Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger"

Transkript

1 Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Danske aktier har udsigt til bedste start i årevis Danske aktier er kommet godt fra start i 2014 med en stigning på 5,3 procent siden nytår. Januar er sammen med december traditionelt de afkastmæssigt bedste måneder for danske aktier. Med lidt held bliver det den bedste start for de største danske aktier i årevis, når boet gøres op sidst i januar. Danske aktier er således endnu engang et godt bekendtskab for investorerne. Der er dog store forskelle blandt aktierne i det toneangivende indeks. Flere cykliske aktier har taget føringen i år. Det gælder blandt andet for Vestas og A. P. Møller-Mærsk oven på et par gode nyheder fra virksomhederne. Konjunkturudsigterne lysner generelt for mange økonomier og det understøtter udsigterne for de cykliske aktier, som vi venter vil være at finde i den gule førertrøje i år. Det gælder især flere banker og industriselskaber. Udsigten til en fortsat lempelig pengepolitik fra verdens største centralbanker med lave styringsrenter og delvis opkøb af obligationer understøtter desuden kursudviklingen på aktiemarkedet generelt. Udsigt til flere opjusteringer Virksomhederne er samlet set toptrimmede efter at have fokuseret på værdiskabelse, effektiviseringer og omkostninger. I en situation, hvor udsigterne for økonomierne lysner vil fremgang på toplinjen ved en fortsat høj fokus på effektiviseringer og omkostninger sætte fart på bundlinjen i mange virksomheder i 2014 og dermed understøtte den nuværende værdiansættelse af aktierne og gøde jorden for flere aktiekursstigninger i kvartal 2013 er forløbet uden de store bump på vejen og det gøder jorden for en række opjusteringer fra de store danske virksomheder. Vi anser det som meget sandsynligt, at Novo Nordisk vil overgå egne forventninger for 2013 og måske allerede løfte barren for Rockwool og Royal Unibrew er ligeledes blandt de virksomheder, hvor vi ser basis for, at deres egne forventninger kan blive overgået. Aktieanalysen Aktieanalysechef Bjørn Schwarz Direkte tlf.: schwarz@sydbank.dk Senioranalytiker Jacob Pedersen, CFA Direkte tlf.: jacob.pedersen@sydbank.dk Senioranalytiker Søren Løntoft Hansen Direkte tlf.: s.loentoft@sydbank.dk Senioranalytiker Morten Imsgard Direkte tlf.: morten.imsgard@sydbank.dk Aktietema nr. 6 / januar 2014 kl.: 07:40 sydbank.dk Aktieanalysen 1/9 Udlodninger kan sætte ny rekord Årsregnskaberne er tidspunktet, hvor de danske virksomheder offentliggør deres udbyttesatser og fremsætter nye planer om aktietilbagekøbsprogrammer. Coloplast og Chr. Hansen, der begge for et kvartal siden offentliggjorde deres årsregnskaber kan meget vel allerede have vist vejen for de meldinger, som vil komme fra mange andre virksomheder de kommende uger. Flere andre defensive virksomheder er ligeledes i stand til at udlodde store beløb til aktionærerne, som Tryg og TDC med høje udbytter eller Topdanmark i form af aktietilbagekøb. Det er vores vurdering, at flere af de cykliske virksomheder langsomt også vil kunne udvise en større udlodningsevne samlet set, mens enkelte kan overraske til den positive side. Det gælder blandt andet for Nordea og A. P. Møller-Mærsk. Rekordernes år - C20 Cap har kursen sat mod niveauet 800 i 2014 C20 Cap er steget med 5,3 procent i år. Værdiansættelsen rummer ikke plads til skuffelser de kommende uger. Vi vurderer, at især finans, industri og delvist også sundhed med en stærkere indtjeningsudvikling vil bidrage til at løfte de danske aktier mod nye rekordniveauer i Cyklisk forbrug kan i stigende grad gøre sig gældende, hvis humøret blandt forbrugere og virksomheder forbedres yderligere i løbet af de kommende måneder og forstærke opturen yderligere. Vi har opjusteret vores forventninger til C20 Cap og ser nu basis for at danske aktier kan slutte året omkring niveauet 800. Regnskabsdatoer Selskab Dato Begivenhed Selskab Dato Begivenhed Novozymes Årsregnskab GN Store Nord Årsregnskab Coloplast Kvartalsregnskab Pandora Årsregnskab Nordea Årsregnskab Carlsberg Årsregnskab Novo Nordisk Årsregnskab Rockwool Årsregnskab Tryg Årsregnskab William Demant Årsregnskab TDC Årsregnskab A.P. Møller Mærsk Årsregnskab Vestas Årsregnskab NKT Holding Årsregnskab ALK-Abelló Årsregnskab Topdanmark Årsregnskab DSV Årsregnskab D/S Norden Årsregnskab Danske Bank Årsregnskab Royal Unibrew Årsregnskab H. Lundbeck Årsregnskab SAS Kvartalsregnskab FLSmidth Årsregnskab

2 Endnu et rekordår i sigte for danske aktier Danske aktier er kommet godt fra start i 2014 med en stigning på 5,3 procent siden nytår. Januar er sammen med december traditionelt de afkastmæssigt bedste måneder for danske aktier. Med lidt held bliver det den bedste start for de største danske aktier i årevis, når boet gøres op sidst i januar. Danske aktier er dermed endnu engang et godt bekendtskab for investorerne og er allerede fra årets start med i førerfeltet internationalt. Afkast for danske aktier i januar-måned (C20 cap og C20) 10,0% 5,0% 0,0% -5,0%? 8,0% 4,8% 1,0% 5,4% 5,7% 4,8% 1,5% 7,2% ,1% -10,0% -6,4% -15,0% -12,1% Kilde: OMX Nasdaq og Sydbank Spirende forårstegn i dansk økonomi Set ud fra et dansk synspunkt er det værd at notere sig, at udsigterne for dansk økonomi tegner lysere for Forbrugernes og virksomhedernes humør stiger og væksttempoet tiltager i løbet af 2014 til gavn for især mange små og mellemstore virksomheders aktivitetsniveau og indtjening. Udsigterne på verdensmarkederne tegner samtidig lysere. Det gælder især for udsigterne for amerikansk økonomi. Eurozonen forlod seks kvartalers recession i sommer og udsigterne tegner lovende. Væksttempoet vil dog mange steder fortsat være moderat. Billedet er mere broget på vækstmarkederne. Væksten er fortsat høj mange steder, men udfordringerne i de største af vækstmarkerne fortsat store. En træg reformproces eller mangel på samme, stigende enhedslønomkostninger og usikkerhed forud for valg i enkelte af de store EM-økonomier i 2014 kan dæmpe markedspotentialet i disse regioner for enkelte danske og andre vestlige virksomheder. Grundlæggende vil den økonomiske fremgang i den globale økonomi være større i 2014 end i 2013 og dermed understøtte indtjeningsudviklingen positivt hos en lang række af de mere cykliske virksomheder. Udsigten til en fortsat lempelig pengepolitik fra verdens største centralbanker med lave styringsrenter og delvis opkøb af obligationer understøtter desuden kursudviklingen på aktiemarkedet. Cykliske aktier i den gule førertrøje i 2014 Efter i en årrække at have ligget mere eller mindre underdrejet vendte billedet i løbet af 2013 til de cykliske aktiers fordel. Defensive aktier har gennem en årrække klaret sig langt bedre end cykliske aktier. En stabil og høj lønsomhed og indtjening, stærke balancer og en høj udlodningsevne har i en usikker periode efter finanskrisen appeleret til mange investorer og bidraget til kursfremgangen for de defensive aktier. Defensive aktier er dog generelt højere prisfastsat og syner i enkelte tilfælde efterhånden godt betalt. 2/9

3 Kursudvikling for defensive og cykliske aktier i Sydbanks analyseunivers Defensive Cykliske Cykliske Defensive De cykliske virksomheder er toptrimmede og bundlinjerne er klar til at accelerere, når konjunkturudsigterne lysner i løbet af Prisfastsættelsen og et højere indtjeningsmoment taler sammen med en højere vækstdynamik og centralbankernes fortsatte stimulanser for at cykliske aktier vil være i den gule førertrøje i Der er dog stor spredning i feltet blandt de største danske aktier. Vestas, A. P. Møller- Mærsk, Genmab og FLSmidth & Co. har således lagt sig i spidsen af C20 Cap rent afkastmæssigt i år. Stigningerne er underbygget af positive meldinger om et stærkere cashflow end tidligere ventet og en lind strøm af ordrer for Vestas vedkommende, mens nyheden om salget af Dansk Supermarked til Salling og dermed synliggørelsen af værdierne i APM sammen med en bedre udvikling i fragtraterne har bidraget til at løfte aktierne i A. P. Møller-Mærsk. Kursudviklingen for C20 Cap aktier år til dato Kursudviklingen for C20 Cap/C20 aktier seneste fem år 3/9

4 De gode nyheders tid I det hele taget synes 2014 at kunne blive de gode nyheders år - især set med de mere cykliske virksomhedernes øjne. Vestas og A. P. Møller-Mærsk overraskede i starten af januar med meldinger, som overbeviser investorerne om, at der kan være mere godt i vente fra disse to virksomheder i løbet af Pandora er netop kommet med den længe ventede opjustering - den tredje af slagsen for 2013, som tilmed var lidt større end ventet. Efter et stærkere end ventet julesalg på virksomhedens største markeder i USA, Storbritannien, Tyskland og Australien og en gunstig påvirkning fra faldende guld- og sølvpriser. Udsigterne for 2014 synes at tale for yderligere medvind for Pandora i år. Selv om udfordringerne fortsat er store for Bang & Olufsen var der dog også enkelte lysstrejf at spore i form af en mindre end frygtet tilbagegang i kerneforretningen og en lidt højere lønsomhed. Generelt er det vores vurdering, at de positive nyheder kommer til at være i flertal gennem regnskabssæsonen frem mod slutningen af marts, selvom barren efterhånden ligger højt. Udsigt til flere opjusteringer Virksomhederne er samlet set toptrimmede efter at have fokuseret på værdiskabelse, effektiviseringer og omkostninger. I en situation, hvor udsigterne for økonomierne lysner vil fremgang på toplinjen ved en fortsat høj fokus på effektiviseringer og omkostninger sætte fart på bundlinjen i mange virksomheder i 2014 og dermed understøtte den nuværende værdiansættelse af aktierne og gøde jorden for flere aktiekursstigninger i Der vil dog fra tid til anden komme bump på vejen i form af perioder med tiltagende usikkerhed på grund af en periodisk opblussen af den europæiske gældskrise og frygt for at centralbankerne nedtrapper deres stimuli for hurtigt. Vi forventer dog ikke, at opturen for alvor afspores i 2014, da vi vurderer, at politikerne finder løsninger på udfordringerne, som tilfredsstiller investorerne på kort sigt, og da centralbankerne fortsat samlet set vil føre en meget lempelig pengepolitik. 4. kvartal 2013 er forløbet uden de store bump på vejen og det gøder jorden for en række opjusteringer fra de store danske virksomheder, Vi anser det som meget sandsynligt, at Novo Nordisk vil overgå egne forventninger for 2013 og måske allerede løfte barren for Rockwool og Royal Unibrew er ligeledes blandt de virksomheder, hvor vi ser basis for, at deres egne forventninger kan blive overgået. Et mildt vintervejr, fremgang i byggeriet på mange af virksomhedens markeder og en positiv omkostningseffekt fra lavere kokspriser påvirker udviklingen positivt i Rockwool. Royal Unibrew har kurs mod den øvre ende af sit eget forventningsinterval og er dermed at finde under de virksomheder som kan overraske positivt i den kommende sæson. Sydbanks vurdering af overraskelsespotentialet i de kommende regnskaber i forhold til virksomhedernes egne udmeldte forventninger Overrasker Som forventet Skuffer Novo Nordisk Nordea Topdanmark Rockwool Danske Bank Vestas(*) Coloplast Royal Unibrew ALK-Abelló Lundbeck Pandora (*) FLSmidth DSV NKT TDC Carlsberg GN Store Nord William Demant Chr. Hansen Novozymes Anm.: ( ) Pandora og Vestas har opjusteret Kilde: Sydbank Cykliske aktier drager størst fordel I nedenstående tabel giver vi vores vurdering af, hvilke virksomheder der må forventes at drage størst fordel af en mere positiv udvikling i konjunkturerne i løbet af 2014, som det tegner til lige nu. Ikke overraskende er de cykliske virksomheder som industriselskaberne 4/9

5 og bankerne de største vindere. Det er ikke nødvendigvis det samme som at sige, at kurspotentialet er størst blandt de virksomheder, som forventes at drage størst nytte af fremgangen i økonomierne. Billedet er langt mere nuanceret og vi henviser til vores anbefalingsoversigt og de enkelte selskabsanalyser for nærmere herom. Hvilke virksomheder står til at få størst glæde af et mere positivt konjunkturbillede i 2014? Målt på den underliggende forretning, lønsomheden og bundlinjen Neutral effekt Lidt glæde Megen glæde Kilde: Sydbank Coloplast B&O Danske Bank Lundbeck Vestas Nordea ALK-Abelló FLSmidth Rockwool Novo Nordisk TDC Pandora Topdanmark Carlsberg NKT Tryg Royal Unibrew D/S NORDEN GN Store Nord DSV William Demant APM Chr. Hansen SAS Novozymes Valutamodvind på årsbasis men lavere råvarepriser luner På årsbasis er udsvingene i de væsentligste valutaer for danske virksomheder relativt store. Den danske krone er således styrket over for en række nøglevalutaer, hvilket giver modvind på omsætningen i en række virksomheder som Novo Nordisk, Coloplast og Novozymes, men kun i mindre omfang på indtjeningen, da virksomhederne afdækker hele eller en stor del af valutakursrisikoen jf. nedenfor. Det er vores vurdering, at investorer og analytikere har taget højde for effekterne og det således ikke bør overraske negativt. Kvartalsvis udvikling i USD/DKK - USD ned med 4,7% 5,80 5,75 5,70 5,65 5,60 5,55 5,50 5,45 5,40 5,35 5,30 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-13 maj-13 jun-13 jul-13 aug-13 sep-13 okt-13 nov-13 dec-13 Kilde: Sydbank & Datastream Kvartalsvis udvikling i GBP/DKK GBP ned med 3,9% 9,3 9,2 9,1 9,0 8,9 8,8 8,7 8,6 okt-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 mar-13 apr-13 maj-13 jun-13 jul-13 aug-13 sep-13 okt-13 nov-13 dec-13 Kilde: Sydbank & Datastream 5/9

6 Kvartalsvis udvikling i JPY/DKK JPY ned med 23,0% Kilde: Sydbank & Datastream Råvarepriserne målt ud fra CRB-råvareindekset er samlet set faldet med 4,7 procent, hvilket giver en svag indtjeningsmedvind i nogle virksomheder. Da de fleste virksomheder ligeledes afdækker deres råvareeksponering vil de positive og negative effekter herfra dog først vise sig med en vis forsinkelse. Prisfaldene har været størst blandt industrimetaller og afgrøder, hvorfor vi her forventer den største positive påvirkning. Virksomheder som Pandora og Rockwool står til at få indtjeningsmæssig medvind herfra. Med udsigten til kun en gradvis forbedring af de globale vækstudsigter er der ikke meget, som antyder voldsomme forandringer af det nuværende råvareprisniveau. Udviklingen i udvalgte råvaregrupper siden 1. jan 2013 (indekseret) Energi CRB-Indeks Industrimetaller Afgrøder Udviklingen i CRB råvareindekset - 4. kvartal 2012 i forhold til 4. kvartal 2013 CRB råvareindekset er faldet med 4,7% på årsbasis Kilde: Sydbank & Datastream Danske virksomheder styrket igennem 2013 og godt rustet til 2014 Mange store danske virksomheder er kommet igennem 2013 med indtjeningsmæssig fremdrift. Det gælder især for virksomheder inden for de traditionelt mindst konjunkturføl- 6/9

7 somme brancher som medico, medicinal, fødevarer og forsikring. Men også flere virksomheder inden for mere cykliske brancher som cyklisk forbrug, industri og finans ser ud til at genfinde momentum i den underliggende indtjeningsudvikling, takket være prisjusteringer, omkostningseffektivitet og en forbedret konkurrencekraft. Udlodninger i fokus Årsregnskaberne er tidspunktet, hvor de danske virksomheder offentliggør deres udbyttesatser og fremsætter nye planer om aktietilbagekøbsprogrammer. Coloplast og Chr. Hansen, der begge for et kvartal siden offentliggjorde deres årsregnskaber kan meget vel allerede have vist vejen for de meldinger, som vil komme fra mange andre virksomheder de kommende uger. Dividend yield for C20-virksomhederne (rød) og den 10-årige danske rente Vil ikke være bank Chr. Hansen kom med et ekstra udbytte oven i det normale udbytte og har sidenhen suppleret med et ekstra aktietilbagekøbsprogram i det netop aflagte 1. kvartalsregnskab. Hos Coloplast er der ligeledes plads til begge dele. En pæn udbyttebetaling og et stort aktietilbagekøbsprogram. Begge virksomheder har en høj lønsomhed og stærkt cash-flow og i fraværet af store oplagte investeringsmuligheder er store udlodninger måden at undgå at blive en stor pengetank på. Flere andre defensive virksomheder er ligeledes i stand til at udlodde store beløb til aktionærerne, som Tryg og TDC med høje udbytter eller Topdanmark i form af aktietilbagekøb. Det er vores vurdering, at flere af de cykliske virksomheder langsomt også vil kunne udvise en større udlodningsevne samlet set, mens enkelt kan overraske til den positive side. Det gælder blandt andet for Nordea og A. P. Møller-Mærsk. Forsigtige forventninger med pil op Vi forventer generelt, at virksomhederne fortsat vil slå en forsigtig tone an i forventningerne til dog i flere tilfælde med en mere optimistisk undertone. Vi øjner muligheden for, at en række cykliske virksomheder er begyndt at mærke, at den tilbageholdne stemning i økonomierne og blandt kunderne har passeret bunden og aktivitetsniveauet generelt er opadgående. Virksomhederne har trimmet omkostningerne, hævet lønsomheden og styrket balancerne i kølvandet på finanskrisen. C20 Cap på vej mod 800 ultimo 2014 Danske aktier er kommet godt fra start i 2014 og meget tyder på, at investorerne har mere at glæde sig til. Virksomhederne er toptrimmede og i en situation, hvor konjunkturudsigterne lysner, vil det sætte fart på bundlinjen i mange virksomheder. Jagten på nye rekorder forudsætter dog en fortsat gradvis forbedring af de globale vækstudsigter. Indtjeningsvæksten vil være høj hos især de cykliske virksomheder i 2014 og understøtter dermed den relativ høje prisfastsættelse af danske aktier generelt. Den relativ høje prisfastsættelse af danske aktier i internationalt perspektiv skyldes en høj andel af indekstunge, velindtjenende og dyre defensive aktier i C20 Cap. 7/9

8 EV/EBITDA for danske aktier og globale aktier K/I for danske aktier Investorer bør dog ikke glemme risikoelementerne som fra tid til anden kan give bump på vejen. Grundlæggende forventer vi dog, at centralbankernes politik og politikerne på begge sider af Atlanten vil gå langt for at holde økonomierne flydende og dermed understøtte investorernes risikovillighed til gavn for aktiekursernes udvikling. Vi vurderer, at især finans, industri og delvist også sundhed med en stærkere indtjeningsudvikling vil bidrage til at løfte de danske aktier mod nye rekordniveauer i Cyklisk forbrug kan i stigende grad gøre sig gældende, hvis humøret blandt forbrugere og virksomheder forbedres yderligere i løbet af de kommende måneder og forstærke opturen yderligere. Vi har opjusteret vores forventninger til C20 Cap og ser nu basis for at danske aktier kan slutte året omkring niveauet 800. Forventningerne til virksomhederne fremgår fremover af aktieudsyn Mere om vores forventninger til de enkelte virksomheder i Sydbanks aktieanalyseunivers fremgår af publikationerne aktieudsyn, som udsendes et par dage forud for den enkelte virksomheds regnskabsaflæggelse på hvert selskab i aktieuniverset. Ændringerne er indført af fleksibilitets- og aktualitetshensyn. 8/9

9 Almindelige oplysninger om udarbejdelse af analyser i Sydbank Denne analyse er udarbejdet af Sydbanks aktieanalyseafdeling, som er en del af Sydbank Markets, en forretningsenhed i Sydbank. Sydbank er under tilsyn af Finanstilsynet. Sydbank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter aktieanalyseaktiviteterne i Sydbank. Sydbanks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger og etiske regler. Finansielle modeller og metoder anvendt i denne analyse De anbefalinger og holdninger, der udtrykkes i denne analyse er dannet på basis af en kombination af Discounted Cash Flow-analyse, branchekendskab, peer-group analyse samt selskabsspecifikke og markedstekniske elementer (begivenheder der påvirker både selskabets finansielle og driftsmæssige profil). Analysens omsætningsog indtjeningsestimater er baseret på segmenterede modeller under anvendelse af subjektive vurderinger af relevante fremtidige markedstendenser og konjunkturforventninger. De heraf fremkomne resultater er samlet i en værdiansættelsesmodel, som også tager højde for den seneste udvikling i historiske rapporter. Endvidere tages der højde for selskabets egne samt konkurrerende selskabers forventninger. Risikovurdering og følsomhed En vurdering af de væsentligste risikoforhold og en kategorisering af risikoen (lav, middel eller høj) i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne til denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse, er gengivet i den senest udsendte Aktienyt på dette selskab. Heraf fremgår ligeledes en vurdering af selskabets konkurrenceposition, som scores på en skala fra 1 til 5, hvor en høj score er ensbetydende med en stærk konkurrenceposition. De anførte risikofaktorer og følsomhedsanalysen kan dog ikke anses for at være udtømmende. Valutakursrisiko Såfremt aktiekursen er noteret i en anden valuta end danske kroner kan valutakursudsving påføre investorer tab eller gevinst. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse planlægges opdateret kvartalsvist. Anbefalingsstruktur Inden for det seneste kvartal har Sydbank haft investeringsanbefalinger på 25 selskaber. For ingen af anbefalinger fremgår nedenfor under Fordeling af anbefalinger. Betydningen af anbefalingerne på selskabsniveau fremgår nedenfor under kursudvikling. På selskabsniveau: Anbefaling Kursudvikling Tidshorisont Fordeling af anbefalinger Køb Bedre end gennemsnittet af virksomheden i kategorien 12 måneder 44,0% Hold På linje med gennemsnittet af virksomheder i kategorien 12 måneder 24,0% Sælg Dårligere end gennemsnittet af virksomheder i kategorien 12 måneder 32,0% Vi opdeler virksomhederne i to kategorier - cykliske og defensive aktier. Køb betyder således, at aktien vil klare sig relativt bedre end de øvrige selskaber i kategorien. Hold betyder, at aktien vil klare sig på linje med de øvrige selskaber i kategorien. Endelig betyder sælg, at vi forventer, at aktien vil klare sig dårligere end de øvrige aktier i kategorien. Eventuelle ændringer i anbefalingen i forhold til den seneste anbefaling på selskabet fremgår af denne analyse. Anbefalingsoversigt: Cykliske aktier Køb Hold Sælg A. P. Møller Mærsk DSV Bang & Olufsen Danske Bank NKT Holding D/S NORDEN Pandora Nordea FLSmidth Rockwool SAS Vestas Defensive aktier ALK-Abelló Chr. Hansen Coloplast Carlsberg TDC Novozymes GN Store Nord Topdanmark Royal Unibrew H. Lundbeck William Demant Novo Nordisk Tryg For en uddybning af alle anbefalinger samt en historisk anbefalingsoversigt for selskabet henviser vi til HUwww.sydbank.dk/investering/analyser/aktierUH. Denne investeringsanalyse henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden Sydbanks udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Analysen er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Anbefalinger i analysen er udtryk for bankens generelle holdning og kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Anbefalinger kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. I analysen nævnes investeringsprodukter som har risikomærkningen gul. Risikomærkningen gul betyder at, der investeres i et investeringsprodukt, hvor der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist. Produkttypen er typisk ikke vanskelig at gennemskue. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af anbefalinger i analysen. Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i analysen. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, 2100 København Ø. 9/9

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Danske aktier blandt de bedste i år Opturen for de danske aktier fortsætter. Med en stigning på 16,5 procent i C20Cap ligger de danske aktier dermed

Læs mere

Aktietema. Første indtjeningsfald siden 2008 i sigte. Amerikanske aktier

Aktietema. Første indtjeningsfald siden 2008 i sigte. Amerikanske aktier Aktietema Amerikanske aktier Første indtjeningsfald siden 2008 i sigte S&P 500 virksomhedernes indtjening ser ud til at falde i år med mere end en procent i forhold til 2014. Det vil være første gang siden

Læs mere

Aktietema. Magi i luften blandt de danske aktier. Danske aktier

Aktietema. Magi i luften blandt de danske aktier. Danske aktier Aktietema Danske aktier Magi i luften blandt de danske aktier 2.149 dage! Så længe har den igangværende danske aktiefest stået på. Siden den 6. marts 2009 er de danske aktier steget med 302,5 procent.

Læs mere

Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne

Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne 07-03-2014 1 Rekordhøj udbyttehøst kalder smilet frem hos aktionærerne De kommende uger byder på lidt af en udbyttefest som kan bidrage til at forstærke den positive danske aktiestemning Aktietema nr.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Rutsjebanetur i fuld gang på aktiemarkederne Store udsving præger de finansielle markeder i disse dage, hvor en efterhånden lang liste af udfordringer

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema To skridt frem og et tilbage Danske aktier fik en forrygende start på året, men har de seneste uger måttet afgive lidt af gevinsterne lige som

Læs mere

Aktietema. Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig. Danske aktier

Aktietema. Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig. Danske aktier Aktietema Danske aktier Danske aktier ryster forskrækkelsen af sig Usikkerheden er aftaget lidt efter at den foreløbig kulminerede i sidste uge som følge af en optrapning i flere af verdens geopolitiske

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Danske aktier helt i top Formkurverne i de store danske virksomheder er generelt stærke. Værdikæderne er strømlinet og forretningsmodellerne er

Læs mere

Aktietema. Investorernes øjne er rettet mod Kina

Aktietema. Investorernes øjne er rettet mod Kina Aktietema Investorernes øjne er rettet mod Kina Usikkerheden og frygten for, at vækstopbremsningen i mange EM-økonomier og i Kina i særdeleshed vil lægge en voldsom dæmper på de globale vækstudsigter har

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne

Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne Regnskabssæson i Danmark Status efter 1. kvartalsregnskaberne Aktietema God start på året i mange virksomheder Den danske regnskabssæson for selskaberne i Sydbanks analyseunivers er overstået for denne

Læs mere

Store virksomheder godt rustet til 2013

Store virksomheder godt rustet til 2013 22-11-2012 1 Store virksomheder godt rustet til 2013 Aktietema nr. 7 / 2012-22.november 2012 Aktieanalysechef Bjørn Schwarz Direkte tlf.: 74 37 44 56 schwarz@sydbank.dk 22-11-2012 2 Agenda Bundlinjen løber

Læs mere

Aktietema. Alletiders dansk udbyttefest starter i dag. Danske aktier

Aktietema. Alletiders dansk udbyttefest starter i dag. Danske aktier Aktietema Danske aktier Alletiders dansk udbyttefest starter i dag Regnskabssæsonen for virksomhederne i Sydbanks aktieunivers er overstået for denne gang mens dørene til årets udbyttefest slås op i dag.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Stærk formkurve har bidraget til fremgangen i danske aktier Siden den igangværende optur startede på det danske aktiemarked i foråret 2009 er de

Læs mere

Aktietema. De bedste danske aktiemåneder venter forude. Danske aktier

Aktietema. De bedste danske aktiemåneder venter forude. Danske aktier Aktietema Danske aktier De bedste danske aktiemåneder venter forude Det lyder næsten for godt til at være sandt. Danske aktier er steget med 247 procent siden det seneste lavpunkt i marts 2009 og opturen

Læs mere

Nordiske banker: Formkurven er bedre end aktiekurserne udtrykker

Nordiske banker: Formkurven er bedre end aktiekurserne udtrykker 16-10-2015 1 Nordiske banker: Formkurven er bedre end aktiekurserne udtrykker Presset på toplinjen fortsætter mens effektiviseringer og lave nedskrivninger sikrer bundlinjefremgang i 2015 Aktietema nr.

Læs mere

Aktiekommentar Pandora

Aktiekommentar Pandora Aktiekommentar Pandora Køb Uændret Aktuel kurs: 289,60 DKK Begivenhed: Kapitalmarkedsdag i London Ny tendenser giver Pandora nye muligheder Vi fastholder Købs-anbefalingen på Pandora. Pandora har afholdt

Læs mere

Aktietema. Nye tiltag fra Kina sender aktier op

Aktietema. Nye tiltag fra Kina sender aktier op Aktietema Nye tiltag fra Kina sender aktier op Mange bække små bliver med tiden også til en hel del. Det synes at være fremgangsmåden i de kinesiske myndigheders håndtering af de vækstmæssige udfordringer

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Status efter 3. kvartalssæson

Regnskabssæson i Danmark Status efter 3. kvartalssæson Regnskabssæson i Danmark Status efter 3. kvartalssæson Aktietema Stærk formkurve i de danske virksomheder Den danske regnskabssæson er ved at være slut for denne gang. Trods vækstmæssige udfordringer og

Læs mere

Aktietema. 4-2 med udsigt til intens 2. halvleg! Danske aktier

Aktietema. 4-2 med udsigt til intens 2. halvleg! Danske aktier Aktietema Danske aktier 4-2 med udsigt til intens 2. halvleg! Den danske regnskabssæson er i fuld gang. Med store stigninger i de danske aktier igen i år har forventningerne til regnskaberne på forhånd

Læs mere

Årets to bedste danske aktiemåneder venter forude

Årets to bedste danske aktiemåneder venter forude 30-11-2015 1 Årets to bedste danske aktiemåneder venter forude Aktietema nr. 14 / 2015-30.november 2015 Aktieanalysechef Bjørn Schwarz - Direkte tlf.: 74 37 44 56 - schwarz@sydbank.dk 30-11-2015 2 Agenda

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Lavere vækstdynamik i verdensøkonomien øger presset på virksomhederne Presset på virksomhederne er øget de seneste måneder. Vækstdynamikken i verdensøkonomien

Læs mere

Aktietema. Pengeregn på vej fra de danske selskaber. Udbytte-sæson 2017

Aktietema. Pengeregn på vej fra de danske selskaber. Udbytte-sæson 2017 Aktietema Udbytte-sæson 2017 Pengeregn på vej fra de danske selskaber De største danske selskaber sender i de næste uger rekordstore beløb retur til aktionærerne i form af udbytter. Indtjeningsrekorder

Læs mere

Amerikanske aktier har klaret sig bedre end globale aktier

Amerikanske aktier har klaret sig bedre end globale aktier 12-01-2015 1 USA-aktier: Fokus på forventningerne til 2015 i kommende regnskaber Høje forventninger blandt analytikerne øger risikoen for skuffelser og dæmper potentialet for kursstigninger Aktietema nr.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Danske regnskaber vil løfte investorernes humør Skidt start på aktieåret Når den danske regnskabssæson over de næste uger for alvor kommer op i fart sker det i skyggen

Læs mere

Aktietema. Omstillingsparathed sender aktier op igen. Danske aktier

Aktietema. Omstillingsparathed sender aktier op igen. Danske aktier Aktietema Danske aktier Omstillingsparathed sender aktier op igen Den danske regnskabssæson for halvårsregnskaberne lakker mod enden. Det har været nogle turbulente uger for investorerne, hvor C20 Cap

Læs mere

27-01-2015. Aktietema nr. 4 / 2015-27. januar 2015 Aktieanalysechef Bjørn Schwarz Direkte tlf.: 74 37 44 56 - schwarz@sydbank.dk

27-01-2015. Aktietema nr. 4 / 2015-27. januar 2015 Aktieanalysechef Bjørn Schwarz Direkte tlf.: 74 37 44 56 - schwarz@sydbank.dk 1 Nordiske banker: Stigende udlodninger i sigte til aktionærerne 2015 tegner lysere for bundlinjen trods pres på toplinjen og udsigt til et fortsat lav rente/vækstmiljø i Norden Aktietema nr. 4 / 2015-27.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger

Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Regnskabssæson i Danmark Sydbanks forventninger Aktietema Godt halvår i mange virksomheder Samlet set er de danske virksomheder kommet godt fra start i år. 1. kvartalsregnskaberne var således opløftende

Læs mere

Aktietema. Dyre aktier haves - vækst efterlyses! Amerikanske aktier. Bedre Dårligere På linje 21% 71%

Aktietema. Dyre aktier haves - vækst efterlyses! Amerikanske aktier. Bedre Dårligere På linje 21% 71% Aktietema Amerikanske aktier Dyre aktier haves - vækst efterlyses! Den amerikanske regnskabssæson nærmer sig sin afslutning. Mere end 2/3 af de amerikanske virksomheder i S&P 500 indekset har offentliggjort

Læs mere

AktieTema. USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne. USD-svækkelse. Temperaturmåling på danske aktier

AktieTema. USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne. USD-svækkelse. Temperaturmåling på danske aktier AktieTema USD-svækkelse Temperaturmåling på danske aktier USD-svækkelse koster 10 mia. indtjeningskroner men afsporer ikke aktierne Den amerikanske dollar (USD) er siden begyndelsen af året svækket med

Læs mere

mæssigt er et skridt tættere på det globale fedmemarked. Kilde: Novo Nordisk, Arena Pharmaceutical, Vivus

mæssigt er et skridt tættere på det globale fedmemarked. Kilde: Novo Nordisk, Arena Pharmaceutical, Vivus Aktiekommentar Novo Nordisk Køb Uændret Begivenhed: Fase III-data for Victoza mod fedme Baggrund: Aktuel kurs: 927,50 DKK Fedmekandidats milliard-potentiale intakt Vi fastholder Køb på Novo Nordisk. Novo

Læs mere

Aktiekommentar. Novo Nordisk Overvægt. Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen. Aktuel kurs: 818,00 DKK.

Aktiekommentar. Novo Nordisk Overvægt. Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen. Aktuel kurs: 818,00 DKK. Aktiekommentar Novo Nordisk Overvægt Uændret Begivenhed: Victoza mod fedme Baggrund: Konklusion: Aktuel kurs: 818,00 DKK Victoza mod fedme har stort potentiale træerne vokser næppe ind i himlen Vi fastholder

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Regnskaber vil understrege dansk kvalitet Aktieanalysechef Jacob Pedersen, CFA Direkte tlf.: 74 37 44 52 jacob.pedersen@sydbank.dk Aktierne har genvundet meget af det

Læs mere

Aktiekommentar Sparekassen Sjælland

Aktiekommentar Sparekassen Sjælland Aktiekommentar Sparekassen Sjælland Begivenhed Børsnotering af Sparekassen Sjælland Sparekasse med kurspotentiale når medvinden i dansk økonomi tiltager Sparekassen Sjælland bliver børsnoteret den 3. december.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema For tidligt at aflæse vækstoptimismen i 1. kvartalstallene Stærk aktiestart på 2017 Aktiemarkederne er steget markant i de første måneder af 2017. Acceptable regnskaber

Læs mere

Aktiekommentar Carlsberg

Aktiekommentar Carlsberg Aktiekommentar Carlsberg Køb Uændret Aktuel kurs: 546,00 DKK Begivenhed: Carlsbergs muligheder i Rusland Baggrund: Konklusion: Svækkelsen af den russiske valuta kaster et røgslør ud over mulighederne i

Læs mere

Aktiekommentar. Novo Nordisk Køb. Derfor bliver Tresiba godkendt i USA. Aktuel kurs: 1002,00 DKK. Uændret

Aktiekommentar. Novo Nordisk Køb. Derfor bliver Tresiba godkendt i USA. Aktuel kurs: 1002,00 DKK. Uændret Aktiekommentar Novo Nordisk Køb Uændret Begivenhed: Hjerte-kar-studie vedrørende Tresiba og Ryzodeg Baggrund: Derfor bliver Tresiba godkendt i USA Aktuel kurs: 1002,00 DKK Vi fastholder Køb på Novo Nordisk.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Flere opjusteringer skal fastholde positiv stemning omkring de danske aktier Flot kursudvikling herhjemme i år De danske aktieinvestorer har nydt rigtig godt af høje

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Eurozonen styrer mod recession. Ordrer

Eurozonen styrer mod recession. Ordrer Aktietema 10.10.2014 Relaterede publikationer: Investering Eurozonen styrer mod recession Eurozonens økonomi er bremset op i de seneste måneder. Så hårdt at vi nu forventer, at eurozonen styrer mod recession.

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Aktiekursstigninger skal nu følges op af overbevisende regnskaber Stærk aktiestart på 2017 Aktieinvestorerne er blevet forkælet med flotte afkast hidtil i 2017. Humøret

Læs mere

Aktiekommentar. Novo Nordisk Køb. Positiv Lyxumia-anbefaling bør ikke få Novo Nordisk til at ryste i bukserne. Aktuel kurs: 900,50 DKK.

Aktiekommentar. Novo Nordisk Køb. Positiv Lyxumia-anbefaling bør ikke få Novo Nordisk til at ryste i bukserne. Aktuel kurs: 900,50 DKK. Aktiekommentar Novo Nordisk Køb Uændret Begivenhed: Positiv anbefaling af Zealand Pharmas Lyxumia Baggrund: Konklusion: Aktuel kurs: 900,50 DKK Positiv Lyxumia-anbefaling bør ikke få Novo Nordisk til at

Læs mere

Aktiekommentar. Novozymes Overvægt. Tørken i USA skaber overdreven frygt for et kollaps i den amerikanske ethanolindustri. Aktuel kurs: 163,30 DKK

Aktiekommentar. Novozymes Overvægt. Tørken i USA skaber overdreven frygt for et kollaps i den amerikanske ethanolindustri. Aktuel kurs: 163,30 DKK Aktiekommentar Novozymes Overvægt Uændret Begivenhed: Vurdering af den amerikanske tørkes effekt på Novozymes i 2013 Baggrund: Aktuel kurs: 163,30 DKK Tørken i USA skaber overdreven frygt for et kollaps

Læs mere

Mulighederne blandt de små- og mellemstore aktier i USA synes dog størst

Mulighederne blandt de små- og mellemstore aktier i USA synes dog størst 5-11-014 1 USA-aktier: Opturen kan fortsætte hvis selskaberne holder formen Mulighederne blandt de små- og mellemstore aktier i USA synes dog størst Aktietema nr. 19/ 014-5.november 014 Aktieanalysechef

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema 2017-prognoserne kommer under lup i den danske regnskabssæson Fin start på aktieåret 2017 Aktiemarkederne har fået en fin start på 2017 med beherskede kursstigninger

Læs mere

Tårnhøje forventninger - analytikerne kommer til at nedjustere forventningerne

Tårnhøje forventninger - analytikerne kommer til at nedjustere forventningerne 08-10-2014 1 USA-aktier: Dyr prisfastsættelse øger risikoen for en rutsjebanetur Prisfastsættelsen tåler ingen skuffelser de kommende uger hvor virksomhederne er til regnskabseksamen Aktietema nr. 15/

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Intet vækstdrevet opjusteringsboom på vej i danske regnskaber Lavrente- og likviditetslykkepiller støtter aktierne De lave renter og rigelige mængder likviditet holder

Læs mere

Bull & Bear certifikater. Nye muligheder

Bull & Bear certifikater. Nye muligheder Bull & Bear certifikater Nye muligheder Investering i råvarer Investering i aktieindeks Det danske aktieindeks: Høj præcision Lave omkostninger God likviditet Det europæiske aktieindeks: Det amerikanske

Læs mere

Resultat for 1. kvartal 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3. Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat for 1. kvartal 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3. Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat for 1. kvartal 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Resultat for 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Regnskabssæson i Danmark

Regnskabssæson i Danmark Regnskabssæson i Danmark Aktietema Dæmpede vækstudsigter vil præge pæne danske regnskaber Stigende risici preller af på aktieinvestorerne Aktieinvestorerne har hidtil i år vist en imponerende evne til

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Aktiekommentar Novo Nordisk

Aktiekommentar Novo Nordisk Aktiekommentar Novo Nordisk Køb Uændret Aktuel kurs: 259,20 DKK Begivenhed: FDA-høring 11. september Baggrund: Konklusion: Novo Nordisks amerikanske fedmedrøm til eksamen i næste uge Vi fastholder Køb

Læs mere

Aktietema. Langtfra ligegyldigt om USA s næste præsident bliver en dreng eller en pige. Præsidentvalg, USA

Aktietema. Langtfra ligegyldigt om USA s næste præsident bliver en dreng eller en pige. Præsidentvalg, USA Aktietema Præsidentvalg, USA Langtfra ligegyldigt om USA s næste præsident bliver en dreng eller en pige Amerikanerne skal vælge ny præsident den 8. november. Meget peger lige nu imod en sejr til Demokraternes

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Konjunktur - forår 2012

Konjunktur - forår 2012 Konjunkturbarometer forår Konjunktur - forår NB Dette konjunkturbarometer er det første fra DANSKE ARK som behandler arkitektbranchen særskilt. Læs mere om baggrund og metode sidst i dette notat. Tabel

Læs mere

Jobrapporten for december. Side 1/14

Jobrapporten for december. Side 1/14 USA: Jobrapporten for december Puha for en skuffelse, men var det bare vejret? Side 1/14 Jobrapporten - konklusioner Konklusion: Jobrapporten var svagere end ventet næsten hele vejen rundt. Men der er

Læs mere

MARKET DRIVERS VALUTA

MARKET DRIVERS VALUTA Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen

Læs mere

virksomhedsobli- gationer

virksomhedsobli- gationer virksomhedsobli- Norske gationer Se aktuelle anbefalinger på: o Anbefaling: https://markets.sydbank.dk Stena Metal Finans Floater til 2016 NIBOR3 + 300 bp. FK: 5806002 ISIN: NO0010612203 Min Piece: 1 000

Læs mere

Puljeafkast for 2. kvartal samt 1. halvår 2000. Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 2. kvartal samt 1. halvår 2000. Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 3-2000 Puljeafkast for 2. kvartal samt 1. halvår 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 2. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 3. kvartal Kommentarer til puljens

Læs mere

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING FOR DANSKE BIOGRAFER 2008-2012

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING FOR DANSKE BIOGRAFER 2008-2012 DEN ØKONOMISKE UDVIKLING FOR DANSKE BIOGRAFER 2008-2012 Dansk RegnskabsAnalyse Øverødvej 46 2840 Holte Telefon : 50449148 www.dra.dk Økonomisk brancheanalyse udgivet af Dansk RegnskabsAnalyse Januar 2014

Læs mere

Pejlemærke for dansk økonomi, maj 2016

Pejlemærke for dansk økonomi, maj 2016 Pejlemærke for dansk økonomi, maj 2016 Verdensøkonomien og dansk økonomi er aktuelt i bedring oven på en langstrakt finans- og gældskrise. Både i verdensøkonomien og dansk økonomi er der gode takter, og

Læs mere

Eksklusiv Formuepleje

Eksklusiv Formuepleje Eksklusiv Formuepleje Andelskassen en del af Danske Andelskassers Bank A/S CVR-nr. 31843219 Eksklusiv Formuepleje 1 Eksklusiv Formuepleje En Eksklusiv Formuepleje aftale henvender sig primært til den formuende

Læs mere

DI-prognose: Fortsat lav dansk vækst

DI-prognose: Fortsat lav dansk vækst Klaus Rasmussen, chefanalytiker kr@di.dk, 3377 3908 Allan Sørensen, chefanalytiker als@di.dk, 3377 3912 AUGUST 2016 DI-prognose: Fortsat lav dansk vækst Siden DI s prognose fra maj er væksten i verdensøkonomien

Læs mere

VÆKST BAROMETER. Virksomheder i forårsstemning- vækst og. nye jobs. 4. april 2011

VÆKST BAROMETER. Virksomheder i forårsstemning- vækst og. nye jobs. 4. april 2011 VÆKST BAROMETER 4. april 2011 Virksomheder i forårsstemning- vækst og nye jobs Virksomhederne i Region Syddanmark er i regulær forårsstemning. Mere end halvdelen af virksomhederne forventer en større omsætning

Læs mere

Side 1 af Kan teknisk analyse hjælpe dig til at undgå tab? 6. januar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Man kan som investor få store gevinster, hvis man undgår nogle af de dårligste månedsafkast.

Læs mere

USA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent

USA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret

Læs mere

Virksomhederne finder det fortsat nemt og billigt at låne penge

Virksomhederne finder det fortsat nemt og billigt at låne penge ERHVERVSØKONOMISK ANALYSE april 216 finder det fortsat nemt og billigt at låne penge svarer også i marts 216, at det er både nemt og billigt at låne penge. Det har dog ikke fået dem til udnytte mulighederne

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2013

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2013 Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2013 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 02,00 DLR KREDIT A/S 2016 309.006.000 3,34% 1,00 DLR kredit 2014 S 12.025.440 0,13% 10,00 Jyllands

Læs mere

Regeringens skattereform og boligmarkedet

Regeringens skattereform og boligmarkedet 29. maj 2012 Regeringens skattereform og boligmarkedet Vi har set nærmere på regeringens forslag til skattereform i forhold til boligmarkedet. Konklusionerne er som følger: Redaktion Christian Hilligsøe

Læs mere

Statsgaranteret udskrivningsgrundlag

Statsgaranteret udskrivningsgrundlag Statsgaranteret udskrivningsgrundlag giver sikkerhed under krisen Nyt kapitel Resumé For 2013 har alle kommuner for første gang valgt at budgettere med det statsgaranterede udskrivningsgrundlag. Siden

Læs mere

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170

Sæsonkorrigeret lønmodtagerbeskæftigelse og ledighed (omregnet til fuldtidspersoner) Tusinde 2.640. Tusinde 170 Status på udvalgte nøgletal maj 216 Fra: 211 Status på den økonomiske udvikling Fremgangen på arbejdsmarkedet fortsatte med endnu en stigning i beskæftigelsen og et fald i ledigheden i marts. Forbrugertilliden

Læs mere

Hvilke ønsker har du i øvrigt til pensionisttilværelsen?

Hvilke ønsker har du i øvrigt til pensionisttilværelsen? Puljenyt Nr. 4 Opnå overblik over din pension Oktober 24 Indhold Opnå overblik... 1 Puljekommentar, obligationer... 2 Puljekommentar, aktier... 3 Gruppekommentarer... 4 Resultat i årets første 3 kvartaler...

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014 Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2014 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 02,00 DLR KREDIT A/S 2016 307.401.806 3,59% 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 583.382 0,01% 10,00 Krf.

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 2. kvartal 2014

Beholdningsoversigt - Ultimo 2. kvartal 2014 Beholdningsoversigt - Ultimo 2. kvartal 2014 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 02,00 DLR KREDIT A/S 2016 306.552.654 3,7% 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 585.351 0,0% 10,00 Krf.

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2015

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2015 Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2015 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 58.876 0,0% 10,00 Krf. Danmark 23 A 2022 3.624.025 0,0% 2,00 DLR

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2014

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2014 Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2014 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 02,00 DLR KREDIT A/S 2016 305.802.172 3,8% 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 234.479 0,0% 10,00 Krf.

Læs mere

Konjunktur og Arbejdsmarked

Konjunktur og Arbejdsmarked Konjunktur og Arbejdsmarked Uge 51 Indhold: Ugens tema Regeringen nedjusterer forventningerne til økonomien Ugens tendenser Sygefraværet faldt i 11 Flere i jobs i 3. kvartal Internationalt Tal om konjunktur

Læs mere

AktieStrategi. Dyre aktiemarkeder nyder godt af bedre vækstudsigter. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. USA-aktier.

AktieStrategi. Dyre aktiemarkeder nyder godt af bedre vækstudsigter. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. USA-aktier. AktieStrategi Afkastbarometer: Globale aktier USA-aktier Europæiske aktier Emerging markets aktier Fjernøstlige aktier Latinamerikanske aktier Danske aktier Dyre aktiemarkeder nyder godt af bedre vækstudsigter

Læs mere

Præsentation af analysen C25 by Numbers. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. PwC C25+ Regnskabspriserne 2018

Præsentation af analysen C25 by Numbers. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. PwC C25+ Regnskabspriserne 2018 Præsentation af analysen C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC PwC C25+ Regnskabspriserne 2018 PwC s analyse C25 by Numbers PwC har for sjette år i træk analyseret udviklingen

Læs mere

Sverige har bedre forudsætninger for at komme igennem krisen

Sverige har bedre forudsætninger for at komme igennem krisen Den 19. oktober 9 Als Fokus på ud af krisen Med en serie på arbejdspapirer sætter DI fokus på s muligheder ud af krisen sammenlignet med vores vigtigste samhandelslande: Tyskland,, USA og Storbritannien.

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015

Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015 Beholdningsoversigt - Ultimo 3. kvartal 2015 Kursværdi i DKK %- af kursværdi Korte obligationer Obligationer 10,00 Krf. Danmark 23 A 2022 3.402.816 0,0% 2,00 DLR kredit 2017 S 112.522.300 1,3% 2,00 DLR

Læs mere

Side 1 af 7 Signallisten skifter fra storm til ustadigt. Tre nye køb-signaler på listen 3. februar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Aktiebarometeret stiger til 40. Det øger muligheden

Læs mere

Investeringsforeningen IR Invest

Investeringsforeningen IR Invest Investeringsforeningen IR Invest Halvårsrapport 2019 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen IR Invest Badstuestræde 20 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.irinvest.dk E-mail:

Læs mere

AktieStrategi. Trump-meldinger vil løbe med overskrifterne. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. USA-aktier.

AktieStrategi. Trump-meldinger vil løbe med overskrifterne. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. USA-aktier. AktieStrategi Afkastbarometer: Globale aktier USA-aktier Europæiske aktier Danske aktier Emerging Markets aktier Fjernøstlige aktier Latinamerikanske aktier Trump-meldinger vil løbe med overskrifterne

Læs mere

AktieStrategi. Aktieinvestorerne tager tilløb til afmedicinering med ophøjet ro. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier.

AktieStrategi. Aktieinvestorerne tager tilløb til afmedicinering med ophøjet ro. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. AktieStrategi Afkastbarometer: Globale aktier USA-aktier Europæiske aktier Emerging markets aktier Fjernøstlige aktier Latinamerikanske aktier Danske aktier Aktieinvestorerne tager tilløb til afmedicinering

Læs mere

Ugen har budt på nye køb i Rockwool og Topdanmark, mens vi er gjort på PP i Royal Unibrew. Med venlig hilsen Aktieinfo

Ugen har budt på nye køb i Rockwool og Topdanmark, mens vi er gjort på PP i Royal Unibrew. Med venlig hilsen Aktieinfo Opdateret den 23-11-2017 Indledning til denne uges tekniske analyser: Det danske indeks ser svagt ud. Til gengæld er oplægget for de tre amerikanske indeks meget opløftende. DAX kæmper med at holde sig

Læs mere

Svage udsigter for byggeriet i 2013 og 2014

Svage udsigter for byggeriet i 2013 og 2014 Svage udsigter for byggeriet i 213 og 214 Investeringerne i bygninger og anlæg er både for husholdningerne og for virksomhederne på et meget lavt niveau i øjeblikket. Påbegyndelsen af nyt byggeri faldt

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2018

Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2018 Beholdningsoversigt - Ultimo 1. kvartal 2018 Korte obligationer Obligationer Nordea Kredit 5% 04-01-2035 RO 1 86.498 0,0% Nordea Kredit 5% 10-01-2024 RO 1 230.914 0,0% Nordea Kredit 4% 10-01-2035 RO 1

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Kommer der automatisk flere i arbejde, når arbejdsstyrken øges?

Kommer der automatisk flere i arbejde, når arbejdsstyrken øges? 22-plan & timingen af reformer, der øger arbejdsudbuddet Kommer der automatisk flere i arbejde, når arbejdsstyrken øges? På langt sigt vil en større arbejdsstyrke føre til en næsten tilsvarende større

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, C0+ Regnskabsprisen 0 s analyse C0+ by Numbers har for fjerde år i træk lavet analysen C0+ by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Beholdningsoversigt - Ultimo 4. kvartal 2014

Beholdningsoversigt - Ultimo 4. kvartal 2014 Beholdningsoversigt - Ultimo 4. kvartal 2014 Kursværdi % - af kursværdi Korte obligationer Obligationer 10,00 Jyllands Kreditf. 33 2015 230.992 0,0% 10,00 Krf. Danmark 23 A 2022 3.724.405 0,0% 2,00 DLR

Læs mere

Puljenyt 3. kvartal 2017

Puljenyt 3. kvartal 2017 Puljenyt Markedskommentar I årets tredje kvartal har aktiemarkederne leveret pæne afkast som følge af et stærkere makroøkonomisk billede, og mens danske statsobligationer ikke har flyttet sig meget i kvartalet,

Læs mere

Øjebliksbillede 4. kvartal 2015

Øjebliksbillede 4. kvartal 2015 Øjebliksbillede 4. kvartal 2015 DB Øjebliksbillede for 4. kvartal 2015 Introduktion Omsætningen i landets byggecentre var i 4. kvartal en anelse over niveauet i samme periode sidste år, og dermed fortsætter

Læs mere

AktieStrategi. Opadgående vækstmomentum forlænger aktiekursstigningernes. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier.

AktieStrategi. Opadgående vækstmomentum forlænger aktiekursstigningernes. Afkastbarometer: Risikobarometer: Globale aktier. AktieStrategi Afkastbarometer: Globale aktier USA-aktier Europæiske aktier Danske aktier Emerging Markets aktier Fjernøstlige aktier Latinamerikanske aktier Opadgående vækstmomentum forlænger aktiekursstigningernes

Læs mere

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger

Indhold Foreningsoplysninger Foreningsoplysninger Halvårsrapport 2017 Foreningsoplysninger Forening Investeringsforeningen Fundamental Invest Badstuestræde 20, 1209 København K Telefon: 38 14 66 00 Hjemmeside: www.fundamentalinvest.dk E-mail: fi@invest-administration.dk

Læs mere