Faxe Kommune. Gældsrapport. April Anne Kathrine Møller Petersen. Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Transkript

1 Faxe Kommune April 2015 Anne Kathrine Møller Petersen Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

2 en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning & Rentebinding Ydelse & Varighed Rentefølsomhed stress scenarier Appendiks: Specifikation af lån og derivater Forklaring og forudsætninger for beregninger Beregningerne i denne gældsrapport er foretaget på baggrund af markedsdata observeret ved markedets lukning den 31/03/2015. Rapporteringsvalutaen er DKK. Beløb i øvrige valutaer er omregnet til DKK med valutakursen på rapporteringsdatoen. Beregningerne er baseret på de af kommunen leverede oplysninger om lån og derivater (se Appendiks). Kreditmarginaler og bidragssatser er ikke inkluderet i beregningerne af kommunens rentebetalinger. Lån refinansieres ikke ved forfald. Yderligere forklaring og forudsætninger for beregninger kan ses i Appendiks. Nordeas rente- og valutaprognose Disclaimer 2

3 Temaer i det aktuelle marked Hovedtemaer Danmark tilbage på vækstsporet fastkurspolitikken står mejslet i sten. Divergensen fortsætter: USA og UK i front. Fed og BoE strammer pengepolitikken i år. Strukturel afmatning i Kina. Fremgang i euroområdet hjulpet af lav oliepris, investeringsplan og fortsat ekstremt lempelig pengepolitik. QE i Europa. Geopolitiske risici herunder Grexit, Ukraine og Mellemøsten Lav inflation. Norge er i førertrøjen i Skandinavien angående vækst, men faldet i olieprisen presser dog udsigterne. Dette kan efterlade Sverige som Nordens førerhund. Renterne Renterne er blevet presset ned af: 1. ECB s obligationskøb, som er igangsat pga. lav inflation og lave inflationsforventninger. 2. Geopolitik. 3. Frygt for global vækstafmatning. Vi venter, at både for Federal Reserve og Bank of England hæver renterne før end markedets indprisning, hvilket ventes at presse markedsrenterne op. Vi anbefaler, at man lægger strategien, så der rentesikres på de nuværende niveauer eller senest, hvis renterne (10-årige swaprenter) stiger med 20-30bp. Centralbankerne Federal Reserve hæver renten i september Bank of England hæver renten mod slutningen af ECB med uændrede renter længe endnu. Som forventet præsenterede ECB d. 22 januar et udvidet opkøbsprogram af blandt andet statsobligationer på 60 milliarder EUR pr. måned. Bank of Japan ventes at udvide opkøbsprogrammet i 2. halvår 2015, som følge af lav inflation. Norges Bank sænker renten med 50bp i løbet af Riksbanken sænker renten med 25bp og udvider opkøbsprogrammet i 1. halvår af Nationalbanken er i forhøjet alarmberedskab og købspresset på kronen over for euroen kan vare nogle måneder, så Nationalbanken vil afvente med renteforhøjelser. Valutaerne Dollaren har momentum over en bred kam, og især over for euroen og danske kroner. Dollaren ventes at fastholde momentum i Yennen svækket på ryggen af nye lempelser fra Bank of Japan. Lempelserne bør svække JPY mod både DKK og USD i EUR/DKK handler i relativt lave niveauer, og der er ganske store fradrag på alle løbetider. SEK er presset af den dueagtige Riksbank, men vi ser ikke meget mere SEK-svækkelse. NOK er faldet kraftigt på ryggen den faldende oliepris og en dueagtig centralbank. NOK har dog fået et comeback i takt med olieprisens korrektion opad. Pilen peger opad på sigt. Pundet kan blive svækket i forbindelse med valget den 7. maj. Den schweiziske centralbank opgav sit loft over schweizerfrancen og usikkerheden er nu meget markant. 3

4 Overblik over gældsporteføljen Nøgletal Gældsfordeling Beløb i (DKK) Rapportdato 31/ Rentefordeling Valutafordeling Nominel restgæld (DKK) 476,453,595 Varighed 4.87 Gns. rente (%) Nuværende 2.73 Næste 12 mdr (forventet) 2.73 Fast Variabel 34% 66% DKK Næste 5 år (forventet) % Fast gældsandel (%) Rentebinding > 1 år 65.7 Rentebinding > 5 år 36.6 Rentebetalinger Forventede betalinger ,939,345 Ændr. ved rentestigning på 1% +600,788 Forventede betalinger ,039,781 Ændr. ved rentestigning på 1% +1,509,953 FX Risiko i (DKK) Valuta Volatilitet Kurs FX Risiko Ramme Retningslinier Min Aktuel Fordeling % Max Fast % 238,226, ,832,369 66% 476,453,595 Variabel 0-50% 0 163,621,225 34% 238,226,797 DKK 100% 476,453, ,453, % 476,453,595 EUR 0% 0 0 0% 0 Øvrige 0% 0 0 0% 0 EUR CHF Øvrige Fremtidig renteafdækning Fast 0 Variabel 0 På denne side vises udvalgte nøgletal for den nuværende gældsportefølje. Volatiliten er baseret på 365 kalenderdage. Eksponering * Volatilitet * * 0.01 = FXRisiko. Fremtidig renteafdækning repræsenterer instrumenter med startdato efter rapporteringsdatoen. Den fremtidige renteafdæklning er ikke medtaget i den nuværende gældsfordeling. Instrumenterne påvirker dog alle andre grafer og tabeler der kigger på porteføljen over tid Yderlige forklaringer og beregningsforudsætninger findes på de følgende sider og i Appendiks. Gældsfordelingen er opgjort på rapporteringsdatoen på baggrund af den aktuelle restgæld. Lån i fremmede valutaer er omregnet til den funktionelle valuta med valutakursen på rapporteringsdatoen. Fast rente er defineret som rente med en rentebinding på mindst 12 måneder. 4

5 Rentebinding (DKKm) Sammenfatning & Rentebinding Sammenfatning og anbefaling Fremtidig Afdækningsgrad Faxe Kommune har en passende fordeling mellem fast og variabel finansiering. Med 66% af porteføljen i fast rente har kommunen en høj budgetsikkerhed og nyder samtidig godt af den meget lave variable rente på den resterende del af porteføljen. Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport Fast Variabel Rentebinding Horisont 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 10 år Fast andel 66% 66% 66% 66% 60% 69% Gns. afdækningsgrad 66% 66% 66% 66% 65% 65% I grafen vises porteføljens fremtidige fordeling mellem fast og variabel rente. I tabellen angives porteføljens gennemsnitlige afdækningsgrad for forskellige tidshorisonter (beregnet som den gennemsnitlige fastforrentede gæld divideret med den samlede gennemsnitlige restgæld for perioden) 5

6 Betalinger (DKKm) Nominel restgæld (DKKm) Ydelse & Varighed Ydelse Restgæld fordelt på varighed Rentebetalinger Afdragsbetalinger 180 DKK Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Beløb i (DKKm) Regnskabsår Rentebetalinger Afdragsbetalinger Ydelse Ovenfor vises ydelsen for den resterende del af indeværende regnskabsår samt de efterfølgende 5 år. Beløb i (DKKm) Fordeling af varighed 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Restgæld Procent 34% - 13% - 15% % 24% - Ovenfor vises placeringen af gældsporteføljens varighed. Lån og derivater er opgjort med deres nominelle restgæld og placeret efter løbetid. 6

7 Ændring i markedsværdi (DKKm) Forventede rentebetalinger (DKKm) Rentefølsomhed stress scenarier Markedsværdifølsomhed Rentebetalingsfølsomhed /03/ /12/ /12/ Forv. rentebetalinger +1.00% +0.50% -0.50% -1.00% % -0.50% +0.50% +1.00% Horisont dato Forventet mv. (DKKm) Ændring i markedsværdi renteændring (DKKm) -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 31/03/ /12/ Beløb i (DKKm) Ændring i rentebetalinger ved forskellige rentescenarier bp bp Ovenfor illustreres ændringen i gældsporteføljens samlede markedsværdi ved forskellige rentescenarier på forskellige horisonttidspunkter. Scenarierne er beregnet ved at parallelforskyde den aktuelle rentekurve. Bemærk, at et fald i markedsværdien svarer til en mindre indfrielseskurs for gældsporteføljen. Ovenfor vises følsomheden i rentebetalingerne ved forskellige scenarier, hvor den aktuelle swaprentekurve parallelforskydes op eller ned med de angivne intervaller. 7

8 Appendiks

9 Specifikation af lån og derivater Fast Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed KK ** DKK 63,393,827 63,393, /07/ ,315,228 1,284,482 07/07/ /07/ KK DKK 3,451,470 3,451, /09/ ,660 35,895 15/10/ /09/ KK DKK 6,468,748 6,468, /04/ ,977 87,652 10/04/ /04/ KK DKK 17,000,000 17,000, /05/ ,539 97,750 25/11/ /11/ Renteswap ( ) DKK 48,143,187 48,143, /06/ , ,405 29/06/ /12/ Renteswap ( ) DKK 52,466,322 52,466, /06/ ,589, ,480 14/02/ /06/ Renteswap ( ) DKK 54,124,807 54,124, /04/ , ,131 28/08/ /04/ Renteswap ( ) DKK 23,590,829 23,590, /06/ , ,519 28/08/ /12/ Renteswap (KK S2011Z78148) DKK 44,193,180 44,193, /04/ , ,046 27/09/ /10/ Variabel Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed Amort. mv ( ) DKK -32,241,379-32,241, /06/ ,011 13,040 15/09/ /12/ Amort. mv ( ) DKK 32,241,379 32,241, /06/ , ,528 15/09/ /12/ Amort. mv (920463) DKK -16,120,690-16,120, /06/ ,506 6,592 08/06/ /12/ Amort. mv (920463) DKK 16,120,690 16,120, /06/ , ,047 08/06/ /12/ KK DKK 946, , /06/ , /12/ /09/ KK DKK 111,923, ,923, /06/ ,391,613-45,764 30/12/ /06/ KK DKK 7,640,000 7,640, /06/ ,000-3,124 31/03/ /03/ KK DKK 40,093,944 40,093, /09/ ,109,629-9,222 02/03/ /09/ KK DKK 46,995,115 46,995, /06/ ,216-19,007 29/06/ /12/ KK DKK 44,193,180 44,193, /04/ ,719 31,764 27/09/ /10/ KK DKK 54,124,807 54,124, /04/ ,329 39,361 18/04/ /04/ KK DKK 52,547,279 52,547, /06/ ,420-28,536 11/12/ /12/ KK DKK 27,675,411 27,675, /04/ ,303 20,411 15/10/ /10/ Renteswap ( ) DKK -48,143,187-48,143, /06/ ,510 19,471 29/06/ /12/ Renteswap ( ) DKK -52,466,322-52,466, /06/ ,589,889 21,453 14/02/ /06/ Renteswap ( ) DKK -54,124,807-54,124, /04/ ,329-33,027 28/08/ /04/ Renteswap ( ) DKK -23,590,829-23,590, /06/ ,356 12,811 28/08/ /12/ Renteswap (KK S2011Z78148) DKK -44,193,180-44,193, /04/ ,719-31,764 27/09/ /10/ **Renten genforhandles juli

10 Forklaring og forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 360 dage betalt kvartårligt. varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. 10

11 Nordeas rente- og valutaprognose (pr. 31/03/2015) Renteprognose Valutaprognose Danmark Spot 3M 31/ / / DK Repo rate CIBOR 3M DKK SWAP 2Y DKK SWAP 5Y DKK SWAP 10Y DKK SWAP 30Y Euroland Spot 3M 31/ / / EMU ECB refi min bid rate EURIBOR 3M EUR SWAP 2Y EUR SWAP 5Y EUR SWAP 10Y EUR SWAP 30Y Valuta Spot 3M 31/ / / Vol365 EURUSD USDDKK EURDKK GBPDKK CHFDKK JPYDKK NOKDKK SEKDKK Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (FX) USA Spot 3M 31/ / / US Fed Funds target rate USDLIBOR 3M USD SWAP 2Y USD SWAP 5Y USD SWAP 10Y USD SWAP 30Y Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (Yield) 11

12 Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Anne Kathrine Møller Petersen Derivatives Marketing Corporate & Public Sector anne.kathrine.petersen@nordea.com Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.