Børs: New York Stock Exchange (ADR. Hjemlandet er Schweiz hvor den også er noteret)

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Børs: New York Stock Exchange (ADR. Hjemlandet er Schweiz hvor den også er noteret)"

Transkript

1 Analyse af Nestle. Børs: New York Stock Exchange (ADR. Hjemlandet er Schweiz hvor den også er noteret) Markedsværdi: $242 milliarder Kursmål: $88 Branche: Fødevarer samt non alkoholiske drikkevarer. Herunder baby mad, dyrefoder, færdiglavede retter, vand, is, kaffe chokolade, dåse mad med mere. Branchen: Den globale branche for færdig pakkede fødevarer og non alkoholiske drikkevarer er enorm med et årligt globalt forbrug i omegnen af $1.000 milliarder, og det er som udgangspunkt en næsten ustoppelig vækst maskine. Så længe befolkningstallet på jorden stiger, så stiger den potentielle kundegruppe. Det kan man selvfølgelig til dels sige om mange brancher, men ikke mange brancher sælger produkter der er så essentielle som mad, eller så konjuktur uafhængige som kaffe. Som så mange andre brancher er der også her store muligheder i emerging markets, hvor pengene ikke endnu har rækket til internationale mærkevarer ved besøgene i supermarkedet, i samme grad som i den udviklede del. Da branchen er så bred, så eksisterer der også et væld af store firmaer, som alle konkurrerer om den bedste hyldeplads i supermarkederne. General Mills, Pepsi, Coca Cola, Nestle, Campbell Soup, Unilever, Mars, Mondelez, Kraft, Heinz, kelloggs og Danone er navne de fleste har hørt om, og de færreste hjem finder ikke nogle af disse navne i køkkenet. Heri vises både populariteten og enda nødvendigheden for branchens produkter, men også den voldsomme konkurrence. Der findes ikke for mange brancher med så mange giganter. Ganske vist er alle selskaberne ikke ens. De producerer indenfor forskellige segmenter i den overordnede fødevare og non alkoholiske drikkevare branche, men det er de færreste produkter, der kan undgå, at have mindst et par af de ovennævnte navne som konkurrenter. De store i branchen er desuden kommet under pres de senere år, fr en ændret forbruger bevisthed. For nogle år siden skulle tingene bare være sunde, men nu skal det være naturlig sundhed, med speciel fokus på det naturlige. Alle de tilsætningsstoffer, som kom til for at gøre produkterne sunde og holdbare, frygtes nu for netop, at være mere usunde end hvad de erstattede til at starte med se f.eks. på opråbene imod aspartam, eller den stigende flok der ikke ønsker 12 e-numre i maden som skinnende eksempeler herpå. Derfor er små niche søgende virksomheder blomstret op. F.eks. er naturlige ingredienser, økologi, raw food osv. er en stigende trend, der har taget $18 milliarder i markedsandel i branchen for færdig pakkede fødevarer (knap 2%), primært fra de store firmaer, siden 2009 (foodnavigator-usa.com). Markedet er således ikke kun en konkurrence mellem de store, men der kommer hele tiden nye små spillere til, som søger deres del af kagen. Ummidelbart kunne det godt lyde som en branche, man burde holde sig fra som investor. Men mange af de navne jeg har nævnt, er så store og dominerende, at de kan gøre næsten som det passer dem, i en branche den udviklede verden ikke kan leve uden, ikke kan erstatte med noget andet og med en kontinuerligt voksende kundegruppe. De fleste af navnene er dividend aristocrats, traditionelle store aktietilbagekøbere og har eksisteret fra længe før, jeg blev født (under det ene eller det andet navn). Det er en branche som ikke er så konjukturfølsom, om end heller ikke hel immun hertil. Og der er ikke mange giganter i denne branche, som er faldet fra tinderne.

2 Hvem er Nestle?: Grundlagt helt tilbage i 1866 er Nestle er schweizisk firma, som har vokset sig til, at være verdens største firma indenfor mad og non alkoholiske drikkevarer i dag. Med forretning i ca. 200 lande og næsten $100 milliarder i omsætning. Brands inkluderer mere end 20 der sælger for mere end $1 milliard om året, og kendte navne som Nescafe, Nesquick, S. Pellegrino, Kit Kat, Butterfingers, Gerber og Nestea. 6 primære brands driver 70% af omsætningen, Nestle, Nescafe, Nestea, Maggi, Buitoni og Purina, imens 1/3 af profitten kommer fra drikkevarer. I stort set alle segmenter som Nestle opererer indenfor har firmaet en plads mellem #1 og #3 på markedet. Og enhver med en plads over Nestle, er en af de andre giganter indenfor det respektive segment. Desuden ejer Nestle 23% af kosmetik firmaet L Oreal. I de senere år har Nestle søgt at omforme sig. Der har været en del frasalg og tilkøb for at fokusere forretningen, bla. med grundlægning af Nestle Health Science institut for at imødekomme verdens stigende fokus på sunde produkter, salg af 7% i L Oreal samt hele Alcon (eye-care) og tilkøb af specifikke segmenter fra konkurrenterne for at styrke egen position her. Pamlab er opkøbt, et firma som gør sig i mad til medicinelt brug. Senest er Nestle Skin Health grundlagt, hvilket er for et forøget fokus på pleje af huden. Her er en 10 årig performance for Nestle i forhold til branchen og s&p 500: Vær dog opmærksom på langt fra alle konkurrenter er inkluderet her, eksempelvis er Coca Cola ikke under packaged foods branchen. Desuden må læseren ikke lade sig narre af grafen. De sidste 5 år samlet har Nestle underperformet. Dette kan til dels tilskrives den stærke valuta i Schweiz. Det kan ses at Nestle, såvel som branchen, ikke tyder på, at have tendens til betydeligt større udsving end markedet som helhed. Nestle er således en relativt defensiv aktie, som dermed primært er tiltænkt langsigtede investorer og ikke kortsigtet spekulation, selv om enkelte sådanne tilfælde opstår i ny og næ. Det er tilsyneladende heller ikke af megen nytte, at vente på entry points betydeligt under dagskursen, da større fald er få og langt imellem. Her er en oversigt over en række nøgletal for Nestle. Så kan læseren se de tal jeg benytter mig af, og selv vurdere de tal jeg ikke inddrager her. Læg mærke til det er omregnet til US Dollars.

3 Diversificering Som et verdensomspændende firma, der er involveret i et væld af sub-kategorier indenfor føde og drikkevarer, får Nestle alle de fordele og ulemper der følger med den enorme diversificering. Det største enkelt segent omsætningsmæssigt er drikkevarer i pulver og flydende form, eksklusive vand (f.eks. is te og kakao pulver) med 20,3%. - Uafhængighed af noget enkelt produk, kategori, geografi eller valuta - Midlertidig svaghed et sted i koncernen kan afdækkes af styrke andetsteds - Konkurrence på et marked nyder godt af finansiel støtte fra de andre markeder og segmenter. Resultatet værende, at Nestle næsten altid kan bringe den største økonomi til konkurrencen, med evnen til at underbyde eller opkøbe konkurrenter, specielt de mindre niche orienterede konkurrenter - Stigninger i produktionsomkostninger indenfor et segment afhjælpes af alle andre - Bliver påvirket af stort set alle valuta udsving, på både godt og dårligt - Bliver påvirket af et bredt væld af råvarepriser, på både godt og dårligt - Har ekstremt mange små og store konkurrenter Moat Branchen i sig selv har ikke nogen moat. Der er fri adgang for alle, og der er et hav af udfordrere inden for ethvert segment, store som små. Men stordriftsfordele og brand værdi betyder overlevelse på lang sigt, da kun få produkter er svære at kopiere for konkurrenterne, i alt falde tilnærmelsesvist. Virksomheder der er så store, at de kan presse foryningslinjerne på købsprisen og kunderne på både salgspriser og produkter, nyder derfor oftest af minimum en smal moat. Dette fordi produktionsomkostningerne bliver minimeret, mens salgspriserne optimeres. Brands gør yderligere at

4 kunderne kan påtvinges at aftage produkter, som egentlig ikke er ønskede, men kræves afprøvet. I brancher for konsumvarer som her, er brands desuden med til at bestemme positionering i supermarkeder, hvilket er af afgørende betydning for det videre salg. Det er også i brand værdien, at der kan hentes yderligere profitabilitet. Desuden kan mega selskaber simpelthen opkøbe eller udkonkurrere små konkurrenter, inden de bliver seriøse udfordrere. Størrelse og værdien af brands for aftagere, er af stor vigtighed, og det kommer ikke meget større eller vigtigere end Nestle. Hvor ofte går i ind i et supermarked der ikke har Nescafe, Nestea eller KitKat? Nestle har nogle ret heftige markedsandele med nogle af sine produkter, f.eks. mere end 44% af instant kaffe markedet globalt, 70% af nudel markedet i Indien og 80% af det Amerikanske marked for baby mad og er på lige fod med Unilever om 1. pladsen inden for is globalt. Flere tal for profitabilitet er tegn på, om en moat eksisterer eller ej. Tal i parentes er justerede til at være mere repræsentativt for flere års snit, primært grundet voldsomme valutaudsving og engangsudgifter/indtægter. Læg mærke til de hermed kun er tilnærmelsesvist præcise. - Retur på investeret kapital: 16,15% (12,3%) Danone: 5,5% (13,5%) Mondelez: 6% (7,5%) - Egenkapitalforrentning: 21,2% (16,5%) Danone: 10% (13%) Mondelez: 7,3% (10%) - Frit cash flow i forhold til omsætning: 11% (11%) Danone: 5,7% (7,2%) Mondelez: 5,6% (7,2%) Nestles profitabilitet ser ud til at være blandt den bedste i branchen. En retur på investeret kapital der langt overstiger selv konservative låneomkostninger, en egenkapitalforrentning der er lang højere end, hvad der med nogen form for rimelighed kan kræves af en investor og et frit cash flow på mere end 10%, 50% bedre end konkurrenterne, og over 10% i en benhård branche. Det virker ikke til at Nestle har større problemer med at sende stigninger i omkostningen videre til kunderne, hvilket uden tvivl må tilskrives brand værdierne. Disse faktorer tillagt positionen som den største i branchen, må det blive til en bred moat. Jeg kan ikke forestille mig, at Nestle vil stå i en betydeligt svagere position om 10 år, end i dag. Må indrømme, jeg på forhånd havde forventet langt lavere profitabilitet, grundet branchens mange store og diversificerede konkurrenter til at presse prisen. Retur til aktionærerne et udbytte på 2,91%, 2,17% aktietilbagekøb om året (snit de sidste 10 år). Udbyttet er ikke blevet skåret siden 1959 og virker helt sikkert. Den forventede årlige stigning i udbyttet fremover ligger på omkring 6% jævnfør forventningerne til fremtidig vækst i indtjening. Hvis selskabet ændrer udbetalingsprocenten betydeligt, kan denne forventning selvfølgelig vise sig forkert. På nuværende tidspunkt er der et $8,8 mia. tilbakekøbsprogram i gang, der er sat til at blive afsluttet i år. Det er højest sandsynligt, at der kort efter vil

5 blive igangsat et nyt, da Nestle siden 2005 næsten konstant har haft sådanne kørende (med samlet $50,5 mia. værdi). Selskabet har således tradition for kontinuerligt, at give tilbage til aktionærerne i form af både stabile udbytter og aktietilbagekøb. Det er i sig selv ganske fornuftigt, specielt for et selskab af denne størrelse, som kan have svært ved, at bruge alle pengene effektivt. Dog indikerer de kontinuerligt store aktietilbagekøb, at ledelsen ikke tager det største hensyn til kursen, men bare sørger for, at opretholde tilbagekøbene. Regnskab i Schweizerfranc Læseren bør være opmærksom på, at Nestle er et Schweizisk firma, som afgiver regnskab i Schweizerfranc. Denne valuta blev kraftigt styrket da Schweiz løsrev francen fra euroen i starten af således bliver årets og fremtidens regnskaber påvirket heraf, og dette bør tages i betragtning ved finansielle sammenligninger med tal fra 2014 og tidligere. Finansiel situation Indtægter: Omsætningen har ikke rigtig udviklet sig, de sidste 10 år. Svingninger undervejs er primært omkring salget af Alcon i q 2015 havde salg på $21,5 mia, samme som 1q 2014, men det tyder på lavere omsætning for det fulde år, end i 2014, men ledelsen holder dog fast i forventninger om organisk vækst på 5 6%. En større effekt på salget i q1 var netop den ovennævnte valuta, der påvirkede med -4,5%. Det frie cash flow er vokset til mere end det dobbelte over de sidste 10 år, imens frit cash flow pr. aktie er næsten tre-doblet (aktietilbagekøb). indtjening pr. aktie er ikke steget lige så meget, hvilket tyder på, at der har været effektiviseringer i gang, f.eks. omkring leverandør og aftager aftaler der giver kortere kredit og længere debit tid. Det frie cash flow er desuden steget til et, tilsyneladende, stabilt niveau, værende omtrent det samme de sidste 3 år. Jeg tolker ovenstående, som at der har været gang i en oprydning, hvilket yderligere bekræftes af de forskellige tilkøb og frasalg over de sidste år. Det er et godt tegn, for selv små effektiviseringer gør en stor forskel i koncerner med Nestles størrelse. Det virker således som om, at der til trods for forandringer både i branchen og internt, er fokus på indtjeningen. Under moat afsnittet kan det ses at Nestle også gør sig godt i forhold til konkurrenterne. Jeg vil forvente at fremtiden grundlæggende ligner de sidste år, men bliver negativt påvirket af valutaen, i alt falde for resten af Gæld: $22 mia. i rentebærende gæld er ikke meget for et firma af denne størrelse. Selv om næsten halvdelen er kortfristet ser jeg ingen trussel mod fornyelse af disse lån. Gennemsnitlige rente herpå er da også så lav som 2,46% ($537 mio.), hvilket næsten er absurd lavt (i febuar gav Nestles korte euro nominerede obligationer negative renter, hvilket må være en af de første, hvis ikke den første, gang det er sket).

6 Gældspositionen bærer så lav rente, og er af så overkommelig karakter, at min eneste kommentar hertil må være, at gælden ikke engang er tæt på, at repræsentere nogen trussel, hverken mod virksomhedens stabilitet, udbytter eller fremtidige aktietilbagekøb. Dog vil jeg argumentere, at virksomheden burde udstede flere obligationer, med henblik på at øge aktietilbagekøb. de sidst udstedte i hhv. November og December 2014 var med en kupon rente på 0,75% og 1,5%. Altså langt under udbytte procenten. Det kan dog godt være gælden holdes lidt nede for, at bibeholde ratingen hos rating bureauerne (bare et gæt, det vil kræve yderligere analysering for at vide med sikkerhed, men i 2007 blev ratingen hos fitch netop skåret ned fra AAA grundet aktietilbagekøb). Ledelsen Virker til at være dedikeret til, at returnere værdi til aktionærerne. Dog ikke på højeste niveau, da de til trods for manglende position, eller klart mærkbart ønske om position, som dividend aristocrat, stadig ikke udnytter op og nedture i kursen til at ændre betydeligt på aktietilbagekøb (se eksempelvis min analyse af Walt Disney på proinvestor for sådanne). Ledelsen ser ud til at være opmærksomme på kontinuerlig effektiviseringer, og med hvad der ser ud til, at være gode marginer jævnfør moat afsnittet, må de siges at have succes med dette. Dog ser de ud til, at have visse problemer med at opnå det erklærede mål for vækst. 5-6% organisk vækst er ambitiøst for en virksomhed så stor, og i 2014 blev det da også kun til 4,5%, imens q blev 4,4%. Desuden har Nestle tabt markedsandele på visse vigtige områder, hvilket naturligvis er medvirkende til væksten ikke er som håbet (eksempelvis er Nescafe faldet til en markedsandel i pulverkaffe, på ca. 44,5% fra 46% i 2004). Det kan således tilrådes, at tage vækst udmeldinger med lidt konservatisme. Jeg kan godt lide både salget af Alcon, der ikke rigtig passede ind i resten af forretningen. Desuden har opkøbene de senere år passet godt ind, og har været med til at styrke Nestles markedsposition på markeder og i kategorier, hvor virksomheden allerede var i konkurrence, med det resultat, at en føreposition enten blev yderligere konsolideret, eller distancen til den/de førende blev betydeligt mindsket. Dog kan der argumenteres mod fornuften heraf, grundet de til tider høje priser der er blevet betalt for disse opkøb. I denne branche må det forventes, at der ikke findes meget, som er billigt, men derfor kan det alligevel godt blive for dyrt. En større test for ledelsen bliver dog, at bevise om det nye ben inden for hud pleje (i form af cremer, lotion osv. vi snakker ikke plastre, bandage og den slags), bliver en succes. Umiddelbart kan det passe fint ind i virksomheden da aftagerne meget vel kan være de samme (her primært værende tale om supermarkeder), i samme stil som eksempelvis Unilever både gør sig i fødevarer og hårpleje. Ledelsen modtager, som en del af lønnen optioner. Optionerne er pålagt krav, som gør, at de først modtages efter en 3 års periode, hvori beløbet der modtages justeres alt efter præstationer i perioden, baseret på aktionærenes retur og ændringer i eps. Fra 2015 er de efterfølgende blokeret for salg i yderligere 2 år. Mængden af optioner er så lille en del af den samlede aktie mængde, at jeg ikke vil bekymre mig herom med hensyn til værdisætning (vi snakker noget der ligner 0,01%). Selv om dette ikke er helt korrekt at gøre, vil værdisætningen være så tæt på hinanden, den betragtes som ens. Eneste yderligere kommentar hertil må være, at med 5 år fra belønning, til muligt salg af optionerne, så er der ret god grund til at fokusere langsigtet for ledelsen.

7 Ledelsen virker overordnet til at gøre det ganske fornuftigt. Det kunne bare være rart med lidt mere konservative udmeldinger om fremtiden, og lidt mere påpasselighed med kapitalen, når det kommer til opkøb. Selv om jeg ville ønske lidt bedre evner indenfor kapital allokering, så kunne det helt bestemt være meget værre. Jeg er glad for optioner ikke udgør en større del af lønnen, og er underlagt langsigtede regler. Dog kan problemerne med Maggis nudler (se neden for under risiko) sætte spørgsmålstegn ved ledelsens evner, da sådan noget bare ikke må ske. Enkeltstående problemer er noget man måske aldrig helt kan undgå dog, men sker der noget lignende igen inden for den næste længere årrække, må der sættes seriøs tvivl ved tillid til ledelsen. Insider ejerskab Ledelsen ejer samlet 1,2 millioner aktier ved udgangen af 2014 (op fra 1 million et år tidligere), samt 2,4 millioner optioner. Halvdelen er ejet af CEO Paul Bulcke. Taget i betragtning, at der er 3,2 milliarder udestående aktier, er ejerandelen voldsomt lille, selv inklusive optioner. Men for personerne individuelt er det nu stadig en pæn slat penge. F.eks. er de aktier Paul Bulcke ejer er nu engang i omegnen af $45 mio. værd. Samlet set er ledelsens besiddelser af aktie lig med 2 års løn. Der er dog 3,7 millioner aktier yderligere ejet af medlemmer af bestyrelsen, som ikke er ansat af firmaet, samt 1,2 millioner optioner. Jeg har ikke kunne finde nogle insider handler. Risiko - Med stort set al salg udenfor hjemlandet (98%), så påvirkes Nestle af stort set alle ændringer i valuta rundt om på kloden. Herunder også hjemlandets Schweizerfranc, som går ud over både omsætning og indtjening ved styrkelse, som tilfældet er nu. - I denne benhårde branche skal der ikke soves i timen. Der skal konstant findes på nye måder at bringe nye produkter med kendte brands på gaden for at opretholde profitabiliteten. - Der er evigt og konstant en strøm af nye konkurrenter. Uden nogen moat af betydning for branchen vil dette næppe stoppe på noget tidspunkt. - En forværring i ledelsens kapital-allokerings evner vil være direkte ødelæggende for aktionærernes værdier i selskabet. - Den største risiko må vurderes at være råvare priser. Små ændringer kan overvæltes til kunden grundet brands, men større og permanente stigninger tager tid at sende videre og koster derfor dyrt. - Alvorlige problemer med enkelte produkter kan være problematisk. Dette angår kun de bedst sælgende produkter, men som Maggi noodles problemer i Indien viser, så sker det (der er fundet uacceptable mængder bly i nudlerne (?? Bly..??) og produkter der var markedsleder i Indien er nu forbudt i de fleste større supermarkedskæder, flere stater, Nepal, flere Afrikanske lande og USA) Værdisætning

8 P/E mæssigt står Nestle med en værdi på 16,25, hvilket umiddebart lyder voldsomt billigt, i en branche der sjældent byder på gode tilbud. Hvis der justeres for den forhøjede indtjening i 2014 er p/e værdien nærmere de 23 (4traders har en forventet 2015 p/e på 22,4). Dette ligger i omegnen af Nestles historiske p/e værdi, der oftest kun går betydeligt længere ned i tilfælde af større enkeltstående indtægter, som frasalget af Alcon. Sammenlignes med konkurrenter ligger Danone i omegnen af 22 justeret (33 uden justering), General Mills med 30, Kelloggs med 52, Campbell Soup på 20, Mondelez omkring de 22 også, med justering (32 uden justering). Der er ikke noget som tyder på, at det kan forventes betydeligt billigere, at anskaffe sig Nestle, målt på P/E ratio. K/I ratioen siger Nestle koster 3,3 gange indre værdi, mens Mondelez er på 3,0, Danone 3,2, General Mills 7, Campbell Soup 9,6, Kelloggs 9,2. Her kunne det godt se ud til, at Nestle og de nærmeste konkurrenter hertil, Mondelez og Danone alle handles billigere end de andre. Der er dog ikke den store forskel de tre imellem, og der er ikke megen grund til, at tro der vil komme det. En mere direkte værdisætning laves med en diskonteret cash flow model. Tal herfor kan som altid findes til sidst i artiklen, for interesserede. Værdi ved diskonteret cash flow model: $88 Konservativt sat: $77 Det må her nævnes, at jeg som udgangspunkt er relativt konservativ, i de tal jeg benytter. Blandt andet estimerer jeg med lavere vækst tal end ledelsen selv, og med en terminal rente procent jeg i virkeligheden mener er lidt for højt sat. Den konservative værdisætning er derfor særdeles konservativ. Nestles stabilitet gør der yderligere okay, at ligge værdien nærmere de 88 end de 77. Konklusion Kursålet er dermed $88. og stærkt køb. Hvis kursen nærmer sig de $77, må aktien oven i købet vurderes at være et stærkt køb, da der her eksisterer den såkadte margin of safety, hvor der med en rabat i prisen er plads til fejlvurderinger i værdisætningen. Der er ikke det store som taler imod værdisætningen igennem analysen. Det største værende ledelsens tvivlsomme evner inden for kapital allokering, som dog kan tilgives i nogle af tilfældende, eksempelvis grundet at opkøb sker i konkurrence med store kokurrenter, der kan true Nestle i det respektive segment. Ikke destro mindre kan det argumenteres, at dette kræver en vis nedsætning i værdisætningen. Dette vil jeg dog overlade til læseren selv, da jeg ikke selv vurderer dette retfærdigt. Derimod vurderer jeg, at man i Nestle får en næsten uovertruffen diversificering af segmenter og geografi i branchen. Jeg mindes Buffets berømte ord, om at hvis man skal investere i en virksomhed, så vælg en som selv en abe kan drive, for før eller siden vil netop det ske. Ikke at jeg betragter ledelsen som aber, men det

9 kunne de for så vidt være, og stadig ville Nestle nok være giganten over giganterne i branchen de næste mange år. Jeg er ganske overbevist om, at frit cash flow, marginaler, brands, global tilstedeværelse og ren størrelse gør Nestle til virksomheden konkurrenterne misunder. Tal for finansielle modeller DCF model: egenkapitalens afkastkrav på 8%, stigende til 11%. 2,5% rente på fremmedkapital, stigende til 5,5%. Med en skatteprocent på 24%, så giver det en wacc på 5,14%, stigende til 7,9% i terminalperioden. Fremtidig vækst i cash flow er sat til 4,5% de første 3 år, 5% de næste 2 og 6% i år 6, derefter 3% i terminalperioden. Jeg har sat væksten lidt lavt grundet delvist ledelsens lidt for optimistiske udmeldinger førhen, og problemerne i Indien. Alle tal er inklusive inflation. Desuden er 6. år brugt som terminal periode start, grundet Nestles moat. Konservativt hæves krav til egenkapital med 1% de første 5 år, renten på fremmedkapital til 6% i terminalperioden, med en wacc på 8,07%. Desuden reduceres cash flow vækst til 4% de første 5 år og til 2,5% i terminalperioden, i linje med den forventede inflation hen over tid. Disclaimer: Jeg ejer selv aktier i Nestle. Ydermere kan det ikke udelukkes, at jeg på baggrund af denne analyse vil foretage yderligere opkøb i den nærmeste fremtid.

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Derfor skal du investere

Derfor skal du investere Derfor skal du investere Investering er ofte lig med store kursudsving og mange bekymringer. Er det ikke bedre blot at spare op og undgå risiko? Nej, for hvis du ikke investerer, mister du penge hver dag,

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003

Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K 12. august 2003 Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003 Bestyrelsen for Totalkredit A/S har på et møde i dag godkendt regnskabet for 1.

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Lars Møller IR-direktør 1 Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Overvejelser omkring udbytter og aktietilbagekøb

Overvejelser omkring udbytter og aktietilbagekøb Overvejelser omkring udbytter og aktietilbagekøb 1 KEN L. BECHMANN CBS DIRF/SIMCORP 17. APRIL 2013 Agenda 1. Indledende bemærkninger 2 2. Hvad bør bestemme samlet udlodning? 3. Udbytter versus aktietilbagekøb

Læs mere

Ejerforhold i danske virksomheder

Ejerforhold i danske virksomheder N O T A T Ejerforhold i danske virksomheder 20. februar 2013 Finansrådet har i denne analyse gennemgået Nationalbankens værdipapirstatistik for at belyse, hvordan ejerkredsen i danske aktieselskaber er

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %).

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %). Meddelelse 5/2015 Bestyrelsen for Danske Hoteller A/S har dags dato behandlet halvårsrapporten for 2015. Danske Hoteller havde i 2015 igen en solid resultatfremgang i første halvår. Der er pæn fremgang

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Social Media Rapport for VIRKSOMHED A/S af Bach & McKenzie

Social Media Rapport for VIRKSOMHED A/S af Bach & McKenzie Social Media Rapport for VIRKSOMHED A/S af Bach & McKenzie Dato: 22-08-2014 Copyright af Bach & McKenzie 2014 Introduktion Indholdsfortegnelse 03 Hovedtal Kære VIRKSOMHED A/S Tillykke med jeres nye Social

Læs mere

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden

Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden Denne analyse sammenligner afkastet ved en investering på en halv million kroner i risikobehæftede aktiver fremfor i mere sikre aktiver. De danske beskatningsregler

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

Formuepleje i landbruget

Formuepleje i landbruget Formuepleje i landbruget Hvordan bliver man rig? 1. Psykologi 2. Sammensætning af værdipapirer 3. Investeringsstrategi 4. Markedets forventninger og indikatorer 5. De bedste foreninger Psykologi Nej, nej,

Læs mere

Analyse fra Bisnode Credit

Analyse fra Bisnode Credit September 2013 Analyse af bygge- og anlægsbranchen i Danmark Analyse fra Bisnode Credit BISNODE CREDIT A/S Adresse: Tobaksvejen 21, 2860 Søborg Telefon: 3673 8184, E-mail: business.support@bisnode.dk,

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

FORMANDSBERETNING Ekstraordinær generalforsamling i Auriga Industries A/S den 7. oktober 2014

FORMANDSBERETNING Ekstraordinær generalforsamling i Auriga Industries A/S den 7. oktober 2014 Side 1 af 5 FORMANDSBERETNING Ekstraordinær generalforsamling i Auriga Industries A/S den 7. oktober 2014 Slide 1 - Forside Kære aktionærer, medarbejdere og gæster: hjertelig velkommen til denne ekstraordinære

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser

Læs mere

Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne?

Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne? 17. april 2015 Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne? Siden begyndelsen af 2008 er den gennemsnitlige bidragssats for udlån til private steget fra 0,5 pct. til 0,8 pct. Det har medført

Læs mere

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning Statens salg af DONG til Goldman Sachs vil indirekte staten koste 6,86 mia. kr., hvis DONG børsnoteres med 50 procent værdistigning. Kun hvis DONGs

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014

MIRANOVA ANALYSE. Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Udgivet 11. december 2014 MIRANOVA ANALYSE Udarbejdet af: Oliver West, porteføljemanager Rune Wagenitz Sørensen, adm. direktør Udgivet 11. december 2014 Uigennemskuelige strukturerede obligationer: Dreng, pige eller trold? Strukturerede

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

5.2 Forklar, hvilken rolle henholdsvis pengeinstitutterne og Nationalbanken spiller i pengeskabelsen?

5.2 Forklar, hvilken rolle henholdsvis pengeinstitutterne og Nationalbanken spiller i pengeskabelsen? 5.1 Redegør for, hvad begrebet pengepolitik omfatter. 5.2 Forklar, hvilken rolle henholdsvis pengeinstitutterne og Nationalbanken spiller i pengeskabelsen? 5.3 Siden finanskrisen begyndelse i 2007 har

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen Efter at 2010 var et ekstremt hårdt år for bygge- og anlægsbranchen, så viser regnskabsåret 2011 en mindre fremgang for branchen. Virksomhederne har i stort omfang fået tilpasset sig den nye situation

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest og investeringsforeninger v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest Agenda Hvorfor skal jeg investere? Hvad er en investeringsforening? Hvad tilbyder investeringsforeninger? Hvordan kommer jeg godt

Læs mere

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Konklusioner: Foreningernes samlede formue er vokset med knap 208 mia. kr. i 2004, og udgjorde ultimo året i alt knap 571 mia.

Læs mere

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Velkommen til analytikermøde Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Fremskridt i fusionen Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af 1. halvår 2001 Resultat

Læs mere

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005 Opdateret 13. april 2005 PLUSINVEST PLUS Global 2007 PLUS Basisrente 2008 PLUS Extrarente 2008 PLUS 5 Index Basis 2008 PLUS 5 Index Super 2008 PLUS 5 Index Rente 2009 PLUS 5 Index Super 2009 PLUS 5 Index

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 TDC udvider sin forretning ved at købe det førende norske kabel-tv selskab Get AS TDC A/S meddeler i dag, at selskabet har indgået

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing med PFA har stiftet, som privatpersoner har mulighed for at investere i. Bestyrelsen i består af direktør og tidligere

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport)

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Opgaven er at finde ud af, hvordan det går for FLS med at leve op til egne forventninger for 2011, her

Læs mere

HD(R) 2.del Finansiel Styring 19.08.2003 Ro203 Erling Kyed ******-**** 1 af 1 sider

HD(R) 2.del Finansiel Styring 19.08.2003 Ro203 Erling Kyed ******-**** 1 af 1 sider 1 af 1 sider Det nuværende cash management system, er et meget decentralt system hvor selskaberne i koncernen selv administrere deres likviditet og likviditetsbehov. Der er dog udstukket retningslinier

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA STYRK DIN OPSPARING MED INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST PFA har stiftet Investeringsforeningen PFA Invest, som privatpersoner har mulighed

Læs mere

Beskrivelse af nøgletal

Beskrivelse af nøgletal Beskrivelse af nøgletal Carnegie WorldWide Dampfærgevej 26 DK-2100 København Ø Telefon: +45 35 46 35 46 Fax: +45 35 46 36 00 Web: www.carnegieam.dk E-mail: cww@cww.dk 11. marts 2008 Indhold 1 Porteføljeafkast

Læs mere

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING 6. december 2005 Bella Center, København 1 2 DAGSORDEN punkt 1 1. A/S Det Østasiatiske Kompagni underskrev den 14. november 2005 en aftale om salg af datterselskabet

Læs mere

Dr. Pepper overgår de høje forventninger

Dr. Pepper overgår de høje forventninger DR PEPPER SNAPPLE - STÆRKT KØB Dr. Pepper overgår de høje forventninger Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række

Læs mere

INVESTERINGSPROFIL - Erhverv. Den rigtige profil er vigtig for dit udbytte

INVESTERINGSPROFIL - Erhverv. Den rigtige profil er vigtig for dit udbytte INVESTERINGSPROFIL - Erhverv Den rigtige profil er vigtig for dit udbytte FIRMA: CVR-nummer: FINANSIEL SITUATION Regnskab Resultater i dkk 1.000 20 20 20 Årsresultat Balance Sum anlægsaktiver - omsætningsakt.

Læs mere

Målbeskrivelse nr. 6: Vækstanalyser

Målbeskrivelse nr. 6: Vækstanalyser HA, 5. SEMESTER STUDIEKREDS I EKSTERNT REGNSKAB Esbjerg, efteråret 2002 Målbeskrivelse nr. 6: Vækstanalyser Valdemar Nygaard TEMA: VÆKSTANALYSER Du skal kunne redegøre for Stikord: - Vækstbegrebet - De

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen

Byggeøkonomuddannelsen Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2014 Kære Global Forest investorer 15. juli 2014 Global Forest fremsender hermed kvartalsorientering for 2. kvartal 2014. Rapporten er urevideret. Rapporten

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Side 1 af 7 Nyt år med Japan, biotek og forbrug 9. januar 2015 - Af Jesper Lund, aktieanalytiker og direktør for Dansk Finansservice Trods et 2014 med mange usikkerhedsmomenter løber Jesper Lunds modelportefølje

Læs mere

Analyse fra Bisnode Credit

Analyse fra Bisnode Credit Oktober 2013 Analyse af hoteller og overnatningsfaciliteter i Danmark Analyse fra Bisnode Credit BISNODE CREDIT A/S Adresse: Tobaksvejen 21, 2860 Søborg Telefon: 3673 8184, E-mail: business.support@bisnode.dk,

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

MANAGEMENT FEES OG FREMTIDEN

MANAGEMENT FEES OG FREMTIDEN MANAGEMENT FEES OG FREMTIDEN Af advokat Bodil Tolstrup og advokat Nikolaj Bjørnholm, Hannes Snellman Forfatterne har tidligere i dette nyhedsbrev fra DVCA genoptrykt en artikel fra Tidsskrift for Skatteret

Læs mere

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Ny aktiefond Vær med fra start Krøyers hund, Rap, 1898. P.S. Krøyer. Tilhører Skagens Museum (manipuleret/beskåret). SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Kunsten at anvende sund fornuft Essensen

Læs mere