Indhold. Indhold Indhold. Forord... 9

Transkript

1 Indhold Indhold Forord... 9 Kapitel 1. Introduktion til investeringsteori Indledning Formålet med strategiske investeringer Investeringsanalyse Diskontering Vurdering af investeringer Kapitel 2. Rentesregning Simpel rentesregning Sammensat rentesregning Frem- og tilbageføring af enkeltbeløb Den nominelle rente Frem- og tilbageføring af flere forskellige beløb Annuiteter Forudbetalte annuiteter Kapitel 3. Budgettering af cash flow Investeringskalkulens opbygning Scenarieopbygning Cash flow estimater Investeringsbeløb (capital expenditures eller capex) Finansiering Salg/indtægter Udgifter Antagelser Kapitel 4. Finansiel vurdering af investeringer Vurdering af enkelte og alternative investeringer Enkeltinvesteringer Kapitalværdimetoden

2 Den interne rentes metode Annuitetsmetoden Alternative investeringer Kapitalværdimetoden Den interne rentes metode Annuitetsmetoden Kædeinvesteringer Enkeltkæder Alternative kæder Samme levetid Forskellig levetid Kapitalværdimetoden Den interne rentes metode Annuitetsmetoden Payback-metoden Kapitel 5. Optimal investeringshorisont og genanskaffelse (levetidskalkuler) Økonomisk og teknisk levetid Økonomisk levetid for en enkelt investering Identisk genanskaffelse Udskiftning af eksisterende udstyr med nyt og bedre Kapitel 6. Skat og inflation Skat og cash flow Afskrivninger Afskrivningsformer Generel fremgangsmåde til håndtering af skat Inflation og cash flow Kapitalværdi Intern rente Annuitet Rentebegreber Kapitel 7. Målsætning for investeringer Satisfiering versus maksimering Brug af model til vurdering af strategi

3 Kapitel 8. Scenarieanalyse og realoptioner Indregning af strategiske og dynamiske muligheder i investeringskalkulen Faseopdeling Realoptioner i praksis Kapitel 9. Internationale investeringer Perspektiver og overvejelser i internationale investeringsprojekter Kapitel 10. Risiko og usikkerhed Stokastisk simulering Kritiske værdier Best case og worst case Scenarieanalyse (beslutningstræer) Kapitel 11. Finansiering Finansieringsformer Egenkapital Aktiekurs Fondsaktier Aktiekapital, udvidelse med fortegningsret Aktiekapital, udvidelse gennem fri tegning Fremmedkapital Balanceligningen og den effektive rente Forskellige finansieringsformer Annuitetslån Afdragsfrie lån Serielån Mix-lån Stående lån Obligationer Kassekredit Leverandørkredit Leasing Kapitel 12. Forretningsmæssig og finansiel risiko Værktøjer til optimering af finansiel struktur Finansiel risiko gæld/egenkapital

4 Forretningsmæssig risiko business risk Kombinationen af forretningsmæssig og finansiel risiko Refinansiering Appendix A. Beregningsmodellerne bag optioner Appendix B. Finansielle funktioner i Excel Opgaver Litteratur Indeks

5 Forord Forord Forord Strategisk investering og finansiering foreligger nu i 4. udgave med flere eksempler og cases og med Excel fuldt integreret i beregninger og eksempler. Målet med Strategisk investering og finansiering er at komme grundigt rundt om modeller og teori inden for investerings- og finansieringsteori. Vi har lagt vægt på forståelsen af, hvordan en investeringscase bygges op, den efterfølgende analyse og beslutningstagning samt på at illustrere, hvordan modellerne anvendes i praksis med eksempler og cases. Og så har vi bragt dynamiske og strategiske vinkler og modeller ind, som gør teorien mere virkelighedsnær. Strategiske investerings- og finansieringsbeslutninger er essentielle for virksomheders succes på lang sigt. Vi håber, at vi med bogen kan bidrage til de værdiskabende processer ved at give indsigt i metodologiske såvel som strategiske elementer i dette vigtige område inden for ledelse. Traditionel investeringsteori er koncentreret om mekanisk estimering af cash flows og på generelt at minimere risici. Men i takt med at forandringer sker stadig hurtigere, har ledelsen behov for at forstå og at tilpasse sig hurtigere og bedre til usikkerheder. Fleksibilitet og scenarietænkning bliver dermed vigtige værktøjer. Strategisk investering og finansiering bidrager til dette perspektiv ved at introducere realoptioner og scenarieanalyse som nyttige modeller til at håndtere disse udfordringer. På bogens webside er en investeringsmodel i Excel samt undervisningsplancher til rådighed. Vi vil meget gerne takke undervisere, studerende, kollegaer, familie og andre, der har givet konstruktiv feedback på bogen og medvirket til at 9

6 Forord gøre bogen stadig bedre. Cand.polit. og journalist Lena Fels har læst korrektur og revideret sproget i bogen. København, juni 2016 Ove Hedegaard og Michael Hedegaard 10