BankNordik Markets Update

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankNordik Markets Update"

Transkript

1 BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 29. januar 215 % 9,655 8,7 7,813 5,815 4,9 3,7 2,5 Afskeden med 214 blev en behagelig en af slagsen. End ikke afdæmpede vækstforventninger og faldende oliepriser, gjorde skade på årets afkast. 214 gav et pænt afkast når vi ser på aktierne, men i den grad også på obligationerne. Her er en lille oversigt over udvalgte afkast i 214: OMXC2 CAP +17,61 % DAX +2,65 % S&P 5* +11,39 % 3 % ,5 % *ekskl. USD udvikling , , at man bare forsøger at leve op til formåls paragraffen omkring inflationen! Forklaringen til hvorfor Mario Draghi griber så hårdt fat, skal findes i nedenstående figur. BNP Fig. 1: Nuværende og tidligere genrejsninger af økonomien ( ) Kildehenvisning: Thomas Reuters, Datastream, BlackRock Investment institute og IMF, november 214 1,2 -,8-1,3-2,5-3,8 Hvad kan vi så forvente os af 215?! Én ting vil jeg, næsten, 257 love Jer obligationsafkastet bliver ikke på højde med Men selv om renterne er presset i bund og retskrivningsordbogen har måttet inkludere 2% 3-årig realkreditobliga Uge 2 tion til ordforrådet, er der stadig mulighed for endnu lavere renter på den korte bane. Læs mere om dette i afsnittet om obligationer. 9 Uge 3 Uge 4 Uge Average recession Recession range År feb. mar. U.S. Eurozone Big-five financial crises Når vi ser på aktierne er vi bestemt positivt stemt i forhold til året 215. Selv om vi allerede har fået pæne stigninger i januar, forventer vi mere, da lave renter og lave energipriser vil booste privatøkonomien yderligere og give stigende forbrug. Mario Draghi centralbankchefen for ECB og hans nye penge kanon er bestemt også en af de faktorer der gør, at vi ser positivt på 215. ECBs eneste parameter ift. renteudviklingen består i at tilsikre, at inflationen er i nærheden af 2 pct. For øjeblikket er eurozonens samlede inflation, ved sidste måling i december 214, på -,2 pct. Derfor har ECB taget et våben i brug, som ikke har været brugt tidligere. Spørgsmålet er så, om ECB egentlig kan bekæmpe den negative inflation der er pt. med flere penge. Den primære årsag til, at inflationen er dykket så meget, er de faldende energipriser, råvarepriser og fødevarepriser. Fødevarepriserne skyldes et overudbud inden for EU pga. sanktioner fra Ruslands side. Oliens fald er grundet i et generelt overudbud og manglende vilje til at skrue ned for produktionen. Vi tvivler stærkt på at ECB kan ændre på disse forhold ved at iværksætte kvantitative lempelser. Så for målet er nok nærmere at skyde gang i væksten inden for EU, under dække af, Det figuren viser, er hvor hurtigt BNP-væksten genindfinder sig efter en recession og hvordan genrejsningen sker efter en finansiel krise. Det vi kan læse ud af grafen er, at USA helt slavisk følger det genrejsningstempo man tidligere har set. Men eurozonen har, efter krisen i PIGS-landene i 211, mistet momentum i forhold til genrejsningen. Så ved at bruge de samme tiltag som USA, ønsker Mario Draghi, at kurven knækker så potentialet i eurozonen forløses. Sikkert er det også, at Tysklands kansler Angela Merkel ikke er specielt glad for ECBs tiltag. Hun frygter vel nærmest at de virker, for så er det langt fra sikkert, at vi kommer til at se de tiltrængte reformer i Italien og Frankrig. Men vi vælger at se QE-tiltagene fra ECB som en positiv katalysator for aktierne i 215. Skal vi pege på risikomomenter i den kommende periode, er det to gamle kendinge der står for skud. Krisen mellem Rusland/Ukraine er bestemt ikke afsluttet og præsident Obama udtalte på en pressekonference i New Delhi, at USA er yderst bekymret for udviklingen i Ukraine. Ifølge den amerikanske præsident udfører separatisterne operationerne med russisk støtte, russisk udstyr, russisk finansiering, 1

2 29. januar 215 USD ,7 russisk træning og med hjælp fra russiske tropper. Så der er risiko for at der igen vil ske en optrapning af sanktionerne. Fra anden kant, i Grækenland, kommer den nye græske 7,226 premierminister Alexis Tsipras Rusland til undsætning og 7, melder ud, at de ikke ønsker flere sanktioner. Meget modigt af en mand, der er kommet til magten på at love, at genforhandle 6,8 tidligere aftaler med EU og IMF. Situationen i Grækenland 6,6 er derfor uforudsigelig og vi forventer, at det bliver en noget 6,4 uskøn affære når disse forhandlinger går i gang. Der er ingen 6,2 tvivl om, at EU kun vil give sig meget lidt i denne sammenhæng. nov. 7. Særligt nov. 14. nov. med 21. nov. 28. udsigterne dec. 8. dec. 15. til dec. at 23. der dec. er 31. valg jan. 8. i jan. Spanien 15. jan. 23. senere i år vil man undgå at anspore for mange politiske opportunister. okt ,6 7,4 Fig. % 2: Udvikling på aktieindeks (ÅTD) 9,655 8,7 7,813 5,815 4,9 3,7 2,5 1,2 -,8-1,3-2,5-3,8 Uge 2 Kildehenvisning: Six Financial Services, SIX Edge Uge 3 Uge 4 Uge 5-2 DK: OMXC2 Cap SE: OMXS3 DE: DAX 3 US: S&P , , På den baggrund bliver BankNordiks strategiske anbefaling om overvægt af aktier således fastholdt. Anbefalingen om overvægt af aktier i forhold til den neutrale porteføljesammensætning gælder på den længere investeringshorisont. For investorer med større risikoappetit kan man godt vælge, at lade ens aktieandel følge markedsbevægelserne og på den kortere bane undlade at rebalancere sin portefølje. Dermed fastholder du den stærkere overvægt på aktier, der er fremkommet som resultat af de positive aktiemarkeder. Anbefaling i forhold til den overordnede langsigtede porteføljesammensætning Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral Aktiemarkedet Så blev aktieåret 215 skudt i gang, og det blev ikke en stille fejring. Faktisk virker det som om investorerne stadig har champagneflasken i hånden og festmusikken spiller for fuld drøn. Årets første måned var knap gået i gang, før alles øjne var rettet mod ECB og forventningen om, at Mario Draghi ville søsætte en redningsplan for Europa, der vil overskylle markedet med likviditet til glæde for investorer i stort set alle aktiver. De tørre fakta taler da også sit eget sprog, OMXC2 Cap har allerede givet næsten 8 pct. i afkast, det svenske OMXS3 er oppe med 5,8 pct. I Tyskland har investorerne ikke set et højere afkast i årets første måned i over 4 år, efter at DAX 3 er oppe med hele 9,65 pct. Amerikanerne havde en noget større slutspurt sidste år, og som investor i vores del af verden, har man fået gavn af en styrkelse af USD på ca. 6 pct. i år. Målt på S&P 5 indekset er aktierne ikke steget i år. Det er mange af vinderaktierne fra de sidste år, der fort sætter deres kursridt i denne tid. Novo Nordisk lægger fra land med et plus på over 15 pct. alene i år. Vestas følger trop med samme stigning. A.P. Møller Mærsk har været hårdt ramt af den faldende oliepris, men optimismen har alligevel gjort, at den er oppe med ca. 9 pct. i januar. Problembarnet Carlsberg, der kæmper med enorme problemer på deres vigtige rus siske marked, hvor ølsalget falder sammen med den skrøbelige økonomi, har alligevel givet et afkast på over 3 pct. i år. Den største skuffelse er smykkevirksomheden Pandora. Forlydender om et svagt julesalg har nemlig fået aktien ned med over 7 pct. indtil nu. Grunden til alle disse flotte stigninger er, at Mario Draghi og ECB holdt deres ord. Den Europæiske Centralbank lancerede et udvidet opkøbsprogram, der også omfatter betydelige opkøb af europæiske statsobligationer. Selvom der var tårnhøje forventninger til programmet, så lykkedes det alligevel at overraske på flere punkter. Programmet forventes at ville frigive kapital, som vil søge mod andre markeder og dermed presse prisen op på blandt andet aktier. Men der er også andre, mere lokale effekter. Valutaen vil svækkes, og det gavner konkurrenceevnen for danske virksomheder, som på sigt vil kunne eksportere mere. Årets første måneder byder som bekendt på regnskaber, og her er der en række store temaer, som investorerne vil se og lytte nøje efter. Som altid vil de store amerikanske selskaber sætte dagsordenen, da de ofte har et globalt islæt som gør deres udtalelser brugbare som retningspil for verdensøkonomiens tilstand. Computerchip-producenten Linear er én af disse virksomheder, og denne udtalelse fra ledelsen i forbindelse med deres regnskab summerer fint disse temaer op: The following factors impact our guidance; on the macroeconomic front, the U.S. economy is strong and is projecting stronger growth than reported in recent years. On the other hand, Europe, China, and Japan are experiencing reductions in 2

3 29. januar 215 growth. The dollar is strong, which has pluses and minuses. Similarly, oil prices are low, which also has positive and negative economic effects. Linear Technology (Jan. 14) Kort sagt, men meget præcist. USA er på fremmarch, mens de andre store økonomier er kørt ned i tempo eller nærmest gået i stå. Valutaudsving og olieprisfald kan være både positivt og negativt, det er (desværre) ikke entydigt. Væksten i USA har været relativt konsekvent over de sidste kvartaler, og selv om virksomhederne i S&P 5 typisk er globale, har de stadig et stort fodfæste på hjemme markedet. Faktisk er ca. 69 pct. af omsætningen hos de 5 største børsnoterede amerikanske selskaber funderet i USA, og det er klart en fordel, når væksten er der til at understøtte aktierne. Historien er anderledes for Europa, som står for ca. 13 pct. af omsætningen for de 5 selskaber. Her er der ikke den store vækst, faktisk tyder de seneste tal på, at Europas BNP blot vokser med,2 pct. mod de 3 4 pct. USA tryller frem. Det sidste af de store områder er Kina og Asien generelt, et område som står for ca. 1 pct. af omsætningen for S&P 5, med størstedelen placeret i Kina. De seneste tal for kinesisk vækst lå på 7,3 pct. og selv om det er lavere end de ca. 7,8 pct. vi så for ét år siden, så er det stadig en ganske høj vækstrate. Det giver håb om, at USA ikke behøver at være det eneste lokomotiv der skal trække verdensøkonomien, men at Kina kan tøffe med derudaf. Et andet emne der er oppe i tiden, er diskussionen om hvilken indflydelse det store fald i olieprisen vil have. Det er vores klare overbevisning, at der vil være en ganske positiv effekt på forbruget, da særligt den amerikanske befolkning kan mærke det ved benzinpumpen. For selv om en lav oliepris er meget negativ for lande som Venezuela, Rusland, Iran og Saudi- Arabien, så er historien en anden for den almene vestlige forbruger. En amerikansk husholdning bruger i snit 6 gallons benzin om året, det svarer til ca. 2.3 liter. Prisen på én gallon benzin er faldet til ca. USD 2 mod næsten USD 3,5 i sommeren 214. Det giver i gennemsnit USD 75 til ekstra forbrug pr. måned, og her vinder særligt middel- og lavindkomst familierne. Storbanken Bank of America Merrill Lynch har estimeret, at en husholdning der tjener under USD 5. bruger 21 pct. af deres indtægt efter skat på energi. Det tal er blot 9 pct. for husholdninger med en indtægt over USD 5.. Når lavindkomst familierne så samtidig er dem, der er mest tilbøjelige til at forbruge besparelsen, giver det et yderligere boost til økonomien. Banken Wells Fargo kom med denne udtalelse for nylig, hvor der også nævnes den potentielle ulempe, at investeringerne i olie- og gas i enkelte stater vil forsvinde ved en lav pris. since the United States is a net consumer, a net importer of oil, we think it's a positive for the U.S. economy. Clearly, that's on average because there's going to be some states that are impacted, some customers are going to be impacted, and some business is going to be impacted. But we serve 7 million customers. Virtually all of them know how to fill a gas tank and go to a gas pump, and that's a real benefit. Wells Fargo (Jan. 14) Fig. 3: Udviklingen i olieprisen (6 mdr.), WTI Crude i USD % Kildehenvisning: Six Financial Services, SIX Edge USD ,8 aug. sep. okt. nov. dec. 215 Måske mere indlysende er den landsdækkende kæde af autoværksteder AutoZone ganske positive over udviklingen. Our belief is that the reduced gas prices are giving our customers additional disposable income and helping drive our sales. AutoZone (Dec. 9) De analytikere og økonomer der er skeptiske vedr. de positive effekter af lav oliepris peger på, at de enorme investeringer der har været i energisektoren de senere år har været en direkte årsag til den BNP vækst USA har oplevet. Disse investeringer tørrer lynhurtigt ud når regnestykket ikke længere giver den samme profit, og det er svært at vurdere, hvor meget en øget forbrugseffekt vil opveje dette. Det er en skepsis som deles af transportvirksomheden FedEx. consumer confidence and so forth is a very big deal in our economy, which is 7% consumption. But just be a little bit careful there about assuming that the economy is off to the races with all of the pressure that's going to be on this oil and gas sector, which has been a huge part of the increase in GDP over the last several years. FedEx (Dec. 17) Vi er af den overbevisning, at forbruget på baggrund af en billig olie, vil opveje de negative konsekvenser der følger af færre investeringer i sektoren. Vi ser derfor en underbyggende effekt, som sammen med likviditetstilførsel i Europa fra ECBs side, vil løfte aktierne et godt stykke ind i 215. Værdiansættelsen af de amerikanske aktier ligger på 16,6 målt på forward P/E for de næste 12 mdr. Det er højt, da det 1 årige gennemsnit blot er 14,1 og tallet er faktisk det højeste siden foråret 25. Der er derfor ingen plads til slinger i valsen, selskaberne skal vise at indtjeningen (Eét i brøken) kan holdes oppe, for på et tidspunkt vil markedet reagere, hvis ikke P/E brøken nærmer sig de historiske gennemsnit. Der har dog været tidspunkter, hvor P/E har været markant over 45,7 okt

4 29. januar 215 de nuværende niveauer og vi er således langt fra boble-tilstande set ud fra værdiansættelsen. Vi ser frem mod et forår, hvor den amerikanske forbruger kan shoppe yderligere, og hvor de europæiske økonomier får den helt store saltvandsindsprøjtning fra centralbanken. Disse to faktorer er så massive, at vi ikke kan se anden udvej, end at man som investor blot klamrer sig til sine aktier og rider med på den bølge, der er dannet. Det er ekstreme tider, og på et tidspunkt i horisonten kan det godt være at tømmermændene venter, men indtil da er det en fest, som man ikke bør gå glip af. Obligationsmarkedet Januar har stået i ECB s tegn. På rentemødet den 22. januar meddelte ECB, at de, med start i marts, begynder et opkøbsprogram på EUR 6 mia. om måneden, formentlig frem til efteråret 216. Programmet kan altså både forkortes og forlænges, alt efter behov. Opkøbsprogrammet omfatter alle lande som er med i Euroen og er noget større end markedet havde forventet. Markedet reagerede kraftigt på lanceringen af opkøbsprogrammet og sendte renterne markant ned. De tyske 1- årige renter handles nu i,34 pct. og det er nu mere end svært at se en reel værdi i statsobligationsmarkedet. Men dermed ikke sagt at renterne ikke kan komme længere ned, da det pt. ikke er renteafkastet der lokker investorerne, men derimod ønsket om sikkerhed og forventningen om, at ECB s opkøbsprogram vil holde en hånd under kurserne. Med det opkøbsprogram der er lanceret fra ECB's side, så er der nu en reel risiko for at der kan komme til at mangle især tyske statsobligationer. Med de nuværende tyske finanser så bliver der i øjeblikket udstedt færre statsobligationer end der udløber, og når opkøbsprogrammet for alvor tager fart, så bliver der rift om dem. Vi betragter i øjeblikket renteniveauerne med en stor potion undren, men hvis markedet får den tanke at der kan komme til at mangle varer på hylderne, så kan renten godt trække endnu lavere. Hvis det så betyder at Tyskland får negative renter endnu længere ud af kurven end de nuværende 5 år, så kan det måske animere den tyske regering til at sætte gang i lånefinansieret infrastrukturinvesteringer såsom veje, broer og jernbaner. En knap så god nyhed for investorerne er resultatet af valget i Grækenland. Som meningsmålingerne længe har forudset, så blev valgets store sejrherre Syriza, som har ført valgkamp på at ville stoppe nedskæringerne og fokusere på vækst. Ydermere ønsker Syriza at genforhandle betingelserne i redningspakkerne fra EU og IMF, herunder søge en delvis gældseftergivelse. Især de sidste programpunkter vil møde hård modstand fra de øvrige EU lande, med Tyskland i spidsen. Dermed er der lagt op til et rivegilde når den nye græske regering møder kollegaerne fra de andre EU lande, og det kan ikke udelukkes, at det kan ende med at Grækenland forlader eurosamarbejdet. Det skal dog siges, at begge parter har en stor interesse i, at det ikke kommer så vidt, men når parterne er så langt fra hinanden, så skal man ikke udelukke, at det kan gå galt i forhandlingerne. Det er den usikkerhed som investorerne ikke kan lide og man bør holde øje med udviklingen i de kommende uger og måneder. Obligationsmarkedet set gennem låntager-briller. Det er blevet stadig mere fantastisk at være låntager, og lige inden årsskiftet meddelte realkreditinstitutterne, at de åbnede en ny serie denne gang 2 % 247 obligationen. Den handles i skrivende stund omkring kurs 98, og vi forventer, at mange af de lånetilbud der i øjeblikket efterspørges, også vil ende med at blive til hjemtaget. Dermed er der lagt op til at konverteringsbølgen fortsætter denne gang fra 3 % og 3,5 % ned i 2 % 247. De stadig lavere finansieringsrenter vil understøtte boligmarkedet og dermed give større friværdier og øgede forbrugsmuligheder. Anderledes ser det naturligvis ud hos investorerne, som igen må se deres obligationsbeholdninger bliver ramt af markante udtrækninger. Situationen er en anden for de låntagere, som har korte flexlån eller Cita lån. Her er diskussionen i øjeblikket, hvordan man er stillet, efter at renten er blevet negativ. Dette er endnu ikke klarlagt for alle typer af lån, men vi glæder os allerede til at møde den første låntager, som MODTAGER rente for at låne. Som altid gælder, at det ikke er muligt at finde lige præcist et lån som passer alle låntagere, så kontakt din rådgiver for at få gennemgået dine muligheder. BankNordik anbefaler som udgangspunkt altid kurssikring det gælder både ved hjemtagelser og indfrielser. Valuta Siden sidst Det nye år er blevet skudt i gang med brask og bram på valutamarkedet. Et sandt festfyrværkeri af begivenheder har sørget for hektisk aktivitet og dramatiske udsving i valutaerne. Oliepriserne har været under konstant nedadgående pres i lang tid, forårsaget af overproduktion kombineret med faldende efterspørgsel. OPEC har hidtil ikke reageret, men tværtimod valgt at opretholde sin nuværende produktion. Situationen på oliemarkedet har ramt Rusland særdeles voldsomt, og det på et tidspunkt hvor landet tilmed er hårdt ramt af sanktioner fra EU og USA. Norsk økonomi er selvsagt heller ikke gået ram forbi, men til forskel fra Rusland, står Norge i en langt mere robust situation, og kan derfor meget bedre absorbere faldet i oliepriserne. Det er dog ikke således, at NOK ikke er negativt påvirket. 4

5 29. januar 215 Den største bombe, der vel til dato er smidt i valuta markedet i nyere tid, kom fra den schweiziske centralbank SNB. Fuldstændigt overraskende og helt uden varsel meddelte SNB torsdag den 15. januar omkring kl. 1.3, at den fjernede loftet over CHF. Samtidig blev styringsrenten nedsat fra,25 pct. til,75 pct. i et forsøg på at bremse kapitalindstrømningen. Det forslog dog som en skrædder et vist sted, og de efterfølgende minutter var præget af vild panik. Likviditeten i EUR/ CHF forsvandt fuldstændig, og da handlen langsomt kom i gang igen, var CHF steget med ca. 25 pct.!! På et tidspunkt var stigningen omkring 38 pct. over for DKK. Forklaringerne fra SNB på den dramatiske beslutning har ikke været overbevisende. Årsagen er dog nok, at en fortsat kapitalindstrømning på grund af krisen i Rusland, samt udsigten til kvantitative lempelser fra ECB, har lagt et så stærkt opadgående pres på CHF, at SNB ikke i længden har kunnet holde kursen nede via intervention. Den voldsomme styrkelse af CHF har haft katastrofale konsekvenser for mange investorer, ligesom mange boligejere i Polen og Ungarn har haft boliglån i CHF. Det har påført mange kæmpe tab, og der vil i den kommende tid nok fortsat være mange forretninger, der skal lukkes ned. Derfor forventes det, at der går en rum tid inden CHF finder et nyt naturligt leje, hvor det er makroøkonomiske forhold og ikke kortsigtede kapitalbevægelser der bestemmer udviklingen. Som om der ikke er nok at slås med i eurozonen p.t., i form af risiko for deflation og noget der ligner nulvækst, var der valg til det græske parlament søndag den 25. januar. Resultatet blev en overvældende sejr til det EU fjendtlige parti Syriza, som har lovet grækerne at genforhandle de meget strenge krav, der er blevet stillet til Grækenland i forbindelse med de tildelte hjælpepakker. Syriza kræver ligeledes en nedskrivning af den græske gæld. Det er dog næppe spiseligt for de andre eurozonelande, hvor især Tyskland forventes at stå stejlt på krav om, at Grækenland bare har at opfylde sine forpligtelser. Der venter altså nogle sværdslag i den kommende tid, og den usikkerhed det medfører, kan komme til at påvirke de finansielle markeder og især ramme Euroen. Onsdag den 28. januar er der rentemøde i den amerikanske centralbank FED. Det interessante vil være, om den kraftige styrkelse af USD vil få FED til at bløde op på retorikken, i forhold til hvornår den første renteforhøjelse kan forventes. Med de gigantiske pengeudpumpninger fra såvel ECB som Bank of Japan, er valutakrigen for alvor igen skudt i gang. Spørgsmålet er om FED vil finde sig i at se sin valuta blive stærkere og stærkere, og dermed risikere faldende inflation og vækst, eller om centralbanken allerede nu vil begynde at tage sine forholdsregler. Resultatet af rentemødet foreligger efter redaktionens slutning. SNB tog altså konsekvensen af forventede kvantitative lempelser fra ECB. Den Europæiske Centralbank har brugt det meste af januar måned til at forberede markedet på, hvad der kunne komme af lempelser på rentemødet den 22. januar. Dét der så kom, overgik nok alle forventninger. En gigantisk pengekanon blev kørt i stilling og vil starte bombardementet fra marts måned og indtil udgangen af september måned 216. ECB vil opkøbe statsobligationer og andre fordringer for ikke mindre end EUR 6 mia. pr. måned i alt EUR 1.14 mia. indtil udløb af programmet. Dermed må ECB siges at have mere end leveret varen, og samtidig kan det konstateres, at centralbanken nu har gjort sin del af arbejdet. Resten af arbejdet med at få eurozonen i omdrejninger, ligger nu hos politikerne, som må sørge for de nødvendige reformer. Om det sker, kan kun tiden vise. I kølvandet på rentemødet kom afregningen fra valutamarkedet ganske prompte. EUR blev voldsomt svækket og befinder sig i skrivende stund på det laveste niveau i år ,18 ECB s beslutning om at lade seddelpressen køre på fulde ,7 omdrejninger har påvirket den danske krone i væsentlig 845 grad. Efter at SNB måtte opgive at holde CHF nede, er mange 835 investorer 11 begyndt at spekulere i at DKK bliver den næste 825 valuta, som må opgive bindingen til EUR. Det har lagt et stort 815 opadgående pres på kronen og tvunget Danmarks Nationalbank til både at intervenere og sænke indskudsbevisrenten i to omgange med i alt 3 bp. Det er med disse aktioner lykkedes 775 at svække 9 DKK marginalt fra 7,43 til 7,445 overfor EUR, men der er fortsat tale om en dansk krone, som er meget stærk. Uge 5-2 EUR USD Det er gået meget stærkt med svækkelsen af EUR i begyndelsen af det nye år. Ved indgangen til 215 handlede EUR/ USD i 121 (USD/DKK 615) og nu er krydset nede i 112 (USD/ DKK 665). Svækkelsen er ikke sket så meget på baggrund af en stærk USD, men er derimod mere relateret til en svag EUR. Med de seneste kvantitative lempelser fra ECB, er der udsigt til en fortsat svækkelse af EUR i den kommende tid. Mange investorer vil nu begynde at have 1:1 i EUR/USD i sigte. Om det kommer så vidt er dog tvivlsomt, men det synes givet, at det eneste der kan stoppe dollarens fremmarch lige nu er en blødere retorik fra FED. Under forudsætning af, at de store likviditetstilførsler fra ECB vil få den ønskede effekt i form af tiltagende inflation og stigende vækst i eurozonen, er der basis for en stabilisering og styrkelse af EUR i løbet af andet halvår 215. Fig. 4: USD/DKK (12 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg feb. mar. apr. maj jun. jul. aug. sep. okt. nov. dec. jan

6 29. januar 215 GBP USD Pundet er til dels i samme båd som dollaren. Det er blevet 12 kraftigt -4 styrket over for en svag EUR. Ganske vist er engelsk økonomi ganske robust, men det betinger ikke den styrkelse som -16 GBP har fået i løbet af januar. Det er mere et spørgsmål 86 om, -2 at investorerne flygter ud af EUR og skal finde alterna-8tiver. Her er GBP et oplagt emne. Bank of England har på det seneste -31 givet udtryk for en vis nervøsitet over for faldende inflation. På det seneste rentemøde stemte alle ni medlemmer -43 af den pengepolitiske komité for uændret rente. Tid ligere -47 har to medlemmer stemt for en renteforhøjelse. Det 54 er faktorer, som ikke tilsiger yderligere styrkelse af GBP fra det -55,8 sep. okt. nov. dec. 215 nuværende niveau omkring 995 over for DKK. Fig. 5: CHF/DKK (3 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg % % 45,7 aug. okt. 31. nov. 7. nov. 14. nov. 21. nov. 28. dec. 8. dec. 15. dec. 23. dec. 31. jan. 8. jan. 15. jan ,6 9,655 8,7 7,4 7,813 7,226 5,815 4,9 7, 3,7 6,8 2,5 6,6 1,2 -,8 6,4-1,3 6,2-2,5-3,8 U NOK Den norske krone har været hårdt ramt af de faldende oliepriser. I takt med at der er tegn på, at de langsomt er ved at stabilisere sig har NOK fået det lidt bedre. En svag EUR har også bidraget til at understøtte den norske valuta. Der er dog fortsat en risiko for, at Norges Bank lemper yderligere på pengepolitikken, såfremt oliepriserne holder sig på de meget lave niveauer i længere tid. Det vil betyde lavere olieinvesteringer, som vil have negative afledte effekter på norsk økonomi i form af faldende beskæftigelse og ringe lønvækst. Der er derfor fortsat en del faresignaler for norsk økonomi og det betyder, at BankNordik ikke forventer nogen væsentlig styrkelse af NOK på kort sigt. SEK Den svenske krone har holdt sig relativ stabil i den seneste måneds tid, hvor den har handlet i et interval mellem 77,5 og 79,5 over for DKK. Selv om svensk økonomi igen kan fremvise pæne nøgletal på en del områder, så er der fortsat en risiko for at Riksbanken bliver nødt til at sænke renten yderligere. Risikoen for deflation er stadig i høj grad til stede i svensk økonomi. Det kan tvinge Riksbanken til at agere på rentemødet den 12. februar. Med den mulighed hængende over hovedet, er det svært at argumentere for en styrkelse af SEK på kort sigt. JPY Krisen i Rusland, faldende oliepriser, kvantitative lempelser fra ECB, SNB s fjernelse af loftet over CHF og græsk parlamentsvalg. Listen er lang, men fælles for alle begivenhederne er, at de har ført til stigende risikoaversion hos en del investorer, som har søgt mod sikker havn med kapitalen. Der er JPY traditionelt førstevalg og det har da også medført en styrkelse af den japanske valuta på omkring 1 pct. inden for den seneste måneds tid. Helt sikkert ikke noget som falder i god jord hos Bank of Japan, men under de nuværende omstændigheder er det svært for centralbanken at gøre noget. På det seneste rentemøde holdt BoJ pengepolitikken uændret, men nedjusterede samtidig inflationsforventningerne for 215 fra 1,7 pct. til 1 pct. I det hele taget er der tegn på, at japansk økonomi taber momentum. Det kan få BoJ til at komme med yderligere pengepolitiske lempelser senere i år, hvis den økonomiske aktivitet aftager endnu mere. På den baggrund fastholder BankNordik forventningerne til at JPY skal svækkes på længere sigt, men den store usikkerhed som lige nu præger de finansielle markeder vil på kort sigt holde hånden under JPY. CHF Den føromtalte kontroversielle beslutning fra SNB den 15. januar, har næsten sendt CHF på niveau med EUR. Usikkerheden er fortsat stor og det er endnu for tidligt at konkludere på, hvor det fremtidige niveau for CHF skal være. Der må i den kommende tid forventes store daglige udsving i kursen. Som nævnt kom beslutningen fra SNB helt uventet og meget overraskende. Så sent som på rentemødet den 18. december fastslog SNB, at loftet over CHF ville blive forsvaret med alle midler. Samtidig er schweizisk økonomi præget af deflationære tendenser, som nu kun vil blive forstærket. Det gør SNB s beslutning så meget mere uforståelig. 6

7 BankNordik Markets Update forventningsskema 29. januar januar 215 Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Korte renter: Volatilitet: DK Nat. bank udlånsrente,5 I-traxx (Y5) 36,5 ECB refinansieringsrente,5 VIX 2,44 US Fed Funds,25 Lange renter: Valuta: Tysk 1-årig rente,3 USD/DKK 6,5974 Amerikansk 1-årig rente 1,72 EUR/DKK 7,4445 Dansk 1-årig rente,48 GBP/DKK 9,9948 Dansk realkredit, 2,5 % 47,35 CHF/DKK 7,2543 Aktier: SEK/DKK,7959 OMXC2 (CAP) 864,82 NOK/DKK,8418 Dow Jones ,37 JPY/DKK 5,653 Nasdaq 4.637,99 EUR/CHF 1,254 EuroStoxx ,96 EUR/USD 1,1284 DAX 1.71,97 Symbolforklaring Ved ændring Aktier Overvægt Stærkt stigende Lettere stigende Uforandret Lettere faldende Stærkt faldende Obligationer Kontanter Undervægt Neutral Aktiv-allokering Bankens langsigtede og overordnede anbefalinger til allokering af frie midler. Kunder bør vurdere den anbefalede vurdering i forhold til egen individuel risikoprofil. Over- / undervægt: +/- 5 %. Stærk over- / undervægt: +/- 1 %. * Kontanter inkluderer obligationer med en løbetid på op til 2 år. 7

8 29. januar 215 Disclaimer Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til 2, nr. 11 i Finanstilsynets bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af publikationen. Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale. Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på den angivne dato og kan ændres uden varsel. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i publikationen anførte vurderinger og skøn. BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn. Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller offentliggøres. Redaktionsansvarlig: Kapitalforvaltningschef Peter Egholm Jensen. Redaktionen afsluttet den 29. januar 214. Kontaktpersoner, BankNordik, Markets Investeringsdirektør: Henrik Jensen (DK) Handel & Investeringsrådgivning: Klaus Waidtløw (DK) Anita R. Rasmussen (DK) Kim K. Eskildsen(DK) Arnfinnur Guðjónsson (FO) Portefølje Management: Peter Egholm Jensen (DK) Michael Baagøe (DK) Niels-Henrik Møller (DK) Anders Storm (DK) Søren Berthelsen (DK) Branch Support: Jette Christiansen (DK) Kim Wogensen (DK) Hjalti Mohr Jacobsen (FO) Valutarådgivning: Klaus Bach Jensen (DK) Óli Hans Poulsen (FO)

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 19. december 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 2013 nærmer sig sin afslutning, og som vi skrev i seneste Markets Update er investorerne begyndt at fokusere

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. august 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder August udviklede sig bedre end mange frygtede. Den spanske redningspakke gav ro, selvom der stadig er detaljer,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 23. december 2011 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder BankNordik Markets arbejder kontinuerligt med at foretage vurderinger af, hvordan de finansielle markeder udvikler

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. juli 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Hermed BankNordiks sommerudgave af Markets Update. Juni måned var præget af frygt og risikoaversion på grund af

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 26. februar 2015 Danmark har én af verdens bedste pokerspillere Gus Hansen. Gus er kendt for at spille meget aggressivt og for

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 28. august 2014 1200 1000 I den seneste Markets Update fremhævede BankNordik, at den store forskel på denne sommer og de foregående

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien BankNordik Markets Update 28. juni 212 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Efter gentagne mislykkede forsøg er det nu endelig lykkedes at få dannet en regering i Grækenland. Tilsyneladende

Læs mere

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update.

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update. BankNordik Markets Update 23. januar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Udviklingen på de finansielle markeder siden seneste Markets Update har været ret så dramatisk. Fredag den 13.

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 26. marts 2015 Dårligt nyt er godt nyt Det gamle ordsprog intet nyt er godt nyt, som i øvrigt er af italiensk oprindelse Nessuna

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 30. april 2015 Endnu en måned er gået, og årets første tredjedel er passeret. Resultatet har været historisk flot for aktie markederne

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 19. december 2014 December har været en ganske interessant måned, med mindre man altså lever af at sælge olie. Overordnet set,

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. september 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Stilheden synes for en stund at have indfundet sig på de finansielle markeder. Der har ellers været nok mulige

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 1. juli 215 I den seneste udgave af Markets Update var det BankNordiks forventning, at der snarligt ville blive fundet en løsning

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 5

KonjunkturNYT - uge 5 KonjunkturNYT - uge. januar. januar Danmark Lille stigning i bruttoledigheden i december Lille stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i november Stigning i konjunkturbarometrene for industri og serviceerhvervene

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer.

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelse 9 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelsen for 9 indeholder et temakapitel om finanskrisen og faren for protektionistiske tiltag. Da kapitlet blev skrevet i foråret 9 og

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonjunkturNYT - uge 18 7. april 3. april 15 Danmark Fald i bruttoledigheden i marts Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i februar Stigning i konjunkturbarometret for detailhandlen, små udsving i øvrige

Læs mere

Det er gået for stærkt

Det er gået for stærkt Credit Outlook Europæisk High Yield Det er gået for stærkt Vi nærmer os slutningen af Q1 14 og kan konstatere at investorer har haft en god start på året med kreditspænd, der er kørt ind med 40 bp. og

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

værdien af SEK igennem hele året.

værdien af SEK igennem hele året. 04-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer (se vores anbefalede FX Portefølje på side 3) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 36

KonjunkturNYT - uge 36 KonjunkturNYT - uge 36 1. september 5. september 214 Danmark Medicinalindustrien giver store udsving i industriproduktionen Omtrent uændret dankortomsætning i august Priserne på enfamiliehuse faldt i juni,

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter

Læs mere

TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM

TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM BRIEF TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM Kontakt: Cheføkonom, Mikkel Høegh +45 21 54 87 97 mhg@thinkeuropa.dk RESUME Torsdag i denne uge holder Den Europæiske Centralbank (ECB) rentebeslutningsmøde.

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 11

KonjunkturNYT - uge 11 KonjunkturNYT - uge 11 9. marts 1. marts 1 Danmark Fremgang i den private beskæftigelse i. kvartal Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i. kvartal Fortsat fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Finansieringsmøde. Seminar hos Landbo Thy. 23. oktober 2014

Finansieringsmøde. Seminar hos Landbo Thy. 23. oktober 2014 Finansieringsmøde Seminar hos Landbo Thy 23. oktober 2014 Indhold Kort tur verden rundt ; hvordan ser det ud med økonomierne? Finansiering; hvad skal man være særligt opmærksom på? Rentetilpasning januar

Læs mere

Rente- og valutamarkedet 17. nov. 2008. Sønderjysk Landboforening, Agerskov Kro

Rente- og valutamarkedet 17. nov. 2008. Sønderjysk Landboforening, Agerskov Kro Rente- og valutamarkedet 17. nov. 2008 Sønderjysk Landboforening, Agerskov Kro Indhold Status Låneporteføljen Drøftelse renteforventning - risici Styringsrenterne Realkredit rentekurven Skandinaviske valutaer

Læs mere

Pres på kronen årsager og konsekvenser

Pres på kronen årsager og konsekvenser Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. januar 2014 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Årets start var præget af ro på de finansielle markeder, indtil stormen fra EM ramte de globale markeder i slutningen

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

Nr. 3 Juli 2014 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2014. 6,83 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 3 Juli 2014 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2014. 6,83 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. Juli tættere på, AFKAST I PROCENT FOR. HALVÅR 9,, INDHOLD Få overblik over din pension...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Puljeafkast...side,

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat TID TIL EFTERTANKE OVER DANSK FASTKURSPOLITIK! Det var godt, at spekulanter ikke løb

Læs mere