TEGNINGSPROSPEKT FOR. afdelingerne Pensionspleje - Dæmpet, Pensionspleje - Stabil, Pensionspleje - Balanceret og Pensionspleje - Vækst

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "TEGNINGSPROSPEKT FOR. afdelingerne Pensionspleje - Dæmpet, Pensionspleje - Stabil, Pensionspleje - Balanceret og Pensionspleje - Vækst"

Transkript

1 TEGNINGSPROSPEKT TEGNINGSPROSPEKT FOR afdelingerne Pensionspleje - Dæmpet, Pensionspleje - Stabil, Pensionspleje - Balanceret og Pensionspleje - Vækst Investeringsforeningen Jyske Invest Ansvar for prospekt Investeringsforeningen Jyske Invest er ansvarlig for prospektets indhold. Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt er rigtige og ikke som følge af undladelser har forvansket det billede, som prospektet skal give, ligesom vi erklærer, at prospektet indeholder enhver væsentlig oplysning, som kan have betydning for foreningens potentielle medlemmer, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og andre interne dokumenter er medtaget i prospektet. Silkeborg, den 13. december 2010 Bestyrelsen Svend Hylleberg (formand) Henrik Braüner Bent Knudsen Steen Konradsen

2 1 SÆRLIGE FORBEHOLD FORENINGENS NAVN, ADRESSE OG REGISTRERINGSNUMMER FORENINGENS FORMÅL OPRETTELSE AF NYE AFDELINGER PENSIONSPLEJE DÆMPET INVESTERINGSPOLITIK PENSIONSPLEJE - STABIL INVESTERINGSPOLITIK PENSIONSPLEJE BALANCERET INVESTERINGSPOLITIK PENSIONSPLEJE - VÆKST INVESTERINGSPOLITIK GENERELT OM RISIKORAMMER OG INVESTERING I STATSOBLIGATIONER MV GENERELT VEDR. RISIKORAMMER INVESTERING I STATSOBLIGATIONER MV INDSKUD I KREDITINSTITUT MED VEDTÆGTSMÆSSIGT HJEMSTED I ZONE A-LAND INVESTERING I ANDELE BESKRIVELSE AF MARKEDSUDVIKLINGEN OPRETTELSESDATO, ISIN-/FONDSKODE, CVR/SE- OG FT-NR. FOR AFDELINGERNE AKKUMULERENDE AFDELINGER AFKAST OG RISIKO HISTORISKE AFKAST OG RISIKO PÅ BENCHMARK TEGNINGSBELØB OG GARANTI BESKATNING AF AFDELINGERNE BESKATNING AF MEDLEMMERNE EMISSIONSPRIS TEGNINGSPERIODE LØBENDE EMISSION TEGNINGSSTED BETALING OPTAGELSE TIL HANDEL ANDELENES REGISTRERING OG STØRRELSE NOTERING PÅ NAVN INDLØSNING OFFENTLIGGØRELSE AF EMISSIONS- OG INDLØSNINGSPRISER FORMUE STEMMERET RETTIGHEDER OMSÆTTELIGHED MIDLERTIDIG FINANSIERING AF INDGÅEDE HANDLER VEDTÆGTER

3 33 REGNSKABSRAPPORTER INFORMATIONER OPLØSNING AF FORENINGEN ELLER AFDELINGERNE INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKAB OG ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER DEPOTSELSKAB AFTALE OM INVESTERINGSRÅDGIVNING AFTALE MED JYSKE BANK BESTYRELSE REVISION VEDERLAG TILSYNSMYNDIGHED PROSPEKT, ÅRSRAPPORT MV FORVENTEDE TIDSPUNKTER FOR OFFENTLIGGØRELSE AF HALVÅRSRAPPORT, ÅRSRAPPORT OG AFHOLDELSE AF GENERALFORSAMLING KLAGEANSVARLIG OFFENTLIGGØRELSE

4 1 Særlige forbehold Prospektet er ikke et tilbud om køb eller en opfordring til at gøre tilbud. Oplysninger i dette prospekt kan ikke betragtes som rådgivning vedrørende investeringsmæssige eller andre forhold. Investorer opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investerings- og skattemæssige forhold. Tegningsprospektet er gældende fra offentliggørelse og til pågældende afdeling/er indgår i det samlede salgsprospekt for foreningen. Dette prospekt, der er udarbejdet på dansk, henvender sig til danske investorer. Det er udarbejdet i overensstemmelse med danske regler og lovgivning. Prospektet er indsendt til Finanstilsynet i Danmark i henhold til kapitel 11, jf. kapitel 16 a i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Distribution af dette prospekt kan i visse lande være underlagt særlige restriktioner. Personer, der kommer i besiddelse af dette materiale, er forpligtet til selv at være opmærksom på og undersøge sådanne restriktioner. Oplysninger i dette materiale er ikke et tilbud eller en opfordring til at gøre tilbud i nogen jurisdiktion, hvor et sådant tilbud eller en sådan opfordring til at gøre tilbud ikke er tilladt, eller til personer, over for hvem et sådant tilbud eller en sådan opfordring til at gøre tilbud ikke er tilladt. De andele, der er omfattet af prospektet, må ikke udbydes eller sælges i USA, Canada og Storbritannien, og dette prospekt må ikke udleveres til investorer hjemmehørende i disse lande. 2 Foreningens navn, adresse og registreringsnummer Investeringsforeningen Jyske Invest Vestergade Silkeborg Tlf. (+45) Fax. (+45) Foreningen er stiftet den 10. februar 1988 på initiativ af Jyske Bank A/S. Foreningen er registreret i Finanstilsynet under nr og i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen under CVR-nr Foreningens formål Foreningens formål er fra offentligheden, med mindre andet er bestemt i vedtægterne, at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om risikospredning anbringes i instrumenter i overensstemmelse med kapitel i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og på forlangende af en deltager at indløse deltagerens andel af formuen med midler, der hidrører fra denne. 4 Oprettelse af nye afdelinger Bestyrelsen for Investeringsforeningen Jyske Invest har den 24. september 2010 besluttet, i henhold til foreningens vedtægter 20, stk. 5 at oprette følgende nye afdelinger: Pensionspleje Dæmpet. Pensionspleje Stabil Pensionspleje Balanceret Pensionspleje Vækst Samtidig hermed har bestyrelsen besluttet at søge afdelingerne optaget til handel på NASDAQ OMX Copenhagen A/S. 5 Pensionspleje Dæmpet 5.1 Investeringspolitik 1

5 5.1.1 Afdelingens investeringspolitik Afdelingens midler investeres fortrinsvis i en global portefølje af obligationer. Der foretages både direkte investeringer i obligationer og indirekte via investering i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter jf. lov om investeringsforening og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Som udgangspunkt investerer afdelingen indenfor nedenstående rammer/restriktioner: Obligationer: 100% o Heraf højrenteobligationer: 0% - 30% Fordelingen af afdelingens investeringer på de relevante aktivklasser vurderes og tilpasses aktivt indenfor de relativt brede rammer, der er anført ovenfor. Det betyder, at der på et givet tidspunkt kan være betydelig forskel på den faktiske fordeling af afdelingens investeringer og det anførte sammenligningsgrundlag (benchmark). Målet med den beskrevne fleksibilitet er at kunne udnytte dynamikken i de finansielle markeder til at generere et afkast, der modsvarer risikoprofilen. Der investeres i obligationer udstedt eller garanterede af stater, realkreditinstitutter og internationale organisationer med en høj kreditværdighed. Der investeres også i højrenteobligationer udstedt af eller garanteret af stater, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination primært i områderne Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Der investeres endvidere i højrenteobligationer udstedt af virksomheder. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Der investeres på regulerede markeder i Den Europæiske Union (EU) eller på børser, som er medlem af World Federation of Exchanges eller er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Midlerne kan endvidere anbringes i det amerikanske marked for high yield bonds, herunder OTC-Fixed Income markedet, som er reguleret af National Association of Securities Dealers Inc. (NASD) samt i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der indenfor eet år registreres hos SEC i henhold til Securities Act af 1933, og som omsættes på OTC-Fixed Income markedet. Der investeres i obligationer/værdipapirer med en rating mellem AAA og B- fra Standard & Poors eller mellem Aaa og B3 fra Moody s. Der er ikke noget krav til størrelsen af udstedelserne eller andre specifikke krav til likviditeten af disse. Der investeres maksimalt 10% af afdelingens formue på andre markeder og i unoterede instrumenter. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Formålet med porteføljestyringen er at give et afkast, som ligger over eller mindst på niveau med et sammenligneligt markedsafkast bestående af følgende benchmark: 80% EFFAS indeks for danske statsobligationer med resteløbetid på 1 til 5 år (EFFAS 1-5) 5% Merrill Lynch Global High Yield, BB-B constrained Index (i DKK) 2,5% Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index, BBB rated (i DKK) 2,5% Merrill Lynch Euro High Yield, BB-B rated constrained Index (i DKK) 10% JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified Afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån I henhold til regler fastlagt af Finanstilsynet vil afdelingen anvende afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån som led i den almindelige formuepleje og risikoafdækning. Anvendelsen af sådanne finansielle instrumenter forventes ikke at ændre afdelingens overordnede risikoprofil Risikofaktorer Afdelingens midler investeres på en sådan måde, at der vil komme udsving i formuens markedsværdi som følge af nedenstående risikofaktorer: Afdelingens investeringer kan fordeles på en række forskellige aktivklasser, men risikoen i afdelingen kan sammenlignes med en portefølje bestående af ca. 20% højrenteobligationer og 80% traditionelle obligationer. 2

6 Afkastet i porteføljen kan påvirkes negativt af en række faktorer, hvoraf de væsentligste er opremset nedenfor: Obligationsrisiko (renterisiko): Generelt må afdelingens afkast på obligationsbeholdningen forventes at følge de traditionelle sammenhænge mellem rente og vækst/inflation. I perioder med høj/stigende vækst og inflation forventes stigende renter og dermed faldende obligationskurser, hvilket vil betyde en faldende kurs på afdelingen. I perioder med lav/aftagende vækst/inflation forventes modsat en stigende kurs på afdelingen Kreditrisiko: Værdien af obligationer fra den enkelte udsteder kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. En udsteder kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i obligationer fra den pågældende udsteder kan være tabt. Denne risiko er til stede på alle obligationer men den forventes at være er størst på obligationer udstedt af virksomheder og stater i Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika de nye markeder For at reducere kreditrisikoen vil der være en spredning på et stort antal udstedere i porteføljen. Valutarisiko: I en portefølje af obligationer kan hovedparten af porteføljen være denomineret i en anden valuta end DKK. Derfor vil afdelingens kurs blive påvirket af udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Likviditetsrisiko: I særlige tilfælde kan lokale eller globale finansielle kriser medføre, at værdipapirer og/eller finansielle instrumenter ikke kan omsættes eller kun i begrænset omfang og med forsinkelse kan omsættes. Dette kan påvirke aktivfordelingen og handelsmulighederne negativt. Denne risiko begrænses gennem spredning af porteføljen og gennem begrænsninger på f.eks. alternativer, der typisk vil være eksponerede for likviditetsrisiko. Regulatorisk og retlig risiko: Manglende tilsyn med finansmarkederne kan bevirke, at juridiske krav ikke - eller kun vanskeligt - kan gøres gældende. Derudover kan der som følge af manglende juridisk detailkendskab herske større usikkerhed på et udenlandsk retsområde. Opfyldelsesrisiko: Nogle udenlandske markeder råder over forskellige centrale clearings- og settlementsystemer. Systemerne, som kan være forældede, kan føre til fejl i afviklingen samt til forsinkelser i levering og opfyldelse. Ejerrisiko/kreditorrisiko: Regler til beskyttelse af ejernes eller kreditorernes rettigheder (f.eks. offentliggørelsespligt, forbud mod insiderhandel, forpligtelser for ledelsen, minoritetsbeskyttelse) kan være mindre effektive eller utilstrækkelige i andre lande end i Danmark. Særligt om risici ved investering i nye markeder: Nye markeder omfatter lande, hvor såvel økonomien generelt som de finansielle markeder er under udvikling. Listen over nye markeder ændrer sig løbende, og der er store forskelle imellem de enkelte lande. I praksis omfatter begrebet dog langt størstedelen af landene i Latinamerika, Asien (eksklusiv Japan, Hongkong og Singapore), Østeuropa og Afrika. Alle de ovenfor nævnte typer af risici forstærkes typisk ved investeringer på de nye markeder, og sådanne investeringer bør derfor kun foretages af personer, der har et nøje kendskab til disse markeder, og som er i stand til at afveje de forskellige risici Risikorammer For at fastholde den overordnede risikoprofil for afdelingen er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem aktivklasserne. For afdelingens obligationer er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem de forskellige obligationstyper, rating og for varigheden, jf. afsnit 9.1 Generelt vedr. risikorammer. For de samlede investeringer håndhæves som udgangspunkt tilsvarende rammer når det er muligt og hensigtsmæssigt. 3

7 5.1.5 Den typiske investor Den typiske investor forventes at være villig til at påtage sig en risiko som nævnt i afsnit og 5.1.3, og må forvente en vis variation i formuens markedsværdi. Investor må påregne en investeringshorisont på minimum 1 år. 6 Pensionspleje - Stabil 6.1 Investeringspolitik Afdelingens investeringspolitik Afdelingens midler investeres fortrinsvis i en global portefølje af obligationer og aktier med hovedvægten på obligationer. Der foretages både direkte investeringer i obligationer og aktier samt indirekte via investering i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter jf. lov om investeringsforening og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Som udgangspunkt investerer afdelingen indenfor nedenstående rammer/restriktioner: Aktier: 0% - 30% Obligationer: 60% - 100% o Heraf højrenteobligationer: 0% - 30% Alternative investeringer: 0% - 10% Fordelingen af afdelingens investeringer på de relevante aktivklasser vurderes og tilpasses aktivt indenfor de relativt brede rammer, der er anført ovenfor. Det betyder, at der på et givet tidspunkt kan være betydelig forskel på den faktiske fordeling af afdelingens investeringer og det anførte sammenligningsgrundlag (benchmark). Målet med den beskrevne fleksibilitet er at kunne udnytte dynamikken i de finansielle markeder til at generere et afkast, der modsvarer risikoprofilen. Afdelingens investeringer i globale aktier vil være spredt på flere regioner, lande og sektorer, således af risikoen forbundet med enkeltstående selskaber mindskes. Der investeres i obligationer udstedt eller garanterede af stater, realkreditinstitutter og internationale organisationer med en høj kreditværdighed. Der investeres også i højrenteobligationer udstedt af eller garanteret af stater, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination primært i områderne Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Der investeres endvidere i højrenteobligationer udstedt af virksomheder. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Alternative investeringer omfatter de investeringer, der ikke kan betragtes som almindelige aktie- eller obligationsinvesteringer eller kontantplacering. Disse investeringer kan fx repræsentere investeringer eksponeret mod ejendomme, råvarerelaterede finansielle instrumenter eller andre investeringer der kan forventes at tilføre afkastmuligheder og/eller sprede risikoen yderligere. Der investeres på regulerede markeder i Den Europæiske Union (EU) eller på børser, som er medlem af World Federation of Exchanges eller er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Midlerne kan endvidere anbringes i det amerikanske marked for high yield bonds, herunder OTC-Fixed Income markedet, som er reguleret af National Association of Securities Dealers Inc. (NASD) samt i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der indenfor eet år registreres hos SEC i henhold til Securities Act af 1933, og som omsættes på OTC-Fixed Income markedet. Der investeres i obligationer/værdipapirer med en rating mellem AAA og B- fra Standard & Poors eller mellem Aaa og B3 fra Moody s. Der er ikke noget krav til størrelsen af udstedelserne eller andre specifikke krav til likviditeten af disse. Der investeres maksimalt 10% af afdelingens formue på andre markeder og i unoterede instrumenter. 4

8 Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Formålet med porteføljestyringen er at give et afkast, som ligger over eller mindst på niveau med et sammenligneligt markedsafkast bestående af følgende benchmark: 20% MSCI World AC 65% indeks for danske statsobligationer med resteløbetid på 3 til 7 år (EFFAS 3-7) 3,75% Merrill Lynch Global High Yield, BB-B constrained Index (i DKK) 1,875% Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index, BBB rated (i DKK) 1,875% Merrill Lynch Euro High Yield, BB-B rated constrained Index (i DKK) 7,5% JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified Afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån I henhold til regler fastlagt af Finanstilsynet vil afdelingen anvende afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån som led i den almindelige formuepleje og risikoafdækning. Anvendelsen af sådanne finansielle instrumenter forventes ikke at ændre afdelingens overordnede risikoprofil Risikofaktorer Afdelingens midler investeres på en sådan måde, at der vil komme udsving i formuens markedsværdi som følge af nedenstående risikofaktorer: Afdelingens investeringer kan fordeles på en række forskellige aktivklasser, men risikoen i afdelingen kan sammenlignes med portefølje bestående af ca. 20% globale aktier, 15% højrenteobligationer og 65% traditionelle obligationer. Afkastet i porteføljen kan påvirkes negativt af en række faktorer, hvoraf de væsentligste er opremset nedenfor: Aktierisiko: Aktiemarkedet er generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af det enkelte selskab kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Et selskab kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i aktien kan være tabt. For at reducere selskabsrisikoen vil der være en spredning på et stort antal aktier i porteføljen. Obligationsrisiko (renterisiko): Generelt må afdelingens afkast på obligationsbeholdningen forventes at følge de traditionelle sammenhænge mellem rente og vækst/inflation. I perioder med høj/stigende vækst og inflation forventes stigende renter og dermed faldende obligationskurser, hvilket vil betyde en faldende kurs på afdelingen. I perioder med lav/aftagende vækst/inflation forventes modsat en stigende kurs på afdelingen Kreditrisiko: Værdien af obligationer fra den enkelte udsteder kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. En udsteder kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i obligationer fra den pågældende udsteder kan være tabt. Denne risiko er til stede på alle obligationer men den forventes at være er størst på obligationer udstedt af virksomheder og stater i Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika de nye markeder For at reducere kreditrisikoen vil der være en spredning på et stort antal udstedere i porteføljen. Råvarerisiko: En del af investeringerne vil være påvirket af udviklingen på råvaremarkedet. Dette marked er i lighed med aktiemarkedet generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af den enkelte råvare kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Det er ofte specifikke forhold omkring udbud og efterspørgsel, der påvirker prisen på den enkelte råvare. For at reducere råvarerisikoen, vil der typisk være en spredning på flere råvarekategorier. Valutarisiko: 5

9 I en global portefølje af værdipapirer vil hovedparten af porteføljen være denomineret i en anden valuta end DKK. Derfor vil afdelingens kurs blive påvirket af udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og DKK. Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Likviditetsrisiko: I særlige tilfælde kan lokale eller globale finansielle kriser medføre, at værdipapirer og/eller finansielle instrumenter ikke kan omsættes eller kun i begrænset omfang og med forsinkelse kan omsættes. Dette kan påvirke aktivfordelingen og handelsmulighederne negativt. Denne risiko begrænses gennem spredning af porteføljen og gennem begrænsninger på f.eks. alternativer, der typisk vil være eksponerede for likviditetsrisiko. Regulatorisk og retlig risiko: Manglende tilsyn med finansmarkederne kan bevirke, at juridiske krav ikke - eller kun vanskeligt - kan gøres gældende. Derudover kan der som følge af manglende juridisk detailkendskab herske større usikkerhed på et udenlandsk retsområde. Opfyldelsesrisiko: Nogle udenlandske markeder råder over forskellige centrale clearings- og settlementsystemer. Systemerne, som kan være forældede, kan føre til fejl i afviklingen samt til forsinkelser i levering og opfyldelse. Ejerrisiko/kreditorrisiko: Regler til beskyttelse af ejernes eller kreditorernes rettigheder (f.eks. offentliggørelsespligt, forbud mod insiderhandel, forpligtelser for ledelsen, minoritetsbeskyttelse) kan være mindre effektive eller utilstrækkelige i andre lande end i Danmark. Særligt om risici ved investering i nye markeder: Nye markeder omfatter lande, hvor såvel økonomien generelt som de finansielle markeder er under udvikling. Listen over nye markeder ændrer sig løbende, og der er store forskelle imellem de enkelte lande. I praksis omfatter begrebet dog langt størstedelen af landene i Latinamerika, Asien (eksklusiv Japan, Hongkong og Singapore), Østeuropa og Afrika. Alle de ovenfor nævnte typer af risici forstærkes typisk ved investeringer på de nye markeder, og sådanne investeringer bør derfor kun foretages af personer, der har et nøje kendskab til disse markeder, og som er i stand til at afveje de forskellige risici Risikorammer For at fastholde den overordnede risikoprofil for afdelingen er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem aktivklasserne. For afdelingens direkte obligationsinvesteringer er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem de forskellige obligationstyper, rating og for varigheden. For afdelingens direkte aktieinvesteringer er der rammer for sektor-, regions- og valutafordeling samt rammer for tracking error og beta, jf. afsnit 9.1 Generelt vedr. risikorammer. For de samlede investeringer håndhæves som udgangspunkt tilsvarende rammer når det er muligt og hensigtsmæssigt Den typiske investor Den typiske investor forventes at være villig til at påtage sig en risiko som nævnt i afsnit og og må forvente en større variation i formuens markedsværdi. Investoren må påregne en investeringshorisont på minimum 3 år. 7 Pensionspleje Balanceret 7.1 Investeringspolitik Afdelingens investeringspolitik Afdelingens midler investeres fortrinsvis i en global portefølje af obligationer og aktier, typisk med en nogenlunde ligelig vægtning. Der foretages både direkte investeringer i obligationer og aktier samt indirekte via investering i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter jf. lov om investeringsforening og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. 6

10 Som udgangspunkt investerer afdelingen indenfor nedenstående rammer/restriktioner: Aktier: 10% - 70% Obligationer: 15% - 90% o Heraf højrenteobligationer: 0% - 30% Alternative investeringer: 0% - 15% Fordelingen af afdelingens investeringer på de relevante aktivklasser vurderes og tilpasses aktivt indenfor de relativt brede rammer, der er anført ovenfor. Det betyder, at der på et givet tidspunkt kan være betydelig forskel på den faktiske fordeling af afdelingens investeringer og det anførte sammenligningsgrundlag (benchmark). Målet med den beskrevne fleksibilitet er at kunne udnytte dynamikken i de finansielle markeder til at generere et afkast, der modsvarer risikoprofilen. Afdelingens investeringer i globale aktier vil være spredt på flere regioner, lande og sektorer, således af risikoen forbundet med enkeltstående selskaber mindskes. Der investeres i obligationer udstedt eller garanterede af stater, realkreditinstitutter og internationale organisationer med en høj kreditværdighed. Der investeres også i højrenteobligationer udstedt af eller garanteret af stater, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination primært i områderne Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Der investeres endvidere i højrenteobligationer udstedt af virksomheder. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Alternative investeringer omfatter de investeringer, der ikke kan betragtes som almindelige aktie-, eller obligationsinvesteringer eller kontantplacering. Disse investeringer kan fx repræsentere investeringer eksponeret mod ejendomme, råvarerelaterede finansielle instrumenter eller andre investeringer der kan forventes at tilføre afkastmuligheder og/eller sprede risikoen yderligere. Der investeres på regulerede markeder i Den Europæiske Union (EU) eller på børser, som er medlem af World Federation of Exchanges eller er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Midlerne kan endvidere anbringes i det amerikanske marked for high yield bonds, herunder OTC-Fixed Income markedet, som er reguleret af National Association of Securities Dealers Inc. (NASD) samt i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der indenfor eet år registreres hos SEC i henhold til Securities Act af 1933, og som omsættes på OTC-Fixed Income markedet. Der investeres i obligationer/værdipapirer med en rating mellem AAA og B- fra Standard & Poors eller mellem Aaa og B3 fra Moody s. Der er ikke noget krav til størrelsen af udstedelserne eller andre specifikke krav til likviditeten af disse. Der investeres maksimalt 10% af afdelingens formue på andre markeder og i unoterede instrumenter. Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Formålet med porteføljestyringen er at give et afkast, som ligger over eller mindst på niveau med et sammenligneligt markedsafkast bestående af følgende benchmark: 50% MSCI World AC 40% EFFAS indeks for danske statsobligationer med resteløbetid på 3 til 10 år (EFFAS 3-10) 2,5% Merrill Lynch Global High Yield, BB-B constrained Index (i DKK) 1,25% Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index, BBB rated (i DKK) 1,25% Merrill Lynch Euro High Yield, BB-B rated constrained Index (i DKK) 5% JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified 7

11 7.1.2 Afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån I henhold til regler fastlagt af Finanstilsynet vil afdelingen anvende afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån som led i den almindelige formuepleje og risikoafdækning. Anvendelsen af sådanne finansielle instrumenter forventes ikke at ændre afdelingens overordnede risikoprofil Risikofaktorer Afdelingens midler investeres på en sådan måde, at der vil komme udsving i formuens markedsværdi som følge af nedenstående risikofaktorer: Afdelingens investeringer kan fordeles på en række forskellige aktivklasser, men risikoen i afdelingen kan sammenlignes med en portefølje bestående af ca. 50% globale aktier, 10% højrenteobligationer og 40% traditionelle obligationer. Afkastet i porteføljen kan påvirkes negativt af en række faktorer, hvoraf de væsentligste er opremset nedenfor: Aktierisiko: Aktiemarkedet er generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af det enkelte selskab kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Et selskab kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i aktien kan være tabt. For at reducere selskabsrisikoen vil der være en spredning på et stort antal aktier i porteføljen. Obligationsrisiko (renterisiko): Generelt må afdelingens afkast på obligationsbeholdningen forventes at følge de traditionelle sammenhænge mellem rente og vækst/inflation. I perioder med høj/stigende vækst og inflation forventes stigende renter og dermed faldende obligationskurser, hvilket vil betyde en faldende kurs på afdelingen. I perioder med lav/aftagende vækst/inflation forventes modsat en stigende kurs på afdelingen Kreditrisiko: Værdien af obligationer fra den enkelte udsteder kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. En udsteder kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i obligationer fra den pågældende udsteder kan være tabt. Denne risiko er til stede på alle obligationer men den forventes at være er størst på obligationer udstedt af virksomheder og stater i Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika de nye markeder For at reducere kreditrisikoen vil der være en spredning på et stort antal udstedere i porteføljen. Råvarerisiko: En del af investeringerne vil være påvirket af udviklingen på råvaremarkedet. Dette marked er i lighed med aktiemarkedet generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af den enkelte råvare kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Det er ofte specifikke forhold omkring udbud og efterspørgsel, der påvirker prisen på den enkelte råvare. For at reducere råvarerisikoen, vil der typisk være en spredning på flere råvarekategorier. Valutarisiko: I en global portefølje af værdipapirer vil hovedparten af porteføljen være denomineret i en anden valuta end DKK. Derfor vil afdelingens kurs blive påvirket af udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og DKK. Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Likviditetsrisiko: I særlige tilfælde kan lokale eller globale finansielle kriser medføre, at værdipapirer og/eller finansielle instrumenter ikke kan omsættes eller kun i begrænset omfang og med forsinkelse kan omsættes. Dette kan påvirke aktivfordelingen og handelsmulighederne negativt. Denne risiko begrænses gennem spredning af porteføljen og gennem begrænsninger på f.eks. alternativer, der typisk vil være eksponerede for likviditetsrisiko. Regulatorisk og retlig risiko: 8

12 Manglende tilsyn med finansmarkederne kan bevirke, at juridiske krav ikke - eller kun vanskeligt - kan gøres gældende. Derudover kan der som følge af manglende juridisk detailkendskab herske større usikkerhed på et udenlandsk retsområde. Opfyldelsesrisiko: Nogle udenlandske markeder råder over forskellige centrale clearings- og settlementsystemer. Systemerne, som kan være forældede, kan føre til fejl i afviklingen samt til forsinkelser i levering og opfyldelse. Ejerrisiko/kreditorrisiko: Regler til beskyttelse af ejernes eller kreditorernes rettigheder (f.eks. offentliggørelsespligt, forbud mod insiderhandel, forpligtelser for ledelsen, minoritetsbeskyttelse) kan være mindre effektive eller utilstrækkelige i andre lande end i Danmark. Særligt om risici ved investering i nye markeder: Nye markeder omfatter lande, hvor såvel økonomien generelt som de finansielle markeder er under udvikling. Listen over nye markeder ændrer sig løbende, og der er store forskelle imellem de enkelte lande. I praksis omfatter begrebet dog langt størstedelen af landene i Latinamerika, Asien (eksklusiv Japan, Hongkong og Singapore), Østeuropa og Afrika. Alle de ovenfor nævnte typer af risici forstærkes typisk ved investeringer på de nye markeder, og sådanne investeringer bør derfor kun foretages af personer, der har et nøje kendskab til disse markeder, og som er i stand til at afveje de forskellige risici Risikorammer For at fastholde den overordnede risikoprofil for afdelingen er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem aktivklasserne. For afdelingens direkte obligationsinvesteringer er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem de forskellige obligationstyper, rating og for varigheden. For afdelingens direkte aktieinvesteringer er der rammer for sektor-, regions- og valutafordeling samt rammer for tracking error og beta, jf. afsnit 9.1 Generelt vedr. risikorammer. For de samlede investeringer håndhæves som udgangspunkt tilsvarende rammer når det er muligt og hensigtsmæssigt Den typiske investor Den typiske investor forventes at være villig til at påtage sig en risiko som nævnt i afsnit og 7.1.3, og må forvente en betydelig variation i formuens markedsværdi. Investor må påregne en investeringshorisont på minimum 3 år. 8 Pensionspleje - Vækst 8.1 Investeringspolitik Afdelingens investeringspolitik Afdelingens midler investeres fortrinsvis i en global portefølje af obligationer og aktier typisk med hovedvægten på aktier. Der foretages både direkte investeringer i obligationer og aktier samt indirekte via investering i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter jf. lov om investeringsforening og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Som udgangspunkt investerer afdelingen indenfor nedenstående rammer/restriktioner: Aktier: 30% - 100% Obligationer: 0% - 70% o Heraf højrenteobligationer: 0% - 30% Alternative investeringer: 0% - 20% Fordelingen af afdelingens investeringer på de relevante aktivklasser vurderes og tilpasses aktivt indenfor de relativt brede rammer, der er anført ovenfor. Det betyder, at der på et givet tidspunkt kan være betydelig forskel på den faktiske fordeling af afdelingens investeringer og det anførte sammenligningsgrundlag (benchmark). Målet med den beskrevne fleksibilitet er at kunne udnytte dynamikken i de finansielle markeder til at generere et afkast, der modsvarer risikoprofilen. 9

13 Afdelingens investeringer i globale aktier vil være spredt på flere regioner, lande og sektorer, således af risikoen forbundet med enkeltstående selskaber mindskes. Der investeres i obligationer udstedt eller garanterede af stater, realkreditinstitutter og internationale organisationer med en høj kreditværdighed. Der investeres også i højrenteobligationer udstedt af eller garanteret af stater, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination primært i områderne Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Der investeres endvidere i højrenteobligationer udstedt af virksomheder. Obligationerne er forbundet med en vis kreditrisiko. Alternative investeringer omfatter de investeringer, der ikke kan betragtes som almindelige aktie-, eller obligationsinvesteringer eller kontantplacering. Disse investeringer kan fx repræsentere investeringer eksponeret mod ejendomme, råvarerelaterede finansielle instrumenter eller andre investeringer der kan forventes at tilføre afkastmuligheder og/eller sprede risikoen yderligere. Der investeres på regulerede markeder i Den Europæiske Union (EU) eller på børser, som er medlem af World Federation of Exchanges eller er Full Member eller Associate Member af Federation of European Securities Exchanges (FESE). Midlerne kan endvidere anbringes i det amerikanske marked for high yield bonds, herunder OTC-Fixed Income markedet, som er reguleret af National Association of Securities Dealers Inc. (NASD) samt i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der indenfor eet år registreres hos SEC i henhold til Securities Act af 1933, og som omsættes på OTC-Fixed Income markedet. Der investeres i obligationer/værdipapirer med en rating mellem AAA og B- fra Standard & Poors eller mellem Aaa og B3 fra Moody s. Der er ikke noget krav til størrelsen af udstedelserne eller andre specifikke krav til likviditeten af disse. Der investeres maksimalt 10% af afdelingens formue på andre markeder og i unoterede instrumenter. Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Formålet med porteføljestyringen er at give et afkast, som ligger over eller mindst på niveau med et sammenligneligt markedsafkast bestående af følgende benchmark: 80% MSCI World AC 10% EFFAS indeks for danske statsobligationer med resteløbetid på 3 til 10 år (EFFAS 3-10) 2,5% Merrill Lynch Global High Yield, BB-B constrained Index (i DKK) 1,25% Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index, BBB rated (i DKK) 1,25% Merrill Lynch Euro High Yield, BB-B rated constrained Index (i DKK) 5% JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified Afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån I henhold til regler fastlagt af Finanstilsynet vil afdelingen anvende afledte finansielle instrumenter og værdipapirudlån som led i den almindelige formuepleje og risikoafdækning. Anvendelsen af sådanne finansielle instrumenter forventes ikke at ændre afdelingens overordnede risikoprofil Risikofaktorer Afdelingens midler investeres på en sådan måde, at der vil komme udsving i formuens markedsværdi som følge af nedenstående risikofaktorer: Afdelingens investeringer kan fordeles på en række forskellige aktivklasser, men risikoen i afdelingen kan sammenlignes med en portefølje bestående af ca. 80% globale aktier, 10% højrenteobligationer og 10% traditionelle obligationer. Afkastet i porteføljen kan påvirkes negativt af en række faktorer, hvoraf de væsentligste er opremset nedenfor: Aktierisiko: 10

14 Aktiemarkedet er generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af det enkelte selskab kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Et selskab kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i aktien kan være tabt. For at reducere selskabsrisikoen vil der være en spredning på et stort antal aktier i porteføljen. Obligationsrisiko (renterisiko): Generelt må afdelingens afkast på obligationsbeholdningen forventes at følge de traditionelle sammenhænge mellem rente og vækst/inflation. I perioder med høj/stigende vækst og inflation forventes stigende renter og dermed faldende obligationskurser, hvilket vil betyde en faldende kurs på afdelingen. I perioder med lav/aftagende vækst/inflation forventes modsat en stigende kurs på afdelingen Kreditrisiko: Værdien af obligationer fra den enkelte udsteder kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. En udsteder kan gå konkurs, hvilket vil betyde, at hele beløbet investeret i obligationer fra den pågældende udsteder kan være tabt. Denne risiko er til stede på alle obligationer men den forventes at være er størst på obligationer udstedt af virksomheder og stater i Latinamerika, Asien, Østeuropa og Afrika de nye markeder For at reducere kreditrisikoen vil der være en spredning på et stort antal udstedere i porteføljen. Råvarerisiko: En del af investeringerne vil være påvirket af udviklingen på råvaremarkedet. Dette marked er i lighed med aktiemarkedet generelt karakteriseret ved relativt store kursudsving. Værdien af den enkelte råvare kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast som er meget forskellig fra markedet. Det er ofte specifikke forhold omkring udbud og efterspørgsel, der påvirker prisen på den enkelte råvare. For at reducere råvarerisikoen, vil der typisk være en spredning på flere råvarekategorier. Valutarisiko: I en global portefølje af værdipapirer vil hovedparten af porteføljen være denomineret i en anden valuta end DKK. Derfor vil afdelingens kurs blive påvirket af udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og DKK. Aktieinvesteringer vil som udgangspunkt ikke blive valutakurssikret overfor DKK. Obligationsinvesteringer vil som udgangspunkt blive valutakurssikret overfor DKK dog med undtagelse af obligationer fra nye markeder udstedt i det enkelte lands egen valuta. Likviditetsrisiko: I særlige tilfælde kan lokale eller globale finansielle kriser medføre, at værdipapirer og/eller finansielle instrumenter ikke kan omsættes eller kun i begrænset omfang og med forsinkelse kan omsættes. Dette kan påvirke aktivfordelingen og handelsmulighederne negativt. Denne risiko begrænses gennem spredning af porteføljen og gennem begrænsninger på f.eks. alternativer, der typisk vil være eksponerede for likviditetsrisiko. Regulatorisk og retlig risiko: Manglende tilsyn med finansmarkederne kan bevirke, at juridiske krav ikke - eller kun vanskeligt - kan gøres gældende. Derudover kan der som følge af manglende juridisk detailkendskab herske større usikkerhed på et udenlandsk retsområde. Opfyldelsesrisiko: Nogle udenlandske markeder råder over forskellige centrale clearings- og settlementsystemer. Systemerne, som kan være forældede, kan føre til fejl i afviklingen samt til forsinkelser i levering og opfyldelse. Ejerrisiko/kreditorrisiko: Regler til beskyttelse af ejernes eller kreditorernes rettigheder (f.eks. offentliggørelsespligt, forbud mod insiderhandel, forpligtelser for ledelsen, minoritetsbeskyttelse) kan være mindre effektive eller utilstrækkelige i andre lande end i Danmark. Særligt om risici ved investering i nye markeder: Nye markeder omfatter lande, hvor såvel økonomien generelt som de finansielle markeder er under udvikling. Listen over nye markeder ændrer sig løbende, og der er store forskelle imellem de enkelte lande. I praksis omfatter begrebet dog langt størstedelen af landene i Latinamerika, Asien (eksklusiv Japan, Hongkong og Singapore), 11

15 Østeuropa og Afrika. Alle de ovenfor nævnte typer af risici forstærkes typisk ved investeringer på de nye markeder, og sådanne investeringer bør derfor kun foretages af personer, der har et nøje kendskab til disse markeder, og som er i stand til at afveje de forskellige risici Risikorammer For at fastholde den overordnede risikoprofil for afdelingen er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem aktivklasserne. For afdelingens direkte obligationsinvesteringer er der fastlagt vejledende rammer for fordelingen mellem de forskellige obligationstyper, rating og for varigheden. For afdelingens direkte aktieinvesteringer er der rammer for sektor-, regions- og valutafordeling samt rammer for tracking error og beta, jf. afsnit 9.1 Generelt vedr. risikorammer. For de samlede investeringer håndhæves som udgangspunkt tilsvarende rammer når det er muligt og hensigtsmæssigt Den typiske investor Den typiske investor forventes at være villig til at påtage sig en risiko som nævnt i afsnit og 8.1.3, og må forvente en stor variation i formuens markedsværdi. Investor må påregne en investeringshorisont på minimum 5 år. 9 Generelt om risikorammer og investering i statsobligationer mv. 9.1 Generelt vedr. risikorammer For at fastholde afdelingernes risikoprofil er der fastsat vejledende risikorammer for alle afdelinger. Risikorammerne kan ændres uden varsel, idet afdelingernes overordnede risikoprofil dog skal fastholdes. I aktieafdelingerne er der som udgangspunkt fastsat en begrænsning på tracking error og beta, hvilket er udtryk for hvor tæt afdelingerne følger deres benchmark. Tracking error og beta er teoretisk, og de beregnes i en risikostyringsmodel. Den teoretiske tracking error og beta kan være lavere end den faktisk realiserede. Den faktisk realiserede tracking error og beta kan derfor overstige maksimum. I obligationsafdelingerne er der fastsat begrænsninger på rating. Risikorammerne er vejledende, og den enkelte afdelings faktiske portefølje kan ligge udenfor risikorammerne i fx følgende situationer: Ved kursændringer på værdipapirer (herunder valutakursændringer), der indgår i afdelingernes formue. Ved udnyttelse af tegningsrettigheder knyttet til værdipapirer, der indgår i afdelingernes formue. Ved ændring af formuen som følge af emission eller indløsning af andele samt udbetaling af udbytte. Ved ændringer i afdelingernes benchmark. Når den daglige ledelse skønner, at en afvigelse er i medlemmernes interesse. 9.2 Investering i statsobligationer mv. Obligationsafdelingerne, med undtagelse af Jyske Invest Virksomhedsobligationer og Jyske Invest Højt Ratede Virksomhedsobligationer, kan investere over 35% af deres formue i værdipapirer, udstedt eller garanteret af den danske stat eller af et andet medlemsland i Den Europæiske Union. Afdelingerne kan endvidere - såfremt obligationerne er godkendt af Finanstilsynet - investere over 35% af deres formue i værdipapirer, udstedt eller garanteret af en stat, der ikke er medlem af Den Europæiske Union, eller en international institution af offentlig karakter, som en eller flere medlemsstater deltager i. Den p.t. gældende liste anføres som tillæg til vedtægterne. Såfremt afdelingerne investerer over 35% i en enkelt udsteder, skal beholdningen heraf bestå af værdipapirer fra mindst seks forskellige emissioner, og værdipapirerne fra en og samme emission må ikke overstige 30 pct. af afdelingernes formue. 9.3 Indskud i kreditinstitut med vedtægtsmæssigt hjemsted i zone A-land Afdelingerne kan indskyde midler i et kreditinstitut med vedtægtsmæssigt hjemsted i et zone A-land eller i et land, som Det Europæiske Fællesskab har indgået aftale med på det finansielle område. 9.4 Investering i andele Afdelingerne kan, jf. lov om investeringsforening og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., investere i andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter. 12

16 10 Beskrivelse af markedsudviklingen Det globale aktiemarked Det globale aktiemarked har oplevet store kursudsving over de seneste 15 år. Markederne steg betragteligt i 2. halvdel af 1990erne, hvor markederne var præget af høj vækst og stigende optimisme drevet af forbrug, ITinvestering og højere produktivitet. Denne optimisme var dog samtidig med til at drive værdiansættelsen meget højt op på mange aktier og da indtjeningen skuffede efter årtusindskiftet blev markedet ramt af en hård nedtur, da både forventningerne til den fremtidige indtjening og prisfastsættelsen skulle reduceres. Værdiudvikling* i DKK ( = 100) Figur 1: Indekseret værdiudvikling* for MSCI World i DKK Globalt aktieindeks (MSCI AC World i DKK) Kilde: MSCI & Bloomberg * Vær opmærksom på, at tidligere afkast og kursudvikling ikke kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. Aktiemarkederne steg igen i perioden , hvor den globale vækst og indtjening igen steg. I denne periode klarede selskaber på nye aktiemarkeder sig markant bedre end aktier på etablerede aktiemarkeder, drevet af høj eksportvækst, infrastrukturinvesteringer og stigende forbrug. I 2008 og 2009 oplevede aktiemarkederne igen store kursfald pga. finans- og likviditetskrisen som ramte mange lande initieret af et overbelånt og overvurderet amerikansk boligmarked. Nedturen på boligmarkedet bredte sig til økonomien og bragte en række banker i alvorlig krise. Siden foråret 2009 har markedet igen set stigende aktiekurser; drevet af stigende indtjening og stigende risikovillighed blandt investorerne. Samlet set er det seneste årti et af dårligste årtier på aktiemarkedet nogensinde. Det skyldes primært at aktiernes prisfastsættelse ultimo 1999 var på et meget højt niveau. Aktuelt betales en pris på ca. 15x indtjeningen (indtjeningen er målt over de seneste 12 måneder og inkluderer ikke ekstraordinære ting). Krisen i 2008 og 2009 betød, at indtjeningen i selskaberne faldt meget, hvilket gjorde at aktierne, målt på indtjeningen de seneste 12 måneder, så dyre ud i Den flotte indtjeningsfremgang har efterfølgende forbedret værdiansættelsen. Traditionelle obligationer Siden 1995 har danske statsobligationer oplevet et markant rentefald fra et niveau omkring 9% til det aktuelle renteniveau, som er under 2%. Dette er vist i figur 2. Der har også været perioder med rentestigning, specielt i 13

17 perioder med høj vækst op til årtusindskiftet og forud for finanskrisen i Den faldende renteudvikling forklares primært medfaldende inflation, nedbringelse af statsgæld og øget stabilitet i den danske økonomi. Det aktuelle renteniveau er lavt i historisk perspektiv. 10 Figur 2: Renteudvikling på danske statsobligationer, med restløbetid på 3 til 7 år 8 Effektiv rente Kilde: Bloomberg Højrenteobligationer EFFAS indeks for danske statsobligationer med resteløbetid på 3 til 7 år (EFFAS 3-7) Højrenteobligationer dækker over både obligationer fra nye obligationsmarkeder og virksomhedsobligationer. Generelt afspejler den højere rente, at der er en større risiko forbundet ved disse obligationer. Nye obligationsmarkeder er en betegnelse for statsobligationer fra lande, som er inde i en udvikling fra udviklingsland til industriland. Renteudviklingen er vist i figur 3. Det ses af figuren, at renten er faldet betydeligt siden I tider med krise fx i perioden fra slutningen af 1990erne, hvor Asien var i krise, og Rusland ikke kunne betale på sine forpligtelser steg renten markant på de nye obligationsmarkeder. Det ses også, at der var betydelige rentestigningen omkring kulminationen af finanskrisen i 1998, hvor investorerne søgte ly i de mere likvide obligationer fx i USA og Tyskland. Da kreditværdigheden og likviditeten på de nye obligationsmarkeder er lavere end på de traditionelle obligationer, opleves der typisk større bevægelser i renten både i positiv og negativ retning end tilfældet er på de traditionelle obligationsmarkeder. De seneste år har været præget af, at mange af de nye obligationsmarkeder har ført en sund økonomisk politik med fokus på nedbringelse af inflation og statsgæld, hvilket har medført et betydeligt lavere renteniveau end tidligere i mange af de nye obligationsmarkeder. I historisk perspektiv er renten derfor nede på det laveste niveau set i mange år på disse markeder. Ændrer dette billede sig, kan rentestigninger i årene fremover ikke udelukkes. 14

18 25 Figur 3: Renteudvikling på de nye obligationsmarkeder Effektiv rente (%) Nye Obligationer Kilde: Bloomberg, JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified Virksomhedsobligationer er udstedt af virksomheder og udgør den anden del af gruppen af højrenteobligationer. Den højere rente skyldes primært, at virksomhedsobligationer har lavere kreditværdighed og til tider kan være præget af mangel på efterspørgsel på de enkelte virksomhedsobligationer. Figur 4 viser renteudviklingen på de indeks, som anvendes til at sammensætte sammenligningsgrundlaget for afdelingen. 25 Figur 4: Renteudvikling på Virksomhedsobligationer Effektiv rente (%) /20/ /22/ /30/ /23/ /25/ /20/ /28/ /14/ /22/ /17/ /26/ /25/ /20/ /15/ /25/ /13/ /28/ /19/ Kilde: Bloomberg Global Broad Market Corporate Index, BBB Rated Global High Yield, BB - B Constrained Incex Euro High Yield, BB - B Rated Constrained Index Figuren viser, at den effektive rente svinger meget over tid. I tider med krise opleves typisk en betydelig stigning i renten. Det ses eksempelvis i forbindelse med finanskrisen i 2008, hvor investorerne i stor stil solgte ud af deres beholdninger af risikoprægede investeringer, som eksempelvis aktier og virksomhedsobligationer. 15

19 Virksomhederne klarer sig typisk godt når konjunkturen er god, hvor virksomhederne har solid omsætning og indtjening en indtjening, som bl.a. kan anvendes til at betale renter og afdrag på virksomhedernes obligationslån. I krisetider præget af lavkonjunktur er billedet et andet. Her vil specielt gældstyngede virksomheder komme under pres, og der vil være et betydeligt opadgående pres på renten på virksomhedsobligationer. Den aktuelle rente på virksomhedsobligationer er faldet markant i 2009 og 2010 i takt med at investorerne har efterspurgt højrenteobligationer i en verden præget af lav inflation og et historisk lavt renteniveau i mange lande. Største risikofaktor består aktuelt i, at virksomhedsobligationer bliver påvirket negativt af gældskrise eller lange perioder med lavkonjunktur, da dette reducerer virksomhedernes evne til at servicere deres gældsforpligtelser. Et sådant scenarie kan føre til en periode med stigende renter og faldende kurser på virksomhedsobligationer. 11 Oprettelsesdato, ISIN-/fondskode, CVR/SE- og FT-nr. for afdelingerne Oprettelsesdato, ISIN-/fondskode, CVR/SE- og FT-nr. er følgende: Pensionspleje Dæmpet Pensionspleje Stabil Pensionspleje Balanceret Pensionspleje - Vækst Oprettelse (Stiftet/Godk.) / / / /10.12 ISIN-/ fondskode CVR/SE-nr. FT-nr. DK / DK / DK / DK / Akkumulerende afdelinger Pensionspleje Dæmpet, Pensionspleje Stabil, Pensionspleje Balanceret og Pensionspleje Vækst er akkumulerende, bevisudstedende afdelinger. Udbyttet betales via medlemmets konto i det kontoførende institut. Udlodning foretages én gang årligt. I forbindelse med udlodning af udbytte tilbageholdes der udbytteskat i afdelingerne. 13 Afkast og risiko 13.1 Historiske afkast og risiko på benchmark Historisk afkast og risiko på benchmark for afdelingerne de seneste 5 år er 2005* 2006* Pensionspleje - Dæmpet Årsafkast 3,61% 1,97% 3,13% 2,66% 11,49% Standardafvigelse 2,14% 2,02% 1,90% 2,81% 2,86% Pensionspleje - Stabil Årsafkast 5,76% 5,02% 4,36% -4,66% 15,73% Standardafvigelse 3,30% 3,09% 2,95% 4,81% 5,39% Pensionspleje - Balanceret Årsafkast 8,07% 10,91% 6,89% -18,53% 22,82% Standardafvigelse 5,35% 5,04% 4,99% 8,77% 10,26% Pensionspleje - Vækst Årsafkast 9,83% 17,39% 9,80% -34,48% 32,11% Standardafvigelse 8,11% 7,68% 7,71% 13,62% 16,01% * Grundet datamangel er standardafvigelse for 2005 beregnet på 3 års data og for 2006 beregnet på 4 års data. 2007, 2008 og 2009 er beregnet på 5 års data. 16

20 Standardafvigelsen er et mål for sandsynligheden for, at en enkelt periodes afkast ligger i nærheden af det gennemsnitlige afkast, der er opgjort for perioderne, eller med andre ord hvor meget afkastet svinger. Der advares mod at drage slutninger heraf om det kommende resultat. Tidligere afkast og kursudvikling kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. 14 Tegningsbeløb og garanti Der udbydes minimum for 10 mio. kr. andele ( stk. á 100 kr.), for hver afdeling. Jyske Bank A/S har stillet garanti for tegningen af dette beløb i henhold til 7 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Der er ikke noget maksimum for emissionens størrelse. 15 Beskatning af afdelingerne Afdelingerne er akkumulerende og omfattet af selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr Beskatning af medlemmerne Det følgende er en generel beskrivelse af de danske skatteregler, der forventes at finde anvendelse. Købere, der er omfattet af specielle regler eller anvender andelene til erhvervsmæssige formål, er ikke omfattet af beskrivelsen. Medlemmer, som er hjemmehørende i Danmark Ved investering i akkumulerende afdelinger sker beskatningen efter et lagerprincip. Det betyder, at et medlem beskattes af forskellen mellem andelens kursværdi ved årets begyndelse og kursværdien ved årets udgang. Hvis andelen erhverves i løbet af året, er det forskellen mellem anskaffelsessummen og ultimoværdien, der beskattes. Sælges andelen i løbet af året, er det forskellen mellem primoværdien og salgssummen, der beskattes. I de tilfælde, hvor den skattepligtige og foreningen har forskelligt indkomstår, træder værdien ved begyndelsen af foreningens indkomstår i stedet for værdien ved begyndelsen af den skattepligtiges indkomstår, og værdien ved udgangen af foreningens indkomstår træder i stedet for værdien ved udgangen af den skattepligtiges indkomstår. For et medlem, der er en fysisk person, beskattes gevinst som kapitalindkomst, og tab fratrækkes som kapitalindkomst. For et selskabsmedlem, herunder almindelige og erhvervsdrivende fonde, medregnes både gevinst og tab i den skattepligtige selskabsindkomst. Fonde bør altid undersøge beskatningen med fondens revisor, da der er flere undtagelser til denne hovedregel, og fondens formål og vedtægter kan have betydning for beskatningen. Investering i akkumulerende afdelinger kan foretages i virksomhedsskatteordningen. Gevinst og tab medregnes i virksomhedsindkomsten. Ved investering af børneopsparingsmidler, beskattes investeringsafkastet ikke i bindingsperioden. Ved investering af pensionsmidler, sker beskatningen efter regler i Pensionsafkastbeskatningsloven. Lovpligtig indberetning til skattemyndighederne af afkast, kursgevinst og -tab mv. sker gennem det pengeinstitut, hvor andelene er deponeret. Medlemmer, som ikke er hjemmehørende i Danmark Medlemmer, som ikke er hjemmehørende i Danmark, beskattes efter reglerne i det land, hvori de er bosat/skattemæssigt hjemmehørende. Disse medlemmer beskattes ikke i Danmark af gevinst eller tab på andelen. Der er heller ikke dansk udbyttebeskatning af medlemmet, idet afdelingerne er akkumulerende og ikke udbetaler udbytte. Mere information 17

Prospekt PROSPEKT FOR. Investeringsforeningen Jyske Invest. Ansvar for prospekt

Prospekt PROSPEKT FOR. Investeringsforeningen Jyske Invest. Ansvar for prospekt PROSPEKT FOR Investeringsforeningen Jyske Invest Ansvar for prospekt Investeringsforeningen Jyske Invest er ansvarlig for prospektets indhold. Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt

Læs mere

PROSPEKT. Investeringsforeningen Jyske Invest International

PROSPEKT. Investeringsforeningen Jyske Invest International PROSPEKT Investeringsforeningen Jyske Invest International Ansvar for prospektet Investeringsforeningen Jyske Invest International er ansvarlig for prospektets indhold. Vi erklærer herved, at oplysningerne

Læs mere

Uddrag fra fælles generalforsamling afholdt den 14. marts 2011 i Investeringsforeningen Jyske Invest og Hedgeforeningen Jyske Invest

Uddrag fra fælles generalforsamling afholdt den 14. marts 2011 i Investeringsforeningen Jyske Invest og Hedgeforeningen Jyske Invest Nasdaq OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1067 København K Jyske Invest Fund Management A/S Vestergade 8-16 8600 Silkeborg Telefon 89 89 25 00 E-mail: jyskeinvest@jyskeinvest.dk www.jyskeinvest.dk 15.03.2011

Læs mere

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt Investeringsforeningen PFA Invest Fuldstændigt prospekt Korte Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer Danske Aktier Globale Aktier Højt Udbytte Aktier Europa Value Aktier Balance A Balance B

Læs mere

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt

Investeringsforeningen. PFA Invest. Fuldstændigt prospekt Investeringsforeningen PFA Invest Fuldstændigt prospekt Korte Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer Danske Aktier Globale Aktier Højt Udbytte Aktier Europa Value Aktier Balance A Balance B

Læs mere

AFDELINGSPROSPEKT FOR JYSKE INVEST GLOBALE AKTIER SPECIAL. Investeringsforeningen Jyske Invest

AFDELINGSPROSPEKT FOR JYSKE INVEST GLOBALE AKTIER SPECIAL. Investeringsforeningen Jyske Invest AFDELINGSPROSPEKT AFDELINGSPROSPEKT FOR JYSKE INVEST GLOBALE AKTIER SPECIAL Investeringsforeningen Jyske Invest Jyske Invest Februar 2010 1 SÆRLIGE FORBEHOLD... 1 2 ANSVAR FOR PROSPEKTET... 2 3 FORENINGENS

Læs mere

8) Bestyrelsesmedlemmernes navne og deres hovedbeskæftigelse ved angivelse af deres stilling, ansættelsessted og ansættelses- eller bopælsadresse.

8) Bestyrelsesmedlemmernes navne og deres hovedbeskæftigelse ved angivelse af deres stilling, ansættelsessted og ansættelses- eller bopælsadresse. Bekendtgørelse om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter 1) I medfør af 74, stk. 2, 113, 114 f, stk. 1 og 2, og 132, stk.

Læs mere

1. Bestyrelsens beretning for det forløbne år.

1. Bestyrelsens beretning for det forløbne år. Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Investeringsforeningen Jyske Invest og Hedgeforeningen Jyske Invest (under navneændring til Kapitalforeningen Jyske Invest) Fælles ordinær generalforsamling

Læs mere

Investeringsforeningen Danske Invest Bilag til dagsordenens pkt. 5.1 5.12 16. april 2013

Investeringsforeningen Danske Invest Bilag til dagsordenens pkt. 5.1 5.12 16. april 2013 16. april 2013 De af bestyrelsen fremsatte forslag indebærer nedenstående ændringer af vedtægterne. De berørte formuleringer er markeret med kursiv: Ad dagsordenens pkt. 5.1: [udgår] International: Omfatter

Læs mere

Vedtægter for. Investeringsforeningen Danske Invest Select

Vedtægter for. Investeringsforeningen Danske Invest Select Vedtægter for Investeringsforeningen Danske Invest Select 4. juni 2013 - 2 - Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse... 2 Navn og hjemsted... 4 Formål... 4 Medlemmer... 4 Afdelinger... 5 Aktier:... 5 AlmenBolig

Læs mere

Bekendtgørelse om oplysninger i prospekter for danske UCITS m.v.1)

Bekendtgørelse om oplysninger i prospekter for danske UCITS m.v.1) Bekendtgørelse om oplysninger i prospekter for danske UCITS 1) I medfør af 83, stk. 5, 159, stk. 3, 171, stk. 4, og 221, stk. 3, i lov nr. 456 af 18. maj 2011 om investeringsforeninger, som ændret ved

Læs mere

Vedtægter for. Investeringsforeningen Danske Invest

Vedtægter for. Investeringsforeningen Danske Invest Vedtægter for Investeringsforeningen Danske Invest 4. juni 2013 - 2 - Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse... 2 Navn og hjemsted... 5 Formål... 5 Medlemmer... 5 Afdelinger... 6 1. Certifikatudstedende

Læs mere

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer

Læs mere

Forenklet prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest. Fællesprospekt for 17 afdelinger

Forenklet prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest. Fællesprospekt for 17 afdelinger Forenklet prospekt Investeringsforeningen Sparinvest Fællesprospekt for 17 afdelinger Indhold Afsnit I - Foreningen... 2 Afsnit II - Afdelingerne... 4 Obligationsafdelinger... 5 Afdeling 7 Korte Obligationer...

Læs mere

Generalforsamling i. Dagsorden

Generalforsamling i. Dagsorden Generalforsamling i Investeringsforeningen Lægernes Pensionsinvestering Investeringsforeningen Lægernes Pensionsinvestering afholder ordinær generalforsamling onsdag den 15. april 2015 kl. 16.00 hos Lægernes

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

PROSPEKT. Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 13 afdelinger

PROSPEKT. Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 13 afdelinger PROSPEKT Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 13 afdelinger 21. oktober 2013 Indholdsfortegnelse Foreningen... 5 Afdelingerne... 7 Generelt... 7 Afdeling Danske Indeks... 8 Afdeling

Læs mere

Prospekt. for. Investeringsforeningen Lån & Spar Invest

Prospekt. for. Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Prospekt for Investeringsforeningen Lån & Spar Invest Juli 2015 Indholdsfortegnelse Side Ansvar for prospektet... 3 Foreningen... 4 1. Foreningens navn, adresse m.v.... 4 2. Formål... 4 3. Foreningens

Læs mere

PROSPEKT. Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Fællesprospekt for 8 obligations- og aktieafdelinger

PROSPEKT. Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Fællesprospekt for 8 obligations- og aktieafdelinger PROSPEKT Investeringsforeningen Alm. Brand Invest Fællesprospekt for 8 obligations- og aktieafdelinger 1 Ansvar for prospektet Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt er rigtige, og

Læs mere

LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER

LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER Indledning Lægernes Pensionsbank tilbyder handel med alle børsnoterede danske aktier, investeringsbeviser og obligationer

Læs mere

Fusionsredegørelse 27. marts 2014

Fusionsredegørelse 27. marts 2014 Fusionsredegørelse 27. marts 2014 for fusion mellem Investeringsforeningen CPH Capital, Afdeling Globale Aktier - KL og Investeringsforeningen Absalon Invest, Afdeling Global Minimum Variance Bestyrelsen

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Halvårsrapport 2007 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel................................ 3 Anvendt regnskabspraksis..................................

Læs mere

PROSPEKT. Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 9 afdelinger

PROSPEKT. Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 9 afdelinger PROSPEKT Investeringsforeningen Absalon Invest Fællesprospekt for 9 afdelinger Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse... 2 Bestyrelseserklæring... 4 Foreningen... 5 Afdelingerne... 7 Generelt... 7 Afdeling

Læs mere

Bestyrelsens fusionsplan og fusionsredegørelse. for fusion mellem

Bestyrelsens fusionsplan og fusionsredegørelse. for fusion mellem Bestyrelsens fusionsplan og fusionsredegørelse for fusion mellem INVESTERINGSFORENINGEN SEBinvest (CVR-nr.: 21 00 49 79) (FT-nr.: 11.107) AFDELING Korte Danske Obligationer (den ophørende enhed) (SE-nr.:

Læs mere

V E D T Æ G T E R F O R. KAPITALFORENINGEN SEB kontoførende

V E D T Æ G T E R F O R. KAPITALFORENINGEN SEB kontoførende V E D T Æ G T E R F O R KAPITALFORENINGEN NAVN OG HJEMSTED 1. Kapitalforeningens navn er Kapitalforeningen. Stk. 2. Kapitalforeningens hjemsted er Københavns Kommune. FORMÅL 2. Kapitalforeningens formål

Læs mere

Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer

Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer Indledning I banken kan du som udgangspunkt frit vælge, hvordan du vil investere dine penge. En begrænsning er dog f.eks. gældende lovregler om pensionsmidlernes

Læs mere

Vedtægter. for. Specialforeningen TRP-Invest. Navn og hjemsted. Foreningens navn er Specialforeningen TRP-Invest.

Vedtægter. for. Specialforeningen TRP-Invest. Navn og hjemsted. Foreningens navn er Specialforeningen TRP-Invest. Vedtægter for Specialforeningen TRP-Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Specialforeningen TRP-Invest. Stk. 2. Foreningen er en placeringsforening. Stk. 3. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune.

Læs mere

HEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015

HEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015 ULTIMO JULI 2015 Foreningens formål Foreningens formål er fra offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om absolut afkast anbringes i danske stats og realkreditobligationer,

Læs mere

Vedtægter. for. Investeringsforeningen Nykredit Invest. Navn og hjemsted

Vedtægter. for. Investeringsforeningen Nykredit Invest. Navn og hjemsted Vedtægter for Investeringsforeningen Nykredit Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Investeringsforeningen Nykredit Invest. Foreningen driver tillige virksomhed under binavnet Investeringsforeningen

Læs mere

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate

Læs mere

Tegningsprospekt. Investeringsforeningen Sparinvest

Tegningsprospekt. Investeringsforeningen Sparinvest Tegningsprospekt Investeringsforeningen Sparinvest Fælles prospekt for 20 afdelinger, herunder for afdelingen Investment Grade Value Bonds Udb. All Countries, som har indledende tegningsperiode den 3.

Læs mere

Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Formuepleje Merkur A/S

Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Formuepleje Merkur A/S NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aarhus, den 21. maj 2013 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Bestyrelsen indkalder i henhold til vedtægternes pkt. 4 til ekstraordinær

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

VEDTÆGTER. for INVESTERINGSFORENINGEN JYSKE INVEST INTERNATIONAL. Navn og hjemsted 1. Formål 2

VEDTÆGTER. for INVESTERINGSFORENINGEN JYSKE INVEST INTERNATIONAL. Navn og hjemsted 1. Formål 2 1 VEDTÆGTER for INVESTERINGSFORENINGEN JYSKE INVEST INTERNATIONAL Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Investeringsforeningen Jyske Invest International. Foreningens hjemsted er Silkeborg Kommune. Formål

Læs mere

Prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest

Prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest Prospekt Investeringsforeningen Sparinvest Fælles prospekt for 39 afdelinger, herunder afdelingerne Mix Lav Risiko, Mix Mellem Risiko og Mix Høj Risiko, der har indledende tegningsperiode 11. maj 2015

Læs mere

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende Value Bonds 2018 Udbyttebetalende - En afdeling med aftagende risiko indtil 2018 Januar 2015 Valuevejen.dk Value Bonds 2 Ι Sparinvest Rating og sikkerhed med eksempler på virksomhed og land Investment

Læs mere

Generalforsamling i. Ad 4. Bestyrelsen foreslår genvalg af KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab, CVR nr. 30 70 02 28.

Generalforsamling i. Ad 4. Bestyrelsen foreslår genvalg af KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab, CVR nr. 30 70 02 28. idet Generalforsamling i Investeringsforeningen Lægernes Pensionsinvestering Investeringsforeningen Lægernes Pensionsinvestering afholder ordinær generalforsamling tirsdag den 8. april 2014 kl. 15.30 hos

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

Vedtægter for. Specialforeningen TRP-Invest

Vedtægter for. Specialforeningen TRP-Invest Vedtægter for Specialforeningen TRP-Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Specialforeningen TRP-Invest. Stk. 2. Foreningen er en placeringsforening. Stk. 3. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune.

Læs mere

BLACKROCK GLOBAL FUNDS ( Selskabet )

BLACKROCK GLOBAL FUNDS ( Selskabet ) DETTE DOKUMENT ER VIGTIGT OG KRÆVER DERES UMIDDELBARE OPMÆRKSOMHED. Hvis De på nogen måde er i tvivl om, hvad De skal foretage Dem, bør De straks rådføre Dem med Deres børsmægler, bankrådgiver, advokat,

Læs mere

Jyske Invest. Kort om udbytte

Jyske Invest. Kort om udbytte Jyske Invest Kort om udbytte 1 Hvad er udbytte, og hvorfor betaler en afdeling ikke altid udbytte? Her får du svar på nogle af de spørgsmål, som vi oftest støder på i forbindelse med udbyttebetaling. Hvad

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Formuepleje Optimum A/S. vedtægter

Formuepleje Optimum A/S. vedtægter Formuepleje Optimum A/S vedtægter FORMUE PLEJE Optimum FoRmuepleje Optimum A/S Vedtægter 1. Selskabets navn, hjemsted og formål 2. Selskabets kapital og aktier 1.1 Selskabets navn er Formuepleje Optimum

Læs mere

Prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest. Fælles prospekt for 35 afdelinger

Prospekt. Investeringsforeningen Sparinvest. Fælles prospekt for 35 afdelinger Prospekt Investeringsforeningen Sparinvest Fælles prospekt for 35 afdelinger Indhold AFSNIT I FORENINGEN... 4 AFSNIT II AFDELINGERNE... 8 2.3 Obligationsafdelinger... 11 Risikofaktorer ved investering

Læs mere

Investeringsforeningen Dexia Invest

Investeringsforeningen Dexia Invest Investeringsforeningen Dexia Invest Forenklet tegningsprospekt Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med udeladelser, der

Læs mere

Vedtægter. for. Investeringsforeningen Jyske Invest

Vedtægter. for. Investeringsforeningen Jyske Invest 1 Vedtægter for Investeringsforeningen Jyske Invest Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen Jyske Invest. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Silkeborg kommune. Formål 2. Foreningens

Læs mere

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Maj 2010 xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Fire gode alternativer til placering af overskudslikviditet eller værdipapirinvesteringer Henvender sig til aktie- og anpartsselskaber samt erhvervsdrivende

Læs mere

Investeringsforeningen Danske Invest

Investeringsforeningen Danske Invest DANSKE INVEST 21 Mix Obligationer Investeringsforeningen Danske Invest Juni 2012 Knowledge at work 2 DANSKE INVEST Indhold En verden af obligationer 3 Nye muligheder på obligationsmarkederne 4 Et bredt

Læs mere

FORENKLET PROSPEKT. Investeringsforeningen Fionia Invest Lange Obligationer

FORENKLET PROSPEKT. Investeringsforeningen Fionia Invest Lange Obligationer FORENKLET PROSPEKT Investeringsforeningen Fionia Invest Lange Obligationer 1 Nærværende forenklede prospekt indeholder ikke alle oplysninger, som indgår i det fuldstændige prospekt og erstatter ikke det

Læs mere

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest og investeringsforeninger v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest Agenda Hvorfor skal jeg investere? Hvad er en investeringsforening? Hvad tilbyder investeringsforeninger? Hvordan kommer jeg godt

Læs mere

Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån

Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån Ny attraktiv investeringsmulighed for danske investorer Hedgeforeningen Sydinvest kan som den første i Danmark tilbyde sine medlemmer adgang til markedet

Læs mere

Basisinformationer om værdipapirhandel (finansielle instrumenter)

Basisinformationer om værdipapirhandel (finansielle instrumenter) Basisinformationer om værdipapirhandel (finansielle instrumenter) Indledning I GrønlandsBANKEN kan du som udgangspunkt frit vælge, hvordan du vil investere dine penge. Du har således fuld indflydelse på,

Læs mere

Vedtægter for Kapitalforeningen BLS Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Kapitalforeningen BLS Invest. Foreningen opererer tillige under binavnet Specialforeningen BLS Invest (Kapitalforening).

Læs mere

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen Alternativ Invest

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen Alternativ Invest V E D T Æ G T E R for Investeringsforeningen Alternativ Invest NAVN OG HJEMSTED 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen Alternativ Invest. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune. FORMÅL

Læs mere

Vedtægter. for. Kapitalforeningen BLS Invest. Foreningen opererer tillige under binavnet Specialforeningen BLS Invest (Kapitalforening).

Vedtægter. for. Kapitalforeningen BLS Invest. Foreningen opererer tillige under binavnet Specialforeningen BLS Invest (Kapitalforening). Vedtægter for Kapitalforeningen BLS Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Kapitalforeningen BLS Invest. Foreningen opererer tillige under binavnet Specialforeningen BLS Invest (Kapitalforening).

Læs mere

FULDSTÆNDIGT PROSPEKT FOR HEDGEFORENINGEN SYDINVEST. Afdeling. Aktie & ObligationsMix II

FULDSTÆNDIGT PROSPEKT FOR HEDGEFORENINGEN SYDINVEST. Afdeling. Aktie & ObligationsMix II FULDSTÆNDIGT PROSPEKT FOR HEDGEFORENINGEN SYDINVEST Afdeling Aktie & ObligationsMix II Februar 2008 INDHOLD Ansvar for Prospektet... 3 1. Oplysninger om foreningens forhold... 4 1.1. Foreningens og afdelingens

Læs mere

Vedtægter for. Kapitalforeningen. Jyske Invest

Vedtægter for. Kapitalforeningen. Jyske Invest Vedtægter for Kapitalforeningen Jyske Invest Side 1 af 15 Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Kapitalforeningen Jyske Invest. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Silkeborg Kommune. Formål 2. Foreningens

Læs mere

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er

Læs mere

Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Fuldstændigt fællesprospekt pr. 19. december 2009 for obligationsafdelingerne

Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Fuldstændigt fællesprospekt pr. 19. december 2009 for obligationsafdelingerne Investeringsforeningen Alm. Brand Invest Fuldstændigt fællesprospekt pr. 19. december 2009 for obligationsafdelingerne Alm. Brand Invest, Obligationer Alm. Brand Invest, Obligationer Pension Alm. Brand

Læs mere

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen Wealth Invest

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen Wealth Invest V E D T Æ G T E R for Investeringsforeningen Wealth Invest NAVN OG HJEMSTED 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen Wealth Invest. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune. FORMÅL 2. Foreningens

Læs mere

Fusionsredegørelse 27. marts 2014

Fusionsredegørelse 27. marts 2014 Fusionsredegørelse 27. marts 2014 for fusion mellem Investeringsforeningen Absalon Invest, Afdeling PensionPlanner 7 og Investeringsforeningen Absalon Invest, Afdeling PensionPlanner 4 Bestyrelsen i Investeringsforeningen

Læs mere

Investeringsforeningen BankInvest

Investeringsforeningen BankInvest Vedtægter for Investeringsforeningen BankInvest Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen BankInvest. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune. Formål 2. Foreningens formål

Læs mere

Sparekassen for Nr. Nebel og Omegns generelle beskrivelse af værdipapirer

Sparekassen for Nr. Nebel og Omegns generelle beskrivelse af værdipapirer Sparekassen for Nr. Nebel og Omegns generelle beskrivelse af værdipapirer Indledning I sparekassen kan du som udgangspunkt frit vælge, hvordan du vil investere dine penge. En begrænsning er dog f.eks.

Læs mere

V E D T Æ G T E R F O R KAPITALFORENINGEN SEBINVEST II

V E D T Æ G T E R F O R KAPITALFORENINGEN SEBINVEST II V E D T Æ G T E R F O R KAPITALFORENINGEN SEBINVEST II NAVN OG HJEMSTED 1. Kapitalforeningens navn er Kapitalforeningen SEBinvest II. Stk. 2. Kapitalforeningens hjemsted er Københavns Kommune. FORMÅL 2.

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Formuepleje Merkur A/S VEDTÆGTER

Formuepleje Merkur A/S VEDTÆGTER Formuepleje Merkur A/S VEDTÆGTER FORMUE PLEJE Merkur FOMUEPLEJE MERKUR A/S VEDTÆGTER 1. Selskabets navn, hjemsted, formål og investeringsrammer 1.1 Selskabets navn er Formuepleje Merkur A/S. Selskabets

Læs mere

Vedtægter for. Investeringsforeningen Carnegie WorldWide. København den 14. april 2015. Bestyrelsen for Investeringsforeningen Carnegie WorldWide

Vedtægter for. Investeringsforeningen Carnegie WorldWide. København den 14. april 2015. Bestyrelsen for Investeringsforeningen Carnegie WorldWide Vedtægter for Investeringsforeningen Carnegie WorldWide København den 14. april 2015 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Carnegie WorldWide Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen

Læs mere

Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Forenklet fællesprospekt pr. 19. juni 2009 for afdelingerne

Investeringsforeningen Alm. Brand Invest. Forenklet fællesprospekt pr. 19. juni 2009 for afdelingerne Investeringsforeningen Alm. Brand Invest Forenklet fællesprospekt pr. 19. juni 2009 for afdelingerne Alm. Brand Invest, Mix Alm. Brand Invest, Aktier 0-100 Offentliggjort den 19. juni 2009 2 Side 1. Foreningen

Læs mere

Specialforeningen TRP-Invest

Specialforeningen TRP-Invest Specialforeningen TRP-Invest Global High Yield Bonds Forenklet prospekt Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med udeladelser,

Læs mere

Investeringsforeningen CPH Capital

Investeringsforeningen CPH Capital Investeringsforeningen CPH Capital Afdeling Globale Aktier - KL Afdeling Forbrugsaktier - KL Prospekt Offentliggjort den 4. september 2013 Udsteders erklæring Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet

Læs mere

Prospekt for Investeringsforeningen Handelsinvest

Prospekt for Investeringsforeningen Handelsinvest Prospekt for Investeringsforeningen Handelsinvest Indholdsfortegnelse Ansvar for prospektet... 1 1.1 Navn og adresse... 2 1.2 Stiftelse... 2 1.3 Registreringsnumre... 2 1.4 Tilsynsmyndighed... 2 2 Foreningens

Læs mere

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen SmallCap Danmark

V E D T Æ G T E R. for. Investeringsforeningen SmallCap Danmark V E D T Æ G T E R for Investeringsforeningen SmallCap Danmark 17. marts 2015 Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen SmallCap Danmark. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns

Læs mere

TEGNINGSPROSPEKT. Investeringsforeningen BankInvest I. Fællesprospekt for 5 obligationsafdelinger og 4 aktieafdeling. ekskl.

TEGNINGSPROSPEKT. Investeringsforeningen BankInvest I. Fællesprospekt for 5 obligationsafdelinger og 4 aktieafdeling. ekskl. TEGNINGSPROSPEKT Investeringsforeningen BankInvest I Fællesprospekt for 5 obligationsafdelinger og 4 aktieafdeling ekskl. udbytte for 2006 Ansvar for prospektet Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet

Læs mere

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Til Københavns Fondsbørs 16. august 2007 Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Læs mere

Onsdag, den 12. juni 2013 kl. 9.00 på selskabets adresse. Værkmestergade 25, 8000 Aarhus C

Onsdag, den 12. juni 2013 kl. 9.00 på selskabets adresse. Værkmestergade 25, 8000 Aarhus C NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aarhus, den 21. maj 2013 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Formuepleje Pareto A/S Bestyrelsen indkalder i henhold til vedtægternes

Læs mere

Reduktion på afd. niveau 0 0 0 Sum af afdelingerne 536.983.400 5.369.834 744.422 13,86 744.422 100 0 0

Reduktion på afd. niveau 0 0 0 Sum af afdelingerne 536.983.400 5.369.834 744.422 13,86 744.422 100 0 0 Cirkulerende Alle adgangskort Tilmeldt mæ Fuldmagter til bestyrels Øvrige adgangskort Placeringsforeningen Investin, Ordinær mængde stemmer stemmer (efter r % af cirkl. mstemmer (e i % af adga stemmer

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere

Spar Nord Bank A/S udbyder nye aktier for ca. DKK 913 mio.

Spar Nord Bank A/S udbyder nye aktier for ca. DKK 913 mio. Til NASDAQ OMX Copenhagen og Pressen 5. marts 2012 Selskabsmeddelelse nr. 9 MÅ IKKE UDGIVES, OFFENTLIGGØRES ELLER DISTRIBUERES, DIREKTE ELLER INDIREKTE, I USA, CANADA, AUSTRALIEN ELLER JAPAN ELLER I EN

Læs mere

Råd om værdipapirhandel

Råd om værdipapirhandel Rådgivning Den rådgivning, du får i banken, tager altid udgangspunkt i din investeringsprofil. Profilen fastlægger du og din rådgiver ud fra dine oplysninger om blandt andet formålet med investeringen,

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Hvad er en obligation?

Hvad er en obligation? Hvad er en obligation? Obligationer er relevante for dig, der ønsker en forholdsvis pålidelig investering med et relativt sikkert og stabilt afkast. En obligation er i princippet et lån til den, der udsteder

Læs mere

August 2012 Investeringsforening i henhold til dansk lov

August 2012 Investeringsforening i henhold til dansk lov Vedtægter for Investeringsforeningen Strategi Invest August 2012 Investeringsforening i henhold til dansk lov Indholdsfortegnelse NAVN OG HJEMSTED... 2 FORMÅL... 2 MEDLEMMER... 2 HÆFTELSE... 2 MIDLERNES

Læs mere

Formuepleje Merkur A/S. vedtægter

Formuepleje Merkur A/S. vedtægter Formuepleje Merkur A/S vedtægter FORMUE PLEJE Merkur Fomuepleje merkur A/S Vedtægter 1. Selskabets navn, hjemsted, formål og investeringsrammer 1.1 Selskabets navn er Formuepleje Merkur A/S. Selskabets

Læs mere

Bekendtgørelse om prospekter ved første offentlige udbud mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro af visse værdipapirer

Bekendtgørelse om prospekter ved første offentlige udbud mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro af visse værdipapirer Bekendtgørelse om prospekter ved første offentlige udbud mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro af visse værdipapirer I medfør af 43, stk. 3, 44, stk. 6, 46, stk. 2, og 93, stk. 3, i lov om værdipapirhandel

Læs mere

Ekstraordinær generalforsamling i. Afdeling AIDA

Ekstraordinær generalforsamling i. Afdeling AIDA Ekstraordinær generalforsamling i Kapitalforeningen Nykredit Alpha Afdeling AIDA Kapitalforeningen Nykredit Alpha, afdeling AIDA afholder ekstraordinær generalforsamling fredag den 6. marts 2015 kl. 9.00

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden Indhold Baggrund for børsnoteringen Organisation Målsætning Investeringsstrategien Risikofaktorer Forventninger til fremtiden Fordele ved Spar Nord FormueInvest A/S Aftaler, beskatning, udbyttepolitik,

Læs mere

V E D T Æ G T E R F O R. KAPITALFORENINGEN SEB Institutionel

V E D T Æ G T E R F O R. KAPITALFORENINGEN SEB Institutionel V E D T Æ G T E R F O R KAPITALFORENINGEN NAVN OG HJEMSTED 1. Kapitalforeningens navn er Kapitalforeningen. Stk. 2. Kapitalforeningens hjemsted er Københavns Kommune. FORMÅL 2. Kapitalforeningens formål

Læs mere

Vedtægter for Investeringsforeningen Investin Navn og hjemsted 1. Foreningens navn er Investeringsforeningen Investin. Stk. 2. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune. Formål 2. Foreningens formål er

Læs mere

Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00

Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00 Generalforsamling 29. april 2013 kl. 16:00 Velkommen Bestyrelsen ved Direktør Poul Erik Tofte CFO Per Have Tidl. intern revisionschef Jørgen Madsen og direktionen Direktør Peter Ott, PFA Portefølje Administration

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Bekendtgørelse om udenlandske investeringsinstitutters markedsføring

Bekendtgørelse om udenlandske investeringsinstitutters markedsføring Bekendtgørelse om udenlandske investeringsinstitutters markedsføring i Danmark1) I medfør af 18, stk. 2, 19, stk. 3 og 221, stk. 3, i lovbekendtgørelse nr. 935 af 17. september 2012 om investeringsforeninger

Læs mere

Investeringsforeningen Lån & Spar Rationel Invest. Forenklet fællesprospekt. for obligationsafdelingerne

Investeringsforeningen Lån & Spar Rationel Invest. Forenklet fællesprospekt. for obligationsafdelingerne Investeringsforeningen Lån & Spar Rationel Invest Forenklet fællesprospekt 2009 for obligationsafdelingerne KORTE OBLIGATIONER OBLIGATIONER LANGE OBLIGATIONER 1 Indholdsfortegnelse Side Ansvar for prospektet...

Læs mere

Vedtægter for. Specialforeningen TRP-Invest

Vedtægter for. Specialforeningen TRP-Invest Vedtægter for Specialforeningen TRP-Invest Navn og hjemsted 1 Foreningens navn er Specialforeningen TRP-Invest. Stk. 2. Foreningen er en placeringsforening. Stk. 3. Foreningens hjemsted er Københavns Kommune.

Læs mere