KonjunkturNYT - uge 40

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge 8. september. oktober 1 Danmark Svag fremgang i BNP i. kvartal Fald i bruttoledigheden i august Fortsat opadgående forventninger til produktion og omsætning i september Ejerlejlighedspriserne fortsatte opad, mens huspriserne faldt i juli Internationalt Euroområdet: Uændret ledighed og fald i inflationen USA: Fortsat faldende erhvervstillid, stigning i antallet af nytilmeldte ledige og omtrent uændrede boligpriser Tyskland: Detailsalget faldt, mens ledigheden var uændret Storbritannien: Svagt fald i erhvervstilliden Sverige: Uændret erhvervstillid Norge: Detailsalget faldt Japan: Erhvervstilliden faldt i fremstillingserhvervene men steg i serviceerhvervene, mens industriproduktionen faldt Kina: Svag stigning i erhvervstilliden Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Det danske OMXC-aktiekursindeks steg, mens aktiekurserne steg i euroområdet, Storbritannien og Japan, og faldt i USA og Kina Den danske krone er svækket over for de ledende internationale valutakurser undtagen det britiske pund Olieprisen er omtrent uændret Center for Konjunktur og Økonomisk Politik Redaktionen er afsluttet fredag kl. 1 Henvendelse rettes til hco@fm.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Svag fremgang i BNP i. kvartal Den reviderede, men fortsat foreløbige, opgørelse af nationalregnskabet for. kvartal 1 viser en stigning i BNP på, pct. i forhold til 1. kvartal 1, jf. tabel 1.1. Dette er uændret i forhold til den første offentliggørelse af nationalregnskabet, og BNPvæksten i forhold til. kvartal 1 var uændret 1,8 pct. I årets første halvår har der været fremgang i såvel eksporten og husholdningernes forbrug som i de faste bruttoinvesteringer i forhold til samme periode sidste år. Tabel 1.1 Nøgletal i det kvartalsvise nationalregnskab og Økonomisk Redegørelse, august 1 Kvt./kvt. År/år. kvt. 1. kvt.. kvt.. kvt 1) ØR august Realvækst i pct BNP, (,),6 (,), (,) 1,8 (1,8) 1, BVT, (,),6 (,), (,) 1,7 (1,7) 1,6 Privat forbrug 1, (1,),7 (,6) -, (-,) 1,8 (1,) 1, Offentligt forbrug, (-,1) 1, (1,), (-,) 1,6 (1,) 1, Faste bruttoinvesteringer,1 (,) -,9 (-,1),7 (,8) 1, (1,) 1,6 - Boliginvesteringer -1,6 (-1,6) -1,9 (-1,6) -,9 (,) -,7 (-,1) 1, - Erhvervsinvesteringer -1,7 (-1,), (-,6) 1, (1,),9 (,6),1 - Offentlige investeringer 16,9 (17,1) -11, (-1,6) 1, (-,),1 (1,) -,7 Lagerinvesteringer, pct. af BNP -,1 (-,1) -,6 (-,6), (,) -,7 (-1,1), Indenlandsk anvendelse i alt 1, (1,) -, (-,7), (,),9 (,6) 1, Eksport -, (-,), (1,8) -, (-,), (-,), Import -,1 (-,1), (-,) -,7 (-,) -, (-,),1 Samlet efterspørgsel, (,),6 (,) -,6 (-,8),7 (,), Ændring i 1. personer Beskæftigelse (ekskl. orlov) 7 (7) 6 () 8 (6) () 6 - privat 8 (8) () 7 (7) 6 (6) - offentlig forvaltning og service () 1 (1) () -1 (-1) Anm.: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. Tal i parentes angiver vækstrater som offentliggjort i den første version af det kvartalsvise nationalregnskab. 1). kvt./.kvt.-vækstraten er beregnet på sæsonkorrigerede tal og kan afvige fra tal i Danmarks Statistiks NYT-notits. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Det private forbrug er opjusteret med,1 pct.-point i både 1. og. kvartal i forhold til den første offentliggørelse. I forhold til. kvartal 1 er det private forbrug vokset med 1,8 pct., hvilket er en opjustering på, pct.-point. Eksporten gik fortsat tilbage i. kvartal, men er oprevideret med, pct.-point. Det i forvejen høje niveau for 1. kvartal blev opjusteret med,6 pct.-point, og der er nu positiv vækst i eksporten i forhold til. kvartal 1. Importen er ligeledes opjusteret, men var fortsat lavere end i. kvartal 1. Brutto- og lagerinvesteringerne var omtrent uændrede i forhold til den første offentliggørelse.

3 Den samlede indenlandske anvendelse og den samlede efterspørgsel er opjusteret en smule, som følge af ændringerne i det private forbrug og udenrigshandlen. Væksten i produktionen i den private sektor ledsages af en stigende privat beskæftigelse. Denne er ligeledes opjusteret en smule, og den private beskæftigelse er vokset med knap. personer siden. kvartal 1. Der er generelt en del udsving i nationalregnskabets opgørelse af BNP mv. Danmarks Statistik angiver en usikkerhed på BNP-væksten på +/- ½ pct.-point. Figur 1.1 BNP Mia. kr. 1.9 Mia. kr Anm.: De vandrette linjer angiver tilhørende årsniveauer samt augustvurderingens skøn for 1 og 16. Ved udarbejdelsen af Økonomisk Redegørelse, august 1 forelå der nationalregnskabstal frem til og med 1. kvartal 1. Beløbene ( mia. kr. ) er 1-priser, kædede værdier. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

4 Fald i bruttoledigheden i august Bruttoledigheden faldt med. personer i august til 1.8 personer. Ledighedsprocenten faldt med,1 pct.-point til, pct. af arbejdsstyrken, det laveste niveau siden foråret 9. Ledigheden har generelt været faldende siden midten af 1, og i de første otte måneder af 1 er der blevet ca. 8. færre ledige, jf. figur 1.. Det dækker over et fald i antallet af dagpengeledige på.8 personer, mens der blev knap. færre ledige kontanthjælpsmodtagere. Faldet er omtrent ligeligt fordelt på aktiverede ledige og nettoledige. Den lavere ledighed skal ses i sammenhæng med, at beskæftigelsen er steget. I perioden. kvartal 1 til. kvartal 1 er der kommet. flere i job ifølge de reviderede nationalregnskabstal for. kvartal 1. Den faldende ledighed tegner sammen med fremgangen i beskæftigelsen et billede af et arbejdsmarked i fortsat bedring. I Økonomisk Redegørelse, august 1, er det lagt til grund, at den stigende tendens i beskæftigelsen og den faldende tendens i ledigheden vil fortsætte gennem 1 og 16. Figur 1. Bruttoledighed 1. personer 1. personer Anm.: Sæsonkorrigerede tal. Kontanthjælpsreformen påvirker bruttoledigheden i starten af 1, fordi den rent teknisk reducerer antallet af unge kontanthjælpsmodtagere i ledighedsstatistikken. Kilde: Danmarks Statistik.

5 Fortsat opadgående forventninger til produktion og omsætning i september Den sammensatte konjunkturindikator for industrien var uændret i september, jf. figur 1.. Siden årsskiftet har der været en opadgående tendens. Store vurderede færdigvarelagre og utilstrækkelige ordrebeholdninger betyder, at indikatoren stadig er negativ. Et flertal af virksomhederne har imidlertid positive produktionsforventninger, hvilket trækker indikatoren i positiv retning. Forventningerne i byggeriet var i september stigende, men fortsat negative. Det negative niveau for den sammensatte konjunkturindikator for byggeriet afspejler især en negativ vurdering af ordrebeholdningen, selvom denne har været stigende de seneste måneder. 1 Andelen af virksomheder, som melder om mangel på arbejdskraft som en produktionsbegrænsende faktor, er nu på det højeste niveau siden midten af 8. Stigningen er især drevet af VVS- og blikkenslagerforretninger og anlægsentreprenører. Danmarks Statistik angiver, som følge af bemærkninger til spørgeskemaerne, at manglen på arbejdskraft formodes især at gælde specialiseret arbejdskraft. For både serviceerhvervene og detailhandlen er forventningerne fortsat positive. Indikatorerne holdes især oppe af positive forventninger til omsætningen. De positive vurderinger gælder på tværs af branchegrupper inden for både serviceerhvervene og detailhandlen. Figur 1. Sammensatte konjunkturbarometre for industri og bygge og anlæg Figur 1. Sammensatte konjunkturbarometre for serviceerhverv og detailhandel Pct. (nettotal) Pct. (nettotal) Pct. (nettotal) Pct. (nettotal) Industri Byggeriet Serviceerhverv Detailhandel Anm.: Alle serier med undtagelse af detailhandel er sæsonkorrigeret. Før maj 11 består serien for detailhandel af tal fra EU s oprindelige statistik, mens tallene efter er fra den udvidede stikprøve, som Danmarks Statistik foretager. Kilde: Danmarks Statistik. 1 Danmarks Statistik offentliggjorde i Nyt nr. 69, Konjunkturbarometer for bygge og anlæg juli 1, at en stor andel af virksomhederne i stikprøven, som angiver en utilstrækkelig ordrebeholdning, samtidig angiver stigende eller uændret omsætning.

6 Ejerlejlighedspriserne fortsatte opad, mens huspriserne faldt i juli Prisen på enfamiliehuse faldt i juli med ½ pct. (ikke-sæsonkorrigeret). Det kommer efter et tilsvarende fald i juni, jf. figur 1.. Udviklingen skal dog ses i lyset af, at huspriserne har været kraftigt stigende særligt i starten af 1, blandt andet grundet det lave renteniveau i denne periode. På årsbasis (maj-juli ift. samme periode året før) er priserne steget med 6½ pct. Fra juni til juli steg prisen på ejerlejligheder med 1 pct. (ikke-sæsonkorrigeret), mens den på årsbasis (maj-juli ift. samme periode året før) er steget med knap 1½ pct., jf. figur 1.. Prisen på ejerlejligheder har været støt stigende siden starten af 1, hvilket skal ses på baggrund af, at ejerlejlighederne især er koncentreret i de større byer, hvor boligpriserne er steget gennem længere tid. Ejerlejlighedsprisen ligger nu, i nominelle termer, over niveauet i 6. Figur 1. Boligpriser (6=) (6=) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Anm.: Figur 1. er ikke sæsonkorrigeret. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Opgørelsen er beregnet ud fra de handler, der var tinglyst på beregningstidspunktet (ca. 7 pct. af det forventede endelige antal handler for den seneste måned). Prisindeksene er ikke sæsonkorrigerede, da perioden siden januar 6 er forholdsvis kort og indeholder relativt store udsving, som ikke er sæsonrelaterede. 6

7 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT Euroområdet Ledigheden i euroområdet var 11, pct. af arbejdsstyrken i august, hvilket er uændret i forhold til juli, jf. figur.1. Blandt de største lande faldt ledigheden i Tyskland, Spanien og Italien, mens den steg i Frankrig. Ledigheden har været faldende i euroområdet siden midten af 1, hvilket særligt skyldes udviklingen i Spanien og Tyskland. Inflationen i euroområdet, målt ved forbrugerprisindekset, faldt til -,1 pct. i september fra,1 pct. i august ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Inflationen har været faldende gennem de sidste fem måneder, hvilket særligt skyldes energipriserne, som var knap 9 pct. lavere i september i forhold til den samme måned i det foregående år. Kerneinflationen, som er inflationen ekskl. fødevare- og energipriser, var,9 pct. i september, hvilket er omtrent uændret i forhold til august. Figur.1 Ledighed, euroområdet Figur. Inflation, euroområdet Pct. af arbejdsstyrken 8 Pct. af arbejdsstyrken 8 Pct. Pct Euroområdet Tyskland Frankrig Italien Spanien Inflation Kerneinflation Kilde: Reuters EcoWin. USA Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene, målt ved ISM s PMI-indikator, faldt med,9 point til indeks,, jf. figur.. Det er fjerde måned i træk, at PMI-indikatoren falder, og den er nu tæt på den neutrale værdi på indeks. Alle underkomponenterne faldt undtagen indekset for lagerbeholdninger, som var uændret, mens særligt indeksene for nye ordrer og produktion faldt. ISM s PMI-indikator for serviceerhvervene i september offentliggøres i næste uge. 7

8 Figur. Erhvervstillid, USA PMI fremstilling PMI service og øvrige Kilde: Reuters EcoWin Boligpriserne faldt med, pct. i juli ifølge Case-Shiller-indekset, som måler prisudviklingen i de største amerikanske byer, jf. figur.. Opgjort ved FHFA-indekset, som opgør prisudviklingen i hele landet, steg boligpriserne i samme måned med,6 pct. Udviklingen i de to prisindeks har været forskellig i de sidste tre måneder, hvor FHFA-indekset er steget, mens Case-Shiller-indekset er faldet. Antallet af nytilmeldte ledige steg med 1. personer i uge 9, jf. figur.. Det er anden uge i træk, at antallet af nytilmeldte ledige er steget, men ser man på et fire ugers glidende gennemsnit, var antallet omtrent uændret. Antallet af nytilmeldte ledige har haft en faldende tendens siden midten af 9 og befinder sig nu under niveauet før finanskrisen i 8-9. Figur. Boligpriser, USA Figur. Nytilmeldte ledige, USA (7M1=) (7M1=) FHFA Case-Shiller C Kilde: Reuters EcoWin. 1. personer 1. personer Nytilmeldte ledige Historisk gns. (siden 1967) ugers gld. Gns. Tyskland Ifølge den foreløbige opgørelse faldt detailsalget med, pct. i august, jf. figur.6. Det kommer efter en betydelig stigning på 1,6 pct. i den foregående måned. Detailsalget har haft en stigende tendens siden 1. Ledigheden, målt ved den nationale definition, faldt med omkring 1. personer i august og udgjorde,6 pct. af arbejdsstyrken, hvilket er uændret i forhold til juli, jf. figur.7. Ledigheden har haft en faldende tendens siden udgangen af 1 og er på sit laveste niveau siden genforeningen. I forhold til starten af året er ledigheden faldet med, pct.-point. 8

9 Figur.6 Figur.7 Detailsalg, Tyskland Ledighed, Tyskland (1M1=) (1M1=) Pct. af arbejdsstyrken Mio. personer , , , 1 1 7, , , Ledighed (national definition) Antal ledige (h. akse) Kilde: Reuters EcoWin. Storbritannien Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene, målt ved Markits PMI-indikator, faldt svagt til indeks 1, i september fra 1,6 i august, jf. figur.8. Erhvervstilliden har de seneste måneders ligget lige over det neutrale niveau på indeks. Figur.8 Erhvervstillid, Storbritannien PMI fremstilling PMI service Kilde: Thomson Reuters Eikon. Sverige Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene var omtrent uændret på indeks, i september ifølge Swedbanks PMI-indikator, jf. figur.9. Erhvervstilliden har ligget forholdsvis stabilt siden starten af året. Norge Detailsalget faldt med, pct. i august, jf. figur.1. Bortset fra en midlertidig stigning i april har detailsalget været nogenlunde konstant over det seneste år. 9

10 Figur.9 Erhvervstillid, Sverige Figur.1 Detailsalg, Norge 8 8 ( = ) ( = ) PMI fremstilling PMI service Kilde: Thomson Reuters Eikon. Japan Erhvervstilliden var uændret i. kvartal på indeks 19, jf. figur.11. I fremstillingserhvervene faldt erhvervstilliden fra indeks 1 til indeks 1 i forhold til sidste kvartal, og forbliver på samme niveau som samme kvartal sidste år. Modsat var udviklingen i serviceerhvervene, hvor den positive tendens fortsatte i. kvartal. Erhvervstilliden i serviceerhvervene er dermed på det højeste niveau siden 7. Industriproduktionen faldt med, pct. i august ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.1. Produktionen faldt inden for alle brancherne undtagen jern- og stålbranchen. I forhold til samme måned det foregående år er industriproduktionen omtrent uændret. Figur.11 Erhvervstillid, Japan Figur.1 Industriproduktion, Japan (8M1=) (8M1=) Service Fremstilling Total Kilde: Thomson Reuters Eikon. Kina Erhvervstillid i fremstillingserhvervene, målt ved PMI-indikatoren opgjort af National Bureau of Statistics of China, steg svagt til indeks 9,8 i september, jf. figur.1. I service og øvrige erhverv var erhvervstilliden på indeks, i september, hvilket er uændret i forhold til august. 1

11 Figur.1 Erhvervstillid (NBS), Kina PMI fremstilling PMI service og øvrige Kilde: Thomson Reuters Eikon. 11

12 RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Den seneste uge er det danske OMXC-aktiekursindeks steget med godt 1 pct. De ledende aktiekursindeks i euroområdet, Storbritannien og Japan er steget, mens aktiekursindeksene i USA og Kina er faldet. Den danske krone er generelt blevet svækket over for de ledende internationale valutaer, hvilket skyldes, at euroen er blevet svækket over for særligt den kinesiske yuan. Omvendt er den danske krone blevet svækket over for det britiske pund. Olieprisen er omtrent uændret i forhold til sidste torsdag. Tabel.1 Renter og valutakurser mv. Renter, pct. p.a.: -md. Pengemarkedsrente Torsdag Ændring ift. Torsdag 1/1 sidste torsdag 1/1 Ændring ift. sidste torsdag Ledende renter, pct. p.a.: -, -,6 pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),1, pct.point Stat. 1-årig,79 -,1 pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter 1 : Euroområdet,, pct.point Kort realkreditlån -,9 -,1 pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,8,11 pct.point Rente på 1-årige statsobligationer, pct. p.a.: Nationalbankens satser: USA, -,9 pct.point Diskonto,, pct.point Japan, -,1 pct.point Indskud på folio,, pct.point Tyskland, -,7 pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Storbritannien 1,7 -,1 pct.point Udlån,, pct.point Valutakurser : Rentespænd til Tyskland (pct.-point): JPY/EUR,7, pct. Kort (-mdr.) -,1 -,6 pct.point GBP/EUR 1,1 -,9 pct. Langt (1-årigt):,8, pct.point USD/EUR 89,,1 pct. CNY/EUR 1,8,7 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/CNY 6,6 -,1 pct. OMXC (/7-89 = ) 97, 1,1 pct. Aktiekurser (kursindeks): Valutakurser : USD, S&P 19 -, pct. EUR/DKK 76, -,1 pct. Japan, Nikkei 177,86 pct. USD/DKK 666,8,9 pct. Kina, Shanghai composite -,86 pct. SEK/DKK 79,9,1 pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 1,7 pct. NOK/DKK 79,7, pct. Storbritannien, FTSE 7 1,86 pct. GBP/DKK 8,7 -, pct. JPY/DKK,6, pct. Oliepriser: Brent (USD) 7,1 -,6 USD Effektiv kronekursindeks (198 = ), -, point Brent (DKK) 1 1,9 DKK 1) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters EcoWin, Bloomberg og Danmarks Nationalbank 1

13 Figur.1 Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct USA Danmark¹ Euroområdet Pct. Pct.-point, 1,,,8 1,,6 1,,,,,, -, -, -1, -, -1, -,6 -, -,8 -, -1, okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 1-årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) 1-årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point 6 Pct.-point 6 Euro 11 Dollar sep 1 jan 1 maj 1 sep 1 jan 1 maj 1 sep 1 Italien Spanien Irland Frankrig Portugal okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser (=) (=) okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. EUR/USD JPY/USD 1,,1 1,,1 1,,11 1,,11 1,,1 1, 1,1,1 1,1,9 1,,9 1,,8 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 EUR/USD JPY/USD (h. akse) 1