BankNordik Markets Update

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankNordik Markets Update"

Transkript

1 BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 19. december 2014 December har været en ganske interessant måned, med mindre man altså lever af at sælge olie. Overordnet set, så bevæger den globale økonomi sig ikke særligt meget. Den overordnede CLI (Leading indicator) har bevæget sig tilbage i ekspansion, men vi skal ud på anden decimal for at se ændringen. Der er fortsat ikke tale om et ensartet opsving. Mens USA fortsætter med at vise positivt momentum, er luften gået ud af den europæiske økonomi. Kina er fortsat på et begyndende stadie med hensyn til at komme op i vækstgear. På den baggrund bliver BankNordiks overordnede anbefal ing om overvægt af aktier fastholdt. Anbefalingen om overvægt af aktier i forhold til den neutrale portefølje sammensætning gælder både på kort sigt og på længere investeringshorisont. Anbefaling i forhold til den overordnede langsigtede porteføljesammensætning Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral USA FED s Beige Book for oktober og november tegner et billede af en økonomi i fremgang på tværs af sektorer og regioner. Det positive er, at der er sat en tyk streg under at opsvinget er bredt funderet, og at det ikke som tidligere er en enkelt sektor eller få regioner, der driver økonomien fremad. Det sker vel at mærke i skyggen af en meget stram finanspolitik Fig. 1: Husholdningernes gæld Kildehenvisning: Bloomberg Husholdningernes gæld BNP Husholdningernes gæld disponibel indkomst og fortsat gældsnedbringelse i husholdningerne. Det er mange år siden at væksten i USA har set så sund ud. Især meldingerne fra arbejdsmarkedet giver anledning til optimisme. De regionale centralbanker melder alle om en bredt funderet fremgang i beskæftigelsen og selv den finans ielle sektor i New York ser ud til at øge arbejdsstyrken. Det lader til, at den aggressive kapacitetsjustering er afsluttet og at der nu ikke kan spares mere (generelt) i virksomhederne. I flere regioner er der begyndende mangel på kvalificeret arbejdskraft, Dallas Federal Reserve har længe rapporteret om mangel på oliearbejdere, svejsere osv. Rapporten fra FED peger på flot fremgang i privatforbruget med opti misme i detailsektoren forud for julehandlen. Andre meld inger giver dog et mere blandet billede af situationen, og de første uger tyder på, at husholdningerne fortsat er i en styrke position, hvor de ikke er bange for at udskyde køb for at vente på yderligere rabatter. En række distrikter pegede på de fald ende benzinpriser som katalysator for køb af store SUV'er og trucks. Vi ser helt klart de faldende benzinpriser som en økonomisk katalysator for den amerikanske vækst i Lavere energipriser vil give den laveste del af middelklassen den reallønsfremgang som både de rigeste amerikanere og den øverste del af middelklassen har oplevet i form af løn stigninger, stigninger i huspriserne og stigninger i aktiekurserne. Med en jobvækst på i november, sprængte jobrapporten alle forventninger, og oktober blev yderligere oprevideret med til Dermed er der ikke kun tale om en sæsonkorrektion, men en underliggende tiltagende styrke i amerikansk beskæftigelse. Arbejdsløsheden forblev på 5,8 pct., da både beskæftigelse og arbejdsstyrke steg lige meget. Det bredeste ledighedsbegreb faldt fra 11,5 pct. til 11,4 pct., og afspejler, at der fortsat er betydelige ledige ressourcer i amerikansk økonomi. Det samme gør en beskæftigelsesgrad på 62,8 pct. som i øvrigt også var uforandret. Den gennemsnitlige timeløn steg med 0,4 pct. m/m eller 2,1 pct. i forhold til året før. Dermed fortsætter den moderate lønfremgang. Overordnet set vurderer BankNordik, at det går den rigtige vej, selvom lønfremgangen fortsat er beskeden. Hvis man husker et år tilbage, var budgetforhandlingerne det helt store problem. Helt som ventet, godt nok i sidste øjeblik, 1

2 blev Kongressen enige om budgettet for Konservative republikanere havde ønsket at bruge debatprocessen til at signalere deres modstand mod præsident Obamas tiltag på immigrationsområdet, mens liberale demokrater ikke ønskede at gøre tilværelsen nemmere for den republikanske ledelse i Repræsentanternes Hus. Men denne gang blev forhandlingerne overstået uden de store sværdslag. Europa I Europa kører økonomien i et helt andet gear end det amerikanske. De finansielle markeder kigger fortsat i retning af ECB, og venter med spænding på nye tiltag. Mario Draghi har dog måtte tage konsekvensen af de store interne uenig heder om den fremtidige pengepolitik ved at trække lidt i land i forhold til den forventning om uundgåelighed vedrørende QE, som han selv har fået opbygget. Ingen kan være i tvivl om, at døren er på vid gab, når det gælder yderligere ukonventionelle tiltag. ECB vil bruge det nye år til at analysere behovet for yder ligere tiltag for at drive balancen opad. Staben har intensiv eret forberedelserne for at være klar til en hurtig implementering, hvis det bliver nødvendigt. BankNordik vurderer, at ECB er nødt til at handle i det nye år hvis ikke den europæiske økonomi er begyndt at komme op i omdrejninger. Udover den manglende vækst, så falder inflationsforventningerne fortsat og med en faldende oliepris vil der herfra heller ikke komme noget inflationært pres. Grækenland er igen kommet på radaren hos investorerne. Der er igen opstået politisk usikkerhed i forbindelse med det forestående præsidentvalg. Syriza har gjort det klart, at man har tænkt sig at bruge afstemningen til at vælte regeringen og få nyvalg. Syriza ligger i meningsmålingerne til at blive det største parti. Denne trussel har været med til at føre regering en væk fra den smalle reformsti og tage en mere konfront atorisk kurs over for den internationale trojka, efter en periode med mere harmonisk samarbejde. Landet har ellers oplevet en række økonomiske succeser med overskud på den primære budgetbalance og betalingsbalancen. Økonomien har i år været blandt de hurtigst voksende i euroområdet, og ledigheden er endelig så småt begyndt at falde. Alligevel er efterårets forhåbninger om, at Grækenland hurtigt kunne stå på egne ben, ikke blevet indfriet. Om den nye krise bliver til mere end bare en note i aviserne må tiden vise, men der er absolut en fremtidig risiko. Aktiemarkedet Året går på hæld og langt de fleste aktieinvestorer kan se tilbage på et år, der har budt på et tilfredsstillende afkast, men også en række overraskelser når listen med vindere og tabere gennemgås. Vinderne har primært være de dyre aktier, selskaber der målt på nøgletal absolut ikke er røverkøb men som alligevel leverer flotte regnskaber og historien om yderligere vækst er troværdig. Det er selskaber som Novo Nordisk (+31 pct.), Coloplast (+38 pct.) og Pandora (+69 pct.). Set over hele året er Vestas også blandt vinderne, den er 40 pct. højere end ved sidste nytår, selv om den har været igennem et stormomsust år, med både en kæmpe optur og flere store dyk. Året har også været rigtigt positivt for forsikringsaktierne, selskaber som Tryg (+29 pct.) Alm. Brand (+26 pct.) og TopDanmark (+35 pct.) har været forskånet for store oversvømmelser og storme, og deres likviditet har haft det særdeles godt, med flotte afkast på både aktier og obligationer. Taberne overrasker ved at være mange af de sikre kort. Stabile forretninger som TDC (-13 pct.), Matas (-10 pct.), Rockwool (-29 pct.) og William Demant (-19 pct.) har skuffet ved at mangle fornyelse og hænge fast i en manglende eller lav vækst. Her er de måske undskyldt af, at det europæiske lokomotiv knap kan holde dampen i gang, og på trods af, at alle sejl er sat hos den europæiske centralbank ECB, lader væksten vente på sig hos vores store naboer mod syd. Her er et selskab som DSV ligeledes et brugbart barometer, for selv om selskabet er blandt de mest effektive transportselskaber i verden, så er aktien helt uændret siden sidste år. Det lykkedes dog for fragt og shippingselskabet DFDS at bryde koden, og ved at foretage nødvendige ruteændringer og tilpasse deres flåde af færger, så tonnagen passer med fragtmængderne, har det givet pote. DFDS er steget med 28 pct. i år, og vi ser mere i aktien da der stadig er plads til forbedringer i Hvad bliver de store temaer for aktierne i 2015? De store temaer for det kommende år er tydelige, men det formentlig allerstørste bliver spørgsmålet kommer Europa i gang?. Vækst i Europa er af så afgørende betydning for aktierne, at det ikke kan undgås at være det helt store fokus i Men der er også en lang række af andre spørgsmål der kan have stor indflydelse på aktiernes ve og vel i det kommende år. Hvor ender olieprisen? Hvad sker der med renten? Løber Rusland situationen løbsk? Hvad med sparekuren i Grækenland, kommer de i land? Og listen af spørgsmål kan nemt laves længere: Er der en fremtid for de såkaldte BRIK lande? Kan værdiansættelsen på amerikanske aktier holde, eller er den for høj? Hvis væksten udebliver, kan virksomhederne så spare sig til yderligere indtjeningsvækst? Disse er blot nogle af de temaer der er åbenlyse på nuværende tidspunkt, der kan sagtens komme flere til og ofte er de mest uforudsete temaer, dem der har den største indflydelse. Det er umuligt at give forhåndsvar på alle disse spørgsmål, men det til trods så er det ikke fordi der mangler forudsigelser fra diverse analytikere både hjemme og ude. Alle har en holdning og mener at kunne se igennem tågen til den præcise sandhed. 2

3 Forudsigelser der viser sig ikke at være korrekte er der set mange af i gennem tiderne. Husk på, at subprime krisen der var startskuddet til finanskrisen i USA, i lang tid blot blev set som en ubetydelig begivenhed, som aldrig ville gribe om sig. Subprime lån var simpelthen en så lille del af det samlede lånemarked, at det ikke var grund til bekymring. Det skulle vise sig ikke at holde stik! Og da olieprisen i sommeren 2008 over et par måneder var steget fra USD 75 til USD 145 pr. tønde, var der en masse analytikere der mente, at USD 200 pr. tønde var lige om hjørnet, det var sikkert og vist. Men i februar 2009 var olien i USD 40 og så havde piben fået en anden lyd. Disse er blot eksempler på situationer hvor udviklingen er gået noget anderledes en forventet, og det underbygger den grundlæggende anbefaling om, at have en langsigtet investeringsstrategi og altid kende sin risikoprofil. Hvordan vil 2015 så arte sig? Hvad har vi lært af 2014 og holder det stadig i det nye år? Én ting som viste sig at være en gylden regel for alle aktier i 2014, var reglen om at buy on dips eller på dansk køb på de store fald. Intet år går sin gang uden der er perioder med uro og utryghed, og selv om det ofte er mest lokkende at sælge ud og gå i flyverskjul sammen med alle andre, så har 2014 vist, at det var netop i de perioder, at man burde købe og blot bevare roen. En anden vigtig læresætning i 2014 har været manglen på alternativer. Ved årets start var det en klar forventning, at renterne ville stige lidt i løbet af året, simpelthen fordi renterne var så lave. Men limbodansen på rentemarkedet var ikke forbi, og 2014 bød blot på lavere og lavere renter, hvilket gjorde aktierne endnu mere attraktive i forhold til de oplagte alternativer på obligationsmarkedet. Det har formentlig været en stor driver for de aktier der kontinuerligt kunne vise vækst og overskud, og dermed givet aktionærerne udsigt til udbytter, som alternativ til kuponrenter på obligationer. Dermed er værdiansættelsen ikke længere det vigtigste, og der er ingen udsigt til, at det vil ændre sig i Her er det selskaber som Novo Nordisk (EPS vækst 16 pct.) og Coloplast (EPS vækst 21 pct.) der kan bevare førertrøjen, og måske endnu engang blive blandt vinderne i Taberne kan igen blive de defensive langsomt voksende selskaber, såsom Matas, ISS og TDC, ligesom høreapparatselskaberne William Demant og GN Store Nord også er i problemer. Der ligger ligeledes et stort pres på Carlsberg og Rockwool som bløder i deres store russiske forretning. Analytikere vurderer, at en ændring på én rubel per euro vil betyde en forværring af Carlsbergs driftsoverskud med ca. DKK 100 mio. og Rockwool har ligeledes ca. 20 pct. af deres omsætning i Rusland, så de bliver også hårdt ramt. For 3 måneder siden skulle der ca. 50 Rubler til at købe én Euro, mens kursen nu i midten af december er over 80 Rubler. Det er et søm i kisten på russisk økonomi og der er desværre ikke noget tegn på en bedring i Olien giver den jævne amerikaner en markant skattelettelse De mange spørgsmål om det kommende år, samt alle de spørgsmål der ikke engang er dukket op endnu, skal dog ikke afholde én fra at have en holdning. Nogle gange er en såkaldt makro-trend nemlig lang tid undervejs og det kan give pote at investere i den udvikling som tydeligvis allerede er positiv. Det tydeligste vækstbillede er i vores optik, det vi ser i USA. Jobskabelsen er i gang, privatforbruget er stigende og forbruger tilliden er høj. Nu bringes der således en ny faktor ind i spillet, og det er olieprisen. Væksten i USA har næsten udelukkende været båret oppe af upper-middle class ameri kanere, det er dem der har set ejendomspriserne stige, deres opsparing er steget med aktierne, og de har måske fået lønforhøjelser på deres job. Den almene working class amerikaner der arbejder i et lavtlønsjob, bor til leje og ingen opsparing har, er ikke en del af denne succes. De har blot set til mens deres løn er forblevet uændret og selv om de har arbejde, er de ofte blevet refereret til som the working poor, altså fattige lønslaver. Her er jokeren olieprisen, for med et fald på over 40 pct., er der endelig en skattelettelse til denne klasse. Arbejderklassen bruger en meget stor del af deres disponible indkomst til benzin og denne besparelse går direkte i lommen og her brænder pengene sikkert til andet forbrug. Disse amerikanere vil nok ikke købe Gucci tasker og spise importeret kaviar, men i stedet køre til det nærmeste shopping mall. Her køber de måske et par nye sko fra Tommy Hilfiger og en øjenskygge fra Estee Lauder, senere tager hele familien på byens bedste diner og spiser burgere med amerikansk oksekød, lidt penge bliver måske puttet i sparegrisen til en tur til forlystelsesparken Six Flags til foråret. Kort sagt er den faldende oliepris på sigt et kæmpe boost til det hjemlige amerikanske forbrug, og det vil kunne ses i løbet af de kommende måneder. Ønsker man at være eksponeret mod denne vækst, kan en investering i amerikanske small cap aktier være den rette måde at gøre det på. A.P. Møller Mærsk og olieprisen Olieprisen er faldet mærkbart siden seneste kvartalsregnskab, men det er vores vurdering, at det ikke behøver at ende med en større regning for Mærsk koncernen som helhed. Godt nok vil resultatet fra oliedivisionen Mærsk Oil være hårdt presset og formentlig komme ud lavere end tidligere udmeldt på baggrund af en oliepris der lige nu ligger nærmere USD 59 end de ca. USD 82 den lå ved seneste kvartals regnskabsaflæggelse. Aktien er, på trods af en stigning i år på ca. 6 pct. faldet med 22 pct. i de sidste tre måneder og det mener vi er alt for meget. Den besparelse der ligger i lavere bunkerolie til containerskibene er nemlig enorm. Faktisk kan det vise sig, at det samlede regnestykke giver en markant fordel til koncernen. Den besparelse der opnås i shipping divisionen Mærsk Line kan mærkes med det samme, og det vil tage længe før den blive konkurreret væk og man kan endog forvente, at en større del af besparelsen bliver permanent. 3

4 At Mærsk aktien skal falde lige så brat som rene olieselskaber er i vores optik ganske overdrevet, vi er derfor positive på at de næste kvartaler vil vise, at der er en besparelse på olien som slet ikke er medregnet i det kursniveau aktien handler til for tiden kan derfor vise sig at blive rigtigt godt for aktionærerne i A.P. Møller Mærsk. Eurosam arbejder, men vigtigst så har de ofte sagt, at de ikke vil respektere de aftaler som Grækenland har indgået med de europæiske partnere og långivere. Det er naturligvis det sidste som bekymrer de finansielle markeder, og det bliver spændende at se om de græske vælgere tør risikere en ny kurs, nu hvor økonomien endelig er på vej frem. Fig. 2: A.P. Møller Mærsk B % Kildehenvisning: Six financial information U39 U41 U43 Nov U47 Dec Kurs Obligationsmarkedet set gennem låntager-briller. Obligationsmarkedet set gennem låntagerbriller byder stadig på rigtigt gode konverteringsmuligheder. Den nye 2,5% 2047 obligation handles nu pænt over kurs 99,00 og med det niveau er der ingen grund til at tro, at konverteringsaktiviteten på nogen måde er et overstået kapitel. Fig. 3: 2,5 % 2047 (3 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg A.P. Møller Mærsk Olieprisen WTI Obligationsmarkedet December har generelt budt på faldende renter både i Europa og i USA. Det som presser renterne ned er det kraftige fald i olieprisen, som godt nok vil være vækstfremmende på den lange bane, men som mere kortsigtet trækker den, i forvejen, meget lave inflation endnu længere ned. På det seneste rentemøde i ECB (den europæiske centralbank) var meldingen, at ECB vil afvente efterspørgslen af den seneste likviditetstildeling i TLTRO programmet, før de vil vurdere behovet for at indføre et QE program som vil indeholde opkøb af europæiske statsobligationer. Efterfølgende viste det sig, at der blev tildelt ca. 130 mia. EUR og det var lidt under det forventede. Markedet forventer nu at der i første kvartal kommer et opkøbsprogram, trods massiv modstand fra især Tyskland. BankNordik tager de kyniske briller på og mener, at forventningens glæde er den største og skulle der komme et opkøbsprogram, så tror vi ikke på den store markedsmæssige effekt formentligt tværtimod. En gammel kending er dukket op i overskrifterne igen nemlig Grækenland. Her skal det græske parlament vælge en ny præsident og det skal ske ved tre afstemninger i parlamentet. Den sidste afstemning finder sted den 28. december, og lykkes det ikke at opnå et tilstrækkeligt flertal, så skal der udskrives nyvalg til parlamentet. Det er udsigten til nyvalg som skræmmer investorerne idet meningsmålingerne viser stor opbakning til venstrefløjens største parti Syriza. De har som program, at de vil fastholde Grækenland i Sep 30 Oct 15 Oct 31 Nov 14 Nov 28 Dec 15 Det er nu mere end blot teoretisk muligt at vi kommer til at se en 2 % 2047 med den kurs 2,5% eren er nået op i, skal der ikke mange nye skuffelser til, før renterne bliver presset ned i et niveau der får kreditforeningerne til at åbne for en ny serie trods en vis tøven. Det er fortsat vigtigt ikke blot at fokusere på renten, når man som låntager skal vurdere, hvilken lånetype der er mest attraktiv. Omkostninger fylder mere og mere, og det er vigtigt at se på, hvordan de samlede omkostninger ser ud, frem for en ensidig fokusering på renten. Som altid gælder, at det ikke er muligt at finde lige præcist et lån som passer alle låntagere, så kontakt din rådgiver for at få gennemgået dine muligheder. BankNordik anbefaler som udgangspunkt altid kurssikring det gælder både ved hjemtagelser og indfrielser

5 Valuta Siden sidst December har ikke budt på noget overraskende nyt fra de store centralbanker. Rentemødet i ECB den 4. december var som forventet uden ændringer og med den sædvanlige bløde retorik fra centralbankchef Draghi. FED holdt rentemøde den 17. december og heller ikke her var der afgørende ændringer. Forventningerne til en renteforhøjelse i løbet af første halvår 2015 er dermed intakte. Én centralbank formåede dog at komme i fokus ved at levere en gedigen overraskelse. Norges Bank valgte på rentemødet den 11. december at sænke renten med 25 bp, og samtidig indikere, at der er 50 % sandsynlighed for en yderligere rentenedsættelse. Beslutningen kom som lyn fra en klar himmel og sendte på det nærmeste chokbølger igennem markedet. Norges Bank begrundede rentenedsættelsen med det fortsatte fald i oliepriserne. Netop det dramatiske og vedvarende fald i oliepriserne har sat kraftige spor i valutamarkedet. Ikke overraskende er det gået voldsomt ud over de såkaldte olie-valutaer, i første række norske kroner (NOK) og russiske rubler (RUB). for den første renteforhøjelse. Det er dog vigtigt at slå fast, at engelsk økonomi stadig er robust og det forventes at den vil vinde yderligere momentum i Der er altså lige nu faktorer, der peger hver sin vej for GBP, og derfor handler det uden nogen egentlig retning. NOK December har været intet mindre end en rædselsmåned for den norske krone. Et vedvarende kraftigt fald i oliepriserne krydret med en fuldstændig uventet rentenedsættelse fra Norges Bank har kappet over 10 % af den norske krones værdi i løbet af måneden. Helt galt gik det tirsdag den 16. december, hvor NOK for første gang i næsten 15 år kortvarigt var mindre værd end SEK. En helt uhørt voldsom svækkelse af den norske valuta. På den korte bane ser NOK ud til fortsat at få det svært. På længere sigt vil en forventet stabilisering af oliepriserne bane vej for en styrkelse. Det skal også tages i betragtning, at NOK på det nuværende niveau er omkring 10% undervurderet i forhold til Norges Banks egne prognoser. Fig. 4: NOK/DKK (3 mdr.) Kildehenvisning: Bloomberg kan skimtes i horisonten og her tyder meget på, at vi vil se de første renteforhøjelser fra FED og Bank of England. I modsætning hertil har vi ECB og Bank of Japan, som begge forventes at lempe yderligere. Sep 30 Oct 15 Oct 31 Nov 14 Nov 28 Dec Renteforskellene i den korte ende af rentekurverne spiller traditionelt en vigtig rolle for udviklingen i valutakurserne. Dermed er der altså lagt op til at USD, og måske også GBP, kan blive styrket i løbet af næste år. EUR USD Der har det meste af december måned været dømt næsten status quo mellem EUR og USD. Udsvingene har været relativt begrænsede, og kun i ganske korte perioder har krydset be væget sig væk fra intervallet 123,00 125,50. En meget stærk arbejdsmarkedsrapport fra USA sendte dog kortvarigt EUR/USD ned i 122,50 (USD/DKK 607), men siden er USD igen blevet svækket. Det skyldes gevinsthjemtagning i et marked, som i forvejen var kraftigt overkøbt. Med henvisning til det tidligere beskrevne forventede rentescenarie, forventer BankNordik en styrkelse af USD i de kommende måneder. GBP Vores forventning til at GBP i december måned ville handle mellem 935 og 955 har stort set holdt stik. Kun ganske kortvarigt var GBP/DKK nede i 929. Nøgletallene har på det seneste været af noget blandet karakter. Især inflationen har vist sig at være lavere end forventet, og det har fået centralbankchef Carney til at udtale, at det kan udskyde tidspunktet SEK Politisk usikkerhed i forbindelse med at statsminister Løfven i starten af december måtte udskrive nyvalg, efter kun 62 dage ved magten, samt halvsløje nøgletal og en alt for lav inflation, har alt sammen været med til at svække SEK yderligere. Især efter Riksbanken tirsdag den 16. december endnu engang måtte nedjustere sin rentebane og udskyde tidspunktet for den første renteforhøjelse til andet halvår 2016 gik det galt. Det er lige nu svært at finde lyspunkter omkring SEK og derfor er der ikke udsigt til en styrkelse på kort sigt. CHF Franc en har i størstedelen af december måned handlet meget tæt på 120 i EUR/CHF (CHF/DKK 620), der jo som bekendt er det loft for CHF-kursen, som den schweiziske centralbank (SNB) har fastsat. Den underliggende usikkerhed og nervøs itet der p.t. hersker i de finansielle markeder, medfører en del kapitalindstrømning til Schweiz. Torsdag den 18. december valgte SNB så at reagere. Centralbanken annoncerede, at den indfører en negativ rente på 0,25% på indeståender over CHF 10 mio. Samtidig udvides udsvingsbåndet for 3 måneders renten til 0,75% til + 0,25%. Tiltagene ser ud til at have den ønskede effekt. CHF svækkes. 5

6 JPY Som ventet vandt premierminister Shinzo Abe en overvældende sejr ved parlamentsvalget den 14. december. Dermed har han nu fået bekræftet sit mandat til at gennemføre sin reformpolitik på det økonomiske område den såkaldte Abenomics. Det er samtidig en garanti for, at pengepolitikken vil forblive, og måske end da blive endnu mere, lempelig i lang tid fremover. Faldet i JPY hilses med glæde hos såvel premierminister Abe som Bank of Japan, som bestemt ikke har noget imod at svækkelsen fortsætter. Det bliver ikke Bank of Japan, der kommer til at bremse faldet i JPY. Der er altså givet grønt lys til yderligere svækkelse af JPY, hvilket også er det BankNordik forventer vil ske. Der kan dog komme nogle bump undervejs, forårsaget af kapitalflugt til sikker havn, når der fra tid til anden sker en stigning i risikoaversionen hos investorerne. BANKNORDIK ØNSKER ALLE GLÆDELIG JUL OG GODT NYTÅR 6

7 BankNordik Markets Update forventningsskema 19. december december 2014 Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Korte renter: Volatilitet: DK Nat. bank udlånsrente 0,20 I-traxx (Y5) 342,5 ECB refinansieringsrente 0,05 VIX 16,81 US Fed Funds 0 0,25 Lange renter: Valuta: Tysk 10-årig rente 0,62 USD/DKK 6,0553 Amerikansk 10-årig rente 2,22 EUR/DKK 7,4403 Dansk 10-årig rente 0,91 GBP/DKK 9,481 Dansk realkredit 2,5% 47 2,58 CHF/DKK 6,1774 Aktier: SEK/DKK 0,7884 OMXC20 (CAP) 797,73 NOK/DKK 0,8199 Dow Jones ,15 JPY/DKK 5,0779 Nasdaq 4.748,40 EUR/CHF 1,2041 EuroStoxx ,77 EUR/USD 1,2287 DAX 9.811,06 Symbolforklaring Ved ændring Stærkt stigende Lettere stigende Uforandret Lettere faldende Stærkt faldende Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral Aktiv-allokering Bankens langsigtede og overordnede anbefalinger til allokering af frie midler. Kunder bør vurdere den anbefalede vurdering i forhold til egen individuel risikoprofil. Over- / undervægt: +/- 5 %. Stærk over- / undervægt: +/- 10 %. * Kontanter inkluderer obligationer med en løbetid på op til 2 år. 7

8 Disclaimer Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til 2, nr. 11 i Finanstilsynets bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af publikationen. Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale. Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på den angivne dato og kan ændres uden varsel. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i publikationen anførte vurderinger og skøn. BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn. Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller offentliggøres. Redaktionsansvarlig: Kapitalforvaltningschef Peter Egholm Jensen. Redaktionen afsluttet den 18. december Kontaktpersoner, BankNordik, Markets Investeringsdirektør: Henrik Jensen (DK) Handel & Investeringsrådgivning: Klaus Waidtløw (DK) Anders Storm (DK) Kim K. Eskildsen(DK) Arnfinnur Guðjónsson (FO) Portefølje Management: Peter Egholm Jensen (DK) Michael Baagøe (DK) Niels-Henrik Møller (DK) Branch Support: Jette Christiansen (DK) Kim Wogensen (DK) Valutarådgivning: Klaus Bach Jensen (DK) Óli Hans Poulsen (FO)

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 19. december 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 2013 nærmer sig sin afslutning, og som vi skrev i seneste Markets Update er investorerne begyndt at fokusere

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 23. december 2011 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder BankNordik Markets arbejder kontinuerligt med at foretage vurderinger af, hvordan de finansielle markeder udvikler

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. august 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder August udviklede sig bedre end mange frygtede. Den spanske redningspakke gav ro, selvom der stadig er detaljer,

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 28. august 2014 1200 1000 I den seneste Markets Update fremhævede BankNordik, at den store forskel på denne sommer og de foregående

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update.

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update. BankNordik Markets Update 23. januar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Udviklingen på de finansielle markeder siden seneste Markets Update har været ret så dramatisk. Fredag den 13.

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. september 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Stilheden synes for en stund at have indfundet sig på de finansielle markeder. Der har ellers været nok mulige

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. juli 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Hermed BankNordiks sommerudgave af Markets Update. Juni måned var præget af frygt og risikoaversion på grund af

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien BankNordik Markets Update 28. juni 212 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Efter gentagne mislykkede forsøg er det nu endelig lykkedes at få dannet en regering i Grækenland. Tilsyneladende

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 29. januar 215 % 9,655 8,7 7,813 5,815 4,9 3,7 2,5 Afskeden med 214 blev en behagelig en af slagsen. End ikke afdæmpede vækstforventninger

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 1. juli 215 I den seneste udgave af Markets Update var det BankNordiks forventning, at der snarligt ville blive fundet en løsning

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. januar 2014 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Årets start var præget af ro på de finansielle markeder, indtil stormen fra EM ramte de globale markeder i slutningen

Læs mere

Dagens makronyt Tysk industri

Dagens makronyt Tysk industri Dagens makronyt Tysk industri Der kom skuffende nøgletal fra Asien her til morgen. Japansk BNP for 3. kvt. blev nedrevideret lidt, mens der var forventning om en oprevidering. Det var bl.a. erhvervsinvesteringerne,

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 13.

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 13. 13. juni 2014, uge 24 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-0,5% 1.930

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 30. april 2015 Endnu en måned er gået, og årets første tredjedel er passeret. Resultatet har været historisk flot for aktie markederne

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 26. februar 2015 Danmark har én af verdens bedste pokerspillere Gus Hansen. Gus er kendt for at spille meget aggressivt og for

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2014

Markedskommentar Orientering Q2 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2014 Den globale økonomi er i 2. kvartal kommet sig over det skuffende 1. kvartal, hvor især den amerikanske isvinter satte en midlertidig

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

værdien af SEK igennem hele året.

værdien af SEK igennem hele året. 04-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer (se vores anbefalede FX Portefølje på side 3) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

FIN A N S U G E N F I N A N S U G E N

FIN A N S U G E N F I N A N S U G E N 11. april 2014, uge 15 FIN A N S U G E N Næste udgave af Finansugen udkommer fredag d. 25. april. God påske. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte:

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

pengemængdemålets mest likvide komponenter, idet den årlige vækst i det snævre pengemængdemål (M1) var på 6,2 pct. i oktober.

pengemængdemålets mest likvide komponenter, idet den årlige vækst i det snævre pengemængdemål (M1) var på 6,2 pct. i oktober. LEDER På baggrund af dets regelmæssige økonomiske og monetære analyser og i overensstemmelse med dets forward guidance (vejledning om den fremtidige pengepolitik) besluttede Styrelsesrådet på mødet den

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 11

KonjunkturNYT - uge 11 KonjunkturNYT - uge 11 9. marts 1. marts 1 Danmark Fremgang i den private beskæftigelse i. kvartal Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i. kvartal Fortsat fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 32 82 59 23 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 16. januar 2015, uge 3

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 16. januar 2015, uge 3 16. januar 2015, uge 3 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk Sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-3,4% 1.993

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter

Læs mere

F I N A N S U G E N FINAN S U G E N

F I N A N S U G E N FINAN S U G E N 17. oktober 2014, uge 42 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-3,4%

Læs mere

Faxe Kommune. Gældsrapport. April 2015. Anne Kathrine Møller Petersen. Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faxe Kommune. Gældsrapport. April 2015. Anne Kathrine Møller Petersen. Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faxe Kommune April 2015 Anne Kathrine Møller Petersen Derivatives Marketing Corporate & Public Sector en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere