% 6,0% Inflation yoy % (RHS) 2,0% 1,5% 10,0% 2,0% 4,0% 1,0% 5,0% 1,0% 2,0% 0,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -5,0% -1,0% -2,0% -0,5% -10,0% -2,0% -4,0% -1,0% -15,0% -3,0% -6,0% -1,5% -20,0% -4,0% -8,0% -2,0% Source: PATRIZIA, Reuters PATRIZIA Immobilien AG

93 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Not much additional insight from the UK and the US! United Kingdom US Inflation yoy % (LHS) IPD all property total return yoy % (RHS) Inflation yoy % (LHS) NCREIF all property total return yoy % (RHS) 6,0% 24,0% 6,0% 6,0% 20,0% 5,0% 16,0% 5,0% 4,0% 12,0% 4,0% 2,0% 4,0% 8,0% 4,0% 3,0% 0,0% 3,0% 0,0% 2,0% -2,0% -4,0% 2,0% -8,0% 1,0% -4,0% -12,0% 0,0% -6,0% 1,0% -16,0% -20,0% -1,0% -8,0% 0,0% -24,0% -2,0% -10,0% Source: PATRIZIA, Reuters PATRIZIA Immobilien AG

94 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Economic growth is in general not supporting rental growth EUROZONE AT BE DE DK ES FI FR IT NL STRONG RENTAL MOMENTUM CAN NOT BE EXPECTED FROM OVERALL GROWTH OUTLOOK CASH FLOW DEVELOPMENT OF INVESTMENT PROPERTIES MUST BE MAINLY SUPPORTED FROM WITHIN THE PROPERTY RATHER THAN FROM GENERAL MARKET DEVELOPMENTS Souce: PATRIZIA Own calculations, 01/01/2002 = 100 PATRIZIA Immobilien AG

95 Inflation rate as well as inflation and unemployment 2,1% 1,9% O1/ /2008 1,7% 1,5% 1,3% O1/ / / /2013 1,1% 0,9% O1/ / / /2014 0,7% 0,5% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% Notes: aggregated values for the eurozone PATRIZIA Immobilien AG 2014 Unemployment rate 95

96 Log mean prime rent Prime rents and vacancy rates: the cycles is over! 5,87 5,83 5,79 5,75 5,71 5, Q Q Q Q Q Q3 5,63 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 3Q lagged mean vacancy rate A CYCLICAL MARKET PLAY IS CURRENTLY NOT POSSIBLE IN EUROPE AN OPPORTUNITY DRIVEN APPROACH SEEMS REASONABLE AND NECESSARY FOR CORE PROPERTIES Source: PATRIZIA, own calculations PATRIZIA Immobilien AG

97 T. /m²/p.a. The European retail cycle and the city size effect 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% EUROPEAN PRIME RENT CYCLE Low Pop Med Pop High Pop Low Pop Med Pop High Pop 6,0% 5,8% 5,6% 5,4% 5,2% 5,0% 4,8% 4,6% 4,4% 4,2% 4,0% EUROPEAN PRIME YIELD CYCLE Low Pop Med Pop High Pop City size matters: the rent cycles across European retail markets show a size related dynamic The inverse relationship of retail prime yields before the financial crisis is corrected, with a high dynamic of prime yields in the big European retail centres Source: PATRIZIA, own calculations PATRIZIA Immobilien AG

98 YOY GROWTH IN PRIME RENTS Retail prime rents and sales are not always positively correlated % 30,0% 30,0% 20% 20,0% 20,0% 10% 10,0% 10,0% 0% 0,0% 0,0% -10% -10,0% -10,0% -20% -20,0% -20,0% -30% -30,0% -30,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% YOY GROWTH IN RETAIL SALES Three retail real estate cycles are recognisable comparable to the ones seen in the office market. The correlation between retail prime rents and retail sales show periods of booms and bursts. Source: PATRIZIA, own calculations PATRIZIA Immobilien AG

99 Ownership rates start to head south European average Central Europe Northern Europe Southern Europe Current home ownership rates in Europe 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1960ies 1980ies 1990ies s last available Source: PATRIZIA, Reuters, ECB, national statistic offices PATRIZIA Immobilien AG

100 Index of tenant landlord regulation Rental market regulation remains very diverse in Europe 4,5 SE 4,0 3,5 ES PT FR AT 3,0 2,5 2,0 FI UK PL IE IT HU BE CH NO LU DK CZ DE NL 1,5 1,0 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 Index of rent control Source: PATRIZIA; Reuters, ECB PATRIZIA Immobilien AG

101 Rent growth 10 years p.a. /m²/month SEK or DKK/m²/p.a. Rental growth volatility Residential rents: Regulation limits growth, but causes volatility % 7% % 5% NL % 3% ES AT DE % DK 1% FI FR SE 0% Index of rent control 3,6% ,4% 3,2% 3,0% FI FR AT DK ,8% 2,6% DE SE FR AT NL ES FI DE SE (right axis) DK (right axis) 2,4% 2,2% 2,0% Index of rent control Source: PATRIZIA, Reuters, national statistic offices PATRIZIA Immobilien AG

102 Nordics demographics are robust on the long-run Population Growth 1980=100 FN NO DK SE FR NL DE UK POPULATION COUNT (K.) AND GROWTH (%) FN 4'775 5'357 12% 5'736 7% NO 4'082 4'874 19% 5'648 16% DK 5'123 5'541 8% 5'807 5% SE 8'307 9'359 13% 10'333 10% NL 14'120 16'595 18% 17'592 6% FR 55'200 64'743 17% 68'468 6% UK % % DE 78'234 81'790 5% 79'114-3% Positive demographic growth in the Nordics as a consequence of stable fertility rates and positive net migration. In absolute numbers, the population increase in the Nordics from 2010 until 2030 will reach ca Mio. inhabitants or ca. 9.5%. Source: PATRIZIA, Reuters, Oxford Economics. All values set to 100 in PATRIZIA Immobilien AG

103 The population development is heavily skewed, Population count 2011 Large differences in concentration of population across the Nordic NUTS-3 counties. The four capital cities account for almost 20% of the Nordics population. It is to expect that the concentration in main cities will increase. 23% 20% 17% 14% 11% 8% Urbanization trends % of inhabitants in urban areas NO FI DK SE Source: Word Bank Source: PATRIZIA, Reuters, Oxford Economics, World bank WDI, RegioGraph. Urban areas defined as agglomeration centres or regions with more than 1 M inhabitants. 103 PATRIZIA Immobilien AG 2014

104 Number of Counties... and even more in the future Population count 2011 During the next 14 years approx. 66% of all 71 Nordic counties will experience a population increase while the rest will shrink. Population growth As a consequence of the ongoing urbanization, demographic demand in main agglomeration centres will increase Knowledge about the regions and main centres essential for investment decisions Distribution of population growth rates % At NUTS-3 level Source: PATRIZIA, Reuters, Oxford Economics, World bank WDI, RegioGraph. Urban areas defined as agglomeration centres or regions with more than 1 M inhabitants. 104 PATRIZIA Immobilien AG 2014

105 Share of urban population in Sweden Share of urban population in Finland, Norway and Denmark Urbanisation: Very different developments in the capital cities 87% Denmark Finland Norway Sweden % 85% % % % 81% 79% % 79% 77% 77% 75% 75% 73% 73% 71% % % 69% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25% 26% NOTES: Definitions and data gathered from the World bank via Thomson Reuters. Urban population refers to people living in urban areas as defined by national statistical offices. Population in capital cities is relative to country s urban population living the largest metropolitan areas. 105 PATRIZIA Immobilien AG 2014 Share of population in the capital city

106 In Bn. Significant investment volumes in CRE in an European context Share of transaction volumes of CRE in Europe Nordics Germany France UK 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% CRE transaction volumes in the Nordics Norway Denmark Finland Sweden 30% 20% 10% 0% The transaction volumes in the Nordics account for ca. 20% of all CRE investments in the UK, Germany and France. Nordic region property investment was 17.8 Bn. in This is a decrease of just 8% in comparison to 2012, but the second highest value since Source: PATRIZIA, PMA, Union. PATRIZIA Immobilien AG

107 and sustainable returns allow good portfolio diversification Cumulative total returns since 2000 Office assets Retail assets Residential assets 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% DK FI NO SE 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% The performance of office assets across the Nordics shows historically a stable growth path as well as a modest response to recessionary shocks. The same holds for retail assets and specially for Norwegian retail assets, which present a very strong development. Residential assets in Sweden show in a broad comparison over 14 years the highest cumulative return. The extraordinary low volatility of Finish assets is remarkable when taking the market movements into account. Source: PATRIZIA own calculations; Reuters, IPD. All series in local currency. PATRIZIA Immobilien AG

108 Historical Mean Total Returns Mean Total Returns by Asset Class, Currency and Country Euro Pound Local Retail Sweden US-Dollar Retail Norway Office Denmark 15% 13% 11% 9% 7% Office Finland Office Norway Retail Finland 5% Office Sweden Retail Denmark Residential Denmark Residential Sweden Residential Finland Source: PATRIZIA PATRIZIA Immobilien AG

109 Total Return Volatility Euro Pound Local US-Dollar Retail Norway Retail Finland Total Returns Volatility by Asset Class, Currency and Country Retail Sweden Office Denmark 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% Office Finland Office Norway Office Sweden Retail Denmark Residential Denmark Residential Sweden Residential Finland Source: PATRIZIA PATRIZIA Immobilien AG

110 Clusteranalysis DENMARK FINLAND SWEDEN NORWAY OFFICE RESIDENTIAL RETAIL Cluster Group Independent Market Source: PATRIZIA PATRIZIA Immobilien AG

111 Deflation in the Nordics: We have a Rumsfeld problem! There are known knowns. There are things we know that we know. There are known unknowns. That is to say, there are things that we now know we don t know. But there are also unknown unknowns. There are things we do not know we don t know. it s the latter that tend to be difficult PATRIZIA Immobilien AG

112 Deflation and real estate in the Nordics: remarkable correlation Denmark Inflation yoy % (LHS) IPD all property total return yoy % Norway 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% 21,0% 18,0% 15,0% 12,0% 9,0% 6,0% 3,0% 0,0% -3,0% -6,0% -9,0% Sweden Finland 6,0% 26,0% 6,0% 14,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 22,0% 18,0% 14,0% 10,0% 6,0% 2,0% -2,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -6,0% -2,0% 0,0% Source: PATRIZIA, Reuters PATRIZIA Immobilien AG

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, afdækning Dato 12. august 2014

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, afdækning Dato 12. august 2014 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde, afdækning Dato 12. august 2014 Rentemarkedet DKK siden august og fremover 2.5 2 1.5 1 0.5 August 2013 NU Vores forventning til renteniveauet om 1 år

Læs mere

Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015

Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015 Får olieprisfaldet dansk økonomi til at glide? 27. maj 2015 Olieprisen er faldet markant 2 Det kan også ses i de danske detailpriser Benzinpris er tal fra EU-Kommissionen for Super 95. 3 Og det spiller

Læs mere

Bornholms Regionskommune Rapportering

Bornholms Regionskommune Rapportering Bornholms Regionskommune Rapportering Materialet er udarbejdet til Bornholms Regionskommune og bedes behandlet fortroligt Rapporten er udarbejdet den 12. august 2014. Dealer Pernille Linnerup Kristensen

Læs mere

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015

Rentemarkedet. Markedskommentarer og prognose. Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde, Renteafdækning fra februar Dato 3. marts 2015 Rentemarkedet DKK siden august og fremover 2.5 2 1.5 1 Marts 2014 Forventningen til renteniveauet om 1

Læs mere

Bornholms Regionskommune

Bornholms Regionskommune Bornholms Regionskommune Rapportering Rapport udarbejdet den 9. januar 2014 Dealer Pernille Linnerup Kristensen Indhold Ordforklaring side 3 Kommentarer til risiko side 4 Nøgletal til risikostyring side

Læs mere

Bornholms Regionskommune Rapportering

Bornholms Regionskommune Rapportering Bornholms Regionskommune Rapportering Materialet er udarbejdet til Bornholms Regionskommune og bedes behandlet fortroligt Rapporten er udarbejdet d. 3 marts 2015. Lars Kruse Brixler Indhold Ordforklaring

Læs mere

Økonomiske udsigter. Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk. www.danskeresearch.com

Økonomiske udsigter. Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk. www.danskeresearch.com Økonomiske udsigter Jens Nærvig Pedersen Økonom +45 45 12 80 61 jenpe@danskebank.dk Agenda Den økonomiske krise: Det tabte er ved at være indhentet Status på krisen: Recessionsfrygten er tilbage De økonomiske

Læs mere

Finanskrisen og Hovedstadsregionen

Finanskrisen og Hovedstadsregionen Finanskrisen og Hovedstadsregionen 17. december 2008 Frank Øland Hansen franh@danskebank.dk Agenda Hvad for en krise? Hovedstadsregionen - Nu stiger ledigheden - Finanssektoren er vigtig - Tillidskrise

Læs mere

Udfordringer i praksis ved securitisation

Udfordringer i praksis ved securitisation Udfordringer i praksis ved securitisation Kennt P. Beicker Knudsen Børsmæglerforeningens årsmøde 8. Marts 2013 Securitisation i praksis Erhvervsobligationer, herunder securitisation har ikke været anvendt

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2009. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. Tonny Thierry Andersen. Koncernøkonomidirektør. 4. februar 2010

ÅRSREGNSKAB 2009. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. Tonny Thierry Andersen. Koncernøkonomidirektør. 4. februar 2010 ÅRSREGNSKAB 2009 Pressemøde 4. februar 2010 Peter Straarup Ordførende direktør Tonny Thierry Andersen Koncernøkonomidirektør Årets resultat 2009: Overskud trods den største realøkonomiske tilbagegang i

Læs mere

Overfør fritvalgskonto til pension

Overfør fritvalgskonto til pension Microsoft Development Center Copenhagen, January 2009 Løn Microsoft Dynamics C52008 SP1 Overfør fritvalgskonto til pension Contents Ønsker man at overføre fritvalgskonto til Pension... 3 Brug af lønart

Læs mere

BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR

BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR ZEALAND PHARMA A/S EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR ZEALAND PHARMA A/S INDHOLDSFORTEGNELSE/TABLE OF CONTENTS 1 FORMÅL... 3 1 PURPOSE... 3 2 TILDELING AF WARRANTS...

Læs mere

BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR

BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR BILAG 8.1.F TIL VEDTÆGTER FOR ZEALAND PHARMA A/S EXHIBIT 8.1.F TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR ZEALAND PHARMA A/S INDHOLDSFORTEGNELSE/TABLE OF CONTENTS 1 FORMÅL... 3 1 PURPOSE... 3 2 TILDELING AF WARRANTS...

Læs mere

Transformering af OIOXML til OIOUBL og OIOUBL til OIOXML

Transformering af OIOXML til OIOUBL og OIOUBL til OIOXML Microsoft Development Center Copenhagen, July 2010 OIOXML / OIOUBL Microsoft Dynamics C5 Transformering af OIOXML til OIOUBL og OIOUBL til OIOXML Indledning Indledning... 3 Anvendelse af værktøjet... 3

Læs mere

Backup Applikation. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. Sikkerhedskopiering

Backup Applikation. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. Sikkerhedskopiering Backup Applikation Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Sikkerhedskopiering Indhold Sikkerhedskopiering... 3 Hvad bliver sikkerhedskopieret... 3 Microsoft Dynamics C5 Native database... 3 Microsoft SQL Server

Læs mere

Nyt fra PwC's IPO Watch

Nyt fra PwC's IPO Watch www.pwc.dk Nyt fra 's IPO Watch v/ Jens Otto Damgaard, partner, Revision. Skat. Rådgivning. Om s IPO Watch IPO Watch Europe undersøger hvert kvartal alle nye børsnoteringer på Europas vigtigste børsmarkeder

Læs mere

Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter 31. marts 2011

Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter 31. marts 2011 pwc.dk Revisionsmæssige udfordringer med digitale årsrapporter V/ Lars Engelund Revisor som indsender Revisors ansvar udvides som udgangspunkt ikke i forbindelse med indførelse af obligatorisk digital

Læs mere

Regnskab for 1. halvår 2013

Regnskab for 1. halvår 2013 PRESSEKONFERENCE Regnskab for 1. halvår 2013 Eivind Kolding CEO & Chairman of the Executive Board Henrik Ramlau-Hansen CFO & Member of the Executive Board 1. august 2013 Hele pressemødet webcastes og kan

Læs mere

Microsoft Dynamics C5. Nyheder Kreditorbetalinger

Microsoft Dynamics C5. Nyheder Kreditorbetalinger Microsoft Dynamics C5 Nyheder Kreditorbetalinger INDHOLDSFORTEGNELSE Indledning... 3 Uddybning af ændringer... 4 Forbedring vedr. betalings-id er... 4 Ændringer i betalingsmåder (kreditorbetalinger)...

Læs mere

Factsheet. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. eindkomst

Factsheet. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. eindkomst Factsheet Microsoft Dynamics C5 Version 2008 eindkomst Indholdsfortegnelse Indledning... 3 Opsætning inden ibrugtagning... 3 Dan fil til eindkomst... 4 2 FACTSHEET EINDKOMST FOR MICROSOFT DYNAMICS C5 VERSION

Læs mere

Userguide. NN Markedsdata. for. Microsoft Dynamics CRM 2011. v. 1.0

Userguide. NN Markedsdata. for. Microsoft Dynamics CRM 2011. v. 1.0 Userguide NN Markedsdata for Microsoft Dynamics CRM 2011 v. 1.0 NN Markedsdata www. Introduction Navne & Numre Web Services for Microsoft Dynamics CRM hereafter termed NN-DynCRM enable integration to Microsoft

Læs mere

Microsoft Dynamics C5. Privat hotfix vedr. Timer indberettet i felt 200

Microsoft Dynamics C5. Privat hotfix vedr. Timer indberettet i felt 200 Microsoft Dynamics C5 Privat hotfix vedr. Timer indberettet i felt 200 INDHOLDSFORTEGNELSE En forløbelig afklaring... 3 Tilpasning af lønopsætningen... 3 Rettelser til kommafil... 3 Backup af lønopsætningen...

Læs mere

EuroForm OCR-B Installation Guide

EuroForm OCR-B Installation Guide EuroForm OCR-B Installation Guide Dansk For HP LaserJet Printers Installation Guide NOTE The information contained in this document is subject to change without notice. EuroForm makes no warranty of any

Læs mere

Arbitration in Denmark

Arbitration in Denmark Arbitration in Denmark Steffen Pihlblad Christian Lundblad Claus Søgaard-Christensen DJØF PUBLISHING Arbitration in Denmark Eds. Grith Skovgaard Ølykke Carina Risvig Hansen Steffen Pihlblad, Christina

Læs mere

Nyhedsbrev løn. Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 1 Hotfix 5 & 2010 Service pack 2 Hotfix 3. Ferie 2014

Nyhedsbrev løn. Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 1 Hotfix 5 & 2010 Service pack 2 Hotfix 3. Ferie 2014 Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 1 Hotfix 5 & 2010 Service pack 2 Hotfix 3 Ferie 2014 Marts 2014 Contents Overførsel af ferieoplysninger pr. 01/05-2014 3 Overførsel af feriepenge på fratrådte funktionærer

Læs mere

DIRF. Medlemsmøde om Best Practice Disclosure policy and process. 22. Juni 2015

DIRF. Medlemsmøde om Best Practice Disclosure policy and process. 22. Juni 2015 Medlemsmøde om 22. Juni 2015 Realitet I (Extract) bewildering amount of firm news lower barriers to global investment increasingly competitive environment the value created by effectively communicating

Læs mere

Regnskab for 2012 PRESSEKONFERENCE. Eivind Kolding Ordførende direktør. Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør

Regnskab for 2012 PRESSEKONFERENCE. Eivind Kolding Ordførende direktør. Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør PRESSEKONFERENCE Regnskab for 2012 Eivind Kolding Ordførende direktør Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør Tonny Thierry Andersen Bankdirektør Personal Banking 7. februar 2013 Hele pressemødet webcastes

Læs mere

www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey 2012

www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey 2012 www.pwc.com 4 minutter om jagten på den rette medarbejder Global CEO Survey Agenda Fakta og tal Udfordringer Tal med vores eksperter Mere information jagten på den rette medarbejder Slide 2 Fakta og tal

Læs mere

Microsoft Dynamics C5. Tillæg til YearEnd 2012.

Microsoft Dynamics C5. Tillæg til YearEnd 2012. Microsoft Dynamics C5 Tillæg til YearEnd 2012. TILLÆG TIL ÅRSAFSLUTNING 2012 NY KOMPLET KOMMAFIL Rettelserne til kommafilen vedr. fri telefon der kom i begyndelsen af januar i år, var desværre ikke kommet

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

17. januar 2013. Investeringsmøde. Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet. Aktiestrateg Michelle Nørgaard

17. januar 2013. Investeringsmøde. Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet. Aktiestrateg Michelle Nørgaard 17. januar 2013 Investeringsmøde Handelsbankens forventninger til aktiemarkedet Aktiestrateg Michelle Nørgaard Citi Surprise indeks: trend vending har forbedret stemningen Citi Surprise indeks viser om

Læs mere

PRESSEMØDE REGNSKAB 2014. Thomas F. Borgen Chief Executive Officer. 3. februar 2015

PRESSEMØDE REGNSKAB 2014. Thomas F. Borgen Chief Executive Officer. 3. februar 2015 PRESSEMØDE REGNSKAB 2014 Thomas F. Borgen Chief Executive Officer 3. februar 2015 Agenda Regnskab 2014 Forventninger 2015 Makroøkonomi Vejen frem 2 Bedste resultat siden 2007 Resultatopgørelse og nøgletal

Læs mere

Trolling Master Bornholm 2013

Trolling Master Bornholm 2013 Trolling Master Bornholm 2013 (English version further down) Tilmeldingerne til 2013 I dag nåede vi op på 77 tilmeldte både. Det er lidt lavere end samme tidspunkt sidste år. Til gengæld er det glædeligt,

Læs mere

Webshop integration for DanDomain

Webshop integration for DanDomain Microsoft Development Center Copenhagen, December 2009 Factsheet F Microsoft Dynamics C5 2010 Webshop integration for DanDomain Indholdsfortegnelse Indledning... 3 Eksport af varer til webshoppen... 4

Læs mere

Microsoft Development Center Copenhagen, December 2009. Factsheet. Microsoft Dynamics C5 2010. Web Services

Microsoft Development Center Copenhagen, December 2009. Factsheet. Microsoft Dynamics C5 2010. Web Services Microsoft Development Center Copenhagen, December 2009 Factsheet Microsoft Dynamics C5 2010 Web Services Indhold Indledning... 3 Integration til Krak... 4 Krak på debitor og kreditor... 4 Krak på løn...

Læs mere

Revisionsudvalg praktiske erfaringer. KOMITÉEN FOR GOD SELSKABSLEDELSE Søren Thorup Sørensen 13. september 2011

Revisionsudvalg praktiske erfaringer. KOMITÉEN FOR GOD SELSKABSLEDELSE Søren Thorup Sørensen 13. september 2011 Revisionsudvalg praktiske erfaringer KOMITÉEN FOR GOD SELSKABSLEDELSE Søren Thorup Sørensen 13. september 2011 Baggrund og erfaring Revisionsudvalgets opgaver Praktiske erfaringer og problemstillinger

Læs mere

RentCalC V2.0. 2012 Soft-Solutions

RentCalC V2.0. 2012 Soft-Solutions Udlejnings software Vores udvikling er ikke stoppet!! by Soft-Solutions RentCalC, som er danmarks ubetinget bedste udlejnings software, kan hjælpe dig med på en hurtigt og simple måde, at holde styr på

Læs mere

Trolling Master Bornholm 2013

Trolling Master Bornholm 2013 Trolling Master Bornholm 2013 (English version further down) Tilmeldingen åbner om to uger Mandag den 3. december kl. 8.00 åbner tilmeldingen til Trolling Master Bornholm 2013. Vi har flere tilmeldinger

Læs mere

Microsoft Dynamics C5. Nyheder i 2012 Hotfix 001 Version 4.4.00.001

Microsoft Dynamics C5. Nyheder i 2012 Hotfix 001 Version 4.4.00.001 Microsoft Dynamics C5 Nyheder i 2012 Hotfix 001 Version 4.4.00.001 INDHOLDSFORTEGNELSE Anvendelse af aktionslister... 3 Kopiering af aktionslister... 4 Aktionsliste oversigt... 4 XML Udbakke... 5 Microsoft

Læs mere

Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 2. Vejledning i forbindelse med ændring af Momsloven pr. 1.7.2014

Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 2. Vejledning i forbindelse med ændring af Momsloven pr. 1.7.2014 Vejledning i forbindelse med ændring af Momsloven pr. 1.7.2014 Microsoft Dynamics C5 2012 Service pack 2 Juni 2014 Indholdsfortegnelse Introduktion 3 Opsætning i C5 3 Som sælger: 3 Som køber: 6 OIOUBL

Læs mere

Bilag. Resume. Side 1 af 12

Bilag. Resume. Side 1 af 12 Bilag Resume I denne opgave, lægges der fokus på unge og ensomhed gennem sociale medier. Vi har i denne opgave valgt at benytte Facebook som det sociale medie vi ligger fokus på, da det er det største

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Subject to terms and conditions. WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR

Subject to terms and conditions. WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR WEEK Type Price EUR ITSO SERVICE OFFICE Weeks for Sale 31/05/2015 m: +34 636 277 307 w: clublasanta-timeshare.com e: roger@clublasanta.com See colour key sheet news: rogercls.blogspot.com Subject to terms and conditions THURSDAY

Læs mere

Bookingmuligheder for professionelle brugere i Dansehallerne 2015-16

Bookingmuligheder for professionelle brugere i Dansehallerne 2015-16 Bookingmuligheder for professionelle brugere i Dansehallerne 2015-16 Modtager man økonomisk støtte til et danseprojekt, har en premieredato og er professionel bruger af Dansehallerne har man mulighed for

Læs mere

Climate adaptation in Denmarkand a groundwater dilemma

Climate adaptation in Denmarkand a groundwater dilemma Climate adaptation in Denmarkand a groundwater dilemma Rolf Johnsen www.regionmidtjylland.dk Challenges with water Denmark 10-40% Precipitation ½-1m Sea level change 5-15 % Increase in runoff 0-2 m Groundwater

Læs mere

Kan danske mælkeproducenter konkurrere fremover?

Kan danske mælkeproducenter konkurrere fremover? Kan danske mælkeproducenter konkurrere fremover? 29. september 2014 Anders Andersen, EDF STAR Denmark www.dairyfarmer.dk www.facebook.com/europeandairyfarmers Agenda 1. Kort om resultater ved danske mælkeproducenter

Læs mere

Appendix. Side 1 af 13

Appendix. Side 1 af 13 Appendix Side 1 af 13 Indhold Appendix... 3 A: Interview Guides... 3 1. English Version: Rasmus Ankær Christensen and Hanne Krabbe... 3 2. Dansk Oversættelse - Rasmus Ankær Christensen og Hanne Krabbe...

Læs mere

New Standards Strategiplan Regnskab for 3. kvartal 2012

New Standards Strategiplan Regnskab for 3. kvartal 2012 PRESSEKONFERENCE New Standards Strategiplan Regnskab for 3. kvartal 2012 Ole Andersen Bestyrelsesformand Eivind Kolding Ordførende direktør Henrik Ramlau-Hansen Økonomidirektør 30. oktober 2012 Hele pressemødet

Læs mere

Afbestillingsforsikring

Afbestillingsforsikring Afbestillingsforsikring Sygdomsafbestillingsforsikring ved akut sygdom, ulykke. Da afbestilling på grund af akut sygdom, ulykke m.m. ikke fritager deltagerne for betaling, kan det anbefales, at der tegnes

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Factsheet. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. Web Services

Factsheet. Microsoft Dynamics C5 Version 2008. Web Services Factsheet Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Web Services Indhold Indledning... 3 Integration til Krak... 4 Krak på debitor og kreditor... 4 Krak på løn... 8 Krak Datavask... 9 Integration til KOB... 10

Læs mere

DIRF Samspil mellem IR og øvrig ekstern kommunikation

DIRF Samspil mellem IR og øvrig ekstern kommunikation DIRF Samspil mellem IR og øvrig ekstern kommunikation Iben Steiness Director, Carlsberg Investor Relations Agenda Introduktion Ekstern kommunikation i Carlsberg IR vs medier Praktiske eksempler Page 2

Læs mere

DET ER VANSKELIGT AT SPÅ ISÆR OM FREMTIDEN Investorpsykologi samt udsigter for økonomien og markederne. Afsender, dato

DET ER VANSKELIGT AT SPÅ ISÆR OM FREMTIDEN Investorpsykologi samt udsigter for økonomien og markederne. Afsender, dato DET ER VANSKELIGT AT SPÅ ISÆR OM FREMTIDEN Investorpsykologi samt udsigter for økonomien og markederne Afsender, dato AGENDA Aktiekrak og investorpsykologi Hvad gør vi med pensionspengene? Vækstudsigter

Læs mere

Udfordringer for cyber security globalt

Udfordringer for cyber security globalt Forsvarsudvalget 2013-14 FOU Alm.del Bilag 105 Offentligt Udfordringer for cyber security globalt Binbing Xiao, Landechef, Huawei Technologies Danmark Knud Kokborg, Cyber Security Officer, Huawei Technologies

Læs mere

26.05.2014. Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken

26.05.2014. Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken Velkommen i Handelsbanken 26.05.2014 Møde mellem Dansk Aktionærforening og Handelsbanken Handelsbanken Universalbank grundlagt i 1871 - ældste selskab på børsen i Stockholm En af Nordens største banker

Læs mere

Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012

Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012 Cookie-reglerne set fra myndighedsside Dansk Forum for IT-ret 5. november 2012 Af Kontorchef Brian Wessel Program Status på gennemførelsen af reglerne i DK Udfordringerne og svar herpå Erhvervsstyrelsens

Læs mere

2013 SP1. Konfiguration af koncernindblik. Configuration Guide

2013 SP1. Konfiguration af koncernindblik. Configuration Guide 2013 SP1 Konfiguration af koncernindblik Configuration Guide Intellectual Property Rights This document is the property of ScanJour. The data contained herein, in whole or in part, may not be duplicated,

Læs mere

Kapitalstruktur i Danmark. M. Borberg og J. Motzfeldt

Kapitalstruktur i Danmark. M. Borberg og J. Motzfeldt Kapitalstruktur i Danmark M. Borberg og J. Motzfeldt KORT OM ANALYSEN Omfattende studie i samarbejde med Økonomisk Ugebrev Indblik i ledelsens motiver for valg af kapitalstruktur Er der en optimal kapitalstruktur

Læs mere

(Text with EEA relevance)

(Text with EEA relevance) 24.4.2015 EN Official Journal of the European Union L 106/79 COMMISSION IMPLEMENTING DECISION (EU) 2015/646 of 23 April 2015 pursuant to Article 3(3) of Regulation (EU) No 528/2012 of the European Parliament

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Afbestillingsforsikring

Afbestillingsforsikring Afbestillingsforsikring Sygdomsafbestillingsforsikring ved akut sygdom, ulykke. Da afbestilling på grund af akut sygdom, ulykke m.m. ikke fritager deltagerne for betaling, kan det anbefales, at der tegnes

Læs mere

Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør

Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør DANMARKS NATIONALBANK Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør Fastkurspolitik og historik Fastkurspolitik siden 1982 Kroner per euro 9.0 8.5

Læs mere

Information Systems ICT. Welcome to. Autumn Meeting Oct 2013, Copenhagen(DK)

Information Systems ICT. Welcome to. Autumn Meeting Oct 2013, Copenhagen(DK) Information Systems ICT Welcome to Autumn Meeting Oct 2013, Copenhagen(DK) Agenda Autumn Meeting 2013 Thursday 24:th of October 10:00 Velkomst. Status fra formanden og gennemgang af program for høstmødet

Læs mere

INDUSTRIAL relations

INDUSTRIAL relations Carsten Strøby Jensen INDUSTRIAL relations indenmark - from conflict-based consensus to consensus-based conflict DJØF Publishing Industrial Relations in Denmark From conflict-based consensus to consensus-based

Læs mere

Kreditrisiko 24/11-2010

Kreditrisiko 24/11-2010 Kreditrisiko 24/11-2010 Agenda Introduktion og baggrund Kreditrisiko og banker Styring af kreditrisko Andre placeringsmuligheder 2 Introduktion og baggrund 3 Introduktion & baggrund I de seneste år har

Læs mere

Coalitions and policy coordination

Coalitions and policy coordination Coalitions and policy coordination This page intentionally left blank Mikkel Mailand Coalitions and policy coordination Revision and impact of the European Employment Strategy DJØF Publishing Copenhagen

Læs mere

Nyhedsmail, april 2014 (scroll down for English version)

Nyhedsmail, april 2014 (scroll down for English version) Nyhedsmail, april 2014 (scroll down for English version) Kære Omdeler Forår og påske står for døren, og helligdagene i forbindelse med påsken betyder ændringer i omdelingen. Derudover kan du blandt andet

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Forventninger til det danske ejendomsmarked

Forventninger til det danske ejendomsmarked Forventninger til det danske ejendomsmarked Februar 2014 Camilla Wermelin, Fund Analyst Aberdeen Asset Management For professional use only Not for public distribution Agenda Aberdeen Asset Management

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Morten Juul Nielsen Produktchef Microsoft Danmark

Morten Juul Nielsen Produktchef Microsoft Danmark Morten Juul Nielsen Produktchef Microsoft Danmark Er du, din organisation og dit datacenter klar til Skyen? Dynamisk Datacenter & Cloud Computing System Center Suiten med fokus på Service Manager Next

Læs mere

Fix list SP1 Hotfix 1

Fix list SP1 Hotfix 1 Microsoft Development Center Copenhagen, December 2008 Fix list SP1 Hotfix 1 Microsoft Dynamics C5 2008 Fix list Service Pack 1 Hotfix 1 Contents Introduction and contents... 3 Payroll... 4 2 FIX LIST

Læs mere

København, den 18. november 2013 Analyse af estimeret andel af non-benchmark positioner for danske aktivt forvaltede fonde

København, den 18. november 2013 Analyse af estimeret andel af non-benchmark positioner for danske aktivt forvaltede fonde København, den 18. november 2013 Analyse af estimeret andel af non-benchmark positioner for danske aktivt forvaltede fonde Er høj active share altid sagen? Morningstar i Danmark har et par gange sat fokus

Læs mere

Trolling Master Bornholm 2013

Trolling Master Bornholm 2013 Trolling Master Bornholm 2013 (English version further down) Tilmeldingerne til 2013 I dag nåede vi op på 85 tilmeldte både. Det er stadig lidt lavere end samme tidspunkt sidste år. Tilmeldingen er åben

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland

Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland Erhvervstræf 2009 DI Vestsjælland Hans Hellstrøm Henningsen, formand for DI Vestsjælland Dagens program Kl. 16.00 Kl. 16.15 Velkomst Finansverdenens syn på fremtiden. Kl. 16.45 En fod på bremsen optimer/beskær/effektiviser

Læs mere

Sociale medier integreret i det daglige IR-arbejde DIRF-DAGEN, 19.09.2013 Lars Sandstrøm, Janus Bengtsson og Jakob Brink

Sociale medier integreret i det daglige IR-arbejde DIRF-DAGEN, 19.09.2013 Lars Sandstrøm, Janus Bengtsson og Jakob Brink Sociale medier integreret i det daglige IR-arbejde DIRF-DAGEN, 19.09.2013 Lars Sandstrøm, Janus Bengtsson og Jakob Brink TO POSITIONER PRO SOCIALE MEDIER Den optimistiske konsulent Sociale medier giver

Læs mere

Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master

Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master 1 Sådan anvender man Straticator-funktionen Copy Trader Master I Straticator kan man på sin egen konto automatisk følge erfarne investorers handler, så når de handler, så handles der automatisk på ens

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud?

Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud? Hvordan ser fremtidens danske realkreditmarked ud? Børsmæglerforeningen, den 8. marts 2007 Søren Kyhl, PhD Head of Danske Research Marts 2007 Fixed Income Research 1 Agenda De forestående ændringer i den

Læs mere

Virk.dk. A one-stop-shop for businesses. Peter Bay Kirkegaard, pbk@eogs.dk Special Advisor Danish Commerce and Companies Agency

Virk.dk. A one-stop-shop for businesses. Peter Bay Kirkegaard, pbk@eogs.dk Special Advisor Danish Commerce and Companies Agency Virk.dk A one-stop-shop for businesses Peter Bay Kirkegaard, pbk@eogs.dk Special Advisor Danish Commerce and Companies Agency Agenda Background Status Future 16-10-2007 2 Virk.dk 16-10-2007 3 Vision Political

Læs mere

Byg din informationsarkitektur ud fra en velafprøvet forståelsesramme The Open Group Architecture Framework (TOGAF)

Byg din informationsarkitektur ud fra en velafprøvet forståelsesramme The Open Group Architecture Framework (TOGAF) Byg din informationsarkitektur ud fra en velafprøvet forståelsesramme The Open Group Framework (TOGAF) Otto Madsen Director of Enterprise Agenda TOGAF og informationsarkitektur på 30 min 1. Introduktion

Læs mere

VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR

VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR VELKOMMEN TIL ETN-SEMINAR Copyright 2010, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved. Contacts: Sylvester Andersen, Sales Director, +45 33770350 / sylvester.andersen@nasdaqomx.com København, Movember

Læs mere

Kriterie for at bestå: Deltagelse i undervisningstiden, udarbejdelse af e-magasin, deltagelse i fælles fremlægning.

Kriterie for at bestå: Deltagelse i undervisningstiden, udarbejdelse af e-magasin, deltagelse i fælles fremlægning. 1. E-MAGASINER (Herning) Hvem kan deltage: Studerende i Herning Kriterie for at bestå: Deltagelse i undervisningstiden, udarbejdelse af e-magasin, deltagelse i fælles fremlægning. På kurset lærer du at

Læs mere

Den europæiske gældskrise

Den europæiske gældskrise Den europæiske gældskrise - Hvad gøres der for at forhindre en eskalering af krisen og er indsatsen tilstrækkelig? Seniorøkonom Frank Øland Hansen +45 4512 8526 franh@danskebank.dk www.danskebank.com/research

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

SUPER STORE IN COPENHAGEN K. Antonigade 2, 1106 København K Sag 56BRK0100026

SUPER STORE IN COPENHAGEN K. Antonigade 2, 1106 København K Sag 56BRK0100026 SUPER STORE IN COPENHAGEN K Antonigade 2, 1106 København K Sag 56BRK0100026 Interior: Nice rectangular sales floor easy to design for most concepts. Toilet in the back. Common staff facilities on the

Læs mere

Betydningen af de nye aktionærrettigheder

Betydningen af de nye aktionærrettigheder Betydningen af de nye aktionærrettigheder - boosting aktivt ejerskab på tværs af EU - af Caspar Rose EU Parlamentet vedtog 15. februar direktivet om "Shareholders Rights" EU-Kommissær Charlie McCreevy

Læs mere

Vind Seminar Fredericia 4. april 2013 JOB2SEA

Vind Seminar Fredericia 4. april 2013 JOB2SEA Vind Seminar Fredericia 4. april 2013 JOB2SEA Rekrutteringsstrategi i et svært marked. Helle Drachmann Baggrund Job- & CV database Outplacement & transition management Koncern HR Selvstændig virksomhed

Læs mere

NATIONAL CARGO SHIP SAFETY CERTIFICATE Nationalt sikkerhedscertifikat for lastskibe

NATIONAL CARGO SHIP SAFETY CERTIFICATE Nationalt sikkerhedscertifikat for lastskibe NATIONAL CARGO SHIP SAFETY CERTIFICATE Nationalt sikkerhedscertifikat for lastskibe This certificate shall be supplemented by a Record of Equipment (Form N) Dette certifikat skal suppleres med en udrustningsfortegnelse

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

NY BUTIK / CAFE PÅ UNIK BELIGGENHED Frederiksborggade 7, 1360 København K Sag 56BRK0112604

NY BUTIK / CAFE PÅ UNIK BELIGGENHED Frederiksborggade 7, 1360 København K Sag 56BRK0112604 NY BUTIK / CAFE PÅ UNIK BELIGGENHED Frederiksborggade 7, 1360 København K Sag 56BRK0112604 NY METROTRAPPE - LIGE UDE FORAN LEJEMÅLET NEW STAIRCASE FOR THE METRO - RIGHT OUTSIDE THE PREMISES BELIGGENHED

Læs mere

Forandringer i realkreditobligationsmarkedet Præsentation i Nykredit Markets

Forandringer i realkreditobligationsmarkedet Præsentation i Nykredit Markets Forandringer i realkreditobligationsmarkedet Præsentation i Nykredit Markets Vicedirektør, head of group treasury Henrik Hjortshøj-Nielsen 14. november 2013 Agenda 1 Lovgivning 2 Ændringer i lån og funding

Læs mere

Klimatilpasning og Skybrudsplan. Kan det betale sig? Case: Copenhagen and Frederiksberg. Arne Bernt Hasling. abh@cowi.dk

Klimatilpasning og Skybrudsplan. Kan det betale sig? Case: Copenhagen and Frederiksberg. Arne Bernt Hasling. abh@cowi.dk Aarhus, Regional Miljøkonference 2012.10.31 Klimatilpasning og Skybrudsplan Kan det betale sig? Case: Copenhagen and Frederiksberg Arne Bernt Hasling abh@cowi.dk 1 The basic assumptions Development in

Læs mere

Bestyrelser og revisors rolle. Julie Galbo Vicedirektør, Finanstilsynet

Bestyrelser og revisors rolle. Julie Galbo Vicedirektør, Finanstilsynet Bestyrelser og revisors rolle Julie Galbo Vicedirektør, Finanstilsynet Antallet af pengeinstitutter før og efter krisen 160 140 120 100 80 60 40 20 Øvrige ophørte institutter Ophørt efter FT kapitalkrav

Læs mere

Totally Integrated Automation. Totally Integrated Automation sætter standarden for produktivitet.

Totally Integrated Automation. Totally Integrated Automation sætter standarden for produktivitet. Totally Integrated Automation Totally Integrated Automation sætter standarden for produktivitet. Bæredygtighed sikrer konkurrenceevnen på markedet og udnytter potentialerne optimalt. Totally Integrated

Læs mere

Application form - au pair (please use block capial letters when filling in the form)

Application form - au pair (please use block capial letters when filling in the form) Application form - au pair (please use block capial letters when filling in the form) Au Pairs International Sixtusvej 15, DK-2300 Copenhagen S Tel: +45 3284 1002, Fax: +45 3284 3102 www.aupairsinternational.com,

Læs mere

Skadeanmeldelse. Claims form. Hesteforsikring. Equine Insurance Accident/Illness

Skadeanmeldelse. Claims form. Hesteforsikring. Equine Insurance Accident/Illness First Horse Nytorv 3 1450 København K Skadeanmeldelse Claims form Hesteforsikring Equine Insurance Accident/Illness Det er vigtigt, at De udfylder anmeldelse så udførligt som muligt. Er anmeldelsen udfyldt

Læs mere