Strategiske muligheder og udfordringer med M&A. 15. oktober 2010

Transkript

1 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A 15. oktober 2010

2 Introduktion Financial Advisory Services Weidekampsgade Copenhagen S Financial Advisory Services Weidekampsgade Copenhagen S Mail to: P.O. Box Copenhagen C Mail to: P.O. Box Copenhagen C Peter Rønde Jakobsen Assistant director Corporate Finance Tel: Fax: Jacob Thang Nielsen Manager Corporate Finance Tel: Fax: Direct: Mobile: pjakobsen@deloitte.dk Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited Direct: Mobile: jacnielsen@deloitte.dk Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited 2 Vindmølleanalyse 2009

3 Agenda 1. Hvorfor interesserer Deloitte sig for vindmølleindustrien? 2. Konklusioner fra Deloitte s analyse 3. Globale trends og strategier 3 Vindmølleanalyse 2009

4 Hvorfor interesserer Deloitte sig for vindmølleindustrien? 4 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

5 En branche i udvikling 5 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

6 Lovende perspektiver Samlet installation af vindenergi i Europa 250 GW I dag Offshore Onshore Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

7 En gennemanalyseret branche 7 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

8 Stor lokal og global politisk opbakning 8 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

9 Hvad har vi øje for i branchen? 9 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

10 Strategisk udvikling 10 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

11 Finansielle udvikling Afkast af den investerede kapital Kilde: KOB og Deloitte Clients & Markets 11 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

12 Teknologi og trends 12 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

13 Danmarks position på det globale marked 13 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

14 Bakspejl 14 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

15 Nye markeder og brancher driver væksten Kraftig stigning i ordretilgangen for både Asien og Nordamerika Asien udgør nu 28% af Vestas samlede annoncerede ordreindgang til og med 3. kvartal 2010 Nordamerika udgør 36% mod 5% i samme periode i 2009 Annoncerede ordrer for Vestas fordelt på regioner (1.-3. kvartal ) 100% 80% 6% 8% 14% 18% 12% 28% Det nordeuropæiske marked for offshore-energi er kraftigt stigende Det forventes, at offshore-segmentet vil udgøre en markant større andel af den samlede efterspørgsel Offshore-segmentet udgjorde i 2009 ca. 5,7% af den samlede europæiske efterspørgsel 60% 40% 20% 45% 35% 69% 24% 36% Tyngden i markedsvæksten er flyttet fra Europa til nye markeder Offshore-vækst fortsat yderst attraktiv i Europa 0% 5% Nordamerika Europa Asien Andet Kilde: Vestas og Deloitte Clients & Markets 15 Vindmølleanalyse 2009

16 Hvor skal væksten komme fra? God spredning på besvarelse i forhold til virksomhedsstørrelse Hvor forventer I størst international omsætningsvækst inden for vindrelaterede aktiviteter? Europa fortsat klart største marked 4% 1% 3% Europa Fortsat forventning om størst omsætningsvækst i Europa (53%) 26% 53% Nordamerika Kina Øvrige Kina og Nordamerika forventes at være de primære vækstmarkeder uden for Europa 13% Latinamerika Indien Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte Clients & Markets Er forventningen til markedsvækst tilpasset markedsudviklingen? 16 Vindmølleanalyse 2009

17 Forventning om øget M&A-aktivitet i 2010 Spørgeskemaundersøgelse 47% af virksomhederne har gjort sig overvejelser om M&A-aktiviteter Har I gjort overvejelser om M&A-aktiviteter? 60% 50% 53% 34% af virksomhederne forventer at deltage i M&A-aktiviteter i 2010 Behov for konsolidering International tilstedeværelse Systemleverandørstatus Teknologi- og dokumentationskrav One stop shop Vi forventer øget aktivitet inden for handel med virksomheder i slutningen af 2010 og i % 30% 20% 10% 16% 16% Forventer I at deltage i M&A-aktiviteter i løbet af 2010? Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte Clients & Markets 14% 0% Ja Ja Ja Både nationalt og Internationalt Nationalt internationalt Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte Clients & Markets 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8% Ja Både nationalt og internationalt 12% 14% Ja Internationalt Ja Nationalt Nej 66% Nej 17 Vindmølleanalyse 2009

18 Pres på indtjeningen på tværs af brancherne i 2009 Situationen på verdensmarkedet har stor betydning På det globale vindenergimarked faldt antallet af ordrer med 41% fra 2008 til 2009 Det skyldes primært de svære finansieringsforhold grundet den globale finanskrise Vækstmotorerne i Asien med Kina i spidsen har stået for mere end 60% af væksten i installeret kapacitet på det globale marked og har dermed klaret sig klart bedre end markedet generelt Verdensmarkedet forventes at vokse med 15% i 2010, hvilket fortsat gør markedet for vindenergi attraktivt Dette underbygges af en fornyet ordretilgang hos vindmølleproducenterne Afkast af investeret kapital (median) 35% 32.6% 30% 25% 20% 21.8% 20.1% 15% 12.9% 12.5% 10% 5% 5.0% 2.5% 6.0% 0% Kilde: KOB og Deloitte Clients & Markets Transport & opstilling Produktion af øvrige dele Elektriske systemer Rådgivning 18 Vindmølleanalyse 2009

19 Pres på indtjeningen på tværs af brancherne i 2009 Hvad er status? Antallet af virksomheder med underskud er steget markant i alle brancher Branchen for elektriske systemer har den laveste andel af virksomheder med underskud Alligevel udgør den 24% af branchen Hårdest ramt er branchen for produktion af øvrige dele, hvor 40% af branchens aktører har givet underskud i 2009 Andel af virksomheder med underskud 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 6.0% 13.0% 13.0% Kilde: KOB og Deloitte Clients & Markets 20.0% 40.0% 38.0% % 31.0% Transport & opstilling Produktion af øvrige dele Elektriske systemer Rådgivning Andel af virksomheder i farezonen Lys for enden af tunnelen. Kapaciteten er tilpasset 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 12.5% 8.2% 6.1% Kilde: KOB og Deloitte Clients & Markets 14.3% 0.0% 9.2% % 17.1% Transport & opstilling Produktion af øvrige dele Elektriske systemer Rådgivning 19 Vindmølleanalyse 2009

20 og kikkert 20 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

21 Globale markedstrends Europa Øget konkurrence fra asiatiske spillere Nordeuropas rolle som vindhub er under pres Nordamerika Tiden med underkapacitet er slut Stor usikkerhed omkring efterspørgsel Offshore er den fremtidige vækstdriver Forventet markedsvækst i Vækst i underleverandørkapacitet vil underleverandørsegmentet hovedsagelig ske i kystområder og Østeuropa Lokalt marked med svage eksportmuligheder Global tilstedeværelse er en nødvendighed Asien Systemleverandørtankegang vinder indpas i Lave produktionsomkostninger Sydamerika Høj vækst Forventet markedsvækst i underleverandørsegmentet vindmølleindustrien Stærk kapitalbase og adgang til finansiering Store globale ambitioner Stærk lokal vækst Konsolidering primært via internationale opkøb Offshore opstart 21 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

22 Prisreduktion 100% 80% 60% 40%? 20% 0% X Vinger Tårn Nacelle Gear system Pitch systemer og lejer Generator Kontrol Andet 22 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

23 Vindende strategier R&D Udvikle og tilbyde bedre produkter til kunderne via investeringer i R&D Størrelse Tilbyde billigere produkter til kunderne ved at sænke produktionsomkostningerne gennem stordriftsfordele Kapital Coopetition Skabe merværdi for OEM-kunder ved at tilbyde samlede løsninger gennem diversifikation 23 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

24 Eksempel fra bilindustrien Coopetition Kapital 24 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

25 Forventninger til M&A aktivitet I hvilken regioner forventes størst M&A-aktivitet de næste 12 måneder Rationale bag M&A-aktivitet de næste 12 måneder Europa Opkøb af konkurrent Nordamerika Stordriftsfordele Asien/Pacific Central- og Sydamerika Køb af know how Udnyttelse af lovændringer i specifikke regioner/lande Mellemøsten Udnyttelse af lave værdiansættelser Afrika 0% 20% 40% 60% 80% 100% Frasalg af ikkekerneforretning 0% 20% 40% 60% Mest sandsynligt Meget sandsynligt Sandsynligt Kilde: mergermarket rundspørge 25 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

26 Stigende interesse for private equity-investeringer i vindenergi Forventning til de næste 12 måneders udviklingen i private equity-investeringer Sektorer af interesse for private equity-fonde i løbet af de næste 12 måneder 3% 6% 80% 70% 30% 60% 50% 40% 30% 61% 20% 10% Stor stigning Stigning Uændret Fald Stort fald Kilde: mergermarket rundspørge 0% Vindenergi Solvarme Solcelleenergi Vandkraft Biomasse Geotermisk energi 26 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

27 Investeringsproces Proces med europæisk investor Indledende dialog Analyse af target Bud og forhandlinger Due diligence Gennemførelse Proces med amerikansk investor Indledende dialog Analyse af target Bud og forhandlinger Due diligence Gennemførelse Proces med kinesisk investor Indledende dialog Analyse af target Bud og forhandlinger Due diligence Gennemførelse 27 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

28 Tag kontrollen Udenfor kontrol Indflydelse Kontrol 28 Strategiske muligheder og udfordringer med M&A

29 Dette dokument er udarbejdet af Deloitte Financial Advisory Services. Medmindre andet er angivet, gælder følgende for oplysningerne i dette dokument: Oplysningerne, specielt tal, data og tidsplaner, er foreløbige og bør udelukkende betragtes som oplæg til diskussion. Vi indestår ikke for, at oplysningerne er troværdige, nøjagtige eller fuldstændige, og de bør ikke anvendes som sådan. Oplysningerne er ikke uafhængigt verificeret. Alle oplysninger, meninger og estimater i dette dokument repræsenterer Deloitte Financial Advisory Services' vurdering pr. den dato, dokumentet er udfærdiget, og disse kan ændres uden varsel. Da oplysningerne er udarbejdet i god tro, er ingen erklæringer eller kontraktlige forpligtelser, hverken direkte eller indirekte, indgået. Oplysningerne i dette dokument er tilvejebragt under den forudsætning, at Deloitte Financial Advisory Services og enhver partner eller medarbejder i Deloitte Financial Advisory Services ikke er ansvarlig for fejl eller unøjagtigheder i dokumentet, som skulle være forårsaget af uagtsomhed eller andet, eller for tab eller skade som følge af sådanne fejl, udeladelser eller unøjagtigheder. Dette dokument er strengt fortroligt og udelukkende til intern brug. Dokumentet må ikke reproduceres, distribueres, vises til tredjemand eller refereres til offentligt uden Deloitte Financial Advisory Services' forudgående skriftlige accept. Deloitte Touche Tohmatsu Limited Deloitte er en betegnelse for Deloitte Touche Tohmatsu Limited, der er et britisk selskab med begrænset ansvar, og dets netværk af medlemsfirmaer. Hvert medlemsfirma udgør en separat og uafhængig juridisk enhed. Vi henviser til for en udførlig beskrivelse af den juridiske struktur i Deloitte Touche Tohmatsu Limited og dets medlemsfirmaer. Financial Advisory Services A/S. Medlem af Deloitte Touche Tohmatsu Limited