Investeringsstruktur og performancemåling. Forum for Performancemåling torsdag den 23. maj 2013

Transkript

1 Investeringsstruktur og performancemåling Forum for Performancemåling torsdag den 23. maj 2013

2 Dagsorden 1. PensionDanmarks organisation 2. Investeringssammensætning 3. Afkast og performance 4. Særlige udfordringer 2

3 1.0. PensionDanmarks organisation Udvalgte afdelinger Direktion Økonomisk styring Investeringer Ejendomme Regnskab Obligationer Aktuariat Aktier Jura Alternative investeringer Investeringscontrolling 3

4 1.1. Investeringscontrolling Primære arbejdsopgaver Beregninger: Afkast, performance, risiko, solvens, overholdelse af rammer Datacenter med investeringsrelaterede data Investeringsrapportering: Daglig interne investeringsrapporter Kvartalsvis til bestyrelsen og udvalg Performance Indberetninger: Trafiklys, Individuelt solvensbehov, QIS5+, Solvens II, Nationalbanken Risiko Chefen for Investeringscontrolling er: Risikostyringsansvarlig i Solvens II Medlem af PensionDanmarks interne risikokomité 4

5 Dagsorden 1. PensionDanmarks organisation 2. Investeringssammensætning 3. Afkast og performance 4. Særlige udfordringer 5

6 2.0. Investeringsaktiver Mia. kr.,2120 1,2588 5,7350 5, , ,0170 Pulje unge Pulje ældre Pulje gamle Selvvælgere Små bestande Egenkapital 6

7 2.1. Markedsrenteordninger Aldersaftrapning af risikofyldte aktiver <- Livrente Kapital- & ratepension -> 7

8 2.2. Afkast pr. alder Markedsrenteordninger 8

9 Dagsorden 1. PensionDanmarks organisation 2. Investeringssammensætning 3. Afkast og performance 4. Særlige udfordringer 9

10 3.0. Porteføljestruktur Standardmålinger på alle knuder i træet 10

11 3.1. Benchmarks Forskellige niveauer Aktivtype Eksempel Benchmark Mandat PD Globale Aktier II MSCI World Aktivkategori, markedsorienteret Aktivkategori, ikke-markedsorienteret Total Almindelige aktier Ejendomme, infrastruktur mv. 35,0% MSCI Europa 5,0% OMX Copenhagen 32,5% MSCI Nordamerika 5,0% MSCI Japan 15,0% MSCI Asien 7,5% MSCI EM ex. Asien Vurderes over flere år mod evt. markedsdata eller alternativafkast Sammenvejning af aktivkategorier Ikke nødvendigvis sammenhæng mellem benchmarks på porteføljer og på aktivkategorier. 11

12 3.2. Strategisk benchmark Benchmark for alle investeringsaktiver 12

13 3.3. Særlige korrektioner Eksempler på benchmarkstrukturer Valutaafdækning S&P 500 med 75 pct. valutaafdækning af USD Indeksudviklingen måles som udgangspunkt i DKK Korrektion for 75 pct. af DKK/USD-udviklingen Omkostning/gevinst ved valutaafdækning Konstanttillæg Obligationsindeks bp. Enkeltobligationer som benchmark Afkastberegning på enkelte fondskoder Dekomponeringsmodeller Børsnoterede aktier Aktivkategoriniveau KISS-modellen (Keep It Simple Stupid!) 13

14 3.4. Evaluering Markedsorienterede aktiver Daglig rapportering af porteføljeperformance Evaluering over flere år Periodiske møder med forvalterne Tillid til forvalterne er altafgørende! Kapitalfonde Kvartalsvis rapportering af afkast Evaluering først efter mange år ( j-kurve ) Svært at komme ud af en fond igen Aktivkategorier Daglig rapportering og evaluering Kan hurtigt ændre aktivfordeling 14

15 Dagsorden 1. PensionDanmarks organisation 2. Investeringssammensætning 3. Afkast og performance 4. Særlige udfordringer 15

16 4.0. Besværlige aktivkategorier Afkast- og performancemåling besværliggøres Flere alternative investeringer Ejendomme, kapitalfonde, vindmøller osv. Intet benchmark Bidrager ikke til performance Gearing på aktivkategoriniveau Lånefinansiering af køb af banklån med høj sikkerhed Belåning af ejendomme Ingen nævner i afkastberegningen Afkast/performance ekskl. lånefinansiering for kategorien Bidrag til samlet afkast frem for afkastprocent for kategorien 16

17 4.1. Besværlige spørgsmål Investeringscontrolling får ofte følgende spørgsmål Hvor stor en aktieandel har vi? Hvilken pulje eller alder? Aktivfordelingen for hele PensionDanmark eller f.eks. for hele livrenten giver ikke mening. Hvad er vores afkast? Hvilket afkast? En bestemt pulje? En bestemt alder? Et samlet afkast for hele PensionDanmark giver ikke mening. Hvorfor er vores officielle afkastnøgletal 1 så højt/lavt? De officielle afkastnøgletal medtager ikke markedsrenteprodukter. 17