BankNordik Markets Update

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankNordik Markets Update"

Transkript

1 BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 19. december 2014 December har været en ganske interessant måned, med mindre man altså lever af at sælge olie. Overordnet set, så bevæger den globale økonomi sig ikke særligt meget. Den overordnede CLI (Leading indicator) har bevæget sig tilbage i ekspansion, men vi skal ud på anden decimal for at se ændringen. Der er fortsat ikke tale om et ensartet opsving. Mens USA fortsætter med at vise positivt momentum, er luften gået ud af den europæiske økonomi. Kina er fortsat på et begyndende stadie med hensyn til at komme op i vækstgear. På den baggrund bliver BankNordiks overordnede anbefal ing om overvægt af aktier fastholdt. Anbefalingen om overvægt af aktier i forhold til den neutrale portefølje sammensætning gælder både på kort sigt og på længere investeringshorisont. Anbefaling i forhold til den overordnede langsigtede porteføljesammensætning Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral USA FED s Beige Book for oktober og november tegner et billede af en økonomi i fremgang på tværs af sektorer og regioner. Det positive er, at der er sat en tyk streg under at opsvinget er bredt funderet, og at det ikke som tidligere er en enkelt sektor eller få regioner, der driver økonomien fremad. Det sker vel at mærke i skyggen af en meget stram finanspolitik Fig. 1: Husholdningernes gæld Kildehenvisning: Bloomberg Husholdningernes gæld BNP Husholdningernes gæld disponibel indkomst og fortsat gældsnedbringelse i husholdningerne. Det er mange år siden at væksten i USA har set så sund ud. Især meldingerne fra arbejdsmarkedet giver anledning til optimisme. De regionale centralbanker melder alle om en bredt funderet fremgang i beskæftigelsen og selv den finans ielle sektor i New York ser ud til at øge arbejdsstyrken. Det lader til, at den aggressive kapacitetsjustering er afsluttet og at der nu ikke kan spares mere (generelt) i virksomhederne. I flere regioner er der begyndende mangel på kvalificeret arbejdskraft, Dallas Federal Reserve har længe rapporteret om mangel på oliearbejdere, svejsere osv. Rapporten fra FED peger på flot fremgang i privatforbruget med opti misme i detailsektoren forud for julehandlen. Andre meld inger giver dog et mere blandet billede af situationen, og de første uger tyder på, at husholdningerne fortsat er i en styrke position, hvor de ikke er bange for at udskyde køb for at vente på yderligere rabatter. En række distrikter pegede på de fald ende benzinpriser som katalysator for køb af store SUV'er og trucks. Vi ser helt klart de faldende benzinpriser som en økonomisk katalysator for den amerikanske vækst i Lavere energipriser vil give den laveste del af middelklassen den reallønsfremgang som både de rigeste amerikanere og den øverste del af middelklassen har oplevet i form af løn stigninger, stigninger i huspriserne og stigninger i aktiekurserne. Med en jobvækst på i november, sprængte jobrapporten alle forventninger, og oktober blev yderligere oprevideret med til Dermed er der ikke kun tale om en sæsonkorrektion, men en underliggende tiltagende styrke i amerikansk beskæftigelse. Arbejdsløsheden forblev på 5,8 pct., da både beskæftigelse og arbejdsstyrke steg lige meget. Det bredeste ledighedsbegreb faldt fra 11,5 pct. til 11,4 pct., og afspejler, at der fortsat er betydelige ledige ressourcer i amerikansk økonomi. Det samme gør en beskæftigelsesgrad på 62,8 pct. som i øvrigt også var uforandret. Den gennemsnitlige timeløn steg med 0,4 pct. m/m eller 2,1 pct. i forhold til året før. Dermed fortsætter den moderate lønfremgang. Overordnet set vurderer BankNordik, at det går den rigtige vej, selvom lønfremgangen fortsat er beskeden. Hvis man husker et år tilbage, var budgetforhandlingerne det helt store problem. Helt som ventet, godt nok i sidste øjeblik, 1

2 blev Kongressen enige om budgettet for Konservative republikanere havde ønsket at bruge debatprocessen til at signalere deres modstand mod præsident Obamas tiltag på immigrationsområdet, mens liberale demokrater ikke ønskede at gøre tilværelsen nemmere for den republikanske ledelse i Repræsentanternes Hus. Men denne gang blev forhandlingerne overstået uden de store sværdslag. Europa I Europa kører økonomien i et helt andet gear end det amerikanske. De finansielle markeder kigger fortsat i retning af ECB, og venter med spænding på nye tiltag. Mario Draghi har dog måtte tage konsekvensen af de store interne uenig heder om den fremtidige pengepolitik ved at trække lidt i land i forhold til den forventning om uundgåelighed vedrørende QE, som han selv har fået opbygget. Ingen kan være i tvivl om, at døren er på vid gab, når det gælder yderligere ukonventionelle tiltag. ECB vil bruge det nye år til at analysere behovet for yder ligere tiltag for at drive balancen opad. Staben har intensiv eret forberedelserne for at være klar til en hurtig implementering, hvis det bliver nødvendigt. BankNordik vurderer, at ECB er nødt til at handle i det nye år hvis ikke den europæiske økonomi er begyndt at komme op i omdrejninger. Udover den manglende vækst, så falder inflationsforventningerne fortsat og med en faldende oliepris vil der herfra heller ikke komme noget inflationært pres. Grækenland er igen kommet på radaren hos investorerne. Der er igen opstået politisk usikkerhed i forbindelse med det forestående præsidentvalg. Syriza har gjort det klart, at man har tænkt sig at bruge afstemningen til at vælte regeringen og få nyvalg. Syriza ligger i meningsmålingerne til at blive det største parti. Denne trussel har været med til at føre regering en væk fra den smalle reformsti og tage en mere konfront atorisk kurs over for den internationale trojka, efter en periode med mere harmonisk samarbejde. Landet har ellers oplevet en række økonomiske succeser med overskud på den primære budgetbalance og betalingsbalancen. Økonomien har i år været blandt de hurtigst voksende i euroområdet, og ledigheden er endelig så småt begyndt at falde. Alligevel er efterårets forhåbninger om, at Grækenland hurtigt kunne stå på egne ben, ikke blevet indfriet. Om den nye krise bliver til mere end bare en note i aviserne må tiden vise, men der er absolut en fremtidig risiko. Aktiemarkedet Året går på hæld og langt de fleste aktieinvestorer kan se tilbage på et år, der har budt på et tilfredsstillende afkast, men også en række overraskelser når listen med vindere og tabere gennemgås. Vinderne har primært være de dyre aktier, selskaber der målt på nøgletal absolut ikke er røverkøb men som alligevel leverer flotte regnskaber og historien om yderligere vækst er troværdig. Det er selskaber som Novo Nordisk (+31 pct.), Coloplast (+38 pct.) og Pandora (+69 pct.). Set over hele året er Vestas også blandt vinderne, den er 40 pct. højere end ved sidste nytår, selv om den har været igennem et stormomsust år, med både en kæmpe optur og flere store dyk. Året har også været rigtigt positivt for forsikringsaktierne, selskaber som Tryg (+29 pct.) Alm. Brand (+26 pct.) og TopDanmark (+35 pct.) har været forskånet for store oversvømmelser og storme, og deres likviditet har haft det særdeles godt, med flotte afkast på både aktier og obligationer. Taberne overrasker ved at være mange af de sikre kort. Stabile forretninger som TDC (-13 pct.), Matas (-10 pct.), Rockwool (-29 pct.) og William Demant (-19 pct.) har skuffet ved at mangle fornyelse og hænge fast i en manglende eller lav vækst. Her er de måske undskyldt af, at det europæiske lokomotiv knap kan holde dampen i gang, og på trods af, at alle sejl er sat hos den europæiske centralbank ECB, lader væksten vente på sig hos vores store naboer mod syd. Her er et selskab som DSV ligeledes et brugbart barometer, for selv om selskabet er blandt de mest effektive transportselskaber i verden, så er aktien helt uændret siden sidste år. Det lykkedes dog for fragt og shippingselskabet DFDS at bryde koden, og ved at foretage nødvendige ruteændringer og tilpasse deres flåde af færger, så tonnagen passer med fragtmængderne, har det givet pote. DFDS er steget med 28 pct. i år, og vi ser mere i aktien da der stadig er plads til forbedringer i Hvad bliver de store temaer for aktierne i 2015? De store temaer for det kommende år er tydelige, men det formentlig allerstørste bliver spørgsmålet kommer Europa i gang?. Vækst i Europa er af så afgørende betydning for aktierne, at det ikke kan undgås at være det helt store fokus i Men der er også en lang række af andre spørgsmål der kan have stor indflydelse på aktiernes ve og vel i det kommende år. Hvor ender olieprisen? Hvad sker der med renten? Løber Rusland situationen løbsk? Hvad med sparekuren i Grækenland, kommer de i land? Og listen af spørgsmål kan nemt laves længere: Er der en fremtid for de såkaldte BRIK lande? Kan værdiansættelsen på amerikanske aktier holde, eller er den for høj? Hvis væksten udebliver, kan virksomhederne så spare sig til yderligere indtjeningsvækst? Disse er blot nogle af de temaer der er åbenlyse på nuværende tidspunkt, der kan sagtens komme flere til og ofte er de mest uforudsete temaer, dem der har den største indflydelse. Det er umuligt at give forhåndsvar på alle disse spørgsmål, men det til trods så er det ikke fordi der mangler forudsigelser fra diverse analytikere både hjemme og ude. Alle har en holdning og mener at kunne se igennem tågen til den præcise sandhed. 2

3 Forudsigelser der viser sig ikke at være korrekte er der set mange af i gennem tiderne. Husk på, at subprime krisen der var startskuddet til finanskrisen i USA, i lang tid blot blev set som en ubetydelig begivenhed, som aldrig ville gribe om sig. Subprime lån var simpelthen en så lille del af det samlede lånemarked, at det ikke var grund til bekymring. Det skulle vise sig ikke at holde stik! Og da olieprisen i sommeren 2008 over et par måneder var steget fra USD 75 til USD 145 pr. tønde, var der en masse analytikere der mente, at USD 200 pr. tønde var lige om hjørnet, det var sikkert og vist. Men i februar 2009 var olien i USD 40 og så havde piben fået en anden lyd. Disse er blot eksempler på situationer hvor udviklingen er gået noget anderledes en forventet, og det underbygger den grundlæggende anbefaling om, at have en langsigtet investeringsstrategi og altid kende sin risikoprofil. Hvordan vil 2015 så arte sig? Hvad har vi lært af 2014 og holder det stadig i det nye år? Én ting som viste sig at være en gylden regel for alle aktier i 2014, var reglen om at buy on dips eller på dansk køb på de store fald. Intet år går sin gang uden der er perioder med uro og utryghed, og selv om det ofte er mest lokkende at sælge ud og gå i flyverskjul sammen med alle andre, så har 2014 vist, at det var netop i de perioder, at man burde købe og blot bevare roen. En anden vigtig læresætning i 2014 har været manglen på alternativer. Ved årets start var det en klar forventning, at renterne ville stige lidt i løbet af året, simpelthen fordi renterne var så lave. Men limbodansen på rentemarkedet var ikke forbi, og 2014 bød blot på lavere og lavere renter, hvilket gjorde aktierne endnu mere attraktive i forhold til de oplagte alternativer på obligationsmarkedet. Det har formentlig været en stor driver for de aktier der kontinuerligt kunne vise vækst og overskud, og dermed givet aktionærerne udsigt til udbytter, som alternativ til kuponrenter på obligationer. Dermed er værdiansættelsen ikke længere det vigtigste, og der er ingen udsigt til, at det vil ændre sig i Her er det selskaber som Novo Nordisk (EPS vækst 16 pct.) og Coloplast (EPS vækst 21 pct.) der kan bevare førertrøjen, og måske endnu engang blive blandt vinderne i Taberne kan igen blive de defensive langsomt voksende selskaber, såsom Matas, ISS og TDC, ligesom høreapparatselskaberne William Demant og GN Store Nord også er i problemer. Der ligger ligeledes et stort pres på Carlsberg og Rockwool som bløder i deres store russiske forretning. Analytikere vurderer, at en ændring på én rubel per euro vil betyde en forværring af Carlsbergs driftsoverskud med ca. DKK 100 mio. og Rockwool har ligeledes ca. 20 pct. af deres omsætning i Rusland, så de bliver også hårdt ramt. For 3 måneder siden skulle der ca. 50 Rubler til at købe én Euro, mens kursen nu i midten af december er over 80 Rubler. Det er et søm i kisten på russisk økonomi og der er desværre ikke noget tegn på en bedring i Olien giver den jævne amerikaner en markant skattelettelse De mange spørgsmål om det kommende år, samt alle de spørgsmål der ikke engang er dukket op endnu, skal dog ikke afholde én fra at have en holdning. Nogle gange er en såkaldt makro-trend nemlig lang tid undervejs og det kan give pote at investere i den udvikling som tydeligvis allerede er positiv. Det tydeligste vækstbillede er i vores optik, det vi ser i USA. Jobskabelsen er i gang, privatforbruget er stigende og forbruger tilliden er høj. Nu bringes der således en ny faktor ind i spillet, og det er olieprisen. Væksten i USA har næsten udelukkende været båret oppe af upper-middle class ameri kanere, det er dem der har set ejendomspriserne stige, deres opsparing er steget med aktierne, og de har måske fået lønforhøjelser på deres job. Den almene working class amerikaner der arbejder i et lavtlønsjob, bor til leje og ingen opsparing har, er ikke en del af denne succes. De har blot set til mens deres løn er forblevet uændret og selv om de har arbejde, er de ofte blevet refereret til som the working poor, altså fattige lønslaver. Her er jokeren olieprisen, for med et fald på over 40 pct., er der endelig en skattelettelse til denne klasse. Arbejderklassen bruger en meget stor del af deres disponible indkomst til benzin og denne besparelse går direkte i lommen og her brænder pengene sikkert til andet forbrug. Disse amerikanere vil nok ikke købe Gucci tasker og spise importeret kaviar, men i stedet køre til det nærmeste shopping mall. Her køber de måske et par nye sko fra Tommy Hilfiger og en øjenskygge fra Estee Lauder, senere tager hele familien på byens bedste diner og spiser burgere med amerikansk oksekød, lidt penge bliver måske puttet i sparegrisen til en tur til forlystelsesparken Six Flags til foråret. Kort sagt er den faldende oliepris på sigt et kæmpe boost til det hjemlige amerikanske forbrug, og det vil kunne ses i løbet af de kommende måneder. Ønsker man at være eksponeret mod denne vækst, kan en investering i amerikanske small cap aktier være den rette måde at gøre det på. A.P. Møller Mærsk og olieprisen Olieprisen er faldet mærkbart siden seneste kvartalsregnskab, men det er vores vurdering, at det ikke behøver at ende med en større regning for Mærsk koncernen som helhed. Godt nok vil resultatet fra oliedivisionen Mærsk Oil være hårdt presset og formentlig komme ud lavere end tidligere udmeldt på baggrund af en oliepris der lige nu ligger nærmere USD 59 end de ca. USD 82 den lå ved seneste kvartals regnskabsaflæggelse. Aktien er, på trods af en stigning i år på ca. 6 pct. faldet med 22 pct. i de sidste tre måneder og det mener vi er alt for meget. Den besparelse der ligger i lavere bunkerolie til containerskibene er nemlig enorm. Faktisk kan det vise sig, at det samlede regnestykke giver en markant fordel til koncernen. Den besparelse der opnås i shipping divisionen Mærsk Line kan mærkes med det samme, og det vil tage længe før den blive konkurreret væk og man kan endog forvente, at en større del af besparelsen bliver permanent. 3

4 At Mærsk aktien skal falde lige så brat som rene olieselskaber er i vores optik ganske overdrevet, vi er derfor positive på at de næste kvartaler vil vise, at der er en besparelse på olien som slet ikke er medregnet i det kursniveau aktien handler til for tiden kan derfor vise sig at blive rigtigt godt for aktionærerne i A.P. Møller Mærsk. Eurosam arbejder, men vigtigst så har de ofte sagt, at de ikke vil respektere de aftaler som Grækenland har indgået med de europæiske partnere og långivere. Det er naturligvis det sidste som bekymrer de finansielle markeder, og det bliver spændende at se om de græske vælgere tør risikere en ny kurs, nu hvor økonomien endelig er på vej frem. Fig. 2: A.P. Møller Mærsk B % Kildehenvisning: Six financial information U39 U41 U43 Nov U47 Dec Kurs Obligationsmarkedet set gennem låntager-briller. Obligationsmarkedet set gennem låntagerbriller byder stadig på rigtigt gode konverteringsmuligheder. Den nye 2,5% 2047 obligation handles nu pænt over kurs 99,00 og med det niveau er der ingen grund til at tro, at konverteringsaktiviteten på nogen måde er et overstået kapitel. Fig. 3: 2,5 % 2047 (3 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg A.P. Møller Mærsk Olieprisen WTI Obligationsmarkedet December har generelt budt på faldende renter både i Europa og i USA. Det som presser renterne ned er det kraftige fald i olieprisen, som godt nok vil være vækstfremmende på den lange bane, men som mere kortsigtet trækker den, i forvejen, meget lave inflation endnu længere ned. På det seneste rentemøde i ECB (den europæiske centralbank) var meldingen, at ECB vil afvente efterspørgslen af den seneste likviditetstildeling i TLTRO programmet, før de vil vurdere behovet for at indføre et QE program som vil indeholde opkøb af europæiske statsobligationer. Efterfølgende viste det sig, at der blev tildelt ca. 130 mia. EUR og det var lidt under det forventede. Markedet forventer nu at der i første kvartal kommer et opkøbsprogram, trods massiv modstand fra især Tyskland. BankNordik tager de kyniske briller på og mener, at forventningens glæde er den største og skulle der komme et opkøbsprogram, så tror vi ikke på den store markedsmæssige effekt formentligt tværtimod. En gammel kending er dukket op i overskrifterne igen nemlig Grækenland. Her skal det græske parlament vælge en ny præsident og det skal ske ved tre afstemninger i parlamentet. Den sidste afstemning finder sted den 28. december, og lykkes det ikke at opnå et tilstrækkeligt flertal, så skal der udskrives nyvalg til parlamentet. Det er udsigten til nyvalg som skræmmer investorerne idet meningsmålingerne viser stor opbakning til venstrefløjens største parti Syriza. De har som program, at de vil fastholde Grækenland i Sep 30 Oct 15 Oct 31 Nov 14 Nov 28 Dec 15 Det er nu mere end blot teoretisk muligt at vi kommer til at se en 2 % 2047 med den kurs 2,5% eren er nået op i, skal der ikke mange nye skuffelser til, før renterne bliver presset ned i et niveau der får kreditforeningerne til at åbne for en ny serie trods en vis tøven. Det er fortsat vigtigt ikke blot at fokusere på renten, når man som låntager skal vurdere, hvilken lånetype der er mest attraktiv. Omkostninger fylder mere og mere, og det er vigtigt at se på, hvordan de samlede omkostninger ser ud, frem for en ensidig fokusering på renten. Som altid gælder, at det ikke er muligt at finde lige præcist et lån som passer alle låntagere, så kontakt din rådgiver for at få gennemgået dine muligheder. BankNordik anbefaler som udgangspunkt altid kurssikring det gælder både ved hjemtagelser og indfrielser

5 Valuta Siden sidst December har ikke budt på noget overraskende nyt fra de store centralbanker. Rentemødet i ECB den 4. december var som forventet uden ændringer og med den sædvanlige bløde retorik fra centralbankchef Draghi. FED holdt rentemøde den 17. december og heller ikke her var der afgørende ændringer. Forventningerne til en renteforhøjelse i løbet af første halvår 2015 er dermed intakte. Én centralbank formåede dog at komme i fokus ved at levere en gedigen overraskelse. Norges Bank valgte på rentemødet den 11. december at sænke renten med 25 bp, og samtidig indikere, at der er 50 % sandsynlighed for en yderligere rentenedsættelse. Beslutningen kom som lyn fra en klar himmel og sendte på det nærmeste chokbølger igennem markedet. Norges Bank begrundede rentenedsættelsen med det fortsatte fald i oliepriserne. Netop det dramatiske og vedvarende fald i oliepriserne har sat kraftige spor i valutamarkedet. Ikke overraskende er det gået voldsomt ud over de såkaldte olie-valutaer, i første række norske kroner (NOK) og russiske rubler (RUB). for den første renteforhøjelse. Det er dog vigtigt at slå fast, at engelsk økonomi stadig er robust og det forventes at den vil vinde yderligere momentum i Der er altså lige nu faktorer, der peger hver sin vej for GBP, og derfor handler det uden nogen egentlig retning. NOK December har været intet mindre end en rædselsmåned for den norske krone. Et vedvarende kraftigt fald i oliepriserne krydret med en fuldstændig uventet rentenedsættelse fra Norges Bank har kappet over 10 % af den norske krones værdi i løbet af måneden. Helt galt gik det tirsdag den 16. december, hvor NOK for første gang i næsten 15 år kortvarigt var mindre værd end SEK. En helt uhørt voldsom svækkelse af den norske valuta. På den korte bane ser NOK ud til fortsat at få det svært. På længere sigt vil en forventet stabilisering af oliepriserne bane vej for en styrkelse. Det skal også tages i betragtning, at NOK på det nuværende niveau er omkring 10% undervurderet i forhold til Norges Banks egne prognoser. Fig. 4: NOK/DKK (3 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg kan skimtes i horisonten og her tyder meget på, at vi vil se de første renteforhøjelser fra FED og Bank of England. I modsætning hertil har vi ECB og Bank of Japan, som begge forventes at lempe yderligere. Sep 30 Oct 15 Oct 31 Nov 14 Nov 28 Dec Renteforskellene i den korte ende af rentekurverne spiller traditionelt en vigtig rolle for udviklingen i valutakurserne. Dermed er der altså lagt op til at USD, og måske også GBP, kan blive styrket i løbet af næste år. EUR USD Der har det meste af december måned været dømt næsten status quo mellem EUR og USD. Udsvingene har været relativt begrænsede, og kun i ganske korte perioder har krydset be væget sig væk fra intervallet 123,00 125,50. En meget stærk arbejdsmarkedsrapport fra USA sendte dog kortvarigt EUR/USD ned i 122,50 (USD/DKK 607), men siden er USD igen blevet svækket. Det skyldes gevinsthjemtagning i et marked, som i forvejen var kraftigt overkøbt. Med henvisning til det tidligere beskrevne forventede rentescenarie, forventer BankNordik en styrkelse af USD i de kommende måneder. GBP Vores forventning til at GBP i december måned ville handle mellem 935 og 955 har stort set holdt stik. Kun ganske kortvarigt var GBP/DKK nede i 929. Nøgletallene har på det seneste været af noget blandet karakter. Især inflationen har vist sig at være lavere end forventet, og det har fået centralbankchef Carney til at udtale, at det kan udskyde tidspunktet SEK Politisk usikkerhed i forbindelse med at statsminister Løfven i starten af december måtte udskrive nyvalg, efter kun 62 dage ved magten, samt halvsløje nøgletal og en alt for lav inflation, har alt sammen været med til at svække SEK yderligere. Især efter Riksbanken tirsdag den 16. december endnu engang måtte nedjustere sin rentebane og udskyde tidspunktet for den første renteforhøjelse til andet halvår 2016 gik det galt. Det er lige nu svært at finde lyspunkter omkring SEK og derfor er der ikke udsigt til en styrkelse på kort sigt. CHF Franc en har i størstedelen af december måned handlet meget tæt på 120 i EUR/CHF (CHF/DKK 620), der jo som bekendt er det loft for CHF-kursen, som den schweiziske centralbank (SNB) har fastsat. Den underliggende usikkerhed og nervøs itet der p.t. hersker i de finansielle markeder, medfører en del kapitalindstrømning til Schweiz. Torsdag den 18. december valgte SNB så at reagere. Centralbanken annoncerede, at den indfører en negativ rente på 0,25% på indeståender over CHF 10 mio. Samtidig udvides udsvingsbåndet for 3 måneders renten til 0,75% til + 0,25%. Tiltagene ser ud til at have den ønskede effekt. CHF svækkes. 5

6 JPY Som ventet vandt premierminister Shinzo Abe en overvældende sejr ved parlamentsvalget den 14. december. Dermed har han nu fået bekræftet sit mandat til at gennemføre sin reformpolitik på det økonomiske område den såkaldte Abenomics. Det er samtidig en garanti for, at pengepolitikken vil forblive, og måske end da blive endnu mere, lempelig i lang tid fremover. Faldet i JPY hilses med glæde hos såvel premierminister Abe som Bank of Japan, som bestemt ikke har noget imod at svækkelsen fortsætter. Det bliver ikke Bank of Japan, der kommer til at bremse faldet i JPY. Der er altså givet grønt lys til yderligere svækkelse af JPY, hvilket også er det BankNordik forventer vil ske. Der kan dog komme nogle bump undervejs, forårsaget af kapitalflugt til sikker havn, når der fra tid til anden sker en stigning i risikoaversionen hos investorerne. BANKNORDIK ØNSKER ALLE GLÆDELIG JUL OG GODT NYTÅR 6

7 BankNordik Markets Update forventningsskema 19. december december 2014 Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Korte renter: Volatilitet: DK Nat. bank udlånsrente 0,20 I-traxx (Y5) 342,5 ECB refinansieringsrente 0,05 VIX 16,81 US Fed Funds 0 0,25 Lange renter: Valuta: Tysk 10-årig rente 0,62 USD/DKK 6,0553 Amerikansk 10-årig rente 2,22 EUR/DKK 7,4403 Dansk 10-årig rente 0,91 GBP/DKK 9,481 Dansk realkredit 2,5% 47 2,58 CHF/DKK 6,1774 Aktier: SEK/DKK 0,7884 OMXC20 (CAP) 797,73 NOK/DKK 0,8199 Dow Jones ,15 JPY/DKK 5,0779 Nasdaq 4.748,40 EUR/CHF 1,2041 EuroStoxx ,77 EUR/USD 1,2287 DAX 9.811,06 Symbolforklaring Ved ændring Stærkt stigende Lettere stigende Uforandret Lettere faldende Stærkt faldende Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral Aktiv-allokering Bankens langsigtede og overordnede anbefalinger til allokering af frie midler. Kunder bør vurdere den anbefalede vurdering i forhold til egen individuel risikoprofil. Over- / undervægt: +/- 5 %. Stærk over- / undervægt: +/- 10 %. * Kontanter inkluderer obligationer med en løbetid på op til 2 år. 7

8 Disclaimer Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til 2, nr. 11 i Finanstilsynets bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af publikationen. Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale. Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på den angivne dato og kan ændres uden varsel. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i publikationen anførte vurderinger og skøn. BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn. Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller offentliggøres. Redaktionsansvarlig: Kapitalforvaltningschef Peter Egholm Jensen. Redaktionen afsluttet den 18. december Kontaktpersoner, BankNordik, Markets Investeringsdirektør: Henrik Jensen (DK) Handel & Investeringsrådgivning: Klaus Waidtløw (DK) Anders Storm (DK) Kim K. Eskildsen(DK) Arnfinnur Guðjónsson (FO) Portefølje Management: Peter Egholm Jensen (DK) Michael Baagøe (DK) Niels-Henrik Møller (DK) Branch Support: Jette Christiansen (DK) Kim Wogensen (DK) Valutarådgivning: Klaus Bach Jensen (DK) Óli Hans Poulsen (FO)

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 19. december 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 2013 nærmer sig sin afslutning, og som vi skrev i seneste Markets Update er investorerne begyndt at fokusere

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 31. oktober 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Oktober har været præget af mere stilhed end de foregående måneder, og fokus er i stigende grad rettet på det

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. september 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder September måned blev indledt med en række væsentlige be givenheder i forhold til den globale økonomi. Gældskrisen

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update SOMMERUDGAVE 30. juli 2014 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder I den seneste opdatering indledte vi med at slå fast, at BankNordik fortsat var positive i forhold

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 27. november 2014 BankNordiks syn på den globale økonomi er uændret. Det er fortsat vores vurdering, at det globale opsving er

Læs mere

MARKET DRIVERS VALUTA

MARKET DRIVERS VALUTA Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 23. december 2011 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder BankNordik Markets arbejder kontinuerligt med at foretage vurderinger af, hvordan de finansielle markeder udvikler

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. juni 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Oven på den spirende uro på de finansielle markeder i slutningen af maj blev juni indledt med en vis mangel på retning

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 29. november 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder November har været præget af at det amerikanske præsidentvalg nu er overstået. Fokus er herefter i høj grad

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 27. apríl 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Siden den seneste opdatering af BankNordik Markets Update, er der sket en hel del i de finansielle markeder, såvel

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. august 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder August udviklede sig bedre end mange frygtede. Den spanske redningspakke gav ro, selvom der stadig er detaljer,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 4. april 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Lad det være slået fast allerede indledningsvis: BankNordik er fortsat positiv på aktiemarkedet. De globale markeder

Læs mere

Guld mod tidligere højder

Guld mod tidligere højder Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

BankNordik. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 2. oktober 2014

BankNordik. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 2. oktober 2014 5.5 5.4 BankNordik Apr 15 Apr 3 Maj 15 Maj 3 Jun 15 Jun 3 Jul 15 Jul 31 Aug 15 Aug 29 Sep 15 Sep 3 Markets Update 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder,6,4-5 -1-15 -2 2.

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter Senioranalytiker Anna Råman, anna@nykredit.dk, 44 55 48 22 Chefanalytiker Tore Stramer, tors@nykredit.dk, 44 55 34 79 Chefstrateg Klaus Dalsgaard, kdh@nykredit.dk, 44 55 18 10 Økonomisk overblik Vi vurderer,

Læs mere

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48 HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Maj måned viste sig at indfri BankNordiks forventning om øget usikkerhed og dermed større udsving på aktiemarkederne. Vi kan nu

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink Handels ERFA LMO Forår 2015 John Jensen og Hans Fink Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Ninõ Gødning Mælk og Svinemarkedet

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 20. september 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Den globale økonomi er igen blevet ramt af et finansielt chok, og det er nu usandsynligt, at

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2013

Markedskommentar Orientering Q4 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større

Læs mere

Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst

Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst Dagens højdepunkt bliver naturligvis jobrapporten, hvor vi venter en jobvækst på 230 T. I modsætning til konsensus venter vi også et nyt fald i ledigheden.

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 2. maj 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder April har ikke været præget af det store uvejr på de finansielle markeder, men der har dog været få skyer på forårshimlen.

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 29. marts 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Med vedtagelsen af den seneste hjælpepakke til Grækenland, ser det langt om længe ud til, at gældskrisen i Euro-zonen

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 28. august 2014 1200 1000 I den seneste Markets Update fremhævede BankNordik, at den store forskel på denne sommer og de foregående

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update.

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update. BankNordik Markets Update 23. januar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Udviklingen på de finansielle markeder siden seneste Markets Update har været ret så dramatisk. Fredag den 13.

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%.

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. HP Hedge ultimo januar 2012 I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Afkastet skyldes flot performance i det gamle højtforrentede segment, som dels har

Læs mere

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien BankNordik Markets Update 28. juni 212 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Efter gentagne mislykkede forsøg er det nu endelig lykkedes at få dannet en regering i Grækenland. Tilsyneladende

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 1. august 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Sommeren har præget de finansielle markeder i juli måned. Som beskrevet i foregående Markets Update opstod der

Læs mere

21. september Kære læser, Aktier tager det med ro i denne tid

21. september Kære læser, Aktier tager det med ro i denne tid Kære læser, De finansielle markeder har taget hul på efteråret med en ganske fredelig udvikling. De overordnede temaer er uforandrede, det er fortsat centralbankerne der støtter markedet og forsøger at

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. juli 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Hermed BankNordiks sommerudgave af Markets Update. Juni måned var præget af frygt og risikoaversion på grund af

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt

Læs mere

RENTEPROGNOSE Jyske Markets

RENTEPROGNOSE Jyske Markets Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation!

Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2016 Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation! November blev måneden, hvor vi fik sat navn på den næste amerikanske præsident. Som ved Brexit

Læs mere